56
Emissions Trading Education Initiative Emissions Trading Handbook Published by the Emissions Trading Education Initiative A Joint Project of the Emissions Marketing Association and the Environmental Defense Fund www.etei.org tel. 414.276.4485 611 E. Wells Street Milwaukee, WI 53202 USA © 1999 the Emissions Trading Education Initiative All Rights Reserved Printed in the USA

hand book of emission trading

Embed Size (px)

DESCRIPTION

emission trading in EU and other countries

Citation preview

Page 1: hand book of emission trading

����������������� ���������������

�����������������������

�������������

�������� ������ ������� ����������

��������������� ���

����������������� �����������

�����

����������������������

�������������������������������������� �����!�������"��� ���#� ���$�%��&!'

�(��)))��*�������������������� ���������������

'���+��*���+������

,������ ��� �*��&!'

Page 2: hand book of emission trading

������������������ ��������������������������������������

-./��/�!

-*0����1������ ����� ���

-*0�����1�-0�������� ���'����� ����� ������� ��� � �������������������������� ��

-*0������1��*��2������3������ ���� ������������������� �� � ��� ���������!�� ���� ����!���� �"

-*0����41�,��3�����"������� �#�� �$%��&�����'��!��!���( �# � �&�����'��!��!��� ���� )%*���'��!��!��� �"+� ��������������,���������%�������� �#

-*0���41�"���'00���������3��-0������� -��� ��.�/� -� � 01��203 -��� �����������������������4����������1��� -"

-*0���4�1 5����6 -#

'00����7��1 ,������������+�0������+�0�� �� 5�

'00����7��1 .���8�� 5-

'00����7�$1 .������2������0*6 55

Page 3: hand book of emission trading

-*0����������� �����

����$��$������4��$���������������������$��������������������������4��!����

��&��������������4�����������$����$���������$��������������������6�1$����$�4�����4��!�

����������$����&���������,$��������,�������!�������!������������������$��*�����������4

���������������$�����������4���$������������4���������$���!���6�1$���4����*����%����*���

���!�������!��������������7���$��������4�����!������������������������&�����������&�����

�&���������&���&�����������44����&���!*����!�����������!�����������������������6

���$�!�$�����������������������������������������������8����$���*����!����!�����4!��%���

�������������������%�*���������*������������4!�!�������!��������*����6

���� ��5������

/���$�������%����%���������������$���*�������!���������������!����8����!����&����7���

9�����������������!��������������������$�&�����&������*��������4��$��������44��!��

���������$��������6���!��������4��$�����,������!����������$��:6'6�$����&��&���&�������

,��$��$����������$��������%8��!���������4���!����������8�������$�����%6

����%�����!�����������������������4������;!������!�����������������������4������$�����%���

�����$��&�������4�����������������8�����������������������������!��������������4���������6

1$���&������������4��$����������������,���������������!*����$����$6���8��$�����!�����%

�������$�,��������� ���&�����4����������$���,����4����<�*��$����������4��$�����!����4

����!������$�%�,�!������&������$�����&�!���������$���,�!��*��*����*%���!����6�1$��

���8����!���������%������%�������������&����������������������4�����!������4����,���4�!�

�$��������������,�!��*�����������%�����$%������%��������*��6

1$�����*����,��$��$����������$�,����$�������$��������%����,8��$���������!�*����4

��!���������$���������!�*����4�$�!����4�������������������6���������!��8����!�������

��!������ ����!��,��$��������������&�����4�����!����8��������;!����%�����������6

��!��������������!������������$��4����*����%��4���!������������6�!������;!�����$��

��!������������������������$������������������&�����,�����������������6�/���������������8

�$�����!����������;!�����$�����������������!�����*�����������������,$��������;!����%

$��*������!�$����$4!�6� !���&����$���,����������!�$����������������!����6

0������*����,��$��$���������$�,����$���������������%�����������������������!����<��$�

�*����%�������������!������<�����$��4������� ������$����$������������������������%�,$��$

����!����4����$��&��!���4��$�������!���6����������������,������,��$�%�*��������4����$��

�$�%���!�������44��8�4�����������;!����%����������&�8��������,���,���!��������������

,��$����$����*�����8�������!���$�%�����,������������!�������������6�/��,�������������$��

�$������!������,���!�����*���������!�����������������$�����������������4����*����%6

Page 4: hand book of emission trading

!

1$�� 4����� ������ ��� �$��� ��������� 4����*����%� ����� ��� �$�� 4���� �4� =*!**���>� ��� =�44����>6

���������������%����4���������������$�����8�,$��$�����,�������!�����4������%�,��$

�!���������!�����������*�����$����������������������������4����$��4������%�!������=*!**��>6

?������%�������������!������%�����!����������������$������������,$��$�&�����!����!���

�$��*!**���$���$�����������@�44����&������!��������������������8�*!���$�����������!����4

����������!�����$��=*!**��>�,�!��$�&�����*��������$���,$���,�!��$�&��*��������,���4

���$���!���������$�����&�����������;!�������6

!**��������,��4����$��4�����4�����4�������������������$��!�$������@4������%�������6

�!����������������,��������������,��$����!����������������@*%@�����*����6��$���

�$����!�*���������������,����������&�8��$���%������������������,��4���������������

�����������!����6�2�,���!������������$��*!**�����!��*��*��!�$����������������������$�

�����!�������!����&����������!��������!�����������������6

044����������������$������������������4�*!**�������$�&��*����!����������!���4�����,

���,�$6�044����������������,$�������!������ ���&��!����%8��������������������

��!��������$�������������%��������7��*%������!�����6������������!�������!��������44����

�����,���!����������&������,�$�����������������������������$������,��������&��*%

���!������6�1$�����44�����,������������%�������������������!�������������������6

���$�!�$��$��������%�������������������&������%�������4����*����%8��$�%�,���

�!�*�����������������������$��$��$������������������6��1$�������������;!�����$�

���&��������4����$�����%���������������������;!��������������������*����������%8��!�$

���������4�������!�����������6��1$�����;!����������������9�������������������������8

���������������������&��8������&�����������!�$����%����������������������������

�!�*����4�4������8�����!���A�*�����������4!�!���!����7������������4�������������������

��������&������!����B��$��������&���,$��$��$�������,�!��*��&���B����,$��$���������

�$����!�������4���������,�!��$�&��$�������*!��4����$������6�������&��8������������

$��������������$�,��������������*��$���!�����,�!��*��;!����4��6��?�����%8����,�������

�4������������%���������������$����$������;!����%�,�!������*��,�������*%��$�

�����������6

1$�������������!��*������!�����������&��������������!�����,��$��$����������$�

�����������4������;!�������������������6�1$����������������������4�����������������������

�����������$���!�*����4�������9����������$������������4����������$��������!��������

,$�����$����,��������������!*������������������*���4���6��+��������$����������*��

�44�����������!����$����������������,�!������,�������$����&��������8�������������!������

�����&������������������������!������!���4�����������������6

1$���##������������������������������!�������������&��������7��������������

4!��$��������4����$����������������!���%�4����44������������������%�4�����$������������

Page 5: hand book of emission trading

"

������6������ ���!��8� ������� �����$��������%� �&�������$�&��,�� ��,��$����� ��

�&����� ��������� �$��� ��$����� 4����*����%�,$���� ���������� �$�� *����� ���!��!��� �4� �

�������������������������6

����$�������������$����$����&��!�����������������������������!�������,����� ���������8

�������������� ������$������,����&��������4���'0������,������!���������������%

�44���������!�����%�4����,�� �<��$����4������������6������������������������$���##�

��������������������������������������������������������������'0�����������8

�$������!����������������6�1$���!�������4��$�����������$�����4�!������$���������4

�������20�������������������4���������������!����&����7���6�1��%8��$����������

����������20����������������������*�����������������$��2���$�����������8�����

����������������4�����*�����������4���������'�����6�1$����������������*������������

4��������������*����%������$�������!��������*����6

*���'�� �����69

����$��,����������%�������!���������,8������!��������!����&���������������������,���6

���$�!�$��������������������������������4�����������!�����8�,���@������������4����

���������$�&���$��������������������4������%�$������������������&������4��$����C��

����!��������*�����,��4�������%6�����@�����������������$�������������4�!�

�$�������������A

-0�������������3��������

1$���������������$��$������4��$���$�������������!�����������!����6��$���,�������4%

����!�������$���$�����$����&�������������$��������!*����$����$8��������������4���

������������������8���,�������$�����!����4��$��������!����������!��,���6�����

��������������������;!����4%�����$���$��������4�������������������6

-0��������������:����� ���*�������7����

�$�������,�����������!��������!�����*���,�����������������8��$�����!������$��

&��!��4����$����&��������6�������������!�����$��:6'6����������������

������������� ���4����!���!������,�����8��$���*%��������7�����$���&��!�6

-0��������������*������0�������

/���$��:6'6����������������8���,����������,������&���������������8�*!���$�

���������!������&�������������������$��4��������������$�,��������$��$���

������6�1$�������!��������������*��,���������������&������$�����������@�44����&�

����!�������!�������%�����9������������������������������������!4���!������4

����!�������!������&�����6������������&����� ������������!����������&�����8

��,�����44������%8�����������$��������4��&��������6

Page 6: hand book of emission trading

#

-0����������� ���3��0�6

:�����$��:6'6����������������8���������!����� ��;!������%���������������

���������������������������������6�/���$������������4�4!���������!��8��$�����������

�$�����������$��/��������4����!*����������������&��,6

'�� ���*��������������

1$���)��*�� ����&�������������4�����������������������������������������������������������

��� ��������$����,$��$���%�����������$��4!�!��6�'�������//����!������$��������!����4

�$������������%������4���������������������������$��:6'6��������������!�������!����

�4��!�4!��������6����$�!�$�������%�!��8��$����������������������������$����������

���4��������������������������&������������������$���������������������6

'��������///����/D����&���=$�,@��>���4�����������������������������������6�1$��

��4�������������!����������&����������������4�$�,������������������������������

4!������6�1$����������������������������4������������$�,��$����� ������������!������

,$����%�����4���� �����������������������&����*��6�1$��������,����4����$����$�

���!�������*�!����� ���������!��8����������������!��!���8��������4��������

���������������������*���4�����%��������%6�1$������*���!�����,���@�������������

����������������������4���������&��������������������������������������������%

��� ���,��$�!������������$���4��$������A�������������$����&������������$!����$����$6

?�����%8��$�����������������&����$������������&��&��,��4���$�������������$��������%��$�

*�����������������4����,�� ��������*����������������������$����&����������

$�7�����4������������!����&����7���6�1$�����������������C!���!���,�%8�*!�

���!������������!���%�$�&��$������$����$���!���������4��$�����������������E�����

���������%���������*����$��&������$������������8����,���6

���+�0������+�0�� ��

�$�����$���)��*�� �������%���$��8�������������������������������!����������������%

��%�*���*������*%�������������$��*���4���;!����4������������5�����4���������-�-@��"@

��-#6

���.��

1������������������������4��$��)��*�� 8������������������$��4������������5-����4��

���-�-@��"@��-#6

���;������

�1�/�����!�����������������,�������������4��$��)��*�� 6�1���,���������������

���%8��������$���1�/�,�*�������A�������������6

Page 7: hand book of emission trading

$

-*0�������-0�����������'�����

<'�1��*��&�!��'����+���,���=�'�-���!� �6�����*�&����3�-0�������

�*��,�����=

/���$��������#��E���!*��������������*�����������������%�4��!�������$�����������

��&�����������������*������!�������*%��$����������:�����'������4������������6�1�

�������$������!�8��$��:6'6������������&������&���F5������������������@%�����������4��

��!%� ��,������$��2������������������������������������������������2����6

'���������������4����$����!����4��$��������!������&����������������������������!�����

��������4������,���������������!�������4���������6�������� ������9'0��������� ���

������920��8�,����!������������$��������������������$��������$����,$������*���

,��$������!��6�1$�������������&��&����'0��4�����������!���&����!����!�4!�������8�,$��$

*������ ��,�����=���������>�1$��������%���!�����4�'0�����20������������������

�$���*!���4������4!����������!��������%8����$�!�$��$����������$��������4��������!����

���,���6

�*��,���=

��������8��������������,��$��$��2�������!%8�������$�����5�G���!���������'0�

����������4������,��������������������4��������!���������20������������4������,��

�������,������������%�4���������������������$��������������*���6�1$�����!����������

��������������������������������$������������������ ���8�,$��$�������,$�������

�$���������$��,�%�'0������������,�������!����6���$����$������%�������������@��@

�������8�������������������������������4�����,������������8�������!��8����&����$���,��$

!�����������4����*����%���������������$�,����������$������6

1$�����������������������$���������H6#5���������������4�'0������%���6�1$������������

���������������,���$����6�/���$����/8�,$��$�*��������I��!��%��##58��$���������8

$��$����������������������!�����%������������!�����,������;!���������!������������6�/�

�$����//8�,$��$�,����*������������8�&���!���%��������������!�����%�!�����,����*����;!������

��!����$�������������������!�$�%����@$��4��4��#H����&��������$��H6#5����������������6

:�����$���������8���!�����������;!�������$�������,�������;!���������$�%���E�

���������6������������������4��������$�����$�,��$�%�,������������%8�*!������$������4

���$�%�����$�%�$�&������!����������!�$�����,������������������&����$�������!��

���������6�?���!�����������%�,��$��$������&���������!��������!�����������������8�,$��$����

��4�����*%����6

����44����&�������4���$�����������$����,����4��$���������� ���,���4�!�������������

������%����6�/�����&��,��*%����%�����������4�����$�����&�������������������6�:���

Page 8: hand book of emission trading

%

�$�� �������� ��������� �$�� =���>�,��� 4����%� ���� ��� ��!��� ���������� ��� ��&���� �$��

,���� ��!�$�%� $��4� �4� �$���� ��� �#H�6� .�� �� ��� ����$���,�%8� �$�� ���� ��!��� �$�� ��&��

�4� '0������������ !���������,������� ���� ��� ����� *%� 5�G6

1$������,������������������� ������8�,$��$�,�������&�����������44�������!����6

'������%����� ���8��������,������!�$���7�����!����,��$�����!�����%������������������4�'0�

!���������&���%���6�����,�����������������7��������!��*%� �������!���8�����$��4����

%�������,$��$��$������,���������*���!������������$�����������&�������!���E�����!��

����������4����$���%���6�����,���������������*�� �*��8���������!�!�������,�����

����*��!������4!�!���%����6����������������%8�����,��������������*��8������%

���&�!�������������������!������*!%����������$��6�1$���������*!������ ������,�����

*��$������������������������������%8�����,�������$����&��&�������4�4��������

��� ���6

���$�!�$��������������$��'0����� ��������������4������!�����%��������8����$������%

