Upload
vuphuc
View
216
Download
2
Embed Size (px)
Citation preview
�������� ���� ���� ��� :������� ������� ����� �� � � :�����) ���/� ���(
���
��������� ��� ����� � �� ����� �:
������ ��
�������� � ��
������� ������ ���� ������� ��� ������� ������� ���� �������� ����� ���� –���
������� ����� ������
) �� ��� � ���/��/���� �� ��� ���� ����/��/������(
�������. �������� ����� !�"��� ���#�$� %�&#Corporate)
Governance( ���%'� �*� ��+�, -�%,0� ���1�� �� 2�*��� ������� �%���*�� 3��� ���&��4 5� �6#,� 78�� �� �#����
95��: 9�%�%��0� - �#��� ��%$��� �� ��� ���� �; <#�# ��� =>�? 5� @� � ��� �A��B�� �� �%���; �BC ��&4 <�1�� ������ �%��
�%��6��� D*"E�+�F�� ��1����� 9 G� ���#� �� ,#�1� <��14 �%;� �F� ��1�����“Creative Accounting”. 5� �%C� �;��1 ��
��� �������� ����� ��'6� ��# =�: �%���*�� ���H���� �� ���� ���� �'�F ������� G"� EI+9 �%��6���� E�+�F� &%&*#� 9 �� �� G JI�B#1� �%����� ���&0� 5� %&� !�. J�I8��� K?�� 5��
�%6,�� ������ ���'6� =; L�"�� L�B�: =�: �1�� �� K?� D '# %���� 5� �������5%# �%B%�8#��� �%�H�� 9 <���14 =�; D�*#���
�� B#��� �� �� �� -�%,0� ���1�� �� ��'6��� �?� ���#� G��� �9 �M� �� ������ @�� G� ��'6��� �?� �A�; &��4 �N� �*M����� 5
�% �*1�� �%��*�� ������ ���� =; &%��#��� % M��.
�O� ������� ���� ���
5� �#% ��H 5; -���; ������� ����� 54 �1�� �� �%� �� ����� 7��B� �%��� =�: D '%� 9���H��� ������� -�� : P�I,
�'10�9 �'%� -���1���� 9 ��� *�� 7%B�#� 9 � ��� �'�����:� ?��,#�����B��9 � �%��6�� ����*��� �%��#� �"���' � 9�*%�M �' % �#�
�'���B�� �'#��M��� -�� F� QM� L�";4 �%��R1� . ���4 5��� ���'6� ��C� � 5�� �S���� P4 �1�� �� �'%�: �+�# �#�� TA�#��
$: �% �*1�� �A%��� �� ������� ����� - ��M �$����� >�� 54 D%�*#� ��'6��� �?� G����� 2�4 =; PB%�8# ��%�U� . ����4 ���
=�: �1�� �� TA�# 54 ����1��� ������� �� �*M����� 5�M� <�*# V�� � V�'� � �% �*1�� �A%��� �� ��'6��� �?� 7%�8# �� � ���*# �'��
-�� F� QM�� ������ �� �%������ -&'M0� 5%� �+� �B��.
��� :� ���� ��������
��� ��� �� ����
������� �� ����� ���� �� ������ ��� �������� �� ����"Accounting Practices" � ���� ��� ���� !Creative"
"Accounting ��"� � ����� "Environmental Accounting" #����! ��$�% ���$� �& ��$��"Corporate Governance"� � �� #���� '�(�
"The Financial Numbers Game"#�)��*� )�( . +,) �� -�$� �(� ���/� -& 01 #���� ,�� � ���� �"� �� 2����� ����3 ��� �������
����� �4� �� '�� ����3 �� ������30� ������(0 �0����� -� ��$���&� ���5 6�% ��� �� ���� -��%� -�4 �����7� 81 ���91 #������
:� $ ����� �3��� ����� ���� �� � ����� �;�� �� �4� ��<&��� ��$���� ����� ���0� �� ��$�%: �$�% 1 �� � '�$ ���� -���
�� ���� ��4� �� ���� 8�� >9� �$% �)����1 �� ��)�� . -�$�� '��;� -& �� ���� ��$%� ��& �� ?���� @� ��� ��$�% ��$��
)� ( ������� ��� ����9 ��%;� �F� ���1����� “Creative Accounting”9 ���� �������� Q��� 9�����.
��!�"�� ��!�� �#��$ $�%! �&'����� *�'� :��$�&��� ���� �O�
��* ����� ���� �� ����� A��( �� B4� �� � ���� +���� 81 #� �� -�� �� ����� A��( 8�� -��"�4 -� ���$ ��9���$ �3�� 0
����� 6�(� ?���� �� �� �/�� B# � 1C, <��3�� ��� -# ,1 ,) -& 0 '��;����3 +�� �� �� ���� ���3� �����( 8�� ���%� �����
� �� '��) #E����FGGF'H&.( C, ���� ���� ������ ?�� '��;� 8��� �����!� ��$�% ��$�� �& ��$�� "Corporate Governance" -�
��4� ��� ����� �����# ,) ��%�� J���� @� �&� ���� �� '��;� <� & ��K$ ��3�� -�3 ��� �%(���� L� J� ���4�� ��� �� �����
'"��� 6�4�� ,)'��;� 8�� <�$��� ���3 ������ �� �� �$��� ���.
��� ����� �� ��
��$�% ��$�� A�9�� '���)0 ��<� -� �����)& ���� +,) �����(Corporate Governance) ����� ���� �� �� -������ -���� � ( -�
���� ������# L���4� � ��� M��� ����� ����N� -� ���� B �� �� ��� ���� ����� ��� 2$� ���4�� ��� ��# C��) �<�� L��
,) �� >9� ���(+�3�0���< �� ��)��� ���� +,) �� ��� ,) '�;� ���$& �$% A�9��#� ���� �� ��)��� 6��9���3;��� �& �� '�� �� B
� ��.�� ������ L�� ��$& �(� ������ -���� ����� �� ���(������(0 (OECD) 8�����)&��$�% ��$�� '����� ���� � ��� �����
#���� '�� �� ��3���O������� ����& ��$ ������ �� �����(! ��%�4���$���&� ���5 �� ��$�% ��$�� ��� ����� � ���& 6�% @��3� �����7
��$�%� ����� ��$�� ����� -& #������ P�3 ���) 8�� ����� ���3 Q�3� ���� '�� R���& ?���� �� ���� :�� '��) '�� � -���& #FGGS'(.
�O� ������� ���� ���
��� ����������
���8,) + �������� ?�)� 6�4�� 81 : T( ��$�% ��$�� '��;� 8�� R�9 R�41# ��%�� J���� @� �&� ,)
'��;����4�� ��� �� ����� ���� ��.
F( ����� ���������� ���3# �����(!�#������ # ?���� �� ��$�� '��;� ��$�%J(� ��& 8�� B4� �� ��;�$� .
U( � & ��K$ ��3�� -�3 ��� �%(���� L� < '"��� 6�4�� ,)'��;� ���3 ����� ��3��� C, �(7�� ��3���� J� �$��� ��� 8�� <�$��
������ �� ��.
V( Q�� �� ��� ����< ���K% -� �� �����4�� ������ �� '�)�;�� ������ �"� @����� A��( �� ����������.
��! ����� ��"#$
����� ���� +,)������ �;�� W��� 8��Analytical Descriptive)
(Approach L�� -� ���$ �� B ����� W��� ,)� #���� A�9��X �� ������3 �)�� ������ �� C�� ���� ����������� �������� 6�� .
'� L�� �(7� B�� �$ � �$� >�� R�31 ������ �� ���� A�9�� ��� >"��� ����� 8�� A7�0 81 ���9!� #������ ����� �73��
������ ����� ����� ��"��� ������ -� ������ �, . ����� +,)��%(���� ������� '� ��9��� �� �� ��� ����� �4��� ���� ?�)& '��� �� .
��% ��&$'� ��(�����
?�)& 6�4�� �3& -����� '��4� '� �4� �;�5 ���1 ��%����� 81 ���"� '��(& ���� : #�����)&� ���� ��$%� ��� � ������ ��� '�4
?�)& 6�4�� �� �� ��3���� #����)&����� . ���� ���� '�4 ������
��!�"�� ��!�� �#��$ $�%! �&'����� *�'� :��$�&��� ���� �O�
���� A�9�� ����� ��;����$�% ��$�� '��;� ?���� L�� -� # J���� @� �&�+��������� ���� �� #� �� B���;� ��, � ���3 8
:���� �������� ����(!�Y ��3�� -�3 L�� '�4 M(��� -�� �� ��K$ <� &����$�% ��$�� '"�Y ����� ���� Z�� �4� J � '�4 ��& L�� -�3 -��$�� ������ ������(0 �"� �� ����� ����� ������
�3� �� �� ���� �$��� �� ��3��� ��4� �� J9�� ��� ��� ��-�3� +,� ��� ���������;� �� ')��� -& -$�� ?�$� '��;� 6� �� �$��� �� ��$�% ��$��� #� �������� 2��� '�4� -�9�� E,�
� W"��� ')&� ��7������4�� ������ �� ���K% -� �� �� ��)��� A��( �� ����� @����� '�)�;�� ������ �"� �� ��� ����<�����.
��$�) :�*� �� ��� ��+�(� ,�����
��� -���� � ��� ��#+
B�& 81 ���%! -� � 0 ��� ��'*�� '��;� J�� '����0 -�
(Corporate Governance) ���4�� ��� ��& 01- ��%� ������ L�� B�& 81����� 6�(� ?���� �3�� 0 � �� �� �/�� B1 C, <��3�� ��� -
L��1) -���3 +�� �� 0 '��;� , ���3� �����( 8�� ���%� ����� �� ����� �� '��) #E����FGGF'H&()�(. � �� ?����� -�9 -�
��� �& �� ��3���3��� � ����: ���4 -� ��� � ��$�% ��$�� -& #��$�% E����� #'��� ������ ��$�% C��� B[3�� �� 81 C,$�
�R�3!���4 C�� 6� �� ���� <�<�� 81 ���� ����$� . :��� �� '��;� ,� ���4� -& �) ������R�3! ��� -��9 ��$��
�R�31 �)� �9�& B3� 8�� ��$�% ��� ����� ��4��� -� '��
)�( V�,R� �+�# �%��*�� �W�� G�M� 54 =�: -���F� � M# �) ����� <%�*#� P� ������ �� ( =�:H6� 54" ������� "F� �+Y� ��M�#�� �� ���� Z&%M"Governance" ) 951����[�(.
�O� ������� ���� ���
�"; ����� �9�& '���)0 J� -��)��� ���� -��9�� -� :��� '��;� -�$ -�;���� -�9�4�� -��"� -� ����� @���&�R�3!
��$�� ����� ����� :���� ��$�%����! � �(� 8�� �& ��$�%� ����� ���;� 81 ��$�% � �� �(� ���� 6� ����%! ?�� ��$�% �� ��
�� ����;% ����� -��9 �R�;$ J��� ������� ��(��� <�<��� ��������� ����3� �7����� �4�� @�3� ����! '���� �$�% 8�� ������ �3�� ����� �������0) ; Shahnawaz, 2003 #E����FGGU'(.
