INDICADORES MACROECONÓMICOS OCTUBRE-2019

INDICADORESMACROECONÓMICOSOCTUBRE-2019

SEGUIMIENTO COYUNTURA

Unidad Asesora de Análisis Económico y Social

CONTENIDO CONTEXTO INTERNACIONAL

SECTOR REAL1

2. PIB trimestral3. Empleo4. Confianza del consumidor5. Inflación

SECTOR FINANCIERO3

4 PRECIOS E INDICADORES

6. Tasa de interés Fondos Federales7. Rendimiento bonos del Tesoro de EE.UU.8. Standard & Poor’s 5009. EMBI Spread

10.Dólar vs. otras monedas11.Commodities

1. Proyecciones internacionales crecimiento

DESEMPEÑO EE.UU.2

SECTOR REAL11. IMAE2. PIB trimestral3. PIB por actividad y gasto4. IMAM5. Confianza del consumidor6. Ventas DGII7. Recaudaciones ITBIS8. Fondos inversiones AFP9. Sector eléctrico

CONTENIDO

MERCADO LABORAL2

CONTEXTO NACIONAL

3 PRECIOS

10.Tasa de desempleo11.Evolución de ingresos12.Empleo formal

13.Inflación14.Índice de precios al productor15.Combustibles

SECTOR MONETARIO416.Base monetaria17.Encaje legal18.Medio circulante19.Agregados monetarios20.Operaciones monetarias21.Operaciones interbancarias22.Subastas de títulos BC23.Valores en circulación24.Vencimientos25.Tasas de interés

CONTENIDO CONTEXTO NACIONAL

SECTOR EXTERNO526.Saldo de cuenta corriente27.Ingresos de divisas28.Reservas internacionales29.Tipo de cambio30.Exportaciones e importaciones

SECTOR EXTERNO531.Llegada de pasajeros32.Remesas33.Tasa de ocupación hotelera

CONTENIDO CONTEXTO NACIONAL

SECTOR FISCAL634.Resultado financiero35.Ingresos fiscales36.Gastos Gobierno Central37.Subastas bonos Hacienda38.Deuda pública39.Rendimiento bonos soberanos40.Posición financiera Sector Público41.Proyecto prepuesto 2020

SECTOR FINANCIERO742.Rendimiento bonos Hacienda43.Depósitos44.Préstamos45.Rentabilidad fondos de pensiones46.Indicadores sistema financiero

CONTEXTO INTERNACIONAL

Sector real: Proyecciones de crecimiento


SECTOR REALProyecciones internacionales de crecimiento

Las proyecciones de los organismos internacionales se han ido recortando a medida que avanza el año. Según los datos recogidos en la reciente publicación WEO del FMI, menos de un cuarto (22.3%) de las economías consideradas (193) alcanzarían un crecimiento de 5% en 2019, la mayoría en el sudeste asiático y en África.

Fuente: Elaboración UAAES a partir de pronósticos del Fondo Monetario Internacional a octubre 2019.

3.2 3.5

1.3 1.6

0.6

2.3 2.61.9

6.2 6.0

3.03.4

1.2 1.4

0.2

1.82.4 2.1

6.1 5.8

2019 2020 2019 2020 2019 2020 2019 2020 2019 2020

Mundo Zona Euro ALC EE.UU China

Proyecciones de crecimiento FMI julio 2019 y octubre 2019, (%)

jul-19 oct-19

De acuerdo al informe WEO del FMI de octubre 2019, se proyecta que el PIB mundial experimenteun crecimiento de 3.0% en 2019 (0.6 p.p. menos que en 2018 y 0.2 p.p. menos que el pronósticode julio 2019) y alcance 3.4% de crecimiento en 2020. Para Estados Unidos, el FMI proyecta un crecimientoen 2019 de 2.4% (2.1% en 2020), 0.2 p.p. menos que en julio, mientras que en China se espera unaexpansión de 6.1% en 2019 y 5.8% en 2020. Las tensiones comerciales por la disputa arancelaria afectan aambas economías y a todo el mundo: en América Latina, se estima que el crecimiento será de apenas0.2% en 2019 (por debajo de 2017 y 2018), un tercio de la ya recortada previsión anterior (en abrilse pronosticó 1.4%), con crecimientos inferiores a 1% tanto en Brasil como en México (0.4%). Además, en2020 la región crecería 0.5 p.p. menos que lo antes pronosticado.

Fuente: Fondo Monetario Internacional, World Economic Outlook, publicado 15/10/19


Cambio en la tasa de crecimiento del PIB real 2019-2018 Según los estimados del FMI, en 2019 el 67% de las economías tendrá una tasa de crecimiento menor a la obtenida en 2018. Estas economías representan 89.76% del PIB y 85.8% de la población a nivel mundial. Para 2020 se espera que 62% de las naciones repunten en su ritmo de crecimiento, aunque para el lapso 2020-2024 se pronostica que 52% estarían creciendo menos que durante el periodo 2014-2018. De hecho, el crecimiento promedio a nivel global para 2020-2024 (3.55%) será similar al observado en 2012-2018 (3.64%) pero inferior al periodo pre-crisis 2008-2009 (4.5% entre 2000 y 2007).

Fuente: Elaboración UAAES a partir de pronósticos del Fondo Monetario Internacional a octubre 2019.


Mayor que 0 Entre 0 y -2 -2 o peor

Fuente: Elaboración UAAES a partir de datos de Banco Mundial (GEM) al 17/10/19. El valor para RD es tomado de las cifras del Banco Central.

A pesar de la ralentización a nivel global, RD ocupó la posición 15 de 80 economías en cuanto a crecimiento del PIB en los primeros 6 meses del año. De esos países, 65% tuvo menor crecimiento interanual en el segundo trimestre que en el primero. De los 87 países con alguna información durante 2019 (aunque solo fuese el dato ene-marzo), solo alrededor de un tercio (35.6%) exhibe una mayor tasa de crecimiento este año que en el mismo periodo de 2018.


VenezuelaNicaraguaArgentinaBarbados

EcuadorAmérica Latina

MéxicoParaguayUruguay

HaitíCuba

Trinidad y TobagoBrasil

BahamasEl CaribeJamaica

ChileCosta Rica

Santa LucíaBelice

SurinameEl Salvador

PerúSan Vicente y las Granadinas

HondurasSaint Kitts y Nevis

ColombiaGuatemala

GranadaBolivia

PanamáGuyana

República DominicanaAntigua y Barbuda

Dominica 2020 2019

Aunque con menor ritmo que en los años recientes, la República Dominicana ocupa el 3er lugar de la región en materia de crecimiento para 2019. Los estimados de organismos internacionales para RD en 2019 son: CEPAL (5.0%), Banco Mundial (5.3%) y FMI (5.0%). La región de Latinoamérica proyecta un cierre de 0.1% y el Caribe un 1.5% este año según CEPAL (en su conjunto, ALyC, 0.2% FMI y 0% BM).

Fuente: Elaboración UAAES a partir de datos de la CEPAL del mes de noviembre de 2019.


País/Región 2019 2020Dominica 9.9 4.9Antigua y Barbuda 5.7 6.5República Dominicana 5.0 4.7Guyana 4.5 5.6Panamá 3.7 3.8Bolivia 3.5 3.5Guatemala 3.3 3.2Granada 3.3 4.0Colombia 3.2 3.5Saint Kitts y Nevis 3.0 3.5Honduras 2.9 2.9Perú 2.5 3.2San Vicente y las Granadinas 2.5 2.4El Salvador 2.2 2.2Belice 2.1 1.9Suriname 2.1 1.7Santa Lucía 2.0 3.2Chile 1.8 2.3Costa Rica 1.8 1.8Jamaica 1.7 1.6El Caribe 1.5 5.7Bahamas 0.9 -0.6Brasil 0.8 1.7Trinidad y Tobago 0.6 1.9Cuba 0.5 0.5Haití 0.5 0.6Uruguay 0.3 1.5Paraguay 0.2 3.0México 0.2 1.3América Latina 0.1 1.4Ecuador 0.0 0.4Barbados 0.0 1.3Argentina -3.0 -1.3Nicaragua -5.0 -2.0Venezuela -25.5 -14

DesempeñoEstados Unidos


DESEMPEÑO EE.UU.PIB trimestral

2.0%1.9%

2.2%2.0%

2.3%2.2%

3.2%

3.5%

2.6%

3.5%

2.9%

1.1%

3.1%

2.0% 2.1%

I II III IV I II III IV I II III IV I II III

2016 2017 2018 2019

PIB real Estados Unidos(Tasa trimestral anualizada)

En su segunda revisión, la tasa anual real de crecimiento de la economía estadounidense fue 2.1%en el tercer trimestre (0.2 p.p. más que el estimado en la primera revisión), mayor en 0.1 p.p. al dato delsegundo trimestre, dato que mostró una desaceleración del PIB real, luego de un repunte en el trimestreanterior (3.1%). La aceleración del PIB real en el tercer trimestre reflejó aumentos en la inversión deinventario privado, las exportaciones y la inversión fija residencial que fueron parcialmente compensadas pordesaceleraciones en el gasto de consumo privado (PCE), gasto del gobierno federal y gasto del gobiernoestatal y local, y una disminución mayor en la inversión fija no residencial.

Fuente: U.S. Bureau of Economic Analysis, disponible en FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis (https://fred.stlouisfed.org/)

https://fred.stlouisfed.org/

DESEMPEÑO EE.UU.Confianza del consumidor

111.6

124.9126.2

123.1

137.9

126.6

124.3

135.8

125.5

80

90

100

110

120

130

140

150

ene

feb

mar abr

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sep

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nov

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feb

mar abr

may ju

n jul

ago

sep

oct

nov

2017 2018 2019

Índice de confianza del consumidor (ICC)(Estados Unidos)

La confianza del consumidor (ICC) en Estados Unidos se ubicó en noviembre 125.5 puntos, lo queimplica una ligera disminución mensual de 0.5% e interanual de 8.0%. De acuerdo al informe oficial, elíndice de la situación actual –basado en la evaluación de los consumidores de las condiciones actuales1–,disminuyó de 173.5 a 166.9 puntos en septiembre, mientras que el índice de expectativas2 aumentó de94.5 a 97.9 puntos. La evaluación de los consumidores sobre las condiciones actuales fue menosfavorable en noviembre: el porcentaje de consumidores que declaran que las condiciones de negociosson buenas aumentó de 39.7% en agosto a 40.2% en noviembre (aumento de 0.5 p.p.); no obstante,aquellos que esperan que las condiciones de negocios empeoren también aumentaron de 11.0% a 13.8%(aumento de 2.8 p.p.).

Fuente: The Conference Board; Bloomberg1Se refiere a las condiciones actuales económicas, políticas y sociales.2Basado en las perspectivas a corto plazo de los consumidores para las condiciones de ingresos, negocios y del mercado laboral.

DESEMPEÑO EE.UU.Mercado laboral

171

330

182 196

270 262

178

282

108

277

196227

312

56

153

216

62

178 166

219180

128

ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct

2018 2019

Creación de empleo no agrícola USA(Miles de empleos)

26.7

1

26.7

5

26.8

4

26.9

26.9

9

27.0

5

27.1

1

27.2

3

27.3

27.3

5

27.4

3

27.5

3

27.5

6

27.6

6

27.7

1

27.7

5

27.8

2

27.9

1

27.9

9

28.1

1

28.1

2

28.1

8

2.8%

3.3% 3.3% 3.4% 3.0% 3.0%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

4.0%

24.0

24.5

25.0

25.5

26.0

26.5

27.0

27.5

28.0

28.5


2018 2019

Salario promedio por hora(US$)

En octubre se crearon 128 mil puestos de trabajo adicionales, y se han creado 167 milempleos en promedio en lo que va de año, inferior al crecimiento mensual promedio de 223 mil en2018. El incremento de empleos en octubre reflejó el aumento en servicios de alimentos ylugares para beber (48 mil), los servicios de asistencia social (20 mil) y actividades financieras(16 mil). El salario promedio por hora para los trabajadores en las nóminas no agrícolasprivadas aumentó en 6 centavos en términos mensuales para ubicarse en US$28.18.

Fuente: U.S. Bureau of Labor Statistics, disponible en FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis

4.1 4.14.0

3.93.8

4.03.9

3.83.7

3.83.7

3.94.0

3.8 3.8

3.6 3.63.7 3.7 3.7

3.53.6

3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

4.0

4.2


2018 2019

Tasa de desempleo Estados Unidos(Porcentaje, %)

62.762.862.962.7

62.9 63.163.3

59.359.7

60.1 60.260.6 60.6

61.0

58

59

60

61

62

63

64


201520162017 2018 2019

Indicadores del mercado laboral Estados Unidos

Participación (%) de la fuerza laboral

Ratio (%) empleo-población PET


En octubre la tasa de desempleo se colocó en 3.6%, 0.2 puntos porcentuales (p.p.) por debajo de latasa de octubre 2018. El número de desempleados aumentó en 86 mil/mes para colocarse en un totalde 5.9 millones. El número de desempleados de larga duración (27 semanas o más) se mantuvo en 1.3millones en octubre y representó 21.5% del total de desempleados. La tasa de participación en la fuerzalaboral en octubre fue de 63.3%, mientras que la proporción de empleo-población fue de 61.0%, 0.6 p.p.superior a la tasa de octubre 2018 (60.6%). El número de ocupados aumentó en 241 mil respecto aseptiembre. Al comparar con octubre 2018 el aumento fue de 1.9 millones de trabajadores adicionales,hasta alcanzar 158.5 millones de personas.

DESEMPEÑO EE.UU.Mercado laboral

Sector Financiero


SECTOR FINANCIEROBonos del Tesoro de EE.UU.

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

3.50

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Años

Rendimiento de bonos del Tesoro de Estados Unidos(en % por plazo, según mes)

Hace un año Hace un mesSem43 2019 Sem44 2019

Fuente: Board of Governors of the Federal Reserve System (US), disponible en FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis

La curva de rendimiento de los bonos del Tesoro registró, en la semana 44 (a inicios denoviembre), un aumento promedio de 16 pbs para los plazos mayores a un (1) año yuna disminución promedio de 11 pbs para los plazos menores a un año respecto a lacurva de hace un mes; no mostró cambios para los plazos respecto a la curva de la semanaanterior; y registró una disminución promedio de 109 pbs respecto a la curva de hace un año.Los diferenciales de rendimiento en la actualidad son los más bajos desde 2007. En loque va de año, los rendimientos de los títulos de mediano y largo plazo (de 2 a 30 años) hancaído en promedio 94 pbs, mientras que la tasa efectiva de fondos federales ha disminuido 57pbs.

Semana 44: 01/11/2019Semana 43: 25/10/2019

Hace un mes: 04/10/2019

SECTOR FINANCIEROStandard & Poor’s 500


2,872.9

2,640.9

2,818.8

2,914.0

2,351.1

2,945.8

2,752.1

3,025.9

2,926.5

2,976.7

3,140.5

2,000

2,200

2,400

2,600

2,800

3,000

3,200

2 1225 6 16 1 1323 5 1727 9 21 1 1325 6 1830 9 21311325 5 1729 8 20 3 1427 9 22 1 1326 8 20 1 1124 6 16291020 2 1525 6 16281020 2 1424 5 15

ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov

2018 2019

Índice Standard & Poor's 500

El indicador bursátil S&P 500 cerró el 26 de noviembre en un máximo histórico de3,140.5 puntos, un aumento de 3.4% respecto al cierre de octubre, y una subidainteranual de 17.5%. Dentro de las diez empresas con más capitalización del mercadobursátil, Bank of America (6.7%), Apple (6.2%), Microsoft (6.0%), JP Morgan (5.4%) yGoogle (4.2%) registraron los mayores aumentos desde el cierre de octubre.

SECTOR FINANCIEROÍndice de bonos de mercados emergentes (EMBI)

5.15

2.802.78

3.19

3.63

3.55

3.47

3.06 3.13

3.78

4.22

3.72

3.35

5.68

4.06

3.38 3.45

4.06

4.52

4.22

3.89

2.00

2.50

3.00

3.50

4.00

4.50

5.00

5.50

6.00

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Nov Dic

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Nov Dic

Ene

Feb

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ay Jun Jul

Ago

Sep

Oct

2016 2017 2018 2019

EMBI(promedio mensual, en %)

República DominicanaGlobalLatinoamérica

En el mes de octubre el EMBI dominicano promedió 3.47% (3.39% al cierre de mes), con un aumento de12 pbs en el riesgo país respecto al mes anterior (variación relativa de 3.5%). El EMBI latino promedióel mes en 3.89% (3.68% al cierre de mes), influenciado principalmente por la reducción en el índice deMéxico (-3.3%), Argentina (-2.8%) y El Salvador (-1.0%), a pesar del aumento del índice de Venezuela(46.6%). El EMBI global se ubicó 54 pbs por debajo del EMBI latino en octubre y, aunque se mantuvorelativamente estable entre febrero y julio, actualmente los niveles vigentes son un poco más bajos que enoctubre 2018.

