Diskretionär FörvaltningNordiska aktier

Månadsrapport

Mars 2017

Alla siffror i denna rapport är «back-tracked» fram till31.10.2015 och är avsedd för marknadsföring. Tjänsten Diskretionär Förvaltning etablerades per 1.11.2015.

AllokeringsportföljerHistorisk avkastning

AvkastningMars 2017

Avkastning 3 månader

Avkastning 6 månader

Avkastning hittills i år

Avkastning12 månader 2016 2015

Nordiska aktierUtdelningsportföljen

- 1,84 % - 1,92 % + 1,09 % - 1,92 % + 11,71 % + 9,60 % 26,66 %

Nordiska aktierTillväxtportföljen

- 2,25 % - 0,30 % + 2,04 % - 0,30 % + 14,29 % + 24,15 % + 14,11 %

Nordiska Aktier Utdelningsportföljen - Mars 2017

Månadlig avkastningJan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År

201720162015

-0,78% 0,71% -1,84%-3,32% -3,25% 3,05% 2,04% 2,38% -2,20% 5,17% 1,25% 1,58% 2,23% 0,14% 0,67%6,86% 11,27% -0,38% 4,14% 0,02% 0,76% 4,89% -6,50% -1,40% 3,76% 5,11% -3,38%

9,79%26,68%

-1,92%

FörvaltarkommentarPortföljen föll i mars med 1,8%, motsvarande 3,1% sämmre än jämförelseindex.

Uppgången för nordiska aktier fortsatte i mars, med +1,2%. Portföljens mindreavkastning i mars och för 2017 beror i stor grad på vår viktning mot norska aktier, med olja/energi och laxodling som har varit svaga sektorer. Stockholmsbörsen steg 1,0%, Oslo Börs föll 3,9%, Köbenhamnbörsen steg 0,2% och det globala aktieindexet MSCI ACWI steg 0,3% i SEK.Bästa aktie var pappersmassaprodusenten Rottneros. En stark amerikansk dollar, höga pappersmassapriser och goda elpriser gör att Rottneros går mot rekordår. Laxodlaren Leroy Seafood föll tillsammans med resten av sektorn (ned 16,4%) på tillfällig prisoro. Aktien föll 18,1%. Aktien handlas nu på 2017e P/E på 7,0, mot 16,8 för Norden-indeksen.

Portfölj %

ABG Sundal Collier Holding ASA 10,0

Dios Fastigheter AB10,0Hemfosa Fastigheter AB10,0Hennes & Mauritz AB B10,0Leroy Seafood Group ASA10,0Ocean Yield ASA10,0Rottneros AB10,0SAS AB Pref Share10,0Skandinaviska Enskilda Banken AB A10,0Telia Company AB

10,0

Total 100,0

AvkastningsbidragTime Period: 01.03.2017 to 31.03.2017

Avkastning Bidrag

Rottneros AB

Telia Company AB

Skandinaviska Enskilda Banken AB A

SAS AB Pref Share

Ocean Yield ASA

Dios Fastigheter AB

Hennes & Mauritz AB B

ABG Sundal Collier Holding ASA

Hemfosa Fastigheter AB

Leroy Seafood Group ASA

10,60% 1,06%

3,61% 0,36%

1,88% 0,19%

0,75% 0,08%

-1,93% -0,19%

-2,00% -0,20%

-4,02% -0,40%

-4,59% -0,46%

-4,65% -0,46%

-18,05% -1,81%

FörvaltareKåre Pettersen

MandatNordiska aktierBenchmark: MSCI Nordic

Värdeutveckling SEKTime Period: 01.11.2015 to 31.03.2017

12.2015 03.2016 06.2016 09.2016 12.2016 03.2017-15,0%

-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

DF Nordiska aktier udp MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

StatistikTime Period: 01.11.2015 to 31.03.2017

Inv Bmk1

Avkastning

Standard avvik

Tracking Error

Information Ratio (arith)

7,96%

9,27%

0,00

6,52%

9,43%

-0,23

6,13

Korrektioner

03.2016 09.2016 03.2017-10,0

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

DF Nordiska aktier udp MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

AvkastningAvk 1 mnd

Avk 3mndr

Avk 6mndr

Avk i år Avk 1 årAvk 3

år p.a.

