Cac Mo Hinh Dinh Gia Doanh Nghiep

7/30/2019 Cac Mo Hinh Dinh Gia Doanh Nghiep

1/15

Tm tt

Cc phng php nh gi doanh nghip

Tc gi Quang H

Mi mt doanh nghip l mt ch th ring bit, c mt c im v cu trc khc nhau, hnna tu thuc vo trnh pht trin ca mi quc gia, mi khu vc, cng nh tu thuc vongnh ngh kinh doanh ca doanh nghip v trnh ca i ng chuyn vin nh gi m ngita c th chn v s dng cc phng php nh gi khc nhau sao cho ph hp. Mi phngphp c xy dng da trn cc c s, cc c v phc v cho cc i tng vi cc mc chkhc nhau. C hai phng php hay c s dng l phng php ti sn v phng phpchit khu dng tin.

Phng php ti sn.C s xc nh gi tr doanh nghip theo phng php ti sn: Phng php nh gi doanhnghip theo gi tr ti sn cho rng gi tr ca mt doanh nghip bng tng gi tr ca tng loiti sn ring trn bng cn i k ton tr i cc khon n ca doanh nghip. Gi tr ca ti snc o bng hiu qu s dng v khai thc chng nhm to ra nhng li ch kinh t trong tnglai.

Gi tr thc t ca ti sn m doanh nghip qun l.

Kh nng mang li thu nhp t cc ti sn .

Xt cho cng phng php ti sn cng da trn gi tr hin ti ca cc lung thu nhp trongtng lai song qung thi gian thu hi tin phng php ny thng rt ngn. C hai ni dungtrn ca phng php ti sn u phi c tnh n cng mt lc chng khng tch ri nhau mngc li, chng lun ph thuc vo nhau, tng tc ln nhau. Kh nng mang li thu nhp trongtng lai ph thuc hon ton vo gi tr hin ti ca doanh nghip, trong khi gi tr hin tica doanh nghip cng c th c nh gi cao khi kh nng mang li thu nhp trong tng laica doanh nghip l r rng v c chnh xc cao. Tuy nhin, khi xc nh gi tr doanh nghipta cng cn phi xem xt ti nhng yu t ca th trng c nh hng ti hai ni dung trn.

i tng p dng:Phng php xc nh gi tr doanh nghip theo ti sn ch yu c pdng cho cc doanh nghip va v nh, c quy m v ti sn hp l, ch yu vn l cc doanhnghip sn xut kinh doanh, cc doanh nghip m ti sn nh : nh my mc, nh xng,phng tin vn ti, trang thit b ng vi tr quan trng i vi s pht trin ni chung cadoanh nghip. Ring cc doanh nghip thng mi, cc doanh nghip cng ngh, hoc cc tchc kinh doanh ti chnh th vic nh gi doanh nghip thngp dng phng php phngphp chit khu dng tin.


2/15

Ni dung ca phng php nh gi doanh nghip da trn gi tr tng ti sn: Gi tr thc tca doanh nghip l gi tr ton b ti sn hin c ca doanh nghip ti thi im xc nh ctnh n khnng sinh li. Vic xc nh gi tr doanh nghip chnh l vic tnh ton gi tr ccloi ti sn trong doanh nghip.

Ti sn c nh v u t di hn.

Ti sn c nh hu hnh: Bao gm nh ca, vt kin trc, my mc, thit bTt c cn cxc nh li nguyn gi v t l % gi tr cn li. T l % gi tr cn li c xc nh theo haiphng php l phn tch k thut v thng k kinh nghim. Phng php phn tch k thut datrn vic xem xt nh gi cc b phn ca ti sn. Tnh t l % gi trcn li ca tng b phnsau da trn mc t trng ca b phn trong tng gi tr ti sn tnh ra t l % cn lica ti sn . Trong khi phng php thng k kinh nghim li da trn thi gian s dngd tnh chnh v vy phng php ny thng khng phn nh chnh xc t l % gi tr cn lica ti sn. Tuy nhin phng php ny li c u im l d dng trong vic tnh ton. Sau khitnh ton c t l % gi tr cn li ta d dng tnh c gi tr cn li ca ti sn.

