التحليل المالي التحليل المالي 2-5 2-5باستعمالباستعمال

مؤشرات التوازن الماليمؤشرات التوازن المالي

على المسير المالي أي يوازن بين هدفين اساسيين و هما هدف السيولة و هدف الربحية،

حيث أن احتفاظ المؤسسة بسيولة كافية لمواجهة التزاماتها قصيرة األجل يؤدي إلى تدنية المخاطر التي تتعرض لها المؤسسة و مساهميها

و من جهة ثانية ينبغي على المسير المالي أن يقوم بكل ما في وسعه لتحقيق أرباح لتنمية

إيرادات المساهمين في المؤسسة و ذلك عن طريق توجيه السيولة المتوفرة إلى االستثمارات

المنتجة و التي غالبا ما تكون طويلة األجلو بالتالي على االدارة المالية للمؤسسة الموازنة

بين هدفي السيولة و الربحية

I -التوازن مفهومالمالي

لكي تكون البنية المالية للمؤسسة في حالة توازن مالي يجب أن تمول األصول الثابتة بالموارد المالية الدائمة و تمول

األصول المتداولة عن طريق الديون .قصيرة األجل

إذا تساوى قاعدة التوازن األدنىو تتحقق حجم األصول الثابتة مع األموال الدائمة

و حجم األصول المتداولة مع الديون . قصيرة األجل

إال أنه يRعاب عل القاعدة السابقة النقائص :التالية

إهمال عنصر الزمن خاصة بالنسبة للجزء -

السفلي من الميزانية المالية حيث ان معدالت دوران االصول المتداولة بطيئة بالنسبة

لمعدالت دوران الديون قصير الدجل و حتى و إن تساوى كالهما فهذا ليس مبررا لتحول

االصول المتداولة إلى سيولة جاهزة في فترة استحقاق الديون قصيرة األجل.

- إهمال بعض األخطار و التي يمكن ذكرها كما يلي:

إمكانية تباطؤ دوران األصول المتداولة -1كانخفاض مؤقت في المبيعات أو تأخر معين

في تسديد الزبائن

- الخسائر التي يمكن أن تتعرض لها األصول 2 المتداولة أي انخفاض قيم عناصرها .فقد يظهر

أنه جزء من المخزون قديما و غير صالح كمايمكن ان يصبح جزءا من ديون العمالء معدوما.

- قد تزيد سرعة دوران الديون قصيرة األجل و 3هذا عندما يصبح الموردون أكثر إلحاحا و

يطالبون المؤسسة بتسديد ما عليها من ديون في أسرع وقت ممكن.

الزمني العامل حيث من العجز هذا لتغطيةتخصيص أمان يجب يقدر هامش حيث

نشاط لطبيعة تبعا الهامش هذاأصولها تسيير طريقة كذا و المؤسسةاألصول حجم زيادة تتم لذلك المتداولة

األجل قصيرة الديون حجم عن المتداولةالدائمة األموال على جزئيا االعتماد أي

هذا و المتداولة األصول تمويل فياصطالحا يعرف : الهامش

العامل المال رأس صافي

قاعدة تأمين االحتياط

II -سيولة العامل المال رأس صافيFONDS DE ROULEMENT NET (PATRIMONIAL)

من أداة العامل المال رأس صافي يعتبرفي المستعملة المالي التحليل أدواتوالحكم للمؤسسة المالية البنية تقييم

على خاصة المالي توازنها مدى علىو معين تاريخ في ذلك و القصير المدى

الدائمة األموال من الجزء ذلك في يتمثلاألصول من جزء تمويل في المستخدم

الثابتة االصول كل تمويل بعد المتداولة

رأس صافي حساب طريقةالعامل 1--المال IIحساب الذي يتم العامل المال رأس صافي

اختصارا له يرمزأو( ع م ر يلي ) FRNص : :كما المال رأس صافي لميزانية أعلى من

عن الدائمة األموال فائض يمثل العاملالثابتة األصول

ص ر م ع = األموال الدائمة – األصول الثابتة

غير األصولالجارية م + القروض الخاصة األموال

األجل ط و

: يمثل العامل المال رأس صافي الميزانية أسفل منلمتداولة الخصوم عن المتداولة األصول فائض