DF Nordiska aktier udp

MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

-1,84% -1,92% 1,09% -1,92% 11,71%

1,24% 4,75% 7,49% 4,75% 16,12% 10,64%

Nordiska Aktier Tillväxtportföljen - Mars 2017

Månatlig avkastningJan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År

201720162015

-0,31% 2,31% -2,25%-7,12% 10,90% 5,14% 2,91% 5,46% -7,59% 6,78% 0,20% 4,38% -2,42% 1,58% 3,26%9,12% 6,12% 0,84% 5,43% -2,65% -5,61% 7,31% -6,99% -4,87% 5,37% 2,87% -1,99%

24,15%14,11%

-0,30%

FörvaltarkommentarI mars föll portföljen med 2,3%, motsvarande 3,5% sämre än sitt jämförelseindex. Sedan årskiftet är portföljen 5,1% efter jämförelseindex.

Uppgången för nordiska aktier fortsatte i mars, med +1,2%. Portföljens mindreavkastning i mars och för 2017 beror i stor grad på vår viktning mot norska aktier, med olja/energi och laxodling som har varit svaga sektorer. Stockholmsbörsen steg 1,0%, Oslo Börs föll 3,9%, Köbenhavnbörsen steg 0,2% och det globala aktieindexet MSCI ACWI steg 0,3% i SEK.Den starka utvecklingen fortsätter för Prime Living. Bolaget genomförde i mars/april en obligationsemission på 400 msek för att kunne göra en snabb expansion mot nya marknader som Irland och Storbritannien. Svagaste utveckling hittar vi bland tre norska bolag. Oljebolaget DNO föll på ökad volatilitet för oljepriset, laxodlaren Marine Harvest föll i linje med resten av sektorn (ned 16,4% i mars) och kredithandteringsföretaget Axactor föll utan särskilda nyheter. Bolagets ordförande och ett styrelseledamot köpte aktier i Axactor mot slutet av månaden.

Portfölj%

Alfa Laval AB 10,0Axactor AB 10,0D Carnegie & Co AB B 10,0DNO ASA A 10,0Investor AB B 10,0Marine Harvest ASA 10,0Pandora A/S 10,0Prime Living AB 10,0Skanska AB B 10,0Vestas Wind Systems A/S 10,0Total 100,0

AvkastningsbidragTime Period: 01.03.2017 to 31.03.2017

Avkastning BidragPrime Living AB

Vestas Wind Systems A/S

Investor AB B

Alfa Laval AB

Swedish Orphan Biovitrum AB

Skanska AB B

Pandora A/S

D Carnegie & Co AB B

DNO ASA A

Marine Harvest ASA

Axactor AB

14,02% 1,37%

8,65% 0,87%

5,36% 0,54%

1,87% 0,19%

0,57% 0,06%

-1,95% -0,20%

-2,69% -0,25%

-5,25% -0,53%

-12,99% -1,30%

-13,87% -1,43%

-15,78% -1,56%

FörvaltareKåre Pettersen

MandatNordiska aktierBenchmark: MSCI Nordic

Värdeutveckling SEKTime Period: 01.11.2015 to 31.03.2017

12.2015 03.2016 06.2016 09.2016 12.2016 03.2017-15,0%

-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

30,0%

DF Nordiska aktier tvp MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

Korrektioner

03.2016 09.2016 03.2017-10,0

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

DF Nordiska aktier tvp MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

StatistikTime Period: 01.11.2015 to 31.03.2017

Inv Bmk1

Avkastning

Standard avvik

Tracking Error

Information Ratio (arith)

7,96%

9,27%

0,00

16,93%

16,53%

12,57

0,71

AvkastningAvk 1 mnd

Avk 3mndr

Avk 6mndr

Avk i år Avk 1 årAvk 3

år p.a.

