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1
第一章 總則 .................................................................... 001 第一節 前言 .................................................................... 001
第二節 立法目的 ............................................................. 002
第三節 主管機關 ............................................................. 005
第四節 證券交易法公司之定義 ........................................ 006
專題：上市櫃、興櫃公司制度之介紹 .............................. 011
第五節 證券交易法與公司法之關係 ................................. 019
第六節 「發行人」之定義 ............................................... 019
第七節 有價證券之定義 ................................................... 021
第八節 發行市場與流通市場 ............................................ 029
第九節 證券契約簽訂方式及時效 ..................................... 030
第二章 有價證券之募集與發行 .................................... 035 第一節 募集與發行之定義 ............................................... 035
第二節 募集之管理 .......................................................... 038
第三節 股權分散 ............................................................. 045
第四節 無實體發行與集中保管制度 ................................. 049
第五節 私募 .................................................................... 055
第三章 資訊公開原則 .................................................... 085 第一節 前言─初次公開與繼續公開 ................................. 085
第二節 公開說明書：初次公開 ........................................ 085
簡目
2
專題研究：財務預測是否屬主要內容 .............................. 105
專題研究：淨損益法－擬制之真實價格 .......................... 107
第三節 財務報表－繼續公開 ............................................ 123
專題研究：完全責任與比例責任制混合題型 ................... 134
第四節 比較圖 ................................................................ 138
第四章 公司治理 ............................................................. 151 第一節 公開發行公司治理之重要性 ................................. 151
第二節 獨立董事 ............................................................. 151
第三節 審計委員會.......................................................... 162
第四節 薪資報酬委員會 ................................................... 180
第五節 其他加強公司治理之制度 ..................................... 191
第五章 公開發行公司之管理 ................................... 203 第一節 財務業務之申報管理 ............................................ 203
第二節 對公開發行公司內部人之規範 .............................. 207
第三節 公開發行公司股東會 ............................................ 227
第四節 庫藏股之買回 ...................................................... 242
第五節 公開收購 ............................................................. 256
第六節 公司債與公司會計特別規定 ................................. 274
第六章 流通市場之管理 .......................................... 277 第一節 證券詐欺 ............................................................. 277
第二節 場外交易之禁止 ................................................... 282
第三節 短線交易 ............................................................. 290
專題研究：大股東與配偶短線交易歸入權 ....................... 310
3
第四節 操縱市場 ............................................................. 326
專題研究：連續買賣之意圖 ............................................ 341
第五節 內線交易 ............................................................. 367
第六節 掏空公司資產 ...................................................... 446
專題：關係企業間之不合營業常規交易 .......................... 448
第七章 證券商及證券交易所 ................................... 453 第一節 證券交易所 .......................................................... 453
專題研究：證券交易撮合原則 ........................................ 459
第二節 證券商 ................................................................. 461
第三節 證券交易安全網 ................................................... 473
第四節 證券信用交易 ...................................................... 480
第八章 仲裁與團體訴訟 .......................................... 483 第一節 團體訴訟 ............................................................. 483
第二節 仲裁 .................................................................... 484
附錄：近年證券交易法之修正 ........................................ 487
4
1
第一章 總則 ............................................................ 001 第一節 前言 .................................................................... 001
一、投資人有保護的必要 ............................................ 001
二、證券相關業者有規範的必要 ................................. 001
三、證券市場有維護的必要 ........................................ 001
第二節 立法目的 ............................................................. 002
一、規範依據 ............................................................. 002
二、證券交易法之管理哲學 ........................................ 003
公開原則 ............................................................. 003
實質管理原則 ...................................................... 003
公司治理制度 ...................................................... 004
第三節 主管機關 ............................................................. 005
第四節 證券交易法公司之定義 ........................................ 006
一、股份有限公司 ...................................................... 006
二、公開發行公司之定義 ............................................ 006
三、外國公司 ............................................................. 007
定義 .................................................................... 007
外國來台第一、第二上市（櫃）公司 ................... 007
外國來台第一上市（櫃）公司 ............................. 007
外國來台第二上市（櫃）公司 ............................. 008
應在中華民國境內指定訴訟及非訴訟之代理人 ..... 008
詳目
2
證券交易法與公司法外國公司之差別★ ................ 009
專題：上市櫃、興櫃公司制度之介紹 ............................... 011
第五節 證券交易法與公司法之關係 ................................. 019
第六節 「發行人」之定義 ............................................... 019
一、定義 .................................................................... 019
募集及發行有價證券之公司 ................................. 020
募集有價證券之發起人 ........................................ 020
二、學者批評 ............................................................. 020
第七節 有價證券之定義 ................................................... 021
一、形式判斷標準 ...................................................... 021
規範依據 ............................................................. 021
解析 .................................................................... 021
