유리 다우존스 바른기업 인덱스 증권투자신탁 [ 주식 ]

유리 다우존스 바른기업 인덱스 증권투자신탁 [ 주식 ]유리 다우존스 바른기업 인덱스 증권투자신탁 [ 주식 ]

유리자산운용㈜

December, 2009

[ 판매사 사내한 ]

[ 상품제안서 ]

유리자산운용 준법감시인 사전 확인필 제 2009-B91(2009.12.14)

이 투자신탁은 신탁재산의 대부분을 주식에 투자하므로 이 투자신탁의 성과는 시세가 항상 크게 변화하여 높은 위험을 지니는 투자대상인 주식의 시세 변화에 그대로 노출됩니다 . 투자금액의 손실 내지 감소의 위험은 전적으로 투자자가 부담하게 되고 , 집합투자업자나 판매회사 , 신탁업자 등 어떤 당사자도 투자손실에 대하여 책임을 지지 아니합니다 . 이 투자신탁을 은행 등에서 가입하는 경우에도 예금보험공사 등의 보호를 받지 못한다는 점에 유의하시기 바랍니다 .

본 자료는 판매사에 대한 신상품 출시 제안 목적으로 작성된 바 , 어떠한 경우에도 고객에게 제공될 수 없고 투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다 . 본 자료에 수록된 전략은 시장상황 및 운용여건 등에 따라 변경될 수 있습니다 . 본 자료에 수록된 내용은 신뢰할 만한 자료나 정보로부터 얻어진 것이나 당사는 그 정확성이나 완전성에 대한 보장을 하지 아니합니다 . 본 자료에 설명된 상품은 높은 손실 위험을 지니는 실적배당상품으로서 예금자보호법의 보호를 받지 않습니다 .

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다우존스다우존스 (Dow Jones)(Dow Jones) 와 와 DJSI KoreaDJSI Korea 는 다우존스사는 다우존스사 (Dow (Dow

Jones&Company, Inc.)Jones&Company, Inc.) 의 상호와 상표이며 유리자산운용은 이러한 의 상호와 상표이며 유리자산운용은 이러한 상호와 상표를 특정한 목적에 사용할 수 있도록 승인 받을 예정에 상호와 상표를 특정한 목적에 사용할 수 있도록 승인 받을 예정에 있습니다있습니다 . . 승인이 될 경우에도 유리 다우존스 바른기업 인덱스 승인이 될 경우에도 유리 다우존스 바른기업 인덱스 증권투자신탁은 다우존스에 의해 후원증권투자신탁은 다우존스에 의해 후원 , , 추천추천 , , 판매판매 , , 판촉되지 판촉되지 아니합니다아니합니다 . . 다우존스는 유리 다우존스 바른기업 인덱스 다우존스는 유리 다우존스 바른기업 인덱스 증권투자신탁매매권유 적합성과 관련한 여하한 대리행위를 하지 증권투자신탁매매권유 적합성과 관련한 여하한 대리행위를 하지 아니합니다아니합니다

다우존스다우존스 (Dow Jones)(Dow Jones) 와 와 DJSI KoreaDJSI Korea 는 다우존스사는 다우존스사 (Dow (Dow

Jones&Company, Inc.)Jones&Company, Inc.) 의 상호와 상표이며 유리자산운용은 이러한 의 상호와 상표이며 유리자산운용은 이러한 상호와 상표를 특정한 목적에 사용할 수 있도록 승인 받을 예정에 상호와 상표를 특정한 목적에 사용할 수 있도록 승인 받을 예정에 있습니다있습니다 . . 승인이 될 경우에도 유리 다우존스 바른기업 인덱스 승인이 될 경우에도 유리 다우존스 바른기업 인덱스 증권투자신탁은 다우존스에 의해 후원증권투자신탁은 다우존스에 의해 후원 , , 추천추천 , , 판매판매 , , 판촉되지 판촉되지 아니합니다아니합니다 . . 다우존스는 유리 다우존스 바른기업 인덱스 다우존스는 유리 다우존스 바른기업 인덱스 증권투자신탁매매권유 적합성과 관련한 여하한 대리행위를 하지 증권투자신탁매매권유 적합성과 관련한 여하한 대리행위를 하지 아니합니다아니합니다

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※ Class C2,C3,C4 는 이연판매보수 적용 클래스로서 최초에는 가입 할 수 없습니다 .

( 이연판매보수 적용관련 자세한 사항은 규약 및 투자설명서를 참고 하시기 바랍니다 .)

상품개요상품개요

상품명 유리 다우존스 바른기업 인덱스 증권투자신탁 [ 주식 ]

상품유형 증권 ( 주식형 ), 추가형 , 개방형 , 종류형 , 지속가능투자형

비교지수 DJSI Korea 인덱스

기본특징 지속가능성을 기준으로 선별된 국내기업 발행주식을 구성종목으로 산출되는

다우존스사의 DJSI Korea 인덱스의 성과를 추종 ( 라이센스 계약 기반 ) 제한적 범위내에서의 초과수익 추구

투자대상 주식 60% 이상 등

환매방식 환매청구일로부터 2 영업일 기준가로 4 영업일 환매

( 단 , 오후 3 시 경과 후 환매청구 시 3 영업일 기준가로 4 영업일 환매 )

환매수수료 30일 미만 : 이익금의 70%, 30일 이상 90일 미만 : 이익금의 30%

선취판매수수료

Class A : 납입금액의 1% 이내 , Class C1,C2,C3,C4: 없음

보수

Class A :0.945 %/ 연 [ 판매 :0.50%, 운용 :0.40%, 기타 : 0.045 %]

Class C1 :1.545 %/ 연 [ 판매 :1.10%, 운용 :0.40%, 기타 : 0.045 %]

Class C2 :1.435 %/ 연 [ 판매 :0.99%, 운용 :0.40%, 기타 : 0.045 %]

Class C3 :1.335 %/ 연 [ 판매 :0.89%, 운용 :0.40%, 기타 : 0.045 %]

Class C4 :1.245 %/ 연 [ 판매 :0.80%, 운용 :0.40%, 기타 : 0.045 %]

Class C-e :1.325 %/ 연 [ 판매 :0.88%, 운용 :0.40%, 기타 : 0.045 %]

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1. 투자의의1. 투자의의 (1) 지속가능경영이란 ?(1) 지속가능경영이란 ?

