Agroindustria

Ventas 2014 43,000,000 tasa de crec de ventas 20%tasa de crec de flujo caja 5% perpetuo después de 2019UAII / Ventas 20%tasa impositiva esp t= 0.15

E/R 2,014 2,015 2,016Ventas Totales 51,600,000 61,920,000

EBIT 0 10,320,000 12,384,000

FCL 2,014 2,015 2,016NOPAT 0 8,772,000 10,526,400

Depreciación 632,880 781,488 Inversiones en Maq /Eq -4,500,000 -774,000 -1,238,400

VRVar CTN -21,500,000 -1,720,000 -1,548,000

FCL -26,000,000 6,910,880 8,521,488

VPN = 36,890,111

Activo Fijo Neto (2014) 4,500,000 Inversión Adic/Incr Ventas 0.09 Tasa Depreciación anual 12%

Inversión Anter Inversión Adic Depreciación2015 4,500,000 774,000 632,880 2016 5,274,000 1,238,400 781,488 2017 6,512,400 1,486,080 959,818 2018 7,998,480 1,783,296 1,173,813 2019 9,781,776 2,139,955 1,430,608

Suma 7,421,731 4,978,606

VL (5) = 6,943,125 VM (0) = 6,943,125 dif = -

- => VR (4) = 6,943,125

Necesidad deCapital Trabajo Var CNT

2014 21,500,000 -21,500,000 2015 23,220,000 -1,720,000 2016 24,768,000 -1,548,000 2017 29,721,600 -4,953,600 2018 35,665,920 -5,944,320 2019 42,799,104 -7,133,184

Número de Acciones 10,000,000 Deuda Total / Patrimonio 0.35D/Capital a Largo plazo 0.6Deuda Total = 53,550,000 Capital (Patrimonio) 89,250,000 Valor de la acción 8.925 Wd = (D)/(D+E) 0.375

We = (E)/(D+E) 0.625

Bono a 5 años 5% 2000-2013 8%Bono a 30 años 6% 1980-2013 6%Bono a 20 años 5.50% 1930-2013 7%

Beta de la deuda βd = 0.3

re= -0.05 1.8 rmrent acc promed industria retorno de mercado

tasa libre de riesgo rf= 5.00%rm - rf = 7% prima de riesgo

rm = 12.00% rm= prima de riesgo + tasa libre de riesgore = 16.60% re=-0.05+1.8*(0.12)

rd=rf +βd (rm-rf)rd= 7.10%

βe = 1.6571 βe = (re - rf) / (rm - rf)

βu = 1.2566 βu =βe / ( 1+wd*(1-t) )

βI = 0.9529 βI =βu / ( 1+wd*(1-t) )

Ke= 11.67% Ke= rf + βI* ( rm - rf )

WACC = wd*Kd*(1-t)+we*KeWACC = 9.557%

FCL 2,014 2,015 2,016NOPAT 0 8,772,000 10,526,400

Número de Acciones 10,000,000 10,000,000 Dividendo por Acciòn 0.88 1.05 Precio por Acción (año 5)Tasa de descuento 11.67%

precio de la Acción 13.48

RendimientoBono Tesoro

Promedioshistóricos

Prima demercado

2,017 2,018 2,019 74,304,000 89,164,800 106,997,760

14,860,800 17,832,960 21,399,552

2,017 2,018 2,019 12,631,680 15,158,016 18,189,619 959,818 1,173,813 1,430,608 -1,486,080 -1,783,296 -2,139,955

6,943,125 -4,953,600 -5,944,320 35,665,920 7,151,818 8,604,213 60,089,316

3%4%5%

retorno de mercado

rm= prima de riesgo + tasa libre de riesgo

2,017 2,018 2,01912,631,680 15,158,016 18,189,619

10,000,000 10,000,000 10,000,000 1.26 1.52 1.82

15.50

Rendim deBono Tesoro

Inversiones en fundos 6,000,000Inversiones en Maq /Eq 250,000

t = 0.301 2 3

Fundo CaciqueExtensión (Has) 500 500 500 Cultivo (Has) 200 350 450 Rendimiento (Kg/Ha) 2,550 4,462 5,737 Fundo IngenioExtensión (Has) 450 450 450 Cultivo (Has) 180 315 405 Rendimiento (Kg/Ha) 2,240 3,920 5,040 Fundo Santa MaríaExtensión (Has) 300 300 300 Cultivo (Has) 120 210 270 Rendimiento (Kg/Ha) 1,600 2,800 3,600

