LUCRARE DE DIPLOMA

CUPRINS

Cap.1. Consideraii teoretice privind diagnosticul financiar al sistemului intreprinderii4

1.1.Comportamentul sistemului intreprinderii.. 4

1.2.Diagnosticul general ca necesitate...4

1.3.Rolul diagnosticului financiar n cadrul diagnosticului general..6

Cap.2. Indicatorii de diagnostic financiar.8

2.1. Trezoreria....8

2.1.1. Fondul de rulment....8

2.1.2. Necesarul de fond de rulment.11

2.1.3. Calculul trezoreriei.13

2.1.4. Indicatori ai fondului de rulment....14

2.2. Indicatori de stare financiar..15

2.2.1. Indicatori de lichiditate15

2.2.2. Indicatori de solvabilitate16

2.3. Indicatori de structur.17

2.3.1. Indicatori de structur ai activului17

2.3.2. Indicatori de structur ai pasivului...20

2.4. Ratele generale de gestiune..22

2.5. Indicatori de randament...29

2.5.1. Rentabilitatea resurselor consumate 29

2.5.2. Rentabilitatea veniturilor..30

2.5.3. Rentabilitatea comercial.30

2.5.4. Rentabilitatea economic.31

2.5.5. Rentabilitatea financiar..32

2.5.6. Randamentul bursier33

Cap.3. Aprecierea performanelor activitii de exploatare35

3.1. Elemente specifice ale activitii de exploatare..35

3.2. Performanele activitii de exploatare35

3.2.1. Prezentarea general a contului de profit i pierdere35

3.2.2. Soldurile intermediare de gestiune...37

3.2.3. Capacitatea de autofinanare.40

3.2.4. Aprecierea performanelor activitii de exploatare

pe baza unui grup de indicatori41

Cap.4. Diagnosticul financiar al SC NESTLE ROMNIA SRL Timioara.43

4.1. Scurt istoric al societii..43

4.2. Calculul indicatorilor de diagnostic financiar.43

4.3. Aprecierea performanelor activitii de exploatare54

Tabel cumulativ al evoluiei posturilor bilaniere 1997-199958

Contul de profit i pierdere.60

Date suplimentare pentru analiz62

Cap.5. Concluzii i propuneri..64

Anexe..66

Bibliografie.71

1. CONSIDERAII TEORETICE PRIVIND DIAGNOSTICUL

FINANCIAR AL SISTEMULUI INTREPRINDERII 1.1. COMPORTAMENTUL SISTEMULUI INTREPRINDERIIIntreprinderea ca sistem se comport dup regulile generale, sistemul trece de la o stare de echilibru spre cea de proces sub impulsul unor fore interne i externe, iar starea de proces se deterioreaz sub forma unor evenimente vizibile, care formeaz coninutul categoriei de fenomen.

Anexa 1

nelegerea fenomenelor (exteriorizrii fenomenelor) presupune ptrunderea n coninutul proceselor care le-au determinat i, mai departe, spre cauzele care au pus sistemul n micare. Este drumul ce se parcurge de fiecare dat cnd trebuie s se explice formele concrete de manifestare a fenomenelor financiare, a activitii intreprinderii n general.

n figura din anexa 1 se observ prezena feed back -ului sau conexiunii inverse. Aceasta permite autoreglarea, pe parcursul evoluiei sistemului informaiei, sistemului n cauz, att sub impulsul strilor proprii, ct mai cu seama ca urmare a semnalelor receptate din mediul ambiant (n cazul specific al intreprinderii, mediul respectiv fiind reprezentat preponderent pe pia).

1.2. DIAGNOSTICUL GENERAL CA NECESITATE

Creterea gradului de complexitate a activitii economice a intreprinderilor, n contextul mecanismelor pieei are implicaii profunde n procesul de conducere, care nu se poate realiza pe baz de rutin, ci pe studierea atent a rentabilitii, pe o analiz stiinific, care s faciliteze adaptarea deciziilor corespunztoare.

Prin esena ei, activitatea de conducere, indiferent de nivelul la care se exercit i de nivelul pe care l vizeaz, implic cunoaterea temeinic a situaiei date, a ntregului complex de cauze i factori care o determin, fapt care se realizeaz prin intermediul analizei de ansamblu a activitii firmei, stabilindu-se diagnosticul general al acesteia.

Ca activitate practic, analiza de ansamblu a intreprinderii are un caracter permanent indiferent dac se realizeaz de un organism, compartiment din interiorul intreprinderii sau din afara acesteia i nu constituie un scop n sine, ci un mijloc pentru atingerea unui obiectiv, oferind soluii pentru fundamentarea corespunztoare a deciziilor.

Realizarea oricrui obiectiv din activitatea intreprinderii nu se infptuiete prin analiza acestuia, ci prin aciunea factorului uman, care pe baza diagnosticului stabilit, a concluziilor desprinse dirijeaz efortul, astfel nct efectele s fie maxime.

Deci, diagnosticul general are ca obiectiv principal stabilirea strii de sntate a firmei, fr s-i propun aplicarea tratamentului i a programului de redresare. ns rolul diagnosticului general nu este unul pasiv, ci dimpotriv el d substana direciilor strategice din viitor prin faptul c ofer informaii despre punctele slabe i forte, despre riscurile posibile i ansele de viitor ale firmei.

Evaluarea financiar este rezultatul unui proces de diagnostic i evaluare de ansamblu, aprnd ca un proces strategic, mai ales cnd este cazul negocierii intreprinderii nsi. Operaiunea de evaluare se poate desfura, n viziunea contabil, ca o evoluie static, care privete intreprinderea ca un patrimoniu compus din elemente relativ independente, a cror sum constituie valoarea care consider intreprinderea ca o investiie complex, valoarea intreprinderii fiind dat de suma veniturilor viitoare de realizat.

Ceea ce face valoarea unei intreprinderi este situaia sa concurenial, calitatea produselor sau serviciilor, competena personalului i climatul social, calitatea gestionrii..

Pentru determinarea valorii intreprinderii (evaluarea financiar) este necesar mai inti s se stabileasc diagnosticul strategic asupra strii intreprinderii i care se compune din:

Diagnosticul concurenial;

Diagnosticul tehnologic;

Diagnosticul social;

Diagnosticul financiar.

Diagnosticul concurenial rspunde la elemente cum ar fi piaa sau debueul intreprinderii, structura clientului, preurile practicate comparativ cu uniti similare, dac exist procese de cretere economica etc.

Diagnosticul tehnologic d rspuns unor probleme precum: nivelul productivitii muncii, ce tehnologii (vechi sau noi) se utilizeaz, dac exist activitate de cercetare etc.

Diagnosticul social vizeaz analiza categoriilor de personal folosite de intreprindere, gradul de calificare, politica salarial, politica de formare a personalului, climatul social (absenteism, conflicte de munc), relaiile cu partenerii de contracte sau cu banca etc.

Diagnosticul financiar are ca obiect stabilirea capacitii de profit a intreprinderii, starea echilibrului financiar, a lichiditii financiare, a capacitii de autofinanare, totalul veniturilor i al cheltuielilor etc.

Activitatea legat de diagnosticul intreprinderii se realizeaz de conducerea firmei, de cadre abilitate ale acesteia, de specialiti externi i interni. Se apreciaz c acestea din urm au anse mai mari de succes.

Legat de diagnosticul intreprinderii trebuie menionat c n general, n funcie de scop, diagnosticul poate fi restrns la unele probleme sau extins n accepiunea de diagnostic global.

De asemenea, legat de activitatea intreprinderii se impune efectuarea cu regularitate a unui diagnostic n scopul cunoaterii strii de sntate a intreprinderii. n acest caz este vorba de un diagnostic normal.

n practic sunt situaii n care intreprinderea se confrunt cu dificulti grave, care reclam un diagnostic complex n cadrul unei proceduri de alert iniiat de Curtea de Conturi, de un tribunal sau de trecerea n regim de supraveghere, aa cum este cazul unor ntreprinderi cu capital de stat sau majoritar de stat.

Un diagnostic general cuprinde un ansamblu de caracteristici statice i strategice care, aa cum sugestiv se fac referiri n literatura de specialitate, privesc cei 5M i anume:

Man, reprezentnd potenialul uman (cu tot ceea ce este legat de dimensiune, calitate, competen profesional i managerial);

Money, reprezentnd problemele financiare;

Marchandise, privind calitatea, cantitatea i evaluarea stocurilor;

Materials, referindu-se la evaluarea cantitativ-calitativ a activelor fixe, n special ca nivel tehnologic, fiabilitate, performan;

Market, reprezentnd diagnosticul poziiei pe pia, distribuia produselor i serviciilor.

Anexa 2

Pentru aprecierea performanelor, rezultatele reale se raporteaz la valori normale ale funciunii sistemului (previzionate, programate, bugetate) precum i la valori ale concurenei sau nivelul mediu al sectorului de activitate.

1.3. ROLUL DIAGNOSTICULUI FINANCIAR N CADRUL

DIAGNOSTICULUI GENERAL

Rolul diagnosticului financiar n cadrul diagnosticului general rezult din faptul c activitatea desfaurat de o intreprindere n decursul unei perioade de timp se reflecta n situaia financiar a acesteia, situaie ce poate fi cunoscut numai printr-un diagnostic financiar.

Diagnosticul financiar se prezint ca o sintez a analizei financiare efectuat la nivelul intreprinderii, care are ca obiectiv esenial studiul static i dinamic al activitii desfurate n intreprindere, din care s rezulte concluzii cu privire la lichiditatea intreprinderii, structura mijloacelor economice i a resurselor, echilibrul finaciar, rezultatele obinute, precum i n legtur cu modul de gestionare a resurselor.

Cu ajutorul diagnosticului financiar se evalueaz situaia financiar a intreprinderii, stabilindu-se punctele tari i punctele slabe ale gestiunii i totodat pe baza lui se iau deciziile de ameliorare a strii financiare.

Obiectivele diagnosticului financiar sunt deosebit de complexe. Aceast complexitate decurge din varietatea de poziii ocupate de cei care l realizeaz i, ca o consecin, din diversitatea de puncte de vedere, de obiective pe care i le propun, respectiv de informaii la care au acces.

Cnd problema diagnosticului este pus n interiorul firmei (diagnostic financiar intern), acesta are ca obiectiv determinarea unor situaii de dezechilibru financiar, n scopul identificrii originilor i cauzelor care le-au generat i a stabilirii msurilor de remediere.

ntruct se bazeaz pe ntregul sistem de informaii privind activitatea firmei, diagnosticul financiar intern abordeaz, n toat complexitatea lor, probleme privind: dimensiunea, structura i valoarea patrimoniului, rentabilitatea, riscul etc.

n fundamentarea unor decizii, partenerii externi ai intreprinderii pot de asemenea s se bazeze pe informaiile furnizate de analiza financiar (diagnosticul financiar extern) exemplu clasic l constituie procedura utilizat de bnci pentru studierea cererilor de credit ale firmelor. Cu aceast ocazie, bncile urmresc capacitatea intreprinderii de a-i achita obligaiile i acord, n acest context, o atenie deosebit analizei valorii intreprinderii, a lichiditii i solvabilitii acesteia.

