2010년 하반기 경제전망 - kif.re.kr³´안... · ∙하반기중에는 대내외 경제상황의 불확실성 대두 , 중소기업의 투자여건의 상대적으로 미흡

2010년 하반기 경제전망

2010. 7.

2010－02 경제전망시리즈

◈ 집 필 진 ◈ 연구위원 장 민 연 구 원 이현애

이규복 민혜숙

임형석 최정아

박성욱

전화번호 02) 3705-6108

팩스번호 02) 3705-6199

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KIF『경제전망시리즈』는 국내외경제․통화․금융시장의 동향 및 전망 그

리고 주요 이슈에 대한 심층분석을 통해 정부, 기업, 학계에 도움을 드리고자

연 3회 발간됩니다. 본지에 게재된 내용은 본 연구원의 공식적인 의견과 반드시

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※ 본 보고서에 대한 문의는 장 민 연구위원(02-3705-6108)에게 연락바랍니다.

― 목 차 ―

제 Ⅰ 장 2010년 경제동향 ················································1

1. 해외경제 동향 ························································3

2. 거시경제 동향 ························································ 16

3. 금융시장 동향 ························································ 27

4. 국제수지 및 원/달러 환율 동향 ··························· 39

제 Ⅱ 장 2010년 국․내외 경제여건 ······························ 47

1. 해외경제여건 ·························································· 49

2. 국내경제여건 ·························································· 57

제 Ⅲ 장 2010년 하반기 경제전망 ································· 65

1. 현 경제상황에 대한 인식 ······································ 67

2. 2010년 하반기 경제전망 ········································ 68

3. 종합평가 및 정책제언 ············································ 74

주요 경제통계 ······················································ 79

― 표 목 차 ―

주요국 경제지표 ··································································5

지출부문별 성장률 추이 ···················································16

지출부문별 성장기여도 추이 ············································19

서비스 업종별 활동 동향 ················································· 24

주요 물가 추이 ··································································26

통안채 발행 및 외환보유액 추이 ·····································30

금융기관별 수신금액 추이 ················································32

기업 자금조달 증감 추이 ················································· 35

은행권 가계대출(신탁포함) 증감 추이 ····························· 35

’08년 이후 외국인 투자자의 채권 순매수 추이 ·············· 37 국제수지 추이 ···································································39

월별 수출ㆍ수입 실적 ·······················································40

품목별 수출동향 추이 ·······················································41

지역별 수출 규모 및 증가율 ·····································42

지역별 수입 규모 및 증가율 ············································42

용도별 수입 규모 및 증가율 ············································43

자본수지 추이 ···································································44

주요국의 환율 변동성 추이 ··············································45

각 기관의 경제성장률 전망 ··············································50

신흥국 및 개도국 경제성장률 전망 ································· 50

세계 석유수요 및 공급 전망 ············································53

국제유가 전망 ···································································54

2010년 주요 경제지표 전망 ··············································68

2010년 물가상승률 전망 ···················································71

2010년 금리 및 통화 전망 ··············································· 72

2010년 국제수지 및 환율 전망 ········································ 73

― 그 림 목 차 ―

주요국 경기선행지수 추이 ·············································· 3

주요 신흥국 경제성장률 및 수출증가율 추이 ··············· 7

주요국 주가 추이 ···························································· 8

주요국 정책 및 국채 금리 추이 ····································· 9

달러인덱스 추이 및 주요 환율 추이 ····························10

달러화대비 주요 아시아 ··············································12

주요 아시아 신흥국 CDS ··············································12

국제유가 추이 ····························································13

WTI 비상용 선물 순매수 추이 ·····································13

국제 원자재가격 추이 ················································· 14

주요 원자재가격 추이 ···················································14

곡물가격 추이 ······························································15

금 가격 추이 ··································································15

순상품교역조건 및 실질무역손실 추이 ························ 18

생산․재고 순환 ·························································· 20

생산․출하․재고 주요지수 ·········································· 20

설비투자 관련 지표 ·····················································21

건설투자 관련 지표 ·······················································21

소비재판매액지수 ·······················································22

재별 판매액지수 ····························································22

서비스업 생산지수 추이 ················································23

CPI 상승률 추이 ··························································25

PPI 상승률 추이 ····························································25

수입물가 추이 ····························································26

수입유가 추이 ································································26

본원통화(말잔기준)의 부문별 증감 추이 ······················ 27

통화지표(평잔기준) 증가율 추이 ···································28

국외부문 통화공급 증가율 추이 ··································· 29

통화승수 추이 ······························································31

통화유통속도 추이 ·························································31

예금은행 금리(신규취급액 기준)와 예대금리차 ··········· 33

금융기관 단기수신 비중 추이 ·······································34

주요 장ㆍ단기금리 추이 ················································36

채권 종류별 스프레드 추이 및 장단기 스프레드 추이 ·· 38

외국인주식 순매도(매수)와 KOSPI, 원/달러 환율 추이 ·· 45

우리나라 CDS 프리미엄 추이 ·······································46

CRS 금리 추이 ······························································46

주요국 경제성장률 추이 ··············································49

OECD 선행지수 추이 ··················································· 49

주요국 실업률 추이 ·······················································51

주요국 소매판매 추이 ···················································51

주택 착공호수 및 주택 허가건수 ································· 52

미국 주택판매량 추이 ···················································52

MSCI 및 VIX 추이 ·······················································55

단기금리 및 TED 스프레드 ··········································55

유럽 CDS 및 주가 그래프 ············································56

미국 주정부 재정적자 전망 ·········································· 56

소비심리 추이 ································································57

소득계층별 소비자기대지수 추이 ································· 57

기업규모별 업황 BSI 추이 ············································58

제조업 설비투자 BSI 추이 ············································58

경기종합지수 추이 ·························································59

취업자수 및 취업자 증감 추이 ···································60

실질소득 및 소비지출 ···················································60

자산가격 추이 ································································61

개인부문 금융자산 및 부채 ·········································· 61

설비투자조정압력 및 평균가동률 ································62

수출 및 설비투자 ·························································· 62

전국미분양 주택건수 ·····················································63

건축허가면적 및 수주액 ················································63

- i -

2010년 거시경제 전망 (요약)

Ⅰ. 현 경제상황에 대한 인식

▣ 상반기중 국내경기는 세계경기 회복에 따른 수출증대와 이에 힘입은 설비투

자를 중심으로 한 내수개선 등으로 전년동기대비 7.6%의 높은 성장률을 기록

∙상반기중 높은 성장률은 우리경제가 글로벌 금융위기의 여파에서 완전히

탈피하여 본격적인 성장궤도에 진입했음을 의미

▣ 2010년중 우리경제는 국내외 경제여건의 호조에 힘입어 전반적인 경기회복

세를 이어갈 것으로 전망

∙미국 등 선진국의 경기회복 불확실성 등으로 주요국 경제정책의 완화기

조가 상당기간 유지될 것으로 예상

∙글로벌 경기회복 및 금융시장 안정 움직임으로 기업 및 가계 등 경제주

체들의 심리 개선추세가 지속

∙신흥시장국을 중심으로 견조하게 지속되고 있는 경기회복세로 글로벌 수

요가 증대하면서 우리 기업의 수출도 호조세를 지속할 전망

▣ 다만 국내외에 여전히 잠재하고 있는 불안요인들은 향후 성장세의 확대에

제약요인으로 작용할 전망

∙미국의 주택시장 부진 지속 및 소비회복 지연 등으로 경기 재침체 가능

성이 대두

∙남유럽 재정위기 등 국가부채 누적에 따른 문제점 노출, 국제유가 및 곡

물 등 원자재가격 상승 움직임 등은 세계경기 회복세를 제약할 우려

∙국내적으로도 시장금리 상승과 과도한 가계부채에 따른 가계의 금융비용

상승, 주택시장 부진 지속에 따른 소비심리 위축, 청년층 고용사정 개선

미흡 등 불안요인이 존재

- ii -

Ⅱ. 2010년 수정 경제전망

1. 전망의 전제

▣ 2010년 주요 대내외 경제여건을 다음과 같이 전제

* 세계경제 성장률 : ’10년 4.6%(IMF 전망치(10.07), PPP기준)

* 국제유가(Dubai유 기준) : ’10년 평균 81달러/배럴 내외

* 재정지출 : ’10년 본예산(안) 기준 2.5% 증가

2. 경제성장률

▣ 세계경제 회복에 따른 수출호조세의 지속과 더불어 기업 설비투자 증대 등

민간부문의 내수개선에 힘입어 2010년도 우리나라 경제는 5.8% 성장할 것

으로 예상

∙금년 상반기 경제성장률은 당초 예상보다 높은 7.6%를 기록하였으나 건

설투자의 부진, 세계경제의 불확실성 대두 등으로 하반기 경기회복 강도

는 상반기에 비해 상당폭 둔화될 것으로 예상됨에 따라 지난 4월의 5.8%

성장률 전망치를 그대로 유지

2010년 주요 경제지표 전망(단위 : 전년동기대비, %)

20082009 2010

상반기 하반기 상반기 하반기1)

연간

GDP성장률 2.3 △3.2 3.5 0.2 7.6 4.2 5.8

최종소비지출

(민 간)

2.0

1.3

△1.7

△2.7

3.2

3.2

1.3

0.2

4.7

5.0

2.8

3.0

3.7

4.0

총고정자본형성

(건 설)

(설 비)

△1.9

△2.8

△1.0

△4.6

4.1

△20.1

3.9

4.7

△9.1

△0.2

4.4

△9.1

8.4

△0.6

29.4

4.5

0.8

11.2

6.3

0.1

19.4

총 수 출 6.6 △6.9 5.3 △0.8 15.2 11.5 13.2

총 수 입 4.4 △16.0 0.1 △8.2 19.9 13.9 16.7

주 : 1) 2010년 하반기이후 KIF 전망치

- iii -

3. 지출부문별 성장률

(민간소비) 2010년 4.0% (상반기 5.0% → 하반기 3.0%)