��%��-���� ��& (Estrin, 1998) 81 '���)0 �� 2�"� @ � -& ��$�� A�9�� �;�0 �) ��$�%� ��$�� -� �����! ���9!� @� �& 81
:��&# ���� ��� �� ����� �4 �� ')&� @� �� J��� �$N� ��$�� '��;� �� � ����9� ��$�% � ����� ���� Demirag et al., 2000;)
.Dewing and Russell, 2000; Monks and Minsow, 2002; #E����FGGU'(:
T. � ��$�� -� ��;���!8�� � �(�� R��. F. ������(0 �R�;$ -����. U. B7� -� ���� E, �$�� ��3�1 �$�% ?�)&# C�� 6�4�� �"����
R�� �� ���� ?�)�.
V. ������ ��3�� ����� L�� ��$�% R�& �� ��$�� -���4� -���� 7$ 81 � �(� ���N����)� 2�3����1 -��)���� �$�% �$�%� ������ ����3 �� -�����.
S. ���� '� ��� '��� -� N '���� -��,�;�� -������ ���� ���� 2�3����!��� N���� B"�9�&.
\. R�& '��4����!�4� �3�� J��� �R��� <�<��� ���� . ]. 8�� ���� -� ��$�% -�$�� -� � $& ��� @��3 -� �����
-����� -������� @��3��.
��!�"�� ��!�� �#��$ $�%! �&'����� *�'� :��$�&��� ���� �O�
^. ����$�1A7�0� -�9�4�� -��"�� -�;���� -��)��� �$��%�
��$�% R�� � ��� -� (�� ��� .
6 � ��� ��7��: ��$�% ��$�� '��;� -& � 8�� <$� A�9�� � �(� 8�� ���� -��"�4 ������� ��$�% ����� �� '�����N�� # ���)& 8�� �$N��
:��� ?��� �$��%� �_(7� �, -��"�_� -�;��_�� -��)��_��$�*')��# <�<���Q���!���� ����� �� ����;%� .
���#"� �-���� � ��� ��#+ .��+' ����� �
P���3 C��) -& 81 ������ L�� ��%�������� ��9� 8�� ��$�% ��$�� '��;� ���;� 6���� ���� ��� :����# R�� C, -�$ -�
�� �7�� ������ E����(0 -���� �����$ ���� ���OECD C� ���� .����� �� � 8��: ������ E����(0 -���� ����� ���(OECD �� '��T```���a ' ���� b�� � �$�% ��$���� ����� ���c :
T. '��� ���� 6�4� Shareholders Rights
F. ���� ���� ������'���Equitable Treatment of shareholders U. ���@���&>��� Stakeholders Role
V. ���N�� 2�3����! Board Responsibilities S. Q���!����;%� Disclosure & Transparency
��� ���� � ���� b�� � +,) 8�� ��) �$%T ( -$��-&� ��;�� ���%�# L�� ���& ��* ')& @��3 ������ Q�3� E&�$�% . -$�� C,
��4: 1- 8�� b�� � +,) 6� ��& -� ���� B��� @���� ?�� J(� ��! W"���-� �� �3�& )��� '�$�1 2�3� 8�� � �(� ���! E�����
%��$�# �6�4� ����� � -��)������ ����( '��� '��4� � � �$ ������ '��� @���� ���� # R���1� @���& #����� -�;��� -� >���
�O[ ������� ���� ���
� #-�����R7��� ')��*� # �(7� �, ��"; -�P������� �� �$�%# 8�� ��$K� J� ��$�% ����9A� �1 @���� ��������� �� �����
������ �4�� ���� ������Q���!� ����;%.
���)�(. \ ���������� ����� .
������ : ������ ������� ������� ����)OECD( ����� �)������ ������ ����(.
P3���� ��� �4� 6����� ��� C� &� ��$d$��%� �� � '��4� 81 ?��P���( ��� :���� 8�� ��$�% ��$�� ������� 8�� �b�� � -� �����
������ E����(0 -���� �����OECD��� 6���� B '� " ��� ����4� -���4� ��;��� '���(ROSC) " 8�� -���� 8�� C, 6� �� '��c -
��$��� ��� ��))#�(�%FGGF'.(
�� �; ���*��'10� ����
<��+4 �� ]��+���
E�+�F��%��6����
��%��R1� QM�-�� F�
��� 7�B��'10�
�����
����� ����
��!�"�� ��!�� �#��$ $�%! �&'����� *�'� :��$�&��� ���� �O�
��� ��& �� �� ��� ���3 6��� �� � ���;� '��;��4� ��$�% ��$�� E���� ��%&)FGGF'H@ ( ������ E� ��$ ���4� ���� ��3� B�& 81
��� -� ���� ���(���a �)����4� Q7�! -��9�� ��$�% ������ ������� �9�K ����4�# 8��� �� �& “The Code of Best Practice”
�3� �� '(�)T(��� :���� 8�� ����4� L��&� ')& Z��� :
����)�(.���� ��� � ��� ���� ��� ������� ���� .
������ ���� ���� ���! �
��C�� T� �%�B#(King Report II.2002) JI% � �� Z?��� ��; � �+�� ��0� T� �%�B#������ (King Report, 1994)
<�M �%B%��4
Q�������� ��;������
�%�B# )Five Years to the Day ^ 5��% ��� 5�� 5%4 5��*� Where Were The Directors ? Guidelines for Improved
Corporate Governance in Canada#� JI% � �� Z?��� �%�B (The Toronto Report)
� �
�%�%����� ���1% ������
�%�B#CVM Recommendations on Corporate Governance �%&����� �%�%����
Corporate Governance - Volume One : in Principle Corporate Governance - Volume Two : In Practice �%���#1� JC% ��
��C�� �%� �%�B#Vento II Report ���� �%�B#� JI% � �� Z?��� 9 ��0� �%�)(Vento Report, 1995
�1�� �%��%���� /
�����
�%�B# :The Combined Code Principles of Good
Governance and Code of Best Practice =; &�#�4 Z?��� ��*� Z�� �� �%�B#���� � .
������- �#���
�����
5��*� ���*�� ������� �� ��1������ �"�4 ��� 5�%� Best Practices in Public Companies � ��� JC% ��
<%��14 \ ���� 5�%�-�� : ������� Principles on Corporate Governance in Greece : Recommendations for it is
Competitive Transformation 5��%�� ���#�4�����
German Code of Corporate Governance(GCCG) �%���4 �����
Code for Good Corporate Governance :�%1%� Q��������
( Corporate Governance Forums of Japan ) 5���%�� ���O�
The Governance of Spanish Companies �%��14 ���O�
������ : �����)�����(� ��!.
�OO ������� ���� ���
���#"� �-���� � ��� ��#+ .��+' �� ��/�� �
� ��� �����(! ���3���$�% ��$�� '��;� ���;�# ��4�� C, �� �� �� ��� �� �� �0���� C���� ����� B3� 8�� �� �� �4���
+�3�0 ,) .���%& ���� �� � 8�� -���� )��� � &#R FGGT' ( 81 '� B�&�� '�� FGGT' ��$�% ��$�� '��4� ���4� ��& -� R����0 �� #��� � E,B '�( C� ��� 6�� �"�)� ��3��� ���3� ��<� J� -�����
��$�%� ���� <$�� -� ��� B�� C��%� #���� 6��� ���� � ���-������4� -������(0 -� -������ ��3��� � ���� . ���4� ��%& �(�
81 B��3� 8�&��$�% ��$�� b�� �� '��;� - ����� ��� ��3�� W��� ���)& -�� #���7����� ��,�;�� ���"�� ��$�� -���4 -� ���: 6�� -���(
��� 2&�`S/T``F' ��$�% -���(� TS`/T`^T' ������0 -���(� ^/T``]' A��( -���(� ����� '�� FGU/T``T' Y A��!� ����� -���(�
�;��E<$�� `U/FGGG#' -� �)��*� -���4�� ��$�� � ��� ����� ��$�%#��%� � ��* �& ��%� � ���� R�� .
����� ����� ��$)E<��# FGGU' ( ��$�� '��4� 81 ?��� ���� �� �� �� �� �� ��� ������3 �� ��$�%b�� � ���� ��$�% ��$��
-� ����������� E����(0 -���� ����� 6�� -& 81 ��� �� ���P���� ��% �(d����� #��$�% ��$�� ���( R���1 ��3� �� � @��� ���
���B� #��$��� ���� ������� ���3! '��4� �� -��� '�� �$% 1 ���$ -��c ����� -� �;��� �( -��� �3��.
���F` ����� FGGS -����� ���� 2�"�� ������0 ��<� -��& ' E���(EIOD) �� C,� #��� �� ��$�% ��$�� ���( �%� Q���
��4� �� ����-��� "����� ��$�% ��$���" ��� ���� C��% ���
��!�"�� ��!�� �#��$ $�%! �&'����� *�'� :��$�&��� ���� �O�
VGGC��%� ) #���� ���� �����%� <$��FGGS'(. ��<� ���& ��$P��N� ����� ������0 #'�� ����� A��( ��$�% ��$�� ���( ���
� A��( ��$�% ���1 �R�;$� ������ -��9 ����%��� ���( -�9�� E,'�� �����#��$�% ���1 ��74�� -��9 J� C��$ ��� ��� '����� .
������ E����(0 -���� ����� b�� � R��(0 '� �(�OECD ��$�� P�3�� ��;�� ���� �$���� ��$�% J9� ��� �b�� � ��$�% ��$��
��� �� ����� A��(.
81 ���%! ��3�P���3 C��) -& �0����� �� ������ ��� �� $ :��� �� ��-�� �) #����FGGU'()�( -���� @�/���2���� ��
�� �� W��� ��� -���� 2�3� ��� #L�� '� P��N� ��$�� ���� R�%�1
� � ����� �� ��$�%# �������� ��� � � <$�� ����! �������� �� ��#)� �������� B �%� ����Z��� ,) �� .
��� #"��' ���� � �.��+-���� � ��� ��#+
C��) -& ��7� B�& 01 ������ �"� �� '��;� ,) ���� -� '*�� d$����P��3 d7�� � ( -� � -���� ?���� '��;� ,) Q�% ����� -�����
A��( �� B4� �� ��;�$� B ��3 8�������E���� .������� ���� ���P������0���� +,) ')� :
• ��������$��� �� � ���� ����� � � ��%�� � ) ����� ���� ,�� � ��4� -���� �$ �4��T`^T' (��4� ��� ����3 A�� �� ���� C��
-� ���; �� '��4� TVHTS� ��$& FGGU'��"� ����9�� � Q���O)���� ����;%� � ����� ������ ��$�% �� �R���� � �(� '�� �� �
)�( The Second MENA Regional Forum on Corporate Governance, "Improving Transparency
and Disclosure", Hosted by Lebanon Corporate Governance Task Force (LCGTF), Beirut, June 3-5, 2004.
