第五章 流动资产投资管理

第五章 流动资产投资管理第一节 现金和有价证券管理 一、现金管理 二、短期有价证券管理第二节 应收账款管理 一、概念 二、应收账款管理的目标 三、信用政策的确定（重点难点） 四、客户信用分析 五、应收账款日常管理第三节 存货管理 一、存货管理的目标 二、存货决策

第五章 流动资产投资管理

流动资产是指可以在一年内或者超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产 .

[ 教学内容 ] 1. 现金和有价证券管理 2. 应收账款管理 3. 存货管理 [ 教学重点与难点 ] 1. 信用政策的确定 2. 存货决策

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一、现金管理

（一）持有现金的动机 1 、交易 2 、预防 3 、投机（二）管理目标1 、特点之一：流动性最强，盈利性最弱 目标之一：权衡其流动性和盈利性，确定 一个适当的现金持有量，以获 取最大的长期利润。 2 、特点之二：普遍可接受性 目标之二：保护现金的安全完整。

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（三）现金管理的内容 1 、收支计划的编制 目的：确保现金收支平衡内容：现金收入、现金支出、净现金流量和现金余缺

净现金流量＝现金收入－现金支出现金余缺＝期末现金余额－最佳现金余额 ＝期初现金余额 ± 净现金流量－最佳现金余额 现金多余 ——投资或归还债务 现金短缺 ——筹资补足 2 、日常管理 ① 加强收款管理，加速现金回收 邮政信箱法、银行业务集中法

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② 使用现金浮游量：企业账户与银行 账户上的现金余额的差额。 ③ 加强付款管理，控制现金支付： 不影响信誉的前提下，推迟现金支付期。 3 、现金使用的有关规定 ① 规定了使用范围 ② 规定了库存现金限额 ③ 不得坐支现金 ④ 不得出租、出借银行账户 ⑤ 不得签发空头支票和远期支票 ⑥ 不得套用银行信用 ⑦ 不得保存账外公款

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4 、最佳现金持有量的确定 ① 成本分析模式 ● 机会成本 —— 持有现金所放弃的报酬， 与现金持有量呈正比； ● 管理成本 —— 持有现金发生的各项管理费 用，在现金持有量的一定额度 内保持不变 ● 短缺成本 —— 因现金不足使企业蒙受的损 失，与现金持有量负相关。 三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金

持有量。例见 P149

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② 存货模式 前提假设：▲所需现金总量可稳定预测； ▲ 现金支出均衡，波动不大； ▲ 现金与有价证券之间的转换畅通 .相关成本：●持有成本 —— 即上述机会成本和 管理成本，与现金持有量呈正比； ● 转换成本 —— 现金与有价证券相互转换

所需的费用，与转换次数呈正比。

现金总成本 = 持有成本 + 转换成本 总成本最低的现金持有量为：

R

AFQ

2

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推导过程见 P149~150[ 例 ]某企业预计下年度的现金需要量为 18028500 元，

有价证券每次交易费用为 100 元，每天支出均衡，有价证券的年利率为 8%。试计算：

① 最佳现金持有量； ②现金总成本； ③ 现金平均余额 ;④ 有价证券的变现次数。解： ①

②T = QR/2 + AF/Q ③Q/2= 212300 ÷ 2 = 106150（元） ④ 有价证券的变现次数

)(212300%8

100180285002元

Q

)(16948212300

10018028500

2

%8212300元

次85212300

18028500

Q

A

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• （一）置存动机 1 、作为现金的替代品 2 、获得短期投资收益 （二）影响短期有价证券投资的因素 投资风险和收益，具体包括： 1 、违约风险 2 、利率风险 3 、购买力风险 4 、流动性风险 5、有价证券的报酬率

二、短期有价证券管理

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应收账款是指企业因赊销产品或提供劳务而形成的应收款项。如果你是企业的经理，请问：

你为什么对客户提供赊销？赊销可能给你带来哪些负面影响？你对什么样的客户提供赊销？ 你要求客户什么时候付款？客户拖欠款项，你会怎么做？

一、概念

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?