DF Nordiska aktier tvp

MSCI Nordic Countries All Cap NR USD 1,24% 4,75% 7,49% 4,75% 16,12% 10,64%

-2,25% -0,30% 2,04% -0,30% 14,29%

Nordiska aktier Utdelningsportföljen

Time Period: 01.03.2017 to 31.03.2017

10.03.2017 17.03.2017 24.03.2017 31.03.2017-20,0%

-15,0%

-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

ABG Sundal Collier Holding ASA Dios Fastigheter AB Hemfosa Fastigheter AB

Hennes & Mauritz AB B Leroy Seafood Group ASA Ocean Yield ASA

Rottneros AB SAS AB Pref Share Skandinaviska Enskilda Banken AB A

Telia Company AB DF Nordiska aktier udp MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

Nordiska aktier Tillväxtportföljen

Time Period: 01.03.2017 to 31.03.2017

10.03.2017 17.03.2017 24.03.2017 31.03.2017-22,5%

-15,0%

-7,5%

0,0%

7,5%

15,0%

22,5%

30,0%

Alfa Laval AB Axactor AB D Carnegie & Co AB B

DNO ASA A Investor AB B Marine Harvest ASA

Pandora A/S Prime Living AB Skanska AB B

Vestas Wind Systems A/S DF Nordiska aktier tvp MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

Statistik

Avk 1 MndUtdelings

yieldTTM

UtdelningHIÅ

Senasteutdelning

Datumsenaste

utdelningP/E (TTM)

ABG Sundal Collier Holding ASADios Fastigheter ABHemfosa Fastigheter ABHennes & Mauritz AB BLeroy Seafood Group ASAOcean Yield ASARottneros ABSAS AB Pref ShareSkandinaviska Enskilda Banken AB ATelia Company ABAlfa Laval ABAxactor ABD Carnegie & Co AB BDNO ASA AInvestor AB BMarine Harvest ASAPandora A/SPrime Living ABSkanska AB BVestas Wind Systems A/SDF Nordiska aktier udpDF Nordiska aktier tvp

