국제무역거래에서 포페이팅(Forfaiting) 방식의 금융을 통한 위험의 ...¹€종호1460945124_1.pdf · 2016. 4. 18. · 국제무역거래에서 포페이팅(Forfaiting)

국제무역거래에서 포페이팅(Forfaiting)*117) 방식의

금융을 통한 위험의 헤지

김 종 호**118)

[ 目次 ]Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 포페이팅의 연혁과 유사제도

1. 포페이팅 거래의 연혁과 현황

2. 팩토링

3. 양자의 비교

Ⅲ. 포페이팅 거래의 절차와 특징

1. 포페이팅 거래의 구조

2. 포페이팅 거래의 특징

3. 포페이팅 거래의 고려사항

Ⅳ. 포페이팅 거래의 구성요소

1. 거래 당사국 위험

2. 만기

3. 거래 목적물

4. 통화

5. 약정기간

6. 비용

Ⅴ. 포페이팅 거래의 위험부담 문제

1. 무역금융을 둘러싼 여러 가지 위험

2. 포페이팅의 금융기능과 위험 회피기능

Ⅵ. 포페이팅 방식의 무역금융에 있어서

어음의 할인

1. 어음할인의 준비

2. 어음할인을 위한 조건

3. 어음할인의 방법

4. 어음 할인을 위한 이행절차

5. 위험의 환산과 수익의 보전

Ⅶ. 결 론

Ⅰ. 서 론

베트남에 해외사업 기반을 둔 한국 신발가공회사 K는 미국 뉴욕에 사업 기반을 둔 B 신

발유통회사와 5천만 달러 상당의 35만족 운동화 수출계약을 협상하고 있다. 미국의 신발유

통회사 B는 최대한 유리한 조건으로 위 운동화를 구입하고자 자신이 요구하는 모든 조건을

논문접수일 2009.4.28, 논문심사일 2009.6.26, 게재확정일 2009.7.9

* 포페이팅을 우리말로 표현하면 ‘수출대금 채권을 포기하거나 양도하고 대신 현금을 받는 것으로서 상환청구 불능(without recourse) 조건으로 수출환어음을 매입하는 제도’라고 할 수 있는데 이렇게 번역하면 너무 길어 부자연스럽게 되므로 본고에서는 원어를 그대로 사용하기로 한다.

** 법학박사, 서울중앙지방법원 법원참여관, 건국대학교 법학과 강사.

이 논문에 대하여 검토하고 의견을 제시해 주신 한국씨티은행 법무팀의 김성필 미국변호사님, 논

문 심사를 하고 귀중한 조언을 해주신 세분 심사자님께 감사를 드립니다.

218 國際去來法硏究第 18 輯第 1 號

만족시키는 동시에 운동화를 제조할 능력이 있고 또 즉시 제조할 준비가 되어 있는 여러

잠재적인 공급자들과도 협상하기를 원하고 있다. 미국의 신발유통회사 B는 어떤 공급자들

이든지 그 운동화 수입에 대하여 5년간의 신용조건으로 구매를 원하고 있다.1) 미국의 신발

유통회사 B는 이건 거래에 대하여 미국의 거래은행(prime bank)이 그 자신을 대신하여 개

설한 신용장 발행을 적용할 준비가 되어있다.2)

한국의 신발가공회사 K는 미국의 신발회사와 그 운동화 수출계약을 성사시키기 위해 B

에게 5년간의 신용을 제공하려고 한다. 그러나 한국의 신발가공회사 K는 운동화 수출에 대

하여 그 무역대금 회수를 하기까지 5년 동안이나 기다리기를 원하지 않는다. 왜냐하면 그

수출계약과 관련하여 여러 가지의 위험을 부담하여야 하기 때문이다. 이러한 상황 하에서

포페이팅은 그 수출거래에 대한 적절한 금융상의 해결책이 될 수 있다.

이 논문은 위에 소개한 바와 같은 국제거래에서 이용이 점점 더 늘어나고 있는 포페이팅

금융에 대하여 논하고자 한다. 우리나라는 외국과 수출을 하지 않고는 국민경제의 존립자체

가 불가능한데 수출업자 측에서는 어떻게 하면 빠른 시간 내에 자신의 무역대금을 안전하

게 회수할 수 있을 것인가 하는 문제가 최고의 화두일 것이다. 그런데 우리나라의 국제거래

현실을 보면 아직 포페이팅 금융이 광범위하게 활성화 되지 않은 것 같다. 여러 가지 이유

가 있겠지만 우선 포페이팅 방식의 금융이 거래계에 널리 상세하게 알려져 있지 않은 금융

기법이기 때문인 것 같다. 이런 이유 때문에 법학계에서도 관심이 상대적으로 적었고 선행

연구 또한 미진한 감이 있다. 따라서 이 논문에서 필자는 무역대금 결제방식 중에서 그 이

용이 아직은 한 자리 수에 머물고 있는 포페이팅 제도를 종합적으로 소개하고 포페이팅과

관련한 여러 쟁점들을 논하려고 한다.

먼저 포페이팅 거래의 연혁, 당사자와 거래과정 등 일반적인 사항에 대하여 설명하고 거

래의 특징과 필요성을 언급하겠다. 유사제도인 팩토링 금융에 대해서도 간략하게 살펴보겠

다. 이어서 포페이팅 거래를 구성하는 제요소를 상세히 설명하겠다. 포페이팅 거래 요소에

는 거래당사국의 위험, 만기, 거래 목적물, 통화, 이행기간, 비용 등의 문제가 등장한다. 다

음에 포페이팅 거래에서 발생하는 위험문제에 대하여 논하겠다. 여기서는 수입업자와 보증

인의 신용위험, 이자율 및 환율변동위험, 유동성위험, 경영 및 법률위험과 포페이팅을 통한

그 위험의 회피에 대하여 서술하게 될 것이다. 마지막으로 어떻게 하면 포페이팅 방식의 금

융을 통하여 수출업자는 위험을 회피하고 자신의 이익을 보전할 수 있는지 무역서류의 포

페이팅 절차 적용문제를 다루겠다. 결론에서 필자는 몇 가지 포페이팅 금융의 활성화 방안

을 언급하도록 하겠다.

1) 문제의 상품을 수입한 B는 통상 미국 달러로 표시된 신용조건에 상응한 액수를 결제대금으로 제

시한다. 그러나 한국의 수출업자 K는 그의 경쟁자에 대하여 유리한 고지를 점하기 위해 거래조건

을 변경할 수 있다.

2) 신용장은 매수인ㆍ채무자ㆍ수입업자의 거래은행이 매도인ㆍ채권자ㆍ수출업자ㆍ수익자에게 무역대금지급을 하기 위한 변제조건이 기술되어 있다. 대개 수출업자의 국가에 있는 확인은행(confirming

bank)이나 또는 통지은행(advising bank)을 통하여 작성된다. 신용장의 인수는 주어진 기간 동

안 제공되는데 신용장의 용어와 신용조건은 준수되고, 수출업자인 채권자가 요구한 서류들은 구

체적인 제한 시간 내에 제시되어야 한다.

국제무역거래에서 포페이팅(Forfaiting)1) 방식의 금융을 통한 위험의 헤지 219

Ⅱ. 포페이팅의 연혁과 유사제도

포페이팅이란 국제무역거래에 있어서 수출업자가 중장기 외화외상매출 채권(foreign account

receivable)을 현재시점에서 제3자3)에게 매각하는 것으로서 수출업자는 매각시 외상매출채

권의 권리를 완전히 양도하게 되며 포페이터는 이 권리를 상환청구 불능의 방식(without

recourse)으로 매입하는 특수한 금융기법이다.4) 포페이팅은 제2차 세계대전의 발발과 더불

어 서독의 동유럽에 대한 금융자산의 매각을 돕기 위한 스위스 금융업자들에 의하여 발전

하게 되었다.5) 그러나 오늘날 포페이팅 금융의 중심지는 영국 런던이다.6) 포페이터는 주로

외화매출채권을 할인 매입하는 특수한 금융회사이거나 은행이다. 외견상으로는 포페이팅은

팩토링 거래와 비슷하지만 취급금액, 기간, 상환청구권 행사, 금리지급 근거 등에서 양자사

이에 현격한 차이가 있다.7) 실제적으로 일단 외국의 매수인에게 수출품의 운송배달이 완료되

게 되면 포페이팅은 미지급 위험을 제거하게 된다. 팩터(factor)와 달리 포페이터(forfaiter)

는 주로 자본재나 상품을 판매하는 수출업자 또는 거대 프로젝트 그리고 6월 내지 7년 기

간 동안의 신용제공을 필요로 하는 사업자와 거래를 한다.

우리나라에서는 현재 중남미국가, 유럽, 동아시아 및 중동지역 국가들과 플랜트, 선박,

중공업제품의 연불수출, 년 및 단기 30∼60일 수출거래에 사용하고 있다.8) 포페이팅 금융기법은 이미 국제금융시장에서는 일반화된 무역금융 기법이나 우리나라 금융기관의 경우

축적된 업무경험의 부족과 높은 조달금리로 인해 시장진입 자체가 제약되어 있을 뿐만 아

니라 국내시장마저 외국금융기관에 점유당하고 있는 실정이다.

3) 포페이터(forfaiter)를 말한다. 포페이터에 대하여는 아래 주 41)을 참조.

4) 우리나라 하급심 판례는 포페이팅(forfeiting)이라 함은 수출거래에 따른 환어음이나 약속어음을

상환청구권 없이 고정이자율로 할인하여 신용판매를 현금판매로 전환시키는 금융기법의 일종으로

이해하고, 포페이팅 비용은 포페이터가 수출업자에게 환어음이나 약속어음을 상환청구권 없이 고

정이자율로 할인ㆍ지급할 때 제공하는 신용공여액에 대한 이익인 ‘포페이팅 이자’와 포페이터가 수출업자를 위하여 서비스를 제공하는 데 따른 대가로서 약정수수료와 옵션수수료 등으로 구성되

는 ‘포페이팅 수수료’로 나눌 수 있다고 판시하였다. 2005구합16611 관세등부과처분취소 (서울행정법원 2006. 6. 16.) 참조.

5) Mel Marquis, “The European Monetary Union And Its Impact On Medium And Long-Term Trade Agreements,” 4 ILSA J. Int’l & Comp. L. 1199, 1201 (1998).

6) Id.

7) 포페이팅은 (i) 상환청구권을 포기한다는 점과 (ii) 고정금리로 할인한다는 점에서 일반적인 무역

금융기법과 차이가 있다.

8) 1990년대 말 IMF 구제금융 지원을 받으면서 우리나라에서 거래 외국환은행의 여신한도 축소조치

로 연불수입자금 조달이 어려워진 일부 수입업자들이 자신들의 수입자금조달을 목적으로 수출업

자에게 외국의 포페이터와 수출환어음 상환청구 불능 조건부의 포페이팅 금융기법을 이용하여 거

래하여 줄 것을 요청하고, 그에 따라 발생한 포페이팅 이자 및 수수료를 포함하는 금융비용을 수

출업자 등에게 별도로 지급하면서, 세관에 수입신고 시 포페이팅 금융비용 또는 이자상당액을 과

세가격의 공제요소인 연불이자로 수입신고한 사례들이 많았다. 신민호, “포페이팅(forfaiting) 금융비용의 관세평가에 관한 연구”, ｢조세연구｣ 제5집, (세경사, 2005) 413면.


1. 포페이팅 거래의 연혁과 현황

(1) 시장의 형성과 발전

포페이팅 시장은 1950년대 중반에 Credit Suisse가 포페이팅에 참여하면서 스위스를 중

심으로 본격적으로 생성, 발전하기 시작하였다.9) 1960년대 들어 주요국 간에 자본재 수출

경쟁이 심해지자 수출금융의 지원이 절실하였으나, 정부의 지원에 한계가 있고 수출업자 자

신도 자기자본이 충분하지 못한 상태가 지속되었다. 당시 포페이팅 기법은 수출업자에게 무

역서류 일람(at sight)으로 수출대금을 지급해주고 수입자는 연불로 신용을 제공하는 기능

을 수행하여 수출금융의 기법으로 크게 발전하였다.10)

포페이팅 거래는 현재 계속적으로 증가하는 보편적인 금융기법이다.11) 문헌에 의하면 지

금부터 15년 전에도 이미 120억 달러12)의 포페이팅 거래가 이루어지고 있었다.13) 미국의

무역거래가 이 중 25%를 차지하고 있었고,14) 유럽이 25%, 일본이 10%, 라틴 아메리카, 동

유럽, 아시아, 그리고 아프리카의 무역거래가 전체의 25%를 차지하고 있었다.15) 미국의 경

우 포페이트 관련 서류의 매각은 계속해서 증가하고 있다.16)

현재 국내 포페이팅 시장 규모는 취급규모 기준으로 미화 약 80억 달러 정도로 추산되며

글로벌 네트워크를 구축하고 있는 외국계 은행과 조달 금리에 강점을 가지고 있는 국책은

행이 전체시장의 85%인 68억 달러 정도를 점유하고 있다.17) 그러나 포페이팅 시장의 근원

인 국내 L/C Usance 내도규모는 실제 포페이팅 취급규모를 훨씬 웃도는 것으로 추산하고

있다. 포페이팅의 핵심인 신용한도액을 수출보험으로 대체가 가능하다고 할 경우 국내 시중

은행들의 활발한 포페이팅 시장 참여를 기대할 수 있을 것으로 예상된다.18)

9) 배정한, 제4판 ｢국제무역대금결제｣, (삼영사 2008) 430면.10) 1965년에 Credit Suisse가 포페이팅 전문 기관인 Finanz AG, Zurich를 설립하였으며, 1970년대

에는 런던금융시장에도 전파되어 포페이팅 시장이 형성되었다. 그 후 런던에는 Midland and

Aval과 London Forfaiting 등의 포페이팅 전문회사가 설립되어 오히려 런던이 포페이팅의 중심

지가 되었다. 이수미, 단기수출보험(포페이팅) 제도 개요와 활용가능 사례, KEIC 제도해설,

Monthly Export Insurance Magazine, (2008) 41~42면.

11) A.I. Trade Finance, Inc. v. Petra Int’l Bank Corp., 62 F.3d 1454, 1456 (D.C. Cir. 1995).12) 당사자 사이에 달리 합의하지 않는 한 포페이팅 거래에는 미국 달러가 통용된다. 후술하는 IV.4.

를 참조. 포페이팅 거래는 그 시초부터 비밀거래에서 출발하였기 때문에 비밀거래 관행이 일반화

되어 있다. 따라서 거래 현황은 국제포페이팅협회 조차도 공식적인 거래규모 등을 밝히지 않아

정확한 통계를 인용하는데 어려움이 많다.

13) David Easton, “Forfaiting: Foreign No More,” Export Today, at 31 (Sep. 1995).14) 미국의 포페이팅 시장은 유럽에 비해 보다 훨씬 유연하다고 할 수 있다. 왜냐하면 전형적인 포페

이팅 업무로부터 파생된 다양한 금융 상품들이 등장하고 있기 때문이다.

15) Douglas Lamont, “Trade Finance Roundup,” World Trade Magazine, at 32-37 (Jan./Feb. 1995).

16) 오래 전부터 투자자들에 대한 은행의 마케팅이 회사채보다 포페이팅 서류에 더 높게 나타났다.

See Outside Investors Take Increasing Amounts of Forfait Paper, The Financial Times

Limited International Trade Finance (May 5, 1995.).

17) 이수미, 앞의 논문 (주 10), 42~43면.


(2) 유용성

포페이팅은 수출업자에게 금융을 제공하는 유연한 기법이다.19) 특히 금융기법이나 금융상

품이 발달되어 있지 아니한 신흥국 시장에서 금융업이 보다 발달한 국가들보다 더 이용가능

하다.20) 포페이팅 거래를 통하여 수출업자는 수입업자의 거래은행에 의해서 지급이 보장된

유가증권을 지급받게 되는데 그 조건은 수출업자가 판매한 상품의 구입 대가와 동등한 현재

가치(present value)이다.21) 포페이팅은 수출업자로 하여금 그들의 수출상품에 대하여 수출

업자가 추가의 위험을 부담함이 없이 수입업자인 매수인에게 수입대금 지급을 연기할 수 있

도록 해준다. 이것은 매우 강력한 수단이지만 오히려 간단한 금융수단이어서 수출업자에게

는 그들의 경쟁자에 대한 영업상의 경쟁력에 아주 중요한 이점을 제공할 수 있다.22)

포페이팅이란 현금을 대가로 채권을 포기 또는 양도한다는 것을 의미하며, 수출거래에

따른 환어음이나 약속어음을 상환청구권 없이 고정이자율로 할인하여 신용판매(외상판매)를

현금판매로 전환시키는 금융기법의 일종이다.23) 기계류, 플랜트, 선박 등 거액의 수출은 발

주처에서 자금부담 때문에 일정기간 후 일시불 또는 연불로 지급하기를 원하는데 이때 구

매처 또는 구매처의 국가가 신용장발행의 신용도가 좋지 않다면 공급자는 미지급의 위험에

처하게 된다. 이와 더불어 공급자 입장에서는 자국통화와 지급통화의 수시로 변동하는 환율

차이 때문에 환위험도 부담하게 된다. 이때 누군가가 위의 불확실한 위험을 부담하고 한 번

에 외상채권을 인수해 준다면 큰 도움이 될 것이다. 포페이터가 그 주인공으로서 포페이팅

을 통하여 수입업자 리스크, 발행은행 리스크, 국가위험 및 외환 리스크를 해소시켜 준다.

이처럼 포페이팅 방식은 위험을 포페이터에게 전가할 수 있으므로 일반적으로 수출(선적)

시점으로부터 만기수출대금 회수기간까지의 기간이 긴 경우, 수입국가 위험도가 높은 새로

운 시장을 개척하려는 경우, 거래상 신용도가 낮은 업체와 거래할 때 적합한 무역금융 기법

이다. 수출업자에게는 수출품의 선적 후 곧 현금을 받을 수 있다는 점이 포페이팅 금융에

적극적이게 되고,24) 수입업자에게는 즉시 대금을 지급하지 않고도 수입품을 구입할 수 있

다는 장점이 있기 때문이다.25)

18) 위의 논문 (주 10), 43면.

19) Forfaiting이란 용어는 원래 채권을 포기한다는 뜻을 가진 불어의 à forfait에서 유래한다. 위의 논문 (주 10), 41면.

20) Easton, supra note 13, at 31.

21) A.I. Trade Finance, Inc., 62 F.3d at 1456.

22) 포페이팅은 아직 금융 산업이 덜 발달된(financially undercapitalized) 신흥국 수출시장에 아주

매력적인 금융수단이다.

23) 신민호, 앞의 논문 (주 8), 417면.

24) Elnora Uzzelle, “Forfaiting Should Not Be Overlooked As An Innovative Means of Export Finance,” Bus. Am., at 20 (Feb. 1995).

25) A.I. Trade Finance, Inc. v. Centro Internationale Handelsbank AG, 1992 U.S. Dist. 1992

WL 296419 at 2 (S.D.N.Y. Sep. 29, 1992).


(3) 거래의 본질

포페이팅 거래의 본질에 대하여는 아래의 예에서 잘 설명하고 있다. 포페이팅은 아주 유

연하고 그래서 나중에 논의하겠지만 반드시 모든 거래가 아래에 설명한 방식으로 완결될

필요는 없다. 다음에 제시하는 예는 단지 일반적인 조건하에서 포페이팅 거래가 이루어지는

방식을 설명하고 있다.26)

우선 한국의 신발가공회사 K는 포페이팅 업무를 취급하는 포페이터의 영업점과 접촉하여

위에서 기술한 바와 같은 미국 신발유통회사 B와 5년간의 수출신용거래에 대한 금융을 요

구할 수 있다.27) 한국의 신발가공회사 K는 포페이터가 제시한 금융 조건(firm offer)이 미

국의 신발유통회사 B가 제시한 수출거래 조건을 만족시키기만 하면 포페이터와 협상하여

계약을 체결할 수 있다.28) 일단 당사자들이 원칙적인 합의에 도달하면 계약은 서명이 되고

수출업자인 신발가공회사 K는 포페이터가 제시한 금융조건에 대하여 계약상의 의무를 부담

하게 된다.

계약서에 서명을 하고 나면 이어서 신발가공회사 K는 운동화의 선적을 준비한다. 모든

일이 순조롭게 진행이 되면, 운동화는 미국 신발회사 B앞으로 선적이 되고, 신발가공회사

K는 상품이 선적되는 국가의 거래은행(originating bank)에 신용장발행을 위하여 요구받은

서류를 제시하고 통지(advising)를 한다. 이것은 수출국가에 있는 수출업자의 거래은행이고

포페이터가 아니다. 보통 서류적인 측면에서 포페이터는 신용장의 개설(opening), 통지, 또는

매입(negotiating)과 직접 관련되어 있지 않다. 포페이터의 역할은 특별히 무역대금을 할인

하는 영업을 하는 것이고 그러므로 수출업자의 장래 받을 무역대금에 대해서 금융을 제공

하는데 있다.

일단 신용장의 거래 조건이 충족 되었을 때 미국에 있는 신용장 개설은행은 약속어음을

교부한다. 위 유가증권에는 수출업자인 한국의 신발가공회사 K에 대하여 그 변제가 5년간

유예되었다는 사실이 나타나 있다. 수출업자 K는 즉시 위 유가증권 및 자신이 발행한 환어

음과 함께 상환청구권을 행사하지 않고 새로운 수익자인 포페이터에게 지급을 위탁한다는

배서를 한다.29) 배서가 된 환어음과 그 부속서류들을 수령하고 나서 포페이터는 수출업자

26) 거의 모든 포페이팅 거래들은 예로 든 것 보다 더 많은 절차와 요건이 관련되어 있다. 그러나 여

기에서 제시한 포페이트 모델의 목적은 어떻게 포페이팅 거래가 진행되는지를 설명하기 위한 것

이다. 또한 아직 금융 산업이 덜 발달된 시장에 포페이팅을 이용하는 것이 왜 경제적 이익이 있

는지를 보여주기 위한 것이다.

27) 여기서 포페이팅 약정 조건에 대한 조회 또는 문의가 제기 되었을 때 K가 제시한 사항은 아무런

구속력이 없는 제안(non-binding proposal)이고 통상 그 약정의 조건과 용어들에 대하여는 포페

이터가 상술하여 아무런 법적 부담이 없이 이용자에게 제공된다.

28) 금융을 제공하기로 하는 확정 청약(firm offer)은 명시된 유효기간 내에 승낙할 것을 조건으로

하는 청약으로서 확정 이행이라고도 부른다. 이것은 포페이터에 의하여 그가 만족하는 서류를 수

령하는 것을 조건으로 하는 청약으로서 이미 결정된 조건에 상환청구 불능 조건의 변제를 확보하

기 위한 것이다.

29) “상환청구를 하지 않고”라는 단어에는 배서인/매도인이 모든 변제가 이루어지지 않을 위험으로 부터 자유롭게 된다는 것을 포함하고 있다. 만일 이 단어가 없다면 어음의 배서인/매도인은 책임

을 부담한 채로 남아 있게 된다. A.I. Trade Finance, Inc., 62 F.3d at 1456.을 참조.


에게 할인 대금을 지급한다.

그 후 포페이터는 2차 시장에서 적정한 할인율로 어음을 매각한다.30) 이와 같은 거래에

대하여 미국의 판례는 이를 “2차 포페이팅 시장”이라고 설명한다.31) 어음의 매입자는 2차 시장에서 그러한 어음을 구입할 동기를 부여 받고 있는데 왜냐하면 만기에 이 어음이 수입

업자가 지급한 것보다도 더 많은 수익을 낼 수 있기 때문이다. 또한 포페이팅 서류의 매입

자는 2차 시장에서 보다 높은 비율의 수익을 낼 수 있는데 왜냐하면 그들은 할인된 가액에

어음을 매입할 수 있기 때문이다.32) 환어음의 만기일33)에 포페이터는 신용장 개설은행(본

고의 예에서 미국 은행)으로부터 수출대금의 지급(repayment)을 추심하게 된다.

2. 팩토링

포페이팅과 유사하면서도 구별되는 국제거래관련 금융기법으로 팩토링이 있다.34) 팩토링

이란 수출업자가 수입업자에게 상품을 외상으로 판매하면 팩터는 이 외상매출채권을 상환

청구 불능 조건(때로는 상환조건)으로 매입하여 관리하고 수출업자에게 상품대금의 지급을

보증하는 금융서비스를 말한다.35) 즉, 청산결제(open account: O/A)방식의 외상거래에서

발생된 채권을 수출업자로부터 상환청구하지 않는 조건으로 매입하는 국제거래 금융기법이

다. 팩토링은 무신용장 방식의 외상매출채권을 대상채권으로 하며 할인지급율은 80~100%

수준이다. 수출업자에 따라 해외 입금 시 까지 유보금으로 보관하는 경우도 많으며, 유럽은

할인지급율이 통상 90% 수준에 이른다. 팩토링의 할인료는 대게 Libor＋0.5%～1%이고 수수료율은 수출채권의 0.4%～0.8%에 해당한다. 팩터는 이러한 기본적인 지급보증 업무 외

30) Id.

31) Id.

32) 할인율은 중앙은행이 회원인 상업은행에게 대출을 할 때 적용하는 이율이고 담보로서 정부발행

증권을 이용하거나 또는 다른 자격을 갖춘 증서를 이용한다. 이것은 이자율을 적용하여 상업은행

에 제공이 되는데 왜냐하면 상업은행은 그들의 고객에게 대출을 실행할 때 할인율 보다 더 높은

대출이율을 적용하기 때문이다. John Downes & Jordan Elliot Goodman, Barron’s Finance and Investment Handbook 275 (Barron’s Educational Series, Inc., 4th ed.) (1995).

33) 여기서 만기일(maturity date)은 변제서류(payment instrument)에 변제일(due for repayment)

로 정해진 날이다. 만일 만기일이 영업일이 아닌 경우(non-business day), 일반적으로 그 다음

영업일로 정해지게 된다.

34) 팩토링의 시작은 고대 바빌로니아 시대로 거슬러 올라가며, 팩토링이란 용어는 로마시대에 부유

한 로마인이 그 재산과 생산물을 관리하고 처분하기 위해 팩터라 불리는 대리인을 활용한데서 기

인하는데, factor라고 하는 말은 라틴어의 “facere”에서 유래하며 ‘모든 것을 이루는 사람’을 의미한다. 배정한, 앞의 책 (주 9), 407~408면.

35) 팩토링 방식은 One-Factor system과 Two-Factor system으로 구분된다. One-Factor system

은 국내 팩터가 직접 수입업자의 신용위험을 인수하고 수입업자로부터 수출대금을 추심하는 방식

으로, 주로 글로벌 기업과 같은 신용이 매우 우량한 수입업자에 대해서만 적용한다. 반면,

Two-Factor system은 국내 팩터가 해외 팩터를 통해 수입업자의 신용위험을 인수하고 수출대금

을 추심하는 방식을 말한다. 당연히 비용은 Two-Factor system이 One-Factor system보다 비

싸다. 국제팩토링 방식에 대한 보다 자세한 설명은 배정한, 위의 책 (주 9), 415~421면을 참조.


에도 유럽에서는 팩터가 수출업자를 대신하여 수입업자에 대한 신용을 조사하고, 상품대금

이 회수되는 기간 동안 제조업자에게 금융을 제공하거나 회계업무 등을 대행하기도 한다.

하지만 우리나라에서는 특별히 부가서비스를 제공하고 있지는 않다.

3. 양자의 비교

포페이팅과 팩토링은 상환청구를 하지 않는 조건으로 환어음(외상매출채권)을 할인ㆍ매입하여 대금을 지급한다는 측면에서 서로 유사한 금융기법이나, 가장 큰 차이점은 신용장 방

식과 무신용장 방식의 차이로 구분할 수 있다. 실무적으로 신용장 방식은 포페이팅, 무신용

장 방식은 팩토링이라고 보면 된다. 그러나 대상 채권이 포페이팅은 L/C에 수반된 환어음

이나 은행의 지급확약(어음보증 또는 보증서 등)이 있는 D/A 어음인데 반해, 팩토링은 외

상수출거래에서 발생된 수출채권을 대상으로 한다. 또한 포페이팅은 L/C를 대상으로 하고

있기 때문에 L/C 개설은행으로부터 대금지급확약을 받아야 상환청구 불능 조건이 되는 반

면, 팩토링은 사전에 해당 수입업자에 대한 한도를 받아 회전 운영하는 것을 원칙으로 하고

있기 때문에 매입 즉시 상환청구 불능 조건이 된다. 한편, 대부분의 문헌에서는 팩토링과

포페이팅을 기간의 장단에 따라 차이점으로 설명하기도 하는데 이는 학문적으로는 의미 없

는 실무상의 구별이다.

Ⅲ. 포페이팅 거래의 절차와 특징

오늘날 국제거래에서 발생하는 무역대금의 2% 정도가 포페이팅과 관련된 것으로 보고되

고 있다.36) 포페이팅 거래는 통상 다음의 과정을 거친다.

1. 포페이팅 거래의 구조

(1) 무역계약의 체결

수출업자37)와 수입업자38)가 무역계약을 체결한다. 수출업자는 은행마다 그 요건이 약간

36) U.S. Department of Commerce, “International Trade Administration’s, Trade Finance Guide: A Quick Reference for U.S. Exporters,” at 22 (Apr. 2008). [hereinafter USDC ITA]; Uzzelle, supra note 25, at 20.

37) 수출업자는 무역계약 내용대로 수출물품을 선적하고 신용장에 정해진 조건에 따라 자신이 발행한

환어음 또는 수입업자가 지급보증은행을 통해 보내온 기한부어음을 포페이팅 약정에 따라 포페이

터로 부터 할인 매입 받는 당사자를 말한다.

38) 수입업자는 수출업자와의 무역계약에 따라 신용장을 개설하거나, 지급보증은행(신용장 개설은행

또는 거래은행)으로부터 지급보증을 받은 어음을 수출업자에게 인도하고, 그 어음의 만기에 지급


씩 다르기는 하지만 일반적으로 1년 이상 또는 1회 이상 해당거래처와 무역거래를 하고 있

어야 한다.39) 수출업자가 수입업자로부터 신용공여를 요청받았으나 자금사정이 여의치 않

을 경우 수출계약체결 전에 포페이터와 협의하여 포페이팅 비용을 고려하여 수출가격을 결

정할 수도 있다. 수출업자가 독자적으로 포페이팅 개래를 이용할 것을 예상하는 경우, 통상

적인 기한부 L/C에 의해 대금을 결제하는 경우, 무역계약에서 포페이팅에 관한 합의는 필

요 없다. 그러나 수출업자가 독자적으로 포페이팅 금융을 이용한다 해도 수입업자의 지급보

증은행의 어음보증을 받아야 하는 경우에는 수입업자와 합의가 필요하며, 또한 수입업자의

요청으로 포페이팅하는 경우에도 포페이팅 방식 및 수입업자의 금융비용의 부담방식에 관

하여 수입업자와 합의하여야 한다.

(2) L/C 개설신청 또는 어음지급보증 의뢰

기한부 L/C에 의해 대금지급을 약정한 경우 통상적인 신용장 거래절차에 따라 수입업자

는 거래은행에 L/C개설을 신청한다. L/C 이외의 방식으로 대금을 지급하기로 계약한 경우

수입업자는 수출업자가 선적 후 보내온 기한부 환어음을 지급보증 은행에 제시하여 지급보

증을 요청한다. 수출업자는 어음금액이 확정되면 포페이터에게 문의하여 확정 청약(firm

offer)40)을 제공받으며, 포페이터를 원하는 은행이나 수출업자는 포페이터에게 다음과 같은

정보와 서류를 제공하게 된다. 즉, (i) 결제통화, 금액 및 금융기관, (ii) 수출업자와 수출

국, (iii) 수입업자와 수입국, (iv) 보증인과 그 국가, (v) 대상어음의 형태 (예컨대, 환어음

인가 약속어음인가?), (vi) 보증의 형태 (예컨대, 은행보증인가 aval인가?), (vii) 상환계획

(즉, 금액과 만기), (viii) 수출되는 상품의 내용, (ix) 상품의 인도일, (x) 서류의 인도, (xi)

필요한 인ㆍ허가 (즉, 수입승인과 지급허가 등), (xii) 대금지급지 등이다.

(3) L/C 개설통지 또는 어음지급보증

L/C 개설은행은 기한부 L/C를 개설하여 수출업자에게 통지한다. 또는 수입업자의 어음

지급보증 요청을 받은 은행은 어음에 지급 보증하여 수출업자에게 이를 인도한다. 여기서

지급보증은행(avalising or guranteeing bank)이란 신용장거래 시 신용장 개설은행이며,

무신용장거래에서는 수입업자가 제시하는 어음에 대한 지급을 보증하는 은행이다. 일반적으

로 해당 국가의 거래은행과 여신거래가 있는 일정수준 이상의 은행이어야 한다.

(4) 약정물품의 선적

기한부 L/C 조건으로 거래하는 경우 수출업자는 L/C 조건대로 약정 수출상품을 선적 조

치한다. L/C 이외의 방식으로 대금을 지급하기로 한 경우 수출업자는 선적 후 환어음을 발

보증은행을 통하여 수입대금을 결제하는 자를 말한다.

39) 최봉현ㆍ박정수ㆍ서환주, 서비스수출지원시스템 구축방안 (산업연구원 2008. 12.) 104면.40) 앞의 주 28.를 참조.


행하여 수입업자에게 보내어 어음에 대한 지급보증을 요청한다.

(5) 포페이팅 약정 및 환어음의 할인

수출업자는 포페이터와 포페이팅 약정을 체결하고, 수출업자는 포페이터에게 환어음을

상환청구권없이 양도하고 포페이터는 어음대금을 할인하여 수출업자에게 지급한다.41) 포페

이터가 취급하는 대상어음은 연지급(Usance) 신용장 방식에 의한 수출환어음이어야 한다.

어음금액은 정해져 있지 않으나 대게 미화 10만 달러 상당액 이상일 것을 요한다.42) 포페

이터가 보낸 확정 청약을 은행 또는 수출업자가 접수하면 포페이팅 계약이 성립된다. 이로

써 포페이터는 유가증권을 일정이자율로 매입할 것을 약정하게 되며, 어음보증 또는 aval과

수입승인 및 기타 허가를 확인하게 된다. 여기서 중요한 것은 포페이터의 신용분석 능력이

다. 일반적으로 포페이터는 국제적인 네트워크와 리스크 분석능력이 잘 갖추어진 은행들이

그 역할을 하고 있다.43)

국제포페이팅협회(International Forfaiting Association: IFA)44)가 제시하는 가이드라

인45)에 따르면 어음매도거래 약정이 구두로 체결되면 어음매도자인 수출업자는 1영업일 이

내에 어음매입자인 포페이터에게 서면확인서를 송부해야 하며 매입자/포페이터는 동 확인

서 수령 후 2영업일 내에 적법한 처리 절차를 거쳐 환송하도록 규정하고 있다. 이 확인서

에는 인도 서류목록, 인도일자, 만기일, 준거법, 분쟁발생시 관할법원 등을 명시해야 한다.

어음매입자인 포페이터는 서류인수 후 5~10일 내에 검토를 마치고 만일 하자가 있으면 매

도자/수출업자에게 하자보완을 요구할 수 있다. 위 하자보완 요구 후 3영업일 내에 하자가

치유되지 않을 경우 매입자/포페이터는 동 거래를 취소할 수 있다. IFA 가이드라인에 따라

41) 포페이터는 포페이팅 약정에 의하여 수출업자의 기한부어음을 상환청구하지 않는다는 조건으로

할인매입하고 이자 및 수수료 등 금융비용을 수출업자로부터 지급받는 금융기관을 말한다.

42) 현재 한국수출보험공사가 지원하는 단기수출보험(수출보험) 금융지원으로서 포페이팅의 경우 신

용장 개설은행의 순자산 규모가 1,000만 달러 이상으로 제한하고 있다. 최봉현 외 2인, 앞의 논

문 (주 39), 72면.

43) 김승권, 포페이팅 시장 동향과 IFA 가이드라인, 수은해외경제 (한국수출입은행 2004. 9.) 85면.

44) IFA는 국제포페이팅협회의 약어로서 1999년에 설립되어 주로 유럽에 기반을 둔 약 140개의 회원

사를 두고 있으며 최근 중국의 일부 은행들도 가입하고 있다. 미국에는 약 60개의 회원사를 가진

미국 포페이터협회(Association of Trade & Forfaiting in the Americas, Inc.: ATFA)라는 별

도의 동업자 단체가 활동하고 있다. IFA 홈페이지: http://www.forfaiters.org/about/AFTA 홈

페이지: http://afia-forfaiting.org/about.htm [2009.4.28. 최종검색].

45) 2002. 8. 18. 공표된 IFA Market Practice Guideline and Recommendations을 말한다. 이 가

이드라인의 도입은 포페이팅 시장 관행을 명확히 하여 거래 당사자들의 이해관계를 조정하고 윤

리기준을 강화하는데 목적을 두고 있다. 이 가이드라인은 거래당사자간 합의를 통하여 포페이팅

계약 조건의 일부로 편입되면 효력을 발휘하게 된다. 이 가이드라인의 규율범위는 유통시장 즉,

1차 포페이터/어음 등 매입자가 유통시장에 대상 금융자산을 매각하는 때로부터 적용된다. 이 가

이드라인의 주요 내용은 어음요건, 상환청구 불능 조건, 매입어음의 양도유통, 대리보증 등 포페

이팅 거래의 주요 쟁점을 포함하고 있다. 또한 이 가이드라인은 어음매각이 상환청구 불능 조건

임을 특히 강조하며 독일법에서 인정되는 상환청구권과 관련하여 별도의 부칙을 두고 있다. 마지

막으로 이 가이드라인은 거래 당사자들이 준수해야 할 윤리강령을 두어 자금세탁방지, 어음사기

등에 대해 행동준칙을 정하고 있다. 김승권, 앞의 논문 (주 43), 85면.


거래가 취소되는 경우에는 어느 거래당사자도 상대방에게 배상의무를 지지 않는다.

(6) 포페이터의 어음대금 회수

포페이터는 포페이팅 대상어음을 만기일까지 가지고 있다가 어음 만기일에 이를 수입업

자의 신용장 개설은행 또는 지급보증은행에 제시하여 어음대금을 회수한다. 물론 포페이터

는 매입어음을 제2차 시장에서 다른 포페이터에게 재매각할 수도 있다.46) 포페이팅 업무를

취급하는 대형 은행들은 그들의 고객인 수출업자에게 수출금융 서비스를 제공하는 한 방편

으로 환어음 발행자로부터 직접어음을 매입하는 1차 포페이팅 업무에 주력하고 있다.

(7) 수입업자의 대금결제

수입업자의 신용장 개설은행 또는 지급보증은행은 포페이터가 제시한 환어음을 수입업자

에게 제시하여 수입대금을 결제 받아 포페이터에게 어음대금을 결제함으로써 거래가 종결

된다.47)

2. 포페이팅 거래의 특징

첫째 포페이터는 어음의 상환청구권을 행사하지 않음으로써 수입업자 또는 신용장 개설

은행이 만기 시 지급불능 또는 지연상태에 빠지더라도 수출업자는 그 대금의 지급책임을

지지 않는다. 상환청구권이란 어음이 지급인에 의하여 최종적으로 인수 또는 지급 거절되어

부도가 발생한다 할지라도 어음의 소지인이 이전의 권리자에게 어음금의 상환을 청구하는

권리이다.48) 그러나 포페이팅 거래에서는 포페이터가 어음에 대한 상환청구권을 행사하지

않으므로 수출신용장 매입은행이 요구하는 담보제공이나 여신한도가 필요 없다. 즉, 포페이

터는 수입업자의 거래은행이 발행하는 지급보증서 또는 환어음에 추가하는 지급보증(Aval)

을 담보로 활용하며 수출업자에게 별도의 보증이나 담보제공을 요구하지 않는다.

둘째 수출업자는 수입국의 외환지불유예선언(moratorium) 및 대금지급정지 등의 국가위

험에서 벗어난다. 즉, 포페이팅을 취급하는 포페이터는 상환청구권이 없는 조건으로 수출업

자의 외상수출채권을 매입하기 때문에 수입업자 또는 개설은행이 만기에 수입대금을 결제

하지 않은 경우에도 수출업자는 대금을 반환할 책임이 없다.

셋째 수출업자는 수출품 선적 후 즉시 수출대금을 지급받으므로 환율 및 이자율변동에

따른 위험을 회피할 수 있다. 즉, 포페이터가 수출채권 매입 시 수출대금을 지급하기 때문

에 수출업자는 수출대금을 조기에 회수함으로써 운전자금 확충 및 환차손을 예방할 수 있다.

46) See A.I. Trade Finance, Inc. v. Petra Bank, 989 F.2d 76, 78 (2nd Cir. 1993).

47) 신민호, 앞의 논문 (주 8), 419~420면.

48) 최준선, ｢제5판 상법(하)｣, (삼영사 2008) 393~396면.


넷째 포페이팅시 고정이자율을 사용함으로써 거래마진을 확정하고 재무구조 개선 및 자

금조달 여력을 제고할 수 있다. 즉, 포페이팅 거래를 활용하면 이는 수출기업 앞 거래은행

의 여신한도거래에서 제외하며 외상매출채권을 현금으로 전환하고 차입금계정에서 미계상

하는 회계상의 효과가 있다.

다섯째 포페이팅 대상 금액은 수출금액의 100%까지 포페이팅이 가능하므로49) 수출입 은

행의 연불수출 금융지원 조건에 부담되지 않는 중계무역 등에도 금융조달이 가능하다.

여섯째 포페이팅의 대상은 환어음 또는 약속어음이다.50) 포페이팅은 신용장 거래의 인수

와 유사하나 신용장 인수에 비하여 포페이팅은 대상 어음의 기간이 장기이고 인수된 환어

음이 만기일에 부도나는 경우에도 신용장 인수의 경우와 달리 이전의 권리자에 대한 어음

의 상환청구권이 없다는 점이 가장 중요한 특징이라고 할 수 있다.51) 단순외상매출채권 또

는 다른 연불지급약속 수단도 포페이팅의 대상이 될 수는 있으나 이러한 채권은 그 취득에

있어서 복잡한 문제가 발생하기 때문에 일반적으로 국제적 관행 및 법적 지위가 확립되어

있는 환어음과 약속어음만이 대상이 된다. 그러나 신용장이 개입될 때는 환어음이 없더라도

연지급신용장52)의 경우 신용장 개설은행의 신용을 믿고 거래를 진행할 수 있다.

일곱째 신용공여 기간은 6월부터 7년까지 다양하다. 이를 지역별로 보면 대체로 아시아

지역 국가들은 5년,53) 유럽은 7년, 남미지역 국가들은 3~5년까지54) 신용을 공여하고 있

다. 기타 동유럽 및 독립국가연합 지역은 3~5년, 중동 및 아프리카지역 국가들은 3~7년

49) USDC ITA, supra note 36, at 21.

50) Id.

51) 신민호, 앞의 논문 (주 8), 417면.

52) 지급신용장은 일람지급 신용장과 연지급 신용장(Deferred Payment L/C)으로 구분되는데, 연지

급 신용장은 1983년 제4차 신용장통일규칙 개정시에 새로이 도입되었다. 연지급 신용장은 어음을

요구하지 않는 기한부 신용장을 가리킨다. 따라서 선적서류 매입은행은 일정기간 후에 대급을 지

급하겠다는 연지급약정을 발급하게 된다. 연지급 신용장은 지급신용장의 일종이므로 지급신용장

의 특징을 그대로 가지고 있다. 그러므로 (i) 무어음이고, (ii) 매입은행이 지정되며, (iii) 단순신

용장이고, (iv) 배서를 요구하지 않는 비배서 신용장이다.

53) 아시아의 포페이팅 시장은 잠재력은 크지만 아직 미성숙 상태에 있다. 아시아 시장의 경우 대부

분 무역거래가 L/C를 기초로 이루어지는 중국에서 포페이팅 업무가 점차 활성화되고 있다. 특히

중국의 수출업체들은 동남아 개도국과의 거래에서 포페이팅을 활용하기 시작했다. 중국에서 최초

로 포페이팅 업무를 시작한 은행의 실적을 보면 2002년에 전년 대비 475% 증가한 1억 1,500만

달러, 2003년에는 전년 대비 263% 증가한 4억 1,700만 달러로 매년 큰 폭의 성장을 하고 있다.

어음발행 시장에서의 포페이팅에 이어 은행간 유통시장도 성장 중이다. 국내외 은행들의 시장참

여가 갈수록 증가하고 있으며 상품구조도 또한 다양하게 확장되고 있는 중이다. 김승권, 앞의 논

문 (주 43), 86면.

54) 남미의 포페이팅 시장은 무역관련 대출채권의 유동화를 위한 시장이라고 할 수 있다. 따라서 포

페이팅이 무역금융 서비스의 일부분으로 간주되고 남미의 은행들에는 별도의 포페이팅 전담조직

이 없는 것이 특징이다. 이런 특징을 갖게된 이유는 남미시장 특유의 변동성 때문인데 급변동이

반복되는 무역시장에서 포페이팅 시장이 지속성을 갖지 못한 탓이기도 하다. 남미은행들도 내용

상 포페이팅과 동일한 상환청구 불능 조건의 수출어음매입 서비스를 제공하지만 포페이팅이라는

용어는 사용하지 않는다. 남미에서 가장 큰 포페이팅 시장은 브라질이다. 멕시코나 칠레에서는

마진이 축소되고 자본시장 접근이 비교적 용이하여 포페이팅 거래가 별로 많지 않다. 김승권, 위

의 논문 (주 43), 86면.


까지 신용을 공여하고 있다.55)

3. 포페이팅 거래의 고려사항

포페이터는 수출업자로부터 상환청구 불능 방식으로 유가증권(무역서류)을 매입하기 때문

에 해외수출 채권의 추심과 관련된 모든 위험은 수출업자에서 포페이터에게로 이전하게 된

다.56) 포페이팅은 주로 중장기 외상채권을 보통 6월 내지 7년간 약정한 대로 상환청구권을

행사하지 않는 조건으로 할인매입하기 때문에 포페이터는 수입업자 자체의 신용도, 신용장

개설은행의 신용도, 그리고 국가의 신인도 등을 종합적으로 고려하여 할인율을 결정한다.57)

상환청구 불능 조건이란 수출업자가 수출계약을 성실히 이행하였을 경우 신용장 개설은행

이 수출대금을 만기에 지급하지 못하더라도 수출업자에게 상환을 요구하지 않은 조건을 말

한다.58)

수출업자에 대한 포페이터의 상환청구는 오로지 다음 세가지 특수한 상황에서만 가능하

다.59) 첫째 수출업자로부터 매입한 유가증권 등이 성립요건에 흠결이 있는 경우이다.60) 또

한 수입업자의 은행에 의하여 보증이 제공되었으나 그 보증이 유효하지 않게 되었을 때에

도 상환청구할 수 있다.61) 마지막으로 포페이팅을 위하여 수출업자가 제시한 유가증권이

수출입 거래의 “형식과 실질을 제대로 나타내지 않은 경우”에도 상환청구할 수 있다.62)현재 포페이팅 영업을 하는 은행들은 유통시장에서의 일회성 거래보다는 거래 수출기업

의 수출채권 집합(pooling)을 구성하여 일정기간 단위로 매입거래 약정을 체결함으로써 발

행시장을 장악하려고 한다.63) 이러한 전략을 수립한 경우 그 집합내의 개별 채권에 대한

위험도와 전체 포트폴리오의 위험을 함께 고려해야 한다. 이때 포페이터는 수출채권의 위험

도에 따라 메자닌(mezzanine) 구조설계를 통한 금융을 고려할 수도 있다.

수입업자의 신용이 미덥지 않을 경우 포페이터는 수입업자의 거래은행 또는 제3의 은행

55) 보다 자세한 국가별 신용공여기간에 대하여는 AON Forfaiting, The Benefit of Bill of

Discounting 2 (Feb. 2007)을 참조.

56) Charles J. Gmur et al., Trade Financing 117 (1981).

57) 현재 우리나라 수출환어음 Nego 수수료는 Libor＋5~6%이고, 포페이팅 할인금리는 Libor＋1~3%이다. 포페이팅 할인 금리는 통화별 Libor＋기간별 조달비용율(0.10~0.20%)＋신용위험가산율(수입국 및 해외은행위험) (0.25~2.0%)의 3단계로 구성되어 있다. 한국수출입은행, 알기쉬운 포페

이팅 수출금융제도 안내, (2006. 3.) 7면.

58) 우리 대법원은 무소구조건을 상환청구불능 조건이라고 부른다. 대법원 2007.6.14. 선고 2007두

6267 판결 [공2007.7.15.(278),1104].

59) See A.I. Finance, Inc. v. Centro Internationale Handelsbank, AG, 1992 U.S. Dist. LEXIS

15100, at 68 (S.D.N.Y. Sep. 29, 1992).

60) Id.

61) Id.

62) Eugene A. Ludwig & Michael J. Coursey, “The Export Trade Note: A New Instrument for International Trade,” 16 Ga. J. Int’l & Comp. L. 381, 387 (1986).

63) 김승권, 앞의 논문 (주 43), 85면.


의 aval을 요구하게 된다.64) Aval이란 approval의 약자로 은행이 최종지급을 보증하는 것

으로서 aval은행이 수출업자 즉, 상품이나 용역공급자의 환어음 또는 수입업자의 약속어음

전면부에 aval이란 표시를 하고 서명날인 행위를 한다.65) 보증인이 약속어음 또는 환어음

자체에 보증한다는 뜻을 기입하여 채무를 성실히 이행할 것을 보증하는 취소불능의 무조건

보증을 말한다. 보증형식이 간단명료하고 어음이 내재적 추상성과 양도성을 가지고 있어 널

리 사용되고 있다.66) 그러나 미국과 이란 등 일부국가에서는 법적 효력을 가지고 있지 못

하다. 약속어음과 환어음에 따라 보증형식이 상이하다. Per aval이라 기재하고 서명하는 점

에서는 동일하다.

Ⅳ. 포페이팅 거래의 구성요소

포페이터는 일반적으로 자신의 포페이팅 영업을 위하여 몇 개의 변수들을 고려한다. 일

반적인 고려사항으로는 거래당사국 위험, 만기, 거래 목적물, 통화, 약정기간, 비용 등이 있다.

1. 거래 당사국 위험

포페이터는 수출업자들에게 아주 광범위한 국가들에 대하여 포페이팅 금융을 제안하고

있으며 상환청구 불능 조건으로 어음할인을 하는 주요 국가의 위험은 매월 공표되고 있다.

그러나 단순히 만기에 지급이 되지 않을 위험이 아주 높기 때문에 포페이팅이 제공되지 않

은 국가들도 존재한다. 이미 설명한 바와 같이 포페이팅 방식 수출거래는 수출업자와 포페

이팅에 대한 계약을 체결한 후에 해당 신용장 개설국가 및 은행의 신용만으로 수출채권을

매입하는 것으로 어음에 대한 상환청구권을 행사할 수 없다는 특징을 갖고 있다. 그러므로

포페이팅방식 거래에 의한 수출채권을 매입한 은행에서는 해당 국가위험 이외에도 국외은

행 신용위험, 선적서류 미인수 위험 등과 통화 및 금리에 대한 리스크를 부담하여야 한다.

2. 만 기

포페이팅 거래의 최대한의 만기는 문제되는 국가의 위험도에 주로 의존하여 결정된다.

그러므로 보다 더 위험도가 높은 국가는 만기가 더 짧다. 포페이팅 금융을 이용하는 대부분

의 국가는 만기를 중간정도의 기간으로 약정하고 있다. 일반적으로 3년 내지 7년기간에 고

정이자율을 적용하여 거래하고 있다.67) 포페이터협회의 월간 국가위험도 게시는 포페이팅

64) 조현정, 개정판 ｢무역결제론｣, (박영사 2001), 396면.65) 이병무, 특수한 방식에 의한 수출입대금결제, 무역강좌 (한국기계산업진흥회, 2007. 9) 59면.

66) 조현정, 앞의 책 (주 64), 396면.

67) Easton, supra note 13, at 31.


금융을 원하는 각국의 일반적인 만기를 나타내고 있다.68)

무역거래를 한 상품에 대한 포페이팅 금융이 제공되는 경우 통상적으로 360일 동안의 실

제적인 최대한의 만기 제한이 있다. 이것은 대부분의 상품의 전형적인 소비기간과 일치하는

기간이다. 일반적으로 거액의 원유수출입 등과 같은 아주 중요한 액수가 아니면 90일보다

더 짧은 기간 동안은 포페이팅이 사용되지 않는다.69)

3. 거래 목적물

거의 모든 유형의 국제거래의 목적물뿐만 아니라 심지어 서비스도 포페이팅을 이용한 금

융이 가능하다. 나아가 반드시 수출계약이 서명되었을 때에만 그 수출거래를 위해서 포페이

팅이 사용될 필요는 없다. 과거에 수출업자가 이미 거래를 끝냈으나 현재 여전히 미지급 무

역대금이 존재하는 경우 그 받을 무역대금 또한 할인받아 포페이팅 거래를 할 수도 있다.

4. 통 화

포페이팅의 대상인 수출계약은 당사자 사이에 자유로이 양도할 수 있는 주요 국제 통화

로 표시할 수 있다. 미국 달러가 포페이팅을 위한 가장 일반적인 통화이지만 다른 통화들도

사용이 가능하다. 예를 들어 영국의 파운드(Pounds Sterling), 일본 옌(Yen), 홍콩달러, 싱

가폴 달러 등도 거래 통화로 정할 수 있다.70) 독일 마르크(Deutschemarks), 프랑스 프랑

(Francs), 스위스 프랑(Francs), 이탈리아 리라(Lire), 스페인의 페소(Pesetas)도 포페이팅

거래에 있어서 오래 동안 결제통화로 사용되었으나 현재는 유럽연합에 가입한 국가들의 통

화단위가 유로(Euro)화로 통일되었으며 마르크화, 프랑화, 리라화, 페소화는 한시적으로 현

찰 보유분에 한하여 거래가 이루어지고 있다.

연불거래(deferred payment)를 함에 있어서 어느 특정 외화로 포페이팅을 하는 것도 가

능하지만 수출업자가 선호하는 다른 통화로 할인대가를 지급할 수도 있다. 거래 규모는 25

만 달러~50만 달러에서 5천만 달러까지 다양하다.71) 이보다 더 적은 금액의 포페이팅은

경제적으로 실제적인 의미가 없다. 최대 크기의 거래 규모는 특히 국가 위험도, 보증인, 그

리고 만기 등을 고려하여 오로지 개별 거래에서 자세하게 정해지게 된다.

68) 국제포페이팅협회 홈페이지(http://www.forfaiters.org/)를 참조.

69) 2005구합16611 관세등부과처분취소 (서울행정법원 2006. 6. 16.) 참조.

70) 배정한, 앞의 책 (주 9), 431면.

71) 한국수출입은행, 앞의 책 (주 57), 6면 이하 참조. See China, Indonesia and India: Deals

Benefit From a Range of Options, The Financial Times Ltd Int’l Trade Finance, (Nov. 18, 1994); Vincent Whittaker, “The Quick Buck, International Finance, and Forfaiting,” 23 T. Jefferson L. Rev. 249 253 (2001)을 재인용.


5. 약정기간

포페이터는 수출업자가 수출계약에서 정한 일정한 기간이 지난 후 장래에 받을 무역대금

을 할인하기 위하여 확정부 총액인수 약정(firm commitment underwriting)을 제공할 수

있다.72) 이것은 수출업자로 하여금 계약서에 서명을 한 후 관련 수출품을 준비할 수 있는

시간을 허용하게 된다. 그 기간을 이행기간 또는 약정기간이라고 하는데 (i) 계약서에 서명

을 한 날73)과 (ii) 무역서류가 할인이 가능하게 되어 금융지원을 할 수 있게 된 날74)의 차

이를 말한다.

약정기간의 최대한에 대하여는 일정한 제한이 있다. 이것은 오로지 수출관련 국가의 위

험도와 특정 거래조건에 달려 있다. 대체적으로 최대 약정기간은 약 6개월이지만 때때로 1

년 이상일 수도 있다.

6. 비용

만약 기한부 어음채권을 소지하고 있는 권리자가 포페이팅(상환청구 불능 조건부로 할인)

서비스를 이용하는 경우 실질적인 금융의 수익자는 서비스의 이용목적에 따라 달라진다.

즉, 상품의 판매자인 수출업자가 수출채권의 만기 도래 시 대금회수 불능의 위험을 회피하

기 위하여 상환청구 불능 조건부의 어음할인 금융(포페이팅)서비스를 이용하는 경우 그 비

용부담자는 포페이팅 서비스를 통해 위험을 회피하게 되는 수출업자이다. 그러나 포페이팅

서비스가 수입업자의 자금융통의 편의를 제공하기 위하여 이루어지는 것이라면 당연히 그

비용부담자는 수입업자이다.75) 일반적인 무역거래에서 이루어지는 포페이팅 서비스는 수출

업자가 취득한 기한부의 환어음 등의 채권을 포페이터에게서 상환청구 불능 조건부로 할인

함으로써 포페이팅 후에 발생하는 일체의 대금회수 불능의 위험으로부터 벗어나는 것이므

로 특별한 사정이 없는 한 수출업자가 그 비용을 부담하게 된다.76)

포페이팅과 관련한 수입업자의 비용으로는 포페이팅을 이용함으로써 수입업자가 부담하

는 직접비용으로서 보증료가 있다. 수입업자를 위하여 거래은행이 지급보증 또는 aval을 행

하여야 하므로 그가 보증료를 부담하여야 한다. 그러나 포페이팅과 관련한 수출업자의 수수

료에는 세 가지가 존재하는데 할인료(discount rate)와 옵션 수수료(option fee), 그리고

약정수수료(commitment fee)가 그것이다.77) 국제거래에서의 할인 비율은 위에서 언급한

바와 같이 할인료로 알려져 있다.78) 이 할인료는 (i) 관련 국가의 국가위험도, (ii) 보증인,

72) Id.

73) 포페이터가 금융을 제공하기로 확정적인 약정을 한 때를 말한다.

74) 수출품의 선적이 이루어진 직후를 말한다.

75) 신민호, “간접지급금액의 관세평가에 관한 제문제”, ｢조세연구｣ 3집, (세경사 2003) 389면.76) 신민호, 위의 논문 (주 75), 389면.

77) Downes & Goodman, supra note 32, at 239.


(iii) 금융의 만기, (iv) 금융이 제공되는 통화수단과 그 통화의 기초대출율 수준, (v) 이행

기와 같은 여러 가지 사항에 의존하고 있다. 장래 거래에 대한 할인료는 언제든지 포페이터

로부터 적절한 통신수단을 통하여 얻을 수 있다.

(1) 할인료

포페이팅 거래에서 할인은 항상 고정된 신용도 비율에 따라 행하여진다. 왜냐하면 수입

업자들은 고정된 할인율을 선호하여 거래 시초부터 그들의 전체비용이 얼마인지 알기를 희

망하기 때문이다. 그러나 포페이팅은 신용도 비율을 변동비율로 하여 적용할 수도 있다.79)

할인료는 수입업자가 요청한 대금지급 연기조건에 대하여 수입업자의 비용으로 계산된

다. 이것은 수입업자가 할인료에 상당하는 금액을 신용으로 지불 유예함에 대하여 이자율만

큼을 지급함으로써 아주 쉽게 정산할 수 있다. 그러나 때때로 수입업자는 충분한 정도의 이

자지급이나 어떤 이자도 지급하기를 꺼리는 경우가 있다. 이 상황 하에서 비록 수입업자가

충분한 이자를 지급하지 않는다 하더라도 수출업자는 여전히 같은 액수의 수출계약상의 금

액을 수령할 수 있다는 확신을 갖기 위하여 계약상의 금액을 상향할 수도 있다.80)

(2) 옵션수수료

포페이팅을 신청하여 수입업자가 수락하기까지의 기간을 선택기간(option period)이라고

한다. 포페이터는 수출업자가 포페이팅을 신청하면 제반사항을 확정한 후 통보하여야 하지

만 포페이팅을 수입업자가 수락하여야 확정되므로 그 기간의 여건변화에 따라 포페이터에

게 위험이 발생한다. 이를 보상하기 위한 수수료가 옵션수수료(option fee)이다. 선택기간

이 48시간 이내이면 수수료를 부담시키지 않지만 48시간을 초과하는 경우에는 이 수수료를

부과한다.81) 다만, 선택기간을 1개월 초과해서 허용하지는 않으며, 또 금리와 환율의 변동

이 극심한 경우에도 선택기간을 허용하지 않는다.82) 옵션수수료는 어음금액에 대하여 한

번만 지급되는 정액이 보통이다. 현재 1/8%가 징수되는 것이 거래계의 일반적인 관행이다.

(3)약정수수료

만일 약정기간이 중요한 경우라면 약정수수료가 부과될 수도 있다.83) 왜냐하면 포페이터

78) 변동이자율이 적용된 채권은 그 채무증서의 이자가 변동된다는 점이다. 국제금융시장에서 이자는

주기적으로 조정되는데 주로 6개월마다 미국채(Treasury bill)에 적용되는 이자율을 기준으로 금

리를 반영하여(money market index) 조정된다. 변동이자율이 적용된 어음은 보통 만기가 5년이

다. 위 어음의 소지인들은 이자율상승에 대하여는 보호를 받지만 같은 만기의 고정이자를 받는

어음에 비하여 보다 낮은 수익을 얻게 된다.

79) Ian Gould, Forfaiting 390-40 (1996).

80) 권 오, 개정판 ｢무역대금결제론｣ (청목출판사 2008), 559면.81) 권 오, 위의 책 (주 80), 559면.

82) 조현정, 앞의 책 (주 64), 397면.

83) 일반적으로 전체 약정수수료 혹은 그 일부분은 반환하지 않는다(non-refundable).


가 수출업자에게 수출어음의 할인을 하겠다는 청약과 수출업자가 할인을 받기 위한 서류를

준비하여 포페이팅이 이용가능하게 된 기간 사이에 시간의 지연이 있는 경우가 있을 수 있

기 때문이다. 약정기간은 수출업자로 하여금 이 기간 내에 수출계약의 조건에 관하여 그 수

출품을 운송하여 배달할 수 있게 한다.

포페이팅 약정 시부터 매입어음의 인도 시까지의 기간에 대하여 부담하는 수수료를 약정

수수료라고 하며 연 0.75～1.5%를 선지급 하여야 한다.84) 다만, 1개월 미만인 경우에는 어음 매각 시에 할인내용에 추가하는 것이 일반적이다. 경우에 따라서는 인수지연이자(penalty

fee)가 추가되는 예도 있는데 수출업자가 약정조항을 위반한 경우 예컨대 어음이 정해진 일

자에 인도되지 않은 경우에 부과되는 수수료가 그것이다.85)

약정수수료는 통상 연리로 적용되고 발생한 수수료는 할인되는 어음의 전체액면가를 기

준으로 해서 이행기간 동안 360일 중에서 실제 지나간 날짜 수 만큼만 계산된다. 약정수수

료는 특히 국가 위험도를 고려하여 그 거래의 명세표에 아주 많이 의존하고 있다. 그러나

아주 일반적인 가이드라인은 약정수수료를 연리 0.25~2.0%의 범위로 제시하고 있다. 예를

들어 3백만 달러의 이용금액에 0.5%의 약정수수료율을 3월 동안 적용하면 0.5% x $3,000,000

x 90/360＝$375,000.00가 되고 이는 0.125%의 균등이자율과 동등하게 된다.86)약정수수료는 포페이터에게 다음 두 가지를 보상해 준다. 즉, (i) 포페이터가 무역서류를

이용 가능하게 되어 금융을 제공하기로 한 계약상의 조건에 구속된 기간 동안에도 관련된

특정거래에 대한 신용도를 보장해 준다. 또한 (ii) 약정기간 내에 비록 국가 위험도 또는 보

증인 위험도가 하락한다 할지라도 포페이터는 이용 가능한 무역서류에 대하여 할인을 제공

해야만 하는데 이와 같은 경우 약정기간 동안 포페이터가 부담한 위험에 대하여도 보상해

준다. 이와 같은 약정수수료는 또한 계약서의 일반조항에 편입시킬 수 있다.

Ⅴ. 포페이팅 거래의 위험부담 문제

수출업자뿐만 아니라 은행들도 위험 투자자산을 줄이기 위해 자산유동화에 적극적이다.

포페이팅도 그 수단으로 활용된다. 바젤 II 협약의 규제강화도 은행들이 자산유동화를 선호

하도록 하여 어음 유통시장의 규모를 키우는 데 일조하고 있다. 물론 은행들의 리스크 분산

욕구가 강해진 점도 한 요인이다.87) 포페이팅을 이용한 무역금융을 원하는 경우 위험문제

는 포페이팅 영업을 하는 은행으로서는 반드시 검토해야 할 법률문제이다. 이하에서는 포페

이팅 거래와 관련한 위험부담 문제를 살펴본다.

84) 권 오, 앞의 책 (주 80), 559면.

85) 조현정, 앞의 책 (주 64), 397면.

86) 우리나라 수출입은행의 수수료에 대하여는 후술하는 V.2.(1).를 참조.

87) 김승권, 앞의 논문 (주 43), 85~86면.


1. 무역금융을 둘러싼 여러 가지 위험

포페이팅의 이점은 두 가지가 있는데 포페이팅을 통하여 수출업자는 기회를 더 늘일 수

있고 또 어떤 위험으로부터도 이를 단절시킬 수 있다.

포페이팅은 수출업자에게 상품뿐만 아니라 가격 경쟁력을 줄 수 있는 강력한 도구이다.

또한 수출업자들이 수입업자들에게 청약을 하는 경우 그 금융상의 조건에 있어서도 다른

경쟁자들에 비하여 경쟁력을 갖출 수 있다. 포페이팅은 수출업자에게 즉시 수출대금을 받을

수 있게 해주고 자신이 수출대금을 지급받지 못하게 될 위험을 보다 더 좋은 지위에 있는

당사자에게 신용조건에 대한 집행책임을 전환하는 것이다.88) 포페이팅 거래를 통하여 수출

업자는 해외 수입업자에게 수출상품에 대하여 지불유예조건으로 청약을 할 수 있다.89) 이

를 통하여 수출업자는 그들의 경쟁력을 아주 쉽게 향상시킬 수 있게 된다.

나아가 수출업자는 지불유예와 관련하여 전혀 위험을 부담하지 않고 또 자신의 신용도와

그 여력을 소진할 필요도 없다. 결국 가장 중요한 점은 수출업자는 상품의 수출 직후 효과

적으로 현금을 회수할 수 있다는 점이고 그리하여 그는 운전자금이 묶이지 않게 되며 그

자금을 추가생산에 투입할 수 있다는 것이다.

포페이팅은 또한 매우 신속하며, 비밀스럽고 간단하게 그리고 비교적 거래를 위하여 준

비해야할 서류가 많이 필요하지 않다.90) 포페이터는 포페이팅 금융을 제공하는 전문가이고

아래에서 언급할 위험을 부담할 준비를 하고 있는 자이다. 또한 이러한 금융을 지원하는데

그들은 관련위험을 평가한 경험이 축적되어 있고 그러한 위험에 대하여 적절한 평가를 할

수 있는 능력을 보유하는 등 여러 가지 이유가 있다.

세계 각국에 연결된 그들의 영업망을 통하여 포페이터들은 다양한 지역이나 나라의 회사

및 정부들과 아주 잘 협력관계를 구축하고 있으며 시시각각 경제, 금융 및 정치발전에 대하

여 감시하는 시장조사 기관들과도 연계하여 언제든지 필요한 자료나 정보에 접근할 수 있

다. 이런 이유 때문에 포페이터들은 신용위험 등을 비교적 정확하게 평가하고 그것을 영업

에 적용할 수 있다.

포페이팅 거래에서 환어음과 약속어음의 배서는 상환청구권이 없이 이루어진다. 이 의미

는 포페이터가 만기에 발생한 모든 그리고 어떤 채무라도 변제해야할 위험을 인수한다는

것이다.91) 주의할 것은 포페이터는 언제나 신용자에 따라 수출품의 선적 후 관련서류가 제

시되었을 때에만 할인대가를 지급하며 장래의 변제는 무조건이고 취소불가능하게 된다는

사실이다. 왜냐하면 이것은 다른 모든 금융기관이 그러하듯이 포페이터는 그들의 사업상의

서류의 배달 혹은 전달이 안될 위험이 적고 또 그들의 영업에 사용하는 장비에 대하여도

88) See Lamont, supra note 15, at 32-37.

89) 물론 그 반대도 가능하다.

90) Ian Guild & Rhodri Harris, Forfaiting: an alternative Approach to Export Trade Finance

42 (New York: Universe Books, 1986).

91) See Downes & Goodman, supra note 32, at 424 (만기는 예를 들어 어음과 같은 채무증서가

변제기에 도달하는 것을 말한다. 이때 채권자는 채무증서에 따라 원금과 이자를 지급받게 된다.).


만족을 하지 못할 만큼의 위험은 존재하지 않기 때문이다.92) 그래서 포페이터가 떠안은 위

험은 그와 같은 자신의 영업상의 위험은 고려하지 않고 대신 다음과 같은 것들을 위험요인

으로 고려하고 있다.93)

(1) 수입업자와 보증인의 신용위험

수입업자와 그의 보증인이 파산하게 될 위험 또는 그들이 만기에 지급할 경화(hard currency)

자금원에 충분히 접근할 수 없는 위험도 존재한다. 즉, 관련국가의 전체 통화량이 부족하여

정부의 명령으로 경화로 수입대금을 지급하지 못하게 하는 제한이 있을 수 있다. 더군다나

국제 금융위기, 장기적인 경기침제로 인한 파산 증가, 금융시장의 불안정성, 파생금융상품

시장의 급격한 팽창 등은 더욱 신용위험을 증가시키고 있고 기존 방법으로는 대응하기 어

려운 위험관리 측면이 있다.94)

(2) 정치적 위험

여기서의 정치적 위험이란 넓은 의미에서의 재화나 사상의 자유로운 교환이 아니라95) 좁

은 의미에서 정부의 변경 등으로 인하여 무역에 미치는 결과가 불리하게 변경될 가능성을

말한다. 따라서 만기에 지급이 이루어져야 할 국가의 정부에 급진적인 신정부가 들어서서

정치적 또는 사회적 변혁이 이루어져 수출대금의 지급이 금지될 위험이 있다.

(3) 이자율과 환율 변동위험

대부분의 신용 무역거래는 고정 이자율로 이루어지게 되나 만일 변동이자율을 적용하기

로 약정 하였는바 이자율이 상승한다면 장래 지급받게 될 대금에 이자율 변동으로 인한 불

리한 영향을 미칠 위험이 존재한다.

(4) 관리 및 추심위험

관리적인 측면에서의 위험은 수출업자인 채권자의 모든 거래 과정을 통하여 그로부터 발

생할 위험을 감시하는 것과 관련되어 있다. 즉, 수출계약 체결 과정뿐만 아니라 만기에 변

제를 추심하는 것 그리고 수입업자와 그의 보증인이 부도가 발생하였을 때에 수출대금의

상환을 추심하는 것과 관련한 위험을 말한다. 그런데 이러한 위험의 정도는 매우 다양하다.

92) Guild & Harris, supra note 90, at 42.

93) See China, Indonesia and India: Deals Benefit From a Range of Options, The Financial

Times Ltd Int’l Trade Finance, (Nov. 18, 1994).94) 최근에는 금융공학의 발전에 의해 다양한 신용위험 측정방법이 선을 보이고 있으며 거래 상대방

에 대해 개별적인 신용위험 측정뿐만 아니라 전체 신용 포트폴리오에 대한 신용위험을 측정을 위

한 Value at Risk 기법도 개발되어 사용하고 있다.

95) Ian Bremmer, “How to Calculate Political Risk,” Inc. Magazine, at 101 (Apr. 2007).


즉, 수출국, 신용기간, 변제조건 등이 위험에 미치는 주요 인자인데 이때 위험이 높을수록

포페이팅 거래의 마진(margin)은 높다. 따라서 할인율도 높게 책정된다.96)

(5) 유동성위험

수입업자와 그의 보증인의 유동성 상실과 그들의 대금지급의 불확실성으로부터 발생하는

위험은 수출업자를 부도에 처하게 만든다. 물론, 포페이팅 거래에서 수출업자는 이러한 위

험을 제거할 뿐만 아니라 즉시 현금을 회수함으로써 외상거래를 현금거래로 전환하게 된다.

2. 포페이팅의 금융기능과 위험 회피기능

포페이팅은 일반적인 무역거래에서 발생한 기한부 환어음이나 약속어음상의 중장기 연불

수출채권을 금융기관이 상환청구권 없이 할인하여 매입하는 무역금융의 한 형태이다. 수출

업자가 독자적으로 이를 이용하는 경우 기한부 환어음의 만기일까지 기다리지 아니하고도

포페이팅을 통해 신용거래를 현금거래로 전환시켜 매출채권의 신속한 자금화가 가능하여

금융기능이 있다. 반면 수입업자가 수출업자에게 요청하여 포페이팅을 이용하는 경우에도

수입업자는 기한부 환어음의 만기일까지 대금지급을 지연할 수 있게 되어 수입업자의 입장

에서도 금융기능이 있다.97)

포페이팅은 신용장이나 추심과 같은 대금결제 방식이 아니라 대금결제 방식에서 사용되

는 약속어음과 환어음을 수출업자가 상환청구권 없이 할인하는 금융기법이다. 포페이팅 금

융기법은 수출업자가 포페이터에게 기한부 환어음을 매각하는 것인데, 수출업자만을 위하여

포페이팅이 이루어지는 경우 수출업자를 위한 기능이 주요한 것이 되지만, 수입업자의 요청

에 의해 수출업자가 수입업자를 위해 포페이팅 거래하는 경우 수입업자의 이익을 위한 기

능도 제공한다.98)

수입업자는 수출업자에게 요청하여 포페이팅을 이용하는 경우 거래은행의 수입업자에 대

한 여신한도를 초과하여 연불금융을 이용할 수 있다. 이는 1990년대 말 경제위기를 겪으면

서 여신한도가 축소되어 연불금융을 제공받지 못하게 된 우리나라의 많은 기업들이 수출업

자를 통하여 포페이팅을 통하여 연불금융을 제공받았던 사례에서 확인이 가능하다.99)

(1) 신용위험 및 상환청구 위험의 회피기능

수출업자는 포페이터에게 어음을 포페이팅하면서 현금을 회수하므로 수입업자의 신용상

태가 변화되어도 그에 따른 위험은 없다. 그리고 수출업자는 어음을 포페이팅하는 경우 포

96) USDC ITA, supra note 36, at 22.

97) 신민호, 앞의 논문 (주 8), 421면.

98) 위의 논문.

99) 위의 논문 422면.


페이터와 상환청구 하지 않는다는 조건으로 어음을 매각하므로, 어음이 지급인에 의하여 인

수가 거절되거나 만기일에 지급거절 됨에 따른 어음소지인의 상환청구권 행사의 위험을 회

피할 수 있다. 그러나 이 기능은 수입업자와 직접적인 관련이 없는 것이다.100) 포페이팅 방

식을 이용하는 수출업자는 다음 사항을 유의하여야 한다. 첫째 해외수입국 은행의 신용이

가장 중요하다. 따라서 해외수입국 은행이 적격은행인지 여부를 확인하여야 하며, 동 은행

의 신용도는 수수료에도 영향을 미친다. 참고로 수출입은행의 경우 포페이팅 수수료는 최저

Libor＋0.035% 이상에서 국가, 개설은행, 기간, 신용도 등에 따라 차등 적용한다.101) 둘째 신용장 매입제한 여부를 확인해야 한다. 즉, 취소불능여부, 유효기일, 서류제시기간, 조건

부신용장여부 등을 확인해야 한다. 마지막으로 해외수입국의 정치상황 및 경제상황의 이상

징후 여부를 수시로 확인해야 한다.

(2) 이자율변동 또는 환율변동위험 회피

포페이팅은 환어음을 고정금리부로 만기 전에 할인매각 하는 것이므로 포페이팅 기간 동

안 포페이팅 비용(할인율ㆍ지급유예비용ㆍ약정수수료)은 고정되고 변동되지 않으므로 수출업자는 이자율변동에 따른 위험이나 환율변동에 따른 환위험을 회피할 수 있다. 수출업자를

통하여 포페이팅 금융을 제공받는 수입업자도 수출업자 또는 포페이터에게 동일한 금융비

용을 지급하면 되므로 금리변동이나 환율변동의 위험을 부담하지 않는다.102)

(3) 법률 및 경영위험 회피

국제거래는 거래 당사국의 법률전통의 제한이 없이 이루어지므로 보통법과 대륙법 양자

사이의 개념의 혼합으로부터 포페이팅을 규율하는 원칙들이 얽혀 복잡한 문제들이 발생할

수 있다. 예를 들어 나라에 따라서는 어음만기일에 이어 거치기간(grace period)이 인정되

므로 이에 따른 비용이 전체 포페이팅 비용에 가산된다. 거치기간은 나라에 따라 다르다.

어음할인 금액에서 공제되는 경우도 있으며, 만기일이 공휴일인 경우에는 다음 영업일까지

연장된다. 이와 같은 법률의 충돌을 고려하여 IFA에서는 가이드라인을 통하여 어음매각이

상환청구를 하지 않는다는 조건임을 특히 강조하고 있으며 또 독일법에서 인정되는 상환청

구권과 관련하여 별도의 부칙을 두어 이를 해결하고 있다.

(가) 수출업자와 수입업자 사이의 위험

수출품은 반드시 선적되고 확정되어야 하며 또 기본적인 하자담보(warranty)조건이 충족

되어야 한다. 미국의 경우 미국법이 수출업자를 규율하게 되므로 미국연방법과 조약들이 적

용된다. 따라서 당사자들은 관할권을 약정해야 하고, 재판적(venue)과 수출계약에 있어서의

100) 위의 논문 421면.

101) 약정수수료의 계산방식에 대하여는 Ⅳ.6.(3).의 사례를 참조.102) 신민호, 앞의 논문 (주 8), 421면.


서식조항불일치에 따른 분쟁(battle of the forms)을 대비하여 준거법(choice of law)을 합

의하여야 한다.

(나) 수출업자와 포페이터 사이의 위험

대부분의 보통법 국가들에서 수출업자는 만일 어음에 배서가 되고 그 배서에 포기가 부

착되어 있다면 어음의 추심에 대하여 어떤 책임도 부담하지 않는다. 그러나 대륙법계 국가

에서는 당사자 사이에 상환청구권 불행사에 관한 약정을 하지 않는 한 수출업자는 자동적

으로 추심의무가 면제가 되지 않는다.103) 왜냐하면 포페이팅 금융의 본질상 비록 포페이터

가 수출업자에 대하여 추급을 할 수 있다 하더라도 그들은 대개 이를 거절하기 때문이다.104)

(다) 포페이터와 수입업자 사이의 위험

약속어음의 발행인으로서 수입업자는 어음을 정당하게 소지한 자 누구에 대해서든지 만

기에 변제할 의무를 부담한다.105) 여기서 강제집행 대상은 주요 관심사가 아니다. 왜냐하면

수입업자의 어음보증인은 대개 포페이팅 거래가 성사되는 것을 요구하기 때문이다.106) 그

러나 수입업자는 여전히 1차적인 채무자이고 그 채무에 대하여 보증인 또는 포페이터에게

항상 책임을 져야한다.107)

(라) 포페이터와 보증인 사이의 위험

포페이팅 거래에서 법률적으로 가장 복잡한 관계는 aval에 관한 것이다. 곤란한 문제들

은 보증인이 Per Aval을 통하여 분쟁을 해결하는 것을 거절하는 경우 주로 발생하게 된다.

Per Aval은 대륙법계의 법원칙이고 몇몇 보통법 국가들에서는 표면적으로 이 원칙이 인정

되지 않고 있다.108) 재판관할권은 대부분은 대금지급이 이루어 져야할 국가에 있는 것이

보통이다.109) 가장 큰 문제는 Per Aval을 요구한 경우 어음증서의 이면에 보증을 한 보증

인 대하여 외국관할권에서의 판결집행에 관한 것이다. 몇몇 국가들은 자국 시민들의 권리가

위반되지 않았다는 것을 확신시키기 위하여 외국판결에 대하여 완전히 다시 사법심사를 하

고 있는 반면에 다른 나라들은 확실하게 그 판결의 집행을 거절하고 있다.110) 미국의 경우

일정한 조건을 만족시키지 않는 한111) 외국판결을 승인하고 집행하는데 동의하지 않는

103) Ludwig & Coursey, supra note 62, at 386.

104) Guild & Harris, supra note 90, at 390-94.

105) Gerald Hermann, “Background and Salient Features on the United Nations Convention on Int’l Bills of Exchange and Int’l Promissory Notes,” 10 U. Pa. J. Int’l Bus. L. 517, 521 (1988).

106) Id.

107) A.I. Trade Finance, Inc. v. Petra Bank, 989 F.2d 76, 81 (2nd Cir. 1993).

108) Guild & Harris, supra note 90, at 42.

109) A.I. Trade Finance, Inc., 989 F.2d at 81.

110) Ludwig & Coursey, supra note 62, at 389-390.

111) In re Hourani, 180 B.R. 58 (Bankr. S.D.N.Y. 1995) (외국 관할권은 호혜주의 원칙에 따라

공정한 취급을 확신시키기 위하여 미국 시민이나 미국 기업에 대하여 최소한도의 충분한 보호를


다.112) 또한, 만일 포페이터가 준거법 조항을 계약에서 선택하였다면, 그 계약은 연방법원

이 비거주 피고에 대한 관할권 행사에 대하여 이를 제한받으므로 반드시 연방민사소송규칙

을 준수해야 한다.113)

Ⅵ. 포페이팅 방식의 무역금융에 있어서 어음의 할인

약속어음은 어음발행인이 소지인 또는 특정인에게 일정한 금액을 일정한 시점에서 무조

건 지급하겠다고 하는 약속인데 반하여 환어음은 어음발행인이 일정한 금액을 일정한 시점

에 무조건 지급할 것을 지급인에게 위탁하는 증권을 가리킨다.114) 국제거래에 있어서 약속

어음은 수입업자가 발행하는데 반하여 환어음은 수출업자가 발행한다. 그러므로 환어음은

수출업자인 채권자가 수입업자인 채무자에게 대금을 청구하는 역할에 해당한다. 약속어음이

나 환어음의 양식은 나라마다 상이할 수 있기 때문에 포페이팅에 사용되는 형식은 미리 정

해져 있다. 포페이팅에서 허용하는 할인대상 증권은 현재 환어음과 약속어음에 국한되고 있

다. 이론적으로는 기타 증권도 대상이 될 수 있으나 그 취득에 복잡한 문제가 발생하기 때

문이다. 그러나 환어음과 약속어음은 오래 전부터 국제무역결제에 이용되어 왔으며 어음에

대한 각국의 관행과 법적 지위가 확립되어 있고 국제적으로도 제네바 회의에서 상업어음에

관한 국제조약(International Convention for Commercial Bills)이 확립되어 분쟁의 가능

성이 적다.115) 이하에서는 무역어음의 할인과 관련된 쟁점들을 살펴보겠다.

1. 어음할인의 준비

본고의 서론에서 예로 든 국제거래는 신용장개설이 관련되어 있다. 즉, 미국의 수입업자

B를 대신해서 신용장이 개설되고 미국의 신용장 개설은행의 신용장 개설에 대응하여 환어

음이 발행된다. 이것은 포페이팅 거래에서 아주 전형적인 것이고 이 상황 하에서 어음할인

제공하여야 한다.).

112) See Finanz AG Zurich v. Banco Economico SA., 192 F.3d 240 (2nd Cir. 1999) (미국을 포

함한 다른 나라들은 국제 예양의 원칙(doctrine of comity)을 통하여 외국 판결에 대하여 존중

을 하여야 한다. 이것은 미합중국 내에서 주사이에 인정되는 충분한 신뢰와 신용의 원칙(full

faith and credit doctrine)과 유사하다.).

113) See Benjamin Sheridan Corporation v. Benjamin Air Rifle Company, 827 F.Supp 171, 175

(Dist. N.Y. 1993) (선택한 관할권내에서 피고가 실제 영업을 수행하고(actually “conducted business”)있다는 사실에 대한 입증책임은 원고가 부담한다. 만일 원고가 비거주 피고에 대하여 대인관할권이 있음을 소명하지 못하면 법원은 원고가 소를 제기하고자 하는 법원의 재판적에 대

하여 단지 원고가 그 법정지에서 한 행위만을 가지고 적법한 관할권이 있다는 판단을 하지 않을

것이다.).

114) 최준선, 앞의 책 (주 48), 354~356면.

115) 배정한, 앞의 책 (주 9), 430면.


에 영향을 미치기 위하여 포페이터에 의하여 요구되는 관련서류는 (i) 신용장 개설은행에

의하여 유효하게 보증이 되고116) 또는 개별적으로 수령하여 상환청구권이 없이 포페이터에

게 유효하게 배서가 된 환어음 원본, (ii) 신용장 원본을 따른다는 �

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국제무역거래에서 포페이팅(Forfaiting) 방식의 금융을 통한 위험의 ...¹€종호1460945124_1.pdf · 2016. 4. 18. · 국제무역거래에서 포페이팅(Forfaiting)