Banco Central de Reserva del Perú26 de Abril de 2007

Inversión y entorno macroeconómico

Jorge EstrellaSubgerente de Política Económica

2

PROYECCIONES DE CRECIMIENTO DEL PBI DELOS PRINCIPALES SOCIOS COMERCIALES1/

(En porcentaje)

Participación

20052006 2007

2008

SOCIOS COMERCIALES 2/ 100% 4,4 4,7 4,1 4,0

NORTEAMÉRICA 34% 3,2 3,2 2,3 2.9

EUA 29% 3,2 3,3 2,3 2.9

Canadá 5% 2,9 2,7 2,4 2,9

EUROPA 17% 1,6 2,8 2,5 2,2

Alemania 4% 0,9 2.7 2,1 2,1

ASIA 19% 7,3 7,7 7,2 7,1

China 11% 10,4 10,7 10,0 9,6

Japón 4% 1.9 2,2 2.2 2,2

AMÉRICA LATINA 30% 5,5 5,4 5,0 4,3

Brasil 6% 2,9 2,9 4.2 4.1

Chile 7% 5.7 4,2 5,2 5,1

NOTA: Economía mundial 3,3 3,9 3,3 3,4

1/ Datos ejecutados del WEO y datos proyectados del Consensus Forecast , Febrero 2007.2/ Ponderación de acuerdo al comercio de 2005

3

Crecimiento de 26 % de los términos de intercambio: el más alto desde la década de los 50’s

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

1951

1953

1955

1957

1959

1961

1963

1965

1967

1969

1971

1973

1975

1977

1979

1981

1983

1985

1987

1989

1991

1993

1995

1997

1999

2001

2003

2005

IT-0

7*

Var. %2006: 26 por ciento

* Proyectado. Variación respecto al promedio del año anterior

4

Se estima un crecimiento del PBI de 7,3 % en el primer trimestre del 2007, impulsado por la mayor demanda interna

PBI Y DEMANDA INTERNA(Variaciones porcentuales reales)

2.5

0.9

3.0

0.2

5.23.9

5.26.4

8.07.3 6.8

1.4

-3.1

2.3

-0.6

4.43.4

4.45.5

10.4 10.5

8.16.9

-0.7

7.0

-0.9

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 I Trim* 2007**

* Estimado* * Proyección del RI Enero 2007

PBI

Demanda interna

5

El consumo privado ( 70% del PBI) habría crecido 6,9% en el 1T2007, la tasa más alta de los últimos 11 años.

Consumo Privado (Variaciones porcentuales reales)

3,1

4,5

-0,9-0,4

3,7

1,5

4,6

3,13,5

4,4

6,36,9

5,7

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 I Trim*2007**

* Estimado

** Proyección RI Enero 2007

6

El empleo urbano crece a tasas cada vez mayores.

EMPLEO URBANO EN EMPRESAS DE 10 Y MÁS TRABAJADORES(Variación porcentual anual)

-5,8

-2,6 -1,9

01,7

2,74,5

7,38,7

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Ene-Feb.2007

7

Se proyectan altas tasas de crecimiento de la inversión.

INVERSIÓN PRIVADA (Variaciones porcentuales reales)

-2,2

16,0

-2,4

-15,2

-1,7-4,7

-0,5

6,99,1

13,9

20,1 19,316,3

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006* I Trim* 2007**

* Estimado** Proyección del RI Enero 2007

Las importaciones de bienes de capital crecieron 40% en el 1T2007.

8

Inversión privada 2006-2007(Millones de US$)

Sector 2006 2007 Var%

Agropecuario 36 120 237

Pesca 151 242 60

Minería 1 559 1 136 -27

Hidrocarburos 126 174 38

Manufactura 530 934 76

Electricidad, Gas y Agua 184 406 120

Construcción 29 49 66

Comercio 180 279 55

Transportes y Comunicaciones 486 566 16

Servicios 44 51 15

Total inversión 3 325 3 956 19

Inversión sin minería 1 766 2 820 60

En la última encuesta sobre Inversión del BCR, las empresas reportaron un aumento esperado de 19% para el 2007.

9

De acuerdo a la Encuesta de Expectativas, 70% de las empresas habría registrado incrementos de productividad

superiores al 4%. ¿Cuánto varió la productividad* en su empresa en los

últimos 2 años? (Muestra 277 empresas)

3

7

21 22 23 24

Menor a 0% 0 1%-3% 4%-5% 6%-10% Mayor a 10%

*De acuerdo a la medida de productividad que cada empresa usa: unidades físicas producidas o vendidas por trabajador; unidades físicas o vendidas por materia prima consumida u otra señalada por la empresa.

10

Los agentes económicos mantienen buenas perspectivas para los próximos años.

Encuestas de Expectativas Macroeconómicas del BCRP2007 2008

Crecimiento del PBI (%) Instituciones del

sistema financiero 7,0 6,3

Analistas económicos

7,3 6,0

Empresas no financieras 7,0 7,0 Reporte de Inflación 6,8 5,8

Encuesta realizada al 30 de marzo de 2007

11

Resultado del Sector Público no Financiero.

