Eesti Energia mobiiliäpp · sarnane informatsioon ei ole mõeldud kasutamiseks mis tahes projekti reaalse või võimaliku väärtuse hinnanguna ega kasutamiseks mis tahes otsuste,

Energiakaubandus riskimaandus, füüsilised- ja finantstehingud

Heikko Mäe

07.10.2015

Kõik käesolevas ettekandes esitatud hüpoteesid, lähteandmed, eeldused, põhjendused, tõlgendused, järeldused ning muu analüüs ja teave, sh tasuvusarvutuste tulemused on mõeldud vaid antud valdkonna tutvustamiseks akadeemilistel eesmärkidel ning toodud üksnes teoreetiliste näidetena kursuse eesmärkide saavutamiseks. Ettekandes olevad arvulised väärtused ja muu sarnane informatsioon ei ole mõeldud kasutamiseks mis tahes projekti reaalse või võimaliku väärtuse hinnanguna ega kasutamiseks mis tahes otsuste, sh investeerimis-, finantseerimis-, majandus- või muude äriotsuste tegemisel. Kursuse autor ega kursuses viidatud isikud, sh Eesti Energia AS, ei vastuta loengutes toodud mis tahes informatsiooni kasutamise eest muudel kui antud kursuses püstitatud eesmärkidel. Loengus toodud informatsiooni kasutamine muudel eesmärkidel on lubatud vaid tingimusel, et see kasutamine ei kahjusta kursuse autori või selles viidatud isikute õigusega kaitstud huve ega tekita mis tahes viisil neile kahju.

TEGEVUS-

REGIOONID

KAUBAD /

ALUSVARA

VÄÄRTUSPAKKUMINE

Elekter Asset backed

trading

Põhjamaad

Läti / Leedu

Eesti

Gaas

Vedelkütused

CO2Prügi

Muu

primaarenergia

ARA

Venemaa

Muud piirkonnad

Proprietary

trading

Origination

• Eelduseks on kontroll:

– tootmisvarade üle

– protsesside üle

– logistika üle

– Primaarenergia üle

• Eesmärgiks on turu volatiilsuste ärakasutamine

tootmisvarade monetariseerimise näol

VÄÄRTUSPAKKUMINE

Proprietary tradingAsset backed trading

Origination

VedelkütusedGaas

Elekter CO2 Prügi Muu

primaarenergia

• Finantsinstrumentide kauplemine

• Kasumi eesmärgi / riskimaandamise eesmärgil

• Tagatiseks on garantii või raha

• „paberite vahetamine“

• Ilmselt on prognoositav kasum suurema

volatiilsusega kui asset-backed trading’s

VÄÄRTUSPAKKUMINE

Proprietary tradingAsset backed trading Origination

VedelkütusedGaasElekter CO2Prügi Muu

primaarenergia

Kes ja miks kauplevad

• Elektritootjad kindlustavad oma toodangu hinda, et

saavutada– laenuvõime

– kindel kasum

– investeeringute finantseerimise võime

• Elektritarbijad lukustavad sisendite hinnad

• Vahendajad vahendavad elektritootjatele või tarbijatele

finantstehinguid. Teatud juhtudel võivad nad olla

keerukamad kui börsil kaubeldud tooted

• Spekulandid üritavad kasumit teenida

VÄÄRTUSPAKKUMINE


Kus kaubeldakse

• Suur osa tehinguid tehakse kliirituna läbi börsi

elektroonilise platvormi või läbi maaklerite

• Peamine börs on Nasdaq OMX Commodities, aga

tegelikult võivad samu finantsinstrumente pakkuda ka

teised börsid, näiteks EEX

• Lisaks kaubeldakse kahepoolselt (börsiväline ehk OTC

over-the-counter kauplemine). Tagatiste karmistumine

viib selle osakaalu kasvuni.

• NB! Kauplemine ja kliirimine on kaks eri asja.