Total de Producción (Kg) 2,762,800 4,834,900 6,216,300 Precio mercado internac 0.36 0.36 0.36 Precio a matriz 0.34 0.34 0.34

E/R 1 2 3Ventas Totales 959,797 1,679,644 2,159,543 Ventas a Matriz 661,414 1,157,475 1,488,182 Ventas a Europa 298,382 522,169 671,360 Costo jornaleros por cultivo 5,000 8,750 11,250 Costo jornaleros por cosecha 6,750 11,813 15,188 Gastos Administrativos 28,000 28,000 28,000 Depreciación 100,000 75,000 50,000

EBIT 0 820,047 1,556,082 2,055,105

FCL 0 1 2 3NOPAT 0 574,033 1,089,257 1,438,574

Depreciación 100,000 75,000 50,000Inversiones en fundos -6,000,000Inversiones en Maq /Eq -250,000

Venta de FundosVR

Var CTN -750,000 0 0 0FCL -7,000,000 674,033 1,164,257 1,488,574

VAN = 1,251,329

Usando como tasa de descuento el cálculo del WACC el proyecto resulta rentable

Suma de dígitos n (n+1) / 2 10Depreciación

1 0.4 100,000

2 0.3 75,000 3 0.2 50,000 4 0.1 25,000

Suma 1 250,000

VL (4) = - VM (0) = 50,000 dif = -50,000

-15,000 => VR (4) = 35,000

CTN:CTN (0) = 750,000

Empresas X Y ZBeta apalancada 1.75 1.8 1.95Deuda a valor de mercado $M 400 350 500 Capital a valor de mercado $M 1,000 1,200 1,500 Tasa de impuesto 35% 35% 35%

riesgo pais pbs 250 2.50%

5.21%

12.38%D/E 81.8182%

Los fondos de terceros tiene un costo anual de 10%

Inversión ImportesInversión Fija 6,250,000

Capital de Trabajo neto 750,000 Total Inversión 7,000,000

Aportes de accionistas 1,272,726 Financiamiento de terceros 5,727,274 Equivale al préstamo

1 2 3 4Saldo Inicial 5,727,274 5,727,274 3,996,980 2,093,656

Interés 572,727 572,727 399,698 209,366 Cuota 572,727 2,303,022 2,303,022 2,303,022

Capital 0 1,730,294 1,903,324 2,093,656 Saldo Deudor 5,727,274 3,996,980 2,093,656 -

Con estos Datos seguimos los siguientes pasos:

utilzando la ecuación de Hamada para cada empresa X, Y y Z

bonos del tesoro americano rinden para el periodo equivalente del proyecto

rentabilidad promedio del mercado medida a traves del S&P500 Index es de

La forma de pago es de 3 años cuotas fijas (metodo frances), considerando un año de gracia parcial. El prestamo será desembolsado integramente al inicio de la implementación del proyecto

Pago de Préstamo (Método Francés)

1.-Debemos quitar el efecto del apalancamiento en el βproxy,

Empresa X

βµ 0.79365079

Empresa Y

βµ 0.84063047

Empresa Z

βµ 0.821917812.- Ahora pasamos de empresa a industria

Empresa X 0.79365079Empresa Y 0.84063047Empresa Z 0.82191781

Promedio 0.81873302

βproyect 1.48860565

4.-Calculamos COKproyect

COKproyect 0.15883303 Tasa libre +beta (rentab mercado - Tasa libre)

5.-Tenemos que tener en cuenta que el proyecto se ejcutara en Perú entonces se debe agregar el riesgo paisCOKproyect 18.38%

6.- Con este dato ahora calculamos el WACC

WACC 13.77%

Se recomienda ejecutar el proyecto, porque el VAN es positivo

3.-Utilizamos de nuevo la formula Hamada para calcular βproyect

4 años

500 500 6,374

450 450 5,600

300 300 4,000

6,907,000 0.36 0.34

4 años 2,399,492 1,653,536 745,956 12,500 16,875 28,000 25,000

2,317,117(Earns before interest and taxes)

4 años1,621,982 Beneficio operativo después de impuestos

25,000 (Net Operating Profit After Taxes)

7,200,00035,000

750,0009,631,982

Beneficio antes de intereses e impuestos 

Tasa libre +beta (rentab mercado - Tasa libre)