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Guía de Estudio ANALISIS FINANCIERO Ing. Juan Díaz Calle.

Asignatura: Análisis Financiero

Docente: Ing. Juan Díaz Calle

Semestre: Quinto

II


GUIA DE ESTUDIOS

CARRERA: Tecnología Superior en Contabilidad

NIVEL: Tecnológico

TIPO DE CARRERA: Tradicional

NOMBRE DE LA ASIGNATURA: Análisis Financiero

CÓDIGO DE LA ASIGNATURA: BM-S5-ANFI

PRE-REQUISITO: CIF

TOTAL HORAS: Teoría 54

Práctica: 20

Trabajo Independiente: 11

SEMESTRE: Quinto

PERIODO ACADÉMICO: Noviembre 2019-Abril 2020(IIPA 2019)

MODALIDAD: Presencial

DOCENTE RESPONSABLE: Ing. Juan Díaz Calle

Copyright©2020 Instituto Superior Tecnológico Ismael Pérez Pazmiño. All rights

reserved.

III


Contenido

syllabus ....................................................................................................................................... 7

Orientaciones para el uso de la Guía de estudios ......................................................... 19

Concepto, Importancia y Objetivo del análisis económico financiero .................... 22

Función Financiera y el Tamaño del Negocio ................................................................ 24

Análisis del Ambiente de Negocio y la Estrategia ......................................................... 25

Herramientas del análisis financiero ................................................................................ 26

Analisis de Estados Financieros Comparativos ........................................................ 26

Analisis de Estados Financieros con base porcentual ............................................ 26

Analisis de Razones Financieras ................................................................................... 28

Analisis del Flujo de Efectivo .......................................................................................... 30

Modelos de Valuación ....................................................................................................... 30

Tipos de análisis de negocios ............................................................................................ 31

Análisis del crédito ............................................................................................................ 32

Análisis del capital ............................................................................................................. 33

Otros usos del análisis de negocios ............................................................................. 34

Componentes del análisis de negocio ............................................................................. 36

Estado Financiero y su naturaleza .................................................................................... 36

Limitaciones de los estados financieros ......................................................................... 37

Formas de presentación de los estados financieros ................................................... 38

Estados Financieros Comerciales ................................................................................. 38

Estados Financieros Fiscales ......................................................................................... 39

Estados Financieros Auditados ..................................................................................... 39

Estados Financieros Consolidados .............................................................................. 39

Estados Financieros Históricos ..................................................................................... 39

Estados Financieros Presupuestados .......................................................................... 40

Analisis de los estados financieros y análisis de negocios ....................................... 40

Evaluación de la Unidad I: ................................................................................................... 42

Definición de variaciones patrimoniales .......................................................................... 44

Variaciones Patrimoniales Permutativas ......................................................................... 46

Caso Práctico de Variaciones Patrimoniales Permutativas ....................................... 46

Definición de Variaciones Patrimoniales Modificativas ............................................... 48

Caso Práctico de Variaciones Patrimoniales Modificativas Positivas ..................... 49

Caso Práctico de Variaciones Patrimoniales Modificativas Negativas ................... 49

Comparación de estados financieros ............................................................................... 50

IV


Caso Práctico de Comparación de estados financieros ............................................. 51

Analisis Patrimonial ............................................................................................................... 53

Analisis Patrimonial a Corto Plazo .................................................................................... 54

Capital circulante ............................................................................................................... 54

Ratios de corto plazo ........................................................................................................ 57

Analisis Patrimonial a Largo Plazo .................................................................................... 58

Estructura del activo ......................................................................................................... 59

Estructura del pasivo ........................................................................................................ 60

Financiación de la estructura económica .................................................................... 61

Evaluación de la Unidad II.................................................................................................... 63

Objetivos del análisis del estado de Situación Financiera ......................................... 65

Partes Operativas y de financiamiento del estado de Situación Financiera .......... 65

Analisis vertical y horizontal del estado de situación financiera .............................. 69

Introducción al estado de origen y aplicación de fondos ........................................... 74

Elaboración del estado de origen y aplicación de fondos .......................................... 75

Evaluación de la unidad III: .................................................................................................. 78

Concepto y uso de los Ratios financieros....................................................................... 80

Principales ratios para analizar balances ........................................................................ 80

Razones de balance general ........................................................................................... 80

Razones del estado de resultados ................................................................................ 81

Sistema Dupond ................................................................................................................. 82

Taller de ratios financieros .................................................................................................. 83

Objetivos y análisis del estado de resultados ................................................................ 87

Calculo de porcentajes y gráficos ..................................................................................... 87

Analisis del margen de producto ....................................................................................... 89

Calculo del Umbral de Rentabilidad .................................................................................. 91

Analisis de la productividad, la eficacia y eficiencia .................................................... 92

Evaluación del nivel de calidad .......................................................................................... 94

Evaluación de la unidad IV .................................................................................................. 97

Estudio de la Rentabilidad ................................................................................................... 99

Apalancamiento financiero .................................................................................................. 99

Para qué sirve el apalancamiento financiero ............................................................ 100

El efecto del apalancamiento financiero en las ganancias ................................... 101

Efecto del apalancamiento financiero en las pérdidas .......................................... 101

Autofinanciación .................................................................................................................. 102

V


Tipos de autofinanciación.............................................................................................. 102

Ventajas y desventajas de la autofinanciación ........................................................ 103

Tipología del crecimiento empresarial ........................................................................... 103

Ratios Bursátiles .................................................................................................................. 105

Aplicación e interpretación de ratios .............................................................................. 108

Evaluación de la unidad V: ................................................................................................ 111

VI


Presentación

La presente Guía Didáctica pretende servir como herramienta de orientación a los

estudiantes de la asignatura de Análisis Financiera, en la carrera de Contabilidad, este

documento trata de proporcionar información sobre el seguimiento de la materia antes

mencionada, proporcionando un camino adecuado para lograr los objetivos propuestos

por el estudiante desde el inicio del semestre.

El presente documento recoge información importante de diversos autores que facilitan

la comprensión de esta valiosa asignatura, está diseñada como herramienta facilitadora

del proceso de enseñanza aprendizaje, cumpliendo así con los objetivos propuestos

para el quinto semestre de Contabilidad.

Para un mejor manejo de esta guía está distribuida en unidades de estudio, que a

continuación detallamos:

La asignatura de Analisis Financiera, se encuentra en el quinto semestre de la carrera

tecnología superior en Contabilidad, la asignatura mencionada brinda los conocimientos

teóricos y prácticos sobre conocer la situación actual de una entidad, verificar si esta es

viable o no, para lo cual es necesario el estudio de análisis financieros, ratios, estados

financieros, entre otros

La presente guía comprende el estudio de cinco unidades, las unidades hacen

referencia a la parte teórica y se explica los aspectos básicos del análisis financiero y a

su vez se estudia conceptos básicos necesarios. Asimismo, la unidad explica cómo

realizar el análisis del cada uno de los estados financieros estudiando las diferentes

variables que surgen en una entidad.

El estudio sin deseo estropea la memoria y no retiene nada de lo

que toma.

Leonardo Da Vinci

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syllabus

INSTITUTO SUPERIOR TECNOLÓGICO

ISMAEL PÉREZ PAZMIÑO

SYLLABUS DE LA ASIGNATURA

I. DATOS INFORMATIVOS

NOMBRE DE LA CARRERA: Tecnología Superior en Contabilidad

ESTADO DE LA CARRERA: Vigente X No vigente solo registro de títulos _

NIVEL: Tecnológico O Técnico

TIPO DE CARRERA: Tradicional

NOMBRE DE LA SIGNATURA: Análisis Financiero

CÓD. ASIGNATURA: BM-S5_ANFI

PRE – REQUISITO: Contabilidad con Instituciones Financiera

CO – REQUISITO:

TOTAL HORAS: 85

Componente docencia: 54

Componente de prácticas de aprendizaje: 20

Componente de aprendizaje autónomo: 11

SEMESTRE: QUINTO PARALELO: A

PERIODO ACADÉMICO: Noviembre 2019 – Abril 2020 (IIPA 2019)

MODALIDAD: Presencial

DOCENTE RESPONSABLE: Ing. Guadalupe Vega Izquierdo

II. FUNDAMENTACIÓN

El entorno económico cada vez está cambiante haciéndose muy necesario conocer que

pasa en el sistema empresarial, siendo el instrumento que se puede utilizar para este

estudio el Análisis Financiero, la misma que proporciona información importante para la

acertada toma de decisiones internas, utilizando para ello los indicadores y razones

financieras.

Si bien es cierto tanto para la gerencia, inversionista y los distintos usuarios interno y

externo que tienen especial interés en las empresas, interesándose en la marcha de la

entidad pudiendo de esta manera realizar un planeamiento financiero a corto, mediano

y largo plazo, además de mejorar la situación empresarial, pero para poder lograr este

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objetivo se necesitan una serie de principios que permiten analizar e interpretar el

comportamiento que permiten analizar e interpretar el comportamiento económico y

financiero del pasado así como la actual.

La información contable o financiera de poco nos sirve sino la interpretamos, sino la

comprendemos, y allí es donde surge la necesidad del análisis financiero. Cada

componente de un estado financiero tiene un significado y un efecto dentro de la

estructura contable financiera de la empresa, efecto que se debe identificar y de ser

posible cuantificar.

Conocer por que la empresa está en la situación que se encuentra, sea buena o mala,

es importante para así mismo poder proyectar soluciones o alternativas para enfrentar

los problemas surgidos o para idear estrategias encaminadas a aprovechar los aspectos

positivos.

Sin el análisis financiero no es posible hacer un diagnóstico actual de la empresa y sin

ello no habrá pautas para señalar un derrotero a seguir en el futuro. Muchos de los

problemas de la empresa se pueden anticipar interpretando la información contable,

pues esta refleja cada síntoma negativo o positivo que vaya presentando la empresa en

la medida en que se van sucediendo los hechos económicos.

Los Estados Financiero son los medios preparado por la administración, con el objeto

de informar, externa o internamente, sobre los efectos financiero generados en la

empresa durante un siglo Normal de Operaciones en la empresa.

El análisis financiero es el que permite que la contabilidad sea útil a la hora de tomar las

decisiones, puesto que la contabilidad sino es leída simplemente no dice nada y menos

para un directivo que poco conoce de contabilidad, luego el análisis financiero es

imprescindible para que la contabilidad cumpla con el objetivo más importante para la

que fue ideada que cual fue el de servir de base para la toma de decisiones.

Mediante el Análisis Financiero se puede resolver un problema que está presente en la

sociedad ¿Cómo medir la rentabilidad de la empresa para la obtención de estrategias

empresariales?

Con lo detallado anteriormente se puede sostener que el objetivo del Análisis Financiero

es establecer la situación económica, los resultados de las operaciones y los cambios

en la situación financiera de una empresa mediante la aplicación y análisis de los índices

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financieros incentivando la responsabilidad y confiabilidad para la toma de decisiones

de inversión y financiamiento.

III. OBJETIVOS ESPECÍFICOS

Caracterizar la teoría financiera a través de las diferentes variables

operacionales de la empresa para mejorar la generación de recursos, con

responsabilidad en análisis de conceptos.

Identificar la estructura económica y financiera de la organización mediante

el análisis de estados financieros para el examen objetivo de las

variaciones patrimoniales, mediante la ética para establecer análisis.

Elaborar análisis vertical de estado de situación financiera aplicando la

teoría financiera para la correcta toma de decisiones gerenciales, con ética

para establecer análisis

Calcular la rentabilidad organizacional mediante el análisis horizontal del

estado de resultados para el establecimiento de medidas de optimización

y efectividad, con ética para establecer análisis

Elaborar el análisis de rentabilidad, liquidez y solvencia de los entes

económicos aplicando las fórmulas de apalancamiento financiero para el

aumento de capacidad de crecimiento financiero y crediticio con ética para

establecer análisis

IV. CONTENIDOS

Sistema General de conocimientos

Unidad I: Introducción al análisis económico – financiero.

Unidad II: Variaciones de los estados financieros

Unidad III: Análisis del balance de situación financiera.

Unidad IV: Análisis del estado de resultados.

Unidad V: Los ratios, rentabilidad, autofinanciación y crecimiento.

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Sistema General de Habilidades

Unidad I: Interpretar la teoría financiera en las variaciones empresariales.

Unidad II: Aplicar el análisis financiero en las variaciones patrimoniales de los entes

económicos.

Unidad III: Establecer el nivel de endeudamiento y capacidad de pago de las

organizaciones.

Unidad IV: Preparar el análisis horizontal en el establecimiento de la rentabilidad

económica financiera.

Unidad V: Calcular el umbral de rentabilidad y las principales ratios que ayuden a

evaluar la cuenta de pérdidas y ganancias.

Sistema General de Valores

Unidad I: Responsabilidad en análisis de conceptos.

Unidad II: Ética en análisis financiero

Unidad III: Ética en análisis financiero.

Unidad IV: Ética en análisis financiero.

Unidad V: Ética en análisis financiero.

V. PLAN TEMÁTICO

TEMAS DE LA

ASIGNATURA

DESARROLLO DEL PROCESO CON TIEMPO EN HORAS

C CP S CE T L E THP TI THA

Introducción al análisis

económico financiero 6 3 3 1 13 1 14

Variación de los Estados

Financieros 3 7 4 1 15 1 16

Análisis del Balance de

Situación Financiera 3 6 4 2 15 3 18

Análisis del Estado de

Resultado 3 6 4 2 15 3 18

Los Ratios Rentabilidad

autofinanciamiento y

crecimiento

3 6 4 1 14 3 17

EXAMEN FINAL 2 2 - 2

Total de horas 18 28 9 74 11 85

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Leyenda:

C = Conferencias.

S = Seminarios.

CP = Clases prácticas.

CE = Clase encuentro.

T = Taller.

L = Laboratorio.

E = Evaluación.

THP = Total de horas presenciales.

TI = Trabajo independiente.

THA = Total de horas de la asignatura.

VI. SISTEMA DE CONTENIDOS POR UNIDADES DIDÁCTICAS

Unidad I: INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS ECONÓMICO – FINANCIERO

Objetivo: Caracterizar la teoría financiera a través de las diferentes variables

operacionales de la empresa para mejorar la generación de recursos, con

responsabilidad en análisis de conceptos.

Sistema de conocimientos Sistema de habilidades Sistema de Valores

Concepto e importancia del

análisis económico financiero.

Objetivo del análisis financiero.

Instrumentos: Fuentes de

información y limitaciones del

análisis financiero.

Identificar las características

principales de la teoría

financiera.

Establecer la importancia del

análisis financiero dentro del

ente económico.

Aplicar las fuentes del

análisis financiero

Responsabilidad en

análisis de conceptos

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Tema 2: VARIACIONES EN LOS ESTADOS FINANCIEROS.

Objetivo 2: Identificar la estructura económica y financiera de la organización mediante

el análisis de estados financieros para el examen objetivo de las variaciones

patrimoniales, mediante la ética para establecer análisis.

Sistema de

Conocimientos Sistema de Habilidades Sistema de Valores

Variaciones patrimoniales.

Comparación de estados

financieros.

Análisis Patrimonial

Caracterizar las variaciones

patrimoniales en los entes

económicos.

Establecer comparaciones

en diferentes periodos

económicos.

Analizar las variaciones

patrimoniales de las

empresas.

Ética para establecer

análisis

Tema 3: ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION FINANCIERA.

Objetivo 3: Elaborar análisis vertical de estado de situación financiera aplicando la

teoría financiera para la correcta toma de decisiones gerenciales, con ética para

establecer análisis

Sistema de


Objetivos del análisis del

Balance de situación

Establecer la importancia

de los balances en el

proceso del análisis

financiero.

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Partes operativas y de

financiamiento del estado

de Situación Financiera.

Introducción en el estado

de origen y aplicación de

fondos

Elaborar el análisis vertical

en el estado de situación

financiera.

Estructurar el estado de

origen y aplicación de

fondos.


análisis

Tema 4: Análisis del Estado de Resultados.

Objetivo 4: Calcular la rentabilidad organizacional mediante el análisis horizontal del

estado de resultados para el establecimiento de medidas de optimización y efectividad,

con ética para establecer análisis.

Sistema de


Concepto y uso de los

Ratios.

Principales Ratios para

analizar los balances.

El poder predictivo de los

Ratios.

Establecer los Ratios

financieros acorde a las

necesidades

empresariales.

Calcular la rentabilidad y

optimización de recursos

en el Estado de

Resultados.

Elaborar las predicciones

acordes a los movimientos

económicos actuales y

pasados de la empresa.


análisis

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Tema 5: Análisis del Estado de Resultados.

Objetivo 5: Elaborar el análisis de rentabilidad, liquidez y solvencia de los entes

económicos aplicando las fórmulas de apalancamiento financiero para el aumento de

capacidad de crecimiento financiero y crediticio con ética para establecer análisis.

Sistema de


Concepto y uso de las

ratios.

Principales Ratios para

analizar los balances.

Apalancamiento

financiero.

Evaluar la evolución de los

ingresos, gastos, márgenes

y resultados.

Elaborar análisis financieros

aplicando las ratios.

Elaborar cuadros analíticos

del riesgo y rendimiento

buscando el punto de

equilibrio.


análisis.

VII. ORIENTACIONES METODOLÓGICAS Y DE ORGANIZACIÓN DE LA

ASIGNATURA.

Esta asignatura está compuesta por cuatro horas semanales, el tema es donde se

expondrán las habilidades que el estudiante debe desarrollar, cada uno de los

estudiantes se anticipara revisando los temas propuestos para cada unidad, de manera

que se pueda establecer un intercambio de opiniones sobre los temas tratados en la

clase. Cada uno de los estudiantes contará con referencias bibliográficas donde podrá

encontrar cada uno de los contenidos, además de la inmensa gama de información que

se encuentran en las páginas virtuales aprovechando el uso de la tecnología.

Pada poder guardar un histórico de las sesiones de trabajo el estudiante deberá

documentar todas las actividades de trabajo mediante un portafolio y los diarios de

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campo, cada uno de los talleres realizados en clase tendrá una puntuación que

contribuirá con el puntaje total de la asignatura., aquellos trabajos que no fueran

presentados por inasistencia no se justifican. La puntualidad a las sesiones de trabajo

es de vital importancia es por ello que se pasara lista iniciada la sesión de trabajo.

La asignatura contara con clases expositivas, así como talleres prácticos, estos talleres

serán individuales y grupales, en las actividades en equipo se explorará cada una de las

fortalezas individuales para poder consolidarlos en el resultado del taller, preparando

así al futuro profesional al trabajo cooperativo que se encuentra en el mundo real.

Después de cada tema tratado se evaluarán los conocimientos mediante una evaluación

escrita. Las tareas y trabajos independientes serán recibidos mediante la plataforma

Amauta, para ello el docente debe abrir una tarea nueva, con una fecha de apertura y

una fecha máxima de plazo de entrega, en dicha tarea se darán las orientaciones

básicas para que el estudiante pueda realizar el problema; así mismo se abrirá un foro

en el Amauta en relación a la tarea ejecutada, para que todas las preguntas sean

contestadas para el grupo de estudiantes.

Se desarrolló una guía didáctica de la asignatura donde nos guiaremos para los

ejercicios y trabajos que se Irán desarrollando en el aula de clases. Otro de los recursos

con los que contaremos serán las clases prácticas que se desarrollaran en las diferentes

empresas donde se ha firmado convenios, estas prácticas se desarrollaran una por cada

unidad, debiendo el estudiante movilizarse a las entidades para conocer de cerca la

aplicación de la asignatura.

VIII. RECURSOS DIDÁCTICOS

Básicos: Marcadores, borrador, pizarra

Audiovisuales: Laptop, proyector y parlantes

Técnicos: Empresas con convenios, folletos, diapositivas, documentos de

apoyo, Guía de estudios y Plataforma.

IX. SISTEMA DE EVALUACIÓN DE LA ASIGNATURA

El sistema de evaluación será sistemático y participativo, con el objetivo de adquirir las

habilidades y destrezas cognitivas e investigativas que garanticen la calidad e integridad

de la formación profesional.

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Para la respectiva evaluación se valorará la gestión de aprendizaje propuestos por el

docente, la gestión de la práctica y experimentación de los estudiantes, y la gestión de

aprendizaje que los estudiantes propondrán mediante la investigación.

Se tomó como referencia el Reglamento del Sistema Interno de Evaluación Estudiantil

para proceder a evaluar la asignatura, de esta manera se toma como criterio de

evaluación la valoración de conocimientos adquiridos y destrezas evidenciadas dentro

del aula de clases en relación a la labor que un auditor de sistemas realiza.

Cada alumno deberá demostrar lo aprendido en cada una de las unidades académicas,

y de esta manera esté apto para desenvolvimiento profesional.

Por ello desde el primer día de clases, se presentará las unidades didácticas y los

criterios de evaluación del proyecto final. Se determinará el objeto de estudio, que en

este caso son informar, externa o internamente sobre los efectos financiero generados

en la empresa durante un siglo Normal de Operaciones.

Se explica a los estudiantes que el semestre se compone de dos parciales con una

duración de diez semanas de clases cada una, en cada parcial se evaluará sobre cinco

puntos las actividades diarias de las clases, trabajos autónomos, trabajos de

investigación, actuaciones en clases y talleres; sobre dos puntos un examen de parcial

que se tomará en la semana diez y semana veinte. De esta manera cada parcial tendrá

una nota total de siete puntos como máximo.

El examen final se llevará a cabo mediante la ejecución de un proyecto integrador de

asignaturas y tiene una valoración de tres puntos. Por consiguiente, el alumno podrá

obtener una nota total de diez puntos.

El proyecto integrador del presente semestre corresponde a creación de empresas

públicos o privadas.

Por tal motivo, la asignatura Análisis Financiero contribuirá en el proyecto integrador

mediante el análisis Financiero.