VÄÄRTUSPAKKUMINE


Mis instrumente kaubeldakse

• Peamiselt elektri swapid (nimetatakse forwardiks või

futuuriks), mis arveldatakse rahas (mitte füüsiliselt)

• Optsioonide käive on väike

Mis on alusvarad

• Nord Pool System price ehk süsteemihind

• Hinnapiirkonna ja süsteemihinna vahe ehk EPAD

(electricity price area difference).

• SYS + EPAD = Hinnapiirkonna hind

VÄÄRTUSPAKKUMINE


VÄÄRTUSPAKKUMINE


• .. ehk müük ja marketing

• Targad ja spetsiaalselt „õmmeldud“ tooted

tarkadele ostjatele / klientidele

• Toodete disain / uute toodete monetariseerimine

VÄÄRTUSPAKKUMINE

Proprietary tradingAsset backed trading

Origination

VedelkütusedGaasElekter CO2 PrügiMuu

primaarenergia

TEGEVUS-

REGIOONID

KAUBAD /

ALUSVARA

VÄÄRTUSPAKKUMINE


trading

Põhjamaad

Läti / Leedu

Eesti

Gaas

Vedelkütused

CO2Prügi

Muu

primaarenergia

ARA

Venemaa

Muud piirkonnad

Proprietary

trading

Origination

KAUBAD / ALUSVARA

VedelkütusedGaasElekter CO2 Prügi Muu

primaarenergia

Taastuvenergia kasvab tugevalt

Allikas: EU ENERGY, TRANSPORT AND

GHG EMISSIONS TRENDS TO 2050

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

• Pea kõik uued võimsused on ehitatud vastu

subsiidiume– Leedu uus CCGT EU toetuse vastu seoses Ingalina sulgemisega

– Läti uued CCGT-d saavad pea 100 mEUR aastas toetust

– Tuulikud, päikesepaneelid ja biomass ehitatakse vastu

subsiidiumeid

– Eesti Energia uus CFB ehitati vastu EU emissioonikauplemise

direktiivis lubatud toetust saastekvootide näol

• Vene elekter toodetakse vastu madalamaid

saastetasusid (eelkõige CO2)

• Palju EU olemasolevad fossiilkütustel põhinevad

tootjad kaaluvad jaamade sulgemist, kuna hinnad

pole piisavad, et püsikulusid katta. Hiljuti suleti

Soomes 500 MW söejaamu.

• Paljud riigid kaaluvad võimsusturge, et

elektrisüsteeme töös hoida

3 150 000

3 200 000

3 250 000

3 300 000

3 350 000

3 400 000

20

10

/12

20

11

/2

20

11

/4

20

11

/6

20

11

/8

20

11

/10

20

11

/12

20

12

/2

20

12

/4

20

12

/6

20

12

/8

20

12

/10

20

12

/12

20

13

/2

20

13

/4

20

13

/6

20

13

/8

20

13

/10

20

13

/12

20

14

/2

20

14

/4

20

14

/6

20

14

/8

20

14

/10

20

14

/12

20

15

/2

20

15

/4

Libisev 12 kuu elektritarbimine EU’s

Allikas: Entsoe

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

80% EL elektrinõudlusest ostetakse

ainult 5 elektribörsil

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

Price

Coupling of

Regions

Piirkonnad, kus rakendatud PCR

Liitumiseks potentsiaalsed

piirkonnad

Turupiirkonnad, mis

võiksid liituda2,86 PWh

Harmoniseeritud hinnaarvutuse algoritm

NWE piirkond - 75% Euroopa elektrinõudlusest

Ühel ajal ühistel põhimõtetel hind arvutatakse nii Eestis kui ka Portugalis

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

PCR struktuur

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

Tootmise (pakkumise) poolest: Veeressurss ja hüdrobilanss Kütuste (toorainete) hinnad: nafta, söe ja gaasihinnad CO2 turuhinnast (EUA) ja riiklikest keskkonnamaksudest Elektrijaamade tootmisüksuste käivituskuludest Elektrijaamade plaanitud, hooldus- ja avariiremontidest Tuule kiirusest ja tuuleelektrijaamade toodangust Pilvisus ja päikse olemasolu

