신영 제 87 호 정유/화학 Weeklyfile.mk.co.kr/imss/write/20191216105040__00.pdf2019. 12. 16 신영 제 87 호 정유/화학 Weekly 에틸렌 2주 연속 급락으로 크래커

2019. 12. 16 신영 제 87 호

정유/화학 Weekly

에틸렌 2주 연속 급락으로 크래커 감축 논의 중

정유/화학 담당 이지연 T.02)2004-9589 / [email protected]

정유 – BC유 단기 급락에 따른 회복세로 정제마진 상승

12월 둘째주 평균 Dubai유 $64.1(WoW +3.8%, +$2.3), Brent유 $64.3(+2.9%, +$1.8), WTI유 $59.3(+2.8%, +$1.6), WTI-Dubai 차이 -$4.8

휘발유 $74.4(-$0.3), 경유 $76.6(+$1.3), BC유 $41.3(+$5.8), 납사 $64.4(+$2.2)

국내 복합마진 $0.7(-$0.6), 국내 복합마진(1M 시차적용) $3.2(+$0.8)

1개월 래깅을 반영한 제품마진, 휘발유 $10.3(WoW -$2.6) 경유 $12.5(WoW -$1.0), BC유 -$22.8(WoW +$3.4), 나프타 +$0.3(WoW -$0.1)

OPEC 감산으로 유가 반등. 1개월 래깅을 반영한 제품마진은 휘발유 및 경유 마진 부진에도 불구, BC유 단기 급락에 따른 회복으로 상승

화학 – 에틸렌 2주 연속 급락으로 크래커 감축 논의 중 1)원료 나프타 급등, 미국 에탄 /프로판 하락

나프타 $574(WoW +5%, +$25), 미국 에탄 $121(-6%, -$7), 미국 프로판 $269(-2%, -$7), 사우디 프로판 $440(12월 CP 기준, MoM +2%, $10)

나프타는 5% 급등. 12월 유가가 전월대비 3% 상승한 가운데 나프타는 7% 상승하며 타이트한 수급을 반영. 반면, 미국 가스가격은 평년보다 따뜻한

날씨로 지난 주 에탄 6%, 프로판 2% 하락. 12월 미국 에탄가격은 전월대비 1% 하락하였으며, 프로판은 2% 상승에 불과하며 가스베이스 ECC, PDH가

유리한 상황 2) 기초유분은 에틸렌 급락, 아로마틱 상승

에틸렌 $696(-7%, -$54), 프로필렌 $790(-1%, -$8), 부타디엔 $900(보합), 벤젠 $720(+5%, +$34), 톨루엔 $679(+2%, +$12), 자일렌 $695(+1%, +$6), S

M $861(+3%, +$24)

에틸렌은 다운스트림 마진 감소로 급락. 마이너스 마진으로 생산업체들 가동률을 줄이고 있는 상황. 일본 JG Summit도 스팀크래커 재가동 시기를 12

월에서 1월로 늦추고 있는 상황. 프로필렌은 에틸렌처럼 역외물량이 유입되지 않아 비교적 양호한 상황이나 2월 초 신규 물량 가동을 앞두고 있어 공

급과잉 압박을 받고 있음. 중국 Fujian Meide는 2월 초반 PDH 설비에스 프로필렌 66만톤, PP 50만톤을 생산할 예정. 부타디엔은 역외물량 유입으로 공

급이 많아진 가운데 크래커 가동률 감축 논의로 공급 줄어들 것으로 예상되는 가운데 전주가격 유지. BTX제품은 유가 상승으로 동반 상승

3) 합성수지 상승

PE $821(WoW +1%, +$8), HDPE $808(+1%, +$8), LDPE $862(보합), LLDPE $794(+2%, +$14), PP $917(보합), PVC $830(+1%, +$6), ABS $1,346

(+1%, +$10), PS $1,036(+1%, +$6)

PE제품은 미중무역 협상을 앞두고 거래 관망으로 소폭 상승. OPEC 감산으로 오퍼가격은 전주가격을 유지하고 있는 상황. 오퍼는 조금씩 늘고 있으나

동북아 및 동남아 수요는 미진한 상황. PP는 베트남 및 중국에서 연말 재고 정리 및 종업원들의 보너스를 위해 시장수준 이하에서 판매되고 있는 것으

로 알려짐. 인도 구매는 다소 회복 중으로 전주가격 유지. PVC는 설 연휴로 공급 물량 감소 우려가 제기되며 소폭 상승. 1월 오퍼는 12월보다 높아질

것으로 기대되는 상황. ABS와 PS는 SM원료 상승으로 동반 상승했으나 중국 신규물량 출하가 우려되며 구조적 상승은 어려울 전망

4) 합성섬유 상승

MEG $576(WoW (+3%, +$19), PX $790(+1%, +$11), PTA $617(+2%, +$11), PET $820(보합)

MEG는 중국 동부연안 재고가 3.7만톤 하락한 41.2만톤 기록하며 상승했으나 여전히 공급물량 과잉으로 마진은 부진한 상황. PX도 납사 수요 강세에

힘입어 소폭 상승. PTA와 PET는 수요 비수기이나 PTA는 원료가격 상승으로 반등

5) 합성고무 보합, 천연고무 상승

SBR $1,410(WoW 보합), 천연고무(TSR20) $1,471(+2%, +$33), 천연고무(RSS3) $1,673(+3%, +$56)

SBR은 천연고무 강세이나, 자동차산업의 비관적 전망으로 합성고무 구매 관망이 이어지며 전주가격 유지

국내 복합 정제마진은 휘발유 및 경유 마진 부진에도 불구하고, BC유의 단기 급락에 따른 회복으로 전주대비 $0.8 상승한 $3.2를 기록했습니다.

LSFO 재고 비축으로 경유마진 회복이 더디게 이뤄지고 있으나 재고는 1~2개월분에 불과하여 20년 1분기 경에 본격적인 상승세가 예상됩니다. 다

만, 4분기는 HSFO 급락으로 정유업체들의 QOQ 실적 감익이 예상됩니다. 화학제품은 역외물량 유입으로 에틸렌이 급락하며 크래커들의 가동률 감

축이 고려되고 있는 상황입니다. 반면, 지난 금요일 발표된 미중무역 1단계 합의로 단기 가격 반등이 가능할 수 있으나, 20년 본격적인 신규 NCC설

비 물량 증가로 구조적 상승세는 어려울 것으로 판단됩니다. 합성고무 마진 개선이 예상되는 금호석유와 기초유분 하락이 예상되는 하이브리드 업체

(SKC, 코오롱인더)에 관심을 가질 시기입니다.

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2019. 12. 16

정유/화학 WEEKLY

1. 주간뉴스정리

19년 12월 10일 ★ Zhejiang Petrochemical, #1 PX 설비 테스트러닝 단계로 파악

(출처: ICIS) - 정유설비 40만B/D, 에틸렌 140만톤, 520만톤 아로마틱 설비 규모임

- 이중 PX 400만톤 설비는 MX 원료 주입단계인 것으로 파악됨

→ PX 시황은 당분간 약세 지속할 전망

19년 12월 10일 ★ 효성 PDH공장 최대 가동

(출처: Platts) - 2주전 계획된 셧다운 이후 월요일부터 울산 소재 PDH공장을 가동 중임

- 가동률은 100%이며 생산규모는 20만톤

19년 12월 11일 ★ 롯데케미칼, 英 자회사 매각 '빈손'으로 마무리…EU 승인

(출처: 언론기사) - EU 집행위, PET생산판매 자회사 LC UK 매각 승인, 해외 사업구조정 가속

- 매각 금액은 약 1000~1500억원, 모두 LC UK의 채무잔액인 2626억에 쓰일 전망, 만기 시점은 내년 1~7월

19년 12월 11일 ★★ EU, 회원국에 '전기차 배터리' 보조금 지급

(출처: 언론기사) - 회원국의 전기차 배터리 산업 종사 기업 17개에 32억 유로(약 4조2200억원)의 보조금 지급 승인

- 이번 보조금 지급이 전기차 관련 기업들의 50억 유로(약 6조6000억원) 투자유발 효과 기대

19년 12월 11일 ★ 미국 가스시장 공급과잉으로 내년 자본지출 규모 및 가스가격 전망 하향 조정

(출처: 페트로넷) - 공급 증가세가 수요 증가세를 상회할 것으로 예상되며 내년 Midstream 업체들의 자본지출 규모와 미국가스 가격 전망 하향

- 12.10일 발표 EIA의 단기에너지전망(STEO)에서도 내년 1분기 Henry Hub 가격을 전월 전망보다 $0.11 하향조정($2.62/MMBtu)

