第八章 长期投资决策分析举例 设贴现率为 10%, 现有三个投资机会 , 有关数据如下 :

期间A 方案 B 方案 C 方案

净收益 NCF 净收益 NCF 净收益 NFC

0 (20000) (9000)(12000)

1 1800 11800 (1800) 1200 600 4600

2 3240 13240 3000 6000 6000 4600

3 3000 6000 6000 4600

合计 5040 5040 4200 4200 1800 1800要求 : 用净现值法、内部收益率法分别对项目的可行性进行分析。

第八章 长期投资决策分析举例

解： A 方案 NPV=(-20000)+11800×0.90909 +13240×0.82645=1669.46 元 B 方案 NPV=(-9000)+1200×0.90909+6000 ×0.82645+6000×0.75131=1557.47 元 C 方案 NPV=(-12000)+4600×2.48685 =-560.49 元 因为 NPV A 方案＞ B 方案＞ C 方案 ( 舍去 ) 所以 A 方案是最优方案。

第八章 长期投资决策分析举例

解： A 方案 NPVR=1669.46÷20000=8.35% B 方案 NPVR=1557.47÷9000=17.31% C 方案 NPVR=-560.49÷12000=-4.67% 因为 NPVR B 方案＞ A 方案＞ C 方案 ( 舍去 ) 所以 B 方案为最优方案。 A 方案 PI=1+0.0835=1.0835 B 方案 PI=1+0.1731=1.1731 C 方案 PI=1+(-0.0467)=0.9533 因为 PI B 方案＞ A 方案＞ C 方案 ( 舍去 ) 所以 B 方案为最优方案。

第八章 长期投资决策分析举例

解： A 方案 IRR I=16%,NPV=(-20000)+11800×0.86207 +13240×0.74316=11.86 元 I=18%,NPV=(-20000)+11800×0.84746 +13240×0.71818=-491.27 元 内插法 IRR=16%+(11.86-0)/[11.86-(-491.27)] ×(18%-16%)=16%+0.05%=16.05% 因为 IRR 16.05% ＞ 10% 所以 A 方案具有财务可行性。

第八章 长期投资决策分析举例

解： B 方案 IRR I=16%,NPV=(-9000)+1200×0.86207+ 6000×0.74316+6000×0.64066=337.40 元 I=18%,NPV=(-9000)+1200×0.84746+ 6000×0.71818+6000×0.60863=-22.19 元 内插法 IRR=16%+(337.40-0)/[337.40-(-22.19)] ×(18%-16%)=16%+1.88%=17.88% 因为 IRR 17.88% ＞ 10% 所以 B 方案具有财务可行性。

第八章 长期投资决策分析举例

解： C 方案 IRR (P/A,IRR,3)=12000/4600=2.60869 IRR=7%, (P/A,IRR,3)=2.62432 IRR=8%, (P/A,IRR,3)=2.57710 内插法 IRR=7%+(2.62432-2.60869)/ (2.62432-2.57710)×(8%-7%)=7%+0.33% =7.33% 因为 IRR 7.33% ＜ 10% 所以 C 方案不具有财务可行性。

第八章 长期投资决策分析举例

[ 立信管理会计教材 P254 四计算题 ] 1. 某企业购置机器一台，价值 40000 元，预计可使用

8 年 , 期满无残值。每年可增加销售收入 36000 元，增加付现成本 24000 元。

要求 :(1) 计算该机器的投资回收期和年平均投资报酬率。

(2) 如果贴现率 10% ，计算净现值和内含报酬率。

第八章 长期投资决策分析举例

(1) 固定资产年折旧 =40000/8=5000 元 NCF=(36000-24000-5000)+5000=12000 元 投资回收期 =40000/12000=3.33 年 年平均投资报酬率 =7000/(0+40000)/2=35% (2)NPV=12000×(P/A,10%,8)-40000 =12000×5.335-40000=24020 元 当 IRR=24%NPV=12000×3.421-40000=1052 元 当 IRR=25%NPV=12000×3.329-40000=-52 元 采用内插法计算 IRR=24%+1052-0/1052-(-52) × (25%-24%)=24%+0.95%=24.95%

第八章 长期投资决策分析举例

4. 久远公司有一台机器 5 年前购入，原价 40000 元 ,购入后因改变工艺流程从未用过，为处理这台机器有下列两个方案可供选择：

(1) 外地天星厂拟出价 32000 元购买，但需久远公司支付折除包装及运输费用，估计需支付 6000 元。

(2) 本市新华机器厂拟租用这台机器 6 年，每年愿出租金 6500 元，但需久远公司支付该机器维修费用和保险费，估计每年需支付 800 元，又假定租赁期满，该机器无残值，贴现率 12% 。

要求：根据上述资料对两个方案进行评价。

第八章 长期投资决策分析举例

方案一 ( 外地天星厂 )NPV=32000-6000=26000 元 方案二 ( 新华机器厂 )NPV=(6500-800)×(P/A,12%,6) =5700×4.111=23432.7 元 因为方案一出卖的净现值 26000 元大于方案二租金的净

现值 23432.7 元 , 所以出卖这台机器对久远公司更划算。

第八章 长期投资决策分析举例

6. 某机器 40000 元，预计可使用 10 年，每年生产产品 10000 件，单价 10 元，单位变动成本 6 元，固定制造费用20000 元，固定销售及管理费用 10000 元，第 6 年开始由于该产品市场销售呈不断增加趋势，拟扩大生产，提出两个改进方案：

(1) 用 20000 元改建，改建后可继续用 5 年，年产量增加2000 件 , 固定制造费用增加到 25000 元 , 其余资料不变。

(2) 把旧机器出售可得 10000 元，另以 50000 元购入一台新机器，也可使用 5 年，年产量 15000 件，预计售价下降到 9 元，产品能全部出售；固定制造费用下降至 15000元，其余资料不变。

要求：如果贴现率 10% ，计算原方案净现值，再对两个改进方案作出选择。

第八章 长期投资决策分析举例

原方案： 年折旧 =40000/10=4000 元 年利润 =(10-6)×10000-(20000+10000)=10000 元 NPV=(10000+4000)×(P/A,10%,10)-40000 =14000×6.145-40000=46030 元 方案一： 年折旧 =30000/5=6000 元 年利润 =(10-6)×(10000+2000)-(25000+10000) =13000 元 NPV=(13000+6000)×(P/A,10%,5)-30000 =19000×3.791-30000=42029 元

第八章 长期投资决策分析举例

方案二： 年折旧 =(50000-10000)/5=8000 元 年利润 =(9-6)×15000-(15000+10000)=20000 元 NPV=(20000+8000)×(P/A,10%,5)-40000 =28000×3.791-40000=66148 因为方案二净现值 66148 元大于方案一净现值 42029 元

并大于原方案净现值 46030 元 , 所以应该采用方案二改进方案。