第一金人壽投資專題報告投資專題報告 · 中國城鎮固定資產投資與十一月份零售銷售雙雙低於預期，但十一月份工業生產年增率卻意外高達19.2%

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2010 年年年年 1 月月月月

投資專題報告投資專題報告投資專題報告投資專題報告 2010年年年年 1月月月月

本資料為第一金證券投資顧問股份有限公司所提供，內容僅供參考，投資人應審慎考量自身之投資需求與風險，第一金投顧恕不負任何法律責任，亦不作任何保證。第一金證券投資顧問股份有限公司(First Capital Management Inc.) 台北市安和路一段 29號 7F TEL(02) 27413434 2/21

目目目目錄錄錄錄

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全球金融市場回顧全球金融市場回顧全球金融市場回顧全球金融市場回顧 ..................................................................... 4

市場概況回顧與展望市場概況回顧與展望市場概況回顧與展望市場概況回顧與展望 ................................................................. 5

投資組合建議投資組合建議投資組合建議投資組合建議-積極型積極型積極型積極型.............................................................. 10

投資組合建議投資組合建議投資組合建議投資組合建議-穩健型穩健型穩健型穩健型.............................................................. 12

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資產組合推薦理由資產組合推薦理由資產組合推薦理由資產組合推薦理由 ................................................................... 16

投資組合投資組合投資組合投資組合建議建議建議建議 ........................................................................... 18



保險商品解析保險商品解析保險商品解析保險商品解析

利用利用利用利用「「「「投資型保險投資型保險投資型保險投資型保險」」」」進行財務規劃的優勢進行財務規劃的優勢進行財務規劃的優勢進行財務規劃的優勢

自去年第四季以來，全球金融市場漸趨穩定，經濟前景逐步轉佳，投資信心也

自金融海嘯的谷底翻揚。後金融海嘯時期的景氣變化，其實與 2002~2007 年景

氣循環所帶來的投資獲利契機有諸多類似，若投資人能確實掌握景氣循環所帶

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續定期定額投資等兩大利器，即可降低投資風險並擴大獲利空間。

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[以上保險商品解析由第一金人壽股份有限公司提供，內容僅供參考，投資人應審慎評估自身之投資與保障需求。 ]



全球金融市場回顧全球金融市場回顧全球金融市場回顧全球金融市場回顧

國際股市指數國際股市指數國際股市指數國際股市指數更新日更新日更新日更新日收盤收盤收盤收盤月月月月漲跌漲跌漲跌漲跌% 年年年年漲跌漲跌漲跌漲跌%

今年以來今年以來今年以來今年以來漲跌漲跌漲跌漲跌% 道瓊工業道瓊工業道瓊工業道瓊工業 2009/12/31 10428.05 0.80 18.82 18.82

S&P500 2009/12/31 1115.10 1.78 23.45 23.45

美國美國美國美國

那斯達克那斯達克那斯達克那斯達克 2009/12/31 2269.15 5.81 43.89 43.89

MSCI泛歐泛歐泛歐泛歐 2009/12/31 854.21 6.12 25.66 25.66 道瓊歐洲道瓊歐洲道瓊歐洲道瓊歐洲 600 2009/12/31 253.89 4.28 22.07 22.07 英國富時英國富時英國富時英國富時 100 2009/12/31 5412.88 1.67 21.84 21.84 法國法國法國法國 CAC 2009/12/31 3936.33 6.96 22.32 22.32

歐洲歐洲歐洲歐洲

德國德國德國德國 DAX 2009/12/31 5957.43 5.89 23.85 23.85 澳洲澳洲澳洲澳洲 2009/12/31 4870.60 3.60 30.85 30.85 日經日經日經日經 225 2009/12/31 10546.44 12.85 19.04 19.04

MSCI亞洲亞洲亞洲亞洲(日本除外日本除外日本除外日本除外) 2009/12/31 484.95 4.28 68.32 68.32 新加坡海峽新加坡海峽新加坡海峽新加坡海峽 2009/12/31 2897.62 6.06 64.49 64.49 香港恆生香港恆生香港恆生香港恆生 2009/12/31 21872.50 0.23 52.02 52.02 印尼印尼印尼印尼 2009/12/31 2534.36 4.91 86.98 86.98 馬來西亞馬來西亞馬來西亞馬來西亞 2009/12/31 1272.78 1.09 45.17 45.17 韓國韓國韓國韓國 2009/12/31 1682.77 8.17 49.65 49.65 泰國泰國泰國泰國 2009/12/31 734.54 6.60 63.25 63.25 上海上海上海上海 2009/12/31 3277.14 2.56 79.98 79.98 台灣台灣台灣台灣 2009/12/31 8188.11 7.99 78.34 78.34

亞洲亞洲亞洲亞洲

越南越南越南越南 2009/12/31 494.77 -1.85 56.76 56.76 巴西巴西巴西巴西 Bovespa 2009/12/31 68588.41 2.30 82.66 82.66 墨西哥墨西哥墨西哥墨西哥 Bolsa 2009/12/31 32120.47 3.76 43.52 43.52 捷克捷克捷克捷克 2009/12/31 1117.30 0.07 30.19 30.19 波蘭波蘭波蘭波蘭 2009/12/31 39985.99 1.02 46.85 46.85 匈牙利匈牙利匈牙利匈牙利 2009/12/31 2122.01 2.02 73.40 73.40 俄羅斯俄羅斯俄羅斯俄羅斯 2009/12/31 1444.61 5.07 128.62 128.62