19년 12월 12일 ★★ 중국, 가솔린 수출을 연말까지 늘릴 계획

(출처: ICIS) - 연간 수출쿼터를 맞추기 위해 부진한 내수 물량을 역외로 수출할 예정

- 19년 연간 가솔린 수출쿼터는 1,589만톤으로 10월 누적 쿼터는 1,280만톤으로 yoy 16.7% 늘어난 상황. 늘어난 수출물량으로

인해 중국 내수 가격은 부족한 공급으로 상승세. 최근 Zhejiang의 40만b/d 가동으로 생산물량 출하 눈여겨 보는 상황

19년 12월 12일 ★★ 사우디아람코, 첫 거래일 주가 10% 상승, 이튿날 9.4% 상승으로 상장 이후 20% 상승

(출처: 언론기사) - SR 3.3 오른 SR 38.5($10.3)에 거래 마감. 상장 이후 20% 상승

19년 12월 12일 ★★ S&P, LG화학 "부채증가" 신용등급 BBB+로 강등, 투기등급 직전 수준

(출처: Platts) - S&P, 보도자료 통해 '배터리 사업 확대로 인한 공격적인 재무정책과 석유화학 업황 둔화를 반영'을 밝힘

- 신용등급 BB+부터는 투기등급으로 분류돼 자금 조달이 어려워져

19년 12월 12일 ★★ 중국 Fujian Meide 석유화학, 신규 PDH 공장을 2월에 가동 계획

(출처: Platts) - 신규 준공된 Jiangyin 소재 PDH공장을 설 연휴 이후인 2월 초반부에 가동할 계획임

- 생산규모는 프로필렌 66만톤이며 프로판 79만5천톤을 원재료로 사용함

19년 12월 13일 ★ 중국 Fuhai Chuang Petrochemical, 160만톤 PX설비 12월 중순부터 셧다운 예정

(출처: ICIS) - 재가동은 20년 2월 말로 예상

- PX생산은 대부분 450만톤의 PTA설비 원료로 쓰이고 있음. 단기 아시아 PX가격 반등 가능할 전망

19년 12월 13일 ★ 국제에너지기구, 2020년 1분기 중 세계 석유 공급 과잉 전망

(출처: 페트로넷) - IEA는 19년 세계석유수요를 전년대비 100만b/d 증가한 1억 25만b/d로 추정, 20년에는 122만b/d 증가한 1억 147만b/d로 예상

- 미국에서 생산되는 셰일원유는 저유황 경질원유이나, 미국 정유회사들은 이에 혼합할 중질원유 수입을 필요로 한다고 언급

주 : ★는 내용상 중요도 의미

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2. 정유제품 가격 동향

($/bbl)

국제유가 유종차이 정유제품 가격 복합마진 싱가폴 마진 제품별 마진 (Dubai유 대비) OSP

Dubai Brent WTI Brent-

Dubai

WTI-

Dubai Gasoline Kerosine Diesel B-C Naphtha (Spot) (1M L) 평균 크랙 단순 Gasoline Kerosine Diesel B-C Naphtha Light Med

13년 105.3 108.8 98.0 3.4 (7.4) 119.1 122.9 123.3 94.2 101.0 1.2 1.2 1.2 6.2 0.7 13.9 17.7 18.1 (11.0) (4.3) 2.5 0.6

14년 96.7 99.5 93.0 2.8 (3.7) 111.9 113.4 113.6 86.0 95.3 1.2 (2.3) (0.5) 5.8 0.1 14.4 15.9 16.1 (11.5) (2.2) 1.5 (0.5)

15년 50.8 53.6 48.8 2.8 (1.9) 69.4 64.7 64.7 43.9 52.5 5.4 3.4 4.4 7.7 2.2 18.6 13.9 13.9 (6.9) 1.7 (0.9) (2.2)

16년 41.4 45.1 43.4 3.8 2.1 56.1 52.9 52.2 34.7 42.5 4.1 5.5 4.8 6.1 1.5 14.8 11.6 10.8 (6.7) 1.2 (0.4) (1.8)

17년 53.1 54.7 51.0 1.6 (2.1) 68.0 65.2 65.6 48.8 53.7 4.0 4.8 4.4 7.1 2.9 14.9 12.1 12.5 (4.3) 0.6 (0.1) (0.8)

18년 69.6 71.7 65.2 2.1 (4.4) 80.1 84.9 84.2 64.4 67.2 2.8 2.4 2.6 5.8 2.5 10.5 15.3 14.6 (5.2) (2.4) 1.6 0.0

19년 63.4 64.0 57.0 0.5 (6.5) 72.5 77.1 77.1 57.0 56.6 1.6 2.1 1.9 4.1 2.0 9.2 13.7 13.7 (6.9) (6.6) 1.9 1.2

(YoY, %) (8.9) (10.8) (12.6) (74.2) 적지 (9.5) (9.1) (8.5) (11.5) (15.7) (43.1) (13.8) (29.4) (30.3) (17.5) (12.9) (10.3) (6.4) 적지 적지 18.7 4866.7

1Q18 64.0 67.3 63.0 3.3 (0.9) 77.7 80.0 78.7 56.8 63.5 4.0 4.4 4.2 7.0 2.4 13.7 16.0 14.8 (7.2) (0.4) 1.7 0.0

2Q18 72.1 75.0 68.2 2.9 (4.0) 84.3 87.4 86.7 64.5 70.6 2.7 6.3 4.5 6.0 1.9 12.1 15.2 14.6 (7.7) (1.5) 1.4 (0.5)

3Q18 74.2 75.7 69.8 1.6 (4.3) 85.7 88.6 88.5 69.1 72.8 2.5 3.7 3.1 6.1 2.5 11.5 14.5 14.3 (5.1) (1.3) 1.7 0.2

4Q18 67.9 68.4 59.6 0.5 (8.3) 72.7 83.3 82.7 67.1 61.6 2.0 (4.5) (1.3) 4.3 3.1 4.8 15.4 14.8 (0.8) (6.3) 1.5 0.3

1Q19 63.4 63.8 54.8 0.4 (8.6) 67.1 76.3 76.1 61.9 55.9 0.8 4.1 2.4 3.2 2.2 3.7 13.0 12.7 (1.5) (7.5) 0.7 0.2

2Q19 67.7 68.1 60.3 0.4 (7.4) 75.2 79.8 80.0 62.0 58.6 (0.0) (1.7) (0.9) 3.5 0.9 7.5 12.1 12.3 (5.7) (9.1) 1.6 1.1

3Q19 61.2 62.0 56.5 0.8 (4.7) 72.8 76.8 76.4 59.8 53.3 3.3 3.1 3.2 5.9 3.4 11.6 15.7 15.3 (1.3) (7.9) 2.3 1.7

4Q19 61.1 61.5 56.0 0.4 (5.0) 75.0 75.2 75.6 42.2 59.1 2.4 3.1 2.7 0.0 0.0 13.9 14.1 14.5 (18.9) (2.0) 2.9 2.1

(QoQ, %) (0.1) (0.7) (0.8) 85.0 적지 3.0 (2.2) (1.2) (29.7) 10.8 (27.9) (1.4) (15.1) 적전 적전 19.7 (10.2) (5.3) 적지 적지 27.3 24.5

(YoY, %) (10.1) (10.2) (6.1) (19.0) 적지 3.1 (9.9) (8.7) (37.5) (4.1) 21.0 흑전 흑전 적전 적전 189.7 (8.7) (2.2) 적지 적지 98.7 520.2

19년 1월 59.1 60.2 51.5 1.2 (7.6) 61.0 71.8 70.8 57.7 51.7 0.5 2.8 1.7 2.5 1.7 2.0 12.7 11.7 (1.4) (7.4) 0.6 (0.1)

2월 64.4 64.4 55.0 0.0 (9.4) 66.0 77.7 77.5 63.1 56.3 0.5 5.6 3.0 2.7 2.2 1.6 13.2 13.0 (1.3) (8.1) 0.7 0.1

3월 66.9 67.0 58.2 0.1 (8.7) 74.4 79.8 80.4 65.1 60.0 1.3 3.9 2.6 4.5 2.6 7.5 12.9 13.4 (1.8) (6.9) 0.7 0.5

4월 70.9 71.6 63.9 0.7 (7.1) 80.8 82.6 82.7 65.3 63.2 0.0 4.0 2.0 4.2 1.0 9.8 11.6 11.8 (5.7) (7.7) 1.2 0.9

5월 69.8 69.1 61.8 (0.7) (8.0) 76.7 81.8 82.3 62.5 60.2 (0.5) (1.8) (1.1) 3.0 0.3 6.9 12.0 12.6 (7.3) (9.6) 1.4 1.1

6월 61.7 63.0 54.7 1.3 (7.0) 67.4 74.5 74.3 57.8 51.6 0.4 (7.8) (3.7) 3.2 1.4 5.7 12.8 12.6 (3.9) (10.1) 2.1 1.5

7월 63.2 64.2 57.5 0.9 (5.7) 73.9 78.3 78.0 65.1 55.6 3.1 4.7 3.9 6.9 5.3 10.6 15.1 14.7 1.8 (7.6) 2.7 2.0

8월 59.0 59.3 54.9 0.4 (4.0) 70.0 74.3 74.1 53.0 50.4 2.7 (1.5) 0.6 5.1 1.6 11.0 15.4 15.1 (6.0) (8.6) 2.5 1.8