��� ������� ���� ���
��������$�% ��$�� '��;� �%(��� �)����� �7� -� Governance Corporate� :�� ����$�1B4� ���$��� �� . ���&� ���( �� � �����R�31� �(7� E�, -� �� ������ �������� ������ ��(7� '���
-�9� �� �K%��� '����� �R���� ����;%� Q���!� R�� �R�;$ <�<������(� -������� ��"�� �$$ �� .
• '��(������ �"�� -������4 -� ��������a �� A��%� ������� C��� ���(� ����� ��3��# ����� ���4� ���-�3
��)��� ��$�%� ��3��.
• ���� '(� R�<� 2�3� ��( FUS g����� FG/^/TVFS E, _)��� ��4;����� ��3 �$ �� ����� � �(�� ���� 2��K� 8�� B��
� �(� ���%� ����"� � ��� -��� ����N� ����� C,� <��3 �� ��� ���, � �(� ����4�# '�� ���� ��"�(� ������# B������� ��%���
�� R�� ���;$ J�� �� '���!� ����$� �<�3�.
• J� -����� ����! �R�;$ ���! ����� <$�� B��� E, 84���
O �� �� ����3���% ��� 84��� ������! ���3 ���� ���! ���� 2�3�� ���! ?���� 81 ��$�% ��$�� �� ���� ��3�� �� ������N���
��$��� #-�� � 8�� ������$��� ����� '�4� �� 2��� b�� ����1 ����N�� ��$�%. �����& ����� ���� 84��� M(�� �(� �): ��,3
�� �$������ ��� ?��� ���(7�� ��$# �� ���"� ���$� b�� �� '�� ������ ����!#O ���00�� ����� �� ������ �� # ��� h,����
b�� �� h,��� �� �)����� ��$�����!���%� # ���91 W���� 81 ���1��$�% � ��$�� 6� �� ����N�����!�%� ��# ��� ���;��
2�3� ���3���!�� ������� ����N�� ��$�%)�(.
)� ( *�� 2�%��� - %�M� =B#��� Q%A� G� ���B�������� ��1�� ��/�/�����.
��!�"�� ��!�� �#��$ $�%! �&'����� *�'� :��$�&��� ���� ���
• �4� '� ����"�R�3!��$�� 6� ��� ����� -� ��$�%� (Corporate Governance) "���( �� �4� ������30 '�� �;���'����
� ��(�% �4���� �9��)�� -� ��� N ��3�� -������� -�������4��� �� ������(0 �$��� .� �( M(�� �� -�$��%���<� & �R�3!
��;�$ �� ������ ���4�� ��� @��3� 81 ���%! J� ��$�%� ��$�� ��4� ��'��;� ,�# +,) ���� :��� �R�3! A��( �� �����E���� )�(.
• ��$ ���( ��3��� �)� � ���� -� ���� ����� J � �������3
� ����� ������ �%(���� Q�% '��;� (Corporate Governance) � ( -�-� ����3� �� -������ -������$� ��3� ��3��� � ���� >�9���
������ �"� �� B4� �� 81 �3�� :��)�.(
• ��� ���4 '(� E�<� ��4FFT] g�����T/TT/TVFU_) 8�� Z�� E,���� �� :TH -&��"� -����� '�4� �P��(1 �$�% �� -� B 3�� -��$N�-& -�9�� 0 �$�%� ���� '"�4 E& �& ����� �& ��� �
� #����� ��* �������& '"�4 +,) -� ?,�� ' B�E&�& ����� ������� ���,� -� W��� i� � �&-&�4 +,) -�$� ���9� '" .FH -&� '�4 ���1 �$�%
B 3�� �$N� #E��� J � ��$K� ���a-&d7$ -� R�9�& 2�3� ���! -� '�"� �(&� '���3�<� �$�% �� -��,�;�� -�;���� -���� -������ '��& ���� ����� ���4� J � ,) �7� ��<� �( #����� �3��
�)��� ��$�%'��� ���� �(7� �, '������ � .UH -& @���� '�4� ���4� ���a �$�% �� ��� ��3�� 8��� E, �����4)���$K� Z�� (
�� ��$,� ��$K� B 3�� ��N�)F (+7�&.
)� (��%�� - %�M9 *�� ����� L�CIC�� [/�/�����. )[( Z�%8���9 �����/4 9�Z�%8���9 �����/ 9<�Z�%8���9 �����/ ��B��� 9`9 �����9
� 5� � ;0��� =�: �[ ��*� �����.
��� ������� ���� ���
��3����%! -& 81 ��4 ,)R�3d,�;�� '��$ ���� B�3�� 89�4� '(�]/@/TS`GV �� g���S/S/TVFU_) ����� 8�� �4���� �9�4
���<� ��3� ������ ������ 8��� E����(0 2�3�� ��"� ��3�'(� ���� ��� @3�� ��$%� UTST g�����\/U/TVFT_) ����
����� ��)��� ��$�% A�9�& : �� ����� � �(� ��� <�<�� ����9��)��� ��$�% � (�� '���� 84�� ���� -��)��� ������ #R�& +,) 6�4��� ��$�%����)& . '"�4 ����9�� �� ������� ���;$ 8�� ��$K�
��$�% -� ����� ������ �� ���� ����# -� -������� -�$�� C,� '��4�R�&��$�% # -� � "�� R�5 81 ����� R�&C�� ,���� #��$�%
'�������� ����� � ���� ���4.
• �4� '� 84���''�)���� ������ ��$�% �� ����� ��3�� ����� '' � ����� ������ ����3 B���� E, ��% E,�P��9�d;��$ ��� <��3� �
SGG� ���� ���� -����� -� #R���� ��3� -� Z�% ��3��� ��3������� ��9� C,� #����� (�� -��� 2�"� ����)�(.
• P��N� ��� 6�� �"�) ����& ��$A��%� -� ��$�� ��"7 ��& :���� J�� 8��� �� ��$�%���! -����� -� � ��� #���� ���%�
R� 1B��� '�����7� . #���� ��%� J�� ��%� @� & ���� A��%� -�9��� ��������� '�$�� ��� @� ����# #���� ����3� -��)��� 6�4� �����
-�� �� #����;%� Q���! L�� @� � ������ J � @� ���N��� 2�3� ?"�������! # '�$�& -�9�� E, 2��� @� � A��%� ������
B����� -� ,�;�� �%� )(. ���%! ��3�P��N� ��� B�& 81 2�3� -� '(� ��4 ��� 6�� �"�))THUTFHFGG\' ( ��FT/TG/TVF] 6��� _)
.م����٣٠/٣/٢٠٠٥ة ا ����د� ���ر�� ) ٧()O( ����٦ة ����ظ ����ر�� ������ق ا�&��ل �$�# ٢٧ ص ،م٢٠٠٦ ��* �+� أو ا�&���0 ا��*�&- �,
.http://www.cma.org.sa/cma :�4567��7 ا3
��!�"�� ��!�� �#��$ $�%! �&'����� *�'� :��$�&��� ���� ���
TF/TT/FGG\'# �� �� �$��� �� ��$�% ��$�� ��"0 8�� �4���� ������ . �� R�3 �(� 6���! �"�� J(�� 8�� ��%�� -�� B�& �����$" �(
��"7 ���1 �� ���� ��%���0 '� ��$ #���� ������ -� ��4� b�� ���$�% ��$�� ��3� �� ���( �& -���( -� B��(& ��� ��� @��3� . ��$
�� ����� �����(0� ����7� ��"��� ���/�� �� �)���1 �� ���� �%� �� �"�� ���4���"�� J(�� 8�� ��� A��%�."
�)�) :"$�-���� � ��� �0��� ��1� ��"� �
��� 2 ���'���"� � �$"� ����$ ��3�� ��3� ���4� 81 ������ ���%! @���� -� B��
���� -� R<3 ,�# P���� ?����� ���� 01 ��3�� ��� �& �� B�&������ :��1 ?���� R�;�$0 '�� ?�� ���� +,) ��/������ #
���9!� ?���� 81 � ��5 ��� @��$A�9�� ,� -���� . �� � 8�������: -������4 -� ����� ����$ �"�� ����(1992) The Canadian
Institute of Chartered Accountants (CICA)���K ��3�� ��3 " ���$� ��3���N�� <$��� -�, �$�% R��� -� ����� ���� '"�4 ��3�� �� '��
2�3� 81 ������� � (���! . -� ��� �4��$ ��3�� ��3 ���� 2�3�� -��3�����!# J3�� >�%�� ��3�� �� ������%� Z�����
�3���#��3�� W"���� 6���� # J��3� #�$�%� ����� � �(� C,$� � ���� ��������%�� ��� .�� ������� -����� (Marrian, 1988: 2)���K
" ��,�;�� ����N��� -�;�$� ��* R��� ���� 81 ��7� -� ���$� ��3O������� .')& -������ '"�4 ��3�� �����& C,$� # -� �$K� :��
W"���� #�$�%� �� ����� ����� � �(� '��� ����� � ( -� ��3���3���� ���� J3��# @���& ������ >�%�� -K% ������ R���1�
�3��� J3��" )� <����-��3�)# FGGF'(.
��� ������� ���� ���
��� � ��' �(��'���"� � 3�"�
-& 81 ������ L�� ��%� � ��� ��3�� -�3 '��;� B_��� @��� ����N�� -� ���� ���� ���� 81 ,_�� ��_� ��� +���� ,�� �� $ �$��
-�( ?�� -� ��$& .���� �� � 8��: ��_%& �_�$�� (Birkett, 1986) -& ������7� ���& �� ���� �� &� ��3�� -�3 >����T`UG' ���_��
���� 6��� ���� ��3%(SEC) ���� 6��k C������ ���� C,$� (NYSE) -�3 R�%�1 8�� �$�_% ��_��� ��� L��� �� ��3�� -��_$� <�� ��� (McKesson and Robbins) .81 ��%� ��$-& -�_3 R�%_�1 ��_$�
�_� �_�(��� �_�* 27�1 �0�� L��� ��� '��� �� � �� �( ��3��?��� R�� �3��� ��$�%) � <����-��3�)# FGGF'(.
-�$� �� �� ��$���� ����� ���0� R�%�a ���� �� ��� �"�& -� ��3��� -�3# L�� ���� 6��� ���� �"�) ����&SEC '�� ��T`]F '
P��( -��)��_� �_���� ��)��_� ��$�%_ �_� �_�3�� -�3 -��$� -��������. � '�� ��T`]\' ����9_ �_$���� 2�3��$ ��3 ���&
�$�% �� ��3��� -�3 R�%�1 ��)��� �. � '�� ��T`]^' ���� ����& ���� 6��k C������NYSE P��� ��$�%_ '<1 ���)& -�$ ������ -�
��3��� -�3 -��$� ���� ��3��. ��� ��$d4�0 � '(� �����\T ��� E, �����4 @����� ��3�� ��3 -� �(7�) � <����-��3�)# FGGF'(.
