Προϋπολογισμός & Εκτίμηση Διεθνών Επενδύσεων

Προϋπολογισμός & Εκτίμηση Διεθνών Επενδύσεων

Παρουσίαση 2η

Institut Universitaire Kurt Bosch, IUKB Bachelor Programs

Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά

Σαμαρίνας Π. ΜιχάληςΧειμερινό Εξάμηνο 2012-2013

Συνήθεις Επενδυτικές Αποφάσεις Διεθνούς Επιχείρησης

Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/

Επέκταση της παραγωγικής

μονάδας

Επιλογή Εξοπλισμού Αντικατάσταση Εξοπλισμού

Αγορά ή Μίσθωση Μείωση Κόστους

Συνήθεις Επενδυτικές Αποφάσεις Διεθνούς Επιχείρησης


Η εκτίμηση και ο προϋπολογισμός των επενδυτικών αποφάσεων (Capital Budgeting)

διακρίνονται σε δύο κύριες κατηγορίες . . .

Αποφάσεις Ελέγχου. Το επενδυτικό σχέδιο πληροί κάποια συγκεκριμένα πρότυπα για να γίνει αποδεκτό;

Αποφάσεις Επιλογής. Επιλέγουμε το επενδυτικό σχέδιο μεταξύ πολλών ανταγωνιστικών προτάσεων.

Η εκτίμηση και ο προϋπολογισμός των επενδυτικών αποφάσεων (Capital Budgeting)

διακρίνονται σε δύο κύριες κατηγορίες . . .

Αποφάσεις Ελέγχου. Το επενδυτικό σχέδιο πληροί κάποια συγκεκριμένα πρότυπα για να γίνει αποδεκτό;

Αποφάσεις Επιλογής. Επιλέγουμε το επενδυτικό σχέδιο μεταξύ πολλών ανταγωνιστικών προτάσεων.

Αξία του Χρήματος μέσα στον χρόνο


Ένα € σήμερα αξίζει περισσότερο από ένα €

σε έναν χρόνο. Συνεπώς, επενδύσεις που υπόσχονται πιο σύντομα αποδόσεις

(κέρδη) είναι προτιμότερες από

εκείνες που υπόσχονται αποδόσεις αργότερα.

Αξία του Χρήματος μέσα στον χρόνο


Οι τεχνικές του capital budgeting

που αναγνωρίζουν καλύτερα την

χρονική αξία του χρήματος είναι αυτές

που αφορούν προεξοφλημένες ταμειακές ροές.

Μαθησιακός Στόχος


Εκτιμήστε μια επένδυση και δείτε εάν μπορεί να γίνει αποδεκτή με βάση την μέθοδο της Καθαρής Παρούσας Αξίας

(ΚΠΑ).

Η Μέθοδος Της Καθαρής Παρούσας Αξίας


Για να υπολογίσουμε την ΚΠΑ πρέπει να . . .Υπολογίσουμε την Παρούσα Αξία των Ταμειακών ΕισροώνΥπολογίσουμε την Παρούσα Αξία των Ταμειακών ΕκροώνΑφαιρέσουμε την Παρούσα Αξία των Ταμειακών Εκροών

από την Παρούσα Αξία των Εισροών

Υπολογίζοντας τους Τόκους


Ένα € που παίρνουμε σήμερα αξίζει

περισσότερο από ένα € που θα πάρουμε σε έναν χρόνο από τώρα επειδή μπορούμε να το βάλουμε

στην τράπεζα σήμερα και να πάρουμε

περισσότερα από ένα € σε έναν χρόνο.