조직의 경제적 , 사회적 , 환경적 책임을 바탕으로 기업의 지속 가능한 발전을 추구하는 새로운 경영 패러다임조직의 경제적 , 사회적 , 환경적 책임을 바탕으로 기업의 지속 가능한 발전을 추구하는 새로운 경영 패러다임

경제경제

사회사회 환경환경

TBL(Tripple Bottom Line) 지속가능경영의 3 대축

TBL(Tripple Bottom Line) 지속가능경영의 3 대축

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(2) 경영 패러다임의 변화(2) 경영 패러다임의 변화

21 세기 新 경영 패러다임 21 세기 新 경영 패러다임

1. 투자의의1. 투자의의

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(3) 투자 패러다임의 변화(3) 투자 패러다임의 변화

산업 구조의 변화는 투자 패러다임의 변화 또한 초래 산업 구조의 변화는 투자 패러다임의 변화 또한 초래


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(4) 지속가능경영과 기업의 재무적 성과(4) 지속가능경영과 기업의 재무적 성과

자료 : 한국생산성본부 지속가능경영센터


지속가능경영 수준에 따라 기업의 재무적 성과 차별적으로 구분되는 것으로 밝혀짐지속가능경영 수준에 따라 기업의 재무적 성과 차별적으로 구분되는 것으로 밝혀짐

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(5) 지속가능경영은 투자의 핵심 패러다임(5) 지속가능경영은 투자의 핵심 패러다임

지속가능경영 수준에 따른 재무적 성과 차이는 기업가치에도 그대로 반영지속가능경영 수준에 따른 재무적 성과 차이는 기업가치에도 그대로 반영

자료 : 한국생산성본부 지속가능경영센터


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(6) 투자 위험관리(6) 투자 위험관리

지속 가능성 투자는 포괄적 위험관리로 이해 가능지속 가능성 투자는 포괄적 위험관리로 이해 가능


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(7) 실패 사례(7) 실패 사례

지속가능경영 실패는 기업 생존에 치명적 손실 초래지속가능경영 실패는 기업 생존에 치명적 손실 초래

유니온카바이드의 인도 폭발사고유니온카바이드의 인도 폭발사고 (1980(1980 년년대대 )) 유니온카바이드의 인도 폭발사고유니온카바이드의 인도 폭발사고 (1980(1980 년년대대 ))

30 억 달러 이상의 비용 부담 , 기업 폐쇄 30 억 달러 이상의 비용 부담 , 기업 폐쇄

두산 전자의 낙동강 폐놀 사건두산 전자의 낙동강 폐놀 사건 (1980(1980 년대년대 )) 두산 전자의 낙동강 폐놀 사건두산 전자의 낙동강 폐놀 사건 (1980(1980 년대년대 ))

불매운동 확산 , 시장점유율 급락 불매운동 확산 , 시장점유율 급락

엔론과 월드콤의 분식회계엔론과 월드콤의 분식회계 (2000(2000 년대년대 )) 엔론과 월드콤의 분식회계엔론과 월드콤의 분식회계 (2000(2000 년대년대 ))

회사부도 회사부도

나이키의 아동노동나이키의 아동노동 (1990(1990 년대년대 )) 나이키의 아동노동나이키의 아동노동 (1990(1990 년대년대 ))

기업 가치 급락 , 기업 가치 회복 되기까지 엄청난 비용과 시간 소모 기업 가치 급락 , 기업 가치 회복 되기까지 엄청난 비용과 시간 소모


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(8) 기업경영의 핵심 성공요인(8) 기업경영의 핵심 성공요인

이제 , 지속가능경영은 성공을 위한 필수 경영 /투자 패러다임 !!!이제 , 지속가능경영은 성공을 위한 필수 경영 /투자 패러다임 !!!


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(1) 개요(1) 개요

지속가능경영지수의 대표적 지수인 다우존스 지속가능경영지수의 한국 버전

평가의 객관성 확보를 위해 지속가능성 평가 분야의 세계적 전문업체인 스위스 SAM 사의 스코어링 반영

지속가능경영지수의 대표적 지수인 다우존스 지속가능경영지수의 한국 버전

평가의 객관성 확보를 위해 지속가능성 평가 분야의 세계적 전문업체인 스위스 SAM 사의 스코어링 반영

2. DJSI KOREA 소개2. DJSI KOREA 소개

•종목수 종목수 : 41 (: 41 ( 출범시점 기준출범시점 기준 ))

•산출기관 산출기관 : Dowjones Indexes: Dowjones Indexes

•편입대상 편입대상 : : 대한민국 기업 중 업종별 지속가능성 상위 대한민국 기업 중 업종별 지속가능성 상위 30% 30% 이내 기업 발행 이내 기업 발행 주식 주식 (( 시가총액 상위 시가총액 상위 200200 대 기업을 대상으로 추출대 기업을 대상으로 추출 ))