& ��$%� �� ����� �$��� �� ��3�� -�3 81 J3��� '��T``T' ����� E�� ��$ ��3 ��$%� '� Cadbury � '�� ����� �� ���& ��T``F' -��$�
-�����_4 -���� �7� ��)��� ��$�% �� ��3�� -�3. J_��� �_� �� 1 @� �&�%�R� �� ��3��� -�3 ����� �$��� ��� 0 P���$ ?� �_$���& -_�
��$�% -� ���� 27�1 �3���# ���� ����4� -�������� -��)��� � ����
��!�"�� ��!�� �#��$ $�%! �&'����� *�'� :��$�&��� ���� ���
2�3� � *�� ���9� ��*���1 ���� ,�;�� �� ��$�% �_� �_� �$�% �� ��� � �(�� ��� ������� �� ���3 ��� ����� #: '�� ���3�1 C� T`^]' R�%�a
��$�% �� ��3�� -�3 ��)��� ) #E�� FGGU'(.
�0�_� �_� �_�3�� -�_3 -��$� ��/9 �K%� �4� ��$ �� ��&� �$�% 27�1 C, -�� #������� �4� � $� �� 27�!� �����0 C_���7�&
(Acceptance Corporation Limited Atlantic) '��T`\S'# ?_�� E,_� � ���� g���� �� L��� � $& B��$ ��$ �� (Green, 1994; Collier, 1996).
'�� �� ��$ �� ��� '(�;� �(�T`^V'# -� -�$� ����� � � -� -��& ����� ��)� ����$ C�� � $&(Canadian Commercial Bank)� (Northland Bank)
E��$ -������4 -� ���� ���� ��� ���(CICA) �_����$�� ��3 -��$� 81 (Macdonald) ���_( ��� #����$ ��$�% 8�� � �(� ����� � � L� �
'�� �� �)���4�T`^^'# �_��4� ��3�� -�3 -��$� ���)& 8�� �$& E,� ��$�%_ �_�� � �(� �"� (Macdonald Commission, 1988) #) <�_���
�-��3�)# FGGF'.(
���-���� � ���2 ��"� � 3�" �/��
�4 �� ��4; �� ��9���� ���� �����_� �_� �_�3�� -�_3� ��)��� ��$�%# � #����$%� 81 ��& �� ?���� @� ��� E, �N� ��) B�;� Q����): �� l��$�% ��$�� A�9�� ��3�� -�3 �(7� �)
8�� ?��� -� � 0 �N� ,) 8�� � �3O����c )"���� ( �� -_$�� ��7� -� -� �$K� 6� �� ��$�% ��$�� '��;� J(� ��& 8�� . ��K_��
2�3� ���c +,) ���4� �����! ���� J3��� ## �3��_� J3��� .��$ �_���� ��_�"� ����N�� ��& ��� ���� ����� � �(� '��� ��3� -&
2�3� ���! . �� ��3 ��� ��K�� '�_�� ���;$ -� 64�� �� 2�"� ��3
��[ ������� ���� ���
2�3� ������ E& '��4�� #�����; +,�;��� ����� � �(����! ���K_% -� -��)��_� >��_� ����� �$�% ��*& 64�� �� +������ '��� ���;�
-�������� ��4�� �;�$�� ���� �R�;$ .���4� C, �$& �(�E�� ��$ Cadbury)
(Report �� '�� T``F��� ' -���" �_�$�� �R�_3O �_��� @��3��$�%� " 8�� 2�_3� -�3 -���� ���)&���! �_�3� �_�3�� �_�3�$
��3�� ��3� -�3� ���9� ���4� -&� �m��$�� <��� ��3� ����%��8�� ���� R�9�&�$�% h��� -� -��4��� .��%& ��$� � -���_� Millstein,)
(1999 d(�;� C��) -& 81 � �_ �(� '�_�;� ������ �9�& -& 8�� -c d7��$ ��<$�� ��4� ����$ ��3�� ��3 ��� 8�� @��� ��$�% 8��) ����
<�$��0 ( ���� ����4� ����� �� . +�_$& �_� J_(� �_� ,)� ���<_�� (DeZoort, 1997)�� -�9 B�& 81 ��%& ����� -a_� ��$�% 8�� � �(� ��$
J3�� C,$� #�3��� J3��� #���! � (�� ��� '�4� ��3�� -�3 -��)��� >��� ����� �)���3 -�9 ���� . ��� 6;����� -���5� 2$�
(Pincus et al., 1989)& ����� ��% � 81 ')��� ��� ��3��� ��3 ��3� -& � ���� �� �� �� #�3��� J3��� ���! 2�3� -� �%� 81 ���9!�
��)����� 2_�3�� ���! -� ������� ��* ������� ��$%� -� ?�;�� �� ���; � �(� ��%N� ')& -� ���& 8�� �� ���� ���!) � <����-��3�)#
FGGF' .(���� ���(�-��3 (Green, 1994)7�� -�3 -& 8�� �_�3�� ��3�� ��3 -& 81 ���%&� #���� ����4� ����� �� '�� ��� �� ����$ ���! � (�� �7� -� C,� ���(�� ��3� 67*1 �� ����� -& -$�� ���;
�3��� J3�� �74�� -����� . -�_3 -& 8_1 �_��� W"��� ������ PR<3 ���� �� �& ��3�� ��� � � -� ��$�% ��$�. '_(� �$%_� )F (
�, :�_�� �_� �(� �<�3�� �$�%� ��3�� ��3 -� �(7� >9���(7��$�%� .
��!�"�� ��!�� �#��$ $�%! �&'����� *�'� :��$�&��� ���� ���
�"#)$ .(�#� ��� �%�&�� '*+�,�% -���� ��� &��".
������ :������ ����.
�_� �_ �(� ���& '_)& -� ��� ��3�� -�3 -K ��4 -$�� B���� ��)��� ��$�%# ��$�%_ ��$�� '��;� 6�4�� '"��� ')& ��& � ��� ��$ #
L�� 2_�3� -� ��� �4��$ �������! -_� �_$� ����_ J_3���3���� .L�� � ����� �� ��$& �(� Rezaee and Lander,1993;)
(Rezaee, 1997; Verschoor, 1992; 2000; Gendron and Bedard, 2006 8_�� ��3�� ��3 -� �(7� ���)&# �3���� ���� J3��� # �_� �)����
�$�% 8�� � �(� <�<�� .
-�� F� QM�
�*M����� �M�
�,� �� GM�����
������ )��1�0�� ���� F�(
��%���*�� �%*�M�
�M��,�� GM�����
��O ������� ���� ���
��2� :������� ��2�� ��� � ���
-� R<3 ,) �� ������ ?�� �_� �_���� ���_�� ���� �_"� ������ �� �� �$��� �� ������(0# ���$ ��� & ��& �� ���� ')& ��
! ��<� �� ��$�) ����# ����1 �� ���4� �����# -_� �_�� ��( ����9 �� ��3��� -�3 -��$� ��)��� ��$�% M(��� '� # ?��_� �� ���� � �3� +,) � $� �� ���3 A��%� >�7� ')& 81 6���� '�
��)��� ��$�% �� ��3�� -�3 ��� ����� ���4� -�3� -$�� ?�$� # ���3 ���$% ��3��� '�������� �"� �� ��$�% ��$�� '��;� ���;�.
!�� '���� � �4 ����5'/�� �0�2� �4 �)���� -�������� ��2�� ��
�$��� �� ������(0 �"� ���% ����� ���� �� ������ �� ��� ����� ����4 ����� ���� �����0� �"��� ?�� ���,3 ���/�
P����� '��9�7 ����� ����� ���3� E����(0 2�3� R�%�1 ���% 8�������1�� 2�3� ��$%� #-����� ���� � 8�� '��� �����
�"��� #������7 ���� �"�� R�%�1� #���3 � �3� ������0 ������ ����# �0���0 �"�)�# ���� 6�� '��� 8�� R�<� 2�3� �4��� 81 ���9!�
)���� L�� #������ ���� 6�� g���� �� ���) ����� ��4� ��� E,� �� ' ���K% -� ������� ����3 2�n& 8�� �$���� ��� 2&� ��$�) ����1 ���
8�� ������ ���3�� ������ #�� �������0 @,3� 6�� +,� �4� <�<�� @��3 ���$ ��/� �� Z���� 2�n�� b�� � ')& ��%� �� ����$��
6��� �4����Y ��� ��$ ��$�% � (�� '��� '���� #������ -��K����� ��* ����$�. ���F/\/TVFV 6��� #_)UT/]/ FGGU ' 7�� '�
R�%�16�� �"�) ���� 6�� '��� @3�� ���� � B�1 ��%� ���� '(� �$�� '����� )'/UG .(����� ���$� <��3��N�� -� ���1
�� #������ ���� 6�� '�������%� � � �� R�<� 2�3� 2�"� . J�������� �74��0� ���� ��0 ����%� �"�� '���� �"�� ?���� #E��!�
��!�"�� ��!�� �#��$ $�%! �&'����� *�'� :��$�&��� ���� ���
���� J9� ��� #�$��� �� ���� 6�� ������ ����� ���4� >"��6�� �� �R�;$� ��� -��9� #-������� ����� 81 ���� 6���.
$ ������ �� �� �$��� �� ��3��� � ���� ���� A��( ��% ���$�) ����1� ����� ������ ���$� ���� ��� ���PR� ��� -�
����4� ����4� ���� R�31� #���� ���� ����� �� �$�%� ')& Z��%��) �� ���� � -� ���;��0 ?�� ���4�� ��� �� �� ���� #��3� ,
P����'�� Q���!� ��� ������ ���� � ���� '�)�;�� ?�)& ���� ) #���3� ��<�TVG\_)(��3�� ������� ) #���3� ��<�TVG\_)( #
R�����' '(� �$�� '���� ���� /TF g�����TU/S/TVTF _))T``F' (Z� E,� -������4 -� ���� '��� ������ �%� ����� ���� �� � 8��
-������4 -� ����� ������ �"�� R�%�1SOCPA H ���� ����� �"�) �)� ���?�%1 ������ ���3� ��<� – ��3��� � ���� ���� �����
� �$��� �� �)���� R�4��0) #�����FGGV'.(
!�� ���� ��2�� ��� � �4 ��"� � 3�"���
� ��������� �� �� �$��� �"� �� ����� � �3� ��3�� -�3 ��&� @3�� -�$ �� ��$%� '(� E�<� ��4 )`GU ( ��TF/G^/TVTV _)
6���FU/GT/T``V 01 ' B�&d7��� ����� '#�3� L�� � � �3� +,) ��� 6� �� �� ���4��0 �� �9���� �� ��� �� �� � � ( -�
-���� -������) #� �T``\' Y #E��$T``\' Y #<����T```' Y #����� ?���T``^Y'� <���� -��3�)# FGGF' #-���� YFGGF' Y
#E�� FGGU'( ��( ���& �� ��� ����1 ����9 �� �)��� '�4� �$6��� ��$%� �� A�� E, ��� @���� ���Z���� ( -� �"�� �
-�����4 -� ����� �������� ?�� �� �)� #����$�) ����1� �����4�� �������� ��4; �� B9�����.