Tarbimise (nõudluse) poolest: Nõudlusest (tarbimisest): valgustusest, välisõhu temperatuurist jne Majanduskasvust Poliitilisest olukorrast

Infrastruktuuri poolest: Ülekandeliinide läbilaskevõimsustest

Muudest faktoritest: Finantsturg Muutustest seadusandluses ja regulatsioonides

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

Hinna

mõjutajad

Elektribörsil on rakendatud marginaalse elektrijaama

hinnaprintsiip

• Elektribörs tagab, et esimesena toodab elektrijaam

madalama muutuvkuluga

• Elektritootja, mis pääseb turule viimase

elektrinõudluse sloti katteks määrab oma

tootmiskuluga elektrihinda kogu eelnevalt turule

pääsenud elektritoodangule

Suure veeressursiga aasta Väikse veeressursiga aasta

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

Skandinaavia

võimsus-

bilanss

(TWh/a)

2019 - Olkiluoto 3 1600MW

2024 - Hanhikivi 1 1200MW

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

Uued ühendused suurendavad varustuskindlust ja tagavad turupõhist fundamentaalset hinda:– Estlink I ja II (2007, 2014) - Eesti-Soome, 1000 MW

– NordBalt (12.2015) - Leedu LT-Rootsi SE4, 700 MW

– LitPol (12.2015) – Leedu-Poola, 2016: 500 MW, 2020: 1000 MW

Tipuajal Lit-Pol impordi suund on piiratud 0-ni kuni 2020 - Ostroleka-Warszawa 400 kV Poola süsteemisise elektriliini valmisehitamiseni

Eesti ja Läti piiril on struktuurne ülekoormusEesti-Läti kolmas 330 kV vahelduvvoolu liin (2020), 300 MW

Soome ja Eesti hindade ühtlustus suureneb

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

Soome-Rootsi

pudelikael

Elektriturg on muutunud:

• Suurem elektrihind - väiksem Soome

tootjate konkurentsivõimekus

• Läbilaskevõime Rootsiga ei võimalda

importida turuga nõutud mahtu ja

suurema tootmiskuludega Soome ja

Baltikumi marginaaltootjad määravad

turuhinda

• Märkmisväärne surve Eesti hinnale

• Otsest kasu saavad TSO-d

• Uus ühendus on hädavajalik

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

Short-Run Marginal Cost komponendid • Kütuse ja logistika hind

• CO2 kulu – jooksva aasta EUA detsembri futuuri turuhind

• Kütusele vastavad heidekogused ja kehtivad riiklikud

keskkonnamaksude määrad (lendtuhk, NOx, SOx,

jahutusvesi, tuhaladestus)

• Lisandite kulu - lubi, killustik jne

• Kasuteguri kõver

• Käivituskulud

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

Elspot

• Double oksjon: ostjad ja müüjad teevad hinnapakkumisi. Oksjon kord

päevas

• Kaubeldav toode: tunnilepingud füüsilise tarnega

• Kauplemispäevad: kõik päevad aastas

• Tarneperiood: järgneva päeva 24 tundi (01:00-D+2 01:00)

• „Gate closure“ hinnapakkumiste esitamiseks: 13:00 CET

• Kell 13:52 selguvad turuhinnad ja tehingute tarnekavad

• 3 standardiseeritud pakkumistoodet hinna ja koguste nomineerimiseks

Elspot oksjonile:

– Single Hourly bid (tunnipakkumine)

– Block bid (plokk pakkumine)

– Flexible hourly bid (paindlik müügipakkumine)

• Krediidirisk puudub: tehingute osapooleks on Nord Pool Spot AS.