典型有價證券 ........................................................ 021
擬制有價證券 ........................................................ 022
經主管機關核定之有價證書 ................................. 023
二、實質判斷標準 ...................................................... 026
「流通性」、「投資性」與「公眾招募」標準 ......... 026
罪刑法定之疑慮 ................................................... 026
第八節 發行市場與流通市場 ............................................ 029
一、發行市場 ............................................................. 029
二、流通市場 ............................................................. 030
第九節 證券契約簽訂方式及時效 ..................................... 030
第二章 有價證券之募集與發行 ................................ 035 第一節 募集與發行之定義 ............................................... 035
3
一、募集 .................................................................... 035
行為主體：發行人 ............................................... 035
對非特定人 .......................................................... 035
「公開招募」之行為 ............................................ 037
二、發行 .................................................................... 037
第二節 募集之管理 .......................................................... 038
一、概論 .................................................................... 038
二、核准制 vs.申報生效制 .......................................... 038
核准制 ................................................................. 038
申報生效制 .......................................................... 039
兩者之優缺點 ...................................................... 039
核准制 .................................................................... 039
申報生效制 ............................................................ 039
我國之修正沿革 ................................................... 040
核准制時期 ............................................................ 040
兼採核准制與申報生效制時期 ............................. 040
申報生效制時期 .................................................... 040
三、證券交易法第 22 條 .............................................. 040
規範依據 ............................................................. 040
解析 .................................................................... 041
有價證券之募集與發行 ......................................... 041
除「豁免證券」外 ................................................ 041
公開發行公司發行新股時 ..................................... 042
出售老股之「再次發行」 ..................................... 043
四、主管機關之核准或申報生效，不得藉以作為宣傳 .. 044
4
五、主管機關之檢查權限 ............................................ 044
隨時檢查權.......................................................... 044
證券交易法第 38 條............................................... 044
證券交易法第 38 條之 1 第 1 項 ........................... 044
少數股東申請檢查權 ............................................ 044
第三節 股權分散 ............................................................. 045
一、概論 .................................................................... 045
二、基礎規範 ............................................................. 045
證券交易法第 22 條之 1 ....................................... 045
具體規定 ............................................................. 046
三、股權分散規定架構圖 ............................................ 047
四、要件分析 ............................................................. 047
限「現金發行新股」★★ ..................................... 047
何謂現金發行新股？ ............................................. 047
不受公司法第 267 條第 3 項之限制 ..................... 047
強制股權分散之標準 ............................................ 048
未上市櫃公司（§28-1Ⅰ） .................................. 048
上市櫃公司（§28-2Ⅱ） ...................................... 048
對外公開發行之比率 ............................................ 048
一價發行 ............................................................. 048
五、強制股權分散之檢討☆☆ ..................................... 049
資本大眾化之合憲性 ............................................ 049
忽略公司閉鎖性之需求 ........................................ 049
第四節 無實體發行與集中保管制度 ................................. 049
一、規範依據 ............................................................. 049
5
二、概論 .................................................................... 050
三、集中保管制度及帳戶劃撥制度 .............................. 050
帳戶劃撥方式辦理交割 ........................................ 050
二段式保管制度 ................................................... 050
投資人向證券商開設集中保管帳戶 ..................... 050
證券商以自己名義在集中保管事業開設保管劃
播帳戶 ............................................................. 050
以擬制人名義辦理登記 ........................................ 051
第五節 私募 .................................................................... 055
一、概說 .................................................................... 055
優點 .................................................................... 056
效率上之考量 ........................................................ 056
資訊公開之考量 .................................................... 056
價格及相關條件之協商 ......................................... 056
缺點 .................................................................... 056
股權稀釋之風險 .................................................... 056
易形成法真空之疑慮 ............................................. 056
二、規範依據 ............................................................. 057
三、要件分析 ............................................................. 058
程序 .................................................................... 058
私募之對象 ............................................................ 058
私募之客體 ............................................................ 059
決議程序 ................................................................ 059
事後備查制 ............................................................ 061
人數 .................................................................... 061
6
排除事項 ............................................................. 061
應於召集事由中列舉，不得以臨時動議提出 ......... 061
召集事由是否應說明主要內容？ ......................... 062
違反本條之效力？ ................................................ 062
107 年 7 月 6 日修正後 ......................................... 063
四、一般性廣告禁止 ................................................... 063