其他新興市場其他新興市場其他新興市場其他新興市場印度印度印度印度 2009/12/31 17464.81 3.18 81.03 81.03



市場概況回顧與展望市場概況回顧與展望市場概況回顧與展望市場概況回顧與展望

市場雜訊紛擾市場雜訊紛擾市場雜訊紛擾市場雜訊紛擾，，，，全球股市震盪走揚全球股市震盪走揚全球股市震盪走揚全球股市震盪走揚

杜拜違約風險再起，希臘屢遭信評公司調降評等，中國政府持續祭出政策手段，

壓抑資產泡沫化的風險，然而全球經濟展望良好，市場資金仍舊豐沛，持續推

動全球股市在 2009 年最後一個月震盪走高。

年底假期銷售良好年底假期銷售良好年底假期銷售良好年底假期銷售良好，，，，美國經濟逐漸步入良性循環美國經濟逐漸步入良性循環美國經濟逐漸步入良性循環美國經濟逐漸步入良性循環

美國聯邦公開市場操作委員會 (FOMC)在十二月的例行會議中，仍然維持利率不

變，並在聲明稿中特別指出，美國經濟活動已開始回溫，就業市場惡化的程度

逐漸降低，隨著房市復甦，家庭支出也開始擴張，雖然貨幣政策方向現階段尚

未更改，但 FOMC 的言論卻明顯指向經濟復甦，十二月公布的經濟數據更有效

提振了投資人對於經濟前景的信心，在企業支出的部份，美國十月份批發商存

貨較上月增長 0.3%，優於市場預期的 -0.5%，是近十四個月以來首次恢復成長，

而全美十一月份耐久財訂單雖然受到民用航空器具訂單縮減的影響，僅由上月

的 -0.6%成長至 0.2%，但扣除運輸類的耐久財訂單則由 -0.7%上升到 2%，大幅優

於市場預期的 1.1%，顯示美國景氣循環已逐漸由谷底走向擴張，企業獲利開始

回升，企業主也願意增加資本支出，進而帶動就業市場復甦，全美十一月份非

農就業人口僅小幅減少 1.1 萬人，遠優於市場預期的下降 12.5 萬人，並創下 2007

年 12 月以來的最小減幅，十一月份失業率連帶降至 10%，低於市場預期的

10.2%。就業與消費是美國經濟復甦的最後一塊拼圖，由於企業獲利逐漸提升，

就業市場也已獲得初步改善，有助提振終端消費的力道，美國十一月份個人所

得與個人支出分別成長 0.4%與 0.5%，其中個人所得創下近六個月以來最大漲

幅，個人支出也在汽車與電子產品的促銷下持續成長，十一月份零售銷售較上

月成長 1.3%。

除了美國聯邦準備理事會維持利率不變之外，美國財政部更將 7000 億美元的

TARP 金融業援助計畫由原訂的 2009 年 12 月 31 日延長到 2010 年 10 月 3 日，

針對小型金融機構及社區銀行進行融資，藉以活絡中小企業放款市場並化解民

間資金短缺的問題，以維護經濟的持續復甦。

整體而言，我們認為美國經濟復甦狀況良好，企業支出帶動了製造業復甦，美



國就業市場惡化的程度也已逐步降低，在政府延長購屋優惠後，美國房地產市

場應可維持成長動能。

十二月適逢感恩節、聖誕節以及新年前夕等傳統消費旺季，金融海嘯也剛好屆

滿一年，因此年底的消費動能備受投資人關注，根據美國 MasterCard Advisor

旗下的研究機構 SpendingPulse 表示，在 2009 年 11 月 1 日到 12 月 24 日這段期

間內，美國假期零售銷售成長了 3.6%，其中電子產品類成長了 5.9%，網路購物

的比重也大幅上升，顯示美國民眾不需要冒著大風雪就能完成購物，降低了天

候不佳所帶來的負面衝擊，由於假期銷售狀況良好，2010 年的元月行情正在醞

釀當中，投資人樂觀以待。

歐洲經濟復甦腳步不一歐洲經濟復甦腳步不一歐洲經濟復甦腳步不一歐洲經濟復甦腳步不一，，，，恐將延長歐洲央行升息計畫恐將延長歐洲央行升息計畫恐將延長歐洲央行升息計畫恐將延長歐洲央行升息計畫

杜拜世界旗下的地產公司 Nakheel 向那斯達克杜拜交易所申報了去年上半年高

達 36.5 億美元的虧損後，緊接著 41 億美元的伊斯蘭債券又即將到期，使歐洲

金融類股在 12 月上旬欲振乏力，所幸阿布達比終於出手馳援杜拜 100 億美元，

讓歐美債權銀行及投資人都鬆了一口氣，然而希臘卻屢遭到調降主權評等，使

歐洲股市再起波瀾。

由於希臘財政赤字惡化，今年度財政赤字恐達整體 GDP 的 12.7%，雖然希臘政

府急欲改善赤字問題，但是陳痾難解，因此惠譽信評首先發難，將希臘主權評

等由 A-調降至 BBB+，評等展望調為負向，標準普爾隨後也指出，希臘政府在

短期內恐無法有效降低債務負擔，相關財政改革在國內也面臨反對聲浪，因此

也將希臘主權評等由 A-調降至 BBB+ ，展望維持負向。希臘的財政赤字問題，

突顯出歐元區中小型經濟體的潛在信用風險，標準普爾指出，西班牙若不改善

財政體質，財政赤字恐將在 2015 年達到 GDP 的 80%~90%，奧地利則將境內第

六大銀行收歸國有，以避免風險持續擴大，種種跡象均反映出歐洲經濟復甦步

調各異的事實。上個月的例行會議中，歐洲央行將基準利率維持在 1%，但表示

12 月 15 日向歐洲銀行所提供的一年期融資貸款將是最後一次，同時也將 1%的

固定利率調整為浮動利率，市場普遍解讀此舉是歐洲央行收回經濟刺激計畫的

第一步，然而希臘、西班牙、奧地利、愛爾蘭等國家陸續浮現財政危機，若歐

洲央行步向升息之路，恐使整體歐元區的經濟復甦之路更加崎嶇，所幸通貨膨

脹風險尚未形成，歐元區核心消費者物價指數自去年四月以來逐月下降，消費



者物價指數也維持 1%以下的低成長，因此雖然歐洲央行逐步收回刺激計畫，但

必須等待歐元區各國經濟回穩，才會展開升息行動，歐洲股市未來表現可期。

擴大內需市場仍是中國明年經濟的重點工作擴大內需市場仍是中國明年經濟的重點工作擴大內需市場仍是中國明年經濟的重點工作擴大內需市場仍是中國明年經濟的重點工作，，，，日本則極力擺脫通貨緊縮的夢靨日本則極力擺脫通貨緊縮的夢靨日本則極力擺脫通貨緊縮的夢靨日本則極力擺脫通貨緊縮的夢靨