Ti sn c nh v hnh.

i vi cc ti sn v hnh vic xc nh gi tr l rt kh khn nhng nc m th trng tisn v hnh cha pht trin. Cha c nhng t chc uy tn ng ra xc nh gi tr ca loi tisn ny.

Gi tr li th ca doanh nghip l mt loi ti sn v hnh ca doanh nghip, n l mt yu tphi vt cht cu thnh nn t cc ti sn v hnh khc nhau, nh v th kinh doanh, thng hiu,cht lng, a im kinh doanh Gi tr v hnh th hin ch doanh nghip nh c gi tr nym c c mcli nhun cao hn bnh thng so vi cc doanh nghip khc cng hot ng

trong cng lnh vc kinh doanh hay ni cch khc chnh l cc i th cnh tranh ca doanhnghip khng c c gi tr li th ny. iu ny th hin rt r i vi cc doanh nghip niting nh hng in thoi SamSung, Nokia

C th ni, gi tr li th thng c tnh ton tu theo kh nng sinh li trong qu kh v ctim nng pht trin trong tng lai. Gi tr li th c cu thnh c bn xut pht t cc yu tsau:

V tr a l thun li trong trong sn xut kinh doanh

Uy tn, mu m, thng hiu v nhn hiu sn phm

Cc tim nng, ngun lc ca doanh nghip

B quyt kinh doanh c o ring c doanh nghip hoc cc bng sng ch pht minh ch c doanh nghip nhm phc v cho qu trnh ci tin m rng sn xut kinh doanh hoc qun ldoanh nghip hay cc sn phm c quyn m doanh nghip pht minh ra.

Cc gi tr li th khc: c quyn kinh doanh, khai thc m nh nc cho php


3/15

Ti Vit Nam theo ngh nh s 187 v thng t 126 hng dn km theo th i vi cc doanhnghip c li th kinh doanh nh v tr a l, uy tn ca doanh nghip, tnh cht v c quynca sn phm, mu m thng hiu (nu c) v c t sut li nhun sau thu cao hn li sut triphiu chnh ph k hn 10 nm thi im gn nht trc khi nh gi th phi tnh thm gi trli th kinh doanh vo gi tr thc t ca doanh nghip c phn ha.

Trng hp doanh nghip c gi tr thng hiu c xc nh hoc c th trng chpnhncao hn gi tr li th kinh doanh xc nh theo quy nh trn th cn c vo gi tr thnghiu phn nh trn s sch k ton hoc gi tr c th trng chp nhn tnh vo gitr doanh nghip. Trng hp thp hn th tnh thm phn chnh lch vo gi tr doanh nghip.i vi doanh nghip nh nc khi xc nh gi tr doanh nghip th gi tr li th kinh doanhc tnh theo cng thc sau:

Vic xc nh cc khon u t ti chnh di hn s xem xt ti gi tr gp vn lin doanh cadoanh nghip ti cc doanh nghip khc t khi thnh lp cho n thi im nh gi. Gi tr gpvn lin doanh s da trn cc bin bn k gia hai bn.

Ngoi ra chi ph xy dng c bn d dang, cc khon k qu, k cc ca doanh nghip cngchim mt phn khng nh trong khon mc ny.

Ti sn lu ng v u t ngn hn.

Ti sn lu ng trong doanh nghip bao gm cc loi nh: tin mt ti qu, tin gi ngn hng,tin ang chuyn. Cc khon u t ti chnh ngn hn nh: u t chng khonBn cnh


4/15

cn phi xc nh cc khon phi thu, hng ho vt t tn kho, cc ti sn lu ng khc v chiph s nghip.