Los parámetros de evaluación del presente proyecto o actividad de vinculación de la

asignatura, se clasifican en parámetros generales que serán los mismos en todas las

asignaturas y en parámetros específicos que corresponde únicamente a la asignatura;

la cual se detallan a continuación:

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Parámetros Generales

- Exposición 0,75

- Estructura 0,25

- Coherencia del documento 0,25

- Dominio del uso de los métodos y técnica de la profesión 0,25

TOTAL 1,50

Parámetros Específicos

- Ratios Financieros 0,50

- Análisis Horizontal 0,50

- Análisis Vertical 0,50

TOTAL 1,50

Una vez que el estudiante exponga su proyecto integrador y defienda las preguntas

propuestas por el tribunal, será notificado en ese momento la nota obtenida y se

procederá a la respectiva firma de constancia.

Dentro de las equivalencias de notas se clasifican de la siguiente manera:

- 10,00 a 9,50: Excelente

- 9,49 a 8,50: Muy bueno

- 8,49 a 8,00: Bueno

- 7,99 a 7,00: Aprobado

- 6,99 a menos: Reprobado

Los estudiantes deberán alcanzar un puntaje mínimo de 7,00 puntos para aprobar la

asignatura, siendo de carácter obligatorio la presentación del proyecto integrador.

Si el estudiante no alcance los 7,00 puntos necesarios para aprobar la asignatura,

deberá presentarse a un examen supletorio en la cual será evaluado sobre diez puntos

y equivaldrá el 60% de su nota final, el 40% restante corresponde a la nota obtenida en

acta final ordinaria de calificaciones.

Aquellos estudiantes que no podrán presentarse al examen de recuperación son

quienes estén cursando la asignatura por tercera ocasión, y aquellos que no hayan

alcanzado la nota mínima de 2,50/10 en la nota final o aquellos que hubiesen reprobado

por faltas el 25% o más en la asignatura impartida.

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El estudiante no conforme con la nota del proyecto integrador podrá solicitar mediante

oficio una recalificación y obtendrá respuesta del mismo en un plazo no mayor a tres

días hábiles.

El docente tendrá un plazo de 48 horas para socializar las calificaciones obtenidas luego

se asentará en las actas finales y se procederá a recoger la firma de los estudiantes.

Los proyectos presentados serán sometidos a mejoras o corrección si el caso lo amerita

con la finalidad de ser presentadas en la feria de proyectos científicos que el Instituto

Tecnológico Superior Ismael Pérez Pazmiño lanzará cada año.

X. BIBLIOGRAFÍA BÁSICA Y COMPLEMENTARIA

Angel, P. Q. (2016). Guia de Esturio Finansas I. Guia de Estudi Finanzas I. Loja, Loja,

Ecuador: Edilola Cia Ltda.

Gitman, L. &. (2012). Principios de la Administración Financiera. México: PEARSO

EDUCACIÓN.

H, W. J. (2007). Analisis de Estados Financiero. Mexico: McGraw-Hill/Intwramericana

Editores S.A.

Horne, J. c. (2010). Fundamento de Administración Financiera . Mexico: PEARSO.

J.W., V. H. (2010). Fundamento de la Admiistración Financiera. México: PEARSO

EDUCACION.

Miguel, P. (2016). Finanzas I. Loja: Ediloja.

Milla, M. R. (2014). Analisis Financiero en las Empresas. Quito: Pacifico Editores.

V, G. (2005). Analisis Financiero Un Enfoque Integral . mexico: Patria.

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Orientaciones para el uso de la Guía de estudios

Este documento está diseñado para que el estudiante pueda hacer desarrollar la

asignatura de manera independiente, solo se necesitará un poco de dedicación y

esfuerzo para conseguir los objetivos planteados al inicio de este escrito.

Se recomienda al estudiante que desarrolle cada una de las actividades planteadas en

esta guía, de esta manera podrá ir contractando la teoría encontrada en el texto básico,

con la práctica propuesta en los ejercicios, determine un tiempo en el día para leer,

comprender y analizar cada uno de los temas que se encuentran en este documento,

con solo dedicar una hora en el día podrá ir avanzando y comprendiendo la esencia de

la asignatura de Analisis Finanaciera.

El proceso de enseñanza aprendizaje de Analisis Finanaciera requiere una planificación

ordenada de cada una de las actividades a desarrollar, además contará con una

bibliografía secundaria que le ayudará a despejar dudas sobre temas que no estén muy

claros.

Lea detenidamente cada uno de los temas propuestos y luego de realizar la lectura

comprensiva resuelva cada uno de los talleres y ejercicios detallados en este

documento, esto le ayudara a corroborar que el conocimiento se convirtió en un

conocimiento significativo que le ayudara a comprender de manera secuencial cada uno

de las unidades que componen esta guía. Recuerde que Analisis Finanaciera es una

asignatura de teórica y práctica lo que necesitará de toda su concentración para el

desarrollo y comprensión de los temas propuestos.

El estudiante no podrá quedarse solo con los contenidos de la guía didáctica, contribuirá

con trabajo investigativo, esto le ayudará a la solución de problemas relacionados a la

carrera.

Estimados estudiantes aprovecho la oportunidad para presentarme mi nombre es Juan

Fernando Díaz Calle soy docente en el Instituto Superior Tecnológico Ismael Pérez

Pazmiño de la asignatura de Marketing, será un gusto poder resolver cualquier inquietud

respecto a la materia antes mencionada, éxito en su trabajo.

GENERALIDADES

Antes de empezar con nuestro estudio, debes tomar en cuenta lo siguiente:

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1. La guía didáctica es un documento con orientaciones pedagógicas para el

estudiante, donde se incluirá toda la información necesaria para el correcto y

provechoso desempeño de este dentro de las actividades académicas de

aprendizaje independiente de la asignatura de Administración.

2. Junto con este instrumento se contará con la asesoría del docente asignado

para el presente semestre y autor de la presente guía, quien podrá despejar

cualquier duda respecto a los temas propuestos en este documento, de manera

que el estudiante cuente con los mecanismos suficientes para poder llegar a la

comprensión de la asignatura administración financiera.

3. Tener una actitud positiva, voluntad, motivación e interés, solo así se

conseguirán los objetivos propuestos al empezar el estudio de esta asignatura,

ya que no basta con intentar hacer, se debe conseguir llegar a la meta, tener

mucha perseverancia ante cualquier obstáculo que se encuentre en el

transcurso del estudio de contabilidad general.

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DESARROLLO DE ACTIVIDADES

Unidad didáctica I

Introducción al Análisis Económico-financiero.

Introducción de la Unidad didáctica I:

Para iniciar con el desarrollo de las actividades de esta unidad es importante reconocer

que el análisis económico-financiero ha hecho que las personas responsables de las

empresas cultiven una mentalidad de cambio el cual eviten la parálisis de su negocio,

dando la capacidad de dar respuestas y soluciones en cuestión a las demandas

cambiantes del mercado.

Con los temas que proporciona esta unidad, los estudiantes tendrán bases teóricas de

análisis financiero para la comprensión, aplicación y desarrollo de cada una de las

actividades propuestas para una mejor adquisición de conocimientos.

Objetivo de la Unidad didáctica I:

Caracterizar la teoría financiera a través de las diferentes variables operacionales de la

empresa para mejorar la generación de recursos, con responsabilidad en análisis de

conceptos.

Organizador Gráfico de la unidad didáctica

INT

RO

DU

CC

IÓN

AL A

NA

LIS

IS

EC

ON

OM

ICO

FIN

AN

CIE

RO

CONCEPTO E IMPORTANCIA DEL ANALISIS ECONOMICO FINANCIERO

OBJETIVO DEL ANALISIS FINANCIERO

INSTRUMENTOS: fUENTES DE INFORMACIÓN Y LIMITACIONES DEL ANALISIS FINANCIERO

El aprendizaje nunca cansa la mente.

Leonardo Da Vinci

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Actividades de Aprendizaje de la Unidad Didáctica I

Desarrollo de contenidos

Concepto, Importancia y Objetivo del análisis económico financiero

Es cierto que la contabilidad refleja la realidad económica y financiera de la empresa,

por ello es necesario interpretar y analizar esa información para poder entender el

comportamiento de los recursos de la empresa. Cada componente de un estado

financiero tiene un significado y en efecto dentro de la estructura contable y financiera

de la empresa, efecto que se debe identificar y de ser posible, cuantificar. Esta

información nos sirve poco si no la interpretamos, si no la comprendemos y es ahí donde

surge la necesidad de su análisis. Pues bien, el análisis financiero es el estudio que se

realiza de la información contable mediante la utilización de razones financieras que

permiten establecer conclusiones.

Las conclusiones son respuestas a preguntas tales como:

¿Cuál es el rendimiento de una determinada inversión que va a realizar la

empresa?

¿Cuál es el rendimiento que actualmente tiene un negocio? ¿Resulta atractivo

este rendimiento para los inversionistas?

¿Qué grado de riesgo tiene una inversión?

¿El flujo de fondos es suficiente para efectuar los pagos oportunamente tanto de

intereses como de capital de los pasivos?

¿Esta empresa produce bienes atractivos para el mercado?

Conocer porqué la empresa está en la situación que se encuentra, sea buena o mala,

es importante para poder buscar alternativas para enfrentar los problemas surgidos, o

para idear estrategias en caminadas a aprovechar los aspectos positivos. Sin el análisis

financiero no es posible hacer ello. Muchos de los problemas de la empresa se pueden

anticipar interpretando la información contable, pues esta refleja cada síntoma negativo

o positivo que vaya presentando la empresa en la medida en que van sucediendo los

hechos económicos.

La gestión financiera busca identificar los cursos de acción que tienen el mayor efecto

positivo en el valor de la empresa para los accionistas por lo que es necesario establecer

cuál es el valor de la empresa en el momento de la decisión y a través de qué actividades

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puede aumentarse valor (actuando sobre los recursos que se emplean y los medios de

financiamiento que se utilizan) para ello, se utiliza el indicador EVA.

De lo anterior se deduce que el análisis financiero proporciona a los directivos y

accionistas una información acerca del efecto que tienen las decisiones de gestión en

el valor de la empresa. Los inversores y prestamistas también usan el análisis financiero

para evaluar el grado de riesgo de sus recursos aportados y en qué medida las

decisiones permitirán alcanzar los objetivos empresariales propuestos.

Es cierto que una empresa estructura de un modo autónomo su forma de financiamiento

(con recursos propios o recursos de terceros). Hay que remarcar que el tipo de

financiamiento no afecta el desempeño futuro de los negocios de la empresa.

Se pueden percibir tres componentes financieros:

Los recursos destinados al giro del negocio y el excedente que generan (activo

operativo y excedente operativo)

Los recursos destinados a otras actividades y las rentas que producen estos

activos no operativos.

Las fuentes de financiamiento (capital y deuda)

En el análisis financiero se usan cuatros tipos de técnicas:

1. Técnicas de interpretación de datos

2. Técnicas de evaluación competitiva estratégica

3. Técnicas de pronóstico y proyección

4. Técnicas de cálculo financiero.

El análisis financiero significa, en primer lugar, una interpretación de la situación actual

de la empresa, en otras palabras, se trata de hacer un diagnóstico, en segundo lugar,

la anterior tarea permite la elaboración de una proyección del desempeño futuro de la

empresa considerando para ello escenarios alternativos. Por lo tanto, el análisis

financiero (diagnostico) permite establecer las consecuencias financieras en todos los

escenarios futuros de los negocios (proyección). El análisis financiero de una empresa

puede realizarse para las decisiones de un tercero que desea negociar con la empresa

o para las decisiones de dirección y accionistas de la empresa en la gestión de sus

recursos.

El objetivo de este análisis es el de servir de herramienta para generar mayo del capital

de la empresa, evaluar las repercusiones financieras, coordinar aportes financieros,

24


evaluar la efectividad de la administración financiera de un proyecto, evaluar incentivos

locales para determinar la conveniencia de asumir un cambio en la empresa con relación

al ingreso incremental que deja el mismo.

Su estructura básica se divide en 4 ítems:

Preparar las cuentas: La información básica para hacer el análisis económico

financiero de una empresa son los estados financieros, para llegar al final del

análisis no basta con esta información, sino que muchas veces se requiere

información externa de la empresa. Preparar cuentas es simplificarlas en cifras

fundamentales que son necesarias para estudiar la situación de la empresa,

liquidez, rentabilidad y riesgo.

Efectuar un análisis patrimonial: Aquí se estudia el patrimonio de la empresa,

desde el punto de vista del activo (estructura económica) como desde el punto

de vista de su financiación (estructura financiera). Lo que se estudia tanto en la

estructura económica y financiera son dos cosas: la composición de la empresa;

qué peso tiene cada partida del activo sobre el total y qué peso tiene cada partida

del pasivo sobre el total. También debe observarse su evolución, cómo ha ido

cambiando a lo largo de varios años la estructura patrimonial.

Realizar el análisis de pasivos: Cuando se dice análisis de pasivos dentro del

contexto de análisis financiero, nos referimos a la capacidad de la empresa para

devolver sus deudas, tanto a corto, como a largo plazo.

Hacer el análisis económico: La razón de ser de la empresa es la obtención

de beneficios, la empresa existe para generar rentabilidad que implique creación

de valor para el accionista, el análisis económico es el estudio de si la empresa

está obteniendo una rentabilidad suficiente.

Función Financiera y el Tamaño del Negocio

La importancia de la función financiera depende en gran parte del tamaño de la

empresa. En empresas pequeñas la función financiera la lleva a cabo normalmente el

departamento de contabilidad, a medida que la empresa crece la importancia de la

función financiera da por resultado normalmente la creación de un departamento

financiero separado; una unidad autónoma vinculada directamente al presidente de la

compañía, a través de un administrador financiero.

La administración financiera actual se contempla como una forma de la economía

aplicada que hace énfasis a conceptos teóricos tomando también información de la

contabilidad, que es igualmente otra área de la economía aplicada.

25


Análisis del Ambiente de Negocio y la Estrategia

El análisis de las perspectivas futuras de una compañía es una de las metas más

importantes del análisis de negocios. Es a su vez una tarea subjetiva y compleja. Para

llevarla a cabo de forma eficaz, se debe adoptar una perspectiva interdisciplinaria. Esto

incluye prestar atención al análisis de la estrategia y del ambiente de negocios. El

análisis del ambiente de negocios busca identificar y evaluar las circunstancias

económicas e industriales de una compañía. Lo anterior incluye el análisis de los

mercados de productos, mano de obra y capital dentro del escenario económico y

regulador de la compañía. El análisis de la estrategia de negocios pretende identificar y

evaluar los puntos competitivos fuertes y débiles de una compañía, así como sus

oportunidades y amenazas.

El análisis de la estrategia y del ambiente de negocios se compone de dos partes: el

análisis de la industria y el análisis de la estrategia. El análisis de la industria es el primer

paso usual, ya que la estructura y las perspectivas de la industria de la compañía

impulsan en gran parte la rentabilidad de ésta. El análisis de la industria a menudo se

hace utilizando el sistema propuesto por Porter (1980, 1985), o análisis de la cadena de

valor. Bajo este marco de referencia, una industria se considera como un conjunto de

competidores que maniobran para tener capacidad de negociación con consumidores y

proveedores, compiten activamente entre ellos y enfrentan amenazas de nuevos

competidores y productos substitutos. El análisis de la industria debe evaluar las

perspectivas de la industria y el grado de competencia real y potencial que enfrenta una

compañía. El análisis de la estrategia es la evaluación tanto de las decisiones de

negocios de una compañía como de su éxito en establecer una ventaja competitiva.

Esto incluye evaluar las respuestas estratégicas esperadas de una compañía a su

ambiente de negocios y el impacto de esas respuestas en su éxito y crecimiento futuros.

El análisis de la estrategia requiere el escrutinio de la estrategia competitiva de la

compañía para la mezcla de productos y su estructura de costo.

El análisis de la estrategia y el ambiente de negocios requiere conocimiento tanto de las

fuerzas económicas como de la industria. También requiere conocimientos de

administración estratégica, política de negocios, producción, administración de la

logística, mercadotecnia y economía administrativa. Debido a su amplia y

multidisciplinaria naturaleza, está fuera del ámbito de este libro abordar todas esas

áreas en el contexto del análisis de la estrategia y el ambiente de negocios, así como la

manera en que se relacionan con los estados financieros. Aun así, este análisis es

26


necesario para tomar decisiones de negocios significativas y está implícito, si no es que

explícito, en todos los análisis de este libro.

Herramientas del análisis financiero

Esta sección ofrece una exposición preliminar a cinco series importantes de

herramientas para el análisis financiero:

1. Análisis de estados financieros comparativos

2. Análisis de estados financieros porcentual

3. Análisis de razones

4. Análisis del flujo de efectivo

5. Valuación

Analisis de Estados Financieros Comparativos

Los analistas realizan un análisis de los estados financieros comparativos revisando los

balances, las declaraciones de ingresos, o las declaraciones del flujo de efectivo,

consecutivos de un periodo a otro. Esto por lo común implica una revisión de los cambios

en las cuentas de los balances individuales en un intervalo de uno o varios años. La

información más importante que a menudo revela el análisis de estados financieros

comparativos es la tendencia. Una comparación de los estados a lo largo de varios

periodos indica la dirección, la velocidad y el alcance de una tendencia. El análisis

comparativo también compara las tendencias en partidas relacionadas. Por ejemplo, un

incremento de 10% año con año en las ventas, acompañado de un incremento en los

costos de fletes requiere una investigación y una explicación. De manera similar, un

incremento de 15% en cuentas por cobrar, junto con un incremento de sólo 5% en las

ventas, requiere una investigación. En ambos casos se buscan las razones que

originaron las diferencias en esas tasas interrelacionadas y cualquier implicación para

el análisis. Al análisis de estados financieros comparativos también se le conoce como

análisis horizontal, debido a que el análisis de los saldos de las cuentas se efectúa de

izquierda a derecha (o de derecha a izquierda) cuando se examinan los estados

comparativos. Dos técnicas del análisis comparativo son usadas con frecuencia: el

análisis del cambio de un año al otro y el análisis de la tendencia del número índice.

Analisis de Estados Financieros con base porcentual

El análisis de estados financieros se puede beneficiar del hecho de saber qué proporción

de un grupo o subgrupo se compone de una cuenta particular. De manera específica, al

analizar un balance, es común expresar los activos totales (o pasivo más capital) como

27


100%. Después, las cuentas dentro de esos agrupamientos se expresan como un

porcentaje de su respectivo total. Al analizar los estados financieros, las ventas a

menudo se fijan en 100%, y las cuentas restantes del estado de resultados se expresan

como un porcentaje de las ventas. Puesto que la suma de las cuentas individuales

dentro de los grupos es 100%, se dice que este análisis genera estados financieros

porcentuales. Este procedimiento también se conoce como análisis vertical, debido a la

evaluación de arriba-abajo (o de abajo hacia arriba) de las cuentas en los estados

financieros porcentuales. El análisis de estados financieros porcentuales es útil para

comprender la constitución interna de los estados financieros. Por ejemplo, al analizar

un balance, un análisis porcentual hace hincapié en dos factores:

1. Las fuentes de financiamiento: incluida la distribución del financiamiento entre

pasivos circulantes, pasivos no circulantes y capital.

2. La composición de los activos: incluidas las cantidades de activos individuales

circulantes y no circulantes.

El análisis porcentual de un balance a menudo se extiende para examinar las cuentas

que constituyen a subgrupos específicos. Por ejemplo, al evaluar la liquidez de los

activos circulantes, a menudo es importante saber qué proporción de los activos

circulantes se compone de inventarios y no simplemente qué proporción de los

inventarios es de activos totales. El análisis porcentual de un estado de resultados es

igualmente importante. Un estado de resultados se presta fácilmente al análisis

porcentual, en el que cada partida está relacionada con una cantidad clave, como

ventas. En grado variable, las ventas tienen un efecto sobre casi todos los gastos, y es

útil saber qué porcentaje de las ventas está representado por cada partida de gastos.

Una excepción son los impuestos sobre la renta, que se relacionan con el ingreso antes

de impuestos y no con las ventas. Las comparaciones temporales (en el tiempo) de los

estados financieros porcentuales de una compañía son útiles para revelar cualquier

cambio proporcional en las cuentas dentro de grupos de activos, pasivos, gastos y otras

categorías. Aun así, se debe tener cuidado al interpretar los cambios y las tendencias,

como se muestra en el ejemplo:

28


Las declaraciones porcentuales son útiles en particular para las comparaciones entre

empresas debido a que los estados financieros de diferentes compañías se

reconstruyen en un arreglo porcentual. La comparación de las declaraciones

porcentuales de una compañía con las de los competidores, o con los promedios de la

industria, pueden poner de relieve diferencias en la composición y la distribución de la

cuenta. Las razones de esas diferencias se deben determinar y comprender. Una

limitación fundamental de las declaraciones porcentuales para el análisis entre

empresas es que no reflejan los tamaños relativos de las compañías que se están

analizando.

Analisis de Razones Financieras

El análisis de razones financieras se encuentra entre las herramientas más populares y

más ampliamente utilizadas del análisis financiero. Sin embargo, su función a menudo

se malinterpreta y, en consecuencia, frecuentemente se exagera su importancia. Una

razón expresa una relación matemática entre dos cantidades. Una razón de 200 a 100

se expresa como 2:1, o simplemente como 2. Aun cuando el cálculo de una razón es

simplemente una operación aritmética, su interpretación es más compleja. Para que sea

significativa, una razón se debe referir a una relación económicamente importante. Por

ejemplo, hay una relación directa y crucial entre el precio de venta de un artículo y su

costo. Como resultado, la razón entre el costo de los bienes vendidos y las ventas es

importante. En contraste, no hay una relación obvia entre los costos de flete y el saldo

de los valores comerciales.

