2018 POSCO (005490)file.mk.co.kr/imss/write/20180724095336__00.pdfResult Comment POSCO 2 2018년 2분기 실적 요약 (십억원) 2Q18P 2Q17 % YoY 1Q18 % QoQ 컨센서스 차이 (%)

1

2Q 영업이익: 별도 8,221억원(+41% YoY), 연결 1.25조원(+28%), 기대치 하회

3Q 영업이익: 별도 9,716억원(+34.6% YoY), 연결 1.34조원(+18.6%) 전망

목표주가 450,000원, 투자의견 매수 유지

2Q 영업이익: 별도 8,221억원(+41% YoY), 연결 1.25조원(+28%), 기대치 하회

2분기 별도 기준 실적은 매출액 7.7조원(+8.0% YoY, 이하 YoY 생략), 영업

이익 8,221억원(+40.5%, 영업이익률 10.7%)으로 시장 기대치(매출액 7.57

조원, 영업이익 8,957억원)를 소폭 하회했다. 전분기 재고 기저효과 및 광양 주

요 설비 수리 영향으로 판매량(895.9만톤, -3.6% QoQ, +5.9% YoY)이 1분기

대비 감소한 점이 실적 부진에 가장 큰 영향을 미쳤다.

여기에 예상치 못한 각종 추가적인 비용 증가 약 2,000억원 반영(재산세 270

억원, 종부세 50억원, 격려금 570억원, 탄소배출부채 관련 비용 460억원 등)

도 이번 2분기에 있었다. 연결 영업이익은 1.25조원(+28.0%)으로 철강 부문

실적 부진으로 별도와 마찬가지로 시장 기대치(1.33조원)를 소폭 하회했다.

3Q 영업이익: 별도 9,716억원(+35% YoY), 연결 1.34조원(+19%) 전망

3분기 별도 기준 실적은 2분기와 유사한 스프레드(=판가-투입원가)를 유지하

는 가운데 2분기 일회성 비용 반영 기저효과로 영업이익 9,716억원(+34.6%

YoY, 이하 YoY 생략)을 달성할 전망이다. 연결의 경우 포스코대우의 중국 가

스관 폭발 사고에 따른 하반기 일시적인 판매량 감소로 Trading 부문 실적 부

진(3분기 Trading 부문 영업이익 -42%)이 반영되어 영업이익 1.34조원

(+18.6%)을 달성하겠다.

목표주가 450,000원, 투자의견 매수 유지

최근 글로벌 무역분쟁과 중국 철강 업황 둔화에 대한 우려로 주가가 큰 폭의 하

락세를 보이고 있다. 그러나 1) 중국에서의 메가 프로젝트 집행에 따른 철강 수

요는 여전히 견조할 것으로 전망하고, 2) 절대적으로 높은 밸류에이션 매력도

(2018년 예상 ROE 7.2%, PBR 0.6배, 배당수익률 2.6%, KOSPI 평균 배당수

익률은 1.7%)를 이유로 투자의견 매수를 유지한다.

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%)

2016 53,083.5 2,844.3 1,432.9 1,363.3 15,637 654.7 486,007 16.5 6.7 0.5 3.3 32.6

2017 60,655.1 4,621.8 4,179.7 2,790.1 32,001 104.7 501,600 10.4 5.5 0.7 6.5 23.4

2018F 64,630.2 5,389.2 4,838.6 3,223.4 36,971 15.5 525,315 8.3 4.5 0.6 7.2 17.1

2019F 66,151.7 5,553.1 5,002.3 3,241.4 37,178 0.6 553,218 8.2 4.2 0.6 6.9 11.0

2020F 69,499.0 5,872.8 5,406.5 3,474.0 39,845 7.2 585,263 7.7 3.8 0.5 7.0 4.1

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

매수 (유지) 주가 (7월 23일) 317,000 원

목표주가 450,000 원 (유지)

상승여력 42.0%

박광래 ☎ (02) 3772-1513

[email protected]

조용민 ☎ (02) 3772-1564

[email protected]

KOSPI 2,269.31p

KOSDAQ 756.96p

시가총액 27,638.2십억원

액면가 5,000원

발행주식수 87.2백만주

유동주식수 69.1백만주(79.3%)