Fuente: J.P Morgan Chase disponible en la web del Banco Central de la República Dominicana

Precios y Divisas


1.55

0.00

1.752.00

2.252.00

1.751.50

4.25

3.00

2.25

1.50

0.250.25

0.500.50

0.750.75

1.001.00

1.251.25

1.501.50

1.752.00

2.252.50

2.252.00

1.75

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

3.50

4.00

4.50

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19no

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Tasa de política de la Reserva Federal(Porcentaje,%)

Tasa de interés efectiva Fondos federalesLímite inferiorLímite superior


La Reserva Federal estadounidense (FED), en su 7ma reunión del año, sostenida en los días 29-30 deoctubre 2019, decidió reducir en 25 puntos base el rango objetivo para la tasa de fondos federaleshasta 1.50%-1.75%, luego de haber disminuido la tasa en 25 puntos base en la reunión del 17-18 deseptiembre, y también en la previa del 30-31 de julio. Según los gobernadores reunidos (en el FOMC, por sussiglas en inglés), esta decisión es consistente con la expansión sostenida en la actividad económica, un sólidomercado laboral y una inflación objetivo de mediano plazo de 2%. No obstante, las autoridades concuerdanen que persisten las incertidumbres acerca de esta perspectiva y, por tanto, el Comité supervisará decerca las implicaciones de la información entrante acerca del panorama económico y actuará según correspondapara sostener la expansión. La próxima reunión del FOMC está pautada para los días 10-11 de diciembre 2019.

PRECIOS Y DIVISASTasa de interés de los Fondos Federales

PRECIOS Y DIVISASInflación EE.UU.

2.5%2.2% 2.1%

2.9%

2.3%

1.9%

1.5%

2.0%1.7%

1.8% 1.8%

1.7%

1.8%

2.3%

1.7% 1.8%

2.3%

2.2%

2.2%2.1% 2.1% 2.1% 2.2%

2.4% 2.3%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

ene

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n jul

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2017 2018 2019

Inflación de Estados Unidos(variación Interanual, %)

InflaciónInflación Core (excl. precios de alimentos y energía)

En octubre índice de precios al consumidor de Estados Unidos aumentó 0.4% respecto alregistrado en el mes de septiembre. La inflación interanual ajustada estacionalmente se ubicó en1.8%, 0.2 p.p. por debajo del valor de referencia establecido por la FED de 2.0%. El comportamientomensual fue debido a que los aumentos mensuales en el sector de energía, principalmente en los índicesde las gasolinas (+3.7%) y servicios de energía (+1.8%); en contraste con las disminuciones en losíndices de vestimenta (-1.8%) y automóviles nuevos (-0.2%). Por su parte, la inflación interanual sinalimentos ni energía (“core”) fue de 2.3% en octubre, y mostró un cambio mensual de 0.2%.


PRECIOS Y DIVISASUSD vs. monedas

USD Dollar Index: Es una media geométrica ponderada del valor del dólar en comparación con 6 monedas extranjeras.WSJ Dollar Index: Es un índice del valor del dólar con respecto a 16 monedas extranjeras.Fuente: Board of Governors of the Federal Reserve System (US) y The Wall Street Journal

El US Dollar Index y el WSJ Dollar Index registraron hasta el 22 de noviembredisminuciones de 0.05% y 0.30% en promedio al comparar con el mes anterior. Estareducción en los índices del dólar sigue asociada a expectativas sobre el conflicto comercial entreEstados Unidos y China, compensado por datos económicos estadounidenses sólidos en octubre.

87.32

85.00

92.0090.76

93.0992.38

85.69

83.28

90.0788.87

91.8090.90

78

83

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93

95

1 3 5 6 8 9 11 13 15 17 18 20 22 23 25 27 29 31 32 34 36 38 40 42 44 45 47 49 51 1 3 5 6 8 9 11 13 15 17 18 20 22 24 26 28 30 31 33 35 37 39 40 42 44 45 47

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov

2018 2019

USD Dollar Index vs. WSJ Dollar Index(semanal)

USD Dollar IndexWSJ Dollar Index

Depreciación del dólar

Apreciación del dólar

https://fred.stlouisfed.org/series/TWEXM

http://quotes.wsj.com/index/XX/BUXX/historical-prices

1.4217

1.28081.2911

1.100

1.150

1.200

1.250

1.300

1.350

1.400

1.450

1 5 9 13 17 21 25 29 33 37 41 45 49 1 5 9 13 17 21 25 29 33 37 41 45

2018 2019

US$ por libra(semanal)

1.13911.1063

1.000

1.050

1.100

1.150

1.200

1.250

1.300

1 5 9 13 17 21 25 29 33 37 41 45 49 1 5 9 13 17 21 25 29 33 37 41 45

2018 2019

US$ por euro(semanal)

PRECIOS Y DIVISASUSD vs. monedas

0.1441 0.1422

0.130

0.135

0.140

0.145

0.150

0.155

0.160

0.165

1 4 7 101316192225283134374043464952 3 6 9 121518212427303336394245

2018 2019

US$ por yuan(semanal)

Hasta el 22 de noviembre, la libra esterlina (1.8%) y elyuan (1.1%) se apreciaron frente al dólarestadounidense, mientras que yen (-0.6%) y el dólarcanadiense (-0.2%) se depreciaron. A pesar de la guerracomercial de aranceles entre EE.UU. y China, los comentariospositivos (para tratar de alcanzar un acuerdo comercial) delpresidente de China, Xi Jinping, influyeron en el avance delyuan. Por su parte, la apreciación y volatilidad de la librafrente al dólar está asociada a las incertidumbres respecto alBrexit. En el caso del euro, que mostró un cambio mensualcasi nulo, su comportamiento está influenciado por datospreliminares de la actividad en la zona euro que incumplieronlas expectativas.


PRECIOS Y DIVISASCommodities

76.4

42.3

50.5

63.9

53.5

58.6

55.1

62.9

58.1

53.6

58.1

64.95

56.7854.5

40

45

50

55

60

65

70

75

80

2 11 23 1 12 22 5 14 23 4 13 24 3 14 23 4 13 22 3 13 24 2 13 22 31 12 21 2 11 22 31 9 20 30 11 20 2 11 23 1 12 22 5 14 25 3 12 24 3 14 23 4 13 24 3 16 25 5 14 23 4 13 24 3 14 23 1 12 21 10

ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic

2018 2019

Petróleo crudo WTI(diario, US$ por barril)

Precio WTIWTI Promedio 2018WTI promedio 2019WTI proyecciones

Fuente: Elaborado por la UAAES en base a Bloomberg-NYMEX-New York Mercantile Exchange

El precio del petróleo WTI se ubicó en US$58.1 por barril al 27 de noviembre, un aumento deUS$3.93 (7.3%) respecto al cierre del mes anterior. Luego del ataque con drones (el 14 de septiembre)a la refinería de Abqaiq, en Arabia Saudita (que redujo los suministros mundiales en aproximadamente 5%),los precios del crudo retornaron rápidamente a los niveles previos al ataque y han superado lamedia anual por US$1.33, debido en parte al informe de empleo de EE.UU. más fuerte de lo esperado, a unrepunte sorpresivo de la fabricación china y al optimismo existente de que pronto se alcanzará un acuerdocomercial entre Estados Unidos y China. De acuerdo al último reporte del Short-Term Energy Outlook de laEIA, se espera que los precios del petróleo WTI no superen los US$55 por barril en el resto de 2019.

Presupuesto 2019: US$60.5 por barrilProyección EIA nov.2019: US$56.4 por barril


52.50

45.18

51.58

57.88

63.70

70.75

49.5251.38

54.9558.15

63.8660.83

54.6657.35

54.8156.95

53.9655.50 54.50

59.50

40

45

50

55

60

65

70

75

ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic

Petróleo crudo WTI(mensual, US$ por barril)

2017 2018 2019 proyección 2020 proyección

Fuente: Elaborado por la UAAES en base a U.S. Energy Information Administration | Short-Term Energy Outlook. 13 de noviembre 2019

De acuerdo a las estimaciones del último informe mensual de la U.S. Energy InformationAdministration (EIA), se espera que los precios del crudo WTI promedien los US$56.4 porbarril en 2019. El precio promedio en octubre fue de US$53.96/b, inferior en US$2.99/b respecto almes anterior. Esta disminución mensual está asociada a un incremento de la oferta mundial depetróleo frente a una reducción en su consumo. Además, al considerar los contratos futuros depetróleo para entrega en ese mes, se prevé que el precio promedio del WTI para diciembre2019 alcance US$54.5 por barril y promedie US$54.6/b durante 2020.


407.6

480.2

424.3

446.8 448.1

426.3

451.4

380

430

480

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago

Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago

Sep

Oct

Nov Dic

2018 2019

Inventario de pétroleo estadounidense (mensual, millones de barriles)

32.06

28.19

29.52 29.59

32.0

29.8

28

33

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun

Jul

Ago

Sep

Oct

Nov Di

cEn

eFe

bM

arAb

rM

ay Jun

Jul

Ago

Sep

Oct

Nov Di

c

2018 2019

Producción de pétroleo OPEP(mensual, millones de barriles)


El inventario de petróleo estadounidense se ubicó en 446.8 millones de barriles (mmb) alcierre de octubre 2019, equivalente a un aumento de 22.5 mmb respecto a septiembre (424.3mmb) y de 3.0% (13.0 mmb adicionales) con relación a octubre 2018.La EIA pronostica que la producción de petróleo de la OPEP promediará los 29.8 mmb diarios en2019, una caída de 2.2 mmb diarios con respecto al resultado de 2018. Para 2020 se espera quela producción de crudo de la OPEP disminuya en 0.29 mmb/día hasta alcanzar unpromedio de 29.52 mmb/día.


34.3%

20.3%14.5%

14.3%

4.9%5.4%

4.5% 1.9%

Oferta de petróleo mundial (millones de barriles por día)

OPEP

Estados Unidos

Rusia

Otros NO-OCDE

China

Canada

Otros OCDE

20.9%

19.3%

15.2%13.6%

13.8%

6.1%

5.0% 3.5% 2.5%

Consumo de petróleo mundial (millones de barriles por día)

Estados Unidos

Otros NO-OCDE

Europa

Resto de Asía

China

Otros OCDE

Eurasia

Japón

Canada

99.2

101.8 101.7102.1

98.4

100.0101.0

103.0

Jan

Feb

Mar Ap

r

May Jun Jul

Aug

Sep

Oct

Nov Dec Jan

Feb

Mar Ap

r

May Jun Jul

Aug

Sep

Oct

Nov Dec

2018 2019

96979899

100101102103104

Producción y Consumo mundial de petróleo crudo y derivados (millones de barriles por día)

Oferta mundial de petróleo . Consumo mundial de petróleo .

Según las estimaciones más recientes de la EIA, para el mes de octubre 2019, el consumo mundialde petróleo disminuyó 0.7 mmb por día respecto al mes anterior, y se ubicó en 0.76 mmbpor debajo de la oferta mundial (101.7 mmb por día). Al comparar con el mismo mes del añoanterior, la oferta mundial de petróleo registró una disminución de 0.9%. La composición de la ofertamundial en el mes de octubre fue: 34.3% OPEP, 20.3% EE.UU. y 14.5% Rusia. Por el lado de lademanda, EE.UU. consumió el 20.9% del total. La EIA pronostica que la oferta y el consumo total depetróleo promediarán ambos los 100.9 mmb diarios en 2019.



85.3

95.5

62.2 64.0 63.2

83.0

70.4

60

70

80

90

100

2 16 30 13 27 13 27 11 25 9 23 6 20 4 18 1 15 29 12 26 10 24 7 21 5 19 4 18 1 15 1 15 29 12 29 13 27 10 24 8 22 5 19 2 16 30 14 28 11 25


2018 2019

Precio internacional del carbón mineral(diario, US$ por Tonelada)

Fuente: Elaborado por la UAAES en base a Bloomberg - U.S. Energy Information Administration.

El precio del carbón mineral se ubicó en US$63.2 por toneladas el 28 de noviembre, unadisminución de 1.1% (US$0.7 por tonelada) respecto al cierre del mes anterior. El precio de estemineral ha mantenido una tendencia a la baja desde noviembre 2018, con una disminución de 33.8% alcompararse con su máximo del 4 de octubre 2018 (US95.5 por tonelada), y continua por debajo del promedioanual desde mediados de mayo 2019. Este comportamiento bajista está asociado a la disminución en lademanda de los países de mayor consumo de carbón, incluidos China y Japón, naciones que han recurrido aenergías más limpias y renovables. La EIA espera que la producción total de carbón de EE.UU.disminuya 58 millones de toneladas cortas (8%) en 2019 desde el nivel de 2018 (756 MMst).


1,252.6

1,174.2

1,273.3

1,547.1

1,456.3

1,269.0

1,384.8

1,150

1,200

1,250

1,300

1,350

1,400

1,450

1,500

1,550

2 25 19 14 6 1 24 18 11 3 28 20 15 7 30 25 17 11 6 29 23 16 10 3 26 20 12 7 30 22

ene febmarabrmayjun jul agosep oct nov dic ene febmarabr mayjun jul agosep oct nov

2018 2019

Precio internacional del oro(diario, US$ por Onza Troy)

15,687.5

10,604.511,971.5

18,153.0

13,968.5

13,118.5

13,955.1

9,000

10,000

11,000

12,000

13,000

14,000

15,000

16,000

17,000

18,000

2 25 19 14 10 3 30 22 17 9 4 27 22 14 7 4 29 21 18 10 8 3 26 19 13 6 1 24 18

ene febmarabrmayjun jul agosep oct nov dic ene febmarabrmayjun jul agosep oct nov

2018 2019

Precio internacional del níquel(diario, US$ por tonelada métrica)

ü Al 28 de noviembre 2019, el precio del oro cerró en US$1,456.3 por onza troy, una disminución de 3.7% (US$56.7) respecto a su cotización al cierre de octubre. Luego de una escalada de 21.5% entre mayo y agosto (debido a que los inversionistas habían usado el metal precioso como activo de refugio ante temores sobre la guerra comercial entre China y EE.UU.), el metal precioso a disminuido su valor en 5.9% desde su máximo (US$1,547.1 por onza troy).

ü El precio del níquel se situó en US$13,968.5 por tonelada métrica el 28 de noviembre, una disminución de US$2,711.5 (16.3%) respecto al cierre del mes anterior, e inferior en US$4,184.5 al valor máximo de 5 años en Londres (US$18,153.0, alcanzado el 12 de septiembre 2019). El comportamiento del precio de este metal se asocia a altos niveles de inventario en el mercado de este metal, a la par con una débil demanda.

Fuente: Elaborado por la UAAES en base a Bloomberg-London Metal Exchange


ü El precio del cacao aumentó en 6.2% respecto al cierre del mes de octubre de 2019, para ubicarse en US$2,597 por TM el 27 de noviembre. Este comportamiento está asociado a bajos niveles de producción por malas condiciones de lluvias en los cultivos del mayor productor del mundo, Costa de Marfil y, entre otros factores, a una fuerte demanda de Malasia.

ü El precio del café arábica aumentó 12.3% respecto al valor registrado al cierre del mes anterior, hasta ubicarse en US$118.5 por TM el 27 de noviembre 2019.Este comportamiento está explicado por una fuerte disminución en los inventarios de café en los almacenes, provocado por el clima seco que se manifiesta en la región de Latinoamérica y que está perjudicando la producción.

2,836.0

2,378.0

2,593.0

2,195.0

2,597.0

2,385.3 2,430.7

1,700

1,900

2,100

2,300

2,500

2,700

2,900

2 22 8 2819 6 2514 1 20102715 4 21102915 5 2414 1 21122917 7 2413 2 22 8 2716 3 22 8 27

ene febmar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene febmar abr mayjun jul ago sep oct nov

2018 2019

Precio internacional del cacao(diario, US$ por tonelada métrica)

118.9

97.5

120.9

96.4

118.5134.1

108.2

85.0

105.0

125.0

145.0

2 22 8 2819 6 2514 1 20102715 4 21102915 5 2414 1 21122917 7 2413 2 22 8 2716 3 22 8 27


2018 2019

Precio internacional del café arábica(diario, US$ por tonelada métrica)

Fuente: Elaborado por la UAAES en base a Bloomberg-NYB-Ice Futures US Softs

CONTEXTO NACIONAL

SectorReal

CONTEXTO NACIONAL

SECTOR REALIndicador mensual de actividad económica (IMAE)

Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando cifras preliminares del BCRD

El crecimiento interanual del IMAE (serie original) en el mes de septiembre fue de5.1%, con lo que el crecimiento acumulado en lo que va de año se situó en 4.78%,sustentado principalmente en el crecimiento experimentado en los sectores explotación deminas y canteras, servicios financieros, construcción, energía y agua, actividadesinmobiliarias, agropecuaria, entre otras.

0.1%

7.5%

8.2%

5.5%

2.6%

5.1%

5.1%

6.8% 6.8% 6.0%

4.5%4.3%

4.7%

7.0%

5.1%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep

2017 2018 2019

IMAE(Crecimiento interanual,%) Crec. Serie original

Crec. Tendencia ciclo Promedio 12 meses

SECTOR REALPIB trimestral

Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando datos del BCRD

El crecimiento del PIB en el tercer trimestre del año se ubicó en 4.9%, 1.1 p.p. porencima del dato del trimestre anterior y 2.7 p.p. menos que la tasa del tercer trimestre2018. El crecimiento acumulado del periodo enero-septiembre fue de 4.8%, menoren 2.5 p.p. al crecimiento acumulado de enero-septiembre de 2018.

