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電信業模範生
老師：楊雪蘭老師企管所碩一
MA570201劉蓉蓉MA570204王美文
目錄
電信業產業分析及公司簡介
財部報表分析三大報表綜合損益趨勢營業收入、營業毛利、營業利益、稅後純益、每股盈餘
資產負債趨勢股本、歸屬於母公司業主之權益、每股淨值
現金流量趨勢營業活動現金流量、投資活動現金流量、籌資活動現金流量
財務結構負債佔資產比率、長期資金占不動產廠房及設備比率
償債能力：流動比率、速動比率、利息保障倍數
經營能力：應收款項週轉率、平均收現日數、存貨週轉率、平均銷貨日數、總資產週轉率
獲利能力：毛利率、營業利益率、稅後純益率、資產報酬率、權益報酬率
成長能力：營業收入年增率、營業毛利年增率、營業利益年增率、稅後純益年增率、每股盈餘年增率
現金流量：營業現金對流動負債比、營業現金對負債比、營業現金對稅後純益比
Beta係數
比較結果
參考資料
心得
電信業產業分析及公司簡介
產業分析—5G加速風—下世代通訊標準打造新興聯網應用情境
• 預計2016年3GPP Release 13的標準即將底定，其中將有影響產業的新技術：如窄頻物聯網（NB-IoT）、6GHz以下的 5G 無線新接取技術，及小型基地台(Small Cell)將聚焦在雙連線模式及授權輔助接取技術（LAA）等方面發展，5G產業的先行者如測試、晶片業者等將造就第一波商機。而作為未來5G網路佈建與服務商用化前緣的歐、美、亞之領導行動電信業者，如Verizon及NTT DoCoMo等，將在2016~2017開始進行實地測試，最快在2017~2018年展開5G商轉，此舉預期將觸發新的聯網應用及相關軟硬體設備機會。
台灣電信業有5家。
中華電信 證期會代碼 2412
網址 http://www.cht.com.tw
董事長 蔡力行
總經理 石木標
發言人 陳伯鏞(財務長)
財務經理 陳伯鏞(財務長)
員工人數 32,734
實收資本額(元) 77,574,465,450
設立日期 1996/07/01
主要產品1 第一、二類電信事業
主要產品比重 2015/12:行動通訊服務(44.8%),市內電話(18.6%),HiNet 寬頻(14.3%)
台灣大哥大 證期會代碼 3045
網址 http://www.taiwanmobile.com
董事長 蔡明忠
總經理 鄭俊卿
發言人 俞若奚(執行副總暨財務長)
財務經理 俞若奚(副總經理)
員工人數 7,150
實收資本額(元) 34,208,328,270
設立日期 1997/2/25
主要產品1 通訊業
主要產品比重 2015/12:行動服務(44.6%),銷貨收入(41.2%),其他(14.2%)
亞太電信 證期會代碼 3682
網址 http://www.aptg.com.tw
董事長 呂芳銘
總經理 陳永正
發言人 洪龍珠(財務長)
財務經理 黃維盛(協理)
員工人數 1,488
實收資本額(元) 43,006,270,000
設立日期 2000/5/5
主要產品1 通訊業
主要產品比重 2015/12:數據服務(38.2%),語音服務(31.6%),其他(30.2%)
遠傳電信證期會代碼 4904
網址 http://www.fareastone.com.tw
董事長 徐旭東
總經理 李彬
發言人 郎亞玲(公共關係處協理)
財務經理 尹德洋(財務長)
員工人數 6,847
實收資本額(元) 32,585,008,100
設立日期 1997/4/11
主要產品1 行動電話業務
主要產品2行動電話手機及其零配件之買賣及裝修業務
主要產品比重2015/12:行動通信服務收入(62.4%),其他收入(28.3%),數據通信(3.9%)
台灣之星證期會代碼 3157
網址 https://www.tstartel.com
董事長 趙國帥
總經理 賴弦五
發言人 賴弦五
財務經理 陳協和
實收資本額(元) 30,000,000,000元
設立日期 1999(威寶電信)2013年3月(台灣之星電信)
主要產品1
第一類電信事業(1) G901011第一類電信事業(2) G902011第二類電信事業(3) F401010國際貿易業(4) F401021電信管制射頻器材輸入業(5) I3010402第三方支付服務業(6) IE01010電信業務門號代辦業(7) ZZ99999除許可業務外，得經營法令非禁止或限制之業務
因公司變更，財報資料不足(只有一年)，所以不參與此次比較。
財務分析
財務分析準則 可比較性、一致性
本次分析公式均取自台灣經濟新報(TEJ)
取樣年度：3年 因上市上櫃公司、興櫃公司及
金管會主管之金融業（不含信用合作社、信用卡公司、保險經紀人及代理人）自2013年開始依國際會計準則編製財務報告（IFRSs），為保持報表的一致性，本次取樣年度為民國102、103、104年度。但台灣之星的報表只有104年度，所以本次分析將此公司剔除。
利用資料庫 所有數據均取自台灣經濟新報
(TEJ)與公開資訊觀測站取得。
本次利用下列各方面分析：• 三大報表