二、应收账款管理的目标 1 、应收账款的成因

商业竞争 销售和收款的时间差

增加销售 扩大市场占有率减少存货

2 、应收账款的功能

3 、应收账款的成本 机会成本（难点）：是指企业将资金投放于应收账款而丧失的其他投资收益。

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应收账款周转率年赊销收入

应收账款平均占用额

机会成本 = 应收账款平均占用额 ×机会成本率

应收账款周转率

增值税税率年赊销收入平均占用额

1

应收账款周转率变动成本率年赊销收入

平均占用额

其他观点（注会用书）：

我的观点 :

参阅 :陈四清 .应收账款投资效益分析模型的改进[J] 财会月刊， 2005 （ 11 ）第五章 流动资产投资管理

机会成本率：资金成本率、有价证券利率、 企业要求的必要投资报酬率 管理成本：企业管理应收账款发生的各种费用 坏账成本：应收账款无法收回的损失

坏账损失 = 赊销收入×坏账损失率案 例 [一 ]案 例 [二 ]

4 、应收账款管理的目标权衡应收账款投资增加的收益和成本，据以确定合理的信用

政策，以期获得最大的净收益。

平均收账期应收账款周转率

360

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[ 案例一 ]河南省中原大化集团公司 的应收账款管理• 该公司是国有大型企业。早在 1999 年，公司主导产品

尿素的售价由 1600 元／吨还难以买到，一下跌至 900元／吨还几乎没有人要。由于尿素滞销，曾一度被迫限产，集团公司调整了销售政策，把赊销当作促销的重要手段。产品销出去了，但应收账款却越来越多，曾一度达到 8000 多万元，其弊端逐渐显露出来：

1 、延长了经营周期，资金周转困难 2 、降低了企业信用，影响了企业形象 3 、虚增经营成果，增加经营风险参阅：贾义真 .全程控制应收账款 [J] ，理财杂志 .2005

⑶

　 [案例二 ]长虹“应收账款”事件 长虹 2004 年年报，主营业务收入达到 115 亿元，但公司亏损超过 36亿元，其中有约25亿元是计提的坏账准备金。与海外销售合作伙伴美国 APEX 公司之间的“应收账款”事件直接导致了今日的巨亏。 APEX 公司由于涉及专利费、美国对中国彩电反倾销及经营不善等原因而出现较大亏损，长虹的巨额海外应收账款暂时无法收回。据悉，截至2004 年 12 月，长虹应收 APEX 账款 4.675 亿美元，而估算可能收回的仅有 1.5 亿美元左右。 据专家调查估计，在中国出口收入中，迄今至少有 100

0 亿美元的海外应收账款逾期无法收回。参阅：谢志华 .从长虹事件看海外应收账款管理 [J] ，当代

经理人 .2005 （ 5）

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三、信用政策的确定（重点难点）信用政策：企业对应收账款投资进行　　　　　规划与控制的行动准则。

包括：信用标准、信用条件、收账政策

品质（ Character）：客户履约偿债的可能性 依据：客户过去的付款履约记录能力（ Capacity）：客户的短期偿债能力 依据：客户的流动资产与流动负债的比例关系

（一）信用标准 ——顾客获得企业的商业信用应具备的条件。 评估客户信用状况的 “5C”系统：

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抵押（ Collateral） :客户提供担保的资产

条件（ Conditions） : 可能影响客户付款能力的经济环境 依据：客户以往在窘境中的付款表现

信用标准的表示：允许的坏账损失率 越低，表明企业的信用标准越严

资本 (Capital):客户的财务实力 依据 :客户的资产与负债的比例关系。

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（二）信用条件 企业要求客户支付赊销款项的条件包括： 信用期限：付款的最长期限 折扣期限：可享受现金折扣的付款期限 现金折扣：鼓励客户早付款给予的价格优惠

如： 2/10， N/30折扣率

折扣期限信用期限

信用标准低、条件优惠： 收益增加，信用风险和成本也增加信用标准高、条件苛刻： 降低信用风险和成本，收益也减少

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（三）收账政策企业向客户收取逾期账款的策略与措施 积极政策：可减少坏账损失和资金占用，但会增加

