Boletín DCM Asesores Enero 2015

» La economía de Francia frena su crecimiento en el 4ºT. » El IPC interanual encadena seis meses en negativo.

» Carbures finaliza su auditoria y vuelve a cotizar. » EE.UU. revisa al alza su PIB del 3ºT.

Análisis Macroeconómico

Mercados Financieros

4 Previsiones DCM

5 Noticias DCM

Análisis DCM6

7 Noticias MAB

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Índice

AVISO LEGAL.

Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, pre-visiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido ela-borados por DCM. El contenido que se expresa en este informe de análisis refleja fielmente las opiniones personales de colabora-dores de DCM.

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Boletín Número 56

DCM Asesores Dirección y Consultoría de Mercados

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Previsiones DCM

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Boletín DCM www.dcmasesores.es

PIB (%) IPC (%)2014 2015 2016 2014 2015 2016

UEM 0,8 1,3 1,8 0,5 0,7 1,5

Alemania 1,5 1,5 1,9 0,9 1,1 1,6Francia 0,4 0,8 0,3 0,7 0,7 1,3Italia -0,4 0,5 1,2 0,2 0,6 1,1España 1,3 1,9 2,2 -0,1 0,3 1,6Reino Unido 3,0 2,2 2,2 1,6 1,5 1,9USA 2,3 3,1 2,7 1,7 1,0 2,3Japón 0,4 1,2 1,1 2,8 1,8 2,3China 7,5 7,2 6,7 2,1 1,5 1,9

Japón Diciembre 2014 Diciembre 2015 Diciembre 2016

Call (BOJ) 0,10 0,10 0,103 meses 0,10 0,10 0,102 años 0,05 -0,02 -0,0510 años 0,45 0,35 0,25

USA Diciembre 2014 Diciembre 2015 Diciembre 2016

Fed funds (Fed) 0,25 0,50 1,403 meses 0,24 0,72 1,652 años 0,44 1,26 2,2710 años 2,55 3,09 3,73

UEM Diciembre 2014 Diciembre 2015 Diciembre 2016

Repo (BCE) 0,05 0,05 0,053 meses 0,21 0,06 0,062 años (Alemania) 0,05 -0,05 0,0910 años (Alemania) 1,25 0,68 1,11

DCM Asesores elabora mensualmente unas previsiones de las principales magnitudes macroeconómicas a nivel mundial, las cuales reflejan las perspectivas sobre la evolución de la economía global. El equipo de ana-listas de DCM está formado por profesionales del más alto nivel que están en contacto directo con las princi-pales tendencias del mercado.

PIB

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Noticias DCM

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En esta sección el lector podrá seguir la actualidad referente a DCM Asesores. Para ello se recogen las prin-cipales noticias acontecidas durante el mes relacionadas con la actividad financiera, comercial y de comuni-cación de la compañía.

DCM Asesores colabora en la elaboración del resumen bursátil anual publicado por el diario El Correo GallegoUn año más, DCM Asesores colaboró en el resumen bursátil anual publicado por el diario El Correo Gallego. En este aparta-do se realizó un análisis de la evolución del selectivo de la Bolsa española, así como de las empresas gallegas cotizadas, incluidas las del Mercado Alternativo Bursátil (MAB).

En el balance anual de la comunidad gallega se observan más luces que sombras. De un total de once compañías gallegas, ex-cluyendo a Pescanova, solo tres acabaron el año en positivo.

El primer escalafón del pódium se situó la Altia (+125,9%), co-tizada del Mercado Alternativo Bursátil. La compañía registró durante este ejercicio un gran crecimiento en cuanto a resultados empresariales, con una deuda controlada, unos flujos de caja li-bre positivos, y grandes ventajas competitivas dentro del sector TIC.

En segundo lugar aparece Zeltia (+15,5%) que en el año de su 75 aniversario consiguió levantarse de la crisis gracias sobre todo al éxito de sus investigaciones y medicamentos contra el cáncer y con un volumen record de ventas (hasta septiembre).

Tecnocom (+7,4%) completó el pódium de las cotizadas gallegas. La compañía dedicada a las tecnologías de la información volvió a cerrar en positivo aunque sin llegar a los dos dígitos tal y como hizo en el 2013.

Análisis DCM

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Las principales Bolsas mundiales continuaron en 2014 la ten-dencia alcista iniciada en el verano de 2012. En los últimos años los mercados financieros se caracterizaron por vivir un primer semestre con una elevada volatilidad para luego encarar la se-gunda mitad del año con ánimos renovados. Sin embargo, este recién terminado 2014 sucedió todo lo contrario. La segunda mitad del año fue mucho más convulsa debido al recrudeci-miento de los numerosos frentes abiertos.

Comenzamos el año con la crisis de Ucrania y Rusia. Luego pa-samos a la crisis de las divisas emergentes (desencadenada por el desplome del peso argentino), hasta el rally alcista del dó-lar y la depreciación del euro. Al regreso del periodo estival se confirmó el estancamiento en la recuperación de la economía de la Eurozona, con el que los inversores habían comenzado su apuesta en el inicio del año. Y aunque los mercados intentaron el rebote, fueron surgiendo nuevos elementos. Casos como la crisis del Ébola, el Estado Islámico, unido a la inquietud ante la ralentización de la economía de China, el futuro político de Grecia o la imparable y brusca caída del petróleo (con el hun-dimiento del rublo). Todo ello provocó el nerviosismo de los in-versores en la recta final del ejercicio.

Pero si hay que hablar de protagonistas principales en este año bursátil, esos son sin duda los Bancos Centrales. Durante 2014 hemos asistido a cinco periodos de creciente volatilidad, con caídas fuertes de las cotizaciones en pocos días. En todos ellos, las declaraciones o actuaciones de alguno de los grandes Ban-cos Centrales consiguieron que las cotizaciones se recuperaran y no se resintieran demasiado.

La Reserva Federal estadounidense (Fed) dio por finalizado su programa de estímulos económicos (QE) después de seis años y se prepara para la subida de tipos, hecho muy probable que ocurra durante el segundo trimestre de 2015. Por su parte, el Banco de Japón sorprendió anunciando mayores medidas ex-pansivas, en un momento en el que los tipos están casi a cero.

En el Viejo Continente, el Banco Central Europeo tomó el tes-tigo de sus homólogos y lanzó varios paquetes de estímulos económicos y rebajó los tipos de interés del dinero dos veces en el año, hasta dejarlos en los mínimos históricos del 0,05%. Además, su presidente, Mario Draghi, se guardó una última bala para intentar frenar el deterioro de la economía europea y eliminar el riesgo de deflación: las compras masivas de deuda pública para los primeros meses de 2015.

Con todo ello el Ibex cerró por segundo año consecutivo en positivo. Difícil era repetir el espectacular repunte del 21% del 2013 y el selectivo de la bolsa española se tuvo que confor-mar con una revalorización anual del 3,66% para cerrar en los 10.279,5 puntos.

