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GUANO, SALITRE Y FINANZASPBLICAS: EL PACFICO EN EL

SIGLO XIXHctor Omar Noejovich y

Alfredo VentoEnero, 2009

DOCUMENTO DE TRABAJO 273http://www.pucp.edu.pe/departamento/economia/images/documentos/DDD273.pdf

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GUANO, SALITRE Y FINANZAS PBLICAS: EL PACFICO EN ELSIGLO XIX

Hctor Omar NoejovichAlfredo Vento

Resumen

El presente trabajo analiza desde el punto de financiero, la poltica

fiscal del Gobierno Peruano en la poca del guano, cuyo triste final fue la

guerra del Pacfico. En especial, se enfatiza sobre el contrato Dreyfus,

en tanto punto de inflexin de esa poltica. La conclusin es que la

relacin entre Pierola Primero Ministro de Hacienda y luego Dictador y

Dreyfus&Co. agentes financieros del gobierno peruano fue encauzada

con objetivos polticos ante que econmicos.

Abstract

This paper aims to discuss the so-called Guano era from a financial

analysis perspective. The target is set on the Dreyfus contract, as far as

it meant a turning point in Peruvians fiscal policy. The sad end of such

story was the Pacifics war. As a conclusion, the relationship between

Pierola Minister of Treasury, first, and then Dictator and Dreyfus&Co.

Peruvian Governments financial agents looks like it had been

conducted under a political target and not an economical one.

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GUANO, SALITRE Y FINANZAS PBLICAS:EL PACIFICO EN EL SIGLO XIX1

Hctor Omar Noejovich*Alfredo Vento**

I. PRESENTACIN

La denominada Guerra del Pacfico es ampliamente difundida en la

historiografa. Sin embargo, los entretelones econmicos y financieros

han sido vistos desde la perspectiva de las historiografas nacionales. Este

trabajo, si bien apunta el problema desde el Per, pretende integrar una

visin ms americanista, que involucra, sin duda a Chile, Bolivia y

Argentina.

El diseo del modelo primario-exportador, que surge despus de las

guerras napolenicas, la desintegracin del imperio colonial espaol y la

consecuente hegemona mundial inglesa, condujo a la bsqueda de

recursos naturales para la subsistencia de las jvenes repblicas. Elguano y el salitre, fueron uno de los primeros recursos que llevaron a

disputas blicas. Si bien es cierto que la Guerra del Pacifico fue el

conflicto ms evidente, no es menos cierto que la existencia de esos

recursos era conocida con anterioridad. El intento integrador de Andrs

de Santa Cruz, quien adems realiz la primera devaluacin competitiva

con fines de desarrollo, con la Confederacin Peruano-Boliviana fue

desbaratado con la asistencia militar chilena. A partir de ese momentocomienza el inters de Chile por esos recursos.

1 El presente trabajo deriva de la Ponencia presentada en las XXI Jornadasde Historia Econmica Universidad de Tres de Febrero Caseros 23-26Septiembre 2008. Los autores agradecen los valiosos comentarios delProfesor Heraclio Bonilla en oportunidad de esa presentacin y las de unrbitro annimo; la responsabilidad es enteramente nuestra.

* Profesor e Investigador del Departamento de Economa de la PontificiaUniversidad Catlica del Per.

** Profesor e Investigador del Departamento de Economa de la PontificiaUniversidad Catlica del Per

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Sin perjuicio de estos antecedentes, el trabajo se ubica en la

denominada era del guano, que fue seguida por la era del salitre, y

durante la cual se desarroll un entramado econmico y financiero, el

cual incluy el negocio de armamento2. Nuestro inters es analizar esta

problemtica, tanto desde la poltica interna peruana como la de la

internacional, que se refiere tanto a Chile como a la actitud argentina

sobre la ratificacin de los tratados con Per y Bolivia, en 1873.

Durante la segunda mitad del siglo XIX, el Per incurri en un

fuerte endeudamiento a partir de un crecimiento de la demanda

internacional de fertilizantes, en este caso el guano3 y posteriormente

el salitre4, prescindiendo de la tributacin como fuente principal de

financiamiento para los gastos pblicos. Uno de los primeros objetivos del

trabajo es discutir la racionalidad de esa poltica fiscal, partiendo del

crecimiento de los costos financieros, que surgen de evaluar aquello que

modernamente denominamos prima de riesgo.

Si bien la proclividad hacia la expansin del gasto y elfinanciamiento con recursos patrimoniales y endeudamiento podemos

tomarla como una de las caractersticas en Amrica Latina para mediados

del siglo XIX5, el caso peruano tuvo una magnitud destacada, como lo

seala el cuadro 1.

