公司财务规划与预测

公司财务规划与预测

23/4/19 BS GXU孙晓玲 2

主要内容

财务规划概述财务规划设计


创业计划书的参赛要点 8：财务

财务规划需要花费较多的精力来做具体编制、分析。

参赛要点：包含财务报表清晰明了，且能有效揭示财务绩效；列出

关键财务因素、财务指标和主要财务报表；财务计划及相关指标合理、准确

数据应基于对经营状况和未来发展的正确估计，并能有效反映出公司的财务绩效。

财务报表、财务绩效


资产负债表是指反映企业在某一特定日期的财务状况的会计报表。它是依据“资产 = 负债 + 所有者权益”的平衡

关系编制的，是一张静态报表。表首

说明报表名称、编制单位、编制日期、报表编号、货币名称、计量单位等

资产负债表 (Balance Sheet)


例表：

资产负债表（账户式）

资产负债表XX 公司 2004 年 12 月单位：元

货币资金应收及预付款项交易性投资存货流动资产合计持有至到期投资长期股权投资投资性房地产固定资产生物资产递延所得税资产无形资产

32 000

92 000

28 000

110 000

262 000

454 000

680 000

4 000

171073

短期借款应付及预收款项应交税金应付职工薪酬预计负债长期借款长期应付款应付债券递延所得税负债

负债合计

120 000

60 600

120 000

69 400

128 000

544 000

实收资本资本公积盈余公积未分配利润

所有者权益合计

560 000

147 233

319 840

1 027 073

资产总计 1 571 073 负债及所有者权益总计 1 571 073


利润表

利润表是指反映企业在一定会计期间的经营成果的会计报表。动态报表。利润表各项目间的关系可用：“收入 - 费用 = 利

润”来概括。


利润表（续）

表首说明报表名称、编制单位、编制日期、报表编号、

货币名称、计量单位等

利润表的平衡关系：收入 – 费用 = 利润


我国利润表及填列（多步式）项目填列方法

一、营业收入 “ ”＝主营业务收入 +“其他业务收”入

减：营业成本 “ ”＝主营业务成本 +“其他业务成本”

营业税金及附加 “ ”＝营业税金及附加销售费用 “ ”＝销售费用管理费用 “ ”＝管理费用

“ ”财务费用（收益以－号填列） “ ”＝财务费用资产减值损失 “ ”＝资产减值损失加：公允价值变动净收益（净损失

“ ”以－号填列）“ ”＝公允价值变动损益

“ ”投资净收益（净损失以－号填列）

“ ”＝投资收益

“ ”二、营业利润（亏损以－号填列）

计算确定


我国利润表及填列（多步式）（续）

加：营业外收入 “ ”＝营业外收入减：营业外支出 “ ”＝营业外支出三：利润总额（亏损总

“ ”额以－填列）计算确定

减：所得税费用 “ ”＝所得税费用四、净利润（净亏损以“ ”－填列）

计算确定

五、每股净收益：（一）基本每股收益 “ ”＝归属于普通股股东的当期净利润 ÷“当

”期发行在外普通股的加权平均数（二）稀释每股收益 “ ”＝归属于普通股股东的当期净利润 ÷“假

定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股的前”提下普通股股数的加权平均数


所有者权益变动表

所有者权益变动表（或股东权益变动表），是反映构成企业所有者权益的各组成部分当期的增减变动情况的报表

该表反映各项交易和事项导致的所有者权益的增减变动，以及所有者权益各组成部分增减变动的结构性信息


所有者权益变动表的格式

表首说明报表名称、编制单位、编制日期、报表编号、

货币名称、计量单位等正表

是主体，反映企业所有者权益的增减变动及其年初、年末余额情况

报表结构：矩阵式


所有者权益变动表

项目实收资本资本公积盈余公积未分配利润

总计

一、净利润加：直接计入所有者权益的利得减：直接计入所有者权益的损失项目二、本期确认的收益和费用总额加：会计政策变更和会计差错更正的累积影响所有者投入资本减：向所有者分配利润提取盈余公积三、所有者权益变动加：上期末所有者权益四、期末所有者权益