52주 최고가/최저가 395,000원/305,000원

일평균 거래량 (60일) 216,387주

일평균 거래액 (60일) 74,575백만원

외국인 지분율 57.61%

주요주주 국민연금 10.82%

BlackRock Fund

Advisors 외 13 인 6.22%

절대수익률 3개월 -9.4%

6개월 -16.6%

12개월 -3.2%

KOSPI 대비 3개월 -1.3%

상대수익률 6개월 -6.8%

12개월 4.5%

Result Comment 2018년 7월 24일

POSCO (005490)

아쉬운 일회성 비용

Result Comment POSCO

2

2018년 2분기 실적 요약

(십억원) 2Q18P 2Q17 % YoY 1Q18 % QoQ 컨센서스 차이 (%) 신한 기존 추정치 차이(%)

매출액 16,083 14,944 7.6 15,862 1.4 15,904 1.1 15,917 1.0

영업이익 1,252 979 27.9 1,488 (15.8) 1,334 (6.1) 1,321 (5.2)

순이익 582 513 13.5 994 (41.4) 778 (25.2) 797 (27.0)

영업이익률 (%) 7.8 6.6 9.4 8.4 8.3

순이익률 (%) 3.6 3.4 6.3 4.9 5.0

자료: 회사 자료, FnGuide, 신한금융투자 추정

실적 추정 변경 사항

12월 결산 변경 전 변경 후 변경률 (%)

2018F 2019F 2018F 2019F 2018F 2019F

매출액 63,626.1 64,163.8 64,630.2 66,151.7 1.6 3.1

영업이익 5,680.1 5,965.0 5,389.2 5,553.1 (5.1) (6.9)

세전이익 5,316.0 5,535.2 4,838.6 5,002.3 (9.0) (9.6)

순이익 3,543.1 3,686.5 3,223.4 3,241.4 (9.0) (12.1)

자료: 회사 자료, FnGuide, 신한금융투자 추정

영업 실적 추이 및 전망 (연결 기준)

(단위: 십억원) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 2016 2017 2018F 2019F

매출액 15,077 14,944 15,036 15,597 15,862 16,083 15,962 16,723 16,035 16,020 16,447 17,650 53,084 60,655 64,630 66,152

철강 12,260 11,598 11,919 11,835 12,508 12,724 12,486 12,402 12,545 12,508 12,958 12,587 42,906 47,611 50,120 50,598

Trading 8,279 9,586 8,477 8,536 9,322 9,507 9,318 9,380 9,284 9,783 9,376 10,504 26,420 34,878 37,527 38,948

E&C 1,737 1,809 1,821 1,919 1,592 1,825 1,809 1,940 1,646 1,800 1,799 1,912 7,482 7,286 7,166 7,157

에너지 463 356 439 439 501 450 503 616 592 493 580 646 1,751 1,697 2,069 2,312

ICT 231 218 236 272 221 222 243 288 227 258 276 318 882 956 973 1,079

화학, 소재 628 639 667 698 708 748 772 785 816 814 841 852 2,444 2,631 3,012 3,322

영업이익 1,365 979 1,126 1,152 1,488 1,252 1,336 1,314 1,357 1,450 1,462 1,284 2,844 4,622 5,389 5,553

철강 1,023 715 912 954 1,184 1,024 1,149 1,092 1,139 1,200 1,227 1,023 2,927 3,605 4,449 4,590

Trading 127 103 93 100 160 140 54 64 92 80 59 70 361 423 418 302

E&C 135 65 32 58 84 86 74 81 76 89 88 95 (626) 289 324 349

에너지 75 31 60 18 67 12 14 17 16 13 16 18 98 185 109 63

ICT 16 11 15 15 9 16 22 27 14 19 24 33 53 57 74 89

화학, 소재 41 43 39 17 34 39 43 46 68 75 75 57 128 139 162 276

지배주주순이익 851 513 869 557 994 582 926 722 839 839 909 654 1,363 2,790 3,223 3,241

영업이익률 (%) 9.1 6.6 7.5 7.4 9.4 7.8 8.4 7.9 8.5 9.1 8.9 7.3 5.4 7.6 8.3 8.4

순이익률 (%) 5.6 3.4 5.8 3.6 6.3 3.6 5.8 4.3 5.2 5.2 5.5 3.7 2.6 4.6 5.0 4.9

%QoQ

매출액 0.4 (0.9) 0.6 3.7 1.7 1.4 (0.8) 4.8 (4.1) (0.1) 2.7 7.3

영업이익 189.3 (28.3) 15.0 2.3 29.1 (15.8) 6.6 (1.6) 3.3 6.9 0.8 (12.2)