Es necesario recordar que las razones son herramientas que permiten comprender las

condiciones fundamentales. Son uno de los puntos de partida del análisis, no un punto

final. Las razones, interpretadas en la forma apropiada, identifican las áreas que

requieren una investigación más profunda. El análisis de una razón revela relaciones

importantes y bases de comparación al descubrir condiciones y tendencias difíciles de

detectar mediante una inspección de los componentes individuales que constituyen la

razón. Aun así, al igual que otras herramientas de análisis, las razones usualmente son

más útiles cuando están orientadas a futuro. Esto quiere decir que a menudo se ajustan

los factores que afectan a una razón con respecto a su tendencia y magnitud futuras

probables. También es necesario evaluar los factores que influyen potencialmente en

las futuras razones. Por consiguiente, el provecho de las razones depende de la

habilidad para aplicarlas e interpretarlas, y éste es el aspecto del análisis de razones

que plantea el mayor reto.

29


Factores que afectan las razones: Además de las actividades internas de

operación que afectan las razones de una compañía, se debe estar consciente

de los efectos de los acontecimientos económicos, los factores de la industria,

las políticas administrativas y los métodos contables.

Interpretación de la razón: Las razones se deben interpretar con cuidado,

debido a que los factores que afectan al numerador se pueden correlacionar con

los que afectan al denominador. Por ejemplo, las compañías pueden mejorar la

razón de sus gastos de operación a la de ventas reduciendo los costos que

estimulan las ventas (como publicidad). Sin embargo, es probable que la

reducción de estos tipos de costos produzca disminuciones a largo plazo en las

ventas, o en la participación en el mercado. Por consiguiente, un mejoramiento

aparentemente a corto plazo en la rentabilidad puede dañar las futuras

perspectivas de una compañía. Esos cambios se deben interpretar en la forma

apropiada. Muchas razones tienen importantes variables en común con otras

razones. Por tanto, no es necesario calcular todas las razones posibles y analizar

una situación. Las razones, lo mismo que la mayoría de las técnicas del análisis

financiero, por separado carecen de importancia. Contrariamente, la

interpretación resulta valiosa cuando se comparan con: 1) razones previas, 2)

estándares predeterminados y 3) razones de los competidores. Por último, la

variabilidad de una razón a través del tiempo a menudo es tan importante como

su tendencia.

Analisis de crédito (riesgo):

a) Liquidez: Evaluar la capacidad de cumplir con obligaciones a corto plazo.

b) Estructura de capital y solvencia: Evaluar la capacidad de cumplir con

obligaciones a largo plazo.

Análisis de la rentabilidad

a) Rendimiento sobre la inversión: Evaluar las recompensas financieras

para los proveedores de financiamiento de capital y de deuda.

b) Desempeño de la operación: Evaluar los márgenes de utilidad de las

actividades de operación.

c) Utilización de activos: Evaluar la eficiencia y la eficacia de los activos para

generar ventas, también conocido como rotación.

Valuación

a) Estimar el valor intrínseco de una compañía (acciones).

30


Analisis del Flujo de Efectivo

El análisis del flujo de efectivo se utiliza primordialmente como una herramienta para

evaluar las fuentes y las utilizaciones de los fondos. El análisis del flujo de efectivo ofrece

una comprensión de la forma en la cual una compañía está obteniendo su

financiamiento y utilizando sus recursos. También se utiliza en el pronóstico de los flujos

de efectivo y como parte del análisis de la liquidez.

Modelos de Valuación

La valuación es un resultado importante de muchos tipos de análisis de negocios y de

estados financieros. La valuación por lo común se refiere a estimar el valor intrínseco

de una compañía o de sus acciones. La base de la valuación es la teoría del valor

presente. Esta teoría establece que el valor de un valor de deuda o de capital (o para el

caso, de cualquier activo) es igual a la suma de todos los pagos futuros esperados

provenientes del valor que se descuentan del presente a una tasa de descuento

apropiada. La teoría del valor presente utiliza el concepto del valor del dinero en cuanto

al tiempo, es decir, simplemente expresa que una compañía prefiere el consumo

presente al consumo futuro. Por tanto, para valuar un valor, un inversionista necesita

dos tipos de información:

1) los pagos futuros esperados a lo largo de la vida del valor y

2) una tasa de descuento.

Por ejemplo, los futuros pagos de bonos son pagos de principal e interés. Los futuros

pagos de acciones son dividendos y apreciación del capital. La tasa de descuento en el

caso de un bono es la tasa de interés prevaleciente (o dicho con mayor precisión, el

rendimiento al vencimiento), mientras que, en el caso de las acciones, es el costo del

capital ajustado al riesgo (también llamado índice de rendimiento esperado).

Valuación de la deuda: El valor de un valor es igual al valor presente de sus

futuros pagos, descontado a una tasa apropiada. Los futuros pagos de un valor

de deuda son los pagos del interés y el principal. Un contrato de bonos especifica

con precisión sus futuros pagos, junto con el horizonte de inversión. El valor de

un bono en el tiempo t, o Bt, se calcula utilizando la siguiente fórmula:

31


donde It+n es el pago de interés en el periodo t+n, F es el pago del principal (por

lo común el valor nominal de la deuda) y r es la tasa de interés requerida del

inversionista, o rendimiento al vencimiento. Cuando se valúan bonos, se

determina el rendimiento esperado (o deseado) basándose en factores como las

tasas de interés actuales, la inflación esperada y el riesgo de incumplimiento.

Valuación del capital: La base de la valuación del capital, lo mismo que en el

caso de la valuación de la deuda, es el valor presente de los pagos futuros

descontados a una tasa apropiada. Sin embargo, la valuación del capital es más

compleja que la valuación de la deuda. Esto se debe a que, en el caso de un

bono, se especifican los pagos futuros. Con el capital, el inversionista no tiene

ninguna reclamación sobre pagos predeterminados. En vez de esto, el

inversionista de capital busca dos pagos principales de dividendos (inciertos) y

la apreciación del capital. Puesto que la apreciación del capital denota un cambio

en el valor del capital, que a su vez está determinado por los futuros dividendos,

es posible simplificar esta tarea para afirmar que el valor de un valor de capital

en el tiempo t, o Vt, es igual a la suma de los valores presentes de todos los

dividendos futuros esperados:

donde Dt+n es el dividendo en el periodo t+n y k es el costo del capital. Este

modelo se conoce como modelo de descuento de dividendos. Esta fórmula de

valuación del capital es en términos de los dividendos esperados, en vez que de

los dividendos actuales. Se emplean las expectativas en vez de los dividendos

reales porque, a diferencia de los repagos de interés y principal en el caso de un

bono, los futuros dividendos no se especifican ni se pueden determinar con

certeza. Esto quiere decir que se deben utilizar pronósticos de los futuros

dividendos en el análisis para llegar a un estimado del valor.

Tipos de análisis de negocios

El análisis de estados financieros es una parte fundamental del análisis de negocios. La

meta del análisis de negocios es mejorar las decisiones relacionadas con los negocios,

mediante la evaluación de la información disponible acerca de la situación financiera,

los planes y las estrategias, así como el ambiente de negocios de una compañía. El

análisis de negocios se aplica de varias maneras y es una parte vital de las decisiones

32


de analistas de valores, asesores de inversiones, administradores de fondos, banqueros

inversionistas, calificadores de crédito, banqueros corporativos e inversionistas

individuales. Esta sección considera los principales tipos de análisis de negocios.

Análisis del crédito

Los acreedores le prestan fondos a una compañía a cambio de una promesa de repago

con interés. Este tipo de financiamiento es temporal porque los acreedores esperan el

repago de sus fondos con interés. Los acreedores prestan fondos en muchas formas y

para una variedad de propósitos. Los acreedores comerciales (o de operación) entregan

bienes o servicios a una compañía y esperan el pago dentro de un periodo razonable, a

menudo determinado por las normas de la industria. La mayor parte del crédito

comercial es a corto plazo, de 30 a 60 días, y a menudo se otorgan descuentos en

efectivo por un pronto pago. Los acreedores comerciales no reciben comúnmente un

interés (explícito) por una extensión del crédito. En vez de eso, los acreedores

comerciales obtienen un rendimiento derivado de los márgenes de utilidad del negocio

que se realizó. Los acreedores no comerciales (o tenedores de deuda) proporcionan

financiamiento a una compañía a cambio de una promesa, usualmente por escrito, de

un repago con interés (implícito o explícito) en fechas futuras específicas. Este tipo de

financiamiento puede ser a corto o a largo plazo y ocurre en una variedad de

transacciones. En el financiamiento de crédito puro, un elemento importante es la

naturaleza fija de los beneficios para los acreedores. Es decir, si la compañía prospera,

los beneficios de los acreedores se limitan a la tasa de interés del contrato de deuda, o

a los márgenes de utilidad de los bienes y servicios proporcionados. Sin embargo, los

acreedores corren el riesgo de incumplimiento. Esto quiere decir que el interés y el

principal de un acreedor están en juego cuando un prestatario se enfrenta con

dificultades financieras. Esta relación asimétrica del riesgo y el rendimiento de un

acreedor tiene un impacto importante en la perspectiva del acreedor, incluyendo la forma

y los objetivos del análisis de crédito.

El análisis del crédito es la evaluación de la capacidad crediticia de una compañía. La

capacidad crediticia es la capacidad de una compañía para cumplir sus obligaciones de

crédito. Dicho de otra forma, es la capacidad de una compañía para pagar sus cuentas.

Conforme a eso, el análisis de crédito se enfoca principalmente en el riesgo, no en la

rentabilidad. La variabilidad en las utilidades, especialmente la vulnerabilidad de las

utilidades durante las depresiones en los negocios, es más importante que el(los)

nivel(es) de utilidad. Los niveles de utilidad son importantes sólo hasta el grado en que

reflejen el margen de seguridad de una compañía para cumplir con sus obligaciones.

33


El análisis del crédito se concentra en el riesgo de la empresa durante las depresiones,

no en su potencial en la estabilidad. Esto incluye el análisis tanto de la liquidez como de

la solvencia. La liquidez es la capacidad de una compañía de reunir efectivo a corto

plazo para cumplir con sus obligaciones. La liquidez depende de los flujos de efectivo

de la compañía y de la constitución de sus activos circulantes y sus pasivos circulantes.

La solvencia es la viabilidad y la capacidad a largo plazo de una compañía de pagar sus

obligaciones de largo plazo. Depende tanto de la rentabilidad a largo plazo de la

compañía como de su estructura financiera (estructura de capital).

Las herramientas del análisis de crédito y sus criterios de evaluación varían con el

término (vencimiento), el tipo y el propósito del contrato de deuda. En el caso del crédito

a corto plazo, los acreedores están interesados en las condiciones financieras actuales,

los flujos de efectivo y la liquidez de los activos circulantes. En el caso del crédito a largo

plazo, incluida la valuación de bonos, los acreedores requieren un análisis a futuro más

detallado. El análisis del crédito a largo plazo incluye proyecciones de los flujos de

efectivo y una evaluación de la rentabilidad ampliada (también conocida como

capacidad sustentable de producir utilidades). La rentabilidad ampliada es una fuente

primordial de seguridad sobre la capacidad de una compañía de cumplir con los pagos

a largo plazo de interés y principal.

Análisis del capital

Los inversionistas de capital le proporcionan fondos a una compañía a cambio de los

riesgos y las recompensas de la propiedad. Los inversionistas de capital son

proveedores importantes del financiamiento de una compañía. El financiamiento de

capital, también llamado capital social o capital accionario, ofrece una protección o

salvaguarda para todas las otras formas de financiamiento de mayor antigüedad. Esto

quiere decir que los inversionistas de capital tienen derecho al reparto de los activos de

una compañía sólo después de cumplir las obligaciones contraídas con todos los

acreedores previos, incluyendo el interés y los dividendos preferentes. Como resultado,

se dice que los inversionistas de capital tienen un interés residual. Esto implica que los

inversionistas de capital son los primeros en absorber las pérdidas cuando se liquida

una compañía, aunque sus pérdidas se limitan comúnmente a la cantidad invertida. No

obstante, cuando una compañía prospera, los inversionistas de capital comparten las

ganancias con potencial ilimitado. De manera que, a diferencia del análisis de crédito,

el análisis de capital es simétrico en el sentido de que debe evaluar tanto los riesgos

como el potencial. Debido a que los inversionistas de capital resultan afectados por

todos los aspectos de la condición financiera y el desempeño de una compañía, sus

34


necesidades en cuanto a este análisis se encuentran entre las más exigentes y

completas de todos los usuarios.

Los individuos que aplican estrategias de inversión activas utilizan principalmente el

análisis técnico, el análisis fundamental, o una combinación de ambos. El análisis

técnico, o trazado, busca patrones en el precio o en la historia del volumen de las

acciones para predecir los futuros movimientos de precio. El análisis fundamental,

aceptado ampliamente y aplicado más a menudo, es el proceso de determinar el valor

de una compañía mediante el análisis e interpretación de los factores clave para la

economía, la industria y la compañía.

Una parte crucial del análisis fundamental es la evaluación de la posición financiera y

desempeño de una compañía. Una meta primordial del análisis fundamental es

determinar el valor intrínseco, también llamado valor fundamental. El valor intrínseco es

el valor de una compañía (o de sus acciones) determinado por medio del análisis

fundamental sin hacer referencia a su valor de mercado (o precio de las acciones). Aun

cuando el valor de mercado de una compañía puede ser igual o aproximado su valor

intrínseco, esto no es necesario. La estrategia de un inversionista con análisis

fundamentales es directa: comprar cuando el valor intrínseco de las acciones excede al

valor de mercado de éstas, vender cuando el valor de mercado de las acciones excede

al valor intrínseco, y conservarlas cuando su valor intrínseco se aproxima al valor de

mercado.

Para determinar el valor intrínseco, un analista debe pronosticar las utilidades o los flujos

de efectivo de una compañía y determinar el riesgo de ésta. Esto se logra mediante un

análisis más completo y a fondo de las perspectivas de negocios de una compañía y de

sus estados financieros. Una vez que se estiman la rentabilidad y el riesgo futuros de

una compañía, el analista utiliza un modelo de valuación para convertir esos estimados

en una medida del valor intrínseco. El valor intrínseco se usa en muchos contextos:

inversión de capital y selección de acciones, ofertas públicas iniciales, colocaciones

privadas de capital, fusiones y adquisiciones, así como la compra y venta de compañías

sin valores cotizados.

Otros usos del análisis de negocios

El análisis de negocios y el análisis de estados financieros son importantes en varios

contextos distintos.

Administradores: El análisis de estados financieros proporciona a los

administradores indicios para hacer cambios estratégicos en actividades de

35


operación, inversión y financiamiento. Los administradores también analizan los

estados de negocios y financieros de las compañías competidoras para evaluar

la rentabilidad y el riesgo de las mismas. Este análisis permite las comparaciones

entre empresas, tanto para evaluar los puntos fuertes y débiles relativos como

para establecer un marco de referencia de mejoras prácticas (benchmark) en

cuanto al desempeño.

Fusiones, adquisiciones y desinversiones: El análisis de negocios se lleva a

cabo siempre que una compañía reestructura sus operaciones por medio de

fusiones, adquisiciones, desinversiones y escisiones. Los banqueros de

inversiones necesitan identificar los objetivos potenciales y determinar sus

valores, mientras que los analistas de valores necesitan determinar si se crea

valor adicional mediante la fusión y en qué medida, tanto para la compañía que

compra como para la que es adquirida.

Administración financiera: Los administradores deben evaluar el impacto de

las decisiones de financiamiento y de la política de dividendos en el valor de la

compañía. El análisis de negocios ayuda a evaluar el efecto de las decisiones

de financiamiento sobre la rentabilidad futura y (sobre) el riesgo.

Directores: Como representantes elegidos de los accionistas, los directores son

responsables de proteger los intereses de los accionistas supervisando

cuidadosamente las actividades de la compañía. Tanto el análisis de negocios

como el análisis de estados financieros ayudan a los directores a cumplir con

sus responsabilidades de supervisión.

Reguladores: El Internal Revenue Service de Estados Unidos aplica las

herramientas del análisis de estados financieros para auditar las declaraciones

de impuestos y verificar la coherencia de las cantidades declaradas.

Sindicatos laborales: Las técnicas del análisis de estados financieros son útiles

para los sindicatos laborales en las negociaciones colectivas de convenios.

Clientes: Las técnicas del análisis se utilizan para determinar la rentabilidad (o

capacidad de seguir operando) de los proveedores, así como la estimación de

sus utilidades derivadas de operaciones mutuas.

36


Componentes del análisis de negocio

El análisis de negocios abarca

varios procesos interrelacionados.

La figura a continuación describe

estos procesos en el contexto del

estimado del valor de la compañía

—una de las muchas aplicaciones

importantes del análisis de estados

financieros. El valor de la

compañía, o valor intrínseco, se

estima utilizando un modelo de valuación. Las entradas al modelo de valuación incluyen

estimados de pagos totales futuros (flujos de efectivo o utilidades esperados) y el costo

del capital. El proceso de predecir los pagos totales futuros se conoce como análisis

prospectivo. Para pronosticar los pagos totales futuros con precisión, es importante

evaluar tanto las perspectivas de negocios de la compañía como sus estados

financieros. La evaluación de las perspectivas de negocios es una meta elemental del

análisis de la estrategia y del ambiente de negocios. El estatus financiero de una

compañía es evaluado mediante el análisis financiero de sus estados financieros. A su

vez, la calidad del análisis financiero depende de la confiabilidad y el contenido

económico de los estados financieros. Esto requiere un análisis contable de los estados

financieros. El análisis de estados financieros involucra todos estos procesos-análisis

contable, financiero y prospectivo. Esta sección examina cada uno de estos procesos

componentes en el contexto del análisis de negocios.

Estado Financiero y su naturaleza

La ecuación contable (también llamada identidad del balance) es la base del sistema

contable: activos = pasivos + capital. El lado izquierdo de esta ecuación se relaciona

con los recursos controlados por la compañía, los activos. Estos recursos son

inversiones que se espera generen futuras utilidades por medio de las actividades de

operación. Para emprender estas actividades de operación, una compañía necesita

financiamientos que las fondeen. El lado derecho de la ecuación describe las fuentes de

los fondos. Los pasivos son fondeos provenientes de los acreedores y representan las

obligaciones de una compañía, o alternativamente, los derechos de los acreedores

sobre los activos. El capital (o capital de los accionistas) es la suma total de 1) el fondeo

invertido o con el cual contribuyen los propietarios (capital contribuido), y 2) las utilidades

37


acumuladas además de las distribuciones a los propietarios (utilidades retenidas) desde

el inicio de la compañía.

Desde el punto de vista de los propietarios, o los accionistas, el capital representa sus

derechos sobre los activos de la compañía. Una forma levemente distinta de describir la

ecuación contable es en términos de las fuentes y la utilización de fondos. Es decir, el

lado derecho representa las fuentes de fondos (ya sea de los acreedores o de los

accionistas, o generados internamente) y el lado izquierdo representa la utilización de

los fondos.

Los activos y pasivos se separan en cantidades circulantes y no circulantes. Los activos

circulantes son aquellos que se espera se conviertan en efectivo o se utilicen en

transacciones en el transcurso de un año o del ciclo de operación, el que sea más largo.

Los pasivos circulantes son obligaciones con las cuales la compañía espera cumplir en

el transcurso de un año o del ciclo de operación, lo que sea más largo. La diferencia

entre activos circulantes y pasivos circulantes se conoce como capital de trabajo.

Es útil reescribir la ecuación contable en términos de las actividades de negocios, es

decir, las actividades de inversión y de financiamiento: inversión total = financiamiento

total; o de otra manera: inversión total = financiamiento del acreedor + financiamiento

del propietario.

Recuérdese que la ecuación contable es una identidad del balance que refleja un punto

en el tiempo. Las actividades de operación se originan a lo largo de un periodo y no se

reflejan en esta identidad. Sin embargo, las actividades de operación afectan ambos

lados de esta ecuación. Es decir, si una compañía es rentable, se incrementan los

niveles tanto de inversión (activos) como de financiamiento (capital). De manera similar,

cuando una compañía no es rentable, disminuyen la inversión y el financiamiento

simultáneamente.

Limitaciones de los estados financieros

Los pronósticos, informes y recomendaciones de los analistas, junto con otras fuentes

de información alternativa, son un competidor importante para la información contable.

¿Cuáles son las ventajas que ofrecen esas fuentes alternativas? Es posible identificar

por lo menos tres:

1. Oportunidad en tiempo. Los estados financieros se preparan con tanta

frecuencia como cada trimestre y por lo común se publican de tres a seis

semanas después de finales del trimestre. En contraste, los analistas actualizan

38


sus pronósticos y recomendaciones sobre una base casi de tiempo real, tan

pronto como la información acerca de la compañía está disponible para ellos.

Otras fuentes de información alternativa, como noticias de la economía, la

industria o la compañía, también están fácilmente disponibles en muchas formas,

incluida la Internet.

2. Frecuencia. La frecuencia se halla estrechamente vinculada con la oportunidad

en tiempo. Los estados financieros se preparan periódicamente, por lo común

cada trimestre. Sin embargo, las fuentes de información alternativa, incluidos los

informes de los analistas, se dan a conocer al mercado siempre que los

acontecimientos mercantiles requieran su modificación.

3. Con miras al futuro. Las fuentes de información alternativa, en particular los

informes y pronósticos de los analistas, utilizan una gran cantidad de información

con miras al futuro. Los estados financieros contienen pronósticos limitados.

Además, la contabilidad basada en el costo histórico (y en el conservadurismo)

por lo común produce retrasos de reconocimiento, en los que ciertas actividades

de negocios se registran con retraso. Para ilustrar lo anterior, considere una

compañía que firma un contrato a largo plazo con un cliente. Un analista estimará

el efecto de este contrato sobre las utilidades futuras y el valor de la empresa

tan pronto como esté disponible la noticia de la firma del contrato. Los estados

financieros sólo reconocen ese contrato en periodos futuros, cuando se

entreguen los bienes o servicios.

