eBook Buffettología (Libro Sobre Warren Buffett) (Bolsa Economia Inversion)

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    1

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    O LOGIA Las tcnicas jams contadas

    que han hecho de Warren Buffett

    el inversor ms famoso del mundo

  • Si est interesado en recibir informacin s . libros empresariales, enve su tarjeta de . .. , a:

    Gestin 2000 Departamento , :. Av. Diagonal . . 664,

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  • No se pennite la reproduccin total o parcial de este libro, ni su incorporacin a un sistetna infonntico, ni su transmisin en cualquier forma o por cualquier n1edio, sea ste electrnico, tnecnico, por fotocopia, por grabacin u otros tntodos, sin el penniso previo y por escrito del editor. La infraccin de los derecho~ n1encionados puede ser constitutiva de delito contra la propiedad intelectual (Art. 270 y sigui en tes del Cdigo Penal). Dirijase a CEDRO (Centro Espai1ol de Derechos Reprogrficos) si necesita fotocopiar o escanear algn fragn1e11to de esta obra. Puede contactar con CEDRO a travs de la web \vww.conlicencia.cotn o por telfono en el 91 702 19 70 1 93 272 04 47

    Ttulo original: Buf!ettolog;J Edicin original en ingls publicada por Rawson Associates, Scribner,

    divisin de Simon & Schustcr. Nueva York. Estados Unidos Marv Buffett ,. David Clark. 1997

    ' I

    de la edicin en lengua castellana. Ediciones Gestin 2000. S.A. Barcelona. 2000

    Pri1nera edicin: novien1 bre 2000 Depsito legal: B. 30.534-2011 ISBN: 978-84-8088-550-8 T'raduccin: Adria de Gispert Ratnis Fotocornposicin: Text Grafic ltnpreso por Book Print Digital l1n preso en Es paila- Printed in Spain

  • A mis hijos

  • ...

  • .. ~ra ecimientos

    Primero de todo nos gustara dar las gracias a nuestra editora, Eleanor Rawson. Sencillamente es la persona ms asombrosa de todas con las que nosotros hemos trabajado. Cada barco tiene un capitn, y ella fue el nues-tro. Siempre le estaremos agradecidos.

    Tambin nos gustara dar las gracias a la gente de Scribner. Tienen la reputacin de ser los mejores. Puedo afirmar que superan con creces esa

    . ;

    reputacion.

    Debemos agradecer especialmente a Cindy Connolly, la ayuda que nos brind con nuestros primeros borradores. Es una periodista de talento y con un solo detalle de su pluma solucion muchos problemas literarios que dejaban perplejos a los autores.

    Tambin queremos agradecer a Patti, quien hace treinta y cinco aos sent a un nio en la mesa de un corredor de bolsa y le dijo: Puedes invertir en la empresa donde trabaja tu padre o en la que trabaja Mickey Mouse>>. (El nio prefiri el ratn y aos ms tarde Mickey le pag la uni-versidad). Al difunto Benjamin Graham, por ser el mejor de los profesores. A nuestro ayudante de investigacin en Nueva York, Andy Clark, quien a veces indag tan profundamente en la Universidad de Nueva York que pensbamos que acabara en China. A nuestro ayudante de investigacin en Omaha, Monte Lefholtz, que de alguna forma logr que empleados del gobierno encontraran documentos histricos que siguen diciendo que no existen. A Richard Oshlo por dedicar su tiempo a responder todas nues-tras preguntas sobre el sistema bancario. Y por ltimo, pero no por eso menos importante, a Warren Buffett por su generosidad y su genialidad.

  • Advertencia .......................................................................................... . Parte l. El Arte de la Buffettologa Bsica ........................................ .

    l. Antes de empezar este libro ...................................................... . 2. Cmo utilizar este libro ........................................................... .. 3. Races ......................................................................................... . 4. Invertir desde una perspectiva empresarial ............................ . 5 Q , 1 . . "' . 1' . u e es a 1nvers1on e m presana . . ........................................... . 6. La visin de Warren sobre los beneficios ................................ . 7. El precio que paga determina su tasa de rentabilidad ........... . 8. La empresa, las acciones, las obligaciones:

    breves explicaciones tiles .......................... .............................. . 9. Valorar una empresa ......................... ........................................ .