Intreprinderile tere folosesc diagnosticul financiar pentru fundamentarea deciziilor privind ptrunderea n capitalul altei firme sau pentru aprecierea soliditii unui concurenrt.

ntr-o economie de pia studiul activitii unei firme ntr-o optic financiar este realizat i de ali parteneri. Organele administraiei locale sau centrale utilizeaz analiza financiar pentru cunoaterea situaiei intreprinderilor care solicit ajutoare. Tribunalele se sprijin n mare masur pe informaiile oferite de analiza financiar pentru a evalua posibilitile de redresare a unei intreprinderi n dificultate. Diagnosticul financiar constituie, totodat, o component indinspensabil ntr-o expertiz sau ntr-o negociere viznd estimarea valorii unei intreprinderi cu ocazia privatizrii, fuzionrii, vnzrii de active, cotaii la burs. n ultim instant, direciile de investigare ale analizei financiare sunt convergente cu obiectivele economice ale oricrei firme.

Diagnosticul financiar extern se bazeaz pe informaiile contabile i financiare furnizate de intreprinderi potrivit reglementrilor legale n vigoare (bilanul contabil, contul de profit i pierdere i anex), precum i datele furnizate de presa economic i financiar. Suportul analizei financiare bilanul constituie sursa de informaii pertinent pentru formarea diagnosticului intreprinderii. Anexele la bilan au rolul de a ghida analistul n nelegerea i interpretarea situaiei financiare, n clarificarea unor aspecte privind politica de investiii i cea financiar.

Pentru diagnosticul financiar intern se folosesc i alte informaii oferite de evidena contabil, statistic i operativ a firmei.

Se impune de menionat c noiunea de bilan contabil n accepiunea organismelor de specialitate din ara noastra, este mai larg cuprinznd: bilanul, contul de profit i pierdere, anexele i raportul de gestiune.

Cu ajutorul diagnosticului financiar se identific punctele tari i cele slabe ale gestiunii financiare n vederea fundamentrii noii strategii de meninere i dezvoltare a intreprinderii. Att pe plan intern (de pe poziia intreprinderii) ct i extern (de pe poziia unor parteneri economici i financiari bancari), analiza financiar are ca obiectiv determinarea rentabilitii (comercial, economic i financiar), a riscului (de exploatare, financiar, de faliment) i n final aprecierea valorii globale a intreprinderii.

Pe baza concluziilor analizei financiare, intreprinderea fundamenteaz bugetele anuale i strategia financiar care vizeaz deciziile pe termen lung (decizii de investiii, de finanare, de repartizare a profitului net) prin care se traseaz posibile traiectorii pentru a-i asigura o poziie statornic i cresctoare n mediul economic concurenial.

Concret, diagnosticul financiar trebuie s rspund la urmtoarele ntrebri:

Firma i pltete n timp sau nu datoriile curente?

Care este capacitatea de plat rapid i foarte rapid?

Care este capacitatea de plat pe termen mediu i pe termen lung?

Care este gradul de acoperire al obligaiunilor?

Care este ponderea activelor curente n total active?

Care este ponderea stocurilor n activele curente?

Care este ponderea stocurilor de produse finite n stocuri totale?

Care este tendina lichiditii?

Care este tendina solvabilitii?

Care este tendina ponderii activelor curente?

Care este tendina ponderii stocurilor?

Care este ponderea capitalului propriu in capitalul permanet?

Care este tendina capitalului propriu?

Este fondul de rulment necesar pentru desfurarea activitii?

Care a fost evoluia trezoreriei?

n ct timp i pltete firma furnizorii?

n ct timp i ncaseaz firma contravaloarea produselor i serviciilor livrate?

Care este viteza de rotaie a stocurilor?

Care sunt factorii care au influenat pozitiv sau negativ viteza de rotaie?

Care este profitabilitatea capitalului propriu?

Care este tendina profitabilitii capitalurilor proprii?

Care este profitabilitatea capitalului total?

Care este tendina profitabilitii capitalurilor totale?

2. INDICATORII DE DIAGNOSTIC FINANCIAR

Indicatorii folosii pentru aprecierea situaiei financiare a agenilor economici sunt numeroi. Consider c se poate face o grupare a acestora n funcie de informaiile pe care le furnizeaz, asfel:

Indicatori ai trezoreriei;

Indicatori de stare financiar;

Indicatori de structur financiar;

Ratele de gestiune;

Indicatori de randament.

2.1. TREZORERIA

Trezoreria joac un rol important ntr-o intreprindere, caracteriznd cuantumul mijloacelor bneti de care aceasta dispune la un moment dat. Prin intermediul ei se asigur i realizeaz, pe termen scurt, echilibrul financiar din fondul de rulment, o mrime relativ constant i necesarul de fond de rulment, o mrime ce fluctueaz n timp.

Orice operaiune realizat de o societate comercial presupune fie o operaie de intrare, fie una de ieire din trezorerie.

Pentru derularea activitii de producie, societatea comercial face cheltuieli de producie, trebuind s-i asigure stocul de materiale de la furnizori: energie, ap, salariile angajailor etc.

Acestea sunt fluxuri de ieire din trezorerie. Pe de alt parte, rezultatele activitii de producie ca produse finite, semifabricate, servicii destinate clienilor genereaz un flux important de intrri de mijloace de plat.

De asemenea, relaiile de ncasri i de pli apar ntre intreprindere i bnci sau alte instituii financiare, ntre acionarii i obligatarii acestora din urm. Totodat, stingerea obligaiilor fa de furnizorii actului investiional determin fluxuri de ieire importante.

2.1.1. FONDUL DE RULMENT

Fondul de rulment este un indicator foarte utilizat de analiza financiar. El servete msurrii condiiilor echilibrului financiar. Echilibrul financiar rezult din confruntarea dintre lichiditile din activ, respectiv, utilizrilor i exigibilitatea resurselor sau datoriilor din pasiv. Fiecare element de activ ce particip la ciclul productiv a crui durat este dat de natura sa, este caracterizat printr-un anumit grad de lichiditate.

Fiecare element al pasivului este caracterizat printr-un anumit grad de exigibilitate.

Pentru a funciona normal, o intreprindere trebuie s-i finaneze nu numai imobilizrile, dar n egal msur i activele circulante. Intreprinderea are nevoie de un stoc minim de materii prime i materiale, de un stoc minim de producie n curs i produse finite.

Fondul de rulment exprim excedentul capitalurilor permanente asupra activului imobilizat. El reprezint de fapt, acea parte din capitalurile permanente ce este afectat finanrii ciclului de exploatare. Exist dou modaliti de determianre a fondului de rulment. Punctul de plecare l constituie bilanul financiar.

1. Prima modalitate folosete informaiile furnizate de partea de sus a bilanului financiar, calculat ca diferen ntre capitalurile permanente i imobilizrile nete din activ.

Fondul de rulment = Surse permanente (stabile) Alocri permanente (stabile)

FR = SP AP

Fondul de rulment = Capitaluri permanente Imobilizri nete

FR = CP IN

Unde,

CP = capitaluri proprii + datorii financiare

Acest mod de calcul pune accent pe originea fondului de rulment i a variabilelor ce i determin masa. Este aa numita analiz extern a fondului de rulment. Schematic, acest calcul se poate reprezenta astfel:

Activ imobilizat netCapitaluri

permanente

Fond de rulment

Fig.2.1. Calculul fondului de rulment

2. A doua modalitate de calcul folosete datele oferite de partea inferioar a bilanului financiar. Conform acestei modaliti de calcul, fondul de rulment este excedentul activelor circulante fa de datoriile pe termen scurt.

Fondul de rulment = Active circulante Datorii pe termen scurt

FR = AC DTS

Aceast modalitate de calcul evideniaz mai bine pentru ce se folosete fondul de rulment. Accentueaz asupra finalitii fondului de rulment, aceea de finanare a activelor circulante. Este aa numita analiz a fondului de rulment. n acest caz calculul fondului de rulment se prezint schematic astfel:

Active

CirculanteDatorii pe termen scurt

Fond de rulment

Fig.2.2. Calculul fondului de rulment

Cu ct sursele permanente sunt mai mari dect necesitile permannte, n primul caz, i alocrile ciclice (temporare) sunt mai mari dect sursele ciclice (temporare) n al doilea caz, cu att intreprinderea dispune de o marj de securitate care o pune la adpost de evenimentele neprevzute (dac fondul de rulment este pozitiv).

n cazul n care fondul de rulment este negativ (situaia invers celei prezentate) aceasta are implicaii serioase asupra trezoreriei i, deci, asupra capacitii de plat a intreprinderii.

Teoria i practica economic arat c putem distinge:

un fond de rulment propriu ce corespunde prii din activul imobilizat finanate prin capitaluri proprii: FRP = Cpr IN;

un fond de rulment mprumutat ce corespunde prii din activul imobilizat finanate prin mprumuturi pe termen mediu i lung:

FRI = DTML

Pe parcursul unui exerciiu financiar, operaiile financiar-contabile au inciden asupra mrimii fondului de rulment i n special acele operaiuni ce modific partea de sus a bilanului, active imobilizate nete i capitaluri permanente.

Dup prima modalitate de determinare a fondului de rulment se observ c acesta crete cnd capitalurile permanente cresc iar activul imobilizat net scade.

Sporirea capitalurilor permanente poate avea loc datorit:

creterii capitalurilor proprii, respectiv a capitalului social, a rezervelor i a altor elemente ce intr n componena acestora;

creterii mprumutului pe termen mediu i lung.

Activul imobilizat se diminueaz prin:

activiti de investiii cum ar fi: cesiunea de imobilizri corporale, necorporale i financiare;

rambursarea capitalurilor mprumutate.

Variaia costurilor de active circulante i a datoriilor pe termen scurt nu provoac modificri fondului de rulment deoarece creterea unui post de activ circulant antreneaz fie o diminuare a altui post de activ circulant fie creterea unui post de pasiv pe termen scurt.

Se poate exemplifica astfel: dac, spre exemplu, se vnd produse finite are loc o scdere a stocului de produse finite la productor i o cretere n mod corespunztor a postului de crean din activ dac vnzarea s-a fcut pe baz de credit comercial, sau costul de disponibiliti bneti dac vnzarea s-a facut n numerar.

Asupra mrimii fondului de rulment influeneaz i opiunea agentului economic privind amortizarea. n cazul opiunii pentru amortizarea degresiv, fondul de rulment va fi mai mare n cazul amortizrii liniare.

