ANALISIS FINANCIEROESTRATEGICO

NO ES POSIBLE GESTIONARLO QUE NO SE PUEDE MEDIR

WILLIAM HEWLETT

APLICACIONES ANLISISFINANCIEROANALISIS ESTRATEGIAS FINANCIERAS.ANALISIS FINANCIEROANALISIS DE INDICESANALISIS DE APALANCAMIENTOCALCULO DE RIESGOCALCULO DE EVAANALISIS DUPONTEVALUACION ADM. OPERATIVAEVALUACION ADM. DE LA INVERSIONEVALUACION ADM. FINANCIERAINDICES NO TRADICIONALES

RAZONES FINANCIERAS

INDICES DE LIQUIDEZ

INDICE ENDEUDAMIENTO

INDICES DE RENTABILIDAD

INDICES DE COBERTURA

INDICES DE VALORACIONANALIZAR LASTENDENCIAS

COMPARACIONDE LAS RAZONES

INDICES FINANCIEROS SE PUEDE INTERPRETAR LA SITUACIN FINANCIERA DE LA EMPRESA, EN BASE A RELACIONES EXISTENTES ENTRE DOS PARTIDAS DE UN MISMO O DE DIFERENTES ESTADOS FINANCIEROS. EN GENERAL, LOS INDICADORES (RAZONES FINANCIERAS) NO TIENEN SIGNIFICADO POR S SOLOS: DEBEN COMPARARSE ENTRE EJERCICIOS SUCESIVOS DE LA EMPRESA (EVOLUCIN HISTRICA) Y CON EL PROMEDIO DE EMPRESAS DE SIMILARES CARACTERSTICAS DENTRO DE LA INDUSTRIA.

LAS COMPARACIONES HAY QUE REALIZARLAS SIEMPRE CON EMPRESAS DE UNA MISMA INDUSTRIA

CONSIDERAR PROBLEMAS DE ESTACIONALIDAD PARA ANLISIS QUE CUBREN UN PERIODO INFERIOR A UN AO

LOS RESULTADOS OBTENIDOS DEL ANLISIS DE RAZONES DEBEN DAR ORIGEN A INTERROGANTES QUE AL ANALISTA LE INTERESARA RESPONDER A TRAVS DE UN ANLISIS MAS PROFUNDO.

ELEGIR BIEN EL PATRN DE REFERENCIA O DE COMPARACIN

CUIDADOS EN UNA COMPARACIN CON LA INDUSTRIA

TENER EN CUENTA !!

CONCENTRESE EN EL ANLISIS EN POCAS RAZONES FINANCIERAS PERO IMPORTANTES

BOOM!

REGLADEORO

FACILITAN EL ENTENDIMIENTO DE LA SITUACIN MS EFICIENTE QUE ANALIZAR SLO CANTIDADES ABSOLUTAS RPIDA INTERPRETACIN SE OBTIENEN A PARTIR DE CIFRAS CONTABLES, POR LO QUE DEPENDEN DE LA CALIDAD DE LOS PROCEDIMIENTOS DE CONTABILIDAD. SI NO EXISTE ADECUADA REVISIN Y DEPURACIN PREVIA DE LAS PARTIDAS DEL BALANCE Y ESTADO DE RESULTADOS, SE PUEDE LLEGAR A CONCLUSIONES ERRNEAS, ALEJADAS DE LA REALIDAD DIFERENTES PROCEDIMIENTOS CONTABLES ENTRE EMPRESAS, PUEDE ARROJAR INDICADORES DIFERENTES AFECTANDO SU COMPARACIN SON EMINENTEMENTE HISTRICOSVENTAJAS DEL USO DE INDICADORES FINANCIEROSLIMITACIONES DEL USO DE INDICADORES FINANCIEROS

ANLISIS EN BASE A RAZONES FUENTES DE COMPARACINSERIE DE TIEMPOCORTE TRANSVERSAL (SECTORIAL)CAUTELAPRECISIN DE INFORMACIN CONTABLECAMBIOS EN COBERTURAEFECTOS ESTACIONALESMALOS USOS DE LA ESTADSTICAMUESTRAS DE COMPARACIN PEQUEASCRECIMIENTO CON BASE MS BAJAAPLICACIONES ESPECFICASCRDITOS MEDIANO Y LARGO PLAZO (INCUMPLIMIENTO)CLASIFICACIN DE ACCIONES

INDICES DE LIQUIDEZ

HABILIDAD DE LA EMPRESA PARA CUBRIR SUS DEUDAS DE CORTO PLAZO EN SU FECHA DE VENCIMIENTO

INDICES DE ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO

CONJUNTO DE MEDICIONES CREADAS PARA REFLEJAR HASTA QU PUNTO LA EXPANSIN DE LA EMPRESA HA SIDO FINANCIADA CON DEUDA.

