EL CRASH DE 2008. Profesor: Miguel Angel Martín Transferencia del riesgo de tipo de interés a las familias. Riesgo de tipo de interés Tasas variables

EL CRASH DE 2008

Profesor: Miguel Angel Martín

Transferencia del riesgo de tipo de interés a las familias.

Riesgo de tipo de interés Tasas variables para préstamos hipotecarios

Indexados a la EURIBOR (UE) o a la Prime Rate (EEUU)

Los Bancos incentivaban a las familias a adquirir créditos a tasa variable y no fija

Esto protegía a los Bancos del riesgo de tasa de interés

Ningún regulador se pronuncio sobre los riesgos de esta practica



Activos y pasivos bancarios Activos

Créditos Hipotecarios (Largo Plazo) Pasivos

Depósitos (Corto Plazo) Descalce de plazos

Subidas en las tasas de interés, provocan una disminución del spread bancario ( Si las tasas activas son fijas)



Si sube la tasa de interés, se tiene que pagar más para captar depósitos, pero no varia la tasa a la cual fue otorgada los créditos (Si la tasa es fija)

Para inmunizar el margen financiero se crearon los créditos a tasa de interés variable

Efecto de un Incremento de la Tasa de Interés

Tasa Activa

Tasa Pasiva

Tiempo T 1 T 2

Tasas de Inter é s

Reducci ó n del Spread

i Activa

i Pasiva

Efecto de una Disminución de la Tasa de Interés

Tasa Activa

Tasa Pasiva

TiempoT1 T2

Tasas de Interés

Incremento del Spread

iActiva

iPasiva



Compensación perfecta ante cambios en la tasa de interés

Tasa Activa

Tasa Pasiva

TiempoT1 T2

Tasas de Interés

Spread Constante

iActiva

iPasiva



Esta es una de las principales causas de la burbuja hipotecaria Para una familia que compra una casa de 200,000 euros a

crédito, su real precio es la cuota que tiene que pagar durante el tiempo que dure el préstamo Si las tasas de interés son de 10% y el crédito es a 30 años, la

cuota resultante es de 1692 euros. En el 2001, la LIBOR estaba a 5% y los préstamos se ofrecían a

LIBOR +3%. Cuota de 1429 Euros

Las familias preferían pagar la cuota más baja Resultaba a primera vista más barato, aunque el ejecutivo

bancario que ofrece los créditos insista a la familia que éste préstamo tiene un riesgo de tipo de interés asociado.



En el 2005, la EURIBOR disminuyo a 2% Un préstamo por 200,00 euros a 30 años ahora tenia una cuota de 1060 Si las familias de la misma situación económica están dispuestas a

pagar 1692 euros mensuales de cuota como el caso original, ¿cual podrá ser el principal del préstamo para dicha cuota?

La constructora podría vender la casa en 319,212 euros en el 2005 a la misma cuota que cuando valía 200,000 euros en el 2002, gracias a que las tasas de interés cayeron de 10% (a tasa fija) a 5% (a tasa variable).

El problema se genera cuando las tasas de referencia aumentan La familia que pidio 319,212 euros, a 30 años a la EURIBOR + 3%. En el 2005 cuando la EURIBOR estaba en 2%, la cuota resultante era

de 1692 euros. En el 2007 Ahora que la EURIBOR sube a 5% la cuota se reajustaría

llegando a ser de 2,280 euros,




La teoría de los NINJA Los créditos NINJA (no income, no job, no asset) son

uno de los préstamos más riesgosos Uno de los desencadenantes de la crisis hipotecaria

Al principio las personas pagaban sus cuotas, ya que eran pequeñas

Pero con el tiempo los pagos se volvieron más grandes sea por que así se estipulaba en los contratos o porque se encontraban indexadas a tasas variables

Los bancos flexibilizaron sus políticas de prestamos. Las casas aumentaban de valor Las ganancias de los bancos era por volumen de créditos y no

por márgenes


La teoría de los NINJA La idea de sujeto NINJA era en

vez de pagar un alquiler, pedir un préstamo a largo plazo y pagar una cuota mensual

Si no podían pagar las cuotas decidían ir al banco, devolver las propiedad hipotecadas y retirarse sin pagar la deuda.