순이익 흑전 (41.7) 59.2 (31.0) 74.5 (32.3) 27.8 (16.6) 28.4 (3.3) 0.3 (27.2)

%YoY

매출액 21.0 16.2 18.0 3.9 5.2 7.6 6.2 7.2 1.1 (0.4) 3.0 5.5 (8.8) 14.3 6.6 2.4

영업이익 106.9 44.3 8.8 144.2 9.0 27.9 18.6 14.0 (8.8) 15.8 9.5 (2.3) 18.0 62.5 16.6 3.0

순이익 143.2 188.0 80.7 흑전 11.9 29.8 4.1 25.9 (7.4) 32.3 3.9 (9.4) 692.7 191.7 15.8 3.4

환율

원/달러 기말 1,116.1 1,139.6 1,146.7 1,071.4 1,066.5 1,121.7 1,075.0 1,060.0 1,055.0 1,050.0 1,065.0 1,080.0 1,208.5 1,071.4 1,060.0 1,080.0

원/엔 기말 998.5 1,017.6 1,020.4 949.1 1,001.5 1,014.8 959.8 946.4 933.6 921.1 942.5 964.3 1,036.8 949.1 946.4 964.3



3

영업 실적 추이 및 전망 (별도 기준)

(단위: 십억원) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 2016 2017 2018F 2019F

매출액 7,067.4 7,134.3 7,255.0 7,097.1 7,760.9 7,704.8 7,637.0 7,586.0 7,829.7 7,806.6 8,087.7 7,856.1 24,324.9 28,553.8 30,688.8 31,580.1

냉연 2,630.0 2,683.5 2,664.0 2,437.4 2,741.5 2,697.7 2,764.6 2,645.9 2,856.4 2,830.5 2,898.2 2,724.5 8,768.6 10,414.9 10,849.7 11,309.6

열연 1,286.0 1,164.8 1,264.5 1,294.4 1,575.7 1,431.0 1,418.5 1,465.0 1,532.8 1,382.5 1,507.2 1,498.5 4,287.1 5,009.7 5,890.3 5,921.1

후판 717.6 815.2 879.4 906.9 930.2 1,035.7 958.4 1,032.4 960.9 1,003.0 1,028.0 1,068.6 2,792.0 3,319.1 3,956.7 4,060.4

STS 1,078.5 1,087.9 1,057.0 995.0 1,099.8 1,141.0 1,091.7 1,039.8 1,073.6 1,150.0 1,163.0 1,089.3 3,572.5 4,218.3 4,372.4 4,476.0

기타 1,355.4 1,383.0 1,390.0 1,463.4 1,413.6 1,399.4 1,403.7 1,402.9 1,406.0 1,440.6 1,491.3 1,475.2 4,904.7 5,591.7 5,619.6 5,813.0

영업이익 795.4 585.0 721.8 800.3 1,015.9 822.1 971.6 923.5 962.7 1,015.0 1,037.7 865.2 2,635.3 2,902.5 3,733.1 3,880.6

순이익 839.6 509.2 729.9 467.0 768.7 580.3 804.0 706.2 742.0 778.2 762.5 636.3 1,785.0 2,545.7 2,959.2 2,919.0

영업이익률 (%) 11.3 8.2 9.9 11.3 13.1 10.7 12.7 12.2 12.3 13.0 12.8 11.0 10.8 10.2 12.2 12.3

