光大兴陇信托有限责任公司

光大·瑞雪 6 号集合资金信托计划

尽调报告

报告申报日期：2019 年 4月

目 录

第一节 信托概况 ........................................................................................................................... 1

一、项目来源 ........................................................................................................................... 1

二、交易对手需求 ................................................................................................................... 1

三、项目亮点 ........................................................................................................................... 1

四、信托计划要素 ................................................................................................................... 1

第二节 地区经济分析 ................................................................................................................... 3

一、寿光市基本情况 ............................................................................................................... 3

二、寿光市经济情况 ............................................................................................................... 4

三、寿光市财政状况 ............................................................................................................... 5

第三节 融资人分析—寿光市德财生物科技有限公司 ................................................................. 6

一、基本情况 ........................................................................................................................... 6

二、公司股权结构 ................................................................................................................... 6

三、组织架构 ........................................................................................................................... 6

四、经营情况 ........................................................................................................................... 7

五、财务分析 ........................................................................................................................... 7

六、综合评价 ......................................................................................................................... 14

第四节 担保人分析—寿光市惠农新农村建设投资开发有限公司 ........................................... 14

一、基本情况 ......................................................................................................................... 14

二、股权结构 ......................................................................................................................... 15

三、公司治理与管理 ............................................................................................................. 15

四、经营情况 ......................................................................................................................... 16

五、财务情况 ......................................................................................................................... 17

六、综合评价 ......................................................................................................................... 23

第五节 应收账款情况 ................................................................................................................... 23

(一) 基本情况 ................................................................................................................. 23

(二) 已提供文件及划款凭证 ......................................................................................... 23

第六节 债务人 ............................................................................................................................. 24

（一）基本情况 ..................................................................................................................... 24

（二）历史沿革 ..................................................................................................................... 24

（三）公司治理 ..................................................................................................................... 24

（四）公司经营情况 ............................................................................................................. 25

（五）财务状况 ..................................................................................................................... 26

（六）发债与评级 ................................................................................................................. 31

（七）综合评价 ..................................................................................................................... 31

第七节 抵押物分析 ....................................................................................................................... 31

第八节 还款来源分析 ................................................................................................................. 33

第九节 结论和建议 ..................................................................................................................... 34

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第一节 信托概况

一、项目来源

本项目为项目团队自主寻找开发

二、交易对手需求

本项目的交易对手为寿光市德财生物科技有限公司（简称“寿光德财”或“交易对手”，

该公司成立于 2016年 2月 23日，为补充公司营运资金，融资人希望与我公司开展信托合作。

三、项目亮点

1. 交易对手所在地寿光市是在全国百强县排名为 46位，寿光德财作为寿光市国有资产

监督管理办公室直属企业，得到了市政府大力支持。本项目的融资人及担保人的实

际控制人均为寿光市国有资产监督管理办公室。2017 年寿光市综合财政收入为

145.03亿元，其中税收收入为 67.35亿元，寿光市经济发达，财政实力雄厚。

2. 融资人与担保人是寿光市优质的平台公司，担保人主体评级为 AA+，担保实力较强。

3. 惠农新农村提供三块土地（预估值 6.11亿元）提供抵押担保；

4. 应收账款在人行征信中心进行登记

四、信托计划要素

信托名称： 光大·瑞雪 6号集合资金信托计划

信托类别： 主动管理类

信托期限： 24个月

信托规模： 不超过 5亿元

资金来源： 优先对接银行等机构投资人，或由公司财富中心及公司认可的第三方

机构发行

融资人： 寿光市德财生物科技有限公司

委托人： 符合法律规定的合格投资者

资金运用方式： 其中 5 亿元用于受让寿光市德财生物科技有限公司对寿光市生态湿地

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旅游开发有限公司享有的应收账款债权本息。

资金用途： 用于补充营运资金

资金总成本： 不低于 12%/年（具体以合同约定为准）

信托费用： 其中信托报酬 1.5%/年（暂定）、发行费用待定、保管费 0.01%/年（暂

定）

信托收益分配： 每年 6月 10日、12月 10日分配信托收益，到期一次性还本，具体以

合同签署为准。

风控及增信措施：

光大信托与惠农新农村签署《抵押合同》，寿光市惠农新农村建设投资开发有限公

司以其持有的三块土地（预估值 6.11亿元）提供抵押担保

寿光市惠农新农村建设投资开发有限公司（AA+评级发债主体）为标的应收账款债

权提供连带责任担保。

应收账款在人行征信中心进行登记。

还款来源：融资人经营收入及再融资。

项目发行计划：优先对接银行等机构投资人，或由公司财富中心及公司认可的第三方机

构发行

交易结构图如下：

寿光市惠农新农村建

设投资开发有限公司

光大

瑞雪 6 号集合资金信托计划

合格投资者

寿光市惠农新农村建

设投资开发有限公司

寿光市德财生物科技

有限公司

投资 分配

抵押担保

连带责任担保

到期回购

应收账款债权

受让对生态湿地

应收账款债权

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第二节 地区经济分析

一、寿光市基本情况

寿光市经济实力持续增强，但经济增速逐步放缓，投资对地区经济拉动作用较大。

寿光市是山东省潍坊市下属的县级市，总面积 2,072 平方公里,在百强县中排名第 46。

寿光市优势产业特色突出。寿光市是著名的“中国蔬菜之乡”，南部水源丰沛，是蔬菜、粮

食、果品等产品生产基地北部石油、天然气资源丰富，是全国三大重点盐业产区之一和重要

的盐化工基地。工业方面，近年寿光市在改造提升绿色造纸、新型化工、精品钢铁等传统优

势产业转型升级基础上，重点培植石油装备产业、生物医药产业、新型防水材料产业、橡胶

新材料及高端轮胎产业、生态木业产业、新能源产业、清洁煤电产业、生物基材料产业等八

个百亿级新兴产业，拥有中国海洋化工（寿光）产业基地、中国石油装备（寿光）产业基地、

中国建筑防水产业基地等国字号平台。

寿光市经济增长主要依靠资源驱动，造纸、化工、橡胶等传统工业以及资源消耗型产业

占比较大，部分行业产能过剩。近年随着国家环保政策相继出台以及供给侧改革的逐步实施，

寿光市传统产业优势逐渐减弱，地区经济增速逐年放缓。2015-2017 年，寿光市分别实现地

区生产总值 806.9 亿元、856.8 亿元和 866.7 亿元，经济实力持续增强，按可比价格计算，

增长率分别为 8.3%、7.6%和 6.0%。从产业结构来看，受益于以电子商务和现代物流为代表

的服务业快速发展，寿光市产业结构持续调整，第三产业对 GDP 的贡献已超第二产业。2017

年，寿光市第一产业增加值为 102.1 亿元，同比增长 4.2%；第二产业增加值为 346.3 亿元，

同比增长 5.6%；第三产业增加值为 418.4 亿元，同比增长 6.9%，三次产业比例由 2015 年

的 11.55：45.54：42.90 调整为 2017 年的 11.78：39.96：48.27。2017年寿光市人均生产

总值为 7.61 万元，为全国人均 GDP 的 1.28 倍，高于全国平均水平。

2015年-2017年寿光市经济发展情况

2015年 2016年 2017年

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地区生产总值（亿元） 807 857 867

地区生产总值增速（%） 8.3 7.6 6

固定资产投资（亿元） 575.6 630.9 546.6

固定资产投资增速（%） 14.1 10.5 -13.4

二、寿光市经济情况

区域经济方面，2017 年，寿光市实现地区生产总值 866.7 亿元。2017年，寿光市规模

以上工业总产值 1408.6亿元，同比增长 14.2%。实现主营业务收入 1424.8亿元，同比增长

5.5%。

2017年寿光市全社会固定资产投入 546.7亿元，较 2016年下滑 13.4%。2017 年房地产

投资 68.2亿元，同比增长 11%。2017年全市建筑业总产值 181.9亿元，同比增长 8.0%。

政府性债务方面，具体计算公式如下：

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负债率=年末债务余额/当年 GDP=124.85/866.7=14.41%;

债务率=年末债务余额/当年政府综合财力=124.85/145.03=86.09%

三、寿光市财政状况

单位：亿元

近年来寿光市财政收入稳步增长，2015年-2017年公共财政预算收入分别为79.2亿元，

90.05亿元，90.31亿元，其中税收收入占绝大部分，占比分别为 82.06%、79.07%、74.6%。

2017年寿光市可支配财力达到 145.03亿元。

支出方面，2015年-2017年寿光市财政支出分别为 136.51亿元、140.78亿元、147.27

亿元，主要为公共财政预算支出，金额分别为 123.27 亿元、124.51亿元、130.15 亿元。财

政平衡率分别为 96.2%、95.7%、96.3%，基本稳定在 95%左右，不足部分由转移性收入补足，

近年来较为稳定。

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第三节 融资人分析—寿光市德财生物科技有限公司

一、基本情况

名称 寿光市德财生物科技有限公司

公司类型 有限责任公司

住所 寿光市金海路东农圣街北商务小区 5号楼 A座

统一信用代码 91370783MA3C6CB687

法定代表人 王广杰

成立日期 2016-02-03

营业期限 2016-02-03至无固定期限

注册资本 30,000万元

业务范围

生物技术推广服务；粮食收购；销售；有色金属（不含危险化学

品）、化工产品（不含危险化学品及易制毒化学品）；经营国家

允许范围内的货物与技术的进出口业务；承揽；水利工程、温室

工程、种植、销售；蔬菜、水果及种苗；农业技术研发、推广服

务；农业规划服务、农村土地整理服务、农村园艺服务、游览景

区管理服务(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展

经营活动)

股权结构 寿光市国有资产监督管理办公室持股 100%

二、公司股权结构

寿光市德财生物科技有限公司成立于 2016年 2月 23日，注册资金 1000万元，其中，

山东寿光金鑫投资发展控股集团有限公司出资 1000万元，占比 100%，形式为有限责任公司。

2017 年 5 月，山东寿光金鑫投资发展控股集团有限公司将持有的 100%公司股权转让给

寿光市金宏投资开发有限公司（现更名为寿光市金宏投资开发集团有限公司）。

2018 年 5 月, 寿光市金宏投资开发集团有限公司将持有的 100%公司股权转让给寿光市

国有资产监督管理办公室。寿光德财成为寿光市国有资产监督管理办公室旗下全资子公司。

三、组织架构

按照《公司法》的规定，公司建立了较完善的法人治理结构。融资人设立股东会，唯一

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出资人是寿光市金宏投资开发集团有限公司（寿光市国有资产监督管理办公室 100%控股）。

