▶바텍, 바텍 아메리카 주식 51.13% 인수해

자회사로 편입

바텍은 관계사인 바텍이우홀딩스가 보유한

바텍 아메리카의 주식 51.13%를 인수해 자회

사로 편입했다고 지난 3일 공시했다.

▶유니슨, 영광풍력발전 주식 취득

유니슨은 영광풍력발전단지 사업운영을 위

해 영광풍력발전 주식 230만5000주를 115억

2500만원에 취득하기로 결정했다고 지난 3일

공시했다. 취득 후 소유지분율은 72.9%(322만

5000주)다.

▶코리아에스이, 사업다각화 위해 디케이아

즈텍 주식 취득

코리아에스이는 신규사업 진출을 통한 사업

다각화를 위해 디케이아즈텍 주식 17만3400주

를 8억6700만원에 취득하기로 결정했다고 지

난 3일 공시했다. 취득 후 소유지분율은 51%

다. 취득예정일자는 4월 20일이다.

▶예림당, 자회사 2곳 흡수합병 결정

예림당은 자회사 예림엠앤비와 예림물류유

통을 각각 흡수합병하기로 했다고 지난 3일 공

시했다. 합병 기일은 4월 11일이다.

▶이큐스앤자루, “최대주주가 보유지분 매

각”

이큐스앤자루는 최대주주인 퍼스트빌리지가

보유지분 360만주(10.41%)를 190억원 규모에

얼라이브투자조합에 매도했다고 지난 3일 공

시했다.

▶위노바, 최대주주가 김민수로 변경

위노바는 최대주주가 새론사이언스에서 김민

수로 변경됐다고 지난 3일 공시했다. 변경 후

최대주주 지분율은 1.18%(92만3051주)다.

M&A 18 2017년 2월 8일

과다경쟁으로 갈수록 실적이 악화되는 면세

점 업계의 고민이 깊어지고 있다.

한때 ‘황금알을 낳는 거위’로 불리던 면세점은

사드(고고도미사일방어체계) 등 대외여건 악화

로 중국인 관광객도 급격히 줄어 매출에 적신

호가 켜졌다. 지난해 국내 면세점의 매출은 12

조원을 돌파하며 사상 최대치를 기록했지만 면

세점 업체들의 영업이익률은 하락세를 보이고

있다.

동화면세점도 이같은 추세에서 벗어나지 못

하는 듯 하다.

경영위기설이 제기된 동화면세점은 최대주주

인 김기병 롯데관광개발 회장 지분을 호텔신라

에 넘기겠다는 의사를 전달했다.

동화면세점의 지분구조는 2015년 말 현재 김

기병 회장이 지분 41.66%(74만9850주), 신정

희씨 21.58%(38만8500주), 김한성씨 7.92%(14

만2450주), 호텔신라 19.9%(35만8200주), 롯

데관광 7.83%(14만1000주), 동화종합상사가

1.11%(2만주)를 갖고 있다.

동화면세점은 호텔신라와 주식매매계약서

에 따라 풋옵션(매도청구권) 담보로 맡긴 주식

30.2%(54만3600주)를 호텔신라에 귀속시키겠

다는 방침이다. 이 경우 호텔신라는 기존에 매

입한 주식 19.9% 외에 담보주식 30.2%를 추가

로 취득하게 돼 동화면세점의 50.1%(90만1800

주)를 소유한 최대주주에 오르게 되고 김 회장

과 특수관계인은 잔여지분 49.9%(89만8200주)

를 보유하게 된다.

김 회장은 지난 2013년 동화면세점 주식

19.9%를 600억원에 매각하되 계약체결일로부

터 3년이 지난 후 풋옵션을 행사할 수 있는 내용

의 계약을 호텔신라와 맺은 것으로 알려졌다.

동화면세점 주식을 매수한 호텔신라가 풋옵

션을 행사하자 김 회장은 담보로 제공했던 주

식 30.2%를 추가로 내놓아 채무를 변제하는 대

신 과반수 지분을 호텔신라에 넘기겠다는 것.

호텔신라는 김 회장의 지분을 인수하면 동화

면세점의 50.1%를 소유한 최대주주로 등극할

수 있지만 이를 거부하고 채무 변제를 요구하

고 있는 것으로 전해졌다.

김 회장의 동화면세점 경영권 포기에도 불구

하고 호텔신라가 돈으로 지불할 것을 요구하는

것도 최근 면세점 업계 전망을 시사하는 대목이

기도 하다. 또한 동화면세점의 가치가 3년 만에

크게 떨어져 양측이 동화면세점을 차지하지 않

겠다는 양상을 보이고 있는 셈이다.

동화면세점은 해외 관광객의 유입에 따라 매

출액과 손익이 결정될 수 밖에 없는 구조다.