现金流量表

现金流量表是指反映企业在一定会计期间的现金和现金等价物流入和流出的会计报表。动态报表。


利润表XX 公司 20XX 年 12 月单位：元收入 4 985

减：费用 2 000

利润 2 985

减：所得税 985

净利润 2 000

所有者权益变动表XX 公司 20XX 年度单位：元

所有者权益合计

一、上年年末余额 0

二、本年年初余额 0

三、本年增减变动金额（一）净利润 2 000

（二）直接计入所有者权益的利得和损失

5 000

（三）所有者投入和减少资本

44 400

（四）利润分配 -200

（五）所有者权益内部结转四、本年年末余额 51 200

简图：四大主表关系

资产负债表XX 公司 20XX 年 12 月 31 日单位：元

资产货币资金 15 300

应收账款 1 000

存货 500

固定资产 35 000

负债应付账款 600

所有者权益实收资本 44 400

资本公积 5 000

未分配利润 1 800

所有者权益合计 51 200

资产总额 51 800 负债及所有者权益 51 800现金流量表XX 公司 20XX 年 12 月单位：元净利润 2 000

经营活动现金流量 900

投资活动现金流量（ 35 000 ）筹资活动现金流量 49 400

现金净增加额期初现金期末现金

15 300

0

15 300减：（利润分配各项目） 200

未分配利润 1 800


常用财务绩效指标判断短期偿债能力的两大财务绩效指标 :

1, 流动比率 2, 速动比率

判断货款回收能力的两大财务绩效指标 : 3, 应收帐款周转率 4, 平均收帐期

判断财务安全性的五大指标 : 5, 负债对资产比率 6, 固定资产对资本比率 7, 净值和总资产比率 8, 债务对净值比率 9, 长期负债对净值比率


常用财务绩效指标

判断盈利能力的财务绩效指标 : 10, 边际收益

判断经营效率的财务绩效指标 : 11, 总资产报酬率

判断资产盈利能力的财务绩效指标 : 12, 资本赢利率



判断投资盈利能力的财务绩效指标 : 13, 资本收益率

判断付息能力的财务绩效指标 : 14, 收益负担利息倍数

判断库存资产利用效率的财务绩效指标 : 15, 库存周转率

判断流动资金利用率的财务绩效指标 : 16, 流动资金周转率



判断运用资本利用率的财务绩效指标 : 17, 运用资本周转率

判断费用水平的财务绩效指标 : 18, 营业费用比率

判断运用资产合理构成的财务绩效指标 : 19, 库存对运用资本比率

判断经营能力的财务绩效指标 : 20, 长期负债对运用资本比率


财务规划的根据：公司的远景规划如何制订好财务规划呢？

这首先要取决于风险公司的远景规划——是为一个新市场创造一个新产品，还是进入一个财务信息较多的已有市场。

着眼于一项新技术或创新产品的创业企业不可能参考现有市场的数据、价格和营销方式。因此，它要自己预测所进入市场的成长速度和可能获得

纯利，并把它的设想、管理队伍和财务模型推销给投资者。

而准备进入一个已有市场的风险企业则可以很容易地说明整个市场的规模和改进方式。风险企业可以在获得目标市场的信息的基础上，对企业头一年的销售规模进行规划。


全面预算

全面预算反映的是企业未来某一特定期间（一般不超过一年或一个经营周期的全部生产、经营活动的财务计划），它以实现企业的目标利润（企业一定期间内利润的预计额，是企业奋斗的目标，根据目标利润制定作业指标，如销售量、生产量、成本、资金筹集额等）为目的，以销售预测为起点，进而对生产、成本及现金收支等进行预测，并编制预计损益表、预计现金流量表和预计资产负债表，反映企业在未来期间的财务状况和经营成果。


全面预算的内容（一）业务预算

业务预算，又称营业或经营预算，是反映企业预算期间日常供应、生产、销售、管理等实质性活动的预算。

（二）专门决策预算专门决策预算是为企业不经常发生的长期投资项目或一次性专项业务所编制的预算，它包括资本支出预算和一次性专门业务预算。

（三）财务预算财务预算是反映企业预算内预计的现金收支、经营成果和预算期末财务状况的预算，它包括预计现金流量表、预计利润表和预计资产负债表。


全面预算的编制方法（一）业务预算的编制 1．销售预算

销售预算是安排预算期销售规模的预算。它是编制全面预算的关键和起点，是全面预算管理的中枢环节，它上承市场调查与预测，下启企业在整个预算期的经营活动计划。其他预算均以销售预算为基础。