-18,05% 3,03% 13,00 13,66 24.05.2017 9,74

3,49% 2,42% 4,25 4,25 27.04.2017 30,97

10,60% 3,61% 0,40 0,40 17.05.2017 9,94

-4,59% 10,79% 0,50 0,53 27.04.2017 12,67

-4,02% 4,44% 9,75 4,85 13.11.2017 20,76

1,84% 5,59% 5,50 5,50 29.03.2017 20,560,75% 9,26% 50,00 12,51 02.02.2018 —

-2,00% 4,96% 2,00 2,00 27.04.2017 6,48

-1,93% 9,35% 1,54 1,65 21.02.2017 9,43

3,61% 6,95% 2,00 1,00 23.10.2017 10,00

-13,87% 5,41% — 2,48 11.11.2016 15,64

-12,99% — — — — —-5,25% — — — — 4,77

-1,95% 3,94% 8,25 8,25 05.04.2017 15,20

-1,84% — — — — 8,74

5,36% 2,59% 11,00 11,00 04.05.2017 7,36

-2,63% 1,19% 36,00 11,58 14.11.2017 14,70

-15,78% — — — — —

8,65% 1,69% 9,71 12,54 07.04.2017 17,36

14,02% — 2,12 2,12 09.10.2017 18,43

-4,65% 5,07% 4,35 1,10 09.01.2018 3,44

-2,25% — — — — 11,64

Source: Morningstar Direct

Historiska utdelningar - Utdelningsportföljen

12 MndYield

UtdelningYTD

Utdelning2016

Utdelning2015

Utdelning2014

Utdelning2013

Utdelning2012

P/ERatio

Current

ABG Sundal Collier Holding ASA

Dios Fastigheter AB

Hemfosa Fastigheter AB

Hennes & Mauritz AB B

Leroy Seafood Group ASA

Ocean Yield ASA

Rottneros AB

SAS AB Pref Share

Skandinaviska Enskilda Banken AB A

Telia Company AB

DF Nordiska aktier udp

4,44% 9,75 9,75 9,75 9,50 9,50 9,50 19,92

9,35% 1,54 5,79 4,90 3,22 0,74 — 9,65

6,95% 2,00 3,00 3,00 3,00 2,85 2,85 9,57

5,07% 4,35 4,59 2,88 — — — 3,57

4,96% 2,00 2,24 2,24 1,80 1,80 0,86 6,64

3,61% 0,40 0,50 0,80 — 0,10 0,10 9,88

3,03% 13,00 12,00 12,00 10,00 7,00 7,00 10,25

10,79% 0,50 0,60 1,00 0,50 0,50 1,00 12,93

9,26% 50,00 50,00 62,50 50,00 — — —

5,59% 5,50 5,25 4,75 4,00 2,75 1,75 20,30

6,31% — — — — — — —

Source: Morningstar Direct

ABG Sundal Collier ASA

Time Period: 01.04.2016 to 31.03.2017

06.2016 09.2016 12.2016 03.2017-15,0%

-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

ABG Sundal Collier Holding ASA MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

���

�

Ledande nordisk investmentbank, med en väl diversifierad kundbas.Stark position inom fastighets- och detaljhandelssektorerna.Stark tillväxt i Sverige. Vi förväntar ökad aktivitet inom börsnoteringar i Norge 2017, och också bättre förhållanden i high yield obligations-marknaden.Historik för stabila och höga utdelningar. 0,50 NOK/aktie för 2016.

Diös Fastigheter

Time Period: 01.04.2016 to 31.03.2017

06.2016 09.2016 12.2016 03.2017-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

Dios Fastigheter AB MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

�

�

�

Fastighetsbolag med cirka 345 fastigheter, en uthyrningsbar yta om cirka 1 570 000 kvm och ett marknadsvärde som uppgår till cirka 18,3 mdkr.Diös slutförde i februari 2017 en avtal om förvärv av 32 fastigheter från Castellum till ett värde av 4,5 miljarder SEK, och höjde i samband med Q4-rapporten prognoserna för 2017.Riktkurs; Pareto 50.

Hennes & Mauritz B

Time Period: 01.04.2016 to 31.03.2017

06.2016 09.2016 12.2016 03.2017-15,0%

-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

Hennes & Mauritz AB B MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

�

�

�

H&M fortsätter sin kraftiga expansion internationellt. Det betyder lägre marginaler för en tid, men ökar det långsiktiga potentialen.Vi tror bolaget kommer klara att öka försäljningen utöver året, och återvinna konkurrenskraften. Riktkurs; DNB 240, SEB 285, ABGSC 310.

�

�

Hemfosa har inriktning mot offentliga fastigheter i Sverige, Norge och Finland. Bolaget är aggressiva köpara och expanderar med hög hastighet. Bolagets nyemission på 1,8 mrd SEK ger troligvis en förvärv i storlek över 7 mrd kronor. Bolaget har branchledande avkastning på kapitalet. Riktkurs; SEB 96, ABGSC 105.

Hemfosa Fastigheter AB

Time Period: 01.04.2016 to 31.03.2017

06.2016 09.2016 12.2016 03.2017-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

Hemfosa Fastigheter AB MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

Source: Morningstar Direct

Lerøy Seafood

Time Period: 01.04.2016 to 31.03.2017

06.2016 09.2016 12.2016 03.2017-7,5%

0,0%

7,5%

15,0%

22,5%

30,0%

37,5%

45,0%

Leroy Seafood Group ASA MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

�

�

�

Laxsektorn går emot lägre produktionstillväxt än på lång tid och med stark tillväxt i efterfrågan. Laxpriserna är rekordhöga vid ingången til 2017. Sjukdomar (laxlöss) är den stora risken för branschen och Lerøy. Värderad efter båda P/E och P/B ser vi Lerøy som den mest attraktiva laxuppfödaren bland dom största bolagen i Norden.Riktkurs: DNB 490, SEB 450, Pareto 578, ABGSC 495.