3.2

2.4 2.7 2.62.0

4.4

6.36.9

7.7

6.6 6.77.2

5.5

7.4

8.4

6.4 6.7

8.2

6.4

5.45.8

3.1 3.2

6.6 6.87.3 7.6

6.35.7

3.7

4.9

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

PIB real(tasa de crecimiento interanual, %)

SECTOR REALPIB por actividad económica

11.1

10.1

5.6

2.1

6.2

8.5

2.1

-1.9

6.1

9.5

4.2

6.3

4.6

14.3

6.2

11.7

7.6

Comunicaciones

Manufactura ZF

Hoteles, bares y restaurantes

Enseñanza

Manufactura local

Comercio

Adm. Púb. y Defensa

Minas y Canteras

Agropecuario

Salud

Inmobiliarias y de alquiler

Transp. y almacenamiento

Otros serv. de mercado

Imp. a la producción netos

Energía y Agua

Construcción

Int. financieras y seguros

Ene-Sep 2018 (7.2%)

-5.8

-0.2

1

2.4

2.6

3.4

3.6

3.9

4.2

4.2

5.0

5.2

6.9

7.1

7.9

8.5

8.8

Ene-Sep 2019 (4.8%)

Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando cifras del BCRD

SECTOR REALPIB por enfoque del gasto

4.5 3.6 4.42.9

0.3 0.2

0.4

4.6

-1.7

3.0

1.7

-0.9

0.3

0.1

0.7

1.3

1.9

1.4

0.9

-2.3

0.1

-1.9 -1.8

7.5

4.4

7.1

4.7

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

2016 2017 2018 2019

Descomposición crecimiento real del PIB(enero-junio, %)

Consumo privado Consumo públicoFormación bruta de capital fijo Variación de existenciasExportaciones ImportacionesPIB real

Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando cifras del BCRD

En el periodo enero-junio 2019 los componentes de mayor crecimiento interanual fueron: formaciónbruta de capital fijo 7.0%, importaciones 6.4% y consumo privado 4.2%. La incidencia delconsumo privado sobre el PIB acumulado del periodo fue de 2.9, menor en 1.5 p.p. alcomparar con enero-junio del año anterior; también se redujeron los aportes de la inversión fija(-1.3 p.p.) y las exportaciones (-0.5 p.p.). En los últimos 6 trimestres el crecimiento interanual enel índice de volumen de las importaciones es mayor al de las exportaciones.

Componente/indicador Crecimiento IQ Ponderación RD$ Crecimiento IQPonderación RD$Crecimiento IQPonderación RD$Consumo Privado 4.2 68.4 6.3 68.9 5.5 70.6Consumo Público 4.0 10.3 1.7 9.9 3.5 10.5Formación Bruta de Capital Fijo 7.0 25.3 13.4 24.2 10.1 23.2Variación de Existencias n/a -0.4 n/a 0.6 n/a -0.2Exportaciones 3.5 24.1 5.5 24.3 6.0 24.1Importaciones 6.4 27.7 7.3 27.9 5.2 28.2PIB 4.7 100.0 7.1 100.0 6.3 100.0

Ene-Jun 2019 Ene-Jun 2018 2014-2017

SECTOR REALIMAM

50

58.1

65.362

48.9

58.1

41.6

46.7

56.4

50.5

58.758.7

64.5

54.1

63.362.7

58.6

64.8

56.6

59.958.6

53.1

64.6

60.1

54.0

35

40

45

50

55

60

65

70D

ec-1

5Ja

n-16

Feb-

16M

ar-1

6Ap

r-16

May

-16

Jun-

16Ju

l-16

Aug-

16Se

p-16

Oct

-16

Nov

-16

Dec

-16

Jan-

17Fe

b-17

Mar

-17

Apr-

17M

ay-1

7Ju

n-17

Jul-1

7Au

g-17

Sep-

17O

ct-1

7N

ov-1

7D

ec-1

7Ja

n-18

Feb-

18M

ar-1

8Ap

r-18

May

-18

Jun-

18Ju

l-18

Aug-

18Se

p-18

Oct

-18

Nov

-18

Dec

-18

Jan-

19Fe

b-19

Mar

-19

Apr-

19M

ay-1

9Ju

n-19

Jul-1

9Au

g-19

Sep-

19

Índice mensual de actividad manufacturera(con ajuste estacional)

Umbral Series3

Fuente: Asociación de Industrias de la República Dominicana (AIRD)*Nota metodológica: Debido a que la AIRD viene midiendo el IMAM por más de 45 meses seguidos, ya cuenta con una base estadística que lepermite aplicar ajustes de estacionalidad al índice, vía la utilización de métodos estadísticos. A partir de enero del 2019 únicamente se presentanlos resultados ajustados por estacionalidad. El IMAM se construye a través de encuestas realizadas a directivos de empresas, quienes debenindicar, en relación con el mes anterior, si el factor analizado experimentó un aumento (100), permaneció igual (50) o disminuyó (0). Por tanto,un índice superior a 50 implica aumento respecto al mes anterior.

ü El Índice Mensual de Actividad Manufacturera (IMAM) ajustado* se ubicó en 54.0 en septiembre 2019, inferior en 6.1 puntos al índice del mes anterior.

ü Este resultado mensual se debe a la disminución en los índices: volumen de producción (-13.9 puntos), volumen de ventas (-11.3 puntos),plazo de entregas a suplidores (-4.3 puntos) y empleo (-0.6 puntos), mientras que el inventario de materias primas aumentó en 4.0.

ü Desde el mes de septiembre 2017 se observa que el índice general se encuentra consistentemente por encima del umbral de 50.

Volumen de ventas 63.6 52.3 Volumen de producción 67.7 53.8 Empleo 49.6 49.0 Plazo entregas suplidores 59.1 54.8 Inventario materias primas 50.7 54.7 IMAM 60.1 54.0

Sep-19Variables IMAM Aug-19

SECTOR REALÍndice de confianza al consumidor (ICC-RD)

82.286.5

88.5

81.585.1

75.6

84.0

72.775.5

68.973.6

64.9

79.9

63.667.7

73.7

65.4

70.8

58.2

71.6

60.963.4

58.4 59.5

48.3

65.6

102.9106.2 104.3

98.7101.0

94.597.8

85.789.3

80.4

89.5

83.7

96.9

30.0

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

90.0

100.0

110.0

Jun. 2013 Nov. 2013 May. 2014 Oct. 2014 May. 2015 Oct. 2015 May. 2016 Oct. 2016 May. 2017 Dic. 2017 Jun. 2018 Oct. 2018 May. 2019

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Índice de confianza del consumidor(jun 2013 - may 2019)

ICC Global ICC Coyuntural ICC Expectativas

Fuente: Vigésima Cuarta Encuesta de Confianza de los Consumidores (ICC-RD), UAAES, MEPyD

La Encuesta ICC-RD de mayo 2019 presenta una variación positiva (15.0 puntos) en el índice globalde confianza de los consumidores respecto a la realizada en octubre 2018. Este incremento se explica porun aumento en ambas dimensiones del indicador, especialmente en el componente de coyuntura (17.4puntos). A pesar de la tendencia bajista que estuvo manifestando en años recientes esta medición depercepción, en esta ocasión se observa una mejoría generalizada en todas las categorías y subdivisiones.

http://economia.gob.do/publicaciones/Indicadores-de-Confianza-del-Consumidor-de-la-Republica-Dominicana-ICC-RD-reporte-mayo-2019

SECTOR REALVentas declaradas a DGII

296,

377

382,

334

332,

277

422,

594

369,

298

4.6% 4.5%

23.0%

12.1%10.5%

14.8%

3.1%

11.1%6.9%

15.7%

11.7%

-2.0%

3.0%

8.0%

13.0%

18.0%

23.0%

-

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

450,000en

efe

bm

ar abr

may ju

n jul

ago

sep

oct

nov

dic

ene

feb

mar ab

rm

ay jun jul

ago

sep

oct

nov

dic

ene

feb

mar ab

rm

ay jun jul

ago

sep

2017 2018 2019

Mill

ones

RD$

Operaciones totales del ITBIS(mensual, RD$ millones y crecimiento %)

Operaciones totales del ITBIS Crec. interanualMedia móvil 12 meses

Fuente: Dirección General de Impuestos Internos (DGII)Nota: Las cifras pueden presentar cambios por rectificaciones que hacen los contribuyentes en sus declaraciones.

Las ventas totales registradas aumentaron en 11.1% interanual en el mes de septiembre, 0.6p.p. mayor a la tasa del mes anterior y 1.0 p.p. por debajo de la tasa de crecimiento registrada enseptiembre 2018. La tasa promedio de 12 meses se ubicó en 11.7% interanual, menor en 0.1 p.p.a la tasa del mes anterior. Pese al comportamiento volátil en el crecimiento interanual de las ventas,resulta evidente que manifiesta una desaceleración desde el segundo semestre del año anterior.

SECTOR REALRecaudaciones del ITBIS

13,8

82

16,6

94

16,8

85

18,5

12

1.2%3.8%

20.6% 20.3%

7.5%

10.9%14.8%

10.2%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

enefebmarabrmayjun jul agosep octnov dic enefebmarabrmayjun jul agosep octnov dic enefebmarabrmayjun jul agosep oct

2017 2018 2019

Mill

ones

RD$

Recaudaciones ITBIS(mensual, RD$ millones y crecimiento %)

Recaudación de ITBIS Crec. interanualMedia móvil 12 meses

Fuente: Dirección General de Impuestos Internos (DGII) y Sistema Integrado de Gestión Financiera del Estado (SIGEF)Nota: Las cifras pueden presentar cambios por rectificaciones que hacen los contribuyentes en sus declaraciones.

Las recaudaciones totales del ITBIS (interno y externo) en el mes de octubre aumentaron en10.9% interanual (RD$1,818 millones) para ubicarse en RD$18,512 millones. Al tomar enconsideración el periodo enero-octubre, las recaudaciones totalizaron RD$177,816 millones (10.4% másque en 2018), lo que representa un 78.6% del total estimado en el presupuesto para el año(RD$226,268.9 millones). Se aprecia una tendencia de ralentización similar a la señalada en laventas, aunque comenzando desde el último trimestre de 2018.

SECTOR REALFondos de pensiones: inversiones AFP

342,

974.

6

409,

801.

9

471,

243.

7

539,

106.

5

25.7%

23.2%20.6%

19.0% 19.5% 15.0%

18.5%

7.4% 8.2% 9.0% 9.8%10.8% 11.1% 11.8%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

2013 2014 2015 2016 2017 2018 30/9/2019

Mill

ones

de R

D$

Patrimonio acumulado de las AFP en Cuentas de Capitalización Individual (CCI)

Inversión total Crecimiento interanual %PIB

Las inversiones de las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) correspondientes a lascuentas de capitalización individual (CCI) de los afiliados ascendieron a RD$539,106.5 millones(11.8% del PIB) al 30 de septiembre de 2019, un crecimiento interanual de RD$84,204.3 millones (18.5%) yde RD$67,862.8 millones (14.4%) respecto al valor final de 2018. Al cierre de septiembre, las inversiones deestos fondos se encuentran mayoritariamente en el Banco Central y el Ministerio de Hacienda, con unaparticipación conjunta de 77.5% del total de inversiones.

*Corresponde al PIB consensuado en el marco macroeconómico del 4 de septiembre de 2019Fuente: Superintendencia de Pensiones (SIPEN)

SECTOR ELÉCTRICOÍndices de pérdidas y cobranzas

94.3% 95.7% 95.7% 96.1% 94.8%96.3% 95.1% 95.0% 94.7% 95.7%

2015 2016 2017 2018 2019

Índice de cobranzas Ede´s

Septiembre Enero-Septiembre

29.5%30.7%

26.5%24.8% 24.9%

31.7% 32.0%30.5%

28.6%27.1%

2015 2016 2017 2018 2019

Índice de pérdidas Ede´s

Septiembre Enero-Septiembre

𝑃é𝑟𝑑𝑖𝑑𝑎𝑠 = 1 −𝐸𝑛𝑒𝑟𝑔í𝑎 𝑓𝑎𝑐𝑡𝑢𝑟𝑎𝑑𝑎 𝐺𝑊ℎ𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎 𝑑𝑒 𝑒𝑛𝑒𝑟𝑔í𝑎 𝐺𝑊ℎ

𝑥 100 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑛𝑧𝑎 =𝐶𝑜𝑏𝑟𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑒𝑛𝑒𝑟𝑔í𝑎 (𝑈𝑆$ 𝑀𝑀)

𝐹𝑎𝑐𝑡𝑢𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑝𝑜𝑟 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑒𝑛𝑒𝑟𝑔í𝑎 (𝑈𝑆$ 𝑀𝑀)𝑥 100

Fuente: Corporación Dominicana de Empresas Eléctricas Estatales (CDEEE), Informe de Desempeño del Sector

El indicador de pérdidas de las empresas distribuidoras eléctricas estatales (Edenorte, Edesur y Edeeste)mostró en septiembre 2019 un leve aumento de 0.1 p.p. respecto al mismo mes de 2018, aunque severificó una reducción interanual de 1.5 p.p. en el período enero-septiembre. El indicador de cobranzadisminuyó en septiembre en 1.3 p.p. interanual, y aumentó en 1.0 p.p. en enero-septiembre respecto almismo período del año anterior. Las disminuciones del indicador de pérdidas en enero-septiembre se deben acaídas significativas por parte de las distribuidoras Edesur (-2.7 p.p.) y Edenorte (-2.1 p.p.). El aumento en lacobranza durante el mismo periodo está explicada principalmente por el incremento de Edeeste (4.6 p.p.).

MercadoLaboral

CONTEXTO NACIONAL

MERCADO LABORALTasa de desempleo

Fuente: Elaborado por la UAEES/MEPyD, con datos de la ENCFT del BCRD

En el segundo trimestre 2019 la tasa de desempleo abierta fue de 6.6%, mayor en0.6 p.p. que el trimestre anterior y al mismo trimestre en 2018. El nivel de ocupados en laeconomía alcanzó 4.66 millones de trabajadores en abril-junio, un aumento de 395 milpersonas más laborando en comparación a tres años atrás (desde 2016) y de 136.7 miltrabajadores más que hace un año atrás (segundo trimestre 2018).

0.2

(0.2)(1.1)

(0.2)

(1.5)(1.9)

(1.2) (1.2) (0.9)

0.4

(0.1)

0.7 0.6 0.6

7.9 7.6 7.2 6.5 6.4

5.6 5.9 5.4 5.5

6.1 5.8 6.1 6.0 6.6

I II III IV I II III IV I II III IV I II

2016 2017 2018 2019

Tasa de desocupación abierta(porcentaje, %)

Cambio interanual Tasa de desocupación abierta

20185.9

20167.3

20175.8

20196.3

MERCADO LABORALIngreso laboral (encuesta fuerza trabajo)

Fuente: Elaborado por la UAEES/MEPyD, con datos de la ENCFT del BCRD

16,889.44 17,080.19

19,189.54

18,172.48

76.1

77.3

87.7

86.0

60.0

65.0

70.0

75.0

80.0

85.0

90.0

95.0

14,500.00

15,500.00

16,500.00

17,500.00

18,500.00

19,500.00

20,500.00

I II III IV I II III IV I II III IV I II

2016 2017 2018 2019

Ingreso laboral promedio mensual y por hora(en términos reales)

Ingr. Monetario mensual (a precios del 2017) Ingreso prom. $/hr (deflactado con IPC)

Según la ENCFT, en el segundo trimestre 2019 el ingreso monetario promediomensual (nominal) de los perceptores de ingreso disminuyó en 0.3% respecto almismo periodo en 2018 -tasa inferior en 14.7 p.p. al valor del segundo trimestre en 2018-,lo que se traduce a una disminución de 1.6% en términos reales.

20,7

45.7

20,5

73.7

21,4

48.2

20,4

97.5

20,6

66.2

20,9

74.7

20,9

58.5

20,8

88.6

21,4

36.5

21,4

06.6

21,5

56.5

22

,355

.6

22,1

57.9

21,7

32.7

22,3

85.1

22,0

98.2

22,4

04.9

22,2

03.9

22,7

51.1

22,5

43.4

22,4

96.5

22,6

81.2

22,4

36.9

23,7

72.9

22,7

38.3

22,2

15.6

22,8

11.8

22,5

64.5

23,9

59.4

23

,806

.1

23,8

39.3

23,6

58.1

24,1

65.2

24,5

30.2

2.7%

5.2%

8.6%

6.0%

6.3%

1.9%

7.2%

8.2%

3.4%

2.1%2.8%

3.7%

6.4%6.4%

4.9%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

18,000.0

19,000.0

20,000.0

21,000.0

22,000.0

23,000.0

24,000.0

JanFebMarAprMayJun JulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJun JulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJun JulAugSepOct

2017 2018 2019

RD$

Salario cotizantes(Promedio mensual, RD$ y crecimiento %) Salario promedio

Crec. interanual Media móvil 12 meses salario

MERCADO LABORALIngreso laboral (registros administrativos)

Fuente: Elaborado por la UAEES/MEPyD, con datos de la Superintendencia de Pensiones (SIPEN)

Para el mes de octubre la tasa interanual de crecimiento del salario promedio fue de8.2%, superior en 2.2 p.p. a la registrada en el mismo mes del año anterior. También elcrecimiento promedio de 12 meses muestra un ligero repunte, aunque sigue la ralentizacióniniciada en septiembre 2018 y se ubica en septiembre en 4.9%, inferior en 1.5 p.p. al valor delmismo mes del año anterior.