Y es que después de tres años para olvidar, en los que el Ibex se dejó un 17% en 2010, un 13% en 2011 y un 4% en 2012, estos dos ejercicios en verde vienen a confirmar el renovado interés por parte de los inversores en la economía española. De esta forma, acumula una ganancia del 72,5%, desde sus horas más bajas en julio de 2012. Pero aún se deja un 35% desde sus máxi-mos históricos, antes del estallido de la crisis, en 2007.

Entre los valores que mejor se comportaron en el 2014 brilló Jazztel, a la cabeza de la clasificación. La operadora se anotó un 61,3% impulsada por la oferta de compra por parte de Orange al precio de 13 euros, pendiente de recibir el visto bueno de las autoridades europeas. Las medallas de plata y de bronce fueron para Red Eléctrica y Enagás, dos compañías que sirvieron como refugio para muchos inversores por la consistencia de su ne-gocio y atractiva política de rentabilidad por dividendo. REE se anotó en 2014 un alza del 50,95% y Enagás, del 37,85%.

En cuanto a los farolillos rojos, OHL se llevó la palma, con un desplome del 37%, penalizado por su elevada deuda y sus de-cepcionantes resultados. Le siguió Indra, que se dejó un 33% por la débil evolución de su negocio.

El Ibex fue el índice más rentable del Viejo Continente

Adrián Pernas (A Coruña, 1981). Es Diplomado en Ciencias Empresariales por la Universidad de A Coruña, completando sus estudios realizando el Máster en Dirección Financiera por el Instituto de Formación Financiera y Empresarial. Además, es colaborador de prensa en temas económi-cos y ha participado en la realización del “Segundo estudio sobre los retos de financiación de las Pymes y empresas en Expansión”.

Noticias MAB

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El Mercado Alternativo Bursátil es un mercado dedicado a empresas de reducida capitalización que buscan expandirse, con una regulación a medida, diseñada específicamente para ellas y unos costes y procesos adap-tados a sus características. Desde los inicios de este mercado DCM Asesores participó en el grupo de trabajo que Bolsas y Mercados convocó para debatir el marco que debería regir en él. Como Asesor Registrado y agente comprometido con el MAB, en esta sección se recopilan las noticias más relevantes acontecidas en el último mes.

Laboratorios Bagó inició la comercialización del test genético Neurofarmagen en Argentina como consecuencia del contra-to firmado entre ambas compañías que recoge la distribución en exclusiva en este país. Con este lanzamiento comercial AB-Biotics consolida la expansión internacional de su test genéti-co Neurofarmagen en América Latina, tras los lanzamientos en Brasil y México a través de GlaxoSmithKline y Scienta Farma respectivamente.

Por otro lado, AB-Biotics firmó un acuerdo de licencia y distri-bución en exclusiva con Abbott Products Operations, para la dis-tribución, promoción y comercialización de su probiótico I3.1 en España. La empresa Abbott es una compañía global de salud dedicada a mejorar la vida de las personas gracias al desarrollo de productos y tecnologías que abarcan toda la gama del cuidado de la salud.

Asimismo, la Oficina de Patentes de México concedió la patente solicitada en este país para su solución probiótica I3.1 específi-camente desarrollada para el tratamiento y mejora del síndrome del intestino irritable y con el título “Composición probiótica para uso en el tratamiento de la inflamación del intestino”. AB-Biotics ya tiene concedida la patente europea y para Australia y Sudáfrica del I3.1.

Además, AB-Biotics comunicó los resultados positivos del estu-dio clínico realizado con su fórmula probiótica I3.1, específica-mente desarrollada para el tratamiento y mejora del síndrome del intestino irritable. El diseño del estudio se ha realizado de acuerdo con las guías clínicas actuales, siguiendo criterios vali-dados internacionalmente para el desarrollo de terapias en esta patología (criterios Roma III).

El rigor metodológico y la relevancia clínica de los positivos re-sultados, avalaron su publicación en la prestigiosa WorldJournal of Gatroenterology.

AB-Biotics inicia la comercialización de Neurofarmagen en Argentina con Laboratorios Bagó Carbures expresó de nuevo sus cuentas tras la finalización de la

auditoría completa realizada por PwC, de modo que sus resulta-dos del primer semestre de 2014 consisten ahora en una pérdi-da de 6 millones de euros, frente a la ganancia de 11,4 millones anunciada por la empresa, al tiempo que el año 2013 se cerró con un beneficio de 1,9 millones, frente a los 4,7 millones comunica-dos anteriormente.

En el primer semestre de 2014 obtuvo unas ventas de 20,2 mi-llones, frente a los 41,9 millones publicados, debido al cambio de criterio en la aplicación de los ingresos de la operación con la empresa china Shenyan Hengrui. Para todo el ejercicio, prevé registrar unas ventas consolidadas de 58,076 millones de euros, frente a los 19,9 millones del cierre de 2013.

Una vez publicada esta información, el Consejo de Administra-ción de Bolsas y Mercados Españoles acordó levantar, con efec-tos desde el pasado 5 de enero, la suspensión de la contratación de las acciones la compañía.

Por otro lado, Carbures firmó cuatro operaciones de financia-ción privada por un valor total de 16,3 millones de euros a un interés del 6% y a pagar en tres años. Además, atendiendo al in-terés mostrado por estos inversores, la sociedad les permitirá, en su momento, convertir la deuda en títulos. De estas cuatro operaciones de financiación, el mayor inversor, con un crédito de 13 millones, es el propietario de un grupo industrial español. El crédito incluye una garantía a favor del prestamista sobre ac-ciones representativas de hasta el 17,1% del capital social de la compañía, otorgada por un grupo determinado de accionistas encabezados por Rafcom Economist, S.L. y Neuer Gedanke, S.L., sociedades en las que el Presidente de Carbures, tiene una parti-cipación mayoritaria. Los otros tres inversores suman una inver-sión de 3,3 millones de euros, de los que 2,1 millones proceden de una sociedad familiar del Consejero Delegado, José María Ta-rragó, y 258.000 euros, del propio Consejero Delegado. El millón restante, proviene de un accionista actual de la compañía.

Carbures finaliza su auditoría y el MAB levanta su suspensión

Noticias MAB

MasMovil Ibercom adquiere Yuilop

NPG Technology cambia de Asesor Registrado y de de Proveedor de LiquidezNPG Technology y Ernst & Young Servicios Corporativos, Ase-sor Registrado de la sociedad, decidieron de mutuo acuerdo la finalización de la prestación de los servicios que Ernst & Young Servicios Corporativos desempeñaba. Asimismo, la compa-ñía nombró a la firma Renta 4 Corporate como nuevo Asesor Registrado.

Asimismo, NPG Technology y Beka Finance, S.V., Proveedor de Liquidez de la compañía, acordaron proceder a extinguir la rela-ción contractual que les unía. La sociedad decidió nombrar en su lugar como Proveedor de Liquidez a Renta 4, S.V.

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El Grupo MasMovil Ibercom, junto con el Grupo de capital riesgo Inveready, adquirió las aplicaciones Upptalk y los OMVs UppMobile y UppWireless para posicionarse en el campo “mo-bile VoIP”. Esta adquisición encaja dentro de la estrategia tec-nológica y de negocio del Grupo, reforzando su apuesta por la innovación, e impulsando su estrategia de internacionalización.