– 綜合損益趨勢：營業收入、營業毛利、營業利益、稅後純益、每股盈餘
– 資產負債趨勢：股本、歸屬於母公司業主之權益、每股淨值
– 現金流量趨勢：營業活動現金流量、投資活動現金流量、籌資活動現金流量
• 財務結構：負債佔資產比率、長期資金占不動產廠房及設備比率
• 償債能力：流動比率、速動比率、利息保障倍數• 經營能力：應收款項週轉率、平均收現日數、存貨週轉率、平均銷貨日數、總資產週轉率
• 獲利能力：毛利率、營業利益率、稅後純益率、資產報酬率、權益報酬率
• 成長能力：營業收入年增率、營業毛利年增率、營業利益年增率、稅後純益年增率、每股盈餘年增率
• 現金流量：營業現金對流動負債比、營業現金對負債比、營業現金對稅後純益比
各方面之分析取表現最佳的公司給一朵小紅花，累積最多的公司即是此次分析之第一名！
綜合損益趨勢-營業收入
定義：企業因銷售產品或提供勞務而取得的各項收入營業收入是企業尚未扣除任何成本和費用前的收入，上市櫃公司強制每個月都得公佈，因此是財報中最即時的數據。營收有淡旺季的特性，因此觀察月、季增率沒什麼意義，投資人應把重點放在年增率的趨勢。 2013 2014 2015
2412 中華電 227,981,307 226,608,686 231,795,104
3045 台灣大 108,407,931 112,623,879 116,144,205
3682 亞太電 20,125,362 16,302,527 14,848,518
4904 遠傳 89,670,579 94,175,600 97,293,218
0
50,000,000
100,000,000
150,000,000
200,000,000
250,000,000
新台幣仟元
綜合損益趨勢-營業收入
中華電信得到一朵小紅花。
綜合損益趨勢-營業毛利
毛利 = 營收 -銷貨成本銷貨成本是銷售商品或提供勞務的直接成本，但不包含租金、水電、廣告費、研發費...等營運產生的間接費用。如果毛利太低，企業就沒有足夠的錢支付水電管理、廣告費、研發經費，因此毛利可說是企業營運活動的源頭。
2013 2014 2015
2412 中華電 80,621,979 78,229,126 83,668,891
3045 台灣大 38,836,911 37,526,337 36,359,070
3682 亞太電 6,972,899 4,712,052 1,293,383
4904 遠傳 36,765,967 38,022,308 38,509,786
0
10,000,000
20,000,000
30,000,000
40,000,000
50,000,000
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70,000,000
80,000,000
90,000,000
新台幣仟元
綜合損益趨勢-營業毛利
中華電信得到一朵小紅花。
綜合損益趨勢-營業利益營業利益 = 營收 -銷貨成本 -營業費用營業費用是指和產品或服務沒有直接相關，因日常營運產生的間接費用，通常歸類為管理費用(水電、薪資)、推銷費用(廣告)、研發費用三類。營業利益代表著公司夠除掉一切營運成本費用後，本業帶來的利益。由於會計上的缺陷，不肖公司可能會將銷貨成本記錄在營業費用中，讓毛利帳面上看起來好看。因此將銷貨成本和營業費用合併，以營業利益作為觀察更能看出企業本業獲利狀況。
2013 2014 2015
2412 中華電 47,675,383 44,796,618 50,361,338
3045 台灣大 21,071,835 19,711,810 18,769,149
3682 亞太電 1,868,626 47,253 -4,041,854
4904 遠傳 15,478,698 15,052,589 15,393,037
-10,000,000
0
10,000,000
20,000,000
30,000,000
40,000,000
50,000,000
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新台幣仟元
綜合損益趨勢-營業利益
中華電信得到一朵小紅花。
綜合損益趨勢-稅後純益
稅後淨利取損益表中之「少數股權前稅後淨利」做比較。稅前淨利扣除所得稅後的淨利，為公司最後的盈餘成果。
2013 2014 2015
2412 中華電 40,839,627 39,161,371 43,664,345
3045 台灣大 15,817,781 15,554,014 16,168,029
3682 亞太電 1,842,776 -8,412,424 -1,600,913
4904 遠傳 11,906,383 11,565,631 11,534,251
-20,000,000
-10,000,000
0
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30,000,000
40,000,000
50,000,000
新台幣仟元
綜合損益趨勢-稅後純益
中華電信得到一朵小紅花。
綜合損益趨勢-每股盈餘(元)