▣ 금년 상반기중 민간소비는 고용상황 개선, 소득증가 및 소비심리 호전 등에

힘입어 전년동기대비 5.0% 증가

∙경기의 견조한 회복세에 힘입어 가계소득이 크게 개선

∙소비자심리지수(CSI)가 13개월 연속으로 110(기준치 100)을 상회하며 양

호한 소비심리가 지속

▣ 하반기에는 시장금리 상승에 따른 가계의 금융비용 부담 증대, 부동산 시장

부진에 따른 소비심리 위축 등으로 소비의 개선속도가 상반기에 비해 상당

폭 둔화될 전망

∙7월 한국은행의 기준금리 인상 및 추가 인상기대에 따른 시장금리의 상

승으로 가계의 금융비용 부담이 증대되면서 민간소비의 확대를 제약하는

요인으로 작용할 우려

∙부동산시장이 부진세를 지속하고 있는 점도 민간의 소비심리를 위축시킬

것으로 전망

(건설투자) 2010년 0.1% (상반기 △0.6% → 하반기 0.8%)

▣ 민간부문의 주택건설 수요 부진세가 지속되면서 건설투자는 상반기중 마이

너스 증가율을 기록하였으나 하반기에는 정부의 SOC 투자 등에 힘입어 소

폭의 증가세를 보일 전망

∙장기주택가격 하락심리 확산 및 공급물량 과잉 등에 따른 미분양주택 누

적 등으로 주택구매심리가 크게 위축되면서 민간부문의 주택건설은 부진

세를 지속할 전망

∙그러나 정부의 SOC 투자에 대한 공공 및 민간부문의 참여 확대 등으로

토목은 소폭의 증가세를 보일 전망

- iv -

(설비투자) 2010년 19.4% (상반기 29.4% → 하반기 11.2%)

▣ 국내외 경기회복세 진전에 따른 수출호조 및 내수증대, 금융위기로 이연되

었던 투자수요압력 증대 등으로 설비투자는 큰 폭의 증가율을 나타낼 전망

∙세계 경제의 회복세, 원/달러 환율의 하향 안정화에 따른 투자비용의 축

소, 그동안 부진세를 지속해온 데 따른 투자필요성 증대 등에 힘입어 상

반기중 설비투자는 29.4%의 높은 증가율을 기록

∙하반기중에는 대내외 경제상황의 불확실성 대두, 중소기업의 투자여건의

상대적으로 미흡 등으로 증가율이 둔화될 전망

(총수출) 2010년 13.2% (상반기 15.2% → 하반기 11.5%)

▣ 선진국 경제의 완만한 회복세와 더불어 신흥시장국 경제의 견조한 성장세

지속에 힘입어 수출은 호조세를 이어갈 전망

∙상반기중 중남미, 미국, 일본 등에 대한 수출의 강세가 지속되는 가운데

유럽 재정위기에도 불구하고 EU에 대한 수출 증가세 확대

∙미국의 더블딥 논란 재연, 원/달러 환율 하락, 중국의 긴축정책 움직임

등으로 하반기중 수출증가율은 상반기에 비해 둔화될 전망

(총수입) 2010년 16.7% (상반기 19.9% → 하반기 13.9%)

▣ 환율 하락과 함께 경기회복에 따른 수출 및 설비투자 등 내수 관련 수입수

요가 큰 폭으로 늘어남에 따라 높은 증가세를 지속할 전망

- v -

4. 물가 및 금리

(국내물가) 경기회복세를 바탕으로 한 수요견인 인플레이션 압력 확대의 영향으로

2010년 하반기 국내소비자물가 상승률은 3.2%정도를 기록할 전망

▣ 2010년 하반기 國內物價는 국내경기회복 등을 바탕으로 상반기보다 상승할

것으로 전망

∙상반기 높은 경제성장률에 영향을 받은 수요견인 인플레이션 압력 확대

등을 고려할 때 상반기 중 2.6%였던 소비자물가 상승률은 하반기 중

3.2%까지 확대될 것으로 전망

2010년 물가상승률 전망

(단위 : 전년동기대비, %)

2009 2010

상반기 하반기 연간 상반기 하반기 연간

소비자물가 3.3 2.2 2.8 2.6 3.2 2.9

생산자물가 1.5 △1.9 △0.2 3.4 5.0 4.2

주 : 2010년 이후 소비자물가와 생산자물가는 KIF전망치임.

자료 : 한국은행

(금리) 2010년 하반기 국고채 수익률은 평균 4% 초반 정도를 기록할 전망

▣ 2010년 하반기 중 한은이 기준금리 인상기조를 지속할 것으로 예상되나 국

제금융시장이나 실물경제 회복에 대한 불확실성이 잔재해 있어 향후 추가

적인 금리인상폭은 크지 않을 것으로 예상

∙이에 따라 2010년 하반기 중 금리상승추세는 유지되겠지만 상승폭이 제

한되면서 국고채 수익률은 평균 4.2% 수준에 머물 것으로 전망

- vi -

2010년 금리 및 통화 전망

(단위 : 전년동기대비 %)

2009 2010

상반기 하반기 연간 상반기 하반기1)

연간

국고채(3년) 3.8 4.3 4.0 3.9 4.2 4.1

회사채(AA-, 3년) 6.1 5.5 5.8 4.9 5.2 5.1

주 : 1) 2010년 이후 국고채 수익률은 KIF 전망치임.

자료 : 한국은행(실적치)

5. 국제수지 및 원/달러 환율

(국제수지) 2010년 중 경상수지 191억 달러 흑자 전망

▣ 2010년중 경상수지는 경기회복에 따른 수입증가와 국제원자재가격 상승 등

으로 흑자폭이 전년의 절반 정도인 191억 달러 내외를 기록할 전망

∙상품수지는 흑자폭이 2009년에 비하여 150억 달러 축소된 411억 달러를

나타낼 것으로 예상

∙서비스·소득·경상이전수지는 소득개선에 따른 해외여행 증가 등으로 적

자폭이 전년보다 확대된 220억 달러를 기록할 것으로 전망

▣ 통관기준 수출과 수입은 전년동기대비 각각 25.2%, 32.1% 증가할 것으로

전망되며, 통관기준 무역수지는 285억 달러 흑자를 기록할 것으로 예상

∙수출은 경기회복에 따른 해외수요 증가로 전년에 비해 918억달러 증가한

4,553억 달러를 기록할 전망

∙수입도 내수 및 수출 확대와 국제원자재가격 상승 등으로 전년에 비해

1,037억 달러가 늘어나 4,268억 달러에 이를 전망

- vii -

(원/달러 환율) 2010년중 연평균 1,149원 수준

▣ 2010년중 원/달러 환율은 해외 수요 호조에 따른 경상수지 흑자와 견실한

경기 회복에 따른 외국인 증권투자자금 유입이 지속되면서 하락압력이 증

대하는 가운데 연평균 1,149원 수준을 나타낼 전망

▣ 다만 일부 유럽국가의 재정불안 지속, 미국 및 중국의 경기 둔화 가능성

등으로 인한 불확실성은 국제금융시장의 안전자산 선호를 일시적으로 강화

하면서 원/달러 환율의 하락폭을 제한할 것으로 예상

2010년 국제수지 및 환율 전망

(단위 : 억 달러, 전년동기대비, %)

2009 2010

상반기 하반기 연간 상반기 하반기 연간

경상수지 217 210 427 116 75 191

상품수지 259 302 561 231 180 411

서비스⋅소득⋅경상이전수지 △42 △93 △135 △115 △105 △220

수출(f.o.b)

(전년동기대비, %)

1,648

(△23.0)

1,988

(△4.5)

3,635

(△13.9)

2,215

(34.4)

2,338

(17.6)

4,553

(25.2)

수입총액(c.i.f)

(전년동기대비, %)

1,454

(△34.2)

1,777

(△17.1)

3,231

(△25.8)

2,039

(40.2)

2,229

(25.4)

4,268

(32.1)

무역수지(통관기준) 194 211 404 176 109 285

원/달러 환율1)

1,351 1,204 1,276 1,154 1,144 1,149

주 : 1) 기간평균

- viii -

Ⅲ. 종합평가 및 정책제언

1. 종합평가

▣ 향후 세계경제가 개선추세를 이어가는 가운데 국내 민간부문이 점진적인 회

복기조를 유지할 것으로 예상되는 데다 상반기중 경제성장률이 7.6%를 기

록한 점을 감안해볼 때 우리경제는 2010년중 5%대 후반의 경제성장을 무

난히 달성할 것으로 판단

∙IMF가 세계경제성장률 전망치를 지속적으로 상향조정(2010.4월 4.2%→

2010.7월 4.6%)하고 있음에 비추어 세계경제는 회복추세를 이어갈 전망

∙우리경제는 수출의 호조세가 지속되면서 설비투자 등 내수부문도 같이

개선되는 모습을 보이며 하반기중 4%대의 성장률은 달성할 수 있을 것

으로 예상

▣ 그러나 대내외 불확실성 등으로 하반기 이후 우리경제의 회복강도가 약화

되는 가운데 금년 상반기의 큰 폭 성장에 따른 기저효과가 가세하면서 내

년 상반기 성장세는 상당폭 둔화될 가능성이 있음.

