Bölüm 2 Finansal Analiz

1MTY 500 – Maliyet Analizi ve Mühendislik Ekonomisi- Bolum2: Finansal Analiz

Bölüm 2Finansal Analiz

• Muhasebe: Karar vermenin dayanağı: Ne durumdayız?

• İşletmelerin finansal durum analizi

• Karar vermede kullanılan kritik oranlar


Muhasebe – İş Dünyasının Dili


Finansal Tablolar


Neden Mühendisler Finansal Tabloları Anlamak Zorundadırlar?


Muhasebe Denklemi

Varlıklar

Borçlar

Öz Sermaye

Varlıklar = Borçlar + Öz sermaye(Assets = Liabilities + Owner’s equity)


28.Oca.00 29.Oca.99 Change Percent

Dönen VarlıklarKasa $3.809 $1.726 $2.803 121%Kısa-dönem yatırımlar 323 923 (600) -65%Kısa-dönem alacaklar 2.608 2.094 514 25%Stok 391 273 118 43%Diğer 550 791 (241) -30%Toplam dönen varlıklar 7.681 5.807 1.874 32%

Property, plant, and equipment, net 765 523 242 46%Long-term investments 1.048 532 516 97%Equity securities and other investments 1.673 --- 1.673Goodwill and others 304 15 289 1927%

Total assets $11.471 $6.877 $4.594 67%

LIABILITIES AND STOCKHOLDERS' EQUITY

Current liabilities:Accounts payable $3.538 $2.397 $1.141 48%Accrued and other 1.654 1.298 356 27% Total current liabilities 5.192 3.695 1.497 41%

Long-term debt 508 512 (4) -1%Other 463 349 114 33%

Total liabilities 6.163 4.556 1.607 35%Stockholders' equity:

Preferred stock --- ---Common stock and capitalin excess of $0.01 per value 3.583 1.781 1.802 101%Retained earnings 1.260 606 654 108%Other 465 (66) 531 Total stockholders' equity 5.308 2.321 2.987 129% Total liabilities and stockholders' equity $11.471 $6.877 $4.594 67%

Bilanço – Dell Computer Co.


(in millions, except per share amount)28-Jan-00 29-Jan-99

Net revenue $25,265 $18,243Cost of revenue 20,047 14,137Gross margin 5,218 4,106Operating expenses: Selling, general and administrative 2,387 1,788 Research, development, and engineering 568 272 Total operating expenses 2,955 2,060Operating income 2,263 2,046Other income 188 38Income before income taxes 2,451 2,084Provision for income taxes 785 624Net income $1,666 $1,460Earnings per common share: Basic $0.66 $0.58 Diluted $0.61 $0.53Weighted average shares outstanding: Basic 2,536 2,531 Diluted 2,728 2,772Retained Earnings: Balances at beginning of period 606 607 Net income 1,666 1,460 Repurchase of common stocks (1,012) (1,461) Balances at end of period $1,260 $606

Fiscal Year Ended

Gelir Tablosu – Dell Computer Co.


Nakit Akış Tablosu – Dell Computer Co.

28-Jan-00 29-Jan-99Cash flows from operating activities: Net income $1,666 $1,460 Depreciation and amortization 156 103 Changes in working capital 2,104 873 Net cash provided by operating activities 3,926 2,436

Cash flows from investing activities: Marketable securities: Purchase (3,101) (1,938) Sales 2,319 1,304 Capital expenditures 397 (296) Net cash used in investing activities (1,183) (930)

Cash flows from financing activities: Purchase of common stock (1,061) (1,518) Issuance of common stock under employee plans 289 212 Proceeds from issuance of long-term debt 20 494 Cash received from sale of equity options and other 63 Repayment of borrowings (6) Net cash used in financing activities (695) (812)

Effect of exchange rate changes on cash 35 (10)

Net increase in cash $2,083 $684

Cash at beginning of period 1,726 1,042Cash at end of period $3,809 $1,726

Fiscal Year Ended(in millions)


Nakit Akış Tablosu

28-Jan-00 29-Jan-99Cash flows from operating activities: Net income $1,666 $1,460 Depreciation and amortization 156 103 Changes in working capital 2,104 873 Net cash provided by operating activities 3,926 2,436

Cash flows from investing activities: Marketable securities: Purchase (3,101) (1,938) Sales 2,319 1,304 Capital expenditures 397 (296) Net cash used in investing activities (1,183) (930)