通常销售预算是在销售预测的基础上，根据企业年度目标利润确定的销售量和销售额来编制。

销售预测与市场调查、市场预测相连。


全面预算的编制方法（一）业务预算的编制 2．生产预算

生产预算是安排预算期生产规模的预算。它是按“以销定产”的原则，在销售预算的基础上编制的。

3．直接材料预算直接材料预算，又称直接材料采购预算，是用来确

定预算期材料采购数量和采购成本的预算。它是以生产预算为基础编制的。


全面预算的编制方法（一）业务预算的编制 4．直接人工预算

直接人工预算是用来确定预算期内直接人工工时的消耗水平和人工成本水平的预算。

直接人工预算的编制也是以生产预算为基础的，其主要内容包括预计的生产量、单位产品工时、总工时、每工时人工成本（小时工资率）和人工总成本。

5．制造费用预算制造费用是指生产成本中除了直接材料、直接人工以外的间接生产费用项目。

其编制依据是预算期的生产业务量（如直接人工小时数或机器小时数）、基期制造费用的实际开支水平、上级管理部门下达的成本降低率以及预算期间各费用明细项目的性质等。


全面预算的编制方法（一）业务预算的编制 6．产品成本预算

产品成本预算是生产预算、直接材料预算、直接人工预算。制造费用预算的汇总。

它既是这些预算的继续，也是编制预计损益表和预计资产负债表的根据之一。

7．销售及管理费用预算销售及管理费用预算包括销售费用及管理费用两部

分，是为产品销售活动和一般行政管理活动及有关的经营活动编制的费用预算。


（二）专门决策预算的编制如前所述，专门决策预算是为企业不经常发生的长期

投资项目和一次性专门业务所编制的预算，它包括资本支出预算和一次性专门业务预算两种类型。

1．资本支出预算资本支出预算是企业在投资项目可行性研究的基础上编制的

反映长期投资项目投资的时间、规模、收益以及资金筹措方式等内容的预算。

2．一次性专门业务预算一次性专门业务预算是为财务部门在日常理财活动中发生的

一次性业务而编制的预算。


（三）财务预算的编制 1．现金预算

现金预算是为了反映企业在预算期间预计的现金收支的详细情况而编制的预算。

现金预算的内容包括四部分：（ 1 ）现金收入。（ 2 ）现金支出。（ 3 ）现金余缺与现金融通。（ 4 ）期末现金余额。

2．预计损益表预计损益表是反映预算期间预计的全部经营活动的最终财务成果

的预算，又称“利润预算”，是控制企业经营活动和财务收支的主要依据。

3．预计资产负债表预计资产负债表是为反映企业在预算期期末那一天预计的财务状

况而编制的预算。


预算各主要项目的作用预算内容要以营业收入、成本费用、现金流量为重点。

营业收入预算是全面预算管理的中枢环节，它上承市场调查

与预测，下启企业在整个预算期的经营活动计划。营业收入预算是否得当，关系到整个预算的合理性和可行性。

成本费用预算是预算支出的重点，在收入一定的情况下，成本费用是决定企业经济效益高低的关键因素；制造成本和期间费用的控制也是企业管理的基本功，可以反映出企业管理的水平。

现金流量预算则是企业在预算期内全部经营活动和谐运行的保证，否则整个预算管理将是无米之炊。

在企业预算管理中，特别是对资本性支出项目的预算管理，要坚决贯彻“量入为出，量力而行”的原则。这里的“入”一方面要从过去自有资金的狭义范围拓宽到举债

经营，同时又要考虑企业的偿债能力，杜绝没有资金来源或负债风险过大的资本预算。


全面预算的编制程序

企业决策根据长期规划，利用本量利分析等工具，提供企业一定时期的总目标，草编预算、进行平衡、修改预算、通过。


预计财务报表

财务规划一般要包括以下内容： (1) 创业计划书的条件假设； (2) 预计资产负债表； (3) 预计损益表； (4) 预计现金流量表； (6) 预计股东权益变动表。