A pesar de estas desventajas, los estados financieros siguen siendo una fuente de

información importante para los mercados financieros.

Formas de presentación de los estados financieros

Los estados financieros se elaboran haciendo resaltar la información de mayores

intereses dependiendo hacia dónde va, cambiando el orden de las partidas y la

presentación de los hechos para ajustarse a las necesidades de las personas que

utilizaran estos estados.

En la mayoría de los casos los estados sufren cambios sustanciales (Ajustes), de

acuerdo con la persona o entidad que está interesada en ellos. No se trata de amañar

o maquillar los estados financieros, ni llevar doble contabilidad.

Estados Financieros Comerciales

Las sociedades comerciales deben presentar estos documentos durante un periodo

limitado posterior a su año contable, el cual suele ir desde el 1 de enero hasta el 31 de

39


diciembre. Por su parte, las compañías que realicen cierres inferiores al año, por

ejemplo, semestrales, deberán presentar cada estado financiero de forma totalmente

independiente.

Estados Financieros Fiscales

En casi todos los países existe también un régimen de consolidación contable y un

régimen de consolidación fiscal para los grupos de sociedades, como régimen especial

del Impuesto sobre sociedades, al que tienen acceso de forma voluntaria, los grupos

que cumplan determinados requisitos. La aplicación del régimen de consolidación fiscal

implica la ausencia de tributación individual del Impuesto sobre sociedades de las

entidades incluidas en ese grupo.

Estados Financieros Auditados

Son aquellos que han pasado por un proceso de revisión y verificación de la información;

este examen es ejecutado por contadores públicos independientes quienes finalmente

expresan una opinión acerca de la razonabilidad de la situación financiera, resultados

de operación y flujo de fondos que la empresa presenta en sus estados financieros de

un ejercicio en particular.

Estados Financieros Consolidados

Son aquellos que muestran la situación financiera y los resultados de la operación de

un grupo de empresas interrelacionadas por la propiedad de sus acciones, y que,

consideradas desde un punto de vista económico, forman toda una sola organización

que opera bajo un control común y muestran la posición financiera y la utilidad, tal como

si las operaciones de las compañías fueran una sola entidad legal.

Consolidación Vertical: Cuando al consolidar se agrupan empresas ligadas por

actividades escalonadas complementarias, como pueden ser empresas

dedicadas a la generación de recursos agropecuarios y a su posterior

industrialización comercialización.

Consolidación Horizontal: Cuando al consolidar se agrupan empresas con

actividades similares, por ejemplo: las cadenas de autoservicio y las tiendas

departamentales, cuando cada una de ellas es una entidad jurídicamente

independiente.

Estados Financieros Históricos

Entendemos por estados financieros históricos aquéllos que han sido elaborados con

información retrospectiva. Por tanto, deberían agruparse todos los estados contenidos

40


en el cuadro anterior, excepto los previsionales, que, a diferencia de los otros, se nutren

de información prospectiva.

Estados Financieros Presupuestados

Es un estado financiero a una fecha o periodo futuro, basado en cálculos estimados de

transacciones que aún no se han realizado. Los estados financieros presupuestados

son estados que contienen, en todo o en parte, uno o varios supuestos o hipótesis con

el fin demostrar cuál sería la situación financiera o los resultados de las operaciones si

éstos acontecieran.

Los estados financieros se preparan bajo principios de contabilidad, los que identifican

y delimitan el ente económico y sus aspectos financieros, que incluyen los principios de

realización y periodo contable. La información contable incluye hechos consumados que

desde el punto de vista de principios de contabilidad se han realizado".

Analisis de los estados financieros y análisis de negocios

El análisis de estados financieros es un conjunto de procesos analíticos que forman

parte del análisis de negocios. Estos procesos separados tienen algo en común: utilizan

la información de los estados financieros, en diversos grados, para propósitos del

análisis. Aun cuando los estados financieros sí contienen información sobre los planes

de negocios de una compañía, el análisis del ambiente de negocios y la estrategia de

una compañía en ocasiones se considera fuera del análisis de estados financieros

convencional. Además, el análisis prospectivo rebasa la frontera del análisis de estados

financieros común. Sin embargo, la mayoría conviene en que una parte importante del

análisis de estados financieros es analizar el ambiente de negocios y la estrategia de la

compañía. La mayoría también conviene en que la valuación, que requiere pronósticos,

forma parte del análisis de estados financieros. Por consiguiente, el análisis de estados

financieros debe ser, y es considerado, una parte fundamental del análisis de negocios

y de todos los análisis que lo componen. Al mismo tiempo, es importante comprender el

alcance del análisis de estados financieros. De manera específica, este libro se

concentra en el análisis de estados financieros y no en los aspectos del análisis de

negocios, excepto los que se relacionan con el análisis de estados financieros.

El análisis de negocios es la evaluación de las perspectivas y riesgos de una compañía

con el propósito de tomar decisiones de negocios. Estas decisiones de negocios se

extienden a la valuación de capital y deuda, la evaluación del riesgo de crédito, las

predicciones de utilidades, la prueba de auditorías, las negociaciones de compensación

e incontables decisiones más. El análisis de negocios ayuda a tomar decisiones

41


informadas, contribuyendo a estructurar la tarea de decisión mediante una evaluación

del ambiente de negocios de una compañía, de sus estrategias y de su desempeño y

posición financieros.

TAREA:

Consultar las razones financieras existentes para el

análisis de los estados financieros.

42


Evaluación de la Unidad I:

1. Describa lo que es el análisis financiero.

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

2. Escriba los cuatro estados financieros principales de un negocio.

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

3. Describa el análisis de estados financieros e identifique su objetivo.

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

4. ¿Cuáles son las formas de presentación de los estados financieros?

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

5. Escriba los modelos de valuación revisados y explicada cada uno

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

43



Unidad didáctica II

Variación de los Estados Financieros

Introducción de la Unidad didáctica II

Para iniciar con el desarrollo de las actividades de esta unidad es importante reconocer

que las variaciones de los estados financieros tienen como finalidad realizar

comparaciones de los informes de estos para verificar y constatar el equilibrio monetario

que tiene una entidad

Con los temas que proporciona esta unidad, los estudiantes tendrán bases teóricas de

análisis financiero para la comprensión, aplicación y desarrollo de cada una de las

actividades propuestas para una mejor adquisición de conocimientos.

Objetivo de la Unidad didáctica II

Analizar las variaciones establecidas en cada uno de los estados financieros para aplicar

los indicadores financieros que nos ayudan a ver la situación de la entidad.

Organizador Gráfico de la Unidad didáctica

VA

RIA

CIO

N E

N L

OS

ES

TA

DO

S

FIN

AN

CIE

RO

S

VARIACIONES PATRIMONIALES

COMPARACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

ANALISIS PATRIMONIAL

44


Actividades de Aprendizaje de la Unidad II:

Desarrollo de contenidos:

Definición de variaciones patrimoniales

Son las modificaciones que se producen en el patrimonio de una empresa o comercio

debido a las operaciones comerciales de compra, venta, cobro y pago que se generan

constantemente.

Siempre que hagamos un registro contable, ya sea por medio de Libro Diario, Mayores,

Balance, etc., habrá que tener presente siempre existirá una partida doble de una “cosa”

a cambio de “otra”, lo que le dará sentido al tema en cuestión, pieza fundamental en

contabilidad.

Para entender las variaciones patrimoniales, primero habrá que saber que existen 5

rubros en que se dividen las cuentas contables, que son: Activo, Pasivo, Patrimonio

Neto, Resultados Positivos y Resultados Negativos.

Dicho esto, entonces se podrán dar las siguientes situaciones:

Que un Activo aumente (A+) por cualquier motivo, es decir que tengamos más

bienes dentro de la empresa. Por ejemplo, compramos una camioneta para

hacer repartos.

Que un Activo disminuya (A-) por algún motivo X, por ejemplo, pagamos en

efectivo la compra de un PC nuevo para la oficina, es decir que ahora tendremos

menos dinero.

Que un Pasivo aumente (P+) por determinada situación, por ejemplo,

compramos mercaderías y como nuestro proveedor es de confianza nos deja

que se las paguemos dentro de 15 días. Es decir que tenemos más deudas.

Que un Pasivo disminuya (P-) por ejemplo luego de esos 15 días le pagamos

a nuestro proveedor, es decir que esa deuda ya no la tenemos más.

Que el Patrimonio Neto aumente (PN+) por ejemplo al constituir el capital de

la empresa

Que el Patrimonio Neto disminuya (PN-) al disolver el capital de una empresa

cuando cierra

Que aumenten las Ganancias (RP+ ó G+) por ejemplo cuando cobramos un

alquiler o vendemos mercaderías

Que disminuyan las Ganancias (RP- ó G-) por ejemplo cuando nos devuelven

un producto esa venta no se realizó, y por lo tanto no hubo tal ganancia

https://www.ensambledeideas.com/lascuentascontables/

https://www.ensambledeideas.com/lascuentascontables/

45


Que aumenten las Pérdidas (RN+ ó Pe+) por ejemplo cuando pagamos

sueldos, impuestos, intereses, etc.

Que disminuyan las Pérdidas (RN- ó Pe-) por ejemplo cuando nos devuelven

un dinero por un interés mal cobrado

Comprender cuando se da cada una de estas situaciones de aumento o disminuciones

de cada rubro según la situación en muchas ocasiones resulta confuso, sobre todo en

los primeros acercamientos a hacia la contabilidad, y es que entender las variaciones

patrimoniales es un proceso de pensamiento y mecanización que lleva su tiempo

aprender.

Es importante que, a la hora de analizar las variaciones patrimoniales, pensamos

siempre como “mi empresa”, lo que sucede en mi empresa, como se van modificando

las cosas en mi empresa, acá hay que ser “egocéntrico” y pensar que pasa en mi

empresa, el resto no importa.

Entonces hay que “pararse” como en una línea de tiempo, ver cómo era la situación

antes de que suceda el hecho a registrar, y ver cómo y qué va variando, que cosas

tengo más y que cosas tengo menos, acuérdense que siempre hay una partida doble,

una cosa a cambio de otra. Así podremos saber si un activo suma o resta (A+; A-), y así

con el pasivo (P+; P-), y así sucesivamente con el Patrimonio Neto, Ganancias y

Pérdidas.

Dicho esto, en el siguiente cuadro se verá como dichas variaciones afectan al Debe o al

Haber respectivamente.

TAREA:

Consultar ejemplos de variaciones permutativas y

modificativas

46


Variaciones Patrimoniales Permutativas

Son las variaciones que se producen en una empresa sin que aumente o disminuya

el capital, es decir que únicamente hay cambios en los activos y/o pasivos. Se las

denomina permutativas ya que intervienen exclusivamente los componentes activos y/o

pasivos de la ecuación.

Cambio de un activo por otro activo del mismo valor

A+= A-: implica un cambio en la “aplicación” de los recursos del ente. Ej.: compra

mercadería de contado.

Cambio de un pasivo por otro pasivo del mismo valor

P+=P-: que es un cambio de “calidad” de las fuentes de los recursos. Ej.: una deuda

corriente es documentada, aquí se cambia la calidad de terceros-acreedores, por el

derecho de terceros-obligaciones apagar.

Aumento del activo a cambio de un aumento del pasivo por igual valor

A+=P+: que es una aplicación o aumento de los recursos del ente, provenientes de una

fuente de terceros. Ej.: compra de mercaderías en cuenta corriente.

Disminución del activo a cambio de la disminución del pasivo por igual

valor

A-=P-.: una cancelación de la fuente utilizando recursos. Ej.: pago en efectivo de una

deuda, aquí se cancela una fuente (derechos de terceros) mediante la utilización de

recursos en caja.

Caso Práctico de Variaciones Patrimoniales Permutativas

Cambio de un activo por otro activo del mismo valor

Compra de mercaderías por $12.500 y se pagan en efectivo.

Pensemos “mi empresa” como se mencionaba anteriormente, y pensemos como era la

situación de la misma antes de leer el ejemplo, y como va variando a medida que leemos

el ejercicio, y preguntémonos ¿Qué tengo más que antes y qué tengo menos que antes?

Entonces, tenemos más mercaderías, entonces tenemos más activo (A+), y tenemos

menos dinero (Caja) por haber pagado esas mercancías que compre, es decir que

47


disminuyó nuestro activo (A-). Si nos fijamos en el cuadro anterior las variaciones

patrimoniales son:

A+ por $12.500 en la columna del Debe por las mercaderías que adquirí-

A- por $12.500 en la columna del Haber por el dinero en efectivo que gaste para

pagar dichas mercaderías.

Entonces las variaciones patrimoniales fueron A+ Debe y A- Haber, es decir que

se cambió un activo por otro activo del mismo valor

Cambio de un pasivo por otro pasivo del mismo valor

Se refinancia una deuda que tenía con un pagaré que vencía hoy y a cambio le

doy un cheque a 60 días. El monto es de $22.850

Pensamos como “mi empresa” y me pregunto ¿qué tengo más que antes, y qué tengo

menos que antes?

Al hacer un cambiar el pagaré por un cheque diferido, el pagaré no está más, es decir

que me disminuyó el Pasivo (P-), pero tengo una nueva deuda que pagar en 60 días

cuando venza el cheque, es decir que me aumentó el pasivo (P+) porque vuelvo a tener

otra deuda.

P+ por $22.850 en el Haber por la nueva deuda con el cheque a 60 días.

P- por $22.850 en el Debe por la cancelación de la deuda al refinanciarla con el

cheque

Entonces las variaciones patrimoniales fueron P+ y P-, es decir se cambió un Pasivo

por otro Pasivo del mismo valor

Aumento del activo a cambio de un aumento del pasivo por igual valor

Se compra un galpón por $1.500.000 en cuotas a 10 años y se firma una hipoteca

Con respecto al momento anterior a leer el ejemplo la empresa no tenía ese galpón y

ahora sí, es decir que su activo aumentó (A+), pero al mismo tiempo aumentó su pasivo

(P+) por la deuda a 10 años que contrajo.

48


A+ por $1.5000.000 en el Debe por el nuevo galpón que tiene la empresa.

P+ por $1.5000.000 en el Haber por el aumento por la deuda hipotecaria a pagar

a 10 años.

Entonces las variaciones patrimoniales fueron A+ y P+, es decir se aumentó el Activo a

cambió de un aumento del Pasivo

Disminución del activo a cambio de la disminución del pasivo por igual

valor

Se paga en efectivo una deuda con proveedor por $5.000

Ya a éstas alturas sabemos que tenemos que pensar como “mi empresa” y averiguar

qué cosas tenemos de más y de menos con respecto al momento previo de leer el

ejemplo.

Entonces, por un lado, tendremos menos dinero en efectivo ya que pagamos una deuda,

es decir que mi Activo disminuyó (A-), por el otro lado también se nos redujeron las

deudas, es decir que también disminuyó mi Pasivo (P-).

por $5.000 en el Haber porque tenemos menos dinero al pagar la deuda.

P- por $5.000 en el Debe, ya que esa deuda no existe más porque la

cancelamos.

En éste caso las variaciones patrimoniales usadas fueron: A- y P-, es decir hubo una

disminución del Activo por una disminución del Pasivo.

Definición de Variaciones Patrimoniales Modificativas

Son las variaciones que va sufriendo el patrimonio de una empresa, pero en éste

caso modifican el capital. En estas participan las de Patrimonio y las Cuentas de

Resultado Positivo y Negativo. Las opciones que pueden darse son:

Modificativas Positivas o de Ganancia

En esta existen ganancias que afectarán positivamente al patrimonio de la empresa

49


Modificativas Negativas o de Pérdida

En estas aparecen pérdidas que afectan de manera negativa al patrimonio de la

empresa.

Caso Práctico de Variaciones Patrimoniales Modificativas Positivas

Cobro de alquileres por $38.000 en efectivo

Como ya sabemos pensamos como “mi empresa” y analizamos los cambios,

Por un lado, tenemos más dinero, es decir que aumenta el Activo (A+), ¿y por qué

recibimos ese dinero? Porque ganamos plata (RP+ o G+) por cobrar el alquiler, es decir

que no hubo ningún bien a cambio. Entonces según cuadro las variaciones

patrimoniales a usar serían:

A+ por $38.000 en el Debe por el dinero que ingreso

RP+ ó G+ por $38.000 en el Haber por el cobro de alquileres

Las variaciones patrimoniales usadas en este caso fueron: A+ y RP+, es decir que hubo

un aumento del Activo gracias a una ganancia que tuvimos.

Caso Práctico de Variaciones Patrimoniales Modificativas Negativas

Pago de factura de internet por $3.000 en efectivo

Pensamos como “mi empresa” y las modificaciones que se producen a lo largo del

ejemplo. Por un lado, vamos a tener menos dinero, es decir una disminución del Activo

(A-), por culpa de haber perdido (RN+ o Pe+) al pagar el servicio de internet. Observando

el cuadro de variaciones patrimoniales se dará entonces la siguiente situación:

A- por $3.000 en el Haber por la disminución de mi dinero

RN+ o Pe+ por $3.000 en el Debe por el pago del servicio.

Las variaciones patrimoniales en este caso fueron: A- y RN+, es decir que disminuyó mi

Activo por culpa de un aumento en mis cuentas de Resultado Negativo.

50


Comparación de estados financieros

Los estados financieros comparativos son el conjunto completo de estados

financieros que la entidad emite, donde no sólo se recoge la información de ese año,

sino que también muestran la misma información para uno o más períodos anteriores.

Los estados financieros de propósito general se deben preparar y presentar en forma

comparativa con los del periodo inmediatamente anterior, siempre que tales periodos

hubieren tenido una misma duración. En caso contrario, la comparación se debe hacer

respecto de estados financieros preparados para mostrar un mismo lapso del ciclo de

operaciones.

¿Qué se compara?

Se comparan todas las proporciones de los distintos elementos del balance de situación,

la cuenta de resultados y del resto de estados financieros durante varios periodos.

Como, por ejemplo, las ventas sobre costes de ventas, relación entre pasivo y

patrimonio neto, entre activo fijo y activo corriente, entre deudas a largo y a corto plazo.

Igualmente se puede comparar la evolución de la masa patrimonial. Se determina que

valores objeto de la comparación se van a analizar (datos relevantes) principalmente los

que han tenido cambios.

¿Para qué sirve?

Radica en presentar los principales cambios sufridos en las cifras presentadas,

facilitando de esta manera la selección de aquellos cambios en los cuales se juzgue

recomendable realizar un análisis posterior. Se compara cuando se necesita hacer

análisis y conocer la situación económica y financiera en que se encuentra un ente

económico. Cuando necesitamos predecir el rendimiento futuro (tendencias) y para

tomar las decisiones oportunas y aplicación de correctivos necesarios.

https://www.enciclopediafinanciera.com/estados-financieros.htm

https://www.enciclopediafinanciera.com/estados-financieros.htm

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Caso Práctico de Comparación de estados financieros

A continuación, se presenta un balance comparativo.

Para realizar un estado financiero primero debes ordenar las cuentas o clasificarlas.

Balance General o Estado de Situación Financiera Comparativo

Activos 1

Pasivos 2

Patrimonio 3

Estado de Resultados o de Ganancias y Pérdidas Comparativo

Ingresos 4

Gastos 5

Costos 6

https://4.bp.blogspot.com/-wDOsW_xCSRs/W1d4sZy23jI/AAAAAAAACk8/P52D__W5ZgovPMdN-x1FN0XBEllJu4OYwCLcBGAs/s1600/valorabsolutoyrelativocomparativo.png

52


Ejemplo de ordenar las cuentas.

Realizar el balance general

Después de ordenar y hacer los estados financieros se podrá dar cuenta en la imagen

se agregaron dos columnas una llamada valor relativo y otra valor absoluto

¿Cómo hallar estas cantidades?

Sé que muchos creerán que es difícil o un procedimiento largo, debo darte una buena

noticia es fácil y es un procedimiento básico.

https://1.bp.blogspot.com/-V2Nk1iHIWzY/W1d6z6XNZ9I/AAAAAAAAClI/CuiIv2VRUJIIXnFsHSiHsmvFvVPFoghFACLcBGAs/s1600/ordenaracuentasestadosfinancieroscompartivos.png

https://1.bp.blogspot.com/-wDOsW_xCSRs/W1d4sZy23jI/AAAAAAAAClA/KSL7MdLcrUwqU1M7bapob5n3emRcnNr0ACEwYBhgL/s1600/valorabsolutoyrelativocomparativo.png

53


¿Cómo hallar el valor relativo balance general y estado de resultados?

En los estados financieros comparativos anteriormente mencionados como ejemplos

podemos observar dos periodos o años de una empresa.

periodo 1:2016 $ 3.562.000

periodo 2: 2017 $ 2.860.000

el 2 periodo se divide entre el periodo 1, se resta 1 y se multiplica por 100.

($2.860.000/$3.562.000)-1) *100= 19,71%

¿cómo hallar el valor absoluto balance general y estado de resultados?

Se resta el periodo 2 y el periodo 1

$2.860.000-$3.562.000 = $72.000

Analisis Patrimonial

Lo que hace el análisis patrimonial es centrarse en estudiar el patrimonio de la empresa,

ayudando así a conocer la situación económico-financiera de la compañía y su evolución

a lo largo del tiempo.

Es el estudio de la estructura patrimonial de una empresa a través de las vertientes de

inversión, financiación, y tiene varias modalidades. Estudia los diferentes elementos

patrimoniales de la empresa, distinguiendo entre los circulantes y los fijos.

