Upload
leigh
View
65
Download
5
Embed Size (px)
DESCRIPTION
Dagens program:. Business cyklen i den primære og sekundære trend/ Aktiemarkedet Rentemarkedet Råvaremarkedet. Dagens program:. Boligforeninger: Risiko – delvis risikoavers Strategi - taktik - indsigt Strukturerede produkter – optioner Obligationsstrategi - varighed. John M. Keynes. - PowerPoint PPT Presentation
Citation preview
Dagens program:
Business cyklen i den primære og sekundære trend/
Aktiemarkedet RentemarkedetRåvaremarkedet
Dagens program:
Boligforeninger:Risiko – delvis risikoaversStrategi - taktik - indsigt
Strukturerede produkter – optionerObligationsstrategi - varighed
John M. Keynes
”Uvidenhed nægter os sikker viden om, hvad sandsynligheden er.”
Økonomiske forudsigelser
3
• December 2006:Har
økonomerne en anden
dagsorden? 4
Viden om konjunkturerne
Business Cycle/Konjunkturerneændres
af”almindelig mennesker”,
5
Økonomiske forudsigelser
Business Cycles/Growth Cycles involverer
økonomisk historie
6
Økonomiske forudsigelser
Økonomi er ikke en videnskab
7
Børsen interview med Peter Engberg Jensen, koncernchef i Nykredit: ”Har du ændret syn på noget i årets løb/lært noget nyt” Svar: ”At psykologi betyder utroligt meget for udviklingen i økonomien. Som økonomer mangler vi halvdelen af vores uddannelse – vi er utroligt gode til modellerne, men ikke til at forudse befolkningens psykologi”
Børsen interview med Peter Engberg Jensen, koncernchef i Nykredit: ”Har du ændret syn på noget i årets løb/lært noget nyt” Svar: ”At psykologi betyder utroligt meget for udviklingen i økonomien. Som økonomer mangler vi halvdelen af vores uddannelse – vi er utroligt gode til modellerne, men ikke til at forudse befolkningens psykologi”
Peter Engberg Jensen, koncernchef i Nykredit: ”Har du ændret syn på noget i årets løb/lært noget nyt” Svar: ”At psykologi betyder utroligt meget for udviklingen i økonomien. Som økonomer mangler vi halvdelen af vores uddannelse – vi er utroligt gode til modellerne, men ikke til at forudse befolkningens psykologi” Peter Engberg Jensen, koncernchef i Nykredit: ”Har du ændret syn på noget i årets løb/lært noget nyt” Svar: ”At psykologi betyder utroligt meget for udviklingen i økonomien. Som økonomer mangler vi halvdelen af vores uddannelse – vi er utroligt gode til modellerne, men ikke til at forudse befolkningens psykologi”
Peter Engberg Jensen, fhv. koncernchef i Nykredit: Børsen: ”Har du ændret syn på noget i årets
løb/lært noget nyt”. Svar: ”At psykologi betyder utroligt meget for udviklingen i økonomien. Som økonomer mangler vi halvdelen af vores uddannelse – vi er utroligt gode til modellerne, men ikke til af forudse befolkningens psykologi.”
Økonomiske forudsigelser
?(2009) - 20112001199319821975
Anker Jørgensen Poul Schlüter Poul Nyrup A. F. Rasmussen Helle Thorning
Økonomiske/Valg forudsigelser
Figur 9 - Kilde: Søren Gammelgård: Billeder fra dansk makroøkonomi 1818-1980 + egen opdatering.
Konjunkturcykler/Primære trend
Konjunkturcykler/Primære trend
Konjunkturcykler/Primære trend
Fuldført byggeri cyklisk med 9 års eksponentielt glidende gennemsnit
Konjunkturcykler/Primære trend
Konjunkturcykler/Primære Trend
Figur 29 - Kilde: Danmarks Statistik og egen tilvirkning
Konjunkturcykler/sekundære Trend
?
