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Análisis financiero
Lectura No. 3 Análisis financiero
Contextualización
A lo largo de esta sesión conoceremos y
aplicaremos la técnica de análisis financiero por
medio de razones financieras, que también
podemos llamar índices ya que son indicadores.
El administrador financiero debe saber la forma
de analizar y evaluar la posición financiera de la
empresa y sus operaciones, antes de que se
puedan apreciar las capacidades de la empresa.
Para esta tarea una de las herramientas más
eficaces con las que cuenta es el análisis
financiero por razones financieras..
Es importante identificar las razones financieras como una
herramienta para diagnosticar los resultados de una empresa.
Cuando aplicamos el método de análisis por razones
financieras, utilizamos la información presentada en los estados
financieros de la empresa, ya que presenta una perspectiva
más amplia de la situación financiera de la empresa.
Al aplicar el método de razones financieras en un sólo periodo
de la empresa, difícilmente nos ayudará a identificar qué tan
eficiente es en el uso de los activos, su nivel de solvencia, etc.
Para lograr esto entonces es necesario comparar los resultados
de las razones financieras con otros periodos, con los
resultados de la industria o de una empresa similar a la que
evaluamos, únicamente así podremos identificar si el
desempeño financiero de la empresa es bueno o malo y
proponer medidas correctivas para mejorarlo; y, más aún, que
nos sirva como base para la toma de decisiones en la empresa.
Introducción
I.3 Índices o razones financieras
Cuando aplicamos este análisis, obtenemos razones
financieras, que no son más que un índice, un ratio, un
indicador o sencillamente una razón; la cual podríamos
definirla como la relación entre dos números, donde cada
uno de ellos puede estar integrado por una o varias
partidas de los estados financieros de una empresa.
El propósito del uso de las razones en los análisis de los
estados financieros es reducir la cantidad de datos a una
forma práctica y darle un mayor significado a la
información, además de que nos permite vislumbrar los
posibles focos de atención, que no quedan de manifiesto
simplemente con observar la información presentada en
los estados financieros.
¿Qué diferencia hay entre el análisis financiero
horizontal y vertical y el análisis financiero por
medio de razones financieras?
I.3 Índices o razones financieras
El análisis de razones y proporciones
involucra los métodos de cálculo e
interpretación de índices financieros a fin
de evaluar el desempeño y posición de la
empresa. Los elementos fundamentales
para este análisis son el Estado de
Resultados y el Balance General de la
empresa en los periodos que se estén
evaluando.
En términos generales el uso de razones
financieras es útil para indicar:
• Puntos débiles de una empresa.
• Probables anomalías.
• En ciertos casos, como base para
formular un juicio personal.
I.3 Índices o razones financieras
Al hacer un análisis usando como herramienta este
método es importante tomar en cuenta las
siguientes consideraciones:
1. Un índice único no proporciona suficiente
información. Se debe utilizar un conjunto de índices
y hacer comparaciones con empresas similares
que operen en la misma industria, o con ejercicios
de otros periodos similares.
2. Los estados financieros a compararse deben
tener como base un mismo periodo del año
(presentados en pesos constantes).
3. Se deben emplear sólo los estados financieros
auditados.
4. La inflación y las diferentes edades de los
activos pueden distorsionar las comparaciones de
las razones.
I.3 Índices o razones financieras
Un índice único, no proporciona suficiente
información
Cuando aplicamos este método de análisis es
importante tomar en cuenta que debemos
evaluar un conjunto de índices para darnos
una idea más concreta del panorama
financiero de la empresa, una razón o índice
por sí sola no nos indica nada relevante.
Los estados financieros a compararse deben
tener como base un mismo periodo del año
Uno de los fines de este método es precisamente
la comparación de los resultados financieros de la
empresa en un periodo determinado con los
resultados de la misma empresa en otro ejercicio
de un periodo similar al estudiado, con los
resultados de otra empresa o de la industria con
el fin de evaluar si los resultados de la empresa
son los esperados o si hay que corregirlos.