Vic xc nh ti sn lu ng v u t ngn hn n gin hn rt nhu so vi vic xc nh t isn c nh. C s xc nh ti sn lu ng v u t ngn hn l da trn cc giy t, bng

k c xc nhn ca bn c lin quan.

Tng gi tr thc t ca doanh nghip s l gi tr ca ton b ti sn hin c trong doanh nghip,cc khon u t ngn hn v di hn.

Phng php nh gi doanh nghip theo ti sn c u im l n gin, d tnh ton, khngphc tp trong vic x l v xc nh gi tr cn li ca ti sn. Cc cng thc c s dng un gin. Phng php ny phn nh mt cch kh y v trc quan gi tr cc ti sn hin cca doanh nghip theo gi tr hin hnh ti thi im nh gi hoc theo gi tr s sch m doanhnghip ghi chp. N l mt cng c c lc cho vic nh gi doanh nghip khi m th trngchng khon cha pht trin, trnh ca i ng chuyn gia nh gi cha thc s p ng

c i hi ca cng tc nh gi theo cc phng php khc.

Nhc im

Th nht,nh gi theo phng php ny da trn quan im cho rng gi tr ti sn ca doanhnghip phn nh trn bng cn i k ton ca doanh nghip ngang bng vi mt s tin nhtnh, c th s dng ngay c m khng h tnh n s nh hng bi cc quy nh v thu clin quan n gi tr ti sn.

Th hai,phng php ny xc nh gi tr doanh nghipch da trn c s tnh ton n gi trdoanh nghip trng thi tnh, m cha h tnh n kh nng kt hp ca cc ti sn ny to

ra kh nng sinh li trong tng lai, cha tnh n tim nng pht trin v mc ri ro cadoanh nghip.Vic tnh ton khon mc vn gp lin doanh c xc nh theo bin bn kgia hai bn m cha tnh n kt qu hot ng lin doanh.

Th ba,ring Vit Nam cch tnh ton gi tr li th kinh doanh ca doanh nghip cn nhiubt cp. Bi thi gian tnh li nhun ca doanh nghip cn qu ngn l 3 nm thi gian nycha phn nh ht cc bin ng v gi c nguyn vt liu u vo, v cng nh cha chothy c mc pht trin bn vng ca doanh nghip, do vy s khng th phn nh mt cchy v chnh xc gi tr li th kinh doanh ca doanh nghip. Bn cnh trong thi gian quacc doanh nghip c em ra xc nh gi tr ch yu vi mc ch c phn ho. V vy, vicxc nh gi tr doanh nghip thc cht l xc nh phn vn nh nc, nn gi tr doanhnghip thng b nh gi thp hn gi tr hin c ca n. khc phc c nhc im nycc khu trong qu trnh nh gi cn phi c minh bch ho v c gim st cht ch hnbi ban ch o c phn ho.

Tuy nhin, cc nc c th trng chng khon pht trin th phng php nh gi theo gi trti sn ni chung l t c s dng nguyn nhn l v phng php ny c mt s hn chchung nh sau:


5/15

nh gi doanh nghip theo phng php ti sn kh t c tnh chnh xc bi vic xc nhc gi tr thc t ca cc ti sn l kh khn, trong qu trnh tnh ton khng tnh n thigian, cc chi ph v thu phi tr khi thanh l ti sn cng nh vic phn phi s tin thu cmt cch hp l.

Nhn chung l nh gi theo phng php ny thng hay b nh hng bi mun ch quanca ngi nh gi.

Th trng bn phn ln cc my mc v thit b vn phng qua s dng l rt hn hp, dovy khi thanh l ti sn c th phi bn vi gi gn nh cho khng.

Rt kh c th nh gi ring bit cho cc khon mc v hnh nh uy tn ca doanh nghip, nhnhiu thng mi m khng gn lin chng vi hot ng c th ca doanh nghip, hoc vi sbin ng trn th trng

Phng php xc nh gi tr doanh nghiptheo m hnh dng tin chit khu.Nguyn l chung.

