정유/화학 Weeklyfile.mk.co.kr/imss/write/20190617114435__00.pdf · meg $532(wow 보합), px $830(+4%, +$29), pta $709(-1%, -$9), pet $918(-2%, -$14) meg제품은공급과잉 속

2019. 6. 17 신영 제 61 호

정유/화학 Weekly 오만 유조선 화재로 PX제품 가격 반등

정유/화학 담당 이지연 T.02)2004-9589 / [email protected]

정유 – 정제마진 보합

6월 둘째주 평균 Dubai유 $60.7(WoW +0.8%, +$0.5), Brent유 $61.6(WoW -0.3%, -$0.2), WTI유 $52.5(WoW -1.0%, -$0.5)

싱가폴 크랙마진 $3.1(WoW 보합), 싱가폴 심플마진 $1.3(WoW -$0.4)

휘발유 $5.8(WoW +$0.6) 경유 $12.2(WoW -$0.3), BC유 -$4.2(WoW -$1.1), 나프타 -$11.3(WoW -$0.1)

화학 – 오만 유조선 화재로 PX제품 가격 반등 원료 나프타 보합, 기초유분 혼조

나프타 $463(WoW 보합), 에틸렌 $716(-6%, -$46), 프로필렌 $900(보합), 부타디엔 $1,058(+4%, +$36), 벤젠 $620(+2%, +$10), 톨루엔 $600(+3%, +

$15), 자일렌 $690(+6%, +$37), SM $1,044(+3%, +$35)

나프타는 유가 하락세가 안정화되며 전주가격 유지. 에틸렌은 공급과잉이 지속되며 급락. 그러나 프로필렌과 부타디엔 마진이 견조하게 유지되고 있어

당분간 스팀크래커 가동률은 높을 것으로 전망됨. 한국 한화토탈과 LG화학의 크래커 가동이 정상화되면 공급 증가로 에틸렌 마진의 단기 전망은 부정

적. 프로필렌은 중국 가격 반등으로 2주 연속 보합. 부타디엔은 아시아 공급 불확실성 속에 6주 연속 상승. 6월 에틸렌 가격이 5월대비 17% 급락한 것

과 대조적으로 프로필렌은 6% 상승, 부타디엔은 15% 상승하며 혼조된 모습 보이는 중. BTX제품은 오만 유조선 화재 소식에 유가 불확실성 높아지며

동반 상승. SM은 다운스트림 수요 부진 속에 한국 SM 생산 차질로 가격 상승

합성수지 하락

PE $944(WoW -1%, -$14), HDPE $968(-2%, -$22), LDPE $958(-1%, -$12), LLDPE $906(-1%, -$8), PP $1,020(-2%, -$20), PVC $856(+1%, +$6), ABS $1,

384(-1%, -$8), PS $1,186(-1%, -$12)

PE는 에틸렌 급락 속에서 가격 하락 폭 제한적임. 그러나 미중무역 갈등 속에서 계절적 비수기에 진입하면서 가격 하락세 불가피할 전망. 한편, 말레

이시아 PrefChem은 RAPID 프로젝트 중 일부설비가 4월 초 폭발 사고로 셧다운했으나 7월에 재가동할 것으로 예상되고 있어 공급 늘어날 전망. 생산

규모는 에틸렌 120만톤 규모임. PP제품은 아시아 설비 정기보수로 타이트한 상황. PVC는 아시아 공급 부족으로 가격 상승. 인도는 미국, 중국, 태국에

대한 PVC 반덤핑을 8월 12일까지 연장하기로 결정. 반면, 일본, 한국, 대만, 인도네시아에 대한 PVC관세는 없어 한국 화학업체에게 유리한 상황. 특히

미국 PVC물량은 브라질로 수출되고 있어 공급 타이트한 상황. ABS는 생산마진 적자 전환하며 수요 부진 지속되고 있음. PS는 SM 생산마진이 공급

부족으로 8개월래 최고치에 이르고 있으나 수요 부진으로 하락

합성섬유 혼조

MEG $532(WoW 보합), PX $830(+4%, +$29), PTA $709(-1%, -$9), PET $918(-2%, -$14)

MEG제품은 공급과잉 속 거래부진하며 전주가격 유지. 중국 동부연안 재고는 전주대비 2만톤 증가한 135만톤 기록. PX는 오만 유조선 화재로 시장 불

안정하며 가격 반등. 두 유조선 중 한척은 메탄올을, 다른 한척은 나프타를 싣고 갈 예정이었음. 원료인 나프타 가격도 반등하며 PX가격을 이끔. 반면,

PTA와 PET는 수요 약세 지속되며 소폭 하락. 특히 PET는 4~5월 이미 높은 재고를 쌓으면서 거래 부진한 상황

합성고무 보합, 천연고무 상승

SBR $1,350(WoW +0%, +$5), 천연고무(TSR20) $1,546(+1%, +$19), 천연고무(RSS3) $1,988(+5%, +$92)

SBR은 천연고무 가격 강세 속에서 원료 부타디엔 가격 상승으로 소폭 상승. 중국 타이어업체들은 천연고무 가격 반등으로 합성고무 수요로 전환하며

가격 상승이 이어질 것으로 예상됨

정제마진은 유가 하락세가 안정화되면서 전주가격을 유지했으며, 납사도 전주가격을 유지했습니다. 에틸렌은 미국 물량 유입에 따른 공급과잉으로 급락했으나, 프로필렌과

부타디엔은 한화토탈 셧다운 등의 영향으로 견조한 흐름을 보였습니다. 합성수지는 미중무역 분쟁과 비수기 진입으로 수요 약세이나 에틸렌 급락 대비 소폭 하락으로 방어

했습니다. 그러나 당분간 에틸렌 하락으로 PE제품 약세가 불가피할 전망입니다. 합성섬유는 오만 유조선 화재로 납사 선박이 딜레이되고, 마진 하락으로 일본 업체들이

가동률을 하향하면서 PX가격이 반등했습니다. 정유주들의 화학부문 실적 하락 폭이 둔화될 것으로 예상됩니다. PVC는 인도 반덤핑과 미국 수요 증가로 가격이 상승했으

며, 합성고무는 천연고무 가격 상승으로 양호한 가격 흐름을 보였습니다. PVC와 합성고무 공급 업체인 한화케미칼과 금호석유 센티먼트에 긍정적입니다.

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2019. 6. 17

정유/화학 WEEKLY

1. 주간뉴스정리

19년 6월 10일 ★★올해 하반기 감산 연장 이슈 본격화

(출처: 패트로넷) - 푸틴 러시아 대통령은 하반기 연장 여부는 결정되지 않았다는 입장

- 푸틴 대통령은 차기 OPEC+ 회의에서는 감산 연장 여부 결정 시 이란과 베네수엘라의 공급차질, 리비아 정정불안, 여름철 석

유수요 증가 등을 고려해야 한다고 밝힘

- IMF에 따르면 사우디의 올해 균형재정유가는 U$85.4/bbl이며, OPEC 내 중동 산유국들의 경우 평균 U$82.4/bbl에 달해, 하반

기까지 감산을 연장(유가상승)하기를 희망하는 것으로 알려짐

- 일부 전문가들은 하반기에 석유재고가 감소하고 공급이 타이트해질 것으로 예상되어 감산이 필요하지 않을 수도 있지만, 무역

분쟁과 석유 수요 관련 우려로 OPEC+가 현재의 감산 정책을 폐기할 유인이 적다는 입장

19년 6월 12일 ★★사우디의 감산주도로 5월 OPEC 석유 생산 감소

(출처: 패트로넷) - 5월 OPEC 14개국은 2015년 2월 이후 최저 수준인 30.09백만 b/d 생산

- OPEC 11개국의 5월 감산이행률은 117%로 사우디가 전월대비 12만 b/d 줄어든 970만 b/d를 생산함으로써 감산을 주도

- 러시아를 제외한 사우디 등 감산 참여국들은 유가하락을 방어하기 위해 하반기 감산 연장에 동의하는 것으로 알려짐

- 당초 6월 25~26일로 예정된 OPEC+ 회의가 오사카에서 개최되는 G20(6월 27~28일) 이후인 7월 3~4일로 연기되고, 연말까지

감산이 연장될 것인지 귀추가 주목 됨

19년 6월 14일 ★Permian 지역 가스가격 회복 전망

(출처: 패트로넷) - Permian 지역 가스가격은 가스 생산량 감소 및 수요 증가로 회복세에 진입

- 수송 능력이 2.0 Bcf/d인 Gulf Coast Express 파이프라인이 올해 10월 운영을 개시함에 따라 단기적으로 병목현상이 크게 완화