融资人设立董事会，成员为 3人，董事会设董事长一名，董事长由寿光市国有资产监督管理

办公室从董事会成员中指定，董事长为公司法定代表人。公司设立监事会，成员 5人，非职

工代表监事 3人由寿光市国有资产监督管理办公室委派产生，监事会中职工代表 2人由公司

职工代表大会民主选举产生。监事会是公司的监督机构，对公司的财务、董事和经营者的行

为发挥监督作用。融资人设总经理，由董事会聘任或者解聘总经理，是经营者与执行者。

高管简历如下：

王广杰，男，1985 年 7 月出生，大专学历，2003 年 4 月任职于财政局办公室；2016 年

2 月至今任寿光市德财生物科技有限公司法人。

四、经营情况

公司主要经营生物技术推广服务；粮食收购；销售：有色金属（不含危险化学品）、化

工产品（不含危险化学品及易制毒化学品）；经营国家允许范围内的货物与技术的进出口业

务；承揽：水利工程、温室工程；种植、销售：蔬菜、水果及种苗；农业技术研发、推广服

务；农业规划服务、农村土地整理服务、农业园艺服务、游览景区管理服务（依法须经批准

的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。

五、财务分析

寿光德财提供了经山东新天地会计师事务所审计并出具的标准无保留意见的 2016年

-2018年审计报告。

资产负债表

编制单位：寿光市德财生物科技有限公司 单位：人民币元

资 产 2018.12.31 2017.12.31 2016.12.31

流动资产：

货币资金 339,085,147.54 40,608,174.34 5,638,393.16

短期投资 2,000,000.00 1,000,000.00

应收票据

应收股利

应收利息

应收账款

其它应收款 1,528,929,850.38 131,000,000.00 98,000,000.00

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预付账款 37,862,840.56

应收补贴款

存货

待摊费用

流动资产合计 1,907,877,838.48 172,608,174.34 103,638,393.16

长期投资：

长期股权投资

长期债权投资

长期投资合计 - - -

投资性房地产：

投资性房地产

投资性房地产累计折旧

投资性房地产合计 - - -

固定资产：

固定资产原价 17,239,998.82 17,239,998.82

减：累计折价 664,640.06 71,224.06

固定资产净值 16,575,358.76 17,168,774.76 -

减：固定资产减值准备

固定资产净额 16,575,358.76 17,168,774.76 -

工程物资

在建工程 505,362,245.00 22,002,245.00

固定资产清理

固定资产合计 521,937,603.76 39,171,019.76 -

无形资产及其他资产：

无形资产 10,555,767.56

长期待摊费用

其它长期资产

无形资产及其他资产合计 10,555,767.56 - -

递延税项：

递延税款借项

资产总计 2,440,371,209.80 211,779,194.10 103,638,393.16

资产负债表（续）

编制单位：寿光市德财生物科技有限公司 单位：人民币元

负债和所有者权益 2018.12.31 2017.12.31 2016.12.31

流动负债：

短期借款 140,000,000.00 40,000,000.00

应付票据

应付账款

预收账款

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利润表

编制单位：寿光市德财生物科技有限公司 单位：人民币元

项 目 2018.12.31 2017.12.31 2016.12.31

应付职工薪酬

应付股利

应交税金

其它应交款

其它应付款 699,267,999.55 57,423,919.29 6,346,852.29

预提费用

预计负债

一年内到期的长期负债

其它流动负债

流动负债合计 839,267,999.55 97,423,919.29 6,346,852.29

长期负债：

长期借款 720,000,000.00 98,000,000.00 98,000,000.00

应付债券

长期应付款

专项应付款

其他长期负债

长期负债合计 720,000,000.00 98,000,000.00 98,000,000.00

递延税项：

递延税款贷项

负债合计 1,559,267,999.55 195,423,919.29 104,346,852.29

所有者权益（或股东权

益)：

实收资本（或股本） 300,000,000.00

减：已归还投资

实收资本（或股本）净

额 300,000,000.00 - -

资本公积 485,420,000.00

盈余公积

其中：法定公益金

未分配利润 95,683,210.25 16,355,274.81 -708,459.13

所有者权益（或股东权

益)合计 881,103,210.25 16,355,274.81 -708,459.13

负债和所有者权益(或股

东权益)总计 2,440,371,209.80 211,779,194.10 103,638,393.16

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一、主营业务收入 70,144,262.99 22,002,245.00