MERCADO LABORALEmpleo formal (registros SDSS)

Fuente: Elaborado por la UAEES/MEPyD, con datos de la Superintendencia de Pensiones (SIPEN)

1,62

4,22

0

1,68

2,49

5

1,72

7,42

5

1,71

6,39

9

1,79

3,44

6

1,77

4,27

3

1,77

9,80

8

1,78

6,50

8

1,77

5,01

8

1,80

7,10

6

1,80

4,01

4

1,83

7,10

4

1,77

7,34

2

1,80

7,46

8

1,86

0,69

8

1,83

0,78

9

1,89

0,85

7

1,81

3,83

4

1,89

4,59

9

1,88

8,02

1

1,85

7,70

5

1,92

2,13

0

1,90

2,38

0

1,93

5,96

8

1,87

2,44

4

1,91

4,71

7

1,96

9,69

6

1,96

2,25

3

1,93

1,88

2

1,88

5,19

7

1,93

9,81

7

1,91

7,35

5

1,92

4,51

2

1,95

9,66

8 8.2%

8.0% 7.2% 6.4%

9.4%

2.2%

6.4%

7.2%

1.6%2.0%

7.9%

6.3% 6.1%

4.2%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

10.0%

1,350,000

1,450,000

1,550,000

1,650,000

1,750,000

1,850,000

1,950,000

2,050,000Ja

nFe

bM

arAp

rM

ay Jun Jul

Aug

Sep

Oct

Nov De

cJa

nFe

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arAp

rM

ay Jun Jul

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Sep

Oct

Nov De

cJa

nFe

bM

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rM

ay Jun Jul

Aug

Sep

Oct

2017 2018 2019

Cant

idad

de

pers

onas

Cotizantes(mensual, cantidad de personas y crecimiento %)

CotizantesCrec. Interanual Media móvil 12 meses

El número de cotizantes en el régimen contributivo de pensiones del Sistema Dominicano de SeguridadSocial tuvo un aumento de 37.5 mil (2.0%) en octubre 2019 al comparar con el mismo mes del añoanterior, y de 35.2 mil (1.8%) respecto a septiembre 2019. Al evaluar enero-octubre 2019, el númeropromedio de cotizantes se incrementó en 4.0% respecto al mismo periodo del año anterior. En los últimos 12meses el promedio de la tasa interanual de crecimiento se ubicó en 4.2%, menor en 2.0 p.p. al promedioregistrado en octubre 2018, con lo que se mantiene la tendencia decreciente en esa tasa.

Precios

CONTEXTO NACIONAL

PRECIOSInflación

0.62

0.42

-0.20

0.27

-0.14

0.060.18

0.570.64

0.00

0.76

0.97

0.29

-0.11

0.370.400.260.21

-0.02

0.030.08

0.22

-0.35

-0.22-0.17

0.37

0.650.53

-0.03

-0.18

0.470.340.38

0.67

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct

2017 2018 2019

Inflación mensual %(2017-2019)

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) en el mes de octubre registró una variación de0.67% respecto al mes de septiembre, con lo que la inflación acumulada en enero-octubre fue de3.06%. Este comportamiento en el mes de octubre es debido principalmente a los aumentos enlos grupos de Alimentos y bebidas no alcohólicas (1.22%), Transporte (0.82%), Bebidasalcohólicas y tabaco (2.37%), Viviendas (0.62%) y Bienes y servicios diversos (0.32%). Contrarioa lo anterior, el grupo de Prenda de vestir y calzados registró disminuciones en los precios (-0.55%).


2.33

3.48

4.204.63

3.52

1.170.71

1.61

0.92

2.48

1.852.23 2.36

2.732.60 2.47

1.95

2.23

3.0

4.0

5.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct

2017 2018 2019

Inflación interanual %(mensual, 2017-2019) Inflación

Inflación subyacente

PRECIOSInflación

En octubre, la inflación interanual se situó en 2.48%, menor en 0.52 p.p. al valor inferior delrango meta del Banco Central (12 meses seguidos por debajo del 3%), aunque es el mayor valor enlo transcurrido de 2019 (0.46 p.p. mayor que la variación de septiembre). La inflación subyacente seubicó en 2.23% (9 pbs por encima del mes anterior y 36 pbs inferior al valor de octubre 2018), 59meses seguidos por debajo del 3%. En cuanto a los tipos de bienes, la variación interanual de lostransables fue de 2.08%, mientras que la de los no transables fue de 2.90%.


PRECIOSInflación por grupos

Las incidencias más significativas en la inflación mensual de octubre (0.67%) correspondieron a losgrupos de Alimentos y bebidas no alcohólicas (0.34%), Transporte (0.14%) y Bebidas alcohólicas ytabaco (0.07%). La variación mensual en 1.22% del grupo Alimentos y bebidas no alcohólicas se debeprincipalmente al aumento en los precios de plátanos verdes (7.11%), guandules verdes (16.9%), ajo (9.9%),cebollas (7.5%), ajíes (9.6%), entre otros. Mientras que la variación de precios de transporte (0.82%) se debióbásicamente al aumento de los precios de las gasolinas regular (1.19%) y premium (1.03%), del GLP paravehículos (2.92%) y el gasoil (2.69%). Por su parte, el incremento de precios de bebidas alcohólicas y tabaco(2.37%) se debió en esencia a los aumentos de precios en la cerveza envasada (4.99%). En términos de lavariación interanual (2.48%), el 84.6% de la misma fue explicada por la incidencia del grupo dealimentos y bebidas no alcohólicas.


Ponderación Inflación Mensual Incidencia* Inflación Interanual Incidencia*(%) oct-19/sep-19 (%) oct-19/oct-18 (%)

Alimentos y bebidas no alcohólicas 25.10 1.22 0.34 7.79 2.10Bebidas alcohólicas y tabaco 2.32 2.37 0.07 6.22 0.18Prendas de vestir y calzado 4.56 -0.55 -0.02 -2.97 -0.09Vivienda 11.6 0.62 0.06 -4.31 -0.48Muebles 6.46 0.07 0.00 1.75 0.10Salud 5.21 0.19 0.01 3.44 0.19Transporte 17.95 0.82 0.14 -0.76 -0.14Comunicaciones 2.96 0.00 0.00 0.08 0.00Recreación y cultura 4.12 0.13 0.00 -0.59 -0.02Educación 3.74 0.00 0.00 4.55 0.22Restaurantes y hoteles 8.5 0.21 0.02 1.97 0.17Bienes y servicios diversos 7.47 0.32 0.02 3.30 0.24Inflación general 100.00 0.67 0.67 2.48 2.48

Grupo de Bienes y Servicios

* Representa el aporte en puntos porcentuales de cada grupo en la variación del IPC

PRECIOSInflación por grupos

3.9

4.0

7.27.8

8.4

6.8

3.1

1.92.6

3.0 2.8 3.0

3.2

1.7

0.7

3.84.2

4.6

3.3

1.2

0.7 0.9

2.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep

2017 2018 2019

Índice de precios al productor por sección e Inflación(Variación interanual, %)

Crec. IPP Manufactura Crec. IPP Servicios Crec. IPC

Los Índices de precios al productor (IPP) de manufactura y de servicios experimentaron enseptiembre crecimientos interanuales de 1.9% y 0.7% respectivamente; en términos mensuales, elíndice correspondiente a la manufactura aumentó en 0.5% mientras que el de los servicios disminuyó en0.1%. Dentro de la industria manufacturera, las actividades económicas de mayor incidencia en la variaciónpositiva mensual del índice fueron: elaboración de productos alimenticios (+0.37%), fabricación deproductos farmacéuticos, sustancias químicas medicinales y productos botánicos de uso farmacéutico(+2.91%) y fabricación de productos elaborados de metal (+1.54%). El incremento mensual en los preciosde los servicios está explicada fundamentalmente por las variaciones en los precios del transporte por víaterrestre y transporte por tuberías (+2.47%) y las actividades de servicio de comidas y bebidas (+0.29%),en contraposición a la disminución en las actividades de agencias de viajes (-4.14%), las actividades dealojamiento (-1.62%), entre otras.

Fuente: Oficina Nacional de Estadísticas (ONE) y BCRD

PRECIOSCombustibles

Nota: fecha correspondiente a la publicación oficial de los avisos semanales de precios de combustibles.Fuente: Elaborado por la UAAES en base a Ministerio de Industria y Comercio y Mipymes (MICM)

Precio prom. petróleo WTI (noviembre): US$57.16 por barrilVariación acumulada del mes: 7.3%

(US$3.93/bl)

188.5

165.1176.9 178.0

198.6

175.7189.1

191.0

130.0

150.0

170.0

190.0

210.0

6 27 17 10 31 21 12 2 23 14 4 25 15 6 27 17 8 29 19 9 2 23 13 4 25 15 6 27 17 7 28 19 9

EneFebMar AbrMayJun Jul Ago Sep OctNov Dic EneFebMar AbrMayJun Jul Ago SepOctNov

2018 2019

Precio semanal gasoil local(RD$ por galón)

Gasoil Regular Gasoil óptimo

241.3

207.3

244.7

230.9

227.5228.2

192.7

231.3

216.1

213.0

180.0190.0200.0210.0220.0230.0240.0250.0

6 3 3 31 28 26 23 21 18 15 13 10 8 5 2 2 30 27 25 22 20 17 14 12 9

EneFeb Mar AbrMay Jun Jul Ago Sep OctNov Dic EneFeb Mar AbrMay Jun Jul Ago SepOctNov

2018 2019

Precio semanal gasolina local(RD$ por galón)

Gasolina Premium Gasolina Regular

122.3

127.6

104.691.7

101.9

90.0

100.0

110.0

120.0

130.0

6 27 17 10 31 21 12 2 23 14 4 25 15 6 27 17 8 29 19 9 2 23 13 4 25 15 6 27 17 7 28 19 9

EneFeb Mar AbrMay Jun Jul Ago Sep OctNov Dic EneFeb Mar AbrMay Jun Jul Ago SepOctNov

2018 2019

Precio semanal GLP local(RD$ por galón)

Al 29 de noviembre, los precios locales de los combustibles disminuyeron entre RD$0.9 y RD$4.9 respecto al cierre de octubre, excepto por el aumento en RD$4.4 del GLP: la gasolina premium (-0.4%), la gasolina regular (-0.5%), el gasoil regular (-2.7%), el gasoil óptimo (-2.0%) y el GLP (+4.5%). Este comportamiento a lo largo de noviembre se debe a las fluctuaciones de los precios internacionales del petróleo y al precio en puerto de paridad de importación (PPI).

SectorMonetario

CONTEXTO NACIONAL

229,222

215,

509

242,829

251,668

232,

118

7.4%

-3.4%

-2.4%

-5.5%

2.1%5.9%

15.6%

7.7%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

195,000

205,000

215,000

225,000

235,000

245,000

255,000

ene

feb

mar ab

rm

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ago

sep

oct

nov

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feb

mar ab

rm

ay jun jul

ago

sep

oct

nov

dic

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feb

mar ab

rm

ay jun jul

ago

sep

oct

2017 2018 2019

Mill

ones

RD$

Base monetaria restringida(mensual, millones RD$ y crec. interanual %)

BM restringida

Crec. Interanual

Fuente: Banco Central de la República Dominicana

SECTOR MONETARIOBase monetaria

La base monetaria (BM) restringida mostró, al 31 de octubre, un aumento interanual de7.7%; en términos mensuales la variación fue -3.1%, producto de una disminución en losdepósitos de encaje legal en 6.3% (RD$6,321.7 millones) y en los billetes y monedas emitidos en0.9% (RD$1,223.0 millones). Al comparar con el mes de mayo, cuando se tomaron las primerasmedidas de liberación de encaje (por un monto total de RD$34,364.6 millones), la BM restringidamuestra una caída de RD$19,549.8 millones (-7.8%).

SECTOR MONETARIOEncaje legal

20.0%

17.5% 17.0%15.6%

12.3%

14.3%

12.1% 11.1%10.6%

4.75%

4.50%

33.3-23.7%

-1.2%

-6.1%

-0.3%

9.4%

22.9% 22.8%

17.1%16.2%

4.3% 3.7%

20.0% 19.4%17.7%

10.5% 9.1%

15.8%

11.2%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%En

eM

arM

ay Jul

Sep

Nov En

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Nov En

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Sep

Nov En

eM

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Sep

Nov En

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Sep

Nov En

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Sep

Nov En

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ay Jul

Sep

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Coeficiente de encaje legal obligatorio sobre depósitos, requerido a los bancos múltiples

Tasa de política monetaria

Préstamos en pesos de los bancos múltiples al sector privado, crecim. Interanual (eje derecho)

Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando datos de Banco Central hasta el 25 de noviembre.

Por resoluciones de la Junta Monetaria, entre junio y julio se redujo la tasa de encaje legal enpesos en 1.5 puntos porcentuales (10.6% para los bancos y 6.4% para el resto de OSD). Esta fuela séptima rebaja dispuesta en los últimos 10 años. Como resultado, la tasa de crecimiento interanual delos préstamos bancarios al sector privado en moneda local se incrementó de 9.2% en mayo a 11.2% ennoviembre. Hasta la tercera semana de noviembre, estos préstamos aumentaron RS$60,893.3millones respecto al cierre de mayo, 5.1 veces el incremento acumulado en los primeros 6meses del año.

SECTOR MONETARIOMedio circulante

306,

955

340,

250

330,

117

362,

717

377,

972

11.1%

8.2%

12.2%

20.4% 20.6%

7.5%

6.6%

14.5%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

200,000

220,000

240,000

260,000

280,000

300,000

320,000

340,000

360,000

380,000

400,000

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mar ab

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n jul

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sep

oct

nov

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oct

nov

dic

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r

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n jul

ago

sep

oct

2017 2018 2019

Mill

ones

RD$

Medio circulante (M1)(mensual, millones RD$ y crec. interanual %)

M1Crecimiento Interanual

La liquidez de la economía, medida a través del medio circulante (M1), aumentó en 14.5% interanual al31 de octubre (superior en 7.0 p.p. a la tasa de octubre 2018). En los meses transcurridos del año seevidencia un crecimiento en la liquidez desde abril, luego de haber mostrado una marcada tendencia negativadesde julio 2018. Dadas las medidas expansivas de liberación de encaje y recortes de la TPM, seespera que se sostenga la reciente tendencia. Respecto al mes anterior, el M1 disminuyó en 0.7%,explicado por la disminución de los depósitos transferibles en 0.9% y de los billetes y monedas en poder delpúblico en 0.2%.


SECTOR MONETARIOAgregados monetarios

291,

314.

5

306,

955.

4

335,

547.

6

330,

117.

3

362,

717.

0

377,

971.

7

619,

525.

7

652,

731.

1

667,

104.

1

684,

229.

1

704,

961.

0

713,

327.

9

10.1%

8.0%

10.1%

11.0%

5.7%

4.5%

7.6%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

100,000.0

200,000.0

300,000.0

400,000.0

500,000.0

600,000.0

700,000.0

800,000.0

900,000.0

1,000,000.0

1,100,000.0

ene

feb

mar ab

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may ju

n jul

ago

sep

oct

nov

dic

ene

feb

mar ab

r

may ju

n jul

ago

sep

oct

nov

dic

ene

feb

mar ab

r

may ju

n jul

ago

sep

oct

2017 2018 2019

Mill

ones

RD$

Oferta monetaria ampliada (M2)(mensual, millones RD$ y crec. interanual %)

Depósitos y valores a plazo en MN*M1Crecimiento interanual M2

*incluye las cuentas de ahorroFuente: Banco Central de la República Dominicana

La oferta monetaria ampliada (M2) aumentó en 7.6% interanual al 31 de octubre (superior en 1.9p.p. a la tasa de octubre 2018) e inferior en 0.5% respecto al mes anterior, esto último explicadoprincipalmente por la disminución en los valores distintos de acciones (emitidos por las OSD) en 1.2% y en elmedio circulante (M1) en 0.7%, a pesar del aumento en 11.6% de los valores distintos de acciones emitidospor el BCRD. La tasa de crecimiento interanual de este agregado muestra una tendencia creciente desdecomienzos de año.

SECTOR MONETARIOAgregados monetarios

910,

840.

2

959,

686.

5

1,02

1,46

7.5

1,01

4,34

6.4

1,06

7,67

7.9

1,09

1,29

9.6

271,

367.

4

290,958.2

292,

776.

2

332,211.6

333,

791.

3

384,378.4

9.9%

8.3%

9.7%

11.1%

7.7%

9.6%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

400,000.0

600,000.0

800,000.0

1,000,000.0

1,200,000.0

1,400,000.0

ene

feb

mar ab

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may ju

n jul

ago

sep

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nov

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feb

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may ju

n jul

ago

sep

oct

nov

dic

ene

feb

mar ab

r

may ju

n jul

ago

sep

oct

2017 2018 2019

Mill

ones

RD$

Dinero en sentido amplio (M3)(mensual, millones RD$ y crec. interanual %)

Otros depósitos en MEM2Crecimiento interanual M3


El dinero en sentido amplio (M3) aumentó en 9.6% interanual al 31 de octubre y disminuyó en0.1% en comparación con el mes anterior, explicado por la disminución mensual de 0.5% en la ofertamonetaria ampliada (M2), a pesar del aumento en 1.1% en los otros depósitos en moneda extranjera.La tasa interanual de crecimiento de este agregado mantiene la tendencia creciente observada desdeenero, producto de la reactivación en el crecimiento de la oferta monetaria ampliada (M2).

