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第五章 负债筹资. 5.1 长期借款 5.2 长期债券 5.3 租赁 5.4 短期筹资 案例分析 本章小结 思考题 自测题. 第一节 长期借款筹资. 一、概念、特点、种类和条件 1、概念:是指企业向银行和非银行的金融机构以及其他单位借入的、期限在一年以上的各种借款。主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。 2、特点:与普通股筹资相比 (1)所筹集的资金具有使用上的时间性,需到期偿还; (2)依法支付固定的债务利息; (3)筹资成本较低,且不会分散公司的控制权. 3 、长期借款的种类 ( 1 )按照长期借款的用途分类 - PowerPoint PPT Presentation
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5.1 长期借款 5.2 长期债券 5.3 租赁 5.4 短期筹资 案例分析 本章小结 思考题 自测题
第五章 负债筹资
一、概念、特点、种类和条件 1、概念:是指企业向银行和非银行的金融机构以及其他单位借入的、期限在一年以上的各种借款。主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。 2、特点:与普通股筹资相比(1)所筹集的资金具有使用上的时间性,需到期偿还;(2)依法支付固定的债务利息;(3)筹资成本较低,且不会分散公司的控制权
第一节 长期借款筹资
3 、长期借款的种类
( 1)按照长期借款的用途分类 固定资产投资借款 更新改造借款 新产品试制借款 科技开发借款 ( 2)按照长期借款能否抵押分类 信用借款 抵押借款( 3)按照提供长期借款的机构分类 政策性银行贷款 商业银行贷款
4 、长期借款的取得条件
独立核算、自负盈亏、有法人资格; 经营方向和业务范围符合国家产业政策,借款用途属于银
行贷款办法规定的范围; 借款公司具有一定的物资和财产保证,担保单位具有相应
的经济实力; 具有偿还贷款的能力; 财务管理和经济核算制度健全,资本使用效益及公司经济
效益良好; 在银行开立账户,办理结算。
二、申请贷款的程序
1 、提出申请。企业申请借款必须符合借款原则和条件2、银行审批。审核的主要内容:财务状况、信用情况、 盈利德稳定性、发展前景、借款投资项目 的可行性、抵押品和担保情况等。3、签订合同。注意贷款的数量、利率、期限和一些约束 条件。4 、取得借款。5、归还贷款。企业还贷的方式具有多样性,企业要注意 选择。
借款合同
基本条款 限制条款
借款种类借款用途借款金额借款利率借款期限
还款来源与方式保证条款违约责任
一般性保护条款
例行性保护条款
特殊性保护条款
三、长期借款的保护性条款
一般性保护条款 设置目的:是对贷款企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款,这类条款应用于大多数借款合同,主要包括:
( 1)企业需持有一定限额的货币资金及其他流动资产以保持企业资金的流动性和偿债能力;( 2)限制企业支付现金股利、再购入股票和职 工加薪规模 ,以减少企业资本的过分外流;
一般性保护条款
( 3)限制企业资本支出的规模 ,以减少企业日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性;( 4)限制企业再举债规模,以防止其他债权人取得对企业资产的优先索偿权。( 5)限制企业投资。如:规定企业不准投资于短期内不能收回资金的项目。
例行性保护条款 设置目的:在大多数借款合同中都会出现,它可以堵
塞因一般条款规定不够完善而遗留的 漏洞,以确保贷款的安全。
主要包括:( 1)借款方定期向银行或其他金融机构提交财务报表, 以便债权人随时掌握企业的财务状况和经营成果;( 2)不准在正常情况下出售较多的非产成品存货,以保 持企业正常的生产经营能力;( 3)如期清偿应缴纳的税金和其他到期债务,以防被罚 款而造成不必要的现金流失;
