Instrumentos de Renta Fija

Profesor: Miguel Angel Martín Mato

Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín

Emisiones al descuento

Precio Nominal o Valor Facial Descuento Rendimiento implícito

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Emisiones con cupón

Precio Nominal o Valor Facial Cupón Rend. Explícito

0 6m 12m

Tiempo

NominalPrecio

Cupón

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Letras del Tesoro EMISORES: Departamento del Tesoro Público de

cada País. El nominal suele ser de 1.000 US$ o euros, aunque

pueden emitirse en cantidades mayores. Se emiten con vencimientos de 91, 182 días y 52

semanas. La compra mínima son 5 Millones US$ en USA, para

compras inferiores es necesario contactar con un broker.

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Certificados de Depósito CD

Un CD es un certificado emitido por un banco sobre una cantidad de dinero que ha sido depositada en dicho banco. Es transferible y negociable. 1961 el Citibank emite el primer CD Negociable de

gran tamaño. En 1982, Merrill Lynch entró en el mercado de los CD

de menor tamaño emitiendo CD de 100.000

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Aspectos de los CDs Los CDs son emitidos en grandes denominaciones.

Fluctúan entre un rango de US$ 100,000 y US$ 1 Mill.

Pocos son los CDs inferiores a US$ 1 Mill. Brokerage CDs

La sociedad de bolsa los divide en denominaciones más pequeñas para revender a sus clientes.

Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) Al ser depósitos bancarios, los CDs están

asegurados por la, hasta por US$ 100,000

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Certificados de Depósito

6 m1 12 m

NominalNominal

CupCupóónn

PrecioPrecio

T I E M P OT I E M P O

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Bonos según su estructura

Bonos Bullet Amortizan el nominal al vencimiento Pagan cupones periódicos Todos los cupones son iguales Ventaja: Fácil valoración

Bono BulletBono Bullet

2 31 2 31

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Bonos con amortizaciones Serial bonds

Amortizan periódicamente el nominal Pagan cupones en función al nominal que falte por

amortizar Alto riesgo de reinversión

Bonos con AmortizaciónBonos con Amortización

21 3

CuponesCupones

NominalNominal

21 3

CuponesCupones

NominalNominal

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Bonos cupón cero

Bono Cupón Cero

Precio Precio

T aT aññosos

NominalNominal

No pagan cupones Al vencimiento devuelven el íntegro del nominal No tienen retenciones (de cupón) No tienen riesgo de reinversión => rentabilidad exacta

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Bonos Estructurados

Sus cupones no están necesariamente expresados en una tasa de interés fija, sino que es determinada en función a otros parámetros como pueden ser:

El promedio de diversas tasas de interés de productos financieros distintos,

El rendimiento de una acción o de un grupo de acciones así como índices bursátiles.

Se les denomina estructurados porque es la combinación de renta variable, renta fija y productos derivados.

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Bonos con Tasa Flotante Floating Rate Bonds

Son instrumentos que están basados sobre un principal (nominal) y cuyos cupones son calculados en función a una tasa de referencia más una prima o spread.

La tasa de cupón resultante será la tasa de referencia más menos un margen.

Nueva Tasa de Cupón = tasa de referencia +/- margen

Bonos con Tasa Flotante

21 3

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Bonos con Opciones

Bono redimible – Callable Bond Un bono que se puede retirar a voluntad del emisor, a un cierto

precio estipulado en el prospecto de emisión. Esta opción protege al emisor de caídas de tipos de interés. El emisor puede recomprar sus bonos y emitir nueva deuda a tasas

más bajas. Los bonistas se enfrentan al riesgo de recompra call risk,

cuando el bono es recomprado cuando al inversor no le interesa. Cuando el bono es recomprado porque las tasas de interés cayeron,

dichos inversores tendrán que reinvertir comprando bonos en el mercado a tasas más bajas.

El contrato (indenture) debe especificar el cronograma (call schedule) las fechas y los precios correspondientes para cada fecha en las cuales el bono puede ser redimido (called). 70% de los bonos municipales son. El Tesoro no emite bonos redimibles desde1985.

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Bonos del Tesoro

Bonos del Tesoro Emitidos por el Tesoro Americano y gozan de un mercado

muy activo y líquido. Bonos de Mediano y Largo Plazo.

Los bonos de mediano plazo también llamados T-Notes (Treasury Notes) presentan vencimientos de 2, 3, 5 y 10, y

El más importante es el T-Bond (Treasury Bonds), vence a los 30 años.

El cupón es pagado en forma semestral. Estructura Bullet. Subasta de tipo holandesa

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Bloomberg.com 06-mayo-2008

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Bonos de alto rendimiento bonos chatarra

Son llamados bonos de alto rendimiento (High Yield Bonds) o bonos chatarra (Junk Bonds)

Es un bono que se considera que tiene alto riesgo de crédito o riesgo de incumplimiento.

La clasificación de riesgo es de grado especulativo, lo que significa que existen más probabilidades de que el emisor incumpla en los pagos. Diferentes investigaciones demuestran que las

carteras que contienen estos bonos tienen mayores rendimientos que las que no los tienen indicando que la inversión en los mismos compensa el posible riesgo de incumplimiento.

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Bonos Consol

Son bonos emitidos por el gobierno británico No tienen vencimiento La valoración es como una renta perpetua

ientorenCupón

Pdim

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