INDICES DE RENTABILIDAD

REFLEJAN LA RENTABILIDAD DE LA EMPRESA

INDICES DE COBERTURA

MEDICIONES CREADAS PARA JUZGAR LA HABILIDAD DE LA EMPRESA PARA SERVIR EL PAGO DE INTERESES SOBRE SUS OBLIGACIONES.

INDICES DE VALORACIONPERMITEN LA VALORIZACION DE LA EMPRESA EN DIFERENTESFORMAS

INDICESDELIQUIDEZRAZON DE LIQUIDEZTEST O PRUEBA ACIDARAZON DISPONIBLEFONDO DE MANIOBRA O CAPITAL DE TRABAJO.RAZON DE TESORERIAROTACIONES; EXISTENCIAS PROVEEDORES - CUENTAS POR COBRAR.PERIODOS PROMEDIO; EXISTENCIAS PROVEEDORES CUENTAS POR COBRAR.CICLO DE MADURACION O CICLO DE CONVERSION DEL EFECTIVO.

INDICES DE LIQUIDEZRAZN DE LIQUIDEZACTIVO CIRCULANTE / PASIVO CIRCULANTE

RAZN ACIDAACTIVO CIRCULANTE INVENTARIOPASIVO CIRCULANTE

RAZN DISPONIBLEDISPONIBLE / PASIVO CIRCULANTE

CAPITAL DE TRABAJOACTIVO CIRCULANTE - PASIVO CIRCULANTE

RAZN DE TESORERIATESORERIA + VALORES NEGOCIABLES PASIVO CIRCULANTE

NECESIDAD DE CAPITAL DE TRABAJO(ACTIVO CIRCULANTE TESORERIA ACTIVA) - (PASIVO CIRCULANTE TESORERIA PASIVA)TESORERIA ACTIVADISPONIBLEDEPOSITOS A PLAZOVALORES NEGOCIABLES

TESORERIA PASIVAOBLIGACIONES FINANCIERAS CORTO PLAZODIVIDENDOS POR PAGAR

ROTACIN CUENTAS X PAGARCOSTOS DE EXPLOTACIN(PROVEEDORES)CUENTAS POR PAGAR (PROVEEDORES)

ROTACIN CUENTAS X COBRARVENTAS ANUALES A CRDITO (ING.X VTAS)(CLIENTES) CUENTAS POR COBRAR (CLIENTES)

ROTACIN DE EXISTENCIASCOSTO DE VENTASINVENTARIO PROMEDIO (CTA. EXISTENCIAS)

PERIODO PROMEDIO COBROCUENTAS POR COBRAR (CLIENTES) * 365 VENTAS ANUALES A CRDITO (ING.X VTAS)

)INDICES DE ROTACIN

ALGUNOS PROBLEMAS DE LAS RAZONES DE LIQUIDEZ:

NO CONSIDERAN CALIDAD DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES.

NO CONSIDERAN LA OPORTUNIDAD EN QUE SE PRODUCEN DENTRO DEL AO (TIMING), NI LA MAGNITUD DE LOS INGRESOS Y EGRESOS ASOCIADOS A LOS ACTIVOS Y PASIVOS CIRCULANTES.

INFLUENCIA DE ESTACIONALIDADES EN PERODOS CORTOS.

NO INCLUYE RECURSOS DISPONIBLES QUE APARECEN EN EL BALANCE.

DIFERENCIAS EN CRITERIOS CONTABLES AFECTAN RAZONES.

NO CONSIDERA PLATAS NEGRAS.