될 것으로 보임

- 또한, 6.5일(수)에 Whistler 파이프라인(2.0 Bcf/d)에 대한 FID(최종 투자결정)이 완료되어 이미 FID가 완료된 Permian

Highway(2.1 Bcf/d)와 함께 2020년 운영 개시될 것으로 전망

19년 6월 14일 ★★LG화학 및 Geely, 전기 자동차 배터리 생산 합작

(출처: Platts) - 중국 자동차 제조업체인 Geely는 LG화학과 전기자동차 배터리 생산 및 판매를 위한 합작사 설립을 진행

- 이 합작사는 2021년까지 연간 10 GWH 생산능력을 갖출 것이고 제품은 2022년부터 Geely에 공급될 예정

- Geely와 LG화학은 이 합작에 각각 9400만달러를 투자할 예정

19년 6월 14일 ★★ PTTGC/대림, 미국 크래커 계획

(출처: Platts) - PTT Global Chemical(PTTGC)과 대림산업이 미국 Belmont County, Ohio에 진행하는 에탄 크래커 생산능력은 에틸렌 150

만톤 규모로 예상되는데, 최초 계획은 100만톤이였음

- 변경된 크래커 생산능력으로 인한 유도품 생산능력 변화는 알려지지 않았는데, 최초 계획에서 유도품 설비는 35만톤의 2

개 HDPE 설비, 50만톤의 MEG 및 10만톤의 EO 설비를 발표

19년 6월 11일 ★Beca 및 Sinopec Engineering, 말레이시아에 석유화학 단지 건설 계획

(출처: Platts) - 중국 Beijing Beca Sci-Tech Co와 Sinopec Engineering은 말레이시아 Lawas, Sarawak의 신규 통합 석유화학 단지 건설에 50억

달러를 투자

- Beijing Beca Sci-tech Co 및 Sinopec Engineering은 6월 10일에 Sarawak 지방정부와 이 프로젝트에 대한 양해각서를 체결함

- 이 합작 프로젝트는 2019년 4/4분기에 첫 단계가 시작될 것이고 2022년 가동 예정. 또한 이 단지는 PE, PP 등의 유도품도 생

산할 가능성이 있음

- 이 단지는 1000만톤의 정유 설비 및 deep catalytic cracking 설비를 포함하게 될 것이며, 이 단지의 에틸렌 생산능력은 120만

톤 규모가 될 것

주 : ★는 내용상 중요도 의미

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2019. 6. 17


2. 정유제품 가격 동향

($/bbl)

국제유가 유종차이 정유제품 가격 복합마진 싱가폴 마진 제품별 마진 (Dubai유 대비) OSP

Dubai Brent WTI Brent-

Dubai

WTI-

Dubai Gasoline Kerosine Diesel B-C Naphtha (Spot) (1M L) 평균 크랙 단순 Gasoline Kerosine Diesel B-C Naphtha Light Med

13년 105.3 108.8 98.0 3.4 (7.4) 119.1 122.9 123.3 94.2 101.0 1.2 1.2 1.2 6.2 0.7 13.9 17.7 18.1 (11.0) (4.3) 2.5 0.6

14년 96.7 99.5 93.0 2.8 (3.7) 111.9 113.4 113.6 86.0 95.3 1.2 (2.3) (0.5) 5.8 0.1 14.4 15.9 16.1 (11.5) (2.2) 1.5 (0.5)

15년 50.8 53.6 48.8 2.8 (1.9) 69.4 64.7 64.7 43.9 52.5 5.4 3.4 4.4 7.7 2.2 18.6 13.9 13.9 (6.9) 1.7 (0.9) (2.2)

16년 41.4 45.1 43.4 3.8 2.1 56.1 52.9 52.2 34.7 42.5 4.1 5.5 4.8 6.1 1.5 14.8 11.6 10.8 (6.7) 1.2 (0.4) (1.8)

17년 53.1 54.7 51.0 1.6 (2.1) 68.0 65.2 65.6 48.8 53.7 4.0 4.8 4.4 7.1 2.9 14.9 12.1 12.5 (4.3) 0.6 (0.1) (0.8)

18년 69.6 71.7 65.2 2.1 (4.4) 80.1 84.9 84.2 64.4 67.2 2.8 2.4 2.6 5.8 2.5 10.5 15.3 14.6 (5.2) (2.4) 1.6 0.0

19년 65.8 66.1 57.7 0.3 (8.1) 71.4 78.3 78.3 62.2 57.6 0.3 1.7 1.0 3.3 1.5 5.6 12.5 12.5 (3.6) (8.2) 1.1 0.6

(YoY, %) (5.5) (7.7) (11.5) (83.6) 적지 (10.8) (7.8) (7.1) (3.5) (14.3) (88.3) (28.7) (60.7) (42.8) (37.8) (46.4) (18.4) (14.8) 적지 적지 (28.5) 2433.3

1Q18 64.0 67.3 63.0 3.3 (0.9) 77.7 80.0 78.7 56.8 63.5 4.0 4.4 4.2 7.0 2.4 13.7 16.0 14.8 (7.2) (0.4) 1.7 0.0

2Q18 72.1 75.0 68.2 2.9 (4.0) 84.3 87.4 86.7 64.5 70.6 2.7 6.3 4.5 6.0 1.9 12.1 15.2 14.6 (7.7) (1.5) 1.4 (0.5)

3Q18 74.2 75.7 69.8 1.6 (4.3) 85.7 88.6 88.5 69.1 72.8 2.5 3.7 3.1 6.1 2.5 11.5 14.5 14.3 (5.1) (1.3) 1.7 0.2

4Q18 67.9 68.4 59.6 0.5 (8.3) 72.7 83.3 82.7 67.1 61.6 2.0 (4.5) (1.3) 4.3 3.1 4.8 15.4 14.8 (0.8) (6.3) 1.5 0.3

1Q19 63.4 63.8 54.8 0.4 (8.6) 67.1 76.3 76.1 61.9 55.9 0.8 4.1 2.4 3.2 2.2 3.7 13.0 12.7 (1.5) (7.5) 0.7 0.2

2Q19 68.5 68.8 61.0 0.2 (7.6) 76.4 80.5 80.7 62.6 59.4 (0.2) (0.9) (0.5) 3.5 0.8 7.8 11.9 12.2 (6.0) (9.1) 1.6 1.1

(QoQ, %) 8.1 7.7 11.2 109.0 적지 13.8 5.4 6.1 1.1 6.2 적전 적전 적전 9.4 (62.7) 111.3 (8.0) (4.2) 적지 적지 135.0 644.4

(YoY, %) (5.0) (8.4) (10.5) (92.6) 적지 (9.4) (7.9) (6.9) (2.9) (15.9) 적전 적전 적전 (41.8) (56.4) (35.4) (21.7) (16.5) 적지 적지 11.9 흑전

19년 1월 59.1 60.2 51.5 1.2 (7.6) 61.0 71.8 70.8 57.7 51.7 0.5 2.8 1.7 2.5 1.7 2.0 12.7 11.7 (1.4) (7.4) 0.6 (0.1)

2월 64.4 64.4 55.0 0.0 (9.4) 66.0 77.7 77.5 63.1 56.3 0.5 5.6 3.0 2.7 2.2 1.6 13.2 13.0 (1.3) (8.1) 0.7 0.1

3월 66.9 67.0 58.2 0.1 (8.7) 74.4 79.8 80.4 65.1 60.0 1.3 3.9 2.6 4.5 2.6 7.5 12.9 13.4 (1.8) (6.9) 0.7 0.5

4월 70.9 71.6 63.9 0.7 (7.1) 80.8 82.6 82.7 65.3 63.2 0.0 4.0 2.0 4.2 1.0 9.8 11.6 11.8 (5.7) (7.7) 1.2 0.9

5월 69.8 69.1 61.8 (0.7) (8.0) 76.7 81.8 82.3 62.5 60.2 (0.5) (1.8) (1.1) 3.0 0.3 6.9 12.0 12.6 (7.3) (9.6) 1.4 1.1

6월 60.4 61.7 52.7 1.3 (7.7) 65.9 72.9 72.7 56.7 49.3 0.1 (9.8) (4.8) 3.1 1.5 5.5 12.5 12.3 (3.7) (11.2) 2.1 1.5

7월 2.7 2.0

(MoM, %) (13.5) (10.7) (14.7) 흑전 적지 (14.0) (10.9) (11.7) (9.4) (18.2) 흑전 적지 적지 5.0 446.4 (20.1) 4.1 (2.0) 적지 적지 28.6 34.5