0,1

-1,0

-3,2 -3,3

-2,5-2,2

-1,7

-1,0

-0,3

2,1

0,0

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007*

* Proyectado

12

Se reduce la deuda pública y mejora su composición.DEUDA PÚBLICA(Porcentaje del PBI)

6% 6% 7% 7% 7% 7% 8% 8% 8%

41% 40% 39% 40% 40%38%

30%25% 21%

0%

25%

50%

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007*

Deuda Soles Deuda ME

* Proyección

47,3%45,7 46,1 46,9 47,5

44,3

37,7

32,729,7

13

* Proyectado

-5,7 -5,8

-2,7 -2,9-2,3 -2,0 -1,6

0,0

1,4

2,6

0,7

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007*

Cuenta corriente de la balanza de pagos(porcentaje del PBI)

14

Aumento de las exportaciones.EXPORTACIONES DE BIENES

(Miles de millones de US$)

4,7 3,7 4,1 4,8 4,7 5,4 6,49,2

12,9

18,3 19,0 19,8

2,02,0 1,9 2,0 2,2 2,3

2,6

3,5

4,3

5,3 5,56,0

6,7 5,7 6,0 6,8 6,97,6

9,0

12,8

17,3

24,726,0

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 I Trim-

2007*

2007**

Tradicionales No Tradicionales23,7

* Últimos cuatro trimestres; ** Proyectado

Crecimiento promedio anual: 1996-06: 12,7%de exportaciones no tradicionales 2003-06: 26,2%

15

Aumento de las importaciones.

IMPORTACIÓN DE BIENES(Miles de millones de US$)

1,9 1,9 1,5 1,5 1,6 1,8 1,8 2,0 2,3 2,6 2,7 3,0

3,4 3,43,0 3,6 3,6 3,7 4,3

5,46,6

8,0 8,49,2

2,8 2,62,1

2,1 1,9 1,82,0

2,4

3,1

4,14,5

5,6

17,9

15,714,9

12,1

9,88,2

7,47,27,46,7

8,28,5

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 I Trim-2007*

2007**

Bienes de consumo Insumos Bienes de capital

Nota: El total de importaciones incluye el rubro otras importaciones. * Últimos cuatro trimestres; ** Proyectado

16

Reservas Internacionales Netas y Posición de cambio (Millones de US$)

* Al 18 de abril de 2007.

10 1699 183

8 404 8 180 8 6139 598

10 194

12 631

14 097

17 275

19 170

13 068

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007*

RIN Posición cambio

17

Apreciación nominal del nuevo sol con tipo de cambio real estable

90

95

100

105

110

115

Ago-02 Ene-03 Jun-03 Nov-03 Abr-04 Sep-04 Feb-05 Jul-05 Dic-05 May-06 Oct-06 Mar-07

3,0

3,1

3,2

3,3

3,4

3,5

3,6

3,7Real Multilateral Nominal

Índice (Base 1994 = 100) S/. por US$

18

La inflación se mantiene baja y la subyacente dentro del rango

INFLACIÓN E INFLACIÓN SUBYACENTE (Variación porcentual últimos 12 meses)

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

Ene-

02M

ar-0

2M

ay-0

2Ju

l-02

Sep-

02N

ov-0

2En

e-03

Mar

-03

May

-03

Jul-0

3Se

p-03

Nov

-03

Ene-

04M

ar-0

4M

ay-0

4Ju

l-04

Sep-

04N

ov-0

4En

e-05

Mar

-05

May

-05

Jul-0

5Se

p-05

Nov

-05

Ene-

06M

ar-0

6M

ay-0

6Ju

l-06

Sep-

06N

ov-0

6En

e-07

Mar

-07

Rango de Meta de Inflación

Inflación

Inflación Subyacente

19

Expectativas de inflación se encuentran dentro del rango meta.

Encuestas de Expectativas Macroeconómicas del BCRP

2007 2008Inflación (%) Instituciones del

sistema financiero

1,8 2,0

Analistas económicos

1,8 2,0

Empresas no financieras 1,5 1,5

Encuesta realizada al 30 de Marzo 2007

20

Desde mayo de 2006 se mantiene la tasa de referencia para el mercado interbancario

TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA DEL BCRP(En porcentajes)

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

Dic-03 Mar-04 Jun-04 Set-04 Dic-04 Mar-05 Jun-05 Set-05 Dic-05 Mar-06 Jun-06 Set-06 Dic-06 Mar-07

Repos directas y créditos de regulación monetaria

Tasa de referencia del BCRP

Depósitos Overnight en el BCRP

21

En el pasado hemos tenido episodios de crecimiento similares al actual...

Indicadores en períodos de auge(Var.%)

24.4

7.8

26.0

6.5

12.8

4.1

9.8

6.3

44.6

39.4

20.1

8.0

0

10

20

30

40

50

1973 1994 2006

T.de I. PBI Consumo Inversión

22

Pero que no fueron sostenidos.

Indicadores en períodos de recesión(var.%)

-1,8

-12,0

-6,5

-13,5

0,4

-3,8

-13,4

-0,6

1,0

-7,7

-15,3

-0,9

-16,0

-5,4

-21,5

-2,4

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

1968 1978 1989 1998

T.de I. PBI Consumo Inversión

23

La diferencia con el crecimiento actual es el respeto de los equilibrios macroeconómicos.

Indicadores en períodos de auge(Var.%)

24.4

7.8

26.0

6.5

12.8

8.0

4.1

9.8

6.3

44.6

39.4

20.1

-6.0

2.6

-4.5-2.8

2.1

-2.9

-10

0

10

20

30

40

50

1973 1994 2006

T.de I. PBI ConsumoInversión Cta. Cte. BP Resultado SPNF

24

Bolivia

Argentina

Uruguay

Venezuela

Brasil,Colombia,C.Rica

Perú,Panamá,El Salvador

Fitch y S&P Moodys

México

ChileA

BBB-

Bolivia

Uruguay,Argentina

Venezuela

Brasil,C.Rica,Panamá

Perú,El Salvador,Colombia

México

Chile

Bolivia;Argentina

Venezuela

Uruguay

Perú

Brasil,Colombia

C.Rica,Panamá

Chile

México

El Salvador Baa3

A2

BBB

Baa1

BB+

Ba3

Ba1

BB-

Baa2

BBB+

Mantener esta política puede llevarnos a obtener el grado de inversión.

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