Además, el Grupo MasMovil firmó un principio de acuerdo para la adquisición del 100% del operador de telecomunicaciones Neo Operador de Telecomunicaciones. Dicho acuerdo fue fir-mado con la Sociedad Neo-Sky 2002, propietaria del 100% de las acciones de Neo. Adicionalmente, MasMovil obtiene mediante esta transacción un derecho de adquisición preferente sobre la citada infraestructura de red y sobre la frecuencia de 3,5 GHz propiedad del Grupo Neo-Sky.

Euroconsult capta 3,2 millones de euros en su última ampliación de capital

Imaginarium llevará a cabo una ampliación de capital por 3,5 millones de eurosImaginarium acordó realizar un aumento en el capital social mediante la emisión y puesta en circulación de un máximo de 3.265.575 acciones ordinarias. Éstas tendrán un valor de emisión equivalente a 1,09 euros, de los cuales 0,03 euros se correspon-den con el valor nominal y los restantes 1,06 euros a la prima de emisión por acción, según indicó la compañía al Mercado Alternativo Bursátil (MAB). Por lo tanto, el importe total de la suscripción ascendería a 3.559.477 euros.

Euroconsult, penúltima compañía en incorporarse al MAB y una de las diez principales ingenierías españolas, completó una am-pliación de capital por 3,2 millones. En concreto, la operación, con derecho de suscripción preferente, se llevó a cabo mediante la emisión y puesta en circulación de 2.137.777 acciones ordina-rias de 0,20 euros de valor nominal y una prima de emisión de 1,32 euros, resultando un tipo de emisión de 1,52 euros.

Por otro lado, la sociedad se adjudicó la redacción y diseño del proyecto de construcción de la Autopista Rutas del Loa en Chile, que se ubicará sobre la actual Ruta 25 que da acceso a la capital minera del país, Calama, en la región de Antofagasta, al norte del país. Dicho contrato supone unos ingresos de 800.000 euros para Euroconsult Group, el cual se consolidará durante el ejer-cicio 2015.

Además, dentro del plan de expansión internacional, la compa-ñía se adjudicó por un importe de 1,38 millones de euros dos proyectos para supervisar la construcción y modernización de diversos tramos de la red pública de autopistas de Polonia. En ambos proyectos, la compañía participa con un 45% en consor-cio con la ingeniería Inko Consulting.

Medcom Tech: nuevos acuerdos de distribución de Medcom Flow Medcom Flow, compañía perteneciente al Grupo Medcomtech, cerró nuevos acuerdos de distribución con Holanda, Polonia, Reino Unido, Serbia, El Salvador, México, Panamá, Taiwán, Fi-lipinas, Hong Kong y EE.UU., dónde se da alcance a 32 estados hasta la fecha. Estos acuerdos de distribución, junto con los ya efectuados, suponen una cobertura de 20 países. El dispositivo patentado Totaltrack VLM ha venido demostrando ser la solu-ción definitiva para el manejo de la vía aérea; siendo el primer dispositivo que permite ventilación e intubación simultáneas con visualización continúa al paciente.

Facephi Biometría cambia de Asesor de RegistradoFacephi y Ernst & Young Servicios Corporativos, Asesor Re-gistrado de la sociedad, decidieron de mutuo acuerdo la fina-lización de la prestación de los servicios que desempeñaba para la compañía. Facephi nombró a la firma Deloitte como nuevo Asesor Registrado.

Análisis Macroeconómico

EE.UU. sorprendió a todos en el segundo trimestre con un vigoroso crecimiento. Y en el tercero lo hizo aún mejor. La primera economía mundial avanzó a un ritmo del 5%, el más alto desde diciembre del 2003.

La tercera y última revisión del dato del PIB ofrecida por el Departamento de Comercio estadounidense supone, además, una mejo-ra de 1,1 puntos porcentuales sobre el dato que se manejaba hace un mes.

El consumo privado, el corazón del Pro-ducto Interior Bruto (PIB) estadounidense (aporta más de dos tercios a la riqueza del país), fue el que más arrimó el hombro en la proeza. Creció a un ritmo del 3,2%, un pun-to por encima de lo que se había anticipado.

Las revisiones al alza alcanzaron también al sector servicios: un 2,5%, frente al 1,2 % de la estimación precedente. En el caso de la inversión empresarial, la subida fue del 7,7%.

En definitiva, cifras que confirman que EE.UU. ha encontrado la senda de un creci-miento robusto. Sus pasos se asemejan más al andar de las economías emergentes que al de la renqueante Europa, donde la recu-peración no acaba de cuajar.

Por su parte, la Reserva Federal (Fed) constató en su último Libro beige que el crecimiento de EE.UU. se mantuvo entre «modesto y moderado» desde mediados de noviembre hasta finales de diciembre y que el gasto de los consumidores no termina de repuntar.

El regulador monetario estadounidense apuntó que la actividad económica siguió en expansión durante los dos últimos me-ses del año, pero pese al repunte registrado en el gasto de los consumidores, los infor-mes de ventas minoristas de noviembre y diciembre fueron muy modestos.

La actividad manufacturera en este periodo se expandió en la mayoría de los distritos, pero la Fed mostró cierta preocupación por la evolución económica de Texas como consecuencia del desplome que experimen-taron en los últimos meses los precios del petróleo. Sin embargo, las previsiones de la entidad apuntan a un crecimiento ligera-mente superior en 2015.

Asimismo, las arcas del Tesoro de EE.UU. recibirán por parte de la Fed una cifra ré-cord de alrededor de 98.700 millones de dólares (83.400 millones de euros) corres-pondientes a la transferencia del beneficio del Banco Central estadounidense en 2014. La cantidad a abonar este año supera el an-terior récord histórico de 88.400 millones

de dólares registrado en 2012 y supone un 24% más que los 79.600 millones que abo-nó el ejercicio anterior.

La normativa de la entidad obliga a los ban-cos de la Fed a transferir su beneficio neto al Tesoro después de abonar los dividendos preceptivos a las entidades miembros, cu-brir sus gastos operativos y adecuar su su-perávit al capital aportado.

En relación a los datos macroeconómicos conocidos, cabe destacar que la la economía de EE.UU. cerró 2014 con 2,95 millones de estadounidenses más que encontraron tra-bajo, lo que supone una media mensual de 246.000 personas. La cifra anual es la más alta desde 1999 cuando se crearon 3,2 mi-llones de empleos. La tasa de paro despidió el año en el 5,6%, su nivel más bajo desde junio de 2008.

El Gobierno destacó que la mejora del em-pleo fue especialmente notable en los ser-vicios profesionales y en los negocios, la construcción, los bares y restaurantes, la atención sanitaria y el manufacturero.

Por otro lado, la tasa de inflación cayó un 0,4% en tasa mensual, lo que supone la mayor caída en seis años, debido a la ba-jada del petróleo. Los precios de la energía se desplomaron un 4,7%, con la gasolina en una caída del 9,4%, según los datos del Departamento de Trabajo. En el conjunto de 2014, la inflación se situó en el 0,8%, el segundo dato anual más moderado de las últimas cinco décadas.