•비중조정 비중조정 : : 매 매 3,6,9,123,6,9,12 월월•지속가능성 정기평가 반영 지속가능성 정기평가 반영 : : 매년 매년 99 월월•지속가능성평가주요항목 지속가능성평가주요항목 : : 지배구조지배구조 // 위험및위기관리위험및위기관리 // 윤리및준법윤리및준법 // 환경환경 //인력개발인력개발 // 인사관리인사관리 // 근로규준근로규준 // 사회기여 등사회기여 등•가중기준 가중기준 : : 유동주식비조정 시가총액유동주식비조정 시가총액•산출기산일 산출기산일 : 2005.12.31: 2005.12.31

•산출개시일 산출개시일 : 2009.10.20: 2009.10.20

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(2) 특징(2) 특징

글로벌 표준으로 공신력 , 객관성 , 비교가능성 , 투명성 측면에서 세계 최고 권위와 성과 인정 글로벌 표준으로 공신력 , 객관성 , 비교가능성 , 투명성 측면에서 세계 최고 권위와 성과 인정

하나하나 , , 세계 최고의 권위와 성과세계 최고의 권위와 성과하나하나 , , 세계 최고의 권위와 성과세계 최고의 권위와 성과

투명하고 독립적인 프로세스를 통해 지속가능한 기업의 기준 제시투명하고 독립적인 프로세스를 통해 지속가능한 기업의 기준 제시

둘둘 , , 기업가치평가의 새로운 기준기업가치평가의 새로운 기준둘둘 , , 기업가치평가의 새로운 기준기업가치평가의 새로운 기준

다양한 측면에서 글로벌 선진기업과의 비교 평가 용이 , 기회와 위협 요인 도출 가능 다양한 측면에서 글로벌 선진기업과의 비교 평가 용이 , 기회와 위협 요인 도출 가능

셋셋 , , 지속가능성 향상을 위한 방향성 지속가능성 향상을 위한 방향성 제시제시

셋셋 , , 지속가능성 향상을 위한 방향성 지속가능성 향상을 위한 방향성 제시제시

2. DJSI KOREA 소개2. DJSI KOREA 소개

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(3) 평가 프로세스(3) 평가 프로세스2. DJSI KOREA 소개2. DJSI KOREA 소개

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(4) 평가구성(4) 평가구성2. DJSI KOREA 소개2. DJSI KOREA 소개

공통항목 (43%) 와 산업별 항목 (57%) 으로 구별되며 , 각각의 항목은 경제적 , 환경적 , 사회적 이슈를 반영

공통항목 (43%) 와 산업별 항목 (57%) 으로 구별되며 , 각각의 항목은 경제적 , 환경적 , 사회적 이슈를 반영

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(5) 평가항목 및 가중치(5) 평가항목 및 가중치2. DJSI KOREA 소개2. DJSI KOREA 소개

경제적 , 환경적 , 사회적 이슈는 9 개의 공통항목과 산업별 항목으로 구성됨 .

항목별 이슈의 중요도에 따라 가중치가 설정되어 평가에 반영

경제적 , 환경적 , 사회적 이슈는 9 개의 공통항목과 산업별 항목으로 구성됨 .

항목별 이슈의 중요도에 따라 가중치가 설정되어 평가에 반영

※ 위 기준은 유동적이며 상황에 따라 조정될 수 있고 예고 없이 변경될 수 있습니다위 기준은 유동적이며 상황에 따라 조정될 수 있고 예고 없이 변경될 수 있습니다 ..

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(6) Back Test(6) Back Test2. DJSI KOREA 소개2. DJSI KOREA 소개

1360.78

1,212.97

600

800

1000

1200

1400

1600

05-1

2-3

1

06-0

3-3

1

06-0

6-3

0

06-0

9-3

0

06-1

2-3

1

07-0

3-3

1

07-0

6-3

0

07-0

9-3

0

07-1

2-3

1

08-0

3-3

1

08-0

6-3

0

08-0

9-3

0

08-1

2-3

1

09-0

3-3

1

09-0

6-3

0

09-0

9-3

0

DJ SI Korea Price Return (KRW)

코스피

성과추이 비교 성과추이 비교 (05.12.31~ (05.12.31~

09.09.30)09.09.30)

성과추이 비교 성과추이 비교 (05.12.31~ (05.12.31~

09.09.30)09.09.30)

※ 상기성과는 실제운용성과 내지는 실제지수성과가 아니며 지수의 백테스트 성과입니다상기성과는 실제운용성과 내지는 실제지수성과가 아니며 지수의 백테스트 성과입니다 ..

※ 과거성과는 미래성과의 예측치가 될 수 없습니다과거성과는 미래성과의 예측치가 될 수 없습니다 ..

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(6) Back Test(6) Back Test2. DJSI KOREA 소개2. DJSI KOREA 소개

통계량 통계량 (05.12.31~ 09.09.30)(05.12.31~ 09.09.30) 통계량 통계량 (05.12.31~ 09.09.30)(05.12.31~ 09.09.30)

※ 상기성과는 실제운용성과 내지는 실제지수성과가 아니며 지수의 백테스트 성과입니다상기성과는 실제운용성과 내지는 실제지수성과가 아니며 지수의 백테스트 성과입니다 ..

※ 과거성과는 미래성과의 예측치가 될 수 없습니다과거성과는 미래성과의 예측치가 될 수 없습니다 ..