9월 61.1 62.4 57.0 1.2 (4.1) 74.8 77.7 77.1 61.2 53.9 4.2 6.6 5.4 5.4 2.2 13.6 16.6 16.0 0.1 (7.2) 1.7 1.3

10월 59.1 59.3 53.8 0.2 (5.3) 74.6 75.3 75.6 46.7 56.7 4.3 2.4 3.3 15.5 16.2 16.4 (12.4) (2.5) 2.3 1.7

11월 62.0 62.7 57.1 0.7 (4.9) 76.3 74.9 75.3 38.8 59.5 1.3 3.7 2.5 14.3 12.9 13.3 (23.2) (2.5) 3.0 2.4

12월 62.9 63.4 58.4 0.5 (4.5) 74.5 75.3 75.9 38.4 63.2 1.0 2.8 1.9 11.6 12.4 13.0 (24.5) 0.3 3.0 2.4

(MoM, %) 1.5 1.1 2.3 (26.0) 적지 (2.3) 0.6 0.8 (1.1) 6.3 (17.9) (25.6) (23.6) (18.5) (3.6) (2.0) 적지 흑전 0.0 0.0

(YoY, %) 10.5 10.0 19.3 (31.4) 적지 25.0 6.4 11.0 (31.1) 22.8 (21.0) 흑전 흑전 326.4 (10.6) 13.1 적지 흑전 172.7 흑전

11월 3주 61.8 62.4 57.1 0.6 (4.8) 78.0 74.5 74.8 35.7 58.1 0.9 3.1 2.0 16.2 12.7 12.9 (26.2) (3.7)

4주 62.2 62.6 57.1 0.4 (5.1) 76.3 74.2 74.5 35.6 59.4 0.3 2.8 1.6 14.1 12.0 12.3 (26.6) (2.8)

5주 63.5 63.7 57.6 0.2 (5.9) 75.8 75.6 76.3 36.8 63.0 0.6 2.8 1.7 12.3 12.2 12.8 (26.7) (0.5)

12월 1주 61.7 62.5 57.6 0.8 (4.1) 74.7 74.4 75.3 35.5 62.1 1.4 2.4 1.9 12.9 12.6 13.6 (26.2) 0.4

2주 64.1 64.3 59.3 0.3 (4.8) 74.4 76.3 76.6 41.3 64.4 0.7 3.2 1.9 10.3 12.2 12.5 (22.8) 0.3

(WoW, %) 3.8 2.9 2.8 (62.6) 적지 (0.3) 2.6 1.7 16.2 3.6 (46.6) 31.3 3.3 (20.0) (3.0) (7.7) 적지 (26.0)

(Diff.) 2.3 1.8 1.6 (0.5) (0.7) (0.3) 1.9 1.3 5.8 2.2 (0.6) 0.8 0.1 (2.6) (0.4) (1.0) 3.4 (0.1)

자료 : 페트로넷, 블룸버그

주 : OSP는 사우디아람코에서 월간으로 공시하는 아시아향 공식판매가격(Official Selling Price)임

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3. 화학제품 스프레드 동향 (1개월 시차 적용)

($/MT) 납사

에틸렌 계열 프로필렌 계열 부타

디엔

-납사

벤젠 계열 자일렌 툴루엔 합성고무

에틸렌

-납사

PE

-납사

HDPE

-납사

LDPE

-납사

LLDPE

-납사

PVC

-납사

EG

-납사

프로

필렌

-납사

PP

-납사

PP-

프로판

(미국)

PP-

프로판

(중동)

PO-

프로

필렌

벤젠

-납사

SM

-납사

ABS

-납사

페놀-

벤젠

BPA

-벤젠

자일렌

-납사

P-X

-납사

PTA

- 0.67

*PX

TDI

-툴루엔

SBR

-BD (1M

lagging)

SBR

-BD (2W

lagging)

13년 923 336 548 513 593 537 88 134 419 557 952 605 706 577 384 772 1017 104 398 330 556 76 2213 461 452

14년 865 470 610 574 653 604 116 28 393 587 880 621 837 432 323 607 981 170 436 137 306 55 1764 334 357

15년 494 561 712 709 733 694 325 275 287 587 818 642 883 424 186 568 941 184 459 206 324 73 1319 350 360

16년 398 647 748 731 784 730 429 261 317 556 707 622 705 724 244 636 966 205 443 253 378 86 2232 393 359

17년 495 583 691 681 739 653 420 365 393 561 660 596 736 1040 338 737 1368 126 448 189 350 96 4016 290 317

18년 615 535 571 667 536 510 299 284 415 578 731 646 793 784 200 680 1256 443 841 188 424 161 3540 216 215

19년 522 321 443 460 458 411 345 61 371 515 738 595 577 534 121 464 926 345 624 176 369 136 1299 281 295

(YoY, %) (15) (40) (22) (31) (14) (19) 16 (78) (11) (11) 1 (8) (27) (32) (40) (32) (26) (22) (26) (6) (13) (16) (63) 30 38

1Q18 582 658 662 740 638 607 356 400 438 618 738 638 926 730 304 768 1436 358 751 174 355 133 5051 405 350

2Q18 640 618 627 735 589 558 320 343 437 608 784 741 822 926 225 740 1400 442 928 186 348 168 3642 233 188

3Q18 664 589 533 653 488 458 291 265 431 571 735 657 778 996 206 739 1249 437 943 232 493 242 3462 19 31

4Q18 574 275 462 539 428 420 229 128 354 516 668 550 648 485 67 473 940 536 740 161 498 100 2006 205 289

1Q19 514 445 535 560 533 513 394 132 415 565 706 620 625 614 91 514 1000 503 805 177 560 142 1393 275 271

2Q19 545 284 452 476 459 422 284 11 309 523 742 574 629 401 62 473 950 405 748 143 347 137 1540 355 376

3Q19 494 289 444 470 466 396 381 56 417 523 783 624 554 658 180 510 900 200 401 211 304 159 1240 208 173

4Q19 534 264 342 335 376 313 323 45 342 449 713 561 506 464 150 358 853 208 465 175 263 105 1023 285 361

(QoQ, %) 8 (9) (23) (29) (19) (21) (15) (19) (18) (14) (9) (10) (8) (30) (17) (30) (5) (22) (3) (17) (13) (34) (18) 37 109

(YoY, %) (7) (4) (26) (38) (12) (25) 41 (64) (3) (13) 8 2 (22) (4) 123 (24) (9) (61) (37) 9 (47) 4 (49) 39 25

19년 1월 480 330 542 574 534 519 405 139 434 565 697 604 695 658 68 475 965 444 673 174 529 132 1436 313 292

2월 511 537 542 563 542 522 419 137 438 579 706 629 614 638 115 546 1013 501 881 189 598 166 1417 237 243

3월 550 468 522 541 524 499 359 120 372 552 715 629 566 545 92 521 1022 564 861 166 555 129 1326 275 279

4월 583 365 491 519 487 466 279 45 312 556 754 619 701 369 74 478 1017 427 799 170 445 130 1611 286 376

5월 581 326 485 503 494 458 278 18 288 558 782 605 645 343 57 476 1010 426 779 147 355 141 1821 386 410

6월 470 161 381 407 395 343 294 (31) 328 457 689 497 540 491 53 466 822 360 667 111 242 139 1187 392 343

7월 514 224 488 514 499 450 387 48 397 546 805 606 500 589 173 533 936 287 542 220 340 210 1218 248 227

8월 474 302 429 455 464 369 347 19 405 503 764 643 608 605 136 471 857 228 443 184 268 131 1336 155 134

9월 493 341 415 442 434 369 408 102 447 520 778 621 556 781 231 527 907 87 218 230 303 135 1131 221 157

10월 512 288 396 402 420 368 352 71 406 504 773 655 519 637 163 425 915 224 466 182 274 124 1151 153 200

11월 527 280 336 326 372 310 318 29 347 450 722 542 455 393 122 330 832 210 476 177 258 96 1014 222 325

12월 564 224 292 279 337 261 299 36 272 393 644 487 557 362 164 319 814 190 461 167 257 94 917 481 557

(MoM, %) 7 (20) (13) (14) (9) (16) (6) 23 (22) (13) (11) (10) 22 (8) 35 (3) (2) (9) (3) (5) (0) (3) (10) 117 72

(YoY, %) 17 (18) (43) (49) (32) (46) (14) (77) (23) (25) (1) (4) (12) (37) 186 (28) (9) (59) (32) 25 (47) (20) (54) 69 111

11월 5주 568 274 289 276 336 256 291 23 276 390 654 491 332 135 305 806 228 515 166 249 89 984 390 566

12월 1주 549 229 293 279 339 259 303 36 277 398 650 515 379 165 317 815 203 461 168 258 88 936 478 552

2주 574 170 295 282 336 268 304 50 264 391 639 594 374 193 335 820 180 458 169 264 103 894 576 554

(WoW, %) 5 (26) 1 1 (1) 3 0 39 (5) (2) (2) 4 (1) 17 6 1 (1) (1) 1 2 17 (2) 21 0

(Diff.) 25 (59) 3 3 (3) 9 1 14 (13) (7) (10) 24 (5) 29 18 5 (3) (3) 1 6 15 (17) 98 2