��� ������� ���� ���
!���� �/ 6�7�� �8�);<� ( >��'���/@/�!�!A�
���� ��K� '(� E�<� ��4 )`GU ( ��TF/G^/TVTV 6��� _)FU/GT/T``V -�3 ��$%� �9�4 ��� �$��� �� ��)��� ��$�%� ��3
���3� ��<� ��, � �� ���3 ���1 �� ������ �� �� ������� �"�� -������4 -� ����� ������SOCPA ����4� �� ����;%� Q���! <�<����$�% -� A�� ,� ����.
��4 ,) C�� �(� E�<����� ����3� �_�3 '�_�� �_���� �$�%�@���� >�%�� '��� +,) -� -� -�$� -& 8�� ��3�� �_���� �����4
@���� ����4� �� ����4�� ����7�. h,�_�� ��_� ��$ E��_%���0 E�<� ��4� 6���� �9 ����� R�9�& �����9� ���� ��3�� ��3
��3� ��� @���&� ) -�9 -�� # �_�� �_� � �9_ +, ) ���_3� ��<� #������TVTV_):(
TH -�$�� �$�% ��)��� -� -�$� -& -� �4� 0 '��� -� ���FG �P��� ��� -�$� L�� � R�9�&P���� ��3� � ��7� -� �4� -& <�3� 0� #R�9�&.
FH -� ��3� �9� -�$� 0& R�9�& 2�3� ���! -�� �& -��,�;�� 4� ���%��0 �� � 8�� �� �$�% �� E��1 �& ��� ��� -���.
UH -&� B -� �9;�� #�� ����� ���� ���4� ��4�� '��1 8�� -�$��3� ,) �� @���� ���� ��)K�.
VH �� ��%� � ��* �& ��%� � ����� ��3� �9� -�$� -& <�3� 0 ������$�% @��� '�� �� ��4�� .
8��� ��3�� ��3 -& 81 E��%���0 h,��� ��%& ��$ :�_� ���� �$�%_� ����� � �(� �R�31 ������� ���;$# ���_��� E& Z7��_��
��!�"�� ��!�� �#��$ $�%! �&'����� *�'� :��$�&��� ���� ���
2�3� ������ ����������1 �$�% . 81 ���%! ��3�& ��$�%_ �� -��3 ���� ���( ����� �����4 @���� >�%�� ��3�� �_�$ B����7�
�4� E�<� ��4 �� ��� # �_�3�� ��3 ��� -a� :��& ��$�% �� ��&� '��� +,) :������ ��3� $��� �4�� 2�3� -� ���!� ���! ��,�;��
�$�%� ����� � �(� '��� �� ���� �$�%� +������ B�����# C_, ���%�� J � ���� '"�4 ��3��� ���� ������ 8�� �%(���� �)����� � ( �����
����� ������ ���� '"�4 �� �����4 @���� '�_�� 8_�� B_����7� ����� �$�%� ����� � �(����! J��� �����4�� ����� ��<7 ������
2�3����!�����0 R���1 -���� 8�� �4��� 81 ���91 �) J3�� ����� '��4�� +����4� ����� B��� ���3 ������ B���� ������ ���� �_�$ #B"�&
�_� ���� �� �(� ���3 -� ���� ����7� ��3�� ��3� '�4� �),_�;����� '���� ��$�% '��� �� ���� �K%�� ��4� -� �$K���K%��� ��.
�@���� >�%�� 6���� ���� �����4 �$�% �� ��� ��3��# ���%& ����%���0 � �9 8�� -& 81 ��3� -� ���� -� ���� R���& >�%��
������ �R�;$ �$�% �� ��� ��3�� 8�� ���4 '��� -�� -������4# ��� '� ���1d���4� d0��3 �$�% � ���� ��3�� ��3 81 B����� ���� @��$�
2�3� 8�� ���� ��$,� ��3�� ��3 C, �� ��� -& 8�����! ���� -� � P ���� >%��� ���4� ����� ������� ��7��P�����( � ��3�� ��$& �&
�$�% �� ���##>�%�� B 3�� '� E, 2��� -� �� '�4� '� -�� 2�3����! ��� ��3�� ��3 -� B�1 ������ ����� ���� ����3 8��
�$�%�d�� ��'�9��� ���4� -�, -������4 -� ���� R���& # '� -�� ��3�� @���& -�� � �$�% �� ��� ��3�� ��3� � ( -� '���%��
>�%�� B 3�� '� E, 2����#P ���� ���� ����3 -���� �P�����( � ��$& �& '���� ���� '��m��$� ����� J� �$�% �� ��� ��3��. � �9 +,) �����
��� ������� ���� ���
L� ��3�� ��� 8�� ��$K�� � ��� ����� ���� L7� -� ��<� 0 ���� 2��� #��;�� �����( @���� -� ��$& � ( -� J3�� �� ��$�%�
� J3�� �� ��$�%� � ��� ����������( @���� -� ��$& � ( -.
��7�� 6 � ��� >�%�� 8�� @��� -�$ ��3�� ��3 '��� �3 -& '� E, 2���� ����( ���� ��� �$�% �� ��� ��3�� �����4 @����
3�� B ,)>�%��.
!���� �/ 6�7�� �8� B�2�' -�2��5);<� ( >��'���/@/�!�! A�
� J(� �� '(� E�<� ��4 B3)`GU ( g���_��TF/^/TVTV __) 6� �� ��� �� ��� ��� �$��� �� ��3�� -�3 ��$%� Z��# L��1 -
�_ ���� ����� -�3 C�� ��$%� -� -$��� ' ��$�% �� # �� _� �3��� J3�� >�%�� 8�� �4� B�� ��3� ��� ���( ��� . ��_� �_(�
�� 6��� ?�$� � -� _����� ������_ �_"��� �_�3�� ��3 � ( -� -������4 E�<� ��4 ���� �_��� ��4� �� �� ��� +,) B�1 ��%�
) #-������4 -� ����� ������ �"��FGGV'( :
&H ��3� ��� 6���� '��� Q�9� '��# >�%�� ���� 8�� ��9� R�;�$� @�����4� �����4#'���) E& �$�% �� ����� � �(� A�9�� ��� '� .
@H '��1 '�����1 �� � �$�% R�9�& '���� ?�)K ��3�� -�3 ��3�� -�3.
hH :� �74��0 '��;� Q�9� '�����1 �$�% � �� R�9�& -�3 ��3��.
�H ���$ ����� ���� ��)K� ���� '�� �� :� R�9_�& -�_3 ����� ���� '���� 8�� '���� '��� ��3��# �, ���_�� � $��
�$�% ����K �(7� .
��!�"�� ��!�� �#��$ $�%! �&'����� *�'� :��$�&��� ���� ���
_)H E�<� ��4 B 89( �� 6� �� -� 64��� �� �(� ��& ��3� '�� '(�)`GU ( g�����TF/^/TVTV_) .
�H �_���� �����_;� ���( J9� ' ��$�% �� -& -�_3 �_����3��# �_) ��$ E�<� ��4� 6��� E��%���0 h,���� �;�$ ���1�
����� E& -��.
<H �_���$ ���� ���� Z���� @�3� -� � ��<�� � �9 ��3� '�������� ��3� '��4.
!���� ����8� C���"�� ��� � -���� �4 ��"� � 3�" . � � &$ �
8�� R�� � ��_4 �_��� ?�$� ��� 6��� ���1 ���� �� W"��� '(� E�<�)`GU ( g�����TF/^/TVTV _) #�4 �� ��4; �� ���1 ��%��
P���� �_�3�� �_�3 �_��( �/� ���)& -� ��3�� -�3 A�9�� �� �����# 2_�3� -� �4� �� ���; -�3� :��1 �)� ���1 �_"�� # � �_��
'(� E�<� ��4� ����� ��3�� -�3� ����� ���4�)`GU ( g�����TF/^/TVTV -�3� +,) -� ���%�� ��"�; 64�� �� �)������ _)# �_;�$�
��� 6��� ��3� Z���� �(� #���� +,� '��4� -���� ��� 6��� �_� �) � 7� �, ����1� L�� &� ����� -� ���� #��3�� -�3 ����K �(
�����) #-������4 -� ����� ������ �"��FGGV'( :
TH � _���� ���N_� �_� ���4� ��3�� -�3� ��� �, L�� � '�� -������4 -� ����� ������ �"�� B���� E, ���FGGF'.
FH E����� ��3 ���4�Treadway Commission �_� ���� 'T`^] ' -�9� E,�1��: �%� � ��3�� -�3� 6���� ����� # ����9 �)<� & -��
��3�� -�3 ��� '��� ���( ���1# J9� ����� ���%�1 ���4� -�9�� ���4 +,)) Treadway, 1987( .
��� ������� ���� ���
UH �$���� ��� 6�� �"�) -� ����� ���4# �_� ��� '� ��� '��FGGG'# ����� -� ���4� '��4� ��3�� ��3 -� ���4 +,) @�����
�4� <<�� ��� �� ���( �� '���� ��)��� ��$�%� ���� '"�4 ��.
VH '�� �� ���� ���4� -� Z���T``` �_�3 -� ' - ���_� Blue
Ribbon CommitteeA�9�� �;�$� ��$���� ��� 6�� �"�) -� �4� �� ���� �%_� �_�3� ���_(� #��)��� ��$�% �� ��3�� -�3 ������ <�<�� � �
'�� �� ��� '�� ��$���� ��� 6�� �"�) � ( -� ���� � '� ������FGGG' .
SH 2��*& �� �$���� 2�3��$ -� ���� -���4 Z���FGGF ') 2�� ��� -���(H '�� ���$�& FGGF'(#89( E,� 8�� � �(�� �"�) ��$%�
�_��� ��$�%� ���� '"�4 -��3�� -�, -������4 -� ���� R�&# �_�$ ���� �$�% �$ �� ��3�� -�3 R�%�1 @�3� ��$,� -���4 89(.
\H '�� �$���� -����� -��3�� ���� -� ���� @��$FGGG ' -��� )��3�� -�3#�� '�� -��%�� E��� -�4 �� ��3�� -�3 �.(
]H �$���� -����� -��3�� ���� -� ����� ����� ��3�� ������. ^H '�� ���� �$���� ����� � �(� Z�� ���4� �����FGGT'.
'(� E�<� ��4 81 ���9!� FFT] g����� T/TT/TVFU -K% _) �� E, ��$K� ��� ���;$ ��� �$�% +�# �_��� '"�_4� '�� Q���!�
-� ��� ��� #��)��� ��$�%� -������_4 -� ����� ������ �"�� -_��(7� �, ������.