财务部分核心内容重要的财务指标

如：营业收入和费用、现金流量、固定和变动成本、动 / 静态投资盈利能力评估指标（见后）

创业期间的资金公司形态与资本结构资本募集融资决策

列出资金结构及数量、投资回报率、利益分配方式、可能的退出方式等

整体预算表预计资产负债表；预计损益表；预计现金流量表；预计股东权益变动表。

提供 1-5 年的预测报表前两年财务月报，后三年财务年报。


动 / 静态投资盈利能力评估指标静态指标

投资回收期（＜基准投资回收期）总投资利润率（≥部门 /行业平均投资利润率）投资利税率（≥部门 /行业平均投资利税率）权益投资净利润率（资本金利润率： ROE ）（＞投

资者期望的最低利润率）总投资收益率（ ROI ，≥部门 /行业平均投资收益

率）动态指标

内部收益率净现值


投资回收期

1 、公式法如果某一项目的投资均集中发生在建设期内，投产后一定期间内每年经营净现金流量相等，且其合计大于或等于原始投资额，可按以下简化公式直接求出不包括建设期的投资回收期：不包括建设期的投资回收期（ PP‘ ） =原始投资合计 / 投

产后前若干年每年相等的净现金流量包括建设期的投资回收期（ PP ） = 不包括建设期的投资

回收期 +建设期


2 、列表法所谓列表法，是指通过列表计算“累计净现金流

量”的方式，来确定包括建设期的投资回收期，进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方法。因为不论在什么情况下，都可以通过这种方法来确定静态投资回收期，所以此法又称为一般方法。

该法的原理是：按照回收期的定义，包括建设期的投资回收期满足以下关系式，即：


这表明在财务现金流量表的“累计净现金流量”一栏中，包括建设期的投资回收期恰好是累计净现金流量为零的年限。

无法在“累计净现金流量”栏上找到零，必须按下式计算包括建设期的投资回收期：包括建设期的投资回收期（ PP ） =最后一项为负值的累计净现金

流量对应的年数＋最后一项为负值的累计净现金流量绝对值 ÷下年净现金流量

或： =累计净现金流量第一次出现正值的年份 -1＋该年初尚未回收的投资 ÷ 该年净现金流量

决策准则：静态投资回收期指标≤基准投资回收期，投资项目才具有财务可行性。

年份 0 1 2 3 合计 NCF（万元） -100 50 70 80

P/F）10%（ 1． 0000

0． 9091

0． 8264

0． 7513

NPV -100


净现值

净现值（ Net Present Value ）是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。净现值法是评价投资方案的一种方法。该方法利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。净现值为正值，投资方案是可以接受的；净现值是负值，投资方案就是不可接受的。净现值越大，投资方案越好。净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法。净现值的计算公式如下：

　　净现值 = 未来报酬总现值－建设投资总额


净现值

式中： NPV— 净现值 Co— 初始投资额 Ct —t 年现金流量 r—贴现率 n— 投资项目的寿命周期


净现值指标的分析净现值指标是反映项目投资获利能力的指标。

决策标准：净现值≥ 0 方案可行；净现值＜ 0 方案不可行；净现值均＞ 0 净现值最大的方案为最优方案。

优点：考虑了资金时间价值，增强了投资经济性的评价；考虑了全过程的净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；考虑了投资风险，风险大则采用高折现率，风险小则采用低折现率。

缺点：净现值的计算较麻烦，难掌握；净现金流量的测量和折现率较难确定；不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平；项目投资额不等时，无法准确判断方案的优劣。


内部收益率内部收益率，就是资金流入现值总额与资金流出现值

总额相等、净现值等于零时的折现率。内部收益率要用若干个折现率进行试算，直至找到净

现值等于零或接近于零的那个折现率。内部收益率越高，说明你投入的成本相对地少，但获

得的收益却相对地多。比如 A 、 B 两项投资，成本都是 10万，经营期都是 5 年， A每年可获净现金流量 3万， B 可获 4万，通过计算，可以得出 A 的内部收益率约等于 15% ， B 的约等于 28% ，这些，其实通过年金现值系数表就可以看得出来的。

内部收益率表现的是比率，不是绝对值，一个内部收益率较低的方案，可能由于其规模较大而有较大的净现值，因而更值得建设。


净现值法和内部报酬率法的比较 1

净现值法和内部报酬率法都是对投资方案未来现金流量计算现值的方法。

运用净现值法进行投资决策时，其决策准则是： NPV为正数，（投资的实际报酬率高于资本成本或最低的投资报酬率）方案可行； NPV 为负数，（投资的实际报酬率低于资本成本或最低的投资报酬率）方案不可行；如果是相同投资的多方案比较，则 NPV越大，投资效益越好。净现值法的优点是考虑了投资方案的最低报酬水平和资金时间价值的分析；缺点是 NPV为绝对数，不能考虑投资获利的能力。所以，净现值法不能用于投资总额不同的方案的比较。



运用内部报酬率法进行投资决策时，其决策准则是： IRR 大于公司所要求的最低投资报酬率或资本成本，方案可行； IRR小于公司所要求的最低投资报酬率，方案不可行；如果是多个互斥方案的比较选择，内部报酬率越高，投资效益越好。内部报酬率法的优点是考虑了投资方案的真实报酬率水平和资金时间价值；缺点是计算过程比较复杂、繁琐。



在一般情况下，对同一个投资方案或彼此独立的投资方案而言，使用两种方法得出的结论是相同的。但在不同而且互斥的投资方案时，使用这两种方法可能会得出相互矛盾的结论。造成不一致的最基本的原因是对投资方案每年的现金流入量再投资的报酬率的假设不同。净现值法是假设每年的现金流入以资本成本为标准再投资；内部报酬率法是假设现金流入以其计算所得的内部报酬率为标准再投资。

资本成本是更现实的再投资率，因此，在无资本限量的情况下，净现值法优于内部报酬率法。


财务：投资分析

1. 股本结构与规模 2. 资金来源与运用 3. 投资收益与风险分析附：投资现金流量表，

再从一下几方面分析： (1) 投资净现值 (2) 投资回收期 (3) 内含报酬率 (4) 项目敏感性分析 (5) 盈亏平衡分析 ( 含：保本点分析 ) (6) 投资回报


财务：财务预计 (主要是财务报表 ) 1.会计报表及附表

(1) 主要财务假设 (2) 收益表 (3) 现金流量表 (4) 资产负债表 (5) 股东权益变动表

2.会计报表分析 (1) 比率及趋势分析 (2) 预计销售趋势分析 (3) 风险假定与分

析 3. 财务附表

(1)第一年收益表 (2)第二年收益表 (3) 成本费用表 (4) 资产负债表 (第一年季报 ) (5) 资产负债表 (第二年季报 ) (6) 现金流量表 (第一年季报 ) (7) 现金流量表 (第二年季报 )


财务规划——演练 1. 创业期间需用？现金？ 2. 资金如何到位？ 3. 股权结构为何？ 4. 需要借？向谁借？ 5. 资本结构为？ 6. 资产分配如何？保有？现金作为周转之用？ 7. 销售利润率为何？ 8. 预估的获利与成长为何？ 9. 各期资产、负债、股本的变动 10. 各期现金流量


创业计划书的参赛要点 9：风险评估（计划书中未作要求，但不应忽略） 1 市场兴趣和成长潜力之错估 2 配销通路之失调 3 竞争对手的行动与报复 4 发展产品的时间和成本之错估 5 资金到位之错估 6 营运的开销之错估 7 知识财产权之侵权与维护 8 建立退出机制


一、财务规划

财务规划是为企业未来的发展变化制定准则。它的重要性体现在：

财务规划提出公司的目标和评价指标及标准；充分考虑融资和投资决策之间的相互作用；尽可能地估计各种变化和突发事件。


财务规划种类财务规划可以分为两种，短期规划和长期规划。

短期财务规划涉及到各项流动资产和流动负债的管理，如何使二者相互进行配比，

是采用激进型、配合型还是采用稳健型的筹资政策。

长期财务规划涉及到公司资本预算、资本结构和股利政策：未来企业的融资规模是多大；是采用内部留存融资还是采用外部融资；

如果使用外部融资是采用股权融资还是采用债权融资；如果采用股权融资，那么股利政策又该如何制定等等一系列问题。


财务规划一家公司的财务规划，通常包括下列三种预算：

资本预算。资本预算（ capital budget ）重点强调购置重要资产的支出计划，这类资产的购置通常需要巨额资金。

基本上，资本预算是为了购置房地产、建筑物和机器设备等固定资产而编制的。

现金预算。现金预算（ cash budget ）预估在特定期间的现金流入与流出量，以及期末现

金余额（剩余或短缺）的预算（例如，每月或每季）。现金预算是协助管理者在预估所需的贷款、偿债、营业费用和短期投资方面的重要依据。

现金预算通常是最后编制的预算。

营运（全面）预算。营运（全面）预算（ operating budget; master budget ）指整合企业所有其他

预算和总结企业拟进行的财务活动的总预算。在达到预期收入目标的前提下，估算如何分配现金到企业营运活动所需的各种

成本和费用中。全面预算也决定了公司在办公用品、差旅、租金、广告、薪资等方面的支出额度，所以营运预算通常是最详尽、最为频繁使用的预算。


图：公司财务规划框架

图：公司财务规划框架


长期财务规划

本专题主要研究的是企业的长期财务规划。长期财务规划可以具体分为三个部分：

1. 按收入预测来规划融资、2. 按融资条件来规划收入、3. 以净资产收益率为核心进行规划。


1、按收入预测来规划融资

按收入预测规划是指在企业的融资不受限制时，要达到既定的销售目标，所需的外部资金的量。

通过会计等式可以知道，资产的变动一定等于负债的变动加上权益的变动。销售收入的增加会引起资产规模的变化，如应收帐款、存货、

固定资产的增加；同时，负债中的一部分短期负债也会自然增加，如应付帐款等；若股利支付率不变，则权益中的内部留存也会相应增加，资产规模增加与负债权益增加二者之间的差额就是“资金缺口”，即所需的外部融资量。其计算公式如下：

所需的外部融资量 = （资产 / 销售额） ×△销售额－（负债/ 销售额） ×△销售额－（销售净利率 × 计划销售额） ×（ 1－股利支付率）


2、按融资条件来规划收入

按融资条件来规划收入本质上就是对企业的收入增长率进行预测。当企业融资条件受到限制时，其增长能力也将受到限制，若增长与融资条件不相适应时，将导致资金断流或现金大量积压的情况。

可持续增长率就是指在不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。


持续增长率预测的假设

在进行可是持续增长率的预测时，一般会做如下的假设：（ 1 ）企业的资产随销售额成比例增长，即公司的

资产周转率一定。（ 2 ）企业的资本结构是一个目标结构，并会继续维持下去。

（ 3 ）净利润与销售额之比是一个常数，也就是销售净利率一定。

（ 4 ）企业的股利政策既定，负债与权益比既定。（ 5 ）企业发行在外的股票股数既定。


可持续增长率与这些假设相协调的增长率是唯一的。实际上，在上述假设前提下，可持续增长率就成了一个追加变量。其计算公式如下：

其中： T—— 总资产对销售额的比率（资产需要率） p—— 销售净利润率 d—— 股利支付率 L—— 负债权益比 S0—— 本年的销售收入 △S—— 销售收入的变动额（ S1-S0 ） S1——下年计划的销售收入


改变销售增长率的手段

从上面的式子可以看出，企业若想改变其销售增长率，可以从以下几个方面入手：（ 1 ）发行新股（ 2 ）增加债务（ 3 ）降低股利支付率——相当于增加内部留存，

进行再投资（ 4 ）提高销售利润率——相当于降低各种成本费

用率（ 5 ）降低资产需要率——相当于提高现有资产的

运营效率


3、以净资产收益率为核心的长期财务规划前面所说的收入决定融资的财务规划和融资决定收入

的财务规划都是建立在严格的假设的基础上进行的，可能不能完全反映出复杂的现实情况，以及各参数之间互动的关系。因此在现实中，企业更倾向于采用以净资产收益率为核心的财务规划方式。