ص ر م ع = األصول المتداولة – القروض قصيرة األجل

الخصوم الجارية

األصول الجارية

العمال المال رأس صافي حساب يمكنناالتالي النحو على الدراسة محل :للمؤسسة

القيمة بـ دج

البيان

516950

-460900

األموال الدائمةاألصول الثابتة -

56050 صافي رأس =المال العامل

739100

-683050

األصول المتداولةالخصوم المتداولة -

56050 صافي رأس =المال العامل

من أسفل الميزان

ية

من أعلى الميزان

ية

المال 2- رأس مستوياتIIالعامل

ع م ر متوازنة 0 >ص المؤسسة فإن النسبة هذه عندأن استطاعت حيث الطويل المدى على ماليا

األموال طريق عن الثابتة األصول تمويل تغطييوجه الدائمة األموال هذه من جزء يبقى و الدائمة

. المتداولة األصول لتغطية

األموال الدائمة

األصول الثابتة

ع م ر صاألصول

المتداولةالقروض

األجل قصيرة

ع م ر المؤسسة 0 <ص تكون المستوى هذا عندليس األجل قصير التمويل على اعتمدت قد

لتمويل و بل فحسب المتداولة اصولها لتمويليفقدها مما ايضا الثابتة اصولها من جزء

كبيرة مخاطر عليها يشكل و المالي توازنها

األموال الدائمة

الثابتة األصول

القروض األجل قصير

ع م ر ص

األصول المتداولة

ع = م ر حققت 0ص المؤسسة أن ذلك يعنيبتغطية لها سمح الذي األدنى المالي التوازن

تحقيق دون الدائمة باألموال الثابتة أصولهاتواجه قد المؤسسة أن إال عجز أو فائض

المستقبل في دائنيها اتجاه مالية صعوبات

الدائمة األموال الثابتة األصول

قصيرة القروضاألجل

األصول المتداولة

II-3 لرأس أخرى مفاهيمالعامل المال

: نجد المال لرأس األخرى المفاهيم بين مناإلجمالي العامل المال األصول: رأس مجموع هو

المتداولةالخاص العامل المال من: رأس الجزء ذلك هو

من جزء تمويل في المستعمل الخاصة األموالالثابتة األصول تمويل بعد المتداولة األصول

ر م ع خ = األموال الخاصة – األصول الثابتة: األجنبي العامل المال األموال رأس من جزء به يقصد

) األصول ) من جزء تمويل في المستخدم الديون الخارجيةرأس ر م ع أ = صافي رأس المال العامل - المتداولة

الخاص العامل المال

II-4 العامل المال رأس صافي أهميةالمالي التحليل في

المالي التحليل في العامل المال رأس صافي أهمية تبرزاألصول توفرها التي الثقة لدرجة نوعيا مقياسا باعتباره

في المؤسسة على المستحقة االلتزامات اتجاه المتداولةالذين الموردين و الدائنين ثقة تعزز زيادته و القصير األجل

تسديد على قدرتها و للمؤسسة المالي المركز متانة تهمهماألمان هامش يمثل لهم بالنسبة فهو المستحقة االلتزامات

األجل قصيرة حقوقهم به تتمتع .الذيالعامل المال رأس صافي ارتفاع فإن آخر جانب من أنه إال

زيادة يمثل يصبح له المقررة االقتصادية الحدود من بأكبرفي هبوط يسبب مما المؤسسة في العاطل لالستثمار

ربحيتها .مستوىاعتماد للمؤسسة المالية االدارة على التعارض هذا أمام و

يسمح بما العامل المال رأس إلدارة المناسبة السياسةو جهة من مالئم سيولة مستوى توفير هدفي بين التوفيق

أخرى جهة من مرتفعة ربحية معدالت تحقيق

احتياجات بين الفرق بأنها العامل المال رأس احتياجات تعرففإن لذلك المؤسسة نشاط عن المتولدة الموارد و الدورة

BFR دورة احتياجات تغطية بمشكلة وثيقا ارتباطا مرتبطةاالستغالل

عن المتولدة االحتياجات في األخيرة هذه احتياجات تتمثل واإلستغالل دورة مراحل من مرحلة كل عند المؤسسة نشاطالتي- – بالفترة مرتبطة االحتياجات هذه و تسويق إنتاج تموين