單季EPS = 單季稅後淨利 / 已發行股數代表著每單位資本額的獲利能力，越高每單資本額報酬率越高。 EPS著重長期趨勢的觀察，股價對於EPS複合年成長率更為敏感；通常EPS複合年成長率高的公司，享有的股價/本益比也越高。 2013 2014 2015
2412 中華電 5.12 4.98 5.52
3045 台灣大 5.79 5.56 5.76
3682 亞太電 0.56 -2.35 -0.41
4904 遠傳 3.63 3.52 3.52
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
新台幣
(元)
綜合損益趨勢-每股盈餘(元)
台灣大哥大得到一朵小紅花。
資產負債趨勢-股本
股本＝股票面值(10元) * 股數本次直接引用資產負債表之股本。股本是公司集資時最原始的自有資金，如果公司資金不足，需要增加股份來換取資金時，股本也會隨著股份增加而成長。股本增加的來源通常有三種：現金增資(向市場要錢)，公積轉增資(用現金增資時，超過10元的溢價來補充資本)，盈餘轉增資(用公司自己賺來的錢來補充資本)。通常資金政策較為保守，或是獲利相對穩定的公司，靠著每年賺來的盈餘就足以應付所需資金，股本形成由盈餘轉增資的比例越高。
2013 2014 2015
2412 中華電 77,574,465 77,574,465 77,574,465
3045 台灣大 34,208,328 34,208,328 34,208,328
3682 亞太電 33,056,270 38,885,155 43,006,270
4904 遠傳 32,585,008 32,585,008 32,585,008
0
10,000,000
20,000,000
30,000,000
40,000,000
50,000,000
60,000,000
70,000,000
80,000,000
90,000,000
新台幣仟元
資產負債趨勢-股本
中華電信得到一朵小紅花。
資產負債趨勢-歸屬於母公司業主之權益
歸屬於母公司業主之權益=股東權益總額-少數股權(少數股權 為合併報告方有之科目,係子公司之股東權益非屬母公司直接或間接持有者)
2013 2014 2015
2412 中華電 360,289,823 364,454,150 368,739,928
3045 台灣大 57,433,894 60,247,435 59,555,705
3682 亞太電 35,199,210 36,878,869 40,054,080
4904 遠傳 73,449,883 72,747,650 71,906,365
0
50,000,000
100,000,000
150,000,000
200,000,000
250,000,000
300,000,000
350,000,000
400,000,000
新台幣仟元
資產負債趨勢-歸屬於母公司業主之權
益
中華電信得到一朵小紅花。
資產負債趨勢-每股淨值每股淨值 (B) = (淨值 -少數股權)/(普通股股本 +特別股股本 +增資準備 -庫藏股股數 *10) *10企業在變賣所有資產，並償還債務後，以剩餘的部份分配給每一股(普通股)股東的金額，可視為公司股票價值的衡量標準之一。當一家公司獲利優秀時，市場願意給的溢價較高，因此股價會高於每股淨值；當一家公司長期虧損時，除非價格很低市場才願意承接，因此股價會低於每股淨值。 2013 2014 2015
2412 中華電 46.44 46.98 47.53
3045 台灣大 21.35 22.13 21.88
3682 亞太電 10.65 9.49 9.32
4904 遠傳 22.54 22.33 22.07
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
30.00
35.00
40.00
45.00
50.00
新台幣
(元)
資產負債趨勢-每股淨值
中華電信得到一朵小紅花。
現金流量趨勢-營業活動現金流量
企業由於營運活動帶來現金流入由營運活動(銷售商品、投資)帶回來的現金流入。損益表中的收入費用，是根據商業活動的流程做紀錄，而不是根據現金入帳的時間做紀錄；營業現金流則是還原成現金觀點的數據紀錄。
2013 2014 2015
2412 中華電 75,288,224 71,380,399 76,324,989
3045 台灣大 24,833,011 28,338,516 25,805,736
3682 亞太電 7,189,972 3,391,287 -2,070,296
4904 遠傳 21,901,840 25,584,888 21,051,754
-10,000,000
0
10,000,000
20,000,000
30,000,000
40,000,000
50,000,000
60,000,000
70,000,000
80,000,000
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新台幣仟元
現金流量趨勢-營業活動現金流量
中華電信得到一朵小紅花。
現金流量趨勢-投資活動現金流量