∙미국 경제의 더블딥 우려, 중국의 긴축가능성, 남유럽 재정위기 등 불안

요인이 세계경제의 재침체를 초래할 가능성은 크지 않으나 회복세를 제

약하는 요인으로 작용할 우려

∙은행부문의 부실자산 확대 및 금융개편 논의 확산 등에 따른 국제금융시

장 불안 상존 등 금융부문의 하방리스크도 잠복

∙국내요인으로는 과다한 가계부채 수준 및 주택시장 부진 지속에 따른 소

비심리 저하 등이 성장의 하방리스크로 작용할 전망

- ix -

2. 2010년 거시경제 정책방향

▣ 향후 거시경제정책은 안정적인 경제성장기반을 강화함으로써 내년 이후에

도 잠재성장률 수준의 성장을 지속할 수 있도록 하는 데 초점을 두어야 할

것으로 판단

∙향후 금리상승기 진입, 하반기 이후 경기회복세 둔화 등으로 가계부채

및 부동산시장 등 국내 불확실성이 내년 들어 더욱 부각될 가능성이 높

은 것으로 판단

▣ 경제 전반적으로는 금융위기에 따른 인적·물적 자본의 축적 지연, 경제구조

조정 미흡 등으로 우리 경제의 중장기 성장기반이 침해되었을 가능성이 있

음에 따라 향후 경제체질 개선 등을 통하여 우리 경제의 성장잠재력을 제

고시키는 데 주력

∙특히 경제위기로 확대된 소득양극화 현상 및 청년층 고용상황의 부진 등

을 해소하기 위한 사회·경제정책의 실시로 안정성장을 위한 기반을 강화

할 필요

▣ 이와 더불어 금융시스템의 안정성을 강화하는 가운데 효율적 자원배분 등

금융중개기능이 원활히 작동하기 위한 정책적 노력을 통해 안정적 경제성

장을 뒷받침

∙외환보유액의 지속적 확충 등으로 외화유동성을 충분히 확보하는 한편

거시건전성 감독에 의한 선제적 위기관리 체계를 마련할 필요

∙단기금융시장의 개선, 채권시장 확대, 민간의 금융역량 확충, 금융소비자

보호 강화 등 금융시장의 선진화 노력을 지속

∙이와 함께 가계부무채의 연착륙 유도, 부실기업에 대한 구조조정 등을

통해 금융부문의 불안요인을 사전에 제거

- x -

(성장잠재력 확충) 성장기반 강화를 위한 경제구조 개선

▣ 거시경제정책은 경기회복 지원에서 탈피하여 가계 및 기업 등 경제주체의

건전성 제고 등을 통한 경제의 자생기반 강화, 노동시장 유연성 제고 등

경제구조 개선을 지원하는 방향으로 전환

▣ 중장기적인 관점에서 법률·의료·교육 등 높은 부가가치를 지닌 서비스산업

기반을 확대함으로써 우리경제의 내생적 성장기반을 강화하고 대외충격 흡

수력을 제고

▣ 물가급등 및 자산가격 상승 등 경제불안요인 확대가 성장잠재력 저하로 이

어지지 않도록 거시경제정책 전반에 걸쳐 선제적으로 대응

(재정정책) 재정건전성 확보에 노력

▣ 향후 재정정책은 소득양극화 개선, 노동시장 유연성 제고, 서비스산업 발전

지원 등 안정성장 지속을 위한 경제구조 개선 지원 및 감시자 역할을 강화

▣ 그동안 비상대응정책 등으로 인하여 악화된 재정 건전성을 기 수립된 중장

기계획의 충실한 이행을 통하여 점진적으로 회복시킴으로써 재정대응능력

을 확보하는 한편 대외신인도를 제고

(통화 ․ 신용정책) 점진적인 금리수준의 정상화를 추진

▣ 경제활동수준보다 지나치게 낮은 금리수준이 지속될 경우 자산가격 급등

및 인플레이션 확대 등의 부작용 발생 가능성이 증대됨에 따라 중장기적

경제안정화의 관점에서 점진적으로 금리수준을 정상화

- xi -

(금융정책) 금융선진화 추구 및 금융애로 해소

▣ 금융위기 이후 진행되고 있는 글로벌 금융산업 및 제도 개편에 대비하기

위한 정책적 노력을 강화하는 한편 글로벌 금융체제개편 논의에 G20 회

의 등을 통해 적극적으로 참여하여 우리나라의 입장이 최대한 반영되도록

노력

▣ 이와 함께 단기금융시장의 개선, 채권시장 확대, 민간의 금융역량 확충, 금

융소비자 보호 강화 등 금융시장의 선진화 노력을 지속

▣ 특히 향후 금리상승기 진입으로 저소득층을 중심으로 금융비용부담이 증대

할 가능성이 높음에 따라 이들 계층의 금융애로를 완화시켜줄 수 있는 서

민금융 등 제반 정책의 유효성을 제고

(외환정책) 외환시장의 안정기반구축

▣ 달러캐리 트레이드 등 포트폴리오자금 유출입, 단기채무 증대 등이 외환시

장의 변동성 확대로 이어지지 않도록 외환시장 안정을 위한 정책적 노력을

강화하는 한편 외환보유액의 지속적 확충 등을 통해 외화유동성을 충분히

확보

(금융감독) 금융시장 참가자들의 재무건전성 제고

▣ 금융기관 레버리지의 적정 수준 유도를 위한 제도적 장치 도입 등을 통해

금융기관 재무구조의 건전성 제고를 유도

▣ DTI 규제의 일관성을 유지함으로써 가계부실 확대 가능성을 억제하는 한편

기업구조조정 추진으로 가계 및 기업의 건전성을 제고

- xii -

2010년 주요 경제지표 전망1)

(단위 : %, 억 달러)

20092)

2010

상반기 하반기 연간 상반기2)

하반기3)

연간3)

GDP 성 장 률 △3.2 3.5 0.2 7.6 4.2 5.8

최종소비지출 △1.7 3.2 1.3 4.7 2.8 3.7

(민 간) △2.7 3.2 0.2 5.0 3.0 4.0

총고정자본형성 △4.6 3.9 △0.2 8.4 4.5 6.3

(건 설) 4.1 4.7 4.4 △0.6 0.8 0.1

(설 비) △20.1 △9.1 △9.1 29.4 11.2 19.4

총 수 출 △6.9 5.3 △0.8 15.2 11.5 13.2

총 수 입 △16.0 0.1 △8.2 19.9 13.9 16.7

경 상 수 지 217 210 427 116 75 191

상 품 수 지 259 302 561 231 180 411

서비스․소득․

경상이전수지△42 △93 △135 △115 △105 △220

수 출(f.o.b) 1,648 1,988 3,635 2,215 2,338 4,553

(%, yoy) (△23.0) (△4.5) (△13.9) (34.4) (17.6) (25.2)

수 입(c.i.f) 1,454 1,777 3,231 2,039 2,229 4,268

(%, yoy) (△34.2) (△17.1) (△25.8) (40.2) (25.4) (32.1)

무 역 수 지 194 211 404 176 109 285

소비자물가

(%, yoy)3.3 2.2 2.8 2.6 3.2 2.9

원/달러환율 1,351 1,204 1,276 1,154 1,144 1,149

국고채수익률 3.8 4.3 4.0 3.9 4.2 4.1

주 : 1) 국민계정은 전년동기대비 증감률, 국제수지부문 단위는 억 달러임.

2) 잠정치 및 실적치

3) KIF 전망치

자료 : 한국은행, 통계청

제 Ⅰ장

2010년 경제동향

1. 해외경제 동향

2. 거시경제 동향

3. 금융시장 동향

4. 국제수지 및 원/달러 환율 동향

제Ⅰ장 2010년 경제동향 3

1. 해외경제 동향

가. 주요국 경제동향

1) 실물경제

◉ 미국, 영국, 일본 등 주요 선진국 경기선행지수가 2010년 1/4분기 이후 상

승률이 둔화되는 모습을 보이고 있음.

∙한편 브라질, 중국, 인도 등 신흥국 경제의 경기선행지수 역시 지난 해 4/4

분기부터 나타나기 시작한 상승률 둔화현상이 올해에도 지속되고 있음.

주요국 경기선행지수 추이

(단위 : 전년동월대비, %) (단위 : 전년동월대비, %)

자료 : datastream

◉ 미국경제는 산업생산, 민간총투자 등이 큰 폭으로 증가하며 2010년 1/4분

기중 전기대비 연율 3.7% 성장한 데 이어 2/4분기에도 2.4%의 플러스(+)

성장률 기록

∙2010년 2/4분기중 민간총투자는 주택투자가 증가로 전환하고 설비투자

4 2010년 하반기 경제전망

증가가 지속된 데 힘입어 28.8% 증가율 기록하였으며, 산업생산 또한 지

난해 3/4분기 이후 증가세 지속

∙명목기준 순수출 적자규모는 2009년 3/4분기 이후 지속적으로 확대되어

금년 2/4분기중 △5,182억 달러 기록하였는데 이는 주로 수입확대에 기인

* 통관기준 수출 : 5.6%(2010.1/4, 전기비) → △1.2%(4월, 전월비) → 2.8%(5월, 전월비)

통관기준 수입 : 6.1%(2010.1/4, 전기비) → △0.3%(4월, 전월비) → 3.1%(5월, 전월비)

∙한편, 저금리 지속에도 불구하고 소비자물가 상승률이 1/4분기중 1.5%

(전기대비 연율), 2/4분기 △0.7%를 기록하고 있어 인플레이션 압력은 낮

은 것으로 판단되고 있음.

∙노동시장은 실업률이 지난해 10월 10.1%의 고점을 기록한 이후 소폭 하

락하였으나 9%대 중반의 높은 수준을 나타내고 있고 6월 중 신규 취업

자 수도 감소로 전환되는 등 개선이 뚜렷하지는 않은 상황

◉ 2010년 2/4분기 중 일본경제는 소매판매, 광공업 생산, 수출 등의 증가세가

모두 1/4분기에 비해 부진한 상황인 것으로 평가

∙1/4분기중 30.9% 증가하였던 광공업 생산의 경우 4월과 5월까지는 소폭

의 증가세를 유지하였지만 6월에는 감소로 전환되었고, 1/4분기중 61.2%

증가하였던 통관기준 수출은 5월 이후 감소세로 전환

∙소매판매는 정부의 소비확대 정책 등에 힘입어 1/4분기중 11.3%의 증

가율을 기록하였으나, 최근 소비진작책 효과가 약화되면서 6월 감소로

전환

∙한편 2/4분기 중 실업률은 계속 상승세를 보임에 따라 6월말 현재 5.3%

를 기록하였는데, 이는 지난해 7월(5.6%)보다는 낮은 수준이나 금융위기

이전(3～4%대 초반)보다 높은 수준인 것으로 평가

∙물가상승률은 작년 2월 이후 금년 6월까지 17개월 연속 하락하고 있는데,

최근 에너지가격 상승의 영향으로 하락폭은 다소 축소


주요국 경제지표

(단위 : 전기대비 연율, 전월대비, %)

2009 20106)

3/4 4/4 연간 1/4 2/4 4월 5월 6월

미

국

실질GDP 1.6 5.0 △2.6 3.7 2.4 -

개인소비지출 2.0 0.9 △1.2 1.9 1.6 -

민간총투자 11.8 26.7 △22.6 29.1 28.8 -

순수출(억달러)1)