بين زمني فاق هناك أن أي االيرادات و النفقات بين تفصلالمادية التدفقات

بها مرتبطة غير أو االستغالل بدورة مرتبطة كانت سواء النقدية و

III -العامل المال رأس احتياجاتسيولة

BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT

دورة في النقدية و المادية التدفقات:االستغالل

الستغالل عمليات

الولية المواد اإلنتاجمخزونالمنتوجات مخزونالصنع تامة

بيع

اإلنتاج مصاريف

الخزينة عملياتاحتياجات مدةالتمويل

الزمن

الزمن

شراء

العمليات مجموع االستغالل بدورة نعنيلها تسمح التي المؤسسة طرف من المحققة

إنتاج في المتمثل األساسي هدفها بتحقيقالسوق في عرضها أجل من الخدمات و السلع

بيعها .واالستغالل لدورة أن هي 03أي أساسية عمليات :

ضمن • تدخل التي األولية المواد شراء عمليةالتموين؛ مرحلة تسمى و اإلنتاج عملية

منتجات • إلى الخدمات و المواد تحويل عمليةاإلنتاج؛ مرحلة تسمى و الصنع تامة

بمرحلة • تسمى و التامة المنتجات بيع عمليةالتسويق.

مصادر تكفي ال األحيان غالب في أنه حيثاحتياجات جميع لتغطية األجل قصيرة التمويل

المؤسسة على الضروري من يصبح و الدورةاالحتياجات هذه لتغطية أخرى موارد عن البحث

وفق العامل المال رأس إحتياجات تسحبالتالية :العالقة

الدورة = – موارد الدورة إحتياجات ع م ر إBFR ) – ( – ) = األجل قصيرة الديون الجاهزة القيم المتداولة األصول

( المصرفية– االسلفاتتعتبر ) ( ال ألنها النقدية الجاهزة القيم استبعاد تم لقد

أيضا المصرفية السلفات أن كما الدورة احتياجات منتدخل ال و جدا قصيرة مدتها بنكية ديون عن عبارةنهاية في تقترض ما غالبا ألنها الدورة موارد ضمن

للتسوية .السنة

كانت الميزانية 31/12/2011مثال: في تاريخ على النحو التالي:Zالمختصرة المؤسسة

الخصوم األصول

المبلغ البيان المبلغ البيان

7000

5000

األموال الخاصةديون طويلة

األجل

7000 األصول غير الجارية

7000

4000

2000

المخزونالعمالءنقديات

12000 األموال الدائمة

8000 موردون

8000 الخصوم الجارية

13000 األصول الجارية

20000 مجموع الخصوم

20000 مجموع األصولحساب : BFRو FRNالمطلوب

:الحل:حساب صافي رأس المال العامل -1

12000-7000 األموال الدائمة- األصول الثابتة

5000 = صافي رأس المال FRالعامل

13000-8000 األصول المتداولة - الخصوم المتداولة

5000 = صافي رأس المال FRالعامل

العامل -2 المال رأس من االحتياجات :حساب

BFR – = الدورة موارد الدورة إحتياجات

= ( العمالء + – ( المخزن )-4000+7000الموردين = ( 8000=3000

BFR>0 لتغطية كافية تكن لم الدورة موارد ان أيلـ بحاجة المؤسسة و الدورة ون 3000إحتياجات

االحتياجات هذه لتغطية: حيث العامل المال رأس صافي إلى المؤسسة تلجأ

FR-BFR=5000-3000=2000

كافيا كان العامل المال رأس صافي فإن بالتلي وفاض يبقى و العامل المال رأس احتياجات لتغطية

في 1000قدره النقدية رصيد لتدعيم يوجه ونالمؤسسة

المال 03توجد رأس الحتياجات مستوياتهي و :العامل

1 : أن- أي موجبة احتياجات األول هذا BFR<0المستوىالقروض أن أي الموارد تفوق االستخدامات أن يعنيالمؤسسة منه و الدورة احتياجات تغطي ال القصيرة

. المتبقي الجزء لتغطية إضافية ألموال بحاجة2 : أن- أي معدومة إحتياجات الثاني م المستوى ر إ

BFR=0 تساوي الدورة احتياجات أن يعني هذااألجل قصيرة القروض

3 : أن- أي سالبة احتياجات الثالث BFR>0المستوىفإن عليه و الموارد في فائض وجود يعني هذا

و الدورة احتياجات كل تغطي األجل قصيرة القروضالثابتة األصول من جزء يمول فائض هناك يبقى