��( -�_3 �_�� �_���� ���4 �� ��� ����a ��� 6��� 8��& '(� E�<� ��4� ������ ��3�� `GU ��� g��TF/^/TVTV)_# 8_��
-�9�� -&��� ��) #-������4 -� ����� ������ �"��FGGV'(:
��!�"�� ��!�� �#��$ $�%! �&'����� *�'� :��$�&��� ���� ���
TH 8��� ��3 ��)��� �$�% �$ �� �$%o�)��3�� ��3 ( ���� 2�3� Q��( 8�� PR�� �$�%� ���� ����3 -� ��( ����� ����� ���4�
���!# Y���4 +,) J9� ��� -����� ����� ���4� 8��& ��$ '<�0�4��� ��)��� ��$�% �� ��3�� -�3 ���.
FH '�4����! -� ����� ������ �"�� J� 6����� ��$�%� ���� ��$�% �� ��3�� -�3 ��� ����� ���4 6� �� �� ��� -������4
���$��� ��)����R�3!�<7 P���� ��.
UH 8�� -�������1 +����� E, h,��� 6�� E��� ��$K� ���1 �$�% ���! � �(� '��� ������� ���;$ :�� -� ���3� ��<� ��$�%� ����
�$�% �� �����# ��3�� 8��� E, �$�%� �����4 @���� 8��� �$�%� ���� '"�4 ���4� '�4� -&)�����$K� Z ( �� ���� B�&� B 3�� -� �
-� ���� ��$K� B��9����1 � �(� '��� ������� ���;$ :�� ��� �$�% �$�%� ����� . -� ���� E��� ��$K� �%������1�$�% # ���4��
�����4 @���� -� ���� Z�;# ����3 81 ��3�� ��3 ���4�� �%� ���� �� B�1 �"P�����" 6�� ��3�� -�3 ��� ����� ���4 -�
2�3� ���4����!P���� �)�%� '�� �� ���� '"�4� �.
VH ��3�� �����4 @���� �� '�4� �� ��3�� ��� ��<� 0& -���� -� ��)��� ��$�%� ���� '"�4)U ( � ��� ����� ���� L7� ��$�%�
��;�� �����( @���� � ( -� J3�� ��#� )S ( � �_�� ����� ���� 2�� �����( @���� -� ��$& � ( -� J3�� �� ��$�%� . ����� ���� ����3��
��_� ��_;�� �����_4 @����� �& -� ���� ��K ��;��0 ����9 ��� ��� ��;��0 ��� �� ����� -& 8�� #���& P _���� ��_;�� �����4 @���
P�����(� ��5 # 2_�� -_� �����( @���� E� ��3�� ��� ��<� 0& ��% � ������ ����.
��[ ������� ���� ���
����3 ���4 ���9� �(���)��� ��$�% �� ��3�� -�3� ����� ��9��� ������ ����� ��3� ?�� � �(� '��� ���;$ -� 64��
�� �����E& '��4�� #�����; +,�;� 2�3� ���������! ���;� ���K% -� �$�% ��*& 64�� �� +������ '���# -��)��� >��� �����
��4�� �;�$�� ���� �R�;$ -�������� ��3� ��� 6��� ����� 81 ���9!� Y���� �� �4��) #-������4 -� ����� ������ �"��FGGV'(:
TH ��_/ �)�%�� �)����� � ( ����� ����� ���� '"�4 ���� �_�* ��_����� �& ����� �& ��� � E& -�9�� 0 ���K ����( 81 ����
�� �� ���)& �, �����# ������� �& ����� E& '"�4 +,) -� ?,�� ' B�&� -�$� -& ���,� -� W��� �� �� ���)& �, i� � �&���9� ���� '"�4.
FH ���� E&� �_)����� �_ ( �$�% �)�� �� �� �� ���� ������ ������ +,) �� ���/�# d,�& Y���K% �����4� -� ��3� +�� �� '��4�� �_�
7� :�� �� ��0R 8_�� �)��&� �K%�� ����& ��� � �� ���� ������ ����� �K%��� ��� <$�������& W"� .
UH �K%�� �� �� �(� ��%�� '���� ���;$ -� 64��# ������� R����� M/ A�(� -� �� -� -$�� � ���� �4��� �������# ����%�$�
���3 -� 64�� -� -$�� �4��� �� �(� ��%�� ,�;�� ������� #����(� ���,�;�� �� �� �� �� �(� ��%�� ,�;���) .
VH ?�%! �_� R���� �& M/� �(7� �, ��4� ������ 8�� ����4� ���)& ��3� :�� :��& ���& E& �& #�$�% �� J4�.
SH ���� �����4 @���� ����4� �� ����7�� ����4�# -�_$�� 2�3�� �3��� J3�� -� ��� �4�� ��3����! �� -$�� �� Y J3
2�3� � ( -� ����K� �& ���( E& -� :K�� B��� '��4 -� �3������!
��!�"�� ��!�� �#��$ $�%! �&'����� *�'� :��$�&��� ���� ���
����1 �$�% . �_��� �_��� ���� �����4 @���� Q��( ��3� 8���� d4 � �$�%�� ���4 +,� �4��� �����4 @���� ����� �R�3! # 64���
4� �� ����� ����� -& -� 8_�� ����( �$�%� �����4 @���� ���� @���� ����4� �� :��� ����� ������ �$�%� ���� '"�4 ��3��
d,�;�� �$�%� �����4 ����� ������ �� ���� . �<_� �_�3� Q�_�4� �_�$ �����4 @����# @� �� -�� J� # �_� �����4 @���� 6� 8�� ��;��
�� _(� �� ���/� '� ,1 +���/� @ � B ��� ��9 E& -� ������ � � ��� 4� �� � ��/ �& 6"0 ��*.
\H -����� -��3�� ��74�� -� 64�� # ��3�� ��� ��� ����� �$�% �� �����# �_��� ���_� �� ����4�� Z�; 6���� # E& '��_4��
4�� ��$K� ���K% -� �����4� -����� -��3�� ��7D �_� �R�_;$ -� J��� ��4�� �;�$� � ����& -� B -���4� . 2_�3� -� �� ��� �4�� ��3� -�$��
���! -����� -��3��� . �_;��� >�_%�� �� �� ���� ��3� '�4� ��$ _�� �_�<�� �0�_ � �m_��$�� �$�% �� ����� ��3�� ���� :�
��$� Z�% >�%��� B �������"7�# @� �� -�� J� # �_� �_��� ����� ��3�� ���� ��� R���1# R�_;�! �& <3� �& ��4��0 @ � PR�� #
�� J��� 2�3� 81 -K% ,) �� ������ -� B�1 ���� '�����!.
]H �$�% �;��� '�� -� �$K�� '<�� �� ,��� ����k ����� -���4� �$��� ��.
^H -��4��_� -���%��� �3�� ��� ���$ ������0 ��_��� '�_�4�
'� ���& ������ ������ ,�;�� 8�� ��3� ����� ������.
���3 A��%� -�9� ��$ ��3� �9� �� �)���� @3� ���% L�� -� ��3�� ��3 �$%� -& 8�� Z� )V (�9�&R�(� 8�� # -&�
��O ������� ���� ���
-� �4� 0 -&� '��� -� ��� -�$�� �$�% ��)��� -� ���$�)TGG (p0& ����%� '�� -� ��$& C��� )S٪(�$�% '��& -� . ���� :� -�$��
�� �& � ���� �� +���$� �3�� 8�� d7��� -�$� -&� '"7� ���� ��)K�������#�� ��3� �� ����� �� �� J� ����3�� �3��� #��3��� � ��
���� 2�� �� �# 2�����$ ����% 8�� d7��� -�$� -& -$�� C,$� 8�� � ����p0&���� J � -� B�� � �4� ��3� ��#� 8��� �9 p0& J�3�
-� �4� �� :��& ��3 E& ���9� ��3�� ��3 �� B���9� @��3 81 2�3����!#p0&� ��� ��%� �, 2�. ����� � �9 81 A��%� 6����
��)��� ��$�%� �����4 @����# -� ���� ��3�� ��3 >%�� -& 8�� ���4 '��� -�� ��$�% �� ��� ��3�� '� Z��� -������4 -� ���� ���� '� B3�� �$ C,� ������ �R�;$ �$�% �� ��� ��3�� 8��
���$�% �� ��� ��3.
��3 ��3�� -�3 � �9 A��%� -& 81 ���%! ��3�� M(�� � ( -� ��3�� ��3 -� -����� 81 ���& '� ������3 ��� �����$��� -�
����"�� R� ! -������'B��� '�����7�� #��� � R�9 8�� B�*��� ����1 2�3� 81 J�� '� C,���1�"�� #� �"��� �$% +����� B%(�� +��� E, .
) -& ��7�� A��%� ,����$ ��3��� ��&# ���� ���$ ��� ��R�3! �������a 6 �� ��4 2$� ����� ������ .
!�� 3� � ��� ��"� � 3�"� -���� � ��� ��#+ .��+'� ��� �4
������� ��2�� ��� �E
d4 �� ���%&� ���� +,) �� ) ��4;UHU ( -� ����� �(7� C��) -& 81 ���� �;� ��$�% ��$�� '��;�� ��3�� -�3 . ��$& -& 8_1 �9�& ���%
P���3 C��) ?�� ���� :���� 8�� ?���� �� ��$�% ��$�� '��;��"� ������ . �) ��) B�;� Q��� E, �N��: ?_���� -$�� ?�$ +,_)
��!�"�� ��!�� �#��$ $�%! �&'����� *�'� :��$�&��� ���� ���
�_� �� �_$��� �_� ��$�% ��$�� '��;� ���;� �� ���3 +,)� �(7�������l. B�� C%0 ��� 8�� 8�� �3��� <$�� ��$�% ��$�� '��;� -&
��$�% �� � �(� @��3# ,_) 6_4�� �_�5 -� L� -� � 0 ���� � #?�� ��)� � ���)& <� ���$ ��3�� -�3 ��� � �(� ���5 ')& ��& ���� �
��$�% ��. & 8_1 �� _ ��%& �(� ��$�%_ 8_�� �_ �(� ��9_( -(Corporate Governance) �_)��� -_� �)��& ���� ��$�% ����� �����$ P9�& ����)��� 81 #� �(�� #��$�%_ ��� �� ���� ������ ����� ��
�_� �_���� ?�)� 6�4�� �� C,$� :(Demirag et al, 2000) #) <�_����-��3�)# FGGF'.( ��$�% ��$�� ��"0 A��%� R�3 �(� ��_� E,_
P��N� �$��� �� ������ �� �� ��� L�� #�(7� +,)� ��� ,) �$N� �%� �� � ����� �_����� �_�3�� -�3 ��$%� �4����� A��%� -� ��c 8�� ������:
&HR�9�& ��* -� ��3 ���! 2�3� �$%� # -��,�;�� ���! 2�3� 0 ��3�� ��3 8��� R�9�& ��7� -� ��"�9�& ��� �4�# Z��� '��� -�
�� ����� ���� -�N%� .