这种规划方法是通过分解净资产收益率，将企业综合业绩指标（在收入、各项成本及费用、各项资产周转率、投资等层面上）分解为各项业务及隶属各个业务部门的具体效绩指标，实现了预计净资产收益率与全面预算的衔接，把对净资产收益率的预算与控制转化为相互关联的各个单项预算与控制。


净资产收益率为核心的财务规划方式


二、财务规划模型

对于不同的公司有不同的规模和不同的产品，因此其财务规划也不尽相同，本财务规划模型是利用财务规划的基本思路，结合所有企业财务规划的共同点所设计的，从原理上来说它主要包括以下几个部分：


财务规划模型内容（ 1 ）销售额预测

所有的财务规划都要求销售额预测。由于销售取决于未来的经济状况，而为来得经济状况又是不确定的，因此要完全准确地预测销售额是不可能的，企业可以借助于宏观经济中的专业化分工以及产业发展规划来进行销售预测。预测销售额并因此而得出销售收入的增长率，填入模型。


财务规划模型内容（ 2 ）试算报表 / 预计报表

财务规划还要求编制试算的资产负债表、利润表和现金流量表，这些报表被称为试算报表或预计的报表。

（ 3 ）资产需要量要确定计划的资本性支出以及计划的净营运

资本支出。


财务规划模型内容

（ 4 ）融资需要量财务规划还要进行融资安排，包括股利政策和债务政策等。比如企业如果要通过发行新股来增加权益，财务规划就应考虑发行何种证券，以什么方式发行。


财务规划模型内容（ 5 ）追加变量

如果财务规划编制人员假设销售收入、成本和利润将按一个特定的比率增长，又要求资产和负债按照另一个不同的比率增长，那么必须有第三个变量来进行协调，否则这两个增长率将无法相容。比如说，要使这两个增长率相互协调，则发行在外的股票就要按第三个不同的比率增长。这里我们就把发行在外的股票的增长率作为“追加变量”，即选择发行在外的股票的增长率来使损益表项目的增长率和资产负债表项目的增长率相适应。值得注意的是，即使这两个报表项目的增长率相同，也只有当发行在外的股票按一个不同的比率增长时，协调才能达成。

当然，也可以不以发行在外的股票的增长率作为追加变量。若要使损益表项目按一个增长率增长，资产、长期负债和发行在外的股票按另一个增长率增长，可以使短期负债的增长率为追加变量。


财务规划模型内容（ 6 ）经济假设

财务规划必须明确企业在整个计划期内所处的经济环境，并据此作出相应的假设。在诸多的经济假设中必须要确定的一个是利率水平。


财务规划模型结构

从结构上来说本财务规划模型主要包括以下几个部分：

（ 1 ）历史财务报表历史财务报表包括企业过去几年内的资产负债表和

利润表，可以从过去年份数据中直接提取。预期的试算报表必须是在历史财务报表的基础上编制的。


（ 2 ）收入决定融资部分收入决定融资部分包括了预期的资产负债表、利润表、所需

的融资变量、根据历史报表线形回归得出的各项资产销售百分比。其制作原理如下：

首先根据预计的销售增长率确定预计的主营业务收入，然后根据成本、费用、税金等项目与收入之间的线性关系，编制出预期的利润表；然后利用预期利润表与资产负债表之间的勾稽关系、资产各项与主营业务收入之间的关系、负债及权益的预计情况确定预期的资产规模、负债规模和权益规模；资产规模与负债权益规模之间的差异就形成了融资需求量或公司得向股东支付的股利（股票回购量或偿还负债量）。

求出融资的需求量之后，就需要判断到底是通过哪种方式进行融资，可以使用短期商业信用融资、银行借款、长期债券融资、股票融资等等。需要在判断各种融资成本、公司实际情况、资本市场的现状等基础上再做出规划。


