大陸金融環境現況大陸金融環境現況與市場發展趨勢與市場發展趨勢

Current Status and Future Development Current Status and Future Development of China Financial Industry of China Financial Industry

主講者：龔天益 Louis T. Kung 日期： 2011年 1月 14 日

TWSE

目 錄目 錄總體經濟概況………………………………………………… 02金融市場概況………………………………………………… 04金融環境現況－銀行業……………………………………… 05金融環境現況－證券業……………………………………… 09金融環境現況－保險業……………………………………… 142010 銀行業的表現 …………………………………………… 182010 證券業的表現 …………………………………………… 242010 年保險機構的表現 ……………………………………… 27十二五架構下的大陸金融新秩序 …………………………… 32未來面臨的重大問題 ………………………………………… 40未來即刻面對的挑戰 ………………………………………… 41

金融總會演講 1

總體經濟概況總體經濟概況大陸去年（ 2010 ）經濟增速預計在 10.3%至 10.5% ，今年大陸實體經濟仍將會有一定程度的成長， GDP 成長預計在9.5%~10% 之間

待今年 3 月大陸人大會議將正式為十二五規畫訂出經濟發展的結構性調整目標，如「穩健貨幣政策」、「加快壯大服務業規模」、「積極穩要擴大金融等服務領域對外開放」等

2TWSE

總體經濟概況總體經濟概況去年 12 月 11 日召開的「中央經濟工作會議」，有所謂的「三定」，定方針、定政策、定任務，而三大「會後會」 － 「全國發展與改革會議」、 「全國財政工作會議」及「人行工作會議」也有「三定」，則是定指標、定規模與定步驟，即「原則」與「關鍵」之分

人行去年六次上調存款準備率（ 19% ），兩次上調利率（ 5.81%及 2.75% ）

3TWSE

金融市場概況金融市場概況中國金融市場是一個開放但受限制而自成體系的市場，但在全球金融一體化的今天，依然會受到來自國際金融市場的影響。而在經過多年許多政策措施的改革之後，不但改善中國金融機構的財務狀況，並有效化解了一定程度的金融風險，對於金融業的營運安全與穩定當然產生重要作用。

然而，當前大陸金融仍是以銀行間接融資為主導的金融體系，直接融資所占比例仍然很低。因此，如何建全多層次的資本市場體系，提高直接融資比重，在近日召開的「中央經濟工作會議」，都成為十分迫切的議題

TWSE 4

金融環境現況─銀行業金融環境現況─銀行業根據大陸銀監會 2009 年年報，截至 2009 年底，政策性銀行

3 家，大型商業銀行 5 家，股份制商業銀行 12 家，外資法人金融機構 37 家，城市商業銀行 143 家，農村商業銀行 43 家，農村合作銀行 196 家，城市信用社 11 家，農村信用社3,056 家，郵政儲蓄銀行 1 家，金融資產管理公司 4 家，信託公司 58 家，村鎮銀行 148 家，金融租賃公司 12 家等金融機構

中國銀行業金融機構共有法人機構 3,857 家，營業網點 19萬3仟個，從業人員達到 284萬 5仟人

TWSE 5

金融環境現況─銀行業金融環境現況─銀行業銀行業金融機構資產總額為人民幣（以下同） 78.8 兆元（ yoy 26.3% ），五家大型商業銀行總資產達到 40.1兆元（ yoy 25.9% ），占市場份額 50.9% ，股份制商業銀行為 15%，而農村合作金融機構也占到了 11% ，而外資比例則僅占1.93% （ 2008 年為 2.16% ）

TWSE 6

金融環境現況─銀行業金融環境現況─銀行業截至 2009年底，共有 46 個國家和地區的 194 家銀行在華設立 229家代表處， 13 個國家和地區的外國銀行在華設立 33家外商獨資銀行（下設分行 199家）、 2家合资銀行（下設分行 6家，附屬機構 1家）、 2家外商獨資財務公司， 24 個國家和地區的 71家外國銀行在華設立 95家分行

TWSE 7

資料來源： CBRC 2009 年年報

金融環境現況─銀行業金融環境現況─銀行業至 2009 年底，共有 81 家外資銀行積極地在拓展中國市場的人民幣業務，其中 49 家是外資的在華分行， 32 家是獨立法人銀行，預計到 2011 年此數目將達到 100 家；此外，共有33 家外資已取得本地法人銀行資格 (獨立子銀行 ) ，其中有7 家是港資銀行 (21%) ，預計到 2011 年底總數將達到 50 家，並共有 31 家本地中資銀行引進了海外戰略投資者，投資總額共 327.8億美元