五、資訊提供義務 ...................................................... 063
六、轉售限制 ............................................................. 064
規範依據 ............................................................. 064
原則：自交付日起滿三年 ..................................... 065
例外 .................................................................... 065
第 43 條之 8 第 1 項第 1 款 ................................... 065
第 43 條之 8 第 1 項第 2 款 ................................... 065
第 43 條之 8 第 1 項第 4 款 ................................... 066
第 43 條之 8 第 1 項第 5 款 ................................... 066
第 43 條之 8 第 1 項第 6 款 ................................... 067
違反之效力.......................................................... 067
刑事責任 ................................................................ 067
民事責任 ................................................................ 067
七、私募規範之疑慮 ................................................... 069
股權稀釋之危險 ................................................... 069
私募有價證券無短線交易及內線交易規定之適用 .. 069
公司法對於私募有價證券並無相關轉售限制 ......... 069
7
第三章 資訊公開原則 .............................................. 085 第一節 前言－初次公開與繼續公開 ................................. 085
第二節 公開說明書－初次公開 ........................................ 085
一、定義 .................................................................... 085
二、應交付公開說明書之情形 ..................................... 086
募集發行有價證券 ............................................... 086
申請上市上櫃、興櫃時 ........................................ 086
補辦公開發行程序時 ............................................ 086
再次發行 ............................................................. 086
公開收購時 .......................................................... 087
三、交付時點 ............................................................. 087
四、交付之義務人 ...................................................... 088
五、不交付公開說明書之效果 ..................................... 088
六、公開說明書之不實責任 ........................................ 089
規範依據 ............................................................. 089
刑事責任 ............................................................. 090
民事責任 ............................................................. 090
內容虛偽不實 ........................................................ 090
賠償義務人 ............................................................ 091
免責抗辯 ................................................................ 092
善意相對人 ............................................................ 094
因果關係 ................................................................ 095
責任型態 ................................................................ 101
賠償之計算方法 .................................................... 101
時效 ........................................................................ 104
8
專題研究：財務預測是否屬主要內容 .............................. 105
專題研究：淨損益法－擬制之真實價格 .......................... 107
第三節 財務報表－繼續公開 ............................................ 123
一、概說 .................................................................... 123
二、財務報告及財務業務文件之定義 .......................... 124
財務報告 ............................................................. 124
財務業務文件 ...................................................... 124
內部控制聲明書（證交§14-1Ｉ、Ⅲ） .............. 124
即時公開之事項（證交§36Ⅲ） ......................... 124
重大財務業務行為資訊（證交§36-1） .............. 124
三、財報不實責任 ...................................................... 125
刑事責任 ............................................................. 125
民事責任 ............................................................. 125
規範依據 ................................................................ 125
要件解析 ................................................................ 126
賠償之計算方法 .................................................... 132
時效 ........................................................................ 132
專題研究：完全責任與比例責任制混合題型 ................... 134
第四節 比較圖................................................................. 138
第四章 公司治理 ..................................................... 151 第一節 公開發行公司治理之重要性 ................................. 151
第二節 獨立董事 ............................................................. 151
一、內部控制 ............................................................. 151
二、規範依據 ............................................................. 152
9
三、獨立董事之設置、選任、資格及解任 ................... 153
設置 .................................................................... 153
原則：任意設置 .................................................... 153
例外：強制設置 .................................................... 153
選任與補選 .......................................................... 153
提名 ........................................................................ 153
選舉方式 ................................................................ 154
補選 ........................................................................ 154
專業資格 ............................................................. 154
積極資格 ................................................................ 154
消極資格 ................................................................ 155
獨立性 ................................................................. 155
持股限制 ................................................................ 156
兼職 ........................................................................ 156
其他利害關係禁止 ................................................ 156
解任 .................................................................... 157
當然解任 ................................................................ 157
決議解任 ................................................................ 158
裁判解任 ................................................................ 158
四、常務董事會之獨立董事人數 ................................. 159
五、獨立董事之職權與義務 ........................................ 159
權利 .................................................................... 159
義務 .................................................................... 160