ALGUNAS CUENTAS (ESPECIALMENTE EN EL ACTIVO CIRCULANTE) DEBEN SER REVISADAS CON ESPECIAL CUIDADO. SE TRATA DE RAZONES EN ALGUNOS CASOS RELATIVAMENTE FCILES DE MANEJAR

ACTIVOCIRCULANTEPASIVO CIRCULANTECAPITAL PROPIOACTIVOFIJODEUDALARGO PLAZOCAPITAL DE TRABAJOFONDO DE MANIOBRA

INDICESDEENDEUDAMIENTORAZON DE ENDEUDAMIENTO

DEUDA LARGO PLAZO ACAPITALIZACIN

RAZN DEUDA EQUIDAD

FLUJO EFECTIVO A DEUDA YCAPITALIZACIN

A MAYOR ENDEUDAMIENTO, EL NEGOCIO SE CONSIDERA DE MAYOR RIESGO. ANTE SITUACIONES ADVERSAS, UNA EMPRESA CON ALTA DEUDA TIENE ALTAS POSIBILIDADES DE QUEBRAR POR INCAPACIDAD DE CUMPLIR CON SUS ACREEDORES. ( PARA NEGOCIOS DE UN MISMO GIRO COMERCIAL.)Pasivo Exigible

PatrimonioEndeudamiento = MIDE EL APORTE DE LOS ACREEDORES EN RELACIN AL APORTE EFECTUADO POR LOS DUEOS. LIMITACIN: NO CONSIDERA LA COMPOSICIN DEL PATRIMONIO. ES MS VOLTIL SI EST FORMADO MAYORITARIAMENTE POR UTILIDAD DEL EJERCICIO QUE POR CAPITAL PAGADO.

SI RENTABILIDAD DEL NEGOCIO > COSTO CRDITO

LMITE DE LA DEUDA: LO FIJAN ACREEDORES. DUEOS PREFERIRN CRECER CON DEUDA.SI SE CONCENTRA EN EL CORTO PLAZOMAYOR RIESGOMALA CALIDAD DE LA DEUDA

SI SE CONCENTRA EN EL LARGO PLAZOMENOR RIESGOBUENA CALIDAD DE LA DEUDA

ALGUNOS PROBLEMAS DE LAS RAZONES DE ENDEUDAMIENTO:

DEFINICIN DE DEUDA Y PATRIMONIO NO SIEMPRE ES CLARA.

ENFOQUE EST MS EN STOCK QUE EN FLUJO DE CAJA. NO CONSIDERAN OPORTUNIDAD NI MAGNITUD DE FLUJO DE CAJA EN EL TIEMPO.

SE DEBE CUIDAR DE CONSIDERAR ADECUADAMENTE CIERTOS COMPROMISOS DE LARGO PLAZO COMO LEASING, INDEMNIZACIONES, ETC.

PUEDEN EXISTIR COMPROMISOS NO INCLUDOS EN LOS ESTADOS FINANCIEROS QUE DEBEN SER CONSIDERADOS: OBLIGACIONES CONTINGENTES (JUICIOS PENDIENTES, AVALES, ETC.).

ALGUNOS PROBLEMAS DE LAS RAZONES DE ENDEUDAMIENTO:

ESTAS RAZONES EN GENERAL NO INCORPORAN LOS RIESGOS DE LOS FLUJOS FUTUROS (INCERTIDUMBRE DE LOS RESULTADOS FUTUROS, RIESGO CAMBIARIO, RIESGOS DE CAMBIOS EN LAS TASAS DE INTERS, ETC.).

DEBEN SER COMPLEMENTADAS CON MEDIDAS DE TASA DE CAMBIO DE MONEDAS, DE PLAZOS, DE TASAS DE INTERS, ETC.

INDICES DE ENDEUDAMIENTORAZN DE ENDEUDAMIENTODEUDA TOTALACTIVOS TOTALES

RAZN DEUDA L/P A CAPITALIZACINDEUDA LARGO PLAZOPATRIMONIO

RAZN DEUDA C/P A CAPITALIZACINDEUDA CORTO PLAZOPATRIMONIO

RAZN DEUDA A CAPITAL NETO ODEUDA TOTALRAZN DEUDA EQUIDADPATRIMONIO

RAZN FLUJO DE EFECTIVO A DEUDA EBITDAY CAPITALIZACINPASIVO TOTALES

INDICESDERENTABILIDADMARGEN UTILIDAD BRUTA.