TWSE 8

金融環境現況─證券業金融環境現況─證券業在證券業方面，因行業內長期的不規範，導致政府在 2004至

2007 年多大力地整頓市場，將不良的行號關閉或是由優良機構合併，以期與股權分置措施同時進行

也因而外資在過去數年期間並不被允許參股國內任何一家券商，而期間唯一特批的案例是「高盛證券（ Goldman Sachs ）」與大陸當地證券合併為「高盛高華證券」 （ 12/04 ） ，爾後瑞士銀行（ UBS ）與數家重量級的央企併購北京證券，再改名為瑞銀證券（ 3/07 ），以及瑞信（ Credit Swiss ）與方正證券合資成立「瑞信方正」 （ 8/06 ）及德意志銀行（ Deutsche Bank ）與山西證券合資成立「中德證券」 （ 1/09 ），截至 2009 年底只有 9 家 JVs ，近期Morgan Stanley退出中金，如今只剩下 7、 8 家了

TWSE 9

金融環境現況─證券業金融環境現況─證券業外資合資券商的業務範圍也僅限於股票（包括 A 股、 B 股）和債券（包括政府債券、公司債券）的承銷與保薦、 B 股的經紀、債券（包括政府債券、公司債券）的經紀和自營等業務。換句話，外資參股證券公司不得經營 A 股的經紀和自營

而唯一的例外是「華歐國際證券」，它是由「湘財證券」 （ 67% ）及「里昂證券」 （ 33% ）於 4/03時合資成立的，已經在 6/08時獲得證監會的批准，准予在「長三」從事 A 股經紀

TWSE 10

金融環境現況─證券業金融環境現況─證券業同時，開放中外合資基金管理業務（ Mutual Fund ），外資股權初始只允許 33% ，現已提高至 49% 。目前已共有 62 家基金公司成立，合資公司 35 家，截至 2010年 10 月底止，總管理資產規模超過 3兆人民幣（ US$4,500億）

迄 2010年 9 月底，國家外匯管理局已批准 94家 QFII機構投資額度，共計 189.7億美元， QFII機構估計累計匯入資金約170億美元

同時，也已批准 87 家 QDII 機構境外證券投資額度 670億美元， QDII 資金估計淨匯出資金 343億美元。其中，批准基金管理公司和證券公司共 34 家，境外證券投資額度 410億美元，證券類 QDII 資金淨匯出資金估計約 175億美元

TWSE 11

金融環境現況─證券業金融環境現況─證券業

TWSE 12

大陸方面目前共有四家期貨交易所，分別位於鄭州、大連、上海三地，除中國金融期貨交易所組織型態為公司制之外，其餘三家均為會員制

2010年 6 月底止，大連交易所世界排名第 14名，主力商品為農產品期貨（豆粕及豆油）；鄭州商品交易所世界排名第 12名，主力商品亦為農產品期貨（白糖）；上海交易所世界排名第 9 名，主力商品為金屬及能源期貨（螺紋鋼、天然橡膠）

位於上海之「中國金融期貨交易所」雖於 2006年 9 月就成立，但一直至 2010年 4 月才正式推出「滬深 300指數期貨」 ，故尚未參與排名

金融環境現況─證券業金融環境現況─證券業

TWSE 13

位於上海之「中國金融期貨交易所」雖於 2006年 9 月就成立，但一直至 2010年 4 月才正式推出「滬深 300指數期貨」 ，故尚未參與排名

期貨公司總計有 508家，交易 / 結算會員共 133家

金融環境現況─保險業金融環境現況─保險業保險業在大陸屬於新興行業，保費收入由 1980 年的 4.6億元增加到 2010 年的 11.1兆元， 30 年來保費收入年均增長速度近 30%

2009 年大陸整體保險業之保險深度為 3.4% ，保險密度為US$121.1 元，其中壽險的保險深度與保險密度為 2.3% 及US$81.1元，產險則為 1.1%及 US$40元（註 1 ）