Es un activo circulante todo aquel que se puede convertir en dinero en un plazo inferior

a los 365 días. Por ejemplo, el stock que hay en el almacén. Por el contrario, son activos

fijos los que no pueden convertirse en dinero de forma rápida, como ocurre con los

bienes inmuebles. Por otro lado, están el pasivo circulante, deudas que vencen en

menos de un año, y el pasivo fijo, deudas con plazo de vencimiento superior al año.

¿Por qué es tan importante?

Hacer un análisis patrimonial y conocer el estado contable de la empresa es importante

para la propia organización, ya que le permite conocer mejor su situación económica a

largo y corto plazo. Pero también es importante para posibles inversores o socios, que

querrán asegurarse de que la empresa es viable desde el punto de vista económico

antes de poner en ella su dinero.

54


Es una herramienta que ayuda a reducir el grado de incertidumbre en la inversión. Por

análisis patrimonial entendemos el análisis referido básicamente a la estructura del

balance y es bastante habitual diferenciar en el mismo dos partes:

análisis a corto plazo y

análisis a largo plazo.

Analisis Patrimonial a Corto Plazo

En los apartados anteriores se ha comentado que el activo circulante recoge aquellas

partidas que se transformarán en dinero en el corto plazo y que el pasivo circulante es

el importe de las deudas con vencimiento inferior al año. Ante esta situación es evidente

que el importe del primero debe ser superior al del segundo, pues de lo contrario se

pueden plantear problemas de liquidez con el consiguiente bloqueo de pago a ciertos

acreedores de la empresa y los problemas que puede acarrear esta situación. Por ello,

es preciso realizar un análisis de esta situación de una forma sistemática y constante en

el tiempo de tal forma que se puedan evitar en lo posible dichos problemas.

Para realizar este análisis se cuenta con una serie de herramientas o metodología

específica que se puede resumir en el estudio de los siguientes puntos:

Capital circulante

Ratios de corto plazo

Capital circulante

En una situación económico financiera normal, como se ha estudiado en los epígrafes

anteriores, en el activo figuran las partidas donde se han aplicado los recursos de la

empresa (Activo fijo y Activo circulante) y en el pasivo figuran aquellas masas

patrimoniales que nos indican el origen del recurso que están financiando el activo

(fondos propios y fondos ajenos a largo y corto plazo).

El activo fijo está financiado por los fondos propios y los fondos ajenos a largo plazo (las

sumas de estas partidas constituyen los denominados capitales permanentes), en tanto

que el activo circulante está financiado con los fondos ajenos a corto plazo o pasivo

circulante y por una pequeña parte de los capitales permanentes.

El capital circulante (también denominado fondo de maniobra o capital de trabajo) se

puede definir de dos formas:

1. El excedente del activo circulante sobre el pasivo a corto plazo.

55


2. La parte de los capitales permanente que están financiando el pasivo a corto plazo.

Gráficamente, utilizando una estructura de cinco masas patrimoniales la representación

del capital circulante es la siguiente:

y con cuatro masas patrimoniales:

¿Por qué el activo circulante debe ser mayor que el pasivo circulante?

La explicación es sencilla, hasta ahora hemos dicho que la suma del activo circulante

es el importe que se transformará en dinero el próximo ejercicio, pero está aseveración

será cierta siempre que se vendan las existencias que hay en el almacén y que nos

paguen todos los deudores. Si esto no se cumple y el importe del activo circulante es

similar al del pasivo circulante es obvio que la empresa no podrá atender todos sus

pagos a corto plazo, de ahí la necesidad de crear una zona de seguridad o excedente del

activo a corto sobre el pasivo a corto, lo que por otro lado también significa que parte

56


del activo circulante estará financiado con capitales permanentes. Esta zona de

seguridad es la que se conoce como capital circulante.

Si la sociedad ALBA, S.A., presenta el siguiente balance de situación:

ACTIVO PASIVO

Inmovilizado material 825 Fondos propios 600

Inmovilizado inmaterial 175 Pasivo exigible a largo plazo 550

Total inmovilizado 1.000 Total capitales permanentes 1.150

Existencias 300 Proveedores 450

Deudores 250 Pasivo exigible a corto plazo 450

Tesorería 50

Total activo circulante 600

TOTAL ACTIVO 1.600 TOTAL PASIVO 1.600

el capital circulante calculado de las dos formas expuestas anteriormente será:

Activo circulante – Pasivo circulante = 600 – 450 = 150

Capitales permanentes – Activo fijo = 1.150 – 1.000 = 150

Si el capital circulante es negativo, la empresa estará en peligro de suspensión de

pagos. No obstante, hay casos, como ocurre en el sector de los hipermercados, donde

es relativamente frecuente encontrar un capital circulante negativo dado que:

Tiene un bajo nivel de activos circulantes: cobros al contado, mercancías propiedad de

los proveedores y gestión activa de la tesorería.

Tienen un fuerte volumen de pasivo circulante originado por el amplio plazo de pago

obtenido de los proveedores.

Mientras se incremente o mantenga el volumen de ventas no existe riesgo ya que la

financiación de proveedores es permanente.

57


Ratios de corto plazo

Las ratios de liquidez tratan de medir la capacidad de la empresa para atender sus

deudas a corto plazo. Los más importantes y el resultado de los mismos para la sociedad

ALBA, S.A., son los siguientes:

Ratio de liquidez general

Activo circulante

------------------------------- =

Pasivo circulante

600

--------

450

= 1,33

La ratio anterior también suele denominarse: ratio de circulante, liquidez corriente o ratio

de la distancia a la suspensión de pagos y en nuestro caso significa que existen 1,33

unidades monetarias a cobrar en el corto plazo por cada unidad monetaria a pagar en

el mismo plazo. En definitiva, esta ratio analiza el capital circulante desde la óptica de

una ratio y la disminución del mismo puede suponer problemas de liquidez, aunque su

resultado suele carecer de utilidad, ya que pueden ser diferentes según el sector en el

que opera la empresa. Además, también hay que considerar la calidad de los derechos

de cobro que existen en el activo circulante y el que las existencias han de venderse,

cuestiones que son no ciertas y si el importe de las deudas a pagar.

Ratio de liquidez inmediata o “acid test”.

Activo circulante - Existencias

----------------------------------------- =

Pasivo circulante

600 - 300

--------------

450

= 0,66

ó

Derechos de cobro + Tesorería

-------------------------------------------- =

Pasivo circulante

250 + 50

--------------

450

= 0,66

Es una ratio similar al anterior, con la diferencia de que en el numerador se han excluido

las existencias, partida que es la menos líquida del activo circulante - para que se

transforme en dinero necesitan venderse y además cobrarse los posteriores créditos -.

58


En el supuesto que nos ocupa, significa que tenemos 0,66 a cobrar, por cada unidad

monetaria a pagar en el corto plazo.

Ratio de tesorería

En este caso, en el numerador se van a eliminar todas las partidas que componen el

activo circulante, excepto aquellas que componen la tesorería o que se pueden convertir

en tesorería de forma inmediata, como sería el caso de las inversiones financieras

temporales.

Tesorería

---------------------------- =

Pasivo circulante

50

--------------

450

= 0,11

Ó

Activo circulante - Existencias - Derechos de cobro

-------------------------------------------------------------------- =

Pasivo circulante

600 - 300 - 250

---------------------

450

= 0,11

Estas tres ratios deben analizarse de forma conjunta a la hora de estudiar la

composición de los activos y pasivos circulante, así como su evolución temporal y

comparación con el sector.

Analisis Patrimonial a Largo Plazo

En el estudio del análisis a corto, se ha visto que lo más importante era el análisis de la

liquidez con la que la empresa hará frente al pago de sus deudas a corto y, como se ha

podido observar todo el estudio descansa sobre la composición del activo circulante y

pasivo circulante.

Por el contrario, el análisis a largo plazo trata de estudiar la capacidad que tiene la

empresa para pagar sus deudas a largo plazo y consiguientemente hay que considerar

todo el activo y pasivo en su conjunto. Para este tipo de análisis se pueden hacer

estudios comparativos a través diferencias absolutas de las masas de los estados

financieros y de estados financieros comparados en valores absolutos y relativos,

59


cuestión que ha sido abordada en el punto 3 de este tema por lo que no vamos a volver

a incidir sobre este tema, por lo que el resto del estudio a través de ratios.

Antes de comenzar este análisis hay que tener presente la división del balance de

situación en cinco masas patrimoniales y también que en este tipo de análisis hay que

considerarlos resultados, es decir, la capacidad de la empresa para generar beneficios

en el futuro.

Recordemos que la división del balance en cinco masas patrimoniales es la siguiente:

Estructura del activo

Se trata de ver la relación que existe entre el activo fijo y el activo circulante con respecto

al activo total. Esta relación se realiza a través de las siguientes ratios:

Activo fijo

---------------------

Activo total

Activo circulante

----------------------

Activo total

Activo fijo

----------------------

Activo circulante

60


¿Qué nos indican estas ratios?

Aparte de la relación de las masas patrimoniales del activo, si se comparan durante

varios años consecutivos pueden indicarnos si la empresa está recogiendo el efecto de

avances tecnológicos que implicará un aumento de los activos fijos con la consiguiente

disminución del circulante. También una buena gestión en los almacenes implicará una

disminución de las existencias en los almacenes y, por tanto, disminución del activo

circulante.

Estructura del pasivo

En el pasivo del balance se encuentran las fuentes de financiación de la empresa,

dividiéndose en fondos ajenos y fondos propios, que deben guardar una provisión de

equilibrio, ya que una empresa que se financie exclusivamente con fondos propios nos

estará indicando una posición conservadora y un desaprovechamiento de las fuentes

de financiación espontáneas, como por ejemplo puede ser la financiación que

proporcionan los proveedores. Una empresa que tenga una elevada financiación ajena

conlleva una dependencia muy alta de los acreedores asumiendo un gran riesgo

financiero. Por tanto, en una primera aproximación, para estudiar el pasivo es

conveniente realizar las siguientes ratios:

Fondos propios

----------------------

Pasivo total

Fondos ajenos

----------------------

Pasivo total

La ratio de endeudamiento general nos relaciona la composición de la financiación y se

expresa como sigue:

Fondos ajenos a largo plazo + Fondos ajenos a corto plazo

----------------------------------------------------------------------------

Fondos propios

Si, por ejemplo, esta ratio da un valor de 1,3 significa que la empresa debe 1,3 por cada

1 de fondos propios que posee. Aquí cabría preguntarse ¿este resultado es bueno o

malo? La respuesta es que todo depende del sector donde opere la compañía y del

61


tamaño de la misma, por lo que el resultado de este ratio - y de todos en general – no

es generalizable para todas las empresas, aunque es evidente que una cifra elevada en

el mismo implica un elevado riesgo en la empresa.

Dada la importancia que tiene el vencimiento de las deudas - a largo plazo y corto plazo

-, la ratio de endeudamiento se descompone en dos: endeudamiento a largo plazo y

endeudamiento a corto plazo:

Endeudamiento a largo plazo =

Fondos ajenos a largo plazo

-----------------------------------------

Fondos propios

Endeudamiento a corto plazo =

Fondos ajenos a corto plazo

-----------------------------------------

Fondos propios

El análisis de estas ratios nos informará del desplazamiento de las deudas a largo o

corto plazo.

Otra ratio que también se utiliza frecuentemente, es el inverso del endeudamiento

general, denominado autonomía financiera, que proporciona idéntica información al

primero.

Financiación de la estructura económica

En los dos epígrafes anteriores se ha estudiado por un lado las magnitudes que

relaciones elementos del activo y por otra magnitud del pasivo. Para estudiar la

financiación del activo se utilizan ratios que combinan masas patrimoniales del activo y

pasivo y adecuación de las mismas. Las ratios más importantes son los siguientes:

Ratio de solvencia general =

Activo total

----------------------------------

Fondos ajenos totales

Si por ejemplo esta ratio da un valor de 2,5 significa que tenemos 2,5 de activo por cada

unidad monetaria que se debe, si esta ratio disminuye significa que las deudas tienen

62


más peso en el balance y resultados por debajo de la unidad que el importe de la deuda

es superior al valor contable de los activos y nos encontramos en una situación de

quiebra técnica. Esta ratio también se denomina de distancia a la quiebra.

Cobertura de las inversiones =

Capitales permanentes

--------------------------------

Activo fijo

Esta ratio debe tener un valor superior a la unidad, cuestión que significa que los

capitales permanentes (fondos propios más fondos ajenos a largo plazo) tienen un valor

mayor que el importe del activo y por tanto que el capital circulante es mayor que la

unidad.

TAREA:

Describir que nos ayuda a verificar las variaciones

patrimoniales, cite ejemplos.

Las variaciones patrimoniales son las modificaciones

que se producen en el patrimonio de una empresa o

comercio debido a las operaciones comerciales de

compra, venta, cobro y pago que se generan

constantemente. En esta tenemos las variaciones

patrimoniales permutativas y modificativas que nos

ayudan a ver qué tipo de transacciones estamos

realizando que afectan al patrimonio.

63


Evaluación de la Unidad II

1. Que son variaciones patrimoniales

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

2. Cuantas son las variaciones patrimoniales revisadas

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

3. Cite las cuatro situaciones de las variaciones permutativas

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

4. Que es la comparación de los estados financieros

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

5. ¿A qué se refiere cuando hablamos de análisis patrimonial?

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

64



Unidad didáctica III

Analisis del Balance de Situación Financiera

Introducción de la Unidad didáctica III

El análisis de estados financieros es el proceso crítico dirigido a evaluar la

posición financiera, presente y pasada, y los resultados de las operaciones de una

empresa, con el objetivo primario de establecer las mejores estimaciones y predicciones

posibles sobre las condiciones y resultados futuros.

Objetivo de la Unidad didáctica III

Elaborar análisis vertical de estado de situación financiera aplicando la teoría financiera

para la correcta toma de decisiones gerenciales, con ética para establecer análisis.


AN

AL

ISIS

DE

L B

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S

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FIN

AN

CIE

RA

OBJETIVOS DEL ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

PARTES OPERATIVAS Y DE FINANCIAMIENTO DEL ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

INTRODUCCIÓN EN EL ESTADO DE ORIGEN Y APLICACION DE FONDOS

65


Actividades de Aprendizaje de la Unidad Didáctica III

Desarrollo de contenidos

Objetivos del análisis del estado de Situación Financiera

Los objetivos del análisis financiero en el estado de situación financiera se fijan en la

búsqueda de la medición de la rentabilidad de la empresa a través de sus resultados y

en la realidad y liquidez de su situación financiera, para poder determinar su estado

actual y predecir su evolución en el futuro.

Nos da la información principal de la empresa en un solo vistazo. Por ejemplo, cuánto

dinero en efectivo tiene la compañía, la importancia de deuda contraída o los bienes y

otros capitales del que dispone. Junto con la cuenta de pérdidas y ganancias, forma la

parte más importante de las cuentas anuales.

Estas informaciones de vital importancia están divididas en tres masas patrimoniales

diferentes: activo, pasivo y patrimonio neto.

Partes Operativas y de financiamiento del estado de Situación Financiera

Para analizar una empresa necesitamos comprender cómo funciona y cómo se refleja

este funcionamiento en los estados financieros. El proceso productivo determina tanto

la relación con el entorno económico-financiero como el proceso de generación y

66


distribución del valor. El entorno económico forma el mercado de factores y productos,

en tanto que el entorno financiero constituye el mercado de capitales de una empresa.

Mediante Penman expone la relación entre las masas patrimoniales y los flujos de una

empresa con su entorno.

Inicialmente, podemos distinguir entre la financiación de los activos y el empleo de esos

activos en el ciclo de explotación. Esto nos permite diferenciar los elementos, tanto

patrimoniales como de renta, esto es, los activos, pasivos, ingresos o gastos que son

financieros de los que son operativos. Hay que tener en cuenta que los elementos

operativos incluyen los propios de explotación, pero también los de inversión, necesarios

para llevar a cabo el proceso productivo. Por explotación entendemos todos los hechos

contables realizados para la adquisición de factores, su utilización en el proceso

productivo y la venta de los productos resultantes; en tanto que la inversión alude a

aquellos hechos contables realizados para la entrada o incremento de bienes duraderos

que requiere la explotación, o bien su salida o disminución.

67


Si nos centramos en la parte derecha, vemos cómo los mercados de capitales financian

a las empresas, adquiriendo los fondos propios (acciones) y proporcionando los fondos

ajenos (distintos tipos de deudas). Por tanto, las empresas reciben flujos financieros

tanto de los accionistas como de los acreedores de exigible, que se invierten en activos

financieros, o en activos productivos. En lugar del “Pasivo” del balance aparece una

masa patrimonial denominada “Activos Financieros Netos” o “Pasivos Financieros

Netos”, para aludir a los flujos financieros netos, es decir, a la diferencia entre los activos

y los pasivos financieros. Los activos financieros generan flujos futuros positivos,

mientras que las distribuciones de valor a accionistas y poseedores de deuda generan

flujos negativos. Los flujos netos que tienen lugar en un periodo hacen variar el

patrimonio financiero neto.

La parte de los fondos materializada en activos operativos representa la inversión, es

decir, los flujos de tesorería destinados a la adquisición de activos para la explotación,

y la liquidación de los activos. La masa patrimonial denominada “Activos Operativos

Netos” representa al conjunto de elementos patrimoniales, activos o pasivos, implicados

en el proceso productivo. La actividad normal de la empresa da lugar a unas

transacciones en el mercado de factores y productos (bienes y servicios), donde los

proveedores proporcionan los factores a cambio de unos flujos (gastos operativos) y los

clientes adquieren los productos a cambio de otros flujos (ingresos operativos). Si la

empresa se desenvuelve favorablemente, el resultado operativo es positivo, generando

valor. De lo contrario se destruye valor. Los ingresos y gastos de explotación originan

unos flujos de caja netos que, si son positivos, se destinan a la financiación o a las

actividades operativas, mientras que si son negativos reducen la financiación propia.

Para Penman se cumple lo que él denomina la ecuación de conservación de la tesorería

o ecuación de los recursos y las aplicaciones de la tesorería en la empresa.

68


C - I = d + F

En nuestra opinión, esta fórmula separa perfectamente flujos operativos y financieros,

pero resulta un tanto confusa a la hora de reflejar el equilibrio entre recursos y

aplicaciones de la tesorería obtenida durante el ejercicio. O bien, adolece de falta de

generalidad, puesto que sólo se refleja esa generación y aplicación de flujos de

tesorería, cuando el dividendo neto real coincide con el dividendo neto teórico, esto es,

el flujo de tesorería disponible para los accionistas. Este dividendo neto teórico se

calcula por diferencia entre el flujo de tesorería libre (C - I) y el flujo para la deuda (F).

d teórico = C – I – F

En la práctica, esta situación es difícil que se presente, puesto que la cuantía repartida

a los accionistas, depende de la política de dividendos de la empresa, siendo

normalmente inferior al flujo disponible. Así, existe un flujo real de tesorería generada

cuya aplicación no se muestra claramente en la ecuación de Penman: sería la tesorería

generada destinada a autofinanciación (que no coincide con la autofinanciación contable

-reservas- porque no hablamos de reparto de resultados sino de aplicación de tesorería).

Si los accionistas reciben un dividendo neto inferior al teórico, la tesorería disponible no

repartida incrementa el patrimonio empresarial, aumentando el activo operativo neto o

bien reduciendo el pasivo financiero neto, cuando en la ecuación propuesta por Penman

da la impresión de que el flujo generado, disponible para los accionistas es menor: justo

el repartido. Y, al contrario, si el dividendo neto repartido es superior a la tesorería

disponible, se ha entregado una parte de la tesorería no generada por la empresa en el

ejercicio, lo que implica una disminución del activo operativo neto o un incremento del

pasivo financiero neto, cuando la ecuación parece indicar una generación de tesorería

mayor.

Por tanto, en el esquema debería aparecer un flujo adicional, que podemos llamar A, de

autofinanciación, calculado por diferencia entre el flujo disponible para los accionistas y

el dividendo pagado.

A = d teórico – d

Quedando la ecuación de la conservación de la tesorería:

C – I = F + d + A

De esta forma, la ecuación refleja los flujos de tesorería generados por la actividad

operativa (C – I); los flujos de tesorería generados para los accionistas (C – I – F),

después de emplear la tesorería necesaria en las operaciones financieras (u obtener un

69


incremento de tesorería, según el saldo); y, por último, su reparto (d + A). La generación

de tesorería y su reparto son cuestiones distintas. Para nosotros, ajustar C, I, o F (según

el destino de explotación, inversión o financiación que se le quiera dar) con la tesorería

no repartida hace que estos flujos pierdan parte del significado que el propio Penman

les otorga. Si A es una partida positiva (negativa), se materializa en un incremento (una

reducción) del activo financiero o del activo operativo en el ejercicio siguiente, pero no

debe modificar los flujos generados en el ejercicio actual.

Analisis vertical y horizontal del estado de situación financiera

Análisis vertical

Es tipo de análisis consiste en determinar la participación de cada una de las cuentas

de los estados financieros con referencia sobre el total de activos o total patrimonio

para el balance general, o sobre el total de ventas para el estado de resultados.

Se obtiene una visión panorámica de la estructura del estado financiero.

Muestra la relevancia de cuentas o grupo de cuentas dentro del estado.

Controla la estructura porque se considera que la actividad económica debe de

tener la misma dinámica para todas las empresas.

Evalúa los cambios estructurales y las decisiones gerenciales.

Permiten plantear nuevas políticas de racionalización de costos, gastos,

financiamiento, etc.

Para determinar qué porcentaje representa una cuenta con respecto a un total, se

utiliza la siguiente metodología.

Cuando se calcula qué porcentaje representa una cuenta del Activo, el 100%

será el Total Activo.

Cuando se calcula qué porcentaje representa una cuenta del Pasivo y

Patrimonio, el 100% será el Total Pasivo más Patrimonio.