(YoY, %) (18.0) (18.8) (22.2) (45.1) 적지 (21.1) (16.2) (16.4) (16.2) (30.3) (90.3) 적전 적전 (35.3) (1.4) (44.6) (6.6) (7.4) 적지 적지 28.6 457.1

4월 1주 68.8 69.5 62.4 0.7 (6.4) 77.5 80.4 80.5 64.6 61.0 0.1 2.1 1.1 4.2 1.6 8.7 11.6 11.8 (4.2) (7.8)

2주 70.3 71.2 64.1 0.9 (6.2) 81.0 82.5 82.9 64.8 62.4 0.5 5.0 2.8 4.7 1.4 10.7 12.2 12.6 (5.5) (7.9)

3주 70.7 71.6 63.8 0.9 (6.9) 81.7 82.8 83.0 64.4 63.0 0.3 3.4 1.9 4.5 0.9 11.0 12.1 12.2 (6.4) (7.7)

4주 73.7 73.9 65.3 0.2 (8.5) 83.0 84.6 84.6 66.9 66.2 (0.8) 6.0 2.6 3.4 0.2 9.3 10.9 10.8 (6.8) (7.5)

5월 1주 71.0 71.7 63.0 0.7 (8.1) 80.3 82.6 82.7 65.2 62.7 (0.2) 2.0 0.9 3.8 0.9 9.3 11.6 11.7 (5.9) (8.4)

2주 69.6 70.5 61.8 0.9 (7.8) 76.2 81.8 82.5 62.9 61.2 (0.1) (0.8) (0.4) 3.1 0.6 6.6 12.2 12.9 (6.7) (8.4)

3주 71.1 71.6 62.1 0.5 (9.0) 78.4 83.3 83.9 62.8 61.8 (0.5) (0.1) (0.3) 2.8 (0.3) 7.2 12.1 12.8 (8.3) (9.4)

4주 69.7 70.3 60.8 0.6 (8.9) 77.1 81.5 82.3 62.3 59.2 (0.6) (4.6) (2.6) 2.8 (0.1) 7.4 11.8 12.6 (7.5) (10.5)

5주 66.7 68.2 57.0 1.6 (9.6) 72.5 79.2 79.6 60.3 56.8 (0.1) (4.5) (2.3) 2.8 0.5 5.8 12.5 13.0 (6.4) (9.8)

6월 1주 60.2 61.8 53.0 1.6 (7.2) 65.4 72.6 72.6 57.1 49.1 0.2 (9.2) (4.5) 3.2 1.7 5.3 12.5 12.4 (3.1) (11.1)

2주 60.7 61.6 52.5 0.9 (8.2) 66.5 73.1 72.8 56.5 49.4 0.0 (10.4) (5.2) 3.1 1.3 5.8 12.4 12.2 (4.2) (11.3)

(WoW, %) 0.8 (0.3) (1.0) (42.4) 적지 1.6 0.6 0.3 (1.1) 0.7 (81.7) 적지 적지 (1.3) (24.9) 11.0 (0.3) (2.0) 적지 적지

(Diff.) 0.5 (0.2) (0.5) (0.7) (1.0) 1.1 0.4 0.2 (0.6) 0.3 (0.2) (1.2) (0.7) (0.0) (0.4) 0.6 (0.0) (0.3) (1.1) (0.1)

자료 : 페트로넷, 블룸버그

주 : OSP는 사우디아람코에서 월간으로 공시하는 아시아향 공식판매가격(Official Selling Price)임

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3. 화학제품 스프레드 동향 (1개월 시차 적용)

($/MT) 납사

에틸렌 계열 프로필렌 계열 부타

디엔

-납사

벤젠 계열 자일렌 툴루엔 합성고무

에틸렌

-납사

PE

-납사

HDPE

-납사

LDPE

-납사

LLDPE

-납사

PVC

-납사

EG

-납사

프로

필렌

-납사

PP

-납사

PP-

프로판

(미국)

PP-

프로판

(중동)

PO-

프로

필렌

벤젠

-납사

SM

-납사

ABS

-납사

페놀-

벤젠

BPA

-벤젠

자일렌

-납사

P-X

-납사

PTA

- 0.67

*PX

TDI

-툴루엔

SBR

-BD (1M

lagging)

SBR

-BD (2W

lagging)

13년 923 336 548 513 593 537 88 134 419 557 952 605 706 577 384 772 1017 104 398 330 556 76 2213 461 452

14년 865 470 610 574 653 604 116 28 393 587 880 621 837 432 323 607 981 170 436 137 306 55 1764 334 357

15년 494 561 712 709 733 694 325 275 287 587 818 642 883 424 186 568 941 184 459 206 324 73 1319 350 360

16년 398 647 748 731 784 730 429 261 317 556 707 622 705 724 244 636 966 205 443 253 378 86 2232 393 359

17년 495 583 691 681 739 653 420 365 393 561 660 596 736 1040 338 737 1368 126 448 189 350 96 4016 290 317

18년 615 535 571 667 536 510 299 284 415 578 731 646 793 784 200 680 1256 443 841 188 424 161 3540 216 215

19년 528 366 494 518 496 467 337 71 363 545 725 598 628 504 75 492 974 456 789 158 455 138 1465 317 326

(YoY, %) (14) (32) (14) (22) (7) (8) 13 (75) (13) (6) (1) (7) (21) (36) (63) (28) (22) 3 (6) (16) 7 (14) (59) 47 52

1Q18 582 658 662 740 638 607 356 400 438 618 738 638 926 730 304 768 1436 358 751 174 355 133 5051 405 350

2Q18 640 618 627 735 589 558 320 343 437 608 784 741 822 926 225 740 1400 442 928 186 348 168 3642 233 188

3Q18 664 589 533 653 488 458 291 265 431 571 735 657 778 996 206 739 1249 437 943 232 493 242 3462 19 31

4Q18 574 275 462 539 428 420 229 128 354 516 668 550 648 485 67 473 940 536 740 161 498 100 2006 205 289

1Q19 514 445 535 560 533 513 394 132 415 565 706 620 625 614 91 514 1000 503 805 177 560 142 1393 275 271

2Q19 542 287 452 477 458 421 280 9 310 525 744 576 631 394 59 470 948 409 773 140 349 134 1538 360 381

(QoQ, %) 6 (36) (16) (15) (14) (18) (29) (93) (25) (7) 5 (7) 1 (36) (36) (9) (5) (19) (4) (21) (38) (6) 10 31 40

(YoY, %) (15) (54) (28) (35) (22) (24) (12) (97) (29) (14) (5) (22) (23) (57) (74) (36) (32) (7) (17) (25) 0 (20) (58) 55 102

19년 1월 480 330 542 574 534 519 405 139 434 565 697 604 695 658 68 475 965 444 673 174 529 132 1436 313 292

2월 511 537 542 563 542 522 419 137 438 579 706 629 614 638 115 546 1013 501 881 189 598 166 1417 237 243

3월 550 468 522 541 524 499 359 120 372 552 715 629 566 545 92 521 1022 564 861 166 555 129 1326 275 279

4월 583 365 491 519 487 466 279 45 312 556 754 619 701 369 74 478 1017 427 799 170 445 130 1611 286 376

5월 581 326 485 503 494 458 278 18 288 558 782 605 645 343 57 476 1010 426 779 147 355 141 1821 386 410

6월 462 169 381 409 394 340 283 (37) 330 460 697 505 548 470 45 457 818 374 741 102 246 131 1181 408 356

(MoM, %) (21) (48) (21) (19) (20) (26) 2 적전 15 (18) (11) (17) (15) 37 (21) (4) (19) (12) (5) (31) (31) (7) (35) 6 (13)

(YoY, %) (29) (71) (33) (41) (25) (32) 8 적전 (18) (20) (9) (32) (24) (54) (72) (37) (41) (9) (25) (29) (16) (25) (65) 97 221

4월 1주 562 384 505 532 504 480 304 71 334 556 513 645 402 60 492 1,024 487 827 181 485 100 1560 245 358

2주 578 377 493 525 487 467 287 52 312 553 507 753 371 82 493 1,013 406 794 165 488 120 1542 259 404

3주 582 357 483 516 476 456 258 30 301 548 510 763 350 71 456 1,012 388 776 161 425 149 1511 288 362

4주 610 340 481 504 479 459 267 28 301 565 507 645 351 85 470 1,019 428 798 173 382 151 1833 352 380

5월 1주 581 326 485 503 494 458 278 18 288 558 511 645 343 57 476 1,010 426 779 147 355 141 1821 386 410

2주 568 320 471 487 482 442 262 (5) 272 542 511 665 338 42 466 980 388 740 115 308 133 1688 413 425