（ 3 ）融资决定收入部分融资决定收入部分包括了销售利润率、资产运营效

率、股利支付率、资本结构等部分的预测，得出公司在这些条件既定的情况下，可以实现的销售收入的持续增长率。

可以看出，可持续增长率是企业当前经营效率和财务政策决定的内在增长力，在假设条件成立时（公司的经营效率和财务政策与上年相同） , 公司的实际增长率和上一年的可持续增长率相等。如果某一年的公式中的４个财务比率有一个或多个发生增长，则实际增长率就会超过上一年的可持续增长率。


（ 4 ）以净资产收益率为核心的财务规划表是通过分解净资产收益率，将企业综合业绩指标

（在收入、各项成本及费用、各项资产周转率、投资等层面上）分解为各项业务及隶属各个业务部门的具体效绩指标，实现了预计净资产收益率与全面预算的衔接，把对净资产收益率的预算与控制转化为相互关联的各个单项预算与控制。


目标利润规划的方法有哪些？

（ 1 ）本量利分析法：这种方法能通过业务量、成本、利润之间的关系对企业生产经营活动进行规划和控制。它是目标利润管理的基础方法。

（ 2 ）比例分析法：比例分析法是利用利润指标与其他相关经济指标经常保持一定比例关系的原理进行利润预测的方法。

经常与利润指标保持一定比例关系的经济指标主要有销售收入和资金占用额等。


目标利润规划的方法有哪些？（续）（ 3 ）倒算法：

倒算法是指企业根据自身发展和积累、改善集体福利、增加投资分红等需要，匡算企业税后利润，倒算出目标利润的方法。

（ 4 ）因素综合分析法：它是指在基期利润水平的基础上，综合考虑未来年度产品销售数

量、价格、销售结构、商品销售成本、税金等因素变动对利润的影响程度，求得目标利润。

（ 5 ）利润增长比率法：利润增长比率法是指企业根据上年度达到的利润水平及过去连续若干年 (通常为近两年 ) 利润增长率的变动趋势与幅度，并结合预测期可能发生的变动情况，确定预计增长率，然后求得目标利润。


用本量利分析法如何预测利润？

人们往往采用回归直线法建立总成本与业务量之间的关系： C= FC+ VC×Q

C---- 总成本； FC---- 固定成本总额； VC---- 单位变动成本； Q---- 产品销售量（一般假定产品产量和销量相等）。

再把收入和利润加进来，成本、销量和利润的关系即本量利分析法的其计算公式为： P = (SP – VC )Q - FC

P---- 利润预测值； SP---- 单位产品销售价格；


2、模型应用操作步骤（ 1）完成收入决定融资模型步骤一：从数据库中提取公司的历史资产负债表和利润表，并导入到模型中。通过 Excel软件处理

步骤二：预测销售收入增长率。企业可以借助于宏观经济中的专业化分工以及产业发展规划来进行长期的销售预测，以此为基础确定本年度的销售增长率。或者通过历年的销售收入建立回归模型预测销售增长率。

步骤三：利用 Excel软件，根据样本公司资产、负债与收入之间的关系，得出各项资产销售百分比，并根据预计的销售收入增长率对历史财务报表中的相关数据进行合理修改。由此产生的资产规模与负债权益规模之间的差异就形成了融资需求量。

所需的外部融资量 = （资产 / 销售额） ×△销售额－（负债 / 销售额） ×△销售额－（销售净利率 × 计划销售额） × （ 1－股利支付率）

步骤四：完成预算报表，得出结果。


（ 2）完成融资决定收入模型步骤一：确定样本公司的股利支付率、各项成本费用

率、资产负债率及各项资产周转率等。步骤二：根据假设条件，在公司准备维持当前经营效

率和财务政策的条件下，可以计算出公司的可持续增长率：可持续增长率 = [ 收益留存率 × 销售净利率 × （ 1＋负

债 / 股东权益） ] ÷{ 资产总额 / 销售额－ [ 收益留存率× 销售净利率 × （ 1＋负债 / 股东权益） ] }

由此可计算出公司历年的可持续增长率，并通过与公司每年的实际销售增长率比较分析公司采取的不同经营效率和财务政策。同时，也可以通过预测这四个指标，来直接预测出企业的可持续增长率。


2．采用销售百分比法预测时，影响预测结果的关键因素是什么？

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公司财务规划与预测