Cuando se calcula qué porcentaje representa una partida en el Estado de

Resultados (o de ganancias y pérdidas), el 100% serán las Ventas Netas

Totales o.

TAREA:

Consultar cuales son los tipos de análisis que se realizan a

los estados financieros.

70


A continuación, mostramos el análisis vertical del Balance General de ÁLICORP

Toda empresa realiza inversiones en los activos que le permitan operar y así generar la

rentabilidad esperada. Alicorp S.A es una empresa productora y comercial y como tal

requiere de insumos para poder transformarlos en sus productos finales, pero a su vez

también requiere de la maquinaria necesaria que le permita llevar a cabo todo su

proceso de elaboración. Del análisis vertical de una parte del Balance General de Alicorp

notamos que la cuenta efectivo y equivalente de efectivo se ha incrementado

considerablemente. En el 2011 representaba el 2.43% y ahora aproximadamente a

71


11.60% del total de activos. Esto por un lado es beneficioso ya que posee muchas

obligaciones a corto plazo por pagar y pues en cualquier momento determinado podría

liquidarlo. Pero el exceso de liquidez puede ser mala señal para una empresa ya que no

están utilizando eficientemente ese capital para beneficio de la empresa porque el dinero

a través del tiempo genera rendimiento. También se destaca la inversión en la cuenta

Propiedades, planta y equipo, definitivamente año tras año Alicorp ha ido en promedio

aumentando este rubro a 25.96% en el año pasado. De igual forma Alicorp

invierte de manera representativa en sus subsidiarias, negocios o conjuntos asociados.

Otra cuenta que destaca en el Activo total es la de cuentas por cobrar comerciales con

un 14.52% en el 2012. Otro punto importante para una empresa es que debe de

mantener un nivel de Inventarios adecuado, los mismos que están conformados por la

materia prima o insumos que se requiere para la producción, los productos que se

encuentran en proceso y los productos finales. Desde el 2009 al 2011, los inventarios

han mostrado un incremento considerable, lo cual representa una mayor producción; sin

embargo, en el 2012 disminuyó lo que originó un aumento de efectivo, es decir, se ha

venido realizando un adecuado desarrollo de las ventas. El análisis es similar para las

cuentas del Pasivo y del Patrimonio que forman parte del Estado de Situación Financiera

y también para las distintas cuentas del Estado de Resultados, pero en este último

Estado se tiene que tomar como base el Ingreso por ventas como un 100%.

72


Análisis Horizontal

Este tipo de análisis lo que busca es analizar la variación absoluta o relativa que ha

sufrido las distintas partidas de los estados financieros en un periodo respecto a otro,

es decir, permite comparar las cuentas de los estados financieros de varios periodos

contables. Esto es importante para saber si se ha crecido o disminuido durante el tiempo

de análisis. Por tanto, el objetivo de esta herramienta es:

Analizar el crecimiento o disminución de cada cuenta o grupo de cuentas de un

estado financiero.

Sirve de base para el análisis mediante fuentes y usos del efectivo o capital de

trabajo.

Muestra los resultados de una gestión porque las decisiones se ven reflejadas

en los cambios de las cuentas.

Las condiciones para emplear ésta metodología son:

Seleccionar un año base en el cual los resultados no fueron ni muy buenos ni

muy malos, en efecto, no es conveniente elegir un año pésimo para la empresa,

pues en la comparación cualquier periodo aparecería como muy bueno, lo que

distorsionaría el análisis de la gestión empresarial.

Los periodos seleccionados deben ser similares con el fin de considerar la

estacionalidad, lo razonable es comparar, trimestre con trimestre, así como

también trimestre II con trimestre II.

Bajo esta perspectiva, se podrán realizar dos tipos de análisis:

Análisis de variaciones Constata la variación del monto de una cuenta de un

periodo a otro. De esta manera se miden los resultados financieros que se

obtienen, los que son consecuencia de las decisiones generales anteriores.

Análisis de las tendencias En primer lugar se determina el porcentaje de

variación de un período con respecto al periodo base. En segundo lugar, se

calcula la tendencia, para lo cual es conveniente seleccionar un periodo de 5

años con el fin de asumir una tendencia válida para tomar decisiones

estratégicas, en caso contrario, si se toma de un periodo bianual, las decisiones

serán únicamente correctivas.

Para un mejor entendimiento del tema, se aplicará el ejemplo de Álicorp,

correspondientes a los años 2011-2014.

73


Entender este cuadro es sencillo, veamos:

El dinero que permite financiar las inversiones proviene de distintos grupos. Como

primer grupo tenemos el endeudamiento por personas o instituciones ajenas a la

Empresa, los mismos que esperan una retribución futura. Álicorp ha venido adquiriendo

74


este tipo de financiamiento a través de créditos, lo cuales han repercutido directamente

sobre sus actuales obligaciones financieras a corto plazo. En el análisis horizontal nos

damos cuenta que, con respecto a los pasivos, Álicorp no tiene una muy buena

estructura de pasivos porque las obligaciones a corto plazo son mayores, pero si cuenta

con liquidez para pagarlos. La cuenta Otros pasivos financieros se han visto

incrementado a un 2889% a comparación del periodo anterior (2012-2011) porque la

empresa ha buscado financiar sus proyectos y esto concuerda con el análisis del flujo

de caja. También hay una salida de esta cuenta a Largo Plazo las cuales son mayores

que las del Corto Plazo. Una segunda fuente de financiamiento es el aporte realizado

por los accionistas ya sea en efectivo o a través de algún activo de interés para la

Empresa. En el periodo de análisis, este aporte de capital ha mostrado un decrecimiento

lo cual nos indica que los propietarios han limitado su participación. El análisis es similar

para las cuentas del Activo que forman parte del Estado de Situación Financiera y

también para las distintas cuentas del Estado de Resultado.

Introducción al estado de origen y aplicación de fondos

La mayor parte de la información financiera proyectada es utilizada por la propia

organización, pero en la actualidad se exige con mayor frecuencia la presentación de

estados contables proyectados, haciendo hincapié en un informe de características

netamente financieras: el estado de origen y aplicación de fondos (EOAF). Ello es así,

pues a la hora de calificar a un cliente, las entidades financieras, por ejemplo, evalúan

la capacidad de repago de los mismos a través del análisis de este estado contable. En

otros casos, determinados organismos exigen la presentación de estados contables

proyectados, como ser la Comisión Nacional de Valores en su Resolución Nº 290/97.

Ahora bien, al tratarse de información del futuro económico y financiero del ente emisor,

así como de su entorno, se estará ante la presencia de datos inciertos que requieren de

la lógica borrosa para ser representados. En otras palabras, las técnicas ancladas en

las hipótesis de estimaciones de datos en el ámbito de la certeza, sólo tienen validez

para el estudio del pasado, pero su utilización plantea problemas cuando van dirigidas

a la estimación de situaciones futuras. Por lo tanto, dicha información contable

proyectada debería expresarse mediante NBT. Con lo cual se logra una adecuada

representación del futuro impreciso de la organización, sincerando la información a

brindar a terceros.

Debido a que el estado de origen y aplicación de fondos (EOAF) proyectado constituye

una de las salidas del sistema presupuestario, es necesario que los presupuestos se

75


hallen expresados en términos borrosos, para así poder expresar la información

financiera contenida en el mencionado informe contable mediante NBT.

Con relación a este punto, ya son notorios los avances vinculados a la confección de

presupuestos en términos imprecisos como, por ejemplo, el presupuesto base cero

borroso (8). Es por ello que no se incluye, en este trabajo, la adaptación de la técnica

presupuestaria a la Matemática Borrosa.

En este acápite se intentará adaptar el modelo de exposición del EOAF a esta nueva

manera de cuantificar magnitudes imprecisas, proponiendo a su vez un EOAF que

combine los modelos y conceptos de las normas contables profesionales argentinas,

estadounidenses, británicas y las normas internacionales de contabilidad, con el fin de

brindar información útil para la toma de decisiones de los terceros usuarios de dicha

información financiera proyectada.

Si bien es cierto que dicho modelo, así como los correspondientes a los demás estados

contables básicos, fue diseñado para exponer información del pasado, los estados

contables proyectados, que representan una línea de continuidad entre el pasado y el

futuro de la entidad... debe sustentar los mismos principios y criterios, de forma tal de

preservar su misma imagen; es decir, la información proyectada debe exponerse en

modelos de estados contables similares a los utilizados para presentar la situación

económico financiera de una entidad al cierre del ejercicio.

Elaboración del estado de origen y aplicación de fondos

La elaboración del estado de origen y aplicación de fondos, se basa en los principios

de la partida doble. Es indispensable partir de la contabilidad y más concretamente de

dos ejercicios consecutivos.

Los pasos son:

1. Establecer la comparación de los dos estados financieros.

2. Consignar las variaciones que han existido entre las distintas cuentas.

3. Ajustar todas aquellas partidas que no representen ingresos de fondos.

4. Eliminación de las situaciones netas.

5. Considerar orígenes: Aumento del Pasivo y del Patrimonio Neto y Disminución

de Activo.

6. Considerar aplicaciones: Aumento de activo, disminución del Pasivo y del

Patrimonio Neto.

76


7. Se confecciona el E.O.A.F. poniendo en la izquierda los aumentos de activo y

las disminuciones de pasivo (que son las aplicaciones de fondos) y en la

derecha los aumentos de pasivo y las reducciones de activo (que son los

orígenes de fondos).

En la izquierda se anotan también las Pérdidas del ejercicio y en la derecha las

amortizaciones y Beneficios del ejercicio.

Aplicación Origen

Incremento Activo

Decremento Pasivo

Perdidas

Incremento Pasivo

Decremento Activo

Amortización del Periodo

Beneficios

A continuación, se detalla la confección de un Estado de Origen y Aplicación de Fondos,

con un ejemplo:

La empresa Virtual, S.A. presenta los siguientes Balances de Situación en miles de

dolares a 31 de diciembre de 2004 y 2005.

77


En este caso, la suma de las aplicaciones y la de los orígenes es coincidente, condición

para que esté correcto.

El EOAF sólo estará bien si coinciden las sumas de las columnas de aplicaciones y

orígenes, que muestran, respectivamente, las nuevas inversiones realizadas por la

empresa a partir de las nuevas fuentes de financiación conseguidas.

En el ejemplo anterior, la empresa está financiándose a partir de reservas y deudas a

corto plazo, así como cobrando más deprisa a sus clientes y lo está dedicando a invertir

en tener más caja, más existencias en su almacén, incrementar su capacidad

productiva, reducir la financiación que recibe de sus proveedores (pagarles antes) y

reducir sus préstamos a largo plazo.

Esta forma de calcular y presentar el EOAF está simplificada por motivos de aprendizaje.

Existen otros métodos para calcularlo de forma mucho más precisa.

TAREA:

Consultar sobre el análisis al estado de resultados.

El análisis de estados financieros es el proceso crítico dirigido a evaluar la posición financiera, presente y pasada, y los resultados de las operaciones de una empresa, con el objetivo primario de establecer las mejores estimaciones y predicciones posibles sobre las condiciones y resultados futuros. Conocimos cual es la parte operativa y financiera de una empresa como así también revisamos el análisis vertical y horizontal que se les hace a los estados para conocer la situación de la entidad.

78


Evaluación de la unidad III:

1. ¿Qué es el análisis vertical?

……………………………………………………………………………………………………

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……………………………………………………………………………………………………

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2. ¿Qué es el análisis horizontal?

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

3. ¿Cuál es la parte operativa del estado de situación financiera?

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

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4. ¿Cuál es la parte de financiamientos del estado de situación financiera?

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

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……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

5. ¿Cuáles son los pasos de la elaboración del estado de origen y aplicación de

fondos?

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

79



Unidad didáctica IV

Analisis del Estado de Resultados

Introducción de la Unidad didáctica IV

Mediante el análisis del estado de resultados o también conocido como estado de

pérdidas y ganancias, nos muestra ordenada y detalladamente la forma de cómo se

obtuvo el resultado del ejercicio durante un periodo determinado

Es el resultado financiero por excelencia, ya que, nos muestra la eficiencia de la gestión

económica de la empresa y mide la posición financiera.

Objetivo de la Unidad didáctica IV

Calcular la rentabilidad organizacional mediante el análisis horizontal del estado

de resultado para el establecimiento de medidas de optimización y efectividad,

con ética para establecer análisis.


AN

AL

ISIS

DE

L E

STA

DO

DE

R

ES

ULTA

DO

S

CONCEPTO Y USO DE LOS RATIOS

PRINCIPALES RATIOS PARA ANALIZAR LOS BALANCES

EL PODER PREDICTIVO DE LOS RATIOS

80




Concepto y uso de los Ratios financieros

Uno de los instrumentos más usados y de gran utilidad para realizar el análisis financiero

de las empresas es el uso de las razones financieras ya que estas pueden medir en un

alto grado la eficacia y comportamiento de la empresa y además ser comparables con

las de la competencia, constituyendo una herramienta vital para la toma de decisiones.

Matemáticamente, una ratio es una razón. Esta razón financiera, es una relación entre

dos cifras extraídas de los estados financieros que buscar tener una medición de los

resultados internos y externos de una empresa. Proveen información que permite tomar

decisiones acertadas. Se clasifican en: Índices de liquidez, de gestión, de solvencia y

de rentabilidad. Dependiendo de la necesidad de decisión que tengan los usuarios son

las razones que se utilizarán:

Ratios de Liquidez: Miden la capacidad de pago a corto plazo.

Ratios de Solvencia: Miden la capacidad d pago a largo plazo.

Ratios de Actividad o de gestión: Mide la eficiencia con la que se utilizan los

recursos.

Ratios de Rentabilidad: Mide la eficiencia de la utilización de los recursos para

generar sus operaciones.

Ratios de Valor de Mercado: Mide el precio del valor d mercado por acción del

capital accionario.

Principales ratios para analizar balances

Razones de balance general

Los contenidos se desarrollan en el capítulo sexto del texto básico. Una vez que usted

ha revisado con detenimiento el apartado sugerido, es fundamental analizar algunos

aspectos importantes de las razones de balance general:

En primer lugar, las razones de liquidez se resumen en el hecho de medir la

liquidez de la compañía y para ello se enfocan en la porción corriente del balance

general (activo corriente y pasivo corriente).

Considerar que la medida de liquidez puede tener tres variantes:

a) Cuando la liquidez sea menor a 1= déficit de liquidez, por lo tanto, habrá que

buscar financiamiento.

81


b) Cuando la liquidez sea mayor a 1= exceso de liquidez, posibilidad de generar

inversión.

c) Cuando la liquidez es óptima, generalmente mayor a 1, existen medidas

promedio que algunos autores citan, por ejemplo, una relación de 1.5 a 1. En

realidad, dependerá del tipo de empresa y entorno, especialmente en economías

volátiles.

Las razones se miden en términos monetarios. Por ejemplo, si la razón corriente

es de 1.6 su interpretación sería que por cada dólar que se debe en el corto plazo

se cuenta con 1.6 en activos corrientes para hacer frente a esta obligación.

Las razones de apalancamiento financiero se miden en porcentaje y se enfocan

a la estructura financiera y de capital de la empresa.

Razones del estado de resultados

Los contenidos de este ítem se desarrollan en el capítulo sexto del texto básico. Al igual

que el apartado anterior seguimos en el análisis de las razones financieras y su

aplicación sobre balance.

Iniciemos con el estudio de las razones aplicables al estado de pérdidas y ganancias y

del estado de resultados/balance general.

Una vez que ha dado lectura comprensiva, estamos en la capacidad de aplicar las

fórmulas de las razones al balance.

Recuerde que, anteriormente, usted ya paso los balances a Excel, situación que

facilitará el cálculo de las mismas.

Adicionalmente recomendar los siguientes elementos para la interpretación y análisis de

las razones:

Las razones de cobertura se miden en porcentaje y miden la capacidad de la

empresa para cubrir sus cargos financieros.

82


Las razones de actividad se miden en veces y días, y, miden la velocidad con la

cual la empresa recupera o transforma en efectivo sus activos, especialmente

los corrientes.

Las razones de rentabilidad se miden en porcentaje y miden la capacidad que

tiene la empresa para generar réditos a partir de las ventas.

Sistema Dupond

Estos contenidos se desarrollan en el capítulo sexto del texto básico. El análisis del

sistema Dupond permitirá complementar el estudio de las razones financieras sobre

balance.

Definitivamente que el sistema dupond correlaciona los indicadores de rendimiento con

los de actividad. En el campo financiero esto quiere decir que, según el tipo de empresa,

el rendimiento de la inversión puede originarse principalmente en el margen neto de las

ventas o en la rotación del activo total.

Héctor Ortiz Anaya, por ejemplo, usa un sistema gráfico para analizar los resultados del

sistema dupond en las empresas. Usted podría usar el mismo método. La gráfica 9

expone el método al cual hago referencia.

83


Taller de ratios financieros

Matemáticamente, una ratio financiero o razón es la relación entre dos variables. En las

empresas los ratios se utilizan para saber cómo analizar un balance de situación. Al

relacionar dos variables del balance o de la cuenta de resultados se obtiene información

sobre la situación financiera de la empresa, poniendo de manifiesto una buena (o mala)

gestión.

La comparación entre razones financieras de períodos distintos sirve además para

detectar tendencias. Su análisis contribuye a anticipar problemas y permite buscar

soluciones adecuadas a tiempo.

A pesar de que existen una serie de ratios que todas las empresas suelen utilizar para

analizar su situación financiera, cada compañía deberá determinar qué información le

resulta de mayor utilidad y, por tanto, qué ratios le interesa incluir en su cuadro de

mandos financiero.

A continuación, presento los siguientes estados financieros:

https://www.holded.com/es/blog/analizar-balance-situacion

http://cmigestion.es/2013/11/08/el-cuadro-de-mando-financiero/

http://cmigestion.es/2013/11/08/el-cuadro-de-mando-financiero/

84


Realizar las ratios e interpretar los resultados de cada uno de ellos.

Impacto de la Carga Financiera.

Interpretación:

Este indicador significa que los gastos financieros (intereses) representan el 2.1% de

las ventas en el año 1 y el 1.9% en el año 2. En otras palabras, que del producto de las

ventas hay que destinar el 2.1% o el 1.9%, de cada año, para pagar gastos financieros.

Entre más bajo sea este indicador es mejor para la empresa.

Cobertura de Intereses

Interpretación:

Este indicador se interpreta diciendo que la compañía generó, durante el período, una

utilidad operacional 9.5 veces (año 1) y 3.2 veces (año 2), superiores a los intereses

pagados. Es decir que la empresa dispone de una capacidad, en cuanto a utilidades,

suficiente para pagar unos intereses superiores a los actuales o sea que, desde este

punto de vista se tiene una capacidad de endeudamiento mayor. (Entre más elevado

sea el indicador se considera mejor para la empresa).

Rotación de Cartera

Interpretación:

85


Se interpreta este indicador diciendo que las cuentas por cobrar giraron 10.76 veces

durante el año, es decir, que la cantidad de $232.1 millones se convirtió a efectivo 10.76

veces durante dicho periodo.

Margen Bruto de Utilidad

Interpretación:

El anterior indicador significa que las ventas de la empresa generaron un 27.4% de

utilidad bruta en el año 2 y un 13.4% en el año 3. En otras palabras, de cada $1.00

vendido en el año 2 generó 27.4 centavos de utilidad y de cada $ 1.00 vendido en el año

3 generó 13.4 centavos de utilidad.

Margen Operacional de Utilidad

Interpretación:

Estos indicadores significan que la utilidad neta correspondió a un 20.5% de las ventas

netas en el año 2 y un 6.2% sobre las ventas netas en el año 3, esto quiere decir que

de cada $1.00 peso vendido en el año 2 se reportaron 20.5 centavos de utilidad

operacional y de cada $1.00 vendido en el año 3 se reportaron 6.2 centavos de utilidad

operacional.

Margen Neto de Utilidad

Interpretación:

86


Estos indicadores significan que la utilidad neta correspondió a un 14.7% de las ventas

netas en el año 2, y a un 6.2% de las ventas netas en el año 3. Lo anterior equivale a

decir que de cada $1.00 dólar vendido generó 14.7 centavos de utilidad neta en el año

2 y de cada dólar $1.00 vendido generó 6.2 centavos de utilidad neta en el año 3.

Rendimiento del Patrimonio

Interpretación:

Los resultados anteriores significan que las utilidades netas correspondieron al 14.9%

sobre el patrimonio en el año 2 y el 8.3% en el año 3, quiere decir esto que los socios o

dueños de la empresa obtuvieron un rendimiento sobre su inversión de 14.9% y 8.3%

respectivamente en los dos años analizados.

Rendimiento del Activo Total

Interpretación:

Los indicadores aquí calculados significan que la utilidad neta, con respecto al activo

total, correspondió al 5.4% en el año 2 y el 2.8% en el año 3. Lo que es igual, que de

cada $1.00 invertido en activo total generó 5.4 centavos de utilidad neta en el año 2y de

2.8 centavos de utilidad neta en el año 3.

Esta razón nos muestra la capacidad del activo para producir utilidades

independientemente de la forma como haya sido financiado, ya sea con deuda o

patrimonio.

TAREA:

Mediante estados financieros comparativos realizar los

indicadores financieros e interpretar cada uno de ellos.

87


Objetivos y análisis del estado de resultados

El estado de resultados se caracteriza por tener objetivos muy puntuales en el momento

que presenta la situación financiera de una empresa, su principal objetivo es el de medir

el desempeño a nivel operativo que presenta una empresa en un periodo determinado,

esto lo hace al relacionar los ingresos generados con los gastos que incurrieron para

lograr el objetivo.

La información obtenida es de gran utilidad, sobre todo en el momento que se analiza

junto con otros estados financieros de carácter básico como son el estado de flujo de

efectivo y el balance general.