Fondul de rulment reprezint o marj de siguran pentru eventualele cazuri generate de pierderi de activ sau a ncetinirii vitezei de rotaie a stocurilor de produse, mrfuri, materiale.

Pornind de la semnificaia sa pentru agentul economic, n afar de analiza static a acestuia se impune i o analiz a dinamicii fondului de rulment.

Asfel distingem urmtoarele situaii:

a) creterea fondului de rulment, ceea ce semnific creterea marjei de siguran a agentului economic. Aceast cretere poate fi considerat pozitiv numai n msura n care nu s-a fcut n detrimentul autonomiei financiare a agentului economic prin creterea ndatorrii pe termen mediu i lung. Apelnd la credite pe termen mediu i lung va crete fondul de rulment, dar n mod corespunztor creterii gradului de ndatorare pe termen lung vor spori i cheltuielile financiare care vor greva masa rezultatului exploatrii, diminundu-l;

b) diminuarea fondului de rulment subliniaz c marja de siguran s-a redus. ns situaia poate fi apreciat ca pozitiv dac diminuarea fondului de rulment servete la finanarea de noi investiii rentabile, avndu-se n vedere c aceste investiii pe termen lung vor contribui la creterea fondului de rulment prin rezultatele financiare ce vor fi degajate;

c) fondul de rulment rmne neschimbat. n acest caz ar putea fi o ntrerupere a activitii de investiii sau ncetinirea creterii economice. n astfel de situaii se impune un studiu al rentabilitii.

2.1.2. NECESARUL DE FOND DE RULMENT

Necesitile de finanare ale produciei, respectiv ale ciclului de exploatare sunt acoperite n cea mai mare parte de surse temporare corespunztoare (datorii de exploatare: furnizori, creditori etc.). Diferena dintre necesitile de finanare ale ciclului de exploatare este numit nevoia de fond de rulment sau necesarul de fond de rulment.

Necesarul de fond de rulment = Alocri ciclice Surse ciclice

NFR = (Stocuri + Creane) Datorii de exploatare

Dac aceast diferen este pozitiv atunci ea semnific un surplus de nevoi temporare (ciclice), n raport cu sursele temporare (aciclice) posibile de mobilizat. O atare situaie poate fi judecat ca fiind normal, dac este considerat rezultatul unei politici de investiii privind creterea nevoii de finanare a ciclului de exploatare. Astfel necesarul de fond de rulment poate evidenia un decalaj nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i a creanelor i exigibilitatea datoriilor de exploatare. Astfel necesarul de fond de rulment poate evidenia un decalaj nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i a creanelor i exigibilitatea datoriilor de exploatare (s-au ncetinit ncasrile i s-au urgentat plile).

Dac necesarul de fond de rulment este negativ, atunci semnific un surplus de resurse temporare n raport cu nevoile corespunztoare de capitaluri circulante. Ea poate fi apreciat pozitiv dac este rezultatul accelerrii rotaiei activelor circulante i al angajrii de datorii cu scadene mai relaxante. n caz contrar nu poate fi dect consecina unor ntreruperi temporare n aprovizionarea i rennoirea stocurilor.

Necesarul de fond de rulment analizat sub aspectul globalitii sale se compune din:

a) necesarul de fond de rulment din exploatare;

b) necesarul de fond de rulment din afara exploatrii.

Deci:NFR = NFRE + NFRAEa) necesarul de fond de rulment din exploatare (NFRE).

Acesta se calculeaz ca diferena ntre necesitile ciclice i resursele ciclice aferente exploatrii.

Activul ciclic de exploatare cuprinde elemente legate direct de activitatea curent a intreprinderii:

stocuri;

avansuri i aconturi pltite;

creane clieni;

alte creane din exploatare;

diferene de conversie-activ.

Resursele ciclice aferente exploatrii cuprind obligaii legate de activitatea curent a intreprinderii:

furnizori;

avansuri i aconturi primite;

obligaii fiscale i sociale legate de exploatare;

diferene de conversie-pasiv.

b) Necesarul de fond de rulment din afara exploatarii (NFRAE)

Acesta se determin ca diferena ntre necesitile i resursele ciclice din afara exploatrii.

Activul ciclic din afara exploatrii cuprinde creane din afara exploatrii (legate de plata unor impozite, capitalul subscris i nevrsat).

Resursele ciclice din afara exploatrii cuprind obligaiile fiscale i sociale din afara exploatrii.

Dac necesitile din afara exploatrii sunt superioare resurselor din afara exploatrii se vorbete de necesar de fond de rulment din afara exploatrii.

Ca urmare a modificrii elementelor pe baza crora se calculeaz, necesarul de fond de rulment se modific ntr-o perioad de gestiune i de la o perioada de gestiune la alta. Modificrile necesarului de fond de rulment depind de fluctuaiile necesarului de fond de rulment din activitatea de exploatare i mai puin de cea de-a doua component a sa, necesarul de fond de rulment din afara exploatrii.

Variaia necesarului de fond de rulment al exploatrii este influenta de trei factori:

1. Valoarea adugat;

2. Cifra de afaceri;

3. Modul de gestionare a stocurilor.

1) Influena modificrii valorii adugate

De regul exist o legtur ntre necesarul de fond de rulment din exploatare i valoarea adugat obinut de agentul economic. Astfel, la acele intreprinderi care au un cuantum mic al valorii adugate i un ciclu de exploatare scurt, necesarul de fond de rulment din exploatare este mic sau chiar poate degaja resurse nete de exploatare. Este specific unitilor cu profil comercial.

n cazul agenilor la care valoarea adugat nregistreaz valori mari, iar ciclul de exploatare este mai lung, acetia au nevoie de un necesar substanial de fond de rulment pentru activitatea de exploatare. Este cazul intreprinderilor industriale.

2) Influena modificrii cifrei de afaceri

Att necesarul de fond de rulment aferent exploatrii ct i eventualele resurse sunt n funcie de nivelul de activitate. n legtura direct cu nivelul de activitate (cifra de afaceri) se afl creanele agentului economic fa de clieni, dar i obligaia agentului fa de furnizori.

De la o perioad la alta, lun, trimestru, an, cifra de afaceri se modific att ca urmare a evoluiei desfacerilor sub aspect fizic ct i ca urmare a evoluiei preurilor de vnzare.

Activitatea intreprinderii nu este niciodat constant n timp. O ncetinire a volumului vnzrilor corelat cu tendina de reducere a stocurilor de materiale, conduce implicit la micorarea necesarului de fond de rulment al exploatrii i invers.

Variaiile sezoniere sunt mai mult sau mai puin marcante i acioneaz n consecin asupra acestui necesar.

3) Influena gestionrii stocurilor

Gestionarea stocurilor ct i modul n care este reglementat problema obligaiilor i creanelor condiioneaz nivelul necesarului de fond de rulment aferent exploatrii.

Viteza de rotaie a stocurilor este un factor important. Accelerarea vitezei de rotaie conduce la necesitatea rennoirii stocurilor necesare exploatrii, prin urmare are loc o cretere a necesarului de fond de rulment al exploatrii i invers, o ncetinire a vitezei de roataie conduce la reducerea acestuia, fie sub form de coeficient, fie sub forma unui interval de timp n numr de zile.

Astfel viteza de rotaie a stocurilor se exprim astfel:

Cifra de afaceri

Numr de rotaii =

Stocul mediu

Stocul mediu

Durata n zile a unei rotaii = x T

Cifra de afaceri

unde T durata luat n considerare (lun, trimestru, an)

2.1.3. CALCULUL TREZORERIEI

Trezoreria intreprinderii reflect imaginea disponibilitilor monetare aprute n evoluia curent a ncasrilor i plilor, disponibiliti care trebuie s fac fa scadenelor n mod continuu.

Ea se poate calcula n dou modaliti:

(a) ca diferena ntre fondul de rulment i necesarul de fond de rulment;

TN = FR NFR,

unde: TN = trezoreria net;

FR = fondul de rulment;

NFR = necesarul de fond de rulment.

(b) ca diferena ntre trezoreria de activ i trezoreria de pasiv.

TN = Ta Tp,

unde: Ta = trezoreria de activ;

Tp = trezoreria de pasiv.

ntr-o exprimare mai general, trezoreria reprezint disponibilitile bneti pe care firma le are la un moment dat n banc i n casierie.

Trezoreria de activ cuprinde disponibilitile bneti din conturi i casierie, precum i plasamentele pe termen scurt, iar trezoreria de pasiv cuprinde creditele curente i soldul creditor al bncii.

Trezoreria net este expresia cea mai concludent a desfurrii unei activiti eficiente. nregistrarea unei trezorerii nete n cadrul mai multor exerciii succesive demonstreaz succesul intreprinderii n viaa economic i posibilitatea plasrii rentabile a disponibilitilor bneti pentru ntrirea ei pe pia.

Trezoreria net poate fi pozitiv sau negativ dup cum rezult din figura din anexa numarul 3.

Anexa 3

Trezoreria net pozitiv este rezultatul ntregului echilibru financiar al intreprinderii. Exerciiul financiar se poate ncheia cu un surplus de monetar, expresia concret a profitului net din pasivul bilanului. Acest excedent de trezorerie urmeaz s fie plasat eficient i n deplin siguran pe piaa monetar sau financiar, urmrindu-se lichiditatea valorii mobiliare i de plasament, rentabilitatea i securitatea acestora.

Trezoreria net negativ evideniaz un dezechilibru financiar la nchiderea exerciiului. Deficitul monetar va fi acoperit prin angajarea de noi credite de trezorerie. n aceast situaie se urmrete obinerea celui mai mic cost al noilor credite prin negocierea mai multor surse de astfel de capital.

Creterea trezoreriei nete n perioada exerciiului financiar reprezint CASH-FLOW-ul perioadei (CF), respectiv fluxul monetar net al exerciiului.

Un cash flow pozitiv se interpreteaz ca o cretere a capacitii reale de finanare a investiiilor. Aceasta reprezint o mbogire a activului net real, o reducere a valorii proprietii.

CF = TN1- TN0

unde:

TN0 = trezoreria net la nceputul exerciiului;

TN1 = trezoreria net la sfritul exerciiului.

ntre trezorerie i rentabilitate economic exist relaii de intercondiionare, n sensul c trezoreria este determinat de rentabilitatea economic. Este uor de demonstrat c ntre rentabilitatea economic i lichiditate sunt relaii de intercondiionare.

Profiturile suplimentare obinute prin creterea rentabilitii vor fi repartizate pentru finalitatea aciunilor de modernizare i cointeresare a factorilor de producie (munca, natura, capitalul).

Acetia vor determina o rotaie a capitalurilor intreprinderii, iar gradul mai ridicat de lichiditate este un factor de sporire al rentabilitii.