Cash flows from financing activities: Purchase of common stock (1,061) (1,518) Issuance of common stock under employee plans 289 212 Proceeds from issuance of long-term debt 20 494 Cash received from sale of equity options and other 63 Repayment of borrowings (6) Net cash used in financing activities (695) (812)

Effect of exchange rate changes on cash 35 (10)

Net increase in cash $2,083 $684

Cash at beginning of period 1,726 1,042Cash at end of period $3,809 $1,726

Fiscal Year Ended(in millions)

Firmanın ne kadar nakit gelir

ürettiğini ve firmanın

gelirlerinin sağlıklı olup olmadığını

gösterir.

Hisse satmak veya hisse,

varlık ve sermaye

yatırımları almak için

kullanılan nakit.

Diğer kişilere ödenen nakit – örn:

bankalar veya hissederlar

Dönem başındaki ve

dönem sonundaki net

nakit akışı.


AssetsCash $3,809Other current assets 3,872 Total current assets 7,681All other assets 3,790 Total assets 11,471

Liabilities and Stockholders' EquityCurrent liabilities 5,192Other liabilities 971 Total liabilities 6,163Stockholders' equity: Common stock 3,583 Retained earnings 1,260 Other equity (465) Total stockholders' equity 5,308 Total liabilities and stockholders' equity $11,471

Balance Sheet--January 28, 2000

Finansal Tabloların Özeti - Dell


Net revenue 25,265Expenses (including income taxes) 23,599Net income $1,666

Beginning retained earnings 606Net income 1,666Purchase and retirement of 56 million shares (1,012)Ending retained earnings $1,260

Net cash flow from operating activities $3,926Net cash flow from investing activities (1,183)Net cash flow from financing activities (695)Effect of exchange rate change on cash (35)Beginning cash 1,726Ending cash $3,804

Income Statement--Fiscal Year 2000

Statement of Retained Earnings--Fiscal Year 2000

Statement of Cash Flows--Fiscal Year 2000

Özet - devam


Finansal Oranlar


Cari Oran =Cari Oran = Dönen Varlıklar Kısa Vadeli Borçlar

• Bir firmanın kısa vadeli yükümlülüklerini (borçlarını) karşılamadaki yeteneğini ölçmek için kullanılr.

Kısa vadeli borçları ödeyebilmek için yeterli miktarda dönen varlık var mıdır? Güvenlik sınırı nedir?

Likidite Oranları


BilançoSimsboro Bilgisayar Şirketi

Nakit (Kasa) $175 Tic. Borçlar $115Tic. Alacaklar 430 Borç Senetleri 115Stoklar 625 Kısa Vadeli Borçlar $230Dönen Varlıklar $1,230 Tahviller $600Sabit Varlıklar $2,500 Öz Kaynaklar Eksi: Bir. Amortis. (1,200) Hisse Senetleri $300Net Sabit Varlıklar 1,300 Ödenmiş Sermaye 600 Toplam Varlıklar $2,530 Dağıtılmayan Karlar 800 Toplam Özkaynak $1,700 Toplam Pasif $2,530

Aktif Pasif

Gelir TablosuSimsboro Bilgisayar Şirketi

Satışlar $1,450Satılan Malların Maliyeti 875Brüt Kar $575Faaliyet Giderleri 45Amortisman Giderleri 200Net Faaliyet Karı $330Faiz Giderleri 60Faiz Öncesi Net Kar $270Vergi (40%) 108Net Kar $162Ödenecek Kar payı 100Dağıtılmayan Karlara ek $62

$1,230 $230

Cari Oran = = = 5.35x


Likit Oran =Likit Oran =Dönen Varlıklar - Stoklar

Kısa Vadeli Borçlar

• Bir firmanın kısa vadeli yükümlülüklerini (borçlarını) karşılamadaki yeteneğini ölçmek için kullanılr.

En az likiditeye sahip olan varlıkları dönen varlıklar arasından çıkardığımızda firmanın kısa vadeli borçlarını ödeme yeteneği nasıl olur?