中國城鎮固定資產投資與十一月份零售銷售雙雙低於預期，但十一月份工業生

產年增率卻意外高達 19.2%，十一月份中國 70 大城市房價年增率 5.7%，創下

16 個月來最快成長速度，顯示中國政府積極擴大放款及民生消費的政策已經奏

效，未來將以「維護經濟成長」及「防止資產泡沫化」為兩大施政方針。在防

止資產泡沫化的部份，由於去年 1 到 11 月中國銀行業放款總額創下 9.21 兆人

民幣的紀錄，龐大的資金在市場流竄，迫使中國政府出面調控資產泡沫化的問

題，將住房營業稅優惠從持有二年後出售免稅，恢復到必須持有房產五年後出

售才能獲得免稅優惠，希望降低房屋市場的投機性交易，而中國總理溫家寶在

國務院會中也指出，將繼續透過土地、金融、稅收等手段，加強對房地產市場

的調控，並嚴密監管市場，整頓房地產市場秩序；中國央行，銀監會、證監會

及保監會亦聯合發表聲明表示，凡是不符合重點產業振興計畫及產能過剩的行

業，將禁止透過各種資本市場工具進行籌資，土地出讓金的首付比例 (頭期款比

例 )也將調高，藉以降低投機性交易；種種政策工具皆顯示中國政府對於調控房

地產與資產泡沫化風險的決心，深滬及香港股市的地產類股首當其衝，也影響

了港股及陸股的上月表現。

即使如此，中國經濟仍大幅成長，去年第四季經濟成長率可望超過第三季的

8.9%，保八的經濟成長目標可望輕易達成，展望 2010 年，維護高度經濟成長仍

是中國政府的首要政策，中共中央政治局明確指出擴大內需消費是今年度工作

重點，包括擴大農村消費、城市消費、換代消費以及節慶消費。根據中國官方

報告顯示，中國的人均 GDP 將在 2010 年達到 3000 美元，速度大幅超越中國社

科院的預估，顯示持續茁壯的中產階級將成為中國消費市場的強力支撐。

房地產交易是帶動中國內需消費的重要力量，由於中國經濟大好，加上 2010 年

世博會的加持，即使中國政府進行調控，仍難掩中國政府對於經濟成長的渇望，

雖然股市短期內承受較大壓力，但也替未來的反彈醞釀了更大的空間。

在日本的部份，由於日圓升值可能導致物價不斷滑落，進而引發通貨緊縮的風



險，因此日本央行除了將基準利率維持在接近零的水準以外，更宣布推出十兆

日幣的日圓穩定計畫，以 0.1%的極低利率提供商業銀行三個月期融資貸款，企

圖將日圓拆款利率壓至 Libor 以下，以化解日圓持續升值的壓力。為了維護經

濟成長，日本首相鳩山由紀夫提出高達 7.2 兆日圓的經濟振興方案，透過就業

補助及擔保貸款等方式，刺激國內市場復甦，若日圓匯價受到適當控制，日本

便能藉由亞洲經濟的大幅成長，來活絡國內的出口貿易及內需市場，促使表現

落後的日本股市，在今年交出亮眼的成績單。

巴西內需仍舊強勁巴西內需仍舊強勁巴西內需仍舊強勁巴西內需仍舊強勁，，，，原油價格回升也帶動俄羅斯股市翻紅原油價格回升也帶動俄羅斯股市翻紅原油價格回升也帶動俄羅斯股市翻紅原油價格回升也帶動俄羅斯股市翻紅