Totodat, se remarc dependena trezoreriei fa de variaia necesarului de fond de rulment, respectiv a decalajelor ntre ncasrile creanelor i plile datoriilor scadente. n aceste condiii o intreprindere rentabil nu are n mod constant o trezorerie net pozitiv, aceasta din urm depinznd de variaia necesitilor de finanare i mai departe de variaia termenelor de scaden ale ncasrilor i plilor.

Evaluarea impactului necesarului de fond de rulment asupra trezoreriei este indinspensabil, deoarece pe termen scurt finanarea creterii activelor circulante constituie o cerin real pentru intreprindere.

2.1.4. INDICATORII FONDULUI DE RULMENT

Pentru o mai bun caracterizare a fondului de rulment att ca nivel ct i ca tendin, se recomand calculul urmtorilor indicatori:

Capitaluri permanente

1. Fondul de rulment = x 100

Activ imobilizat net

Dac valoarea acestui indicator este mai mare de 100, nseamn c fondul de rulment este pozitiv, deci dispune de o marj de securitate pentru evenimente neprevzute. Dac este inferior valorii de 100 arat c fondul de rulment este negativ.

Fond de rulment

2. Rata acoperirii activelor circulante = x 100

Activ circulant

Acest indicator evideniaz n ce proporie activele circulante sunt acoperite de fondul de rulment.

n mod normal mrimea acestui indicator va fi cuprins ntre 100 i 0. Cu ct nivelul valorii adugate scade, cu att i fondul de rulment scade, deci excedentul capitalurilor permanente asupra activelor imobilizate se reduce. Dac evoluia sa este cresctoare, n timp are loc creterea fondului de rulment.

Ali indicatori:

Fond de rulment

3. Rata acoperirii cifrei de afaceri = x 100

Cifra de afaceri

Fond de rulment

4. Rata acoperirii stocurilor = x 100

Stocuri

Acest indicator masoar proporia n care stocurile sunt finanate de capitaluri permanente.

Fond de rulment

5. Rata de finanare a NFR = x 100

Necesarul de fond de rulment

Acest indicator masoar proporia n care necesarul de fond de rulment este acoperit pe seama resurselor permanente.

2.2. INDICATORI DE STARE FINANCIAR

Indicatorii de stare financiar se refer la dou categorii de indicatori:

indicatori de lichiditate;

indicatori de solvabilitate.

2.2.1. INDICATORI DE LICHIDITATE

Lichiditatea intreprinderii reprezint capacitatea intreprinderii de a-i onora obligaiile pe termen scurt.

A. Lichiditatea curent capacitatea intreprinderii de a-i onora obligaiile pe termen scurt i foarte scurt din activele curente.

Active curente (AC)

LC =

Pasive curente (PC)

Valorile de referin ale indicatorului sunt:

valoarea minim acceptat este de 1,00, sub acest nivel firma aflndu-se n pericolul

incapacitii de plat.

valoarea maxim acceptat este de 2, peste acest nivel considerndu-se c nu utilizeaz

corespunztor activele curente.

B. Lichiditatea rapid capacitatea intreprinderii de a-i onora obligaiile din acele active care pot fi transformate n lichiditi.

AC - S

LR =

PC

unde: S = stocuri

Valorile de referin ale indicatorului sunt:

- valoarea minim acceptat este de 0,65, sub acest nivel intreprinderea aflndu-se n pericolul incapacitii de plat;

- valoarea maxim acceptat este de 1,00, peste acest nivel considerndu-se c nu se utilizeaz corespunztor activele curente.

Viteza de rotaie a stocurilor (Vrs), creditelor clienilor (Vrc) i a creditelor furnizorilor (Vrf) influeneaz decisiv acest indicator.

Dac:

1. Vrf < Vrc scade presiunea de lichiditi i invers.

2. Viteza de rotaie a stocurilor este mai mare i cu tendina de cretere, atunci i un raport mai mic dect 1 poate fi asiguratoriu.

C. Lichiditatea imediat capacitatea intreprinderii de a-i onora obligaiile exigibile din disponibiliti.

D

LI =

PC

unde: D disponibilitile i plasamentele.

Valorile de referin ale acestui indicator sunt:

- valoarea minim acceptat este de 0.35, sub acest nivel intreprinderea aflndu-se n pericolul incapacitii de plat;

- valoarea maxim acceptat este de 0,65, peste acest nivel nu se utilizeaz corespunztor activele curente.

D. Lichiditatea la vedere msura in care creditele bancare pe termen scurt pot fi acoperite pe seama disponibilittilor banesti din casierie si conturi bancare:

DBCCB

LV =

CBTS

unde:

DBCCB disponibilittile bnesti in casierie i in conturi bancare;

CBTS credite bancare pe termen scurt.

Valoarea maxim este de 0,85 iar cea minim de 1.15.

Utilizarea indicatorilor de lichiditate ne conduc la urmtoarele concluzii:

1. aprecierea lichiditii se face in funcie de mrimea raportului inand cont de specificul activitii si de ratele de lichiditate ale agenilor economici cu profil similar;

2. tendina lichiditii pune in evidenta degradarea capacitii de plat a intreprinderii sau, dimpotriv, imbunatairea acesteia.

2.2.2. INDICATORI DE SOLVABILITATE

Solvabilitatea intreprinderii se definete ca i capacitatea acesteia de a-i onora obligaiile pe termen mediu si lung.

Pentru caracterizarea solvabilitaii firmei se pot folosi urmtorii indicatori:

I. Indicele general de solvabilitate (Igs)

Arat msura in care activele totale ale intreprinderii pot acoperi datoriile totale ale intreprinderii. Practic arat msura in care datoriile pot fi acoperite pe seama activelor.

Total activ

Igs =

Datorii totale

Nivelul minim acceptabil este de 1,66, indicatorul normal ar fi de cel puin 2,00. Sub acest nivel firma se afl in pericolul incapacitii de plat, iar nivelul optim este considerat 3,00.

II. Raportul de solvabilitate general (Rgs)

Arat ponderea activului contabil net, negrefat de datorii, in totalul activ. Nivelul minim este de 35%, dar normal ar fi de cel puin 50%.

Activ net contabil

Rgs =

Total activ

III. Indicele de solvabilitate financiar (Isf)

Arat msura in care activele totale ale firmei pot acoperi datoriile financiare totale ale firmei. Nivelul minim acceptat este de 2,00.

Total activ

Isf =

Datorii financiare totale

IV. Capacitatea de rambursare a creditelor (Crd)

Arat msura in care sursele poteniale de autofinanare degajate din activitatea intreprinderii pot acoperi datoriile totale. Nivelul minim acceptabil este de 0,33 (corespunde achitrii datoriilor in termen de 3 ani) sub acest nivel intreprinderea aflandu-se in pericolul incapacitatii de plat, iar nivelul optim este considerat de 1,00.

Capacitatea de autofinanare

Crd =

Datorii totale

E. Rate de prelevare a cheltuielilor financiare (Rcpf)

Arat msura in care cheltuielile financiare consum numerar din acumulrile brute ale activitii de exploatare. Nivelul maxim acceptabil este de 50%, peste acest nivel firma aflandu-se in pericol de numerar negativ.

Cheltuieli financiare

Rpcf =

Excedentul brut de exploatare

F. Gradul de acoperire a serviciului datoriei (Gasd)

Arata gradul in care autofinantarea aferent unui exerciiu este capabil s acopere rata rambursrii creditului si dobanda aferent creditului pe termen mediu si lung si care a devenit scadent in anul respectiv. Valoarea minim acceptat este de 1. Sub acest nivel intreprinderea risca sa nu fac fat acoperirii anuitii aferente creditului bancar contractat.

Pn + Am - Div

Gasd =

Rrctml + Dob

unde:

Pn profitul net;

Am amortizare;

Div dividende;

Rrctml rata rambursrii creditului pe termen mediu si lung;

Dob dobanda scadent aferent creditului.

2.3. INDICATORI DE STRUCTUR

Acesti indicatori privesc deopotriv cele doua prti ale bilanului: activul si respectiv pasivul acestuia.

2.3.1. INDICATORI DE STRUCTUR AI ACTIVULUI

Analiza structurii activului urmrete s reflecte modul de construire a patrimoniului concret real, modul de grupare pe termene a utilizarilor de resurse si gradul de lichiditate ale acestor elemente. Ratele de structura ale activului relev informaii cu privire la destinaia economic a capitalurilor, gradul de lichiditate a capitalului, capacitatea intreprinderii de a-i modifica activul ca urmare a schimbrilor conjuncturale.

In dinamica posturilor de bilan care cresc intr-un ritm superior creterii activului total vor crete ca pondere in totalul activului, cele care cresc in aceeai proporie ii menin ponderea in total activ, iar posturile care se modific intr-o proporie mai mic decat activul total vor scdea ca pondere in totalul activului.

A. Rata activelor imobilizate (Rai)

Reprezint ponderea elementelor patrimoniale utilizate permanent reflectand i gradul de investire a capitalului in firm. De asemenea reflect gradul de imobilizare al activului.

Active imobilizate nete

Rai = x 100

Activ total

Rata activelor imobilizate se apreciaza in funcie de specificul activitaii.

Dac in dinamic rata activelor imobilizate prezinta o tendina de reducere, situaia este favorabil dac se modific cifra de afaceri intr-o proporie mai mare decat cea a imobilizrilor, reflectand o accelerare a vitezei de rotaie.

Dac in dinamic rata activelor imobilizate prezinta o tendina de reducere, situaia este favorabil dac este dat de modificarea cifrei de afaceri intr-o proporie mai mic decat cea a valorii imobilizrilor, insemnand de asemenea o accelerare a vitezei de rotaie.

1. rata imobilizrilor necorporale (Rin)

Arat ponderea valorii activelor intangibile in total imobilizri.

Imobilizri necorporale

Rin = x 100

Active imobilizate nete

2. rata imobilizrilor corporale (Ric)

Arat ponderea valorii activelor corporale in total imobilizri. Indicatorul reflect si ponderea investiiilor materiale in total investiii. Reflect greutatea specifica a activelor imobilizate si depinde de specificul activitii desfurate. De asemenea indic i flexibilitatea firmei la schimbrile cerinei pieei i a tehnologiilor.

Mrimea acestui indicator depinde de natura activitaii fiind mult mai ridicat in cazul ramurilor din industria grea fata de ramurile care solicita o slab dotare tehnica. La firmele din acelai sector de activitate depinde de opiunile strategice, de politica de dezvoltare, de condiiile concrete in care sa desfoara activitatea.

Imobilizri corporale

Ric = x 100

Active imobilizate nete

O valoare mai mare a acestei rate reflect o conversie mai dificil a activelor in disponibiliti.

Structura imobilizrilor corporale arat compoziia pe elemente a investiiilor materiale reflectat de:

rata terenurilor;

rata mijloacelor fixe;

rata imobilizarilor corporale in curs.