Esta cifra llega en un momento delicado, en el que la Fed se plantea su primera subida de tipos de interés tras situarlos en niveles cercanos a cero en diciembre de 2008.

La caída de los precios del petróleo y la renovada fortaleza del dólar están des-plomando los indicadores de precios en EE.UU. y podrían complicar la política mo-netaria estadounidense y los objetivos in-flacionarios del 2% marcado por la entidad que preside Janet Yellen.

EE.UU.

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Mensualmente, DCM Asesores recopila datos estadísticos, previsiones y publicaciones realizadas por los ac-tores más relevantes del mercado, para disponer así del más exhaustivo y completo análisis a nivel macroeco-nómico. La información expuesta a continuación se divide en cuatro secciones: Estados Unidos, Asia, Europa y España.

Evolución del PIB en EE.UU. 2012-2014

Fuente: Departamento de Comercio de EE.UU.

-2,5%

-1,5%

-0,5%

0,5%

1,5%

2,5%

3,5%

4,5%

5,5%

1 T 2012

2 T 2012

3 T 2012

4 T 2012

1 T 2013

2 T 2013

3 T 2013

4 T 2013

1 T 2014

2 T 2014

3 T 2014

Var. Anual

Var. Trimestral

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Asia

Evolución del IPC en China 2014

Fuente: Gobierno de China

China

El Banco Popular de China, el Banco Cen-tral del país asiático, pronosticó que la se-gunda economía del mundo crecerá un 7,4% en 2014, mientras que para 2015 la previsión es que lo haga un 7,1%. Mien-tras, la inflación se situará en el 2% en 2014, por debajo del objetivo gubernamental del 3,5%, y en 2015 alcanzará el 2,2%.

La entidad explicó que el ritmo de creci-miento de la economía se ralentizará este año y el próximo, sobre todo por la caída de las ventas de viviendas. El organismo estima que las exportaciones aumentarán gracias a la recuperación de la economía mundial, aunque no lo suficiente como para compensar la debilidad del sector in-mobiliario, en el que las ventas de viviendas seguirán reduciéndose.

Cabe recordar, que el Producto Interior Bruto (PIB) del gigante asiático subió un 7,7% en 2013 y, aunque el objetivo del Go-bierno chino para 2014 es que la economía crezca un 7,5%, en el acumulado de los tres primeros trimestres del año la tasa de creci-miento se situó en el 7,4%.

Por otro lado, China revisó sus datos eco-nómicos y corrigió al alza el tamaño de su economía en 2013 situándolo en 9,61 bi-llones de dólares. La revisión del tamaño se debió a los resultados obtenidos en el último censo económico nacional que se elabora dos veces por década y que según las autoridades dan una visión más com-pleta de la evolución de los diferentes sec-tores económicos. Las autoridades también advirtieron que ello afectará a los datos de 2014, pero sólo en el tamaño del PIB, no en la tasa de crecimiento.

Mientras, el Consejo de Estado anunció nuevas regulaciones para reducir las limita-ciones de acceso de los bancos extranjeros al mercado nacional, que entraron en vigor el pasado 1 de enero.

Una de las principales novedades es la eli-minación del requisito que exigía a los ban-cos foráneos transferir una determinada cantidad de fondos de la empresa matriz a su filial china para poder establecerse en el país asiático. Hasta ahora, una entidad ex-tranjera debía destinar al menos 100 millo-nes de yuanes (aproximadamente unos 13,1 millones de euros).

Al mismo tiempo, se facilitarán los trámi-tes para inyectar capitales desde las firmas matrices a sus sucursales en China, al ser tratadas como inversión foránea directa, acabando con procesos de aprobación que antes complicaban esta transacción.

En cuanto a los principales datos macroeco-nómicos, el Índice de Precios al Consumo (IPC) de la segunda economía mundial au-mentó un 2% interanual en 2014, muy por debajo del límite del 3,5% que se había fi-jado el Gobierno. La cifra se situó también considerablemente por debajo de la tasa de inflación de 2013, del 2,6%, según las esta-dísticas oficiales publicadas.

Sólo en el pasado mes de diciembre, los precios subieron un 1,5% interanual, un repunte respecto al 1,4% registrado en no-viembre, cuando había mostrado su menor alza de precios en un lustro. Las bajas tasas, en todo caso, hacen temer una posible de-flación, que podría intentar ser combatida por las autoridades chinas con bajadas de tipos de interés en los próximos meses.

Asimismo, China también publicó el índi-ce de precios de producción, medidor de la inflación en el mercado mayorista, que en todo 2014 fue del 1,9% y en diciembre ex-perimentó un ascenso del 3,3% con respec-to al mismo mes de 2013.

Japón

Shinzo Abe se garantizó cuatro años para su política de reforma de la economía de Ja-pón al vencer en las elecciones anticipadas y mantener la mayoría de dos tercios en el Parlamento. Solo un día después de ganar las elecciones, Abe prometió que hará lo que pueda para que en 2015 haya aumen-tos salariales, haciendo hincapié en que la recuperación económica será su prioridad. El Ejecutivo se reunió con sindicatos y em-

presarios para abordar los aumentos sala-riales que quiere impulsar el próximo año. Este incremento es uno de los principales puntos de su programa económico, sobre todo desde la devaluación del yen y el au-mento del IVA, que redujeron el poder ad-quisitivo de la población.

Asimismo, declaró su intención de ayudar a las empresas que más sufren la devaluación de la moneda a hacer frente al aumento del precio de las importaciones.

Dicho y hecho. A finales de año, el Gobier-no nipón aprobó un paquete de medidas de estímulo por un importe de 3,5 billones de yenes (23.800 millones de euros) para in-centivar el consumo privado y relanzar la economía tras su entrada en recesión. El plan aspira a elevar el Producto Interior Bruto (PIB) de Japón en un 0,7% en el ejer-cicio en curso.

Cabe recordar que el PIB nipón se contrajo por segundo trimestre consecutivo debido sobre todo a que la demanda siguió resin-tiéndose tras la subida del impuesto sobre el consumo del 5% al 8%, por primera vez en 17 años.

El paquete de estímulos incluye 1,2 billo-nes de yenes (8.160 millones de euros) para medidas concretas de apoyo a los consumi-dores y las pymes, y 1,7 billones de yenes (11.560 millones de euros) para proyectos de prevención de desastres y reconstruc-ción de zonas afectadas por el terremoto y el tsunami de 2011. Otros 600.000 millones de yenes (4.080 millones de euros) irán a parar a regiones que sufran estancamien-to económico y descenso de su población, como sucede en muchas áreas rurales de Japón. Asimismo incrementará su inver-sión en obras públicas y pondrá en marcha otras medidas para modernizar el sector inmobiliario.

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

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Europa

Fuente: Eurostat

Evolución de la tasa de paro en la Eurozona y la UE 2013-2014

El Banco Mundial (BM) revisó a la baja en siete décimas su previsión de crecimiento para la zona euro, desde el 1,8% al 1,1%, al considerar que la actividad en la unión monetaria fue más débil de lo previsto, es-pecialmente en Francia, Alemania e Italia.