而同期全球平均保險密度已超越 4% ，保險密度為 US$369.7元。相較之下，大陸保險的有效需求仍明顯不足，但同時也顯示大陸保險業未來的增長空間非常廣闊

（註 1 ）台灣－壽險 13.8%， US$2,257.30；產險 3.0%， US$4,940.8

14TWSE

金融環境現況─保險業金融環境現況─保險業截至 2009 年底，中國共有保險集團公司 8 家，保險公司 121家，其中，中資公司 69 家（產險 34 、壽險 32 、再保 3 ），而外資 52 家（產險 18 、壽險 28 、再保 6 ），同時還有 10家保險資產管理公司， 1,903 家專業保險代理機構， 378 家保險經紀公司， 14.9萬家兼業代理機構， 290萬位保險營銷員

外資保險公司逐家謹慎審核不限制數量，就壽險而言，外資持股比例不得超過 50%。 2004 年底取消外資財產險，意外險公司地域限制，允許設立分公司或合資公司，外資比例可達到 51% 。允許以分公司、合資或獨資子公司的形式提供壽險和非壽險的再保險業務

15TWSE

金融環境現況─保險業金融環境現況─保險業就保險經紀而言， 2006 年底允許外資獨資子公司並無地域限制

現今銀行可入股保險公司，客戶共享，網點共享。工行、建行、交行與北京銀行已獲批准，如交行入股中保康聯（ 51% ），建設銀行夥同中國人壽（台灣）入股太平洋安泰人壽（ 69.9% ）

銀行通過換股保險公司直接發展保險業務，必定會帶給保險業更大的競爭態勢。預計至 2011 年，在華外資保險機構將達70 家，市占率將會從現在的 5% 增長至 10%；分公司將增至200 間以上，然而人才短缺將仍是外資保險公司要面臨的最大挑戰

TWSE 16

金融環境現況─保險業金融環境現況─保險業以保費收入計，中國是亞太區（不包括澳洲）的第二大市場，中國的人口占亞太區人口的 1/3 ，但壽險市場只占亞太區壽險保費大約 10% ，因此，成長空間絕對是大有可為

Moody’s 報告預計，中國的壽險公司短期的投資回報將會有所下滑，但隨放寬投資類型的限制，資產負債管理和風險管理持續的改善、分銷渠道的多元化和成熟度的提高，市場前景仍被看好。同時， McKinsey & Co. 最新資料顯示（ Life Insurance in Asia – Winning in the Next Decade ）中國不斷成長的中產階級及二、三線城市的崛起，人壽保險會由 2009 年的 109.2億美元的總保費上升到 2012 年的 150億美元，而亞洲區未來壽險業成長的動力有 40% 會是來自中國

TWSE 17

20102010 銀行業的表現銀行業的表現因實施積極的財政政策與適度寬鬆的貨幣政策來應對 2008年底發生的全球金融海嘯， 2009 年廣義 M2餘額同比增長27.7% ；截至 2009 年底，銀行業金融機構各項貸款餘額42.6兆元，人民幣貸款新增 9.59兆元，預估 2010年，人民幣新增貸款大約在 8 兆元左右，信貸投放的節奏得到合理調控

而至 2010 年 9 月底為止，整體金融業的不良貸款率 (NPL ratio)為 1.2% ，較去年大幅下降 1.25%

同時，國有銀行貸款損失準備充足率達 153% ，撥備覆蓋率達到 109.8% ，股份制商業銀行則分別為 198.5%及 203% ，都較 2008 年有所上升。總資本適足率為 11.6% ，核心資本適足率為 9.5% ，顯示銀行業風險抵補能力持續增強

TWSE 18

20102010 銀行業的表現銀行業的表現至 2010 年，世界銀行 500強的排名中，中國已有 18 家躋身其中。 5 家國有大型控股銀行中， 3 家位居全球市值最大銀行之列；全球最賺錢的前 5 家銀行中，有 3 家來自中國；中國銀行業的利潤總額、利潤增長率、資本回報率在全球銀行業中名列第一

目前大陸銀行主要是靠貸款規模擴張來獲得利潤增長。從 16家上市銀行在 2010 年中的報表看出淨利潤同比增長速度多數都超過 30% ，成績斐然

TWSE 19

20102010 銀行業的表現銀行業的表現然而上市銀行通常會有很大的比例發放股息，最高可達四、五成的現金分紅比例，此時，銀行就會面臨資本充足率下降的困境，想繼續擴張，就需再融資