SECTOR MONETARIOOperaciones monetarias Operaciones monetarias

(diario, millones RD$)

59,149.3

6,021.5

44,515.4

8,344.5

25,392.4

-

10,000.0

20,000.0

30,000.0

40,000.0

50,000.0

60,000.0

70,000.0

Ope

raci

ones

de

cont

racc

ión

1,011.5 891.3

210.90

2000

Ope

raci

ones

de

expa

nsió

n

-

10,000.0

20,000.0

30,000.0

40,000.0

50,000.0

60,000.0

02/0

1/20

18

06/0

2/20

18

13/0

3/20

18

17/0

4/20

18

22/0

5/20

18

26/0

6/20

18

31/0

7/20

18

04/0

9/20

18

09/1

0/20

18

13/1

1/20

18

18/1

2/20

18

22/0

1/20

19

26/0

2/20

19

02/0

4/20

19

07/0

5/20

19

11/0

6/20

19

16/0

7/20

19

20/0

8/20

19

24/0

9/20

19

29/1

0/20

19Ope

raci

ones

mon

etar

ias

neta

s

ü Al 31 de octubre las operaciones de contracción disminuyeron en 3.0% (RD$773.9 millones) respecto al mes anterior, para ubicarse en RD$25,392.4 millones. Desde el mínimo alcanzado el 4 de junio (el menor valor en lo que va de año) de RD$8,344.5 millones, a partir de entonces las operaciones de contracción se incrementaron en 204.3%. Este incremento pronunciado está asociado con los recursos liberados del encaje legal.

ü Por su lado, las operaciones de expansiónse mantienen reducidas desde comienzos de año, con un monto promedio de RD$198.4 millones en el mes; sin embargo, en octubre registraron un aumento de 120.9% respecto al mes anterior.

Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando datos de Banco Central

3,92

0.0

1,47

5.0

2,46

5.0

1,22

5.0

4,46

9.0

4,88

5.0

1,28

0.0

1,53

5.0

859.

0

290.

0

300.

0

1,41

5.0

535.

0

1,20

0.0

20,2

29.0

14,1

35.5

20,5

25.0

22,9

76.1

27,3

28.1

28,1

26.6

27,5

30.9

22,2

02.9

23,3

79.6

34,3

70.6

28,0

05.0

18,7

44.1

14,1

24.9

15,0

55.8

24,0

54.6

25,0

88.1

22,9

14.9

13,1

10.8

25,8

42.7

40,7

44.3

6.2 6.6

6.9

6.0

6.6 6.4

5.3 5.4

5.5 5.5 5.7 6.0

6.3 6.3 6.0 6.3

6.4

6.9

6.3 6.2 6.3

6.4

5.6 5.6

-

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

-

5,000.0

10,000.0

15,000.0

20,000.0

25,000.0

30,000.0

35,000.0

40,000.0

ene

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mar ab

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sep

oct

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dic

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feb

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ay jun jul

ago

sep

oct

nov

dic

ene

feb

mar ab

rm

ay jun jul

ago

sep

oct

2017 2018 2019

Operaciones interbancarias(mensual, millones RD$ y tasa prom. ponderada %)

Monto negociado Tasa promedio ponderada

SECTOR MONETARIOOperaciones interbancarias


Las operaciones interbancarias del mes de octubre totalizaron RD$40.7 mil millones (el nivel másalto desde enero de 2000), un aumento de 57.7% al comparar con el mes anterior. La tasa de interés de lasmismas se mantuvo igual a la registrada el mes anterior (5.6%), influenciada por las reducciones verificadas enla TPM. Con respecto al mes de abril esta tasa se ha reducido en 127 pbs, lo cual se asocia a loscambios de política monetaria con medidas expansivas.

SECTOR MONETARIOSubastas de títulos del Banco Central

* Durante el 2018, se convocaron subastas de letras del BCRD hasta el mes de septiembre. Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando datos de Banco Central

3,67

5

2,60

2

1,53

6 444

1,44

3 2,33

5

2,90

4

4,03

5

2,82

1

1,80

3

1,51

5

1,31

3

1,40

0

411

1,09

6 803

2,47

5

2,87

9

1,56

6

863

0.7

1.72.6

0.71.5

2.0 1.9

2.42.1

1.4 1.6

4.4 3.2 3.9 3.5

2.7 2.8

1.8

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

-

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct

Mill

ones

RD$

Subasta de Letras 2019Monto demandado promedio Monto adjudicado promedio

BTCR Plazo prom adjudicado

Hasta el 31 de octubre las subastas de letras alcanzaban un monto ofertado de RD$25,400 millones, y se habían adjudicado RD$27,122.5 millones (106.8%), el 57.4% entre julio y octubre. La tasa promedio de rendimiento (7.53%) de las subastas hasta octubre es superior en 103 pbs a la tasa de rendimiento promedio de las realizadas en enero-septiembre del año anterior*. El plazo promedio de adjudicación de las subastas de enero-octubre fue de 2.7 meses, superior a las del mismo período del año anterior* (2.3 meses).

Resumen subasta de letras 2019

Fecha Subasta

Monto ofertado

(MM RD$)

Monto demandado(MM RD$)

Tasa de rendimiento demanda (%)

Rendimiento máximo

aceptado (%)

Monto adjudicado(MM RD$)

Tasa de rendimiento

promedio (%)

Plazo promedio adjudicado

(meses)Enero 5,000.0 3,675.0 8.75% 7.46% 1,515.0 7.28% 2.1

Febrero 3,100.0 5,203.0 7.84% 7.46% 2,625.0 7.37% 1.4Marzo 1,200.0 3,072.7 7.37% 7.35% 2,800.2 7.26% 1.6Abril 1,200.0 887.0 8.01% 8.11% 822.0 7.99% 4.4Mayo 1,200.0 2,886.8 7.94% 7.92% 2,192.0 7.82% 3.2Junio 1,200.0 4,670.0 7.89% 7.89% 1,605.0 7.86% 3.9Julio 4,000.0 5,807.3 7.73% 7.87% 4,950.2 7.68% 3.5

Agosto 4,000.0 8,069.1 7.59% 7.64% 5,757.0 7.55% 2.7Septiembre 3,000.0 5,642.5 7.56% 7.46% 3,131.1 7.43% 2.8

Octubre 1,500.0 3,605.0 7.31% 7.29% 1,725.0 7.27% 1.8

Totales 25,400.0 43,518.4 7.76% 7.63% 27,122.5 7.53% 2.7

SECTOR MONETARIOSubastas de títulos del Banco Central


Fecha subasta

Tipo de instrumento

Monto ofertado

(MM RD$)Vencimiento

Tasa de interés cupón

Días al vencimiento

Monto demandado(MM RD$)

Tasa de rendimiento

demanda

Rendimiento máximo aceptado

Monto adjudicado(MM RD$)

Tasa de rendimiento

promedio

Precio Promedio

Ponderado

Plazo promedio

adjudicado (años)

16/1/2019 Notas de Renta Fija 7,000.0 26-nov.-21 10.0% 1,043 31,902.8 10.40% 10.47% 22,090.3 10.2670% 99.3274% 2.97,000.0 31,902.8 10.40% 22,090.3 10.2670% 99.3274% 2.9

19/2/2019 Notas de Renta Fija 8,000.0 26-nov.-21 10.0% 1,008 22,109.7 10.11% 10.26% 17,877.4 10.0500% 99.8513% 2.88,000.0 22,109.7 10.11% 17,877.4 10.0500% 99.8513% 2.8

12/3/2019 Notas de Renta Fija 8,000.0 18-feb.-22 10.0% 1,071 29,523.9 10.40% 10.44% 18,067.4 10.3205% 99.1916% 3.08,000.0 29,523.9 10.40% 18,067.4 10.3205% 99.1916% 3.0

16/4/2019 Notas de Renta Fija 5,000.0 18-feb.-22 10.0% 1,033 29,453.0 9.85% 9.76% 8,049.8 9.6653% 100.7839% 2.95,000.0 29,453.0 9.85% 8,049.8 9.6653% 100.7839% 2.9

21/5/2019 Notas de Renta Fija 8,000.0 18-feb.-22 10.0% 1,001 12,692.9 9.09% 9.65% 12,477.5 9.0776% 102.1644% 2.830/5/2019 Notas de Renta Fija 15,500.0 14-mar.-25 10.5% 2,114 14,674.0 10.30% 10.30% 14,674.0 10.3000% 100.8239% 5.9

23,500.0 27,366.9 9.74% 27,151.5 9.7383% 101.4399% 4.525/6/2019 Notas de Renta Fija 6,000.0 27-may.-22 10.0% 1,064 13,609.8 9.75% 9.79% 10,040.5 9.6245% 100.9175% 3.0

6,000.0 13,609.8 9.75% 10,040.5 9.6245% 100.9175% 3.01/10/2019 Notas de Renta Fija 24,000.0 14-mar.-25 10.5% 1,991 23,650.7 10.50% 10.50% 23,650.7 10.5000% 99.9887% 5.5

24,000.0 23,650.7 10.50% 23,650.7 10.5000% 99.9887% 5.581,500.0 177,616.8 10.13% 126,927.6 10.0854% 100.1751% 3.7

Colocaciones del mes de enero

Colocaciones del mes de febrero

Total (MM RD$)/prom. (%)

Colocaciones del mes de marzo

Colocaciones del mes de abril

Colocaciones del mes de mayo

Colocaciones del mes de junio

Colocaciones del mes de octubre

Entre los meses de julio y septiembre el BC no hizo colocaciones de títulos de mayor plazo, dado que aumentólos montos adjudicados en las letras. Sin embargo, el 1ero. Octubre realizó una subasta de notas de rentafija, título con vencimiento en marzo 2025, por un monto adjudicado total de RD$23.6 mil millones yuna tasa de rendimiento promedio de 10.5%. En lo que va del año el monto total demandadoacumulado es 3.7 veces superior al monto total ofertado y la tasa promedio ponderado derendimiento (10.08%) es 40 pbs inferior a la tasa promedio de todos los títulos colocados en el año2018 (10.48%). El plazo promedio de colocación hasta la fecha fue de 3.7 años, inferior al promedio de 2018(5.6 años) y menor al promedio residual al cierre 2018 del portafolio (4.1 años).

Resumen Subastas de títulos valores de mediano plazo 2019

SECTOR MONETARIOValores en circulación


480,745

553,356

619,499

11.9%

19.3%

16.3%15.1%

7.3%

12.9%

6.5%7.4%

10.8%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago

Sep

Oct

Nov Di

cEn

eFe

bM

ar Abr

May Jun Jul

Ago

Sep

Oct

Nov

Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago

Sep

Oct

2017 2018 2019

Mill

ones

RD$

Valores en circulación(mensual, millones RD$ y crec. interanual %)

Valores en circulaciónCrecimiento Interanual

Los valores en circulación del Banco Central al 31 de octubre cerraron en RD$619.5 mil millones, unaumento de RD$12.8 mil millones respecto al mes anterior y de RD$66.1 mil millones (12.0%)respecto a diciembre 2018. Este incremento mensual estuvo asociado, principalmente, a colocaciones(esencialmente de notas) por un monto de RD$25.4 mil millones y vencimientos (mayoritariamente de letras)por un monto cercano a RD$13 mil millones. El crecimiento interanual de los valores en circulación al 31 deoctubre fue de 10.8% (RD$60.3 mil millones), menor en 5.5 p.p. a la tasa registrada en octubre 2018, aunquesuperior a la tasa del mes anterior (7.4%).

SECTOR MONETARIOValores en circulación

El aumento de los valores en circulación por un monto de RD$12.76 mil millones en el mes deoctubre, se distribuyó principalmente entre los aumentos en las inversiones en valores porparte de los bancos múltiples en RD$5.1 mil millones, los fondos de pensiones en RD$4,272.9millones y el público en general en RD$1,345.7 millones. Adicionalmente, las otras institucionesfinancieras* aumentaron las inversiones en RD$1,091.3 millones y los puestos de bolsa en RD$545.8millones.

18.82

-5.27

7.26 6.80

-6.93

30.54

-0.95

1.11 4.46

21.53

3.100.57

-5.56 -6.19

0.32

11.2710.85

6.07

-10.74

26.95

11.68

-12.03

5.95

3.38

12.76

-20.00

-10.00

0.00

10.00

20.00

30.00

40.00

ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct

2017 2018 2019

Valores en circulación por tipo de inversionista(mensual, variación absoluta, miles de millones RD$)

Bcos. múltiples AAyP Púb. en general Fondos pensiones Resto Total

* Bancos de ahorro y crédito, corporaciones de crédito, compañías de seguros, Banco Nacional de las Exportaciones y entidades internacionales.Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando datos del BCRD, con información hasta el 31/10/2019

SECTOR MONETARIOVencimientos

Nota: los valores mostrados corresponden a montos nominales, por lo que no incluyen los descuentos y las primas.Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando datos del BCRD, con información hasta el 1/11/2019

Las emisiones de notas del Banco Central en enero-octubre de 2019 (RD$130.2 mil millones)incrementaron los vencimientos de los años 2021, 2022 y 2025 en un 52.8%. Del total detodas las emisiones nuevas (RD$157.5 mil millones) el 58.4% correspondió a los años2021 y 2022. Del monto total de valores en circulación, 53.1% corresponde a títulos convencimiento mayor a 3 años.

76,56841,892

71,099 91,224 102,654 95,819 84,365

27,084 40,039

51,89938,325

-93,922

9,73042,023

111,138

143,123

102,654 95,819

122,690

-150,000

-100,000

-50,000

0

50,000

100,000

150,000

200,000

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

Vencimientos valores del Banco Central(anual, millones RD$)

Monto de Valores al 31/12/2018 Nuevas emisiones Emisiones vencidas Valores totales

SECTOR MONETARIOTasas de interés bancarias

12.9212.34

15.78

12.51

14.99

11.83

14.64

12.18

12.41

7.67

5.745.48

6.36

9.23

5.26

9.23

6.05

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

8.00

9.00

10.00

11.00

12.00

13.00

14.00

15.00

16.00

17.00

2-en

e.-1

823

-ene

.-18

13-fe

b.-1

86-

mar

.-18

27-m

ar.-1

817

-abr

.-18

8-m

ay.-1

829

-may

.-18

19-ju

n.-1

810

-jul.-

1831

-jul.-

1821

-ago

.-18

11-s

ep.-1

82-

oct.-

1823

-oct

.-18

13-n

ov.-1

84-

dic.

-18

25-d

ic.-1

815

-ene

.-19

5-fe

b.-1

926

-feb.

-19

19-m

ar.-1

99-

abr.-

1930

-abr

.-19

21-m

ay.-1

911

-jun.

-19

2-ju

l.-19

23-ju

l.-19

13-a

go.-1

93-

sep.

-19

24-s

ep.-1

915

-oct

.-19

5-no

v.-1

926

-nov

.-19

Tasas de interés(media móvil últimos 5 días)

Activa RD$

Pasiva RD$

Margen de intermediación

ü La tasa de interés activa promedio ponderado (media móvil) cerró el 19 de noviembre en 12.41%, una disminución de 74 pbs con respecto al cierre del mes anterior. Destaca el máximo alcanzado el 9 de julio (14.64%), desde el cual la tasa activa ha disminuido 223 pbs.

ü La tasa de interés pasiva promedio ponderado (media móvil) mostró una reducción de 38 pbs con relación al valor de cierre del mes anterior y se ubicó en 6.36% el 19 de noviembre.

ü El margen de intermediación de la banca múltiple cerró en 6.05%, una disminución de 36 pbs respecto al cierre del mes anterior.


SECTOR MONETARIOTasas de interés


7.00

6.50 6.00

4.003.50

3.25 3.00

5.505.00

4.754.505.50

4.03

9.05

6.71

4.45

7.17

6.216.41

2

3

4

5

6

7

8

9

10

1 3 5 6 8 9 11 13 15 17 19 21 22 24 26 28 30 31 33 35 37 39 41 43 44 46 48 50 52 1 3 5 6 8 9 11 13 15 17 18 20 22 24 26 28 30 31 33 35 37 39 40 42 44 45 47


2018 2019

Corredor de tasas(semanal, 2018-2019)

Promedio de Expansión Promedio de Contracción Tasa política monetaria Promedio tasa interbancaria Tasa rendimiento prom. de subasta de contracción de un día Promedio de pasiva semanal 0-30 díasProm. rendimiento adjudicado subasta letras 2 per. med. móv. (Promedio tasa interbancaria)2 per. med. móv. (Prom. rendimiento adjudicado subasta letras)

Al 19 de noviembre, la tasa pasiva de 0-30 días disminuyó en 21 pbs respecto al cierre delmes anterior, tras exhibir una senda alcista desde septiembre. Al igual que desde comienzos deaño (e inclusive con el incremento de los montos subastados), las tasas de adjudicación de lasletras se han mantenido por encima del límite superior del corredor, en tanto que la tasainterbancaria disminuyó en 4 pbs respecto al valor de cierre del mes de octubre.