I.3 Índices o razones financieras
Estados financieros auditados
Cuando el administrador financiero de una empresa realiza
el análisis financiero, lo hace para contar con información
pertinente para la toma de decisiones. Pues bien, para
cuidar precisamente la pertinencia de la información que se
obtiene con los resultados de los diferentes métodos de
análisis, la información y los datos en los que se basan
estos métodos deben ser veraces. La única forma de
confiar en la veracidad de los estados financieros y para
que el margen de error de los mismos sea mínimo deberán
ser auditados. Cuando los resultados que se presentan en
los estados financieros se auditan, se verifica precisamente
la veracidad de los resultados, por lo que el margen de
error se reduce al mínimo, entonces, así los indicadores
que se presentan con este tipo de análisis, basado en
estados financieros auditados, son ciertos y pertinentes,
reflejan los datos reales de una empresa y podemos confiar
en ellos para tomar decisiones.
Conclusión
Este método, al igual que los que ya
hemos estudiado, nos sirve para
evaluar los estados financieros de una
empresa, pero a diferencia de los
otros dos, el método de análisis por
razones financieras nos da un
indicador más concreto de la
tendencia y el comportamiento de las
finanzas de la compañía objeto de
estudio, ya que nos permite obtener
indicios acerca del uso eficiente de los
activos, de la rentabilidad de la
empresa, de la solvencia, etcétera.
Para aprender más
Efectos de la inflación y las diferentes edades de los activos
En gran medida, las distorsiones que se pueden dar, que son
ocasionadas por la inflación, se soluciona al basarnos en estados
financieros presentados en un mismo año base, ya que lo que en
realidad se hace es presentar cantidades deflactadas de acuerdo
con la inflación que se presenta en cada año. Sin embargo, no
podemos perder de vista que el cálculo de la inflación se realiza a
partir de los diferentes cambios en el INPC (Índice Nacional de
Precios al Consumidor), y este índice, a su vez, es calculado a
partir de las variaciones en los precios de los productos que
conforman la canasta básica; y los productos que se encuentran
dentro de la canasta básica no son todos los productos que se
comercializan en nuestro país, sino nada más los de mayor
consumo en nuestro país, pero todos los precios de los demás
productos también cambian y esto no se considera en el cálculo
de la inflación.
Para aprender más
¿Podrías explicar por qué si los estados financieros
están presentados en pesos constantes la inflación
podría ocasionar distorsiones?
Los resultados que se presentan en el análisis financiero por
medio de razones financieras sirven como indicadores y
ayudan a diferentes personas interesadas en el desempeño
financiero de una empresa a tomar decisiones con respecto a
la misma.
A los acreedores les permite decidir cuánto dinero prestar a la
compañía, bajo qué condiciones y a qué costo otorgar un
crédito. Los inversionistas pueden decidir si invertir o no en las
acciones de la empresa objeto de estudio.
Por otra parte, los derechos de los tenedores de bonos son de
largo plazo. Por eso mismo, están más interesados en la
capacidad de los flujos de efectivo de la empresa para dar
servicio a la deuda en el largo plazo.
Para aprender más
A continuación se describen las principales funciones de cada una
de las personas que se apoyan en el análisis financiero para la
toma de decisiones:
• Administrador: es el responsable por la eficiencia operativa, la
rentabilidad a corto y largo plazo y la asignación eficiente del
capital, recursos humanos y otros activos. En un contexto de
estrategias prudentes y bien orientadas.
• Accionistas: son los dueños de la empresa y van a estar
enfocados en los siguientes aspectos:
1. Rentabilidad del capital invertido por los accionistas.
2. Destino de las utilidades generadas por la empresa.
• Acreedores: están principalmente interesados sobre la capacidad
de la empresa para cubrir el servicio de su deuda (intereses y
amortizaciones) y de la disponibilidad de los activos de la compañía
como margen de protección ante el riesgo de una quiebra.