구분 DJSI Korea 코스피

변동성 23.21% 24.99%

수익률 36.08% 21.30%

베타 0.906 1

결정계수 0.952 1

MDD -48.9% -54.5%

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4. 상품 출시에 따른 기대효과4. 상품 출시에 따른 기대효과

• 대구은행의 지속가능성 우수기업선정 홍보 및 기업이미지 제고 대구은행의 지속가능성 우수기업선정 홍보 및 기업이미지 제고

• 대구은행의 주가상승대구은행의 주가상승

• 대구은행 임직원 자긍심 고취 및 판매 동기 증진대구은행 임직원 자긍심 고취 및 판매 동기 증진

• 지속가능투자에 따른 장기 기대성과 개선지속가능투자에 따른 장기 기대성과 개선

• 대구은행 임직원의 지속가능경영에 대한 관심 고취 및 유지대구은행 임직원의 지속가능경영에 대한 관심 고취 및 유지

• 다우존스사와의 간접적 비스니스 경로 확보로 지속가능성평가 평점 관리 다우존스사와의 간접적 비스니스 경로 확보로 지속가능성평가 평점 관리 용이용이

• 임직원 대상 적립식 계좌개설 캠페인 등으로 애사심 고취임직원 대상 적립식 계좌개설 캠페인 등으로 애사심 고취

• 제조업 부문 지수 편입업체 임직원 및 고유재산 대상 판촉 가능제조업 부문 지수 편입업체 임직원 및 고유재산 대상 판촉 가능

• 인덱스펀드 고유의 장점 향유인덱스펀드 고유의 장점 향유

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3. 운용3. 운용

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인덱스펀드 대중화를 설립목표로 탄생한 대한민국 인덱스 펀드의 종가 지난 10 년간 확고한 운용철학을 기반으로 인덱스펀드의 연구 및 운용에 매진

국내유일1

국내최강2

국내최장3

국내최다4

국내최초5

인덱스펀드 운용 및 마케팅 관련 노하우 , 정보력 , 자료 등 국내 운용사 최고 수준 세계최고 인덱스 전문하우스인 Vanguard Group 과의 지속적인 교류 및 철학 , 운용 및 마케팅 전반에 걸친 벤치마킹

국내 최장수 회사형 공모 인덱스 펀드 운용중 인덱스 매니저 1 인당 인덱스 부문 운용경력 평균 5 년으로 업계 최장 수준

국내 최대기관투자가 인덱스 부문 최다 수탁 운용사 국민연금 , 노동부 , 우정사업본부 , 연기금투자풀 등 주요기관 자금 운용 중

국내 액티브펀드와 당사 펀더멘탈 인덱스펀드의 공개경쟁 제안 및 실시중

3. 운용3. 운용 (1) 유리 인덱스(1) 유리 인덱스

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본부 내 구성원 모두는 투자철학에 대한 강한 신념과 비전을 공유하고 , 문화 형성해 이를 후대에 계승할 책임이 있음

운용 본부 내 별도의 조직 체계로 퀀트 팀 별도 존재 “ 투자의 과학화” 와 관련한 기초연구 및 응용연구 , 그리고 이의 실제적 적용 관련한 연구에 매진 가능 .

투자의 과학화 팀제 운용

Quantitative ManagementQuantitative Management

TeamApproach

TeamApproach

불확실한 수익에 대한 과도한 베팅 지양 리스크에 대한 적절한 통제 알파소스에 대한 명확한 정의

Investment PhilosophyInvestment Philosophy

(2) 운용 철학(2) 운용 철학

매니저의 직관 (Insight) 이 아닌 객관적 데이터와 계량 분석에 기반한 정통적이고 교과서적인 운용 추구 매니저의 직관 (Insight) 이 아닌 객관적 데이터와 계량 분석에 기반한 정통적이고 교과서적인 운용 추구

3. 운용 3. 운용

※ 제시된 전략은 시장상황 및 운용여건 등에 따라 변경될 수 있습니다제시된 전략은 시장상황 및 운용여건 등에 따라 변경될 수 있습니다 ..

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3. 운용3. 운용 (3) 운용목표(3) 운용목표

초과수익과 추적오차초과수익과 추적오차 초과수익과 추적오차초과수익과 추적오차

고객의 목표 초과수익과 리스크 허용 한도 파악

계량모형에 근거한 초과수익 추구로 매니저의 자의적 의견 배제

투자자 효용 최대화 하는 장기적 초과수익 추구

인덱스 특성요인인 베타 , 산업비중 등과 근접하게 포트폴리오를 구성하여 추적오차 최소화

월별 정기조정 및 추적오차에 따른 수시조정 실시

EDF모형 등을 사용하여 부도가능성 높은 종목 사전에 제외하고 포트폴리오 구성

초과수익 원천에 대한 명확한 정의

리스크에 대한 적절한 통제불확실한 수익에 대한 과도한

베팅 지양

인덱스 + 초과수익 알파 추구 !!! ※ 제시된 전략은 시장상황 및 운용여건 등에 따라 변경될 수 있습니다제시된 전략은 시장상황 및 운용여건 등에 따라 변경될 수 있습니다 ..

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(4) 운용전략 개요(4) 운용전략 개요3. 운용3. 운용

운용전략 개요운용전략 개요운용전략 개요운용전략 개요

하나 , 지수추종 전략

둘 , 초과수익 확보 전략

셋 , 추적오차 관리 전략

넷 , 위험관리 전략

추적 오차를 감안한 부분복제기법 적용으로 안정적인 포토폴리오 구성 추구

전략 및 전술바스켓 구성 , 트레이딩 전략 등을 통해 투자자 요구 초과수익 획득

추적오차 최소화 되도록 포트폴리오 구성 후 모니터링 시스템을 통해 추적오차 원인 분석 및 재조정

운용역 개인의 독단적 의사결정을 배제하기 위해 표준업무처리 절차와 시스템에 의한 운용 추구

운용 과정에 계량 모형 활용도를 높여 운용의 객관성 및 리스크 통제를 구현 !!!※ 제시된 전략은 시장상황 및 운용여건 등에 따라 변경될 수 있습니다제시된 전략은 시장상황 및 운용여건 등에 따라 변경될 수 있습니다 ..

