Haziran ayında tüketici enflasyonu, %1,4’lük piyasa beklentilerini aşarak, aylık %2,6 olarak açıklandı. Yıllık manşet enflasyon, Mayıs ayından Hazi-ran’a 324 baz puan birden yükselerek %15,4'e ulaştı. Beklendiği üzere, ay-lık en yüksek artış %6,0 ile gıda ve alkolsüz içecekler grubunda gerçekleşir-ken, haberleşmede %4,8; ulaştırmada %2,7; ev eşyasında %2,2 ve eğlence ve kültür ana gruplarında %2,2’lik fiyat artışı tespit edildi. Çekirdek enflas-yon (C endeksi) yaklaşık 200 baz puanlık belirgin bir yükselişle yıllık bazda %14,6’ya çıktı. Bu grupta yer alan (altın hariç) dayanıklı mallar endeksindeki yıllık artış %25’i aştı (otomobil, araç yedek parça, bilgisayar, cep telefonu gibi kur geçişkenliğine açık ürünlerde aylık bazda yüksek artışlar söz konu-su). Hizmetler tarafında ise yıllık fiyat artışları %1,85 ile dikkat çekici. Bu grupta internet ücreti artışları ile yurtiçi/yurtdışı tur fiyatlarında görülen ar-tışlar öne çıkmakta. Yüklü maliyet baskılarının altında kalan yurtiçi üretici fiyatları ise yıllık bazda %23,7’ye yükselerek yeni zirvesini görmüş oldu.

Gıda enflasyonu aylık bazda %6,0 yükseldi ve İTO ile Türk-İş öncü göster-gelerine kıyasla oldukça kuvvetli bir artış gösterdi. Gıda ve içecek ana kale-mi aylık manşet enflasyonu 140 baz puan yukarı itti ve enflasyonun yarısını tek başına açıkladı. Ocak 2017’de yaşanan soğuklar sebebiyle sebze fiyatla-rında kaydedilen aylık yükselişin bir benzeri Haziran 2018’de gerçekleşmiş oldu. Gıda ana kaleminde yıllık enflasyon %19’a uzanırken, süt ve süt ürün-leri alt grubunda enflasyon %30’a, taze sebze/meyvede ise %33’e yüksele-rek dikkat çekti.

Yİ-ÜFE yıllık bazda %23,7’yi aştı. ÜFE Mayıs ayında aylık bazda %3,8 arttık-tan sonra Haziran’da da %3,0 yükseldi. Ara malı (ham petrol, kimyasallar, ana metal) maliyetlerinde yükselişler manşet üzerinde baskı yaratmaya de-vam ediyor. Rafine petrol ürünlerinde kaydedilen maliyet artışları da manşe-te yukarı yönde ittirmeye devam ediyor.

TSKB olarak 2018 sonu enflasyon beklentimizi %13,0 olarak güncelliyoruz. Mevcut gelişmeler ışığında tüketici enflasyonunun Temmuz ayında bir kez daha tepe yapmasını, ancak Ağustos ayından itibaren aşağı yönelimine baş-lamasını öngörmekteyiz. Olası ÖTV düzenlemeleri ise tahminimizin üzerinde yukarı yönde risk unsuru olmaya devam ediyor. Enflasyonda ulaşılan seviye-ler, sepetteki katılık ve hızlanan kur geçişkenliği para otoritesi ile yeni eko-nomi yönetimin enflasyonla mücadelede öncelikleri olacak. Zira veri sonrası sadece 2018 yılsonu için değil, 2019 ve 2020 yıllarına ilişkin enflasyon bek-lentilerinde de yukarı yönlü güncellemeler söz konusu olacaktır. Verinin açıklanmasının ardından (ve haftaya gerçekleşecek Hazine ihaleleri öncesin-de) TCMB'nin Temmuz toplantısında faiz artırımına gitmesi yönünde beklen-tiler yükseldi. Ancak ekonomik aktivitenin yılın ikinci çeyreğinde yavaşlama-ya başlaması ve büyümenin yılın ikinci yarısında zayıflamasına yönelik bek-lentiler karşısında Merkez Bankası bu yönde bir adım atmaktan kaçınabilir. Beklentilerin üzerinde gelen veri öncesinde 4,62 civarında olan dolar/TL sert yükselerek 4,69'un üzerini gördü.