$1,230 -$625$230 =2.63x

Nakit (Kasa) $175 Tic. Borçlar $115Tic. Alacaklar 430 Borç Senetleri 115 Tahviller $600

Sabit Varlıklar $2,500 Öz Kaynaklar Eksi: Bir. Amortis. (1,200) Hisse Senetleri $300Net Sabit Varlıklar 1,300 Ödenmiş Sermaye 600 Toplam Varlıklar $2,530 Dağıtılmayan Karlar 800 Toplam Özkaynak $1,700 Toplam Pasif $2,530

BilançoSimsboro Bilgisyar Şirketi

Aktif Pasif


Satışlar $1,450Satılan Malların Maliyeti 875Brüt Kar $575Faaliyet Giderleri 45Amortisman Giderleri 200Net Faaliyet Karı $330Faiz Giderleri 60Faiz Öncesi Net Kar $270Vergi (40%) 108Net Kar $162Ödenecek Kar payı 100Dağıtılmayan Karlara ek $62

Likit Oran =Likit Oran =

Stoklar 625 Kısa Vadeli Borçlar $230Dönen Varlıklar $1,230 Tahviller $600


Borç YönetimiBorç Yönetimi Oranları Oranları

• Firmanın varlıklarını finanse etmek için kullanılan firma dışı (ortaklardan değil) kaynakların büyüklüğünü ölçmek için kullanılır.


• Bilanço Kaldıraç Oranları dış kaynaklarla finanse edilmiş firma varlıklarının yüzdesini ölçer

Borç Oranı =Borç Oranı = Toplam Borçlar Toplam Varlıklar

Firma varlıklarının ne kadarı borçlarla finanse edilmiştir?

$230 + $600 $2,530

Borç Oranı =Borç Oranı = = 33%


• Faizleri Karşılama Oranları firmanın finansal kaldıraç (borçlanma) kullanması nedeniyle ortaya çıkan finansman giderlerini ödeyebilme yeteneğini ölçer.

Faizleri Karşılama Oranı =Faizleri Karşılama Oranı = Faaliyet KarıFaiz Giderleri

Faiz giderlerinin ödenebilmesi için güvenlik sınırı (marjın) nedir?

Faizleri Karşılama Oranı =Faizleri Karşılama Oranı = $330

$60= 5.50x


Ortalama Tahsil Zamanı =Ortalama Tahsil Zamanı = Ticari AlacaklarGünlük Satışlar

• Firmanın kaynaklarını satışların oluşturulmasında nasıl bir etkinlikle kullandığına dair temel bir değerlendirme sağlar.

Firmanın kredili satışlarını müşterilerinden tahsil etmesi ne kadar zaman alır?


$430 $1,450/365

OTZ = = 108.24 gün

Bir yıldaki gün sayısı

Bir yıldaki gün sayısı

BilançoSimsboro Bilgisyar Şirketi

Aktif Pasif

Nakit (Kasa) $175 Tic. Borçlar $115 Borç Senetleri 115Stoklar 625 Kısa Vadeli Borçlar $230Dönen Varlıklar $1,230 Tahviller $600Sabit Varlıklar $2,500 Öz Kaynaklar Eksi: Bir. Amortis. (1,200) Hisse Senetleri $300Net Sabit Varlıklar 1,300 Ödenmiş Sermaye 600 Toplam Varlıklar $2,530 Dağıtılmayan Karlar 800 Toplam Özkaynak $1,700 Toplam Pasif $2,530

Satılan Malların Maliyeti 875Brüt Kar $575Faaliyet Giderleri 45Amortisman Giderleri 200Net Faaliyet Karı $330Faiz Giderleri 60Faiz Öncesi Net Kar $270Vergi (40%) 108Net Kar $162Ödenecek Kar payı 100Dağıtılmayan Karlara ek $62


Tic. Alacaklar 430

Satışlar $1,450


Stok Devir Hızı Oranı =Stok Devir Hızı Oranı = Satılan Malların Maliyeti

Stoklar

Stok düzeyi Firmanın satışları için uygunmudur?

Stok Devir Hızı Oranı = = $875

$625= 1.4x


Sabit Varlık Devir Hızı =Sabit Varlık Devir Hızı = Satışlar Net Sabit Varlıklar

Firma sabit varlıklarını satışlarının oluşturulmasında ne kadar etkinlikle kullanmaktadır?

$1,450$1,300 Sabit Varlık Devir Hızı =Sabit Varlık Devir Hızı = = 1.12x


Toplam Varlık Devir Hızı =Toplam Varlık Devir Hızı = Satışlar Toplam Varlıklar

Firma tüm varlıklarını satışlarının oluşturulmasında ne kadar etkinlikle kullanmaktadır?