@H�$�%� ���� ����3 ���� # ���! 2�3� -� Q��( 8�� R�� �� ��3�� ��3 R�9�& ����� ���( '����9� ��@���&���3� ��� .
hH��� �� ������N��� ��3�� ��3 ����� ��%� : TH�$�%� ����� ��3�� ���1 8�� ?�%! # -� 64�� ��/
���! 2�3� � ( -� �� ����� ������ ����� ,�;�� �� �������� :��.
FH����� � �(� '��� ���� #���4� J9�� ���&� -� @��$� B�K% �� ���������.
UH �R�3! J9�� ����� ��3�� ����4� ���� ��������� .
��� ������� ���� ���
VH���! 2�3� ����� -������4 -� ���� -���� #'����� # ������ '� ���&#'���74�� -� �$K� -����� ����� ��� 8���� .
SH �� ��� ����& -� ���� 8�� �4���� -������4'� ���&����� C�� -� . \H�3��� J3�� J� ��3�� ��� ���� # R� 1������ ��������� .
]H '� �� �� ���� ���� '"�4 8�� �3��� J3�� ������� ���� ���K% ��.
^H ���� '"�4 ���������! 2�3� 8�� ��9�� � ( ������ ��# R� 1����K% �� ������ E&� .
`H�� �� �� ���� ������ ���� # R� 1� 2�3� ������ E&� ���K% �� ���!.
�$��� �� ��$�% ��$�� ��"0 A��%� -K 6 � ��� >9��� 8�� <$�-� ��3 -���� :��� @��3 -�$� L�� ��3�� -�3 �74�� ���)& �9�&N� �)��,�;�� ��* ���! 2�3� -- �$ ������ -�3� +,) J�����
����9��� ���� �$ �)����4� '�4�� ������P��� ���! ��/9 -� . �� ,)� B��$& �� J(��� #������ L�� ���� �� � 8�� ��%& #)O'Sullivan,
1999($�% 8�� � �(� 6�4�� �"��� ')& -� -& 81 ���� ������ �� �� #���! ������� C��� � (�� ��� '�4� -��,�;�� ��* R���� ������0 -� ��3�� -�3 -��$� 8� �� ������ ����� ���3 ��� E, ��� �)�
-��,�;�� ��* R�9�&.��$ ��%W��� ��� )Weir and Laing, 2000( ���)& 8�� '�4� E, �����* R��� B ��"� �;��� -�$ -��,�;�� ��* R���� �
�) -��,�;��: ������ 6� �� -���4� -��,�;�� R��� -& -� � ��� �$K� -��)��� >��� J� �4;�� . -��;� -�$���� -��,�;�� ��* R��� -a� C,$�
#� �(� ')��� R�& -� '��$��� ���� :74�� #'�� #�$�)� : ���% '�����)
��!�"�� ��!�� �#��$ $�%! �&'����� *�'� :��$�&��� ���� ���
6�� �� ')<$��� '����� )� <����-��3�) #FGGF'.( ��& F$�"��$�)� ��$�% �� ��3�� -�3 8��& A��%� -& �)���� ����7� ��3� ��
8�� � �(� ��%�&� ����&��$�%� ) �� J(� �� ,� '��� '��;� ���;� <<��� ��$�% ��$�������� �"� �.
�� �( :-��5�'�� G0�'$� ���� �5�(�
?����,)+ ���� �%(���� ����� A�9��" ��$�% ��$�� " E,_� ���)� ���* �� ��� L�� ��_$� '�_��) 8_�� ,������� -� -�_������
�)��*� ����� ���3� ����� ������� ����� ���� �� ����# J��� '"��� ')& ��K$ ��3�� -�3 8�� <�$ ���;� '��;� ,) 6� �� �_"� ��
������ �� �� �$��� . ���� ��� �(� �_� ?7�_�0 -_� '*�� B�& ��$�% ��$�� '��;� ?����(Corporate Governance) B _% C�_�) -& 01
,) �� � ���)K ���� �� ?���� @� �� ��� A��31 B_4� ��� '�_�;� J(� ��& 8��. � 81 ���� ���%& -& -_� ���� '�_� ��� �_��4��
����� �� � ��'��;� �� ��$�% ��$ �� _ ���� �� ������0 �� $ :� $ ����� ��$�%a '$ ���� -��� ��� �_�$���� ��_��� ���0
�)��* �� ������ �0��� ��� -� *� ��_� R�� -��_�� �� ���� ���� ��$�%� E��!�J������ ���� ���<� C�� -� ��<� A�(� .
�_��� -_� '*��_ B�& ���� ��� �4� �$��� �� J9�� � ��� ��& d$��� C��) -& ��7� B�& 01 ������ �"� �� ��$�% ��$�� '��;�� P��_3
� -����� � ( -� B4� �� ��;�$� B ��3 8�� ?���� '��;� ,) Q�% ���� A��( ������� E���� # �_4���� ���4 �� ���1 �7� -� C,�
'�� <�<��� �� ����;%� Q���! ���� ����4� ��)��� ��$�%�# �_4�� _� �_���� L� � '��;� ,� ?���� ?�� ���4���� ���� �� :�
������ �"� �� B4� ��.
��� ������� ���� ���
����;%� Q���! <<�� ��$�% ��$�� '��;� �� � -& ���� ��$&�. ������_�0 @�3 ���3 �"� ����� 8�� ����� E, ��� �_� �����_��
���� ������0� ���<� J��� ���; � ���� . ���� +,) �%(�� ��$ -�3 �$�% �� ��3�� ��)��� �# ����� � �3� ��� -�3� +,) -��$� -& ��� �
E�<�_ ��_4 @3�� 8�� ���� ���� L�� �$��� �� '_(�`GU g�����TF/^/TVTV)_ )T``V' (01 �3� ���& � �$�%� �� �� ����
'���� �����( 8�� ���& �)��� �� '�_� C, -�� #���1 ��$�� Q�_9� �� ?�)& ��� 6���� '�� C��3��- 6��� ��$%� 81 E�& E, ��� �_��
������ 8��� �����4�� ������ �� ��� ����a -�3 ��� ����� ���4 '(� E�<� ��4� ������ ��3��`GU ���� ������ �%(��� ���� ��
��� 6��� B�1 Z��� ,) �� ������ -� . �� ���%&� -& 8_1 �_� ')��_� ?�_� ��)��� ��$�% �� ��3�� -�3� ����3 ���4 6� ��
1 ��$�% -� A�� ,) 8�� � �(� �� �� �3�# '_�� 8�� 2$��� E, ��� ������ �"� �� ��$�% ��$�� '��;� ���;��.
'� �� 8�� R�� � -a� W"��� -� B�1 ���� ���� ������ �� �:
T. 8�� ��� ����9R�%�1 ��� ���� <$�� � ���" ����_ <$�� ��$�% ��$��" ���� B���$� �� C��%�� -� �$ -� - ���� � (�� -���#
� -������4 -� ����� ������ �"��# ��� 6�� �"�)� # �����_�0 �_"�)� # ����3� ?�/ -� -����� 81 ���9!� ���������� �_(7� B_ �� �$ 8
����N_�� ���� �4�� #�$��� �� ��$�% ��$�� '��;� 6� �� ���;� ���K% -� �� ����� B���)& 8�� ��$K�� '��;� ,) �%�# ! W"���� �_� �3�
8�� @���� �� ,�� B :���� 8�� Z�_�� '�� -����4 �_"� �_� ������.
��!�"�� ��!�� �#��$ $�%! �&'����� *�'� :��$�&��� ���� ���
F. A��! �3�� �� >"��� ����� �) ��$�% '���� �4���� C�� ���� C�� � (��)���� ���; �� ���� J� 'R7�� �� �� ��� 4���� ���# � <<_�� �_�
����;%� Q���!���� ����� �� # �;$� � ����� 6�4�-��)��� ��/�.
U. �, ��"�� -� 6����� -���� ���)& 8�� ��$K� �_"� �_(7������ �$��� ��$ -������4 -� ����� ������ �"���# ��_� 6�� �"�)�
� �"�� ����������7.
V. _ ,�;�� �� ���� ?�%O ������ ��9� ��5 ��3�1 ����9 � �9 �3 ��$%� ����3- �_�� �� ����� 0 8�� ��)��� ��$�% �� ��3��
���4 ��$.
S. �$� ��)��� ��$�%� ��3�� ��3 -� -���� ���)& 8�� ��$K� �3��� J3��� ���� J3�� -�. <<�� E, ��� ����� 8_�� � �(�
��$�% +,).
\. ��_��� W)�_�� ��� �� ��$�% ��$�� '��;� ����1 ����9 � <�$�� J� ������ �����3 �� � ���� '��(K �_�� M�� �_4� 8_�
����� ����� �0���(Case Studies) ,_� �_�4� �� @_��3 Q�%������ �"� �� '��;�.
H"� �
/�� :�%�-� 0����
����� 1�2-� �%�) �����" ( � B#�� �%�1 ������� ����� .. ���M#�� =; L�"�� L�B�: G��%�+���"9 ����� ������� � ������� ���%��*�� �+� �%��'�M 9-���B�� 9. *���#� 1�����13��%� 1����) �����" (�%#������ ������� :Z��#�� Z �#��"9
E-JournalUSA ������� ���� ������� ���� �� ��� ����� ��%���� 99 �%��*�� �,1��.
��� ������� ���� ���
*�*-��%� ���� 14��%) �����" (�*M����� 5�M� :�*1�� ���M#�% " �%�8# ��1� -���*�� -� �� ��1������� �� �� ��������� ������ !�� �� �"��� ����#��� $���%� ����&��� 9
�*1 >��� �*��M– �%+B�� a�� –� �+#�$� �%� -�� F� –��1����� �1� . 5��� ���� 6��� ���� 1� �) ���[�" ( �16�� ������ �� ������� ����� �� :�'M�
�%�1��� �H" 9'����� (����� ������ ��)��� *�� !�+� ,-�. /����� ����0�1
��&��� 2����� �% �0� ��#%&�� �*��M 9– 9�%�� F� ��*��� �+#�$� �%� ��b�� 5��; 9�%��4–5 �0� .
�� ��� 1������) �����( �%;� �F� ��1����� “Creative Accounting” 9����
���������Q��� 9. �� ��� 1������) �����" (�*M������ ��1����� �'� �� �C% ��� ����8#�� ��
�% �*1�� �%��*�� ������" � ����-��� �������3����4���� *�� 978 &�'M 9 -��M#�� �%� 9@������ �%*�� ��1�� ��–-���B�� �*��M c c 9: ���b���.
���� 1�&�#) ����� ( ������������ : �� B#��� 7��1Y� ��1��� ����� �'1�� ��*+ ^�A���� 7��1Y� ��1��� �����" 9������ ������� ������� � � 9-���B�� 9
�%��*�� �+� �%��'�M. ��� 14*�9) �����" (�%��*�� �+� �%��'�M �� ������� ����� �%%B#" ��; ���� 9
���)O�( 9(���� � ���������� �������%� 9�%��*�� �+� �%��'�M 9-���B�� . ;��<��%� ���= 14��") ���[� ( ^5� �� D��+���� ����1��� ������� �� �����������
����-��� *�� 2�%��� 9��1���� �% �*1�� �%*�M�� 9)>(c c 9: �[ b��. 1������3�?�%@������%� ) �����" (�%���*�� ������� QI�: *�..� ��B#1� 5; �?�
�*M����� 5�M�" 9����-��� ���� *�� 92�%��� 9��1����� �% �*1�� �%*�M�� 9)8A( 9c c: �� b�O.