减：主营业务成本 5,501,683.37 4,255,290.84

主营业务税金及

附加

二、主营业务利润（亏

损以“-”号填列) 64,642,579.62 17,746,954.16 -

加：其他业务收入

减：其他业务支出

减：营业费用

管理费用 1,070,538.00 1,879,048.02 460.00

财务费用 14,327,512.52 4,681,314.70 707,999.13

三、营业利润（亏损以

“-”号填列） 49,244,529.10 11,186,591.44 -708,459.13

加：投资收益（损失

以“-”号填列） 83,406.34

补贴收入 30,000,000.00

营业外收入

减：营业外支出 150.00

四、利润总额（亏损总

额以“-”号填列） 79,327,935.44 11,186,441.44 -708,459.13

减：所得税

五、净利润（净亏损以

“-”号填列） 79,327,935.44 11,186,441.44 -708,459.13

现金流量表

编制单位：寿光市德财生物科技有限公司 单位：人民币元

项 目 2018.12.31 2017.12.31 2016.12.31

一、经营活动产生的现金流量：

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销售商品、提供劳务收到

的现金 70,144,262.99 22,002,245.00

收到的税费返还

收到的其他与经营活动有

关的现金 3,044,499,867.00 126,040,207.08 8,974,002.43

经营活动现金流入

小计 3,114,644,129.99 148,042,452.08 8,974,002.43

购买商品、接受劳务支付

的现金 5,501,683.37 4,582,156.32

支付给职工以及为职工

支付的现金

支付的各项税费

支付的其它与经营活动

有关的现金 3,808,925,599.68 103,528,617.98 100,624,428.71

经营活动现金流出小

计 3,814,427,283.05 108,110,774.30 100,624,428.71

经营活动产生的现金流

量净额 -699,783,153.06 39,931,677.78 -91,650,426.28

二、投资活动产生的现金流量：

收回投资所收到的现金

取得投资收益所收到的

现金 83,406.34

处置固定资产、无形资产

和其他长期资产所收回的现金

净额

收到的其他与投资活动

有关的现金

投资活动现金流入小

计 83,406.34 - -

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购建固定资产、无形资产

和其他长期资产所支付的现金 159,836,321.66 39,242,243.82

投资所支付的现金 1,000,000.00 1,000,000.00

支付的其他与投资活动

有关的现金

投资活动现金流出小

计 160,836,321.66 40,242,243.82 -

投资活动产生的现金流

量净额 -160,752,915.32 -40,242,243.82 -

三、筹资活动产生的现金流量：

吸收投资所收到的现金 457,060,000.00

借款所收到的现金 770,000,000.00 40,000,000.00 98,000,000.00

收到的其他与筹资活动

有关的现金

筹资活动现金流入小

计 1,227,060,000.00 40,000,000.00 98,000,000.00

偿还债务所支付的现金 48,000,000.00

分配股利、利润或偿付利

息所支付的现金 14,327,512.52 4,719,652.78 711,180.56

支付的其他与筹资活动

有关的现金

筹资活动现金流出小

计 62,327,512.52 4,719,652.78 711,180.56

筹资活动产生的现金流

量净额 1,159,013,041.58 35,280,347.22 97,288,819.44

四、汇率变动对现金的影响额

五、现金及现金等价物净增加

额 304,196,419.10 34,969,781.18 5,638,393.16

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1、 资产质量和资产结构分析

（1）流动资产

2017 年末到 2018 年末，公司资产总额分别为 2.12 亿元和 24.40 亿元，公司总资产增

加 22.28亿元。公司资产主要以流动资产为主。2017 年末到 2018年末，公司流动资产总额

分别为 1.73亿元和 19.08亿元，分别占资产总额的 81.60%和 78.20%。公司流动资产主要由

货币资金、其他应收款和预付账款构成。

2018年末公司货币资金为 3.39亿元，2017年末为 0.41亿元，同比增加 726.83%。

2018年末公司其他应收款规模为15.29亿元，2017年末为1.31亿元，同比增加 1067.18%。

2018年末其他应收款占流动资产比例为 80.14%。

2018年末，公司预付账款为 0.38亿元，为预付保证金。

（2）非流动资产

2017年末到 2018 年末，公司非流动资产总额分别为 0.39亿元和 5.32亿元，分别占资

产总额的 18.40%和 21.80%。公司非流动资产主要由在建工程和固定资产构成。

2018年末公司在建工程为 5.05亿元，2017年末为 0.22亿元， 2018年新增 4.83亿元，

为新增三项蔬菜大棚建设工程。

寿光德财 2017、2018 年营业收入分别为 0.22 亿元、0.70亿元，增长较快。2018 年公

司净利润 0.79亿元，其中政府补贴收入 0.3亿元，营业利润 0.49亿元。公司营业收入主要

来自大棚建设收入，不涉及土地整理收入。

2、 资本结构分析

所有者权益

2017年末到 2018 年末，公司所有者权益分别为 0.16亿元和 8.81亿元。2018年末，公

司实收资本为 3.00亿元，资本公积为 4.85亿元，未分配利润 9.57亿元。

3、 偿债能力分析

2016年末到 2018年末公司偿债能力指标

2018年末 2017年末 2016年末

资产负债率 63.89% 92.28% 100.68%

流动比率 2.27 1.77 16.33

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速动比率 2.23 1.77 16.33

从短期偿债能力指标来看，2017年末到 2018年末，公司流动比率和速动比率有所增加，

主要系其他应收款增加，流动资产上升。从长期偿债能力指标来看，2016-2018 年公司通过

调整流动资产、负债规模来优化资产结构。

4、 现金流分析

2018 年，公司经营性现金净流入转为净流出，经营性规模继续增加；投资性净现金流

持续增加，在建工程规模较大，未来资本支出压力较大。公司筹资规模持续增加。

2018 年，公司经营性现金流入为 31.15 亿元，同比增加 29.67 亿元。其中收到其他与

经营活动有关的现金为 30.44亿元；经营活动现金流出为 38.14亿元，同比增加 37.06亿元，

其中支付其他与经营活动有关的现金为 38.09亿元。

2018 年，投资性现金流净流出为 1.6 亿元，规模同比增加 1.2 亿元，公司投资性现金

流出主要用于在建工程。2018年，公司筹资活动净流入为 11.59亿元,同比增加 11.24亿元。

5、 发债与评级

目前，公司无对外发债与评级。

六、综合评价

寿光德财作为寿光市国有资产监督管理办公室旗下全资子公司，在寿光市城市建设和经

济发展中具有重要地位。寿光市经济持续快速增长，财政实力较强，为公司的经营发展提供

较好的外部环境，公司盈利能力持续改善，并持续得到政府在项目回购及财政补贴等方面的

有力支持。

第四节 担保人分析—寿光市惠农新农村建设投资开发有限公司

一、基本情况

公司名称 寿光市惠农新农村建设投资开发有限公司

统一社会信用代码 913707835667213090

成立时间 2010-12-10

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住所 寿光市商务小区 5号楼 A座 206室

法定代表人 李彩霞

企业类型 其他有限责任公司

注册资本 人民币 16.734837亿元

实收资本 人民币 16.734837亿元

经营范围

以企业自有资金对城乡基础设施、新农村、小城镇建设项目

进行投资(不得经营金融、证券、期货、理财、集资、融资

等相关业务;未经金融监管部门批准,不得从事吸收存款、融

资担保、代客理财等金融业务);房地产开发及房屋租赁(依

法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)

二、股权结构

惠农新农村实际控制人为寿光市国资委，其股权结构如下：

惠农新农村股权结构图

三、公司治理与管理

公司按照《公司法》等有关法律法规制定了《公司章程》，建立了较为完整的法人治理

结构，设立了董事会、监事会和经理层。公司董事会由 3人组成，董事长由董事会全体董事

选举产生，董事每届任期三年，可以连选连任。公司设监事 1名，由股东会选举产生，监事

对股东会负责，监事每届任期 3年。公司设总经理 1名，总经理统一负责公司的日常经营和

管理，对董事会负责。

组织架构方面，公司设立了工程项目部、产业运营部、资产管理部、法务风控部、财务

审计部、综合管理部、债券基金部及融资业务部八个部门，各部门分工明确，符合公司的业

务发展需要。根据公司出具的说明，截至 2018年 9月末公司董事、监事及高级管理人员不

存在党政领导干部在企业兼职或任职的情形。

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四、经营情况

公司作为寿光市政府负责基础设施建设和土地转让等相关业务的实施主体，自成立以来，

得到寿光市政府的大力支持，在城乡基础设施建设和工程建设等领域积累了丰富的经验。公

司主要负责对寿光市基础设施建设项目进行投资管理和建设，营业收入仍来源于工程回购收

入、土地转让和租赁等业务。预计未来，随着寿光市城市建设的不断发展，城建项目规模将

逐步扩大，公司发展面临较好的市场需求环境。

高管简历如下：

李彩霞，女，1984 年 11 月 06 日出生，本科学历，现任寿光市德财生物科技有限公司

董事、财务负责人，寿光市惠农新农村建设投资开发有限公司法人、执行董事、总经理。

2007年 3月至 2015年 3月 寿光市德财生物科技有限公司会计

2015年 3月至今 寿光市德财生物科技有限公司董事、财务负责人

2015年 8月至今 寿光市惠农新农村建设投资开发有限公司法人、执行董事、总经

理。

1、基础设施建设

公司作为寿光市重要的基础设施建设投融资主体，负责寿光市大部分的基础设施建设。

公司基础设施建设项目采取 BT 模式，即公司代财政局建设项目，然后由寿光市财政局出资

回购，回购款包括项目建设成本及代建服务费。

目前，公司已完成了多个基础设施建设项目，如蔬菜博物馆与采摘园、雨污分流工程、路灯

项目、弥河综合治理工程和文家中学。截至2017年末，公司在建项目主要为寿光市城区道路

改造工程、寿光市城镇道路改造工程，概算总投资36.70亿元，已投入31.36亿元。拟建项目

主要是安全饮水工程、综合管沟工程及农田水利工程等，估算总投资额为49.54亿元。综合

来看，作为寿光市基础设施建设主体之一，公司继续承担寿光市的基础设施建设任务。

2、土地整理业务

公司现有土地规模较大， 土地为政府注入和招拍挂所得，以“招拍挂”形式为主。

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五、财务情况

惠农新农村提供了经中天运会计事务所（特殊普通合伙）审计并出具的标准无保留意见

的 2016年-2018年年度审计报告。

1、 财务报表数据

资产负债表

编制单位：寿光市惠农新农村建设投资开发有限公司 单位：人民币元

资产 2018.12.31 2017.12.31 2016.12.31

流动资产：

货币资金 1,366,728,772.73 956,404,733.96 594,484,420.75

以公允价值计量且其变动

计入当期损益的金融资产

衍生金融资产

应收票据

应收账款 1,795,017,240.92

预付款项 854,666,020.00 90,711,900.00 68,002,700.00

应收利息 2,689,498,708.13

应收股利

其他应收款 513,607,289.74 951,446,319.08

存货 14,612,574,341.19 15,016,085,569.39 4,256,827,714.28

持有待售资产

一年内到期的非流动资产

其他流动资产

流动资产合计 21,318,485,082.97 16,576,809,493.09 5,870,761,154.11

非流动资产：

可供出售金融资产

持有至到期投资

长期应收款

长期股权投资

投资性房地产 3,850,018,634.94

固定资产 2,193,539,836.60 2,250,884,336.05 2,299,918,341.10

在建工程

工程物资

固定资产清理

生产性生物资产

油气资产

无形资产

开发支出

商誉

长期待摊费用 54,453,768.42 112,483,077.50 61,239,077.78

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递延所得税资产 5,016,604.28 5,016,604.28 5,016,604.28