SectorExterno

CONTEXTO NACIONAL

SECTOR EXTERNOSaldo de cuenta corriente

Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando cifras preliminares del BCRD

-468.0

-323.3

286.8

-470.7-587.6

-0.7%

-0.4%

0.4%

-0.6%-0.7%

-0.8%

-0.6%

-0.4%

-0.2%

0.0%

0.2%

0.4%

0.6%

-700

-600

-500

-400

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

2015 2016 2017 2018 2019*

Saldo de cuenta corriente(enero-septiembre, US$ millones y %PIB)

Según cifras preliminares, para enero-septiembre 2019 la cuenta corriente presentó un déficit de US$587.6millones (0.7% del PIB), déficit mayor en US$116.9 millones respecto a enero-septiembre de 2018. Esteresultado se asocia principalmente a la disminución en la balanza de bienes (-US$75.0 millones) yservicios (-US$234.2 millones). La factura petrolera registró una disminución de US$52.2 millones (1.9%) alcomparar con igual periodo de 2018; y las exportaciones totales crecieron en US$235.5 millones (2.9%),especialmente las nacionales en 6.1%. No obstante, las importaciones totales crecieron en US$310.5 millones(2.1%). Así mismo, la balanza de servicios registró una caída de 5.1%, resultado que se explica principalmente porla disminución de los ingresos por turismo en US$44.6 millones durante el período, una reducción de 0.8% respectoa igual periodo en 2018. Los ingresos secundarios registraron un resultado neto positivo en RD$4,983.2 millones(esencialmente en las remesas, que crecieron un 8.8%).

SECTOR EXTERNOIngresos por divisas

7,244.0 7,362.9 7,497.0 8,194.4 8,429.9

4,621.6 5,085.8 5,493.55,811.8 5,767.2

3,733.9 3,907.94,415.3

4,866.5 5,293.11,787.4 1,694.41,911.9

1,706.22,040.0

1,061.1 1,173.61,240.8

1,285.81,409.9

18,448.019,224.6

20,558.521,864.7

22,940.1

2015 2016 2017 2018 2019

Ingresos de divisas(ene-sep, US$ millones)

Exportaciones Turismo Remesas IED Otros servicios Ingresos de divisas

Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando informaciones preliminares del BCRD

La entrada de divisas al país en el periodo enero-septiembre 2019 se incrementó en4.9% (US$1,075.4 millones) respecto al mismo periodo del año anterior, explicadoprincipalmente por el incremento de las remesas familiares en US$426.6 millones (8.8%) y lainversión extranjera directa en US$333.8 millones (19.6%). Mientras que las exportacionesaumentaron en US$235.5 millones (2.9%) y los ingresos por turismo disminuyeron enUS$44.6 millones (-0.8%).

SECTOR EXTERNOReservas internacionales

6,779.1

8,538.1

6,356.0

7,681.6

6,665.0

7,627.17,275.4

6,740.06,980.5

9,420.0

7,587.8

8,026.7

7,272.27,155.1

7,602.3

5,000.0

5,500.0

6,000.0

6,500.0

7,000.0

7,500.0

8,000.0

8,500.0

9,000.0

9,500.0

10,000.0

2 15 26 9 21 9 21 4 16 27 11 25 6 20 2 13 25 6 17 29 10 21 5 17 29 12 26 10 26 7 18 31 15 28 13 25 5 17 3 15 27 7 24 5 17 5 15 2 13 25 7 18 30 13


2018 2019

Reservas internacionales netas(diario, millones US$)


Las reservas internacionales netas al 15 de noviembre se ubicaron en US$7,272.2millones (US$330.1 millones por debajo del promedio anual), una disminución deUS$219.4 millones (-9.4%) en comparación con el cierre del mes anterior, y una reducciónde US$754.5 millones respecto al 2 de octubre, luego de las colocaciones de títulos realizadaspor parte del BCRD y tras las inyecciones de dólares realizadas a partir de mediados deseptiembre. El actual nivel de reservas equivale a 4.4 meses de importaciones de bienes.

SECTOR EXTERNOTipo de cambio

48.20

50.21

52.86

3.8%

1.9%

2.4%3.0%

3.3%

4.5%

4.2%

2.4%

5.4%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

40.00

42.00

44.00

46.00

48.00

50.00

52.00

54.00En

eFe

bM

arAb

rM

ay Jun

Jul

Ago

Sep

Oct

Nov Di

cEn

eFe

bM

arAb

rM

ay Jun Jul

Ago

Sep

Oct

Nov Di

cEn

eFe

bM

arAb

rM

ay Jun Jul

Ago

Sep

Oct

Nov Di

cEn

eFe

bM

arAb

rM

ay Jun Jul

Ago

Sep

Oct

Nov Di

cEn

eFe

bM

arAb

rM

ay Jun Jul

Ago

Sep

Oct

Nov

2015 2016 2017 2018 2019

RD$/

US$

Tipo de cambio de venta(RD$/US$, promedio mensual y crecimiento)

TC prom. mensual

Crecimiento interanual


El tipo de cambio (RD$/US$) promedió entre los días 1 y 20 de noviembre RD$52.86,con una variación interanual de 5.4%, menor en 0.2 p.p. a la variación del mes anterior, peromayor en 0.9 p.p. al comparar con el mismo mes de 2018. En términos mensuales el tipo decambio se incrementó en 0.2% respecto al cierre de octubre, mientras que desde diciembre2018 lo hizo en 5.3%.

Supuesto Presupuesto 2019 (promedio): RD$52.18 por dólar Promedio año (al 20/11/2019): RD$51.11 por dólar

SECTOR EXTERNODepreciación

2.32%2.53%

2.74%

3.38%

3.86%4.07%

5.15% 5.19%

0.00%

1.00%

2.00%

3.00%

4.00%

5.00%

6.00%

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

Semana

Depreciación acumulada del tipo de cambio de referencia (venta)(semanal, respecto a inicio de año)

2016 2017 2018 2019


La depreciación acumulada del tipo de cambio (RD$/US$) a la semana 47 se ubicó en 5.19%, unleve aumento de 0.02 p.p. respecto al cierre de octubre y de 0.01 p.p. respecto a la semana anterior,comportamiento que responde a la medida de política cambiaria adoptada por el BCRD a mediados del mes deseptiembre 2019, en la que se decidió inyectar montos superiores a US$100.0 millones en el mercadocambiario.

Semana 47: 20/11/2019

SECTOR EXTERNOTipo de cambio real

113.1

118.7

123.2

3.6%

2.1%

1.1%

3.4%

1.1%

3.5%

5.0%

3.0%

4.8%

2.4%2.4%

3.0%

3.7%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

100.0

105.0

110.0

115.0

120.0

125.0En

e

Mar

May Ju

l

Sep

Nov En

e

Mar

May Ju

l

Sep

Nov En

e

Mar

May Ju

l

Sep

Nov En

e

Mar

May Ju

l

Sep

Nov En

e

Mar

May Ju

l

Sep

2015 2016 2017 2018 2019

Índi

ce TC

R

Tipo de cambio real*(índice mensual y crecimiento %)

promedio 2012 = 100 Tipo de cambio real Crecimiento interanualProm. tasa crecimiento 12 meses

*Tipo de cambio bilateral con Estados UnidosFuente: Elaborado por la UAAES utilizando datos del BCRD y BLS/FRED

En términos reales, el tipo de cambio al mes de octubre 2019 se depreció en 4.8%interanual, tasa superior en 1.3 p.p. a la registrada en octubre 2018. El crecimiento promediode los últimos 12 meses se ubicó en 3.7%, mayor en 1.3 p.p. que el valor registrado en elmismo periodo de 2018. Se destaca el aumento de la tasa de depreciación interanual en 1.8p.p. al compararse con la tasa del mes de agosto.

SECTOR EXTERNOExportaciones e importaciones

7,095.9 7,343.6 7,321.1 7,936.3 8,359.1

14,374.1 14,498.9 14,844.317,108.2 17,210.7

-7,278.2 -7,155.3 -7,523.2-9,171.9 -8,851.6

2015 2016 2017 2018 2019

Exportaciones e importaciones totales - DGA(enero-octubre, millones US$)

Exportaciones Importaciones Balance comercial

4.7%4.1%

12.6%14.4%

2.3%

6.9%

2.5% 3.0%

8.8%7.8%

4.8%

Ene

Mar

May Ju

l

Sep

Nov En

e

Mar

May Ju

l

Sep

Nov En

e

Mar

May Ju

l

Sep

2017 2018 2019

Exportaciones e importaciones(media móvil 12 meses)

Crec. importacionesCrec. exportaciones

ü En el periodo ene.-oct. 2019 las exportaciones se incrementaron en US$422.8 millones (5.3%) respecto al mismo periodo del año anterior. Las importaciones lo hicieron en US$102.5 millones (0.6%).

ü El déficit comercial disminuyó en US$320.3 millones, influenciado, entre otros factores, por un crecimiento de las exportaciones (5.3%) –las de oro aumentaron en US$146.8 millones (12.4%)- mayor al de las importaciones (0.6%), con una disminución de la factura petrolera en US$127.6 millones (-3.9%).

ü Al evaluar las tasas de crecimiento promedio 12 meses, las exportaciones aumentaron en 4.8%, mientras que las importaciones se incrementaron en 2.3%. La tasa de crecimiento de las exportaciones exhibe una desaceleración desde octubre 2018, mientras que la de las importaciones ha sido más pronunciada desde diciembre 2018.

Fuente: Dirección General de Aduanas (DGA)Nota: Las cifras presentadas corresponden a registros aduaneros preliminares sujetos a modificaciones, por lo que no son comparables con las cifras de BOP del BCRD.

SECTOR EXTERNOExportaciones e importaciones

2,442.32,767.5 2,653.9 2,815.7 2,998.4

4,349.6 4,292.7 4,412.74,868.5 4,937.9

2015 2016 2017 2018 2019

Exportaciones nacionales y de zonas francas*(enero-octubre, millones US$)

Exp. Nacionales Exp. Zona Franca

5,23

7.5

4,94

7.3

5,56

5.0

6,03

7.1

6,33

8.8

4,51

5.0

3,74

0.7

4,40

2.3

4,93

4.5

4,85

1.5

2,26

7.0

2,46

3.5

2,45

2.2

2,86

7.6

2,87

9.0

2015 2016 2017 2018 2019

Importaciones no petroleras según destino económico(enero-octubre, millones US$)

Bienes de consumo Materias primas Bienes de capital

ü En el periodo enero-octubre, las exportaciones de origen nacionalexperimentaron un aumento de US$182.6 millones (6.5%) respecto al mismo periodo del año anterior. Por su lado, las exportaciones de ZF aumentaron en US$69.5 millones (1.4%).

ü Además de la factura petrolera (que representa el 18.3% de las importaciones totales), el resto de las importaciones tuvo un aumento de US$230.1 millones (1.7%). Las importaciones de bienes de consumo y bienes de capital crecieron 5.0% y 0.4% respectivamente, mientras que las importaciones de materias primas disminuyeron en 1.7%.

Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando datos de DGA

SECTOR EXTERNORemesas

362.8

486.9355.1

504.0

468.3

563.9

516.0

603.9

665.5

541.9567.0

40.8%

-2.1%3.5%

31.9%

10.2%

7.1%

-4.8%

9.9%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

0.0

100.0

200.0

300.0

400.0

500.0

600.0

700.0

ene

feb

mar ab

rm

ay jun jul

ago

sep

oct

nov

dic

ene

feb

mar ab

rm

ay jun jul

ago

sep

oct

nov

dic

ene

feb

mar ab

rm

ay jun jul

ago

sep

oct

nov

dic

ene

feb

mar ab

rm

ay jun jul

ago

sep

oct

nov

dic

ene

feb

mar ab

rm

ay jun jul

ago

sep

2015 2016 2017 2018 2019

Remesas familiares recibidas(millones US$ y crec. interanual %)

Remesas Crec. interanual 12 per. med. móv. (Crec. interanual)Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando datos del BCRD

El total de remesas familiares en el mes de septiembre 2019 ascendió a US$567.0millones (el monto más elevado en el mes septiembre en los últimos diez años) con unaumento de US$51.0 millones (9.9%) al comparar con el mismo mes del año anterior y unadisminución de 9.8% con relación al mes previo. En enero-septiembre 2019, las remesasalcanzaron un monto de US$5,293.1 millones, un incremento de US$426.6 millones(8.8%) respecto al mismo período de 2018.

SECTOR EXTERNOLlegada de pasajeros vía aérea

3.994.27 4.46

4.68 4.50

8.2 6.8

4.5 5.0

(3.8) (6.0)

(4.0)

(2.0)

-

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82.02.22.42.62.83.03.23.43.63.84.04.24.44.64.85.0

2015 2016 2017 2018 2019

Mill

ones

de p

asaj

eros

Llegada de extranjeros no residentes vía aérea(ene-oct, millones pasajeros y crec. interanual %)

Llegada de pasajeros Crec. interanual (%)

ü En el periodo enero-octubre 2019 ingresaron al país 4.5 millones de pasajeros extranjeros no residentes vía aérea, para una variación interanual de -3.8% (177.7 mil pasajeros menos), comportamiento que obedece a los efectos de las noticias negativas sobre algunos fallecimientos de turistas norteamericanos en hoteles locales a partir de julio.

ü En el mes de octubre ingresaron al país 294.3 mil pasajeros extranjeros por vía aérea, para una variación interanual de -16.1% (56.5 mil pasajeros menos), retroceso por quinto mes seguido. En estos últimos 5 meses, la llegada de turistas extranjeros ha tenido una contracción interanual de 264.7 mil pasajeros. La última ocasión con caídas consecutivas de dos dígitos había ocurrido entre septiembre 2001 y abril 2002, tras los atentados terroristas del 11-S.


7.5

3.1

9.9

2.7

4.8

16.8

6.5

-15.8

3.33.2

12.4

-1.2

6.3

1.3

16.4

3.8

6.82.4

-16.1

-20.0

-10.0

0.0

10.0

20.0

ene

feb

mar abr

may jun jul

ago

sep

oct

nov

dic

ene

feb

mar abr

may jun jul

ago

sep

oct

nov

dic

ene

feb

mar abr

may ju

n jul

ago

sep

oct

nov

dic

ene

feb

mar abr

may jun jul

ago

sep

oct

2016 2017 2018 2019

Llegada de extranjeros(Mensual, crec. interanual %)

56.5

5.1

13.8

0.7

23.8 0.1

Llegada extranjeros no residentes por región(ene-oct 2019, participación %)

América del Norte

América Central y el Caribe

América del Sur

Asia

Europa

Resto del mundo

4.5 millones

ü La disminución en el número de turistas extranjeros en octubre se generó principalmente en los pasajeros provenientes de Estados Unidos, Canadá, Alemania e Inglaterra -países que en conjunto representan el 44.7% de los visitantes- que fueron mínimamente contrarrestados por los aumentos de los provenientes de Venezuela, Holanda, Ucrania e Italia, entre otros.

ü América del Norte es la región con mayor ponderación en el total de pasajeros que arribaron al país hasta septiembre (56.6%). Específicamente en octubre, Estados Unidos participó con 26.7% del total de extranjeros, menor al 52.4% de junio y al 40.0% en lo que va de año. Entre julio y octubre la disminución de viajeros estadounidenses ha sido de 213.5 mil, 93.7% más que el aumento acumulado en el primer semestre (110.2 mil).


SECTOR EXTERNOLlegada de pasajeros vía aérea Variaciones de número de pasajeros por

país de procedencia (número de pasajeros)

Nacionalidad Octubre2018

Octubre2019 Diferencia

Venezuela 7,624 9,359 1,735 Holanda 2,189 3,737 1,548 Ucrania 1,522 2,885 1,363 Italia 4,123 5,065 942 Inglaterra 18,235 13,922 (4,313) Alemania 16,763 11,517 (5,246) Canadá 34,309 27,438 (6,871) Estados Unidos 115,984 78,672 (37,312) Otras 150,072 141,731 (8,341) Total extranjeros 350,821 294,326 (56,495)

SECTOR EXTERNOTasa de ocupación hotelera

76.7 74.6 77.5

55.162.9

50.4

57.5 60.1

64.5

93.1

84.682.2

82.4

92.4

58.4

40

50

60

70

80

90

100

ene

mar

may ju

l

sep

nov

ene

mar

may ju

l

sep

nov

ene

mar

may ju

l

sep

nov

ene

mar

may ju

l

sep

2016 2017 2018 2019

Tasa de ocupación hotelera(porcentaje, %)

Total Nacional Santo Domingo Punta Cana Bávaro

68.7 76.5

55.3

76.777.4

83.3

74.6

60.1

77.5

70.4 71.569.7

65.5

54.0 55.150

55

60

65

70

75

80

85

90

95

ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic

Tasa de ocupación hotelera nacional(porcentaje, %)

2016 2017 2018 2019

ü En el mes de octubre, la tasa de ocupación hotelera nacional mostró una disminución de 11.3 puntos respecto al mismo mes del año anterior y aumentó en 1.1 puntos respecto a septiembre 2019. El comportamiento regular estacional que presenta la tasa de ocupación hotelera nacional se modificó desde el mes de junio, debido a la campaña mediática negativa mencionada anteriormente, lo cual se combinó, además, con la desaceleración del crecimiento económico a nivel mundial. Este retroceso se ha producido a pesar de que la llegada de dominicanos ausentes se ha mantenido robusta, con una expansión interanual de 15.2% (dos dígitos en 20 de los últimos 21 meses).

ü Todos los destinos tuvieron variación interanual negativa en su tasa de ocupación: Romana Bayahíbe (-15.3 puntos), Punta Cana (-14.4 puntos), Samaná (-8.1 puntos), Boca Chica (-7.1 puntos), Punta Cana Bávaro (-7.0 puntos), Puerto Plata (-3.8 puntos), Sosua y Cabarete (-2.3 puntos), Santo Domingo (-1.1 puntos) y Santiago (-0.3 puntos).