IVالخزينة LA TRÉSORERIE

الصافية ا: الخزينة الخزينة لحظة معينة بين لفرق فيتمثلالمصادر الموضوعة لتمويل نشاط المؤسسة واالحتياجات

.النشاط الناتجة عن هذاعن تعبر ألنها األهمية من كبيرة درجة على الصافية الخزينة وبالعالقة تحسب و للمؤسسة مالي توازن وجود عدم أو وجود

:التالية

– = المصرفية السلفات الجاهزة القيم الصافية الخزينة أو

رأس = – احتياجات العامل المال رأس الصافية الخزينةالعامل المال

T = FRN - BFR

رأس يستخدم عندما الصافية الخزينة تتشكلرأس في االحتياج تمويل في العامل المال

من المؤسسة تمكنت إذا عليه و العامل المالهي و موجبة الخزينة تكون االحتياج هذا تغطية

التمويل في الفائض حالةهي و سالبة الخزينة تكون المعاكسة الحالة في و

التمويل في العجز حالة

رأس :وضعيات الخزينة بين الفرق بأنها الخزينة تعرفالعامل العامل المال المال رأس حيث .واحتياجات

المال رأس بمقارنة الخزينة وضعية استنتاج يمكنمع فنجد العامل العامل المال رأس :احتياجات

محافظة المؤسسة أن يعني وهذامن ولكن المالي توازنها على

هذه إلى الوصول الصعبجدا القصير المدى في . الوضعية

تحقق التي هي المثلى والخزينةللمؤسسة العادي توقعها السير وال

المال رأس بين الخلل مشكلة فيالمال رأس واحتياجات العامل

.العامل

FR = BFR

خزينة صفرية

بتجميد تقوم المؤسسة أن يعني هذالتغطية أموالها من جزء أو قسط

المال رأس مما احتياجات العاملالربحية مشكلة يجب . يطرح وعليه

بعض تعالج أن المؤسسة علىأو استغاللها التزاماتها قيم تعظم

أو األولية المواد شراء طريق عنتقديم أو الزبائن آجال تمديد

لتسديد في .تسهيالت

FR > BFR

خزينة موجبة

غير المؤسسة موارد أن يعني هذااحتياجاتها، كل لتغطية كافية

في فالمؤسسة عجز، وبالتالي حالةأو حقوقها تحصل أن عليها يجب لذا

تتنازل أو البنك من قروضا تطلبتؤثر ا بعض عن ال التي استثماراتها

طاقتها أو على اإلنتاجية، سياستهامواردها من .بعض

FR < BFR

خزينة سالبة

BFR

T>0

T>0

T>0

T<0

T<0

T<0

FR

T=0

الزمن

المبالغ

BFR<FR BFR=FR BFR>FR

أسباب انخفاض الخزينة

ع م ر إ ارتفاع ع م ر إنخفاض

انخفاض في

األموال الدائمة

ارتفاع في

االستثمارات

في ارتفاعاحتياجات

دورة االستغالل

انخفاض في

موارد دورة

االستغالل

من تقترب الخزينة كانت كلما المالي، التحليل فيالمؤسسة اكتفت و موجبة بقيمة الصفر

مفضال كان فقط الالزمة بالسيولةدورة في الجاهزة السيولة توظيف بين توفق حيث

االستغاللأجلها حان التي المستحقات تسديد .و

للخزينة المكونة :العناصرتحدد مكونات الخزينة انطالقا من الميزانية المالية ،

وعناصر خصومها ناصر أصول الخزينةعوتتكون من :وهي كالتالي

وتضم كل أصل سائل أو متاح : عناصر األصول-أوال:وهي

الخصم غير المباشر واألوراق التجارية للتحصيل- الودائع ألجل- هي األموال الجاهزة التي يمكن : الحسابات الجارية-

أي وقت، وتتمثل في أن تتصرف فيها المؤسسة في حسابات الصندوق ، البنك ، الحساب البريدي الجاري

.سندات الخزينة-

هي األموال التي تمنح مباشرة : عناصر الخصوم-ثانياالبنك، أي أن البنك يمول لخزينة المؤسسة من قبل

احتياجات المؤسسة بمنحها السيولة التي تحتاج إليها قيمة السلع والخدمات وتسديد الديون ، لتسديد

:وتتمثل فيتسهيالت الخزينة-السحب على المكشوف-السلفات المصرفية-

www.filiere-fc.sitew.com