$1,450 $2,530

Toplam Varlık Devir Hızı =Toplam Varlık Devir Hızı = = 0.57x


KarlılıkKarlılık Oranları Oranları

• Likidite, varlık yönetimi ve borç yönetimi fonksiyonlarının firmanın karlılığı üzerindeki toplu etkisini gösteren oranlardır.


• Satışlarla İlişkili Karlılık firmanın satış hacmini faaliyet karlarına dönüştürebilmesindeki yeteneğini ölçer.

Faaliyet Karı Marjını =Faaliyet Karı Marjını =Faaliyet Karı

Satışlar

Firma üretim (faaliyet) maaliyetlerinin düşük tutulmasında ne kadar etkindir?

$330 $1,450

= 22.8%Faaliyet Karı Marjını =Faaliyet Karı Marjını =


• Satışlara İlişkili Karlılık firmanın satış hacmini net kara dönüştürmedeki yeteneğini ölçer.

Net Kar Marjı =Net Kar Marjı =Net KarSatışlar

Her bir satiş birimi için net kar miktarı nedir?

$162 $1,450

= 11.2%Net Kar Marjı =Net Kar Marjı =


• Yatırıma ilişkin karlılık firmanın kaynaklarını (yatırımlarını) faaliyet karlarına dönüştürebilmesindeki yeteneğini ölçer.

Yatırımların Yatırımların (varlıkların) Karlılıgı(varlıkların) Karlılıgı

Faaliyet KarıToplam Varlıklar

==

Firmanın varlıkları ile faaliyet karı (finansamn maaliyeti ve vergiden önce) oluşturma yeteneği nedir?

$330 $2,530

= 13.04%Yatırımların Yatırımların (varlıkların) Karlılıgı(varlıkların) Karlılıgı

==


• Yatırıma ilişkin karlılık firmanın kaynaklarını (yatırımlarını) net kara dönüştürebilmesindeki yeteneğini ölçer.

Varlıkların Karlılığı=Varlıkların Karlılığı= Net KarToplam Varlıklar

Firmanın elde ettiği karlar ile varlıklarına yatırım arasındaki ilişki nedir?

$162 $2,530

= 6.40%Varlıkların Karlılığı=Varlıkların Karlılığı=


Öz KaynaklarınÖz Kaynakların Karlılığı =Karlılığı =

Net Kar Öz Kaynak

Firmanın elde ettiği karlar ile firmanın ortaklarının yatırımı arasındaki ilişki nedir?

$162 $1,700

= 9.53%Öz KaynaklarınÖz Kaynakların Karlılığı =Karlılığı =


Piyasa/Trend Piyasa/Trend OranlarıOranları

• Firmanın hisse fiyatı, kazançları ve nominal hisse fiyatları arasındaki ilişkileri gösterir.


Fiyat/Kazanç Oranı

• 1 TL kazanç için yatırımcıların ödeyecekleri yatırım miktarını gösterir.

hisse başına fiyatP/E ratio=

hisse başına kazanç

$38.50

$0.6163.11


Piyasa/Nominal Oran

• Yatırımcıların firmayı nasıl değerlendirdiklerini gösterir. Yüksek bir oran yatırımcılar, yüksek yatırım dönüş oranına yatırım yapmaya istekli.

• Aşırı yüksek bir oran hissenin aşırı değerli (overpriced) olduğu gösterebilir. Bu durumda firmanın performans beklentileri gerçekleşmediğinde hisse fiyatında keskin düşüşler olabilir.

Nominal hisse değeri = (toplam özsermaye) / hisse sayısı

= $5308/ 2728= $1.95

Market/book ratio = Hissenin piyasa fiyatı/ nominal hisse değeri

= $38.50 / $1.95 = 19.74 katı


Oran Analizini Kimler Kullanır?

Ticari kredi yöneticileri müşterilerinin durumunu görebilmek için bazı temel oranları kullanabilirler

Menkul kıymet analizcileri farklı menkul kıymetlerin yatırım değerlerini ölçebilmek için oran analizinden faydalanabililer

Banka uzmanları kredi taleplerini değerlendirmede oran analizlerini gerçekleştirebilirler

Şirket iflaslarının öngörüsünde kullanılabilir

Documents

Bölüm 2 Finansal Analiz