15.4%

23.7%

0%

4%

8%

12%

16%

20%

24%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

TÜFE ve Yurtiçi ÜFEyıllık değişim

TÜFE Yurtiçi ÜFE

15.4%

14.6%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

TÜFE ve Çekirdek Enflasyonyıllık değişim

TÜFE Çekirdek Enflasyon (C)

Kaynak: TÜİK, TSKB

10

.35

%

10

.26

%

10

.23

%

10

.85

% 12

.15

%

15

.39

%

12

.97

%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara

TSKB 2018 Enflasyon Tahmini

15.4%

11.0%

17.3%

0%

4%

8%

12%

16%

20%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

TÜFE ve Temel Gruplaryıllık değişim

TÜFE Hizmetler Mallar

0%

4%

8%

12%

16%

20%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Gıda ve TÜFEyıllık değişim

Gıda

TÜFE

10.47%

9.18%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

10.0%

11.0%

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Enflasyon Beklentileri Son veri: Haziran 2018

12 Ay İleriye Yönelik

24 Ay İleriye Yönelik

4.58

4.78

1.6

2.0

2.4

2.8

3.2

3.6

4.0

4.4

4.8

5.2

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Dolar Kuru Beklentileri Son veri: Haziran 2018

Cari Yıl Sonu

12 Ay İleriye Yönelik

Kaynak: TÜİK, TCMB, TSKB

Yıllık Enflasyonun Bileşenleri (Haziran)

18.6%

0%

4%

8%

12%

16%

20%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Çekirdek Enflasyon Ana Eğilimimevsimsellikten arındırılmış, yıllıklandırılmış, 3 aylık ortalama, değişim

-6%

0%

6%

12%

18%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

TÜFE ve Enerjiyıllık değişim

TÜFE Enerji

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

55%

60%

65%

70%

75%

80%

85%

90%2

004

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

Enflasyon Yayılım Endeksi

Difüzyon Endeksi (6A-HO artış sayımı) TÜFE (yıllık, sağ eksen)

Haziran 17 Haziran 18 Haziran 17 Haziran 18

TÜFE -0.27% 2.61% 10.90% 15.39%

Gıda ve Alkolsüz İçecekler -1.06% 5.98% 14.34% 18.89%

Alkollü İçecekler ve Tütün 0.01% 0.02% 21.70% 1.06%

Giyim ve Ayakkabı -1.25% -1.15% 3.24% 11.34%

Giyim -1.37% -1.14% 3.07% 11.75%

Ayakkabı -0.79% -1.15% 3.74% 9.92%

Konut 0.31% 1.03% 7.39% 12.04%

Gerçek Kira 0.62% 0.74% 8.81% 9.62%

Şebeke Suyu 0.27% 1.17% 11.30% 9.11%

Elektrik, Gaz Ve Diğer Yakıtlar -0.07% 0.61% 2.78% 11.79%

Ev Eşyası 0.48% 2.24% 6.76% 18.91%

Mobilya 0.21% 1.31% 1.42% 25.12%

Ev Aletleri 0.64% 4.03% 4.97% 22.71%

Sağlık 0.17% 0.84% 12.66% 10.83%

Ulaştırma -0.84% 2.66% 14.07% 24.26%

Haberleşme -0.39% 4.76% 3.07% 4.94%

Telefon Ekipmanı -2.33% 1.38% 0.26% -0.70%

Telefon Hizmeti 0.05% 5.61% 3.62% 6.33%

Eğlence ve Kültür -0.14% 2.16% 10.91% 9.39%

Paket Tur 3.02% 8.43% 25.88% 16.94%

Eğitim 1.05% 0.85% 9.59% 10.79%

Lokanta ve Oteller 1.03% 1.74% 10.26% 13.30%

Yemek 1.19% 1.80% 11.16% 12.97%

Konaklama -0.14% 1.30% 3.44% 15.67%

Çeşitli Mal ve Hizmetler 0.52% 1.75% 11.84% 16.79%

Kaynak: TÜİK, TSKB Ekonomik Araştırmalar

AYLIK ENFLASYON YILLIK ENFLASYON

2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 7 2 0 1 8

A Mevsimlik ürün ler har iç TÜFE 0.25% 2.20% 10.92% 14.88%

B Ener j i, İ şlenmemiş gıda ürün ler i, Alko llü iç k iler ve t üt ün ile Alt ın har iç TÜFE 0.12% 1.72% 9.07% 14.58%