2 Respecto de la intervencin del Grupo Grace, con negocios en Per yChile, ver Secada, 1986.

3 Excremento de un tipo de ave denominada guanera que puebla islas dellitoral peruano. Por extensin se utiliza el mismo trmino para cualquierclase de abono de origen en excremento animal.

4 Mezcla de nitrato de sodio y de potasio, cuyo abundante yacimiento era eldesierto de Atacama.

5 El perodo 1850-1870 es un punto de inflexin en la historia de AmricaLatina, cuyo comn denominador son las denominadas Reformasliberales, antesala del modelo primario-exportador.

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Cuadro 1Valor nominal total en prstamos externos en Amrica Latina

1850-1875 (en miles de libras esterlinas)

Pases ImportesArgentina 13,488Brasil 23,647Mxico 16,960Per 51,840

Otros 35,13135,131 54,095 51,840

Participacin 25% 38% 37%Fuente: Marichal (1988: 95)Elaboracin propia

Una descripcin elocuente de la problemtica es la crtica de

Rodrguez (Dancuart y Rodrguez, XI, 1912: 9).

El impuesto fue una fuente cegada en toda la primera poca dela Historia financiera del Per y desde 1845 fue sustituido engran parte por el producto del huano.

El emprstito fue el objetivo de las finanzas sobre la base delrico filn del huano; de manera que el Per presenta estefenmeno financiero no contemplado hasta hoy en nacinalguna: el emprstito sin impuesto, es decir el emprstitolevantado sobre base que nada en lo absoluto costaba alcontribuyente (ibdem: cursiva en el original)

Esa expansin del gasto pblico, apoyada en los recursos

patrimoniales del Estado, conllev a un endeudamiento cuya justificacin

era la construccin de una red ferroviaria para impulsar el desarrollo del

pas.

El Cuadro 2 confirma la idea a travs de un notable incremento en

el gasto pblico, cuadriplicado en 15 aos y con un interesante detalle:

las pensiones pasivas adquieren un rol importante en el presupuesto

nacional. El significado no es otro que la expansin de los sueldos a cargo

del erario pblico, hacia la burocracia y hacia el estamento militar,

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sustento del manejo del aparato poltico6, cuyo correlato econmico

estaba en los Consignatarios de guano, financistas del Estado y

facilitadores de la obtencin de emprstitos externos.

Cuadro 2Miles de pesos de a ocho7

Concepto/Perodo 1852-53 1861-62 1863-64 1867-68Ingresos permanentes 5,213.5 4,445.5 4,512 6,580.6Egresos generales 5,615.6 11,016.8 16,307.2 23,206.6Dficit permanente -402.1 -6,571.3 -11,795.2 -16,626.0Ingresos por guano 1,900.0 16,317.5 14,000.0 15,665.8Supervit/Dficit 1,497.9 9,746.2 2,204.8 -960.2Servicio de Deuda Pblica 1,441.5 4,989.7 5,274.7 2,262.9

Pensiones pasivas 81.1 449.5 500.3 1,064.8Supervit/Dficit -24.7 4,307.0 -3,570.2 -4,287.9Fuente: Dancuart y Rodrguez, XI, 1912: 11Elaboracin propia

El centro del anlisis del presente trabajo es estimar la tasa

efectiva anual8 que corresponde en la contratacin de los emprstitos

durante el siglo XIX, desde la Independencia a la Guerra del Pacfico,

como as tambin la tasa implcita que surge de las consolidacionessucesivas9. A partir de esas tasas, la comparacin con una tasa libre de

riesgo10, representada por los Consols britnico11, tenemos una

6 El primer presidente civil del Per fue Manuel Pardo en 1872.7 Esa fue la unidad monetaria hasta la Ley Monetaria de 1863, que

remplaz al Reglamento General de Amonedacin de 1830. El peso de 8reales fue reemplazado por el sol de plata de 10 reales. (Noejovich,1996). Sin embargo las estadsticas aparecen en ambas unidades

monetarias, adems de mencionar las libras esterlinas en lascontrataciones con el exterior. A tales efectos, bajo el amparo de patronesmetlicos con paridades fijas oro y plata, hemos unificado en adelantelas denominaciones en Libras esterlinas, siendo equivalente a 5 soles y,por consiguiente, a 6.25 pesos de 8 reales segn la ley monetariasealada (salvo tipo de cambio efectivo que se indique).

8 En adelante simbolizada como TEA.9 En adelante simbolizada como TIR.10 En adelante simbolizada como TLR.11 Los Consols britnicos eran ttulos de renta perpetua surgidos a raz de

la consolidacin de la deuda pblica britnica en 1688/89. Representaronen su poca la tasa de referencia en los mercados financieros, asemejanza de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos deNorteamrica en la actualidad.

