KOMBINOVANE METODE ZA PROCJENU VRIJEDNOSTI PREDUZEĆA

Metoda srednje vrijednosti

Tu spadaju:

- Metoda jednostavne sredine

- Metoda vagane sredine

Metoda jednostavne sredine - vrijednost preduzeća se definiše kao aritmetička sredina vrijednosti njegove imovine nakon podmirenja obaveza i kapitalizovane vrijednosti neto dobitaka.

Vp – vrijednost preduzeća

Vs – statička vrijednost preduzeća

ND – neto dobitak

k – cijena kapitala

Metoda vagane sredine – do vrijednosti preduzeća se dolazi tako što se statičkoj vrijednsoti preduzeca doda dio aritmetičke vrijednosti preduzeca, tj. dio onog viska za koliko je vrijednost kapitalizacije neto dobitaka preduzeca veca od njegove staticke vrijednosti.

VP = Vs

ND (100 / k) - Vs

d

Velicina d pokazuje koji ce se dio onog viska za koliko je vrijednost kapitalizacije konstantnih neto dobitaka preduzeca veca od njegove staticke vrijednosti dodati statickoj vrijednosti preduzeca. Ako pretpostavimo da je d = 2dobit ce se isti rezultat kao i u formuli za izracunavanje vrijednosti reduzeca metodom jednostavne sredine.

Štutgartska metoda

Do vrijednosti preduzeca se dolazi pomoću formule

VP – vrijednost preduzeca

Vs - staticka vrijednost preduzeca

ND – stalni godisnje neto dobitak

k- cijena kapitala

U Štutgartskoj metodi broj 5 je uzet kao konstanta koja odgovara najcesce uzimanom vremenu za procjenu efekata u buducnosti – pet godina.

Vp =

Vs + ND (100 / k)

2

VP =

Vs + 5 ND

1 + 5 k

Metoda multiplikacije

Izracunava se iz odnosa trzisne vrijednosti neto dionice i neto dobitka po dionici. Veci P/E pokazuje na brzu mogucnost stvaranja profita.

VP – vrijednost preduzeca

*D P - trzisna vrijednost jedne dionice

E - neto dobitak po dionici

D – broj prodatih dionica

Metoda procjene goodwill-a

Pojam i osnovne karakteristike

Goodwill odrazava sve faktore koji povecavaju buduce ekonomske koristi ukljucujuci i zadovoljstvo kupaca, dobro rukovodjenje, proizvodnu efikasnost, poznatu trgovacku marku, povoljnu lokaciju i dobro odnose medu zaposlenim.

Postoji mnogo faktora koji uticu na nastanak goodwill-a. Mogu se podijeliti na unutrasnje i vanjske. Unutrasnji faktori nastanka goodwill-a su faktori cije djelovanje proistice iz ulaganja unutar preduzeca, dok su vanjski faktori ulaganje sire drustvene zajednice.

Faktori koji uticu na porast goodwill-a su :

Superioran upravljački tim Slabljenje upravljanja kod konkurencije Efikasnost reklame i propagande Dobri medjuljudski odnosi zaposlenih Kreditne olaksice Otkrivanje talenata i resursa Povoljna vladina regulacija

Računovodstveni tretman goodwill-a

Zbog toga sto ne postoji objektivno sredstvo za utvrdjivanje vrijednosti interno stvorenog goodwilla, interni goodwill, odnosno nerealizovani goodwill u preduzecu se moze priznati kao sredstvo u bilansu stanja preduzeca.

Koristi nastale goodwillom vremenom ce nestati. Preduzece ce tesko zadrzati natprosjecnu zaradu, osim ako stare faktore goodwilla ne zamijeni novim. Iz toga razloga goodwill treba amortizovati ili otpisati sistematskim terecenjem profita u razumnom vremenskom periodu.

Korisni vijek trajanja goodwilla trazi razmatranje faktora kao sto su:

VP =

P

E

Predvidjeni vijek preduzeca Ucinke zastarijevanja proizvoda Ocekivano djelovanje konkurencije Odredbe zakona i drugih propisa

Metode procjenjivanja goodwill-a

Uobicajeno se koriste sljedece metode:

Metoda kapitalizacije prosjecnih prekoracenja neto zarada Metoda broja godina u kojima se ocekuje prekoracenje neto zarada Metoda sadasnje vrijednosti buducih prekoracenja neto zarada

Metoda kapitalizacije prosjecnih prekoracenja neto zarada

Goodwill se moze procijeniti kapitalizacijemo iznosa za koji su natprosjecni neto dobici veci u odnosu an uobicajene, odnosno kapitalizacijom viska neto dobiti. Ova metoda se cesto anziva direktna metoda. Formula za procjenu vrijednosti goodwilla je sljedeca:

G – vrijednost goodwilla

D – ocekivani godisnji buduci neto dobici

r – stopa rentabilnosti sopstvenog kapitala

C – iznos kapitala

j – stopa kapitalizacije goodwilla

Metoda broja godina u kojima se ocekuje prekoracenje neto zarada

Kod ove metode procjenjivanja centralno pitanje je broja godina ostvarivanja natprosjecne neto zarade. Superiorna moc zaradjivanja koja se pripisuje postojanju goodwilla nece trajeti vremenski neograniceno. Tako npr, visok profit preduzeca usljed pojave konkurencije moze opadati dok nizak profit preduzeca moze rasti usljed uvodjenja poreskih olaksica i sl.

Metoda sadasnje vrijednosti buducih prekoracenja neto zarada

Kompleksnost ove metode je posljedica uzimanja u obzir ne samo broja godina u kojima se ocekuje prekoracnje neto dobiti vec i rizika koji neizostavno prati njegovo ostvarenje. Vrijednost goodwilla predstavlja diskontovanu sadasnju vrijednost prekoracenja sume neto dobitka koji se ocekuje u buducem periodu.

Neovisno o tome da li se radi o velikom ili malom preduzecu treba respektovati sve tri komponente vrijednosti preduzeca:

Sta preduzece posjeduje Sta preduzece zaradjuje

G =

D - rC

j

Sta preduzece cini jedinstvenim