자료 : Platts, 씨스켐

주 : PO, AN, Phenol, TDI 가격은 전주가격 유지

5

2019. 12. 16


4. 화학제품 가격 동향 I

($/MT)

나프타 에탄 프로판 프로판 에탄

(미국)/

나프타

프로판

(미국)/

나프타

프로판

(중동)/

나프타

에틸렌 프로

필렌

PE HDPE LDPE LLDPE PVC 가성소다 EG PP PO AN

일본

C&F

미국 미국 중동 SEA

CFR

FEA

CFR

FEA

CFR

FEA

CFR

FEA

CFR

NEA

FOB

한국

FOB

한국

FOB

FEA

CFR

중국화동

CFR

한국

CFR

13년 923 174 522 858 0.2 0.6 0.9 1354 1478 1465 1512 1456 1007 326 1054 1339 1455 2029 1839

14년 865 180 547 791 0.2 0.6 0.9 1401 1528 1529 1552 1503 1016 310 928 1292 1457 2180 1964

15년 494 122 239 416 0.2 0.5 0.8 1104 1214 1213 1233 1194 825 296 775 788 1066 1683 1321

16년 398 132 253 321 0.3 0.6 0.8 1045 1143 1126 1179 1125 823 317 656 711 949 1397 1143

17년 495 166 400 468 0.3 0.8 0.9 1068 1176 1165 1224 1138 905 491 850 878 1046 1606 1608

18년 615 217 457 542 0.4 0.7 0.9 1157 1193 1289 1158 1132 921 480 906 1037 1200 1830 2012

19년 522 148 285 435 0.3 0.5 0.8 835 958 975 973 926 860 313 576 885 1030 1470 1645

(YoY, %) (15) (32) (38) (20) (20) (27) (5) (28) (20) (24) (16) (18) (7) (35) (36) (15) (14) (20) (18)

1Q18 582 169 439 532 0.3 0.8 0.9 1246 1250 1328 1226 1195 944 586 988 1026 1206 1915 1912

2Q18 640 192 460 512 0.3 0.7 0.8 1236 1244 1352 1206 1175 938 572 961 1055 1226 1861 2031

3Q18 664 280 515 578 0.4 0.8 0.9 1240 1183 1303 1139 1108 941 413 916 1081 1222 1846 2218

4Q18 574 227 414 547 0.4 0.7 1.0 907 1094 1171 1060 1051 861 349 759 985 1148 1698 1888

1Q19 514 198 351 453 0.4 0.7 0.9 938 1029 1053 1027 1006 887 319 625 908 1059 1529 1565

2Q19 545 148 295 490 0.3 0.5 0.9 844 1013 1037 1019 982 844 354 571 870 1084 1499 1857

3Q19 494 112 233 365 0.2 0.5 0.7 781 936 963 958 888 873 296 549 909 1015 1448 1628

4Q19 534 128 264 430 0.2 0.5 0.8 776 854 848 888 825 835 285 558 854 961 1406 1529

(QoQ, %) 8 14 13 18 5 5 9 (1) (9) (12) (7) (7) (4) (4) 2 (6) (5) (3) (6)

(YoY, %) (7) (48) (37) (21) (45) (33) (15) (14) (22) (28) (16) (22) (3) (18) (27) (13) (16) (17) (19)

19년 1월 480 208 352 430 0.4 0.7 0.9 814 1026 1058 1018 1002 889 288 623 918 1049 1572 1448

2월 511 209 354 440 0.4 0.7 0.9 1017 1022 1043 1022 1001 899 307 617 918 1059 1533 1548

3월 550 178 346 490 0.3 0.6 0.9 984 1038 1058 1040 1016 875 362 637 889 1069 1484 1700

4월 583 152 336 515 0.3 0.6 0.9 918 1044 1073 1040 1019 833 372 599 866 1109 1583 1804

5월 581 153 311 525 0.3 0.5 0.9 888 1047 1065 1056 1020 840 342 580 850 1120 1515 1848

6월 470 112 231 430 0.2 0.5 0.9 726 947 972 961 908 859 347 535 893 1022 1398 1919

7월 514 99 255 375 0.2 0.5 0.7 715 978 1004 989 941 878 322 538 888 1036 1388 1604

8월 474 100 212 370 0.2 0.4 0.8 816 944 969 979 884 861 287 534 920 1018 1503 1629

9월 493 136 231 350 0.3 0.5 0.7 813 887 914 906 840 880 280 574 919 991 1455 1653

10월 512 128 240 420 0.2 0.5 0.8 789 897 903 921 868 853 285 572 906 1005 1426 1614

11월 527 129 272 430 0.2 0.5 0.8 792 848 838 884 822 830 280 541 859 962 1361 1525

12월 564 127 278 440 0.2 0.5 0.8 748 816 803 861 785 823 290 560 796 917 1432 1448

(MoM, %) 7 (1) 2 2 (8) (5) (4) (5) (4) (4) (3) (5) (1) 4 3 (7) (5) 5 (5)

(YoY, %) 17 (37) (22) (1) (46) (33) (15) (6) (21) (25) (16) (22) (6) (3) (18) (9) (12) (8) (6)

11월 5주 568 133 288 0.2 0.5 798 813 800 860 780 815 281 547 800 914 1380 1508

12월 1주 549 128 276 0.2 0.5 750 813 800 860 780 824 290 556 798 919 1395 1448

2주 574 121 269 0.2 0.5 696 821 808 862 794 830 290 576 790 917 1450 1448

(WoW, %) 5 (6) (2) (10) (7) (7) 1 1 0 2 1 0 3 (1) (0) 0 0

(Diff.) 25 (7) (7) (0) (0) (54) 8 8 2 14 6 0 19 (8) (2) 0 0



6

2019. 12. 16


5. 화학제품 가격 동향 II

($/MT)

부타디엔 벤젠

톨루엔 MDI

(Crude)

MDI

(Pure) TDI 자일렌

합성고무 천연고무

SM PS ABS 페놀 BPA P-X PTA PET SBR Rubber

(TSR20)

Rubber

(RSS3)

한국

FOB

한국

C&F

한국

FOB

FEA

CFR

FEA

CFR

한국

CFR

한국

CFR

한국

FOB

중국화동

CFR

중국화동

CFR

중국화동

CFR

한국

FOB

한국

FOB

중국

CFR

NEA

FOB

NEA

CFR SGX SGX

13년 1496 1303 1691 1841 1937 1419 1713 1164 2793 3308 3392 1249 1475 1075 1426 1953 2539 2819

14년 1331 1222 1506 1658 1880 1437 1702 1046 2521 3155 2849 1036 1206 892 1249 1709 1741 1990

15년 924 686 1068 1224 1441 882 1156 663 1809 2622 1985 707 824 629 967 1295 1375 1575

16년 1119 638 1031 1179 1361 824 1062 592 2080 2678 2819 647 773 600 872 1435 1371 1629

17년 1525 823 1221 1352 1853 945 1267 656 3966 4017 4670 674 835 652 988 1882 1659 2010

18년 1406 822 1302 1466 1878 1287 1684 738 2901 4307 4286 810 1046 854 1236 1617 1367 1555

19년 1049 635 978 1183 1440 971 1250 644 2032 3254 1931 691 883 739 968 1355 1403 1644

(YoY, %) (25) (23) (25) (19) (23) (25) (26) (13) (30) (24) (55) (15) (16) (13) (22) (16) 3 6

1Q18 1319 892 1356 1508 2025 1258 1651 718 3621 4593 5772 763 943 755 1147 1619 1467 1711

2Q18 1544 843 1358 1527 2018 1290 1777 755 3332 4924 4369 803 966 809 1325 1693 1401 1654

3Q18 1647 856 1389 1491 1900 1283 1789 785 2777 4443 4230 882 1144 939 1304 1698 1329 1456

4Q18 1116 699 1104 1340 1571 1314 1518 692 1873 3269 2772 792 1130 913 1167 1460 1271 1400

1Q19 1107 585 1007 1256 1493 1080 1383 605 2002 3152 1971 670 1054 835 1078 1396 1383 1629

2Q19 961 622 1033 1248 1510 1012 1356 661 2467 3753 2200 703 908 795 1040 1333 1515 1810

3Q19 1151 672 1003 1157 1392 916 1130 654 1888 3033 1875 704 796 702 915 1302 1355 1613

4Q19 976 662 870 1070 1365 875 1132 655 1769 3078 1678 687 775 623 840 1388 1359 1524

(QoQ, %) (15) (2) (13) (7) (2) (4) 0 0 (6) 1 (10) (2) (3) (11) (8) 7 0 (5)

(YoY, %) (13) (5) (21) (20) (13) (33) (25) (5) (6) (6) (39) (13) (31) (32) (28) (5) 7 9

19년 1월 1142 551 959 1254 1449 1026 1255 565 1794 3215 1998 658 1012 809 1041 1416 1341 1579