Ocean Yield

Time Period: 01.04.2016 to 31.03.2017

06.2016 09.2016 12.2016 03.2017-10,0%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

Ocean Yield ASA MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

��

�

�

"The dividend company på Oslo Börs"Ocean Yield ingår långsiktiga avtal (huvudsakligen "bareboat") genom att hyra ut fartyg (olja, produkt, kemikalie och FPSO).Stabil affärsmodel med attraktiva motparter och som oftast 10 år+ kontrakter. Kvartalsvisa utdelningar motsvarande 10%/år.Riktkurs; DNB 66, SEB 89, Pareto 84, ABGSC 75.

�

�

Flygbolaget SAS har en aktieklass med preferensaktier som ger utdelningar på 50 SEK/år (12,50 SEK/Q), motsvarande över 9% av aktiekursen. Transportsektorn gynnas av lägre bränslepriser. Vi tror preferensaktien ger en god risk/reward med huvudvikt på stabila kvartalsvisa utdelningar.

SAS AB Pref. aktier

Time Period: 01.04.2016 to 31.03.2017

06.2016 09.2016 12.2016 03.2017-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

SAS AB Pref Share MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

Rottneros

Time Period: 01.04.2016 to 31.03.2017

06.2016 09.2016 12.2016 03.2017-10,0%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

Rottneros AB MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

�

��

Rottneros är leverantör av pappersmassa med produktionskapacitet på cirka 350 000 ton massa per år.300 medarbetare och cirka 1,5 miljarder kronor i omsättning per år. Gynnas av positiv utveckling i priserna för pappersmassa.

Source: Morningstar Direct

SEB

Time Period: 01.04.2016 to 31.03.2017

06.2016 09.2016 12.2016 03.2017-15,0%

-7,5%

0,0%

7,5%

15,0%

22,5%

30,0%

37,5%

Skandinaviska Enskilda Banken AB A MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

�

�

�

Vi anser SEB attraktivt prisat mot andre svenska investeringsbanker med en P/E för 2017 på 12,5x och P/B på 1,5x.Bättre klimat för nyemissioner av aktier och obligationer är positivt för SEB.Riktkurs: DNB 95, Pareto 110, ABGSC 94.

Telia

Time Period: 01.04.2016 to 31.03.2017

06.2016 09.2016 12.2016 03.2017-15,0%

-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

Telia Company AB MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

����

Telia är ett telekombolag med verksamhet i Norden ock Baltikum. Har nyligen gått ur Eurasia.Stark fokus på kostnader kan ge stabila utdelingar framöver. Riktkurs; DNB 40, SEB 41, Pareto 39, ABGSC 42.

Axactor

Time Period: 01.04.2016 to 31.03.2017

06.2016 09.2016 12.2016 03.2017-20,0%

0,0%

20,0%

40,0%

60,0%

80,0%

100,0%

Axactor AB MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

�

�

Axactor startades under hösten 2015 vid uppköp av ett börsnoteratbolag.Samling av yield efter köp av låneporteföljer från stora europeiskafinansinstitusioner, gärna till 5-10% av pålydande. Norden, Spanien ochTyskland förväntas att bli huvudmarknaderna. Styrs av ett erfaret teamfrån Lindorff.Riktkurs; DNB 5, Pareto 4, ABGSC 3.