( 4)不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押,以避 免企业过重的负担;( 5 )不准贴现应收票据或出售应收帐款,以避免或有负债;( 6)限制借款方租赁固定资产的规模,其目的在于防止企
业 负担巨额租金以致削弱其偿债能力,还在于防止企业以 租赁固定资产的办法摆脱债权人对其资本支出和负债的 约束;( 7)做好固定资产的维修保护工作,使之处于良好的运行
状 态,以保证生产经营能正常、持续的运行。
特殊性保护条款 设置目的:这类条款就是针对某些特殊情况而出现在 部
分借款合同中的条款,只有在特殊情况 下才能生效。 主要包括: ( 1)专款专用; ( 2)不准投资于短期内不能回收资金的项目; ( 3)限制企业高级职员的薪金和奖金总额; ( 4)要求企业主要领导在合同有效期内担任领导职务; ( 5)要求企业主要领导在购买人身保险等。
总之,上述各项条款结合使用,将有利于全面保护银行等债权人的权益。但借款合同是经双方充分协商后决定的,其最终结果取决于双方谈判能力的大小,而不是完全取决于银行等债权人的主观愿望。
五、长期借款的成本
长期借款资本成本
资金使用费
资金占用费
利息
手续费、代理费承诺费、杂费等
长期借款成本图
一、选择贷款机构二、选择适宜的借款种类三、选择利率四、选择借款条件
六、长期借款筹资决策
考虑四个因素: 1 、银行对贷款风险的态度 2 、银行对企业的态度 3 、银行贷款的专业化程度 4 、银行的稳定性
考虑四个因素: 1 、银行对贷款风险的态度 2 、银行对企业的态度 3 、银行贷款的专业化程度 4 、银行的稳定性
四、长期借款评价
优点:( 1 )筹资速度快;( 2 )成本较低;( 3 )灵活性较强;( 4 )便于利用财务杠杆效应。缺点:( 1 )财务风险高;( 2 )限制条款多;( 3 )筹资数额限。
第二节 债券筹资 一、债券概述 1 、含义:是筹资主体为筹集资金而发行的, 用以记载和反映债权债务关系的有价证券。 2 、发行目的: 为建设大型项目筹集大笔长期资金。 3 、债券筹资特点:筹资对象广、市场大;成 本高、风险大、限制条件多。
二、债券的种类
债券分类
是否记名
按偿还方式
能否转换
按利率
有无抵押
记名债券
无记名债券
抵押债券
信用债券
固定利率债券
浮动利率债券
一次分次偿还
可转换债券
不可转换债券
债券按是否记名分类
记名债券:是指在券面上记有持有人的姓名或名称。债券 转让时,必须办理过户手续。此种债券较为 安全,其发行价格比无记名债券要高。 无记名债券:是指在券面上不记载持有人的姓名或名称。 债券转让时,不须办理过户手续,其安全性 较差。 债券按是否抵押分类 抵押债券:是指以特定财产作为担保而发行的债券。
信用债券:是指没有抵押,完全凭自身良好的信用而发行的债 券。其利率要比同一时发行的抵押债券利率要高。
债券按是否可以转换分类
可转换债券:是根据发行时的约定,允许债券持有人在预定的时间 按规定的价格或转化比例,自 由选择转换为普通股的 债券。其利率一般比较低。不可转换债券:是发行债券时没有约定可以转换为普通股的债券。
债券按是否可以提前偿还分类
可提前偿还债券:是指债券发行时,约定发行单位可在债券到 期前的某一时间以某一价格提前偿付本息的债券。 不可提前偿还债券:是指债券发行单位不可提前偿付的债券。
三、发行债券的条件
根据《公司法》规定,发行债券应具备以下条件:( 1)股份公司的净资产额不低于人民币 3000 万元元,有限 -公司的净资产额不低于人民币 6000 万元;( 2)累计债券总额不超过公司净资产的 40% ;( 3)最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一
年 的利息;( 4)筹集的资金投向符合国家产业政策;
( 5)债券的利率不得超过国务院限定的利率水平( 6)发行公司债券所筹集的资金,必须按审批机关批准的用途使用,不得用于弥补亏损和非生产支出。发行公司发生下列情形之一的,不得再次发行公司债券:( 1 )前一次发行的债券尚未募足的;( 2 )对已发行的公司债券或者其债务有违约或者延迟支付本息的事实,而且仍处于继续状态的。