En concreto, la organización destacó que tras crecer sólo ocho décimas en 2014 el PIB de la Eurozona aumentará un 1,1% en 2015 y un 1,6% en 2016, siete y tres décimas menos de lo que esperaba en junio, respec-tivamente. Para 2017, el Banco Mundial prevé un crecimiento del 1,6%.

Entre los problemas que lastrarán la re-cuperación de la Eurozona, menciona la fragmentación financiera, el elevado des-empleo, las rigideces estructurales y los de-safíos fiscales sin resolver. Además, la caída del petróleo reducirá más la inflación en el corto plazo, que es probable que se man-tenga por debajo de su objetivo durante un periodo prolongado.

Asimismo, el BM destacó que la incerti-dumbre política en Grecia sigue afectando a la confianza de los inversores, mientras que, por el contrario, en Irlanda y España la recuperación parece que sigue adelante apoyada por las mejoras en la competitivi-dad de los costes y el fortalecimiento de los balances empresariales.

Y es que los últimos datos macroeconómi-cos confirman estas previsiones. Así, la tasa de inflación interanual de la zona euro se situó en diciembre en el -0,2%, frente al alza del 0,3% del mes anterior. Éste representa el primer dato negativo del indicador des-de octubre de 2009, y la mayor caída de los precios desde septiembre de 2009, cuando la inflación de la Eurozona se situó en el -0,3%, según muestra el dato de Eurostat.

El retroceso se debió principalmente al des-censo del 6,3% del precio de la energía. Por su parte, el de los alimentos, el alcohol y el tabaco se mantuvieron estables, mientras que los servicios se encarecieron un 1,2%.

Por su parte, la tasa de desempleo en la Eu-rozona se mantuvo estable en noviembre por cuarto mes consecutivo en el 11,5%, lo que supone cuatro décimas menos del porcentaje registrado un año antes, según Eurostat.

En el conjunto de la Unión Europea (UE) la tasa bajó una décima en noviembre respec-to al mes anterior y se situó en el 10%, siete décimas por debajo del dato de noviembre de 2013. La agencia estadística europea cal-cula que 24,423 millones de personas care-cían de empleo en noviembre en la UE, de los que 18,394 millones se encontraban en la zona euro.

Entre los países miembros cuyos datos esta-ban disponibles, las menores tasas de paro se registraron en Austria (4,9%), Alemania (5%), Malta y República Checa (5,8% am-bos), mientras que las más altas fueron las de Grecia (25,7% en septiembre) y España (23,9%).

Por último, la producción industrial de la zona euro registró en noviembre un au-mento de dos décimas respecto al mes anterior, cuando había crecido un 0,3%, mientras que en términos interanuales descendió cuatro décimas, según Eurostat. En la UE se incrementó también dos déci-mas, tras la subida del 0,3% registrada en el mes anterior, mientras que en relación a noviembre de 2013 registró una caída del 0,1%.

Alemania

Alemania logró cerrar sus presupuestos pú-blicos de 2014 con un “déficit cero”, un año antes de lo que contemplaban los planes del ministro de Finanzas, Wolfang Schäu-ble. Este hito se debió, en parte, a que los ingresos fiscales estuvieron por encima de lo esperado y también a la reducción de los intereses de la deuda. Con ello, el país teu-tón tuvo un superávit estructural del 0,28% del PIB con lo que cumple ya con la dispo-sición constitucional del freno a la deuda, que entra en vigor en 2016.

Los presupuestos alemanes para 2014 con-templaban un déficit de 6.500 millones de euros, pero los ingresos fiscales estuvieron 2.600 millones de euros por encima de lo esperado, en buena medida por el aumento de la recaudación del impuesto de socieda-des.

Por su parte, el Bundesbank descartó que se vaya a producir una mejora de la eco-nomía alemana en el semestre de invierno, desde octubre de 2014 y hasta marzo de 2015. El Banco Central añadió que existe la esperanza de que la actual debilidad sea “sólo temporal”. No obstante, añadió que la ésta se encuentra en buena forma, lo que beneficiará la economía interior y las ex-portaciones.

Cabe recordar que la entidad revisó re-cientemente a la baja sus pronósticos de inflación para el país para este año y para el próximo. Así prevé que el IPC crecerá este año un 1,4%, frente al 1,9% pronosticado en junio. Para 2015 estima un 0,8%, ajusta-do a los efectos del calendario, en compa-ración con el 1,8% previsto hace seis meses.

Por otro lado, las exportaciones alemanas bajaron en noviembre un 2,1% respecto a octubre al alcanzar los 95.800 millones de euros, después de haber batido en los tres meses anteriores su récord mensual, según informó la Oficina Federal de Estadística (Destatis). Según cifras provisionales, hasta noviembre el volumen de exportaciones de la mayor economía europea sumó 1,0458 billones de euros.

Así, el superávit comercial del país teutón se situó en noviembre del pasado año en los 17.800 millones de euros, frente a los 17.800 millones de euros del mismo mes de 2013.

9,0%

9,5%

10,0%

10,5%

11,0%

11,5%

12,0%

12,5% Eurozona

Unión Europea

12


Evolución del IPC en Reino Unido 2014

Fuente: O.N.S.

Francia

La economía francesa frenó su crecimiento al expandirse un 0,1% en el cuarto trimes-tre de 2014, según los datos publicados por el Banco de Francia, en línea con lo antici-pado el mes pasado. Cabe recordar que el Producto Interior Bruto (PIB) había creci-do un 0,3% en el tercer trimestre.

En su encuesta mensual de diciembre sobre la actividad, la entidad señaló que el indi-cador de la industria bajó, al igual que el de los servicios, mientras que se mantuvo sin cambios el de la construcción. Todos ellos, en cualquier caso, estuvieron netamente por debajo del nivel 100, que marca la me-dia de largo plazo: 96 en la industria, 91 en los servicios y 91 en la construcción.

En relación a ello, François Hollande in-dicó que hace “todo lo posible para con-seguir un crecimiento de más del 1%”, que es lo que se espera en 2015, porque “sólo se creará empleo de forma duradera si hay crecimiento”. Entre los medios para conse-guirlo, ha hablado del llamado “pacto de responsabilidad” que reduce masivamente las cotizaciones patronales de las empresas porque cree que “es importante ser lo más competitivo posible”.

Asimismo, reiteró su compromiso de “no crear nuevos impuestos a partir de 2015” y puso el acento en que con su reforma fis-cal a partir de este año nueve millones de personas, aquellas con menores ingresos, pagarán menos impuestos.

Por su parte, el Ministerio francés de Tra-bajo comunicó que el número de personas que estaban paradas en noviembre y en busca de empleo alcanzó los 3,48 millones de personas, un 0,8% más respecto al ante-rior y un aumento del 5,8% interanual. Esta

cifra se eleva a los 5,17 millones si se suman aquellas personas que tenían una actividad reducida y estaban también en busca de trabajo.

Reino Unido

Reino Unido se ha convertido en la quin-ta potencia económica mundial al supe-rar a Francia, según cifras de la Comisión Europea correspondientes a 2014. El Pro-ducto Interior Bruto (PIB) anual británico alcanzó los 2,232 billones, superando al de Francia que se situó el año pasado en 2,134 billones de euros.