• Reguleeritud hinnapõrand ja lagi (-500, 3000 EUR/MWh)

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

08:00-13:00

ETTEVALMISTUS

Ostjad planeerivad

elektrinõudlust,

tootjad määravad

tootmisvõimekuse ja

kulusid järgneva päeva

24 tundideks,

TSOd arvutavad

ülekandevõimsust

11:00 IMPLICIT

ÜLEKANDEVÕIMSUS

TSOd allokeerivad

ülekandevõimsust Elspot

oksjonile ja NPS avalikustab

hinnapiirkonna vahelisi

ülekandevõimsusi.

Hinna prognoosimine

13:00

HINNAPAKKUMISED

„Gate closure“ Elspot

hinnapakkumiste

edastamiseks

12:00-13:42

OKSJON ja PCR coupling

Elspot oksjoni hinnaarvus

vastavalt esitatud

hinnapakkumistele ja

allokeeritud

läbilaskevõimsustele

13:42/13:52

SIDUVAD TEHINGUD JA

TURUHIND

Elspot hinnad on avalikustatud ja

tehingute tarnekavad on selgunud

Arveldamine: „selfbilling“

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

Elspot

rutiin

Enne pakkumiste tegemist ELSPOT’i:

• Tootmisvõimekuse planeerimine elektrijaamas ja läbirääkimine

energiakaubandusega

• UMM avaldamine

• Tootmisüksuse poolelt võimsuse deklareerimine müügile

Kogu teadaolev kasutuskõlblik elektritootmisvõimekus on alati elektriturule

pakutud õiglase minimaalse hinnaga, mis arvestab võimsuse

reguleeritavust, toodangu muutuvkulu, käivituskulu ja pakkumismarginaali,

mis on tingitud ressursside kasutamise piirangutest elektritootmiseks

(primaarenergia kogus või hind, SOx kvoot, töötundide piirang jne)

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

• Single Hourly Bid

– Põhiline pakkumise liik nii müügi- kui ka ostupakkumisteks

– Koguste ja hindade paarid igaks tunniks

– Kuni 62 hinnapunkti 24 tundideks +2 max/min NPS price gaps

• Block bid

– „All or nothing“ põhimõte hinnapakkumises määratud perioodiks

– Agregeeritud pakkumine mitmeks järjestikkeks tundideks

– Turuosaline valib plokkpakkumise alguse ja lõpu (vähemalt 3

järjestikust tundi)

– Võimalus siduda plokkpakkumise omavahel (nn mother,

daughter , granddaughter)

• Flexible houly bid

– Müügipakkumise toode

– Pakkumise tund ei ole määratud, ainult kogus ja piirhind

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

Elspot tooted

Elspot

hinnaarvutamise

põhimõtted

Eesmärgiks on tagada sotsiaalset heaolu allokeeritud

ressursside optimaalsel ärakasutamisel

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

Elektritootmisega paindlik reageerimine turuhindale

Volatiilne ja paljudele mõjuritele tundlik elektrihind

Lühiajaline füüsiline elektriturg ei võimalda optimeerida elektritootmist pikemaks

perioodiks kui 1 päev

"Must-run" elektritoodang põlevkivi töötlemiskompleksi funktsiooneerimiseks

Kõrged tootmisseadmete käivitamiskulud

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

Elbas turg• Elbas – Electricity Balance Adjustment System

• „Gate closure“: 60 minutit enne tarnetundi (mõnedes riikides erineb)

• Katkestamatu 24/7 päevasisene turg , mis võimaldab kohendada tootmise

ja tarbimisplaane 60 minutit enne kauplemistundi

• Avaneb koheselt peale Elspot oksjoni, tarnepäevale eelneval päeval 15:00

• Toimib “First come, first served” põhimõttel

• Utiliseerimata Elspot implicit oksjoni käigus ülekandevõimsus allokeeritakse

Elbas-le hub-to-hub vaba ülekandevõimsuste automaatne uuendamine

hinnapiirkondade vahel – „mida näed, seda võid saada“

• Alates 01.10.2010 on juurutatud Eestis ja 10.12.2013 Lätis ja Leedu

• Pakkumistooted: tunnitoode ja plokitoode

• Tehingu osapooleks on NPS

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

• MCR, REMIT ja Transparency Regulation

No. 543/2013 (alates 05.01.2015)