3. rata imobilizrilor financiare (Rif)

Arat ponderea valorii activelor financiare permanente in total imobilizri. Reflect politica de investiii financiare a firmei. Exprim intensitatea legturilor si relaiilor financiare pe care o firm le-a stabilit cu alte uniti.

Imobilizri financiare

Rif = x 100

Active imobilizate nete

Nivelul indicatorului este strns legat de mrimea intreprinderii i politica financiar, avand valori foarte ridicate in cazul holdingurilor.

B. Rata activelor circulante (Rac)

Arat ponderea pe care o dein utilizrile cu caracter ciclic in total patrimoniu. Msoar indirect i gradul de lichiditate al patrimoniului.

Active circulante

Rac = x 100

Activ total

Aceast rat depinde mult de specificul activitaii.

1. rata stocurilor (Rst)

Reflecta ponderea activelor cel mai puin lichide in total active circulante.

Aceast rat depinde de sectorul de activitate, fiind mai ridicat la intreprinderile din sfera produciei si distribuiei si foarte sczut la intreprinderile din sfera serviciilor, de durata ciclului de exploatare i de factorii conjuncturali ai pieei.

Stocuri totale

Rac = x 100

Active circulante

Situaia se poate considera normal cand stocurile nu depaesc 50% din total active circulante.

Structura stocurilor arat compoziia pe elementele ciclului de exploatare:

rata stocurilor de materii prime i materiale, legat strans de procesul de aprovizionare;

rata stocurilor de producie neterminat, legat strans de procesul de producie;

rata stocurilor de produse finite, legat strans de procesul de desfacere;

rata stocurilor de mrfuri, strans legat de procesul de comercializare.

Nivelul si dinamica indicatorilor se apreciaz in funcie de specificul intreprinderii i a fiecrui proces in parte i in funcie de viteza de rotaie a lor prin elementele corespondente din cifra de afaceri.

n anumite condiii pot oferi informaii despre eficiena fiecrui ciclu al activitii de exploatare.

2. rata creanelor (Rcr)

Arat ponderea creanelor pe care le are firma in total active circulante. Gradul lor de lichiditate este mai mare decat cel al stocurilor.

Creane curente totale

Rcr = x 100

Active circulante

Rata creanelor este influenat de domeniul de activitate, de natura relaiilor comerciale, precum i de termenele de plat practicate.

Analiza structurii creantelor trebuie aprofundat avandu-se in vedere:

natura creanelor (din ciclul de exploatare, din afara exploatrii);

certitudinea realizarii lor (certe sau incerte);

termenul de realizare - creane sub 30 de zile;

- creane sub 60 zile;

- creane sub 90 de zile;

- creane peste 90 de zile.

Ca i principiu, rata creanelor din exploatare trebuie sa dein ponderea majoritar i s prezinte o tendin de cretere, cu condiia realizrii unei viteze de rotaie superioar.

3. rata disponibilitilor (Rdb)

Arat ponderea activelor cele mai lichide in total active circulante, adic gradul de lichiditate imediat a activelor curente.

Disponibiliti baneti din plasamente

Rdb = x 100

Active circulante

O valoare ridicat a disponibilitilor poate reflecta o situaie favorabil in termeni de echilibru financiar, dar poate fi i semnul deinerii unor resurse ineficient utilizate. De asemenea, nivelul disponibilitailor poate fi fluctuant intr-un interval redus, fie pe de-o parte s creasc foarte mult, ca urmare a unor plti substaniale, fie pe de alta parte sa scad ca urmare a unor plai substaniale.

La nivelul unei intreprinderi nivelul maxim acceptat este de 5% in total active circulante, iar cel maxim de 25% in total active circulante. Nivelul optim este de 10% din total activ.

Structura disponibilitilor arat compoziia pe elemente lichide:

rata disponibilitailor din bnci i din cas trebuie s dein o pondere de aproximativ 50% pentru a avea un nivel asiguratoriu;

rata plasamentelor este legat strans de politica de investiii financiare pe termen scurt;

rata altor valori lichide care ar trebui sa detin o pondere redus i in scdere.

2.3.2. INDICATORI DE STRUCTUR AI PASIVULUI

Pasivul bilanului arat care sunt sursele de proveniena ale mijloacelor economice din activ. De asemenea, coninutul economic al pasivului trebuie intregit si cu raporturile juridice de natura obligatiilor. Diversele resurse de care dispune agentul economic sunt grupate in pasivul bilanului in funcie de exigibilitatea lor (termenul la care devin scadente), adica timpul cat aceste resurse se afl la dispoziia societii comerciale.

Indicatorii de structur ai pasivului permit aprecierea politicii de finanare proprie a unitii:

1. Rata stabilitii financiare (Rsf)

Capital permanent

Rsf = x 100

Pasiv total

Aceast rat reflect msura in care firma dispune de resurse financiare cu caracter permanent fat de total resurse. Aceasta tebuie analizata la timp. Dac pentru majoritatea ratelor solvabilitatea a concluzionat un nivel minim, pentru aceast rat nu solvabilitatea a definit nivelurile, deoarece exist diferene mari de la o ramura la alta. Cu cat aceast rat este mai aproape de unitate (100% ) ea reflect o stabilitate mai mare.

Atunci cand, in dinamic, rata prezinta o tendin de cretere, este considerat situatie favorabil dac majoritatea capitalului permanent in raport cu totalul surselor de finanare se datoreaz modificrii intr-un ritm superior al capitalului propriu fat de datoriile pe termen mediu i lung.

Atunci cand rata scade, poate fi considerata o situaie favorabil dac se datoreaza in exclusivitate pe seama reducerii datoriilor pe termen mediu si lung, fr ins s scad sub valoarea minim accceptata (50).

2. Rata autonomiei financiare (Raf)

a. rata autonomiei financiare globale (Rafg)

Capital propriu

Rafg = x 100

Pasiv total

Aceast rat reflect ponderea capitalului propriu in pasivul total. Dac exist tendina de cretere a ponderii capitalului propriu in pasivul total, atunci putem concluziona c s-au emis aciuni sau obligaiuni, datoriile au cretere mai lent.

Un raport de peste 1/3 il considerm asiguratoriu.

b. rata autonomiei financiare la termen (Raft)

Capital propriu

Raft = x 100

Capital permanent

Arat structura capitalului permanent i oglindeste msura in care intreprinderea ii utilizeaz fondurile proprii i exprim gradul de independent fa de creditorii permaneni.

Un raport de peste il considerm asiguratoriu. Sub acest nivel firma se afl intr-o situaie nefavorabil in ceea ce privete riscul de solvabilitate.

In dinamic rata trebuie s prezinte o tendina permanent de cretere, situaie favorabil cand se datoreaz creterii capitalului propriu i reducerii datoriilor pe termen mediu si lung. Atunci cand rata scade, este o situaie normal cand se contracteaz imprumuturi pe termen mediu sau lung, cu condiia s beneficieze de efectul de levier.

3. Rata de ndatorare (Ri)

a. rata de ndatorare global (Rig)

Datorii totale

Rig = x 100

Pasiv total

Indicatorul exprim in maniera cea mai general situaia structurii financiare.

Un raport de pan la 2/.3 il considerm asiguratoriu.

In dinamic indicatorul ar trebui s se reduca permanent pe seama modificarii datoriilor intr-un ritm mai lent decat modificarea pasivului. Creterea indicatorului reflect o situaie normal numai cand se contracteaz credite bancare pe termen mediu si lung i cresc datoriile de exploatare.

b. rata de ndatorare la termen (Rit)

Datorii pe termen mediu i lung

Rit = x 100

Capital permanent

Aceast rat arat ponderea capitalului imprumutat in capitalul peramanent.

Un raport de il consideram asiguratoriu.

Aceast rat este strans legat de efectul de levier care se definete drept rezultatul obinut asupra rentabilitaii capitalului propriu al firmei prin recurgerea intr-o manier mai mare sau mai mic la indatorare.

E1 = ( re rd ) x ,

unde:

re = rata rentabilitaii economice;

rd = rata dobanzii;

E1 = efectul de levier;

ITL = imprumuturi pe termen mediu i lung;

Cpr = capital propriu.

Dac:re > rd, un grad de indatorare ridicat este profitabil pentru firm (efect de levier);

re < rd, efectul de levier este mai mic i deci, un grad de indatorare ridicat nu se justific din punct de vedere al rentabilitii (efect de mciuc).

n ceea ce privete levierul (ITL/Cpr), normele bancare impun existena unui levier mai mic ca unu, pentru a acorda n continuare credite n condiii de garanie.

2.4. RATELE GENERALE DE GESTIUNE

Derularea activitaii curente este asigurat de procese economice i procese financiare. Din veniturile totale se acoper toate cheltuielile, se reinnoiesc imobilizrile fixe i stocurile, se ramburseaz creditele, se achit obligaiile financiare i fiscale, se creeaz resursele de dezvoltare.

Ratele de gestiune se folosesc pentru a aprecia nivelul de utilizare a resurselor aflate la dispoziia intreprinderii, respectiv viteza cu care aceste resurse parcurg circuitul economic i ajung sa devin venituri.

Msurarea vitezei de rotaie se realizeaz cu ajutorul a doi indicatori:

1. numrul de rotaii (nrot) arat de cate ori crete elementul de activ sau de pasiv analizat prin elementul de rezultat in perioada de gestiune. Creterea numrului de rotaii inseamn creterea eficienei utilizrii elementului.

Element de rezultat

nrot =

Element de activ sau pasiv

2. durata in zile a unei rotaii (dz) arat durata medie in care elementul analizat parcurge intregul ciclu economic i se reintoarce in firm sub forma iniial bneasc. Reducerea duratei medii in zile a unei rotaii inseamn o recuperare mai rapid a elementului analizat sub form bneasc.

Element de activ sau pasiv

dz = x T

Element de rezultat

Cei doi factori ai vitezei de rotaie se condiioneaza reciproc (veniturile depind in mare msur de nivelul i evolutia elementelor de activ i de pasiv, care la randul lor depind direct de nivelul rezultatelor).

Viteza de rotaie a resurselor este elementul determinant al nivelului si evoluiei eficienei economice, a rentabilitaii i a masei profitului. Accelerarea sau incetinirea vitezei de rotaie are ca efect direct eliberarea (E) sau imobilizarea (I) absolut sau relativ de resurse.

Analiza se face pe doua mari directii:

analiza ratelor generale de gestiune a pasivelor;

analiza ratelor generale de gestiune a activelor.

A. Gestiunea general a capitalurilor

Analiza gestiunii generale a capitalurilor urmrete s aprecieze nivelul general de utilizare a resurselor financiare, respectiv viteza cu care aceste resurse ajung s revin din nou sub form baneasc pentru firma.

1. Gestiunea capitalurilor permanente

Viteza de rotaie a capitalurilor permanente arat modul de fructificare a resurselor permanente intr-o perioada de gestiune.