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aproximacin de aquello que se conoce modernamente como prima de

riesgo y/o riesgo-pas.

Recordemos que hasta el inicio de la era del Guano hacia 1840,

los ingresos fiscales eran primordialmente de las aduanas y de la

contribucin indgena12; para el perodo 1830-1831 representaron casi el

80% de los ingresos fiscales 48.9% y 31% respectivamente13. Como

dijimos anteriormente, el recurso "guanero" no solamente sirvi para

suplir los ingresos fiscales, sino tambin para sostener un endeudamiento

sideral para la poca y el pas.

La poltica fiscal estuvo orientada al endeudamiento, y siempre con

la justificacin de financiar la red ferrocarrilera, sirvi para generar un

"globo financiero", con un servicio de deuda que se incrementaba por

sucesivos emprstitos, en los cuales se "rescataban" los bonos en

circulacin y se generaban nuevas comisiones14; todo ello aunado al

incremento de las retribuciones de los estamentos militar y burocrtico

antes citados, conforman el panorama general. En el grfico 1 tenemosuna primera aproximacin al problema que presentamos; obsrvese el

notable incremento de la deuda externa a partir de 1870.

12 Continuacin del antiguo tributo indgena del perodo colonial. Suprimidopor San Martn en 1821, restablecido por el Congreso de 1926 ydefinitivamente abolido por Castilla en 1854.

13 Tantalen, 1983.14 Cf. Palacios Moreyra, 1983; Tantalen, 1991: 76/78

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LEDEUDA

GRAFICO N1

DEUDA PUBLICA ACUMULADAPer (1822-1878)

Fuente: Tantalean, 1991: 49

Elaboracin propia

millonesdelibrasesterlinas

Y es aqu la cuestin que motiva este trabajo: tena alguna

racionalidad financiera la poltica de endeudamiento? O, por el

contrario, el fundamento era poltico?

II. EL GUANO Y EL SALITRE

La explotacin del recurso Guano tuvo diversas modalidades.

Inicialmente, con anterioridad a 1842, rigi un sistema de licencias, que

se transform en contratos de sociedad mixta Estado y particulares

para el perodo 1842-1847 y transformado en un rgimen de

consignaciones15 para el perodo 1842-1869 (Cf. Levin, 1964; Hunt,

1984; Gootemberg, 1989).

Se fue creando con los aos una elite comercial y financiera

alrededor de los Consignatarios de Guano, quienes tambin dieron lugar

15 Las empresas privadas extraan el guano y lo mantenan en consignacinpara su venta en los mercados internacionales, efectuando lasliquidaciones segn las operaciones que realizaran. A cuenta de lasmismas los consignatarios efectuaban adelantos al Estado peruano.

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a la creacin de entidades bancarias16. Obviamente la concentracin de

recursos, y en especial su rol como financistas del Estado, dio a esa

elite indudable poder poltico.

El salitre tuvo un rgimen diferente; hasta 1868 la explotacin era

libre17 y recin el 30 de noviembre de1868 se estableci un impuesto de

4 centavos18 sobre la exportacin del mismo; posteriormente, el 18 de

enero de 1873, bajo la idea de igualar los regimenes del guano y del

salitre, se estanc19 el salitre, estableciendo el monopolio del estado

para su comercializacin. El 28 de mayo de 1875 se dispuso la

expropiacin de las salitreras, en el contexto de la crisis a la que nos

referiremos ms adelante.

Con el propsito de irse formando una idea de los rdenes de

magnitud, concepto importantsimo en la historia econmica, donde la

relacin entre los rdenes de magnitud forma un ndice de singular

importancia en el Grfico 2 tenemos una visin del volumen exportado de

ambos rubros.

16 Que se conocen en la historiografa peruana como bancos guaneros.17 Se adjuntaban estacas, lotes de terreno salitrero de 200 varas (Cf.

Basadre, 1983, VII: 54-55).18 Para ilustracin del lector, equivale a 8 1/3 peniques por 100 libras,

equivalentes a 45,3Kg.19 La figura fiscal del estanco tiene su origen colonial. Haba estancos de

brea, plvora, solimn, tabaco y otros productos como va de recaudacinde impuestos internos.

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TMGUANO TMSALITRE

GRAFICO N2EXPORTACIONES

Guano y SalitrePer (1841-1878)

toneladasmtricas

Fuente: Hunt. 1973: 56-57

Elaboracin propia

A primera vista resulta claro el efecto de la nueva poltica estatal

sobre el salitre. En el grfico 3 las tendencias remarcan la desaceleracin

de las exportaciones de guano y la aceleracin de las correspondientes al

salitre, especialmente en la ltima dcada del perodo estudiado.