순이익률 (%) 11.9 7.1 10.1 6.6 9.9 7.5 10.5 9.3 9.5 10.0 9.4 8.1 7.3 8.9 9.6 9.2

%QoQ

매출액 9.7 0.9 1.7 (2.2) 9.4 (0.7) (0.9) (0.7) 3.2 (0.3) 3.6 (2.9) - - -

영업이익 63.0 (26.5) 23.4 10.9 26.9 (19.1) 18.2 (5.0) 4.2 5.4 2.2 (16.6) - - -

순이익 129.1 (39.2) 41.2 (22.3) 47.4 (25.1) 39.9 (10.1) 3.0 5.0 (1.7) (16.4) - - -

%YoY

매출액 22.5 18.7 18.8 10.2 9.8 8.0 5.3 6.9 0.9 1.3 5.9 3.6 (5.0) 17.4 6.6 2.9

영업이익 36.6 (17.9) (15.3) 64.0 27.7 40.5 34.6 15.4 (5.2) 23.5 6.8 (6.3) 17.7 10.1 37.4 4.0

순이익 88.3 64.0 26.1 3.9 (8.4) 14.0 10.1 51.2 (3.5) 34.1 (5.2) (9.9) 35.4 42.6 21.5 (1.4)

Valuation 컨센서스 비교

회사 시가총액 (십억원)

2018F (x) 2019F (x)

PER PBR EV/EBITDA ROE(%) PER PBR EV/EBITDA ROE(%)

ArcelorMittal 34,216.5 6.2 0.7 4.3 11.7 6.8 0.6 4.5 9.6

POSCO 27,638.2 8.0 0.6 4.6 7.4 7.6 0.5 4.5 7.4

NSMC 20,701.5 8.5 0.6 7.2 7.0 8.0 0.6 6.6 7.0

JFE HOLDINGS 13,249.8 7.7 0.6 6.7 8.5 7.6 0.6 6.3 8.3

Angang Steel 7,580.5 7.6 0.9 5.6 11.6 7.6 0.8 5.6 10.8

US Steel 7,460.2 6.7 1.5 4.4 23.6 6.1 1.2 4.3 18.1

현대제철 6,498.8 7.9 0.4 5.6 4.8 7.2 0.4 5.5 5.1

Hebei Iron 5,065.7 12.5 0.6 8.6 4.9 11.7 0.6 8.1 5.0

평균 8.1 0.7 5.9 9.9 7.8 0.7 5.7 8.9

자료: Bloomberg, 신한금융투자

POSCO의 목표주가 산정

내용 비고

BPS (원) 548,029 12개월 선행 예상치

PBR (배) 0.83 평균 ROE 7%대를 기록했던 2011~2013년의 PBR 평균

적정주가 454,863 = BPS x PBR

목표주가 450,000 직전 목표주가 450,000원

자료: 신한금융투자

POSCO의 ROE, BPS, PBR의 추이 및 전망

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18F 19F

ROE (%) 30.2 15.3 16.8 11.0 12.7 10.0 6.3 3.4 1.5 0.4 3.3 6.5 7.2 6.9

BPS (원) 251,328 280,823 317,292 354,514 400,236 439,933 452,524 482,252 476,991 472,954 486,007 501,600 525,315 553,218

PBR 기말 (배) 1.23 2.05 1.20 1.74 1.22 0.86 0.77 0.68 0.58 0.35 0.53 0.7 0.58 0.55

PBR 최고 (배) 1.27 2.72 1.91 1.76 1.58 1.19 0.94 0.78 0.76 0.62 0.58 0.7 0.76 0.72

PBR 최저 (배) 0.78 1.01 0.74 0.84 1.08 0.78 0.67 0.59 0.56 0.34 0.32 0.5 0.57 0.54

PBR 평균 (배) 0.98 1.71 1.46 1.26 1.27 0.99 0.82 0.68 0.64 0.46 0.45 0.6 0.67 0.63

자료: 신한금융투자


4

글로벌 주요 철강업체 상대주가 추이

자료: Bloomberg, 신한금융투자

POSCO 12개월 선행 PER 밴드 POSCO 12개월 선행 PBR 밴드

자료: Quantiwise, 신한금융투자 자료: Quantiwise, 신한금융투자

포스코 WP(World Premium) 제품 판매비중 추이 중국 철강 유통 가격의 추이

자료: 회사 자료, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

0

200,000

400,000

600,000

800,000

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

(원)

6.0x

8.0x

10.0x

12.0x

14.0x

0

200,000

400,000

600,000

800,000

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

(원)