Υπολογίζοντας τους Τόκους Μελλοντική Αξία Χρήματος


Ας υποθέσουμε πως μια τράπεζα πληρώνει 8% επιτόκιο σε μία κατάθεση

€100 που γίνεται σήμερα. Πόσο θα αξίζουν τα €100 σε ένα χρόνο;

Fn = P(1 + r)n



Fn = P(1 + r)n

Fn = €100(1 + 0,08)1

Fn = €108,00

Ας υποθέσουμε πως μια τράπεζα πληρώνει 8% επιτόκιο σε μία κατάθεση

€100 που γίνεται σήμερα. Πόσο θα αξίζουν τα €100 σε ένα χρόνο;



Fn = P(1 + r)n

Τι θα συμβεί εάν τα €108 μείνουν στην τράπεζα και 2ο χρόνο; Τι αξία θα έχουν τα

αρχικά €100 στο τέλος του 2ου χρόνου;



Ο τόκος που πληρώνεται κατά τον 2ο χρόνο πάνω στον τόκο που πληρώνεται τον 1ο χρόνο ονομάζεται

ανατοκισμός.

Fn = €100(1 + 0,08)2

Fn = €116,64

Διάκριση Αξίας Χρήματος ως Προς Τον Χρόνο


Παρούσα Αξία

Μελλοντική Αξία

Μια επένδυση μπορεί να την δει κανείς από δύο οπτικές — την μελλοντικής της

αξία ή την παρούσα αξία της.

Ας δούμε μια περίπτωση όπου η Μελλοντική Αξία είναι γνωστή και η

Παρούσα Αξία άγνωστη.

Υπολογίζοντας την Παρούσα Αξία


Έστω ότι έχουμε ένα ομόλογο που θα μας δώσει €100 σε 2 χρόνια. Ποια είναι η

Παρούσα Αξία των €100 εάν ο επενδυτής μπορεί να κερδίσει απόδοση 12% από τις

επενδύσεις του;

(1 + r)nP =Fn

Υπολογίζοντας την Παρούσα Αξία


Αυτή η μέθοδος ονομάζεται προεξόφληση. Δηλαδή έχουμε προεξοφλήσει τα €100 στην Παρούσα Αξία

τους που είναι €79.72. Το ποσοστό που χρησιμοποιείται για να βρεθεί η Παρούσα Αξία

ονομάζεται Ποσοστό Προεξόφλησης.

(1 + 0,12)2P =€100

P = €79,72

Υπολογίζοντας την Παρούσα ΑξίαΧρησιμοποιώντας τους Πίνακες Παρούσας Αξίας


Ποσοστό ΠροεξόφλησηςΠερίοδοι 10% 12% 14%

1 0,909 0,893 0,877 2 0,826 0,797 0,769 3 0,751 0,712 0,675 4 0,683 0,636 0,592 5 0,621 0,567 0,519

€100 × 0.797 = €79.70 Παρούσας Αξίας

Ο συντελεστής Παρούσας Αξίας του €1 για 2 περιόδους ποσοστό προεξόφλησης 12%.Ο συντελεστής Παρούσας Αξίας του €1 για 2 περιόδους ποσοστό προεξόφλησης 12%.

Παράδειγμα


Πόσο θα πρέπει να καταθέσει κανείς στην τράπεζα σήμερα για να έχει €100 μετά από 5 χρόνια εάν το επιτόκιο είναι 10%;

α. €62,10

β. €56,70

γ. €90,90

δ. €51,90


α. €62,10

β. €56,70

γ. €90,90

δ. €51,90


α. €62,10

β. €56,70

γ. €90,90

δ. €51,90


α. €62,10

β. €56,70

γ. €90,90

δ. €51,90



€100 0,621 = €62,10

Παρούσα Αξία Σειράς Χρηματοροών (Ράντας)


1 2 3 4 5 6

€100 €100 €100 €100 €100 €100

Μια επένδυση που περιλαμβάνει μια σειρά από πανομοιότυπες

χρηματορροές στο τέλος κάθε χρόνου ονομάζεται Ράντα.