企業因投資資產所支付的現金流出因應企業投資活動(購買廠房設備、不動產、轉投資子公司)的現金流出。投資現金流出的多寡，反映了經營階層對未來業績是否樂觀。處於成長期的產業，投資現金流會較高且逐年擴大；處於成熟期的產業，投資現金流會較低且逐年縮小。但投資人得特別注意：企業是否過份擴張，而讓財務體質承受過高的風險。
亞太電信得到一朵小紅花。
2013 2014 2015
2412 中華電 -49,166,620 -27,377,505 -30,453,432
3045 台灣大 -42,370,252 -19,664,554 -15,179,543
3682 亞太電 -8,477,389 -2,681,637 -4,150,147
4904 遠傳 -40,426,621 -14,678,287 -12,862,573
-60,000,000
-50,000,000
-40,000,000
-30,000,000
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-10,000,000
0
新台幣仟元
現金流量趨勢-投資活動現金流量
現金流量趨勢-籌資活動現金流量
股東、債權人直接相關的資金流入或流出企業因應自身資金需求，所產生集資活動帶來的現金流入(出)。企業集資的來源有二：向債權人借款，或是向市場和股東募資。融資現金流則是紀錄以上集資來源的現金數據。 2013 2014 2015
2412 中華電 -42,465,812 -35,116,269 -39,185,631
3045 台灣大 19,291,773 -8,735,720 -9,948,924
3682 亞太電 -3,460,378 10,090,670 -3,570
4904 遠傳 9,533,991 -9,878,090 3,953,006
-50,000,000
-40,000,000
-30,000,000
-20,000,000
-10,000,000
0
10,000,000
20,000,000
30,000,000
新台幣仟元
現金流量趨勢-籌資活動現金流量
遠傳電信得到一朵小紅花。
財務結構-負債佔資產比率
負債比 = 負債 / 總資產負債比衡量：企業負債佔總資產的比例。負債比並沒有越低越好的說法，當企業處於成長期，獲利持續向上，適當的舉債能夠提供企業充足的資金擴張，創造更多獲利。因此負債比應配合資產報酬率(ROA)做觀察，當出現資產報酬率長期下滑，負債卻長期上升的現象，投資人應特別注意財務結構的風險。
2013 2014 2015
2412 中華電 17.19 17.27 17.44
3045 台灣大 57.70 56.69 58.17
3682 亞太電 11.08 13.06 11.78
4904 遠傳 38.25 40.54 46.92
0.00
10.00
20.00
30.00
40.00
50.00
60.00
70.00
%
財務結構-負債佔資產比率
亞太電信得到一朵小紅花。
財務結構-長期資金佔固定資產比率(%)又稱「長期資金佔固定資產比率」
公式：(長期負債 + 股東權益) / 固定資產長期資金佔固定資產比率衡量：企業的長期穩定資金用來支應固定投資需求狀況。由於固定資產的投資金額通常很龐大，如果是以短期資金支應，在較短的還款期限下，企業的償債壓力將上升，使得財務結構不穩定。所以長期資金佔固定資產比率越高，財務結構越穩定；長期資金佔固定資產比率低於100%，代表企業有以短支長的現象，財務風險較高。
2013 2014 2015
2412 中華電 121.15 122.73 126.77
3045 台灣大 175.21 200.73 194.23
3682 亞太電 231.64 393.65 369.95
4904 遠傳 196.11 191.65 214.29
0.00
50.00
100.00
150.00
200.00
250.00
300.00
350.00
400.00
450.00
%
財務結構-長期資金佔固定資產比
率(%)
亞太電信得到一朵小紅花。
償債能力-流動比率(%)
流動比率 = 流動資產 / 流動負債流動比率衡量：流動資產是否能償還流動負債。流動比率大於100%為佳，若小於100%須瞭解流動資產的變現性，還有短期金融負債(短期借款、應附商業本票和一年內到期長期負債)佔流動負債的比例。如果流動資產變現性很高，短期金融負債佔流動負債的比例低，則低流動比率可接受；反之則償債能力不佳。短期償債壓力越大，投資應特別注意。亞太電信的流動比率太高，表示閒置的流動資產太多。 2013 2014 2015
2412 中華電 102.87 117.85 130.21
3045 台灣大 50.33 61.41 57.67
3682 亞太電 217.45 409.11 340.88
4904 遠傳 85.48 91.75 158.18
0.00
50.00
100.00
150.00
200.00
250.00
300.00
350.00
400.00
450.00
%
償債能力-流動比率(%)
中華電信得到一朵小紅花。
償債能力-速動比率(%)