D. Carnegie & Co AB B

Time Period: 01.04.2016 to 31.03.2017

06.2016 09.2016 12.2016 03.2017-7,5%

0,0%

7,5%

15,0%

22,5%

30,0%

37,5%

45,0%

52,5%

D Carnegie & Co AB B MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

�

�

�

Med Stockholms starka befolkningstillväxt, låg hyra vakanser och bolagets betydande värdepotential från renoveringar anser vi attD Carnegie har en stark tillväxtpotential. D Carnegie handlas till attraktiva multiplar jämfört med andra börsnoterade fastighetsbolag.Riktkurs; SEB 140, ABGSC 135.

Source: Morningstar Direct

DNO

Time Period: 01.04.2016 to 31.03.2017

06.2016 09.2016 12.2016 03.2017-10,0%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

DNO ASA A MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

��

��

Norsk oljebolag med verksamhet i Mellanöstern och Afrika.DNO är dels ett spel på oljepriset framöver och att myndigheterna i Kirgistan fortsätter att betala för oljan som produceras.Försöker att köpa konkurrenten Gulf Keystone.Riktkurs; DNB 12, Pareto 14, ABGSC 8.

Investor AB B

Time Period: 01.04.2016 to 31.03.2017

06.2016 09.2016 12.2016 03.2017-7,5%

0,0%

7,5%

15,0%

22,5%

30,0%

37,5%

Investor AB B MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

�

�

�

Investor är ett konglomerat av börsnoterade och onoterade svenska bolag. Investor söker att vara en aktiv ägare. Atlas Copco, SEB, ABB, Astra Zeneka och Mölnlycke Healthcare utgör cirka 60% av bolagets värden. Låg skuld; 6% av NAV. Aktien handlas till ca 30% rabatt mot NAV. Stabila utdelningar; 10 SEK för 2015. Riktkurs; DNB 414, SEB 420, Pareto 412, ABGSC 417.

Pandora

Time Period: 01.04.2016 to 31.03.2017

06.2016 09.2016 12.2016 03.2017-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

Pandora A/S MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

��

�

Dansk producent av smycken.Stark tillväxt med 336 nya konceptbutiker och 21% intäktstillväxt i 2016, till totalt 20,3 miljarder DKK.Riktkurs; SEB 1400, ABGSC 1100.

Marine Harvest ASA

Time Period: 01.04.2016 to 31.03.2017

06.2016 09.2016 12.2016 03.2017-7,5%

0,0%

7,5%

15,0%

22,5%

30,0%

37,5%

45,0%

Marine Harvest ASA MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

�

�

�

Marine Harvests huvudverksamhet är fiskodling, förädling, försäljning och distribution av sjömat, främst lax. Odlat lax är inne i en långvarig supercykel som drivs av minskad volymtillväxt och stark efterfrågan.Marine Harvest njuter gott av att exportera stora delar av produktionen i EUR och USD, men med en betydande kostnadsbas i NOK.Riktkurs; DNB 160, SEB 143, Pareto 180, ABGSC 155.

Source: Morningstar Direct

Prime Living

Time Period: 01.04.2016 to 31.03.2017

06.2016 09.2016 12.2016 03.2017-20,0%

0,0%

20,0%

40,0%

60,0%

80,0%

100,0%

Prime Living AB MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

��

��

Fastighetsbolag, startades 2009.Expansion till Irland, där Prime Living skall bygga 120 lägenheter, med mycket attraktiva hyresinkomster.Fastighetsportföljen är värderat till 1,4 miljarder kronor.Riktkurs; ABGSC 180.

Skanska AB B

Time Period: 01.04.2016 to 31.03.2017

06.2016 09.2016 12.2016 03.2017-15,0%

-7,5%

0,0%

7,5%

15,0%

22,5%

30,0%

Skanska AB B MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

�

�

�

�

Skanska är ett globalt byggbolag med bygg- och anläggningsverksamhet, bostadsutveckling, kommersiell utveckling och infrastrukturutveckling.Bolaget har stora tillväxtambitioner för den kommande 5 års perioden. Skanska är lågt värderad jämfört med NCC och PEAB.Vi tror på stora fastighetsvärden i balansen, bra orderingång med hög visibilitet och ökad fokus på lönsamhet i alla prosjekten. Riktkurs; DNB 235, SEB 199, Pareto 185, ABGSC 225.