2009 年以來，原物料價格大幅回升，但巴西第三季 GDP 季增率僅由 1.1%上升

到 1.3%，年增率則由 -1.6%回升到 -1.2%，雙雙低於市場預期的 2.0%及 -0.2%，

在進出口的部份，巴西十一月份出口餘額為 126.53 億美元，為近六個月以來新

低，導致巴西十一月份貿易餘額由 13.28 億滑落至 6.15 億，顯示全球經濟復甦

僅處在萌芽階段，外部需求尚未有效提振巴西的出口表現，所幸巴西政府為了

降低對於貿易出口的依賴，正積極開發內需市場，且努力已獲得成效，十月份

工業生產月增率 2.2%，年增率更創下 2008 年 11 月以來的最佳表現，且巴西十

月份零售銷售月增率 1.4% ，也已連續六個月走揚。巴西官員透露，為了維護

經濟成長，今年第一季將會維持基準利率不變，同時巴西財政部長也決定將 2009

年 12 月 31 日到期的減稅優惠延長六個月，有助於刺激經濟復甦。

全球最大鐵礦砂公司－巴西的淡水河谷在日前表示，目前的鐵礦砂價格較 2009

年的協議價高出 30%，顯示全球經濟回升，鐵礦砂需求已明顯優於預期，價格

可望持續上揚，巴西央行預估 2010 年經濟成長率將可達到 5%，展望樂觀。

杜拜與南歐各國的信用事件，引發了美元避險需求，美元上揚也一度讓原油價

格跌破 70 美元大關，所幸信用事件逐漸平息，且美國經濟復甦力道強勁，才再

度推升原油價格，讓俄羅斯股市得以由黑翻紅。雖然油價回升，但俄羅斯經濟

成長仍然疲弱，去年第二季經濟成長率 -10.9％，第三季為 -8.9％，失業率節節

攀升，零售銷售也再度衰退，俄羅斯央行因此調降基準利率一碼至 8.75%的歷

史新低，希望低利率環境能夠促進銀行業放款，活絡資本市場，並降低熱錢湧

入所造成的假性繁榮。



由於中國及印度等開發中國家的需求持續上升，石油輸出國組織 (OPEC)將 2010

年全球原油需求調升至每日 8,513 萬桶，比 2009 年增加了 82 萬桶，增幅達到

0.98%，顯示全球經濟狀況漸入佳境，原油與原物料需求將逐步提升，有利於俄

羅斯及新興歐洲股市在今年的表現。



投資組合建議投資組合建議投資組合建議投資組合建議-積極型積極型積極型積極型

股票60%債券40% 第一金全球大趨勢基金(10%) 全球全球全球全球(20%) 富蘭克林坦伯頓世界基金 A股(10%) 成熟市場(30%) 美國(10%) 摩根富林明美洲基金—JF美國增長(美元)—A股(分派) (10%) 新興亞洲(10%) 富蘭克林坦伯頓全球投資系列—亞洲成長基金美元 A(10%) 新興市場(20%) 新興拉美(10%) 富達基金—拉丁美洲基金(10%)

股票股票股票股票(60%) 其他利基市場(10%) 貝萊德世界礦業基金 A2美元(10%) 政府公債政府公債政府公債政府公債(10%) 富蘭克林坦伯頓全球投資系列—全球債券基金(10%) 投資等級投資等級投資等級投資等級(10%) 英傑華環球可轉債基金 B(10%) 成熟市場(30%) 高收益(10%) 聯博—全球高收益債券基金 AT股美元(10%) 債券債券債券債券(40%) 新興市場(10%) 全球(10%) 英傑華新興市場債券基金(10%) 核心資產核心資產核心資產核心資產:40% 衛星資產衛星資產衛星資產衛星資產：：：：60 % 資產配置說明資產配置說明資產配置說明資產配置說明：：：：

� 針對積極型的投資人，我們建議可配置六成的資產於股票型基金，其中成熟市場佔30%，同時也搭配較積極的投資工具，包括新興市場與原物料基金，佔投資組合的 30%。另外的四成則配置在債券市場，其中成熟市場佔投資組合 30%，包含政府公債、投資等級公司債與高收益公司債；另外的 10%則可配置在全球新興市場債。

� 個別標的部分，本季將全球股票型基金自上季的「富蘭克林坦伯頓全球基金」與「施羅德環球計量精選價值基金」調整至「富蘭克林坦伯頓世界基金」與「第一金全球大趨勢基金」，主要考量其長期績效相對穩健；美國部位則把「富蘭克林坦伯頓全球投資系列-美國機會」轉換至「摩根富林明美國增長基金」；新興市場部位配置維持與上一季相同的比重與標的；債券部位則將上一季的「富蘭克林坦伯頓公司債」轉換為「聯博全球高收益債券」，「富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金」亦變更為「英傑華新興市場債券基金」。轉換建議主要是基於績效與風險考量，以及對未來一個月強勢類股看法的轉變。

積極型



2009年第年第年第年第 4季季季季推薦基金績效追蹤推薦基金績效追蹤推薦基金績效追蹤推薦基金績效追蹤：：：：

1. 投資組合績效(%)： 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 6個月個月個月個月今年以來今年以來今年以來今年以來 1年年年年 2年年年年 3年年年年 5年年年年*

2009 年年年年 Q4 積極型投資組合績效積極型投資組合績效積極型投資組合績效積極型投資組合績效 1.56 6.00 23.37 54.12 54.12 -6.12 13.77 63.42 資料來源：Morningstar，截至 2009/12/31，新台幣績效。

2. 個別基金績效(%)：股票股票股票股票基金基金基金基金名稱名稱名稱名稱 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 6個月個月個月個月今年以來今年以來今年以來今年以來 1年年年年 2年年年年 3年年年年 5年年年年富蘭克林坦伯頓—全球基金 1.87 2.18 21.37 27.38 27.38 -29.97 -23.90 5.11 全球施羅德環球計量精選價值基金 2.74 3.33 19.33 38.14 38.14 -21.57 -20.11 11.08 美國富蘭克林坦伯頓—美國機會 5.17 7.11 21.42 38.05 38.05 -17.84 -2.63 17.22 富蘭克林坦伯頓—亞洲成長 3.74 9.39 31.65 97.95 97.95 -20.24 28.71 121.24 新興市場富達拉丁美洲 3.04 13.60 43.48 109.80 109.80 1.77 38.33 214.65 其他利基市場貝萊德全球基金—世界礦業基金 0.75 15.90 38.89 98.71 98.71 -27.86 14.62 139.97 債券債券債券債券基金名稱基金名稱基金名稱基金名稱 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 6個月個月個月個月今年以來今年以來今年以來今年以來 1年年年年 2年年年年 3年年年年 5年年年年富蘭克林坦伯頓—全球債券基金 0.27 2.16 7.46 15.79 15.79 25.78 38.86 55.39 英傑華環球可轉債基金 0.50 1.52 12.50 25.15 25.15 -9.48 2.19 16.48 成熟市場瑞銀(盧森堡)歐元高收益債券基金 -2.80 1.86 24.86 68.74 68.74 12.17 18.80 35.24 新興市場富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金 0.30 3.04 15.28 44.22 44.22 19.02 28.34 58.81 資料來源：Morningstar，截至 2009/12/31，新台幣績效