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(5) 모형소개(5) 모형소개3. 운용3. 운용


지속적인 모형의 개선 /개발 및 평가로 모델 리스크를 줄이는 동시에 계량 운용 능력 극대화 지속적인 모형의 개선 /개발 및 평가로 모델 리스크를 줄이는 동시에 계량 운용 능력 극대화


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(5) 모형소개(5) 모형소개3. 운용3. 운용



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(6) 운용전략 (6) 운용전략 3. 운용3. 운용

실제 운용 상의 제약조건 및 투자자 요구 반영하여 최적화된 인덱스 포트폴리오 구성을 목적으로 함실제 운용 상의 제약조건 및 투자자 요구 반영하여 최적화된 인덱스 포트폴리오 구성을 목적으로 함

하나하나 , , 지수 추종 전략지수 추종 전략하나하나 , , 지수 추종 전략지수 추종 전략

알파지표

모멘텀 지표 스코어 지표스코어 지표

수정자기자본이익율

주가현금흐름비율

예상수익률 변동

예상매출액증가율

예상 매출액 경상이익율

지수대비 기간별 초과

수익률의 가중합

유리 주식 스코어

유리 배당 스코어

유리 부도 스코어

유리 부도확률 스코어

베타

시장Risk FactorRisk Factor

CAPM, 금리

환율 , 유가

산업비중

시가총액비중

PER, PBR, FV/EBITDA

배당수익률 , 계절성

목적식 : 가중평균 ( 알파지표 , 모멘텀지표 ,

스코어지표 )제약사항 및 투자선호


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(6) 운용전략(6) 운용전략3. 운용3. 운용

세가지 지표의 가중평균을 주어진 제약 조건 하에서의 최적화

실행

알파지표에해당하는 자기자본이익율 ,

예상매출액증가율 ,

예상영업이익율 증가율 등

Risk Factor 설정을 위해 PER, PBR,

배당수익률등 평가

인덱스 추종 전략 사례인덱스 추종 전략 사례 인덱스 추종 전략 사례인덱스 추종 전략 사례

유리 인덱스 구성모형


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“ 시장의 비합리적 가격형성을 이용한 바스켓 구성으로 장기 성과 추구”“ 시장의 비합리적 가격형성을 이용한 바스켓 구성으로 장기 성과 추구”

둘둘 , , 초과수익 추구 전략 초과수익 추구 전략 (1) - (1) - 인핸싱 전략 바스켓인핸싱 전략 바스켓둘둘 , , 초과수익 추구 전략 초과수익 추구 전략 (1) - (1) - 인핸싱 전략 바스켓인핸싱 전략 바스켓

)( prE

p

fr

•

Sharpe Ratio

)( prE

p

fr

•

Sharpe Ratio

“ 시장 포트폴리오 구성하기 위한 최적의 방법은시가총액 가중 인덱스”

“ 시가총액 가중 인덱스보다 효율적인 시장 포트폴리오 구성하기 위한 방법론이 존재함 ”

시장가격 항상 합리적시장가격 항상 합리적 (( 효율적 시장효율적 시장 ))시장가격 항상 합리적시장가격 항상 합리적 (( 효율적 시장효율적 시장 )) 비합리적 가격형성 가능비합리적 가격형성 가능 (Not (Not 효율적 시장효율적 시장 ))비합리적 가격형성 가능비합리적 가격형성 가능 (Not (Not 효율적 시장효율적 시장 ))

시가총액 가중 인덱스•

전략 포트폴리오 (ex: 웰스인덱스 등 )

시장 포트폴리오= 시가총액 가중 인덱스


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Kospi 200 Kospi 200 인덱스 웰스인덱스 웰스 바스켓 구성 사례바스켓 구성 사례 Kospi 200 Kospi 200 인덱스 웰스인덱스 웰스 바스켓 구성 사례바스켓 구성 사례

유리 웰스 인덱스 구성모형

INPUT K200 시장 대표 업종 Book Value C/F Sales Div.Employ

ee 펀더멘털비중 6/ 03시장비중

/펀더멘털비중시장비중

주식 배당 채권 부도

삼성전자 전기,전자 11.46% 19.91% 9.50% 8.26% 0.16% 11.67% 14.49% 0.81 5 7 5 6POSCO 철강및금속 5.48% 7.11% 3.50% 5.25% 0.16% 5.07% 7.41% 0.68 4 5 5 5

한국전력 전기가스업 8.07% 3.58% 4.17% 6.39% 0.20% 5.28% 2.13% 2.47 6 3 6 2LG전자 전기,전자 1.66% 2.35% 3.76% 1.51% 0.58% 2.20% 2.67% 0.83 5 9 5 6

현대중공업 운수장비 1.10% 3.37% 2.07% 2.22% 0.44% 2.08% 2.65% 0.79 8 7 9 8현대차 운수장비 3.87% 3.59% 4.44% 2.93% 0.14% 3.52% 2.62% 1.34 6 6 8 5

KB금융 금융업 3.12% 0.00% 0.10% 4.00% 0.62% 3.38% 3.41% 0.99 8 3 2 5신한지주 금융업 3.47% 0.72% 0.32% 4.00% 4.27% 3.55% 3.18% 1.12 4 2 4 7