Calculo de porcentajes y gráficos

Para el cálculo de los porcentajes se deben coger los resultados totales de cada uno de

los rubros principales, por ejemplo (efectivo/total de activos * 100), este mismo

procedimiento se debe realizar con cada una de las cuentas que integran el activo,

pasivo y patrimonio así mismo con los ingresos y los gastos

https://www.siigo.com/blog/empresario/que-son-los-estados-financieros/

88


89


Analisis del margen de producto

El margen de ganancia de tus productos determinará el beneficio de tu empresa, pero

establecer cuánto vas a ganar con cada producto o servicio que vendas no es tarea fácil.

De los márgenes dependerá el precio de venta al público y también que este compre

más o menos, según cómo lo perciba (caro, adecuado o barato) dentro del mercado.

De este modo, el margen de beneficio es un factor muy importante en la rentabilidad de

una empresa y debe buscar un equilibro que asegure las ganancias y, a la vez, facilite

que los clientes potenciales elijan a esa empresa para efectuar sus compras una y otra

vez.

Existen diversos métodos para determinar el margen de ganancia de tus productos o

servicios; hoy quiero mostrarte el más sencillo y que es utilizado en bastantes empresas.

90


Este método nace al sumar un margen de utilidad deseado; al costo del producto, es

decir, se toma el costo unitario del producto y le sumas una cantidad adicional;

expresada en porcentaje, como margen de utilidad.

Precio = Costo unitario + % de utilidad

Esta fórmula por más sencilla que se pueda apreciar tiene dos vertientes o fórmulas que

deberás de tomar en cuenta si quieres aplicarlo en tu negocio.

La primera fórmula es:

Precio = Costo Unit + (Costo Unit. * % de utilidad)

La segunda fórmula es:

Precio = Costo / (1 - % de utilidad)

Cómo calcular el margen de ganancia

Para entender estas fórmulas hagamos un ejemplo real; supongamos que tienes un

producto con un costo unitario de $64.00 y el margen de utilidad que quieres para ese

producto es del 25%, de modo que; ambas fórmulas quedarían de la siguiente manera:

Fórmula 1:

Precio = 64 + (64 x .25) = 64 + 16 = 80

Formula 2:

Precio = 64 / (1 - .25) = 64 / .75 = 85.33

En la primera fórmula puedes ver una operación muy sencilla; en donde se añade un

porcentaje adicional al costo del producto con el fin de obtener una utilidad; sencillo ¿No

crees?

La segunda fórmula tiene una variante al aplicar un descuento sobre el precio del

producto; la cantidad final sería diferente con el costo del producto.

En otras palabras, si el costo unitario ha sido de $64.00 y le aumentamos el 25% de

margen de utilidad como se hizo en la primera fórmula, el precio final del producto es de

91


$80.00. Al hacer un 25% de descuento la cantidad resultante sería una perdida, cuando

se supone que debe de quedarte el costo unitario del producto.

Precio = 80

Descuento = 25%

Precio Final = 80 - (80 * .25) = 80 - 20 = 60

Con esto se demuestra una pérdida de $4.00 en el precio de venta, al aplicar esta

problemática en la segunda fórmula tendríamos que:

Precio Final = 85.33 - (85.33 *.25) = 85.33 - 21.33 = 64

Las dos fórmulas son correctas al aplicarse de esta manera, aunque se obtengan

resultados diferentes, pero en la primera fórmula es necesario hacer un ajuste para

aplicar el descuento y que arroje los resultados reales.

Precio Final = 80 / (1 + .25) = 80 / 1.25 = 64

Esta es la forma correcta de aplicar el descuento de acuerdo a la primera fórmula.

Calculo del Umbral de Rentabilidad

Se suele hablar de varios tipos de rentabilidad:

Rentabilidad de los capitales totales o Rentabilidad económica

Relaciona los beneficios de explotación netos de impuestos obtenidos por la empresa

con el total de recursos, propios y ajenos utilizados por la misma, esto es, con el total

de su activo o de su pasivo.

La rentabilidad económica puede descomponerse en dos ratios que serían el margen y

la rotación. Tomando la fórmula de la Rentabilidad económica, la descomponemos en

dos fórmulas dividiendo y multiplicando por la cifra de Ventas lo que nos daría lo

siguiente:

92


La primera parte de la fórmula sería el margen y la segunda la rotación.

Rentabilidad de los capitales propios o Rentabilidad financiera

Relaciona los beneficios obtenidos por la empresa con los recursos propios aportados

por sus socios.

Rentabilidad del accionista

Mide la relación entre lo que recibe el accionista vía dividendos y lo que aportó a la

empresa en su día, básicamente el capital y la prima de emisión si la hubiere. La

diferencia con la anterior ratio es que en Recursos propios recogemos también las

reservas o autofinanciación generada por la empresa, no aquí en que sólo recogemos

lo realmente aportado por los socios.

Analisis de la productividad, la eficacia y eficiencia

La eficacia, la eficiencia y la productividad son tres términos que se encuentran muy

relacionados entre sí y que son muy utilizados dentro del ámbito empresarial, sobre todo

en las áreas de gestión.

Los tres conceptos se utilizan diariamente dentro de las organizaciones y se los define

de la siguiente manera:

Eficacia: Capacidad de alcanzar las metas que la compañía se dispuso

alcanzar.

Eficiencia: Capacidad de lograr las metas establecidas haciendo uso de la

menor cantidad posible de recursos.

https://concepto.de/gestion/

https://concepto.de/organizacion/

https://concepto.de/eficacia/

https://concepto.de/eficiencia/

https://concepto.de/meta/

93


Productividad: Capacidad de producción, según la relación entre el producto y

el insumo, es decir, los recursos que debieron utilizarse para generar esos

bienes con la calidad que buscan los clientes.

Diferencias

Algunas de las diferencias que existen entre los conceptos de eficacia, eficiencia y

productividad son:

La eficacia no considera el ahorro de recursos ni de su cuidado, como sí lo hace

la eficiencia.

Si bien las definiciones de eficacia y eficiencia consideran el cumplimiento de las

metas dentro de determinados plazos, la eficiencia implica alcanzar metas lo

más rápido posible y gastando la menor cantidad de recursos necesarios. En la

eficacia, el tiempo y el uso de recursos se dejan de lado.

Eficiencia y eficacia son dos conceptos cualitativos, mientras que

la productividad es un concepto cuantitativo.

La eficiencia requiere de eficacia.

Se puede ser productivo pero ineficaz o se puede ser eficaz e improductivo.

La productividad es una magnitud que describe la actividad de una compañía

mientras que la eficiencia es un atributo que puede tener un proceso o no.

Identificar los orígenes de la ineficiencia y determinar cómo puede impactar en

la productividad es clave para cualquier compañía. Cuando la organización es

ineficiente, los recursos se desaprovechan.

La eficiencia está ligada a la cualidad mientras que la productividad, a la

cantidad.

La eficiencia se enfoca en cómo producir un bien, la eficacia en la habilidad de

producirlo.

Indicadores

Para calcular los indicadores de eficacia, eficiencia y productividad se deben utilizar las

siguientes fórmulas:

Eficacia: Para evaluar la eficacia se utiliza una tabla de percentiles, con una

puntuación del 1 al 5 en la que 1 es muy ineficaz y 5 muy eficaz. La fórmula es

la siguiente:

https://concepto.de/productividad/

94


Eficacia = (resultado alcanzado * 100) / resultado previsto

Efectividad: La fórmula es:

Efectividad = (resultado alcanzado / costo real) * tiempo invertido / (resultado

esperado / coste estimado) * tiempo previsto.

Si el resultado obtenido es menor a 1 se lo considera ineficiente, si equivale a 1 se

considera eficiente y si supera 1 será muy eficiente.

Productividad: La productividad se encarga de establecer la eficiencia en el uso

de los recursos. Para hacer esta evaluación, la fórmula es la siguiente:

Productividad = salidas / entradas.

Gracias a estas mediciones, se puede evaluar el desempeño del personal de la

compañía, mejorar la competitividad y establecer metas de forma correcta. Además, son

una herramienta clave para ajustar costos y tiempos.

Evaluación del nivel de calidad

El concepto de calidad suele estar asociado a la satisfacción que los productos generan

en un público determinado. Y en cierta forma, es así. ¿Qué mejor que una necesidad

cubierta de manera eficaz y oportuna?

Sin embargo, a la hora de implementar un plan de gestión de calidad, es preciso mirar

el término con más detenimiento y buscar indicadores de calidad que lo valoren.

Porque la calidad, digámoslo claro, no sólo se mide al final de los procesos. También es

necesario evaluarla en las fases iniciales e intermedias, cada una de las cuales aporta

un valor específico a la cadena de labores que integran un proceso.

Los indicadores de calidad cumplen esa función. Son instrumentos de medición que se

emplean para evaluar la calidad de los procesos o productos. O dicho de otra

manera, determinan el nivel de cumplimiento de los objetivos para los cuales se han

desplegado una serie de actividades concretas.

TAREA:

Escriba ejemplos de eficiencia, eficacia y productividad.

https://concepto.de/medicion/

https://www.isotools.org/soluciones/procesos/kpis-indicadores/

95


Cinco ejemplos de indicadores de calidad

Definidas sus características, a continuación, presentamos algunos de los indicadores

más empleados cuando se trata de medir la calidad de un producto:

1. Cobertura:

Se define como la proporción entre el número de artículos disponibles en los mercados

y las personas que demandan una necesidad que espera ser satisfecha. Este indicador

es propio de proyectos que buscan penetrar de forma masiva entre los consumidores o

que están pensados a largo plazo. Sin embargo, no siempre es así. A veces basta con

que una empresa cubra los pocos frentes en los que suele desempeñarse para obtener

un indicador positivo en términos de cobertura.

2. Eficacia:

La eficacia no es otra cosa que la relación entre un producto disponible y la necesidad

para la que ha sido creado. Cuando esta relación es positiva, la eficacia del producto es

alta. Pero si la necesidad del cliente sigue sin ser atendida tras la adquisición de dicho

producto, el indicador es negativo. Algo en el proceso ha fallado.

3. Valoración de ventas:

El volumen de ventas es, sin duda, el elemento más empleado para medir la calidad de

un producto. Vender mucho casi siempre es sinónimo de éxito: indica que el artículo ha

tenido una buena acogida y que ha generado gran interés. No obstante, esta relación

no supone en todos los casos un grado alto de calidad. Se puede vender mucho sin que

el producto sea del todo bueno.

4. Satisfacción del cliente:

De hecho, el siguiente paso tras la venta de un producto es la evaluación del grado de

conformidad de quien lo ha adquirido. La venta no garantiza satisfacción. Numerosos

ejemplos dan cuenta de ello. Al utilizar este indicador, las empresas deben desplegar

varias vías de retroalimentación para poder evaluar con acierto lo que se conoce como

la etapa de post-venta, que es crucial de cara a nuevas líneas de producción.

5. Competitividad:

Hace referencia a la capacidad de las empresas para explotar aquellas cualidades que

hacen distintos a sus productos. También tiene que ver con el nivel de adaptación a las

96


dinámicas del mercado y a la capacidad de innovación y cambio. Un producto incapaz

de competir es, por lo general, un producto de escasa calidad.

En esta unidad se revisó a lo que respecta el análisis y los

objetivos del estado de resultados o también llamado

estado de pérdidas y ganancias, que para un mejor

entendimiento realizamos un taller donde se

involucraban todos los índices financieros para ver la

situación de la empresa en cuestiones a ingresos y gastos

de la misma. Así también, vimos lo que es productividad,

eficiencia y eficacia diferenciándolas y citando ejemplos

de cada uno.

TAREA:

Consultar temas a tratar en la siguiente unidad.

97


Evaluación de la unidad IV

1. Con sus propias palabras defina lo que es un estado de pérdidas y ganancias.

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

2. Describa lo que es productividad, eficiencia y eficacia. Cite un ejemplo de cada

uno de ellos

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

3. ¿Qué es la evaluación del nivel de calidad?

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

4. ¿Qué es análisis del margen del producto?

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

……………………………………………………………………………………………………

5. Del siguiente estado de resultado realice las siguientes ratios financieros

Impacto de la Carga Financiera.

Cobertura de Intereses

Rotación de Cartera

Margen Bruto de Utilidad

Margen Operacional de Utilidad

Margen Neto de Utilidad

Rendimiento del Patrimonio

Rendimiento del Activo Total

98



Unidad didáctica V

Analisis del Estado de Resultados

Introducción de la Unidad didáctica IV

Mediante el análisis del estado de resultados o también conocido como estado de

pérdidas y ganancias, nos muestra ordenada y detalladamente la forma de cómo se

obtuvo el resultado del ejercicio durante un periodo determinado

Es el resultado financiero por excelencia, ya que, nos muestra la eficiencia de la gestión

económica de la empresa y mide la posición financiera.

Objetivo de la Unidad didáctica IV

Elaborar el análisis de rentabilidad y solvencia de los entes económicos aplicando las

fórmulas de apalancamiento financiero para el aumento de capacidad de crecimiento

financiero y crédito con ética para establecer análisis.


AN

AL

ISIS

DE

L E

STA

DO

DE

R

ES

ULTA

DO

S

CONCEPTO Y USO DE LOS RATIOS

PRINCIPALES RATIOS PARA ANALIZAR LOS BALANCES

APALANCAMIENTO FINANCIERO

99




Estudio de la Rentabilidad

Los análisis de rentabilidad miden la capacidad de generación de utilidades por parte de

la empresa. Tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas

decisiones y políticas en la administración de los fondos de la empresa. Evalúan los

resultados económicos de la actividad empresarial.

Los indicadores de rentabilidad expresan el rendimiento de la empresa en relación con

sus ventas, activos o capital. Relacionan directamente la capacidad de generar fondos

en operaciones de corto plazo y mediano plazo.

Es importante conocer estas cifras puesto que con un buen análisis financiero la

empresa podrá entender cuál es si situación financiera, cuáles son sus debilidades y

fortalezas y qué evoluciones han tenido las rentabilidades de le empresa a lo largo del

tiempo.

Apalancamiento financiero

El apalancamiento financiero consiste en utilizar algún mecanismo (como deuda) para

aumentar la cantidad de dinero que podemos destinar a una inversión. Es la relación

entre capital propio y el realmente utilizado en una operación financiera.

El término «apalancamiento» viene de apalancar. Una definición rigurosa de apalancar

es: «levantar, mover algo con la ayuda de una palanca». Como vamos a ver, este

concepto no está muy lejos de lo que significa el apalancamiento financiero, que utiliza

mecanismos financieros a modo de palanca para aumentar las posibilidades de

inversión.

El principal mecanismo para apalancarse es la deuda. La deuda permite que invirtamos

más dinero del que tenemos gracias a lo que hemos pedido prestado. A cambio, como

es lógico, debemos pagar unos intereses. Pero no solo mediante deuda se puede

conseguir apalancamiento financiero.

En muchos instrumentos financieros solo es necesario dejar una garantía del total

invertido, por lo que también se puede apalancar la operación. Además, en las opciones

financieras, dado que compramos un derecho sobre un activo subyacente, que

generalmente tiene un precio mucho mayor a la prima, se genera un efecto

apalancamiento.

https://economipedia.com/definiciones/opcion-financiera.html

https://economipedia.com/definiciones/opcion-financiera.html

100


Para qué sirve el apalancamiento financiero

Gracias al apalancamiento financiero logramos invertir más dinero del que realmente

tenemos. De este modo, podemos obtener más beneficios (o más pérdidas) que si

hubiéramos invertido solo nuestro capital disponible. Una operación apalancada

(con deuda) tiene una mayor rentabilidad con respecto al capital que hemos

invertido. Esto se puede hacer por medio de deuda o a través de derivados financieros.

Cuanta más deuda se utilice, mayor será el apalancamiento financiero. Un alto grado de

apalancamiento financiero conlleva altos pagos de interés sobre esa deuda, lo que

afecta negativamente a las ganancias.

Cómo se calcula el apalancamiento financiero

El grado de apalancamiento se suele medir en unidades fraccionadas. Un

apalancamiento de 1:2 por ejemplo, significa que por cada dólar invertido se está

invirtiendo dos dólares, es decir, la deuda es también de un dólar. Apalancamiento 1:3

es que por cada dólar invertido hay dos dólares de deuda, el capital propio supone el

33% de la inversión.

Por lo tanto, la fórmula para calcular el apalancamiento financiero de una operación

será:

Por ejemplo, si hemos invertido de nuestro propio dinero $1.000, pero el valor de nuestra

inversión (ya sea porque estamos utilizando deuda o productos derivados) es de $10.000.

El apalancamiento será de 1:10:

Cuando el apalancamiento financiero es resultado de deuda se suele utilizar esta otra

fórmula para calcular el porcentaje de apalancamiento que estamos utilizando:

https://economipedia.com/definiciones/tipos-de-deuda.html

https://economipedia.com/definiciones/derivados-financieros.html

https://economipedia.com/definiciones/derivado-financiero.html

101


El efecto del apalancamiento financiero en las ganancias

Digamos que conseguimos pedir prestado al banco un crédito por 90.000€ y podemos

comprar 100.000 acciones por $100.000. Pasado un tiempo, las acciones de esta

empresa se sitúan a $1,5 por acción, así pues, nuestras 100.000 acciones pasan a valer

$150.000 y decidimos venderlas. Con esos $150.000 vamos a pagar los $90.000 del

crédito que pedimos, más $10.000 en concepto de intereses del crédito. Al final de la

operación tenemos:

Resultado final: 150.000 – 90.000 – 10.000 = $50.000

Es decir, que si no lo contamos sobre los $10.000 iniciales, tenemos unos beneficios de

$40.000. Esto es, una rentabilidad de un 400%.

Efecto del apalancamiento financiero en las pérdidas

Ahora, supongamos que las acciones caen de $1 a $0,5 por acción.

Tendríamos 100.000 acciones valoradas en $50.000, con lo cual no podríamos ni

siquiera hacer frente a los $90.000 del crédito más los $10.000 de intereses.

Acabaríamos sin dinero y con una deuda de $50.000, es decir, perdemos $60.000.

En caso de no utilizar apalancamiento tan solo hubiésemos perdido 5.000 dólares. Las

acciones hubiesen bajado un 50% y nosotros hubiésemos perdido el 50% de nuestro

capital inicial.

Vamos a ver gráficamente la rentabilidad que tendríamos según sea una operación con

apalancamiento financiero o no dependiendo del precio de la acción.

Llegados a este momento, parece que quedan bastante claras las ventajas y

desventajas de realizar operaciones con apalancamiento financiero. Como último inciso,

102


es muy importante tener en cuenta el grado de apalancamiento, no es lo mismo cuando

la deuda supone el 90% de la operación como en el ejemplo visto (poco real), que

cuando supone un 50%. A mayor grado de apalancamiento, la rentabilidad puede ser

mucho mayor, pero el riesgo también.

Autofinanciación

La autofinanciación o financiación interna es cuando la empresa utiliza solo los recursos

provenientes de su propia actividad para realizar inversiones. Es decir, se prescinde de

los fondos externos.

Dicho de otra forma, autofinanciación significa no solicitar mayores créditos bancarios

ni más aportes de los accionistas.

Tipos de autofinanciación

Existen dos tipos de autofinanciación:

De mantenimiento: Consiste en generar recursos que permitan mantener la

capacidad productiva de la compañía.

De enriquecimiento: Proviene de los beneficios no repartidos a

los accionistas en forma de dividendos. En otras palabras, es cuando

la empresa retiene ganancias con el fin de reinvertir.

Formas de autofinanciación de mantenimiento

Dentro de la autofinanciación de mantenimiento podemos encontrar dos categorías:

Amortización: Las maquinarias y los equipos de la compañía pierden valor de un

periodo a otro. Ello, independientemente de que estén siendo o no utilizados en

el proceso productivo.

A este fenómeno se le denomina depreciación. Para reconocerlo, la firma

cuantifica el desgaste periódico y lo incluye como un costo de producción. Dichas

TAREA:

Consultar la autofinanciación y revisarlo para ser planteado

en clase.

https://economipedia.com/definiciones/empresa.html

https://economipedia.com/definiciones/credito.html

https://economipedia.com/definiciones/accionista.html

https://economipedia.com/definiciones/beneficio.html


https://economipedia.com/definiciones/dividendo.html


https://economipedia.com/definiciones/amortizacion.html

https://economipedia.com/definiciones/depreciacion.html

https://economipedia.com/definiciones/coste-costo.html

103


deducciones irán disminuyendo en el tiempo el valor contable del activo hasta

llegar a cero.

Un bien se puede depreciar totalmente, por ejemplo, en cinco años. Los

descuentos que se realizan en ese plazo sirven para acumular un fondo

de amortización (o amortización acumulada). Este servirá para reponer los

equipos.

Provisiones: Son beneficios retenidos por la empresa para afrontar alguna

amenaza identificada, pero que no se ha concretado aún. Los riesgos pueden

ser diversos: La incobrabilidad de la deuda de un cliente, una demanda judicial,

entre otros.

Cabe destacar que las provisiones son de carácter reversible. Es decir, se

eliminan de la contabilidad cuando ocurre la pérdida o si desaparece el motivo.

Ventajas y desventajas de la autofinanciación

Entre las ventajas de la autofinanciación destacan:

Se reducen los gastos financieros (pago de intereses).

Mejora la solvencia financiera de la empresa. Con mayores fondos propios, la

entidad será más fiable ante potenciales acreedores.

Sin embargo, también hay algunas desventajas de la autofinanciación:

Puede generar conflictos con los accionistas que buscan ingresos en forma

de dividendos en el corto plazo.

Cuando no se reparten ganancias, cae el atractivo de las acciones de la

compañía ante potenciales inversores.

Al reducirse los gastos financieros, sube el beneficio antes de impuestos y -por

ende- los tributos por pagar. En consecuencia, puede elevarse la salida efectiva

de dinero de la firma.