3주 572 308 465 478 482 433 264 (51) 268 540 511 515 378 36 436 932 388 741 124 271 156 1406 411 420

4주 557 288 386 408 396 354 240 (78) 262 484 755 521 368 15 413 850 361 719 93 234 156 1252 417 413

5주 530 283 392 419 399 359 269 (39) 317 485 732 548 421 53 461 835 379 741 136 278 148 1153 440 385

6월 1주 461 194 390 422 402 346 282 (34) 332 472 707 548 454 42 442 824 373 740 86 233 125 1169 429 367

2주 463 144 372 396 386 334 284 (40) 328 448 709 548 486 48 473 812 375 742 118 258 138 1193 386 344

(WoW, %) 0 (26) (5) (6) (4) (3) 1 적지 (1) (5) 0 0 7 15 7 (1) 1 0 38 11 11 2 (10) (6)

(Diff.) 2 (50) (18) (26) (16) (12) 2 (6) (4) (24) 2 0 32 6 31 (12) 2 2 33 25 13 23 (43) (23)

자료 : Platts, 씨스켐

주 : PO, AN, Phenol, TDI 가격은 전주가격 유지

5

2019. 6. 17


4. 화학제품 가격 동향 I

($/MT)

나프타 프로판 프로판 에틸렌 프로

필렌

부타디엔

PE HDPE LDPE LLDPE PVC 가성소다 EG PP PO AN

일본

C&F

미국 중동 SEA

CFR

FEA

CFR

FEA

CFR

FEA

CFR

FEA

CFR

NEA

FOB

한국

FOB

한국

FOB

FEA

CFR

중국화동

CFR

한국

CFR

한국

FOB

13년 923 522 858 1354 1478 1465 1512 1456 1007 326 1054 1339 1455 2029 1839 1496

14년 865 547 791 1401 1528 1529 1552 1503 1016 310 928 1292 1457 2180 1964 1331

15년 494 239 416 1104 1214 1213 1233 1194 825 296 775 788 1066 1683 1321 924

16년 398 253 321 1045 1143 1126 1179 1125 823 317 656 711 949 1397 1143 1119

17년 495 400 468 1068 1176 1165 1224 1138 905 491 850 878 1046 1606 1608 1525

18년 615 457 542 1157 1193 1289 1158 1132 921 480 906 1037 1200 1830 2012 1406

19년 528 328 472 893 1021 1046 1023 995 865 337 598 890 1073 1514 1728 1031

(YoY, %) (14) (28) (13) (23) (14) (19) (12) (12) (6) (30) (34) (14) (11) (17) (14) (27)

1Q18 582 439 532 1246 1250 1328 1226 1195 944 586 988 1026 1206 1915 1912 1319

2Q18 640 460 512 1236 1244 1352 1206 1175 938 572 961 1055 1226 1861 2031 1544

3Q18 664 515 578 1240 1183 1303 1139 1108 941 413 916 1081 1222 1846 2218 1647

4Q18 574 414 547 907 1094 1171 1060 1051 861 349 759 985 1148 1698 1888 1116

1Q19 514 354 453 938 1029 1053 1027 1006 887 319 625 908 1059 1529 1565 1107

2Q19 542 303 490 848 1014 1039 1020 983 842 354 571 872 1086 1499 1891 956

(QoQ, %) 6 (14) 8 (10) (1) (1) (1) (2) (5) 11 (9) (4) 3 (2) 21 (14)

(YoY, %) (15) (34) (4) (31) (19) (23) (15) (16) (10) (38) (41) (17) (11) (19) (7) (38)

19년 1월 480 352 430 814 1026 1058 1018 1002 889 288 623 918 1049 1572 1448 1142

2월 511 354 440 1017 1022 1043 1022 1001 899 307 617 918 1059 1533 1548 1117

3월 550 355 490 984 1038 1058 1040 1016 875 362 637 889 1069 1484 1700 1061

4월 583 338 515 918 1044 1073 1040 1019 833 372 599 866 1109 1583 1804 922

5월 581 333 525 888 1047 1065 1056 1020 840 342 580 850 1120 1515 1848 905

6월 462 237 430 739 951 979 964 910 853 349 533 900 1030 1398 2023 1040

(MoM, %) (21) (29) (18) (17) (9) (8) (9) (11) 2 2 (8) 6 (8) (8) 9 15

(YoY, %) (29) (49) (23) (41) (23) (28) (19) (22) (8) (33) (41) (16) (17) (22) (3) (38)

4월 1주 562 339 920 1041 1068 1040 1016 840 374 607 870 1092 1553 1758 938

2주 578 339 930 1046 1078 1040 1020 840 386 605 865 1106 1633 1768 924

3주 582 339 921 1047 1080 1040 1020 822 386 594 865 1112 1633 1843 914

4주 610 339 901 1042 1065 1040 1020 828 342 589 862 1126 1515 1848 912

5월 1주 581 334 888 1047 1065 1056 1020 840 342 580 850 1120 1515 1848 905

2주 568 333 898 1048 1065 1060 1020 840 342 572 850 1120 1530 1973 916

3주 572 311 890 1046 1060 1064 1015 846 342 530 850 1122 1380 2043 960

4주 557 329 898 996 1018 1006 964 850 349 532 872 1094 1383 2043 978

5주 530 304 864 973 1000 980 940 850 349 543 898 1066 1398 2073 1002

6월 1주 461 281 762 958 990 970 914 850 349 534 900 1040 1398 2023 1022

2주 461 281 762 958 990 970 914 850 349 534 900 1040 1398 2023 1022

(WoW, %) 463 245 716 944 968 958 906 856 349 532 900 1020 1398 2023 1058

(Diff.) 0 (13) (6) (1) (2) (1) (1) 1 0 (0) 0 (2) 0 0 4



6

2019. 6. 17


5. 화학제품 가격 동향 II

($/MT)

벤젠

톨루엔 MDI

(Crude)

MDI

(Pure) TDI 자일렌

합성고무 천연고무

SM PS ABS 페놀 BPA P-X PTA PET SBR Rubber

(TSR20)

Rubber

(RSS3)

한국

C&F

한국

FOB

FEA

CFR

FEA

CFR

한국

CFR

한국

CFR

한국

FOB

중국화동

CFR

중국화동

CFR

중국화동

CFR

한국

FOB

한국

FOB

중국

CFR

NEA

FOB

NEA

CFR SGX SGX

13년 1303 1691 1841 1937 1419 1713 1164 2793 3308 3392 1249 1475 1075 1426 1953 1953 0

14년 1222 1506 1658 1880 1437 1702 1046 2521 3155 2849 1036 1206 892 1249 1709 1709 0

15년 686 1068 1224 1441 882 1156 663 1809 2622 1985 707 824 629 967 1295 1295 0

16년 638 1031 1179 1361 824 1062 592 2080 2678 2819 647 773 600 872 1435 1385 1530

17년 823 1221 1352 1853 945 1267 656 3966 4017 4670 674 835 652 988 1882 1659 2010

18년 822 1302 1466 1878 1287 1684 738 2901 4307 4286 810 1046 854 1236 1617 1367 1555

19년 603 1020 1252 1502 1048 1381 632 2235 3453 2086 686 982 815 1058 1365 1451 1716

(YoY, %) (27) (22) (15) (20) (19) (18) (14) (23) (20) (51) (15) (6) (5) (14) (16) 6 10

1Q18 892 1356 1508 2025 1258 1651 718 3621 4593 5772 763 943 755 1147 1619 1467 1711

2Q18 843 1358 1527 2018 1290 1777 755 3332 4924 4369 803 966 809 1325 1693 1401 1654

3Q18 856 1389 1491 1900 1283 1789 785 2777 4443 4230 882 1144 939 1304 1698 1329 1456

4Q18 699 1104 1340 1571 1314 1518 692 1873 3269 2772 792 1130 913 1167 1460 1271 1400

1Q19 585 1007 1256 1493 1080 1383 605 2002 3152 1971 670 1054 835 1078 1396 1383 1629

2Q19 620 1032 1249 1510 1016 1380 659 2467 3753 2200 701 910 794 1039 1334 1519 1803

(QoQ, %) 6 2 (1) 1 (6) (0) 9 23 19 12 5 (14) (5) (4) (4) 10 11

(YoY, %) (26) (24) (18) (25) (21) (22) (13) (26) (24) (50) (13) (6) (2) (22) (21) 8 9

19년 1월 551 959 1254 1449 1026 1255 565 1794 3215 1998 658 1012 809 1041 1416 1341 1579

2월 594 1026 1244 1493 1053 1433 603 1924 3019 1981 669 1077 844 1092 1379 1345 1597