Η εταιρία NYC A.E. αγόρασε ένα οικόπεδο για το οποίο θα πρέπει να πληρώνει €60.000 ως δόση κάθε χρόνο για τα επόμενα πέντε χρόνια. Ποια

είναι η παρούσα αξία αυτής της εκροής μετρητών για πληρωμή των δόσεων εάν το

ποσοστό προεξόφλησης (επιτόκιο) είναι 12%?



Το πρόβλημα αυτό μπορεί να λυθεί με την χρήση του πίνακα Ράντας ως εξής . . .

Περίοδοι 10% 12% 14%1 0,909 0,893 0,877 2 1,736 1,690 1,647 3 2,487 2,402 2,322 4 3,170 3,037 2,914 5 3,791 3,605 3,433

Παρούσα Αξία Ράντας €1

€60.000 × 3,605 = €216.300



Εάν το επιτόκιο είναι 14%, πόσα χρήματα πρέπει να βάλετε στην τράπεζα σήμερα έτσι ώστε να μπορείτε να κάνετε ανάληψη €100 στο τέλος κάθε χρόνου για μια πενταετία;

α. €34,33

β. €500,00

γ. €343,30

δ. €360,50


α. €34,33

β. €500,00

γ. €343,30

δ. €360,50


α. €34,33

β. €500,00

γ. €343,30

δ. €360,50


α. €34,33

β. €500,00

γ. €343,30

δ. €360,50



€100 3,433 = €343,30



Για να υπολογίσουμε την ΚΠΑ πρέπει να . . .Υπολογίσουμε την Παρούσα Αξία των Ταμειακών ΕισροώνΥπολογίσουμε την Παρούσα Αξία των Ταμειακών ΕκροώνΑφαιρέσουμε την Παρούσα Αξία των Ταμειακών Εκροών

από την Παρούσα Αξία των Εισροών



Ο γενικός κανόνας για την λήψη επενδυτικών αποφάσεων. . .

Εάν η ΚΠΑ είναι . . . Τότε η Επένδυση είναι . . .

Θετική (>0)… Αποδεκτή, αφού θα δώσει

απόδοση μεγαλύτερη από την αναμενόμενη.

Μηδενική (=0) . . . Αποδεκτή, αφού θα δώσει

απόδοση ίση με την αναμενόμενη.

Αρνητική (<0) . . . Μη Αποδεκτή, αφού θα δώσει απόδοση μικρότερη από την

αναμενόμενη.



Η ανάλυση της Καθαρής Παρούσας Αξίας δίνει έμφαση στις Ταμειακές ροές και όχι στο λογιστικό κέρδος.

Ο λόγος για αυτό είναι ότι το λογιστικό εισόδημα (κέρδος ή ζημία) βασίζεται στα δεδουλευμένα που αγνοούν το πότε οι ταμειακές ροές εισέρχονται ή

εξέρχονται από μια επιχείρηση.

Συνήθεις Ταμειακές Εκροές


Επισκευές & Συντήρηση

ΣωρρευμέναΛειτουργικά

Κόστη

Αρχικό Ποσό

Επένδυσης

Κεφάλαιο Κίνησης

Συνήθεις Ταμειακές Εισροές


ΜείωσηΚόστους

ΥπολειμματικήΑξία

ΕπιπρόσθεταΈξοδα

ΑποδέσμευσηΚεφαλαίου

Κίνησης

Παράδειγμα Μεθόδου Καθαρής Παρούσας Αξίας


Η ιδιωτική κλινική HealthMedica θέλει να αποκτήσει ένα καινούργιο αξονικό τομογράφο.

Η πολιτική της επιχείρησης είναι ότι δεν θα γίνονται επενδύσεις αν δεν έχουν ετήσια απόδοση τουλάχιστον 10%.