SectorFiscal

CONTEXTO NACIONAL

SECTOR FISCALResultado financiero

-2.8% -3.1%

-6.9%

-4.0% -3.6% -3.2% -2.8% -3.1% -2.5% -2.1%

-0.9%-1.3%

-1.1%

-1.3%-1.4%

-1.3%-1.3% -1.2%

-1.1%-1.0%

-9.0%

-8.0%

-7.0%

-6.0%

-5.0%

-4.0%

-3.0%

-2.0%

-1.0%

0.0%

2010 2011 2012 2013 2014** 2015* 2016 2017 2018 2019***

Déficit Sector Público(como %PIB)

SPNF SPF*Excluye los ingresos extraordinarios de donación por recompra de Petrocaribe.** Desde 2014 corresponde a estadísticas fiscales según el Manual 2014 del FMI publicadas por el Ministerio de Hacienda y Banco Central.*** Proyecto de ley para modificación de la ley original de PGE y Programa Monetario del BCRD.Fuente: Elaborado por la UAAES con datos del BC y del MH.

Resultan evidentes los ingentes esfuerzos realizados en los últimos años para contener el déficitdel Sector Público no Financiero (SPNF). En 2018 este déficit mejoró en 0.6 puntos porcentuales,lo que permitió lograr un leve superávit primario, y, para dar continuidad al proceso deconsolidación fiscal, se ha estipulado en 2019 alcanzar un resultado financiero delGobierno Central en torno al -2% del PIB, consistente con un balance primariosuperavitario cercano al 0.5%.

SECTOR FISCALResultado financiero del Gobierno Central

1Cifras preliminares sujetas a rectificación. 2El Proyecto de modificación a la Ley No. 61-18 del Presupuesto General del Estado 2019 se encuentra sometido en el Congreso Nacional en espera de aprobación.Fuente: Elaborado por la UAAES con datos del SIGEF consultados el 10/11/2019.

En enero-octubre de 2019, se ha recaudado el 80.3% de los ingresos proyectados para el año y seha ejecutado el 75.9% de los gastos presupuestados del Gobierno Central. Con relación al mismoperiodo del año anterior, los ingresos aumentaron en un 10.5% y los gastos lo hicieron en 9.6%. Elresultado financiero presupuestario acumulado en los primeros 10 meses registra un déficit deRD$26,987.7 millones, un 35.7% de lo estipulado para el año completo. Según el nuevo proyecto demodificación al presupuesto vigente, se estima que el total de ingresos para el ejercicio presupuestario 2019será de RD$677,767.7 millones, inferior en 1.8% al presupuesto inicial de ingresos; mientras que el nuevototal de erogaciones presupuestadas sin aplicaciones financieras será de RD$775,641.2 millones, superior en1.3% al monto de gastos contemplado inicialmente. Con esto el déficit programado se incrementaría enRD$22.35 mil millones (29.6%).

Componentes del déficit financiero del Gobierno CentralEnero-octubre 2019

Millones RD$

DetallePresupuesto

Inicial2019

Ejecuciónene-oct1

2019

Ejecutado/Presupuestado

Variación interanual

(2019/2018)

Presupuestoproyecto de ley2

2019A. Total de Ingresos 689,930.5 554,181.9 80.3% 10.5% 677,767.7B. Total de Gastos 765,455.9 581,169.6 75.9% 9.6% 775,641.2Resultado Financiero -75,525.4 -26,987.7 35.7% -6.7% -97,873.6% PIB 2019* -1.7% -0.6% -2.1%Se incluyen las donaciones*Se utilizó el PIB del marco macroeconómico actualizado al 4/9/2019

SECTOR FISCALComposición de ingresos

Fuente: Elaborado por la UAAES con datos del SIGEF consultados el 11 de noviembre de 2019.

En enero-octubre de 2019, el ITBIS interno (RD$100,258.1 millones) y externo (RD$77,567.7millones), y los impuestos sobre los ingresos (RD$164,935.4 millones) representaron en conjunto el61.9% de la composición de los ingresos fiscales. Solo en octubre, los ingresos aumentaron enRD$7,776.8 millones (15.2%) respecto al mismo mes del año anterior, debido principalmente alaumento del recaudo correspondiente al impuesto sobre los ingresos de las empresas en RD$2,280.3millones, del impuesto sobre los ingresos de personas físicas en RD$1,434.8 millones y al ITBISinterno en RD$1,387.7 millones.

18.1%

14.8%

14.0%

9.0%

9.0%

7.8%

6.0%

6.0%

5.5%

5.1%4.6%

Composición de los ingresos fiscales(enero-octubre, 2019)

ITBIS Interno

Imp. sobre los ingresos empresas

ITBIS Externo

Imp. sobre los ingresos personas físicas

Imp. sobre los hidrocarburos

Ing. no tributarios

Imp. sobre el comercio exterior

Otros imp. sobre los ingresos

Otros impuestos

Alcohol y tabaco

Imp. a la propiedad

16.0%

15.5%

14.4%

9.6%

8.7%

6.4%

6.3%

6.2%

5.9%

5.6%5.4%

Composición de los ingresos fiscales(octubre, sin donaciones)

ITBIS Interno

ITBIS Externo

Imp. sobre los ingresos empresas

Imp. sobre los hidrocarburos

Imp. sobre los ingresos personas físicas

Imp. sobre el comercio exterior

Ing. no tributarios

Imp. a la propiedad

Otros impuestos

Alcohol y tabaco

Otros imp. sobre los ingresos

SECTOR FISCALClasificación económica del gasto

El gasto corriente ascendió a RD$501,763.2 millones en enero-octubre de 2019, que implicaun crecimiento de 10.1% respecto a enero-octubre de 2018; mientras que el gasto de capital alcanzólos RD$79,406.3 millones, un aumento de 6.4%. El incremento en remuneraciones se explican por elaumento del personal docente en los nuevos centros educativos y estancias infantiles; además delincremento entre un 5% y 10% de los salarios y las pensiones en determinadas escalas de ingresos.

36,337.5 41,977.1

53,230.8 66,810.2

95,204.7108,582.8

102,311.6104,214.9

145,089.5156,658.1

74,652.979,406.3

530,423.0581,169.6

2018 2019

Clasificación económica del gasto(enero-octubre, millones RD$)

Otros Transf. al sector privado Bienes y servicios

Transf. al sector público Intereses Remuneraciones

Gasto de capital Gasto total

8.0%

1.9%

14.1%

6.4%

Gasto corrienteRD$501,763.2

10.1%

25.5%

Gasto corrienteRD$412,082.7

15.9%


SECTOR FISCALClasificación funcional del gasto

En enero-octubre 2019, la distribución de la composición funcional del gasto se presentó de lasiguiente manera: servicios sociales (RD$272,498.2 millones), intereses de la deuda(RD$114,611.9 millones), servicios generales (RD$111,695.9 millones), servicios económicos(RD$79,259.0 millones) y protección del medio ambiente (RD$3,104.6 millones).

45.8% 46.9%

20.4% 19.7%18.2% 19.2%15.0% 13.6%

0.5% 0.5%

2018 2019

Distribución funcional del gasto total(enero-octubre, 2019)

Servicios sociales Intereses de la deuda pública

Servicios generales Servicios económicos

Protección del medio ambiente


SECTOR FISCALGasto social

En enero-octubre 2019, el gasto en servicios sociales fue de RD$272,498.2 millones, unaumento de RD$29,535.9 millones (12.2%) respecto enero-octubre 2018. Este aumento interanual seexplica principalmente por el incremento del gasto en educación en RD$20,481.4 millones(16.1%). La composición del gasto social se distribuyó según el siguiente orden: 54.3% eneducación, 21.2% en salud, 9.1% en asistencia social, 8.9% en envejecientes y pensiones, 4.6% envivienda y servicios comunitarios y 1.9% en actividades culturales.

16.1%

10.0%

3.2%

6.7%

16.1%

-4.5%5,385.1

10,913.7

22,671.5

24,112.5

52,478.2

127,401.3

5,140.3

12,670.6

24,193.2

24,878.6

57,732.7

147,882.7

Actividades culturales

Vivienda y servicioscomunitarios

Envejecientes y pensiones

Asistencia social

Salud

Educación

Gasto social del Gobierno Central(enero-octubre)

2019 2018

689.0

892.3

2,215.3

2,624.0

7,538.1

11,321.2

582.9

1,584.3

2,435.9

2,512.3

6,528.7

13,534.7

Actividades culturales

Vivienda y servicios comunitarios

Envejecientes y pensiones

Asistencia social

Salud

Educación

Gasto social del Gobierno Central(octubre)

2019 2018

19.6%

10.0%

77.5%

-25.6%

-4.3%

-15.4%


SECTOR FISCALSubastas de bonos de Hacienda

5,000 5,000 6,000 6,500

1,500 1,000 3,000

5,000

16,322 18,299 18,583

27,501

5,216 2,605

7,652

16,312

3.33.7

3.1

4.2

3.5

2.6 2.6

3.3

-

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

-

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

8-ene 5-feb 2-abr 7-may 4-jun 2-jul 3-sep 5-nov

Mill

ones

RD$

Bonos Subastas 2019

Monto Subastado (1ra ronda) Monto Demandado

Demanda/Oferta

ü Hasta la primera semana de noviembre se habían colocado RD$75,060 millones de bonos locales,88.4% del monto contemplado en el Plan Anual de Financiamiento del PGE reformulado para 2019. La tasa de rendimiento de los títulos colocados es de 10.30%, con un plazo medio a vencimiento de 11.1 años. En la última subasta (5 de noviembre) la demanda superó la oferta en 3.3 veces.

ü Las subastas de enero y febrero se hicieron a rendimientos y plazos superiores a las subastas realizadas entre abril y noviembre en 111 pbs y 3.3 años respetivamente, debido a que se colocaron RD$32,000 millones en el bono de 15 años. Del bono a 10 años se han colocado RD$26,000 millones a una tasa promedio de 9.538%.

ü Por su parte, el 5 de noviembre fue adjudicada una subasta por un mondo de RD$5,000 millones con vencimiento en noviembre de 2029, a una tasa cupón de 10.75%. Se recibieron ofertas por RD$16,312 millones con una tasa de rendimiento requerida de 10.5002%.

Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando datos de la Dirección General de Crédito Público

Serie Bono

Fecha de Subasta

VencimientoMonto Nominal

Adjudicado(Millones RD$)

Rendimiento promedio

(%)MH2-2024 08/01/2019 11/01/2024 2,985.4 10.150%MH1-2034 08/01/2019 11/01/2034 20,522.3 11.188%MH2-2024 05/02/2019 11/01/2024 7,296.6 9.938%MH1-2034 05/02/2019 11/01/2034 11,477.7 10.775%MH2-2024 02/04/2019 11/01/2024 618.0 9.542%MH3-2028 02/04/2019 11/08/2028 8,500.0 9.920%MH3-2028 07/05/2019 11/08/2028 12,000.0 9.500%MH3-2028 04/06/2019 11/08/2028 1,500.0 9.340%MH3-2028 02/07/2019 11/08/2028 1,000.0 9.458%MH3-2028 03/09/2019 11/08/2028 4,160.2 9.470%MH2-2029 05/11/2019 08/11/2019 5,000.0 10.000%

Monto Colocado 75,060 10.300%Monto Autorizado 84,919 Saldo Disponible 9,859

SECTOR FISCALDeuda pública del SPNF

16,8

30.2

16,7

73.2

17,1

61.5

17,5

67.1

18,6

38.7

19,0

67.4

18,8

65.7

18,8

21.3

20,4

15.4

20,2

13.0

21,3

58.6

21,5

64.6

21,4

17.8

23,2

68.6

23,0

95.3

23,0

39.7

2,886.5 2,877.1 2,851.6 2,839.7 2,799.2 2,791.8 2,776.2 2,746.7

2,690.3 2,683.1 2,659.1 2,636.6 2,623.7

2,610.8 2,535.6 2,509.6

5,20

3.7

6,06

9.5

6,46

6.2

6,35

1.1

6,22

1.7

7,11

3.0

7,42

1.4

7,97

5.6

7,39

4.6

7,27

3.9

7,50

8.9

7,95

7.1

8,69

1.6

8,74

6.8

8,59

7.0

8,50

9.2

32.9

35.3

36.9 37.6

36.8

38.9 38.5 38.3

25.0

27.0

29.0

31.0

33.0

35.0

37.0

39.0

41.0

-

5,000.0

10,000.0

15,000.0

20,000.0

25,000.0

30,000.0

35,000.0

40,000.0

45,000.0

I II III IV I II III IV I II III IV I II III Octubre

2016 2017 2018 2019

Porc

enta

je (%

)

US$

Mill

ones

Deuda del sector público no financiero(millones US$ y como %PIB)

Deuda externa Recapitalización BCRD Deuda interna sin Recap. Deuda total/PIB

*Corresponde al PIB consensuado en el marco macroeconómico del 4 de septiembre de 2019.Fuente: Dirección General de Crédito Público

Para el mes de octubre, el saldo total de la deuda del sector público no financiero(US$34,058.5 millones y 38.3% del PIB estimado*) había disminuido en US$169.3millones respecto al cierre del mes anterior, y registró un aumento de US$1,900.4 millonesal compararse con el cierre de 2018. Este incremento estuvo explicado por el aumento de ladeuda externa en US$1,475.1 millones (6.8%), debido principalmente a la colocación de bonosen el mercado internacional de capitales por un monto de US$2,500.0 millones en el segundotrimestre.

SECTOR FISCALRendimientos de bonos soberanos

La curva de rendimiento ajustada de los bonos soberanos al cierre de octubredisminuyó con respecto a la curva de hace un mes para todos los plazos (22 pbs enpromedio), mientras que con respecto a la curva de hace un año disminuyó en 119 pbs enpromedio. Lo anterior indica un reajuste a la baja de los rendimientos en lo que va de año, enparalelo a los recientes recortes de tasas por parte de la FED.

Fuente: Elaborado por la UAAES en base a Bloomberg y datos de la Dirección General de Crédito Público

3.0%

3.5%

4.0%

4.5%

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0 5 10 15 20 25 30 35

Rend

imie

nto

Años

Rendimiento bonos soberanos(Mercado secundario US$)

31/10/2019 30/9/2019 29/03/2019 31/10/2018 31/10/2019

SECTOR FISCALPosición financiera del sector público

64,347

112,068138,446

-200,000

-150,000

-100,000

-50,000

0

50,000

100,000

150,000

200,000

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sep

2016 2017 2018 2019

Posición neta del sector público en el sistema financiero (OSD) (millones RD$ )

Posición neta Depósitos netosPréstamos sec. público Depósitos sec. público

El sector público presentó, al cierre de octubre, una posición financiera de caja superavitaria deRD$47,721 millones, mayor en 1.5% al nivel del mes anterior, debido fundamentalmente a un aumento en losdepósitos en el sistema financiero de RD$597 millones y además una ligera disminución producida en lospréstamos de RD$123 millones. Durante los últimos 5 meses, con relación al cierre de mayo, los depósitosaumentaron en RD$30,296 millones y los préstamos disminuyeron en RD$18,949 millones. La posición neta -incorporando los valores distintos de acciones- del sector público se mantiene como deudora con respecto alsistema financiero (OSD).


SECTOR FISCALProyecto Presupuesto 2020

ü El proyecto de ley de Presupuesto General delEstado 2020 estipula un crecimiento de losingresos de 8.8% con respecto a lopresupuestado en 2019, lo que conlleva unadisminución de 0.1 pp en la presióntributaria. Los mayores aumentos esperadoscorresponderían a los impuestos directos (ISR,impuestos a la propiedad).

ü Por el lado de los gastos se prevé unincremento relativo de 12.5% (0.7 pp delPIB), con un crecimiento en el gasto de capital de13.4% y de las transferencias corrientes en21.2% (0.5 pp del PIB).

ü El resultado fiscal esperado para 2020 es undéficit de 2.2% del PIB, mayor en 0.1 p.p. alprevisto en el proyecto de modificación delpresupuesto 2019. De tal manera, tanto elbalance corriente (ahorro público) como elbalance primario alcanzarían superávit mayores a0.3% del PIB.