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TENDSALITRE TENDTMGUANO

GRAFICO N3

TENDENCIA DE LAS EXPORTACIONES

Guano y Salitre (1845-1878)

toneladasmtricas

Fuente: Grfico N2

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Asimismo podemos asumir una estrategia global, probablemente no

exteriorizada abiertamente, hacia un incremento del salitre como

producto de exportacin20, en la medida que el recurso guanero qued

comprometido con el Contrato Dreyfus21 .

El grfico 4 que muestra el valor de las exportaciones y el grfico 5,

que muestra las tendencias de ambas, parecen convalidar esa hiptesis.

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LEGUANO LESALITRE

GRAFICO N4EXPORTACIONES PERUANAS


Fuente: Bonilla, 1980: 33; 43.

Elaboracin propia

librasesterlinas

20 Los coeficientes r2 denotan un buen ajuste en la serie.21 Cf. Infra, p. 18.

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TENDLEGUANO TENDLESALITRE

GRAFICO N5TENDENCIA DE LAS EXPORTACIONES PERUANAS


librasesterlinas

Fuente: Grfico anterior

Pero en el caso de los ingresos, hay divergencias en el caso del

guano, entre los ingresos estatales y las exportaciones, conforme el

Grfico 6, tambin acrecentada despus de 1870.

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EXPORTACIONES INGRESOS ESTATALES

GRAFICO N6

GUANO: INGRESOS ESTATALES Y EXPORTACIONES

Per: 1846-1876

librasesterlinas

Fuente: Bonilla, 1980: 33, 43: Tantalean.1983, Cuadro N4

Elaboracin propia

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Una interpretacin estara en las fuentes utilizadas, especialmente

las correspondientes a los ingresos estatales, que provienen de los

presupuestos y cuentas generales (Tantalean, 1983), en tanto que las

exportaciones son de fuentes inglesas (Bonilla, 1980); pero ms all de

esa discrepancia, la divergencia es congruente con el cambio de poltica

sobre la comercializacin del guano. Nuestra percepcin es que las

diferencias pueden provenir de las comisiones y gastos que aparecen,

nuevamente, con el Contrato Dreyfus.

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1873 1874 1875 1876

INGRESOS EXPORTACION

ingresos-librasesterlinas

exportaciones-libras

esterlinas

GRAFICO N7SALITRE: INGRESOS ESTATALES Y EXPORTACIONES

1873-1876

Fuentes: ibdem

Elaboracin propia

Algo semejante, pero en sentido inverso sucede en el caso del

salitre, pero con la peculiaridad de ser congruentes las cifras en su

evolucin. Como hiptesis, estn los sistemas de contabilizacin, en uno

y otro caso, del proceso de transicin. En efecto, por una parte, la

liquidacin de los contratos de consignacin de guano y su absorcin por

Dreyfus; por la otra, el proceso de estancamiento y posterior

expropiacin del salitre, que en la prctica se exterioriz en un aumento

del impuesto a la exportacin que lleg a 0.2522 (Cf. Basadre, 1983,

22 Equivalente a 5 chelines segn el tipo de paridad. Anteriormente habasido de 8 1/3 peniques, esto es 0.6944 chelines.

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VII: 58-61). Una exploracin ms acuciosa de las fuentes podr permitir,

quizs, ampliar esta informacin.

III. GUANO Y ENDEUDAMIENTO

An admitiendo las cifras presupuestales, existe un claro divorcio

entre el crecimiento del endeudamiento y los ingresos por guano. A partir

de la presidencia de Jos Balta (1868-1872), y principalmente con su

Ministro de Hacienda Nicols de Pierola, en 1869 se produjo una

transformacin radical en la comercializacin, cuyo monopolio fue

concedido a la Casa Dreyfus Hnos., con sede en Pars, que se convirtieron

en nicos comercializadores del recurso y, al mismo tiempo, agentes

financieros del Estado peruano23.

El grfico 8 muestra con claridad la aceleracin del endeudamiento

en forma divergente a los ingresos estatales previstos como provenientes

del guano. El rea sombreada corresponde a la dcada 1869-1879,

considerada crtica en la problemtica planteada, que revisramos ms endetalles; durante ese perodo las cuestiones en derredor del Contrato

Dreyfus, jugaron un rol preponderante en la poltica financiera.

23 El Contrato Dreyfus es uno de los grandes debates en la historiografaperuana. Sealemos alguna de sus caractersticas: (a) establecimiento deun precio mnimo y de una comisin =25% sobre el precio ms alto; (b)tomar las existencias de guano y asumir los pasivos derivados de lasconsignaciones; (c) actuar como agente financiero externo para lacolocacin de emprstitos con garanta del guano. La discusin sobre elmismo excede largamente los objetivos del presente trabajo.