2월 1117 594 1026 1244 1493 1053 1433 603 1924 3019 1981 669 1077 844 1092 1379 1345 1597

3월 1061 608 1038 1271 1538 1163 1460 648 2289 3223 1935 682 1072 853 1100 1393 1465 1711

4월 922 628 1031 1279 1571 1034 1405 699 2717 3895 2264 723 998 844 1110 1333 1510 1708

5월 905 619 1037 1276 1572 1023 1375 685 2700 3895 2500 709 917 825 1083 1324 1512 1758

6월 1057 619 1031 1190 1387 981 1288 598 1985 3470 1838 677 808 716 926 1344 1523 1964

7월 1080 664 1024 1197 1427 912 1167 640 1973 3021 1825 710 830 760 973 1299 1436 1827

8월 1119 651 986 1144 1372 899 1114 651 1921 3015 1981 699 783 689 897 1234 1312 1513

9월 1253 703 999 1129 1379 939 1109 670 1789 3063 1785 702 775 657 874 1373 1317 1498

10월 1138 664 926 1120 1415 934 1175 656 1787 3055 1825 682 774 645 865 1399 1286 1428

11월 905 633 842 1058 1344 874 1140 641 1731 3085 1669 689 770 615 836 1360 1356 1514

12월 885 688 843 1033 1337 819 1090 668 1796 3095 1553 691 781 610 820 1404 1436 1631

(MoM, %) (2) 9 0 (2) (0) (6) (4) 4 4 0 (7) 0 1 (1) (2) 3 6 8

(YoY, %) (20) 18 (13) (16) (6) (28) (19) 19 8 (1) (41) 5 (23) (27) (24) 4 15 15

11월 5주 856 659 830 1034 1330 853 1140 657 1755 3095 1608 690 773 606 820 1400 1398 1602

12월 1주 900 686 838 1030 1336 833 1090 668 1768 3095 1570 688 779 606 820 1410 1438 1616

2주 900 720 861 1036 1346 813 1090 679 1810 3095 1545 695 790 617 820 1410 1471 1673

(WoW, %) 0 5 3 1 1 0 0 2 0 0 0 1 1 2 0 0 2 3

(Diff.) 0 34 24 6 10 0 0 12 0 0 0 6 11 11 0 0 33 56



7

2019. 12. 16


6. 태양광 가격 동향

Poly Sillicon

(USD/KG)

Multi Solar Wafer

(USD)

Mono Solar Wafer

(USD)

Multi Solar Cell

(USD)

Mono Solar Cell

(USD)

Sillicon Solar Module

(USD/Watt)

Thin Film Solar Module

(USD/Watt)

Avg High Low Avg High Low Avg High Low Avg High Low Avg High Low Avg High Low Avg High Low

13년 17.34 19.80 16.25 0.85 1.05 0.81 1.22 1.35 1.14 1.62 2.21 1.39 2.12 2.63 1.81 0.69 0.99 0.56 0.62 0.94 0.51

14년 21.05 22.59 19.80 0.89 1.05 0.86 1.20 1.33 1.15 1.51 2.10 1.32 2.04 2.70 1.73 0.64 0.93 0.53 0.62 0.88 0.49

15년 15.96 17.02 14.78 0.83 0.93 0.80 1.01 1.10 0.97 1.34 1.79 1.16 1.67 2.35 1.51 0.57 0.81 0.48 0.60 0.80 0.48

16년 14.68 16.46 12.98 0.74 0.81 0.72 0.82 0.89 0.79 1.18 1.55 1.04 1.39 1.94 1.27 0.48 0.63 0.41 0.50 0.64 0.41

17년 15.47 17.51 12.62 0.62 0.67 0.58 0.77 0.83 0.74 0.93 1.16 0.84 1.11 1.68 1.00 0.33 0.41 0.29 0.35 0.42 0.30

18년 12.84 14.99 10.94 0.39 0.45 0.37 0.50 0.56 0.47 0.66 0.90 0.57 0.76 1.14 0.69 0.27 0.38 0.24 0.29 0.40 0.26

19년 8.18 10.14 7.43 0.25 0.28 0.24 0.39 0.43 0.36 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.51 0.21 0.31 0.19 0.24 0.33 0.23

(YoY, %) (36.3) (32.4) (32.1) (35.0) (38.5) (33.6) (22.6) (24.8) (23.2) (26.4) (29.7) (25.4) (22.1) (23.4) (26.1) (22.3) (20.0) (19.1) (16.4) (17.5) (12.6)

1Q18 16.32 18.65 13.00 0.55 0.62 0.52 0.65 0.74 0.63 0.83 1.10 0.73 0.93 1.38 0.86 0.31 0.41 0.27 0.33 0.42 0.29

2Q18 14.26 16.37 12.17 0.43 0.50 0.41 0.57 0.65 0.53 0.75 1.05 0.65 0.88 1.31 0.80 0.29 0.41 0.26 0.31 0.42 0.29

3Q18 11.03 12.86 9.75 0.30 0.35 0.28 0.40 0.45 0.38 0.56 0.78 0.49 0.64 0.98 0.57 0.25 0.38 0.23 0.28 0.41 0.25

4Q18 9.77 12.10 8.82 0.27 0.32 0.26 0.38 0.42 0.35 0.47 0.65 0.39 0.60 0.87 0.53 0.22 0.33 0.20 0.25 0.36 0.22

1Q19 8.96 10.93 8.51 0.27 0.30 0.26 0.39 0.42 0.37 0.49 0.63 0.43 0.61 0.87 0.53 0.22 0.32 0.19 0.24 0.34 0.22

2Q19 8.32 10.03 7.35 0.26 0.29 0.25 0.40 0.43 0.37 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.21 0.31 0.20 0.25 0.33 0.23

3Q19 7.85 9.89 7.00 0.24 0.26 0.23 0.39 0.43 0.36 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.21 0.30 0.19 0.24 0.33 0.23

4Q19 7.60 9.70 6.85 0.23 0.25 0.22 0.37 0.42 0.35 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.20 0.30 0.19 0.24 0.33 0.23

(QoQ, %) (3.1) (1.9) (2.1) (4.3) (3.8) (4.3) (3.0) (1.9) (3.8) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 (3.3) 0.0 (1.7) (1.4) 0.0 0.0

(YoY, %) (22.2) (19.8) (22.4) (15.1) (21.3) (14.1) (0.9) 1.4 (1.0) 1.4 (2.8) 6.7 (2.2) (0.5) (5.7) (10.8) (9.6) (3.6) (2.8) (7.5) 3.6

19년 1월 9.02 11.20 8.46 0.27 0.30 0.26 0.38 0.41 0.36 0.49 0.63 0.40 0.62 0.87 0.53 0.22 0.33 0.19 0.25 0.35 0.22

2월 8.96 10.95 8.59 0.27 0.30 0.26 0.39 0.42 0.36 0.50 0.63 0.43 0.62 0.87 0.53 0.21 0.32 0.19 0.24 0.34 0.22

3월 8.89 10.65 8.48 0.28 0.30 0.27 0.40 0.42 0.38 0.50 0.63 0.45 0.61 0.87 0.53 0.22 0.31 0.20 0.24 0.33 0.23

4월 8.45 10.09 7.40 0.27 0.30 0.26 0.40 0.43 0.38 0.48 0.63 0.43 0.59 0.87 0.51 0.21 0.31 0.20 0.24 0.33 0.23

5월 8.36 10.00 7.34 0.26 0.29 0.25 0.40 0.43 0.37 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.21 0.31 0.20 0.25 0.33 0.23

6월 8.17 10.00 7.30 0.26 0.29 0.25 0.39 0.43 0.37 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.22 0.31 0.20 0.25 0.33 0.23

7월 8.09 10.00 7.28 0.25 0.28 0.25 0.39 0.43 0.37 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.21 0.30 0.20 0.25 0.33 0.23

8월 7.85 9.98 6.91 0.24 0.26 0.23 0.39 0.43 0.37 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.21 0.30 0.19 0.24 0.33 0.23

9월 7.63 9.70 6.85 0.23 0.25 0.23 0.38 0.43 0.35 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.20 0.30 0.19 0.24 0.33 0.23

10월 7.60 9.70 6.85 0.23 0.25 0.22 0.37 0.42 0.35 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.20 0.30 0.19 0.24 0.33 0.23

11월 7.54 9.70 6.82 0.22 0.25 0.21 0.37 0.42 0.35 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.20 0.30 0.18 0.24 0.33 0.23

12월 7.50 9.70 6.73 0.21 0.25 0.20 0.37 0.42 0.35 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.19 0.30 0.18 0.24 0.33 0.23

(MoM, %) (0.5) 0.0 (1.2) (3.5) 0.0 (4.8) (0.2) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 (0.5) 0.0 0.0 (0.3) 0.0 0.0

(YoY, %) (21.3) (17.8) (22.6) (22.0) (19.4) (23.1) (1.8) 2.4 (0.7) 0.3 0.0 5.0 (3.9) 0.0 (5.7) (11.3) (9.1) (5.3) (3.7) (5.7) 4.5