Vestas Wind Systems

Time Period: 01.04.2016 to 31.03.2017

06.2016 09.2016 12.2016 03.2017-15,0%

-7,5%

0,0%

7,5%

15,0%

22,5%

30,0%

Vestas Wind Systems A/S MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

�

�

�

Vestas Wind Systems är ett danskt företag, med värksamhet på alla kontinenter. Bolaget är världsledande inom utveckling och produktion av vindturbiner, med en marknadsandel på över 20%.Mycket solid orderingång i Q4, särskilt i USA, och starkt uppreviderade estimater för fritt kassaflöde i Q4, visar att aktiens korrektion efter presidenvalet i USA var överdriven.Riktkurs; SEB 655, ABGSC 650.

Alfa Laval

Time Period: 01.04.2016 to 31.03.2017

06.2016 09.2016 12.2016 03.2017-7,5%

0,0%

7,5%

15,0%

22,5%

30,0%

37,5%

Alfa Laval AB MSCI Nordic Countries All Cap NR USD

�

�

Alfa Laval är väl diversifierad inom många brancher, men aktiens svaga prestanda kommer från senaste årens utveckling inom olja och gas-sektorn. Vi tror aktien har ett bra potential när investeringarna i sektorn nu är på väg upp.Riktkurs; DNB 170, SEB 180, Pareto 200, ABGSC 170.

Source: Morningstar Direct

Disclaimer

Historisk avkastning är ingen garanti för framtidaavkastning. Framtida avkastning kommer att bero påmarknadens utveckling, förvaltarens kompetens,fondernas risk och förvaltningsavgiften. Avkastningenkan bli negativ till följd av kursförluster. Pensum AssetManagement anser att informationen i dennapresentation kommer från källor som är tillförlitliga,men kan inte garantera att informationen alltid ärfullständig, korrekt eller tillgängliga. Pensum AssetManagement frånsäger sig därmed allt ansvar för feloch brister.

Informationen i denna presentationen har tagits framför att ge befintliga och potentiella investerareinformation om portföljernas sammensättning, riskeroch historiska resultat. Investerare bör veta attdiskretionär portföljförvaltning är en individuellservice management och att faktiska portföljer ochresultat kommer att skilja sig från denna presentation,som en följd av kostnaderna och att omfattningen ochtidpunkten för omfördelning av portföljerna ofta kanskilla sig ifrån de som presenteras.

I denna presentation används fondernas NAV-kurser vid beräkningen av resultaterna. Vissa fonder betaler returprovisioner. Dessa återvändes till kunden. Förvaltningskostnaderna till Pensum Asset Management och transaktionsavgifter kommer också påverka det faktiska utfallet.

Pensum Asset Management – org nr 516409-6918

Pensum Asset Management är ett värdepappersbolag med verksamhet i Sverige, Norge och Luxemburg.

Pensum Asset Management är under tilsyn av CSSF,Luxemburgs motsvarande till den svenskaFinansinspektionen.

Pensum Asset Management ägs gemensamt av detnorska bolaget Pensum Holding AS och svenska CMIGroup AB.

Våra tjänster:

- Investeringsrådgivning

- Diskretionär Förvaltning

- Corporate Finance

- Fondadministration

Kontakt

StockholmKungsträdgårdsgatan 18Box 7121103 87 Stockholm+46 8 41 00 65 00

MalmöSkomakaregatan 6-8211 34 Malmö+46 8 41 00 65 00

OsloRamstadsletta 171363 Høvik+47 23 89 68 44

Luxemburg40 Avenue de MontereyL-2163 Luxembourg+352 27 04 25 22

Disclaimer