Cifra de afaceri

nrot =

Capitaluri permanente

Capitaluri permanente

dz = x 365

Cifra de afaceri

Valoarea minim care asigur o eficien acceptabil a gestiunii capitalurilor permanente este de 2 rotaii, care corespunde unui termen mediu de revenire sub form bneasc iniiala de 180 de zile.

Msurile de influenare a ratei sunt:

optimizarea raportului dintre capitalul permanent i capitalul propriu;

creterea eficient a capitalului permanent;

alocarea corespunztoare a capitalului permanent in procesul finanrii.

2. Gestiunea capitalurilor proprii

Viteza de rotaie a capitalului propriu arat numrul de refolosiri a capitalului propriu pe seama cifrei de afaceri intr-o perioada de gestiune.

Cifra de afaceri

nrot =

Capital propriu

Capital propriu

dz = x 365

Cifra de afaceri

Valoarea minim care asigur o eficient acceptabil a gestiunii capitalului propriu este de doua rotaii (180 de zile).

Principalele msuri de influentare a ratei sunt:

creterea eficient a capitalului propriu;

creterea gradului de valorificare a capitalului propriu.

3. Gestiunea datoriilor totale

Viteza de rotaie a surselor imprumutate i atrase arat numrul de refaceri pe seama cifrei de afaceri intr-o perioad de gestiune. Practic, arat de cate ori, respectiv in cate zile s-ar putea restitui datoriile pe seama cifrei de afaceri.

Datorii totale

nrot =

Cifra de afaceri

Cifra de afaceri

Dz = x 365

Datorii totale

Valoarea minim este de 4 rotaii, care corespunde unui termen mediu de recuperare de 90 zile.

B. Gestiunea general a activelor

Analiza gestiunii generale a activelor urmrete s aprecieze nivelul general de utilizare a resurselor financiare, respectiv viteza cu care a ceste resurse ajung s revin sub form bneasc pentru firm.

1. Gestiunea activului total

Viteza de rotaie a activului reflect eficiena utilizrii tuturor bunurilor reale ale firmei, respectiv nivelul general de organizare a activitaii.

Pentru unitile industriale principalele valori de referina sunt:

sub o rotaie (organizare necorespunztoare);

intre1,2 1,4 rotaii (organizare mediocr);

intre1,4 2 rotaii (organizare satisfctoare);

peste 2 rotaii (organizare bun).

Cifra de afaceri

nrot =

Active totale

Active totale

dz = x 365

Cifra de afaceri

Creterea vitezei de rotaie semnific creterea eficienei utilizrii activelor, reducerea duratei de recuperare a lor sub form bneasc, imbuntirea structurii activelor in corelaie cu specificul activitii. Principalul efect al accelerrii vitezei de rotaie este relaxarea financiar.

Reducerea vitezei de rotaie are ca efect principal o presiune financiar degajaa din creterea gradului de imobilizare a activelor.

Msurile pentru imbuntirea nivelului i evoluiei ratei sunt:

optimizarea structurii activului in acord cu obiectul de activitate i particularitile tehnice i tehnologice ale activitii de eploatare;

valorificarea superioar a imobilizrilor;

fructificarea resurselor materiale i creterea gradului lor de lichiditate;

creterea cifrei de afaceri.

2. Gestiunea activelor imobilizate

Viteza de rotaie a activelor imobilizate (indicatorul de intensitate a capitalului) reflect eficiena utilizrii imobilizarilor investiiilor firmei.

Cifra de afaceri

nrot =

Active imobilizate nete

Active imobilizate nete

dz = x 365

Cifra de afaceri

3. Gestiunea activelor circulante

Viteza de rotaie a activelor circulante exprim numrul de rotaii sau durata medie a unei rotaii efectuate de activele circulante prin cifra de afaceri.

Cifra de afaceri

nrot =

Active circulante

Active circulante

dz = x 365

Cifra de afaceri

Valoarea minim este de 6 rotaii, care corespunde unui termen mediu de revenire sub form bneasc iniiala de 60 de zile.

C. Gestiunea stocurilor

Rotaia stocurilor arat rapiditatea cu care stocurile trec prin toate stadiile activitaii pan se reintorc in form bneasc iniiala. Cu cat viteza de rotaie a lor este mai mare cu atat eficiena folosirii lor este mai mare, avand drept efect eliberarea de resurse financiare.

1. Gestiunea stocurilor totale

Rata de gestiune a stocurilor totale arat de cate ori, intr-o perioad de gestiune, stocurile trec succesiv prin fazele de aprovizionare, fabricaie si vanzare, respectiv durata in zile a unei rotaii complete.

Cifra de afaceri

nrot =

Stocuri totale

Stocuri totale

dz = x 365

Cifra de afaceri

Valoarea minim este de 8 rotaii, care corespunde unei durate in zile de 45. Accelerarea vitezei de rotaie are ca principal efect eliberarea de resurse financiare.

Incetinirea vitezei de rotaie are ca efect imobilizarea de resurse financiare.

Msurile principale pentru accelerarea vitezei de rotaie a stocurilor se pot concentra prin formularea a doua obiective:

dimensionarea optima a stocurilor in toate fazele ciclului economic;

reducerea cheltuielilor de exploatare.

1.a. Gestiunea stocurilor de materii prime

Viteza de rotaie a stocurilor de materii prime i materiale arat eficiena activitii de aprovizionare. Msurile de accelerare a vitezei de rotaie a acestor stocuri sunt legate de organizarea corespunzatoare a activitii de aprovizionare i depozitare a stocurilor de materii prime si materiale.

Cheltuieli materiale totale

nrot =

Stocuri materiale

Stocuri materiale

dz = x 365

Cheltuieli materiale totale

1.b. Gestiunea stocurilor de producie neterminat

Viteza de rotaie a stocurilor de producie neterminat arat eficiena activitii de producie.

Producia exerciiului

nrot =

St.producie neterminat

St.producie neterminat

dz = x 365

Producia exerciiului

1.c. Gestiunea stocurilor de produse finite

Viteza de rotaie a stocurilor de produse finite arat eficiena activitii de desfacere.

Producia vandut

nrot =

St.de produse finite

St.de produse finite

dz = x 365

Producia vandut

1.d. Gestiunea stocurilor de mrfuri

Viteza de rotaie a stocurilor de mrfuri arat eficiena activitaii comerciale.

Venituri din vanzarea de mrfuri

nrot =

Stocuri de mrfuri

Stocuri de mrfuri

dz = x 365

Venituri din vanzarea de mrfuri

D. Gestiunea creanelor

1. Gestiunea creanelor curente

Rata de gestiune a creanelor curente exprim durata medie in zile de incasare a contravalorii creanelor curente. Practic indic decalajul mediu intre data facturii si data incasrii contravalorii.

Venituri totale

nrot =

Creane pe termen scurt

Creane pe termen scurt

dz = x 365

Venituri totale

Valoarea minim este de 4 rotaii, care corespunde unei durate medii de incasare a creanelor de 90 de zile. Valoarea optim ar fi de 30 de zile.

In dinamic este de preferat ca durata in zile a unei rotaii s se reduc, respectiv s creasc numrul de rotaii. Este de preferat ca durata medie sa fie mai mare decat durata medie de incasare a creanelor curente.

2. Gestiunea creanelor din exploatare

Ratele de gestiune a creanelor din exploatare exprim durata medie in zile de incasare a contravalorii creanelor legate de activitatea de exploatare.

Venituri din exploatare

nrot =

Creane din exploatare

Creane din exploatare

dz = x 365

Venituri din exploatare

Valoarea minim este de cel putin 6 rotaii (60 de zile). Valoarea optim ar fi de maxim 30 de zile. In dinamic este de preferat ca durata medie in zile s se reduc, respectiv s creasc numarul de rotaii.

3. Gestiunea creditului client

Rata de gestiune a clienilor (viteza de rotaie a creanelor clieni ) ne arat in cate zile firma ii incaseaz contravaloarea mrfurilor de la clienti. Practic indic decalajul mediu in zile intre data facturrii si data incasrii contravalorii mrfurilor vandute.

Cifra de afaceri

nrot =

Clieni

Clieni

dz = x 365

Cifra de afaceri

Valoarea minim este de cel puin 8 rotatii, care corespunde unei durate medii de ncasare a creanelor de 60 de zile. Valoarea optim ar fi de maxim 30 de zile.

Mrimea acestui indicator este influentat de poziia firmei pe pia comparativ cu concurenii ei, de relaiile stabilite cu clienii, de specificul activitii care influeneaz durata ciclului economic, conjunctura economic i de politica de credit practicaa pe piat. Politica de credit comercial a firmei trebuie s urmreasc creterea vanzrilor in msura in care aceste vanzri contribuie la creterea profitului.

Dac are loc o diminuare a creditului client, adic reducerea duratei medii a unei rotaii, inseamn c are loc o imbuntire a gestiunii clienilor ca urmare a schimbrii politicii de credit comercial.

O durat mare de rotaie in zile inseamn c clienii utilizeaz o perioad de timp mai mare resursele financiare ale firmei.. Dac durata in zile depaete 30 de zile exist semnale c intreprinderea se confrunt cu greuti in incasarea facturilor emise. Dac tendina duratei in zile a rotaiei este de cretere se impune analiza clienilor ru platnici. Dac are loc o cretere a creditului client, fr a exista o cretere a vanzrilor acesta poate fi semnalul inrutirii situaiei firmei care este nevoit si modifice politica de credit pentru a-i pstra clientela. De asemenea, poate s insemne i faptul c beneficiarii au dificulti de plat ca urmare a conjuncturii nefavorabile. Dac durata creditului client este mai mare decat durata creditului furnizor atunci se creeaza un deficit de resurse financiare.

E. Gestiunea datoriilor

1. Gestiunea datoriilor curente

Rata de gestiune a datoriilor curente exprim durata medie in zile de plat a contravalorii datoriilor pe termen scurt. Indic decalajul mediu in zile intre data facturrii si data plaii contravalorii.

Cheltuieli totale

nrot =

Datorii pe termen scurt

Datorii pe termen scurt

dz = x 365

Cheltuieli totale

Valoarea minim este de 4 rotaii, care corespunde unei durate medii de plat de maxim 90 de zile. Valoarea optim ar fi de 30 de zile. In dinamic, este de preferat ca numarul de rotaii s scad, adic s creasc durata in zile. Este de preferat ca durata medie de plat a datoriilor curente sa fie mai mare decat durata medie de incasare a creanelor curente.

2. Gestiunea datoriilor din exploatare

Ratele de gestiune ale datoriilor din exploatare exprim durata medie in zile de plat a contravalorii datoriilor din exploatare.

Cheltuieli de exploatare

nrot =

Datorii de exploatare

Datorii de exploatare

dz = x 365

Cheltuieli de exploatare

3. Gestiunea creditului furnizor

Rata de gestiune a furnizorilor (viteza de rotaie a furnizorilor) ne arat in cate zile firma ii achit obligaiile sale fa de furnizori.

Rata de gestiune a furnizorilor exprim creditul furnizor primit de firma. Indic decalajul mediu in zile intre data facturrii i data plii contravalorii bunurilor cumprate.

Cheltuieli cu furnizorii

nrot =

Furnizori

Furnizori

dz = x 365

Cheltuieli cu furnizorii

Valoarea minim este de cel puin 8 rotaii, care corespunde unei durate medii de plat a facturilor de 45 de zile. Valoarea optim ar fi de maxim 30 de zile.

Mrimea acestui indicator este influenat de poziia firmei furnizoare pe pia comparativ cu concurenii ei, de relaiile stabilite de firm cu furnizorul, de specificul activitii care influeneaz durata ciclului economic, conjunctura economic i de politica de credit practicat pe pia. O vitez de rotaie mai mic (durata in zile mai mare) inseamn c firma folosete resursele furnizorului i, cu toate c reflect o situaie favorabil, poate conduce la inrautairea relaiilor comerciale. Dac durata in zile a unei rotaii este mai mare de 30 de zile i nu este efectul unei inelegeri prealabile, in acest caz firma trebuie s-i analizeze condiiile de plat i cauzele lipsei de lichiditate.

In situaia in care cumprtorul se gsete in poziie dominant fat de furnizor, el poate negocia credite furnizori avantajoase.

Dac tendina vitezei de rotaie este de cretere exist semnale c firma se confrunt cu dificultai de plat.

Dac durata creditului furnizor este mai mare decat durata cerditului client atunci se creeaza un excedent de resurse financiare.

2.5. INDICATORI DE RANDAMENT

Rentabilitatea este definit ca raport intre rezultatul obinut i efortul depus pentru obinerea sa. Relaia cea mai generaa este:

Rezultat

R = x 100

Efort

Cum rezultatul obinut poate fi definit prin rezultatul exploatrii, valoarea adaugat, excedentul brut de exploatare, profitul, profitul net, dividendele, eforturile angajate pot fi msurate prin: capitalul propriu, capitalul permanent, activul imobilizat, activul total etc. exista o mare diversitate de relaii pentru caracterizarea rentabilitaii unui agent economic, optandu-se pentru una sau alta in funcie de scopurile urmrite.

2.5.1. RENTABILITATEA RESURSELOR CONSUMATE

Rentabilitatea cheltuielilor msoar eficiena activitii desfurate de firm in perioada unui exerciiu financiar prin prisma consumului de resurse, artand capacitatea lor de a degaja profit brut.

1. Rata rentabilitii resurselor consumate (Rrrc)

Arat profitul brut al exerciiului care revine pe unitatea de cheltuieli totale. Msoar capacitatea tuturor resurselor de a genera prin consum profit brut.

Rezultatul brut al exerciiului

Rrrc = x 100

Cheltuieli totale

Creterea ratei in dinamic reflect o situaie pozitiv i are loc atunci cand indicele profitului devanseaz indicele cheltuielilor totale. Principalele rezerve de cretere a rentabilitii resurselor consumate sunt: sporirea veniturilor, ameliorarea structurii veniturilor, accelerarea vitezei de rotaie a fondurilor si optimizarea cheltuielilor in sensul reducerii si imbuntirii structurii lor.

2. Rata rentabilitii resurselor curente (Rrrcc)

Arat profitul brut curent care revine pe unitatea de cheltuieli curente (care msoar consumul total de resurse din activitatea de exploatare i financiar). Indicatorul este mai relevant decat primul in cazul unor operaiuni excepionale, iar dimensiunea acestora denatureaz indicatorul global.

Rezultatul curent

Rrrcc = x 100

Cheltuieli curente

3. Rata rentabilitii resurselor consumate n exploatare (Rrrce)

Msoar capacitatea resurselor din exploatare de a genera prin consum (cheltuieli de exploatare) profit brut aferent exploatrii.

Indicatorul este mai relevant decat primii doi mai ales in cazul in care exist operaiuni financiare i excepionale, iar dimensiunea acestora denatureaz indicatorul global.

Rezultatul exploatarii

Rrrce = x 100

Cheltuieli de exploatare

2.5.2. RENTABILITATEA VENITURILOR

Rentabilitatea veniturilor msoar eficiena global a activitii desfurate de firm pe perioada unui exerciiu financiar prin prisma capacitii veniturilor de a degaja profit brut.

Rentabilitatea veniturilor

Exprim eficiena general a firmei msurat prin profitul brut care revine veniturilor totale ale exercitiului. Reflect eficiena intregii activiti (de exploatare, financiar i excepional).

Rezultatul brut al exerciiului

Rrv = x 100

Venituri

Creterea ratei in dinamic reflect o situaie pozitiv i are loc atunci cand indicele profitului brut devanseaz indicele veniturilor totale. Principalele rezerve de cretere a rentabilitii veniturilor sunt: sporirea veniturilor, ameliorarea structurii veniturilor, accelerarea vitezei de rotaie a fondurilor i optimizarea cheltuielilor.

1. Rentabilitatea veniturilor curente (Rrvc)

Reflect eficiena activitii curente (de exploatare finaciar)

Rezultatul curent

Rrvc = x 100

Venituri curente

2. Rentabilitatea veniturilor din exploatare (Rrve)

Reflect eficiena intregii activiti de exploatare.

Rezultatul exploatarii

Rrve = x 100

Venituri din exploatare

2.5.3. RENTABILITATEA COMERCIAL

Rentabilitatea comercial msoar eficiena activitii desfurate de firm in perioada unui exerciiu financiar prin prisma valorificrii activitii de baz.

Rata rentabilitii comerciale

Arat rezultatul brut din exploatare aferent cifrei de afaceri. Indicatorul exprim eficiena valorificrii produselor societii, carcterizeaz eficiena politicii comerciale i a politicii de preuri a intreprinderii.

Rezultatul exploatarii

Rrc = x 100

Cifra de afaceri

Creterea ratei in dinamic reflect o situaie pozitiv i are loc atunci cnd indicele profitului devanseaz indicele cifrei de afaceri. Principalele rezerve de cretere a rentabilitii comerciale sunt: sporirea vnzrilor, ameliorarea structurii vnzrilor, accelerarea vitezei de rotaie a stocurilor i optimizarea cheltuielilor.

1. Rata marjei brute (Rrcb)

Indicatorul exprim eficiena valorificrii produselor societii in termeni de numerar.

Excedentul brut de exploatare

Rrcb = x 100

Cifra de afaceri

2. Rata marjei nete (Rrcn)

Arat ct profit net se obine la o unitate de cifr de afaceri realizat.

Rezultatul net al exerciiului

Rrcn = x 100

Cifra de afaceri

2.5.4. RENTABILITATEA ECONOMIC

Rentabilitatea economic msoar remunerarea brut a capitalurilor investite (indiferent de sursa lor de proveniena).

Rentabilitatea economic (Rre)

Reprezint remunerarea brut a capitalurilor investite, att proprii ct i imprumutate (capitalul investit = capital propriu + imprumuturi pe termen lung + imprumuturi pe termen scurt). Arat ct profit brut revine unei unitai de capital investit.

Rezultatul brut al exerciiului

Rre = x 100

Capitaluri investite

1. Rentabilitatea economic brut

Reprezint remunerarea in termeni de acumulare brut a capitalurilor investite, att proprii ct i imprumutate (capital investit = active fixe brute + necesarul de fond de rulment + disponibiliti sau capitalul investit = capital propriu + imprumuturi pe termen mediu i lung +credite bancare pe termen scurt). Arat ct excedent brut de exploatare revine unei uniti de capital investit. Rentabilitatea economic trebuie s fie la nivelul ratei minime de randament din economie (rata medie a dobnzii) i a riscului economic i financiar pe care i l-au asumat furnizorii de capital (acionarii i creditorii unitaii).

Excedentul brut de exploatare

Rreb = x 100

Capitaluri investite

Cuantumul ratei de rentabilitate economic trebuie s asigure reinnoirea i creterea activelor, intr-un termen ct mai scurt. Se apreciaz, statistic, c aceast condiie este satisfacut dac rata este mai mare de 25.

2. Rentabilitatea economic net

Reprezint remunerarea prin profitul brut al exploatrii capitalurilor investite n exploatare (capitalul investit n exploatare = active fixe brute n exploatare + necesar de fond de rulment aferent exploatrii + disponibiliti). Arat ct profit brut din exploatare revine unei uniti de capital investit in cadrul activitii de exploatare.

Rezultatul exploatrii

Rren = x 100

Capitaluri investite in exploatare

Rentabilitatea economic trebuie s fie la nivelul ratei minime de randament din economie (rata medie a dobnzii).

Analiza ratei de rentabilitate economic nu se poate face dect prin studierea evoluiei n timp a indicatorilor i componentelor acestora (rezultate, capitaluri), referitoare la aceeai intreprindere. De asemenea rata rentabilitii economice trebuie s fie superioar ratei inflaiei pentru ca intreprinderea sa-i poat menine substana economic.

In termeni reali, rata rentabilitii economice trebuie s remunereze capitalurile investite la nivelul ratei minime de randament din economie (rata medie a dobnzii) i a riscului economic i financiar pe care i l-au asumat furnizorii de capitaluri (acionarii i creditorii intreprinderii). Dac rata inflaiei nu depaete 10% atunci rata nominal (rn) este dup formula lui Fisher: suma dintre rata real (rr) si rata inflaiei (ri):

rn = rr + ri,unde: rr = rn + rI

Dac rata inflaiei nregistreaz valori semnificative (de 2 sau 3 cifre), atunci rata real se determin dup relaia iniial a lui Fisher (1 + rn) = (1 + rr), unde produsul rr * ri ce rezult din dezvoltarea relaiei ia valori importante, nu poate fi neglijat ca in cazul relaiei unei inflaii controlate.

Relaia de calcul va fi in consecin urmtoarea:

rn = rr +ri +rr * ri, de aici rr = (rn ri) / (1 + ri)

Dac intreprinderea are o rata a rentabilitii economice mai mare dect rata dobnzii capitalurilor mprumutate, atunci acionarii pot beneficia de efectul de levier (de prghie financiar) al intreprinderii.

2.5.5. RENTABILITATEA FINANCIAR

Rentabilitatea financiar apreciaz eficiena din perspectiva capitalului investit de ntreprinztor, innd seama de sistemul de fiscalitate.

Rentabilitatea financiar

Aceasta msoar randamentul capitalurilor proprii, deci al plasamentului financiar pe care acionarii l-au fcut prin cumprarea aciunilor intreprinderii. Rentabilitatea financiar remunereaz proprietarii intreprinderii prin acordarea de dividende ctre acetia i prin creterea rezervelor, care in fapt reprezint o cretere a averii proprietarilor.

Rezultatul net al exerciiului

Rren = x 100

Capitaluri proprii

Se observ c rentabilitatea financiar este influenat de modalitatea de procurare a capitalurilor i de aceea este sensibil la structura finaciar, respectiv la situaia ndatorrii intreprinderii.

Este de dorit ca aceast rat s fie mai mare dect rata medie a dobnzii pe pia pentru a face atractive aciunile intreprinderii i a crete cursul lor la burs.

1. Rata rentabilitii financiare brute

Reflect capacitatea resurselor financiare proprii alocate cu caracter permanent de a genera surse proprii de finanare pe termen lung. Reflect potenialul de dezvoltare propriu generat de investiiile din surse proprii. Practic arat remunerarea capitalului propriu in termeni de numerar.

Capacitatea de autodefinire

Rrfb = x 100

Capitaluri proprii

2. Rata rentabilitii financiare nete

Arat remunerarea net a capitalului social prin dividende. Rentabilitatea financiar remunereaz acionarii prin acordarea de dividende i prin creterea rezervelor, care reprezint de fapt creterea averii proprietarilor.

Dividende

Rrfn = x 100

Capital social

Pentru a face atractive aciunile societaii, rata rentabilitii finaciare trebuie s fie superioar ratei medii a dobnzii.

2.5.6. RANDAMENTUL BURSIER

Randamentul bursier urmrete rentabilitatea prin prisma remunerrii investitorilor in aciunile societii, adic a celor care dein capitalul social al firmei. Dac societatea nu este cotat la burs in loc de cursul aciunii se folosete ca baz de calcul valoarea matematic contabil a unei aciuni obinut prin raportarea activului net contabil la numrul de aciuni.

A. Randamentul brut

Randamentul brut privete remunerarea acionarilor din profitul net. Scopul folosirii indicatorilor este aprecierea rentabilitii firmei prin prisma investitorilor. Daca firma asist la o perioad de investiii, indicatorii de randament net sau mai puin relevani prin dividende mai reduse, dar prefera amnarea ncasrilor pentru a spori profitul net viitor, care va aduce mai multe dividende ncasate.

1. Profitul net pe aciune

Arat masa profitului net aferent unei aciuni. Cu ct mai mult profit net revine unei aciuni cu att bogaia acionarilor crete. Tendina cresctoare a indicatorului evideniaz o sporire a eficienei privite prin prisma acionarilor.

Profit net

Pna = x 100

Numrul de aciuni

2. Rata capitalizrii profitului

Arat ct profit net genereaz o unitate de capital investit intr-o aciune. Reprezint o alt modalitate de calcul a rentabilitii financiare, privit din prisma investitorilor. Tendina cresctoare a indicatorului evideniaz o sporire a eficienei privite din prisma acionarilor.

Profit net pe aciune

Pna = x 100

Cursul aciunii

3. Coeficientul de capitalizare bursier ( PER )

Msoar de cte ori investitorii sunt dispui s cumpere valoarea profitului net pe o aciune. Tendina descresctoare a indicatorului evideniaz o sporire a eficienei privite din prisma acionarilor.

Cursul aciunii

PER = x 100

Profit net pe aciune

B. Randamentul net

1. Coeficientul de distribuie al dividendului

Arat ct din profitul net este repartizat pentru remunerarea acionarilor. Tendina cresctoare a indicatorului evideniaz o sporire a eficienei privite prin prisma acionarilor.

Dividend total

PER = x 100

Profit net

2. Dividend pe aciune

Arat masa dividendului aferent unei aciuni.

Dividende

PER = x 100

Numarul de aciuni

3. Rata capitalizrii dividendului

Arat ct dividend genereaz o unitate monetar investit ntr-o aciune. Nivelul ratei trebuie s fie mai mare dect rata medie a dobnzii pentru a face atractiv plasarea banilor in aciunile societii respective.

Dividend pe aciune

Rcd = x 100

Cursul aciunii

3. APRECIEREA PERFORMANELOR ACTIVITII

DE EXPLOATARE

3.1. ELEMENTE SPECIFICE ALE ACTIVITII

DE EXPLOATARE

Activitatea de exploatare este partea cea mai important a activitii intreprinderii, n mod normal aceasta trebuind s asigure funcionarea corespunztoare a activitii intreprinderii. Asupra ei se actioneaz n toate cazurile n care rezultatele generale sunt insuficiente.

Din aceste motive analiza modului n care se desfaoar activitatea de explotare este de o importana primordial n aprecierea activitii n ansamblu a intreprinderii.

Activitatea SC NESTLE ROMNIA SRL este oglindit in contul de profit i pierderi pe care se va baza analiza activitii de exploatare.

Asupra rezultatelor finale ii exercit influena rezultatul de exploatare, rezultatul activitii financiare i rezultatul excepional.

3.2. PERFORMANELE ACTIVITII DE EXPLOATARE

Ca performane ale activitii de exploatare pot fi considerate rezultatele in mrime absolut nscrise in contul de profit i pierderi. Aceste rezultate se pot exprima i relativ prin raportarea la diferite mrimi economice: capitalul social, cifra de afaceri, activ economic.

Performanele exploatrii se vor urmri prin calculul soldurilor intermediare de gestiune (SIG), a capacitii de autofinanare i a altor indicatori.3.2.1. PREZENTAREA GENERAL A CONTULUI DE PROFIT

I PIERDERE

Intreprinderea concentreaz o complexitate de operaiuni economice i financiare, care se reflect n documentele contabile de sintez sub forma fluxurilor i stocurilor. Fluxurile au o influen imediata asupra exerciiului, in timp ce stocurile prezint un impact temporar sau de durat asupra echilibrului financiar, a nevoii de finanare a operaiunilor de gestiune i in final asupra solvabilitii intreprinderii.

Drept urmare, analiza rezultatelor intreprinderii se va realiza pe baza contului de profit i pierderi.

Contul de profit i pierdere regrupeaz, pe o perioad de gestiune dat, ansamblul fluxurilor economice generatoare de venituri (ca surse de mbogire) i cheltuielile (ca surs de srcie).

In cadrul contului de profit i pierdere se disting doua categorii de fluxuri: fluxuri de venituri ncasabile / cheltuieli pltibile i fluxuri calculate. Prima categorie majoreaz / diminueaz rezultatul net i trezoreria, iar fluxurile din a doua categorie nu au influent dect asupra rezultatului fr a afecta trezoreria intreprinderii dect sub incidena unor aspecte fiscale (amortizri i provizioane calculate, diminuarea sau anularea provizioanelor, valoarea net contabil a elementelor de activ cedate, distruse sau disprute, venituri nete din cesiuni etc.)

Coninutul informaional al contului de profit i pierdere permite evidenierea unor indicatori privind activitatea intreprinderii, sub aspectul volumului i al rentabilitatii acesteia.

Contul de profit i pierdere sintetizeaz fluxurile economice, respectiv veniturile i cheltuielile perioadei de gestiune, arat cum s-a ajuns de la starea patrimoniala iniiala la cea final, reflectat in bilan (realizeaz legtura dintre bilanul iniial i cel final).

Anexa 4

Cheltuielile unitaii patrimoniale (conform art.Nr.95 din regulamentul de aplicare a Legii Contabile, emis de Ministerul de Finane in anul 1994) reprezint sumele sau valorile pltite sau de pltit pentru:

consumurile, lucrrile executate i serviciile prestate de care beneficiaza unitatea patrimonial;

cheltuieli cu personalul (salarii, asigurri i protecie social);

executarea unor obligaii contractuale sau legale de ctre unitatea patrimonial;

cheltuieli excepionale privind operaiile de gestiune (despgubiri, amenzi, perisabilitti i lipsuri la inventar, donaii i subventii acordate, inclusiv prelevrile i donaiile n scopuri umanitare, precum i pentru sprijinirea activitilor sociale, culturale i sportive, pierderi i debirori diveri) sau cele privind operaiile de capital (valoarea contabil neamortizat i a imobilizrilor necorporale, corporale sau financiare cedate, distruse sau disprute).

n cadrul cheltuielilor pentru determinarea exerciiului se cuprind, de asemenea, amortizrile i provizioanele grupate in funcie de natura cheltuielilor (de exploatare, finaciare i excepionale). Cheltuielile cu provizioanele includ: provizioane pentru riscuri i cheltuieli, provizioane privind deprecierea stocurilor i produciei n curs de execuie, provizioane privind deprecierea creanelor i provizioane privind deprecierea titlurilor de plasament; amortizarea primelor de rambursare a obligaiunilor, provizioane de reglementare.

Principalele elemente care formeaz veniturile unitii patrimoniale sunt sumele sau valorile ncasate sau de ncasat din:

livrarea de bunuri, executarea de lucrri, prestri de servicii i din avantajele pe care unitatea a consimit s le primeasc;

executarea unor obligaii legale sau contractuale din partea terilor;

venituri excepionale, care nu sunt legate de activitatea curent i se refer fie la operaiuni de gestiune (despgubiri i amenzi ncasate, donaii, salarii neridicate, prescrise i alte venituri), fie la operaii de capital (cote pri din subvenii pentru investiii virate asupra rezultatului exerciiului, preul de vnzare sau cesiune a activelor imobilizate cedate, exclusiv TVA etc).

n cadrul veniturilor pentru determinarea exerciiului se mai includ:

producia stocat, reprezentnd variaia n plus (cretere) sau n minus (reducere) ntre valoarea la cost de producie a stocurilor de produse i producie n curs la finele perioadei (Sf) i valoarea iniial (Si) a acestora, nelund n calcul provizioanele pentru depreciere constituite;

producia imobilizat, reprezentnd veniturile din producia de imobilizri, respectiv costul lucrrilor i cheltuielile efectuate la unitatea patrimonial de ea insi care se nregistreaz ca active imobilizate corporale sau necorporale;

diminuarea sau anularea provizioanelor constituite care se inregistreaz, dup caz, la venituri din exploatare, financiare sau excepionale, n situaia n care nu mai este justificat meninerea provizioanelor constituite, respectiv are loc realizarea riscului sau cheltuiala devine exigibil.

In cadrul contului de profit i pierdere se disting trei categorii de venituri i cheltuieli evideniate n figura 3.2.

CHELTUIELIVENITURI

Cheltuieli de exploatareVenituri de exploatare

costul mrfurilor vndute

consum provenind de la teri

cheltuieli materiale

lucrri, servicii executate de teri

impozite, taxe, vrsminte asimilate

cheltuieli cu personalul

alte cheltuieli de exploatare

amortizri i provizioane vnzri de marfuri

producie vndut

producie stocat (Sf Si)

producie imobilizat

subvenii de exploatare

alte venituri din exploatare

venituri din provizioane privind exploatarea

Cheltuieli financiareVenituri financiare

pierderi din creane legate de participaii

cheltuieli privind titlurile de plasament

cheltuieli din dife