11월 3주 7.50 9.70 6.75 0.21 0.25 0.20 0.37 0.42 0.35 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.19 0.30 0.18 0.24 0.33 0.23

4주 7.46 9.70 6.60 0.21 0.25 0.19 0.37 0.42 0.35 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.19 0.30 0.18 0.24 0.33 0.23

12월 1주 7.43 9.70 6.30 0.19 0.23 0.18 0.37 0.42 0.35 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.19 0.30 0.18 0.24 0.33 0.23

2주 7.41 9.70 6.05 0.19 0.23 0.18 0.37 0.42 0.35 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.19 0.30 0.18 0.24 0.33 0.23

(WoW, %) (0.02) 0.00 (0.25) (0.00) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

(Diff.) (0.27) 0.00 (3.97) (1.03) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

자료 : Pvinsights

8

2019. 12. 16


7. 정유제품 스프레드 동향

도표 1. 싱가폴 크랙마진 도표 2. 싱가폴 단순마진

0

2

4

6

8

10

12

Jan Mar May Jul Sep Nov

($/b) max(12~18년) min(12~18년)

15년 16년

17년 18년

19년

(4)

(2)

0

2

4

6

8


($/b) max(12~18년) min(12~18년)

15년 16년

17년 18년

19년

자료 : 페트로넷, 신영증권 리서치센터 자료 : 페트로넷, 신영증권 리서치센터

도표 3. 국내 정제마진 도표 4. 국내 정제마진(1개월 시차적용)

(4)

(2)

0

2

4

6

8

10


($/b) max(12~18년) min(12~18년)

15년 16년

17년 18년

19년

(25)

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

20

25


($/b) max(12~18년) min(12~18년)

15년 16년

17년 18년

19년


도표 5. 휘발유 마진 도표 6. 경유 마진

(5)

0

5

10

15

20

25

30


($/b) max(12~18년) min(12~18년)

15년 16년

17년 18년

19년

0

5

10

15

20

25


($/b) max(12~18년) min(12~18년)

15년 16년

17년 18년

19년


9

2019. 12. 16


도표 7. BC유 마진 도표 8. 나프타 마진

(30)

(25)

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10


($/b) max(12~18년) min(12~18년)

15년 16년

17년 18년

19년

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15


($/b) max(12~18년) min(12~18년)

15년 16년

17년 18년

19년


도표 9. 미국 상업원유재고(4.48억배럴, WoW +822만배럴, YoY +1%) 도표 10. 미국 휘발유재고(2.34억배럴, WoW +5405만배럴, YoY +3%)

300,000

350,000

400,000

450,000

500,000

550,000


5-yr max. 5-yr min.5-yr avg. 20162017 20182019

(K barrels)

180,000

200,000

220,000

240,000

260,000

280,000



(K barrels)

자료 : EIA, 신영증권 리서치센터 자료 : EIA, 신영증권 리서치센터

도표 11. 미국 경유재고(1.24억 배럴, WoW +4118만배럴, YoY 0%) 도표 12. 미국 정유업체 가동률(90.6%, WoW -1%, YoY -5%)

70,000

100,000

130,000

160,000

190,000



(K barrels)

84

86

88

90

92

94

96

98

100


(%)5-yr max. 5-yr min.5-yr avg. 20162017 20182019

자료 : EIA, 신영증권 리서치센터 자료 : EIA, 신영증권 리서치센터

10

2019. 12. 16


8. 화학제품 스프레드 동향 (4주 시차효과 적용)

도표 13. 에틸렌-나프타 스프레드 도표 14. 프로필렌-나프타 스프레드

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)2015 2016

2017 2018

2019

0

100

200

300

400

500

600

700


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)2015 2016

2017 2018

2019

자료 : 씨스켐, Platts, 신영증권 리서치센터 자료 : 씨스켐, Platts, 신영증권 리서치센터

도표 15. 부타디엔-나프타 스프레드 도표 16. PE-나프타 스프레드

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)2015 2016

2017 2018

2019

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

1100


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)2015 2016

2017 2018

2019


도표 17. PVC-나프타 스프레드 도표 18. EG-나프타 스프레드

-100

0

100

200

300

400

500

600

700


($/톤)max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

-100

0

100

200

300

400

500

600


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

자료 : 씨스켐, Platts, 신영증권 리서치센터

자료 : 씨스켐, Platts, 신영증권 리서치센터

11

2019. 12. 16


도표 19. PP-나프타 스프레드 도표 20. PO-프로필렌 스프레드

200

300

400

500

600

700

800

900


($/톤)max(12~18년) min(12~18년)2015 2016

2017 2018

2019

100

300

500

700

900

1100

1300

1500


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019


도표 21. 벤젠-나프타 스프레드 도표 22. SM-나프타 스프레드

-100

0

100

200

300

400

500

600


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

100

300

500

700

900

1100


($/톤)max(12~18년) min(12~18년)2015 2016

2017 2018

2019


도표 23. PS-나프타 스프레드 도표 24. ABS-나프타 스프레드

300

400

500

600

700

800

900

1000

1100

1200


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

600

800

1000

1200

1400

1600

1800


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)2015 2016

2017 2018

2019


12

2019. 12. 16


도표 25. 페놀-벤젠 스프레드 도표 26. BPA-벤젠 스프레드

-100

0

100

200

300

400

500

600

700


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

0

200

400

600

800

1000

1200


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019


도표 27. PX-나프타 스프레드 도표 28. PTA-나프타 스프레드

100

200

300

400

500

600

700

800

900


($/톤)max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

-100

0

100

200

300

400

500


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019


도표 29. TDI-톨루엔 스프레드 도표 30. SBR-부타디엔 스프레드

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

-800

-600

-400

-200

0

200

400

600

800

1000

1200


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019


13

2019. 12. 16


도표 31. 천연고무 가격

도표 32. 면화 가격

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

0.4

0.6

0.8

1


($/pound) max(12~18년) min(12~18년)2015 2016

2017 2018

2019


도표 33. 미국 Oil rig 667개 (WoW +1%, YoY -24%) 도표 34. 미국 Gas rig 129개 (WoW -3%, YoY -35%)

0

500

1,000

1,500

2,000

-100

-50

0

50

11 12 13 14 15 16 17 18 19

(개)(개)증감(WoW) US Oil Rig(우)

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1,000

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

11 12 13 14 15 16 17 18 19

(개)(개)증감(WoW) US Gas Rig(우)


도표 35. 스판덱스 가격 추이 도표 36. 스판덱스 스프레드 및 원재료 가격 추이

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

14.01 15.01 16.01 17.01 18.01 19.01

Spandex(40D)

Spandex(20D)

(Yuan/ton)

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

14.01 15.01 16.01 17.01 18.01 19.01

Spandex(40D)-PTMEG-MDI

Spandex(40D)

PTMEG(Avg.)

MDI(Avg.)

(Yuan/ton)

자료 : WIND, 신영증권 리서치센터 자료 : WIND, 신영증권 리서치센터

14

2019. 12. 16


9. 중국 화학제품 재고 동향

도표 37. 중국 PE 재고 도표 38. 중국 PP 재고

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

'17.01 '17.07 '18.01 '18.07 '19.01 '19.07

(만톤)

Inventory: PE: East China Warehouse

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

'17.01 '17.07 '18.01 '18.07 '19.01 '19.07

(만톤)

Inventory: PP: East China Warehouse


도표 39. 중국 PVC 재고 도표 40. 중국 EG 재고

0

5

10

15

20

25

30

35

40

'17.01 '17.07 '18.01 '18.07 '19.01 '19.07

(만톤)

Inventory: PVC: East China Warehouse

020406080

100120140160180200

'14.01 '15.01 '16.01 '17.01 '18.01 '19.01

(만톤)

Inventory: Glycol: East China: Total


도표 41. 중국 SM 재고 도표 42. 중국 폴리에스터 칩 판매-생산 비율

0

5

10

15

20

25

30

14.01 15.01 16.01 17.01 18.01 19.01

Inventory: Styrene: East China(만톤)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

'16.06 '16.12 '17.06 '17.12 '18.06 '18.12 '19.06

(%)

Sales-output Ratio: Polyester Chip: Domestic


15

2019. 12. 16


10. 국내 정유 및 화학 업종 주가 동향

도표 43. 국내 정유사 주가 추이(2019년) 도표 44. 국내 정유사 1주간 주가 변동율

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

19-01 19-03 19-05 19-07 19-09 19-11

(%) SK이노베이션 S-OilGS 현대중공업지주

-4.7 -4.5-4.7

0.4

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

SK

이노베이션

S-Oil

GS 현

대중공업지주

(%)

자료 : 퀀티와이즈, 신영증권 리서치센터 자료 : 퀀티와이즈, 신영증권 리서치센터

도표 45. 국내 순수화학업체 주가 추이(2019년) 도표 46. 국내 순수화학업체 1주간 주가 변동율

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

19-01 19-03 19-05 19-07 19-09 19-11

(%) LG화학 롯데케미칼

대한유화 한화케미칼

롯데정밀화학 금호석유

휴켐스

-2.8

-6.4-6.2 -5.9

-10.2

0.7

-2.8

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

LG

화학

롯데케미칼

대한유화

한화케미칼

금호석유

휴켐스

롯데정밀화학

(%)