El alto ritmo de crecimiento británico en 2014, en torno al 3%, la inflación del 1,5% y la revalorización de la libra esterlina con-tribuyeron al adelantamiento. Mientras, la economía francesa languideció con una tasa de crecimiento más baja, para incre-mentar la riqueza nacional en solo 20.000 millones de euros.

Por otro lado, la inflación interanual cayó en diciembre pasado a su nivel más bajo en casi 15 años al situarse en el 0,5%, frente al 1% registrado el mes anterior, según infor-mó la ONS.

El Índice de Precios al Consumo (IPC) bajó por el descenso de los precios del crudo, que en el último año retrocedieron más del 50%, y a la guerra de precios entre los su-permercados. Asimismo, el abaratamiento del crudo contribuyó al descenso de los ali-mentos y de los carburantes.

Mientras, la tasa de desempleo se situó en el trimestre comprendido entre agosto y octu-bre en el 6%, en línea con el dato registrado hasta septiembre, según reflejó la ONS. En este periodo la cifra de desempleados en Reino Unido alcanzó los 1,96 millones,

Italia

El Banco de Italia rebajó su previsión de crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) a un modesto 0,4% durante 2015, frente al 1,3% calculado en julio. La enti-dad añadió que la economía transalpina au-mentará in 1,2% en 2016. Además, explicó que, pese al repunte de EE.UU. y a la caída del precio del petróleo, las perspectivas de la economía mundial continúan siendo in-ciertas por la persistente debilidad del área del euro y Japón y la reducción del creci-miento en China.

Mientras, la tasa de desempleo aumentó hasta el 13,4% desde el 13,3% revisado de octubre. Para lograr que su economía sea más competitiva y salir de una caída récord de la actividad económica, el primer minis-tro italiano Matteo Renzi implementó re-formas para ayudar al mercado de trabajo.

Rusia

El Producto Interior Bruto (PIB) de Rusia se contrajo un 0,5% en noviembre pasado, según datos ofrecidos por el Ministerio de Economía ruso. Supone su primera y ma-yor contracción desde octubre de 2009.

El Ministerio indicó que esta caída obede-ció, entre otras causas, a la brusca dismi-nución de los ritmos de crecimiento de la industria transformadora y a la persisten-cia de tendencias negativas en los sectores de la construcción, el comercio mayorista y la agricultura. Además, en noviembre se registró una caída de las inversiones en el capital principal de un 1,9% respecto del mes anterior. No obstante, según datos de Economía, entre enero y noviembre el PIB del país se incrementó en un 0,6%.

Las previsiones, tanto de organismos in-ternacionales como de las autoridades del país, coinciden en que la economía de Ru-sia crecerá este año en torno a un 0,5%.

Además, la agencia de calificación Moody’s bajó la categoría a la deuda pública a Baa3, solo un escalón por encima del bono basu-ra, a causa del descenso en los precios del petróleo y la devaluación del rublo.

La entidad, que ya bajó en octubre de 2014 esta misma calificación a Baa2, prevé en el futuro nuevos descensos, al señalar el riesgo de futuras caídas en el precio del petróleo, que ha caído a la mitad desde ju-nio, y la fragilidad de la hoja de balance del gobierno ruso.

0,0%0,2%0,4%0,6%0,8%1,0%1,2%1,4%1,6%1,8%2,0%

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Evolución del IPI en España 2013-2014

Fuente: I.N.E.

España

La economía española despegará definiti-vamente durante este año. Aunque 2014 se convirtió en el ejercicio en el que se consoli-dó la recuperación, 2015 será el que permi-tirá que la actividad consiga el crecimiento necesario para crear empleo de forma sos-tenida. Eso es, al menos, a lo que apuntan los principales indicadores avanzados que maneja el Ministerio de Economía y Com-petitividad, que muestran que la actividad despegará en el próximo ejercicio muy por encima del 2% previsto por el Gobierno.

El Indicador Sintético de Actividad (ISA) que elabora el Ejecutivo, y que avanza la evolución de la economía con seis meses de adelanto aproximadamente, ya crece a un ritmo del 2,5% en términos interanua-les en el cuarto trimestre del año pasado. La progresión es ascendente: ha pasado de avanzar un 1,9% en el primer trimestre de 2014 a un 2,1% en el segundo y a un 2,4% en el tercero.

El ISA (que se elabora teniendo en cuenta indicadores adelantados como los afiliados a la Seguridad Social no agrarios, las ven-tas en las grandes empresas, el consumo de cemento, el consumo de energía eléctrica, la cifra de negocios y la entrada de pedidos de la industria, el comercio al por menor, el transporte aéreo de pasajeros o el transpor-te de mercancías en Renfe) adelanta que el Producto Interior Bruto (PIB) seguirá cre-ciendo, trimestre a trimestre, entre un 0,5% y un 0,7% en términos intertrimestrales, lo que indica que el ritmo de la recuperación se mantendrá en los próximos meses a pe-sar de la debilidad de la economía europea.

Por su parte, el Pleno del Congreso dio luz verde definitiva al proyecto de ley de Pre-supuestos Generales del Estado (PGE) de 2015, que entrarán en vigor el próximo 1 de enero. En total, los ingresos tributarios alcanzarán los 179.750 millones de euros, un 2,4% más que la recaudación prevista este año, mientras que los no tributarios llegarán a los 20.747 millones de euros, un 0,9% menos que las previsiones de este año. De esta forma, los ingresos totales no financieros sumarán 128.159 millones, un 1,3% más.

En materia de gastos, los ministerios dis-pondrán de 34.584 millones de euros (-4,7%). Las partidas que más crecerán se-rán la inversión en I+D+i (5.633 millones, +1,3%), las becas (1.413 millones, +21,5%),

la cultura (81 millones, +17,1%) y la vivien-da (770 millones, +4,8%). El límite de gasto no financiero se sitúa en 133.259 millones de euros, un 2,7% más. Dentro de este te-cho, el gasto por los intereses de la deuda sumará 36.590 millones de euros, un 5,2% menos.

La deuda del conjunto de las Administra-ciones Públicas bajó en octubre en 3.267 millones de euros, hasta los 1.016.969 mi-llones de euros, lo que supone el 96,5% del PIB, según datos del Banco de España. Es decir, representa un descenso del 0,32% en tasa mensual en el décimo mes del año, mientras que respecto al mismo periodo del año anterior registró un incremento del 6,17%, con 59.129 millones de euros más. La deuda del sector público bajó en octubre después del incremento de los dos meses previos y se aleja así del objetivo para todo 2014, que se sitúa en el 97,6% del PIB.