SK텔레콤 통신업 2.12% 4.90% 1.64% 6.04% 0.01% 3.49% 2.38% 1.47 4 3 6 5LG 서비스업 1.23% 0.31% 0.12% 0.97% 0.15% 0.62% 1.42% 0.44 6 2 2 6

SK에너지 화학 1.44% 1.40% 4.64% 1.96% 0.27% 2.24% 1.87% 1.20 3 5 4 5LG디스플레이 전기,전자 1.83% 4.46% 1.75% 0.90% 2.06% 2.12% 1.61% 1.32 9 9 9 7

KT&G 제조업 0.70% 1.12% 0.37% 3.03% 0.05% 1.24% 1.80% 0.69 2 5 0 3KT 통신업 1.74% 5.10% 1.82% 3.82% 0.20% 2.96% 1.55% 1.91 9 9 9 6

LG화학 화학 0.96% 1.14% 1.45% 1.31% 0.45% 1.16% 1.55% 0.75 6 8 5 8현대모비스 운수장비 1.07% 1.10% 1.23% 1.12% 0.63% 1.07% 1.52% 0.71 9 6 7 5

NHN 서비스업 0.12% 0.36% 0.10% 0.00% 0.56% 0.14% 1.90% 0.07 4 3 2 6우리금융 금융업 2.41% 0.32% 0.26% 2.83% 0.36% 2.49% 0.51% 4.84 1 2 5 6삼성화재 보험 0.76% 1.23% 1.52% 0.99% 0.16% 1.07% 1.53% 0.70 5 5 9 5

신세계 유통업 0.76% 1.04% 1.20% 0.23% 0.57% 0.77% 1.52% 0.51 4 1 0 5하이닉스 전기,전자 1.00% 3.18% 1.04% 0.00% 0.16% 1.24% 1.12% 1.11 5 5 7 4

두산중공업 기계 0.67% 0.27% 0.58% 0.32% 0.07% 0.44% 0.83% 0.53 4 6 5 6롯데쇼핑 유통업 1.74% 1.35% 1.40% 0.27% 0.05% 1.13% 0.53% 2.12 5 3 4 5삼성중공업 운수장비 0.46% 1.80% 1.10% 0.73% 0.07% 0.97% 1.31% 0.74 7 4 6 4현대건설 건설업 0.57% 0.31% 0.83% 0.21% 0.22% 0.46% 0.68% 0.67 3 3 7 5삼성물산 유통업 0.97% 0.37% 1.54% 0.57% 0.37% 0.82% 1.42% 0.58 5 4 4 3

S-Oil 화학 0.67% 0.88% 2.32% 3.21% 0.08% 1.68% 0.99% 1.71 7 8 7 4


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전략 바스켓 구성을 위한 기대수익 및 위험 추정 사례전략 바스켓 구성을 위한 기대수익 및 위험 추정 사례 전략 바스켓 구성을 위한 기대수익 및 위험 추정 사례전략 바스켓 구성을 위한 기대수익 및 위험 추정 사례

유리 BL 최적화 포트폴리오구성모형

Rf lamda tau * 회색 셀은 수식.3.00% 7 0.005 * 흰색은 입력셀.

3.90%A005930 A005490 A105560 A055550 A005380 A066570 A017670 A015760

BASKET 삼성전자 POSCO KB금융 신한지주 현대차 LG전자 SK텔레콤 한국전력KOSPI200 15.66% 7.51% 3.47% 3.29% 2.74% 2.63% 2.35% 2.28%

Fundamental 11.70% 5.08% 3.39% 3.55% 3.53% 2.21% 3.50% 5.29%PriceMomentum 27.73% 0.00% 6.14% 0.00% 4.84% 4.66% 0.00% 0.00%

DIV 26.03% 12.49% 5.77% 5.48% 4.55% 0.00% 3.91% 0.00%

ImpliedEquilibriumReturn 1.91% 2.92% 2.62% 3.43% 2.85% 3.50% 0.96% 2.28%Fundamental 1.90% 3.02% 2.78% 3.64% 2.93% 3.45% 1.02% 2.46%

PriceMomentum 2.68% 2.46% 3.26% 3.69% 4.12% 4.31% 0.69% 2.16%DIV 2.01% 2.49% 2.67% 3.21% 2.91% 2.99% 0.84% 2.08%

COVARIANCE MATRIX 삼성전자 POSCO KB금융 신한지주 현대차 LG전자 SK텔레콤 한국전력삼성전자 0.0060656 0.0009905 0.0029687 0.0024054 0.0049191 0.0040539 0.00130793 0.0022706POSCO 0.0009905 0.0080008 0.0023313 0.004426 0.0012215 0.0022411 0.0013644 0.0038741KB금융 0.0029687 0.0023313 0.0101312 0.0076276 0.0061227 0.0047709 0.00064807 0.0035527

신한지주 0.0024054 0.004426 0.0076276 0.0103256 0.006524 0.0049403 0.00058057 0.0043829현대차 0.0049191 0.0012215 0.0061227 0.006524 0.0131433 0.0072964 -0.00100019 0.0018739LG전자 0.0040539 0.0022411 0.0047709 0.0049403 0.0072964 0.0123983 0.00049636 0.001802

SK텔레콤 0.0013079 0.0013644 0.0006481 0.0005806 -0.0010002 0.0004964 0.00448585 0.0024895한국전력 0.0022706 0.0038741 0.0035527 0.0043829 0.0018739 0.001802 0.00248952 0.0056358현대중공업 -0.0004609 0.0069053 0.0023855 0.0044667 0.0021008 0.0048875 0.00116978 0.0017649