�����*!�����4���4������������ ������,���6�?����������8���� ���������!�������!�$���

*�� ������$�!���������,�4�������������7�����������������$�&���������,��$��$����� ��6

����,���������������4��������������������������8��������������44���������� ��

���$�����6

:��������������$������������$�����4���������,��$�,$��$������!����$�������������8

����!�����,���$����4����$��$@�!�4!��4!����9��������%������������,����!�4!��4!����9��,@

�!�4!�������������!���������������������������!��������������;!������6�1����������,���$�

��� �������������*!����$�����$�����������'0�8��$���*%��������������������44���������

�����������!�����4���!������6

'�!�����������;!�����������!�������,�������������������$��!�$��$�����E������,����

���� �����%�����9�1'�6�1$���1'�����,���$���!*���������&��,���������������������,��������$�

����!�����4�������� ���������������6�/����&�����������$���1'�$�&�����������,���$�����

�����!����$����������������4�������������������������������!���6

����$������4����$�%���8����$�!�����!���$������!�*����4�����,����������������;!���������

���!������!������������6�:���������������������������4������&�����������������4�����

������&��4�����$������������*�������������!����&���������������6�1$����������������!���

F�8������������4�����C!����4�����4������6���8��$���44��������!�����!����!���%

�44������������,����������$�������%�����$��!�$���!�����������������������������

��!����������������!*������������6

�*��+�� ���=

'������$����������*���������##58��$����$���*�������G������������,��$�'0�

��;!��������6�1$���������&����������*%�*�� ����������!�������$�&������$�������������

Page 9: hand book of emission trading

&

,$���� ��� ��!������*�� � ��!�$�%���G�����

���������� ��!������� �$��!�$� �##H� �$���,��� ��;!���

!���� ��,6���� ��� �*���&���� ���C���� *�� �� ���������

��!�������,���� ����$� *��,���� ��� ��� ����������� ����

*%��$��%��������6

I!����������������%8��$��������4�������������$�

��&����������$��!�$��$��:6'6�����������������$��

4��������4��������$��������%��$������������%�����������6

1$������������44�����������������$��!�$�����������

4����*����%�����$������������*�� �������&����������

�$�!�$�����*����������%���������*���4����$��������

��&����6��!�������,�������C�������������!��������

*��,����F-�*����������FH�*����������!���%�,$����$�

��������,���4!��%�������������������6�)�,�&��8�����

����������C�����������������$����$����������,��������

���!��F��*����������!���%�,$���������4!��%�����������6

" �� ���� ���� ���#��$��#����%�����������&

���������� ����� ���� �����������

���������� ����� ���� ���� ������

'����+���26�*��/ ����

��)��������������'������������(������������������������������

�%%>'���)����������������������*+,+���-����������

�%?���������������')�����������������(�����������������.���������������������

@�?@���������')����������������������������/�������������������

@���������'������)���������������������������*+,+���-����������

���������������'����(�������������������,���(����������������������������0����������1&&!�������1&&%

���������'�)���������1&&%

��$��������'

�)�����������1&&%

Page 10: hand book of emission trading

12

<2�1�'����+���! ������!��6=� �����������������,�6��*��"���

1$����@�$�@���!��������������4�������������,�������!�����%����&����������������4�$�,

�$�����������������$�������4��$��:6'6�����������������,�� 6�������������������

��,���������%�9���8����!*�����%��4����,�! ��@*�������������������%������������8

$���!����$���������������������������!��������������4�'0��������������!�����,@

�������,��8����&�����*��$���������������&�����������*���4����4��������!����������

�$������!���%6

'���������(����������������)��*���� �(��!����+�����$����%,�#���������������� ����!

� ���#����-������� ��� �������� �� ���.����������,�� �/���#��$��#���� ����#� �

#�((��������# �����(����������0

'%��#���(�����������! ��������$����������������������� ���#���� � ��������������� �/�

� ���! ���#��# �������������������� ���� �� ��!��� �/��� ���! ����(� !����1 ����� �/�

��(����� ������������������ � ����� ��#�2�������������������( ������������ ��#�

�� � �������3#�����������)����������� ��0

��$����6��*��8��$������������0��4�������������������

����$���!����8�����&������������*�������!���������������������������6�/���$������%

�##��8��$��������%�������������4�������������� ����������C�������,��������������,��

������!�����,����������$��4!�!��6�����!����������������������$�,��!�$��$��!�����%

,�!���!�����$��4������44�����!���������$�������!������$�����!�����������������4�'0�

���20�6�1$�������C��������,�����$���������������$����������������!�����$��:6'6����

�����������6

�4�����!�������$�����������!�*��������##-8����4�!���$�����&���,��$����8��������5�8���

�����������,������4����$��4�&��%������4��$����/�����������6������������,����������

������%�4��������!�����������������!�����$��������%�$�����&��!��%�����������6

)�,�&��8��$��������%�4�!�������4��$������8��������,����������%����4����$����//

����������8�����������������6

�����������,������4����$����/���!��*��*�� ���������������$���������������������� ��6

/��������8��$��!�����%�$����&����������������������������������$����//���;!��������6

1$��������!�A��,���$���������,@�!�4!������B����������������!����������������$�����%�����$�

����������B��� �������4�������������$��,�%��$�%�������$��&����!���������������������

!����B��������������$����� �������!��$��������,�����6��4���������������������8���

4�!��4!����,���$�������*���$�����������������$�������������$���,�!��$�&���$�

Page 11: hand book of emission trading

11

��������� ������� !���� ���� �!�������E� ��,��� *����6� /�� ,��� ��������� �$��� 4!��� �,���$���

,�!����!�����!�$�%���8���������8����������4�'0�����������6�1� ���������$�������

����!��8��������������$����$�����������@�44����&���������%�,�!��*�����������$��������

�$����/�����,����������!��$��������������$����//�����,�����8������;!���6

�����������%����I!�%��##��*�4�����$��I�������������������������4��$��:6'6���������

�������$����� ����!���$���$���4�����$��!�$����������&�������8��!�$�����$����������������4

���!**�����������������,��!����8�,�!��$�&��*���������������&�6� %��$�����������!��

���*������4!����,���$���������������������,���������������!��$����8��$��������%

����������$��������&��F�����������6

���$��&������8������������$����/�����,������4������������$��������������������$�

��� �������� ��!�������$���4����4����$����//8�����!���������������������������%6�1$�

������%�,�!����������������������,�������&��������,$�������!������!��%�*!%���

����,������4����$����//6�1$������$��;!����������$��������������4����������#����8����,$��$

�$��������%������������������%�4��,��4����������������&��������������������4�����6

1$����������$��� ����,�%��$��$��$���������,����������8�*!����� ���$��*������������

�&�����6

0&�����8��$����������$���*����&��%��!�����4!�8��������������G��4���������������

�����������������@�44����&������44�������������6

Page 12: hand book of emission trading

13

-*0���������*��2������3������

1$��������4��1�/�����$���)��*�� ����������&���%�!�,��$��$��=$�,@��>�*�� ���!���$��

,��������,���%�!��������������������������������%�����6�1$��������,������������4��$�

)��*�� �,���������!���%�!�����$��*������������4��$����� ��8������������&��

��4������������$�,����!���������4��$���&��������!��!�����$��������&����*��6��1$��

�����������!������������*�����8�!������$��:6'6������������������������������8���

�����*���$�,������������������������������������������ ���!������$��*������������4��$��

��� ��6��/������!��������!����������������������������8���� ���������!�����8�����!����

�4���*���������8��������������6�1$���������������*�����������������������4��$������

�&�������� �������������������&����*���4�������4���������������8��!�$����4��,��

�����������8��,���8�������8����$%*������!��!���6��/���$�����&�������������%E���������

�4�����������$��'0����� ��������������������������������������������������$�,�����

�4��$����������$�&��*�����!�����,�� �����������,�������!�����6

Page 13: hand book of emission trading

1

<'�1�-��0������,������

1��%8����������!���������$�&����$�����4�����!���������������������*�4�����$�������$������

�$�������4����������$���*����4����4����*��$������������������&��������������������&�

����*�����44��!������ 6���!�����%E����������������������������������!���4�������������

4�����,�������$����������������������,��$��������������6�?�����$���8��$��!�����%��������

���������������!��������������������8�����!�������������������������,����������6

1$����&����*����������4�!�����*%����������!�*����4�4������8�,$��$���&������������

����!������������4�����!������������������������������6�)�,�&��8�*��� �����$�

�����������������,��������������������������8�����%��������@$��������������

���$��;!��8����!���������!�������$�����%���������������������������!����4��

����������6�1$��������������4���4�,�!�������������*��$���4!������$�������������&������

���&���*���,6

A���?����!����6

���!��������������������������������*�����������$���������%�&��%��������������8����%

!���������$�&��4����������@4!���������������,$��$�������$��������%�����������

�����*����$��������������������%������ ���$��*��������������������!������������6�?��

��������8��������������������,���������%�9�����������C���!�����%�����$����@��������

������8��!�������&�!����4�����$����������������!�8������������������,������ �����8

*!���������������8�4!�������!������8������&����������������������������������

��������������������������������������������������6

2���������$�,��$�����������������������������������*��8������������������$����$������

���������������������$����&������@������������%��$�����������&�����%����8�%������4����*��

���!�$����*��4�����!��������,�� �%�����&������%�*����6������4������ ����4!��������

��4�����!��!�����������8��������������������������������%���4!��������4��� �����$��������

�$��,�%���!�����%�������������,��6� ���!�����,�������������������������&���������

�������!�����$��������� ��!��������%�������������8�������8����������!��8�������������

��������������� ���������&��,����$�,��$��������!�����,���

*��!��6�?�����������8����������������,��$������@%���

���������������6

1$������@����������������������*%��$�������������������

�������������8�����!�����$�������������������������������8

,$�����&���������$�������� ����!���%���������4��

����,�����6�1$�����������&��!������$������@����

����������������������������*%��!������������������������

������������$�����������������������������������������

��� �6

,�0��-����'�!�������-��������

��(��������������������������4���������������5���������6)�������� ������������/���������7 ��������������,)��������

,�����'��)��

Page 14: hand book of emission trading

1!

/�� ������� ��� �&��!������ �$�� �44���� �4� ����,����� ���������� ���8� �$�� ����������

��������� �����,���� ��������� �������������C��������*���� ����������%���� �4� ���!�*��� �4

4������� �$��� ���� �44���� ����� 4��� ��,��� ����������6�+����� 4������� �$��� �$���� �����

���� ���,���$������ ������%� ����!�A

� ,�B������!���=�)�,��!�$���,��������$��!�����%�����������������&����$������

��&�����%����(

� ,����,����+�C �������=�)�,��!�$���,��������$��!�����%�$�&�����$�����

�����&�8����������������!���������4���������,��������(

� A���?����,�������=����!���������*��������������������&�8��$������������4�������

*��!���������������&����������$�%����������������C����!�������6��$�������$������

4�����������$�,�,�����$��!�����%�������$�����������%�4��������&����!��!��������������7�

���4���(

/�������������$��������������&����*���8����������������������� ��������%������$�

��((�!���������,���6�:����������!������������,$��$����������������������������,��$�,$��

��!�����4�4!��6�?����������8���!�����%��$����,�����&����������������������8�����!�����

�!�����������8���%����������������������������������4������4!���������,$��������$!����,�

�����!������������4�����4!�����8����!�����������������������6

D ���������'��6���

�4�����$�������$����&���������!���4�����$���������������!���%����8��������������

*�������������������9!�!���%�$��$J����J��,���������$��8�����!��8�����*��!�������&����

����������4��������6�������4���8��$����&������������������������������4����$��!�����%�,���

�����������$����������6�1$�����������������&����$��!�����%�,��$���*�������������,$��$���

���������������!����������������4���������$��!�$�!���$������������������6�1$��!�����%����

�������������������������������!�������������,��$���������,�����$����������������������

���������������������E���������������&��,6�����8�,��$���,��������������!�������������*�%���

�$��$���7��8��$�����C����������%�����!���0�8���$��������$�!��������8������$�������!�����8

��������������$��'0�����20��������������&��������$���������������6

/������������������������������,��$��$������,���������$���8���!�����%���%�4����$�����

4����������4��,�����!������A��$��!�����%���%�$���4�,�������,�������$��������������

������������ ��������# ���������,�����B�����$��!�����%���%�$������������,�������$������

�����������������8��� �������� ����������,�����6��$��$�����!�����%E���������������$������

�����,�����������������������������$����� ����������&������4!�!����������������������

�$�����!�����6

Page 15: hand book of emission trading

1"

����������+�� ������"�� ��

/4� �$��!�����%� ��� ����� �������������� �����%�=*�� >� �$������,������!���!����� �����%��������

����� ������� ����,������ ��� �$�� ������������� ��6� 1$�� ���������� ������� ������������

,���� *�� �����!������� ��� �$��� �������8� ���&����� ���������� ���������� ��� ���� ��

����,����� �&����*����%� ��� ������6

/4��$��!�����%����������$������������8����$�����������,$��$�������!����������������$��������

����$�����*������$�����������,��$�����,�����$��������������!��$��������,����������$�

��� ��6������8��$�������@4!��������������,��������%7��*������������������<!����

�������&��%�����%����������������$���������������4���������������������������,��$

&����!������!��������������������6�1$�����������������������������������%��������������

���������$����������6

1$����������������������������������4������$����������������������������4��$���!�����

�������������������������������$����� �������8����,��������!���%���������������4��

����,�����6�1$��������$�������������$����4��!���8�,$��$�������������4������&�����%��4

��� �����!���������!�����!*���$������������4��!����;!����*%���$������ ��

������������8�,��$��$����$���������������&����*�������$�����������������6�/���$���!�����

'0����� ����$����������&����������������!������������������&����*��A

8 ���-*����=�1$���������*�*�%��$��������4����!�������!����������������$�����6

:��������������,���$�4����$��$@�!�4!��4!���������,@�!�4!��4!���8��!�$������,@�!�4!�

�����������!�������8����������������$��&������������!����������'0�

���������6�?!��$������8�,��$������&��������������,@�!�4!��������!�����������$�

����8��$���$���*�����������������&���������������������4������%�!��������6

, �*����,���E,����"����=�1$��������������,$����!������������

�!��$������,�������!���%������!�������*�����$���������������$��������,����,��6�

1$����!�����4����,$��$��$��!�����%��!��$�������,���,���8�$�,�&��8�$�&�����$�&�

����,�����������&�����%������������$���,�!�����!���4�����$�������������6

1$���4���8��$����������%��4��$������,����*��������&�6

��������,����;��0��*=�1$��:6'6��������������������&������������������&��

4������������!������������4�������$����&�����������=����>��4�'0������������������������

�$�������������4��!���������$�������������������6��1$���=����>��4�'0��������������

������������4������������$��=��&�����������+������$����6>��������!���%8�*%

������$���'0��=����>�����$��������$��;!�����8�������������$����,���$����6�0��8���

������$�����$���������4����$����,������������!���������!��4����8����!�����������$��

�$�����*������;!��6�'�����%8������������������4������$��=��!�>�������4������������*%

��:��������!�����!�����$����/��4��$�����������������������!*C��������!�������������!����7�����6��$�� ��$�������*������9����� ����� ���� ����4��������������6

Page 16: hand book of emission trading

1#

��4�������� �$�� ����� �4� ��&����������� ����������� ��� �$�� ������ �4� �����%� �$��� ��

���� ����� �$����� ��6�)����8� ��&����������� ������$� �$�!�� ���� �$�� ������

������� ��� ����$� ������7������ ��� �$�� ��,���� ��������� ��&��� ��� ��� �$�� ��,���

�&������ ����� �$�� �!�������6

,��� �����-���������*�����6=�1$���������$�����$������������8��������

�������&�8����$���4����������������������6������������$�������������*�����������

��!���������������������!����������������$������!�����

��&���$��!�$��$����� ������ 6��)�,�&��8����������!����

���������&���������������������@�����������$��������

����������&��������6�1$���4���8��$�%��44���������

4����*����%�������������$����������$���@�������� ��

���������6

���������������=�1$��)��*�� �,�����������������

�$�������4�����4��$������ ������$�����������8�*!�����$��

*�������� �%�������������$��������������������6���

��������������������������������������&����!��������

,��$�&��!�*�����������4���������*%�,$��$����C!�����$��

���������������������!���6�1$����������$������*����$�

��� ������4����$��������������������!������������

����!����<�������$������$������*��4�!���������

!�����%E���,���%����6�:��������������%�������������&�����%

�4�,�%��������!����������������������������������

�����6

1$���������������������������������������$����������

���������������,�����*����8�,$��$�,�������������

������������$������@�������!�����4��������4����$�

!�����%6�1$��!������������@������������%�,������ ��%���� ���

��$��&���$����������%�������������!��������������@

�44����&��%���������*��8��������������4������$�����������

�$�������������������%�4����*�����������������%6�1$��4����

�������!������!�������*���������4��$���*�&����!�����

����!�������,������ �����������!�����$���*!������

4��������44��������$��!�����%6

!*��?����+�3��������

���$��$������@�����������������������������������8

!����������!����$������������������$���@�������� ���4������

�$����$��������������%���8�!��������%8������44�����$�

-��0������,������-��0 ���,����

,�0��

������������� ���������������������������������� �������� �

�����������������)�����(�������������������������)����0�����)������(���������������)������+�����������(������)�������������������������)�������)�����8��������������������������8�������������������8������������)���������+����������)������������������������������������)�������)�����������������������9������+

�,-.

�������� ������������ ������������

�/9������������:�9��������)����0���������;��)�������������������)�������32�����������;������������������������9�������)���������������+

�*��!� �*���-��0����

��������� �������������������� ��

������)������������(�������)��������9����)������� ��+

,�����'��)��8< �/68���

,�������/��)�����

Page 17: hand book of emission trading

1$

��&����4����������������6����%�!��������8��!�$����'�!�$����������%8������4��$��������E�

�������8��&������������������C��������*!�����&���������@4!��������������������,�� �%

*����������&�������!���������������������������6

:���������������!���%���&�����$������������C��������*%��C!������4���������������

��������������,��������8��$�����������,����������;!��������8�����$����������$������

����@�������������6�����8���������C��������C!���������!���*�������������!���4��

�$�������,���$�����������6�0����4��$������������������4��������44��������$����������

4���!���������������!������*���$��,���$��8�������������������������������������������%

����������,���$�������������4����$��!���������������9����$�������,�� ��4��������44������

�����4�����,��6

�����������4��;!����%����,�� �%8����������������������������������;!��������&������%���

�4��$�������������!���%�4�����������&�����*�������������������4������������6�1$���

���������������$�������������������������C������������$������@���������6��������8��$�

������,�����������!���������&��%�����%�������&����!��������������!��������������������

�!����$���@�������������4�������������6

F��0�'���6��.���*��2������A���

1$����%����4��������������&��%����� �������������������!����������������������!�������,��

���!�����6�?�������$����,���������������������!���������!��������&����8��������%7���

�$�����������*���4�����4�&����!�����������������!����$���������������,������������6

�����!���������$�&������!��������������&���������������%���������������!����������

����!���%�4��������6�1$������������������&��!�������&�!��������������,������

���*����������4�����!�����������������!���6�'����������������� ��������������������

�!����������%����!����$������������;!����*%��$������!�����$��:6'6����������������6

2���������$�,����$����������$����������������8��$����*����������,�%�����!�����

�����������������$���%6�������!�&��8���*������������������8�����������������������$�

�������������������4���������&�!���!���6�1$�����������*�$���������!�&������

���������*���,6

Page 18: hand book of emission trading

1%

-����- ��

�������������������������������������+����������������������)��=��))��>�����8(�����������������������������������������������������������������+������������������18�������0������:����)�������������������������������,6

3����������

)������������)��������������+������������:�����������������������������������8�����������������)�����������+

���:)������(�������������������(����8(�(�������������)�������������������������������������������,6

3+��������:��)��8���������������������������)����������

�(��������(������������8�(��������������������������(�������������������,63+���

�������(��������(���������������������������������)��)��������?122)�����8���(����������������������������?3"2)��������������������������?"22)�����+����������������������������)��)��������+�������������������������������������������������������)����������������������)����8���������������������������������������������������������)��������������+

5��������������������8������������������������1���������������"8222������,63

��������������������������������))��:�������?122)�����+���������������������(�������������1����(����������8����������������������3�� +

�����4�����������������������������128222������,63��������������������

��������(����������1���(���������(������������8������3���(�����������������8���������������������� +����������������������������128222�����������������������4��?1"2)�����+

�������/8����������������� 28222��������������������1���(���������(����������8������3���(������������������������� ���������+�������� 28222������������������������������������������? 22)�����+������������������������0��������1����(+

Page 19: hand book of emission trading

1&

!����6�' -������"�� � �����+������ -����0�������3 �����-������������� � <-����0������7

�����������1

,�����1 @�(���������� "8222 ?122 ?"228222

,�����3 A��� 2 2 2

,����� A��� 2 2 2

����� ���� "8222 �����/������ ?"228222��������� ,��������,��������

�������������� ?122)�����,��������

!����6�2 -������"�� � �����+������ -����0�������3 �����-������������� � <-����0������7

�����������1

,�����1 @�(���������� "8222 ?122 ?"228222

,�����3 ,(������ "8222 ?322 ?182228222����������

,����� A��� 2 2 2

��������� 128222 �����/������ ?18"228222��������� ,�������4,�������4

����������� ?1"2)��������,�������4

!����6�- -������"�� � �����+������ -����0�������3 �����-������������� � <-����0������7

�����������1

,�����1 @�(���������� "8222 ?122 ?"228222

,�����3 ,(������ "8222 ?322 ?182228222����������

,����� ,�������� 328222 ? $" ?$8"228222

��������� 28222 �����/������ ?&82228222��������� ,�������/,�������/

����������� ? 22)��������,�������/

������

Page 20: hand book of emission trading

32

A�:�8���������������(����������+������3�����������)�������������������(�������?1$")�����+*���������))��������������8�������������������������(�����������������������+

�������������������� 28222������������������������8(����������������/��(�����������������)�����������(�����+,�������/(���������������������)����������)��������(��������)��������������������������+

B��(�������������,�������4+<���������)������������128222�����������������������������������������?1"2)�����8(���������������)������������������������(������������3����������������������?322)�����+��������8��������=�������������������>8��������������������������(�����������)��������+,�(����,�������4�))���������������������)���)����������������������8����������������������������������������)�������:�����������������(����������������)����+

���������������������������:��)��������)������,��������8���(����������1����(9�������������������"8222�����������������������?122)�����+���������������������������.���� 28222�����������83"8222����(������������)����������������������?1$")�����+�����������������������������������?1#3+"2)�����+

<����������������������������������������)�����(�������������������)����������������)���:��)�����������������������������+���������������������������������������)������������(���)��������������������������������������+C�(����8��������)������������)��������������������������)����������������������������������������������������������)����������(�����+

Page 21: hand book of emission trading

31

<2�1�"����-���� ��

)�&���������������������������

���,���$��������������$�

��� �������B��$�����������������

��������4������������������$�

�������������������� ���6�1$��

*������*%�����*���$�����������!��6

1$��:6'6�������������������;!����

�$�������������������������,��$��$�

�������������� ������3��$�����!����

4�3�56�1$���1'���������������*%��$�

������������+�&�������������$�

�44�������������4��������������,�����

��������������������!���*�������6

�������������������8�������������

4���!����4��$��:6'6��������

�������E��������������������%����

����$���&����*����%��4���������8

��������������4�������������$�

����,������*���������6�1$���*����%

4���������� ���������������8���8

����8��$�����������!*���8��������

�$����&�������4�����,���������&�������

�$���������E���!�����6�����$��������

�4��$����44��������$���1'8�,$��$�����

���*�����$���$�����$���44�����������

�4���������,����������$�%��$����

$������8��&���!���%8�������������

����&��4�����$���%����6

1$���1'�����������!��;!��������

�!�*���������$�����,����6�/����

�����*���������� �������&�!��

����,������$��!�$�!��������4��4���

������������������8��$��!�$����$�����8

�����$��,�%��������������6�1$��������

�!�*�������������4�����!�*���8��$�

4�����4�!���4�,$��$����������$��4����

%�����$������,���������*��!���4��

�,'G��-����3�������"��*������6�3�,�����'�����������3���+�0�������'�!

����?&�����6� �����������������(�������������������

�)����������)���D���������������������������)����������)���D��������8)���������)����������)�����������������������������)��������)���+4�����������������������������������������������������������������

���?&�����6� ��������������������������������������

�����������(�������������)����������)���+� �������������������)����������)���D�����

����������������D������������(������������)��������)���+

� ����(������������������������������������������)����������)���������������������������)����������)�����)��������)�����������������9������������+

+���������� ��������������������������������������

����)����������)������������������������������)����������)�����)��������)���E������������������9������������������F8���)��������������E�+�+�������:��������������������F8���������������(��������������������)�������(�������������������������8�����������+

� ����(������������������������������������������)����������)���������������������������)����������)�����)��������)�������������������������+

2���E�������&�����6� ���������������������(�����������������

����������+&�����6����2���E���� �������������������������������(����������

�������+8 ���-��0�6����&�����6� ����������������������))����E�+�+����8���F

����������+&�����6����8 ���-��0�6� ��������������������������������))����+.�*�� ������������������������������������

���������������+����������������������������������������������)�8���9���������������8�����������+������������������������������������8������))���������������������8���+

Page 22: hand book of emission trading

33

����������� �!������� <� ��� ��$���,���� ���� &������� %���6� ?��� ��������8� ����,����� ����@

����-5"�������&�������%�������������,���������������*������!��*%���!�����%��������%���@

���������������������!������$��%��������6�����,����������!�������$����&�������%��������*�

*�� �������&��4���!������4!�!���%����6

1��������������&��&��������,�������������� �������������7��*%��$�����6�1$�������%

�����������4����������*�!���$��*!%�����������������$����������!�*�����4��$�����������

����,�����6������������8�$�,�&��8��������$������,����������8���������4�����������$�

��� ��8�,$��$�����������44�������%����������$�����4��������6�����8�*���!����������������

������;!������������������,����������4�����������!������$������,����������!���4��

����������8����%��������������$�&������%���*���������������1'��&����$�!�$��$�

���&���������������������������6���������������������� �������������������$��

��������������$���$�&������*������������������6

1$���1'�$����,���%�����4�����!���A��������� ������������������ ����6�1$��!��������!��

$��������,�������$���,������������%����!������$������!�������;!�����������������������$�

�������6�/��������8�!��������!�������� �����,����������$�%���������8�,��$��,��4��

������������!������8����!��������%��������4�������������6

K�����������!���������!�$��� ��!��������!�������,$��$��������������� �6�)�,�&��8����

���������C!����$��������!����!��������!����������������������������������6�1$���

����!��������*��������4�����4��$�����*%���%����,��$�������������������������������

������L����!������!������$��������%�$�&��!��������!���6�1$������,����������������

����!�������������!*C�����������,������!������������&������!��������������������*�

$������4������%6

1�����8���&��������������!��8�����7���������$���������������������$��!�$��������

����!��������$���1'6�K�����������!��������������*%��!*���������������,���������!��

/�4���������4��������$�����6�0�����$�������%�$��������&���$���4���8����,�������

���4����������4��$����,�����!��8�����$������������������%��������6

.��?�*�?�� ����"���

0����4��$��*�������� ����4�����������������,����������������$�� �)�#�)� �������� ��6

0&��@�$�@��!������������������%�����$���*!%��������������8����$����$�����&���������

�$��!�$�����������7���%����6� %���������8�������4������$����@���������� ���������

�$��!�$��������������$������!����$���44���������&�������4����$��������6�����������������

��� ������&��,��$��$�����������������4�*!%���8��������8�*�� ���8���� ����� ���8���

������L���$�!���������������� �����!��$����������������,�����6

1$���������4���*!%�����������������������������4�!��������������,��$����$����&�!��

����6� ���!����4��$���&��@�$�@��!�����4�����8��$������������������������������!��!���4��

Page 23: hand book of emission trading

3

�!����������,�����*�������� �6���������4�����������������%��&����*���4������� ��

��!����8��!�$����*�� ���8�������8������������!*���$��*%������C�!�����6

1$��*!%������������������������������������������&�!���8�������7������8���

��������������$���$�&�����������������$����� ��6�1$��������&�������&��%6�'�����������

��$��&�����!�����%�����������8���$������������������,�����8������������$���������%�����!����

���4��6����$�*!%�������������$������!*����%������4���������������&�6�1$�������,���$�

*!%������������������!�����������������!�������������������������6

1$���������$����,�%���������������������$���&��@�$�@��!������������������������� ��8

����!����*���������������������8������������������$��!�$���*�� ��8��������,�����

�!��$���������$�����!�������,������!�����6

2����������

1$���������������4�����%�������&��@�$�@��!������������������������� �������*%

������������������������������%��������������*�������������6�1$���������

����������%����$�����4����$���������������������� ��8��$���4������������������������

��������������8����@��@����*����6�1$���1'�����,���������!�����4���������4�!����

�$��/�����������*��������������������4�����$����������������,��$�,$��������������

����,����������6

1$������������$��@*�����������$8�$�,�&��8����!�!���%������%��*%�����&����� ������%���

,$��$�&���������&�������������@�������������@�����$����� �������6�:������%�!��������

�$����%����4���� �����������8��������44��!������4!��%�����������������������,��$�!������

����������6�0��������4���� �����������������$���$����$������ ����������������3����6

1������������ ��%����*����!������������,��$��$�����������������������������������*��������

�����8�*!���4�����$������� ������4�����44����4�����$��������������6

1�������!���$�����,������%������� �����$����� ��6�1$��������&������4�������������������

������������� ��������!�$��� ���$��������&������,�!��*��4���������������� ���� ������

�������������� ���A����4��6�'�������1�������� �����������*��������$������4��

����������6

���!���1����������,������������ ������������������$�������������4��$����� ��8��$�%�������

����������������;!���%6��1$�����*����%���������������4��,��4�������� ��������1�����

=��$�����$��>8����,$��$��$�%����%��������������������$����4������� �����������������

�;!��%����$����6�.�;!���%���4���������&��!����4������������$����� ����$�������,��*!%���

���4����������������������������*������*��$6����$�!���!���������;!���%8��$����� ���,�!�

$�&���������������������4�������������!���������%��%����4�����������������

�������������4�����������������6

Page 24: hand book of emission trading

3!