0.4x

0.6x

0.8x

1.0x

1.2x

49

51

53

55

57

1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18

(%)

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

13 14 15 16 17 18

(위안/톤)열연 냉연

후판 철근

(20)

(10)

0

10

20

30

01/18 03/18 05/18 07/18

(2018/01/01=0)POSCO

Arcelor Mittal

Baoshan Steel

Nucor


5

재무상태표 12월 결산 (십억원) 2016 2017 2018F 2019F 2020F

자산총계 79,763.0 79,025.0 81,578.2 82,885.5 83,259.5

유동자산 29,303.8 31,127.4 34,426.9 36,361.6 37,434.8

현금및현금성자산 2,447.6 2,612.5 2,726.4 2,902.6 3,059.4

매출채권 9,329.8 8,583.3 9,529.8 10,058.4 10,333.9

재고자산 9,051.7 9,951.0 10,861.7 11,464.2 11,778.2

비유동자산 50,459.2 47,897.5 47,151.3 46,523.9 45,824.7

유형자산 33,770.3 31,883.5 31,081.4 30,398.1 29,793.7

무형자산 6,088.7 5,952.3 5,616.7 5,313.0 5,031.0

투자자산 7,115.1 6,131.7 6,481.0 6,840.6 7,027.9

기타금융업자산 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

부채총계 33,924.6 31,561.0 31,899.6 30,492.2 27,757.5

유동부채 18,915.4 18,946.0 18,807.3 17,239.8 14,421.6

단기차입금 7,979.7 8,174.8 6,902.2 4,837.4 1,760.2

매입채무 4,073.3 3,465.1 3,786.7 3,996.8 4,106.2

유동성장기부채 2,215.1 3,099.7 2,941.9 2,941.9 2,941.9

비유동부채 15,009.2 12,614.9 13,092.3 13,252.4 13,335.8

사채 6,145.4 4,986.4 5,070.0 5,070.0 5,070.0

장기차입금(장기금융부채 포함) 6,536.0 4,992.1 5,136.7 5,136.7 5,136.7

기타비유동부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

자본총계 45,838.4 47,464.0 49,678.5 52,393.3 55,502.1

자본금 482.4 482.4 482.4 482.4 482.4

자본잉여금 1,397.8 1,412.6 1,411.3 1,411.3 1,411.3

기타자본 (555.7) (560.1) (559.6) (559.6) (559.6)

기타포괄이익누계액 (124.9) (658.6) (1,119.1) (1,119.1) (1,119.1)

이익잉여금 41,173.8 43,056.6 45,585.5 48,018.2 50,812.2

지배주주지분 42,373.4 43,732.9 45,800.6 48,233.3 51,027.3

비지배주주지분 3,465.0 3,731.1 3,877.9 4,160.0 4,474.8

*총차입금 23,050.5 21,412.8 20,196.3 18,139.6 15,066.5

*순차입금(순현금) 14,945.8 11,111.1 8,514.8 5,785.1 2,296.4

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2016 2017 2018F 2019F 2020F

영업활동으로인한현금흐름 5,269.4 5,607.3 5,356.3 5,706.7 6,274.3

당기순이익 1,048.2 2,973.5 3,330.8 3,394.8 3,788.8

유형자산상각비 2,835.8 2,887.6 2,852.4 2,787.5 2,720.8

무형자산상각비 378.0 409.8 351.8 303.7 282.1

외화환산손실(이익) 0.0 0.0 (140.0) (32.8) (43.7)

자산처분손실(이익) 39.7 118.0 118.1 73.7 85.3

지분법, 종속, 관계기업손실(이익) 87.9 (72.3) 70.0 28.5 8.7

운전자본변동 (425.8) (1,926.3) (1,608.2) (652.5) (319.2)

(법인세납부) (602.0) (806.4) (1,190.1) (1,607.5) (1,617.7)

기타 1,907.6 2,023.4 1,571.5 1,411.3 1,369.2

투자활동으로인한현금흐름 (3,754.6) (3,817.9) (3,454.2) (2,725.7) (2,263.4)

유형자산의증가(CAPEX) (2,324.1) (2,287.6) (2,029.9) (2,104.3) (2,116.3)