第三節 審計委員會 .......................................................... 162
一、規範依據 ............................................................. 162
10
二、審計委員會之設置、組成、資格及補選 ................ 163
設置 .................................................................... 163
原則：任意設置 .................................................... 163
例外：強制設置 .................................................... 163
組成 .................................................................... 163
資格 .................................................................... 163
補選 .................................................................... 163
三、審計委員會之職權 ............................................... 164
決策同意權.......................................................... 164
規範依據 ................................................................ 164
決議行使之方式 .................................................... 165
排除門檻 ................................................................ 166
準用監察人之職權 ............................................... 167
監察權 .................................................................... 167
代表權 .................................................................... 168
股東會臨時召集權 ................................................ 168
四、獨立董事與審計委員會之再檢討 .......................... 169
經營與監督之角色重疊 ........................................ 169
獨立性不足.......................................................... 169
選任上依附大股東 ................................................ 169
過多兼職無法兼顧 ................................................ 170
職權效能不足 ........................................................ 170
制衡效果不彰 ...................................................... 170
獨立董事之意見僅具建議性質 ............................. 170
審計委員會仍無絕對否決權利 ............................. 170
11
獨立董事與監察人並存時？ ................................. 171
職權行使之方式不同 ............................................ 171
第四節 薪資報酬委員會 ................................................... 180
一、規範依據 ............................................................. 180
二、董監事、經理人之報酬 ........................................ 181
報酬之決定 .......................................................... 181
董監事之報酬 ........................................................ 181
經理人之報酬 ........................................................ 181
薪資報酬 ............................................................. 181
三、薪酬委員會之選任、資格、任期及補選 ................ 182
設置 .................................................................... 182
選任 .................................................................... 182
資格 .................................................................... 182
任期 .................................................................... 182
補選 .................................................................... 182
四、薪酬委員會之職權 ............................................... 183
建議權 ................................................................. 183
決議行使 ............................................................. 184
排除門檻 ............................................................. 184
五、薪酬委員會制度之再檢討 ..................................... 184
第五節 其他加強公司治理之制度 ..................................... 191
一、提高董事人數 ...................................................... 192
規範依據 ............................................................. 192
各公司法定董事人數之整理 ................................. 192
董事缺額補選規定 ............................................... 192
12
證券交易法第 26 條之 3 第 7 項 ........................... 192
公司法第 201 條 .................................................... 192
二、公開發行公司之法人股東指派 .............................. 193
規範依據 ............................................................. 193
與公司法第 27 條第 2 項之扞格 ............................ 193
實務見解擴大適用 ............................................... 193
違反禁止同時當選董監事之效果？★ ................ 194
三、淡化家族色彩之設計 ............................................ 194
規範依據 ............................................................. 194
董事彼此間 ............................................................ 194
監察人彼此間、董事與監察人間 ......................... 195
違反之效力.......................................................... 195
當選後未就任前 .................................................... 195
就任後 .................................................................... 195
第五章 公開發行公司之管理 ................................... 203 第一節 財務業務之申報管理 ............................................ 203
一、繼續公開 ............................................................. 203
二、財報之申報義務（定期公開） .............................. 203
年度財務報告 ...................................................... 203
季財務報告.......................................................... 204
月報 .................................................................... 204
三、重大資訊之揭露（即時公開） .............................. 204
股東會承認之年度財務報告與向主管機關申報之
財務報告不一致................................................... 204
13
發生對股東權益有重大影響之事項 ....................... 204
四、財報抄本送交及備置義務 ..................................... 206
五、會計師查核簽證之管理 ........................................ 206
第二節 對公開發行公司內部人之規範 .............................. 207
一、「內部人」之定義 ................................................. 207
董事、監察人 ...................................................... 207
經理人 ................................................................. 208
已發行股份總數百分之十之大股東 ....................... 208
配偶、未成年子女及利用他人名義持有 ................ 208
定義 ........................................................................ 208
證券交易法相關準用規定 ..................................... 209
適用評析 ................................................................ 210
二、內部人之持股申報 ............................................... 211
公開持股申報之目的 ............................................ 211
靜態申報 ............................................................. 211
證券交易法第 25 條第 1 項 ....................................211
證券交易法第 43 條之 1 第 1 項 ............................211
變動申報 ............................................................. 212