1������ �������� !���� �� ����@����� &��,� �$��� ��� �� ��� ���4��� 4���� �$����� ��E�

��&�����L�!������,�6�1���������4��� 4������*�������������!�������*%�*!%������

�������� ����,������ ��� ����!��� �$�� &��!�� *��,���� ������6� 1$��� ���� *�� ����!��8� 4��

�������8� �$��!�$� �$�� ������� ������� �4� *!%���� ��,� ��� �������� $��$8�,�� ���� �$�

������������� ��� �!��������4��6

2����

�����������������������������������,��$����������������*��������������������������� $��

����������6� �� ������������ �����������������$����� ��8�*!�����$���4���������

�������������4���� ����(�����6�I!����������������%8�*�� ����������&��!�*�����!�����4

��� �����4��������8�,$��$���� ����������������!����������������!������������4��$�

�!������������8����,���������� ���&��!��6�����$�����������4��$��*�� ��E����������*����%���

�������������$������%���%��4���!�����������6� �����!� ��,������$����� ����������&����

*!%����������������$���!�!�%����������$��,������4��������������&��������������,��$�!�

���������$����������%�����������%6�1$������������4����4���������%����&�����,$����$�������4��

�$��*���������*��������6�0��%��4�����$��������������������4����������$����!�����������E

������������&�����������$���$��6

1$��$���@��@������4��$��*�� �����������*�����������������������!��!���������������8

,$��$�����*����������������!������$���������������$���������������������

������������6�+�������&��&�������������,�����4�&�������%����8������@����!�����������8���

�����@�������%�������������� ��%������&��&����*�� ���,$���������&�����������������$�

���������������,��������$�������,�������$��$����������������������6� �� �������4��

4�����$����� ����$��!�$��������������$��������*�� ����������������6

'�� ��'��������' �����

����$������������4��$��:6'6����������������8��$����,��������!���������%������

��,�� �����������$��4!�!�����*!��������4��$���������������������� �������$�

�&����*����%��4�����,������4�����,���!������4�������������$���,��������������&����!����

�$��*��������������������������4��#H5��$��!�$��##�6�04���!���8��������4����������&�

���������� �����!��*��������������6� !���4��$������������������������������!�

����,�������������������������8����,������������*����!�$��������������,��$���������%

,$��$����������,�!��*���*���������4����������&�����������������������6

1$���4���8��$������������������������������!������!�������%������������������!����

����!����4�����,�������� �����;!���%�������&���&��!�*�����������4��������6�1$�

�!���������$������!���%�����$��������%��4�����$��������!��*%��$���#���� �� ���

3���6�1���!���%��$���!�������,��$�����,�����8�����������������(��������� ���������� �

�4�������������%��6HG��4��$������������,����������������������!����6�+!������$����/8�,$��

�$���������������,������������56��������������,���������!���%8��5�8��������,���������

�&����*������$�%����4����!������6�+!������$����//8�,$�������,����������������������

Page 25: hand book of emission trading

3"

H6#5��������� ����,������ ���!���%8� �5�8���� ����,������ ���� ������ �� ���!���%� 4��

�!������6

1$��������������,��$��$��$��$����������*�����������!���!�������������,������$�&��*���

��������$���!�*����4�*��������$�!���6���������!��$��������$���&������!�����

�������*��!���!�������&���%������4�����!��$���6�������%����������������!��������4��

����,������!�������$���!�����6�1$��������!��������������*%��������������*�����6

" �� ���� ���� ���#��$��#����%�����������&

���������� ����� ���� ��� ��� � �����

������������������

���������� ����� ���� ��� �������� ��� ������

Page 26: hand book of emission trading

3#

<-�1��7�� ����

)�&��������4���$�����������������%�������$������4��������������� ������%���8�%�!����

���%��������!��������6�/��4���8�%�!������!� %A��$��������&����������4��$��'0�

��� ���$����!*���������%��$��������$������������!�&��4�����,�������������6�I!�����4�,

%�����������$���������8��$���������4!��%��&��������������%����8�4���@4��,������� ��

��4��������8����$����$%�&��!����4�������������6�'��������,��$��$�������*������4

�����L�����$��������� ��������������L�$���������������������$�����������������!��

%�!��$�!��*���,�����4����%�!����������������$�,������������$�������������!�����%

�!�$�������6

!0���"��������

,�������������������������8������������������$���������� ��8������$���������;!���%��

�4����������������!��!�������������������������� ���8�����!������4���������������%��5G

�4��!��$�������������6��������������%8��$������������������������%�*�������44���6

���������4��������������������!��$�����������4���;!�����%��4�����,��������������������6

6��������$����$��������4��$���;!�����A�4�������������������������������4���;!�����%��4

����,����������������4��������6�1%���������$������������*�������44������������58������

��8��������,�������������������8�$�,�&���;!��������������,�����8��������,������$�&�

*��������8������$����$������ �����������������8��$����������4���������$����7���4�����6

�4��������������$����� ��8������ �������������������%�!��������������%�!�������

�����������������&������$����� ��6�/4�%�!������$��������,������������������!�����

������������ ��!���$���44������8��$����������������������%�!�����!������������$�!�

���&���%�!�,��$���=*!%��������%>��$���,�������������%�!��������������&��!�������$�

���������,$��$�%�!��������4����*���*!%���6����&�����%8��4�%�!���������������������

����,������%�!�,����!���%�!������������������������������������������������4�$�,����%

����,����������44�������$����� ���������,$��������!��������%�!�,��������6

0����%�!�$�&�����������%�!���������������8�%�!��������%��������6�1$�������*�����

�$��!�$���*�� ����������!���*���������%6�2���������,$��$����������%�!��$����8��$������

���������������!�������%�!������������$����� �������6�/��&�!����,��$���������*�����

�� �������������$��4������������������$�������������������!��$�������������4�����,�����

���%�!�������6�����������������������������!�����,��$����������&��������8��$����� �����

���6�?�����$���������4��,���%�!�������&����%�!�������������&�������������$����� �����

�����&������$�����!�����*������44��6�1$�����������������!���!�����%�!�$�&��4�!���������

����$����� ����$��������4����%�!������6

)�&����4�!�����������$���%�!��������4����*���,��$8�%�!��������%������� �������������$�

���6�1$��4������������������&����&��*������4�������������������� ������ ���#���8�,$��$

���������%�!��,����������������� �����$�����������*�����,�� ����$����������!���$�

Page 27: hand book of emission trading

3$

������������ ������6� 904� ����A� �$��� ��� ����� �$�� ������ ���,$��$� �� *�� ���,���� ��&���� �$�

��!�����������E�����������������$���$��8��$�!��%�!�$�&��������������$�����!��6�

-�����+���

�����������������!����4������������������������!���������%��������7�����������6

.��*����%����������4�������������������!�����$��:6'6�����������������������,6

2����$�����8��$�����������*��������%�!��$�!���������6

1$��������������������%��������������$��8�,$��������,�����������������*%��$�

��&�������8��$�����������!�����������&���*%����!��������������$���*����%��4��$�����������

���&����$����������6�1$���4���8��$����!���������$��*!%����������������$�������

,���$�������4��$��������6�������,���$����������*������!���*%����������������������8

�!�$����'������M�����E�8�+�8����?���$�/ ��6�04�����$���������������*�4�����$������

����!��������%�4�����*�������������8�������������������������������������,�� ���

�$��!�$���*�� �����������!������$���*�������� ���$�!�����%�*�����������4��

��!���������������������������@����*���$����������������6�/����%�����8���������$���

������%������������$���������������$�����4��$�������������6

!�����-������

/���$��'0����� ��8��$���������������������������������&��%���������44���6�/��4���8��$�

����������!����������������������������������$�����%��*���������� ���������*��������

���$���$��6�1$��������������� ������������������9�����$����&������!�����������

���������,$��$����C!�����4�,�����������8�,$��$�����*���,������4����������*������4��

!������������������������9,,,6���������6����6

+��������$������������!����4��$����!���������8����������������������!��������� ������

�%���!��4���*���������������!��6�?������������$���*����%��4�%�!����!��������%��������

�$��!�$�,��$��$��������4��$�����8�,$��$������*�����&��������$�4���%�!������,��������

����,������4���%�!�����$6

/������������8�����������,���������������&���������������������������$���4�!����4����$��

��!��������%6�1$�����*����%������%�����4��������!���*%����������������������6�1$���

���������������������������4����������������������$���������������������6����������

�������%�!��������������8��!�$���A���������!���������4�������9.0�������*�� ��$�

�����������B����$�������!���������4��������!��������%E���������������%B�������!����

����!��������$���������������%6

0�����$�����������$���*��������!��8��������������������$������,����������$�����$��$����

$���6�1%������%��$����������4�����,������,�������&��������� ������3�����" ��9�1?����

�$��*!%��6�1$���������������������!������$������4������$����&�������4�����,�����

4������������!����������$��6�1$��*!%���,�����$���4�����!���$���1?����4��,����������$�

Page 28: hand book of emission trading

3%

���8�,$��$�,���� ���!�� �$�� ��4��������� ��� ���� ���� ���� �%����6����$� ��� ��$��� ��%����

4��� ��� ��������� ����������� ������������ ��� !�!���%�����,��$��� �$���� *!������� �%�

�4� ��� ����������� ���,������� ���4��������� *%� �$�� ���� �$��� �$�� ���������� ����,�����

$�&�� *���� �����4����� ��� �$�� �1'6� ���� �����&���� ��,��� ����������� ������������

���$��� �$��� ������ ������������6

���$�����������$������������������;!���������4����������,�������������%����8��$�

)��*�� �$���4��!�������$�����$�������4�������������,���������!������������4������

����,�����6��1$������;!�������������%�����&��%����������������������$����� ��8�����C!��

�$�����!�������!���%6��04���!���8�����������,��$�������������*����������!�����$�

:6'6����������������������������������*���4���4��������$���4����������������,��$����6

?����������4�������������$������;!��������8������$����������,�*��������A

����� ����� ���� ���

" �� ���� ���� ���#��$��#����%�����������&

����������� �� ����������

�������������������

������������ �����

�����������������������

Page 29: hand book of emission trading

3&

-*0����4��,��3�����"�������

<'�1� *6�'�������!� �� ��9

:�������,�,��$�&����������%����!���������%����4�����������������������������

���!��!��8��$���������������������6����%�!����$��������8��$������C!����$��*��������6

?������������ ����$�&��*���������������$��������4������������4���������$���������!�%8

����&����$�������������������%���������&�$������$�&��*�����&�����6�������!��!��������

��� �������������8��$�%������4�������4���������������,�����8��&�������&��������������4%

�$���������4������������%����$������������ ���������������6�1$������&������4�����

*�$����$�����������4��&��������!��!��������������%���� ���������,�%��������������,

���*������,�%��������������� 6

+����"�������

�� ����������������%�4����8�*!��������������,�%��*������,������������!�A������6�/����

�������*��������,�%�����!�����%��������,$����$���������4����������%�,����*������$�

4!�!��8�,$��$���������%���������&�������$���$��6�1$���4���8�4������������ ����$�&�

�������������������*������ �����������������������������#������$������� ��$����$���������4

�����������������%�,������������4���6�1$�������������������������������������7��������@

���������������������6

1���� �������������4��������������������8�����������!�����%��$������C��������,����*���$���

�������,����������$��%��������6�1$��������%������������������ ��!���$�����$���4������

�$������������ ������������$����$�������������4������������,���������F�5�6�1$���!�����%

$����$����� ��$����$���������4����������,�����8�,$��$����$���������F�5�����%8���%�����

�����4������%�����$��4!�!��6�1$���,�!������������$�����������!�����%�����!��$�������

����,�������4����*!%������,����������$��4!�!��6

0���$����$���$��8���!�����%�$�����������������4�����,�����������������4�����������

������%�����������$����4��$�����&��!���������6�/4��$��!�����%���������������������,�����8���

��������%�,�!�����������$��������������!��4����F�5�6� !�8��$��!�����%���������$�������$��

�$��������,��������4���������!����$��&��!���4���������,�����$������6����$�!�$��$��!�$

�$��4�����$��4��4��###�'0������������ ���$���*����������&��%����*��8����$�������������

��������*���&��������%��������������������8��� ������������� �&��%�����6

;����-����'������

����������������� ����������������,�!��$�&������������$��8����$�!�$��&��%����$����$���

�,��&��,��4��$������������4�����,�����������8�������������%� ��,��4����!��6�/���������8

�$����!����&����$���������������������������� �������������������������;!���4������

,��$��$��������������������������6��$��������%�������$���,�����������$�,��$�%�!����$�

�������&����*�������$����� ������������44����,$����$�%�����������!�����%����������������6

Page 30: hand book of emission trading

2

'����� ��� ��� ������� �������*��� ��� �����������%�*!%���� �$��*�������4� �$����� ��� ��� ����

��� �$�� ���8� �� �������%� ����*�� �����%�� �$��� �&������� �!�� �$��$��$���� �4� �$��$��$����

�$�� ��,���� �4� �$�� ��,�� ��� ���!��� ����������� ���!���6� 1$��� �������%8� ��,�� ��� �����

����� �&�������8� ���*���� �� !�����%� ��� ��$��&�� ����������� ���!���� *%� ��������� �!�� �$�

*!%���� ��� �������� �4� ����,������ �&��� �������� �4� ����6�+����� ���$����� �$�� ��� � �$��

�������,������&�� ��������&��%� �������� ���� *%� *!%���� ��� �������� ��� ������ ����������� ��

�$�� �!������ *���� �&����*��� �����6� :���� �$��� �������%8� �$�� �&������ ������,���� *�� ����� ��

�$�� ���!��� �&������ �����6

+�����3�'�������!� �� ��

1$��������!���������$�&����&������������$��!����4����$������������!��!���8�,$��$�$�&�

*�����������������������$����������������� �����������������������6�+��������$�

4�����$��������������������� ��������������������!�����%�������������������4����*�������

�!�*����4������$������������4����8����%�$�&����������&����$��������������������!�&����

����������������*����������&������$��������������� ��6

1$��������4��&��������!��!�������������*������������$�����,����������������4��$�

�&����������������������������������6������������������!����4��$������&��%�����$����� ��

���%�������*!���������;!���%����$���������4������������%�6�������������� ����������

�����������!�������������8�*!�����������������!�*����4���������������������!��!�����

����!���&��!������$����� ��E����&�������!�$��� ���$����������������������������

��� ���6

Page 31: hand book of emission trading

1

<2�1�'�������!� �� ��

���,�,��*���������!������������4��$�������,���%�!���4������������!��!���6

8����!���������

1$����%����4�����������������!�$��� ���$���������������������������������!���

���&��!��%6�1$�����&��%��4�����,�����������%����8�$�,�&��8�$��������������������$�

4!�!��8�����$���������������6�1$�����%�����4������������������,���� ������������������

��� ����4!�!����!��$����������������$���������$�������&�!�������6�/��������������!������

4���������������$�4��,8�����$��*!%�������*������*�� ��$���4�����&���������4��$��4!�!��

�!��$����,��������&����6

������������� ��������������� ��

1$����� ���$������&����4�,�����&�����������$��4��,�����������������!��!�����

�������������4%�&��%��������6� !%����,$��������� ���������� ������������$��!�$��

4��,������L*!��,������������,��$�����%���L����������������# �)���� ���6

:�!���%8����&��%������%�����������$�!���4���+����*��8�,$���!�����������!��!�

�$��������������*��������$����6

1$��� ��)���� �����%������%�����������������������*%���&�����%����8�����$��

�%����4�������������������������*%����������$��������E��� ��� ���!6�1$��������4

����%�����!�����������������%��������$��*!%���,������%��$����������������!���&��

�$�����!���������4��$������,������������!���4����$�����%������%�����������&��%6�/�

���!����������%���� ���8�4��,��������������������;!������������!�$��� ������

������������6�)�,�&��8��$��4��,���������������� �����������$������$�&���������

*�������� �8����������%�4��,�������!����������!���������6

����%�?��,�������!�������?���!��

74��������� ������(���5���4��� ������� ������58�9���������� ������(����:� ���

� ���������(���

?����������8��4�'0��&����������������,����������������;!�������F�������������

I!�%��###8�*!����!�����%������������������!��$����������,������4������&��%����I!�%

����8��$�����������������,�!��*��F���65�6

�6�6�N9F���J����,��������9�G�O�P�F���J����,�����Q�F���6��J����,�����4� �( �����

!���!� ��#���!���&�;�<<�=�5

1$��������!����4������$�,��$����� ����������4!�!������&�����������%�����8�,$��$

!�!���%���������������$��������E��������4�����%�����������������!���������!����������*%

�$����� �������������������!������� ��,������$����� ������� ������6�1$����� ������!���

Page 32: hand book of emission trading

3

�������,���� ��������� *��,���� "G� ��� HG� �&��%� %���8� ������ �!�� ��&��� %����6� 1$�� ����� ��

�����!���%����%6�/���$���*�&���������8��$�������!���,����G8�*!�����������%��$�������

,������4�����,$���&����$����� ���,����*����6�1$���4�����$���44�����������������4����������$�

��������4�$�������������$��&����������������,������4������&��%����I!�%�����8����$����$��

���������$������������%8�������!��F��65��4������$�����,����6�����$���������������

�������������$��%�������-8��$�����������������!��������!�����%�!���������%6

!�0�

?���������������������������9*��$�������������4��,��������,����������!�!���%�*����

���$�����4������$6�1$�������$�����������4�����4�����,����������4�������$����������������

�������������������� ���6�)�,�&��8����(��$�&�������*����������$������!�����%����4

�����������6�������������*����8��,��������,���������%�������$���������,�������4�����&������

%����4�������,�������4�����$���&�������%����4����������������%6

D��,������$�����������4������������4����$��:6'6����������������8��,����$�&���$���*����%���

!����$����� �������44�������%������*!�������,�����6�1� ��4����������8�!�����%��8�,$��$�$��

�����%��4�'0������,������4����$��%��������8�*!������$������8����&����������������,�����6�0�

�$����$���$��8�!�����%� �����$�������&����������������,������%�����������*%������������8���

����,������4����$��%��������6�1$��!�$����,��������������8�!�����%�����!�����$��������

�!���!��&����������������,������4���!�����%� E���!���!�����������,�����6

���� ������ ���� ��� �

/���$���*�&���������8�,���������!����$���,��!���������,��������������$����,��

����!������%6�'����8��$���,�����������%�,�!������*��������������@4��@����*����6�/4

�$��������������,����������������$�*����8��$��&��!���4��$��&����������������,�����

,�!��*��$��$����$����$����&��������4!��$����!�8���4���������$���������44����������

�$����� ���*��,���������������������&�������6������������!����������!������$��

�44������8����������!�!���%���&�������������4��$����������&����������$�,��������������

�$����$������&��!���4��$��������&������6

D�������R����',���?���!��

>7��� ��������� �������!������4����� �������!���)������� �������!��58����� ���� ������

�������!������ ������?�9��� ���� ������� �������!������ �������:� �������!������(

�� ���

?����������8������8�!������$���*�&�����!��������8�!�����%���,�!����&��!�����%�

��8����&����������������,������������!���4�����8����&����������������,�����6

�6�6�SN�65G���9�����<������O�����8���T�P���8����Q���8���

��1$������������������������������&�������$����$�������������!������&���4��$����4�!������������������������� ���6)�,�&��8����!���������������������������*%��$����� �������$��������!����%6���� ����������������,��$������������&�!�@��@������4�����������������������������$�!������!����$����������������� �����4�������������!����8��!�$����!*���$������������*�� ���6

Page 33: hand book of emission trading

1$�������!������*%�!�����%� � ��4������ �� ������ �4� �65G����� %����*��,���� &������

%����8�,$��$��������!�����*��������$�����$��44���������*��,����&����������

;!��������$����� �������6

������������ ����� ������� ��

/��������,$�����$����!������������������,��$������ ���$���,�����������������

��������������������8��$�%�������������������4�����������%���,��������������8

������������&���������$������&�����%��������������$���;!�����6����$�!�$��$�����%���

�4���������������������8��$�%�����*��������������������,��$����������4����*����%

������&��%������6

��!�������������������!��!�������������������,$��$���������%����&��������,�����

�$���%��$���������������������������$����$��������4����*�� �����,������,��$��

��5��%�6�+��������$����������������� ��������$��4�����4�������8��$�����!���

����,�������4����,����*���44������4�����$�������������%������4����6�1$��������

��� ���������(���������4�����%�������!�������������,��$����H���%�6�',�����$��

����������������$����H���%��������������%�������������������*��������������6

1$������5��%��4������,��������,$������!���������$���@�����������4�����,�����8

����� ����%�����8��$��*����,�������$��������=��������>�����6�1$����� ���������4��

�$����%����4��������������!������%�����6�5G�����G��&��%���5��%��4���&��������,���

�4��$�������%���6�1$��������,�!��������������&���������44��6

+�4�����������%���,�������������*�%����H���%����������!���������$��%

�44������%8�����$�%����!���%��� ��������������������!�$������� ��������� ��6�/�

�$����%����4��������������8���������%�����������,�������������$���4������������4����

���4�&��%����6�1$���!������=��������>��������������4�����,��$����$���65G�����6�G@�����

�������!��4���;!����������4��58��������,����������������6

+�4�����',���.��������?���!��

7�������� �� ��������������� ���� ������8�9������� ���� �������:��@����!

���������(���� �������� ���

?����������8��4�����%��������4�������8����&�������%�������������,���������,���

�����&�����8����&����������������,������4��������%� �����%���������6

�6�6�N�6�G������8���O�P����8����Q����8���

1$�������������������!���%����%6�1$���������8��������,���������&���*%�����%�

����$���;!�&�������4��������������6�1$��������������4������������ �����������*%��$��

�����������8���������$������*����*%��$�������6�1$��������������������%��� �

Page 34: hand book of emission trading

!

����!���� ��� ����&����� �$��� ��� 8� �!�$� ��� ��;!������ �$�� �������� �4� ���!���%� ��

����*���$���������4�������!�������������6

1$������&������4����$�����%�����4�������������8��4���!���8�����������$�

���������&���4��$���������6�1$��*����,��8�������4���8������%����������������%���&��

���$���@���������4�������,������������,���������������������&�������%����������&��

�$�����!������%��������,����������4���������������!������6��0���$����$������8��

!�����%�,��$������������,��������%���� ����������7���$��&��!���4���������4������4

����,������,��$��$���������������!�����������@�%������!��!��6� ���!������������

�����!*����������$�����E���1'�!������$�%��������������8��������4���������

�����������$���%����6�/�����!������$����!��������������� �������� ��4��$������,�����

�,�����!�����*����������������$�������%6�+���%���,�����������������*�������

�����������%������������6�/������������8��$���*C����&���4��$����&�$���������������L

��������������������44����&��%L����,��$��������6

.0�����

����$���������*����8������������������������$�����$����� ��4�����������4������������8�*!�

�$�%����������*��!������������7����&��!�����������4������4�����,�����6�6(�� ������&��

�$���������*!%����$�����$��*!�������$���*������������*!%����������%�9����$�������8

��������������,�����������������4���������*%��������������6�1$�%�����*����*�����������

���!������������������,$��$�������&�!�����%���!���

�����!������$������������=���!���6>�1$�����!���

���&������=�����%>������&����$��*!%��E����� ��4�������

������!������,�8������������,$�����$��*!%��

������$���������!��6

� ��

�!���������������8�������������*��!��4!�����������%

�$�����%��������*!%�����,����������$��4!�!�����

���$�������$��������4����$��������,������,����4�����&��

����6����$�!���������8��$��*!%���4���������� A�/4��$�

������4����8��$�%���&������%8�*!���4��$�����������!���%

�������$�%�,����$�&�����������%�*%�$������������

�!��$��������,�������������6�1$���������!�����

��������$������ ���� ��,������������ (�� �6�1��$���

�$����� ��$����������,�������������9 ��,������$�

!�������� �8��$������%�������������������������

������������,��$�����!��������%6�1$�������������,�

�$���������*!%������*!%�����,����������������4��

����������$��4!�!���9�$����������������������������

�������4���������9�$�����$��(����6�/�����!��8��$�

-���.0�����=+��*������.�����������32 6�����!����

2 6�=����������������������E������F����(��������)����������������)����������:)����������+����)������������������������)��������������������(�������(���������������������)�����(�������+-����������������������)��������)������+

!����=�������������������������)�����������������8�����������)������+��������������������������������������(��������)����������)����8����������������������������+����)�������������������������)�������������������(�����8���������������������)����8���������������������)����)����������:���0�����������������������������+

Page 35: hand book of emission trading

"

�������*!%�����%�� �$�����������������

(�����6

����$����������������������$��8��$��������

*!%����������������$�,�������6�/4��$�

��� ���������4�������,���������$��$����$����$�

����������� �������8��$���������*!%���,���

����������$������������*!%��$������,�����

4����$������ �������6�/4��$����� ���������4��

����,����������;!�����������,����$����$������ �

�����8��$���������*!%���,���������%��������$�

��� �������!��$�����$������,�������&��@

�$�@��!����6�/���$�������8��$��������%

����������,��$�����������������������������$�

�����!������*%��$���������*!%��6

!�

1$���������������$���*�&����������,�!��*���

���!������,$����������%� ��,�����$����!���!�

����,�����8�*!����������,�������������$��

���$���,�%6�1$������%�$������$�������$��4!�!��

�$��������4�������,������,������������8

����,�����$�����������7����������4���4�����$�

������$����4��$�%�$���������������%6�1$�

��� �����$����$����� ���������4�������,�����

,�������!���%���������$��4!�!��6�1��$�����$������ 8��$������%������!��$������

�����������������������,�������������&�������������$��4!�!���4������������!���������6

1$���������*!%�����%���������!������$����!��������%����&������$��������6�'$�!�

�$�������������������&������$����� ��������������,����$����$������ ��������������

�$��������8��$���������*!%���,������ ���&��������4��$���������������������

����,����������$����������������4����$��������!�������� �������6�/4��$����� ��������

����*�&���$������ �������8��$���������*!%���,����4�����������������$�������������� �

��������,����������$���&��@�$�@��!�������� ��������������������������������6�1$�����

�%����4����������� ��,�������(��� (�� �8�����$���������*!%��E����� ��4����������

�������9 ��,������$���,�������� ����������������$��������4��$��������������!�6

, ��.0�����=+��*������.�����������3��*�2 6�����!����

2 6�=�����������������������E��)��F����(��������)����������)���������������:)�������+����)�������������������������)�������������������(�������������������������������������)����(�����)E���������������������(����)��������F+-����������������������)��������)������+

!����=���)�����������������)�������������������������(����������������)������+A�������������������������������������������������������������������(��������)����������)�����������������������)�������+����)�������������������������)��������������������(�����8�������������������)��������������������)���)����)��������������0�������)���)�����������)�������������(�����+

Page 36: hand book of emission trading

#

<-�1��6����!� �� ��

����$��������4��$���&��������!��!�������!�����*�&�������4��!����������������������� 6

��������� �����&��%���������������E�����������&������$���4���8���;!�����&��%���

���������������������6�1$���!����!���������&����*�������������������������� �������

*��!������&��%�������*����������������44���������������������������!����

������$����&����� ����������%������������*��$�!���������,�������� 6�1$���������

����������$�����*����������4��$������� �����������������8����,��$��$������������

&��!���������$������������4�������������� ���8���,����*������������&���������

�������4��;!����%6

1$��������&��!����4�����������!�����������������6�1$��*�������������������4�����������!��

����*��������*�������!����7�����������&��,�%��������������� ���������������%

���$���������,�%�6�����������!�������$�����,������,��$��*!%������$������������� ���

������������8����$����$��!�������� �4���*!%��������,����������$���,�������� �4����������

����,�����6�)�,�&��8�$%*������!��!�������������������������� ����*��$���������������$�

���������6

���,�������4�,�*�����$%*������!��!�����$��������!������%�*����������%��*%���� ��

������������6�1$�������*����������$�!������������������4��$������������4����!�����7���

�$��!����4��$���������6

-����

����&������������������������������� �����������������%� �����������%������$����*!%���

��������������8�4�������$����!���������,�������� ��4����������,���6�0���,�%����$���

�����������������&����������$���������������������!������!��%�*!%������������������������

�!��������6�1$�������,���$����� ��������������������������������������4����!��$�����

����,������*!�8�����$�����������8�����*���$���������4�����4���������������,�����6

)�����������������6�1��$�������������$����� ��4���� �����������������*�&��F������

����,����8���!�����%�*!%����������������,��$��$������� ��������4����������!���4�F��6�����$�

���������8���!�����%���%�*��,�������������������,������4�������������$���F�5�6�/���$�������8

�$��!�����%����������!���������,��$������� ���������4�F�5��4����������!���4�F��6�/4�����������

�*�&��F���8��$��!�����%������������$���!�8�*!%�����F���8������&�������%6�0�8��4������

�����*���,�F�5���$��!�����%����������F�5������� ��������4��6����$��$������������������$�

!�����%�=�������>�������������� 8�����$����������$�&��������������$���$����!�6�1$��

�;!����������=7���@����>�� ���6

!������

���!�����!�����%8�$�&����C!���!������������������������8����C������$������,����*���*�����

������������������;!���������4�����&�����%������!��������$��4!�!��6�1$��!�����%��������

Page 37: hand book of emission trading

$

$�&�� �� ���� ��� ��� ����� �$����� ��� ��� �!��$���� ����,������ �������� ����������

�������8� ��� ��� ���� ���� ����������� $�&���� ������� ����,������ ��� ����6� 2����$�����8� �$�

!�����%E�� ���C�������� ���� �$����� �&��� ����� �48� 4��� �������8� ��� ������������ ��

�*�������%� $��� ������� �!����6� 1$��� ���!������,�!�� ���&�� �$��!�����%�,��$� �� �!���!�

��� �4����� �4� ����,������ ��� �$�� ������������� ��� � �4� ������ �$�����6

/����������$�������������$������ 8��$��!�����%���!������!������������6�1$�������������

����$������*���������4��������������!�6�/����&��&���*!%����*��$����������!������������

�44���������� ��������6�1�������������������$����� ��4������������,���������������������$�

!�����%���������*!%�����,����������$��4!�!��8���������!��$������������������,��$������� �

������$��$����$����$���!����������,�������� �������������6�1$��������������� ��) )�#�)

� ��!������ (�� �6�����$�����������8��$��!�����%������������������4�4�����$����� ��4

��������������,����������������$���&�������4���������4�������������,�����6�1$�������*�

����*%��!��$���������!���������,��$������� ����������,����$����$���!����������,����

��� �������������6�1$������ ��,�������� ��) )�#�)� ��!�(��� (�� �6�1$���!�@�4@�$�@����%

���������%������%������4��������!����$���������,����$����$�������!���4�����������,��$

���� ����������������������!������ ��������6�.� ����������8��$���������������,���$��!�����%���

����������������!�4����������������� �8�*!����������*������������&������%�����������6

!�������-������-���.0�����

��� ����������������,��$������������,����������!����$����� ������������7���$��&��!���4

�$��������4�����,$����$�������$����� ��$������������������,����������$��$��&��!���4��$���

$������6�?����������8���!�����%�$�����������������,��������!��������*%����������!�@�4@

�$�@����%�������������8�,$��$���&������$�����$������!��$�����������4�����,����������������

�!������%��*�&���$����� ��������6�1$�������,���$��!�����%�������������������!�������������

�����������,�������&�����%6

/4�����������%��������������������8��$��*!%����4��$��������������,���������%�����$����� ��

����!��$��������,�����8�,$�����$��!�����%�����������$�������!��������������,����$����4

�$������,�����6�0���$����$���$��8��4��$����� ����������������*�&���$����������� �������8

�$���������*!%���,������ ��%�����������$�������������!��$�����$����������������,�����6

1$��!�����%�$�������������$�������!����������4���������,�����6�1%������%8��$��!�����%

���������������������4��������4���������,��������������������$���������������������,�����

������$����� �������$��$��$������ ��������6�0�8��$��!�����%��������������$��������������8

�������$��!�$��$��������������6

������-������, ��.0�����

1$��������������%������%��4�����&���������������������*��!�������� ���&��������4

�,�,�����&����������������,$��������$��*!%�����4��$�������������6�1$���,��������

���������$��!�����%���������!�,����,����������������$�!�����*����������������,$������

���������!��$��������,�����6�1$��!�����%�����������!�@�4@�$�@����%��!���������8���

Page 38: hand book of emission trading

%

�������� �$��� $�&�� �� ���� �� ������ ��� ��,��� �$��� �$�� �!��������� ��� ������ 4��

����,�����6� ��� !�!��8� �$�� !�����%� ��������� �� �����!���������� ���� �*����%� ��� *!%

����,������ ��� �$�� �!��$����� �4� �$�� ������� ����� �$�� ���$�� ��� ����� �$�� !�����%

����,������ ��� �� �������� �����6

/4��������������,���������������%������������������!�,��8��$���!��$������4��$����&���

�!�������������� ��%�����������������,����������$���&��@�$�@��!�������� ���,$��������������

�������$��$����$����$������ ���������4��$����&�����!��������6�1$��!�����%8�����$����������4

�$��������8������%������&����$��������������!�6�/4��������*��������4���8��$���!��$������4

�$���������,������,�����������$����&�����!���������������������,����������$��!�����%���

�$������ �������6�/���$�������8��$��!�����%�!�!���%�$������������,����������!��$���������

���������,��$��$��������!���%�������������$����!���������9������������$��������!�����

*!%���&�����%������,������ ���������6

.�*����� ��

1$���)��*�� �$�����������������&���$����������������!����������$�������������

�����%�4����,�� �����$��&����!��������������������!���������������������6�������������

����������&��%�!������*����������4��$������������������&����!������������8����

�����������������4��@�� ��������������6

1$������8�$�,�&��8��$����������$�����������������,$��$���%���4�!����������������

������%E�������������������������$������$�����������������������������!��!��6�1$���

���!�������*�%����$���������4��$���)��*�� 8�*!������!�8���������$���8��$��4����,���A

�*���7���0���������3���*��������������3�=�1$���,�����$�����,��$��$�

���!��!����4��$�������������6�1$���������������������������������$�!������!��

,��$��������4�����������������������$�������4�����������������4��$����������������6

.�*���� ���6����������=�1$����C����%��4������������������$��'0����� ��8

4����������8������!������%����!�����!��������8���&����8��������8�*%��!*����!�����%

�����������6�1$��������������������������������$�!�����������,$��$����!�����%

�!�$����������%����%������������������������������������,����������$���,�� �,��$

�$�����!�$��������������������,$��L�4���%L����������������%�����$����������

����&�����6

Page 39: hand book of emission trading

&

<;�1�"�������00��,����-��0�6��7�0��

/���$��'�������4��###8��$��'�!�$����������%E������������4������������������$��������4

�����!*�����%��������������������8���������������,���������%8�,�!������$�&�

�!44�����������,������4������������������$��%��������6�1$���,���!��������!�*����4

4������8�*!���$��*�����������,����$����$����&����'0������������4����$��������%E����,��

�������,����$��$����$������C����6�)����8����,�!��*��������������%���8"�������,�����

�$�����$��4����,����%���6�'�!�$���E����&�������������������������������������

;!��������&������%�����������������$��*������!����������!�����������������,��E�

������!������������6��4�����!�������$��!�$�������������&��&����������������$8�4!��

�,���$���8�����$���������������4�������������!����������$�����%8��$��������%

����������$������ ����!������,����������$���������������������� ���,�!��*���$�

���������@�44����&���$���@������������%6

!��$�,�,�!��'�!�$��������������������$����� ��(�1$��������%���!����� ��!��*��������

������,��$���$������ ���������������8�����!����!������������������6�'�!�$���8��$�

������������������%���������������$��:6'68�4������������������,�%�������$��*�����&��@�$�@

��!������������4�����������,$����%������������,��$�'�!�$���E��������� ����������6

��������!��8�'�!�$�����!������������ ���*�� ��8�2����!���8�..�8�����,����������*���4��

4�������������� �����4��������������������������������%���%�����$����� �������6

!� �� �

1$��*�� ���4�����,�� ��,��$�'�!�$���������&����������44���������!��!����4�����������,����

�!��$���8�4��������������������������,��E������,������������������������������4����

���$�4��,����!�����6���������������,�����������;!�����$������,������!������$������4

����8�*!���$��������%�,����������� �����$���!��$�������������������%6����$�4��,

������������������!������$����$��������%�,������������$������!���%��4�4!�������$�

���&��%��4��$������,�����6�1$��*�� ������'�!�$���������������4��,�������������

���!��!���,����$��*������!�����4�������6

!� ����

�4����'�!�$������!���� ������*�������� ��8�$�,�&��8��$��*�� ���,�!��$�&����

���������,$��$����$����� �����!���*���*���6�1$������������ ���4���'0������������$��

������&��������������*���$���������%���� ���6���C���*��� ������8�,$��$���������

�������*�������������*%�����&��*!%��������������8���!�����!����$����� ��6�/�����8

�����������������4��������������!�������������*��� �6��4������ ��������� �����$�����&������

�44������$8��!������&��!����4��$����� ��8�����$����7���4������������8��$��*�� ��

��!�������$����$����8"��@����,�����*��*%�'�!�$������!��*�������%�������������

*��� 6�1$�����%�����������%��������4��,����������������������6

Page 40: hand book of emission trading

!2

,�����

1$��*�� ��E�����%�������������������$����� ������������,�����������&���'�!�$����,��$

�$���!�������������4�*�������!��$��������44����������������$���&��@�$�@��!��������������

����,�������� ��6�)�,�&��8�'�!�$���E�����������������*�$��4��4���������������,���,��

���!��!������*����4��,�������������8��������$������������������������ ��8��$��������4�,

��������*�������44����4��������4���4��,�����������������!��!���6�/���$�������8��$�

*�� ���,����*�������������'�!�$���������������������������������*��������*%��� �����

��� �����$��!�@��@�$�@���!����������� ���4�������,�������������!��������$����� �������%

�����4����$��������6����$�������������������$��8�'�!�$������������*������������,$�����,��8

���&���������4�������������������$����� �������6

,�������*��2��

���$��$����������*�����������$��8��$��*�� ����!��������$����� ��8����������������&�

���������$���,�����44����������,����������$���&��@�$�@��!�������� ��6�1$��*�� �����!��

�$�������������������������!��!�������4��,�����������������8�������������*�� �,��$���

�44��8���*����$��$����$���'�!�$���E����������*�6������ ���$��*����������8�����$��*�� ��

���������%�����!��������$���44������'�!�$���6

/����������,���

'�!�$����$���$����������4�*!%��������$���44��������8���8��������%�����8���&����������*����

���������������!����6�1$��*�� ���,�� ��������%�,��$�'�!�$��������&�����$��!�����%���

,$���*���,������$��&�*�������$����� ��6����$�����!��������$��8�'�!�$�������!������

�$����� ���,��$�������$��%�$��$���*�8�*!�������$�����������*���,��$�����������44��6�1$�

*�� ����$���������!���������!��������44�������*���!������$�%�4�!������44�������$�

��� ���������$���*��$�'�!�$�������������!��������%�,����,����������������6

-��� ��������*��;��

0�����������������������������,�������*���$�8�'�!�$�������������!��������%�&��*���%

���4������$�������&����$���$���6�1$��*�� ��������$��������������������4��$�������&��

�$���$��������� ��*��$����������4��$����,������%�4!��$���;!�������6����$����4!��$��

���!�����������8��$��*�� ����$����� ��*��$����������4��$�%�����������$�������6� ��$

����������8����,$��$��������$��*�� ��������!����$���������$���$��L�$��4���������

���$���*�������,�����4��$����$��E��������%6

-��������

����$��������8��$��*�� �����������,�%�4�����$�������������8����&����'�!�$����������

��!��������%��������������$���������������$����������%6�'0���������$���*�������

������$�4��,�����������,��$����������������������!���������6�'�!�$�����$��������

�$������������������������$�����������$�����E������,�����1��� ����'%����6����$��$�

��������������������8��$������,�����������������*�����&���������'�!�$���E������!���4��

��������������,����������6

Page 41: hand book of emission trading

!1

-*0���4���"���'00���������3��-0�������

'��4��8��$��)��*�� �$������!�����$��*�������4��������������������������������

�������������������� ��������$�����������4��$��:6'6����������������6�1$������������4

�$��)��*�� �,�������&�������&��&��,��4��,����$�������������$��������%��$��4����,��

�4��������������%�����6�/��������8��$��)��*�� �,������&��,��,�����������

��������������4�����������������������6

<'�1�+�-A'�"=�-0����������,���3��*��!�� ����3��!�������A�'�

�� ��$���*��������������4����%���4������$��.�����������������6�'������� ��,������44���

�$�����8��$�������%�������$������6���������!���������������� ��������������@����

����������%���������������������!����������%6�1$����������.������������������C���$����$

��������4����$������E������7���6

1$����������!���������!��������������������$����$���������4�������;!����%�*%�����6�/�

�!��8���!����������*!���������$�&��*������� ������!�������������4��$����������!����

����!���������������������920�������!�4!��������9'0��6�1$�������������!������!�����

4!��%�H�G���!�������*%�����6

"���?�����!�� �����!� �*�

/���##�8��$������ �������������,������ ���+�$��������.�/��,�������*���$�6�/������$�

��� ��@*���������%�������$�����������&�������������!����������$��&����!�����������

����������!���4���!����6�:������.�/�8������ ���4���20���������� ���4���'0��$�&�

*����������6�1$������������������������*%��$��� ��#�� �������A�����!�+���������

B�������4���A+B58�����&���������������%���&������.����������8�0�����8�����&�����

��!�������������������4�'��� �����������!��%6

'��������%���!���������$��.�������������������������������$���4�!��������4�20�����'0�

���!���%�$�&���$�����������������������������&����&�����������*���4���6�1$������������

�$������!���%���������������!�������%������&����������$���&����������;!����%6�:���

�$��������������8��$������!�����$�&��*�������������$����������������������4���20����

'0��,$��$�����!����������������������������##-8��$����@��������!�������������8���

�������������������������6� ����,��8�*%��$��%��������8�20������������4������.�/�

��!������������*����!���*%��5G����'0������������*%�"�G6

���,��$��$��:6'6����������������8���!���������������&���������*%���!��������������

�������&����$��������,����$����$����������6�1$������.�/��1�������������91�����$��

*����������������$������4!��%������4���*����������*��4����%�����6�1����������%����&����

����$���������E���!�����6�1$��'��U�+��������������������%���� ��������!*���

Page 42: hand book of emission trading

!3

*!������� *���� �������� ���$� 4������%E�� ���������� �����8� �����������8� ��� ����������

����&��%6

�����������4����44�������!���������������������������@����$��%���6�����$������4��$�

%���8������������4��44�������!������� ���$����4��������!��������������$��'��U�+8�*!�

������$�&���$��*���4����4����,�@����$���������������������6�+!������$�������8���4������%

��� �����!44�������1��������&����$�������������������������$��1����� �������� ��!��4��

�����$���4���6�'�����������$��:6'6����������������8����44������������������%�����!����

����������6�?����������4�����������������;!���������$�&��1����!����4�����$���

����!����$��4����,����%������������!*C��������������%�������%6

���$���4!��%����������������������������������������������$��.����������������4�������

�$�����$��4@����8��$�����!�������������%���������6�'0�����20������������4���

�44�������!�����$�&��*�����!�����4!��%���!��8����$�!�$��$��������������!�$�����������6

1$����������� ����*���4����4��$����.�/����������$���*�����������������44��������$�

�����������������4���!������6�/��,���������$�!�$���$���20���������,�!���������

���!��F�58�����������8�$�,�&��8��$�����������.�/����� ��������������!�$�%�F"-����

F585"���������6�����$���!������4��$���������8��$��'��U�+����C��������!�����&�������

�����������������������&��������������������������!��������&��������F5H��������

���!���%����-�G6�)�,�&��8�,$����1������������4���*���,����C�������8����!�����&�����$�&�

*����4����������6�1$�������������,��$�������8������������&�����������*���4��������$�

�������������������4����$����.�/����������,�������!�������%����,$����$������������4

��!�����������������6

" �� ���� ���� ���#��$��#����%�����������&

��������� ��������

Page 43: hand book of emission trading

!