당기순이익의 경우 2010년도 42억원, 2011년

29억원, 2012년 -83억원, 2013년 -14억원, 2014

년 51억원을 기록했다.

동화면세점은 2015년 매출액 3226억원, 영업

이익 15억원, 당기순이익 96억원을 나타냈다.

경영 위기설 동화면세점… 호텔신라 “돈으로 달라”

GS리테일은 왓슨스코리아 지분 50%를 119

억원(1030만 달러)에 인수하기로 했다고 공시

했다.

GS리테일은 “왓슨스코리아 지분 50%를 추

가 인수해 단독 경영권을 확보함으로써 시너지

를 통해 조기 수익사업으로 전환할 계획”이라

고 밝혔다.

이어 GS리테일은 왓슨스코리아 차입금 상환

과 신규점 투자를 위해 420억원 규모의 자금대

여를 결정했다.

왓슨스코리아도 GS스리테일로부터 올해 2월

7일부터 6월 30일까지 연 2.09%의 이율로 420

억원 차입했다고 공시했다.

왓슨스코리아는 GS리테일이 홍콩의 허치슨

왐포아 계열 드러그스토어인 왓슨스와 합작하

여 설립한 기업이다.

지난 2004년 12월 23일 건강, 운동, 미용용품,

화장품 및 잡화 분야 소매업을 목적으로 설립

됐다.

왓슨스코리아는 GS리테일과 왓슨스(코리아)

Holdings Limited가 각각 50%씩 보유하고 있

었으나 이번 인수로 GS리테일이 100% 지분을

확보하게 됐다.

2015년 말 현재 왓슨스코리아의 자본금은 794

억원 규모이나 결손금 495억원이 발생해 자본

총계가 298억원으로 줄어들었다.

왓슨스코리아의 국내 실적은 그다지 좋은 편

이 아니다. 영업이익과 당기순이익은 수년째

적자 행진을 이어가고 있다.

당기순이익은 2010년 -26억원, 2011년 2억원,

2012년 -27억원, 2013년 -116억원, 2014년 -84

억원, 2015년 -76억원을 기록했다.

반면 매출액은 2010년 512억원에서 2015년

1274억원으로 2.5배 성장했다.

GS리테일이 왓슨스코리아 주식 50%를 119억

원에 사들인 것도 왓슨스코리아의 실적이 그다

지 좋지 못했기 때문으로 보인다.

가장 간편한 가치평가 방법으로 자산에서 부

채총계를 뺀 자본총계로 계산하면 자본총계

298억원의 절반인 149억원에서 20% 상당 할인

한 금액으로 평가된다.

왓슨스코리아는 최근 연도인 2015년의 영업

이익과 당기순이익이 적자를 기록해 EBITDA

(법인세•이자•감가상각비 차감 전 영업이익)이

나 PER(주가수익비율) 방식으로는 가치평가

가 어려운 실정이다.

GS리테일이 인수한 왓슨스코리아는?자본금 794억원 중 결손금 495억원… 수년째 적자

2015년 말 기준 기업가치 650억~960억원 추정… 자본총계 590억원

호텔신라 “채무 변제 의무는 동화면세점이 아닌 김 회장에게 있어”

동화면세점의 순익이 크게 증가한 데는 투자회

사에 대한 지분법 이익 160억원이 발생했기 때

문이다. 2015년 영업이익을 기준으로 한 동화

면세점의 EBITDA (법인세•이자•감가상각비

차감 전 영업이익)는 영업이익과 감가상각비

등을 합한 65억원 규모로 추정된다.

동화면세점의 EBITDA 65억원에 EV/EBIT-

DA(기업가치/EBITDA) 10배수를 곱한 기업

가치는 약 650억원 상당으로 계산된다.

PER(주가수익비율)을 이용한 기업가치도 고

려될 수 있다.

동화면세점의 2015년 당기순이익 96억원을

주식수 180만주로 나눈 EPS(주당순이익)은

5333원으로 나타난다. 여기에 PER 10배수를

곱한 5만3330원과 주식수를 계산하면 기업가

치는 960억원 규모에 달한다.

동화면세점의 2015년 말 재무상태를 보면 자

본금은 90억원, 자본총계 590억원, 부채총계

1458억원, 자산총계 2048억원으로 되어 있다.

호텔신라가 동화면세점에 대해 갖고 있는 채

권의 가치가 기업가치보다 크다면 회사를 인수

하는 것보다 돈으로 받는 것이 유리하다는 계산

이 나올 수 있다.

호텔신라는 “채무 변제의 의무가 동화면세점

이 아닌 김 회장 개인에게 있고 개인 재산이 있

어 일방적으로 변제 의무에서 벗어날 수는 없

다”는 입장인 것으로 알려졌다.

김대성 글로벌 경제연구소 부소장 kimds@