유형자산의감소 44.3 39.2 12.8 0.0 0.0

무형자산의감소(증가) (129.5) (314.9) 35.6 0.0 0.0

투자자산의감소(증가) (213.9) 955.2 (503.1) (419.9) (238.3)

기타 (1,131.4) (2,209.8) (969.6) (201.5) 91.2

FCF 2,748.5 3,646.8 4,207.4 3,976.0 4,595.9

재무활동으로인한현금흐름 (3,951.0) (1,565.5) (1,727.7) (2,763.0) (3,811.0)

차입금의 증가(감소) (3,172.1) (851.9) (1,254.2) (2,056.7) (3,073.0)

자기주식의처분(취득) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

배당금 (709.0) (863.4) (365.5) (640.0) (680.0)

기타 (69.9) 149.8 (108.0) (66.3) (58.0)

기타현금흐름 0.0 0.0 (60.5) (41.8) (43.1)

연결범위변동으로인한현금의증가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

환율변동효과 12.6 (59.0) 0.0 0.0 0.0

현금의증가(감소) (2,423.6) 164.9 113.9 176.2 156.8

기초현금 4,871.2 2,447.6 2,612.5 2,726.4 2,902.6

기말현금 2,447.6 2,612.5 2,726.4 2,902.6 3,059.4


포괄손익계산서 12월 결산 (십억원) 2016 2017 2018F 2019F 2020F

매출액 53,083.5 60,655.1 64,630.2 66,151.7 69,499.0

증가율 (%) (8.8) 14.3 6.6 2.4 5.1

매출원가 46,394.0 52,299.2 55,605.5 56,896.3 59,752.9

매출총이익 6,689.6 8,355.9 9,024.8 9,255.4 9,746.1

매출총이익률 (%) 12.6 13.8 14.0 14.0 14.0

판매관리비 3,845.2 3,734.1 3,635.6 3,702.4 3,873.3

영업이익 2,844.3 4,621.8 5,389.2 5,553.1 5,872.8

증가율 (%) 18.0 62.5 16.6 3.0 5.8

영업이익률 (%) 5.4 7.6 8.3 8.4 8.5

영업외손익 (1,411.5) (442.1) (751.1) (637.0) (466.4)

금융손익 (782.2) (111.6) (87.8) (124.2) 18.8

기타영업외손익 (540.6) (341.1) (621.3) (501.0) (487.8)

종속 및 관계기업관련손익 (88.7) 10.5 (42.0) (11.7) 2.7

세전계속사업이익 1,432.9 4,179.7 4,838.6 5,002.3 5,406.5

법인세비용 384.7 1,206.2 1,507.8 1,607.5 1,617.7

계속사업이익 1,048.2 2,973.5 3,330.8 3,394.8 3,788.8

중단사업이익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

당기순이익 1,048.2 2,973.5 3,330.8 3,394.8 3,788.8

증가율 (%) N/A 183.7 12.0 1.9 11.6

순이익률 (%) 2.0 4.9 5.2 5.1 5.5

(지배주주)당기순이익 1,363.3 2,790.1 3,223.4 3,241.4 3,474.0

(비지배주주)당기순이익 (315.1) 183.4 276.7 282.1 314.8

총포괄이익 1,502.4 2,412.3 3,270.0 3,394.8 3,788.8

(지배주주)총포괄이익 1,822.5 2,218.3 2,980.5 3,094.1 3,453.3

(비지배주주)총포괄이익 (320.1) 194.0 289.6 300.6 335.5

EBITDA 6,058.2 7,919.3 8,593.4 8,644.3 8,875.7

증가율 (%) 7.6 30.7 8.5 0.6 2.7

EBITDA 이익률 (%) 11.4 13.1 13.3 13.1 12.8

주: 영업이익은 2012년 개정 K-IFRS 기준(매출총이익-판매관리비)