四、债券发行程序:
由公司最高机构作出发行债券决议由公司最高机构作出发行债券决议
向证券会提出发行债券申请向证券会提出发行债券申请
公告债券募集办法公告债券募集办法
委托证券承销机构发售委托证券承销机构发售
交付债券,收缴债券款,登记债券存根簿
五、债券发行的价格
1 、债券的发行价格有三种:等价发行:发行价格=面值折价发行:发行价格<面值溢价发行:发行价格>面值
债券溢价发行和折价发行的原因:因为资金市场上的利息率是经常变化的,而企业债券一经发行,就不能调整其票面利息率。从债券的开印到正式发行,往往需要经过一段时间,在这段时间内如果资金市场上的利率发生变化,就要靠调整发行价格的方法来使债券顺利发行
债券溢价发行和折价发行的原因:因为资金市场上的利息率是经常变化的,而企业债券一经发行,就不能调整其票面利息率。从债券的开印到正式发行,往往需要经过一段时间,在这段时间内如果资金市场上的利率发生变化,就要靠调整发行价格的方法来使债券顺利发行
2 、债券发行价格的确定
决定因素
确定方法
债券面额
票面利率
市场利率
债券期限
n
ttn
1 11 市场利率)(债券年息
市场利率)(债券面额
债券发行价格
计算公式
市场利率与票面利率比较
等价发行
溢价发行
折价发行
资料:光华公司发行面值为 1000 元,利率为 10%,期限为 10年,每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时,认为 10%的利率是合理的。如果到债券正式发行时,市场上的利率发生变化,就要调整债券的发行价格。 要求:试分别讨论并计算发行价格。
债券发行价格的确定
( 1)资本市场上的利率保持不变,该债券利率为 10% 仍然合理,则可采用等价发行。债券的发行价格为:
P=1000/ ( 1+10% ) 10 + 1000×10%× ( P/A , 10% ,10 )
=1000/2.5937 + 100×6.1446≈1000 (元)
1 10
I
F
债券发行价格的确定
分析
( 2)资本市场上的利率有较大幅度的上升,达到 15%,则应采用折价发行。发行价格 P 为:
1000/ ( 1+15% ) 10 + 1000×10%× ( P/A , 15% , 10 )=247.18 + 100×5.0188 =749.06 (元)即只有按 749.06 元的价格出售,投资者才能购买此债券,获得
15%的报酬
( 3)资本市场上的利率有较大幅度的下降,达到 5%,则可采用溢价发行。发行价格 P 为:
1000/ ( 1+5% ) 10 + 1000×10%× ( P/A , 5% , 10 ) =613.91 + 100×7.7217=1386.08 (元)也就是说,投资者把 1386.08 元的资金投资于光华公司面值为
1000 元的债券,便可获得 5%的报酬。
六、债券的信用评级 债券的信用等级表示债券质量的高低。通常由独立的中介机构进行评估。投资者根据这些中介机构的评级结果选择债券进行投资。
按照国际惯例通 常将其划分为三等九级。美国著名的债券评级机构标准普尔公司的评级,其将债券级别从高到低分为AAA、 AA、 A、 BBB、 BB、 B、 CCC、 CC、 C 九个等级。
AAA:具有极高的还本付息能力,没有风险;
AA:具有很高的还本付息能力,基本没有风险;A: 具有一定的还本付息能力,经采取保护措施后,有可能按 期还本付息,风险较低;BBB:到期还本付息资金来源不足,发行企业对经济形势的 应变能力较差,有可能延期支付本息,投资有一定风险;BB: 还本付息能力低,投资风险较大;B: 还本付息能力脆弱,投资风险很大;CCC:还本付息能力很低,投资风险极大CC: 还本付息能力极低,投资风险最大C: 发行企业面临破产,投资可能血本无归。
AA:具有很高的还本付息能力,基本没有风险;A: 具有一定的还本付息能力,经采取保护措施后,有可能按 期还本付息,风险较低;BBB:到期还本付息资金来源不足,发行企业对经济形势的 应变能力较差,有可能延期支付本息,投资有一定风险;BB: 还本付息能力低,投资风险较大;B: 还本付息能力脆弱,投资风险很大;CCC:还本付息能力很低,投资风险极大CC: 还本付息能力极低,投资风险最大C: 发行企业面临破产,投资可能血本无归。