△3,908 △3,301 △3,630 △3,384 △4,259 -

실업률(%) 9.6 10.0 9.3 9.7 9.7 9.9 9.7 9.5

산업생산 8.3 7.0 △9.3 7.0 6.6 0.3 1.3 0.1

일

본

실질GDP 0.4 4.6 △5.2 5.0 - -

민간설비투자 △8.1 4.7 △19.3 2.6 - -

민간건설투자 △26.0 △10.2 △14.2 1.8 - -

소매판매 3.7 △0.4 △2.0 11.4 0.4 6.6 1.0 △0.3

실업률(%) 5.4 5.2 5.1 4.9 5.2 5.1 5.2 5.3

소비자물가 △2.2 △2.1 △1.4 △1.2 △0.9 △1.2 △0.9 △0.7

통관수출 23.2 56.3 △32.5 61.2 △4.2 1.5 △1.7 △1.8

광공업생산 22.8 25.9 △21.9 30.9 5.8 1.3 0.1 △1.5

유

로

지

역

실질GDP 1.6 0.5 △4.1 0.8 - -

민간소비 △0.8 0.9 △1.2 △0.4 - -

고정투자 △4.3 △4.6 △10.9 △4.8 - -

산업생산 10.6 5.5 △14.9 10.5 - 0.8 0.9 -

실업률(%) 9.7 9.9 9.4 10.0 - 10.0 10.0 -

통관수출 11.7 15.2 △18.3 31.6 - △3.1 1.6 -

제조업PMI 47.9 51.2 43.3 54.4 56.3 57.6 55.8 55.6

중

국2)

실질GDP 9.1 10.7 8.7 11.9 10.3 -

소매판매 15.4 16.5 15.5 19.4 18.5 18.5 18.7 18.3

고정투자3)

33.3 30.5 30.5 26.4 25.5 26.1 25.9 25.5

산업생산 12.3 17.9 11.0 19.6 16.0 17.8 16.5 13.7

통관수출 △20.3 0.2 △15.9 28.7 40.9 30.4 48.4 44.0

부동산투자4)

22.4 19.9 19.9 36.2 37.0 37.6 37.0 37.0

총통화(M2)5)

29.3 27.6 27.6 22.5 18.5 21.5 21.0 18.5

주 : 1) 연간화 2) 전년동기대비, 소매판매와 산업생산은 자료의 제약으로 전년동월대비 월별 증가율의 분기

평균을 이용(1/4분기 및 연간은 제외) 3) 도시지역 누계기준 4) 누계기준 5) 말잔기준 6) 1/4분기

는 전기대비 연율이고 월별자료는 전월대비(중국 제외)

자료 : 미국 상무부, 중국 국가통계국, 유로통계청, Bloomberg, Datastream


◉ 유로지역 경제의 경우 4∼5월 중 2010년 1/4분기와 비교하여 제조업PMI

지수가 소폭 확대되는 한편 산업생산이 견조한 증가세를 유지하고 있는 반

면 수출증가율은 상대적으로 부진한 상태

∙1/4분기 중 10.5%의 증가율을 보였던 산업생산 증가율은 4, 5월 중에도

전월대비 0.8%, 0.9%를 기록

∙반면, 수출은 1/4분기 중에는 31.6% 증가하였지만, 4월 중 3.1% 감소하

고, 5월 중 증가로 전환되긴 하였지만 증가율이 1.6%에 그치고 있음.

∙제조업 PMI 등 경기체감관련 지수는 양호한 상황를 유지하고 있으나, 유

로지역 실업률은 금년 3월 이후 5월 현재까지 10.0% 유지되는 등 노동시

장 개선은 더딘 상태임.

◉ 중국경제는 내수호조와 함께 수출회복세가 가속화되며 지난해 4/4분기 이

후 올해 2/4분기까지 계속해서 두자릿수 성장률을 기록

∙1/4분기중 11.9%의 성장률을 기록한 데 이어 2/4분기에도 10.3%의 높은

성장률을 기록함에 따라 금년 상반기 GDP 성장률(전년동기대비)이 11.1%

를 기록

∙상반기중 부문별 성장 기여율은 투자 59.1%, 소비 35.1%, 순수출 5.8%를

기록하여 2009년*에 비해 소비 및 투자의 기여율은 축소된 반면 순수출

의 기여율이 확대되었는데, 통관기준 수출은 지난해 12월 플러스(+) 증가

율로 전환된 이후 6월 현재까지 지속적으로 확대

* 2009년 부문별 성장 기여율 : 투자 94.6%, 소비 53.1%, 순수출 △47.7%

∙한편 고정투자 및 산업생산의 경우 2/4분기 중에도 높은 증가율(고정투

자는 20% 중반대, 산업생산은 10% 후반대)을 유지하고 있긴 하나 증가

세는 다소 둔화되는 모습을 보이고 있음.

∙M2 증가율은 5월까지 20%대의 높은 수준을 나타낸 이후 6월 들어 18.5%

로 둔화

∙한편 최근 부동산가격 상승세*는 소폭 둔화되었는데, 이는 4월 발표된 부

동산개발업체들의 완공전 선분양 금지, 분양대상 주택에 대한 수량․가격

의 선공개 및 당국의 사전승인 등을 골자로 하는 부동산 규제정책이 효


과를 나타낸 데 따른 것으로 평가

* 전년동월대비 4월 12.8% → 5월 12.4% → 6월 11.4%

◉ 중국의 경우에서 볼 수 있듯이 신흥시장국 경제는 높은 수출 증가율을 바

탕으로 올해 상반기에도 지난해 하반기의 호조세를 지속

∙주요 신흥시장국의 수출은 지난해 4/4분기중 증가로 전환된 이후 2010

년 들어서도 플러스(+) 증가율을 지속하고 있는데, 최근 더블딥 우려 등

으로 증가세가 소폭 둔화되긴 하였지만 여전히 두 자릿수의 높은 증가

율을 지속

∙중국 외 여타 신흥시장국도 회복세가 가시화되고 있는데, 러시아는 금년

들어 성장률이 플러스(+)로 전환되었고 인도네시아와 브라질의 성장률

또한 확대되고 있는 추세

주요 신흥국 경제성장률 및 수출증가율 추이

(단위 : 전년동기대비, %) (단위 : 전년동월대비, %)

자료 : bloomberg, 한국은행

2) 금융시장

◉ 2010년 2/4분기 들어 국제금융시장은 그리스발 재정위기 등 유럽을 중심으

로 한 재정위기 불안 우려 가능성과 이에 대한 각국의 대응 등에 크게 영


향을 받은 것으로 평가

∙지난해 10월 이후 부각되어온 그리스 등 유럽의 소버린 리스크(Sove-

reign Risk) 확대가 3월중 EU 및 IMF의 그리스 지원 잠정합의 등에 따

라 진정되는 듯하였으나 3월말에 다시 가시화

∙3월말 이후 5월까지 그리스 신용등급이 추가로 하향조정되었을 뿐만 아

니라 포르투갈 및 스페인의 신용등급도 하향조정되면서 PIIGS국가로의

재정위험 전염효과 발생 가능성이 증대

∙그러나 6월 중순 이후 남유럽 재정문제의 동유럽으로의 확산 우려 등의

상존에도 불구하고 유럽 각국의 재정적자 감축계획 및 G20의 재정적자

감축 합의 등으로 재정문제에 대한 우려가 다소 진정

◉ 4월중 기업실적 및 경제지표 개선 등으로 상승세를 나타내던 세계증가는 4

월말 이후 국제금융시장 불안 및 세계경제회복 지연에 대한 우려가 확대되

며 하락세로 전환

∙4월중 3월말 대비 미국의 주가는 3% 이상, 영국과 독일의 주가는 2% 이

상 상승하기도 하였으나, 소버린 리스크가 증대 등의 영향으로 4월말 이

후에는 하락세 시현

주요국 주가 추이

(단위 : 2007.1=100) (단위 : 조달러) (단위 : 2007.1=100)

자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg


∙최근 국제금융시장 불안완화에도 불구하고 유럽국가들의 재정긴축 및

G20의 재정적자 감축 합의*가 경제성장을 위축시킬 수 있다는 우려가 부

각되며 주요국 주가는 상승세를 보이지 못하고 있음.

* 6월 27일 G20 정상은 2013년까지 재정적자규모를 현재의 절반수준으로 축소하

는 데 합의

◉ 반면 주요국 국채금리는 국제금융시장 불안으로 안전자산에 대한 선호심리

가 강화된 가운데 세계경제 성장이 둔화될 것이란 전망에 영향을 받아 하

락세를 시현

∙유럽의 위기가 미국 경제성장을 제한하는 것은 물론 글로벌 성장에 악영

향을 미칠 수 있다는 우려가 제기

∙또한 미국 국채금리의 경우 6월 취업자수가 감소로 전환하고 ISM 비제

조업지수도 5월에 비해 하락한 것으로 발표되는 등 경제지표가 부진하게

발표됨에 따라 하락세를 지속

주요국 정책 및 국채 금리 추이

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

09.1 09.4 09.7 09.10 10.1 10.4

미국 유로

일본 중국

주 : 2010년 7월 26일 현재

자료 : Bloomberg


나. 주요국 환율 동향

◉ 2/4분기 들어 미 달러화는 유럽지역 재정문제에 따른 국제금융시장 불안감

증대로 안전자산에 대한 선호심리가 강화되며 강세를 시현하였으나 6월 이

후 미국의 경제지표 부진 등에 따라 약세로 전환

∙2010년 6월초 현재 일본, 영국, 중국 등 주요 교역상대 26개국과의 달러

화의 무역가중치 지수인 광의의 달러인덱스*는 3월말에 비하여 4% 이상

상승하기도 하였으나 6월 중순 이후 미국 경기회복 둔화에 대한 우려로

하락세 시현

* 유로, 캐나다, 일본, 영국, 스위스, 호주, 스웨덴 등 주요 7개 통화를 대상으로 한

major 달러 인덱스는 2/4분기중 1/4분기말에 비하여 5% 이상 상승

달러인덱스 추이 및 주요 환율 추이

(2008년초=100)

주 : 달러인덱스 중 Broad는 26개 교역상대국, Major는 7개국(유로, 캐나다, 일본, 영국, 스위스, 호주, 스

웨덴)을 대상으로 한 무역가중치지수임.

