Intermediari finanziari di asset management

Lezione SISS

Martedì 9 febbraio 2006

2

Introduzione

Produttori Tipologia di intermediari Intermediari orientati a margine da

plusvalenze Intermediari orientati a margine

provvigionale Intermediari con passivo di mercato

Distributori

3

Tipologia di attività

Attività

Collocamento Negoziazione Gestione

Mercato primario

Acquisto/vendita

Asset allocation

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Tipologia di intermediari

Attività

Collocamento Negoziazione Gestione

Merchantbanks

Banche/SimSGRSim

Banche

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Quadro di sintesi

Asset management

Mercato Primario

Mercato secondario

Merchant Bank

Fondi chiusi

Provvigioni

Plusvalenze

Gestione Negoziazione

Collettiva

Individuali

Immobili

Fondi immobiliari

SGR BancheSim

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a) Merchant Banks 1

Titoli obbligazionari Passività onerose

PartecipazioniMezzi propri

Immobilizzazioni

Plusvalenze su titoli azionari Interessi attivi Interessi passivi Margine Ricavi da servizi Margine da intermediazione Costi operativi Risultato di gestione

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a) Merchant banks 2

Fase 1 - €

TITOLI – Fase 1

Fase 3 - TITOLI

€

€

Fase 2

Fase 3

MerchantBank

Risparmiatori

Impresa

Fondo chiuso

8

Fondi chiusi

Fondo chiuso

Obbligo acquisto

da parte SGR

RegolamentoFondo:

Approvazione Bankitaliadurata e proroga

Ammontare minimo di sottoscrizione

Richiesta di quotazione

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Gestione 1

Gestione

SGR Sim Banche

Collettiva Individuale

Fondi comuniaperti

Fondi comuni mobiliarichiusi

Fondi chiusi immobiliari

Fondi Hedge

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Gestione 2b Rendimenti azionari

-40,00%

-30,00%

-20,00%

-10,00%

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

60,00%

gen-98 feb-98 mar-98 apr-98 mag-98 giu-98 lug-98 ago-98 set-98 ott-98 nov-98 dic-98

Mesi

Va

lori

%

FINMECCANICA ALITALIA Portafoglio

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Gestione 2b

FINMECCANICA ALITALIA FINMECCANICA ALITALIA Portafoglio

dic-97 603 2.709 50%+50%

gen-98 979 3.279 48,49% 19,11% 33,80%

feb-98 1.034 3.157 5,41% -3,80% 0,81%

mar-98 1.724 5.133 51,15% 48,60% 49,87%

apr-98 1.807 6.783 4,69% 27,87% 16,28%

mag-98 1.710 7.960 -5,50% 16,00% 5,25%

giu-98 1.398 5.700 -20,15% -33,40% -26,77%

lug-98 1.700 6.300 19,56% 10,01% 14,78%

ago-98 1.622 6.000 -4,70% -4,88% -4,79%

set-98 1.371 4.760 -16,81% -23,15% -19,98%

ott-98 1.299 4.695 -5,39% -1,37% -3,38%

nov-98 1.550 6.200 17,67% 27,81% 22,74%

dic-98 1.693 6.100 8,83% -1,62% 3,60%

Media 8,60% 6,76% 7,68%

Standard deviation 21,74% 21,94% 20,64%

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Gestione 3

Remunerazione

Commissionedi entrata

Commissionedi uscita

Commissionedi gestione

Sulle sommeinvestite

Sulle somme prelevate

Su tutto il montante

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Gestione 4

SGR di promozione

Sgr gestione

Sgr/banca/simGest. delegata

Fondo comunedi investimento

Banca depositaria

Commissioni

1

2

3

4

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Fondi comuni aperti

FCI aperti

Fondi

Armonizzati/non Riservati o non Garantiti o meno

Umbrella Fondo di fondi

Capitale protetto

REGOLAMENTO FONDO: APPROVATO DALLE AUTORITA’

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Sicav

SICAV

Partecip. qualificate Statuto: limiti az. nomin. Riservate/non

STATUTO DELLA SOCIETA’: APPROVATO DALLE AUTORITA’

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Fondi chiusi (ripresa)

Fondo chiuso

Obbligo acquisto

da parte SGR

RegolamentoFondo:

Approvazione Bankitaliadurata e proroga

Ammontare minimo di sottoscrizione

Richiesta di quotazione

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Tipologia di fondi chiusi

Fondi chiusi

Mobilari Immobilari

Tipologia di inv.ti V. Successiva slide

Limiti agli inv.ti

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Fondi immobiliari

Immobiliari

Sottoscrizione Prevalenza attiività

immobiliareLeva finanziaria

Denaro Natura 2/3 valore fondo51% valore fondo per investimenti

collegati a cartolarizz.ni

Società immobiliari (max 10% costruzioni)

60% valore degli immobili 20% altri beni

10% per rimborso quote

Quota quotata Quota non quotata

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I fondi immobiliari

Prezzo NAV Scambi Oneri/can. ScontoAlpha 2503 3718 57,3 20,1 -32,7%Polis 1781 2329 29,5 22,7 -23,5%Unicredit 1979 2823 51,3 43,3 -29,9%BNL 2140 2930 27,4 38 -27,0%Valore imm. 4421 5851 8,1 26,8 -24,4%Piramide 1948 2332 17,2 48,7 -16,5%Securfondo 2476 3033 3,5 24,3 -18,4%Nextra sviluppo 1934 3051 31,9 23,6 -36,6%Portfolio imm. Cresc. 2049 2875 27,4 249,9 -28,7%Immobilium 3790 5517 2,1 36,4 -31,3%Nextra imm. Europa 1615 2573 12,9 109,3 -37,2%Tecla 507 518 458,6 11,2 -2,1%

Generalmente i fondi immobiliari sono quotati a sconto. Fra le ragioni:• la scarsa liquidità;• la capacità di recuperare lo sconto nel Nav solo lungo la durata del fondo• talvolta l’asset allocation del fondo particolarmente orientata a fornire capital gain solo nel lungo termine

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Fondi hedge

Fondi speculativi

≤200 sott. Quota ≥500.000No sollecitazione

e menzione rischiositànel regolamento

Tipologia

Macro Arbitrage Equity

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Attenzione La SGR come le Sim e le Banche in

quanto gestori => margine provvigionale

I fondi comuni di investimento detengono un passivo al mercato perché valutano ogni giorno il portafoglio al valore corrente

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Conclusioni nella produz.

Concentrazione Esigenza di:

costi bassi elevati volumi e di rialzo di mercati

Integrazione sul primario a livello di gruppi Potenziali conflitti di interesse

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Distribuzione

Distribuzione

Retail Affluent Centri private

Banche Promotori Banche/promotori

Commissioni di collocamento

Commiss. iniziale Management fee

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Distribuzione

Costi variabili Scope economies

disporre di elevato numero di prodotti disporre di elevate informazioni

segmentazione della clientela data-mining

disporre di elevata formazione

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Conclusioni sulla distribuzione

Attualmente (2005) mercato poco aperto……..

Si sta ulteriormente chiudendo…. Sul private soprattutto Ed in parte anche sul retail

Elemento qualificante: il marchio del distributore