债券的信用等级
我国债券评级的标准
我国的债券评级工作正在开展,目前尚无统一的债券
评级标准和系统评级制度。
根据中国人民银行的有关规定,凡是向社会公开发行
的企业债券,需要由中国人民银行及其授权的分行指定资信评级机构或公证机构进行评信。这些机构对发行债券企业的企业素质 (10%)、财务质量 (35%)、项目状况(15%)、项目前景 (10%)和偿债能力 (30%) 进行评分,
以此评定信用级别。
七、债券筹资的优缺点
优点
缺点
成本较低
可利用财务杠杆
保障股东控制权
便于调整资本结构
筹资数量有限
限制条件较多
财务风险较高
第三节 租赁筹资一、含义:是指出租人以收取租金为条件,在契 约或合同规定的期限内,将资产租借 给承租人使用的一种经济行为。
租赁的四大要素
合同
出租人
承租人
租金
租赁种类经营租赁服务租赁
筹资租赁资本租赁财务租赁
含义
特点
特点
形式
含义
直接租赁
售后租赁
杠杆租赁
二、种类:
1 、经营租赁
含义:由出租人提供租赁设备,并提供设备维护 保养和人员培训等的服务性租赁。
特点: 灵活 由承租人提出租赁 短期筹资 合同 -可解约 出租人:提供服务租赁 出租人:承担资产过时风险
中铁 14局设备租赁
2 、筹资租赁
含义:由租赁公司按照承租企业的要求筹资购买设 备并在契约或合同规定的较长时间提供给承 租企业使用的信用业务。
特点: 承租人:对设备和供应商有选择 的权利和责任 合同 - 不可随意解约 时间:长期 出租人:不提供维护和保养服务 期满后,续租、低价购入
筹资租赁对象 -价值高
筹资租赁种类:三种
注意:筹资租赁中存在双合同
承租人 供应商
出租人
租赁资产
④租赁合
同①提出租赁设备
直接租赁图③供货合
同②垫
资购
买
①承租人购建 出租人
② 出售资产
③租赁
售后回租图
注意:售后回租赁:实现了资金融通
供应商
租赁公司或信托公司
贷款人制造商
③销售
资产
②贷款购买
④租赁
杠杆租赁图
①提出
申请租赁公司既是出租人又是贷款人
三、筹资租赁租金的确定
资产买价 租息
租金
+
购买价格运杂费
保险费等
筹资成本
租赁手续费 + 利润
租金通常采用等额年金法计算每期期末和每期期初
四、租赁筹资的优缺点
优点: 1 、筹资与融物为一体,可迅速获得所需资产。 2 、避免债务的限制性条款。 3 、将设备陈旧过时的风险转嫁给租赁公司。 4 、租金费用所得税前扣除,减轻实际租金负担。缺点 1 、租赁成本高 2 、丧失资产残值。
第四节 短期负债筹资
短期负债筹资概述 短期借款 商业信用筹资
一、短期负债筹资概述
含义:是指将在一年内或超过一年的一个营业周期内 偿还的债务,包括短期借款、应付费用(应付 票据、应付账款、预收账款、应付工资)等。
特点: 1.筹资速度快,容易取得。 2.筹资富有弹性,成本低。 3.筹资风险高。
筹资形式:短期借款和商业信用
1 、短期借款
企业提出申请企业提出申请
银行审查银行审查
取得借款取得借款
归还借款归还借款
( 1 )含义: 期限 筹资渠道 银 企 非银
( 2 )取得程序
信贷限额 含义:是银行对借款人规定的无担保贷款
的最高额。信贷限额的有效期通常为一年,但也可延期一年。
企业:在批准的信贷额度内,可随时使用银行借款。
银行:并不承担必须提供全部信贷限额的义务
( 3 )信用条件
含义:是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最 高限额的贷款协定。特点:在协定有效期内,只要企业借款总额未超过最 高限额,银行必须满足企业任何时候提出的借 款要求。企业:企业享用周转协定,通常要对贷款限额的未使 用部分付给银行一笔承诺费。
周转信贷协定
实例 1 :承诺费计算资料:某企业与银行商定的周转信贷额为 1000 万元, 承诺费率为 0.5%,借款企业年度内使用了 400
万元,余额为 600 万元。要求:计算企业支付的承诺费解答:借款企业应向银行支付承诺费的金额为: 承诺费 = 600×0.5% = 3 (万元)
承诺费计算
含义:是银行要求借款企业在银行中保持按贷款 限额或实际借用额的一定百分比(通常为 10%—20%)计算的最低存款余额。 银行:可降低贷款风险,补偿其可能遭受的风险。借款企业 : 提高了借款的实际利率,加重了企业的 利息负担。
补偿性余额
实例 2 :补偿性贷款的实际利率资料: A公司向银行借款 100 万元,期限 1年,利 率 6%,银行要求企业保持 15%的补偿性余额 要求:计算企业的实际利率 解答:公司实际可用借款只有 85万元,而实际 支付利息 6 万元,该项借款的实际利率为: 6÷85 × 100% ≈ 7.1%
实际利率计算
目的:银行向财务风险较大、信誉情况不确定的企 业发放贷款,往往需有抵押品担保,以减少 自己蒙受损失的风险。 抵押品:应收账款、存货、股票、债券等。 抵押借款的金额:银行根据抵押品的账面价值决定 贷款金额。一般按抵押品账面价值的 30%— 90%。 这一比率的高低取决于抵押品的变现能力和银行的风险偏好。
( 4 )短期借款抵押
资本成本 抵押借款的资金成本通常高于非抵押借款的 原因: ( 1 )银行主要向信誉好的客户提供非抵押贷 款,而将其视为一种风险投资,因而收 取较高的利息; ( 2 )银行管理抵押贷款比管理非抵押贷款更 为困难,往往额外收取手续费。
5 、短期借款成本
优惠利率:是银行向财力雄厚、经营状况好 的企业贷款时收取的名义利率, 是贷款利率的最低限;浮动优惠利率:是一种随其他短期利率的变 动而浮动的优惠利率;非优惠利率:是银行借款给一般企业时收取 的高于优惠利率的利率。
借款利率
6、短期借款的利率及利息支付方式
收款法(利随本清法 ) 含义:在借款到期时向银行支付利息的方法。 适合:银行向工商企业借款大都采用这种计息 方法。 实际利率:名义利率 =实际利率
7、利息的支付方法:三种
加息法 含义:分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。 实际利率:由于贷款分期均衡偿还,借款企业实际 只平均使用了贷款本金的半数,却支付 了全部利息。因此,担实际利率约高于名 义利率一倍。
实例 3 :加息法的实际利率的计算 资料:某企业借入年利率 10%的一年期贷款 10 万元,按月等额偿还本息。 要求:计算实际利率 解答:实际支付年息 1万元,一年内实际使 用借款为 5万元 实际利率 =实际年利息 /实际用款额 =1 /5=20% 因此,借款企业的实际利率为 20%
贴现法 含义:是银行向企业发放贷款时,先从本金中扣 除利息部分,到期时借款企业再偿还全 部本金的一种计息方法。 实际利率:高于名义利率。
实例 4 : A公司从银行取得一年期,年利率 6%的借款 100 万元,年利息 6 万元,按贴现法付息,企业实际可利用资金 94万元,该项借款的实际利率为:
6÷( 100 - 6)× 100% ≈ 6.57%
偿还方式有:到期一次偿还和分期等额偿还。 就企业而言,不希望采用期等额偿还,这会提
高贷款的实际利率; 就银行而言,不希望采用一次偿还,这会加重
企业还款时的财务负担。
( 6)偿还方式
二、商业信用筹资
1 、含义:指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系,它是公司间直接的信用行为,是一种应用较广的短期筹资方式。
2 、形式: 赊购商品 应付账款 预收货款 预收帐款 商业汇票 应付票据
商业信用产生于商品交换之中,是所谓的“自发性筹资”。它运用广泛,在短期负债筹资中占有相当大的比重。
商业信用产生于商品交换之中,是所谓的“自发性筹资”。它运用广泛,在短期负债筹资中占有相当大的比重。
3 、商业信用的条件
延期付款,但不提供现金折扣。信用期一般为 30-60天。延期付款,但早付款有现金折扣。 例:付款 总额为 100 000 元。折扣条件 2/10, n/30 20日之前付款,付款额 =100 000×( 1-2%) =98 000(元) 20-30日付款,付全额。
商业信用的资金成本:是指付款方对于规定有现金折扣条件的应付帐款,由于没有在折扣期内付款,所丧失的收益。
含义:是企业购物暂 未付款而欠对方的账项。 应付账款相于向卖方借用资金购进 商品。应付账款的信用可为:免费信用:指买方在规定的折扣期内享受折扣而 获得的信用有代价信用:指买方放弃折扣付出代价而获得的 信用;展期信用:指买方超过规定的信用期推迟付款而 获得的信用
( 1 )应付账款
1.应付账款的成本 若买方购买货物 后在卖方规定的折扣期内付款,便可享受免费信用。 例:某企业按 2/10、 N/30的条件购入货物
100 万元。 若该企业在 10 天内付款,便享受了 10 天的免
费信用期,并获得折扣 2万元( 100×2%), 免费信用额为: 98 万元。
若买方放弃折扣,在 10-30 天付款,该企业要承受因放弃 折扣而造成的隐含利息成本。一般而言,放弃现金折扣的 成本可由下式求得:
运用上式,该企业放弃折扣所负担的成本为:2%/( 1-2%)× 360/( 30-10) = 36.7%
公式表明:放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短同方向变化,与信用期的长短反方向变化。
若买方放弃折扣而获得信用,其代价是较高的。若推迟付款的时间越长,其成本就越小,但信用损失较大。例如,如果企业延至 50天付款,其成本则为 2%/( 1-2%)× 360/( 50-10) = 18.4%
在附有信用条件的情况下,因获得不同信用要负担不同的代价,买方则应在利用哪种信用之间做出决策。( 1 )若能以低于放弃折扣的隐含利息成本的利率借入资金,就应在折扣期内用借入的资金支付货款,享受现金折扣。( 2 )如果在折扣期内将应付账款用于短期投资,所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本,则应放弃折扣而去追求更高的收益。
利用现金折扣的决策
( 3 )若企业因缺乏资金而欲展延付款期,则需在降
低了的放弃现金折扣成本与展延付款带来的 损失之间做出选择 展期付款带来的损失 主要是指因企业信誉恶化而丧失供应商乃至其他 贷款人的信用,或日后招致苛刻的信用条件
( 4 )若面对两家以上提供不同信用条件的卖方,应
衡量放弃折扣成本的大小,选择信用成本最小 (或所获利益最大)的一家如: A 家 :1/20、 N/30,其放弃折扣的成本为: 1%/
( 1-1%)× 360/30-20) = 36.4% B家: 2/10、 N/30,其放弃折扣的成本为 36.7%
,如果买方估计会拖延付款,则应选择 B家。
含义:是企业进行延期付款商品交易时开具的反映 债权债务关系的票据。筹资期:最长不超过 6 个月。筹资风险:因到期必须归还,如延期就要交付罚金
( 2 )应付票据
含义:是指卖方在交付货物之前向买方预先收 取部分或全部货款的信用形式。对卖方来讲,预收账款相当于向买方借用资金 后用货物抵偿。 适合范围:一般用于生产周期长、资金需要量 大而市场上供 不应求的货物销售 。
( 3 )预收账款
形式:如应付工资、应交税金、其他应付款等。产 生于一些非商品交易中,亦具有自发性筹资 的特点 特点: 企业受益在前、费用支付在后,相当于享用 了受款方的借款,一定程度上缓解了企业的 资金需要。 筹资期限:具有强制性,不能由企业自由斟酌使 用,但通常不需要花费代价。
( 4 )其他应付款
优点: ( 1 )容易取得。对多数企业来说,商业信用 是一种持续性的信贷形式,无需正式办理筹 资手续。 ( 2 )如果没有现金折扣或使用不带息票据,
商 业信用筹资不负担成本。缺点:期限较短,在放弃现金折扣时所付出的成 本较高。
4 、商业信用筹资的特点
负债融资 租赁
长期债券
长期借款
短期筹资
1 、简述长期借款的优缺点2 、简述债券筹资的条件与优缺点3 、试按照不同的标准,对租赁进行分类。
4 、在确定筹资租赁租金时应考虑哪些因素?5 、评价筹资租赁筹资的优、缺点。
6、商业信用筹资具有哪些形式?
思考题
筹资租赁与购买的决策
试说明该公司是租还是买?
案例讨论
见作业(三) P10-15