자료 : St Louis Fed, Bloomberg

◉ 반면 엔화의 경우 일본의 완화적인 통화정책 지속 및 경기회복 부진에 대

한 우려로 4월에는 달러화에 대해 약세를 시현하였으나 5월 이후 글로벌

주가 하락에 따른 엔캐리 트레이드 청산거래 등의 영향으로 강세로 전환


∙일본의 소비자물가 상승률이 지난해 2월 이후 마이너스(-)를 지속함에 따

라 디플레 해소를 위한 일본정부는 통화 및 재정확장기조가 유지

∙그러나 미국채 금리 하락에 따른 해외투자 자금 회수, 유럽발 금융불안

지속에 따른 캐리 트레이드 청산 등으로 엔화는 5월중 강세로 전환되어

6월에도 엔/달러 환율의 하락세가 지속

◉ 유로화는 남유럽국가 재정문제의 영향으로 지난해 말부터 금년 6월 초까지

달러화에 대해 약세를 시현하였으나, 6월 중순 이후 재정문제가 진정되는

등 유럽지역의 금융불안우려는 완화된 반면 미국의 경기회복 둔화 우려가

부각됨에 따라 달러화에 대해 강세로 전환

∙6월초 헝가리 재정위기까지 부각되며 달러화 대비 유로화는 51개월래 최

저치까지 하락하였으나, 이후 PIGS 국가들의 국채발행이 차례로 성공하

면서 유로지역 은행들의 자금경색 우려가 해소됨에 따라 유로화는 강세

로 전환

◉ 한편, 아시아 신흥시장국 통화들의 경우 한국과 인도, 대만 통화는 지난해말

과 비교하여 달러화에 대해 약세를, 그 외 통화들은 강세를 시현하고 있음.

∙국제금융 불안에도 불구하고 아시아 신흥국의 CDS 프리미엄은 소폭 상

승에 그쳐 외화조달 여건이 크게 악화되지 않은 것으로 평가

∙5월중 외국인 투자자들의 주식 순매도* 및 글로벌 달러화 강세로 아시아

주요 통화가 약세로 전환되기도 하였으나 국제금융시장 불확실성이 해소

되며 6월 이후 다시 강세로 전환

* 한국, 대만, 인도, 태국, 필리핀, 인도네시아, 베트남 등 아시아 주요국에서의 외

국인 주식 순매수 추이 : 2010.1월 5.1억 달러 → 2월 △25.0억 달러 → 3월

145.6억 달러 → 4월 108.9억 달러 → 5월 △133.3억 달러 → 6월 33.4억 달러

∙이에 따라 2009년말 대비 2010년 7월말 현재 말레이시아 링깃과 일본 엔

은 6% 이상, 인도네시아 루피아와 태국 바트, 싱가포르 달러는 3% 이상

절상

∙반면, 한국, 인도, 대만 등의 통화는 5월중 외국인 투자자들의 주식 순매

도가 대량으로 발생하며 크게 절하되어 최근 강세를 보임에도 불구하고


아직 작년말 수준까지 회복되진 못한 상태

* 5월중 외국인 주식 순매수 규모(억 달러) : 한국 △53.6, 대만 △40.0, 인도 △20.4

∙한편 중국 위안의 경우 2009년초 이후 달러화 대비 6.82～6.84위안 사이

에서 등락을 지속하였으나 지난 6월 19일 인민은행이 위안화 유연성을

확대할 것이라고 발표한 이후 환율이 6.77위안대로 하락

달러화대비 주요 아시아 주요 아시아 신흥국 CDS

통화 절상(+)/절하(-)율 프리미엄 추이

(단위 : %) (단위 : bps)

주 : 전년말 대비 주 : 5년물 기준

자료 : Bloomberg 자료 : 국제금융센터

다. 국제유가 및 원자재 동향

◉ 2/4분기중 국제유가는 글로벌 경기회복세 둔화 등의 하락요인과 멕시코만

기름유출 사태 등 상승요인에 주로 영향을 받으며 등락하는 모습을 보임.

∙WTI 비상용 선물 순매수 규모는 경기회복에 대한 기대감이 커지며 5월

까지 큰 폭 확대되었으나 6월 이후 경기회복 둔화 조짐이 나타나며 감소

∙4월중 글로벌 경기회복에 대한 기대감 및 멕시코만에서의 미국 원유 시


추시설 폭발에 따른 원유유출 사태 발생 등으로 유가는 배럴당 80달러를

상회하기도 하였으나, 5월 들어 유로지역 재정위기 확산 우려 및 이에

따른 경기위축 우려 등에 따라 큰 폭으로 하락

∙6월 들어 유럽지역 재정위기에 따른 불안심리가 다소 완화되며 수요회복

에 대한 기대감이 증대되는 가운데 멕시코만 원유유출로 인한 생산활동

위축 전망 및 멕시코만 열대성 폭풍발생 등으로 유가가 상승세로 전환되

어 7월말 현재 배럴당 70달러 후반에서 등락중

국제유가 추이 WTI 비상용 선물 순매수 추이

(단위 : 달러/배럴) (단위 : 만 계약)


◉ 국제 원자재가격은 전반적으로 세계경기 회복 기대에 따른 수요증가 전망

으로 4월까지는 상승세를 시현하였으나, 5월 이후 하락

∙4월중 CRB 상품지수가 상승세를 지속한 반면 선물지수*는 등락세를 시

현하였는데, 이는 중국의 긴축 본격화 가능성에 따라 향후 수요 감소 가

능성에 따른 것으로 평가됨.

* CRB 상품지수(CRB spot Index)는 곡물, 유가 및 원자재, 귀금속 등 경제변화에

민감한 22개 품목의 가격에 대한 기하평균이고, CRB 선물지수(Reuters/Jefferies-

CRB Index)는 19개 주요 원자재로 구성되며 향후 6개월에 대한 전망을 나타냄.


∙종류별로 살펴보면, 2010년 7월말 현재 알루미늄 가격은 지속적으로 상

승하여 2008년초 가격을 상회하고, 철광석 가격도 2008년 초 가격 수준

을 회복

∙반면 니켈, 납, 주석 등의 가격은 5월 이후 하락하여 2008년 수준을 큰

폭으로 하회하고 있는데 특히 니켈은 5월중 공급초과로 전환*

* 국제니켈연구회는 니켈 수급상태가 4월의 2,600톤 수요초과에서 5월에는 4,000

톤 공급초과로 전환되었다고 발표

국제 원자재가격 추이 주요 원자재가격 추이

(단위 : 1967=100) (단위 : 2008.1=100, 기말기준)


◉ 금 가격은 2/4분기중 안전자산 선호 및 투자수요 증가 등으로 6월중 온스

당 1,240달러를 상회하였으나 6월말 이후 소폭 하락하여 7월말 현재 1,180

달러대에서 등락하는 한편, 소맥과 옥수수를 포함한 곡물가격은 생산량 증

대로 2/4분기중 안정세 시현

∙2008년초 기상여건 악화로 부셸당 15.5센트까지 상승하였던 소맥가격은

2010년 6월중 4.5센트까지 하락하였으나 최근 주요 재배국의 기상상화에

따른 생산차질 우려로 소폭 상승


곡물가격1) 추이 금 가격 추이

(단위 : 센트/부셸) (단위 : 센트/부셸) (달러/온스)

주 : 1) 기말가격 자료 : Bloomberg



2. 거시경제 동향

가. 경제성장

◉ 국내경제는 2009년 1/4분기를 저점으로 견고한 경기회복세를 이어가고 있

는 상황

∙자동차 및 반도체를 중심으로 수출관련 업종이 호조를 보이면서 회복세 확대

∙고용여건이 회복되고 설비투자, 민간소비 등 내수가 동반성장하면서 성장

세 지속

◉ 2010년 2/4분기 실질국내총생산(GDP)은 전년동기대비 7.2% 성장을 기록하

며 강한 회복세를 유지

∙전분기 기분으로는 1.5%를 기록하며 6분기 연속 성장세(전기대비 기준)

를 지속

지출부문별 성장률1) 추이

(단위 : %)

2009 2010

1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 2/4

GDP △4.3 △2.2 1.0 6.00.2

8.1

2.1

7.2

1.5(전기비) 0.2 2.4 3.2 0.2

최종소비지출

(민간소비)

(정부소비)


(건설투자)

(설비투자)

총 수 출

총 수 입

△2.0

(△4.4)

(7.2)

△7.4

(2.8)

(△23.1)

△10.7

△18.8

0.7

(△1.0)

(6.7)

△2.3

(5.1)

(△17.3)

△3.4

△13.3

1.7

(0.7)

(5.3)

0.4

(4.4)

(△7.0)

1.0

△7.7

4.7

(5.8)

(1.1)

7.1

(5.0)

(13.3)

9.8

8.7

1.3

(0.2)

(5.0)

△0.2

(4.4)

(△9.1)

△0.8

△8.2

5.7

(6.3)

(3.8)

11.4

(2.3)

(29.9)

16.6

21.0

3.6

(3.7)

(3.2)

6.1

(△2.7)

(29.0)

13.9

19.0

GNI △5.4 △0.2 3.7 7.5 1.5 8.9 ...