投資組合建議投資組合建議投資組合建議投資組合建議-穩健型穩健型穩健型穩健型

股票45%債券45%現金10%

全球全球全球全球(15%) 第一金全球大趨勢基金(15%) 成熟市場(25%) 美國(10%) 摩根富林明美洲基金—JF美國增長(美元)—A股(分派) (10%) 新興市場(10%) 全球(10%) 富蘭克林坦伯頓全球投資系列—金磚四國基金美元(10%)

股票股票股票股票(45%) 其他利基市場(10%) 貝萊德世界礦業基金 A2美元(10%) 政府公債政府公債政府公債政府公債(20%) 富蘭克林坦伯頓全球投資系列—全球債券基金(20%) 成熟市場(35%) 投資等級投資等級投資等級投資等級(15%) 英傑華環球可轉債基金 B(15%) 債券債券債券債券(45%) 新興市場(10%) 全球(10%) 英傑華新興市場債券基金(10%) 現金現金現金現金(10%) 美元美元貨幣帳戶(10%) 核心資產核心資產核心資產核心資產:50% 衛星資產衛星資產衛星資產衛星資產：：：：50% 資產配置說明資產配置說明資產配置說明資產配置說明：：：：

� 針對穩健型的投資人，我們建議可配置四成五的資產於股票型基金，其中成熟市場佔25%，並搭配較積極的投資工具，包括新興市場與原物料基金，佔投資組合的 20%。另外的四成五則配置在債券市場，其中成熟市場佔投資組合 35%，包含政府公債與投資等級公司債；另外的 10%則配置在全球新興市場債；此外我們也建議投資人保留一成的資金於美元貨幣帳戶。

� 個別標的部分，本季將全球股票型基金自上季的「富蘭克林坦伯頓全球基金」調整至「第一金全球大趨勢基金」，主要考量其長期績效相對穩健；美國部位則把「富蘭克林坦伯頓全球投資系列-美國機會」轉換至「摩根富林明美國增長基金」；新興市場部位從上季的「貝萊德新興市場」調整至更加聚焦的「富蘭克林坦伯頓金磚四國基金」；債券部位則提高了成熟市場政府公債的部位，並調降成熟國家投資等級公司債的投資比重，此外亦將上一季的「富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金」變更為「英傑華新興市場債券基金」，轉換原因是基於績效與風險考量，以及對未來一個月強勢類股看法的轉變。

穩健型



2009年第年第年第年第 4季季季季推薦基金績效追蹤推薦基金績效追蹤推薦基金績效追蹤推薦基金績效追蹤：：：：

1. 投資組合績效(%)： 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 6個月個月個月個月今年以來今年以來今年以來今年以來 1年年年年 2年年年年 3年年年年 5年年年年

2009 年年年年 Q4 穩健型投資組合績效穩健型投資組合績效穩健型投資組合績效穩健型投資組合績效 1.38 4.26 17.07 37.23 37.23 -6.86 8.18 41.85 資料來源：Morningstar，截至 2009/12/31，新台幣績效。

2. 個別基金績效(%)：股票股票股票股票基金名稱基金名稱基金名稱基金名稱 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 6個月個月個月個月今年以來今年以來今年以來今年以來 1年年年年 2年年年年 3年年年年 5年年年年全球富蘭克林坦伯頓—全球基金 1.87 2.18 21.37 27.38 27.38 -29.97 -23.90 5.11 美國富蘭克林坦伯頓—美國機會 5.17 7.11 21.42 38.05 38.05 -17.84 -2.63 17.22 新興市場貝萊德新興市場基金 1.83 4.17 25.62 73.04 73.04 -19.46 11.77 99.62 其他利基市場貝萊德全球基金—世界礦業基金 0.75 15.90 38.89 98.71 98.71 -27.86 14.62 139.97 債券債券債券債券基金名稱基金名稱基金名稱基金名稱 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 6個月個月個月個月今年以來今年以來今年以來今年以來 1年年年年 2年年年年 3年年年年 5年年年年富蘭克林坦伯頓—全球債券基金 0.27 2.16 7.46 15.79 15.79 25.78 38.86 55.39 英傑華環球可轉債基金 0.50 1.52 12.50 25.15 25.15 -9.48 2.19 16.48 成熟市場富蘭克林坦伯頓—公司債基金 1.92 4.82 13.88 38.60 38.60 3.26 5.03 18.75 新興市場富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金 0.30 3.04 15.28 44.22 44.22 19.02 28.34 58.81 資料來源：Morningstar，截至 2009/12/31，新台幣績效



投資組合建議投資組合建議投資組合建議投資組合建議-保守型保守型保守型保守型

股票40%債券50%現金10%

第一金全球大趨勢基金(15%) 成熟市場(30%) 全球全球全球全球(30%) 富蘭克林坦伯頓世界基金 A股(15%) 股票股票股票股票(40%) 新興市場(10%) 全球(10%) 富蘭克林坦伯頓全球投資系列—金磚四國基金美元(10%) 政府公債政府公債政府公債政府公債(30%) 富蘭克林坦伯頓全球投資系列—全球債券基金(30%) 英傑華環球可轉債基金 B(10%) 債券債券債券債券(50%) 成熟市場(50%) 投資等級投資等級投資等級投資等級(20%) 富達基金—歐元債券基金(10%) 現金現金現金現金(10%) 美元美元貨幣帳戶(10%) 核心資產核心資產核心資產核心資產: 80% 衛星資產衛星資產衛星資產衛星資產：：：：20%

資產配置說明資產配置說明資產配置說明資產配置說明：：：：

� 針對保守型的投資人，我們建議可配置三成的資產於股票型基金，其中成熟市場佔30%，並搭配新興市場作為較積極的投資工具，佔投資組合的 10%。另外的五成則配置在債券市場，投資組合包含屬於成熟市場的政府公債與投資等級公司債；同時我們也建議投資人保留一成的資金於美元貨幣帳戶。