在工行董事會通過總額達 450億元的 A+H 股再融資方案之後，工行、建行、中行等三大國有控股商業銀行加上交通銀行總額高達 2870億元的再融資計劃已無懸念。而隨著農行和光大銀行成功上市，這幾家大行已從資本市場吸金總額超過3700億元

TWSE 20

20102010 銀行業的表現銀行業的表現其目標一致皆是為了填補資本金缺口，既是為了滿足監管部門對銀行資本充足率不斷上調（ 11.5%）的要求，亦是執行刺激政策以及自身貸款偏好所須付出的代價

貸款巨量擴張是中國銀行業可能暴發壞賬的最大隱憂

銀監會新近公佈的數據顯示，截至 2010年 6 月末，商業銀行地方融資平臺貸款高達 7.66萬億元。高達 23% 的呆賬風險，意味著地方融資平臺貸款的風險敞口將達 1.7萬億元。而同期銀監會公佈的整個銀行業的撥備只有 1.3萬億元。上市銀行高速放貸造成的部分資產風險敞口正在擴大，是不爭的事實

TWSE 21

20102010 銀行業的表現銀行業的表現銀行大手筆再融資，本身不見得是壞事，有必要反思的是銀行巨額利潤的合理性。是否可以繼續提高存款利率、縮小淨息差、讓銀行逐步提高非利息收入比重

何況，當淨息差較高時，銀行有更強的動機來擴大貸款，不利調整經濟的結構，而這恰恰是大陸未來最重要的工作

TWSE 22

20102010 年證券業的表現年證券業的表現目前，證券公司在市場准入、市場運行、產品和業務放行、創新業務和規模方面均受到嚴格限制，絕大多數目前所能開展的業務種類有限，主要營業收入仍然依賴傳統的經紀和自營業務，因而對市場週期帶來的波動較難避險

2010年 3月 31 日，首批 6 家融資融券試點券商上線交易，在大陸資本市場的歷史上，這無疑是一個標誌性的事件－建立新機制，讓股市告別長達 20 年的「單邊市」的時代。數據顯示，現在已有 25 家券商被允許做「融資融券」，至 12/20截止，融資融券餘額為 114.8億元

23TWSE

20102010 年證券業的表現年證券業的表現2010年 5 月，在券商資產管理業務開展 5 年之後，大陸首家券商系資產管理公司－ 上海東方證券資產管理公司獲證監會通過開始籌建，同月，國泰君安也取得獲准。這又標誌著大陸資本市場正式迎來新的機構參與者－券商系的資產管理公司

2010 年，另外值得一提的一件案子是， Morgan Stanley （ MS ） 在 11/26/10轉讓 34.3% 的「中金」股權予其他機構投資獲得證監會的批准。此次交易在年底前完成，並成就大陸首件合資券商的 15 年合作關係走到盡頭。 MS 預計將實現 7億美元的稅前收益，如不考慮歷年分紅股息，其投資回報約為 19倍

24TWSE

20102010 年證券業的表現年證券業的表現大陸上市公司數量從 1991 年底的 14 家發展到目前近 1,700家， 18 年間增長近 120倍，上海及深圳股市的總市值更超過20萬億元（人民幣）。總體來看，經過近 20 年的發展，大陸資本市場規模已漸擴大，結構逐步完善，品種體系不斷健全，影響力日益增強，已經成為全球市值排名第三的重要市場

同時，深交所於 2009 年 10 月開始「創業板」 （ Growth Enterprises Board ）的交易，以及上交所可能會於 2011 年開辦之國際板，除了吸引中移動等以紅籌股身份回歸大陸股市之外，更為匯豐等大型 MNCs 提供在大陸第二上市的平台，使大陸和全球股市互動更為密切

TWSE 25

20102010 年證券業的表現年證券業的表現至去年底，有 153 家公司在深圳創業板上市，總集資額逾

1,150億人民幣。根據 Dealogic 的數據， 2010 年上海與深圳的 IPO 發行量已達到 721億美元，首次超過香港、美國與英國。

上交所和深交所總市值更高達 3.572兆美元，規模僅次於紐約交易所，列世界第二。

TWSE 26

20102010 年保險機構的表現年保險機構的表現隨著大陸保險業進入深化改革、全面開放，加快發展新階段，保險業服務經濟社會的領域越來越廣，成單的社會責任也愈來愈重