• Siseteave - tootmisüksuste plaanitud või avariilised katkestused

efektiga üle 100 MW kestusega üle 60 minuti

• „Inside“ positsioonist edastatud pakkumiste muutmine ja tehingute

sooritamine on keelatud

• UMM veebirakendus ja NPS infovahetuse teenus TSO-dele

• ENTSO-E keskne raporteerimisplatvorm (EMFIP-Electricity Market

Fundamental Information Platform)

• 2014 aastal avalikustasime ca 1400 UMMi

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

Varustuskindlus on riiklik vastutus vastavalt EL regulatsioonile

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

Võimsus-

turg

KAUBAD / ALUSVARA

Vedelkütused

GaasElekter CO2 Prügi Muu

primaarenergia

KAUBAD / ALUSVARA

Vedelkütused


primaarenergia

Allikas: Howard Rogers

• Euroopa

gaasitarbimine

kasvab ca

0,75% aastas

Eesti Gaasi

gaasivalemi hinna

prognoos

15,00

15,50

16,00

16,50

17,00

17,50

18,00

18,50

19,00

19,50

20,00

EU

R/M

Wh

Eesti Gaasi gaasivalemi hind

KAUBAD / ALUSVARA

Vedelkütused


primaarenergia

• Alternatiivid LT ja LV

• Juurdepääs infrale keeruline

• Ülekanne ja transiit on oluliselt

arenenud viimase 1.a

• Tekkinud on turg

• Gaasibörs: GET Baltic (LT)

• Regulatsioonid pidevas

muutuses

• Tehingud OTC + GET väike

maht

• Spec / off-spec toode defineerib selle kuidas on

võimalik kaubelda (preemia või discount)

• OTC tehingud

• Tootest lähtuvalt kas eksport või sisemaine

tarbimine

• Tehingu hinnastamine:

– Tarneaeg, alusperioodi valik, kogus ja selle seos

tarnekohaga, tarneklausel (CIF, FOB, ..), toote

kvaliteet, ..

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

Hinna kujunemine

ARA

Trading

hub

Fuel Oil 1%

NWE

Sillamäe

harbour

Fuel Oil 1% NWE

– (freight and other costs)

CIF delivery

term

FOB

delivery

term

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

150

200

250

300

350

400

450

500

550

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

€/t

2015 2016 2017 2018 2019

1% Cargoes NWE (EUR/t) Viimane väärtus PROTSENTIILID

Aasta Algus Lõpp Väärtus Protsentiil min 5% 30% 50% 70% 95% max

2015 1.01.2008 30.09.2015 238,88 2% 218,3 269,6 368,6 413,4 429,4 454,2 510,4

2016 1.01.2008 30.09.2015 221,88 1% 195,6 295,5 374,7 404,8 418,6 441,8 509,3

2017 1.01.2008 30.09.2015 237,79 2% 215,1 256,5 322,3 378,9 391,5 409,0 415,7

2018 27.03.2013 30.09.2015 244,86 2% 225,6 263,4 324,9 366,4 377,0 394,9 400,8

2019 3.02.2014 30.09.2015 251,67 2% 236,2 267,2 323,9 346,4 365,2 381,7 387,3

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

OPEC-i

toodang

tuh/bbl

päevas

Nõudlus OPEC-i nafta järele 2016 on pea 31 mbbl/d, samal ajal kui OPEC-i toodang jääb

hetkel 32 mbbl/d suurusjärku. See tähendab, et naftat toodetakse rohkem kui tarbitakse ja

ülejääk peab minema lattu.