Phng php nh gi theo m hnh dng tin chit khu DCF c xy dng da trn mtnguyn l c bn, l gi tr ca doanh nghip c xc nh bng cch hin ti ho cc dngthu nhp (dng tin) chit khu cc dng tin theo mt mc li sut chit khu ph hp ctnh n ri ro ca doanh nghip. Theo , i vi phng php DCF th hai yu t quan trngnht v khng th thiu c l dng tin thu nhp hng nm v li sut chit khu dng tin .

Vi mi dng tin khc nhau th li sut chit khu s dng l khc nhau, c th lit k nh sau:

Dng thu nhp thuc v vn c phn th chit khu bng chi ph vn c phn. Dng thu nhp ca ton b doanh nghip th chit khu bng chi ph vn bnh qun ca

c doanh nghip. Dng thu nhp thu v trc thu th chit khu bng t l chit khu trc thu. Dng thu nhp thu v sau thu th chit khu bng t l chit khu sau thu.

Dng thu nhp theo gi tr danh ngha th chit khu bng t l chit khu danh ngha.

Dng thu nhp theo gi tr thc t th chit khu bng t l chit khu thc t.

Cch xc nh t l chit khu s dng trong m hnh chit khu dng tin.

Chi ph vn ch s hu: (t l li tc yu cu i vi vn ch s hu).

Chi ph vn ch s hu l khon li tc yu cu m doanh nghip buc phi chi tr cho cc nhu t gp vn u t vo doanh nghip. Ni cch khc chi ph vn ch s hu l khon chi ph


6/15

c hi m doanh nghip mt i c c ngun vn kinh doanh ca mnh. Vic xc nh cchi ph vn ch s hu mt cch chnh xc l ht sc cn thit chit khu cc dng tin t doi vi vn ch s hu (FCFE) trong tng lai v hin ti mt cch chun xc hn.

Trn thc t c nhiu cch thc xc nh chi ph vn ch s hu, nhng c hai m hnh c

s dng nhiu nht v c th em li kt qu mt cch kh chun xc, l m hnh nh gi tisn vn CAPM v m hnh nh gi chnh lch APM.

CAPM l m hnh c p dng ph bin trong bi cnh ti chnh hin i. V c bn, CAPMcho rng chi ph ca vn c phn bng vi li sut ca chng khon phi ri ro cng vi phn bri ro nhn vi h s ri ro ca doanh nghip ang phn tch, theo cng thc sau:

Ke = rf+ [E(rm)rf]

Trong :

rf: t sut li nhun phiri ro

E(rm) : t sut li nhun d tnh ca danh mc th trng

E(rm) - rf: mc n b ri ro

: ri ro ca vn ch s hu

ke: chi ph vn ch s hu

M hnh nh gi chnh lch ( APM) :

APM c th c coi l mt m hnh c nhiu im tng ng sovi m hnh CAPM. CAPMcoi chi ph vn c phn l hm s ca 1 bin s duy nht, l li nhun u t vo danh mcth trng [E (rm)]. Trong khi chi ph vn c phn theo m hnh APM li c da trn nhiuyu t nh hng v c xc nh nh sau:

re = r f+ [ E (F1)rf] 1 + [E (F2)rf] 2+ + [E (Fk)rf] k

Trong :

E (Fk) = t sut li nhun d tnh ca mt danh mc u t ph thuc vo s bin ng ca nhn

t k v c lp so vi tt c cc nhn t khc.k= nhy cm ca rei vi nhn t k

Thay v ch c mt thc o xc nh ri ro h thng (mt h s beta), m hnh APM bao gmrt nhiu thc o khc nhau (nhiu h s beta). Mi h s beta o mc nhy cm ca reivi tng nhn t lin quan trong nn kinh t.