2010 年，保險業發展保持了良好的動能，經營理念和發展方式也發生了積極變化，總體上呈現「快中趨穩」的特點，經營不斷提升，業務有較好的發展

2010 年至 9 月底，保費總收入 11,299.1 億元，同比增長31.7% ，保險公司總資產達到 48,091.3億元，比 2005 年增長了 2.1倍，預估 2010 全年保費總收入將達到 1.47兆元， yoy增長 32% ，到 2015 年，將突破 3.6兆元

TWSE 27

20102010 年保險機構的表現年保險機構的表現受宏觀經濟持續復甦、企業盈利復甦和流動性充裕的推動， A 股市場可能繼續走強，以及保險產品 2.5% 的最高預定利率高於 2.25% 的一年期定存利率，使 2009 年保險業業績因此顯示內含價值 / 新業務價值強勁的增長

全體壽險公司的保費收入為 9,788億元人民幣，其中中資公司為 9,253億元，佔 94.5% ，外資及合資公司為 535億元，佔 5.5%

TWSE 28

20102010 年保險機構的表現年保險機構的表現中資壽險公司前五大分別為中國人壽、平安人壽、新華人壽、太平洋人壽及泰康人壽，這五大總保費收入佔全體壽險公司的 73.1% ，外資（合資）公司前五大則為友邦人壽、華泰人壽、中意人壽、信誠人壽及中英人壽，惟其保費收入合計僅佔全體保費收入 2.9% ，顯現大陸的市場集中度仍相當高

產險龍頭則為中國人保，接下來為太平洋產險、平安產險、太平產險等。截至 2009 年底， 52 家產險公司中，償付能力充足率 100% 以上的有 47 家，償付能力不達標的也自年初的7 家減至 5 家

TWSE 29

20102010 年保險機構的表現年保險機構的表現至於大陸地區別的保費收入，前五名分別為廣東、江蘇、北京、上海及山東，基本上都是大陸改革開放後率先發展的沿海地區

在風險控制的前提下，保監會從 4 個方向拓展保險業投資範圍：增加保險機構投資債券品種、擴大基礎設施投資試點、允許有投資能力的中小保險公司可直接投資股票及開放未上市公司股權投資試點

30TWSE

20102010 年保險機構的表現年保險機構的表現在大陸沿海城市發展及競爭已趨成熟飽合的情況下，大陸政策已轉向以扶植二線城市及內陸省分為發展重點，十二五計劃更喊出「發展大西部」的口號

總之，大陸保險市場是具有廣闊的發展前景和潛力，因為大陸經濟增長的內在動力依然較強，經濟仍具備實現平穩快速增長的有利條件，加上政府頒布的政策均有傾斜現象，這也對大陸保險市場未來的發展奠定了堅實的基礎

31TWSE

十二五架構下的大陸金融新秩序十二五架構下的大陸金融新秩序2011 年，大陸正式進入“十二五”規劃期。回顧各國政府在金融海嘯後所實施的救市措施，都不是從根本上消除危機的措施，而是將危機的爆發時間後移，這種辦法可能爭取到解決矛盾的時間與空間，但也可能使矛盾累積得更嚴重。所以，在國際上，“十二五”時期是危機的再度爆發期，在大陸，則可能是生產過剩矛盾的首次爆發期，且危險將集中到金融領域

因此，結構調整就是應對危機的最好辦法。「無危機則無以促進調整，無調整則無以應對危機」應成為十二五的主題

金融總會演講 32

十二五架構下的大陸金融新秩序十二五架構下的大陸金融新秩序2009 年初以來，大陸政府能夠引導經濟率先反彈，主要是靠兩條措施。一是以投資需求的劇烈擴張來對衝出口需求的急劇萎縮，所以投資在去年經濟增長中的需求貢獻超過了 85%；二是靠接近 10萬億元的信貸大投放。而這兩個宏觀調控措施又都基於一個制度性機制，即國有經濟的平台，包括中央的 4萬億元投資刺激計劃和以地方政府為投資平台的 6萬億元投資貸款。由此，非國有經濟投資比重已從過去五年平均的 70% 以上，變成了去年與國有投資的「倒三七」比重　 　

金融總會演講 33

十二五架構下的大陸金融新秩序十二五架構下的大陸金融新秩序如果在 2009至 2011 年這三年 76萬億元的總投資中有一半是用貸款，又假設其中的 15% 會發生問題，三年後中國銀行體系將發生 5.7萬億元的壞帳。而若要出現 5.7萬億元的銀行壞帳，按照巴賽爾銀行協定，中國的貸款規模就必須收縮 70%。至少在下次危機當中已經失去了繼續利用銀行體系創造需求的大部分能力，而金融危機的爆發，又會使生產過剩矛盾更趨嚴重。這個現象，與美國當時由次債危機而演變成全球經濟危機的模式是一樣的