C Ener j i, Gıda ve alko lsüz iç ec ekler , Alko llü iç k iler ve Tüt ün ile Alt ın har iç TÜFE 0.07% 1.81% 9.20% 14.60%

D İ şlenmemiş gıda, Alko llü iç ec ekler ve t üt ün har iç TÜFE 0.01% 1.64% 8.98% 15.20%

K aynak: TÜİK

AYL I K DEĞİ Şİ M YI L L I K DEĞİ Şİ M

HAZİ RAN AYI ÇEK İ RDEK TÜFE ENFL ASYON GÖSTERGEL ERİ

TSKB Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü

arastirma@tskb.com.tr MECLİSİ MEBUSAN CAD. NO 81

FINDIKLI İSTANBUL 34427, TÜRKİYE tel: (90) 212 334 50 50 faks: (90) 212 334 52 34

2018 Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. her hakkı mahfuzdur.

Bu doküman Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş.’nin yatırım bankacılığı faaliyetleri kapsamında, kişisel kullanıma yönelik olarak ve bilgi için

hazırlanmıştır. Bu dokümana dayalı herhangi bir işlem yapılması tarafımızdan öngörülen bir husus değildir. Belirtilen görüşler sadece bizim güncel

görüşlerimizdir. Bu raporda yer alan bilgileri makul bir esasa dayalı olarak güncelleştirirken, bu konuda mevzuat, uygunluk veya diğer başka

nedenlerle amaca uygunluk tam olarak sağlanamamış olabilir.

Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. ve/veya bağlı kuruluşları veya çalışanları, burada belirtilen senetleri ihraç edenlere ait menkul kıymetlerle

ilgili olarak bir pozisyon almış olabilir veya alabilir; menkul kıymetler üzerinde opsiyonları olabilir veya ilgili diğer bir yatırıma girebilir; bu menkul

kıymetleri ihraç eden firmalara danışmanlık yapmış, hisselerinin halka arzına aracılık veya yüklenim taahhüdünde bulunmuş olabilir.

Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. ve/veya bağlı kuruluşları bu raporda belirtilen herhangi bir şirket için yatırım bankacılığı da dahil olmak üzere

önemli tavsiyeler veya yatırım hizmetleri sağlıyor veya sağlamış olabilir.

Bu raporun ilgili olduğu yatırım fiyatı veya değeri, direkt veya indirekt olarak, yatırımcıların menfaatlerine ters düşebilir. Döviz kurlarındaki

herhangi bir değişmenin yatırımın değeri veya fiyatı veya bu yatırımdan sağlanan gelir üzerinde olumsuz bir etkisi olabilir. Geçmişteki performans

her zaman gelecekteki performansın kılavuzu olacak demek değildir. Yatırım geliri dalgalanma gösterebilir.

Bu rapor kamuya açık bilgilere dayalıdır. Doğru veya tamam olmayan hiçbir beyan yapılmamıştır. Bu rapor söz konusu menkul kıymetlerin

alınması veya satılması için bir teklif, yorum ya da yatırım tavsiyesi değildir veya bu menkul kıymetlerin alınıp satılmasına yönelik bir teklif için de

bir istek veya zorlama değildir. Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. ve kendisiyle bağlantılı olan diğerleri bahsedilen şirketlerin menkul

kıymetleriyle ilgili pozisyon alabilirler veya bu menkul kıymetlerle ilgili işlem yapabilirler, ayrıca bu şirketler için yatırım bankacılığı hizmetleri de

verebilirler.

Herhangi bir yatırım kararı yatırımcının tamamıyla kendi kişisel seçimine dayanmalıdır. Bu rapordaki bilgiler herhangi bir yatırım tavsiyesi

olmayıp, raporda yer alan firmalara yatırım yapılmasından ötürü Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. hiç bir sorumluluk kabul etmez.