Konjunkturcykler/Primære Trend
Konjunkturcykler/Primære Trend
Konjunkturcykler/Primære Trend
Figur 37 - Kilde: Søren Gammelgaard og egen tilvirkning
Konjunkturcykler/Primære Trend
1925 1935 1945 1955 1965 1975 1985 1995 2005
US Treasury Bond 30Y MovAv(KUSTBD;125;1)
1,9
3,0
4,0
5,0
6,0
7,08,09,0
10,011,012,0
Figur 27 - Kilde: BCView
125 måneders glidende gennemsnit
Konjunkturcykler/Primære Trend
Business cycle
22
Business cycle
Positivt outputNegativt output
1
2
34
23
Business cycle
24
Lagging IndicatorsSene økonomiske indikatorer
Kommerciel og industriel udlån, Varighed arbejdsløshed m.v.
ialt 7 indikatorer
Leading IndicatorsLeder økonomien:
Aktier, Byggetilladelser m.v.ialt 10 indikatorer
Coincident IndicatorsFølger økonomien (BNP)
Industriproduktionen. ansatte uden for landbruget
ialt 4 indikatorer
LEI
COI
Lag
Opsvin
g
1. Leading indicators har den funktionkonstant at sørge for at ”advare” modændringer i den økonomiske aktivitet.
2. Coincident indicators måler denøkonomiske aktivitet.
3. Lagging indicators indeholder tidsseriersom reflekterer omkostningerne ved atdrive virksomhed, d.v.s. bl.a. renter.
Business Cyclen
25
Business cycle/Afstand 9 års centreret og indikatoren/LEA i positivt outputgab topper ud før COI og LAG
26
Business cycle/Afstand 9 års centreret og indikatorenLAG i positiv outputgab=rentestigning fører til fase 2 i LEA
27
Business cycle/Afstand 9 års centreret og indikatoren/LEA i fase 3=negativt outputgab fører COI i negativ output=recession=rentefald
28
Business cycle/Afstand 9 års centreret og indikatoren/LAG i fase 3=negativt outputgab fører LEA i fase 4 = nyt opsving
29
Figur 31
Kilde: Danmarks Statistik og egen tilvirkning
Figur 31 - Kilde: Danmarks Statistik og egen tilvirkning
Recessionsperioder
Konjunkturcykler/sekundære Trend
1960 1970 1980 1990 2000 2010560600
700
800
9001000110012001300140015001600
2000
US Building permits new priv.
560600
700
800
9001000110012001300140015001600
2000
600700800900
10001100120013001400150016001700180019002000210022002300240025002600
Figur 33 - Kilde BCView
18 års cyklus i stedet for 9 års cyklus skaber ubalancer.
Cyklisk bundområde i konjunkturnedgange
Top?
Konjunkturcykler/sekundære Trend
Konjunkturcykler/Sekundære Trend
Figur 44
Kilde: Egen tilvirkning
Leading, Coincident og Lagging Indicators
Demetra Growth Cycle Model/Kvartalsbasis
Demetra Growth Cycle Model/Kvartalsbasis
Demetra Growth Cycle Model/Kvartalsbasis
Demetra Growth Cycle Model/Kvartalsbasis
Figur 61
Demetra Growth Cycle Model/Kvartalsbasis
Figur 62
Demetra Growth Cycle Model/Kvartalsbasis
Figur 63
Demetra Growth Cycle Model/Kvartalsbasis
Figur 65
Figur 65
Demetra Growth Cycle Model/Kvartalsbasis
Figur 51
Demetra Growth Cycle Model/Gamle konjunkturmodeller
Demetra Growth Cycle Model/Kvartalsbasis
Deweys Growth Cycle Model/Månedsbasis
Dewey Growth Cycle Model
Recessions perioder ligger typisk under 105,00
USA/BNP/Demetra Growth Cycle Model
Figur 69
Konjunkturcykler
Figur 70
Konjunkturcykler
Bankernes renteforecast
1995 2000 2005 2010
Obl.rente gns DK 25-35 år MovAv(1535;12;1)
3,03,54,04,55,05,56,06,57,07,58,08,59,09,5
10 ,010 ,5
3,03,54,04,55,05,56,06,57,07,58,08,59,09,5
10,010,5
RSI ma(1535;5;4)
0,0040,0080,00
Renteforecast
12 måneders glidende gennemsnit
1995 2000 2005 2010
Obl.rente gns DK 25-35 år Obl.rente gns DK 0-3 år
0,11
