63

˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

  • Upload
    others

  • View
    3

  • Download
    0

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

���������

������ �� ������� ����������� ���

� �������� � ������

���� � �� � ������

Page 2: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

��������� �� �������������� ������

��������������� ���� ������� �������� ������ ������� ������ ������� ���

!���"�� �# �����$ �������%�& ��

'���� #���� �#����������������� ����������#�"���#�

(�������� #����$� ��) ���#�� ����#������ ���������������($����#�$* +

Page 3: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

,

(!* $���#�-� ����#�. �� ��������� #������� /�� ����0

!1234!�5��� #��������!���������0

!1234!���� � �� #����#�������$* +���#�($��������# !���������0

�6� ��� �5��� ��� �"��(!* $���#�-� ����#������ � ���#���# ��� �� �

�6� ��� �5��� ��� �"��� �������������5�����5��� ����������� #���� ���

Page 4: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

!������ � ��

#��

/�� ����0 /������0 !���������0

$�� � �#���� ��

������

7��� �����

���� #

(!* $

���� ��# ��

� ����

!#� ��������5�

!1234!����($��8 �

$* +

���# $ � � " �����0

-� ����#

���� ��# �

� ����

(!* $

'2��9�0�� ������-� ����#

��� ��� �� �����8 �!1234!�

��5��� ��� ����

Page 5: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

����������

�� !����� ������

� ���"�� ��#$�%��������

Page 6: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

:

���;

'���<�����#�� #�5��� ���9�09�0

�� ����,:; �� ����������� � ���

�#=��� #��������9�09�0�

���. ��������# #�,��/�� ����0

���;

'���<�����#�� #

2 �����# #�,��/������0

��> ;

'���<�����#�� #�

�� �����0>:; �� ����������� � ����#=��� #�

2 �����# #�,��/������0

�����������

Page 7: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

!1234!����5��� ��5��� ���� �����

�# #�,��/������0

�> % 5�� ��� �����5��������" ��� ������������ 6� �������� � �>

�> 7� � �� #��5� ����� � �����#���6>

,> 7� � �� #��5� ��#����� ��� �����5�� ������ ?����� ���� � ��>

> 44. �@ 4��������� � �� �����>�$�6�� ������� ��������,��A � � " ������� 6����� #�5��� ���#�� #����������5����� �� ��� �# #�,��A � � " ���������#�

����#�� #���6�� ������� ����� �# #�,��/�� ����0>

&'���

(�) ������*����+�

� ��� �� ��#$�%��������

,� ������,����-�

�����. / #��%�� �

����

���0����

��1���� ���

����������0����0����

� ��� �� ��#$�%��������

������ 2 �� � �*33�*4/3� /�$*3�$� 5�*/�36 #*$#/*��$�

B����� ���������5��� ��:�,�,� 0��� � C � ������

$��� ��5��������� ����#�/D� �0����� C ����:��� ��� ���

� ���������5������>��������� �� �� �,�,� 0��� � ����:��� �:�� ���

'����� ����� �,��:,�� �:�0�:� C � � :�

7� ���6���5���� �0:�� ,� ��0�0� ����:��� ��0���:�

(���� ���6� �,������ �����,�� C � ������

. ����������� � ���, ��,�0�,� ���:�,� C ���� �:�

��1��� ����0���0���7 �0���������� ��� $/�*$$#� #�*$/8� 5$�*3$86 $84*3/#�

���������1��� ��"���5� ��6 ���+��

Page 8: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

0

&9���

!��

"���

!��

: +��� ����

!�

; 2 ����-�

. ��� ��

�����

!������ < ��-��

����

����

(!* $�B�����E�#>

2 ������,��/������0��0�0�:� �,�,��� C $*$3�*$�=� �� �0�0,�� �*33�*4/3�

-� ����#�-�#����!B

44. �,��/�� ����0 : ����� C ��� ��� /�$*3�$� C /�$*3�$�

7���5��� ���#=���� ��� �0� �:� C C 5�*/�36 C 5�*/�36

!1234!����5��� � ���: ����� �,�,��� ��� ��� $*3#8*#3�� �� �0�0,�� #*$#/*��$�

!1234!����5��� ��� �� ����� � �� ��������

�>�7� � �� #��5� ��# #�������������������� ��" �� ��� ��������� ���� ����#�F(!* $�'��#�B���G>

�>�7���5��� ���#=���� ���# #�������������������� ��" �� ��-� ����#�-�#����!B���#�(!* $�B�����E�#�>

Page 9: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

!1234!����5��� ��� �� ����

� �������7��5�����������

�>�!�� �� ����� �������� ������� �" 5�� ��������" ��� �������������#� 6� �������� � �>�

&9���

!��

"���

!��

: +��� ����

!��

; 2 ����-�

. ��� ��

�����!�

���� < ��-��

����

����

(!* $�B�����E�#>

2 ������,��/������0 �,����� ���0:�� C $�8*#==� �����:� $43*#�#�

-� ����#�-�#����!B

44. �,��/�� ����0 ���0:� C ��0� /�*=$/� C /�*=$/�

!1234!����5��� �

� �������7��5�� ������0� ���0:�� ��0� $=/*�4$� �����:� �/8*�$=�

Page 10: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

��

!1234!����5��� ��"���� ��� ��������,��/������0

�> -� ����#�-�#����!B G��� ����� �������# ��� �5��� ����"���� ��� �����5��� ��

�#=���� ���H�B��#� �������?����������5�I,0,�� ����������������# ���������#�

���E����<������5�I,��� ������ ���� �� #�,�# �������?����������������5�I,��

� �������#��� �� � �����5�(!* $�B�����E�#>G���������� ���� ��� ������-� ����#�

-�#����!B����������� �� �� ���5�I0�>,�� ����>

4� ����#� ���������������"�� #������� ���� �� #�����������# ��������5�I� > �

� �������#�� ����� ����5�I��:>��� ��������� ����������� �� 6����# >

4� ����� �� ����#� �����# �# ��������������������������������#��� �5����

��� ��5�-� ����#G����� ��>

&���

(�) ������*����+�

������#$�%��������

,� ������,����-����

������#��%�� �����$

����������0�������

���#$�%��������

7�� �����������#� ?��� �� 0������ �:��� �� : ���,,�

(�� ��� ����� ��� � ���� �0� ,����� ��������

B��#� ����#��������" ���� �� 0,��0��� �������� ��,�:�,�0�

!������� � ��0��,�� �0���:��� ���0:

J ��A "� ��00�,��� ��,��,��� �����:0��

� �� ��� ����"���� � ��� �,��� ��:����� ��0������

: ����� �� �/3*=8�� /#�*3=3� $*�=4*/�3�

� �����������

,� ���������0����� ����� �� &�

7���5��� ��� ����� �� ,�

!�?�������������� ,�

<���������# ������ ,�

!������� 0�

B��#� � �,0,�

-� ����#�� ����� ���

� 6����5��� ���#=���� ���� ��:

Page 11: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

��

B��#� �����-� ����#�. �� ��

>���� ����� &���

�?����������# ������ ��� ���

<���������# �������C E����<���� ,������

'������� ��5�� �������� #���� � �� :��0�,�

,�#����������������������� ,������

4����<����# ������ � �,: �

E ���� ����� ����5�-� ����# ���:� �:�

B��#� � , ��000�

7� �������� ������ #�B��#� � ,������

��? ������,� ������� �- � #�#*/3=�

� A ��� #�"��&�����#���� ��������#� ��������������� �� ��������������5�!1234!�!B G��1 �����!������ � ��>�

Page 12: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

��

!1234!����5��� ��� ��# "�

�>�F(!* $�'��#�B���G � ��# "������%(4A!����������"�� #������ �"��&����5���������� �����# 5�������>

�>�7���5��� ���#=���� �������# ���� �����������# ��������I,�� ����#����E����<�������������5��� �!1234!������������>

,>�� ��������� ���� ��� ��# "������%(4A!����������"�� #�#�� ��� �������'��������$��� � ���>�� ��������� ���� ��� ��# "������%(4A!�����������������

����# ���� ����5���������� �� #�# "���5�I����� ������ 6��� ����� ��# "������%(4A!�����������>� 6�>

&��� : ��� � : ��� �@"�(�;�

K(!* $�'��#�B���K�� ������,��/������0 � �,����� �>��6��

-� ����#�� ������,��/�� ����0 �����,���

7���5��� ���#=���� ��� �,���:��

4����'��#�B��� ������:�� �>��6

� ��������� ���� ��� ������,��/������0 ��������� �>��6�,

�������� �����#$�%�������� 5=�=*3�=6

Page 13: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

�,

!1234!����5��� ��1� (

�>�J ����� ��� 6��# ���"��&�# "�������������� ?���� ������#���6�� �� #�"���� �>�A ������5����������������5���F(!* $�'��#�B���G ��#�� �������

�� �� ��������������5�!1234!�!B G��1 �����!������ � �����#�5���-� ����#�!B����J�� � �" �� >�F(!* $�'��#�B���G ��#�� ������� ����� �������# �

� �������� ���� ���55����#� ���5�I���>��� ����>�

�>�� ���������5����5���"��#���� ������ � �� #�" 5�� ��� ��� �����5� 6� �������� � ������ � �����#���6>��(���� ���� ��5��������� ��� ����5������

����# #��5� ����� � �����#���6>

,>�J ����� �������# �������5��� ���#=���� ����5�I0�>,�� ������ � ��������� �� �������������"��&���� ��5�-� ����#��������������� >��� �������

��5�������# �������5��� ���#=���� ����5�I��>:� ������ � �������� ����� ���� ���-� ����#��������� ���5���������"����������� �B���>

>�-� ����#�� ����� ������������5��� �����������#� ?��� ����5�I�:��� ��������� ��� ����� ��� ���5�I,�� ���������#� �������#�������#� ��

����� �!1234!�� �� ���5�I,0,�� �������5�I���� �������#���� ��� ����� ����5�I,�� ����>

�>�� ������� ����� ��� 6��# ��� ����� ����������5�I� ��� ����>

&���

A(�) ��

!������'#,� ������

,����-���/

�����

!������ < ��-��8

�������������

#$�%��������

J ����� ��� �������:�� :0��� 0� $*�$8*8$=� ,:������ �*$�$*�#=�

� �������7��5������>�

�������� ����#�/D��� � ���0�� 0��� � $�4*�4/� �,���0� �3�*/=��

1� ( ��>�; �>�; $�+/B ��>�; $�+�B

Page 14: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

,� ������,����-����

(�� ����� �����

3�. ��7��"�� ��#��%�� �����

Page 15: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

��

-� ����#���5�� ���� �����

5����� �:�� ����� ���#����,��/�� ����0

J�� L -�5�� ���� �����"�� #����� ��������"��� #�:�� ������ �# #�,��/�� ��������#�����#�� #���6�� ������ �# #�,��/�� ����0>�

,��/�� ����0�� �������� �" ��������� #������������ ��5�<-'�>:��:����I���,��/�� ������� �������� �" ��������� #������������ ��5�<-'�>::����I�>

�>�% 5�� ��� �����5��������" ��� �������������#� 6� �������� � ��>

&'���

,� ������,����-���

3����7�� �� �

#��%�� �����

,� ������,����-���

3����7�� �� �

#��%�� ����=

1 � �� � � ,�:��� �����0�� �� �� �

� ���������5���M � ����� ����::� �� �� �

'����� ����� �,��� � ��� ��

7� ���6���5���M ���� ,� �0��� �

(���� ���6� ��� ��� ��� ��

. ����������� � �� �����:� �������

��1��� ����0���0���7 �0���������� ��� $/*�4�� $$*$3=� �� ��

Page 16: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

�:

-� ����#���5�� ���� ��������������

�6� ���1 � �� �B��� �����#�. ���������� ������#�������� � ���#>

(��� �� ��5�"���� ��� � ����������#�#�����"�����������-� ����#�������� �H�������������������� ��>

'��������-� ����#���� �"���� �������� ��������������� ���� � �� ����#�5���� ��# � �� ����5�-� ����#���� �����

� ������� 55��� �������� �� ������"���� ����� ��

'�������5������ ���� #���#���������� #�5����� � ���� � ���#

Page 17: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

(�) ������*������ �

�� ���������� �����

� ���"�� ��#$�%��������

Page 18: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

�0

(!* $�B�����E�#>������ ����� � ��

�> % 5�� ��� �����5��������" ��� �������������#� 6� �������� � �>

�> 7� � �� #��5� ����� � �����#���6>

,> 7� � �� #��5� ��#����� ��� �����5�� ������ ?����� ���� � ��>

&'��� %�������� %�������=

B����� � �� � ��::��� :� ������:��� �� �� �

B����� ���������5��� ��:�,�,� � :� 0� �� �� �

$��� ��5��������� ����#�/D� �0����� �:�:�:�

� ���������5������>��������� �� �� �,�,� ��,��� � �� �� �

'����� �������� � �,��:,�� �,������

7� ���6���5���� �0:�� ,� � ,�����

(���� ���6�� �,������ ��������

. ����������� � ���, ��,�0�,� � �0�

!#=��� #���5���5����� �5�������� ���# � ����,� ����:��� �� �� �

!#=��� #�5���#��� #��7$��� ��� ���>�� � >�� �� ��

Page 19: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

��

N �# ������� � �� ����� ��

�>�� ������� � �� ����� � �� #��5� ��# #�������������������� �" �� ��� ��������� ���� ����#�F(!* $�'��#�B���G>

&� !��"��� !��: +��� ���� �����!� < ��-��$ ����

B����� � �� � ���� �,� ���:�� �� ��� ��::��

N�# ���������� �� � �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� �

!�?����������� � �� �� �� �� �� �� �� �� ��

<��� ������� �� ��� � ��� ��� � �� ��� � �� ��� � �� ��� �

� 2 �� ����� �� ����������������������������������� ������ ������ ���� �����

Page 20: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

��

F(!* $�'��#�B���G ����� ����� � ��

�> % 5�� ��� �����5��������" ��� �������������#� 6� �������� � �>

�> 7� � �� #��5� ����� � �����#���6>

,> 7� � �� #��5� ��#����� ��� �����5�� ������ ?����� ���� � ��>

&'��� %�������� %�������=

B����� � �� � ���:������ ����0���:� �� �� �

B����� ���������5��� ����,��� ��0�,��� �� �� �

� �������� ����� ��>0; ��>:;

$��� ��5��������� ����#�/D� ���0�0� ����0��

� ���������5������>��������� �� �������� �,��,�,� �� �� �

'����������������� � ��,���0� ���� � �

7� ���6���5���� ��0��,�� ��,�0 ��

(���� ���6� ����0�,� ������ �

. ����������� � ��, ����� �� ��

!#=��� #���5���5����� �5�������� ���# ����� � 00��� � �� �� �

!#=��� #�5���#��� #��7$��� ��� 0,> � :0>�� �� ��

Page 21: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

��

� ��������� ���� ������� ����� � ��

�> % 5�� ��� �����5��������" ��� �������������#� 6� �������� � �>

�> 7� � �� #��5� ����� � �����#���6>

,> 7� � �� #��5� ��#����� ��� �����5�� ������ ?����� ���� � ��>

> � ������� � �� ����� � �� #��5� ��# #�������������������� ��" �� ��� ��������� ���� ����#�F(!* $�'��#�B���G>

�> �����#��� #��7$��#=��� #����� 5 ������� ����������������� ��5�� ��������� ���� �>

&'��� %�������� %�������=

B����� � �� � �� �0�0,� 00��,:,� �� �� �

B����� ���������5���� �����:� ,0�����

� �������� ����� >�; >,;

$��� ��5��������� ����#�/D� ������ ,�:� �

� ���������5������>��������� ��� �,���0� ��0��� �� �� �

'����������������� � �� ����� ���: ��

7� ���6���5����� �0�:�:� ,����:�

(���� ���6�� ������ � �:� �:�

. ����������� � ���, �,�� ,��

!#=��� #���5���5����� �5�������� ���# :�0��� ,���0�� �� �� �

!#=��� #�5���#��� #��7$��� ��� , >�� �,>�� �� ��

<�� ���" ��#=��� #�5���#��� #��7$��� ���� , >�� ��>:� �� ��

Page 22: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

��

$ �� ����� ���������5��M

�>�!�� �� ����� �������� ������� �" 5�� ��������" ��� �������������#� 6� �������� � �>�

�>�!������� �8 �/D���5���� ���5���6���#���� � ��>

&��� ���� ���=

!�

'��#����� �,����� ::���:� �� �� �

'��#�J�����!� ����� ���0:�� ��� �� �� �� �

4����'��# ����,��� ��0�,��� �� �� �

< ��-�� �����:� ,0����� �� �� �

��������� $43*#�#� $/3*//�� ������

������� �C �%D�� �����-���0��E

'��#����� ���:��� ������ �� �� �

'��#�J�����!� ���� �����,� �����,� �� ���

� ����� ������ ,�:� � ��� ���

������������ � ��*�=�� �3*383� ����

������ �����-���0�� ��/*#=#� $=#*$�/� �����

Page 23: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

�,

(!* $�B�����E�#>�5� ������5��

&��� ���� ���=

<����5�� �5��� ���#�������������� ��� � ��� 0� �0,����� �� �� �

A���# �#��� � �� #�9����#� �,����� �0��

* ��&����������� �� � ���������������������������������� �,�0��� ,�,���

� ������������� 6 �#���� ������������������������������� ����� �� ��������

(�� � �����#���6����� ����0� � �,0���0�

� �� �� �0�� ���:��

!� ����7 $�/*#$�� $/8*38��

'� ������ 6��#������� ��� �0,����� �,:��0�� �� �� �

� ���������5�� ��:�,�,� � :� 0�

Page 24: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

'� ������5�� �F(!* $�'��#�B���G

&��� ���� ���=

<����5�� �5��� ���#�������������� ��� �:��,:0� �,0��� � �� �� �

A���# �#��� � �� #�9����#� �,� ��� �::,�

* ��&����������� �� � ��� ���00�� ��,0��

� ������������� 6 �#���� � ����,�� ���� ,�

(�� � �����#���6����� �,���:�� �,����:�

� �� �� ,� � ��:�,�

!� ����7 $$8*$#�� 43*8=��

'� ������ 6��#������� �� �� ��: � � �0��� �� �� �

� ���������5�� ����,��� ��0�,���

Page 25: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

��

'� ������5�� �� ��������� ���� ���

&��� ���� ���=

<����5�� �5��� ���#�������������� ��� 0���0�� ���:�� �� �� �

A���# �#��� � �� #�9����#� ��0� �� �

* ��&����������� �� � ��� �:��0�� ��0�

� ������������� 6 �#���� � �:����� �,��:��

(�� � �����#���6����� ����� �� �������

� �� �� ��� ��,:0�

!� ����7 34*$=/� /4*�=��

'� ������ 6��#������� �� :0��:,� ������ �� �� �

� ���������5�� �����:� ,0�����

Page 26: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

�:

1 ����������� ��� ��

�> J ����� ��� 6��# ���"��&�# "�������������� ?���� ������#���6 � �� #�"���� �>�A ������5����������������5���F(!* $�'��#�B���G ��#�� ��������� �� ���������

�����5�!1234!�!B G��1 �����!������ � ��>�F(!* $�'��#�B���G ��#�� ������� ����� �������# �� �������� ���� ���55����#� ���5�I���>��� ����>�

�> � ���������5����5���"��#���� ������ � �� #�" 5�� ��� ��� �����5� 6� �������� � ������ � �����#���6>��(���� ���� ��5��������� ��� ����5����������# #��5� ��

��� � �����#���6>

,> � ������� ����� ��� 6��# ��� ����� ����������5�I� ��� ����>

!��"���

!��: +�

�� ����

�����

!������ < ��-��# ����

����

B�������� �� ����� ��� :���0�� ����� :� ���� �0,:� ,:����� ���0��,�:�

� �������7��5������>�

�������� ����#�/D��� 0 ����� :���:0� �������� �,���0� �� �,�,�

1� ( �� �� �� �� �� �� �� �� �� ��

���=

B�������� �� ����� ��� ���0,0� :������� ���:��0,�� ��0�: �� ��,0 � 00�

� �������7��5������>�

�������� ����#�/D��� �,��0�� �����0� �,��,�,� ��0��� ��,��� �

1� ( �� �� � �� �� �� �� �� �� ��

Page 27: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

��

(!* $�B�����E�#>�%���� �$� �

&���

(�) ������*����+�

������#$�%��������

(�) ������*����+�

������#$�%�������=

7�� �����������#� ?��� �� 0������ ,�:� �,

(�� ��� ����� ��� � ���� �0� �:�� �,

B��#� ����#��������" ���� �� 0,��0��� �0 � 0�

!������� � ��0��,�� �:�����

* ��&��������� ��� �� � ��:0�

J ��A "� ��00�,��� � ����0,�

� �� ��� ����"���� � ��:���:�� ��� ���,�

: ����� �� �/3*=8�� =33*=���

Page 28: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

�0

F(!* $�'��#�B���G %���� �$� �

&���

A(�) ��!������'

������#$�%��������

A(�) ��!������'

������#$�%�������=

7�� �����������#� ?��� �� ,�:�0��� �0��,

(�� ��� ����� ��� � C C

B��#� ����#��������" ���� �� ���� :�� �:���:�

!������� � � ���0�� � �� 0 �

* ��&��������� ������:� �����:��

J ��# "� � �,����� � ���00��

� �� ��� ����"���� � ��0���:�� ���0�0 ��

: ����� �� 3�#*#=#� 8�#*�4/�

Page 29: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

��

� ��������� ���� ��%���� �$� �

&���

< ��-���"�� ����� ��

������#$�%��������

< ��-���"�� ����� ��

������#$�%�������=

7�� �����������#� ?��� �� ��:���� ���� �

(�� ��� ����� ��� � ���� �0� �:�� �,�

B��#� ����#��������" ���� �� ��:�,:� ������

!������� � ,��0 � �:����

* ��&��������� ,�� �� ������

J ��# "� ��������� ��������

� �� ��� ����"���� � �0 ����� � ��,� �

: ����� �� ��#*#== $�#*3#/

Page 30: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

,�

� �� ��'��������(�5��� �����

A(�) ��!������' !����&'��� !��=�&'���

J ��A "� � �,����� � ���00��

J ��A "�L��%(4A!� �>�� �>,:

(�� � ���<�� ��� � �>0 >�,

�55 ���� �4�6���� , ��> ; ��> ;

A � ������� �:�0�� �����

!� ������������5��������" ���� �� �:�:�� ����,�

< ��-���"�� ����� �� !����&'��� !��=�&'���

J ��A "� ��������� ��������

J ��A "�L��%(4A!� �>� �>:

(�� � ���<�� ��� � >� C

�55 ���� �4�6���� , ��>�; �0>�;

A � ������� ���:� �����

!� ������������5��������" ���� �� ��,�� ���

�> F(!* $�'��#�B���G � ��# "������%(4A!�������"�� #������ �"��&����5���������� ����# 5�������>�� ��������� ���� ��� ��# "������%(4A!����������"�� #�

#�� �����������'��������$��� � ���>�� ������� ��# "������# ���� ����# "���5�I����� ������ 6��� ����� ��# "������%(4A!�����������>� 6�>

�> (�� � ������ ��� �"�� #����� ���������5�������#������������ �" 5�� � 6� �������� � ��#���# #�"��� ����� � �������� >

,> �55 ���� ���6���� �"�� #�����������6������ ��5���"��#���� ����# �������� ������� �� ���� ��5��������"��#���� ����#��������� �� ���������5����" 5�� ���6>�

4� � 55 ���� ���6���� � 6��# ���� ���6� 55 �����5��� �������������#� 6� �������� � �>

Page 31: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

,�

. �� � ������� ��# "��C � ������/������0

&���

9(�) ��

!������9

< ��-���

"�� ����� �

� ���� � ���00�� ��������

'� �������" 5�� ��������������� 6>� �� �,�� ����0

� ������������� 6> ����,�� �:�����

(�� ��� ��������� 6> ������:�� ��������

!�?��������� �,����,� ����� ,��

'�� ���� 6����� �� �� � �� ,����0 �0

� �� � ,���� ��0��

>����- 5/$#*$4�6 5$=8*$�86

Page 32: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

,�

$ �������%�& ��

Page 33: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

< ��-���< 2 �2� ?

Page 34: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

,

-���������'��� ����0

�6� ���5����������#�� ������� �5��� ���

�6� �������5�"���� ���� �# �������������� ������?���������

!�?����������5�. ������&�B����-�#����

@ E �#��������# ���5�������� ����#�� ������� �5��� �������� � �

@ B �������� 6����������������

!�?����������5�������������� � ������� #�� ��B���

(�� ��� ������#�� ������" �5��� ����������� �������

@ ��; ���� � ������<����� ����'��� ���B���

Page 35: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

,�

� ��������������� O>

�-���: ������� !�

P�<�� ���" ��#=��� #�5���#��� #��7$�"�� #�������� ���������������� >

!����(����

� ' #�(��� #� ���

� ' ����� �

(�� ���� #�

��C5��� �

������� �

. ���� �7��� ���A�� ���

'��� ���

!� "� ���'��#'����. ����

'2�0�� �������7��5���C I��>�� �@ � ; ���� ���" ��7$���5�P

'��# ��;!���CJ�������� �0;

Page 36: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

,:

� �����G����� ���� #����"����������������� ����5��#�

��#���������#�#��� �5��� ���5���"����>

B�"��������

���������8 �# �� ���

���"����

B ��������� ���

7� ������� �

5��� �������� � �

QA�C-�� R

2� #� ���������

� �������

QS��� C-�� R

A�� ���

'��� ����

6� �����

1��&

� ���� � ��

Page 37: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

,�

B�"��'��#�$���<�� ��

7��#������@ ��� ���������5�"�55 ������������&�

@ E�� �� #���������������� ��� ������

@ !����"������5����" ���#

@ %��C5�

A � ��#@ 7������������ ��

@ 1����������� �

@ A� ���������� �@ ���� ��� �����#�#����������� ����

@ 1������ ��������5��#�����&

D�������@ * ��� �

@ �� ���

@ '��#�

<�� �� �@ '��#�$ ��������$ 5�$�55��� ������#�$�������"����

@ ' #��##���������� ������������� ��� 6��,��� ���

Page 38: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

,0

B�������#�< � ��7��#�������

��>�!����������!� ��

Indexed: 1961 = 100

0

50

100

150

200

250

300

1961 1966 1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001 20060

50

100

150

200

250

300

Food Production Agricultural Area

Food ProductionCAGR: 2.1%

Agricultural AreaCAGR: 0.2%

Source: FAO FASTAT 2008 http://www.faostat.fao.org

Page 39: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

,�

B�"��7����������#�!����������E��#�!� �������

'�� ��������:�C��,�5

����������� ����� �����

Page 40: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

* � ���7��#�������

@ $���5����������5�A � ��#

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

1980

/81

1985

/86

1990

/91

1995

/96

2000

/01

2005

/06

Mill

ion

T

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

%

Production Surplus / Deficit Stocks-to-use ratio

�������� ��

Page 41: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

� ����&

!��? ���� �� �������� -������ �O

(�� ��� ������<�� � �����'��� ���

$��������� #�5��� �������� � ����#�� � �� ������� �

$���"����

� �������������"����

. �6�� �� �������������5���#����� ���#�

E����� �� �5��#���� ���5�����

Page 42: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

$ �������%�& ��

Page 43: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

,

�6� �# #�$�� �8 �1 ����C !�� ������� � �

���� �<����� ���!������ �<����� ���

J���5������� �� ����

BA7� ��>��������

1 � �� I��:,��

�� �� � 0�����

%�& �� � �,

A$A�5������ � ���

J�>��5�A$A����� � ����

A$A������� �� � ������

Page 44: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

(����#�������

. ��& �� �# ������ �������"�& ��

- ����� ��5�?������"���#�

'���� #���� �#����� ����������������������#�"���#�

� ��������������� ��J�����!� �������#�!���������

� � ��0�����# #���� #� � �� ��#� �#

$ �������%�& ��

Page 45: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

4����%�& #�B��#��. ��& �

. ��& ��D�� �I�:�"�����1$7�

%�� #����� ��& ��� � ������ �������#�� #�"��B(1!����:���#������ �����������

Asiapacific13%

Australasia1%

Eastern Europe7%

North America20%

Western Europe38%

Middle East & Africa6%

Latin America15%

Page 46: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

:

$ �������%�& ���. ��& �

�� ����������� ���. ��� �� &#������

�< �) �3B �

&$+��

"��� �/=B

&$/+$�

: ��7��� �����#�B �

&4�

���������0���$=B �

&8+$�

%�� #����� ��& ��� � ������ �������#�� #�"��B(1!����:���#������ �����������

Page 47: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

. ��& ��B��� ���@ $ �������%�& ��

%�� #����� ��& ��� � ������ �������#�� #�"��B(1!����:���#������ �����������

0

5

10

15

20

25

30

35

Europe USA Asia Pacific Middle East

� p

er h

ead

per

annu

m

0.00%

2.00%

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

10 y

ear

CA

GR

Val

ue A

dded

Bak

ery

Per Capita Consumption 10 Year CAGR

Page 48: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

0

!1234!�. ��& ��7� � ��

%�� #����� ��& ��� � ������ �������#�� #�"��B(1!����:���#������ �����������

Page 49: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

$ �������%�& ���B�������. ��& ��$��� �

%�� #������ ����� ���"�& #����#��� ��& ��� � � �� �������"�& �� �������� �� #�5��� �0; �

� ��& ������ ����5�� ������5��0; ����� �"������>

%�� #����� ��& ��� � ������ �������#�� #�"��B(1!����:���#������ �����������

��� ���

. ��� ���7�� �� ������������ �

�7��

78%

80%

82%

84%

86%

88%

90%

92%

2001 2004 2007 20100%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

Ambient Speciality

Page 50: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

��

%�& ���%���#� C �� �������! �

Page 51: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

��

1 ���� ����<����� ���8 �<����� ��

!� ����5� ���8 ����� �� ����55 �����

,�,���� 6 �� �� #������� ��� ���� ���5 �������

@ <����� ��5���� #

@ <����� ��� ����

@ A��� ������� ��5���5�

$� �����7��#����8 ����� ��# � �� ��

�55��� ���� �#

@ . ���� �� �� ���

@ . ���� �� ��"���

@ . �6�� �� �� ��������� �� ����

@ . �6�� �� ������� �������

Page 52: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

��

%�& ���C �����������8 �?�����

������ 6 �� �� #�"�& ��

@ �,�E���������

@ <��"�����!������!�%�& ���<�� ���� �

@ $ �������%�& �� ��8 �(����������< ��� �

@ * ��#�<����4 ��������8 �T ������!�������

$��� ��5��� �����18 A�5������ �

(����������#����������� ��

%�&�������# � � ���5� 6� ��

1�� �� �� ������ �� ���#���#����5��� ������

Page 53: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

�,

$ ���� �

S ������� ������� ����

A�� ������������ ���������� ���#���

�6 � ���������� ��� ���� � � �

����A�����"������5������ �

�����A �� ������� �

$ ���������� ��� ������������ ���

� ������#�� ������� �# �� ���� ����

Page 54: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

������ ������� 6�

!���������>���������,�����-�. ������� �

'����������� �����5�# ��

<����� ��� �#����� �&

1 � ���������" �������� ���"��� #������ �N$

1 � ���������" ��������� ����������N

(� ��������������� ���

(� �����#��������"���

(� ��������� ���� ���

Page 55: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

��

<����� ��� ���� ��

-�� �#������5 ��"��������� ������5�������������������� ���� � 6�����

� ��������� �� #�� ������ ������ ��U

Henley institute research for Bord Bia August 2008

54

41

32

43

9 12

4 3

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

UK IRL

Don't know

I will be better off over thenext 12 months

I will be about the sameover the next 12 months

I will be worse off over thenext 12 months

Page 56: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

�:

<����� ��'����

'��#� 6 �#���� ��������#���� �������

<����� ������ ������

@ <��� �� �� �D�������9���� ����� ��

@ T ������D���� � ��������� ��

@ * � ���D��5��#����5�

(���� �#������������������ U

(���� �#����� � ����� ���� #U

4���&���������� ���������� ������#��� �& �����

5���� ����� ��

Page 57: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

��

'��#����B����#�<��� �� �� �'��#�@

J��CA���� ��������<����� ��$ �#���

���������

��� �� � � �

�� �

� �� � �� �� �

� � � ���

� ��� � �� �� �� � �

� �� �� ���� �

�� �� � ��� �� �

! �� � �" # �� � �$ �

% �" � & � ��

� � �� �

'" � � �" � � ��

& � " � ��" �� � �( �

! � ���� �

� � � � �� �

) " �� ���" � " ��* �( �� ���� � � ��

� � + �� � � �� �( �

, �- � ��� �� �

) �� � ����" �� �$ �

������ . �� �

� � ��� �� �� �

� � ��� �

� �+ � # �� �. �

/ �"

��� �� ���� �

� �" - � �� �� �

0 ����

& ��� � �� �

� �$ �

� �� � �� �$ �

%�� #����N$�<����� ��A���

Page 58: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

�0

<����� ��<���� �

1 ���������

<�� ����

-�� ��8 �

E ���� . ��� �1 ���

<��� �� �� �

1 ������

T ���&�$ ����

1 ����������

Page 59: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

��

$ �������"�& #����#�

< � ��"�� #�"�& #����#���55 ��

� �� ��55��#�"

@ T �����

@ * � ��

@ (�#�� ��

. ���� 55��� ����� ��5������5���5��#

$ �������"�& #����#��� �� ���������� ���

@ A����������������"�& ��

@ A���������� 5C���"

!1234!�� �������� #

@ . ��& �� �# ����� ���"��� #�� ��& ��

@ A � ������� �� ����� #�"�& ���� ��& �

Page 60: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

:�

!1234!����������� �����

B� ���� ����� #������������������������ �

������ #�� ��������� ������ �#�����&����#���������� �

!� "�������(�� ����4��� ���@ . ����" ��!1J�A

. ���� � ���� �� �

. ������ #� $� ����� 6 �� �� �5��������� �

(�� ������ # ��; ��2 � 7��5���5��������� �

'���� #� D�� �5���$��� ��# �

Page 61: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

:�

� ����&

F. ���- � ������- �������� � �����-���� �? ��7���8�� ���G� ��������� ���� !��

A��" �#������7$�B��� ��

@ ��; �� ������

@ ��; �!�?��������9(�� ��� ��

. �#C� ���1� (

<�������� ������5��� �� �������7��5��

$������"���� ��� �

(�#������������#����

!1234!����������������� �� �������C I�>�"��5������ �

A���7��� ����E�������@ ��� ������� �� ���� ��������#��������

Page 62: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

4���&����� ��# ���5�����������#����5�# ��

* �� � ����������������#������� �� �

Page 63: ˘ ˇˆ ˇ˙ ˇ - ARYZTA€¦ · !1234! 5 ˝1 ( >j ˇ˝ ˇ 6 ˘# ˝ "˝ &# "ˇ ˝ ˙ ˝ ˙?˘ ˛˝ ˇ ˝ #ˇ˝6 ˝ˇ #"˝ ˝ >a ˇ˝ 5ˇ˙ ˝ ˘ ˝ˇ 5 f(!* $’ #b ˘ g˝ # ˝ ˇ

:,

<�������

-����#�E�� "��#

!1234!�!B

4 L� �,�,������:����,��

�� ��L���5�V ���)��>���

! 6�. �� �

. #���8 �(�� �����1 �������!#�����

4 � �%���!#������

4 L� � ��������������0�

�� ��L���5�V � � "���#������>���