Συμφέρει την επιχείρηση να επενδύσει στην αγορά νέου τομογράφου;

Κόστος Αγοράς $3.170 Ωφέλιμη Ζωή 4 ΈτηΥπολλειματική Αξία ΜηδένΑύξηση στις ετήσιες ταμειακές εισροές 1.000



Είδος έτη

Ποσό Ταμειακής

ΡοήςΑπόδοση

10%Παρούσα

Αξία Ροών

Αρχικό Ποσό επένδυσης (εκροή) Τώρα (3.170) 1,000 (3.170) Ετήσια Ταμειακή εισροή από την επένδυση 1-4 1.000$ 3,170 3.170$ Καθαρή Παρούσα Αξία $ -0-

Περίοδοι 10% 12% 14%1 0,909 0,893 0,877 2 1,736 1,690 1,647 3 2,487 2,402 2,322 4 3,170 3,037 2,914 5 3,791 3,605 3,433

Παρούσα Αξία Ράντας για $1

Παρούσα Αξία Ράντας

όπως αυτή δίνεταιαπό τον πίνακα

Ράντας



Ράντας



Η ιδιωτική κλινική HealthMedica θέλει να αποκτήσει ένα υπερηχογράφο 3D.

Η πολιτική της επιχείρησης είναι ότι η επένδυση αυτή απαιτεί ετήσια απόδοση τουλάχιστον 12%.

Συμφέρει την επιχείρηση να επενδύσει στην αγορά νέου υπερηχογράφου;

Κόστος Αγοράς $5.220 Ωφέλιμη Ζωή 5 ΈτηΥπολλειματική Αξία ΜηδένΑύξηση στις ετήσιες ταμειακές εισροές 1.500



Είδος έτη

Ποσό Ταμειακής

ΡοήςΑπόδοση

12%Παρούσα Αξία Ροών

Αρχικό Ποσό επένδυσης (εκροή) Τώρα (5.220) 1,000 (5.220) Ετήσια Ταμειακή εισροή από την επένδυση 1-5 1.500$ 3,605 5.408$ Καθαρή Παρούσα Αξία 187,5

Περίοδοι 10% 12% 14%1 0,909 0,893 0,877 2 1,736 1,690 1,647 3 2,487 2,402 2,322 4 3,170 3,037 2,914 5 3,791 3,605 3,433

Παρούσα Αξία Ράντας για $1Παρούσα Αξία

Ράντας όπως αυτή δίνεται

από τον πίνακα Ράντας



Ράντας

ΑΣΚΗΣΕΙΣ


1. Ας υποθέσουμε πως μια τράπεζα πληρώνει 4,2% επιτόκιο σε μία κατάθεση €1250 που γίνεται σήμερα. Πόσο θα αξίζουν τα €1250 σε ένα χρόνο;

2. Τι θα συμβεί εάν τα € που καταθέσαμε μείνουν στην τράπεζα και 2ο χρόνο; Τι αξία θα έχουν τα αρχικά €1250 στο τέλος του 2ου χρόνου;

3. Έστω ότι έχουμε ένα ομόλογο που θα μας δώσει €425 σε 3 χρόνια. Ποια είναι η Παρούσα Αξία των €425 εάν ο επενδυτής μπορεί να κερδίσει απόδοση 11,2% από τις επενδύσεις του;

4. Η εταιρία παραγωγής καφέ "ΒΑΣΙΛΑΚΑΚΗΣ ΑΕ" θέλει να αγοράσει καινούργια μηχανή αλέσματος καφέ. Το κόστος αγοράς της είναι €25.000. Η ωφέλιμη ζωή της είναι 5 έτη, η υπολειμματική της αξία είναι μηδέν ενώ η αύξηση στις ετήσιες ταμειακές εισροές είναι €5.200. Η επιχείρηση θέλει απο την συγκεκριμένη επένδυση απόδοση 5%. Είναι αποδεκτή αυτή η επένδυση σύμφωνα με την μέθοδο της Καθαρής Παρούσας Αξίας;

Institut Universitaire Kurt Bosch, IUKB Bachelor ProgramsΔιεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά


Τέλος 8ης Παρουσίασης

Documents

Προϋπολογισμός & Εκτίμηση Διεθνών Επενδύσεων