El déficit del conjunto de todas las Admi-nistraciones Públicas alcanzó en el tercer trimestre los 38.482 millones de euros, lo que representa el 3,62% del PIB, frente al 4,25% que se alcanzó en el mismo perio-do de 2013, según comunicó el Ministerio de Hacienda. El compromiso del Gobierno con Bruselas es reducir el nivel del déficit público hasta el 5,5% del PIB. La Admi-nistración Central redujo su déficit hasta el 2,88% del PIB, mientras que las Comu-nidades Autónomas registraron un desfase del 12.353 millones a finales del tercer tri-mestre, lo que equivale al 1,16% del PIB. Además, la Administración Local vio cómo aumentó su superávit hasta los 4.734 mi-llones de euros, un 0,44% del PIB, frente al registrado en el mismo periodo del año an-terior que equivalía al 0,37% del PIB. La Se-guridad Social se mantuvo prácticamente en equilibrio, con un saldo negativo de 219 millones de euros a finales de septiembre, lo que en términos de PIB supone el 0,02%.

En relación con los principales datos ma-croeconómicos, el Índice de Precios de Consumo (IPC) ahondó seis décimas su caída interanual, hasta el -1%, debido al descenso de los precios de las gasolinas, del gasóleo para calefacción y de algunos alimentos, según informó el Instituto Na-cional de Estadística (INE). Con el dato de diciembre, el IPC interanual encade-nó su sexta tasa negativa tras el -0,3%, el -0,5%, el -0,2%, el -0,1%, y el -0,4% de julio, agosto, septiembre, octubre y noviembre, respectivamente.

Mientras, la producción industrial menguó en diciembre un 0,1% en tasa interanual, frente al aumento del 0,5% de noviembre, según anunció el INE. En tasa mensual, bajó un 0,1%, en contraste con la caída del 0,5% de octubre y el avance interanual del 1% de un año antes.

El recorte fue consecuencia de la caída ex-perimentada por la energía, los bienes de equipo y los bienes de consumo no durade-ro, frente a los avances registrados por los bienes de consumo duradero y los bienes intermedios.

Por último, el número de parados registra-dos en las oficinas de los servicios públicos de empleo se situó al finalizar diciembre de 2014 en 4,4 millones de personas, tras ba-jar en 253.627 desempleados en el conjunto del año pasado (-5,39%), el mayor descenso desde 1998.

En concreto, el volumen total de parados alcanzó a cierre del pasado año la cifra de 4.447.711 desempleados, tras reducirse en diciembre en 64.405 personas (-1,4%), su segunda mayor caída en este mes.La bajada del desempleo en 2014 es la segunda conse-cutiva tras la de 2013, cuando el paro cayó en 147.000 personas y contrasta con las su-bidas entre 2007 y 2012.

-4,0%

-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

Mercados Financieros

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) presentó diversos modelos para la compra de deuda soberana cuyo importe alcanzaría los 500.000 millones de euros y estaría enfocado a bonos de países con rating dentro del grado de inversión.

Los distintos planteaban la adquisición de únicamente bonos con la máxima nota de solvencia (AAA) o la compra de bonos so-beranos con una nota mínima ‘BBB-’, que marca el límite del grado de inversión. Asi-mismo, también plantearon modelos con un importe de las compras de deuda sobe-rana por debajo del medio billón de euros y objetivos mensuales.

El BCE acepta actualmente los bonos grie-gos y chipriotas en sus operaciones de ma-nera excepcional mientras ambos países sigan dentro de sus respectivos programas de rescate, lo que garantiza que avanzan en las reformas pactadas.

Por su parte, el Banco Central de Suiza (SBN) sorprendió a los mercados al realizar una de las intervenciones monetarias más espectaculares en décadas suprimiendo de forma inesperada un límite aplicado hace más de tres años. El techo entró en vigor en 2011, después de que la crisis de deuda de la Eurozona llevase a los inversores a refu-giarse en activos suizos, lo que provocó la revalorización del franco y causó la alarma de las autoridades del Banco Central, que querían proteger a los exportadores.

Sin embargo, el SNB tuvo que responder a preguntas cada vez más frecuentes sobre su hinchado balance, ya que sus esfuerzos por mantener la debilidad del franco le han lle-vado a acumular la cifra récord de 495.000 millones de francos suizos en divisas ex-tranjeras (en torno al 80% del PIB suizo).

Mientras, el Banco Central de Rusia elevó el tipo de interés del 10,5% al 17% anual para frenar los riesgos relacionados con la deva-luación del rublo y la inflación, que creció de manera considerable. Esta decisión está destinada a limitar un aumento sustancial de los riesgos de depreciación del rublo y los riesgos de inflación, según señaló la en-tidad emisora.

En el continente asiático, el Banco de Japón anunció que mantendrá intacta su agresi-va política monetaria activada en abril de 2013 con el objetivo de terminar con el ciclo deflacionario iniciado hace dos dé-cadas. Ocho de los nueve miembros de la junta de política monetaria de la entidad aprobaron seguir ampliando la base mone-taria en unos 80 billones de yenes (547.023 millones de euros) al año para lograr en 2015 una inflación interanual estable de en torno al 2%.

En nuestro país, el BCE, con las normas de Basilea III en la mano, exigió a las enti-dades nacionales hasta dos puntos más de capital. Los bancos ya cumplen con exceso este requisito. La actual normativa vigente

establece un capital mínimo del 4,5%, más un colchón de capital del 2,5% indiscrimi-nado, lo que significa que todas las entida-des deben alcanzar el 7%, según el llamado “pilar I” de Basilea.

Para los principales bancos españoles coti-zados el BCE constituyó dos grupos. El pri-mero, formado por Santander y BBVA, y el segundo, por CaixaBank, Bankia, Popular y Sabadell. Para los dos primeros estableció un nivel mínimo de capital exigible equiva-lente al 9% de los activos ponderados por riesgo y para el resto habría una horquilla entre el 7% y el 8%, según la base de com-paración.

Por otro lado, se conoció que el Tesoro Pú-blico mantiene reuniones con las entidades españolas para renovar y asumir los présta-mos que han otorgado a las Comunidades Autónomas y que vencen durante el pre-sente ejercicio.

Fuentes financieras indicaron que el im-porte de los préstamos todavía está por de-terminar, así como las condiciones finales, pero parece razonable que se aplique un di-

14


31 DICIEMB. PER 14E RENTABILIDAD E TIR BONO 10 E. YIELD GAP

S&P 500 2.058,90 16,85 5,93% 1,80 4,13

EUROSTOXX 50 3.146,43 13,21 7,57% 0,50 7,07

IBEX 35 10.279,50 14,36 6,96% 1,66 5,30

En este apartado se analizan los principales mecanismos que permiten a los agentes económicos el intercambio de activos financieros a nivel internacional. Cada mes, el equipo de DCM Asesores selecciona los indicadores más relevantes para conocer la situación y perspectivas de los mercados financieros a nivel mundial, europeo y nacional.

Fuente: Elaboración Propia

Evolución del IBEX 35 2014

7.000

8.000

9.000

10.000

11.000

12.000

ferencial mínimo sobre el bono español al plazo al que se renueve esa deuda.

Según datos del Banco de España a septiem-bre de 2014, el volumen total de préstamos de las instituciones financieras residentes con las Comunidades Autónomas ascendía a 56.343 millones de euros. De esta cuantía, un 62% corresponde a gobiernos adheridos actualmente al Fondo de Liquidez Autonó-mico (FLA).