�- ��%� 14��2��) �����/4( "Corporate Governance: ������� �� �BC�� %*% �� ���*��"����-��� ���� .�%��� 9��1����� �% �*1�� �%*�M�� 9 *�� 92)8A(c c 9:
��b�[. �- ��%� 14��2��) �����/<( "��'6� �*6 54 5��% D%�: Corporate Governance
�% �*1�� ������� ��"����-��� ���� . *�� 92�%��� 9��1����� �% �*1�� �%*�M�� 9)8B(c c 9: �� b�� .
��!�"�� ��!�� �#��$ $�%! �&'����� *�'� :��$�&��� ���� ���
�- ��%� 14��2��) �����/`(" 7%�8#� � ;F �% �*1 �A%� Q%1N#� -�; Saudi
Corporate Governance" 9����-��� ���� 92�%��� 9��1����� �% �*1�� �%*�M�� 9 *�� )87(c c 9: �� b��.
�- ��%� 14��2��) �����" ( 7%�8#��L��MF��% �*1�� �%��*�� ������ �� ������ ������� " 9����3� !��&�� ���&�� ������ M� 9�%���� �*��M 9�C ; 9)8(9 c c:�O�b���.
D�%� ���� 1�%���) �����" (��I*�� Z�? G� �I��*#��� ������� ��%'�" 9����
����-��� *�� 92�%��� 9��1����� �% �*1�� �%*�M�� 9 )87(c c 9: �[ b��. �� �@ 1*��-�� E���) ����� ( ������� �� GM����� �%%W#� ��%#,� �� -�CR��� ����*������1��� �% �*1�� :%� �1�� 9-���� �%S �%#1M�� ���1� 9�%� ��1����� �1�b
� �+#�$� �%�-�� F�- M 9&%&*�� �; >��� �*��M 9. *��-��E��� �� �@ 1� ����� 1�� ��?) �����" ( �*M����� 5�M� �%��*� 3 � ������� ��
�% �*1�� ����1��� :�%� %� �1�� " 9 ��0� ��1����� ��#R�� � B� @��" ��6� ��
�6������ ����7��%� ����- �� ����-���". 5��H��� : 5%�1���� �% �*1�� �A%'�� 5� -�#6�� �� 981�0� 7���� 5%%�� �� 5%%���#1$� G� 5��*#��� 5%%��B���b� 5��*�
������ b 7������ �b� ���#�4 ���� 2�%��� 9�–�% �*1�� �%��*�� ������ . ��=� ����� �����#�� *"��) �����" (������� ����� ;��� �� +: 5*# �+�" 9
�� �� �� �- :�"����� ���8��!��� ��+��1 /��� 9���� ;�� �� ���� .
.9���� ;�� � � ����� �� *��)>(Q81S4 99c �. ��� D�%� 1F����13�?�%@ ������%� 1������ ) ���O� ( �%%�*�� �*M����� 5�M� ��'�
��'A�";4 ��%#, : 9�% �*1�� �%��*�� ������ �� �%B%�8# �1�� <���� �&��� ����
���&����� =���3�� �����%� ����� - M 99c c :�� – [O . ��������� ��% ����� ���- � G�+�9 �������+�� �����-��� !�>� 9����� � �+�� ��1�� 9���
� ���/��9d%��#� ��/�/������9 �%����% �*1�� �%��*�� ������ 92. ��������� ��% ����� ���- � G�+� )�����( 9�*M����� �M� ������ ����+�����>����
� ����� �� �&����� ���� /�&��% �*1�� �%��*�� ������ 92�%��� 9. '����� '�*�) ���[�� (�� $���3�� ?&�� ��&�� ������� ����-��� !�"�#�� @��"1!�& 9
��� Z��&��� ���B��[�� �O/�/���[ ��� Z��&��� ���B��� 9 ���#1I� ��O�� d%��#��/��/�����% �*1�� �%��*�� ������ 92�%��� 9��&�F�� �� .
��[ ������� ���� ���
'����� '�*�) ���[�� (�&����� ���&� ��� Z��&��� ���B�� 9[�� �O/�/���[ �� ��� Z��&��� ���B��� 9 ���#1I�O�� d%��#� �/��/���� 92�%��� 9��&�F�� ��
�% �*1�� �%��*�� ������ . '����� '�*�) ������ ( ��� Z��&��� ���B����� 9��/O/�����"�B�� �� ���� /� ��
�������+�� �����-��� ����� 9���8 ���-�� �&����% �*1�� �%��*�� ������ 92�%��� 9 . �%�-� ��� ���+�� 1���H� / '�*� )���[�( 9A�9� �� �� �- �(���� /���
���&�� �� ���6��� /����� . ��� �% �%� 1�%��) ���[� ( �� ����1��� ������� �� �*M����� 5�M� �%��*� �� ��
�% �*1�� �%��*�� ������ : 9�%� %� �1�� ����&�� ,�-��� ������ ��� ���� 9�%� �1F� M��� 9 88 9 *��) �(9c c :���b �O�.
59�� 1�9���) �����" (5��� �� ������� ����� &%&*# �M4 5� "������� � �
������ ��������%��*�� �+� �%��'�M 9-���B�� 9.
����H :�*����! 0���� Birkett, B.S. (1986) “The recent history of corporate audit committees”, Accounting Historians
Journal, 13(2): 109-124.
Blue Ribbon Committee (1999) “Report and recommendations of the Blue Ribbon Committee
on improving the effectiveness of corporate audit committees”, The Business Lawyer
54(3): 1067-1095.
Cadbury Committee (1992) Report of the Committee on The Financial Aspects of Corporate
Governance. London, Gee and Co. Ltd.
Collier, P. (1996) “The rise of audit committee in UK quoted companies: a curious
phenomenon?” Accounting, Business and Financial History, 6(2): 121-140.
Demirag, I., Sudarsanam, S. and Wright, M. (2000) “Corporate governance: overview and
research agenda.” British Accounting Review, 32: 341-354.
Dewing, I. and Russell, P. (2000) “Cadbury and beyond: perceptions on establishing a permanent
body for corporate governance regulation.” British Accounting Review, 32: 355-374.
DeZoort, F.T. (1997) “An investigation of audit committees' oversight responsibilities”,
ABACUS, 33(2): 208-227.
Estrin, S. (1998) Corporate governance, state-owned enterprises and privatisation. In: Corporate
Governance, State-Owned Enterprises and Privatisation. Paris, OECD proceedings, pp:
11-27.
Gendron, Y. and Bédard, J. (2006) "On the constitution of audit committee effectiveness",
Accounting, organization and Society, 31(3): 211-239.
Green, D.L. (1994) “Canadian audit committees and their contribution to corporate governance.”
Journal of International Accounting, Auditing and Taxation, 3(2): 135-151.
Macdonald Commission (1988) Report of the Commission to Study the Public's Expectations of
Audits. Canada, The Canadian Institute of Chartered Accountants.
Marrian, I.F. (1988) Audit Committees. Edinburgh, The Institute of Chartered Accountants of
Scotland.
��!�"�� ��!�� �#��$ $�%! �&'����� *�'� :��$�&��� ���� ���
Millstein, I.M. (1999) “Introduction to the report and recommendations of the Blue Ribbon
Committee on improving the effectiveness of corporate audit committees”, The Business
Lawyer, 54(3): 1057-1066.
Monks, R. and Minow, N. (2002) Corporate Governance, 2th Edition, Blackwell Publishing.
O' Sullivan, N. (1999) “Board characteristics and audit pricing post-Cadbury: a research note”,
The European Accounting Review, 8(2): 253-263.
OECD (1999) OECD Principles of Corporate Governance, Organization for Economic Co-
operation and Development (OECD), www.Oecd.org
Pincus, K., Rusbarsky, M. and Wong, J. (1989) “Voluntary formation of corporate audit committees
among NASDAQ firms.” Journal of Accounting and Public Policy, 8(4): 239-265.
Rezaee, Z. (1997) “Corporate governance and accountability: the role of audit committees”,
Internal Auditing, 13(1): 27-41.
Rezaee, Z. and Lander, G.H. (1993) “The internal auditor's relationship with the audit
committee.” Managerial Auditing Journal, 8(3): 35-40.
Shahnawaz, M. (2003) "Development of Corporate Governance Framework in Pakistan: Lessons
for Saudi Arabia", in the 10th Accounting Conference “Accounting Disclosure and
Transparency: their role in Strengthening Corporate Governance & Accountability in the
Saudi Corporate Sector”, Organized by Department of Accounting, College of Business
& Economics, King Saud University – Qasseem, 14-15 October, Saudi Arabia.
The Canadian Institute of Chartered Accountants (CICA) (1992) Terminology for Accountants.
4th Edition Canada.
Treadway Commission (1987) Report of the National Commission on Fraudulent Financial
Reporting. USA, National Commission on Fraudulent Financial Reporting.
Verschoor, C.C. (1992) “Internal auditing interactions with the audit committee”, Internal
Auditing, 7(4): 20-23.
Verschoor, C.C. (2000) “New audit committee responsibilities provide governance opportunities
for internal auditing”, Internal Auditing, 15(5): 35-38.
Weir, C. and Laing, D. (2000) "The performance-governance relationship: the effects of Cadbury
compliance on UK-quoted companies", Journal of Management and Governance, pp:
265-81.
��O ������� ���� ���
Audit Committees as a Cornerstone of Corporate
Governance: Saudi Case Study
Awad Salamah F. Al-Rehaily
Associate Professor of Accounting
King Abdulaziz University, Jeddah, Saudi Arabia
Abstract. The importance of Corporate Governance has been
increasingly recognized in recent years, particularly after the collapse
of large public companies such as "Enron" and "WorldCom" in the
USA. The study aims to clarify the reasons and motives behind the
sudden popularity of the Corporate Governance concept in the last few
years, shedding light on the theoretical and practical aspects of the
concept, along with searching and discussing the role of audit
committees as a cornerstone in the process of its implementation, with
focus on the Saudi environment.
The study indicates that the Corporate Governance is a system
by which organizations are directed and controlled. It aims to protect
shareholders' rights, enhance disclosure and transparency, facilitate
effective functioning of the board, and provide an efficient legal and
regulatory enforcement framework. The study also indicates that
despite the Corporate Governance concept being new in the Saudi
environment, increasing efforts took place to publicize this concept.
The study also provides evidence that the audit committees have
an important role yet to play in the implementation of Corporate
Governance in Saudi Arabian financial reporting environment. This
role is a characteristic function of audit committees being a control
channel between internal and external auditors and the corporation's
board.