收账费用。 消极政策则相反参阅：李焰 .逾期账款追收方法评析 [J]. 财会通讯 .200

5 （ 6）

（四）信用政策改变的决策 通过比较信用政策变动前后的收益和成本，遵循边际收益大于边际成本的原则，从中选择最佳的信用政策。

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[ 例 ]某企业产品售价为 10 元 / 件，单位 变动成本为 7元 /件，机会成本率为 10%，目前信用政策和拟采用的新信用政策的资料如下：

项 目 目前政策 新政策 A 新政策 B信用政策 N/30 N/60 2/10 ， N/

60

销售数量（件） 120000

150000

150000

平均收账期 30天 60天 30天（ 50%享受折扣）

应收账款周转率 12 次 6 次 12 次坏账损失 1% 2% 1%

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目前：边际利润 = 120000×（ 10－ 7） = 360000（元） 机会成本 = 1200000÷12×10% = 10000（元） 坏账损失 = 1200000×1% = 12000（元） 信用成本 = 10000 + 12000 = 22000（元） A：边际利润 = 150000×（ 10－ 7） = 450000

（元） 机会成本 = 1500000÷6×10% = 25000（元） 坏账损失 = 1500000×2% = 30000（元） 信用成本 = 25000 + 30000 = 55000（元）净收益增加额 = （ 450000－ 360000）－（ 55000－ 22000） = 57000（元）

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B：边际利润 = 150000×（ 10－ 7） = 450000（元） 机会成本 = 1500000÷12×10% = 12500（元）

坏账损失 = 1500000×1% = 15000（元） 折扣费用 = 1500000×50%×2% = 15000（元） 信用成本 =12500 + 15000 + 15000= 42500（元）净收益增加额 = （ 450000－ 360000）－（ 42500－ 22000） = 69500（元） √

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[ 例 ]某公司的边际利润率为 20%，机会成本率为 15%，信用政策的有关资料见下表。问该公司是否应改变信用政策，如何改变？

13.5%7.5%12%平均坏账损失率350100200管理成本（元）

40%享受 3%折扣20%享受 2%折扣

50%享受折扣

100%履约付款情况3/10 ， 2/20 ， N/602/10 ， N/30N/30信用条件

12160085600100000赊销收入（元）

15%5%10%信用标准（坏账损失率）

B方案A方案现 状项 目

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B－现A－现B方案A方案现 状项 目

-2880

1712020000边际利润 ( 元 ) ② =①×20%

2481√

90316550综合影响 ( 元 ) ⑧=② － (④+⑤+⑥+⑦)

-5580

642012000坏账损失 ( 元 ) ⑦=①×坏账损失率

85685600×50%×2%=856

0折扣费用 ( 元 ) ⑥-100100200管理成本 ( 元 ) ⑤

-5377131250机会成本 ( 元 ) ④=①×③×15%÷360

10 ×50%+30×50%=

20

30平均收账期 ( 天 )

③

85600100000赊销收入 ( 元 )① 121600

24320

10×40%+20 ×20%+60×40%=32162

1350

1946

16416

3987

4320

371

150

1946

4416

-2563

第五章 流动资产投资管理

[ 例 ]某公司拟采用的收账方案如下， 机会成本率为 12%，试择优。

项 目 收账方案A 收账方案B

逾期账款（元） 60000 60000

收账费用（元） 4000 6000

平均收账期（天）

45 30

坏账损失率 4% 2%

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预期成本净额计算表

项 目 方案A 方案B B － A

周转次数 (次 ) 8

应收账款平均余额

7500

机会成本 ( 元 ) 7500×12%

=900

坏账损失 ( 元 ) 60000×4%

=2400

收账费用 ( 元 ) 4000

预期总成本( 元 )

7300 √

12

5000

5000×12%

=600 －300

60000×2%

=1200 －1200

6000 2000

7800 500第五章 流动资产投资管理

四、客户信用分析（一）搜集客户的信用资料

直接调查法

间接调查法调查资料来源： 财务报表 信用评估机构 银行 其他

（二）分析客户的信用状况 “5C”评估法

信用评分法：对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，依据客户的综合信用分数，评估其信用状况。

第五章 流动资产投资管理

第五章 流动资产投资管理

80分以上，客户的信用状况良好；

60—80分，客户的信用状况一般；

60分以下的，信用状况较差。

（一）组织应收账款的回收 采取各种措施，尽量争取按期收回款项。 定期检查分析各客户对欠款的清偿情况，通常采

用账龄分析法。 例见 P160（二）坏账损失的管理 做好悬账、呆账的清算工作 坏账损失的确认与处理

五、应收账款日常管理

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第三节 存货管理存货是指企业生产经营过程中为 销售或耗用而储备的物资。

一、存货管理的目标（一）存货的功能 1．保证生产和销售的顺利进行 2．建立保险储备 （二）存货成本 采购成本 = 年存货需要量（ D）×存货单价（ P ） 订货成本 = 变动订货成本 +固定订货成本（ F1 ） Q — 每次订货量 K—每次订货变动成本1FK

Q

D

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储存成本 = 变动储存成本 +固定储存成本 (F2)

22FK

QC

SC TCFKQ

FKQ

DDPTC 21 2

KC——单位存货年均储存成本用来表示 缺货成本 （ TCS ）存货总成本（ TC） ：

（三）存货管理的目标 以最低的成本提供维持生产经营活动所需的存货。

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二、存货决策（一）经济订货量基本模型 经济订货量：使存货总成本最低的每次订货量前提假设： 存货的年需总量可准确预测； 存货的耗用或销售比较均衡； 存货供应充足，能集中到货； 存货单价不变，无数量折扣。当 F1 、 K、 D、 U、 F2 、 KC为常数时，对TC求导，

CK

KDQ

2

相关模型：见 P163-164第五章 流动资产投资管理

[ 例 ]某公司全年需甲材料 27000 件，材料单价为 6元 /件，年储存成本为存货价值的 25%，每次进货费用 1000 元，求甲材料的经济订货量 Q，最低相关成本 TC，最佳进货次数 N，进货

间隔日数 T。解：

件6000%256

1000270002

Q

元90002

%2566000

6000

100027000

TC

N = D/Q = 27000/6000 = 4.5（次）

T = 360/N = 360/4.5 = 80（天 /次）第五章 流动资产投资管理

（二）有数量折扣的经济订货量模型 采购成本、订货成本和储存成本均为相关成本。 分析步骤： 1. 计算无数量折扣下的经济订货量及其总成本 2. 计算以享受数量折扣的下限作为订货量时的总成本 3. 比较上述各种订货量下的总成本，低者为优[ 例 ] 见 P164 ，如果每次购买数量达到 800件时，可给予 3%的批量折扣，问应以多大批量订货？

订货量为 800件时的总成本为： 1200×10×（ 1 － 3%）＋ 1200/800×400＋ 800/2×6 = 14640（元） 比较三种情况，订货量为 600件时的总成本最低。

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（三）订货点的确定订货点：订购下批存货时该存货的库存量公式及例见 P165

三、存货的日常控制方法（一） ABC分类控制法 就是把企业全部存货，按其重要程度、使用率、价值大小、资金占用等标准分成 ABC三大类，分别实行按品种重点管理，按类别一般控制和按总额灵活掌握的分类管理法。

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ABC分类的标准： 金额比重 A﹕B﹕C =70%﹕20%﹕10% 品种数量比重 A﹕B﹕C = 10%﹕20%﹕70%

ABC管理方式 项 目 A类 B C

管理要求 严格控制 一般控制 简便控制控制对象 按品种 按类别 按总金额储存记录情况 详细记录 一般记录 一般记录采购方式 按计划 一般掌握 按需要检查方式 经常检查 定期检查 必要时检查领用方式 限额领料 一般掌握 一般掌握

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（二）警戒线法 （三）双箱法 （四）计算机存货控制系统

• 思 考 题• P167 问答题 第 2 、 3 、 6、 8题

• 作 业 四• P171～ 172 第 6、 8、 10题

第五章 流动资产投资管理

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