주 : 1) 전년동기대비 증가율



◉ 민간소비는 1/4분기중 전년동기대비 6.3% 상승에 이어 2/4분기 3.7%를 기

록하며 회복세를 지속

∙내구재는 감소하였지만, 비내구재와 준내구재 및 서비스 등에 대한 지출

이 증가하면서 지난 분기에 이어 상승

◉ 건설투자는 1/4분기에는 2.3% 증가하였으나 2/4분기 중 전년동기대비 △2.7%

로 감소 전환

∙주택매매의 위축 영향에 따른 주거용 건물건설의 급감과 토목건설의 부

진 등이 건설투자 감소를 유인

◉ 설비투자는 경기회복에 따른 투자심리 개선으로 지난 1/4분기(29.9%)에 이

어 2/4분기에도 29.0% 증가

∙반도체 제조용 장비 등 기계류 투자 증가와 함께 기업의 투자여력 증대

에 힘입어 큰 폭 상승

∙금융위기에 따른 경기불확실성 증대로 전년 동기간중 급격하게 위축된

투자심리에 대한 기저효과도 상승폭 증가에 기여

◉ 총수출은 자동차, 반도체, 기계류 등 대부분의 품목이 호조를 보이면서 전

년동기대비 13.9% 증가

(‘09.4/4분기 9.8% → ’10.1/4분기 16.6% → ’10.2/4분기 13.9%)

∙총수입은 2010년 1/4분기 들어 21.0%의 높은 증가세를 시현한 데 이어

2/4분기에도 19.0% 증가

(‘09.4/4분기 8.7% → ’10.1/4분기 21.0% → ’10.2/4분기 19.0%)

◉ 원자재 가격의 상승으로 순상품교역조건지수(=(수출단가지수/수입단가지수)

×100)는 1/4분기에 전년동기대비 0.6% 상승

∙교역조건 변화에 따른 실질무역손실도 2010년 상반기 19.0조원으로 전년

동기(17.3조원)에 비해 1.7조원 증가


순상품교역조건 및 실질무역손실 추이

(단위 : 조원) (기준:2005=100)


◉ 지출부문별 GDP 성장기여도(원계열) 추이를 살펴보면, 지난 분기에 이어

2/4분기에도 내수가 크게 기여

∙내수부문의 성장기여도는 2010년 1/4분기중 9.3%p에 이어 2/4분기에는

8.8%p 증가

∙민간소비의 성장기여도는 2010년 1/4분기에 3.6%p에서 2/4분기에는

2.0%p를 기록

∙반면 건설투자의 성장기여도는 지난 분기 0.4%p에서 2/4분기에 △0.6%p

로 감소 전환

∙순수출(=총수출-총수입)의 성장기여도는 수입의 빠른 증가세에 기인하여

2010년 1/4분기에 ∆1.5%p로 하락한데 이어 2/4분기에도 △1.7%p를

기록


지출부문별 성장기여도1) 추이

(단위 : %p)

2009 2010

1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 2/4

GDP △4.3 △2.2 1.0 6.0 0.2 8.1 7.2

최종소비지출

(민간소비)

(정부소비)


(건설투자)

(설비투자)

재 고

△1.4

△2.5

1.1

△2.1

0.2

△2.2

△5.3

0.4

△0.5

1.0

△0.6

1.0

△1.7

△7.5

1.2

0.4

0.8

0.1

0.8

△0.7

△4.8

3.2

3.1

0.2

2.3

1.2

1.1

△1.0

0.9

0.1

0.8

△0.1

0.8

△0.9

△4.6

4.3

3.6

0.6

2.9

0.4

2.5

2.2

2.5

2.0

0.5

1.9

△0.6

2.5

4.4

내 수

순 수 출

△8.8

4.4

△7.7

5.4

△3.5

4.6

4.6

1.6

△3.8

4.0

9.3

△1.5

8.8

△1.7

주 : 1) 전년동기대비 증가율


나. 경기

(생산과 재고 증가)

◉ 2010년 상반기 경기 흐름은 생산과 재고가 증가하며 안정적인 회복세를 지속

∙생산은 2009년 하반기 이후 빠르게 회복하여 2010년 1/4분기와 2/4분기

각각 전년동기대비 25.8%, 19.4% 증가

∙재고는 2010년 2월 자동차 및 반도체 등에 의해 증가세(4.2%)로 전환한

이후 증가폭이 점차 확대되어 2/4분기중 15.6% 기록

∙6월중 제조업 평균가동률은 83.9%로 ‘87.10월(84.0%) 이후 가장 높은 수준

◉ 2010년 1/4분기중 26.6%를 기록하였던 제조업생산은 반도체, 기계장비 등

의 수출 호조로 증가세를 유지하며 2/4분기에는 20.1%를 기록

∙특히 경기 회복으로 인한 수요확대로 반도체 및 부품, 자동차의 생산은 6

월중 각각 28.1%, 27.8% 증가


◉ 생산자제품출하지수도 기계장비, 자동차 등을 중심으로 1/4분기 21.8% 증

가에 이어 2/4분기에도 17.0%를 기록

◉ 생산자제품재고지수는 2010년 1/4분기 증가로 전환한 이후 급격한 증가세

시현

* ’09.2/4Q △16.9% ⇒ 3/4Q △14.2% ⇒ 4/4Q △8.0% ⇒ ’10.1/4Q 6.6% ⇒ 2/4Q 15.6%

∙6월중 제조업의 재고/출하비율(재고율지수)도 재고가 출하보다 큰 폭으

로 늘어나면서 92.7을 기록

생산 ․ 재고 순환 생산 ․ 출하 ․ 재고 주요지수(단위 : %)

주 : 전년동기대비 증가율

자료 : 통계청


(설비투자 증가세 지속)

◉ 설비투자지수(명목기준)는 기계류 및 운송장비 투자가 모두 늘어 8개월 연

속 증가를 기록

∙전반적인 개선 추세가 지속되면서 5월과 6월 각각 24.0%, 24.2% 증가

∙설비투자 관련 선행지표인 국내기계수주는 2009년 4/4분기중 20.0% 증

가한 이후 2010년 2/4분기에도 반도체 및 부품제조업 등을 바탕으로 한

민간부문(34.7%)의 발주 증가로 24.0%를 기록

◉ 선박을 제외한 기계류 내수출하는 2009년 4/4분기중 증가로 전환한 이후

회복세를 유지하며 2010년 2/4분기 전년동기대비 31.1%증가

∙2010년 5월과 6월중 기계류 내수출하는 반도체 공정장비 등의 출하 호조

로 전년동월대비 각각 39.3%와 25.8% 증가

설비투자 관련 지표 건설투자 관련 지표

(단위 : %) (단위 : %) (단위 : %)

자료 : 통계청


(건설기성은 증가폭 축소, 건설수주는 부진을 지속)

◉ 국내건설기성액(경상)은 2010년 1/4분기(4.9%)에 이어 2/4분기(2.3)도 회복

세를 보였으나 증가폭은 축소

∙6월에는 건축공사의 부진(△5.9%)에도 불구하고 토목공사(9.6%)의 증가로

0.7%를 기록하였으나 지난 5월 7.8% 증가에 비해 크게 축소된 모습

◉ 건설투자 관련 선행지표인 국내건설수주액은 5월중 16.8%를 기록하며 일시

적으로 증가하였으나 6월들어 △15.8%로 급락

∙공공부문 건축공사(관공서) 및 민간부문의 건축공사(주택)의 발주는 증가하

였으나 토목공사(공공부문의 도로, 교량, 철도 등)의 기저효과에 의해 감소

(소비 개선 지속)

◉ 소매판매액지수는 2009년(2.6% 증가)에 이어 2010년에도 증가를 지속

소비재판매액지수 재별 판매액지수

(단위 : %) (단위 : %)

자료 : 통계청


∙2010년 6월중에는 승용차 판매의 감소(△16.4%)로 인한 내구재(△0.1%)

소비의 감소에도 불구하고 준내구재(10.0%)와 비내구재(4.0%)의 증가로

3.8%를 기록

∙그러나 2009년 6월부터 시작된 소비회복에 따른 기저효과에 의해 증가폭

은 다소 축소

(서비스업 생산 증가세)

◉ 서비스업 생산은 6월중 전년동기대비 4.4% 증가를 기록하며 8개월 연속 높

은 증가를 시현

서비스업 생산지수 추이

(단위 : %)

자료 : 통계청

◉ 산업별로 살펴보면, 부동산․임대업, 오락․문화운동관련 서비스업 등이 부

진한 모습을 보인 반면, 도매 및 소매업, 운수업 등 대부분의 업종에서 증

가세

∙1/4분기중 10.4% 증가하였던 부동산․임대업은 부동산 시장의 부진 등

으로 2/4분기와 6월중 각각 △2.7%, △16.0%로 급감


∙운수업은 수출입 물동량의 증가 등으로 화물관련 운송업이 호조를 보이

면서 상반기에 두자릿수의 증가세를 시현

서비스 업종별 활동 동향

(단위 : %, 전년동기비)

2008 2009 2010

연간 1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 2/4 5월 6월

서비스업

활동지수3.6 △0.3 2.4 1.9 3.7 2.0 5.7 4.0 3.8 4.4

도소매업 1.3 △4.8 △2.2 0.3 5.4 △0.4 7.4 5.5 6.0 4.8

숙박․음식업 0.7 △2.6 △0.6 △2.5 △0.2 △1.5 1.5 0.9 1.2 △0.1

운수업 4.3 △12.7 △10.0 △4.8 1.4 △6.6 13.9 13.2 12.2 12.6

통신업 3.3 △1.4 1.6 1.4 1.8 0.8 1.2 0.4 1.5 1.2

금융․보험업 9.7 6.9 10.3 9.0 5.7 8.0 6.5 2.2 2.2 3.8

부동산․임대업 △2.1 △4.2 △2.2 6.7 21.3 5.3 10.4 △2.7 1.9 △16.0

사업서비스업 4.4 △4.9 △6.2 △0.8 0.0 △2.9 5.4 7.8 7.5 9.4

교육서비스업 1.7 9.4 16.5 △3.7 △9.6 2.8 △0.8 1.1 △7.0 10.7

보건․사회복지 8.7 8.9 8.9 10.4 13.2 10.4 11.5 11.0 11.3 12.3

오락․문화운동 2.2 1.4 0.7 0.0 △3.8 △0.5 △3.5 △0.2 1.3 △1.0

자료 : 통계청

다. 물가

◉ 2010년 7월 현재 소비자물가지수는 전년동월대비 2.6%를 기록하며 2월(2.7%)

이후 6개월째 2%대의 상승을 유지

∙기상악화의 영향으로 연초부터 강세를 보여온 농축수산물 가격은 축산물

수요증가 등으로 전월대비 2.2%, 전년동월대비 7.5%의 높은 상승세 시현

∙공업제품 가격은 금반지 및 석유류 상승의 영향으로 내구재와 섬유제품

등이 올라 전년동월대비 2.8% 상승, 서비스가격은 집세(2.0%) 및 개인서

비스가격(2.2%)을 중심으로 1.7% 상승

∙농산물 및 석유류를 제외한 근원소비자물가지수 상승률은 전년동월대비


1.7% 상승하며 안정세를 유지

* 근원인플레이션율 : ’10.1월 2.1%⇒2월 1.9%⇒3월 1.5%⇒5월 1.6%⇒7월 1.7%

CPI 상승률 추이 PPI 상승률 추이

(단위 : %) (단위 : %)