Los derechos de prelación de los acreedores se encuentran por
debajo de sueldos atrasados, impuestos no pagados y deudas que
tengan como garantía un colateral específico.
Para aprender más
Basándonos en lo que los resultados del análisis financiero apoyan a estos tres diferentes tipos
de usuarios, podemos clasificar el análisis por razones financieras de acuerdo con la información
en la que están interesados cada uno de ellos:
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De acuerdo con la clasificación presentada en el
cuadro anterior, podemos identificar que el
administrador realiza un análisis de la empresa
interesado básicamente en los resultados que obtiene
la empresa a partir de su operación, en la que estudia
el margen bruto, que se calcula a partir de las
utilidades brutas; el margen de operación, a partir de
las utilidades de operación; y el margen neto, a partir
de las utilidades netas; cada uno en relación con las
ventas de la empresa.
También está interesado en la actividad de la empresa
ya que puede identificar con la razón de rotación de
activos la eficiencia de la empresa en el uso de sus
activos. Con la razón de rotación de inventarios mide
la eficiencia de la empresa en la administración de sus
inventarios, puede darse una idea de la acumulación
de activos de la empresa.
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Por último, notamos que los administradores se interesan
también en los índices de rentabilidad de la empresa e
identifican por medio de la razón de rendimiento de los
diferentes tipos de activos qué tan eficiente es la empresa para
generar utilidades a partir de los activos de los que dispone.
Los accionistas, que son dueños en cierta proporción del
número de acciones de la empresa, están también interesados
en la rentabilidad de ésta. Sin embargo, a diferencia de la
rentabilidad en la que están interesados los administradores,
ésta se mide a partir del capital que invirtieron los socios en la
empresa para obtener un indicador de qué tan eficiente es la
empresa para generar utilidades a partir del capital invertido en
ella Y, finalmente, se interesan en la eficiencia que tiene la
empresa para generar flujos de efectivo, que representan el
efectivo real con el que cuenta la empresa una vez que ha
hecho frente a sus obligaciones vencidas.
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El flujo de efectivo no es lo mismo que las utilidades
netas, ya que estas últimas se obtienen en el estado de
resultados, en el cual se considera la amortización y
depreciación como una salida de efectivo, cuando en
realidad es una partida virtual toda vez que la empresa
no destina ningún pago en efectivo en esta partida. Por
otro lado, el flujo de efectivo considera los movimientos
que tuvo el dinero durante el ejercicio y el resultado
toma en cuenta gastos y costos, pero en cambio no
calcula los pagos que se hacen al capital para amortizar
la deuda a cargo de la empresa, ni tampoco considera
inversiones en capital de trabajo que está representado
por la diferencia que le queda a la empresa del total de
activos circulantes (sin considerar los inventarios), una
vez que ha hecho frente a sus pagos de corto plazo.
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Finalmente, también se tiene el interés por conocer el valor
que le da el mercado a la empresa, el cual estaría basado
siempre en el precio que tienen las acciones de la empresa
en el mercado, esto es la cantidad de personas dispuestas
a pagar por cada acción de la empresa en cuestión.
Ahora bien, sabemos que los acreedores de una empresa
también están interesados en conocer más acerca de los
resultados financieros de la empresa, sin embargo, deben
concentrarse en lo que finalmente les sirve a ellos para la
toma de decisiones de cuánto crédito otorgar y las
condiciones bajo las cuales se otorgaría dicho crédito a la
empresa objeto de estudio.
¿Qué diferencia existe en el análisis de
rentabilidad en el que están interesados los
accionistas en comparación con el que les
interesa a los administradores?
Referencias
* Bonsón, E., Cortijo, V. y Flores, F. (2009). Análisis de los estados financieros. México:
Pearson Educación.
* Gil Dominguez, J. (1998). La reexpresión de estados financieros ante el Boletín B10
con sus adecuaciones. México: Fiscales isef.
* Green, C. (2000). Contabilidad Administrativa: Introducción. México: Prentice Hall
Internacional.