Además, el Tesoro, a través del nuevo Fon-do de Financiación a Comunidades Autó-nomas y del Fondo de Financiación a Enti-dades Locales, proporcionará hasta 39.869 millones de euros de financiación, con lo que se elevará a 55.000 millones la cifra de emisión neta del organismo para 2015, la misma que en 2014.

Gracias a la creación de dichos fondos, con los que se sustituye la emisión de Comuni-dades y entidades locales por las del Tesoro, la generación de ahorro global podría ser de unos 350 millones para el conjunto de las Administraciones.

Por lo que hace referencia a los mercados financieros, el Ibex finalizó el 2014 como el índice más rentable de Europa, pero se que-dó a un paso de los 10.300 puntos al cerrar en los 10.279,5 y subir en el año un 3,6%. El repunte anual se vio limitado por el fuerte descenso en diciembre, mes en el que el se-lectivo español cedió un 4,5%.

Por su parte, el DAX alemán subió un 2,65%, en tanto que los parqués de París y Londres terminaron con pérdidas anuales, del 0,54% y del 2,71%, respectivamente. Mientras, el índice de referencia de la Euro-zona, el Eurostoxx 50, se apuntó una subida del 1,2%.

Al otro lado del Atlántico, la bolsa neoyor-quina cerró su tercer año consecutivo de subidas. Un año histórico en el que el Dow Jones renovó en más de cincuenta ocasio-nes su récord. El selectivo neoyorquino acabó el ejercicio con una ganancia del 7,5%. En el continente asiático, el Nikkei se revalorizó un 7,1%.

En los mercados de deuda, el bono de re-ferencia español completó un año espec-tacular para finalizar en el 1,66%, desde el 4,15% en el que comenzó 2014. La prima de riesgo también se vio beneficiada por el retorno de la confianza de los inversores a la deuda española y acabó cerca de míni-mos anuales, en los 113 puntos, desde los 222 puntos en los que arrancó.

Divisas

Las presiones a la baja en los precios de la Eurozona, en buena medida condiciona-dos por la caída del petróleo, que alimen-tó las expectativas de medidas adicionales por parte del BCE, junto al dinamismo de la economía estadounidense, fueron los factores determinantes de la depreciación

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del euro frente al dólar en el último mes de 2014. De esta forma, la moneda única eu-ropea terminó el año en los 1,21 dólares, en los 144,8 yenes y en las 0,777 libras esterli-nas, lo que representa unas depreciaciones mensuales del 2,7%, 1,9% y 2,2%, respecti-vamente.

En el acumulado del año, el euro se cedió un 12% con el dólar y un 6,7% con la mo-neda inglesa, mientras que se apreció un mínimo 0,07% con respecto al yen. En tér-minos de cambio efectivo nominal, el euro se depreció un 6,3% respecto a la cotización del 31 de diciembre de 2013.

MAB

Al finalizar el ejercicio 2014 la capitali-zación total de las 26 empresas que con-forman el Mercado Alternativo Bursátil ascendió en un 3,2% con respecto al mes anterior, alcanzando una cifra total de 1.776,44 millones de euros.

A lo largo del último mes de 2014 cabe des-tacar el importante incremento en la capita-lización del 76,9% de Neuron, hasta alcan-zar los 15,95 millones de euros. Asimismo, hay que resaltar también a Medcom Tech que repuntó un 48,7% hasta alcanzar los 84,5 millones de euros de capilazación bur-sátil. Además, Home Meal, última compa-ñía en incororarse al MAB, logró un repun-te del 15,6%, hasta capitalizar 28,8 millones de euros al cierre de diciembre. En el lado negativo, NPG (-33,8%) Facephi (-21,5%), y Euroespes (-19,3%) fueron las cotizadas que tuvieron un peor comportamiento.

Al término del año, Altia (+125,9%), Medcom Tech (+97,2%) e Ibercom (+86,1%) fueron las sociedades que copa-ron el podium de mejores empresas de este mercado durante el 2014

Evolución del EUROSTOXX 50 2014

Fuente: Elaboración propia

Evolución del Euro-Dólar 2014


1,20 $

1,22 $

1,24 $

1,26 $

1,28 $

1,30 $

1,32 $

1,34 $

1,36 $

1,38 $

1,40 $

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2.600

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3.000

3.100

3.200

3.300

3.400

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Capitalización 30/06/2014







Zinkia* 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249 Imaginarium 30.827.028 21.944.664 23.512.140 23.337.976 22.118.828 22.118.828 20.725.516 Gowex* 1.439.758.998 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 Medcomtech 104.733.279 79.796.784 80.295.514 82.789.163 62.839.967 56.855.209 84.584.591 Bodaclick* 7.602.630 7.602.630 7.602.630 7.602.630 7.602.630 7.602.630 7.602.630 Neuron 9.943.750 11.932.502 11.585.627 9.226.876 6.868.126 9.018.751 15.956.252 AB-Biotics 24.950.047 16.793.301 20.631.770 19.192.344 17.369.071 18.424.650 16.985.224 Altia 66.718.395 52.342.988 57.776.754 57.157.717 52.480.552 55.163.044 62.935.393

Eurona Telecom 76.746.519 55.294.480 63.708.440 57.067.821 57.275.341 61.840.766 63.046.095

CommCenter 13.543.202 13.080.751 12.882.558 12.750.429 11.495.206 10.834.562 10.239.982 Euroespes 4.220.204 3.442.798 4.109.146 4.331.262 3.387.269 3.442.798 2.776.450 Cátenon 23.750.960 22.381.194 20.910.897 17.970.302 16.336.638 19.113.866 17.970.302 Lumar 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 Secuoya 28.455.692 34.895.664 34.895.664 36.917.516 37.816.117 37.816.117 37.816.117 Griñó Ecologic 88.744.022 75.279.412 74.973.398 78.339.551 80.175.634 72.525.287 79.563.606 Bionaturis 46.109.745 37.064.288 38.500.529 41.789.985 23.813.805 32.987.216 37.990.895

Carbures* 644.883.499 424.967.554 399.621.956 429.922.333 405.529.576 405.529.576 405.529.576

Ibercom 188.076.947 187.471.877 190.836.487 190.521.055 115.658.477 132.481.528 127.014.037 Suávitas 4.050.097 4.050.097 4.050.097 4.050.097 4.050.097 8.100.194 4.050.097

Inkemia 61.269.008 46.894.356 45.009.156 47.695.566 43.029.695 43.029.695 45.362.630

EBIOSS Energy 112.795.088 81.006.584 69.551.107 68.732.859 31.911.684 38.457.671 41.321.540

NPG Tech. 54.784.633 39.832.228 39.096.863 31.252.979 23.286.533 24.879.822 16.459.902 FacePhi Bio - 14.387.625 22.027.950 25.302.375 19.745.775 17.463.600 13.693.050 Only-apartm. - 15.488.120 15.875.323 16.030.204 16.030.204 16.030.204 16.804.610

Euroconsult - - - - - 36.171.200 32.708.000

Home Meal - - - - - - 24.808.390

TOTAL 3.049.742.482 1.836.450.446 1.827.954.556 1.852.481.590 1.649.321.775 1.720.387.764 1.776.445.436

* Suspendidas de cotización

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Boletín DCM Asesores Enero 2015