KT&G -0.00009 0.0009699 -0.0011357 -0.0009107 -0.0018834 -0.0015206 0.00129038 0.0008702

A Step By Step Black-Litterman Guide to the Black-Litterman Model

BL_Optimization

P matrix 11.70% 5.08% 3.39% 3.55% 3.53% 2.21% 3.50% 5.29%27.73% 0.00% 6.14% 0.00% 4.84% 4.66% 0.00% 0.00%26.03% 12.49% 5.77% 5.48% 4.55% 0.00% 3.91% 0.00%

Q 4.30% fundamental 전망기대수익4.09% PriceMomentum 전망기대수익3.30% DIV 전망기대수익

Omega 2.55025E-05 0 00 2.90056E-05 00 0 1.78843E-05

Black-Litterman Return 2.19% 3.32% 3.01% 3.92% 3.28% 3.98% 1.10% 2.61%

투자자효용 U 0.029


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“ 시장 변동성 확대 대응을 위해 초과수익 요인들에 대한 노출을 확대한 팩터 바스켓 구성”“ 시장 변동성 확대 대응을 위해 초과수익 요인들에 대한 노출을 확대한 팩터 바스켓 구성”

둘둘 , , 초과수익 추구 전략 초과수익 추구 전략 (2) – (2) – 인핸싱 전술 바스켓인핸싱 전술 바스켓둘둘 , , 초과수익 추구 전략 초과수익 추구 전략 (2) – (2) – 인핸싱 전술 바스켓인핸싱 전술 바스켓

Value38%

Price Momentum

12%

Earning Momentum

23%

Accrual27%

Vlaue

Price Momentum

Earning Momentum

Accrual

Size

Market(Beta)

Growth

-0.20

-0.10

0.00

0.10

0.20

0.30

0.40

0.50

0.60

0.70

0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50

월간변동성 (%)

초과수익 확보를 위해 알파 팩터 통계적 모니터링 , 계량 모델에 근거한 최적화 포트폴리오 구성


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인핸싱 전술 바스켓 구성 사례인핸싱 전술 바스켓 구성 사례 인핸싱 전술 바스켓 구성 사례인핸싱 전술 바스켓 구성 사례

유리 알파탐색 및 최적화 구성모형


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“ 차익거래가 불가한 ( 바른기업 ) 지수 특성상 인덱스 구성 종목들에 대한 페어 트레이딩 수행”“ 차익거래가 불가한 ( 바른기업 ) 지수 특성상 인덱스 구성 종목들에 대한 페어 트레이딩 수행”

둘둘 , , 초과수익 추구 전략 초과수익 추구 전략 (3) – (3) – 인행싱 트레이딩인행싱 트레이딩둘둘 , , 초과수익 추구 전략 초과수익 추구 전략 (3) – (3) – 인행싱 트레이딩인행싱 트레이딩

(4)

(2)

0

2

4

6

8

1 21 41 61 81

Random walk process

(3)

(2)

(1)

0

1

2

3

1 21 41 61 81

White noise process

Long Stock A

Long Stock A

Short Stock B

Short Stock B

공적분 검정을 이용한 통계적 차익거래


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( 자료 : 유리자산운용 인덱스운용본부퀀트팀 )

2009-04-08

2009-04-07

2009-04-06

2009-04-03

2009-04-02

2009-04-01

2009-03-31

2009-03-30

2009-03-27

2009-03-26

2009-03-25

2009-03-24

2009-03-23

2009-03-20

2009-03-19

2009-03-18

2009-03-17

2009-03-16

2009-03-13

2009-03-12

2009-03-11

Rel.Y -E(Y)

-20

-10

0

10

20

2007/01 2008/01 2009/01

y = 0.5265x + 42.584

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

80 90 100 110 120 130 140 150

사용일수 600 일 Slope 0.57 Cut Point 1.00 시작일 2007-01-09 7 Intercept 37.67 종료일 2009-06-12 606 SEE 5.48

X 현대차 Std.(O.D) 4.75 Y 삼성전자

Pair 손익

CriticalPoint(Std.)

2.20

Calculate

Profit

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

2007/01 2007/04 2007/07 2007/10 2008/01 2008/04 2008/07 2008/10 2009/01 2009/04

Profit

누적 성과분석

인행싱 트레이딩 사례인행싱 트레이딩 사례 인행싱 트레이딩 사례인행싱 트레이딩 사례

유리 페어트레이딩 모형


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계량모형에 의한 추적오차 최소화 포트폴리오 구성 + 추적오차 모니터링 계량모형에 의한 추적오차 최소화 포트폴리오 구성 + 추적오차 모니터링

셋셋 , , 추적오차 관리 전략추적오차 관리 전략셋셋 , , 추적오차 관리 전략추적오차 관리 전략

액티브퀀트펀드 vs. K200 성과추이

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

-1.5%

-1.0%

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

일 초과성과(우) 일 K200 누적 초과성과(우)

일별 추적오차

0

100

200

300

400

500

600

700

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

빈도수

누적%


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부도 모형 등에 의한 사전적 위험관리 강화로 매니저의 자의적 판단 배제 엄격한 제약조건을 부과하여 BM 지수의 특성 최대한 반영

부도 모형 등에 의한 사전적 위험관리 강화로 매니저의 자의적 판단 배제 엄격한 제약조건을 부과하여 BM 지수의 특성 최대한 반영

넷넷 , , 위험 관리 전략위험 관리 전략넷넷 , , 위험 관리 전략위험 관리 전략

유리 부도 모형

KMV DD(Distance to Default)