� 個別標的部分，本季將全球股票型基金自上季的「富蘭克林坦伯頓全球基金」與「施羅德環球計量精選價值基金」調整至「富蘭克林坦伯頓世界基金」與「第一金全球大趨勢基金」，主要考量其長期績效相對穩健；新興市場部位從上季的「貝萊德新興市場」調整至更加聚焦的「富蘭克林坦伯頓金磚四國基金」；債券部位則提高了成熟市場政府公債的部位，並調降成熟國家投資等級公司債的投資比重。轉換原因主要是基於績效與風險考量，加上對未來一個月強勢類股看法的轉變。

保守型



2009年第年第年第年第 4季季季季推薦基推薦基推薦基推薦基金績效追蹤金績效追蹤金績效追蹤金績效追蹤：：：：

1. 投資組合績效： 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 6個月個月個月個月今年以來今年以來今年以來今年以來 1年年年年 2年年年年 3年年年年 5年年年年

2009 年年年年 Q4 保守型投資組合績效保守型投資組合績效保守型投資組合績效保守型投資組合績效 0.66 2.31 13.74 27.91 27.91 -4.67 4.52 29.10 資料來源：Morningstar，截至 2009/12/31，新台幣績效。

2. 個別基金績效：股票股票股票股票基金名稱基金名稱基金名稱基金名稱 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 6個月個月個月個月今年以來今年以來今年以來今年以來 1年年年年 2年年年年 3年年年年 5年年年年富蘭克林坦伯頓—全球基金 1.87 2.18 21.37 27.38 27.38 -29.97 -23.90 5.11 全球施羅德環球計量精選價值基金 2.74 3.33 19.33 38.14 38.14 -21.57 -20.11 11.08 新興市場貝萊德新興市場基金 1.83 4.17 25.62 73.04 73.04 -19.46 11.77 99.62 債券債券債券債券基金名稱基金名稱基金名稱基金名稱 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 6個月個月個月個月今年以來今年以來今年以來今年以來 1年年年年 2年年年年 3年年年年 5年年年年富蘭克林坦伯頓—全球債券基金 0.27 2.16 7.46 15.79 15.79 25.78 38.86 55.39 英傑華環球可轉債基金 0.50 1.52 12.50 25.15 25.15 -9.48 2.19 16.48 富蘭克林坦伯頓—公司債基金 1.92 4.82 13.88 38.60 38.60 3.26 5.03 18.75 成熟市場富達歐元債券基金 -5.10 -0.25 10.59 16.54 16.54 4.64 13.56 17.67 資料來源：Morningstar，截至 2009/12/31，新台幣績效



資產組合推薦理由資產組合推薦理由資產組合推薦理由資產組合推薦理由：：：：

� 寬鬆貨幣政策與各種經濟振興方案持續發酵，全球經濟環境已明顯獲得改善，但我們建議目前仍以全球股票及債券型基金作為核心投資，避免單一國家、單一產業與單一貨幣的高波動風險，平衡佈局全球投資市場。另外，新興市場國家的經濟穩健復甦，內需市場也持續成長，未來極具成長潛力，投資人可逢低佈局。

� S&P500 指數自 2009 年 3 月 9 日以來上漲 65%，道瓊工業指數也突破萬點大關，顯示聯準會的寬鬆貨幣政策及美國政府經濟刺激計畫已有效帶動美股大幅走揚。經濟基本面的部份，由於就業與消費是美國經濟復甦的最後兩塊拼圖，均為觀察美國經濟後續發展的重要指標，在就業方面，美國十一月份失業率由 10.2%下降至 10%，非農就業人口數創下 2008 年以來最小萎縮幅度，首次請領失業金人數也降至一年多以來的低點，顯示美國就業市場惡化的程度已開始降低；在消費的部份，美國零售銷售逐漸復甦，十一月份個人所得創下近六個月以來最大漲幅，個人支出也在汽車與電子產品的促銷下持續成長；這些數據皆顯示美國經濟已逐漸步入良性循環，聯準會為了維護經濟成長，短期內應不會改變貨幣政策方向，將有助股市持續走揚，也由於市場逐漸走向主升段，建議配置股票與可轉債部位，積極參與景氣回溫。

� 現階段新興市場股債市佈局策略仍以金磚四國為主。中國高達四兆人民幣的振興方案，伴隨著汽車下鄉、家電下鄉等政策，有效拓展了中國大陸的內需市場，使 2009 年中國大陸的零售銷售能以平均 15.3%的速度穩定成長，同時中共中央在 2010 年的工作計畫中，也再度將刺激內需消費作為政策重點，除了擴大家電下鄉的規模，也延長汽車下鄉的時間至 2010 年底，顯示中國政府一手調控資產泡沫化，另一手則持續擴大內需，以維護經濟成長，此外東協自由貿易區將在今年開啟，預料將會進一步促進亞洲經貿交流與整合。在拉丁美洲的部份，巴西政府為了降低外需疲弱的經濟衝擊，於 2009 年積極發展內需經濟，巴西零售銷售已連續六個月維持正成長，也帶動巴西工業生產的復甦。巴西央行官員表示，今年第一季不會升息，加上全球經濟復甦，原物料需求持續上升，因此我們持續看好亞洲與拉丁美洲今年的發展。在新興市場債的部份，根據 IMF預估，今年整體新興市場的經濟成長可望超過 5%，歐美成熟市場僅 1~2%，新興市場良好的經濟表現也將持續吸引資金進入股債市，有利於新興市場債券的表現。

� 其他利基市場方面，我們建議以全球原物料作為主要佈局策略。由於中國及印度等開發中國家的需求持續上升，石油輸出國組織(OPEC)將 2010 年全球每日原油需求調升至