3월 608 1038 1271 1538 1163 1460 648 2289 3223 1935 682 1072 853 1100 1393 1465 1711

4월 628 1031 1279 1571 1034 1405 699 2717 3895 2264 723 998 844 1110 1333 1510 1708

5월 619 1037 1276 1572 1023 1375 685 2700 3895 2500 709 917 825 1083 1324 619 1037

6월 615 1027 1192 1388 993 1360 593 1985 3470 1838 672 816 714 925 1346 1537 1942

(MoM, %) (1) (1) (7) (12) (3) (1) (13) (26) (11) (27) (5) (11) (13) (15) 2 2 10

(YoY, %) (26) (26) (24) (32) (22) (26) (22) (38) (28) (56) (17) (15) (15) (32) (27) 10 25

4월 1주 596 1028 1278 1560 1105 1445 679 2708 3895 2203 717 1021 840 1117 1370 1476 1670

2주 635 1046 1276 1566 1013 1400 697 2745 3895 2188 718 1041 852 1119 1300 1535 1719

3주 634 1020 1280 1576 1013 1400 709 2715 3895 2165 725 989 850 1106 1300 1517 1718

4주 646 1031 1280 1580 1005 1375 711 2700 3895 2500 734 943 835 1097 1320 1511 1723

5월 1주 619 1037 1276 1572 1023 1375 685 2700 3895 2500 709 917 825 1083 1340 1512 1758

2주 620 1044 1269 1558 1023 1375 668 2535 3895 2385 692 886 830 1068 1325 1494 1745

3주 618 1018 1247 1514 1023 1375 645 2275 3838 2115 705 853 818 1045 1325 1493 1761

4주 625 1023 1226 1460 1008 1365 640 2135 3838 1963 703 844 788 996 1345 1517 1811

5주 635 1042 1214 1416 998 1360 618 1985 3838 1838 717 860 762 952 1345 1557 1882

6월 1주 610 1010 1198 1392 998 1360 586 1985 3838 1838 653 801 718 932 1345 1527 1896

2주 620 1044 1186 1384 993 1360 600 1985 3470 1838 690 830 709 918 1350 1546 1988

(WoW, %) 2 3 (1) (1) 0 0 3 0 0 0 6 4 (1) (2) 0 1 5

(Diff.) 10 35 (12) (8) 0 0 15 0 0 0 37 29 (9) (14) 5 19 92



7

2019. 6. 17


6. 태양광 가격 동향

Poly Sillicon

(USD/KG)

Multi Solar Wafer

(USD)

Mono Solar Wafer

(USD)

Multi Solar Cell

(USD)

Mono Solar Cell

(USD)

Sillicon Solar Module

(USD/Watt)

Thin Film Solar Module

(USD/Watt)

Avg High Low Avg High Low Avg High Low Avg High Low Avg High Low Avg High Low Avg High Low

13년 17.34 19.80 16.25 0.85 1.05 0.81 1.22 1.35 1.14 1.62 2.21 1.39 2.12 2.63 1.81 0.69 0.99 0.56 0.62 0.94 0.51

14년 21.05 22.59 19.80 0.89 1.05 0.86 1.20 1.33 1.15 1.51 2.10 1.32 2.04 2.70 1.73 0.64 0.93 0.53 0.62 0.88 0.49

15년 15.96 17.02 14.78 0.83 0.93 0.80 1.01 1.10 0.97 1.34 1.79 1.16 1.67 2.35 1.51 0.57 0.81 0.48 0.60 0.80 0.48

16년 14.68 16.46 12.98 0.74 0.81 0.72 0.82 0.89 0.79 1.18 1.55 1.04 1.39 1.94 1.27 0.48 0.63 0.41 0.50 0.64 0.41

17년 15.47 17.51 12.62 0.62 0.67 0.58 0.77 0.83 0.74 0.93 1.16 0.84 1.11 1.68 1.00 0.33 0.41 0.29 0.35 0.42 0.30

18년 12.84 14.99 10.94 0.39 0.45 0.37 0.50 0.56 0.47 0.66 0.90 0.57 0.76 1.14 0.69 0.27 0.38 0.24 0.29 0.40 0.26

19년 8.64 10.48 7.93 0.27 0.30 0.26 0.39 0.42 0.37 0.49 0.63 0.42 0.60 0.87 0.52 0.22 0.31 0.20 0.25 0.33 0.23

(YoY, %) (32.7) (30.1) (27.5) (30.8) (33.8) (29.5) (21.3) (24.9) (21.8) (25.7) (29.7) (25.0) (21.1) (23.4) (24.9) (19.8) (18.1) (18.0) (15.9) (16.9) (13.2)

1Q18 16.32 18.65 13.00 0.55 0.62 0.52 0.65 0.74 0.63 0.83 1.10 0.73 0.93 1.38 0.86 0.31 0.41 0.27 0.33 0.42 0.29

2Q18 14.26 16.37 12.17 0.43 0.50 0.41 0.57 0.65 0.53 0.75 1.05 0.65 0.88 1.31 0.80 0.29 0.41 0.26 0.31 0.42 0.29

3Q18 11.03 12.86 9.75 0.30 0.35 0.28 0.40 0.45 0.38 0.56 0.78 0.49 0.64 0.98 0.57 0.25 0.38 0.23 0.28 0.41 0.25

4Q18 9.77 12.10 8.82 0.27 0.32 0.26 0.38 0.42 0.35 0.47 0.65 0.39 0.60 0.87 0.53 0.22 0.33 0.20 0.25 0.36 0.22

1Q19 8.96 10.93 8.51 0.27 0.30 0.26 0.39 0.42 0.37 0.49 0.63 0.43 0.61 0.87 0.53 0.22 0.32 0.19 0.24 0.34 0.22

2Q19 8.33 10.03 7.35 0.26 0.29 0.25 0.40 0.43 0.37 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.21 0.31 0.20 0.25 0.33 0.23

(QoQ, %) (7.0) (8.3) (13.6) (3.6) (2.5) (3.3) 1.8 2.8 1.7 (2.9) 0.0 (1.1) (4.2) 0.0 (5.2) (0.7) (2.9) 3.0 1.2 (2.7) 2.6

(YoY, %) (41.6) (38.7) (39.6) (39.2) (41.7) (37.5) (29.8) (34.1) (30.3) (36.3) (40.1) (34.8) (32.9) (33.5) (36.8) (26.5) (24.4) (24.3) (21.4) (21.4) (19.5)

19년 1월 9.02 11.20 8.46 0.27 0.30 0.26 0.38 0.41 0.36 0.49 0.63 0.40 0.62 0.87 0.53 0.22 0.33 0.19 0.25 0.35 0.22

2월 8.96 10.95 8.59 0.27 0.30 0.26 0.39 0.42 0.36 0.50 0.63 0.43 0.62 0.87 0.53 0.21 0.32 0.19 0.24 0.34 0.22

3월 8.89 10.65 8.48 0.28 0.30 0.27 0.40 0.42 0.38 0.50 0.63 0.45 0.61 0.87 0.53 0.22 0.31 0.20 0.24 0.33 0.23

4월 8.45 10.09 7.40 0.27 0.30 0.26 0.40 0.43 0.38 0.48 0.63 0.43 0.59 0.87 0.51 0.21 0.31 0.20 0.24 0.33 0.23

5월 8.39 10.00 7.37 0.26 0.29 0.26 0.40 0.43 0.37 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.21 0.31 0.20 0.25 0.33 0.23

6월 8.18 10.00 7.30 0.26 0.29 0.25 0.39 0.43 0.37 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.22 0.31 0.20 0.25 0.33 0.23

(MoM, %) (2.1) 0.0 (0.5) (1.0) 0.0 (1.6) (0.6) 0.0 (0.5) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 0.8 0.0 0.0

(YoY, %) (33.0) (29.2) (30.6) (25.6) (28.0) (23.7) (20.5) (23.6) (20.0) (28.2) (34.2) (26.6) (29.1) (31.4) (32.9) (22.9) (24.4) (20.8) (18.4) (21.4) (17.1)

4월1주 8.50 10.30 7.40 0.27 0.30 0.26 0.40 0.43 0.38 0.49 0.63 0.45 0.61 0.87 0.53 0.22 0.31 0.20 0.24 0.33 0.23

2주 8.45 10.05 7.40 0.27 0.30 0.26 0.40 0.43 0.38 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.21 0.31 0.20 0.24 0.33 0.23

3주 8.42 10.00 7.40 0.27 0.30 0.26 0.40 0.43 0.38 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.21 0.31 0.20 0.24 0.33 0.23