持股移轉申報 ........................................................ 212
股份設質申報 ........................................................ 212
圖表說明 ................................................................ 213
三、內部人持股轉讓之方式限制 ................................. 214
規範依據 ............................................................. 214
立法目的 ............................................................. 214
「轉讓」之定義 ................................................... 214
14
各款分析 ............................................................. 215
四、內部人最低持股總額之要求 ................................. 220
企業所有與經營分離、結合原則孰優？ ................ 220
最低持股成數級距 ............................................... 220
規範依據及立法目的 ............................................. 220
公開發行公司董事監察人股權成數及查核實施
規則第 2 條 ............................................................ 221
圖表整理 ................................................................ 222
違反最低持股數之效力 ......................................... 223
第三節 公開發行公司股東會 ............................................ 227
一、股東會之召集 ...................................................... 227
召集期間 ............................................................. 227
非上市、上櫃、興櫃公司 ..................................... 227
上市、上櫃、興櫃公司 ......................................... 227
董監事任期屆滿仍未改選 ..................................... 227
召集通知書之寄發 ............................................... 228
零股股東之開會通知 ............................................ 228
二、應於召集事由中列舉，不得以臨時動議提出之事項
........................................................................... 228
公司法第 172 條第 5 項 ........................................ 228
證券交易法.......................................................... 229
第 26 條之 1 ........................................................... 229
第 43 條之 6 第 6 項............................................... 229
107 年 7 月 6 日修正後 ..................................... 229
其他 ........................................................................ 230
15
違反之效果 .......................................................... 230
三、股東會議事手冊 ................................................... 231
四、上市櫃公司應將電子方式列入表決權行使管道...... 231
五、委託書之管理 ...................................................... 233
委託書之目的與功能 ............................................ 233
我國法對股東會委託書之規範 .............................. 234
公司法 .................................................................... 234
證券交易法 ............................................................ 234
委託書規則 .......................................................... 234
限公司印發之委託書 ............................................. 234
徵求與非屬徵求 .................................................... 235
圖表 ........................................................................ 238
不得價購委託書 .................................................... 238
股東會紀念品發放 ................................................ 239
違反委託書規則之效果 ......................................... 239
第四節 庫藏股之買回 ...................................................... 242
一、股份回籠禁止原則 ............................................... 242
原則 .................................................................... 242
例外 .................................................................... 242
附買回條件之特別股 ............................................. 242
員工庫藏股 ............................................................ 243
股份異議收買請求權 ............................................. 243
二、庫藏股之規範 ...................................................... 243
公司法相關規範 ................................................... 243
公司法第 167 條之 1.............................................. 243
16
公司法第 167 條之 2 .............................................. 244
公司法第 167 條之 3 .............................................. 244
證券交易法.......................................................... 244
規範依據 ................................................................ 244
要件分析 ................................................................ 245
合法買回之效力 .................................................... 248
違法買回之行為效力 ............................................. 249
兩者之比較.......................................................... 250
第五節 公開收購 ............................................................. 256
一、公開收購之定義 ................................................... 256
二、公開收購之目的與功能 ........................................ 256
規範之目的.......................................................... 256
對股東而言 ............................................................ 256
對證券市場而言 .................................................... 257
公開收購之功能（好處） ..................................... 257
得掌握收購成本 .................................................... 257
有效風險控制 ........................................................ 257
時效性要求 ............................................................ 257
三、公開收購之程序 ................................................... 258
原則：任意公開收購 ............................................ 258
規範依據 ................................................................ 258
事前申報制 ............................................................ 258
簡易公開收購（例外無須事前申報） .................. 258
例外：強制公開收購 ............................................ 259
標準 ........................................................................ 260
17
強制目的 ................................................................ 260
「預定」五十日內取得 20%之股權 ..................... 260
「取得」之內涵 .................................................... 261
保護應賣人之規定 ............................................... 261
禁止任意變更條件 ................................................ 261
平行交易禁止 ........................................................ 262
任意撤銷應賣權 .................................................... 263
停止公開收購：毒藥丸條款之預防 ..................... 264
比例收購原則 ........................................................ 265
股東臨時會召開權 ............................................... 265