자료 : 한국은행 자료 : 한국은행

◉ 소비자들의 체감물가를 나타내는 생활물가지수상승률은 2008년 7월 7.1%를

정점으로 둔화되어 2010년 7월에는 2.7% 상승

◉ 생산자물가 상승률도 2008년 7월(전년동월대비 13.2%)이후 상승률이 둔화

된 이래 2010년 6월 현재 전년동기대비 4.6% 상승

∙농림수산물가격은 기후여건의 악화로 채소류 및 수산식품의 산지 출하량

감소하여 3.6% 상승

∙공산품가격은 경기회복에 대한 기대로 6월중 전년동기대비 5.6% 상승

∙서비스가격은 금융 리스 및 임대서비스가 오름에 따라 전년동기대비

1.5% 상승


주요 물가 추이(단위 : 전년동기대비, %)

2008 2009 2010

연간 1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 2/4 4월 5월 6월 7월

소비자물가 4.7 3.9 2.8 2.0 2.4 2.8 2.7 2.6 2.6 2.7 2.6 2.6

농․축․수산물 0.5 7.2 9.9 4.9 3.9 6.5 3.6 5.1 4.9 4.4 6.3 7.5

공업제품 7.8 4.4 1.7 1.0 3.1 2.5 3.9 3.4 3.4 3.8 3.1 2.8

서비스 3.7 3.3 2.3 2.1 1.9 2.4 2.0 1.9 1.8 1.9 1.9 1.7

생산자물가 8.6 4.2 -1.0 -3.2 -0.5 -0.2 2.6 4.2 3.2 4.6 4.6 -

농림수산품 1.1 12.5 15.0 8.8 -1.4 8.7 0.3 2.2 3.0 △0.1 3.6 -

공산품 11.9 4.6 3.1 -5.9 -1.7 -1.6 2.8 5.1 3.6 5.9 5.6 -

서비스 2.5 1.3 0.8 -0.1 0.7 0.7 1.9 1.6 1.6 1.7 1.5 -

생활물가 5.4 3.0 1.8 1.1 2.4 2.1 3.4 2.9 3.0 3.0 2.8 2.7

자료 : 한국은행, 통계청

◉ 수입물가지수는 원화가치 하락의 영향으로 5월과 6월 각각 11.3%와 8.0%

상승을 기록

∙5월과 6월중 원자재 수입물가는 각각 26.2%와 14.8%를 기록하였으며 소

비재 수입물가는 8개월 만에 상승으로 전환

∙원자재 가격의 상승에 따른 원재료비 상승으로 일반기계제품 등 자본재

가격이 오름세로 전환되었으며, 소비재도 비내구재를 중심으로 상승

수입물가 추이 수입유가 추이

(단위 : %) (단위 : %) (단위 : 천원/배럴)

자료 : 한국은행 자료 : 한국은행, Datastream


3. 금융시장 동향

가. 통화

◉ 본원통화는 국외부문을 통한 공급 지속과 함께 금융부문을 통한 통화공급

감소세가 축소되며 4～5월중 증가율이 8.8%로 1/4분기(2.3%)보다 확대

∙국외부문에서의 본원통화공급량은 외환보유액 감소 등의 영향으로 증가

세가 둔화되긴 하였지만 여전히 높은 수준의 증가율을 유지

∙5월말 현재 금융부분 통화공급은 통화안정증권 발행 증가폭 축소 및 한

은 RP 매도 감소 등을 바탕으로 전년동월대비 16.6조원 감소하였는데,

지난 3월말(38.4조원 감소)에 비하면 감소세가 둔화

∙한편 국채발행에 따른 통화공급의 증가가 지속됨에도 불구하고 정부의

한은에 대한 예금은 증가한 반면 대출은 감소하여 정부부문 통화공급량

은 감소세를 지속

본원통화(말잔기준)의 부문별 증감 추이

(단위 : 전년동월대비, 조원)



◉ 1/4분기에 전년동기대비 14.5%의 증가율을 기록했던 M1(MMF제외, 평잔

기준)은 증가세 둔화가 가속화되며 4～5월중 10.9%를 기록하였는데, 위기

이전 한 자릿수 증가율에 비하면 여전히 높은 수준인 것으로 평가

∙최근 증가세둔화는 주로 요구불예금(1/4분기 14.2% → 4～5월 8.5%) 및

수시입출식 저축성예금(1/4분기 13.7% → 4～5월 10.1%)의 증가세 둔화에

기인

∙한편 전반적인 증가세 둔화에도 불구하고 5월중 MMDA(Money Market

Deposit Account)가 크게 증가하였는데, 이는 최근 은행이 예대율 기준

을 맞추기 위해 기업을 대상으로 한 MMDA 상품에 우대금리를 적용했

기 때문인 것으로 추정되고 있음.

* MMDA는 은행이 투자신탁의 MMF에 대응하기 위해 도입한 수시입출금식 고금

리 저축성예금상품임.

통화지표(평잔기준) 증가율 추이

(단위 : 전년동월대비, %)

주 : M1은 법인MMF 익일환매제 도입에 따라 기존M1에서 법인 MMF제외

M1－MMF는 M1 시계열변경에 따른 시계열 불연속을 보완하기 위한 보조지표


◉ 4～5월중 평잔기준 M2(광의통화)와 Lf(금융기관유동성) 증가율은 1/4분기

의 증가율과 비슷한 수준인 9.4%, 9.0%를 각각 기록


∙특히 M2는 은행대출을 중심으로 한 민간신용 확대 등에도 불구하고 중

앙정부의 예수금 증가 등을 바탕으로 한 정부부문의 통화 환수효과가 증

가세 확대를 제한

◉ 한편 M2 및 본원통화내 국외부문 통화공급량은 단기외화차입 축소, 미 달

러약세 등을 바탕으로 증가세가 둔화

∙M2내 국외부문 통화공급의 경우 3월말 전년동월대비 71.3%였던 증가율

이 5월말 현재 46.6%로 축소되었는데 이는 높은 경상수지 흑자에도 불구

하고 은행의 단기차입금 상환 등에 따라 자본수지가 5월중 유출초로 전

환되었기 때문

∙한편 본원통화내 국외부문 통화공급량은 유로화 및 파운드화 등의 약세

로 이들 통화표시자산의 미 달러화 환산액이 크게 감소함에 따라 외환보

유액이 감소하며 전년동월대비 증가율은 5월말 현재 21.7% 기록

국외부문 통화공급 증가율 추이

(단위 : 말잔기준, 전년동월대비, %)


◉ 2/4분기중 발행된 통화안정증권규모는 총 74.4조원으로서 작년 동기간에

비해 약 43.6조원 감소하였으며 순발행규모도 5.5조원에 그침.


∙2009년(분기평균 93.9조원 발행)과 비교하면 최근 분기별 통안채 발행규

모가 크게 감소한 것처럼 보이나, 위기 이전에 분기별 40조원 내외로 통

안채가 발행되었던 점을 감안하면 2010년 2/4분기의 74.4조원 발행은 여

전히 적지 않은 것으로 판단됨.

∙한편 순발행규모가 1/4분기대비 7.4조원 감소한 데에는 지난해 대거 발

행된 통안채가 만기도래하여 상환되고 있기 때문인 것으로 평가

통안채 발행 및 외환보유액 추이

(단위 : 조원, 억달러)

2007 20082009 2010

연간 1/4 2/4 1/4 2/4

통

안

채

발행(기간중) 156.7 151.4 375.5 63.7 118.0 83.8 74.4

순발행(기간중) △8.1 △23.4 22.3 17.7 21.0 12.9 5.5

잔액(기간말) 150.3 126.9 149.2 144.7 165.7 162.1 167.6

외환보유액(말잔) 2,622.2 2,012.2 2,699.9 2,063.4 2,317.3 2,723.3 2,742.2


◉ 2010년 4～5월중 통화승수는 M2가 9%대의 증가율을 계속해서 유지하는

가운데 본원통화 증가율의 변동에 따라 등락

∙3～4월중 본원통화량은 감소한 반면 M2는 증가를 지속함에 따라 통화승

수는 상승하였으나 최근 본원통화량이 증가로 전환됨에 따라 통화승수가

다시 하락*

∙한편 2009 중 통화유통속도는 Lf 증가율(평잔기준)이 7.9%를 유지하는

가운데 명목 GDP 증가율 둔화로 2008년에 비해 감소

* 본원통화량(평잔, 조원) : 1월 65→ 2월 67→ 3월 66→ 4월 64→ 5월 68

* M2(평잔, 2조원) : 1월 1,574→ 2월 1,595→ 3월 1,608→ 4월 1,621→ 5월 1,631


통화승수 추이1) 통화유통속도 추이1)

주 : 1) M2/본원통화 기준 주 : 1) 연간 명목GDP/Lf 기준

자료 : 한국은행 자료 : 한국은행

나. 자금조달시장 및 여수신

◉ 2010년 6월말 현재 금융기관 수신은 1,541조원으로 3월말 대비 13조원이

증가하였는데, 주로 은행수신 확대에 기인

∙6월말 현재 은행 수신은 CD, RP, 표지어음 등 단기시장성 수신의 감소

에도 불구하고 저축성 예금이 증가하며 2010년 3월말에 비해 21조원

증가

∙반면, 자산운용사의 경우 채권형 펀드로의 자금유입이 증가하였음에도 불

구하고 유로지역 금융불안 등에 따른 투자자들의 안전자산 선호현상으로

주식형 펀드 감소세가 지속되며 전체수신 규모가 3월말 대비 9조원 감소

◉ 예대금리차는 지난해 8월 이후 급격한 하락세를 보이며 2010년 1월 2.07%p

까지 축소되기도 하였으나 2월 이후 수신금리 하락에 힙입어 금리차가 확

대되어 5월 현재 2.51%p를 기록

∙상반기 중 예금은행 수신금리는 기준금리 인상 기대 약화 등에 따라 1월

의 3.87%에서 5월에 2.89%까지 하락


∙반면 대출금리의 경우 주택담보대출금리가 1～5월중 1.10%p 하락하였지

만 기업대출금리 하락폭이 제한(동기간 중 0.44%p 하락)되며 평균 여신

금리는 수신금리 하락폭의 절반수준인 0.54p 하락

금융기관별 수신금액 추이

(단위 : 말잔기준, 조원)