4주 8.42 10.00 7.40 0.27 0.29 0.26 0.40 0.43 0.38 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.21 0.31 0.20 0.24 0.33 0.23

5월 1주 8.42 10.00 7.40 0.27 0.29 0.26 0.40 0.43 0.38 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.21 0.31 0.20 0.25 0.33 0.23

2주 8.42 10.00 7.40 0.27 0.29 0.26 0.40 0.43 0.38 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.21 0.31 0.20 0.25 0.33 0.23

3주 8.34 10.00 7.30 0.26 0.29 0.25 0.40 0.43 0.37 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.21 0.31 0.20 0.25 0.33 0.23

4주 8.30 10.00 7.30 0.26 0.29 0.25 0.39 0.43 0.37 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.21 0.31 0.20 0.25 0.33 0.23

5주 8.30 10.00 7.30 0.26 0.29 0.25 0.39 0.43 0.37 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.22 0.31 0.20 0.25 0.33 0.23

6월 1주 8.18 10.00 7.30 0.26 0.29 0.25 0.39 0.43 0.37 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.22 0.31 0.20 0.25 0.33 0.23

2주 8.18 10.00 7.30 0.26 0.29 0.25 0.39 0.43 0.37 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.22 0.31 0.20 0.25 0.33 0.23

(WoW, %) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

(Diff.) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

자료 : Pvinsights

8

2019. 6. 17


7. 정유제품 스프레드 동향

도표 1. 싱가폴 크랙마진 도표 2. 싱가폴 단순마진

0

2

4

6

8

10

12

Jan Mar May Jul Sep Nov

($/b) max(12~18년) min(12~18년)

15년 16년

17년 18년

19년

(4)

(2)

0

2

4

6

8


($/b)max(12~18년) min(12~18년)

15년 16년

17년 18년

19년

자료 : 페트로넷, 신영증권 리서치센터 자료 : 페트로넷, 신영증권 리서치센터

도표 3. 국내 정제마진 도표 4. 국내 정제마진(1개월 시차적용)

(4)

(2)

0

2

4

6

8

10


($/b)max(12~18년) min(12~18년)

15년 16년

17년 18년

19년

(25)

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

20

25


($/b) max(12~18년) min(12~18년)

15년 16년

17년 18년

19년


도표 5. 휘발유 마진 도표 6. 경유 마진

(5)

0

5

10

15

20

25

30


($/b) max(12~18년) min(12~18년)

15년 16년

17년 18년

19년

0

5

10

15

20

25


($/b) max(12~18년) min(12~18년)

15년 16년

17년 18년

19년


9

2019. 6. 17


도표 7. BC유 마진 도표 8. 나프타 마진

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5


($/b) max(12~18년) min(12~18년)

15년 16년

17년 18년

19년

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15


($/b) max(12~18년) min(12~18년)

15년 16년

17년 18년

19년


도표 9. 미국 상업원유재고(4.85억배럴, WoW +2206만배럴, YoY +12%) 도표 10. 미국 휘발유재고(2.34배럴, WoW +764만배럴, YoY -1%)

300,000

350,000

400,000

450,000

500,000

550,000


5-yr max. 5-yr min.5-yr avg. 20162017 20182019

(K barrels)

180,000

200,000

220,000

240,000

260,000

280,000



(K barrels)

자료 : EIA, 신영증권 리서치센터 자료 : EIA, 신영증권 리서치센터

도표 11. 미국 경유재고(1.28억 배럴, WoW -1000만배럴, YoY +12%) 도표 12. 미국 정유업체 가동률(93.2%, WoW +2%, YoY -3%)

70,000

100,000

130,000

160,000

190,000



(K barrels)

84

86

88

90

92

94

96

98

100


(%)5-yr max. 5-yr min.5-yr avg. 20162017 20182019

자료 : EIA, 신영증권 리서치센터 자료 : EIA, 신영증권 리서치센터

10

2019. 6. 17


8. 화학제품 스프레드 동향 (4주 시차효과 적용)

도표 13. 에틸렌-나프타 스프레드 도표 14. 프로필렌-나프타 스프레드

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1,000

Jan Jan Jan Jan Jan Jan

($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

0

100

200

300

400

500

600

700


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

자료 : 씨스켐, Platts, 신영증권 리서치센터 자료 : 씨스켐, Platts, 신영증권 리서치센터

도표 15. 부타디엔-나프타 스프레드 도표 16. PE-나프타 스프레드

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

200

300

400

500

600

700

800

900

1,000

1,100


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019


도표 17. PVC-나프타 스프레드 도표 18. EG-나프타 스프레드

(100)

0

100

200

300

400

500

600

700


($/톤)max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

(100)

0

100

200

300

400

500

600


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

자료 : 씨스켐, Platts, 신영증권 리서치센터

자료 : 씨스켐, Platts, 신영증권 리서치센터

11

2019. 6. 17


도표 19. PP-나프타 스프레드 도표 20. PO-프로필렌 스프레드

200

300

400

500

600

700

800

900


($/톤)max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

100

300

500

700

900

1,100

1,300

1,500


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019


도표 21. 벤젠-나프타 스프레드 도표 22. SM-나프타 스프레드

(100)

0

100

200

300

400

500

600


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

100

300

500

700

900

1,100


($/톤)max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019


도표 23. PS-나프타 스프레드 도표 24. ABS-나프타 스프레드

300

400

500

600

700

800

900

1,000

1,100

1,200


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019


12

2019. 6. 17


도표 25. 페놀-벤젠 스프레드 도표 26. BPA-벤젠 스프레드

(100)

0

100

200

300

400

500

600

700


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

0

200

400

600

800

1,000

1,200


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019


도표 27. PX-나프타 스프레드 도표 28. PTA-나프타 스프레드

100

200

300

400

500

600

700

800

900


($/톤)max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

(100)

0

100

200

300

400

500


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019


도표 29. TDI-톨루엔 스프레드 도표 30. SBR-부타디엔 스프레드

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

(550)

(50)

450

950

1,450

1,950

2,450

2,950

3,450


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019


13

2019. 6. 17


도표 31. 천연고무 가격 도표 32. 면화 가격

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

0.4

0.6

0.8

1


($/pound) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019


도표 33. 미국 Oil rig 788개 (WoW 0%, YoY -9%) 도표 34. 미국 Gas rig 181개 (WoW -3%, YoY -7%)

0

500

1,000

1,500

2,000

-100

-50

0

50

11 12 13 14 15 16 17 18 19

(개)(개) 증감(WoW) US Oil Rig(우)

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1,000

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

11 12 13 14 15 16 17 18 19

(개)(개)증감(WoW) US Gas Rig(우)


도표 35. 스판덱스 가격 추이 도표 36. 스판덱스 스프레드 및 원재료 가격 추이

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

14.01 15.01 16.01 17.01 18.01 19.01

Spandex(40D)

Spandex(20D)

(Yuan/ton)

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

14.01 15.01 16.01 17.01 18.01 19.01

Spandex(40D)-PTMEG-MDI

Spandex(40D)

PTMEG(Avg.)

MDI(Avg.)

(Yuan/ton)

자료 : WIND, 신영증권 리서치센터 자료 : WIND, 신영증권 리서치센터

14

2019. 6. 17


9. 중국 화학제품 재고 동향

도표 37. 중국 PE 재고 도표 38. 중국 PP 재고

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

'17.01 '17.07 '18.01 '18.07 '19.01

(만톤)

Inventory: PE: East China Warehouse

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

'17.01 '17.07 '18.01 '18.07 '19.01

(만톤)

Inventory: PP: East China Warehouse


도표 39. 중국 PVC 재고 도표 40. 중국 EG 재고

0

5

10

15

20

25

30

35

40

'17.01 '17.07 '18.01 '18.07 '19.01

(만톤)

Inventory: PVC: East China Warehouse

0

20

40

60

80

100

120

140

'14.01 '15.01 '16.01 '17.01 '18.01 '19.01

(만톤)

Inventory: Glycol: Zhejiang and Jiangsu Ports in T


도표 41. 중국 SM 재고 도표 42. 중국 폴리에스터 칩 판매-생산 비율

0

5

10

15

20

25

30

14.01 15.01 16.01 17.01 18.01 19.01

Inventory: Styrene: East China(만톤)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

'16.06 '16.12 '17.06 '17.12 '18.06 '18.12 '19.06

(%)Sales-output Ratio: Polyester Chip: Domestic


15

2019. 6. 17


10. 글로벌 정유업종 주가 및 밸류에이션 동향

Company 국가

시가총액 주가 주가 주가상승율(%) P/E(x) P/B(x) ROE(%) EV/EBITDA(x)