MARGEN UTILIDAD NETA

ROA

ROE

ROS

ROTACION ACTIVOS

TASA CRECIMIENTO SOSTENIDO

ANALISIS METODO DUPONT

INDICES DE RENTABILIDAD

1. RENTABILIDAD EN RELACIN CON LAS VENTAS

RAZN MARGEN UTILIDAD BRUTAMARGEN UTILIDAD NETA

2. RENTABILIDAD EN RELACIN CON LA INVERSIN

TASA RETORNO ACCIONES COMUNESTASA RETORNO SOBRE ACTIVOSTASA DE RETORNO UTILIDADES NETAS OPERACIN

3. OTROS

INDICE ROTACIN VENTASINDICE RETORNO SOBRE ACTIVOSRENDIMIENTO DIVIDENDOSRAZN VALOR LIBRORAZN DE Q. TOBINROE

ALGUNOS PROBLEMAS DE LAS RAZONES DE RENTABILIDAD:

NO CONSIDERA EL CONCEPTO DE RIESGO!

NO SON COMPARABLES ENTRE EMPRESAS DE DISTINTAS INDUSTRIAS (PROBLEMA COMN PARA TODAS LAS RAZONES FINANCIERAS, PERO PARTICULARMENTE IMPORTANTE PARA EL CASO DE LAS RENTABILIDADES).

INCLUSO LA COMPARACIN DE MRGENES Y ROTACIONES ENTRE EMPRESAS DE UNA MISMA INDUSTRIA PUEDE SER DIFCIL POR CUANTO DICHAS RAZONES FINANCIERAS PUEDEN SER MUY DISTINTAS COMO RESULTADO DE DISTINTAS POLTICAS O ESTRATEGIAS DE LAS EMPRESAS.

SE DEBE TENER CUIDADO POR LOS PROBLEMAS QUE SE DERIVAN DE HABER UTILIZADO INFORMACIN CONTABLE:* UTILIDAD QUE NO ES FLUJO DE CAJA EN EL PERODO* ACTIVOS QUE ESTN VALORADOS A COSTO HISTRICO

ALGUNOS PROBLEMAS DE LAS RAZONES DE RENTABILIDAD:

MUCHAS VECES NO ES FCIL LA SEPARACIN ENTRE ACTIVOS OPERACIONALES Y NO OPERACIONALES.

PRCTICAS CONTABLES AFECTAN ALGUNAS RAZONES.DISTINTOS SISTEMAS DE COSTEODISTINTOS CRITERIOS DE PROVISIONES, ETC.

LOS MRGENES TIENEN POCO SENTIDO EN HOLDINGS.

INDICES DE RENTABILIDADRAZN MARGEN UTILIDAD BRUTAVENTAS COSTO VENTASVENTAS

RAZN MARGEN UTILIDAD NETAUTILIDAD DESPUES IMPUESTOVENTAS

RETORNO SOBRE ACTIVO O ROAUTILIDAD DESPUES IMPUESTOS(RETURN OF ASSETS) TOTAL DE ACTIVOS

TASA DE RETORNO UTILIDADES NETAS UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOSOPERACINTOTAL DE ACTIVOS

RETURN OF EQUITY O ROEUTILIDAD NETA PATRIMONIO

UTILIDAD NETAPATRIMONIO (FONDOS PROPIOS)UTILIDAD NETAVENTASVENTASTOTAL ACTIVOTOTAL ACTIVOSPATRIMONIOXXRENTABILIDAD FINANCIERA

BOOM!

ROE

MARGENBENEFICIO

ROTACIONACTIVOS

APALANACMIENTOFINANCIERO

INDICES DE RENTABILIDAD

RETURN OF SALES ( ROS )UTILIDADES NETAS VENTAS

ASSETS TURNOVER VENTASROTACIN ACTIVOSACTIVOS TOTALES

METODO DUPONT UTILIDAD NETA (INDICE CAPACIDAD GENERAR ACTIVOS TOTALESUTILIDADES)

UTILIDAD NETATOTAL ACTIVOSVENTASTOTAL ACTIVOUTILIDAD NETAVENTASX

BOOM!