　‘09 ‘10

3월 6월 9월 12월 3월 6월

금융기관 수신 계 1,504 1,514 1,513 1,485 1,528 1,541

은행계정 966 992 1,021 1,008 1,024 1,045

실세요구불 67 76 74 74 72 78

저축성예금 580 590 617 636 670 712

CD＋RP＋표지어음 127 132 136 122 107 81

은행채 193 194 195 176 174 174

자산운용사 386 374 346 332 343 334

주식형펀드 140 137 131 126 123 116

혼합형펀드 36 34 33 31 32 32

채권형펀드 32 40 45 46 48 50

MMF 118 104 79 72 82 78

신종펀드 59 59 58 56 57 57

은행신탁 68 66 66 68 72 74

종금사 24 22 20 22 23 21

발행어음 20 18 17 18 17 17

CMA 4 4 3 4 6 5

우체국 예금 47 47 46 44 53 53

증권사고객예탁금 13 13 14 12 13 14

주 : 은행신탁계정에 산업은행 포함



예금은행 금리(신규취급액 기준)와 예대금리차

(단위 : %) (단위 : %p)


◉ 5월말 현재 단기수신 잔액은 약 660조원을 소폭 상회하는 것으로 추정되는

데 이는 전체 수신금액(증권사 고객예탁금 포함)의 50%를 하회하는 수준임.

∙단기부동화 현상이 심화되던 지난해 5월(당시 단기수신 잔액은 677조원

정도로 전체수신의 절반을 넘어섰던 것으로 평가)과 비교할 때 단기부동

화 현상은 상당폭 완화된 것으로 추정

∙최근 전년동월대비 단기수신 증가에는 6개월 미만 정기예금 증가가 가장

크게 기여한 것으로 평가되고 있는데, 5월말 현재 6개월 미만 정기예금

규모는 전년동월대비 90.2% 증가한 71.4조원 기록중

∙반면 CD, RP, 표지어음 등 은행의 시장성 수신잔액은 80.9조원으로 전년

동월대비 32.7% 감소

∙한편 증권사 RP로의 수신 잔액은 증가를 지속하고 있으나 최근 증가폭

이 둔화되어 5월말 기준 전년동월대비 12.0%의 증가율 기록

∙MMF로의 수신잔액은 5월말 기준 전년동월대비 29.3% 감소하였으며 증

권사 고객예탁금 또한 6.3% 감소


금융기관 단기수신 비중 추이

(단위 : 조원) (단위 : %)

주 : 1) 단기수신 중 단기채권은 자료의 제약상 2009년 이후 자료는 2008년 12월 자료를 이용

2) 전체수신=(은행 요구불예금+시장성예금+저축성예금)+(은행신탁)+(자산운용사수신)+(종금사수신)+

(증권사고객예탁금)+(증권사 RP수신)

3) 단기수신=(은행 요구불예금+수시입출금식예금+6개월미만 정기예금+시장성예금)+(단기채권+MMF)

+(종금사수신)+(증권사고객예탁금)+(증권사 RP수신)

자료 : 한국은행『금융시장동향』각호,『경제통계시스템』, (구)자산운용협회, (구)한국증권업협회

◉ 2010년 2/4분기중 예금은행의 기업대출이 증가하였을 뿐만 아니라, 회사

채 및 주식 발행 또한 지속적으로 증가하여 기업의 자금조달규모는 전분기

대비 14.4조원 증가

∙대기업의 경우 2/4분기중 회사채 발행을 통한 자금조달뿐만 아니라 대출

도 증가(전기대비 2.7조원)하였는데 이는 4월중 분기말 일시상환분 재취

급 및 일부 구조조정 기업에 대한 자금지원 등에 주로 기인

∙중소기업의 경우 경기회복에 따른 대출수요 증가 및 은행의 우량거래처

발굴 노력 등에도 불구하고 기업구조조정을 앞둔 은행의 보수적 대출태

도 및 부실채권 정리 등의 영향으로 2/4분기중 대출규모가 1.0조원 증가

에 그쳐 1/4분기에 비해서 증가규모가 축소

∙기업의 회사채 순발행 규모는 금리하락에 따른 발행비용 감소 및 금리상

승 예상에 따른 기업들의 소요자금 선확보 등으로 2/4분기중 3.1조원 증

가하였으며, 주식시장을 통한 자금조달도 주가상승에 따른 대기업 유상증

자 등으로 1/4분기에 비하여 크게 확대


기업 자금조달 증감 추이

(단위 : 기간 중 증감, 조원)

2009 2010

1/4 2/4 3/4 4/4 1/4 2/4

자금조달총액 32.4 7.4 10.3 △6.0 13.3 14.4

기업대출 10.9 2.6 8.3 △7.4 8.1 3.7

(대기업) 1.6 △4.6 2.0 △4.2 4.9 2.7

(중소기업) 9.3 7.2 6.3 △3.2 3.2 1.0

회사채순발행 15.2 9.4 3.7 2.7 3.6 3.1

CP 순발행1)

5.6 △6.5 △3.8 △4.8 0.4 1.2

주식발행2)

0.7 2.1 2.2 3.4 1.2 2.7

주 : 1) 은행연합회 CP거래정보기준 2) KOSPI 및 KOSDAQ 합계 3) 3월20일 기준


◉ 2010년 2/4분기 중 예금은행 가계대출은 주택담보대출 증가 및 계절적 요

인에 따른 마이너스통장대출 증가 등에 따라 8.6조원 증가

∙주택담보대출은 주택거래가 늘어나지 않았음에도 불구하고 대출금리 하

락 및 입주물량 증가, 6월 말까지의 수도권 미분양 주택 세제혜택 등의

영향으로 2/4분기중 5.9조원 증가

∙마이너스통장대출 등 여타대출은 은행의 우량고객 확보 노력 지속 및 5월

중 어린이날 및 어버이날 등 계절적 요인과 공모주 청약자금 대출 등에

따라 증가

은행권 가계대출(신탁포함)1) 증감 추이

(단위 : 기간 중 증감, 조원)

2009 2010

1/4 2/4 3/4 4/4 1/4 2/4

가계대출 3.1 7.9 4.6 4.5 0.7 8.6

(주택담보대출2)) 7.6 7.1 5.7 5.0 3.0 5.9

주 : 1) 가계대출 종별대출은 신탁 제외 2) 주택자금대출 포함.

자료 : 한국은행, 금융시장동향


다. 금리

◉ 2010년 3월 이후 한국 기준금리 인상 기대 약화로 하락세를 보이던 단기금

리가 7월 기준금리 인상 이후 상승세로 전환

∙2010년 들어 유로지역 일부 국가의 재정문제 및 국제경제의 불확실성 상

존 등의 영향으로 한은 기준금리 동결이 지속되자 향후 인상에 대한 기

대가 약화되며 단기상품 금리가 하락

∙그러나 7월 초 기준금리 인상 이후 단기시장금리가 상승세를 보이고 있

는데, 6월중 2.45%까지 하락했던 CD(91일물)금리는 7월말 현재 2.63%

를, 7월초 2.41%까지 하락했던 MMF(7일) 금리는 7월말 현재 2.46%를

기록중

주요 장 ․ 단기금리 추이(단위 : %) (단위 : %)

자료 : 한국은행, FnGuide, 한국채권평가

◉ 한편 장기금리의 경우 6월 초까지는 안전자산 선호심리 강화 및 기준금리

인상 지연, WGBI(글로벌 채권지수) 편입기대에 따른 선매수 수요 등으로


하락세를, 6월 금통위의 금리인상 시그널 이후에는 급등하는 모습을 보였

으며, 7월 기준금리 인상 이후에는 등락세 시현중

∙6월 초 3.57%까지 하락하였던 국고채(3년) 금리는 이후 국내경제지표 호

전 및 기준금리 인상 등에 따라 7월 중순 3.98%까지 상승

∙그러나 7월 중순이후 글로벌 경기둔화 전망 및 외국인 투자자들의 매수

세 지속* 등에 영향을 받으며 소폭 하락하여 7월말 현재 3.8%대에서

등락

* 2010년 들어 상반기 중 외국인 투자자들의 채권 순매수규모는 약 42.4조원

2008년 및 2009년의 상반기와 비교할 때 높은 수준을 나타내고 있음.

∙회사채(AA-, 3년) 금리는 국내경기 회복 및 기업실적 개선, 상대적 고금

리 등에 따른 회사채 투자유인 증가 및 신용위험 우려 완화 등의 영향으

로 3월 중순 이후 하락하여 국고채 금리보다 더 큰 폭으로 하락기도 하

였으나 최근 기준금리 인상 등의 영향으로 상승

∙한편 은행채(AA-, 3년)의 경우 4월 이후 발행물량이 확대되며 금리가 소

폭 상승하여 7월말 현재 5.1～5.2% 사이에서 등락

’08년 이후 외국인 투자자의 채권 순매수 추이

(단위 : 조원)

구 분‘08년 ‘09년 ‘10년

상반기 하반기 계 상반기 하반기 계 1분기 4월 5월 6월 상반기

순매수 계 23.1 -1.9 21.2 18.1 34.4 52.5 18.7 8.4 8.8 6.5 42.4

국 채 4.6 -3.2 1.4 3.7 9.6 13.3 5.7 3.1 4.0 2.4 15.2

통안채 16.8 1.9 18.7 14.7 24.6 39.3 12.9 5.3 4.7 4.1 27.0

기 타 1.7 -0.6 1.1 -0.3 0.2 -0.1 0.1 0 0.1 0 0.2

주 : 매매일 기준

자료 : 금융투자협회

◉ 우량 회사채 및 은행채 신용스프레드 등 채권 신용스프레드와 장단기 스프

레드는 4월 이후 전반적으로 소폭 축소되는 양상을 시현

∙우량 회사채(AA-, 3년) 최근 90bps와 13

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2010년 하반기 경제전망 - kif.re.kr³´안... · ∙하반기중에는 대내외 경제상황의 불확실성 대두 , 중소기업의 투자여건의 상대적으로 미흡