También existen los “liars” loans, préstamos otorgados a personas que mentían sobre sus ingresos o activos, asesoradas por funcionarios de créditos.


Los bonos hipotecarios y los activos tóxicos

Los bonos hipotecarios son bonos garantizados por hipotecas Pueden tener diversas estructuras y “calidades” en

función de las hipotecas que tengan como colateral Un alto porcentaje de los préstamos hipotecarios

entraron en incumplimiento, ello ocasiono que los bonos que los tenían como garantía, perdieran valor Era difícil conocer que bonos eran “sanos” Algunos bonos hipotecarios originales servían como

garantía para la estructuración de otros instrumentos y estos a su vez a otros y así sucesivamente.


Los bonos hipotecarios y los activos tóxicos

Morosidad de Préstamos Hipotecarios %

1,401,10 1,03

1,32

2,74

5,43

3,02

6,34

1,931,62

1,38

1,78

0

1

2

3

4

5

6

7

2003 2004 2005 2006 2007 2008

%

Comercial Residencial


Desarrollo del CRASH Los bonos hipotecarios son bonos garantizados por

hipotecas Pueden tener diversas estructuras y “calidades” en

función de las hipotecas que tengan como colateral Un alto porcentaje de los préstamos hipotecarios

entraron en incumplimiento, ello ocasiono que los bonos que los tenían como garantía, perdieran valor Era difícil conocer que bonos eran “sanos” Algunos bonos hipotecarios originales servían como

garantía para la estructuración de otros instrumentos y estos a su vez a otros y así sucesivamente…


Desarrollo del CRASH Marzo 2007

D.R. Horton, hizo publico que sufrirá grandes pérdidas debido a hipotecas subprime

Las ventas de viviendas bajaron en 28%. Julio 2007

Bear Stearns pide protección de banca rota Agosto 2007

La FED inyecta US$2,000 millones El BCE y el BOJ , inyectaron a sus economías US$65,000

millones y US$5,000 millones respectivamente. La ejecución de hipotecas aumenta en casi 100%


Desarrollo del CRASH El 6 de diciembre del 2007

George W. Bush anunció un plan para congelar la tasa de interés de hipotecas de alto riesgo

2008 El índice Dow Jones se comportaba de manera muy

variable, teniendo bajadas de 6% en una semana. Para Octubre el Dow ya había bajado 13.96% desde inicios

del año.

El primer caso emblemático fue el Northern Rock de Reino Unido

Fue nacionalizado


Quiebras por la crisis La quiebra de Bear Stearns fue el primer gran caso de

EEUU Dejó quebrada la confianza en el sector financiero

Freddie Mac y Fannie Mae tuvieron que ser rescatadas por el gobierno

Los bancos en enero comenzaron a reportar pérdidas millonarias Citigroup en tres meses pierde 10,000 millones de

dólares. Se prepara un primer plan para reactivar la economía

por 145,000 millones de dólares.


Pánico por el CRASH Simone Wallmever, trader

alemana “La presión es enorme

cuando negocias con el dinero de otra gente. Sólo puedes empezar a sentir lo que está pasando mucho, mucho más tarde”

“A menudo hay tanta tensión que no asumes el riesgo de ir a por agua por el miedo de perderse algo cuando abandonas tu pantalla”


DESARROLLO DEL CRASH Baja más pronunciada

se dio a partir del 1 al 10 de octubre en donde el índice bajo 21.97%.

El Dow había perdido 40% del valor de mercado

Pico más bajo se sucedió el 20 de noviembre en 7,552.29 puntos

<EPÍGRAFE>EVOLUCIÓN DEL DOW JONES AVERAGE INDEX


DESARROLLO DEL CRASH

El 2009 continuó la crisis financiera mundial y esto se vio reflejado en el índice Dow, el cual el 9 de marzo, llego al mínimo de 6,547.04.