資訊提供義務 ...................................................... 265
再次公開收購之閉鎖區間 ..................................... 266
審議委員會之設置、組成及職權 .......................... 266
第六節 公司債與公司會計特別規定 ................................. 274
一、公司債 ................................................................. 274
公司法 ................................................................. 274
證券交易法 .......................................................... 274
二、公司會計 ............................................................. 274
特別盈餘公積之強制提撥 ..................................... 274
公積轉增資之額外限制 ........................................ 275
公司法 .................................................................... 275
證券交易法 ............................................................ 275
第六章 流通市場之管理 .......................................... 277 第一節 證券詐欺 ............................................................. 277
18
一、規範依據 ............................................................. 277
二、責任性質 ............................................................. 277
性質爭議 ............................................................. 277
特別侵權行為說 .................................................... 277
獨立法定責任說 .................................................... 278
區別實益 ............................................................. 278
三、違反之效果 .......................................................... 278
刑事責任 ............................................................. 278
民事責任 ............................................................. 278
客觀要件 ................................................................ 279
主觀要件 ................................................................ 279
第二節 場外交易之禁止 ................................................... 282
一、規範依據 ............................................................. 282
二、立法理由 ............................................................. 283
三、解析 .................................................................... 283
原則 .................................................................... 283
例外 .................................................................... 283
政府債券 ................................................................ 283
基於法律規定所生之移轉 ..................................... 284
私人間之直接讓受 ................................................ 284
其他主管機關所定事項 ......................................... 284
四、違反場外交易禁止之效果 ..................................... 285
買賣行為效力 ...................................................... 285
無效說 .................................................................... 285
有效說 .................................................................... 285
19
刑事責任 ............................................................. 286
第三節 短線交易 ............................................................. 290
一、立法目的 ............................................................. 290
公平性要求 .......................................................... 290
短線交易規範之本質 ............................................ 290
嚇阻及預防不法 .................................................... 290
機械性規範 ............................................................ 290
二、規範依據 ............................................................. 291
三、要件分析 ............................................................. 291
內部人 ................................................................. 291
董事 ........................................................................ 291
監察人 .................................................................... 293
經理人 .................................................................... 293
持有公司股份超過 10%之股東 ............................. 294
內部人其配偶、未成年子女及利用他人名義所
有者 ........................................................................ 294
客體 .................................................................... 294
取得後六個月內再行賣出，或於賣出後六個月內
再行買進 ............................................................. 295
「取得」之定義 .................................................... 295
「賣出」之範圍 .................................................... 298
「六個月內」之計算 ............................................. 298
一端說 vs.二端說 ................................................... 298
短線交易主觀要件？ ............................................ 301
四、違反之效果 .......................................................... 302
20
「公司」「應」行使歸入權 ................................... 302
請求權人 ................................................................ 302
股東代為請求 ........................................................ 303
不得以股東會決議或章程拋棄短線交易歸入權 .. 304
歸入利益之計算★★ ............................................ 307
五、時效 .................................................................... 308
專題研究：大股東與配偶短線交易歸入權 ....................... 310
第四節 操縱市場 ............................................................. 326
一、立法目的 ............................................................. 326
二、規範依據 ............................................................. 327
三、操縱市場之各款行為 ............................................ 328
違約不交割.......................................................... 328
客觀要件 ................................................................ 328
主觀要件 ................................................................ 330
相對委託 ............................................................. 331
客觀要件 ................................................................ 331
主觀要件 ................................................................ 332
沖洗買賣 ............................................................. 334
客觀要件 ................................................................ 334
主觀要件 ................................................................ 335
沖洗買賣 vs.相對委託 ........................................... 335
連續買賣 ............................................................. 337
客觀要件 ................................................................ 347
主觀要件 ................................................................ 341