주요 투자지표 12월 결산 2016 2017 2018F 2019F 2020F

EPS (당기순이익, 원) 12,022 34,105 38,203 38,937 43,456

EPS (지배순이익, 원) 15,637 32,001 36,971 37,178 39,845

BPS (자본총계, 원) 525,749 544,394 569,794 600,931 636,588

BPS (지배지분, 원) 486,007 501,600 525,315 553,218 585,263

DPS (원) 8,000 8,000 8,000 8,500 8,500

PER (당기순이익, 배) 21.4 9.7 8.0 7.9 7.0

PER (지배순이익, 배) 16.5 10.4 8.3 8.2 7.7

PBR (자본총계, 배) 0.5 0.6 0.5 0.5 0.5

PBR (지배지분, 배) 0.5 0.7 0.6 0.6 0.5

EV/EBITDA (배) 6.7 5.5 4.5 4.2 3.8

배당성향 (%) 46.9 22.9 19.9 21.0 19.6

배당수익률 (%) 3.1 2.4 2.6 2.8 2.8

수익성

EBITDA 이익률 (%) 11.4 13.1 13.3 13.1 12.8

영업이익률 (%) 5.4 7.6 8.3 8.4 8.5

순이익률 (%) 2.0 4.9 5.2 5.1 5.5

ROA (%) 1.3 3.7 4.1 4.1 4.6

ROE (지배순이익, %) 3.3 6.5 7.2 6.9 7.0

ROIC (%) 3.6 7.0 7.4 7.7 8.3

안정성

부채비율 (%) 74.0 66.5 64.2 58.2 50.0

순차입금비율 (%) 32.6 23.4 17.1 11.0 4.1

현금비율 (%) 12.9 13.8 14.5 16.8 21.2

이자보상배율 (배) 4.3 7.1 8.6 10.6 12.9

활동성

순운전자본회전율 (회) 4.2 4.6 4.7 4.6 4.6

재고자산회수기간 (일) 59.4 57.2 58.8 61.6 61.0

매출채권회수기간 (일) 62.9 53.9 51.1 54.0 53.5



6

POSCO (005490)

주가차트 투자의견 및 목표주가 추이

90

95

100

105

110

300,000

325,000

350,000

375,000

400,000

07/17 11/17 03/18 07/18

POSCO 주가 (좌축) KOSPI지수대비 상대지수 (우축)

(원) (07/17=100)

종합주가지수=100

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

07/16 07/17

목표주가 (좌축)

POSCO주가 (좌축)

투자판단 (우축)

(원)

Trading BUY

매수

중립

축소

(원)

투자등급 (2017년 4월 1일부터 적용)

종 목

매수 : 향후 6개월 수익률이 +10% 이상

Trading BUY : 향후 6개월 수익률이 -10% ~ +10%

중립 : 향후 6개월 수익률이 -10% ~ -20%

축소 : 향후 6개월 수익률이 -20% 이하

섹 터

비중확대 : 업종내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액 기준으로 매수 비중이 높을 경우

중립 : 업종내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액 기준으로 중립적일 경우

축소 : 업종내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액 기준으로 Reduce가 우세한 경우

신한금융투자 유니버스 투자등급 비율 (2018년 07월 20일 기준)

매수 (매수) 95.22% Trading BUY (중립) 2.39% 중립 (중립) 2.39% 축소 (매도) 0%

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일자 투자 의견 목표 주가 괴리율 (%)

(원) 평균 최고/최저

2016년 10월 26일 매수 330,000 (22.8) (14.4)

2017년 01월 12일 매수 360,000 (25.1) (22.8)

2017년 01월 26일 매수 320,000 (12.1) (7.3)

2017년 03월 29일 매수 350,000 (18.9) (18.9)

2017년 03월 31일 매수 380,000 (28.7) (25.7)

2017년 05월 17일 매수 390,000 (20.2) (11.0)

2017년 10월 26일 매수 430,000 (23.8) (16.9)

2018년 01월 04일 매수 450,000 (15.5) (12.2)

2018년 01월 29일 매수 490,000 (28.9) (19.4)

2018년 04월 24일 매수 500,000 (31.0) (25.5)

2018년 07월 18일 매수 450,000 - -

주: 목표주가 괴리율 산출 기간은 6개월 기준

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2018 POSCO (005490)file.mk.co.kr/imss/write/20180724095336__00.pdfResult Comment POSCO 2 2018년 2분기 실적 요약 (십억원) 2Q18P 2Q17 % YoY 1Q18 % QoQ 컨센서스 차이 (%)