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DEUDA GUANO

GRAFICO N8DEUDA NOMINAL E INGRESOS ESTATALES POR GUANO

(1846-1878)


Fuente: Tantalean, 1983, 1991

Elaboracin propia

Las tendencias que corresponden al Grfico 9, muestran claramente

ese divorcio gradual, entre el crecimiento de la deuda y los ingresos

guaneros. A nuestro entender, el problema no slo estaba en las

expectativas de esos ingresos, sino en el manejo financiero de los

emprstitos y, obviamente, en no generar fuentes de ingresos fiscales no

patrimoniales.

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TENDDEUDA TENDGUANO

GRAFICO N9

TENDENCIA: DEUDA E INGRESOS ESTATALES POR GUANO

(1848-1878)

Fuente: Grfico N8

Elaboracin propia


Pero adicionalmente a esas debilidades estructurales del modelo

guanero, la actuacin de Pierola y el Contrato Dreyfus es congruente

con un divorcio acelerado, entre endeudamiento y guano, sobre el cual

venimos enfatizando.

IV. LA CONTRATACIN DE EMPRSTITOS Y SUS EFECTOS

Esta se caracteriz por tener rendimientos efectivos TEA muy

superiores a los nominales, mediante el mecanismo de descuentos de

emisin y comisiones24. Estos pueden resumirse en el siguiente cuadro:

24 En este extremo nos referimos a la tasa efectiva anual ex ante que surgede los trminos de contratacin.

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Cuadro 3Trminos de contratacin de los emprstitos

(1822-1872)25Ao Tasa Nominal

% anualCotizacin26% nominal

Tasa EfectivaAnual TEA %

1822 6.00 75 9.131826 6.00 83 9.191849 6.00 refinanciacin27 5.700281853 4.50 85 5.99721853 4.50 85 6.27161853 4.50 85 5.49511862 4.50 93 5.88751865 5.00 83.528 5.39361866 7.00 n.d. 7.001870 6.00 80 7.9061

1872 5.00 75 7.3008Fuentes: Tantalen (1991)Elaboracin propia

La comparacin que se impone es en relacin a los Consols

britnicos29, ttulos considerados en el siglo XIX como la inversin libre de

riesgo. Su tendencia en el siglo XIX fue hacia la baja, como se aprecia en

el siguiente grfico 1030:

25 El ltimo emprstito fue el de 1872.26 Resultante de aplicar la prima de descuento, correspondiente a

colocaciones bajo la par.27 Fue una conversin de ttulos a la par, con rebaja de intereses.28 Consolid emprstitos anteriores a la par, mientras que la emisin de

nuevos ttulos fue colocada bajo la par.29 Estos ttulos de renta perpetua fueron lanzados para consolidar la deuda

pblica inglesa a finales del siglo XVII.30 Hemos utilizado el criterio de puntos base para las unidades, como se

hace actualmente, para evitar los decimales. As, por ejemplo, 6.25%equivale a 625 puntos base.

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TLR TENDTLR

GRAFICO N10

RENDIMIENTO DE "CONSOLS"

Serie y tendencia

1820 - 1878

puntosbase

Fuente: Keynes [1931] 1953.

Elaboracin propia

El grfico que sigue compara las contrataciones peruanas con la

tasa internacional libre de riesgo, representada por el rendimiento de los

Consols, estimando por diferencias la prima de riesgo.

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25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75

TEA TLR PRIMA

GRAFICO N11TASA EFECTIVA PROMEDIO DE EMPRESTITOS

RENDIMIENTO DE CONSOLSPRIMA DE RIESGO

1822-1878

Fuente: op.cit.

puntosbase

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Resulta evidente que la disminucin de la prima de riesgo est

relacionada con la expansin guanera que, para este caso, podemos

fechar en 1849, cuando se refinancian los emprstitos anteriores,

contratados desde la Independencia, obteniendo una prima de riesgo

menor; pero ello es slo en apariencia, dado que con el sistema

refinanciaciones, rescatando bonos a la par, previamente colocados con

primas de descuentos, elev el costo real del crdito, cuya magnitud

hemos medido con una tasa interna real TIR calculada ex post. En

el grfico 13, podemos ver el efecto de esa poltica financiera a partir de

1865, que ocurre la guerra con Espaa, donde sobre la base de los flujos

efectivos, tenemos aquello que hemos denominado prima real de riesgo.

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1000

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TIR TLR PRIMAREAL

GRAFICO N 12TASA INTERNA REAL

RENDIMIENTO DE CONSOLSPRIMA REAL

1822-1878

Fuentes. op. cit.

puntosbase

En efecto, ese borrn y cuenta nueva mantuvo, sin embargo una

prima de riesgo en ascenso que trepa abruptamente en 186531, fecha en

la cual se realiz una nueva consolidacin de deuda; es para esa poca

31 Coincidente con la ocupacin espaola de las Islas guaneras de Chinchaen 1864 y la guerra consecuente con Espaa.

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que el entonces Secretario de Hacienda Manuel Pardo propone una

modernizacin del aparato fiscal, a partir de un sistema tributario y no

meramente de rentas patrimoniales del Estado (Cf. Basadre, 1986, VI:

18-20).

V. LA DECADA CRTICA: 1869-1870

El contexto poltico, tanto interno como externo, la tensin fue casi

una constante. En el plano sudamericano afines de la dcada de 1860 se

produce aquello que Basadre denomin el crepsculo de la solidaridad

del Pacfico, acontecido despus de la guerra con Espaa; en el lado del

Atlntico tena lugar la guerra de la Triple Alianza (1864-1870); si el

intento espaol era apoderarse del guano, la explotacin del salitre,

principalmente en Atacama, territorio boliviano, tentaba a los capitales

chilenos, quienes tuvieron concesiones y condujeron a un Tratado entre

Bolivia y Chile en 1866 (Cf. Basadre, 1983, VII: 10 y ss.), pero las

adjudicaciones de concesiones derivadas del mismo devinieron en nulas a

la cada de Melgarejo. Del lado de Atlntico, terminada la Guerra de laTriple Alianza, Argentina tena puesta la mirada hacia la Patagonia, al

igual que Chile.

Para el Per la situacin interna tambin era conflictiva; la

dictadura de Prado intent una organizacin y, finalmente, retornando al

constitucionalismo la Presidencia de Balta dio origen a un plan de

expansin ferrocarrilera, del cual Pierola fue su gestor como Secretario deHacienda. Sin embargo, al ser elegido Manuel Pardo, su enemigo poltico,

como presidente aqul tom una actitud revolucionaria tratando de

socavar la estabilidad del gobierno, del cual a la postre se hizo cargo en

1879.

Es claro que, antes como ahora, un panorama como el descripto no

era propicio para el financiamiento externo, sin perjuicio de las propias

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dificultades del mercado internacional; la evolucin de la prima de riesgo

en ese perodo era una clara respuesta, con ndices que an en la

actualidad seran elevados.

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TIR PRIMAREAL

GRAFICO N 13EL "RIESGO PAIS" EN LA DECADA CRITICA

puntos

base

Fuente: Grficos anteriores

Elaboracin propia

Desde esa perspectiva el plan ferrocarrilero y su financiamiento con

la conjuncin de emprstitos, ligados al recurso guanero y gestionado con

el monopolio provedo por el Contrato Dreyfus era, cuando menos,

imprudente desde una lgica financiera.

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Cuadro 4Contrataciones para la red ferrocarrilera

1870-1872FFCC Millones de solesArequipa-Puno 32.0Callao-La Oroya 27.6Juliaca-Cuzco 25.0Chimbote-Huaraz 24.0Mollendo-Arequipa 12.0Ilo-Moquegua 6.7Pacasmayo-Cajamarca 5.9Salaverry Tujillo 3.2Paita-Piura 1.9Total 138.3 27.7Fuente: Basadre, 1983, VI: 181Elaboracin propia

En efecto, hacia 1868-69 la deuda externa acumulada era de

alrededor de 8 millones de libras esterlinas, siendo el promedio de las

exportaciones de guano 1846-68 de 1,6 millones anuales y el servicio

estimado de la deuda externa aproximadamente 800,000 libras esterlinas

anuales; es decir el 50% del promedio histrico de exportaciones en los

ltimos 23 aos. Como veremos seguidamente, las finanzas pblicas

futuras quedaron seriamente comprometidas con la temeraria poltica

seguida.

El Contrato Dreyfus32 y los emprstitos celebrados, en 1870 y

1872 fueron claves en esta cuestin. El primero de los emprstitos

citados fue destinado al financiamiento de los ferrocarriles cuyo

constructor era Enrique Meiggs. Este empresario haba pactado

inicialmente cobrar la obra en bonos, pero al asumir el Ministro Pierola, se

32 En su Memoria a la Legislatura para la emisin de 1870 mediante el citadocontrato, Pirola argument: . que puedan servir de medio para transportar a nuestro suelo el

capital extranjero, que tanto a menester aquel para su desarrollo; quepor fin y cuando menos, deje expeditos a nuestro capitalistas paraemplear su dinero, fuera de la esfera de la accin del Gobierno, enempresas lucrativas, por ms provechosas y tiles al pas, social,poltica y econmicamente (Tatanlean, 1991: 41; cursiva nuestra)

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renegoci el contrato, ofreciendo el Estado pagar en efectivo al

contratista a cambio de un descuento del 20%33; sin embargo la

colocacin posterior del emprstito por intermedio del Contrato Dreyfus

se realiz al 80% del valor nominal ms comisiones y, adems, con la

garanta del guano.

Pero ese emprstito, de 11920,000, representaba un servicio

anual del 8%34, esto es 953,200, que sumado a los servicios vigentes

que indicramos, superaba el promedio histrico de exportaciones; todo

esto suponiendo que el Estado asuma el resto de sus obligaciones,

gastos corrientes y servicio de la deuda interna con otros recurso

corrientes; este supuesto meramente simplificador, muestra prima facie

que la solucin financiera ejecutada por Pierola tena fallas de base.

Hacia comienzos de 1871, la percepcin de los mercados

financieros, se aprecia en el crecimiento de la prima real de riesgo

operada desde la consolidacin de 1865 al rescate de la emisin de 1870

para poder colocar la emisin de 1872 (Cf. Bonilla, 1986, pasim; McEvoy, 2004: 419). Esta nueva emisin de bonos, inicialmente por

15000,000, representaba un servicio anual de 1000,000 adicionales;

las cifras nos relevan de mayores comentarios.

Adems de tan temeraria decisin, el efecto es elocuente y deriva,

fundamentalmente, de la saturacin del mercado financiero para bonos

peruanos con la emisin de 1870. An con el rescate de los bonos de1865, el emprstito de 1872 tuvo una azarosa trayectoria en su

colocacin; al tiempo de asumir el presidente Prado, en 1872 los montos

colocados no alcanzaban el 20% de la emisin original.

33 En ese contrato recibira en pago bonos que l Meiggs deberanegociar. Pirola renegoci el contrato con Meiggs, arguyendo que erapeligroso poner en manos del contratista el crdito del pas (PalaciosMoreyra, 1983: 124).

34 Amortizacin = 2 % e intereses = 6%, ambos anuales, adems de laprima de colocacin (Tantalean, 1981).

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Al presentarse ante las Cmaras Legislativas Pardo, enemigo

poltico de Pierola expuso con claridad la situacin financiera (Mc Evoy,

2004: 419 y ss.), que conllevaba la propuesta para organizar un

financiamiento tributario, al menos para los gastos ordinarios35:

En la creacin de recurso ordinarios interiores, es necesarioatender en todas las circunstancias, y muy principalmente en laque atravesamos, a dos cosas esenciales: recaudacin fiscalproducto inmediato y suficiente. Estos son dos faros que nosdeben guiar en la solucin de tan difcil problema. Las fuentesdonde deban obtenerse los resultados que exige la situacinfiscal del pas, no pueden ser otras que el impuesto directo o el

impuesto indirecto. De difcil imposicin el primero para elGobierno general de la Nacin y para l, de exiguo resultado,slo puede aumentarse eficazmente su producto regularizando ygeneralizando el cobro de la contribucin sobre la rento que hoyse colecta bajo los nombres de contribucin de predios rsticosy urbanos, industrial y de patentes (McEvoy, 2004: 428;cursiva en el original).

La propuesta no prosper, al menos en la amplitud esperada y tuvo

que recurrirse a la nacionalizacin del salitre como ltimo recurso, que a

la postre fue el principal detonante de la Guerra del Pacfico (1879-

1881)36.

Ese emprstito de 187237, recin se liquid en 1875 con una

transaccin realizada entre Dreyfus y el Estado peruano38. Una

aproximacin de su colocacin parcial se puede seguir en el siguiente

cuadro:

35 Que concuerda con nuestras salvedades del supuesto simplificador.36 Para un anlisis acucioso de los entretelones de esta problemtica, ver

Bonilla (1980: 151 y ss.)37 El emprstito de 1972 fue elevado de 15000,000 a 36800,000 por

Ley del 25.01.1873. Ello trajo como consecuencia un nuevo arreglo conDreyfus el 05.03.1873 (Cf. Annimo, 1878).

38 Aqu estamos presentando una aproximacin de los resultados de esteemprstito el cual, a raz debe haberse colocado en tramos durante 3aos y en una relacin poltica tirante entre Pardo ex Consignatario deGuano y Dreyffus beneficiado de Pirola, enemigo de Pardo, tienefuentes confusas.