(bn USD) (각국통화) (USD) (1W) (1M) (3M) ( YTD) 19E 20E 19E 20E 19E 20E 19E 20E

Refinery

한국

SK이노베이션 SK 12.4 159,500 135 (0.6) (6.2) (17.1) (11.1) 11.0 7.8 0.8 0.7 7.1 9.5 6.8 5.4

S-OIL SK 7.9 83,200 70 1.8 (2.2) (13.7) (14.8) 11.5 7.5 1.4 1.2 12.6 16.9 8.4 6.1

GS SK 4.0 51,000 43 0.8 2.7 (6.8) (1.2) 5.2 4.6 0.5 0.5 10.3 10.7 5.1 4.8

중국

PETROCHINA CH 175.2 4 1 (0.2) (6.2) (16.3) (12.5) 11.4 10.1 0.6 0.5 4.8 5.4 5.3 5.1

SINOPEC CH 88.5 5 1 (0.2) (9.3) (23.8) (8.9) 8.8 8.3 0.7 0.7 8.5 8.9 3.7 3.6

CNOOC CH 70.4 11 2 1.5 (7.6) (12.9) 2.0 8.8 8.3 1.1 1.0 12.6 12.8 4.3 3.9

KUNLUN ENERGY HK 6.9 6 1 (5.0) (12.5) (26.4) (19.5) 7.7 6.9 1.0 0.9 14.1 14.5 4.5 4.1

일본

JX HOLDINGS JN 15.8 508 5 (1.5) (7.4) (6.5) (12.0) 5.3 5.4 0.6 0.5 11.0 9.9 4.7 4.7

IDEMITSU KOSAN JN 8.4 3,035 28 0.3 (8.9) (23.8) (15.9) 6.0 5.4 0.7 0.6 13.8 11.2 5.8 5.3

COSMO ENERGY HOLDINGS JN 1.7 2,166 20 (0.9) (10.7) (16.3) (4.3) 3.0 3.3 0.5 0.5 19.0 15.0 5.5 5.3

아시아&

오세아니아

RELIANCE INDUSTRIES IN 119.6 1,318 19 0.2 4.8 (0.3) 17.5 16.4 13.4 1.9 1.7 12.2 13.1 11.0 9.1

PTT PCL TH 42.5 47 1 (1.1) (1.6) (3.6) 1.1 10.6 10.2 1.4 1.3 12.9 12.7 5.2 4.9

FORMOSA PETROCHEMICAL TA 34.8 115 4 0.0 5.5 (0.9) 5.5 20.2 17.4 3.0 3.0 16.3 17.5 13.3 11.4

BHARAT PETROLEUM IN 12.0 387 6 (4.1) 7.5 (2.5) 6.5 9.4 8.4 1.8 1.6 20.0 19.7 8.1 7.5

CALTEX AUSTRALIA AU 4.5 26 18 1.0 2.4 (4.7) 3.9 13.8 11.7 2.0 1.9 14.6 16.4 7.1 6.3

THAI OIL PCL TH 3.9 60 2 0.4 (6.2) (12.7) (9.1) 9.9 8.0 0.9 0.9 10.1 11.3 6.6 7.1

HINDUSTAN PETROLEUM IN 6.7 306 4 (1.6) 14.6 10.7 21.0 7.9 7.3 1.4 1.3 18.6 17.7 6.9 6.7

PETRON PH 1.1 6 0 (0.2) 1.5 (7.4) (21.7) 7.3 5.6 0.6 0.6 10.7 10.4 6.4 5.8

아메리카&

유럽

PETROBRAS BZ 96.5 27 7 1.1 4.6 (4.2) 19.3 10.1 8.0 1.2 1.0 11.1 13.6 5.1 4.1

EXXON MOBIL US 314.6 74 74 (0.3) (2.6) (7.2) 9.0 18.6 13.6 1.6 1.6 8.5 10.9 7.7 6.2

CHEVRON US 230.1 121 121 (0.6) (1.1) (3.6) 11.0 15.8 13.3 1.5 1.4 9.0 10.2 6.0 5.1

CONOCOPHILLIPS US 66.5 59 59 (0.2) (5.2) (13.0) (5.7) 13.2 12.9 2.0 1.9 16.5 15.2 4.5 4.3

VALERO ENERGY US 32.0 77 77 2.7 (7.9) (9.8) 2.4 11.7 7.1 1.5 1.4 12.2 19.5 6.6 4.7

EOG RESOURCES US 49.4 85 85 0.7 (9.7) (4.1) (2.3) 15.3 12.7 2.2 2.0 16.2 15.9 6.3 5.3

HESS US 17.4 57 57 1.2 (12.0) (1.7) 41.4 244.7 34.8 1.8 1.8 1.1 4.5 8.7 7.1

MURPHY OIL US 4.0 23 23 (3.1) (17.4) (22.0) (0.8) 13.3 9.5 0.8 0.8 6.3 7.3 4.0 3.3

ANADARKO PETROLEUM US 35.1 70 70 (0.3) (4.2) 56.7 59.3 29.0 24.1 3.0 2.8 16.7 15.4 6.5 5.9

DEVON ENERGY US 10.7 26 26 0.3 (16.7) (13.1) 14.3 15.6 10.2 1.4 1.3 8.4 12.9 4.5 4.1

CHESAPEAKE ENERGY US 2.9 2 2 (6.3) (29.2) (40.4) (15.7) 47.8 7.0 0.8 0.7 3.5 4.1 5.3 4.9

SUNOCO US 2.6 31 31 0.9 2.8 3.1 14.6 10.8 13.3 3.3 3.6 32.7 30.0 8.6 8.5

ENCANA CA 6.7 5 5 (7.5) (30.9) (35.8) (19.4) 6.2 5.4 0.7 0.6 13.5 13.3 3.8 3.3

ROYAL DUTCH SHELL NE 256.2 32 32 (0.3) (0.2) 5.6 9.0 11.4 10.0 1.3 1.2 11.4 12.6 5.4 5.0

GAZPROM NEFT RU 29.3 398 6 7.7 14.4 26.8 14.8 4.6 5.0 0.8 0.7 17.7 15.1 4.1 4.3

BP GB 138.1 7 7 (2.3) (0.1) (1.0) 8.7 12.3 10.6 1.4 1.3 11.1 12.8 4.7 4.2

TOTAL FR 141.2 47 53 (1.1) (1.0) (8.6) 2.3 9.9 8.8 1.1 1.0 11.8 12.1 4.7 4.2

ROSNEFT OIL RU 66.9 406 6 (2.0) (1.7) 4.3 2.1 5.9 4.8 0.9 0.8 15.4 17.2 4.1 3.8

STATOIL NO 65.1 20 20 0.9 (6.9) (11.7) (7.5) 10.4 9.1 1.4 1.3 13.9 14.9 2.9 2.5

자료: Bloomberg, 신영증권 리서치센터

16

2019. 6. 17


11. 글로벌 화학업종 주가 및 밸류에이션 동향

Company 국가

시가총액 주가 주가 주가상승율(%) P/E(x) P/B(x) ROE(%) EV/EBITDA(x)

(bn USD) (각국통화) (USD) (1W) (1M) (3M) (YTD) 19E 20E 19E 20E 19E 20E 19E 20E

Chemical

한국

LG화학 SK 20.5 344,500 291 4.2 1.2 (7.0) (0.7) 19.2 13.7 1.5 1.4 7.6 9.9 8.0 6.5

롯데케미칼 SK 7.2 248,000 209 (3.1) (6.4) (15.9) (10.5) 6.8 5.8 0.6 0.6 9.6 10.4 4.3 3.7

대한유화 SK 0.8 137,000 116 1.5 (6.8) (18.5) (10.7) 5.1 4.2 0.5 0.4 9.7 10.9 2.3 1.5

한화케미칼 SK 2.8 20,800 18 (2.6) (3.3) (11.5) 3.0 7.6 6.1 0.5 0.5 6.9 7.9 8.3 7.3

금호석유 SK 2.6 100,500 85 7.0 9.7 0.0 15.1 7.7 7.4 1.2 1.0 16.0 14.7 5.4 4.9

효성 SK 1.4 76,200 64 1.5 (5.6) (1.6) 52.4 11.4 9.7 0.6 0.6 5.7 6.5 10.3 10.3

코오롱인더 SK 1.0 42,050 36 0.5 (12.3) (20.1) (26.6) 10.0 8.1 0.6 0.6 5.0 5.9 7.6 7.1

SKC SK 1.2 37,800 32 20.8 14.0 (3.3) 5.6 11.6 9.2 0.9 0.8 8.0 9.3 8.6 7.4

휴켐스 SK 0.7 20,750 18 (1.9) (6.1) (2.1) (13.9) 11.1 10.3 1.3 1.2 11.3 11.7 3.8 3.4