도표 47. 국내 복합화학업체 주가 추이(2019년) 도표 48. 국내 복합화학업체 1주간 주가 변동율

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

19-01 19-03 19-05 19-07 19-09 19-11

(%) 코오롱인더 SKC

효성 효성첨단소재

효성티앤씨

-3.0-3.7

-2.9

-4.6

-3.2

-7.2-8-7-6-5-4-3-2-10

코오롱인더

SKC 효성

효성첨단소재

효성티앤씨

효성화학

(%)


16

2019. 12. 16


11. 글로벌 정유업종 주가 및 밸류에이션 동향

Company 국가

시가총액 주가 주가 주가상승율(%) P/E(x) P/B(x) ROE(%) EV/EBITDA(x)

(bn USD) (각국통화) (USD) (1W) (1M) (3M) ( YTD) 19E 20E 19E 20E 19E 20E 19E 20E

Refinery

한국

SK이노베이션 SK 11.7 148,500 126 4.9 (6.6) (11.9) (17.3) 16.4 8.7 0.7 0.7 4.5 8.1 7.8 6.2

S-OIL SK 8.9 92,600 79 4.8 (3.0) (7.1) (5.2) 34.2 9.6 1.6 1.4 4.6 15.2 12.1 7.0

GS SK 4.1 51,500 44 4.9 3.5 4.8 (0.2) 6.4 5.4 0.5 0.5 8.3 9.5 5.8 5.5

중국

PETROCHINA CH 142.2 3 0 7.0 3.0 (9.3) (20.8) 12.8 11.6 0.5 0.5 4.0 4.5 4.5 4.4

SINOPEC CH 83.1 4 1 4.1 2.0 (8.5) (19.0) 8.5 8.0 0.7 0.6 8.0 8.3 3.5 3.2

CNOOC CH 67.5 11 2 4.2 (1.7) (1.0) (2.6) 8.3 8.2 1.1 1.0 13.0 12.7 2.8 2.8

KUNLUN ENERGY HK 7.6 6 1 (0.3) (1.2) 0.3 (17.3) 8.1 7.4 1.1 1.0 14.2 14.3 4.9 4.5

일본

JX HOLDINGS JN 14.9 503 5 3.1 (0.3) 2.8 (12.7) 8.7 6.8 0.6 0.6 6.7 8.5 5.5 5.1

IDEMITSU KOSAN JN 8.3 3,010 28 3.3 (4.0) (5.3) (16.6) 8.4 6.7 0.7 0.6 9.1 9.7 6.4 5.6

COSMO ENERGY HOLDINGS JN 2.0 2,568 23 5.6 11.2 18.3 13.4 5.4 4.5 0.7 0.6 13.2 14.4 6.5 5.9

아시아&

오세아니아

RELIANCE INDUSTRIES IN 141.9 1,583 22 1.8 8.2 29.2 41.2 20.4 15.6 2.3 2.0 11.5 13.4 13.1 10.3

PTT PCL TH 41.6 44 1 4.1 (1.7) (3.3) (4.3) 11.8 10.9 1.3 1.3 11.2 11.3 5.7 5.1

FORMOSA PETROCHEMICAL TA 30.2 96 3 0.2 (0.2) (0.8) (11.9) 20.9 17.5 2.8 2.6 12.6 15.0 14.3 11.1

BHARAT PETROLEUM IN 15.2 497 7 1.7 (3.5) 21.6 36.9 12.6 10.3 2.3 2.1 19.1 20.7 10.6 8.9

CALTEX AUSTRALIA AU 5.8 34 23 (1.2) 21.3 36.7 33.8 25.1 16.7 2.6 2.5 10.4 15.1 10.4 8.1

THAI OIL PCL TH 4.6 68 2 (0.7) (1.5) (4.6) 1.9 18.2 10.6 1.1 1.0 6.3 10.2 9.2 8.3

HINDUSTAN PETROLEUM IN 5.8 267 4 1.7 (7.3) (1.4) 5.6 6.9 5.7 1.2 1.1 18.4 19.9 7.9 7.1

PETRON PH 0.8 4 0 (0.5) (15.2) (19.6) (45.8) 15.1 5.9 0.6 0.6 6.1 6.4 7.0 6.1

아메리카&

유럽

PETROBRAS BZ 97.5 30 7 (1.2) 2.3 11.5 32.2 10.3 10.8 1.0 0.9 11.8 10.3 4.9 4.5

EXXON MOBIL US 292.9 69 69 (0.4) 1.1 (4.7) 1.5 25.8 19.3 1.6 1.6 6.4 8.8 9.0 7.8

CHEVRON US 223.0 118 118 (0.0) (3.3) (2.9) 8.4 18.3 17.3 1.4 1.4 7.9 8.1 6.5 6.0

CONOCOPHILLIPS US 68.8 63 63 1.2 9.5 9.3 0.6 16.6 18.3 2.0 2.0 12.2 10.6 4.8 5.8

VALERO ENERGY US 38.5 94 94 0.2 (7.0) 9.7 25.1 18.7 9.6 1.9 1.8 9.4 18.8 8.8 5.9

EOG RESOURCES US 43.9 75 75 2.1 4.3 (4.9) (13.4) 15.7 15.1 2.0 1.8 13.0 14.0 6.1 5.5

HESS US 19.0 62 62 0.1 (8.2) (1.4) 53.9 n/a 269.8 2.0 2.1 (2.2) 0.1 9.4 8.9

MURPHY OIL US 3.9 25 25 2.5 5.1 21.6 7.1 23.3 29.4 0.7 0.7 4.4 4.4 4.0 3.8

DEVON ENERGY US 9.0 23 23 1.5 7.5 (6.3) 4.2 18.3 15.9 1.5 1.3 7.6 9.2 4.5 4.4

CHESAPEAKE ENERGY US 1.5 1 1 3.8 14.4 (55.7) (62.4) n/a n/a 0.4 0.4 (31.7) (14.2) 5.4 5.8

SUNOCO US 3.0 31 31 1.5 (3.3) (2.4) 12.8 11.0 10.9 3.5 3.8 32.1 29.9 9.4 9.2

ENCANA CA 5.5 4 4 4.4 (2.5) (10.9) (26.8) 7.6 7.8 0.6 0.6 8.3 7.1 3.8 3.5

ROYAL DUTCH SHELL NE 225.4 29 29 (1.3) (6.2) (5.7) (6.7) 12.7 10.7 1.2 1.2 9.3 10.6 5.2 4.9

GAZPROM NEFT RU 31.8 422 7 0.8 1.2 1.9 21.7 5.0 5.2 1.0 0.8 19.7 16.6 4.1 4.1

BP GB 124.8 6 6 (2.3) (8.7) (8.3) (6.8) 12.6 11.3 1.2 1.2 10.0 10.4 4.8 4.3

TOTAL FR 138.3 48 53 (0.3) (2.6) 2.5 3.6 11.7 10.3 1.2 1.1 10.3 10.9 5.4 5.0

ROSNEFT OIL RU 75.8 449 7 2.6 1.1 12.6 15.7 6.5 5.9 1.0 0.9 17.0 16.8 4.3 4.6

STATOIL NO 62.6 19 19 (0.1) (4.4) (2.7) (7.6) 12.5 10.6 1.5 1.4 10.6 13.5 3.4 3.0

자료: Bloomberg, 신영증권 리서치센터

17

2019. 12. 16


12. 글로벌 화학업종 주가 및 밸류에이션 동향

Company 국가

시가총액 주가 주가 주가상승율(%) P/E(x) P/B(x) ROE(%) EV/EBITDA(x)

(bn USD) (각국통화) (USD) (1W) (1M) (3M) (YTD) 19E 20E 19E 20E 19E 20E 19E 20E

Chemical

한국

LG화학 SK 18.2 303,000 258 2.9 (5.2) (6.5) (12.7) 38.4 17.9 1.3 1.3 3.6 6.9 9.6 7.5