專題研究：連續買賣之意圖 ............................................ 341
21
散布流言及不實資料 ............................................ 351
客觀要件 ................................................................ 351
主觀要件 ................................................................ 353
本款與證券交易法第 174 條第 1 項第 7 款之關係
............................................................................... 353
概括條款 ............................................................. 354
客觀要件 ................................................................ 354
主觀要件 ................................................................ 356
四、違反操縱市場之責任 ............................................ 357
刑事責任 ............................................................. 357
民事責任 ............................................................. 357
規範依據 ................................................................ 357
因果關係 ................................................................ 357
計算方式 ................................................................ 357
時效 ........................................................................ 357
第五節 內線交易 ............................................................. 367
一、規範依據 ............................................................. 367
二、內線交易理論 ...................................................... 368
理論簡介 ............................................................. 368
資訊平等理論（Equal Access Theory）................ 368
信賴關係理論（Fiduciary Duty Theory） ............. 369
私取理論（Misappropriation Theory） ................. 370
我國法 ................................................................. 371
學者見解 ................................................................ 371
實務判決（超越理論爭議） ................................. 371
22
三、內線交易要件分析 ............................................... 372
客觀要件 ............................................................. 372
內部人範圍 ............................................................ 372
客體 ........................................................................ 382
「重大」消息 ........................................................ 384
「明確性」 ............................................................ 388
未公開或公開後 18 小時內 ................................... 397
自行或以他人名義買入或賣出 ............................. 401
主觀要件 ............................................................. 401
獲悉說 vs.利用說 ................................................... 401
「實際知悉」 ........................................................ 402
常見之主觀意圖抗辯 ............................................. 403
預定交易計畫抗辯 ................................................ 406
四、違反內線交易之責任 ............................................ 408
刑事責任 ............................................................. 408
規範依據 ................................................................ 408
獲利計算 ................................................................ 408
損害市場穩定 ........................................................ 410
民事責任 ............................................................. 410
規範依據 ................................................................ 410
要件分析 ................................................................ 410
第六節 掏空公司資產 ...................................................... 446
一、概說 .................................................................... 446
二、非常規交易 .......................................................... 446
規範依據 ............................................................. 446
23
規範主體 ............................................................. 446
不合經營常規之經營 ............................................ 447
「不合營業常規交易」 ......................................... 447
致公司遭受重大損害 ............................................. 447
如經股東會決議追認該非常規交易可否主張豁
免抗辯？ ................................................................ 447
除真實交易外，是否包含虛偽交易？.................. 447
專題：關係企業間之不合營業常規交易 .......................... 448
三、特別侵占 ............................................................. 450
規範依據 ............................................................. 450
構成要件 ............................................................. 450
行為主體 ................................................................ 450
客觀行為 ................................................................ 450
主觀要件 ................................................................ 450
第七章 證券商及證券交易所 ................................... 453 第一節 證券交易所 .......................................................... 453
一、定義 .................................................................... 453
二、設立：許可主義 ................................................... 453
三、專業經營 ............................................................. 453
四、證券交易所之權限 ............................................... 453
訂定上市審查準則及上市契約準則 ....................... 453
審查上市及與公司簽訂上市契約 .......................... 453
審查證券商之資格及簽約 ..................................... 454
命列入全額交割股、停止買賣及終止上市 ............ 454
24
市場秩序之管理 ................................................... 454
五、會員制 vs.公司制 ................................................. 455
會員制 ................................................................ 455
定義 ........................................................................ 455
董監事設置 ............................................................ 455
特性 ........................................................................ 455
公司制 ................................................................ 456
定義 ........................................................................ 456
董監事設置 ............................................................ 456
特性 ........................................................................ 456
兩者之區別.......................................................... 456
本質上不同 ............................................................ 456
營運方式不同 ........................................................ 456