    1 O. Las dos nicas cosas que necesita saber acerca de una inversin con perspectiva empresarial:

    13 15 17 23 29 33 35 37 41

    47 57

    , "' . 67 que comprar y a que prec1o ...................................................... . 11. Qu podemos aprender del arma secreta de Warren:

    la magia del inters compuesto .. . . .. . . . . . . ... . .. . .. . .. . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . 71 12. Determinar qu tipo de empresa quiere poseer ..................... 81 13. La teora del valor intrnseco expansivo................................... 85 14. La empresa mediocre .,... ................ ............................................ 91 15. Cmo identificar la empresa excelente:

    la clave de la buena suerte de Warren . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 99 16. Nueve preguntas para ayudarle a determinar

    si una empresa es verdaderamente excelente.......................... l 05 17. Dnde buscar empresas excelentes ........................... .. ............. 123 18. Ms formas de encontrar una empresa en la que invertir.. .... 131

  • 19. Lo que necesita saber de la direccin de la empresa 1 d ; . ti" en a que po r1a In ver r ........................................................... . 139

    20. Cundo puede una b3Jada convertirse en una oportunidad d . . ; e 1nvers1on ............................................................................... . 143

    21. Cmo la mecnica del mercado hace fluctuar los precios de las acciones para crear oportunidades de compra............. 151

    22. La inflacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161 23. La inflacin y el monopolio del consumidor ... .. ....... .............. 169 24. U nas palabras sobre los impuestos .. .. .. .. .. . . . . . . .. . . . . . . .. . . ... .. .. . ....... 173 25. Los efectos de la inflacin y los impuestos en la tasa

    de rentabilidad, y la necesidad de obtener una rentabilidad del 15% de su inversin . .. . . . . . . . . . . . .. . . . . . . .. .. .. . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . .. . . . . . . . . . .. 1 75

    '

    26. El mito de la diversificacin frente a la cartera d . . d 1 e Inversiones concentra a ...................................................... . 177

    27. Cundo debera vender sus inversiones? .. ....................... ....... 179 28. Los diferentes tipos de inversiones de Warren ..... ...... ..... .. .. .. .. 185

    Parte 11. Buffettologa Avanzada . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . .. . . . . . . . . .. . .. . . . .. .. . 1 91 29. El papel del analista en la deterxninacin del poder

    de generar beneficios................................................................. 195 30. Las herramientas matemticas ............................ ...................... 197 31. Test n 1, para determinar a simple vista si se pueden

    predecir beneficios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 199 32. Test n 2, para determinar su tasa de rentabilidad inicial ...... 203 33. Test n 3, para determinar la tasa de crecimiento de los

    b fi . . ; ene ICIOS por aCCIOn ................................................................ . 205 34. Determinar el valor de una empresa en relacin a las

    obligaciones del Estado . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 209 35. Entender 'la preferencia de Warren por las empresas con

    tasas elevadas de rentabilidad sobre los capitales propios........ 211 36. Determinar la tasa de rentabilidad compuesta

    anual p revista, parte 1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 219 37. Determinar la tasa de rentabilidad compuesta

    anual prevista, parte 11 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. .. . . . . . 225

  • 38. La accin/ obligacin con un cupn en expansin . .. ..... ..... .. . 235 39. Utilizar la tasa de crecimiento anual de los beneficios

    por accin para predecir el valor futuro de una accin ... ...... 239 40. Cmo puede una empresa aumentar la fortuna de

    sus accionistas recomprando sus propias acciones .. .. ...... .. . . .. . 243 41. Cmo determinar si los beneficios por accin estn

    incrementndose debido a una recompra de acciones ... ....... 249 42. Cmo medir la capacidad de la direccin de utilizar

    los beneficios retenidos . .. . . ............... .. . . . . . . . . . .. . . . . .. . . . . . . ............. ... 253 43. Compromisos de arbitraje a corto plazo . .... ... .. ..... ... .... .. ... ....... 259 44. Agrupndolo todo: casos de estudio . ...... .. . ... .. . .. . . . . ........ .. . .. .. ... 267 45. Cmo empez Warren: el vehculo de la inversin................. 283 46. 54 empresas a observar.............................................................. 291 4 7. Esperando el momento perfecto . . .... ... . . . . . . . . . . .. .. . . . . . .. .. . . .. . . .. . . ... . 313

    Eplogo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .