FINANČNÍ TRHY (1) (klasifikace a charakteristika)

FINANČNÍ TRHY FINANČNÍ TRHY (1)(1)

(klasifikace a charakteristika)(klasifikace a charakteristika)

Stanislav Polouček

Slezská univerzita

Obchodně podnikatelská fakulta, Karviná

Charakteristika finančních trhůCharakteristika finančních trhů

• ekonomická funkce finančních trhů:– mechanismus, kterým se transformují zdroje od

věřitelů k dlužníkům– zajišťují transparentnost a snadnost transferů– jsou zdrojem informací (veřejné x neveřejné trhy)– existují specifika finančních trhů - např. trh cenných

papírů při kupónové privatizaci v Československu, resp. v České republice

• trhy tranzitivních ekonomik

Specifika trhu s cennými papíry při Specifika trhu s cennými papíry při kupónové privatizaci v České republicekupónové privatizaci v České republice* nabídku zajišťoval jediný prodávající (Fond národního

majetku, resp. stát), zatímco na straně poptávky byl velký počet kupujících a tím i velká konkurence,

* organizátorem trhu bylo Centrum kupónové privatizace (opět v zásadě stát),

* platilo se investičními body,

* emitenti nedostali peníze (zdroje),

* perioda jedné aukce (privatizačního kola) byla několik týdnů,

* od aukčního kola k aukčnímu kolu (privatizačního kola k privatizačnímu kolu) se snižovala nabídka (ubývalo nabízených akcií) i poptávka (ubývalo investičních bodů)

Počet společností, kótovanýchna burzách (1989 a 1998)

Pramen: The Economist, 1999, September 18th, s. 132.

Počty kótovaných emisí na Burze cenných papírů Praha

Tabulka 5.5

celkem z toho: hlavní a vedlejší trh r

rok celkem akcie podílové

listy dluhopisy celkem akcie podílové

listy dluhopisy

1994 1 055 1 028 0 27 47 34 0 13 1995 1 764 1 698 18 48 88 68 0 20 1996 1 750 1 628 42 80 123 93 3 27 1997 412 300 20 92 138 101 2 35 1998 402 283 21 98 142 104 2 36 1999 290 181 14 95 122 87 2 33 Pramen: Kořený, K.: Základní předpoklady investování na českém kapitálovém trhu. In: Česká ekonomika 2000:

očekávání – skutečnosti – perspektivy. Sborník z mezinárodní konference. 1. díl. Karviná, OPF SU 2000, s. 328.

T rž n í k a p i t a l i z a c e n ě k t e r ý c h f i n a n č n í c h t r h ů( b i l . U S D , k o n e c 1 9 9 9 * ) G r a f 5 .9

0 ,1

1 ,4

3

4 ,5

5 ,2

1 1 ,4

0 5 1 0 1 5

A M E X

G e rm a n y

L o n d o n

T o k y o

N a s d a q

N Y S E

* d o m á c í s p o l eč n o s t i , b e z u z a vř e n ý c h p o d í l o vý c h f o n d ů

P ra m e n : N YS E (w w w .n y s e .c o m )

GLOBALIZACE FINANČNÍCH TRHŮGLOBALIZACE FINANČNÍCH TRHŮ

• internacionalizace x globalizace• globalizace je stimulována:

– novými technologiemi– deregulací, resp. liberalizací– růstem síly nadnárodních korporací

• důsledkem je růst konkurenčnosti domácího i mezinárodního prostředí

• spojena s vlnami mezinárodních fúzí a akvizicí• jádrem procesu globalizace jsou

přímé zahraniční investice

Regulace finančních trhůRegulace finančních trhů

• relativně striktní regulace ve většině zemí:– v USA SEC (Securities and Exchange Commission) +

+ NASD (National Association of Security Dealers)

– v EU 2 direktivy: požadavky na kótování na burze + + požadavky na prospekt emitenta

– v Británii FSA (Financial Services Authority) – Na Slovensku Úrad pre finančný trh

(do konce roku 2005)– v České republice zřízena zákonem č. 15/1998

Komise pro cenné papíry (KCP)

KLASIFIKACE FINANČNÍCH TRHŮ KLASIFIKACE FINANČNÍCH TRHŮ (1)(1)

• z hlediska doby splatnosti obchodovaných finančních dokumentů:

trh peněžní

x

trh kapitálový

• z hlediska majetkového (vlastnického):

trh cenných papírů

vlastnických

x

dlužnických

Segmenty peněžního trhuSegmenty peněžního trhu

• centrální (otevřený)

• přímý (spotřebitelský)

• mezibankovní

• devizový

Type of Instrument 1970 1980 1990 1996 1999 (*)

U.S. Treasury Bills 81 216 527 777 737Negotiable bank certificates of deposit (large denominations) 55 317 543 494 698Commercial Paper 33 122 557 779 1,276Banker's acceptances 7 42 52 24 8Federal funds and repurchase agreements 19 75 205 283 318Eurodollars 2 55 92 110 160

(*) 3rd Quarter, except for Treasury Bills, which are as of December 31, 1999

Amount Outstanding ($ billions, end of year)

TABLE 1 Principal Money Market Instruments

Sources: Federal Reserve Flow of Funds Accounts; Federal Reserve Bulletin; Banking and Monetary Statistics,1945-1970; Annual Economic Digest, 1971-1975, Economic Report of the President

Holdings ofHoldings ofshort-termshort-term

tax-exempttax-exemptsecuritiessecurities(v %, 1998)

23

34

19

24

households corporate banks mutual funds

their close historical connection

Local currency trading charactiristics Currency Daily volume Standard ticket size 52-week performance vs $

high low Zloty $2bn $1-3 mn 3,96 4,73 Forint $1bn $1-2 mn 237,67 293,14 Czech koruna $3bn $5 mn 33,11 41,26 Slovak koruna $0,5bn $1mn 40,35 48,42

rce: Bloomberg, HypoVereinsbank Research All data as of July 30 2000

Type of Instrument 1970 1980 1990 1996 1999 (*)

Corporate stocks (mkt. value) 906 1,601 4,146 10,090 16,008Residential mortgages 355 1,106 2,886 4,221 5,021Corporate bonds 167 366 1,008 1,399 2,090U.S. government securities (marketable long-term) 160 407 1,653 2,667State and local gvmt. bonds 146 310 870 1,087 1,231U.S. gvmt. agency securities 51 193 435 924 1,528Bank commercial loans 152 459 818 789 1,091Consumer loans 134 355 813 1,226 1,370

Commercial and farm mortgages 116 352 829 833 1,160

(*) 3rd Quarter

TABLE 2 Principal Capital Market Instruments

Amount Outstanding ($ billions, end of year)

Sources: Federal Reserve Flow of Funds Accounts; Federal Reserve Bulletin; Banking and Monetary Statistics,1941-1970

The U.S. Bond Market (Third Quarter 1999)

0.I

0.I

1.I

1.I

2.I

2.I

3.I

3.I treasury bondsand notesagencies

agency MBS

municipals

corporates

asset-backed

Vývoj objemu obchodů s dluhopisy na BCPP (mld. Kč)

1994 1995 1996 1997 1998 1999

objem 19,4 69,8 143,3 433,2 687,6 1 024,0počet

dluhopisů 27 48 80 92 98 95

Pramen: BCPP


• z hlediska nabídky finančních dokumentů:

trh veřejný(public)

x trh soukromý

(private)

• z hlediska poskytovaných informací:

trh veřejný

x

trh neveřejný

INITIAL PUBLIC OFFERING INITIAL PUBLIC OFFERING (IPO) (1)(IPO) (1)

• emise (akcií) na veřejných trzích• obvykle nabídka malých a středních firem,

vyžadujících kapitál k další expanzi(růstové firmy)

• obvykle spojeno se zavedením veřejné obchodovatelnosti cenných papírů (going public)

• významná úloha specializovaných trhů a upisovatelů (underwriters) (příp. patron emise)

Vývoj ukazatelů některých finančních trhů Graf 5.8

Pramen: The Economist, 2000, April 22, s. 75.

INITIAL PUBLIC OFFERING (IPO) (2)Příjmy investičních bank z poplatků při upisování IPO (mil. USD, 1. čtvrtletí)

2000 1999 pořadí

v roce 1999

Goldman Sachs & Co 806,8 219,7 5

Morgan Stanley Dean Witter 778,5 348,4 2

Credit Suisse First Boston 568,4 234,0 4

Salomon Smith Barney 427,9 338,9 3

Merrill Lynch & Co Inc. 372,1 470,4 1

Lehman Brothers 291,3 125,9 8

JP Morgan & Co Inc. 260,0 185,7 6

Fleet Boston Corp. 225,3 68,3 12

Donaldson, Lufkin & Jenrette 154,1 134,7 7

Deutsche Bank AG 142,9 94,8 10

Top 10 celkem

4027,3

2220,8

/

Obor celkem 4784,4 2706,8 /

Pramen: Thomson Financial Securities Data Statistics.


• z hlediska původu obchodovaných finančních dokumentů:

trh primární

x

trh sekundární

• z hlediska emitentů:

trh zprostředko-vatelský

(intermediated)

xtrh nezprostřed-

kovatelský(nonintermediated)


• z hlediska struktury trhů a formy jejich organizace:

trh mimoburzovní

x

trh aukční

• z hlediska obchodovaných dokumentů:

„spot” trh

x

„futures” trh

SUBJEKTY KAPITÁLOVÉHO TRHUSUBJEKTY KAPITÁLOVÉHO TRHU

• investiční banky, komerční banky

• institucionální investoři• vlády (federální i místní, municipality, zahraniční)

• brokeři• dealeři + market-makeři + kurzový makléř (specialist)

• makléři

• spekulanti býci býci (bulls, hausse) xx medvědimedvědi (bears, baisse)

Subjekty kapitálového trhu v České re publice (1996 – 1999, vždy k 31. 12.) Tabulka 5.4

1996 1997 1998 1999*

SCP 1 1 1 1BCPP 1 1 1 1RM-S 1 1 1 1Investiční společnosti 153 117 99 74Investiční fondy 173 117 84 67- se správcem fondu 114 67 41 34- bez správce fondu 59 50 43 33Podílové fondy 296 233 186 138- otevřené 122 141 139 108- uzavřené 174 92 47 30obchodníci s CP 519 451 382 324- nebankovní 479 415 348 290- bankovní 40 36 34 34makléři 1317 1487 1537 1533emise akcií 2223 2179 2106 2040emise podílových listů 121 122 112 108emise dluhopisů 110 121 133 130celkem veřejněobchodovatelných cennýchpapírů

2454 2422 2351 2278

depozitáři 22 19 16 34tiskárny 4 4 4penzijní fondy 35 33pojišťovny 40 40

Pramen: KCP

* k 30. 4.

Vážený průměr cen akciíobchodovaných na burze a v RM -S

Graf 5.2

2 0 0

4 0 0

6 0 0

8 0 0

1 0 0 0

1 2 0 0

1 4 0 0

1 6 0 0

1 8 0 0

R M S

B u r z a

1 8 .6 . 3 .8 . 2 4 .8 . 1 4 .9 . 5 .1 0 . 2 6 .1 0 .1 3 .7 .

Pramen: Burzovní noviny, 1993, č.35, s.i.

Documents

FINANČNÍ TRHY (1) (klasifikace a charakteristika)