Lehman Brothers quebró Merrill Lynch, el cual fue comprado por Bank

of America


Descapitalización de los bancos

Citigroup

B of AHSBC

JPMorganRBS

SantanderUBS

BNP Paribas

Goldman Sachs

Unicredit

Barclays

Societe Generale

Deutsche Bank

Credit Suisse

Credit Agricole MS

AVERAGE

255

228215

165

120 116 116108 100

93 9180 76 75 67

49

122

1533

8268

6

53

29 26 28 247 19 12 22 20 18,7 290

50

100

150

200

250

300

MArket Cap (Miles de Millones USD)

Jan 20-2009 Q2-2007


Descapitalización de los bancos Citigroup

En el 2007 anunciaron la eliminación de 17 mil puestos de trabajo.

Para finales del 2008 habían recibido $25 mil millones de ayuda federal

El valor de sus acciones, paso de $ 40 a $3.18 en noviembre del 2008

Bank of America Compró varios bancos El 15 de setiembre del 2008, adquirio Merrill Lynch & Co. por

US$50 mil millones, promovido por la FED. La pérdida de valor se atribuye a que las últimas adquisiciones

realizas agregaron pérdidas más que beneficios.


Respuesta de Estados Unidos ante la crisis

Bajar las tasas de interés En diciembre llego a mínimos históricos, 0.25%.

Congelar tasas de algunas hipotecas de alto riesgo Emplear fondos federales, para salvar de la quiebra a la

aseguradora AIG. Implementar el primer plan de rescate

700.000 millones de dólares. Para inyectar liquidez al sistema Comprar deuda Impulsar el consumo Limitar la remuneración de directivos



Las medidas adoptadas por el programa de Obama son: Fondo de Inversión Público-Privada

Inicialmente adquirirá títulos por valor de 500.000 millones de dólares y la cartera eventualmente podría llegar a 1 billón.

Fondo de Estabilidad Financiera Inyectar capital en los bancos

Los bancos grandes deberán someterse a una 'prueba de estrés

Ampliación de un programa de la Fed Para financiar la compra de préstamos automovilísticos,

estudiantiles y de tarjetas de crédito



Las medidas adoptadas por el programa de Obama son: Se destinan 50.000 millones de dólares para

ayudar a propietarios de viviendas a evitar el embargo.

Frenar ola de desahucios


Medidas de la Unión Europea En Europa se sucedieron una serie de quiebras:

La hipotecaria Hypo Real State Bradford & Bingley En Suiza el banco central asumió 60,000 millones de dólares de

activos tóxicos provenientes de UBS Tres medidas importantes:

Los Estados podrían comprar temporalmente acciones y activos de los bancos para inyectarles liquidez

Se pactó avalar los préstamos interbancarios hasta finales del 2009

Se garantizaron los depósitos de 20,000 a 50,000 euros, y en algunos países se garantizó todo el depósito.


Medidas de la Unión Europea

Cronología 08/10/2008 Se crea un grupo de alto nivel para

estudiar supervisión de instituciones financieras 12/10/2008 Se le da la posibilidad a los Estados

miembros de la UE de intervenir en situaciones económicas graves.

15/10/2008 Sube la protección a los depósitos 20/10/2008 Se presenta un plan de acción para

la recuperación económica de la Unión Europea Nueva arquitectura de los mercados financieros


Medidas de la Unión Europea Cronología

15/11/2008: 5 principios comunes para reformar el sistema financiero

Fortalecer la transparencia y Responsabilidad. Mejorar la regulación de los mercados. (Administración del Riesgo) Promover la integración de los Mercados Financieros. Reforzar la Cooperación Internacional. Reformas de las Instituciones Financieras Internacionales.

26/11/2008 Plan global frente a la crisis económica El paquete asciende a 200 millones de euros, lo que sería el 1.5%

del PBI de la Unión Europea


Medidas de la Unión Europea

Cronología 11 y 12 de diciembre de 2008: Se aprueba el

Plan Europeo de Recuperación Económica 25/02/2009: Se prevé varios métodos para el

tratamiento de activos tóxicos 05/05/2009: Reunión de Ministros de Economía y

ECOFIN, se acuerdan aumentar hasta 50,000 millones de euros el límite de crédito a los estados miembros no pertenecientes a la eurozona.

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