速動比率 = 速動資產 / 流動負債為了更嚴格衡量企業償債能力，速動比是將流動資產中，變現性較差的預付款項、存貨踢除，利用剩下變現性較好的速動資產來和流動負債做比較。速動比率一般以大於100%為佳，若小於100%須瞭解應收帳款周轉高低，還有短期金融負債佔流動負債的比例。如果應收帳款周轉很高，短期金融負債佔流動負債的比例低，則低流動比率可接受；反之則償債能力不佳。短期償債壓力越大，投資應特別注意。 2013 2014 2015
2412 中華電 85.74 101.65 110.65
3045 台灣大 42.98 54.49 49.86
3682 亞太電 211.03 396.56 330.67
4904 遠傳 62.87 73.40 131.59
0.00
50.00
100.00
150.00
200.00
250.00
300.00
350.00
400.00
450.00
(%)
償債能力-速動比率(%)
中華電信得到一朵小紅花。
償債能力-利息保障倍數
(全年稅前淨利 + 全年利息費用 ) / 全年利息費用利息保障倍數衡量：企業利用營運獲利支付負債利息的能力高低。企業負債上升，或是獲利減少，都會使利息保障倍數降低。利息保障倍數越高越好，一般而言至少高於5倍，較高之利息保障倍數代表：企業財務較為穩健或產生盈餘能力較佳。利息保障倍數趨勢也是分析重點：若利息保障倍數從長期下滑，應瞭解企業在財務或獲利上是否遭遇困境。
2013 2014 2015
2412 中華電 1,350 1,010 1,569
3045 台灣大 50 32 26
3682 亞太電 317 0 0
4904 遠傳 124 41 32
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
(倍)
償債能力-利息保障倍數
中華電信得到一朵小紅花。
經營能力-應收款項週轉率(次)
全年營收 / 平均應收帳款應收帳款周轉率衡量：企業在特定期間內，收回應收帳款的能力。企業出貨給下游客戶後，通常會給下游一定的賒欠期間優惠，而下游所積欠的買貨金額就是應收帳款。下遊一直積欠貨款，那應收帳款就會不斷增加，使得應收帳款周轉率下滑，最後產生呆帳。企業收帳能力強，則應收帳款周轉率會維持高而穩定走勢。
2013 2014 2015
2412 中華電 9.63 9.20 8.70
3045 台灣大 9.56 7.59 7.56
3682 亞太電 9.70 9.92 10.26
4904 遠傳 12.34 12.80 13.39
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
12.00
14.00
16.00
(次)
經營能力-應收款項週轉率(次)
遠傳電信得到一朵小紅花。
經營能力-平均收現日數(天)
365天 / 全年應收帳款週轉率應收帳款收現天數衡量：企業在特定期間內，收回應收帳款所需時間。和應收帳款週轉率都是用來衡量收帳能力，但以天數的方式呈現較容易理解其變化。應收帳款收現天數下滑，代表收款能力或業績上升；應收帳款收現天數上升，代表收款能力或業績下滑。
2013 2014 2015
2412 中華電 37.92 39.69 41.95
3045 台灣大 38.20 48.06 48.28
3682 亞太電 37.64 36.81 35.57
4904 遠傳 29.58 28.51 27.26
0.00
10.00
20.00
30.00
40.00
50.00
60.00
(天)
經營能力-平均收現日數(天)
遠傳電信得到一朵小紅花。
經營能力-存貨週轉率(次)
全年銷貨成本 / 平均存貨存貨周轉率衡量：企業在特定期間內，存貨管理的效率。存貨週轉率趨勢上升，代表公司存貨打消很快，市場需求或是存貨控管能力增強；存貨週轉率趨勢下滑，代表公司存貨消耗減緩，市場需求或是存貨控管能力下滑。
2013 2014 2015
2412 中華電 19.59 19.86 18.66
3045 台灣大 21.71 21.48 21.57
3682 亞太電 65.64 31.83 31.74
4904 遠傳 16.95 16.36 15.99
0.00
10.00
20.00
30.00
40.00
50.00
60.00
70.00
(次)
經營能力-存貨週轉率(次)
中華電信得到一朵小紅花。
經營能力-平均銷貨日數(天)
365天 / 全年存貨週轉率存貨週轉天數衡量：企業在特定期間內，消化存貨的所需天數。和存貨週轉率都是用來衡量存貨管理能力，但以天數的方式呈現較容易理解其變化。存貨週轉天數下滑，代表公司存貨打消很快，市場需求或是存貨控管能力增強；存貨週轉天數上升，代表公司存貨消耗減緩，市場需求或是存貨控管能力下滑。
2013 2014 2015
2412 中華電 18.63 18.38 19.56
3045 台灣大 16.81 16.99 16.92
3682 亞太電 5.56 11.47 11.50
4904 遠傳 21.54 22.31 22.83
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
(天)
經營能力-平均銷貨日數(天)
亞太電信得到一朵小紅花。
經營能力-總資產週轉率(次)
全年營收 /平均總資產總資產周轉率衡量：企業在特定期間內，利用總資產創造營收的能力。總資產周轉率上升，總資產創造營收效率上升；總資產周轉率下滑，總資產創造營收效率下滑。
2013 2014 2015
2412 中華電 9.63 9.20 8.70
3045 台灣大 9.56 7.59 7.56
3682 亞太電 9.70 9.92 10.26
4904 遠傳 12.34 12.80 13.39
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
12.00
14.00
16.00
(次)
經營能力-總資產週轉率(次)
遠傳電信得到一朵小紅花。
經營能力-毛利率(%)
全年毛利 / 全年營收毛利率用來觀察公司產品或服務本身成本變化。當產品或服務成本(銷貨成本)增加，毛利率會下滑；當產品或服務成本(銷貨成本)減少，毛利率會上升。每個產業公司的營運和成本不盡相同，因此毛利率走勢觀察比數據大小重要；而毛利率的比較，應以同產業作為基礎才有意義。 2013 2014 2015
中華電 35.36 34.52 36.10
台灣大 35.82 33.32 31.31
亞太電信 34.65 28.90 8.71
遠傳 41.00 40.37 39.58
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
30.00
35.00
40.00
45.00
(%)
經營能力-毛利率(%)
遠傳電信得到一朵小紅花。
經營能力-營業利益率(%)
全年營業利益 / 全年營收營業利益率除了觀察產品的成本的變化，也包含了營業費用(薪資、廣告費)的觀察。當產品成本和營業費用增加，營業利益率會下滑；當產品成本和營業費用減少，營業利益率會上升。每個產業公司的營運和成本不盡相同，因此營業利益率走勢觀察比數據大小重要；而營業利益率的比較，應以同產業作為基礎才有意義。
2013 2014 2015
中華電 20.91 19.77 21.73
台灣大 19.44 17.50 16.16
亞太電信 9.28 0.29 -27.22
遠傳 17.26 15.98 15.82
-30.00
-20.00
-10.00
0.00
10.00
20.00
30.00
(%)
經營能力-營業利益率(%)
中華電信得到一朵小紅花。
獲利能力-稅後純益率(%)
全年稅後淨利 / 全年營收淨利率是觀察扣除成本、費用、還有業外損益後，淨利占營收的比例。每個產業公司的營運和成本不盡相同，因此淨利率走勢觀察比數據大小重要；而淨利率的比較，應以同產業作為基礎才有意義。最後淨利包含業外損益部分，因此可能大於營收使得淨利率大於100%，此時投資人應特別注意業外損益來源，或是以合併報表作為觀察。
2013 2014 2015
中華電 17.91 17.28 18.84
台灣大 14.59 13.81 13.92
亞太電信 9.16 -51.60 -10.78
遠傳 13.28 12.28 11.86
-60.00
-50.00
-40.00
-30.00
-20.00
-10.00
0.00
10.00
20.00
30.00
(%)
獲利能力-稅後純益率(%)
中華電信得到一朵小紅花。
獲利能力-資產報酬率(%)
[全年稅後淨利 + 全年利息*(1 -稅率)] / 期初和期末資產平均，公式裡的稅率採17%資產報酬率，就公司的觀點，每一元的投入(總資產)所能賺得的金額來衡量獲利能力大小。
2013 2014 2015
中華電 9.28 8.83 9.71
台灣大 14.21 11.05 10.84
亞太電信 4.53 -20.52 -3.64
遠傳 10.99 9.72 9.13
-25.00
-20.00
-15.00
-10.00
-5.00
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
(%)
獲利能力-資產報酬率(%)
台灣大哥大得到一朵小紅花。
獲利能力-權益報酬率(%)
權益報酬率= (繼續營業部門純益 +利息支出 *(1 -17%)) /平均股東權益 *100%ROE(股東權益報酬率)衡量：企業為整體股東資金創造獲利的效率。股東權益報酬率越高，代表公司為股東賺回的獲利越高。股神巴菲特持有的公司都具有高ROE特色(高於10~15%)，如其走勢平穩或上升，代表為股東帶來獲利的效率越來越好。 2013 2014 2015
中華電 11.12 10.67 11.75
台灣大 30.00 25.81 25.46
亞太電信 5.22 -23.34 -4.16
遠傳 16.23 16.04 16.28
-30.00
-20.00
-10.00
0.00
10.00
20.00
30.00
40.00
(%)
獲利能力-權益報酬率(%)
台灣大哥大得到一朵小紅花。
成長能力-營業收入年增率(%)
(本期營業收入-去年同期營業收入)/去年同期營業收入*100%由於公司業績高低容易受淡旺季影響，因此透過和去年同期比較可避開淡旺季影響，才能看出營收真正的成長趨勢。在實務經驗上，股價對於營收、獲利年增率敏感，因此是重要的觀察數據。但通常單月營收年增率的波動較大，改以多個月份營收年增率觀察趨勢更為適合。
2013 2014 2015
中華電 3.57 -0.60 2.29
台灣大 10.46 3.89 3.13
亞太電信 -21.73 -19.00 -8.92
遠傳 3.37 5.02 3.31
-25.00
-20.00
-15.00
-10.00
-5.00
0.00
5.00
10.00
15.00
(%)
成長能力-營業收入年增率(%)
台灣大哥大得到一朵小紅花。
成長能力-營業毛利年增率(%)
營業毛利年增率=(本期營業毛利-去年同期營業毛利)/去年同期營業毛利*100%比較兩年間的營業毛利趨勢。
2013 2014 2015
中華電 2.11 -2.97 6.95
台灣大 9.69 -3.37 -3.11
亞太電信 -29.89 -32.42 -72.55
遠傳 4.29 3.42 1.28
-80.00
-70.00
-60.00
-50.00
-40.00
-30.00
-20.00
-10.00
0.00
10.00
20.00
(%)
成長能力-營業毛利年增率(%)
中華電信得到一朵小紅花。
成長能力-營業利益年增率(%)
營業利益年增率=(本期營業利益-去年同期營業利益)/去年同期營業利益*100%比較兩年間的營業利益趨勢。
2013 2014 2015
中華電 -2.53 -6.04 12.42
台灣大 15.90 -6.45 -4.78
亞太電信 -51.98 -97.47 -8653.65
遠傳 12.58 -2.75 2.26
-10000.00
-9000.00
-8000.00
-7000.00
-6000.00
-5000.00
-4000.00
-3000.00
-2000.00
-1000.00
0.00
1000.00
(%)
成長能力-營業利益年增率(%)
中華電信得到一朵小紅花。
成長能力-稅後純益年增率(%)
稅後純益年增率=(本期稅後純益-去年同期稅後純益)/去年同期稅後純益*100%比較兩年間的稅後純益趨勢。
2013 2014 2015
中華電 -2.86 -4.11 11.50
台灣大 -0.48 -1.67 3.95
亞太電信 6.04 -556.51 -80.97
遠傳 -44.16 -2.86 -0.27
-600.00
-500.00
-400.00
-300.00
-200.00
-100.00
0.00
100.00
(%)
成長能力-稅後純益年增率(%)
中華電信得到一朵小紅花。
成長能力-每股盈餘年增率(%)
每股盈餘年增率=(本期每股盈餘-去年同期每股盈餘)/去年同期每股盈餘*100%比較兩年間的每股盈餘趨勢。
2013 2014 2015
中華電 -0.39 -2.73 10.84
台灣大 6.04 -3.97 3.60
亞太電信 -44.00 -519.64 -82.55
遠傳 11.69 -3.03 0.00
-600.00
-500.00
-400.00
-300.00
-200.00
-100.00
0.00
100.00
(%)
成長能力-每股盈餘年增率(%)
中華電信得到一朵小紅花。
現金流量-營業現金對流動負債比(%)
營業現金對流動負債比=營業活動淨現金流量/流動負債營業現金流對流動負債比越高，代表企業營業帶回的現金流入相對於流動負債越高，短期週轉能力越好。如果長期趨勢下滑，則需注意營業現金流入是否過低，獲利帶回的現金不足以支應流動負債。 2013 2014 2015
中華電 127.98 121.19 130.41
台灣大 42.37 53.00 43.57
亞太電信 180.51 65.86 -42.14
遠傳 96.77 112.83 97.09
-100.00
-50.00
0.00
50.00
100.00
150.00
200.00
(%)
現金流量-營業現金對流動負債比(%)
中華電信得到一朵小紅花。
現金流量-營業現金對負債比(%)
營業現金對流動負債比=營業活動淨現金流量/負債總額營業現金流對總負債比越高，代表企業營業帶回的現金流入相對於總負債越高，整體償債能力越好。如果長期趨勢下滑，則需注意營業現金流入是否過低，獲利帶回的現金不足以支應流動負債。如果長期趨勢下滑，則需注意營業現金流入是否過低。 2013 2014 2015
中華電 99.27 92.50 96.60
台灣大 31.11 32.56 28.42
亞太電信 164.01 61.23 -38.61
遠傳 47.62 51.01 32.78
-50.00
0.00
50.00
100.00
150.00
200.00
(%)
現金流量-營業現金對負債比(%)
中華電信得到一朵小紅花。
現金流量-營業現金對稅後純益比(%)
營業現金對稅後純益比=營業活動淨現金流量/稅後純益營業現金流對淨利比是用來衡量：一塊錢稅後淨利實質上帶回多少現金。營業現金流對淨利比如果大於100%，代表稅後淨利帶回至少等量的現金流入；營業現金流對淨利比如果小於100%，代表稅後淨利並未帶回等量的現金流入。因此此數值長年大於100%為佳，最低要求不應低於80%。如果企業營業現金流對淨利比長期低於80%或是不穩定，則代表本業帶回現金的能力不佳，獲利品質上有瑕疵，投資人應特別注意。 2013 2014 2015