自主性高低 ............................................................ 456
我國採公司制 ...................................................... 456
立法之初：過渡性立法 ......................................... 456
朝向會員制修法 .................................................... 457
近年來國際趨勢：改往公司制 ............................. 457
專題研究：證券交易撮合原則 ........................................ 459
第二節 證券商................................................................. 461
一、概說 .................................................................... 461
二、設立：許可主義 ................................................... 461
三、經營業務之限制 ................................................... 462
原則：分業經營 ................................................... 462
例外：經主管機關核准 ........................................ 462
25
兼營他種證券業務 ................................................ 462
跨業經營其他業務 ................................................ 462
四、證券商之分類 ...................................................... 463
證券承銷商 .......................................................... 463
定義 ........................................................................ 463
目的 ........................................................................ 463
包銷與代銷 ............................................................ 463
證券自營商 .......................................................... 466
定義 ........................................................................ 466
目的 ........................................................................ 466
權限 ........................................................................ 467
證券經紀商 .......................................................... 467
定義 ........................................................................ 467
全權委託及場所外委託之禁止 ............................. 468
居間 vs.行紀 vs.代理 ............................................. 468
營業員盜賣股票 .................................................... 469
五、資本額之限制 ...................................................... 469
六、證券商負責人資格及兼任限制 .............................. 470
資格 .................................................................... 470
兼任限制 ............................................................. 471
七、主管機關對證券商之管制 ..................................... 471
證券商違反證券交易法或相關之命令 ................... 471
證券商之董監事、受僱人違反法令 ....................... 472
第三節 證券交易安全網 ................................................... 473
一、交割結算基金 ...................................................... 473
26
定義 .................................................................... 473
證券交易法第 153 條 ............................................. 473
違約不交割之處理次序 ......................................... 473
代付後之受償順序 ................................................ 474
繳存義務人.......................................................... 474
額度 .................................................................... 474
二、賠償準備金 .......................................................... 475
定義 .................................................................... 475
繳存義務人.......................................................... 475
額度 .................................................................... 475
三、營業保證金 .......................................................... 476
定義 .................................................................... 476
繳存義務人.......................................................... 476
額度 .................................................................... 476
證券交易所 ............................................................ 476
證券商 .................................................................... 476
四、投資人保護基金 ................................................... 477
定義 .................................................................... 477
證券投資人及期貨交易人保護法第 21 條第 1 項
............................................................................... 477
動用限制 ................................................................ 477
資金來源 ............................................................. 477
第四節 證券信用交易 ...................................................... 480
一、信用交易 ............................................................. 480
概說 .................................................................... 480
27
融資 .................................................................... 480
融券 .................................................................... 480
二、立法目的 ............................................................. 481
三、擔保品 ................................................................. 481
四、違法借貸款券之效力 ............................................ 481
第八章 仲裁與團體訴訟 .......................................... 483 第一節 團體訴訟 ............................................................. 483
一、立法緣由 ............................................................. 483
二、我國法 ................................................................. 483
第二節 仲裁 .................................................................... 484
一、仲裁之特性 .......................................................... 484
自主性 ................................................................. 484
專業性 ................................................................. 484
迅速性 ................................................................. 484
秘密性 ................................................................. 484
經濟性 ................................................................. 485
和諧性 ................................................................. 485
有效性 ................................................................. 485
非主權性 ............................................................. 485
二、我國法 ................................................................. 485
任意仲裁 ............................................................. 485
強制仲裁 ............................................................. 485
妨訴抗辯 ............................................................. 486
附錄：近年證券交易法之修正 ........................................ 487
28