8,513 萬桶，比 2009 年增加了 82 萬桶。目前的鐵礦砂價格較 2009 年的協議價高出 30%，顯示全球經濟回升，鐵礦砂需求已明顯優於預期，價格可望持續上揚，因此持續看好相關原物料產業未來的表現。

� 全球經濟在各國寬鬆貨幣政策及擴張性財政政策的加持下，已逐漸恢復動力，讓全球股市得以擺脫二次世界大戰以來最嚴重的經濟衰退，美國聯邦準備理事會逐漸穩定金融體系後，展開了量化寬鬆貨幣政策，將聯邦資金利率降至 0%~0.25%的歷史低點，為金融市場釋放了龐大流動性，也讓股票、公司債及原物料等風險性資產持續飆漲，卻讓低風險性的美國公債受到冷落。然而，在 2009 年年底，杜拜瀕臨違約，希臘信評履遭調降，西班牙與愛爾蘭等國家財政赤字惡化，美國公債再度成為資金避風港，也反映出全球景氣僅處在經濟復甦的初期，同時風險性資產價格過高，風吹草動都會引發獲利了結的賣壓，也減緩了公債的跌幅。在公司債方面，投資等級公司債的信用利差已回到 2008年一月初的水準，顯示景氣逐漸復甦，已有效降低信用風險，仍建議以政府公債與投資等級公債作為現階段債券市場的核心資產，不過投資比重將逐步降低。

� 可轉換公司債兼具債券與股票的特性，隨著信用風險持續改善，將使可轉債價格獲得支撐。根據巴克萊的最新研究，目前可轉債的信用利差仍高於公司債(包括投資等級與非投資等級)，顯示可轉債雖在 2009年表現出色，但仍較一般公司債具備更大的成長空間。此外，全球股票市場雖然屢創新高，但高檔整理的機會也越高，因此可轉債的佈局，除了可以降低來自於股票市場的波動，更能夠保有股票市場再度反彈向上的契機，仍舊是現階段全球投資人不可或缺的重要資產。

� 在金融海嘯中飽受壓力的高收益債券，由於資本市場與信用市場持續改善，且利率水準維持在低檔，因此高收益債券在 2009年表現亮眼，S&P與Moody’s皆大幅調降高收益債券在 2010年的違約率，而歐美日各大央行為了維護剛萌芽的經濟復甦，三到六個月內都不會更改貨幣政策方向，有助支撐資金行情，繼續推動高風險性資產的價格，因此建議積極型投資人繼續持有。



投資組合建議基金特色投資組合建議基金特色投資組合建議基金特色投資組合建議基金特色

A.股票型基金股票型基金股票型基金股票型基金

成熟市場成熟市場成熟市場成熟市場第一金全球大趨勢第一金全球大趨勢第一金全球大趨勢第一金全球大趨勢基金基金基金基金：：：：

• 多重趨勢組合配置，靈活掌握各種趨勢成形時帶來的獲利上漲空間。

• 全球投資佈局，具備國際化投資視野。

富蘭克林坦柏頓富蘭克林坦柏頓富蘭克林坦柏頓富蘭克林坦柏頓世界世界世界世界基金基金基金基金：：：：

• 選股不選市，全球化的投資，並挖掘各產業中價值低估的優質股票，瞄準未來三至五年。

• 著眼新興亞洲地區的經濟成長與相對穩健等投資利基，看好科技、媒體、通訊、健康醫療等產業價值。

• 富蘭克林坦伯頓基金集團於全球設有 19個全球股票及新興市場研究團隊，提供豐沛的在地化精闢研究報告與服務。

摩根富林明美國增長摩根富林明美國增長摩根富林明美國增長摩根富林明美國增長：：：：

• 摩根富林明集團自 1799 年起即致力深耕美國當地市場。

• 透過「企業經營」、「管理能力」、「財務品質」、「股價動能」四大要素篩選，精選最佳持股。

• 近八成比例投資在市值逾 150億美元之「大型股」，另著眼於利基型之中小型股以掌握上漲契機。

• 基金長期波動率低，為目前市場信心較為不足時相對穩健之標的。

新興市場新興市場新興市場新興市場富蘭克林坦伯頓富蘭克林坦伯頓富蘭克林坦伯頓富蘭克林坦伯頓—亞洲成長亞洲成長亞洲成長亞洲成長：：：：

• 經理人馬克‧墨比爾斯研究新興市場 40年，管理逾 250億美元資金，新興市場研究團隊歷經數次景氣多空循環的洗禮。

• 掌握基礎建設與內需消費題材。

• 榮獲 2004年台灣基金獎三年期最佳新興亞洲股票型基金。

富達拉丁美洲基金富達拉丁美洲基金富達拉丁美洲基金富達拉丁美洲基金：：：：

• 多元化且積極的投資組合，追求拉丁美洲長期資本增值目標。

• 由下而上、全面性逐一的選股方式，由專業投資人執行，提供投資人長期一致性的良好表現。

• 投資以巴西為首的大型類股，兼顧成長型與價值型投資。

• 產業平均分布於工業、金融、原物料、能源及電訊，兼具成長與防禦特性。



富蘭克林坦伯頓富蘭克林坦伯頓富蘭克林坦伯頓富蘭克林坦伯頓—金磚四國基金金磚四國基金金磚四國基金金磚四國基金：：：：

• 直接聚焦新興市場領導國家，瞄準其龐大需求商機，是引領全球經濟成長的主要引擎。

• 均衡布局最具成長性及競爭力的產業，由下而上篩選利基產業中具領導地位的個股。

• 金磚四國經濟體質各不相同，本基金動態調整國別及產業配置，掌握產業及資金輪動行情。

其他利基市場其他利基市場其他利基市場其他利基市場貝萊德全球基金貝萊德全球基金貝萊德全球基金貝萊德全球基金-世界礦業基金世界礦業基金世界礦業基金世界礦業基金：：：：