중국 SINOPEC SHANGHAI CH 6.9 3 0 (0.3) (5.7) (17.5) (3.8) 7.2 7.1 1.0 1.0 13.7 12.7 6.1 5.8

일본

SHIN-ETSU CHEMICAL JN 36.8 9,334 86 1.2 (2.8) 4.3 9.3 12.4 11.6 1.4 1.3 12.1 11.7 5.1 4.6

ASAHI KASEI JN 14.8 1,145 11 0.1 (1.5) (4.8) 1.3 10.5 10.2 1.1 1.0 10.7 10.0 5.7 5.4

SUMITOMO CHEMICAL JN 7.4 482 4 0.4 (6.4) (10.6) (9.6) 7.5 7.2 0.7 0.7 10.1 9.9 6.0 5.7

MITSUI CHEMICALS JN 4.9 2,602 24 2.6 4.2 (7.6) 4.8 7.1 6.7 0.8 0.8 12.7 12.2 6.4 6.1

SHOWA DENKO JN 4.3 3,115 29 (0.8) (0.6) (17.0) (4.7) 3.6 3.7 0.8 0.7 25.2 20.8 2.5 2.3

아시아&

오세아니아

SAUDI BASIC INDUSTRIES SR 94.5 118 32 5.7 5.7 (4.8) 1.7 18.5 17.5 2.0 1.9 10.8 11.3 8.6 8.2

PETRONAS CHEMICALS MA 16.0 8 2 (0.7) (5.8) (9.8) (10.2) 16.0 14.2 2.1 1.9 13.4 14.1 9.0 7.7

CHANDRA ASRI ID 6.0 0 0 (5.9) (4.0) (14.7) (19.0) 37.2 30.4 3.3 3.0 10.6 10.4 17.7 14.9

NAN YA PLASTICS TA 19.7 78 2 (0.1) 2.2 3.2 3.8 15.3 15.0 1.6 1.6 10.9 11.1 16.6 16.6

FORMOSA PLASTICS TA 22.6 112 4 1.8 2.8 6.2 10.9 15.1 13.6 1.9 1.9 13.0 13.5 22.3 20.5

FORMOSA CHEMICALS TA 20.6 111 4 2.8 4.2 2.3 5.2 14.5 15.3 1.7 1.7 11.0 10.7 13.0 13.8

LOTTE CHEMICAL TITAN MA 1.6 3 1 0.7 (8.2) (29.8) (34.8) 11.4 9.8 0.6 0.5 4.7 5.1 3.5 5.3

RELIANCE INDUSTRIES IN 119.6 1,318 19 0.2 4.8 (0.3) 17.5 16.4 13.4 1.9 1.7 12.2 13.1 11.0 9.1

아메리카&

유럽

DU PONT US 56.2 75 75 2.0 17.9 (4.5) (1.3) 16.3 15.6 0.8 0.8 6.8 7.2 9.9 9.7

EASTMAN CHEMICAL US 10.0 72 72 1.1 (0.4) (8.3) (1.4) 8.5 7.7 1.6 1.5 19.4 19.6 7.0 6.6

HUNTSMAN US 4.4 19 19 1.2 (6.5) (17.8) (1.3) 7.0 5.9 1.7 1.4 24.4 27.7 5.3 4.5

BASF SE GE 62.4 61 68 (0.9) (4.7) (9.8) 0.4 11.5 10.6 1.5 1.4 13.0 13.3 7.7 6.8

LYONDELLBASELL US 32.0 87 87 9.2 7.1 (0.6) 4.0 8.2 7.2 2.9 2.4 35.0 34.7 6.3 5.6

WESTLAKE CHEMICAL US 8.2 64 64 0.5 4.1 (7.9) (3.6) 12.0 8.7 1.3 1.2 11.4 13.8 5.7 4.7

BAYER AG-REG GE 55.2 53 59 (1.4) (6.6) (22.1) (12.8) 7.7 6.8 1.1 1.1 12.7 13.9 7.1 6.4

Solar

OCI SK 1.9 94,200 80 1.3 4.7 (9.9) (12.0) n/a 14.8 0.7 0.6 (0.3) 5.3 9.6 5.3

WACKER CHEMIE GE 4.1 70 79 (3.3) (0.5) (18.1) (10.9) 17.8 14.2 1.1 1.1 6.5 7.8 5.6 5.0

GCL-POLY ENERGY HK 1.0 0 0 (10.2) (13.7) (29.0) (7.4) 21.6 7.6 0.3 0.3 2.1 4.0 7.3 6.5

FIRST SOLAR US 6.5 61 61 (2.1) 2.3 14.0 44.2 25.0 16.7 1.2 1.1 4.9 7.2 10.4 6.6

CANADIAN SOLAR CA 1.3 22 22 1.4 19.3 (7.2) 50.7 9.4 7.9 0.9 0.8 10.7 12.3 6.6 5.7

JINKOSOLAR HOLDING CH 1.1 171 25 7.1 41.6 28.1 149.0 16.1 14.0 0.7 0.6 7.0 8.4 8.5 7.3

DAQO NEW ENERGY CORP CH 0.6 45 45 7.3 30.4 38.3 94.4 10.7 4.8 1.0 0.8 7.7 16.7 7.0 3.8

자료: Bloomberg, 신영증권 리서치센터

17

2019. 6. 17


도표 43. 국내 정유사 주가 추이 도표 44. 국내 순수화학업체 주가 추이

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

17/01 17/04 17/07 17/10 18/01 18/04 18/07 18/10 19/01 19/04

(%)SK이노베이션S-OilGS현대중공업지주

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

17/01 17/04 17/07 17/10 18/01 18/04 18/07 18/10 19/01 19/04

(%) LG화학롯데케미칼

대한유화

한화케미칼

자료 : Bloomberg, 신영증권 리서치센터 자료 : Bloomberg, 신영증권 리서치센터

도표 45. 국내 복합화학업체 주가 추이 도표 46. 중국 정유사 주가 추이

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60금호석유

효성

코오롱인더

SKC휴켐스

(%)

-40.0

-20.0

0.0

20.0

40.0

60.0

80.0

100.0 페트로차이나중국석유화공CNOOC쿤룬능원

(%)

자료 : Bloomberg, 신영증권 리서치센터


도표 47. 일본 정유사 주가 추이 도표 48. 아시아 정유사 주가 추이

-50.0

0.0

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0 JXTG 홀딩스

쇼와쉘석유

이데미쓰고산

코스모에너지홀딩스

(%)

-50.0

0.0

50.0

100.0

150.0

200.0

릴라이언스인더스트리

PTT포르모사페트로케미컬

바라트석유공사

칼텍스오스트레일리아

타이오일

(%)



18

2019. 6. 17


도표 49. 아메리카 정유사 주가 추이 도표 50. 유럽 정유사 주가 추이

-40.0

-20.0

0.0

20.0

40.0

60.0

80.0

100.0

페트로브라스 엑슨모빌

쉐브론 코노코필립스

발레로에너지 EOG 리소시스윌리엄스파트너스

(%)

-40.0

-20.0

0.0

20.0

40.0

60.0

80.0

100.0

120.0

로얄더치쉘 가스프롬넵트

BP 토탈

로스넵트오일 스타트오일

(%)


도표 51. 중국&일본 화학업체 주가 추이 도표 52. 아시아&오세아니아 화학업체 주가 추이

-100.0

-50.0

0.0

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0

300.0

350.0시노펙상하이석유화공

시노펙유전서비스

신에츠화학

아사히카세이

스미토모화학

미쓰이화학

쇼와전공

도쿠야마

(%)

-100.0

-50.0

0.0

50.0

100.0

150.0

200.0

사우디베이직인더스트리얼페트로나스케미컬그룹찬드라아스리페트로케미컬난야플라스틱포르모사플라스틱포르모사케미컬 & 파이버타이탄릴라이언스인더스트리

(%)


도표 53. 미국 화학업체 주가 추이 도표 54. 유럽 화학업체 주가 추이

-40.0

-20.0

0.0

20.0

40.0

60.0

80.0

100.0

120.0

140.0

DowDuPont Inc

이스트만케미컬

헌츠만

웨스트레이크케미컬

(%)

-50.0

-40.0

-30.0

-20.0

-10.0

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

17/01 17/04 17/07 17/10 18/01 18/04 18/07 18/10 19/01 19/04

바스프

라이온델바젤인더스트리스

바이엘

(%)



19

2019. 6. 17


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높게 가져갈 것을 추천

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