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

Kildagaasi

tundlikkus

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

• Kui toodangu hind kukub alla break-even taset, siis toodame

mahutitesse, ootame ja püüame teha carry trade (contango

esinemisel)

• Kasutada olevad mahutid ja carry trade näide (25.08.2015 hinnad)

– Toodame mahutitesse ja avame lühikese FO1% spotist kaugema kuu swapi

– Hoiustamisperiood 7-…kuud

– Logistika- ja hoiustamise maksumus

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

• Võimalikud on vabatahtlikud või kohustuslikud kvoodid

• Vajadus sõltub tootmisvarade CO2 intensiivsusest (0,9-

1,2 t/Mwh)

• Elektrihinna kauplemisel peab CO2 kas olema ette

ostetud ja hind teada või paralleelselt ostetav, kui lahtist

positsiooni ei soovita hoida

• Olemas ka konverteeritavaid kvoote nagu Certified

Emission Reduction /Emission Reduction Unit (ca 10x

odavam olnud teatud aegadel)

• EU initsiatiiv Market Stabilisation Reserve loomine:

eesmärk hoida CO2 hinda ca 10 eur/t – meede korjata aastate

kaupa turgudelt ca 2 miljardit tonni kvooti ära

• Kaubeldav nii OTC kui spot turul EU vastavatel börsidel

KAUBAD / ALUSVARA

VedelkütusedGaasElekter

CO2Prügi Muu

primaarenergia

46

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

€/t

2015 2016 2017 2018 2019

EUADEC Viimane väärtus PROTSENTIILID

Aasta Algus Lõpp Väärtus Protsentiil min 5% 30% 50% 70% 95% max

2015 (€/t) 1.01.2008 30.09.2015 8,15 37% 3,0 4,7 7,4 12,0 18,6 31,6 39,8

2016 (€/t) 1.01.2008 30.09.2015 8,23 36% 3,2 4,9 7,6 12,9 19,6 33,2 41,8

2017 (€/t) 1.01.2008 30.09.2015 8,33 35% 3,3 5,2 7,7 13,9 20,5 34,8 43,8

2018 (€/t) 1.01.2008 30.09.2015 8,45 34% 3,5 5,5 7,9 14,8 21,4 36,4 45,8

2019 (€/t) 1.01.2008 30.09.2015 8,63 75% 3,8 5,3 6,6 7,5 8,3 11,4 12,5

KAUBAD / ALUSVARA

VedelkütusedGaasElekter

CO2Prügi Muu

primaarenergia

• Prügi

• Kivisüsi

• Biokütus: puiduhake, turvas, põhk, riisikuivatus

jäägid, ..

• Aheraine

• …

KAUBAD / ALUSVARA


primaarenergia

TEGEVUS-

REGIOONID

KAUBAD /

ALUSVARA

VÄÄRTUSPAKKUMINE


trading

Põhjamaad

Läti / Leedu

Eesti

Gaas

Vedelkütused

CO2Prügi

Muu

primaarenergia

ARA

Venemaa

Muud piirkonnad

Proprietary

trading

Origination

REGIOONID

PõhjamaadLäti / LeeduEesti ARA Venemaa Muud piirkonnad

Kokkuvõte energiakaubandusest

• Aina uued regulatsioonid teevad kauplemise

keerulisemaks ja kallimaks (s.h tootmise)

• Kaubandusel oluline roll turuvõimaluste ärakasutamise

hindamises ja tootmistellimuste formuleerimises

• Peamine rollist lähtuv eesmärk on muutuvkasumi

maksimeerimine

• Turuhindade madalseis enamuses alusvarades on viinud

kasumimarginalid väga õhukeseks

– Kunagi tehtud riskimaandamise tehingud on hetkel üliolulised

• Reageerimise kiirus, adekvaatsed andmed, piisavad

volitused, hajutatud riskid, paindlik tootmisvarade portfell

ja paindlikud kulud on kriitilised kasumliku kauplemise

tegurid mistahes alusvara või tehingute osas

Documents

Eesti Energia mobiiliäpp · sarnane informatsioon ei ole mõeldud kasutamiseks mis tahes projekti reaalse või võimaliku väärtuse hinnanguna ega kasutamiseks mis tahes otsuste,