中華電 184.35 182.27 174.80
台灣大 156.99 182.19 159.61
亞太電信 390.17 -40.31 129.32
遠傳 183.95 221.21 182.52
-100.00
-50.00
0.00
50.00
100.00
150.00
200.00
250.00
300.00
350.00
400.00
450.00
(%)
現金流量-營業現金對稅後純益比(%)
遠傳電信得到一朵小紅花。
Beta係數貝塔值(Beta)背後的統計分析相當複雜。它是把一檔股票的收益和資本利得，拿來與特定市場分析指數在數年間的報酬率做比較。貝塔值併用資本資產訂價模型(CAPM)，可用來量化公司權益的價值。如果一檔股票的波動和市場完全一致，得到的值將是1，即所有公司的平均值。這個值稱作公司的「貝塔」─貝塔值或貝塔係數。從這個值可以判斷一檔股票相對於市場的波動程度。如果股票市場每波動1%，一家公司股價就波動1.5%，那麼以1.5的係數用在股票指數上，應該能做為估算該公司股價的指標。貝塔值1.5意味市場每波動1%，該公司股價應會波動1.5%。如果市場的波動性與對經濟的預期有直接關聯，高貝塔值的公司較可能受到經濟榮景或衰退的影響。在經濟好時，高貝塔值的公司可預期會創造極佳的報酬，但在衰退時，可能表現較差。一家低貝塔值的公司可能可能較不受經濟環境改變的影響。政府股票或公債的貝塔值為零，其利息收入不受股市波動影響。貝塔值越高，波動性越大，公司的風險溢價(risk premium)就越高。風險溢價可視為投資人從投資股票中預期的額外報酬。低風險(即低貝塔值)的股票沒有或只有少許風險溢價。如果平均風險溢價(市場風險溢價)為5%，而公司的貝塔值為1.5，其股票可預期有7.5%(5*1.5)的風險溢價。
102 103 104
中華電 0.3675 0.2973 0.3006
台灣大 0.6702 0.4292 0.3756
亞太電信 0.9709 0.6473 1.177
遠傳 0.4788 0.3985 0.3679
0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
1.2
1.4
Beta係數
中華電信得到一朵小紅花。
比較結果誰是第一名?
恭喜！中華電信！
得到最多的小紅花~
參考資料資策會產業情報研究所 (MIC)《2016高科技產業十大趨勢》https://goo.gl/zrIZ2v公開資訊觀測站，http://mops.twse.com.tw/mops/web/index公開資訊觀測站-財務比較E點通，http://mopsfin.twse.com.tw/台灣經濟新報TEJ+(Version 1.7.0.7)財報狗，https://statementdog.com/鮑伯．沃斯(2010)。如何分析一家公司：經濟學人教你評估企業價值(初版) (林聰毅譯)。台北市：財信。(Guide to Analysing Companies, 5ed: Economist Books Series出版年:2003年)馬嘉應(2011)。財務報表分析(三版)。台北市：五南，2011。
心得報告MA570201劉蓉蓉
一向對數字沒概念的我，總覺得財報是很繁瑣複雜的，從剛開始的眼花撩亂到漸漸了解每一個會計科目與財報名詞與其中的涵義，這次的報告讓我仔細了解財報可以知道一個公司的經營結構，站在投資人的立場可以去評估值得投資的公司及其財務架構與獲利，雖然只是一些簡易的觀念，對於我是相當有助益的。感謝同組美文同學的細心發掘問題與耐心的教導與更正，讓我能在無壓力的情形下一步步的學習，在望而生畏的複雜數字中得到一起學習成長的樂趣!
MA570204王美文這次報告雖然有範例得以借鑒，但學長姊
的檔案因為已經整理過了，很多資料都是利用現成的數據，而一般看年報時多數看到的是實打實的三大報表，所以光是重新製作分析財報的EXCEL檔就反覆做了3次。第一份檔案利用Goolge試算表做的時候就鬼打牆了一星期，剛開始利用公開資訊觀測站努力地抓資料，但資料的一致性卻參差不齊，後來終於抓到一點訣竅，第二份的報告時Google跳出視窗說20000個儲存格已滿，頓時覺得天雷陣陣，最後好險還可以儲存在電腦裡繼續製作，最後終於完成一份只要去TEJ抓好資料貼上，後面的分析資料就自動跑好的檔案。頓時覺得人類的潛能真的激發無限啊！感謝同組的蓉蓉提供家裡的場地，一起吃吃喝喝製作報告，並提供家裡的寵物撫慰人心。
感謝您的觀看
![品目・事業分類及び親会社分類表 - METI...030 漁業・水産養殖業 030 漁業・水 産養殖業 [漁業]海面漁業、内水面漁業 [水産養殖業]海面養殖業、内水面養殖業](https://img.pdfslide.tips/doc/110x75/60a468e1b9c20761f238747a/cfeecee-meti-030-fce.jpg)