其他非流动资产

非流动资产合计 6,103,028,844.24 2,368,384,017.83 2,366,174,023.16

资产总计 27,421,513,927.21 18,945,193,510.92 8,236,935,177.27

流动负债

短期借款 161,460,000.00

以公允价值计量且其变动

计入当期损益的金融负债

衍生金融负债

应付票据 200,000,000.00

应付账款

预收款项 100,000.00

应付职工薪酬

应交税费 174,152,287.53 130,830,696.16 55,203,972.25

应付利息 3,019,257.15

应付股利

其他应付款 875,015,600.27 632,955,697.72 524,880,283.61

持有待售负债

一年内到期的非流动负债 1,035,466,474.41 527,379,019.39 350,666,666.66

其他流动负债

流动负债合计 2,084,634,362.21 1,491,165,413.27 1,095,330,179.67

非流动负债

长期借款 4,753,366,733.32 4,744,146,666.66 1,588,333,333.34

应付债券

其中：优先股

永续债

长期应付款 7,413,356,416.55 5,809,119,464.85 1,637,890,000.00

长期应付职工薪酬

专项应付款

预计负债

递延收益

递延所得税负债

其他非流动负债

非流动负债合计 12,166,723,149.87 10,553,266,131.51 3,226,223,333.34

负债合计 14,251,357,512.08 12,044,431,544.78 4,321,553,513.01

股东权益

实收资本(或股本) 1,673,483,700.00 173,483,700.00 173,483,700.00

其他权益工具

其中：优先股

永续债

资本公积 10,443,146,762.34 5,994,850,558.00 3,321,521,758.00

减：库存股

其他综合收益

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专项储备

盈余公积 105,352,595.28 73,242,770.81 42,037,620.62

未分配利润 948,173,357.51 659,184,937.33 378,338,585.64

所有者权益合计 13,170,156,415.13 6,900,761,966.14 3,915,381,664.26

负债和股东权益合计 27,421,513,927.21 18,945,193,510.92 8,236,935,177.27

利润表

编制单位：寿光市惠农新农村建设投资开发有限公司 单位：人民币元

项目 2018 年度 2017 年度 2016 年度

一、营业总收入 3,323,892,805.61 3,434,027,711.50 1,908,519,735.44

减： 营业成本 3,011,872,187.28 3,112,827,756.95 1,719,012,968.47

税金及附加 2,689,003.28 2,760,542.17 1,931,558.05

销售费用

管理费用 4,329,553.85 152,234.43 314,201.20

财务费用 250,851,137.94 134,597,317.99 76,757,152.65

资产减值损失

加：公允价值变动收益（损失

以“-”号填列）

投资收益（损失以“-”

号填列） 20,722,430.60

其中：对联营企业和合

营企业的投资收益 20,722,430.60

资产处置损益（损失以

“-”号填列）

其他收益 256,741,002.76 176,901,304.95

二、营业利润（亏损以“-”号

填列） 331,614,356.62 360,591,164.91 110,503,855.07

加：营业外收入 8,170,200.00 181,988,396.14

减：营业外支出 4,141,374.87 2,617,198.04

三、利润总额（亏损以“-”号

填列） 335,643,181.75 357,973,966.87 292,492,251.21

减：所得税费用 14,544,937.10 45,922,464.99 27,625,963.77

四、净利润（亏损以“-”号填

列） 321,098,244.65 312,051,501.88 264,866,287.44

（一）持续经营净利润（净

亏损以“-”号填列） 321,098,244.65 312,051,501.88 264,866,287.44

五、其他综合收益的税后净额

六、综合收益总额 321,098,244.65 312,051,501.88 264,866,287.44

现金流量表

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编制单位：寿光市惠农新农村建设投资开发有限公司 单位：人民币元

项目 2018 年度 2017 年度 2016 年度

一、经营活动产生的现金流

量

销售商品、提供劳务收

到的现金 1,047,128,295.14 3,460,871,428.25 3,166,810,315.92

收到的税费返还

收到其他与经营活动

有关的现金 5,656,854,360.87 2,626,056,258.68 364,528,637.94

经营活动现金流入小

计 6,703,982,656.01 6,086,927,686.93 3,531,338,953.86

购买商品、接受劳务支

付的现金 3,899,859,307.83 13,294,260,405.33 4,380,794,645.92

支付给职工以及为职

工支付的现金 140,061.59

支付的各项税费 2,638,980.00 132,279.21 28,865.00

支付其他与经营活动

有关的现金 5,952,927,012.55 2,099,103,249.24 898,717,548.85

经营活动现金流出小计 9,855,565,361.97 15,393,495,933.78 5,279,541,059.77

经营活动产生的现金流量

净额 -3,151,582,705.96 -9,306,568,246.85 -1,748,202,105.91

二、投资活动产生的现金流

量

收回投资收到的现金

取得投资收益收到的

现金

处置固定资产、无形资

产和其他长期资产收回的

现金净额

处置子公司及其其他

营业单位收到的现金净额

收到其他与投资活动

有关的现金

投资活动现金流入小计 -

-

-

购建固定资产、无形资

产和其他长期资产支付的

现金

8,310,494.40

投资支付的现金

取得子公司及其其他

营业单位支付的现金净额

支付其他与投资活动

有关的现金

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投资活动现金流出小计 - 8,310,494.40 -

投资活动产生的现金流量

净额 - -8,310,494.40 -

三、筹资活动产生的现金流

量

吸收投资收到的现金 2,119,000,000.00 2,673,328,800.00 401,325,100.00

其中：子公司吸收少

数股东投资收到的现金 3,108,503,381.06

取得借款收到的现金 7,926,721,817.56 2,260,850,000.00

发行债券收到的现金

收到其他与筹资活动

有关的现金

筹资活动现金流入小计 5,227,503,381.06 10,600,050,617.56 2,662,175,100.00

偿还债务支付的现金 986,958,907.68 584,426,666.66 366,660,000.00

分配股利、利润或偿付

利息支付的现金 678,637,728.65 538,824,896.44 107,161,511.02

其中：子公司支付给

少数股东的股利、利润

支付其他与筹资活动

有关的现金 430,000,000.00 170,000,000.00

筹资活动现金流出小计 1,665,596,636.33 1,553,251,563.10 643,821,511.02

筹资活动产生的小计流量

净额 3,561,906,744.73 9,046,799,054.46 2,018,353,588.98

四、汇率变动对现金的影响

五、现金及现金等价物净增

加额 410,324,038.77 -268,079,686.79 270,151,483.07

加：期初现金及现金等

价物余额 156,404,733.96 424,484,420.75 154,332,937.68

六、期末现金及等价物余额 566,728,772.73 156,404,733.96 424,484,420.75

2、 资产质量和资产结构分析

随着政府资产注入和业务发展，近年公司资产规模增长较快。截至 2018 年末，公司总

资产为 274.21亿元，较 2017 年末的 189.45亿元增加了 84.76亿元。从资产构成来看，工

程项目、持有的股权及地下管网占比较大。

2017 年末及 2018 年末，公司账面货币资金分别为 9.56 亿元和 13.67 亿元，其中均包

含受限资金（银行存单）8亿元。

截至 2018年末，公司账面应收票据及应收账款 17.95亿元，主要为债务人寿光市财政

局未结清棚改款项。

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2017年末及 2018 年末，公司存货分别为 150.16 和 146.13亿元。存货主要为棚改项目