0,200,300,40
1,00
2,003,004,00
10,00
Momentum(BCI _ CI La930;36) MovAv( Momentum( ) ;18;1)
100
105
110
100
105
110
Renteforecast
2004200520062007200820092010201120122013
CRB Spot All Commodities I ndexMovAv( CRBCMDT;50;1)
250,00
275,00300,00325,00350,00375,00400,00425,00450,00475,00
525,00575,00
250
275300325350375400425450475
525575
RSI ma(CRBCMDT;9;4)
0,00
25,00
50,00
75,00
100,00
Råvarer
2004 2006 2008 2010 2012
S&P 500 Stock Index MovAv(CSPDSP;12;1)
750
1250
1750
BankInvest Virksomh.obl. BIOU MovAv(1029681;12;1)
607080
RSIma(1029681;5;4)
0,0050,00
100,00
Virksomhedsobligationer
10-2010 07-2011 04-2012 01-2013 10-2013
EL Forward 2015 - EUR/ MWh MovAv( ENOYR-15;50;1)
32,5
35,0
37,5
40,0
42,5
45,0
47,550,0
RSI ma( ENOYR-15;5 ;4)
0,00
25,00
50,00
75,00
100,00
El-priser
Aktiemarkedets Parametre
USA: Business CycleRenteparametreUSA: Margin Indbetalinger AktiemarkedetP/E værdier Deflation
Aktiemarkedets Parametre
Top/Top gennemsnit 33 år
Bund/Bund gennemsnit 32,3 år
1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010
50
100
200
300400
1000
2000
30004000
10000Dow Jones Industrial - månedschart
12 måneders gl. gennemsnit
17 år
17 år
17 år
17 år
17 år?
Shiller P/E cyklisk
Aktiemarkedets Parametre
Leading Indicators
Aktiemarkedets Parametre
Aktiemarkedets Parametre
Aktiemarkedets Parametre
Aktiemarkedets Parametre
Aktiemarkedets Parametre
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
S&P 500 Stock I ndex MovAv( CSPDSP;12;1)
800
90010001100120013001400150016001700
80,082,585,087,590,092,595,097,5
100,0102,5105,0107,5
RSI ma(CSPDSP;5;4)
0,00
25,00
50,00
75,00
100,00
USA: Leading Indicators og 12 måneders glidende gennemsnit
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
BankInvest Asien
50
55
60
65
70
7580859095
100105110115120
US Index 10 lead. Indicators
80,0
82,5
85,0
87,5
90,0
92,5
95,0
97,5
100,0
102,5
105,0
107,5
Bankinvest Asien: Leading Indicators
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Formuepleje Penta A/S
60
708090
100110120
200
300
400
US Index 10 lead. Indicators
80,0
82,5
85,0
87,5
90,0
92,5
95,0
97,5
100,0
102,5
105,0
Formuepleje Penta: Leading Indicators
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
SKAGEN Global BIAC
400
450
500
550
600
650
700
750800850900
US Index 10 lead. Indicators
80,0
82,5
85,0
87,5
90,0
92,5
95,0
97,5
100,0
102,5
105,0
107,5
Skagen Global/USA: Leading Indicators
Leading indicators
Skagen Global
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Nordea Invest Danmark
47
100110120130140
200
300
US Index 10 lead. Indicators
636567697173757779818385878991939597
100103106
Nordea Invest/USA: Leading Indicators
Leading indicators
Nordea Invest
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
OMX Copenhagen 20 I ndexMovAv( OMXC20;12;1)
180190200210220
300
400
500
80,0
82,5
85,0
87,5
90,0
92,5
95,0
97,5
100,0
102,5
105,0
107,5
OMX/Leading indicators
Leading indicators
12 mdrs. glidende gennemsnit
0
200
400
600
800
1000
1200
03-01-1992 03-01-1996 03-01-2000 03-01-2004 03-01-2008 03-01-2012
Investin Demetra
Benchmark (75% aktier & 25% obligationer)
Det globale aktiemarked
Investeringsstrategi Investin Demetra
1. Er du interesseret i bogen: ”Den Finansielle Analyses Anatomi”2. Demetra Investeringsforening.3. Årets trend. Prognose 20144. Øvrige produkter eller andet
mail til [email protected]