금융비용부담율

차입금대 매출액

단기이자지급부채 / 자본총계

매출채권회전률

주가성장률

기업별 부도확률 추정 부도 Scoring (0~9 Scale)


Page 38

3. 운용 3. 운용 (6) 운용전략 (6) 운용전략

최근 3년 표준편차

30.2

30.4

30.6

30.8

31

31.2

31.4

31.6

31.8

유리 A B C D

최근 3년 T.E

0

0.5

1

1.5

2

2.5

유리 A B C D

- 위험대비 성과 , 추적오차 비교

- 대상 : 설정액 상위 인덱스 운용사

- 분석기간 : 최근 3 년 , 09.12.10 기준

- 자료 : 제로인 ( 펀드닥터 )

추적 오차 관리 업계 최상위 수준 !!! 운용사별 최근 3년 추적오차 비교

추적오차 및 위험 관리 사례추적오차 및 위험 관리 사례 추적오차 및 위험 관리 사례추적오차 및 위험 관리 사례

Page 39

3. 운용 3. 운용 (7) 운용성과(7) 운용성과

최근 5 년 KOSPI200 인덱스 유형 운용사례

Page 40

설정일 이후 대표펀드의 운용사례 : 일임형

[ 분석기간 : 설정 이후 2007.07.04 ~ 2009.12.04, 자료 : KASS(외환평가시스템 ) 연환산 , 조회일 기준 주간수익률 사용 ]

※ 과거의 성과가 미래의 수익률을 보장하는 것은 아닙니다 .

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

Ju

l-0

1

Oct-

01

Ja

n-0

2

Ap

r-0

2

Ju

l-0

2

Oct-

02

Ja

n-0

3

Ap

r-0

3

Ju

l-0

3

Oct-

03

Ja

n-0

4

Ap

r-0

4

Ju

l-0

4

Oct-

04

Ja

n-0

5

Ap

r-0

5

Ju

l-0

5

Oct-

05

Ja

n-0

6

Ap

r-0

6

Ju

l-0

6

Oct-

06

Ja

n-0

7

Ap

r-0

7

Ju

l-0

7

Oct-

07

Ja

n-0

8

Ap

r-0

8

Ju

l-0

8

Oct-

08

Ja

n-0

9

Ap

r-0

9

Ju

l-0

9

Oct-

09 -10%

40%

90%

140%

190%누적초과수익률(좌)

K200 누적수익률

유리1호 누적수익률

3. 운용 3. 운용 (7) 운용성과 (7) 운용성과

Page 41

3. 운용 3. 운용 (7) 운용성과(7) 운용성과

인덱스 VS 액티브 대결 선언 이후 대표펀드 운용사례

※ 과거의 성과가 미래의 수익률을 보장하는 것은 아닙니다 .

Page 42

3. 운용 3. 운용 (8) 인력(8) 인력

퀀트 팀 운용 팀

경영학 /경제학 (13 년 )

금융공학(13 년 )

수학 /응용통계학 (13 년 )

산업공학 (2 년 )

Team Approach

장기적으로 안정적인 운용으로 건전한 투자 문화 형성에 이바지 할 책임이 있음 장기적으로 안정적인 운용으로 건전한 투자 문화 형성에 이바지 할 책임이 있음

유리 인덱스 운용본부유리 인덱스 운용본부유리 인덱스 운용본부유리 인덱스 운용본부

운용역 전공 ( 당사 총 근무연수 )

Page 43

Q & AQ & A

Congratulations

!

Page 44

회 사 명 : 유리자산운용㈜ (Yurie Asset Management)

설 립 일 : 1998. 10. 28.

대표이사 : 차 문 현 (2005. 5. 9. 취임 )

자 본 금 : 153억원

주주구성 : 부국증권 96.9%, 기타 3.1%

주요판매사 : 신한금융투자 , 우리투자증권 , 하나대투증권 , 한국투자증권 , 부국증권 , 국민은행 , 경남은행 ,

농협중앙회 , 대구은행 , 신한은행 , 우리은행 , 하나은행 등

임직원수 : 46 명 (2009 년 12 월 현재 )

대표전화 : 02-2168-7900

회사주소 : (우 ) 150-995, 서울시 영등포구 여의도동 34-2 부국증권빌딩 9층

홈페이지 주소 : www.yurieasset.co.kr

인덱스 전용사이트 : www.indexfund.co.kr (2007년 1 월 오픈 )

회 사 명 : 유리자산운용㈜ (Yurie Asset Management)

설 립 일 : 1998. 10. 28.

대표이사 : 차 문 현 (2005. 5. 9. 취임 )

자 본 금 : 153억원

주주구성 : 부국증권 96.9%, 기타 3.1%

주요판매사 : 신한금융투자 , 우리투자증권 , 하나대투증권 , 한국투자증권 , 부국증권 , 국민은행 , 경남은행 ,

농협중앙회 , 대구은행 , 신한은행 , 우리은행 , 하나은행 등

임직원수 : 46 명 (2009 년 12 월 현재 )

대표전화 : 02-2168-7900

회사주소 : (우 ) 150-995, 서울시 영등포구 여의도동 34-2 부국증권빌딩 9층

홈페이지 주소 : www.yurieasset.co.kr

인덱스 전용사이트 : www.indexfund.co.kr (2007년 1 월 오픈 )

일반현황일반현황 일반현황일반현황

참고 . 회사소개참고 . 회사소개

Documents

유리 다우존스 바른기업 인덱스 증권투자신탁 [ 주식 ]