Tipología del crecimiento empresarial

Hay dos tipos principales de crecimiento empresarial

https://economipedia.com/definiciones/activo.html

https://economipedia.com/definiciones/depreciacion.html

https://economipedia.com/definiciones/provision.html



https://economipedia.com/definiciones/deuda.html

https://economipedia.com/definiciones/provision.html

https://economipedia.com/definiciones/gastos-financieros.html

https://economipedia.com/definiciones/solvencia.html


https://economipedia.com/definiciones/acreedor.html


https://economipedia.com/definiciones/dividendo.html

https://economipedia.com/definiciones/accion.html

https://economipedia.com/definiciones/gastos-financieros.html


https://economipedia.com/definiciones/impuesto.html

104


1. Crecimiento interno u orgánico:

es la modalidad que implica un proceso más lento. Suele ser el modo inicial de

crecimiento, que acompaña a las organizaciones en sus primeros pasaos, desde su

aparición. Requiere de mucho esfuerzo y una cuidada planificación para surtir los

efectos deseados.

Mediante el aumento de financiación por parte de los accionistas, que optan por

contribuir con más capital.

Por reinversión de beneficios en el negocio.

La principal desventaja de este enfoque es la inversión en tiempo que requiere, un plazo

que deja vía libre a los principales competidores para ampliar y obtener ventajas

competitivas. Sin embargo, al margen de este inconveniente, esta modalidad de

crecimiento del negocio cuenta con importantes beneficios. El más significativo es el

hecho de que permite a la empresa ser capaz de mantener una situación económica

saludable. Debido a que no se está acumulando deudas externas, que suelen llevar

implícito el pago de intereses, este tipo de empresas se hallan en mejores condiciones

para mantener un crecimiento solvente. Además, el control de la empresa no excede

sus fronteras.

2. Crecimiento externo o estratégico:

Es el que implica fusiones y adquisiciones. El crecimiento empresarial, por

definición cuando es externo puede llevarse a cabo de distintas formas, aunque las más

habituales son:

Mediante la búsqueda de financiación externa.

A través de fusiones y adquisiciones.

Ambos enfoques tienden a confiar en traer la financiación externa en el negocio con el

fin de hacer realidad la expansión, una estrategia que puede llevar a una posición de

apalancamiento, sobre todo si se tiene en cuenta que uno de sus principales aspectos

negativos es que el control de la compañía puede quedar en manos de accionistas

ajenos a la organización. Cuando se produce como resultado de una fusión, implica que

la empresa se ha unido a otra. En estas circunstancias, normalmente una empresa

emitirá acciones a cambio de acciones de otra sociedad. Ambas entidades ostentan

posiciones más equilibradas que cuando se formaliza una adquisición. En estos casos

se produce una toma de control, al adquirir una empresa participaciones de control en

105


otra, lo que implica que ha comprado, al menos, el 50% de las acciones de la otra

empresa.

Estas modalidades de crecimiento empresarial externo permiten la expansión rápida de

un negocio, pero conllevan una serie de problemas, entre los que destacan:

La diferencia cultural entre las dos empresas que se unen.

La posible aparición de desacuerdos entre los gerentes que están

acostumbrados a trabajar con diferentes prácticas y sistemas.

El aumento de complejidad en la gestión de recursos humanos que se produce

como resultado del cambio en los negocios.

Ratios Bursátiles

Cuando hablamos de ratios bursátiles, nos referimos a determinadas relaciones entre

variables que nos suministran una información relevante sobre un valor dado. Dicha

información será determinante a la hora de valorar nuestra entrada o no en dicho valor,

o a qué precio, etc.

Ratio PER

La ratio PER también es conocido como Price to Earning Ratio (P/E Ratio), es uno de

las ratios más utilizados en la valoración de acciones. Lo que viene a decir el PER es el

número de veces que el beneficio está contenido en el precio de la acción de una

compañía, también se podría entender de otra forma, como el número de años que

necesita una empresa para recuperar la inversión en la compra se sus acciones en el

caso de que el beneficio por acción fuese constante.

Para calcular el PER tenemos que remitirnos a su fórmula:

PER = Capitalización bursátil / Beneficio Neto

Se puede simplificar esta fórmula de la siguiente forma, al tener ambos componentes

variables iguales (número de acciones):

PER = Precio por Acción / Beneficio Neto por Acción

TAREA:

Consultar los ratios bursatiles y revisarlo para ser planteado

en clase.

106


Una vez tenemos calculado el PER hay que interpretar la ratio, pero no podemos

analizarlo de forma aislada ya que debemos compararlo con otras ratios, pero,

generalmente se compara con PER de otras empresas del sector o incluso con PER

históricos de la misma compañía.

Como regla general, un PER alto nos indica que el mercado estima que la compañía

tiene expectativas de crecimiento puesto que el precio de la acción refleja estas

expectativas, aunque los beneficios todavía no lo reflejen. A medida que esto vaya

sucediendo la relación se ira ajustando y el PER disminuyendo. No obstante, hay que

tener cuidado, si el PER alto no va acompañado de expectativas de crecimiento, lo que

esta ratio no está diciendo es que la acción está sobrevalorada y lo más conveniente es

vender las que tengamos.

Por el otro lado, un PER bajo nos indica que la empresa tiene expectativas negativas de

crecimiento y por tanto se deberían de vender las acciones. No obstante, puede tener

otra interpretación y es que las acciones estén infravaloradas al no reflejarse en su

precio las expectativas de crecimiento de la empresa.

Las ventajas del uso de esta ratio es que utiliza variables clave a la hora de valorar una

empresa y permite proporcionarnos rápidamente, debido a su sencillo cálculo, de si una

empresa está sobrevalorada o infravalorada. Otra de las ventajas que tiene es que

podemos realizar comparaciones rápidas entre empresas del mismo sector sin análisis

profundos y sobretodo no es dependiente como las ratios vistos con anterioridad a que

una compañía pague dividendos.

Pero el PER también tiene una serie de inconvenientes a tener en cuenta:

Utiliza dos magnitudes que están separadas en el tiempo, ya que el beneficio

por acción se obtiene de datos pasados y el precio de las acciones en el mercado

refleja las expectativas de los inversores.

No es recomendable para empresas pro cíclicas al comportamiento de la

economía.

El beneficio neto puede estar falseado dependiendo de los procedimientos

contables y que no se refleje realmente el valor real.

No se pueden basar decisiones de compra basándonos exclusivamente en el

PER, por lo que hay que compararlo con otras ratios e incluso con otros análisis

no financieros.

107


No obstante, lo explicado existe una forma de tomar decisiones con el PER y es

añadiendo el concepto de PER teórico. Este PER teórico se estima utilizando datos

históricos, del sector y con los datos de la empresa.

Si el PER es mayor que es PER teórico las acciones estarán infravaloradas en el

mercado y habrá que tomar la decisión de comprar. Por el contrario, si el PER es menor

que el PER teórico las acciones están sobrevaloradas y habrá que vender para no tener

pérdidas en nuestra inversión.

Ratio precio/cash flow (PCFR)

La única diferencia con el PER es que el denominador se considera el cash flow, es

decir, el flujo de dinero generado por la compañía.

Dos empresas pueden generar el mismo cash flow, pero el beneficio declarado puede

variar de forma sustancial debido a la política de amortizaciones. En este sentido es más

útil el PCFR ya que elimina las diferencias en la política de amortizaciones entre

compañías.

También elimina del beneficio el coste del inmovilizado fijo con la consecuencia de

favorecer a las empresas intensivas en capital frente a las empresas intensivas en mano

de obra o circulante.

La interpretación del PCRF es la misma que el PER, ya que cuanto más bajo, más

barata esta la compañía en cuestión.

Ratio precio/valor contable (P/VC)

Compara el valor de mercado de una empresa con su valor contable. No tiene en cuenta

el concepto de rentabilidad, por lo que no es aconsejable utilizarlo como único método

de comparación.

Si bien estas reglas son ciertas a grandes rasgos, la utilidad de este ratio es mas que

cuestionable, ya que los valores contables de las empresas adolecen de dos defectos

muy graves:

1. Dependencia de criterios contables variables.

2. Valoración de activos muy poco relacionado con la rentabilidad de la empresa.

Rentabilidad por dividendos

108


Representa la rentabilidad directa percibida por el accionista en un determinado año.

Una regla general bastante valida es que el dividendo es inferior al beneficio debido a

que la sociedad necesita crecer para hacer una serie de inversiones de forma que nunca

es distribuible todo el beneficio.

Ello justifica los pay - out bajos. Es una ratio muy útil para comparar empresas con de

negocios relativamente estable y con elevados pay - out, como por ejemplo las eléctricas

y autopistas, con elevadas rentabilidades por dividendo. Sin embargo, no es útil para las

compañías de "crecimiento" ya que el dividendo pagado en muchas ocasiones es

meramente testimonial, ya que generalmente prefieren reinvertir los beneficios en el

negocio en vez de repartirlos en forma de dividendo.

Valor de la empresa (Enterprise Value)

Valor de la Empresa (VE) = Capitalización Bursátil + Deuda financiera neta.

Mide el valor de mercado del capital empleado, definido, como fondos propios más

deuda financiera.

El VE se relaciona con otras variables, como ventas y cash flow operativo, ligadas a la

rentabilidad del capital empleado. Cuanto menor sea la ratio, mejor (más barata) la

empresa. Es decir, cuanto más ingreso o cuanto más cash flow puede generar una

empresa con un determinado nivel de capital empleado, mucho mejor.

Las ratios VE son parecidos a los de PER y PCRF, siendo la única diferencia que el VE

mide el inverso de la rentabilidad de todo el capital invertido, mientras que PER y PCRF

miden el inverso de la rentabilidad de solo el capital aportado por los accionistas.

La ventaja del VE es que es más relevante para construir ratios de rentabilidad

operativa, una función de capital empleado en su conjunto. Sin embargo la desventaja

del VE es que no mide la eficacia de la estructura financiera de la compañía en cuestión,

es decir, no distingue entre las empresas que tienen mayor o menor apalancamiento

financiero.

Aplicación e interpretación de ratios

Ratio PER

109


Interpretación:

El PER se utiliza para distinguir entre compañías cuyos beneficios se pagan #caros# y

las compañías cuyos beneficios se pagan “baratos”. Cuanto mas bajo el PER en

términos comparativos, mas barata esta la compañía. En igualdad de condiciones,

compararíamos una compañía que cotiza a PER 15 antes que una compañía de PER

18.

Ratio PCFR

Interpretación:

La interpretación del PCFR es la misma del PER: cuanto más bajo, más barata esta la

compañía en cuestión. La diferencia más notable del primer ratio es que los números

suelen salir sensiblemente más bajos que los del segundo, debido al peso de las

amortizaciones en la cuenta de resultados.

Los inversores más avanzados pueden utilizar el concepto de cash earnings en vez de

cash flow, refinando el PCFR. El concepto de cash earnings profundiza más que el cash

flow ya que primero suma al beneficio todos los apuntes contables que no implican flujos

de dinero (amortizaciones, provisiones, subvenciones, diferimientos, etc.), mientras el

segundo solo ajusta por las amortizaciones.

Ratio Precio/valor contable (P/VC)

Interpretación:

Cuanto más bajo es el P/CV, más barata es la compañía. Si el valor contable

representara el valor real de una compañía, compraríamos las compañías cuyos P/CV

estuvieran por debajo de 1,0. Sin embargo, la mayoría de las compañías cotizan a un

P/CV por encima de 1,0.

110


En esta unidad se revisó el estudio de la rentabilidad y el

apalancamiento financiero del cual consiste en el

estudio del capital y la situación financiera que tiene la

empresa y así tomar decisiones en referencia al

crecimiento empresarial ya sea de manera interna o

externa y se concluye con las ratios bursátiles los cuales

son aplicados e interpretados.

111


Evaluación de la unidad V:

1. ¿Qué es la autofinanciación?

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2. ¿De qué manera se autofinancia una entidad?

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3. ¿Cuántas tipologías de crecimientos empresarial existe? Descríbalas

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4. ¿Cuál es la ratio más utilizado para la valoración de acciones?

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5. ¿Cuál es el efecto del apalancamiento en las perdidas?

……………………………………………………………………………………………………

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Bibliografía

Angel, P. Q. (2016). Guia de Esturio Finansas I. Guia de Estudi Finanzas I. Loja, Loja,

Ecuador: Edilola Cia Ltda.

Gitman, L. &. (2012). Principios de la Administración Financiera. México: PEARSO

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Horne, J. c. (2010). Fundamento de Administración Financiera . Mexico: PEARSO.

J.W., V. H. (2010). Fundamento de la Admiistración Financiera. México: PEARSO

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Miguel, P. (2016). Finanzas I. Loja: Ediloja.

Milla, M. R. (2014). Analisis Financiero en las Empresas. Quito: Pacifico Editores.

V, G. (2005). Analisis Financiero Un Enfoque Integral . mexico: Patria.

WEBGRAFIA

http://www.idi.es/images/documentos/guiaanalisisfinanciero.pdf

http://www.formatoedu.com/web_gades/docs/2_AnalisisFinanciero_1.pdf

http://www.idi.es/images/documentos/guiaanalisisfinanciero.pdf

http://www.formatoedu.com/web_gades/docs/2_AnalisisFinanciero_1.pdf

INSTITUTO TECNOLÓGICO SUPERIOR "ISMAEL PÉREZ PAZMIÑO"

PLAN CALENDARIO DE ASIGNATURA

Carrera: Tecnologia Superior en Contabilidad Periodo académico: Noviembre 2019 - abril 2020 (IIPA 2019)

Tipo de carrera: Tradicional Nivel: Tecnológico Modalidad de estudio: Presencial

Nombre de la Asignatura: Análisis Financiero Cód. Asignatura: CO-S2-ADFI Semestre: Quinto

Pre-requisito:BM-S2-MAFI Co-requisito: Ninguna

Número de créditos: Cinco Total de horas: 74

Elaborado por: Ing. Guadalupe Vega I Revisado por: Ing. Leidiana Cacao Mgs. Aprobado por: Dra. Maria Isabel Jaramillo

Firmas: _______________________ __________________________ ________________________

SEMAN

A N° DE LA ACTIVID

AD

ACTIVIDADES DOCENTES FORMA DE ENSEÑANZ

A

TIEMPO LUGAR TRABAJO INDEPENDIENTE MEDIOS DE ENSEÑANZA

1 1

Encuadre

C 1 AULA Ninguno

Pizarrón, marcadores y borrador

1 2 Prueba de Diagnostico CP 1 AULA Medir los conocimientos en el area contable

Pizarrón, marcadores y borrador

1 3 Concepto, importancia y Objetivo del analisis economico-financiero

C 1 AULA Trabajos en equipo e investigación dirigida para integrar conocimientos

Medio Audivisuales, computadora, pizarra, marcadores y Borrador

1 4 Función financiera y el tamaño del negocio C 1 AULA Trabajos en equipo e investigación dirigida para integrar conocimientos

Pizarra, marcadores, borrador y separatas

2 5 Análisis del ambiente de negocio y la estrategia C 1 AULA Investigar a quienes les interesa el análisis financiero


2 6 Herramientas del análisis financiero C 1 AULA Trabajos en equipo e investigación dirigida para integrar conocimientos


2 7 Tipos de análisis de negocios CP 1 AULA Trabajos en equipo e investigación dirigida para integrar conocimientos


2 8 Componentes del análisis de negocio T 1 AULA Tarea dirigida en amauta Pizarra, marcadores, borrador y separatas

3 9 Estado Financiero y su naturaleza CP 1 AULA Trabajos en equipo e investigación dirigida para integrar conocimientos


3 10 Limitaciones de los Estados Financieros C 1 AULA Investigar cuales son las formas de presentación de los Estados Financieros


3 11 Formas de presentación de los Estados Financieros T 1 AULA Tarea dirigida en amauta Pizarra, marcadores, borrador y separatas

3 12 Análisis de Estados Financieros y análisis de negocio T 1 AULA Trabajos en equipo e investigación dirigida para integrar conocimientos


4 13 Evaluación Unidad I E 1 AULA Ninguno Hojas y Esferos

4 14 Definición de variaciones Patrimoniales permutativas C 1 AULA Investigación de variables permutativas


4 15 Variaciones Patrimoniales Permutativas CP 1 AULA Trabajos en equipo e investigación dirigida para integrar conocimientos


4 16 Caso práctico de variaciones petrimoniales permutativas CP 1 AULA Consulta de las variaciones patrimoniales modificativas


5 17 Caso práctico de variaciones petrimoniales permutativas CP 1 AULA Tarea dirigida en amauta Pizarra, marcadores, borrador y separatas

5 18 Definición de variaciones Patrimoniales Modificativas C 1 AULA Trabajos en equipo e investigación dirigida para integrar conocimientos


5 19 Caso práctico de variaciones petrimoniales Modificativas Positivas

CP 1 AULA Trabajos en equipo e investigación dirigida para integrar conocimientos


5 20 Caso práctico de variaciones petrimoniales modificativas negtivas



6 21 Comparación de Estados Financieros CP 1 AULA

Consulta de Estados Financieros en la pagina de la Superintendencia de compañía


6 22

Caso práctico en comparación de estados financiero



6 23

Comparación porcentual en los Estados Financieros

T 1 AULA Caso práctico en estado financiero en empresa del medio


6 24




7 25


T 1 AULA Trabajos en equipo e investigación dirigida para integrar conocimientos


7 26

Análisis Patrimonial a corto plazo



7 27

Análisis Patrimonial a largo plazo



7 28 Evaluación unidad II

E

1 AULA Ninguno Hojas, Esferos y calculadora

8 29 Objetivo del análisis del Estado de Situación Financiera C 1 AULA

Consulta de las partes operativas y de financiamiento del estado de Situación Financiera


8 30 Partes operativas y de financiamiento del Estado de Situación Financiera



8 31 Análisis vertical y horizontal del Estado de Situación Financiera

CP 1 AULA Tarea dirigida en amauta Pizarra, marcadores, borrador y separatas

8 32 Análisis vertical y horizontal del Estado de Situación Financiera



9 33 Introducción al Estado de Origen y aplicación de Fondos C 1 AULA Consulta sobre el origen y aplicación de fondos


9 34 Elaboración del Estado de Origen y aplicación de fondos

CP 1 AULA Ninguno Hojas, esfero y calculadora

9 35 Elaboración del Estado de Origen y aplicación de fondos



9 36 Concepto y uso de ratios financieros CP 1 AULA Trabajos en equipo e investigación dirigida para integrar conocimientos


10 37 Concepto y uso de ratios financieros T 1 AULA Trabajos en equipo e investigación dirigida para integrar conocimientos


10 38 Principales ratios para analizar balances T 1 AULA Trabajos en equipo e investigación dirigida para integrar conocimientos


10 39 EXAMEN

E

1 AULA Ninguno Hojas, Esferos y calculadora

10 40 EXAMEN

E

1 AULA Ninguno Hojas, esfero y calculadora

11

41

Principales ratios para analizar balances T 1 AULA

Trabajos en equipo e investigación dirigida para integrar conocimientos


11

42

Taller de ratios financieros CP 1 AULA Ninguno

Hojas, esfero y calculadora

11

43

Evaluación Unidad III E 1 AULA Ninguno

Hojas, esfero y calculadora

11

44

Objetivo y análisis del Estado de Resultado C 1 AULA Investigación de los Estados de Resultados


12

45

Calculo de porcentajes y gráficos C 1 AULA



12

46

Proyecto Integrador CP 1 AULA Avance del Proyecto integrador


12

47

Proyecto Integrador CP 1 AULA Avance del Proyecto integrador


12

48

Análisis de los Ingresos con Ratios CP 1 AULA



13

49

Análisis de los Ingresos con Ratios CP 1 AULA



13

50

Análisis del Margen de Producto T 1 AULA



13

51

Análisis del Margen de Producto CP 1 AULA

Consulta de las diferentes fórmulas de los ratios de endeudamientos


13

52

Calculo del Umbral de Rentabilidad C 1 AULA

Tarea dirigida en amauta Medio Audivisuales, computadora, pizarra, marcadores y Borrador

14

53

Análisis de los Gastos C 1 AULA



14

54

Análisis de los Gastos CP 1 AULA



14

55

Análisis de la productividad, la eficacia y la eficiencia CP 1 AULA



14

56

Análisis de la productividad, la eficacia y la eficiencia T 1 AULA



15

57

Evaluación del nivel de calidad T 1 AULA



15

58

Evaluación Unidad IV E 1 AULA Ninguno

Hojas, Esferos y calculadora

15

59

Estudio de la Rentabilidad C 1 AULA Ninguno

Hojas, Esferos y calculadora

15

60

Apalancamiento Financiero C 1 AULA



16

61

Apalancamiento Financiero CP 1 AULA



16

62

Proyecto Integrador CP 1 AULA



16

63

Proyecto Integrador CP 1 AULA



16

64

Autofinanciación T 1 AULA



16

65

Tipologia del Crecimiento Empresarial T 1 AULA



16

66

Ratios Bursatiles CP 1 AULA



16

67

Ratios Bursatiles C 1 AULA



16

68

Aplicación e interpretación de Ratios CP 1 AULA



17

69

Aplicación e interpretación de Ratios CP 1 AULA



17

70

Proyecto Integrador T 1 AULA



17

71

Proyecto Integrador T 1 AULA



17

72

Evaluación Unidad V CP 1 AULA



18

73

EXAMEN E 1 AULA Ninguno Hojas, Esferos y calculadora

18

74

EXAMEN E 1 AULA Ninguno Hojas, Esferos y calculadora

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Asignatura: Análisis Financiero Docente: Ing. Juan Díaz ...instipp.edu.ec/instipp/assets/pdf/guias/contabilidad/CO-S5-AF.pdf · Taller de ratios financieros ... utilizando para