金融總會演講 34

十二五架構下的大陸金融新秩序十二五架構下的大陸金融新秩序大陸銀監會副主席蔣定之日前表示，十二五時期大陸銀行業的資本適足率因貸款擴張再度大幅下降的可能性仍是存在的。解決問題的關鍵在於商業銀行要真正建立起資本的理性約束機制

由於真正具備風險抵禦能力的核心資本只有通過股票市場籌集，而普通股增發的成功與否受到資本市場容量、投資者信心等市場因素的影響，並不能由商業銀行自行决定。因此，資本實際上是成本非常昂貴的稀缺資源。未来，大陸的銀行業必須增强預見性，重視資本約束機制的建設

TWSE 35

十二五架構下的大陸金融新秩序十二五架構下的大陸金融新秩序一直以來，存款保險制度被發達國家視為一國金融安全網的重要支柱。而“十二五”規劃建議明確提出了建立存款保險制度，強化對存款金融機構的市場約束，實行限額保險和差別費率，同時對「大而不能倒」的金融機構施諸一定的制約規定

未來五年，隨着經濟增長放緩、企業利潤增速減緩，銀行不良資産反彈壓力可能出現上升，將成為中國金融領域需主力應對的問題。為此，規劃提出要加強金融監管協調、完善地方政府金融管理體制、建立健全系統性金融風險防範預警體系和處置機制，以及提升金融業穩健標準

TWSE 36

十二五架構下的大陸金融新秩序十二五架構下的大陸金融新秩序「十二五」時期，雖保險業市場仍處於快速發展趨勢，但仍處於矛盾和問題凸顯期

風險防範不容忽視。現階段，大陸人均壽命逐年提高，影響利率長期趨勢的因素增多，重大自然災害頻發，對長壽風險、利率風險和巨災風險這三種宏觀風險不能掉以輕心。同時，公司補充資本金和改善償付能力將是一個長期的、持續的過程，防範償付能力不達標風險始終是一個工作重點。隨著大陸保險資金總量的持續增長和投資渠道的逐步開放，保險資產管理面臨嚴峻考驗和新的挑戰。

金融總會演講 37

十二五架構下的大陸金融新秩序十二五架構下的大陸金融新秩序市場秩序極待規範。保監會高度重視市場行為監管，總的來看，市場秩序在朝著好的方向發展，但還存在很多問题。若得不到有效治理，不僅會造成市場秩序混亂、破壞行業形象，嚴重還會影響行業的可持續發展

「十二五時期」證券業仍將加強市場基礎性制度建設，完善市場機制，改進市場監管，進一步推動市場改革創新及對外開放

同時，要加快健全多層次資本市場體系建設、提高直接融資比重，積極發展場外市場、債券市場和期貨市場

金融總會演講 38

十二五架構下的大陸金融新秩序十二五架構下的大陸金融新秩序全球化和資本流動在未來五年將繼續加速，再考慮大陸人均所得及未來經濟仍有較強的成長，和「場外市場」為數眾多的新興公司做為未來上市儲備的生力軍，及外資急於投入大陸資本市場，即不難看出大陸資本市場未來的發展潛力

金融總會演講 39

未來面臨的重大問題未來面臨的重大問題國際金融市場動盪不安的考驗，諸如美國 QE2 政策、 PIIGS國債危機

國內商業銀行信貸增長將在央行提出的穩健貨幣政策下放慢前行

市場的資金仍呈過剩局面，種因於國內資金的大量供應及國際游資的氾濫

國內金融市場的不確定性與風險控管能力如何面對較大波動風險的股市及房市泡沫的形成以市場供求為基礎的人民幣合理匯率制度，包括逐步實現人民幣資本項可兌換

40TWSE

未來即刻面對的挑戰未來即刻面對的挑戰

公司治理觀念制度的再加強

同質性高 ，業務、產品重疊，降價搶客戶

金融專業人才不足

市場競爭激烈

金融法治明顯不足

社會誠信保險剛起步

信息整合（ IT ） ，尤以風險控管系統的嚴謹度及再擴大

TWSE 41

謝謝大家！

TWSE