及代建项目。

公司非流动资产主要为长期股权投资和固定资产。长期股权投资为寿光市财政局 2018

年向公司无偿划拨的寿光市德财生物科技有限公司 37%的股权。 截至 2018年末，公司账面

长期股权投资为 38.50 亿元，占当期末总资产的比重为 14.04%。固定资产主要为寿光市财

政局向公司注入的地下污水管网。

综上，近年公司资产规模快速增长，资产中棚改和代建项目、长期股权投资以及地下

管网占比较大，未来代建业务及管网租赁业务持续性较好。

3、 资本结构分析

所有者权益

得益于政府资产注入和当期利润的积累，近年公司所有者权益不断提升，2018年末公

司所有者权益为 131.70亿元，2017年末增加 62.7亿元，资本实力较强。

4、 偿债能力分析

2017年末-2018年末公司偿债能力指标

2017年末 2018年末

资产负债率 63.57% 51.97%

流动比率 11.12 10.23

速动比率 1.05 3.22

从偿债指标来看，2018年末公司资产负债率为 51.97%，资产结构较 2017年末进一步优

化，主要 2018年公司获得政府长期股权投资注入 37.59亿元（寿光市德财生物科技有限公

司 37%股权）。流动比率有所下降，主要系 2018年以来其他应付款增长较快。速动比率较

2017年末大幅上升，显示公司速动资产增速高于流动负债增速，公司短期偿债能力提高较

快。

5、 盈利能力分析

公司收入主要来源于土地整治收入，2018年公司实现主营业务收入 33.24 亿元，营业

利润 3.31亿元，实现净利润 3.21亿元。

6、 现金流分析

2018年公司无投资活动现金流，筹资活动现金流净流入 35.62亿元。公司 2018年现金

及等价物净增加额 4.10亿元，现金流得到明显改善。

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7、 发债与评级

截至 2018年末公司未有债券发行。2018年 12月 19日，根据中证鹏元资信评估股份有

限公司的评级报告，惠农新农村主体评级为 AA+，评级展望为稳定。

六、综合评价

惠农新农村作为寿光市重要基础设施建设主体，在资产划拨、财政补助等方面得到了寿

光市政府的大力支持。寿光市经济持续快速增长，财政收入稳定，发展潜力较大，为惠农新

农村的经营发展提供较好的保障。中证鹏元资信评估股份有限公司给予公司 AA+评级，公司

整体资信较高。

第五节 应收账款情况

(一) 基本情况

由于经营需要，经协商一致，债务人寿光市生态湿地旅游开发有限公司与交易对手寿光

市德财生物科技有限公司签署借款协议，借款 7.461 亿元,用于补充企业营运资金。根据已收

集打款凭证，寿光德财已实际打款 7.461 亿元。

(二) 已提供文件及划款凭证

此笔应收账款目前取得的文件包括：寿光市德财生物科技有限公司与寿光市生态湿地

旅游开发有限公司签订的《借款协议》。

目前，已收到寿光德财提供向寿光市生态湿地旅游有限公司划付资金凭证 7.461亿元，

明细如下：

划款日期 划款金额（元） 凭证种类

2019/4/26 45,000,000 回单

2019/4/26 1,100,000 回单

2019/4/26 100,000,000 回单

2019/4/26 300,000,000 回单

2019/4/26 300,000,000 回单

合计 746,100,000

截至 2019年 4月 25 日，经查询人民银行动产融资统一登记公示系统，上述应收账款

此前未用于融资。融资人名下无应收账款用于转让和质押登记。

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第六节 债务人

（一）基本情况

公司名称 寿光市生态湿地旅游开发有限公司

统一社会信用代码 91370783699659553G

成立时间 2010-01-06

住所 寿光市生态农业观光园

法定代表人 李海斌

企业类型 有限责任公司(国有独资)

注册资本 人民币 12000万元

实收资本 人民币 12000万元

经营范围

湿地自然景区管理服务；旅游资源开发；人工湿地工程

服务；景观和绿地设施工程施工；以企业自有资金对水

利工程项目、城乡基础设施建设项目进行投资（未经金

融监管部门批准，不得从事吸收存款、融资担保、代客

理财等金融业务）；承揽：公路工程、桥梁工程；自来

水生产和供应（依法须经批准的项目，经相关部门批准

后方可开展经营活动）。

目前生态湿地实际控制人为寿光市国有资产监督管理办公室。

（二）历史沿革

寿光市生态湿地旅游开发有限公司成立于 2010 年 1月 6日，是由政府牵头整合现有 4A

级旅游景区寿光农业生态观光园，注册资本为 12000 万元，由寿光市金宏投资开发集团有限

公司出资 12000万元，占比 100%。根据寿光市财政局《关于同意寿光市德财生物科技有限

公司等 7家公司国有股权划转的批复》（寿财字 2018 第 29号），将寿光金宏持有的生态湿

地 100%股权无偿划转给寿光市国有资产监督管理办公室。

（三）公司治理

根据公司的职能定位、经营范围和业务发展要求，设置办公室、财务部、业务部。该

公司现有员工 220人，其中旅游、工程、规划、园林设计、餐饮管理等方面专业技术人员

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90人，知识化、专业化水平较高。

（四）公司经营情况

一、公司主要经营范围是：湿地自然景区管理服务；旅游资源开发；人工湿地工程服

务；景观和绿地设施工程施工；以企业自有资金对水利工程项目、城乡基础设施建设

项目进行投资（未经金融监管部门批准，不得从事吸收存款、融资担保、代客理财等金

融业务）；承揽：公路工程、桥梁工程；自来水生产和供应（依法须经批准的项目，经

相关部门批准后方可开展经营活动）。

二、公司旗下主要景区情况

寿光市生态农业观光园南起张建桥大桥，北至寒桥大桥，东西两向各至弥河防护堤，

面积约 370公顷。其中河流面积 121公顷，河滩地面积 249公顷。生态农业观光园以弥

河自然水体串联五大主题景区：蔬菜博览区、花城风采区、林果绿洲区、水上游览区、

国际划艇俱乐部。主要规划理念是：以农圣贾思勰故里为内涵，以寿光“中国蔬菜之乡”