롯데케미칼 SK 6.6 226,000 192 6.9 0.2 (7.2) (18.4) 8.4 7.4 0.6 0.6 7.3 7.9 4.6 4.4

대한유화 SK 0.7 121,500 103 6.6 0.4 (9.3) (20.8) 6.2 4.8 0.4 0.4 7.4 9.1 2.6 2.1

한화케미칼 SK 2.6 18,700 16 6.3 0.5 3.3 (7.4) 8.8 6.9 0.5 0.5 5.5 6.5 8.4 7.6

금호석유 SK 2.0 78,800 67 11.3 7.2 7.7 (9.7) 7.3 8.0 1.0 0.9 13.5 10.9 5.2 5.2

효성 SK 1.5 81,700 69 3.0 0.2 (5.5) 63.4 12.8 9.6 0.7 0.7 5.5 7.1 10.0 9.4

코오롱인더 SK 1.1 49,050 42 3.0 0.3 16.5 (14.4) 10.7 9.7 0.7 0.7 6.0 6.6 7.4 6.9

SKC SK 1.5 47,100 40 3.9 3.6 5.5 31.6 22.9 12.2 1.1 1.1 5.0 9.5 11.2 7.8

휴켐스 SK 0.8 21,700 18 (0.7) (4.4) 0.9 (10.0) 10.2 11.1 1.3 1.2 12.9 11.3 3.9 4.0

중국 SINOPEC SHANGHAI CH 5.0 2 0 3.2 9.1 (7.3) (33.8) 9.6 8.9 0.7 0.7 7.8 7.9 6.6 5.9

일본

SHIN-ETSU CHEMICAL JN 47.9 12,555 115 6.8 6.7 6.7 47.1 16.6 15.7 2.0 1.8 12.2 11.8 7.7 7.1

ASAHI KASEI JN 16.2 1,272 12 4.1 4.1 16.1 12.5 12.5 12.4 1.2 1.1 10.0 9.5 6.7 6.3

SUMITOMO CHEMICAL JN 7.8 515 5 3.2 2.6 0.0 (3.4) 12.3 10.2 0.8 0.8 6.3 7.7 7.0 7.2

MITSUI CHEMICALS JN 5.2 2,776 25 6.0 4.7 9.6 11.8 12.2 9.6 1.0 0.9 7.6 10.3 7.8 7.2

SHOWA DENKO JN 4.1 3,000 27 1.6 (6.3) (2.6) (8.3) 5.0 5.9 0.9 0.8 18.1 16.0 3.6 3.8

아시아&

오세아니아

SAUDI BASIC INDUSTRIES SR 71.7 90 24 (0.3) (3.2) (4.0) (22.8) 26.9 20.0 1.6 1.5 5.8 7.4 8.5 7.9

PETRONAS CHEMICALS MA 13.9 7 2 1.4 (2.7) (2.8) (22.5) 17.0 15.6 1.8 1.7 10.9 11.4 8.8 7.7

CHANDRA ASRI ID 12.6 1 1 1.0 2.6 11.2 67.1 117.7 78.4 7.1 6.4 8.7 11.3 43.6 32.9

NAN YA PLASTICS TA 18.9 72 2 1.4 1.7 4.0 (4.4) 19.3 16.5 1.6 1.5 7.8 9.5 20.7 18.1

FORMOSA PLASTICS TA 20.4 97 3 (0.4) 0.2 0.7 (4.2) 14.3 13.4 1.7 1.6 12.1 12.5 19.7 17.7

FORMOSA CHEMICALS TA 16.8 87 3 0.2 (0.7) (2.6) (17.2) 14.2 14.6 1.4 1.4 9.0 8.7 12.6 12.9

LOTTE CHEMICAL TITAN MA 1.3 2 1 3.1 (5.3) (12.1) (49.8) 17.1 16.1 0.4 0.4 2.6 2.5 1.9 3.4

RELIANCE INDUSTRIES IN 141.9 1,583 22 1.8 8.2 29.2 41.2 20.4 15.6 2.3 2.0 11.5 13.4 13.1 10.3

아메리카&

유럽

DU PONT US 48.0 65 65 1.9 (7.4) (11.9) (14.8) 17.0 15.3 1.1 1.0 5.9 6.9 11.4 10.6

EASTMAN CHEMICAL US 10.7 79 79 1.4 (1.6) 4.1 7.5 11.0 9.9 1.8 1.7 16.3 16.5 8.1 7.6

HUNTSMAN US 5.5 24 24 5.2 3.8 2.3 24.5 13.8 12.4 2.1 2.0 15.3 14.9 8.1 7.2

BASF SE GE 70.0 69 76 0.5 (2.1) 4.7 13.5 17.7 15.3 1.6 1.6 13.9 10.0 10.0 8.8

LYONDELLBASELL US 30.9 93 93 (0.3) (3.4) 7.4 11.4 9.1 8.0 3.9 3.1 37.2 42.0 7.2 6.5

WESTLAKE CHEMICAL US 9.0 71 71 2.1 (2.8) 7.0 6.5 18.5 14.9 1.5 1.4 8.5 9.1 7.8 6.9

BAYER AG-REG GE 77.5 71 79 2.4 0.8 4.3 17.1 11.0 9.7 1.5 1.4 10.7 12.4 9.5 8.1

Solar

OCI SK 1.3 63,100 54 4.8 (1.1) (13.3) (41.0) n/a 23.8 0.5 0.5 (4.1) 1.8 12.2 6.0

WACKER CHEMIE GE 4.0 69 76 6.6 5.3 (7.4) (13.3) 44.1 24.7 1.3 1.3 3.1 5.5 5.9 5.7

GCL-POLY ENERGY HK 0.7 0 0 9.8 (6.7) (21.1) (41.1) n/a 9.0 0.2 0.2 (1.5) 2.4 7.6 6.7

FIRST SOLAR US 5.8 55 55 3.0 4.6 (13.7) 29.5 23.7 15.3 1.1 1.0 4.3 7.1 8.9 5.9

CANADIAN SOLAR CA 1.2 20 20 10.7 34.8 (4.7) 41.6 11.3 6.8 0.9 0.8 9.3 12.7 8.2 5.2

JINKOSOLAR HOLDING CH 1.0 152 22 7.0 44.3 10.9 119.3 8.0 5.0 0.7 0.6 9.5 9.6 6.0 4.2

DAQO NEW ENERGY CORP CH 0.6 47 47 3.7 21.5 (1.6) 102.6 24.1 6.2 1.2 1.0 5.1 18.3 10.4 3.9

자료: Bloomberg, 신영증권 리서치센터

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도표 49. 국내 정유사 주가 추이 도표 50. 국내 순수화학업체 주가 추이

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(%)SK이노베이션S-OilGS현대중공업지주

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(%)LG화학

롯데케미칼

대한유화

한화케미칼

자료 : Bloomberg, 신영증권 리서치센터 자료 : Bloomberg, 신영증권 리서치센터

도표 51. 국내 복합화학업체 주가 추이 도표 52. 중국 정유사 주가 추이

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금호석유

효성

코오롱인더

SKC휴켐스

(%)

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페트로차이나중국석유화공CNOOC쿤룬능원

(%)

자료 : Bloomberg, 신영증권 리서치센터


도표 53. 일본 정유사 주가 추이 도표 54. 아시아 정유사 주가 추이

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JXTG 홀딩스쇼와쉘석유

이데미쓰고산

코스모에너지홀딩스

(%)

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릴라이언스인더스트리

PTT포르모사페트로케미컬

바라트석유공사

칼텍스오스트레일리아

타이오일

(%)



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도표 55. 아메리카 정유사 주가 추이 도표 56. 유럽 정유사 주가 추이

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7

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9

페트로브라스 엑슨모빌쉐브론 코노코필립스발레로에너지 EOG 리소시스윌리엄스파트너스

(%)

-40.0-20.0

0.020.040.060.080.0

100.0120.0140.0160.0

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로얄더치쉘 가스프롬넵트

BP 토탈

로스넵트오일 스타트오일

(%)


도표 57. 중국&일본 화학업체 주가 추이 도표 58. 아시아&오세아니아 화학업체 주가 추이

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0.0

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1

시노펙상하이석유화공시노펙유전서비스신에츠화학아사히카세이스미토모화학미쓰이화학쇼와전공도쿠야마

(%)

-100.0

-50.0

0.0

50.0

100.0

150.0

200.0

사우디베이직인더스트리얼페트로나스케미컬그룹찬드라아스리페트로케미컬난야플라스틱포르모사플라스틱포르모사케미컬 & 파이버타이탄릴라이언스인더스트리

(%)


도표 59. 미국 화학업체 주가 추이 도표 60. 유럽 화학업체 주가 추이

-40.0

-20.0

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1

DowDuPont Inc

이스트만케미컬

헌츠만

웨스트레이크케미컬

(%)

-50.0-40.0-30.0-20.0-10.0

0.010.020.030.040.050.0

바스프

라이온델바젤인더스트리스

바이엘

(%)



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중립 : 향후 12개월 동안 추천일 종가대비 ±10% 이내의 등락이 예상되는 경우

매도 : 향후 12개월 동안 추천일 종가대비 목표주가 -10% 이하의 하락이 예상되는 경우 산업 비중확대 : 향후 12개월 동안 분석대상 산업의 보유비중을 시장비중 대비

높게 가져갈 것을 추천

중 립 : 향후 12개월 동안 분석대상 산업의 보유비중을 시장비중과 같게

가져갈 것을 추천

비중축소 : 향후 12개월 동안 분석대상 산업의 보유비중을 시장비중 대비

낮게 가져갈 것을 추천

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신영 제 87 호 정유/화학 Weeklyfile.mk.co.kr/imss/write/20191216105040__00.pdf2019. 12. 16 신영 제 87 호 정유/화학 Weekly 에틸렌 2주 연속 급락으로 크래커