• 標準普爾基金評等 AAA。

• 全球規模最大的純礦業基金。

• 短中長期績效表現優異，長期走勢優於大盤。

• 堅強的天然資源研究團隊，長期追蹤黃金礦業產業發展趨勢，掌握多元礦業投資獲利契機。

• 佈局全球深具潛力的多元化金屬、白金、黃金、鋁礦等礦業公司，深入了解新興市場天然資源長期趨勢，持續創造優勢。

B.債券型基金債券型基金債券型基金債券型基金

成熟市場成熟市場成熟市場成熟市場富蘭克林坦柏頓富蘭克林坦柏頓富蘭克林坦柏頓富蘭克林坦柏頓-全球債券基金全球債券基金全球債券基金全球債券基金：：：：

• 佈局以政府公債為主，截至 2009年 2月底止，基金持有債券之平均債信評等為 A。

• 投資部位遍及亞洲、歐洲及美洲等地，以求分散風險。各洲主要國別包括南韓、瑞典與墨西哥，以分享各國寬鬆貨幣政策的資金行情。

• 降低美元及日圓投資比重，轉往深具基本面的新興亞洲貨幣及跌幅已深的拉丁美洲貨幣。

• 截至 2009年 2月底止，在台灣境內核備的全球債券型基金中，規模最大。

• 獲獎無數，自 2000年以來，累積獲頒各大基金獎項包括標準普爾、晨星、理柏等達 15座。

英傑華環球可轉債基金英傑華環球可轉債基金英傑華環球可轉債基金英傑華環球可轉債基金：：：：

• 多元化投資全球，以分散風險。

• 經理人分駐全球兩大金融中心，研究團隊遍佈世界各地，可同步且迅速掌握全球各地之可轉債投資訊息。

• 平衡型的可轉債投資策略，綜合股債特性，兼顧下檔保護與轉換價值。

• 基金長期績效優於參考指標。



聯博全球高收益債券聯博全球高收益債券聯博全球高收益債券聯博全球高收益債券：：：：

• 複合投資策略—投資於高收益債與新興市場債券，追求高度收益與資本增值潛力。

• 多元佈局，降低投資風險—全球配置且持股分散，降低波動，多重貨幣亦有助於控制匯率風險。

• 穩定月配息政策，提供資金靈活運用或再投資的機會。

富達富達富達富達基金基金基金基金-歐元債券基金歐元債券基金歐元債券基金歐元債券基金：：：：

• 主要投資於歐元計價之債券。

• 適合審慎的投資策略，特別適合為保障資產價值，或尋求高於定存回報之投資者。

• 適合保守型與投資經驗較少之投資人，作為投資組合中分散風險的工具。

• 長期績效穩健。

新興市場新興市場新興市場新興市場英傑華新興市場債券基金英傑華新興市場債券基金英傑華新興市場債券基金英傑華新興市場債券基金：：：：

• 英傑華環球投資為英傑華集團之一員，旗下管理固定收益規模龐大，能積極參與初級與次級市場，爭取更具優勢的投資成本。

• 主要投資新興國家於境外發行的外幣計價政府債或國營企業債，信評較高且違約率偏低，基金三年年化標準差為同類型 27檔基金中最低*(來源：Lipper Hindsight，2009/11/30)。

• 具 15年以上的新興市場專業研究與投資經驗，配合獨特的雙主軸投資策略，以量化分析搭配總經研究，精確掌握新興市場成長契機。

• 晨星評等★★★★。



基金商品投資組合資產配置基金商品投資組合資產配置基金商品投資組合資產配置基金商品投資組合資產配置股票股票股票股票積極積極積極積極穩健穩健穩健穩健保守保守保守保守基金名稱基金名稱基金名稱基金名稱第一金全球大趨勢基金全球 20% 15% 30% 富蘭克林坦伯頓全球投資系列-世界基金成熟市場美國 10% 10% 0% 摩根富林明 – 美國增長基金新興亞洲 10% 0% 0% 富蘭克林坦伯頓全球投資系列-亞洲成長新興拉美 10% 0% 0% 富達基金-拉丁美洲基金新興市場全球 0% 10% 10% 富蘭克林坦伯頓全球投資系列-金磚四國基金其他利基市場 10% 10% 0% 貝萊德世界礦業基金債券債券債券債券基金名稱基金名稱基金名稱基金名稱成熟市場政府公債 10% 20% 30% 富蘭克林坦伯頓全球投資系列-全球債券基金

投資等級 10% 15% 10% 英傑華環球可轉債基金

0% 0% 10% 富達基金-歐元債券基金

高收益 10% 0% 0% 聯博—全球高收益債券基金新興市場全球 10% 10% 0% 英傑華新興市場債券基金現金現金現金現金美元 0% 10% 10% 美元貨幣帳戶

精選精選精選精選 6檔單筆投資基金檔單筆投資基金檔單筆投資基金檔單筆投資基金股票股票股票股票基金名稱基金名稱基金名稱基金名稱全球富蘭克林坦伯頓全球投資系列-世界基金成熟市場美國摩根富林明-美國增長基金債券債券債券債券基金名稱基金名稱基金名稱基金名稱政府公債富蘭克林坦伯頓全球投資系列-全球債券基金英傑華環球可轉債基金成熟市場投資等級富達基金-歐元債券基金新興市場全球英傑華新興市場債券基金精選精選精選精選 5檔定期定額投資基金檔定期定額投資基金檔定期定額投資基金檔定期定額投資基金股票股票股票股票基金名稱基金名稱基金名稱基金名稱成熟市場全球第一金全球大趨勢基金新興亞洲富蘭克林坦伯頓全球投資系列-亞洲成長新興拉美富達基金-拉丁美洲基金新興市場全球新興市場富蘭克林坦伯頓全球投資系列-金磚四國基金其他利基市場貝萊德全球基金-世界礦業基金

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