Fuente: Elaborado por la UAAES a partir de la documentación presupuestaria sometida al Congreso Nacional

DetallePresupuesto

Aprobado2019

Proyecto de Ley Presupuesto

2020

Variación2020/2019 (original)

% PIBPpto 2020

% PIB (pp) 2020-

2019A. Ingresos totales 689,930.5 750,823.4 8.8% 15.3% 0.1%

Ingresos corrientes 687,034.6 738,501.4 7.5% 15.0% -0.1%Ingresos tributarios 638,617.5 682,855.2 6.9% 13.9% -0.1%

Impuestos sobre la renta y los beneficios 201,751.5 219,373.4 8.7% 4.5% 0.0%Impuestos sobre la propiedad 28,981.8 31,554.8 8.9% 0.6% 0.0%Impuestos sobre las mercancías y servicios 361,600.6 386,199.2 6.8% 7.9% -0.1%Impuestos sobre el comercio exterior 45,490.8 44,819.5 -1.5% 0.9% -0.1%

B. Gastos totales 765,455.9 861,074.4 12.5% 17.5% 0.7%Gastos corrientes 643,906.8 723,274.4 12.3% 14.7% 0.6%

Remuneraciones 186,407.3 208,858.8 12.0% 4.2% 0.2%Bienes y servicios 94,328.3 105,660.9 12.0% 2.1% 0.1%Intereses 147,887.0 149,993.5 1.4% 3.0% -0.2%Transferencias corrientes otorgadas 174,407.0 211,443.1 21.2% 4.3% 0.5%

Gastos de capital 121,549.1 137,800.0 13.4% 2.8% 0.1%

Balance del Gobierno Central (A-B) -75,525.4 -110,251.0 46.0% -2.2% -0.6%Balance corriente 43,127.8 15,227.0 -64.7% 0.3% -0.6%Balance primario del GC 72,361.6 39,742.5 -45.1% 0.8% -0.8%

(0 )

Financiamiento bruto del GC (C-D) 75,525.4 110,251.0 46.0% 2.2% 0.6%C. Fuentes de financiamiento 231,880.1 246,295.8 6.2% 5.0% -0.1%

Fuentes externas 159,061.7 159,983.7 0.6% 3.3% -0.2%Préstamos para proyectos de inversión 18,130.0 24,102.0 32.9% 0.5% 0.1%Bonos globales 117,405.0 107,120.0 -8.8% 2.2% -0.4%Apoyo presupuestario 23,526.7 28,761.7 22.3% 0.6% 0.1%

Fuentes internas 72,818.4 86,312.1 18.5% 1.8% 0.2%

D. Aplicaciones financieras 156,354.7 136,044.8 -13.0% 2.8% -0.7%Amortización de la deuda pública 86,743.0 86,908.6 0.2% 1.8% -0.1%

Deuda externa 65,238.7 56,479.5 -13.4% 1.1% -0.3%Deuda interna 21,504.3 30,429.1 41.5% 0.6% 0.1%

Disminución de cuentas por pagar 66,131.7 46,300.4 -30.0% 0.9% -0.5%Activos financieros 3,480.0 2,835.8 -18.5% 0.1% 0.0%

Balance del resto del SPNF 3,363.8 2,533.1 -24.7% 0.1% 0.0%Balance financiero del SPNF -72,161.6 -107,717.9 49.3% -2.2% -0.6%

SectorFinanciero

CONTEXTO NACIONAL

SECTOR FINANCIERORendimientos de bonos de Hacienda

Fuente: Elaborado por la UAAES con datos de la Dirección General de Crédito Público

La curva de rendimiento ajustada de los bonos del Ministerio de Hacienda al 31 de octubreaumentó con respecto a la curva de hace un mes para todos los plazos (0.5% enpromedio). Al comparar con la curva del primer trimestre 2019 disminuyó para todos los plazosmayores a 2 años (-0.2% en promedio) y aumentó para los plazos menores a 2 años en 0.7% enpromedio.

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

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11.0%

0 2 4 6 8 10 12 14

Rend

imie

nto

Años

Rendimiento bonos Ministerio de Hacienda(mercado secundario RD$)

31/10/2019 30/09/2019 2/4/2019 31/10/2018 31/10/2019

SECTOR FINANCIERODepósitos en RD$

784

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797

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801

807

826

828

834

843

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864

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868

868

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877

883

880

885 88

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2

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963

969

969

967

969

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11.7%

9.4% 7.7%

3.3%

5.8%

9.4%

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2017 2018 2019

Mile

s de

mill

ones

RD$

Depósitos por destino de las Otras Sociedades de Depósitos (OSD)(miles de millones RD$ y crec. interanual %)

Depósitos Sec. público M/NDepósitos Sec. privado M/NCrecimiento interanual M/N

OSD: Bancos Múltiples, Asociaciones de Ahorro y Préstamos, Bancos de Ahorro y Crédito, Corporaciones de Crédito y Entidades Financieras PúblicasFuente: Banco Central de la República Dominicana

Al 31 de octubre, los depósitos en moneda nacional crecieron a una tasa interanual de10.5%, superior en 7.2 p.p. a la tasa del mismo mes del año anterior, y en 0.1 p.p. a la tasadel mes de septiembre. Al comparar con el mes anterior, dichos depósitos aumentaron en 0.3%,como resultado principalmente del incremento en los bancos múltiples en 0.3% y en el resto delas OSD en 0.2%.

SECTOR FINANCIERODepósitos en US$

5,73

5

5,88

3

5,99

8

5,95

5

5,96

1

5,88

5

5,83

6

5,81

7

5,87

4 6,03

6

5,99

6

6,04

0

6,15

4

6,15

2

6,25

7

6,26

6

6,31

5

6,31

4

6,33

2

6,35

4

6,47

3

6,52

4

6,54

3

6,52

4

6,62

7

6,66

0

6,88

9

6,85

4

6,81

9

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1

6,84

3

6,91

9

7,05

3

7,07

4

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10.4% 10.1%

1.7%

5.8%

7.2%

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6.6% 6.6%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

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4,500

5,000

5,500

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2017 2018 2019

Mill

ones

US$

Depósitos por destino de las Otras Sociedades de Depósitos (OSD)(millones US$ y crec. interanual %)

Depósitos sec. público US$Depósitos sec. privado US$Crecimiento interanual US$


Los depósitos en moneda extranjera alcanzaron un valor de US$8,172.7 millones al 31 de octubre,lo que implica un incremento de 6.6% interanual y una disminución de 0.5% mensual. En términos mensuales,los depósitos en moneda extranjera del sector público disminuyeron en 11.8%, y los depósitos del sectorprivado -que tienen mayor incidencia- aumentaron en 0.3%, mientras que los de las sociedades financieras seredujeron en 6.1%. Desde agosto 2018 se observa cierta una tendencia a la moderación en el crecimiento deestos depósitos, que se ha estacando en los meses recientes.

SECTOR FINANCIEROPréstamos al sector privado

(110.6)

1,420.5

1,424.2

3,101.9

3,389.1

3,876.0

4,571.2

4,713.7

5,157.6

8,280.6

9,938.4

12,589.5

23,909.5

38,559.4

Explotación de minas y canterasHoteles y restaurantes

MicroempresasServ. comunitarios, sociales y personales

Transporte, almacén y comunicaciónComercio al por mayor y al por menor

Resto de otras actividadesAgricultura, si lvicultura y pesca

Electricidad, gas y aguaConstrucción

Serv. inmobiliarios, empresariales y de alquilerIndustrias manufactureras

Adquisión de viviendasPréstamos de consumo

Préstamos al sector privado por destino(var. absoluta oct2019 vs oct2018, RD$ millones)

Consumo27.8%

Hipotecario17.8%

Producción49.7%

Resto4.7%

Préstamos al sector privado por categoría (oct 2019, en RD$, % del total)

RD$1,183.6 mil millones


Los préstamos al sector privado otorgados por las OSD, tanto en moneda nacional como extranjera,cerraron el 31 de octubre en RD$1,183.6 mil millones, con un crecimiento interanual de 11.4%. Sedestaca el crecimiento de préstamos de consumo -incluyendo tarjetas de crédito- en RD$38,559.4millones (13.3%) y de adquisición de viviendas en RD$23,909.5 millones (12.8%); En términos relativos elsector de servicios inmobiliarios, empresariales y de alquiler mostró el mayor crecimiento (29.9%), mientrasque explotación de minas y canteras se redujo en un 6.3%. Por grandes categorías, al cierre de octubre, lospréstamos destinados a la producción representan la mitad del total, con una participación del 49.7%, seguidode los dirigidos al consumo con el 27.8%.

SECTOR FINANCIEROPréstamos en RD$

696.

7

700.

6

696.

4

701.

5

714.

2

723.

0

728.

6

741.

6

747.

2

757.

2

773.

5

784.

7

783.

8

787.

4

791.

8

799.

6

811.

6

818.

9

827.

0

835.

2

842.

3

851.

6

866.

0

869.

4

866.

0

869.

1

876.

6

879.

0

887.

6

904.

0

916.

4

925.

1

935.

9

951.

1

14.7%

9.1% 8.8% 9.3%

13.3%

10.1% 10.0%11.0%

0.0%

2.0%

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16.0%

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100

200

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1,000

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Mile

s de

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RD$

Préstamos por destino de las Otras Sociedades de Depósitos (OSD)(miles de millones RD$ y crec. interanual %)

Préstamos Sec. público M/NPréstamos Sec. privado M/NCrecimiento interanual M/N


Los préstamos en moneda nacional cerraron el 31 de octubre en RD$977.5 mil millones, con uncrecimiento interanual de 11.0%, y superior en 0.6 p.p. a la tasa interanual del mes anterior. Aunquemantiene una tendencia moderada observada desde agosto del año pasado, se evidencia un repuntesignificativo del crecimiento en los últimos 3 meses. En términos mensuales, estos préstamos aumentaron en1.5%, debido al aumento en 1.6% observado por los correspondientes al sector privado (que representan el95.8% del total).

Crec. Prést. Público MN

52.2%

-10.9%

-26.3%

7.4%

-36.3%

-17.6%-3.7%

-31.5%

4.6%

-50.0%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%

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oct

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8.8%9.3%

13.3%

10.1%10.0%

8.3%

11.0%

12.5%10.5%

12.0%

13.6%

12.5%

10.8%

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11.7%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

10.0%

11.0%

12.0%

13.0%

14.0%

15.0%

16.0%

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may jun jul

ago

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nov

dic

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mar abr

may jun jul

ago

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oct

2017 2018 2019

Crecimiento interanual préstamos(en moneda nacional, crec. interanual %)

Crec. prést. total MNCrec. prést. privado MN

ü Al 31 de octubre, la variación interanual de los préstamos privados en moneda nacional fue de 11.0%. Luego de la liberación de encaje legal dispuesta en mayo el crédito en pesos se ha acelerado: la tasa de crecimiento aumentó en 2.3 p.p. y se ubica en su mayor valor desde agosto 2018.

ü Los préstamos en pesos al sector público presentaron un aumento de 4.6% interanual al 31 de octubre, tasa que se mantuvo igual a la del mes previo y superior en 40.8 p.p. si se compara con la del mismo mes del año anterior (-36.3%).


SECTOR FINANCIEROPréstamos en RD$

SECTOR FINANCIEROPréstamos en US$

4,14

7.3

4,18

8.2

4,15

7.2

4,09

0.8

4,13

1.6

4,21

3.0

3,93

2.5

3,90

7.4

3,96

1.8

3,97

5.0

3,99

6.6

4,01

4.9

4,05

4.7

4,10

6.5

4,13

2.8

4,10

3.0

4,10

3.1

4,07

7.4

4,08

9.2

4,12

9.4

4,17

2.3

4,22

4.1

4,31

3.5

4,39

6.1

4,38

7.7

4,44

5.4

4,42

5.0

4,44

0.4

4,42

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4,43

1.8

4,34

8.6

4,31

7.8

4,39

4.2

4,41

0.8

-4.0%

8.0%

2.3%

12.4%11.0%

7.5%

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2.5%

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20.0%

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1,500

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5,500

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2017 2018 2019

Mill

ones

US$

Préstamos por destino de las Otras Sociedades de Depósito (OSD) (millones US$ y crec. interanual %)

Préstamos sec. público US$Préstamos sec. privado US$Crecimiento interanual US$


Los préstamos en moneda extranjera cerraron el 31 de octubre en US$5,148.2millones, con una variación interanual de 3.5% (inferior a la tasa promedio de 5.0% en losúltimos 5 meses) y mensual de 0.5%. En términos mensuales, los préstamos en monedaextranjera al sector privado –que tienen mayor incidencia– aumentaron en 0.4%, y lospréstamos al sector público disminuyeron en 0.5%.

-52.6% -37.3%

44.9%

170.8%

49.2%

10.9%

22.0%

-21.5%

61.5%

5.8%

-70%

-20%

30%

80%

130%

180%

230%

ene

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may jul

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nov

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may jul

sep

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2017 2018 2019

-4.0%

12.4%

7.5%

11.5%

2.5%

15.5%

3.5%

8.1%

6.3%9.5%

4.4%

-6%

-1%

4%

9%

14%

19%

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2017 2018 2019

Crecimiento interanual préstamos(en moneda extranjera, crec. interanual %)

Crec. int. prést. Total M/E

Crec. int. prést. Privado M/Eü Al 31 de octubre, la tasa interanual de

crecimiento de los préstamos al sector privado en moneda extranjera fue de 4.4%, inferior a la tasa interanual registrada del mes anterior en 0.9 p.p. Destaca que el promedio de crecimiento interanual en lo que va de año (6.9%) es superior en 5.6 p.p. al registrado en el mismo periodo del año anterior (1.3%). Además, esta tasa se ha mantenido en valores positivos por 16 meses seguidos, tras la contracción del primer semestre de 2018.

ü Los préstamos al sector público en moneda extranjera mostraron un aumento interanual de 5.8%, ligeramente mayor que el del mes previo, y se ha mantenido en valores positivos desde diciembre 2017 (con excepción de enero 2019).


SECTOR FINANCIEROPréstamos en US$

SECTOR FINANCIERORentabilidad fondos de pensiones

14.0% 14.3%

10.8%

7.8%

10.7%

14.3% 14.5%

11.1%

8.3%

10.7%

14.2%

14.7%

12.1%

8.9%

11.6%

13.2%

17.0%

12.4%

11.5%

10.1%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Rentabilidad nominal del sistema y de fondos de pensiones(diciembre 2009-octubre 2019)

Cuentas de Capitalización Individual Promedio Sistema Fondo de Solidaridad Social INABIMA*

Al 31 de octubre de 2019, la rentabilidad nominal promedio del sistema fue de 10.7%, superior en2.4 p.p. al cierre del año anterior, e inferior en 3.8 p.p. al cierre de 2012 (año con la rentabilidad más altapara el periodo 2009-2019). Al descontar la inflación 12 meses, resulta una rentabilidad real del sistema de9.2%, superior en 4.5 p.p. a la del cierre de 2018 (4.7%) y en 3.8 p.p. al retorno real vigente en septiembre2018 (5.4%). Por su parte, la rentabilidad nominal del fondo de pensiones del INABIMA, 10.1%, por primeravez en los últimos 10 años se ubicó por debajo de la tasa promedio del sistema (en 1.4 p.p.).

*Las inversiones del fondo de pensiones del INABIMA se rigen de conformidad con lo establecido en la Ley 451-08 que modifica la Ley General de Educación No.66-97, y por tanto no están sujetas a la normativa de la CCRyLI.Fuente: Superintendencia de Pensiones (SIPEN)

SECTOR FINANCIEROIndicadores: Solvencia

16.97

15.97

17.49

16.46

17.80

18.25

18.80 18.7518.59

17.08

18.15

15

15.5

16

16.5

17

17.5

18

18.5

19

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2015 2016 2017 2018 2019

Índice de solvencia(Porcentaje, %)

Fuente: Superintendencia de Bancos de la República Dominicana

El sistema financiero tuvo un coeficiente de solvencia de 18.2% en agosto, inferior en 26 pbs alvalor de agosto 2018, y superior en 54 pbs al valor del mes anterior. Resulta evidente la aceleración enla evolución de dicho indicador desde el mes de mayo del año en curso. El índice de solvencia delsistema aún se mantiene muy por encima del mínimo (10%) establecido en el Artículo 46 de la LeyMonetaria y Financiera, lo que implica que continúa aumentado su nivel de activos en comparación conlos pasivos adquiridos, lo que fortalece su posición patrimonial.

SECTOR FINANCIEROIndicadores: Morosidad

1.53

1.69

2.11

1.86

1.84 1.86

1.60

1.68

1

1.2

1.4

1.6

1.8

2

2.2

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2015 2016 2017 2018 2019

Índice de morosidad(Cartera de créditos vencida/Total de cartera de crédito bruta, %)

Fuente: Superintendencia de Bancos de la República Dominicana y datos preliminares del BCRD

El sistema financiero registró un índice de morosidad de 1.68% en el mes deseptiembre, mayor en 5 pbs al comparar con el mismo mes del año anterior y en 43 pbs pordebajo del último pico (septiembre 2017, 2.11%). Desde el mes de octubre 2017 se evidencia unatendencia decreciente en la evolución de este indicador, luego de la marcada tendencia crecientemostrada en los años anteriores.

SECTOR FINANCIEROIndicadores: Rentabilidad

2.01 1.93

2.46 2.43

2.35

2.48

2.00

2.39

1.40

1.60

1.80

2.00

2.20

2.40

2.60

2.80

3.00

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2015 2016 2017 2018 2019

ROA(Porcentaje, %)

22.10

17.81

16.70

21.14 20.7720.52

16.57

19.84

15

16

17

18

19

20

21

22

23

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2015 2016 2017 2018 2019

ROE(Porcentaje, %)

ü Para el mes de septiembre, la rentabilidad de los activos (ROA) del sistema financiero fue de 2.39%, inferior en 9 pbs al ratio del mes de enero -el más alto de los últimos tres años-, y superior en 2 pbs al del mes de septiembre 2018. Si bien el promedio de lo que va de año del ROA (2.20%) se aleja del promedio del año anterior (2.38%), tiende a acercarse más al valor del periodo 2015-2017 (2.23%), con lo que pudiera plantearse un retorno a sus niveles normales.

ü Por otro lado, la rentabilidad del patrimonio (ROE) del sistema financiero del mes de septiembre fue de 19.84%. Al igual que la ROA, la ROE muestra una tendencia alcista en los meses recientes, y se acerca al máximo anual alcanzado en el mes de enero (20.52%).

Fuente: Superintendencia de Bancos y datos preliminares del BCRD

UNIDAD ASESORA DE ÁNALISIS ÉCONOMICO Y SOCIAL

Contacto: 809-688-7000 Ext.: 3015

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INDICADORES MACROECONÓMICOS OCTUBRE-2019