7/15

Chi ph vn (cost of capital)

Chi ph vn c s dng trong cc m hnh sau ny l chi ph vn bnh qun gia quyn WACC(Weighted Average Cost of Capital).

WACC i vi doanh nghip cha c phn ho c xc nh nh sau:

Trong :

WACC : chi ph vn bnh qun gia quyn

CFVCSH : chi ph vn ch s hu (ke)

VCSH : vn ch s hu

CP : c phiu u i

NV : tng ngun vn.

i vi cc doanh nghip khng s dng n th WACC = ke(Chi ph vn bng chi ph vn chs hu)

Nm 1998 Bruner, Eades, Harris v Giggins a ra thng k v vic tnh ton chi ph vn nhsau:

Bng 1: Kt qu thng k vic tnh ton chi ph vn.


8/15

(Ngun: Aswath Dmodaran, Investment Valuation, Jonh Wiley&Sons, Inc).

Xc nh gi tr dng tin

Cc dng tin y c hiu nhl cc dng tin vo v cc dng tin ra ca doanh nghip.Thc cht n l cc khon tin m doanh nghip thu c hay chi tr trong thi k nghin cu.Tuy nhin xc nh gi tr rng ca doanh nghip th vic xc nh dng tin khng cha


9/15

m phi xc nh dng tin t do ca doanh nghip, dng tin cn li ca doanh nghip sau khi thanh ton mt hoc tt c cc ngha v ti chnh m doanh nghip phi gnh chu.

Trn thc t xc nh gi tr doanh nghip ngi ta thng hay nh gi hai loi dng tin tdo sau : Dng tin t do i vi vn ch s hu (FCFE) v dng tin t do i vi doanh nghip

(FCFF).

Xc nhdng tin t do i vi vn ch s hu (FCFE)

FCFE c hiu l dng tin cn li sau khi tr i cc khon chi ph hot ng, thanh ton livay v thanh ton n, cng tt c cc khon vn chi tiu khc. y chnh l khon thu nhp cuicng m doanh nghip c c khi thanh ton mi ngha v ti chnh v trang tri mi nhucu ti u t ca doanh nghip.

Tuy nhin cc doanh nghip khc nhau s c c cu ngun vn khc nhau, s c ngun ti trcho hot ng sn xut kinh doanh ca mnh l khc nhau, do vy xc nh mt cch chnh

xc v ng n lung tin t do i vi vn ch s hu th cn phi tun theo cc nguyn tcsau:

FCFE i vi doanh nghip khng s dng n (khng c vn vay)

Doanh nghip khng s dng n l doanh nghip khng c n v khng s dng ngun vn n ti tr cho hot ng sn xut kinh doanh ca mnh. Doanh nghip loi ny s dng ton bngun vn ch s hu hot ng v khng phi chi tr li cng nh gc n vay. FCFE cxc nh nh sau :

Thu nhp - Chi ph hot ng kinh doanh =

= Thu nhp trc li vay, thu v khu hao (EBITDA)

- Khu hao v gim gi

= Thu nhp truc li vay v thu (EBIT)

- Thu

= Thu nhp rng (ko phi tr li vay)

+ Khu hao v gim gi

= Lung thu nhp t hot ng kinh doanh

- Chi tiu vn -Nhu cu vn lu ng (Thay i vn lu ng)

= Lung tin t do thuc v vn ch s hu (FCFE)


10/15

FCFE i vi doanh nghip s dng n (c s dng vn vay ti tr cho hot ng sn xutkinh doanh ca mnh)

Doanh nghip loi ny cng phi to ra cc khon tin mt chi tr cho chi ph tr li v thanhton n cho cc ch n. Ngoi ra vic pht hnh n cng nhm ti tr mt phn cho chi tiu vn

v vn lu ng ca doanh nghip.

FCFE c xc nh nh sau:

Doanh thu - chi ph hot ng = EBITDA

- khu hao

= EBIT

- tr li n vay = thu nhp trc thu

- thu = Thu nhp thun (EAT)

+ khu hao

= Dng tin t hot ng

chi tiu vn - thay i nhu cu vn lu ng - thanh ton cho cc ch n + pht hnh nmi

= Lung tin t do thuc v vn ch s hu (FCFE)

Trong cc thut ng trn c hiu nh sau:

Khu hao v gim gi: L mt khon chi ph c khu tr thu trong bo co thu nhp ca DN.Khu hao tuy l chi ph nhng khng phi l chi, nn v bn cht l khng c dng tin no rakhi DN khi DN trch lp khu hao.

Khu hao phn nh gi tr hao mn ca ti sn, DN trch lp qu khu hao nhm thu hi likhon vn u tvo ti sn ca mnh. Khu hao to ra li nhun v khu hao to ra c mtkhon min gim thu thu nhp cho doanh nghip :

Chi tiu vn: L ton b cc khon vn ca DN c s dng vo vic ti u t mua sm ccti sn mi hoc vn hnh cc ti sn hin ti nhm to ra s tng trng trong tng lai. Domc tng trng trong tng lai ca doanh nghip thng c tnh ton trong vic xc nhgi tr doanh nghip cho nn cc khon chitiu vn to ra mc tng trng ny cng cxem xt trong qu trnh tnh ton lung thu nhp.


11/15

Khu hao v chi tiu vn l hai khon khc bit. Chng c mi quan h phc tp, hn na ivi cc doanh nghip c mc tng trng khc nhau v hot ng trong cc lnh vc khcnhau s c mc khu hao v chi tiu vn khc nhau.

Doanh nghip c tc tng trng cao th chi tiu vn thng ln hn khu hao.

Doanh nghip c tc tng trng n nh th chi tiu vn cn bng hn vi khu hao.

H s chi tiu vn trn khu hao s gim khi cc doanh nghip chuyn dn t tng trng caon n nh.

Nhu cu vn lu ng (Thay i vn lu ng): Vn lu ng l s chnh lch gia ti sn lung v n ngn hn ca doanh nghip . Vn lu ng c nh hng kh quan trng n dngtin ca doanh nghip. Vn lu ng tng c ngha c dng tin ra v ngc li vn lu ng stgim l c dng tin vo doanh nghip. Bi vy vic tnh ton dng tin t do i vi vn ch shu ca doanh nghip khng th khng tnh n nhu cu vn lu ng.

Nhu cu vn lu ng thng c tnh ton v xc nh theo loi hnh kinh doanh ca doanhnghip. Cc hng bn l, kinh doanh du lch khch sn, cc doanh nghip thuc lnh vc thngmi dch v, thng c %tnh theo doanh thu nhu cu vn lu ng cao hn cc doanh nghiphot ng trong cc lnh vc sn xut kinh doanh, hot ng n nh theo ma v. Tuy nhin ccdoanh nghip c hng tn kho hoc thnh phm tn kho ln thng c nhu cu vn lu ngln. V nhn chung cc doanh nghip c mc tng trng cao thng c nhu cu vn lung cao hn cc doanh nghip cng ngnh c mc tng trng chm hn.

T s n yu cu (mc tiu):T s n c hiu l t s n/ tng ngun vn. T s n yu cu l t s n m ti doanh nghip cho rng mnh s t c c cu vn hp l. Doanh nghip

lun mong mun mnh s t c t s n trn.

Pht hnh n mi : L dng tin vo m doanh nghip c c thng qua cc khon vay minhm mc ch thanh toncc khon n c v ti tr cho cc khon chi tiu vn v thay i vnlu ng. Tu thuc vo tnh hnh ca doanh nghip (c th l c cu vn) m doanh nghip sc quy m pht hnh n mi.

Thanh ton n gc: y l cc khon n n hn m doanh nghip phi thanh ton cho cc chn, khon n ny khng c tnh vo chi ph.

Xc nh dng tin t do i vi doanh nghip (FCFF)

FCFF hay dng tin t do i vi doanh nghip c hiu l dng tin cn li sau khi tr cckhon chi ph hot ng v thu. FCFF cng c hiu l tng cc dng tin mt i vi tt ccc nh u t vo doanh nghip bao gm: ch doanh nghip, ch n. Bi y chnh l tt cnhng ngi gp phn hnh thnh v to nn s hot ng ca doanh nghip, do vy dng tin tdo i vi doanh nghip chnh l ton b dng tin i vi cc thnh vin ny.

Cch tnh: Dng thu nhp trc li vay v thu (EBIT)


12/15

FCFF = EBIT (1 - thu) + Khu hao - Chi ph vn -Nhu cu vn lu ng

Nhvy FCFF thng ln hn FCFE, FCFF = FCFE ch trong trng hp doanh nghip khngc s dng n by ti chnh (hay khng c cc khon n). Ni cch khc khi doanh nghiphon ton t ti tr cho cc hot ng ca mnh bng chnh ngun vn ch s hu th FCFF =

FCFE (dng tin t do i vi vn ch s hu bng vi dng tin t do i vi doanh nghip).

C nhiu cng thc khc nhau tnh ton gi tr hin ti ca doanh nghip nhng xt cho cngth cng thc tng qut c gi l m hnh chit khu dng tin c vit nh sau:

Trong : PV0= Gi tr hin ti thi im nh gi

FCFt= Dng tin t do ti thi im t (FCFF, FCFE...)

r = T l chit khu

t = Nm th t

Tuy nhin trn thc t c hai dng tin hay c s dng nh gi doanh nghip hn c, chnh l dng tin t do i vi vn ch s hu (FCFE) v dng tin t do i vi doanh nghip(FCFF). Tuy nhin do hai dng tin ny c mt s tnh cht khc nhau nn vi cng thc tngqut trn, mi dng tin c th c tnh ton v chia nh thnh cc trng hp khc nhau.

Chit khu dng tin t do i vi doanh nghip theo chi ph vn bnh qun, gi tr bnh qun giaquyn ( WACC )

Gi tr ca doanh nghip ti thi im nh gi chnh l tng gi tr ca doanh nghip trong t-ng lai c quy v thi im hin ti. Gi tr ca doanh nghip c th c chit khu theocng thc sau.

Trong : PV0: Gi tr ca doanh nghip ti thi im chit khu


13/15

FCFFt: Dng tin t do i vi doanh nghip nm th t

WACC : Chi ph vn bnh qun gia quyn

PV0= Nu doanh nghip c tc tng trng cao trong n nm v sau bt u i vo giaion tng trng n nh vi tc gn sau th gi tr ca doanh nghip c th c xc nhnh sau :

V thc cht th phng php nh gi doanh nghip theo dng tin t do i vi vn ch s hu

thng c p dng cho cc doanh nghip c tnh hnh ti chnh lnh mnh v c kh nngthanh ton cng nh kh nng thanh khon cao, vn d tr ln, c kh nng kinh doanh to rali nhun b p cho cc chi ph u tbao gm c vic chi tr li v vn vay. Tuy nhinxt cho cng th phng php ny khng phn nh mt cch thc s tnh hnh ca doanh nghip,gi tr a ra khng hon ton chnh xc, nguyn nhn l nu nh gi tr ca doanh nghip caonhng trong ngun vn vay chim mt t trng ln (50%) th r rng tuy theo nguyn l can by ti chnh th li nhun k vng ca doanh nghip s ln nhng ri ro cng s rt c ao, vphn vn vay thc cht khng thuc gi tr ca doanh nghip, khng phi l ngun vn cadoanh nghip.

Chit khu dng tin t do i vi vn ch s hu theo t l li tc yu cu ( chi ph vn ch s

hu).

Gi tr ca doanh nghip c xc nhtheo cng thc sau :

FCFEt: Dng tin t do i vi vn ch s hu ti thi im t

k : T l li tc yu cu ca nh u t vo doanh nghip

PV0: Gi trca doanh nghip ti thi im nh gi

Cng ging nh m hnh (*) m hnh (**) thc cht cng ch l vic chit khu cc dng tin dtnh thu c trong tng lai v hin ti. Phng php ny phn nh mt cch chnh xc hn gitr ca doanh nghip.V bn cht c th thy nu nh chng ta chit khu ton b cc khon n


14/15

trong tng lai v hin ti (gi s ta c kt qu l D0) th c thy kt qu cng thc (**) chnhl bng PV0 cng thc (*) tr i D0.

Cc nhn t nh hng n kt qu nh gi doanh nghip.

Hot ng nh gi doanh nghip c t c kt qu chnh xc hay khng ph thuc phn lnvo nng lc, trnh v kinh nghim ca t chc nh gi.

Nng lc v trnh ca t chc nh gi:Mt t chc nh gi vi trnh chuyn mn cao,am hiu v quy trnh cng nh cc quy tc nh gi s thun li hn rt nhiu trong qu trnhnh gi. Nm vng chuyn mn l c s l lun vng chc cho vic tin hnh nh gi, x lcc vn ti chnh nhanh chng. Nng lc v trnh ca t chc nh gi cng th hin quakh nng p dng cc phng php nh gi cho tng doanh nghip c th. T chc nh gi ctrnh chuyn mn cao c th p dng c nhiu phng php phc tp mang li hiu qucao hn.

Kinh nghim: L thuyt v thc t khng phi lc no cng ng nht, c nng lc v trnh chuyn mn cao thi cha , t chc nh gi cn phi c kinh nghim c th x l cc vn ti chnh pht sinh, c th t vn cho doanh nghip gii quyt hiu qu. Kinh nghim cng sgip cho tchc nh gi la chn c phng php nh gi ph hp, v c th d on ccc bin ng bn ngoi lm nh hng ti gi tr doanh nghip.

Cc nhn t xut pht t pha doanh nghip c nh gi.

Doanh nghip c nh gi l mt ch th quan trngc nh hng ln n kt qu cui cngca qu trnh nh gi doanh nghip. Cc nhn t nh tnh hnh ti chnh doanh nghip, ngnhngh kinh doanh, ch k ton, phng php tnh khu hao m doanh nghip p dng l nhng

tc nhn quan trng nh hng n qu trnh nh gi, trc tip quyt nh n kt qu qu trnhnh gi.

Cc nhn t thuc v nh nc.

Nh nc c th va l ch s hu doanh nghip i vi doanh nghip nh nc, va l c quanc thm quyn quyt nh ti cc quy nh lin quan n cng tc nh gi. Bi vy, nh nccng l nhn t c nh hng ti kt qu nh gi. Nu cc vn bn php lut c ban hnh mtcch c th, hng dn cng tc thc hin nh gi r rng, chi tit. Ni dung c thng nhtgia cc vn bn, cng tc hnh chnh v cc th tc thm nh n gin, vi chnh sch mt cath r rng y l iu kin thun li cho cng tc nh gi c din ra mt cc nhanh chng v

chnh xc.

Cc nhn t khc:S bin ng ca cc yu t v m nh : gi c, lm pht, s bin ng ca thtrng nguyn vt liu u vou nh hng ti kt qu nh gi doanh nghip. Nu doanhnghip c nh gi ph thuc qu nhiu vo th trng th r rng gi tr doanh nghip skhng th c nh gi mt cch chnh xc.

Bng 2 : Qui trnh la chn phng php xc nh gi tr doanh nghip


15/15

Documents

Cac Mo Hinh Dinh Gia Doanh Nghiep