生态农业文化为特色，以人为本的设计理念贯穿始终，形成“绿色植物、蓝色水体、彩

色蔬菜”的锦绣风貌。

蔬菜博览区展示农圣先贤贾思勰及其巨著、农史、农具、生态农业、绿色产品等。

主要景点有：五色土广场、观光菜圃、瓜果长廊、草桥观瀑、四季广场、农圣广场、贾

思勰室外园区、农耕文化广场、寒桥月色等。

林果绿洲区种植柿树、银杏、文冠果、石榴、杏、梨、木瓜等精制林果，游人在观

赏的同时，可体验品尝、采摘乐趣。主要景点有：节气广场、祈祷台等。

花城风采区“十里栽花算种田”，利用地形高差构成叠落的花卉梯田，种植色彩

绚丽的花卉，形成花团锦簇、欣欣向荣的热烈气氛。主要景点有：桃花岛、花卉梯田、

梯田广场、高尔夫练习场、湿地花园、风铃广场等。

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水上游览区利用弥河广阔的水面，开展划船、垂钓、龙舟赛等水上活动。营造亲水

休闲环境，使游人尽情体验滨水娱乐活动带来的惊险与刺激。主要景点有：大型豪华游

船、水上花园、水上乐园、钓鱼区等。

国际划艇俱乐部位于观光园西岸，项目建设内容主要包括：国际划艇培训中心、运

动中心、娱乐中心、孔子研究中心及一系列相关配套设施等。

寿光生态农业观光园以它独特的魅力吸引着广大游客，是一处旅游观光、休闲、娱

乐、宣传科普教育的新的名胜风景区，进一步改善了寿光的旅游环境，提升了寿光的城

市品位，拉动了经济增长。现已荣获“中国人居环境范例奖”、“国家级水利风景区”、

“山东人居环境范例奖”等荣誉称号。

（五）财务状况

生态湿地提供了经山东新天地会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具的标准无保留

意见的 2015年-2017年年度审计报告。

1、财务报表数据

资产负债表

单位名称：寿光市生态湿地旅游开发有限公司 单位：元

资产 2017.12.31 2016.12.31 2015.12.31

流动资产：

货币资金 369,217,661.79 30,187,188.56 24,314,991.74

短期投资

应收票据

应收股利

应收利息

应收账款

其他应收款 993,331,990.18 1,363,173,180.93 1,099,818,336.93

预付账款

应收补贴款

存货 336,600,000.00 640,600,000.00 640,600,000.00

待摊费用

投资性房地产 559,612,009.57 359,612,009.57 359,612,009.57

减：投资性房地产累计折旧 1,772,104.70 660,523.00 325,006.50

流动资产合计 2,256,989,556.84 2,392,911,856.06 2,124,020,331.74

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长期投资：

长期股权投资

长期债权投资

长期投资合计

固定资产：

固定资产原价 2,885,382,727.89 2,135,867,536.82 1,956,499,540.98

减：累计折旧 8,991,334.17 7,838,032.45 5,537,639.72

固定资产净值 2,876,391,393.72 2,128,029,504.37 1,950,961,901.26

减：固定资产减值准备

固定资产净额 2,876,391,393.72 2,128,029,504.37 1,950,961,901.26

工程物资

在建工程 65,500,000.00 330,030,000.00 330,030,000.00

固定资产清理

固定资产合计 2,941,891,393.72 2,458,059,504.37 2,280,991,901.26

无形资产及其他资产：

无形资产

长期待摊费用

其他长期资产

无形资产及其他资产合计

递延税项：

递延税款借项

资产总计 5,198,880,950.56 4,850,971,360.43 4,405,012,233.00

流动负债：

短期借款 320,000,000.00 91,000,000.00

应付票据

应付账款

预收款项

应付工资

应付福利费

应付股利

应交税金

其他应交款

其他应付款 184,293,434.02 2,669,005,339.99 2,312,832,358.48

预提费用

预计负债

一年内到期的长期负债

其他流动负债

流动负债合计 504,293,434.02 2,669,005,339.99 2,403,832,358.48

长期负债：

长期借款 658,895,927.24 297,272,727.24 125,545,454.52

应付债券

长期应付款 89,775,000.00 119,775,000.00 149,775,000.00

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专项应付款

其他长期负债

长期负债合计 748,670,927.24 417,047,727.24 275,320,454.52

递延税项：

递延税款贷项

负债合计 1,252,964,361.26 3,086,053,067.23 2,679,152,813.00

所有者权益

实收资本(或股本) 120,000,000.00 120,000,000.00 120,000,000.00

减：已归还投资

实收资本净额 120,000,000.00 120,000,000.00 120,000,000.00

资本公积 3,689,712,637.46 1,571,859,420.00 1,571,859,420.00

盈余公积

其中：法定公益金

未分配利润 136,203,951.84 73,058,873.20 34,000,000.00

所有者权益 3,945,916,589.30 1,764,918,293.20 1,725,859,420.00

负债和股东权益合计 5,198,880,950.56 4,850,971,360.43 4,405,012,233.00

利润表

单位名称：寿光市生态湿地旅游开发有限公司 单位：元

项 目 2017 年累计数 2016 年累计数 2015 年累计数

一、主营业务收入 240,000,000.00 216,890,569.56 201,302,456.00

减：主营业务成

本 112,763,438.87 97,046,319.37 98,784,447.16

主营业务税金及附

加

二、主营业务利润 127,236,561.13 119,844,250.19 102,518,008.84

加：其他业务利润

减：营业费用

管理费用 38,393,860.85 25,365,176.03 20,380,836.57

财务费用 66,697,621.64 55,420,200.96 51,826,482.19

三、营业利润 22,145,078.64 39,058,873.20 30,310,690.08

加：投资收益

补贴收入 41,000,000.00

营业外收入

减：营业外支出

四、利润总额 63,145,078.64 39,058,873.20 30,310,690.08

减：所得税

五、净利润 63,145,078.64 39,058,873.20 30,310,690.08

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现金流量表

单位名称：寿光市生态湿地旅游开发有限公司 单位：元

项目 注

释 2017 年度 2016 年度 2015 年度

一、经营活动产生的现金流量

销售商品、提供劳务收到的

现金 254,400,000.00 229,904,003.73 213,380,603.36

收到的税费返还