CGU

ROTACIONACTIVOS

MARGEN

CGUMargen de UtilidadRotacin(x)Utilidad OperacionalVentasActivos OperacionalesVentas(/)(/)Costos y Gastos OperacionalesVentas(-)Activos Fijos(+)Activos CirculantesGastos de VentaGastos de Adm.Costos de Venta(+)(+)Ctas.por cobrarExistencias.Act.Disponible(-)(+)DIAGRAMA DUPONTDESCOMPOSICIN DE LA CAPACIDAD GENERADORA DE UTILIDADES

DESCOMPOSICIN DE LA RENTABILIDAD PATRIMONIALGASTOS DE ADM.COSTOS DE VENTAGASTOS DE VENTACOSTOS Y GASTOSTOTALESVENTASVENTASUTILIDADNETAMARGEN DE UTILIDAD NETAEXISTENCIASACT. DISPONIBLECTAS. POR COBRARACTIVOS FIJOSACTIVOSCIRCULANTESACTIVOS

VENTASROTACIN DE ACTIVOS(+)(+)(+)(+)(+)(-)(/)(/)(x)DIAGRAMA DUPONTRENTABILIDAD NETADE ACTIVOS

INDICES DE RENTABILIDADR.O.IUTILIDADES NETAS ACTIVO TOTAL

R.O.I.ARESULTADO NETO + GASTOS FINANCIEROS ACTIVO TOTAL

UTILIDAD NETATOTAL ACTIVOSVENTASTOTAL ACTIVOUTILIDAD NETAVENTASXRENTABILIDAD ECONOMICA

BOOM!

ROI

ROTACIONACTIVOS

MARGEN

COBERTURA CARGOS FIJOS

RAZON COBERTURA TOTAL

COBERTURA FLUJOS DE EFECTIVO

VECES QUE SE HA GENERAN INTERESESINDICESDECOBERTURA

INDICES DE COBERTURAVECES QUE SE GENERA INTERES UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO + CARGOS POR INTERESESCARGO POR INTERESES

COBERTURA CARGOS FIJOSUTILIDAD PARA CUBRIR CARGOS FIJOSCARGOS FIJOS

RAZN COBERTURA TOTALUTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS E INTERESESCARGOS POR INTERESES + PAGOS CAPITAL (1/(1-t ))

COBERTURA FLUJOS DE EFECTIVO EBITDAPAGOS ANUALES POR INTERESES

OTRAS RAZONESCOBERTURA GASTOS FINANCIEROSRESULTADO OPERACIONAL GASTOS FINANCIEROS

INDEPENDENCIA FINANCIERA PATRIMONIO PASIVO TOTAL + PATRIMONIO

INDEPENDENCIA FINANCIERA PATRIMONIOLARGO PLAZO CAPITALES PERMANENTES

CAPITALES PERMANENTESPATRIMONIO + PASIVO LARGO PLAZO

APALANCAMIENTO OPERATIVO

APALANCAMIENTO FINANCIERO

APALANCAMIENTO TOTALAPALANCAMIENTO

APALANCAMIENTO OPERATIVO MIDE EL IMPACTO EN EL NIVEL DE VENTAS SOBRE LASUTILIDADES ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS

APALANCAMIENTO FINANCIERO

MIDE EL IMPACTO DE LOS CAMBIOS EN LAS UTILIDADESANTES DE INTERESES E IMPUESTOS SOBRE LAS UTILIDADESDISPONIBLES PARA LOS ACCIONISTAS

APALANCAMIENTO TOTAL

MIDE EL EFECTO DE LOS CAMBIOS EN LOS INGRESOS PORVENTAS Y SE OBTIENE COMO UN MULTIPLO DEL GRADODE APALANCAMIENTO OPERATIVO Y EL GRADO DE APALAN-CAMIENTO FINANCIERO.

APALANCAMIENTO OPERATIVO

ES LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA UTILIZAR SUS ACTIVOS OPERACIONALES O COSTO FIJO PARA AUMENTAR AL MXIMO SU RENDIMIENTO

EL OBJETIVO ES DETERMINAR EL IMPACTO DE LOS COSTOS FIJOS DE OPERACIN DADO UN AUMENTO O DISMINUCIN EN EL VOLUMEN DE VENTAS

CUIDADO CON LA TEORIA DE LOS RENDIMIENTOS DECRECIENTES..

PUNTO DE EQUILIBRIO = COSTO FIJO/( PRECIO COSTO VARIABLE UNITARIO)

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