<2�1�.�-�/.7�?�+�������.:����,�������,���

����$��4������'0���������������������8����������������������������������4����*����

4��������%��� ���8����!������8���&��������������8���������������!���%6��$����������

���20����������8�$�,�&��8��$��'0����������������������&��%�������$�4��,��6

20��������*!��������$��������������*����������,���������������*!��������$�����!�

��&����7�������*���������$��������������������������%����!���������������$��������4��$�

��!���%6�/����������������������8��$�����������*�!��20������$�����!���4����������� �6�1$�

����!����E���44�����*!���!���&���������������$�&�������������44��������$����&��������6�/�

�������������7���8��$��������������*�!��������� ���������,$��$��$��*!���!���4�20�

���������������%���&��������!������$���!���������������,$����$����&�������������

$����$���������������������6

/������$����������������������������������$���$�&����4�!������$���������4�20��������

��������6���,��������������$��2���$�����������������������������$���!���������$����

������$�����!�������E������4������������������%�����!���$�������������������6�1$������,��

����������������������������������������920����$��8����*����,��$��!������!��$������

��$�������!������ ��,�����&���������������������!���9D0���8��������� ���)�� ��� * ��

��������$������$�����������6�2���$���������������$�&�����������!���@�������������$���

�������$������������6

*�����.:���9

60����������������������������)����(��� ��������:��������������E2 F+����

��������������������������8���������������������������������(����:�������������EA6

:F8��������������������)����EG6/F�����)�����������������+60���������

���������������������(����������������������������������������������������=���>��=��8>�)����������������������������)����+

������� ���!�!���"������!��#60������������(�����������������)����+��������������������������D����������������)��)����+C���8�����9�������=��>�0����������)�����������������������������8����������8���������������������+����������������������������+�����������)��)����������������)�������=���>�0��������8�:�������)(�����������12�� 2�������)������������������������������D�����������������������E*G9�F+

��������������������$"���%� ���&����#60������������������������������)�����������������)�����������������������������+4������=���>�0������������������������������������������������������������������������������E/�/�F8������8��������0����)����������������E�������������8�������������8�����:�����������8��������8���������)��)�������F+

������������������0����)��������������������������������)����8������������(���������������������������������/�/�8�������)������������)�������������������

Page 44: hand book of emission trading

!!

1$���������������������������4��##������C��� ���������������A�����!���������

4C��A�5�4������!�@��&����7�����$����!���*������*%����������������$����!���%6�/���$�

�������������8�������������������*���$���$��6* ���3���( ��� ������ ��463�58��

,�� �������!������!���4��,��&��2���$����������������$��+���������4����!�*������������

�����������$����������:6'6����������$�����������6�1$�

01�����������20�� !���������������$������!��

����������7������&���6

1$��01�E���44���������!���$��'�����*����##-

���������4����������!���4�!�����������,��$

�$�����6�1$�����������8�������*%�����01��������

�������D�������8��!��������������������������%����

,��$�*�!���������4���������$��������������!����4��$�

���*���6

-��0���������! ����"���*�

1$��01�����������������20�����������������#8���������!������$�������������������4��

�$��%������###�@����������-�8������������������,��$��$��������������������������6

1$������������$���$��4��$���##��*���������4�-#�8��������6�1$�������44�����-"5���!������4

.�-�!����

/���������� ����(�������������/������� ������������ �������������A�(C��)����� A�(������A�(B��� ������������-�������� G������G�������

����������0��������+60����)�������������������������������������(����������������0�������������(����������������+

���'������'���������($"���%� ����((����)��������������������������#��������*G9������������������������������8���������8����)�����������������+��������*G9�������������)�8��������������8����������+C�����������0����)�����������)���������������������)����)�������8�)�����������(�����������+�����)�������������)�������������������������������8���������8���)�)������������������+

������)���$!��%� ���#��������������������8�������������:�������������������������8����������)���8��������������������������������������������A6

:��G6/8�������(����0���)�����9

����+,������������������(������������0��������������������������������������������+60��������)���������������������������������(���8���������(����0��������)���+�����������������������������������9������0������������������������������������0���)�����������������+6����8����)�)���������������:)������������0��������������0��������)���+

���'���$!��%� ����((����)��������������������������#-�)�����:)��������0���)�������������)�����������)�����������������������+ ���(����0�����)����������(������8����������������������������������)��������������������)����8��������8������8����������������8������������+���������(���������������8�����������8��)������8��������8�������������)�����+=4�>�0���������������������������������)�����8����������������)���������8��������)�������������8�����������������+60���������������������������������)��+

*�)���+,-*-���

Page 45: hand book of emission trading

!"

20�� ��� ��������������01�� ������8� ����!���� !��������8� ���������� ��,��� ���!����8

��� ��!������� 4���������6� 1$�� ����������� ������ 4��� �$�� �������� �!��� 4������%

�$��!�$� '�����*��8� ��������� �$�� ��������� ���!��� �4� �$�� ���!�@��&��� �7���

���*���6

���,��$����������������&����!����1�����/��4��$���������������8��$��01��20��������

�����������������������������������!��6�'����������*���$��$�����,���!���8�,$��$�����!�

���������������������������$�������!���6��44�����,��������������!����$����!����,���

�����������4��������������������������,�4����������������������������8�$�,�&��8��������

���������!�$����������������������������$�����%���&��%���������*�%�*��,����������6

����8����������������������4����$���������*%���������������$������,��������� �����%����6

���$�����,���������$��01���������������������;!���������������4�20����������������$�

������$����!������$������������������6�1$������,����������4��$��������*�

�������7���������*��8�*!��*�� �*������%��������������!���6

1$�����������*�� ���������������4���!����$������������$��������!���������������

������������������*�!���7����4��������6�'����4������������������!���20������������$�

���*������$�����$������������$����&�����������������,�!��*��������6�1$���%�����

�����!������@�����*�� �������&������6

������"����'���6�;�����0��

.� ����$�����������������������8��44�����!��������������!���%���!�����������!��

20������������*���,��$��������������8����&�����$���,��$��!���!������,����������������

�$����� �������6�1$����!���������,��$�����������������$�������,�����������$�&���$�

4����*����%����4����$����������������,�%����������$�����������8�����!�����!����������$�

��� ���4�������,�����6

1$��01����� ���$��������%�������%��&�������������4�����������6�1������*���������##H

4������������������&�����������������$���###��!�����������6�������������������������8

�&����58���������,���������*�4�����$���������4��$���###�������6�/�4�������������!�����

&��!��������������4���20������,����������*���*������4���������������������*�� ���8

���,��������!*�����������!�$�������B���!�����$��������!�D� � ��������( �6

1$����� ����������$�*�����������4����!����������������4���4!�!���&�����������,�����

�����$�&��*�������8�,��$����������4���������$������������������*��,�����!������&������

%��������,����������$�����4�4!�!���%����6�'�������������������&��������'0������,����

��� ���8����,���6

" �� ���� ���� ���#��$��#����%�����������&

���������� ������ ��

���������� ����� ���� �����������

Page 46: hand book of emission trading

!#

<-�1�,��������'00���������3��-0�������

����������������8����������������&��,��*%����%������������$�����%�*��������������4��

��$�����&����������������������������������������*��������6��������%8���������������

*�����������������$�����������4��,����$�����&��������������*����A���7����������������

���*������������$����6

.:�������0��

1$��������������*�����4����!�@��&����7��������$��2���$����8�,$��$����*������������*%

�$��07����1����������������������������������������������8�������%������%���!���*%

����!�������!�����4�����$�������6���C��������*!��������,��������������$����,������

'�!�$���������������20��������$��������$���8�,$��$����*����������������,�����

���&�������,���6

'�� �������������$���44������4����!����&����7�������$!����$����$�����$����&��������8

�����%��� ����,������������� ����4�����������������!����L*!�������$���,�!�����������

�����������*�������������$���������&������!����6���������!��8��$������������@�����������

����$����!���%�C�����,��$���!���%8���&��������������8�����$����������������$�����!�

�4�����@�����������������4�20�����������6�1$��������������������4������$��6* ��

3���( �������������E �(8���� ���'�����*����##H8���������!�������� ��!������ ���

��������� 20�� ���������� ��!������� ��� �����

�$�����*�����4� �7���� ���������6� 1$��� �!����� ���

����������%� ��,������$��20��'/������6

:�����$���������������8������������$�&������������

'/��������������(��������� ��(����6�1$��20��'/������

��;!������$���,���%@�,������������������������

����!�����&�������4�������������7����������������

�$����'/��6�20��������������!��������������*�

��$��&��*%��$������������������������6�.�&�����4

20�������������������*���!��*%��HG����*%��6�

���������������%���6�1$�������!�������,�����������

�������� ���� ��� ����� ��������� ��� �$���� '/��6

-������-*���

E� �������������#�������!��$�&����&��%����4�!�������������$��,�%�,����&���!����&��8

������ �$���������!���$��,����������� ����4����44����&������������������!�����6

)!��������&�������� ��*!������4������4!�����������8����������8���������,�����������������

���������������$�!��������6�1$�����!�!��������4������$�!�������������$��������$�������

�$�!�$�� ��� ������*!��� ��� �� ����� ���,���,��� ��������!���6� 1$�� �����$�!��� �44���

���!���,$��� �����$�!��� ������ ���� �� �� �� *��� ��� ��� ����� $���� 4���� �$�� �!�� �$��

!�,�-���!����

������� /��������������(��� ����������/�������5������ �������������� H�������������� ��������������������� ��������A�(������ A�(B���A����/������� 6��������������� -��������,����/������� ���������G������� <���G�������<��������

Page 47: hand book of emission trading

!$

,�!�� ��$��,���� ������

*�� ��!�� ����������6

1$�����*��������������,��$

�����$�!�������������$�!�$�

���*�������4����!�!������6

K����$�!����������������

������*!���������������$����

�����������4�,$�����$�

�������������!�8�����������

�$���������*���������*%

��!������� ��� �����$�!��

�����������������������

,$�����$�%����!�6�1$��

�!������� �$������������

���������!��*����!��4!������

���������������������$����6

����������4� ��������*%� �$��:�����2��������!������������������*�!�����������$�������������

,���� ������� ���������6� /�������������������!�� ��� ��������*����!����� ��������I������8

��7��� ����##�6�1$��������������������������������&�������!������ ����!���� �$��������

C��� ���"���� $�� � ���� �� �����������#����8����,$��$��&����H������������������������

�*C����&���4����&�������������!�� �����4������� ��� �$��,���E�� ���������%����6

1$�� ?����,�� � ���&������� �!��� ��&����� ��������

���������������������������$���!��������%����8���

�$�������!����������!��������$��F! � �� � � �6

����������##�8��$��V%�������������,�!����������H

��!�������7����!������������!��������$�!�����������

�&�������4�56�G�4�����##����&�����&����$�������

*��,�������H��������6�1$�����������$�������%���*���

*��!�$��*�4�����$��:'�'������4�������4�������6

1$��V%�������������$������&�������4�������������������

��������$������!�����$�����������6����������

�������,�!������,��$����� ����������������4%��$�

��,���@����� ��!������ �������6

V�%� ;!�������� ������8� ���� �$�� ������ �4�,$��$� ���,$�

,�!�� *�� ����,�� ��� ����8�,$��� �$�%�,�!�� ����8

��� $�,� ��� ,�!�� *�� ����6� 2����$�����8� ��!������

5���*� ���5���

5���������5�� /������� 5�����<������������� ���������I

/��������:�� /63 1/��������� /C/1 !������� /C! 31A������6:�� A36 12���������9������� /:�: #8"222J&83222,��)���C�:������� ,�# 3 8&22

I���5<������������������������������������������������������������������/������/�����E��//F8���������������������*����A�����������(���/�����������/������/�����+���5<�����������������������������������������������������������1229����)����8���������������������������������������/63�.���������+����:��)��81�����/���������������.����������!��������������:��+

*�)���+.����)���/0��-

F6����,������='��������

=���/���������������������������������������)�����)���8���������8����������������8��)������������������������8��)����������������������������������������+����������������������:4���)������)��������������������������)��)������������������������������������������ +����������������������))������������������������������)��)������������.����������������������������������������������������������������+>

Page 48: hand book of emission trading

!%

��� ���&���� ��������� ���� *��������� ��� �������� �$�� &��*����%� �4� �����$�!��� ���

���������� ������6� �� $��4!�� �4� ������ $�&�� �����%� *���� ����!��8� ����������� ��

������������� ������� ������� ��� �����!�� ����� �$�� 4!�!��� �4� ����������������� ���� ��

��������� �����6

" �� ���� ���� ���#��$��#����%�����������&

���������� ���������

���������� ��������� �� ������

������������������

Page 49: hand book of emission trading

!&

'

������� �������$��*!���!���4���������!�������!������&�������

������ �������������������������������������4����,$��������������4��!�4!��������9'0������������4����������920�������������$��������$����,��$�,���������$��������!��

������ �������� ����������!�����$��������������������!�����������B������%���������������4����,�� ������$��&��'0����!������

�������� ��������������$���������������$���$���@�����*!���!���4�������!��������,$��$��!�������$��8�����$���$���@����8������4���������!�����4������!������������!�!����

����� ������$���������������%�!��������4������$�������������!������!������������������������������������B�����$�������������������$������������4�����%��������$����������!�$���7����������������������4�'0��!���������&���%���6

����� ������ ���������������,$����������,����4�����,�����8��$�������8�����,������$�������%8�$��*����,��8����!����$������,�����6�1$�*����,����!��������%����������������!����$�����,�������4�����������4����������4������,��$��%�����4����$����!��8���������������6�1$�����,���������!����������������������%��$�����������������8�*!����������,�������4��������&�������%����

����� ������ ��� ������%�����4����$���������4�����,�������&����������4����������4�����8����!���������!�����$������@�4@����%��$����

����� ���� � �!����"#�����$� "%�������!����7���%����������������*%�������!���������� ��$������,�������������,�����������������*%�������� ���������������

����� ���� � ������&����$� &%���44������4���!�����������������,����������4��������$���1'61$���1?��������$����������!�*�����4��$�����,���������*�������4������������!����$�����!�����4����������4�*��$��$�������4��������$�������4����

��!���$�������������������&������������,����������������9�6 6�6�=�44��>�

���� ���'������������������!�������!���������������������� �������������!����$��;!����%�4�����,���������

2

(� ��) �!��������������������4�4����������,�����������6

(���������������������&��*!%������,������������%

(��!�����������,$�����������������������%*��,������*!%��������������8�!�!���%��$������������������

(������������!�����%������,$��$�������������$����!������,$�����������%����*��������!�*����4������!����������������������������!����������������B�!������*!**���4������%������������������,������$�����,$��$���!���������������������������$�����������!����4�����������4�����$����*������!��������������$����$�����!������$��!����,�!��$�&���������!�����$����&�����������;!�������

(����) �!����������������������$���������4����,�����6� !������ ����!�!���%����������������4�,�����$����������$��������7��*%�$��$�������&��!��

-

* ���+������������������$�����������$�����$����*!%8�����������4��������8��������4����!�*����4����,������*%��������������

*�� ������������������������,--.����!�$���7�������4��$���������������B�������*%�$��:6'6���������B��������$�����*����%��4����������������4���������!����������������������������������������$!����$����$�����$���&��������B�����!�����&�������4�����������������

*�� ���������������������,$��$���*!%������������������������������������

*��� ��/���0�����*��� ��������4�����������!�����$�������������$����� ��4����������&�������*��$���������B���&��&����!��$���������������������������������!��������6�0�����������!���������������$�������������$���$����!������=7���@����>��������

*������ �����"�����4�������������!��4�����*�� �����������������&������������4��������,���������������

*���0��0� ��#���!�@�4@��� ������������!����,$����������,�����$�����������������,������4���4!�!�������4��

-*0���4���5����61$��4����,���������������4���������������4����$����!�������$���)��*�� 6

Page 50: hand book of emission trading

"2

*������ ��#���$������%�����������$��*!%����������������������������

*���������!���$��4������������ ��$�������*��������,��������*����������������,�������!��

;

1��������"� ����������4���������,�����4������$�����������������$������$��&�������%������4�$������,�����B���������������!����4���������$����H���%�

1�� ��0���������������4�����������$������9��������4�����,����������������������!�����%E��!�������

1����� ������������ ������4�����!��������!��8�$�����&�!���,$��������������$���,������������������4��$���!����������4���������,���������4�����;!��������������������������,��$��������������������������,��$��$����������������B�4���������������!�����$�����4��������$��������,$������!�$���7������������������,�����4�������$�����!��

1�� �����$��������!����4������������4���������*%���������������,���!�����%�����!����,$��$�!����,�����������8�,$����$�%�,�����������8�������,$���������%

2��������1 ���$���2��� �����1 ��%��������%���,$��$���������������*����������

8

&��� ���"������������!��$�������������4�������4���;!�����%��4�����,����������$���!������������������8�,��$����&��%����������������$�!���4����������4���4!�!������

5

3���� ����������������!��������$��'0�����20�

�1'E��,$��$�,������������4�����$�������������������B�������������!��������*��������*%��%����&�!�������$�%����������!����������%�C!����4�������������

3��� ��*��� ���* ������$���������$������$E��������B���!���*%�����������������$�!������9K)K���������������������$��������$���B�$!�������&������������������*����C�����,���!�����4K)K�

3���������3 �����&�����%��4�����������!������*��������8����$���8���������!������B��$�*!��!���4��$��������������$��������$������&����������%�4�����$���!������������*�� ��!�����������8�����������$��=�����$�!����44���>

3�����0������+4���A��$�����!�����������$��������$����9������!����&�����4��������$������������4����������4���%����9���B�4������$��!�$���$������������������&��&�����������4���������920��8�&���������������������!���9D0��8�$���������$�B�������!����&��8��7�����������������!������$����������$!����$����$8&���������8�������%������������������������� �%������������4�!�*�������6

5�������������%�!�������44������&����������� 6�����4����$������������������������$�������*����%��44!�!���������������

6����� ���"����������������!������4�������,�������������,$��$�������%���%��4������,������,��$����%���4��$�����4����������4��$������������

6����� ���7��� ���8� ��"� �����������4��������,�����4�������$�����������������$������$�&�������%������4��$������,�����B��������������!���,��$����%��9������������������$����H��%��

H

F

9#���������������������������!�����$��:2?��������*%�H-��������B�����*���$��������$�!��������������9=*!����>�����4����,�� �4����������������B��$�����������$���*���������������������*%��$��:6'6������,��,��������4��������*%��$��:6'6�'�����

A

����������� ���������������,$��$�������%�������9�����������������������������������������$������%����%���������������������8��$!�����$����!���!�����,�����

����0�����&��� ����!��$�������������4�������4���;!�����%��4�����,�����8�,��$����&��%����������������$�!���4����������4���4!�!������8!�!���%�������$�������%�����!�

Page 51: hand book of emission trading

"1

"

) �!���) !����������&�!������������%��$������������4����*������44�����������������,�����*%������������%����*!%�������������,����������� ���������

/

: ���� ��������������;� ���#�"� �� ���$:��;"%��$����$@*������������4�����&�����%��4����!����������*%������$����!���*������*%���������������$����!���%

: ��� ��������������%�,$��������,���������������������������$����������!������������

: ��� ��������������%�,$��������,������������������������$����������!������������

:��������+������$:+�%�����������!���!�������*!�������4�4������4!�������������&�$�����8��,���������������!�������4!������������$����!����B����������!�����������������������!�@��&����7���

:+��(����������� �����20���������������������������*%����C!���������������$�2���$���������������7������������������$��������

.

+����������������,$��$���������,$���,���������,��������,���������������9�6 6�6�=�� >�

+����A�����������!������$�����*!%������������,�����������������������B��$���������*!%����%���������!��4����$������$�6�/4��$�������������������������4�����������4�������������������+�����������������!��������$��������*%����������*!%�����������������������4����$��������+��0��0��0����#�* ���+�����������!����������*�����������������,$�������� ��������4���������,��������$��$����$����$���!��������� ��&��!�

+��0��0��0����#�����+�����������!����������*�����!���������,$�������� ��������4���������,����������,����$����$���!��������� ���&��!�

+���0��0��������) �!��A���� ������,$��$����,�������������������������!�����$��!�$�$������������������������4���!���������������$���$�������$��4������4�������$����

+4���� � �����������������3����$+ �3%����!���@��� �$�����,�� ���!�����&����������������*���������������,��$��$������@����������������4��7���������������!�����B�������������� �$������������C!����������

,

����+������������������$�����������$�����$��������8�����������4��������8��������4����!�*����4����,������*%��������������

�����������������!������,$�����!��!��4����44��������,��������������=�����>������$��8��$�!���������������������������������������8���$�����������������!����$��������������9��@�������!��@�!���8����������$��������������$���=����������>�������������

D

+

������ ��*�� ������6����������) �!��$�2*��6)%���������������##�B��������4���� ����������&������������������������!���������$�K�������.�����������������4�����4�����B�����!�����������������������4���20�����'0�

�������$����� ����%���������&�������������4����,������4�����$����� ��

!

"����������������!����������������$�����%�!����7������,�����������������&������!������4������������������

"���������� ���������������,$��$�������%�������9���������������������������������������������4�����%����%���������������������8��$!����$������4������4�����,�����

"���0�����&��� �����!��$�������������4�������4���;!�����%��4�����,����������$���!������������������8�,��$����&��%������������������������4���4!�!������8�!�!���%�,��$�������%���

"��������������%��������������*���������4��� �����4��8��������,���������%���4��������������!����B����!����&����7�����������C���������!�����4�����

"+������� ���������������&���4�������$��������������8��$��'0���!���������$������!���%*%��$��:'����B��$���!�������$������������$���� ����������,�����������������8����,������4!����$�!���������,��$��������������&��!��4���!��$���������������,�����

"����*� �������;� ���#�) � �������1�������$"*�;)1%���$����������!������������������%�4���$��4�!�@��!��%������������!����.�������������0��������!����������������4��&���������'�� �����������!�����

Page 52: hand book of emission trading

"3

"��� ������� �����������A���!�$�%��6H���������4��$������������������$�%��������!���%��$����!�������,������!�����

"� ���6������� ������� ��$"6�%���$��������$�����$��������!����&��������$�&�������&��*%�$��:'�����,$��$����������$�,��$��������,��������%�,��$��$����;!�������������$��������������B����$�'����E��'/���������������$�%�����������4��������,���;!����������!�$�����$��20�

��!���������;!��������$��20��'/������

"�� ���������������!��$�����4����!�����������������������������$�������!����%���������!����8,��$��$�����������������8�*!��������� ���������;!���%��!���4��$������%6

"���!��������$���2�������������%�����������,$��$�$������,�����!����%���������������!������������*���!��$����9�������������9�!����&����$�������4�������6

"������1�������$"+�%���������!������!�����,$��$�����������%���������������$��������$����,$�������*%@���!����4�4������4!������*!�����B��$�����������!������4�'0���������*����,����������$���*!�������������������� ������������%

"��#0���������������4�����������$������������9����!���%���4���,���*%���!�����%

"� ��������$������4���������,�����4�������$��������$������$��&�������%������4��$������,�����$����������!���

����'��������������&���������������%���,$��$�����,������!��$����������������������������&��������������������4���������������������������8��$���*%���������������� ����������,��$�$��$�������,������$����� ��

� �������%����,$��*!%���������������,�����,��$��$�������������4��� ���������4��

&

<������������������!��������$��'0�����20�

�1'E��,$��$�$�������,��������������%�������������$������!�������;!�������������������������$����$�������������01��20����������B�������C!����$��������!����4�����������������$�%���

<������: ������&� �����!�*������������*��� ���* ���$<:&**%���������%����������##��*%��"5���!��������������4���*%��"���!�������9����!�����$��:6'6�B���� ��44����������$��##-B���������������4����*���7��������$�!��������������������������$�������$�����������&����$���,�!�����&���

������!�����$���������� �����4�������,��$��$����������%����B�����*���$����4����,�� �4�������������������4����������

4

7��� ���8� ���������������$��4�����%�������,$��$�$������,���������*��!���4�������������

I

J

K

Page 53: hand book of emission trading

"

+�C ����3��,������������+�0������+�0�� ���*������������������������������

1$������������1�������!�������/�������&��,���4���������&������$���,����������!������������4������������������*%�*!�����������$�����������!*���6

1$������������1������)��*�� �9�$��)��*�� ������!*���$�����������4��$���1�/�!����������������6��1���$�����8���������������������%������!����$��)��*�� 8��������������8�4������������!��6�� ��2��������� � �����5 �����!�� #��������������������������������������� ��#����������������� ���������������� �� ��������������������� ������� ��=���������������� ��=��������������������������������������$�)��*�� ���������!�������������������%8���������������8�4�����$����!���������%�*������������$�������������4��$���1�/���� ����K��!�6��������������,����*����&���!������������������!*��������4��$���4���6������!����4�)��*�� �����������!���*���� ��,�����,��$���������4��$���1�/�,�*���������� ��,���������4�������������4�!��6�������������,��*!��������%��4�����&��,������������*����������6

,A�'!��,+�/�

2��� WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW

������%�2��� WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW

!������������ WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW

���% WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW

'����J���&���� WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW ���������� WWWWWWWWWWWWWWWWWW

��!���%WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW

�$��� WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW ?�� WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW

����� WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW

U!�����%��4�����������*�������!���9��������������� WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW

�!�����J:����4������������������!����������6 WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW

WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW

WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW

WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW

/�$���*%���;!����������������������������������!����$������������1������)��*�� �4���$��������!�������������*�&�8����$���*%������4%��$����$��)��*�� �,��������*������������������!����������������%�4����!�������4�����������!������������������!����4���������������������8����4���������������8����,�*�����6

'�����!�� WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW +��� WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW

& ��������������2 26� ��>,>0�?@0AA>-�+��������&��WWWWWWWWWWWWWWWW

�;!���������&�� % WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW +��� WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW

�����1���� WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW

Page 54: hand book of emission trading

"!

������������� ������������� ������������

/4�%�!�������%����*%��$�� 8��������������$���4�������%�!����%�������A

����������1�������!�������/�������&�"��������������'�����

���,�! ��8��/�5������:'�

/4�%�!�������%����*%����������8%�!���%�4����$���4������A�9-�-����"@��-#

������ � �������

� ��6� ���6� ��6

R�!��2���A�.��� ?���� �����/������

������%�2���

'�����

���% '���� X������ ��!���%

�$��� ?�� �@����

� ������� ���������4������4�4!�!����1�/���������6

2!�*����4���������4��$��)��*�� ���������F5�6������$�Q� + ���B CCCCCCCCCCC

� �#��$� ���������� D/'�� ����������������� +����&��

����������2!�*�� �����������+���

C���� �����������&�.��� ?���� �����/������

'�����!�� +���

.88�-��&!��./AJ

�$�� �2!�*�� +��������&�

:+ 2��R�!���%��,������$��)��*�� 4�����$��,�*��������,,,6����6���

Page 55: hand book of emission trading

1��&��,�����������%������*�*�������$%��4����������1���������!����8����

�����������������

Page 56: hand book of emission trading

"#

��� �������������� ������� ���������� ���

)����������� ���������������������������

����������������������������+�� ���������

�������)������)���������������������

��������� ������8 )����� ����� ���(������8

(((+����+���+

��� ����������������������8�������

��������8 AB9���� ���)����� ������0�����8

��)������� 228222�������+ ��������������8

���������8�� ��(�������� ����������8�.�������8

�������������������� ��������� �� ����D�

������������� )�������+G���� ��D�(������8

(((+��+���8�����������+

��� ���������������������������� ������9���9

)�����*+,+9���� ������������� ����������

���������������+ ��)�������������9����

��������������� �����������������������+G����

��D�(��������(((+���������+����������

�����������+