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Cuadro 5Colocacin, resultado y destino del emprstito de 1872

Libras esterlinas39Origen Nominal Neto Destino ImporteVendido a Dreyfus al75% 4,000,000 3,000,000

ReembolsoDreyfus* 1,520,109

Suscripto por el pblicoal 77 % 230,000 178,250

Conversin. 1865(132/100) 6,268,056

Vendido a Dreyfus al75% 2,000,000 1,500,000

Reembolso Per-Chile* 13,762

Vendido a Dreyfus parael sindicato al 66% 1,000,000 660,000 Para ferrocarriles* 5,403,131Vendido a Dreyfus al60% 9,500,000 5,700,000

Costo emisinbonos 1872 1,117,241

Ventas varias porDreyfus al 60.855% 4,220,520 2,568,397

Intereses a losbancos 23,070

Ventas por el Banco delPer al 63.652% 549,400 349,704

A la orden delegacin francesa 20,781

Ventas por el Banco deArequipa al 67.632% 160,000 107,779

Saldo en poder deDreyfus 3,481

Ventas por el Bank ofLondon, Mexico andSouth America 470,000 305,500TOTAL 22,129,920 14,369,631 TOTAL 14,369,631Fuente: Bonilla, 1974: 132-133: Tantalean, 1991: 45Elaboracin propia

De esta cifra, el Estado peruano solamente percibi 6946,31040;

a consecuencia de los arreglos en 1875, se realizaron otras operaciones

de exportacin de guano, cuyos detalles escapan a los objetivos de este

trabajo y finalmente, habiendo estallado ya la guerra, la misin Rosas-

Goyeneche suscribe un nuevo contrato de financiacin y exportacin de

guano con la Socit Gnrale de Cdit Industriel y Commerciel el 7 de

enero de 1880, el mismo que es anulado por Pierola, ya en el poder, el 4

de junio de 1880, embarcando nuevamente guano a Dreyfus y

reconocindole un adeudo de 3214,388.

39 Dado que la documentacin estaba en soles y libras, la igualacin se hizocon el tipo de cambio que arroj la comparacin y que fue de 5.19 soles/equivalente a 46 peniques/sol, bastante aproximada a la paridad de 48peniques/sol.

40 Importes indicados con (*)

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nica alternativa como afirma Bonilla (1980: 159)? O el deseo de

favorecerlo, como sugiri Francisco Rosas (1880)? Durante el conflicto

hubo negociaciones entre los tenedores de bonos y las fuerzas de

ocupacin chilena, mediando pagos realizados por stos y finalmente la

deuda se liquid por el denominado Contrato Grace en 1889. Para ese

entonces, segn la Bolsa de Londres, estaban registrados como

pendientes bonos por 31639240 y segn otras estimaciones la deuda

era de 50 millones de libras esterlinas (Basadre, 1983, IX: 111 y ss).

El pago se hizo con la concesin de los ferrocarriles por 66 aos

luego extendida a 75 y posteriormente a perpetuidad 3000,000 Tm de

guano, 500,000 Ha en el valle del Perenne y 80 mil libras esterlinas

anuales por 33 aos, luego reducidas a 60,00041.

VI. REFLEXIONES FINALES

(1) Hay cuatro perodos identificables en la poltica fiscal,

anteriores a la guerra del Pacfico:

(a)De la Independencia hasta la era del Guano (1822-1849), durante la cul el Per sigui la tnica de otros

pases, dependiendo de las aduanas y la contribucin

indgena; el endeudamiento no tuvo caractersticas

especiales.

(b)La explotacin guanera manejada por el sector privado,

con acuerdos con el Estado (1849-1869).

(c) El Contrato Dreyfus (1869-1875), con la concentracindel manejo financiero a travs de esa casa bancaria.

(d)La etapa final (1875-1879), con los intentos de liquidar el

antedicho contrato, pero con el crdito exterior bloqueado.

(2) El punto de inflexin est notoriamente sealado por la

intervencin del Ministro Pierola y la enemistad con el Partido

41 Nuevamente las fuentes no son precisas y no permiten una valorizacindel mismo, que es nuestro propsito completar en futuras investigaciones

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Civilista conducido por Manuel Pardo, ex consignatario y

primer presidente civil.

(3) Desde esta perspectiva, la racionalidad del accionar de

Pierola no tena fundamentos econmicos, sino ms bien

polticos, cuyo objetivo era quebrar a la elite guanera.

(4) Desde el punto financiero, la actitud de Pierola no tuvo

resultados positivos para la economa nacional y, antes bien,

podemos considerarla como parte de la pugna Pardo - Pierola

por el control del Gobierno; el primero con apoyo del mercado

financiero internacional, en tanto que el segundo con el de la

burguesa nacional.

(5) Un anlisis complementario para esta hiptesis estara en

estimar, bajo la misma ptica, los costos y percepcin de

riesgo por parte de los consignatarios de guano.

(6) En definitiva aspectos polticos sin ningn fundamento tcnico.

Un espejismo financiero, rayano al delirio, solo puede tener

un fundamento que excede la racional gestin financiera.

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