收到其他与经营活动有关

的现金 369,841,190.75 356,172,981.51 642,150,926.06

经营活动现金流入小计 624,241,190.75 586,076,985.24 855,531,529.42

购买商品、接受劳务支付的

现金

112,763,438.87

97,046,319.37 98,784,447.16

支付给职工以及为职工支

付的现金 359,410.00 326,504.00 306,821.00

支付的各项税费

支付其他与经营活动有关

的现金 472,028,255.94 298,771,040.97 219,573,993.51

经营活动现金流出小计 585,151,104.81 396,143,864.34 318,665,261.67

经营活动产生的现金流量净额 39,090,085.94 189,933,120.90 536,866,267.75

二、投资活动产生的现金流量

收回投资收到的现金

取得投资收益收到的现金

处置固定资产、无形资产和

其他长期资产收回的现金净额

处置子公司及其其他营业

单位收到的现金净额

收到其他与投资活动有关

的现金

投资活动现金流入小计

-

-

-

购建固定资产、无形资产和

其他长期资产支付的现金 284,985,191.07 179,367,995.84 480,814,670.55

投资支付的现金

取得子公司及其其他营业

单位支付的现金净额

支付其他与投资活动有关

的现金

投资活动现金流出小计

284,985,191.07

179,367,995.84

480,814,670.55

投资活动产生的现金流量净额 -284,985,191.07 -179,367,995.84 -480,814,670.55

三、筹资活动产生的现金流量

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吸收投资收到的现金

其中：子公司吸收少数股

东投资收到的现金

取得借款收到的现金 686,623,200.00 270,000,000.00 150,000,000.00

发行债券收到的现金

收到其他与筹资活动有关

的现金

筹资活动现金流入小计 686,623,200.00 270,000,000.00 150,000,000.00

偿还债务支付的现金 35,000,000.00 219,272,727.28 145,497,727.28

分配股利、利润或偿付利息

支付的现金 66,697,621.64 55,420,200.96 51,826,482.19

其中：子公司支付给少数

股东的股利、利润

支付其他与筹资活动有关

的现金

筹资活动现金流出小计 101,697,621.64 274,692,928.24 197,324,209.47

筹资活动产生的小计流量净额

584,925,578.36 -4,692,928.24 -47,324,209.47

四、汇率变动对现金的影响

五、现金及现金等价物净增加额 六、

42 339,030,473.23 5,872,196.82 8,727,387.73

2、资产质量和资产结构分析

2017年底，公司资产总额为 51.98亿元，较 2016年底增长 7.17%，主要是固定资产增

长所致。

2017年底，公司流动资产为 22.57亿元，较 2016年底减少 5.68%；主要由货币资金、

应收账款、其他应收款和存货构成。其中货币增加较去年增加 3.39亿元，其他应收款较去

年减少 3.7亿元，存货较去年减少 3.04亿元，投资性房地产较去年增加 2亿元。

2017 年底，公司非流动资产 29.41亿元，均为固定资产，较去年同期增加 4.83 亿元。

3、资本结构分析

所有者权益

2017年底，公司所有者权益 39.45亿元，较去年同期增加 21.81亿元，其中资本公积

增加 21.18亿元，主要为当年有大额其他应付款转入资本公积。

4、偿债能力分析

2015年末-2017年末公司偿债能力指标

2015年 2016年 2017年

资产负债率 60.82% 63.63% 24.11%

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流动比率 0.88 0.90 4.48

速动比率 0.62 0.66 3.81

从偿债指标来看，2017年公司资产负债率为 24.11%，较 2016年有明显上升。公司 2017

年通过将大额其他应付款转入资本公积，流动比率、速动比率均有较大提升。

5、盈利能力分析

2017年，公司实现营业收入 2.4亿元，营业利润 0.22亿元，补贴收入 0.41亿元，利

润总额 0.63亿元。

6、现金流分析

2017 年，公司经营活动现金流量净额为 0.39亿元，筹资活动现金流量净额 5.85亿元。

近三年来公司经营活动现金流量净额均为正数。

（六）发债与评级

截至 2017年末，公司未发行债券，无主体和债券评级。

（七）综合评价

生态湿地作为寿光市国有资产监督管理办公室旗下投资和经营管理主体，在资产划拨、

财政补助等方面得到了当地政府的大力支持。寿光市经济持续快速增长，财政收入稳定，发

展潜力较大，为生态湿地的经营发展提供较好的保障。

第七节 抵押物分析

寿光市惠农新农村建设投资开发有限公司以其持有的三块土地（预估值 6.11 亿元）提

供抵押担保。

抵押物情况如下：

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土地证情况如下：

33 / 36

上述土地均为 2018 年通过招拍挂程序取得，均已签订《土地出让合同》，且均已付清土地

出让金。

第八节 还款来源分析

本项目第一还款来源为融资人的经营收入和再融资资金，寿光德财作为寿光市国有资产

监督管理办公室旗下重要子公司，近年来发展较快。截至 2018 年末，公司资产总额 24.40

亿元，净资产 8.81亿元，资产负债率 63.89 %。公司经营状况良好，公司业务板块清晰， 2018

年公司营业收入为 0.70亿元，实现净利润总额 0.79亿元。公司营业收入主要来自大棚建设

收入，不涉及土地整理收入。

担保人惠农新农村作为寿光市重要的平台公司，主体评级 AA+。截至 2018 年末，惠农

新农村总资产为 274.22 亿元，所有者权益为 131.70 亿元，资产负债率 51.97%。2018 年实

现营业收入 33.24亿元。担保人资产实力雄厚，经营情况良好，可以给与较大的流动性支持。

惠农新农村作为寿光市重要的平台公司，近年来也得到了地方政府在资产注入、财政补贴等

方面给予的一定程度上的支持，提升了公司整体资本实力和可持续发展能力。综上所述，寿

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光新农村均具有较强的担保实力，增加了本项目的安全边际。

除此之外，惠农新农村将其持有的三块土地为本项目提供抵押担保，该地块于 2018 年

取得，预估价合计 6.11亿元，土地抵押为本项目提供了较好的担保。

第九节 结论和建议

本信托计划拟受让寿光市德财生物科技有限公司对寿光市生态湿地旅游开发有限公司

（简称“生态湿地”或“债务人”）享有的应收账款债权，符合法律法规的相关规定。寿光

德财是寿光市国有资产监督管理办公室旗下重要子公司，受当地政府扶持，经营情况和履约

意愿良好。

同时，寿光市惠农新农村建设投资开发有限公司以其持有的三块土地（预估值 6.11 亿

元）提供抵押担保；惠农新农村（AA+评级公开发债主体）为标的应收账款提供连带责任担

保。惠农新农村为寿光市重要的投融资主体，在资产注入、财政补贴等方面得到当地政府持

续有利的支持，货币资金充裕，担保能力较强；

综上所述，认为项目结构清晰明确，符合法律法规，担保人为 AA+的评级发债主体，实

力较强，因此，建议公司批准实施本项目。

2019年 4月