2016년 7월 28일 I Equity Research

LG디스플레이 (034220)

3분기 포인트는 OLED 사업부의 적자폭 축소

Update

BUY

I TP(12M): 36,000원(상향) I CP(7월27일): 30,450원

Key Data Consensus Data

KOSPI 지수 (pt) 2,025.05 2016 2017

52주 최고/최저(원) 30,450/20,600 매출액(십억원) 25,497.4 25,961.6

시가총액(십억원) 10,895.5 영업이익(십억원) 589.6 996.0

시가총액비중(%) 0.90 순이익(십억원) 357.8 662.3

발행주식수(천주) 357,815.7 EPS(원) 996 1,846

60일 평균 거래량(천주) 1,166.6 BPS(원) 34,620 36,087

60일 평균 거래대금(십억원) 30.6

16년 배당금(예상,원) 500 Stock Price

16년 배당수익률(예상,%) 1.64

외국인지분율(%) 32.24

주요주주 지분율(%)

LG전자 외 2 인 37.91

국민연금 9.17

주가상승률 1M 6M 12M

절대 23.5 33.6 32.7

상대 17.5 25.2 33.6

Financial Data

투자지표 단위 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 십억원 26,455.5 28,383.9 25,206.2 26,542.1 27,860.5

영업이익 십억원 1,357.3 1,625.6 1,021.7 1,288.4 1,404.6

세전이익 십억원 1,242.0 1,434.0 872.8 1,019.0 1,170.0

순이익 십억원 904.3 966.6 609.7 726.0 814.1

EPS 원 2,527 2,701 1,704 2,029 2,275

증감률 % 112.2 6.9 (36.9) 19.1 12.1

PER 배 13.32 9.09 17.87 15.01 13.38

PBR 배 1.05 0.72 0.86 0.83 0.79

EV/EBITDA 배 2.93 2.20 3.19 3.04 2.90

ROE % 8.20 8.18 4.92 5.64 6.04

BPS 원 31,948 34,076 35,241 36,770 38,545

DPS 원 500 500 500 500 500

Analyst 이원식

02-3771-7721

wonsiklee@hanafn.com

70

80

90

100

110

120

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19

21

23

25

27

29

31

33

15.7 15.10 16.1 16.4 16.7

(천원)LG디스플레이(좌)

상대지수(우)

16년 2분기 실적은 시장 컨센서스 소폭 상회

LG디스플레이의 16년 2분기 실적은 매출액 5.86조원(-

2%QoQ), 영업이익 444억원(+12%QoQ)으로 컨센서스 영업

이익 336억원을 소폭 상회했다. TV 사이즈 대형화 효과로

출하면적은 전분기 대비 5% 증가한 9,96Mm2를 기록했으

나, 원/달러 환율이 3% 하락했고, 면적당 판가가 높은 중소

형 패널의 수요 약세로 Blended ASP 또한 4% 하락하며 매

출액은 전분기 대비 소폭 감소했다. 다만, 영업이익은 UHD,

In-touch 등 수익성 제품들의 비중 확대와 원가절감 노력이

지속되며 전분기 대비 개선되었다.

16년 2분기 대형 OLED TV 사업부의 실적은 수율 개선 영

향으로 인해 영업적자 960억원을 기록하며 전분기 대비 340

억원 개선된 것으로 추정한다.

패널가격의 상승세 지속과 OLED 사업부의 적자폭 축소

16년 3분기 실적은 매출액 6.4조원(+9%QoQ), 영업이익

4,290억원(+866%QoQ)으로 개선폭이 확대될 것으로 예상

한다. 패널가격은 TV 패널을 중심으로 전체 제품에서 상승

세를 지속할 것으로 예상하고, 주요 모바일 고객사의 신규

스마트폰 출시 효과로 중소형 패널 사업부의 실적 또한 개선

될 것으로 전망하기 때문이다.

3분기 실적에서 중요한 포인트는 대형 OLED TV 사업부의

실적 흐름인데, 세트 업체들의 OLED TV에 대한 수요가 높

은 가운데 3분기 OLED TV 패널 공급량은 26.5만대(+7.8만

대QoQ)로 확대되며 매출 확대에 따른 고정비 부담 완화 효

과가 본격적으로 나타날 것으로 전망한다. 하나금융투자는

하반기 OLED 사업부 적자 규모는 1,230억원으로 상반기

2,260억원 대비 큰 폭으로 감소할 것으로 예상하며, LG디스

플레이는 향후 OLED TV 기술력을 통해 글로벌 1위의 경쟁

력을 더욱 더 공고히 다져나갈 것으로 판단한다.

투자의견 BUY, 목표주가 36,000원으로 상향

어려운 외부 환경에도 불구하고 2분기 양호한 실적을 기록

했고, ①개선 추세를 유지하고 있는 업황과 이에 따른 패널

가격 상승, ②주요 고객사의 신제품 출시에 따른 LTPS 라인

의 가동률 상승, ③AM OLED TV 패널 생산 확대에 따른 적

자폭 감소 등이 하반기 급격한 실적 개선을 견인할 것이므로

투자의견 BUY를 유지하며, 목표주가를 16년/17년 평균

BPS에 PBR 1.0배를 적용하여 36,000원으로 기존대비 16%

상향한다.

LG디스플레이 (034220) Analyst 이원식02-3771-7721

2

표 1. LG디스플레이 분기별 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원)

1Q16 2Q16P 3Q16F 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 2015 2016F 2017F

출하면적(000㎡) 9,483 9,959 10,505 10,835 10,282 10,454 10,893 11,455 39,691 40,781 43,084

growth% -8% 5% 5% 3% -5% 2% 4% 5% 6% 3% 6%

TV 6,817 6,980 7,027 7,432 6,817 7,236 7,824 7,981 28,404 29,859 32,540

모니터 1,425 1,420 1,426 1,466 1,425 1,482 1,436 1,473 5,813 5,817 5,427

노트북 662 674 665 712 662 635 610 632 2,745 2,539 2,250

태블릿 및 기타 145 91 80 83 52 43 54 70 700 399 219

모바일 433 513 556 666 600 658 673 717 2,028 2,168 2,648

ASP($) 525 504 529 565 532 522 528 516 631 532 524

growth% -17% -4% 5% 7% -6% -2% 1% -2% -6% -16% -1%

원/달러평균(원) 1,203 1,162 1,146 1,143 1,191 1,170 1,170 1,170 1,133 1,163 1,151

growth% 4% -3% -1% 0% 4% -2% 0% 0% 6% 3% -1%

매출액(십억원) 5,989 5,855 6,370 6,993 6,515 6,382 6,729 6,917 28,384 25,206 26,542

growth% -20% -2% 9% 10% -7% -2% 5% 3% 6% -11% 5%

영업이익(십억원) 40 44 429 509 207 346 460 276 1,625 1,022 1,288

growth% -35% 12% 866% 19% -59% 67% 33% -40% 14% -37% 26%

영업이익률 1% 1% 7% 7% 3% 5% 7% 4% 6% 4% 5%

자료: 하나금융투자

표 2. AM OLED 사업부문 실적 추정치 전망 (단위: 십억원)

1Q16 2Q16P 3Q16F 4Q16F 1Q17F 2Q17 3Q17F 4Q17F 2015 2016F 2017F

출하량 55" FHD 55 20 15 15 242 105

(천대) 55" UHD 55 70 98 103 103 113 119 120 115 326 455

65" UHD 30 90 144 151 151 181 327 330 63 415 989

77" UHD 5 7 8 8 8 9 11 11 29 38

합계 145 187 265 278 263 303 456 461 420 875 1,483

ASP($) 55" FHD 795 795 795 771 771 748 748 748 950 792

55" UHD 879 879 879 853 853 827 827 827 1,035 871 833

65" UHD 1,275 1,275 1,275 1,237 1,237 1,200 1,200 1,200 1,529 1,261 1,205

77" UHD 2,684 2,684 2,684 2,603 2,603 2,525 2,525 2,525 2,660 2,542

매출액 55" FHD 44 16 12 12 230 83

(백만$) 55" UHD 48 62 86 88 88 94 98 99 119 284 379

65" UHD 38 115 184 187 187 218 392 396 96 524 1,192

77" UHD 13 19 23 22 22 22 27 27 77 98

합계 144 211 304 308 297 334 517 522 445 967 1,669

환율 1,203 1,162 1,146 1,143 1,191 1,170 1,170 1,170 1,133 1,163 1,151

매출액 55" FHD 53 19 14 13 262 98

55" UHD 58 72 99 100 104 110 115 116 138 329 445

65" UHD 46 134 210 214 223 255 458 463 111 604 1,399

77" UHD 16 22 26 25 26 26 31 32 89 115

합계 173 246 349 352 353 390 605 611 511 1,120 1,959

Cash Cost 302 342 418 405 403 468 647 635 1,258 1,468 2,153

감가상각비 113 113 113 113 113 241 241 186 450 450 779

변동비 190 229 306 293 290 228 406 450 808 1,018 1,374

영업이익 (130) (96) (70) (53) (49) (78) (42) (24) (747) (348) (194)

EBITDA (17) 17 43 60 63 162 198 161 (297) 102 585

자료: 하나금융투자

LG디스플레이 (034220) Analyst 이원식02-3771-7721

3

그림 1. TV 패널가격 추이(43인치/32인치): 상승폭 확대 그림 2. TV 패널가격 추이(55인치/50인치): 본격적인 상승세 진입

자료: Witsview, 하나금융투자 자료: Witsview, 하나금융투자

그림 3. TV 패널 평균 사이즈 추이 및 전망(패널 공급 기준) 그림 4. 사이즈별 TV 패널 공급 추이 및 전망(패널 공급 기준)

자료: 하나금융투자 자료: 하나금융투자

표 1. 주요 시나리오: 16년 TV 세트 출하량/출하면적 전망과 주요 가정치 (단위: 천대, Km2)

1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16F 3Q16F 4Q16F 2015 2016F YoY

출하량 32">x 7,132 6,822 7,990 8,961 4,483 3,265 3,115 3,632 30,905 14,495 -53.1%

32" 15,520 15,261 17,490 21,027 15,675 13,522 13,992 15,770 69,298 58,960 -14.9%

32"<x<46" 13,672 12,529 15,592 18,205 13,659 13,994 16,862 21,102 59,998 65,617 9.4%

46"<=x<55" 7,886 7,549 8,996 11,372 7,223 7,952 9,729 12,372 35,804 37,276 4.1%

55"<=x 5,639 5,781 7,479 11,015 6,924 9,540 12,012 15,886 29,915 44,362 48.3%

합계 49,850 47,942 57,547 70,580 47,965 48,274 55,710 68,762 225,919 220,711 -2.3%

출하비중 32">x 14% 14% 14% 13% 9% 7% 6% 5% 14% 7%

32" 31% 32% 30% 30% 33% 28% 25% 23% 31% 27%

32"<x<46" 27% 26% 27% 26% 28% 29% 30% 31% 27% 30%

46"<=x<55" 16% 16% 16% 16% 15% 16% 17% 18% 16% 17%

55"<=x 11% 12% 13% 16% 14% 20% 22% 23% 13% 20%

합계 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

출하면적 32">x 1,092 1,039 1,225 1,372 687 497 476 550 4,728 2,211 -53.2%

32" 4,380 4,307 4,936 5,934 4,424 3,816 3,949 4,451 19,558 16,640 -14.9%

32"<x<46" 6,288 5,791 7,268 8,509 6,296 6,480 7,859 9,839 27,856 30,474 9.4%

46"<=x<55" 5,173 4,987 5,956 7,531 4,733 5,252 6,437 8,181 23,647 24,603 4.0%

55"<=x 5,218 5,388 6,886 10,158 6,450 8,960 10,925 14,381 27,650 40,716 47.3%

합계 22,151 21,512 26,272 33,504 22,591 25,005 29,646 37,403 103,439 114,645 10.8%

출하면적 QoQ -3% 22% 28% -33% 11% 19% 26%

자료: 하나금융투자

50

65

80

95

110

80

95

110

125

140

15.9 15.11 16.1 16.3 16.5 16.7

43" Open Cell(좌) 32" Open Cell(우)($) ($)

120

135

150

165

180

150

170

190

210

230

15.9 15.11 16.1 16.3 16.5 16.7

55" Open Cell(좌) 50" Open Cell(우)($) ($)

38.138.7

39.5 39.6

38.739.0

39.7 39.640.2

42.1

43.043.5

36.0

38.0

40.0

42.0

44.0

1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16F

(인치)

연도별 평균 사이즈:

▶ 14년: 39.0인치

▶ 15년: 39.2인치

▶ 16년: 42.2인치

35% 33% 33% 34% 33%28% 25% 23%

26% 26% 27% 27% 29%29%

30% 31%

15% 15% 15% 15% 15%16% 17% 18%

11% 12% 14% 14% 14% 20% 22% 23%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16F 3Q16F 4Q16F

32">X 32" 32"<X<46" 46"<=X<55" 55"<=X

LG디스플레이 (034220) Analyst 이원식02-3771-7721

4

표 2. 주요 시나리오: 글로벌 패널업체들의 5세대 이상 공급면적 추이 및 전망 (단위: Km2)

1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16F 3Q16F 4Q16F 2015 2016F

공급면적 Samsung Display 9,336 9,687 9,569 8,491 6,711 8,666 9,624 9,256 37,084 34,258

LG Display 10,225 10,167 9,650 9,566 9,302 9,487 10,283 10,281 39,609 39,353

Innolux 6,448 6,592 6,423 6,442 5,542 6,306 6,762 6,763 25,906 25,373

AUO 5,752 5,765 5,489 5,475 5,429 5,839 6,032 5,974 22,481 23,274

BOE 3,927 4,236 4,493 4,756 4,932 5,297 5,153 5,234 17,412 20,617

CSOT 1,863 1,718 2,251 2,577 2,663 2,589 2,968 3,349 8,409 11,570

Sharp 2,467 2,385 2,212 1,742 1,513 1,671 2,332 2,121 8,805 7,638

Others 2,217 2,319 2,345 2,350 2,316 2,369 2,412 2,541 9,231 9,637

합계 42,499 43,090 42,746 41,882 38,711 42,752 45,939 45,780 170,217 173,182

YoY Samsung Display 15% 12% 2% -6% -28% -11% 1% 9% 5% -8%

LG Display 14% 7% -6% -8% -9% -7% 7% 7% 1% -1%

Innolux 3% -1% -2% -3% -14% -4% 5% 5% -1% -2%

AUO 9% 3% -4% -2% -6% 1% 10% 9% 1% 4%

BOE 75% 72% 60% 30% 26% 25% 15% 10% 56% 18%

CSOT 15% -3% 22% 37% 43% 51% 32% 30% 18% 38%

Sharp 11% -7% -15% -32% -39% -30% 5% 22% -11% -13%

Others 8% 8% 9% 6% 4% 2% 3% 8% 8% 4%

합계 15% 9% 3% -1% -9% -1% 7% 9% 6% 2%

자료: 하나금융투자

그림 5. 글로벌 패널업체들의 LCD 공급면적 추이 및 전망(반기) 그림 6. TV 출하면적 추이 및 전망(반기)

자료: 하나금융투자 자료: 하나금융투자

그림 7. 글로벌 LCD 산업의 분기별 수급 추이 및 전망(면적 기준, 5세대 이상)

2016년 하반기 디스플레이 산업의

수급은 상반기 대비 개선될 전망

자료: 하나금융투자

-1%-4%

13%

-8%

-4%

0%

4%

8%

12%

16%

75,000

78,000

81,000

84,000

87,000

90,000

93,000

1H15 2H15 1H16 2H16

공급면적(좌) HoH(우)(Km2)

37%

-20%

41%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

1H15 2H15 1H16 2H16

출하면적(좌) HoH(우)(Km2)

0%

4%

8%

12%

16%

20%

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16F

수요(좌)

조정 공급(수율, 가동률 및 글래스 효율 고려, 좌)

Sufficiency Ratio(우)

(Km2)

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Appendix. 주요 질의응답

Q) 16년 2분기 OLED TV 수익성이 어느정도 개선되었는지? 하반기 개선폭 수준은?

- 현재 수율 개선 및 생산성 확대 등이 기존 계획대로 문제없이 진행 중

- 하반기 공급 확대를 통한 안정적인 수익성 개선 예상. EBITDA 흑자 기조 유지

- OLED TV 패널 매출 비중은 전체 매출 내 10%를 상회할 전망. 출하량 기준 비중 2%

Q) E6 라인의 양산 시점과 Capa 규모는?

- E6 라인의 Capa는 월 1.5K 수준이며, 18년 하반기 양산 예정

rf. 2조 규모는 Encap과 Flexible을 다 포함한 규모

Q) 16년/17년 Capex 규모와 Capex 내 LCD/OLED 비중은?

- 16년 Capex 규모는 소폭 변동 계획 가능성 존재. 다만 기존 4.5조원 계획에서 크게

바뀌지는 않을 전망

- 16년 총 Capex 중 OLED 비중은 약 50% 수준으로 추정

rf. E6 투자는 일부 16년 Capex에 반영. 대부분 17/18년에 집행될 예정

Q) 원화가 10원 강세 시 전체적인 영업이익에 미치는 영향은?

- 원/달러 환율이 10원 상승 시 월 80억원 규모의 영업이익 상승 효과 나타남

Q) 2분기 65인치 OLED 패널 비중이 1분기 대비 어느 정도 상승했는지?

- 65인치에 대한 수요는 지속 상승 중. UHD 경우 1분기 대비 10% 비중 확대

Q) 향후 자금 조달 규모를 어느 정도 수준까지 진행할 예정인지?

- Capex 규모가 EBITDA 규모를 상회할 것이나, 그 규모가 크지는 않을 전망

- 현재 회사의 재무적인 체력이 굉장히 개선됨. 향후 2-3년 투자 확대에 대하서는 재무

적으로 문제가 없을 것으로 판단

Q) OLED TV 사업부는 영업이익 측면에서 언제부터 흑자가 가능할지?

- 내년 월 6만장 규모의 Capa가 돌아가면 패널 공급 확대를 통한 수익선 개선 기대

LG디스플레이 (034220) Analyst 이원식02-3771-7721

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Q) 17년 LTPS LCD 물량이 큰 폭으로 감소할 것으로 예상되는데 이에 대한 대응방안은?

- POLED 패널의 ASP는 기존 LTPS 대비 약 2배 이상. 내년부터 15K/월 규모의

POLED 생산을 시작하게 되면 LTPS LCD 물량 빠지는 부분을 일부 상쇄할 수 있을 것

으로 판단

Q) OLED 사업부의 주요 고객사 현황?

- 현재 여러 업체들과 공급 협의 중. 특히 중국, 일본 고객사와 활발히 협상 진행 중

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추정 재무제표

손익계산서 (단위: 십억원) 대차대조표 (단위: 십억원)

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 26,455.5 28,383.9 25,206.2 26,542.1 27,860.5 유동자산 9,240.6 9,531.6 10,096.7 11,115.7 10,226.7

매출원가 22,667.1 24,069.6 21,742.4 22,690.4 23,817.4 금융자산 2,419.6 2,528.9 3,022.7 4,118.0 2,882.2

매출총이익 3,788.4 4,314.3 3,463.8 3,851.7 4,043.1 현금성자산 889.8 751.7 1,791.2 2,899.9 1,603.5

판관비 2,431.1 2,688.7 2,442.2 2,563.3 2,638.5 매출채권 등 3,564.0 4,203.7 4,006.1 3,962.9 4,159.7

영업이익 1,357.3 1,625.6 1,021.7 1,288.4 1,404.6 재고자산 2,754.1 2,351.7 2,649.9 2,621.3 2,751.5

금융손익 (110.1) (157.4) (102.5) (234.6) (189.6) 기타유동자산 502.9 447.3 418.0 413.5 433.3

종속/관계기업손익 18.0 18.8 (0.6) (2.7) (1.1) 비유동자산 13,726.4 13,045.5 14,197.8 15,168.9 15,594.2

기타영업외손익 (23.2) (52.9) (45.7) (32.1) (43.8) 투자자산 441.8 429.4 400.5 396.2 415.9

세전이익 1,242.0 1,434.0 872.8 1,019.0 1,170.0 금융자산 34.2 44.6 41.6 41.2 43.2

법인세 324.6 410.5 232.4 254.7 313.0 유형자산 11,402.9 10,546.0 11,887.5 13,066.5 13,607.9

계속사업이익 917.4 1,023.5 640.4 764.2 857.0 무형자산 576.7 838.7 610.6 407.0 271.3

중단사업이익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 기타비유동자산 1,305.0 1,231.4 1,299.2 1,299.2 1,299.1

당기순이익 917.4 1,023.5 640.4 764.2 857.0 자산총계 22,967.0 22,577.2 24,294.4 26,284.5 25,820.9

포괄이익 13.1 56.9 30.7 38.2 42.8 유동부채 7,549.6 6,606.7 6,849.7 7,807.9 7,247.9

(지분법제외)순이익 904.3 966.6 609.7 726.0 814.1 금융부채 967.9 1,416.1 1,886.8 2,886.8 2,086.8

지배주주표괄이익 820.2 940.4 483.9 592.2 664.1 매입채무 등 5,659.3 4,928.0 4,597.2 4,547.6 4,773.5

NOPAT 1,002.6 1,160.2 749.6 966.3 1,028.8 기타유동부채 922.4 262.6 365.7 373.5 387.6

EBITDA 4,849.6 5,001.4 4,443.7 4,813.0 4,998.9 비유동부채 3,634.1 3,265.5 4,304.9 4,751.5 4,169.8

성장성(%) 금융부채 3,279.5 2,808.2 3,882.1 4,382.1 3,782.1

매출액증가율 (2.1) 7.3 (11.2) 5.3 5.0 기타비유동부채 354.6 457.3 422.8 369.4 387.7

NOPAT증가율 70.8 15.7 (35.4) 28.9 6.5 부채총계 11,183.6 9,872.2 11,154.6 12,559.4 11,417.7

EBITDA증가율 (3.0) 3.1 (11.2) 8.3 3.9 지배주주지분 11,431.4 12,193.0 12,609.8 13,156.9 13,792.2

(조정)영업이익증가율 16.7 19.8 (37.1) 26.1 9.0 자본금 1,789.1 1,789.1 1,789.1 1,789.1 1,789.1

(지분법제외)순익증가율 112.2 6.9 (36.9) 19.1 12.1 자본잉여금 2,251.1 2,251.1 2,251.1 2,251.1 2,251.1

(지분법제외)EPS증가율 112.2 6.9 (36.9) 19.1 12.1 자본조정 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

수익성(%) 기타포괄이익누계 (63.8) (5.8) (18.7) (18.7) (18.7)

매출총이익률 14.3 15.2 13.7 14.5 14.5 이익잉여금 7,455.1 8,158.5 8,588.4 9,135.5 9,770.7

EBITDA이익률 18.3 17.6 17.6 18.1 17.9 비지배주주지분 352.0 512.0 530.0 568.2 611.0

(조정)영업이익률 5.1 5.7 4.1 4.9 5.0 자본총계 11,783.4 12,705.0 13,139.8 13,725.1 14,403.2

계속사업이익률 3.5 3.6 2.5 2.9 3.1 순금융부채 1,827.8 1,695.4 2,746.2 3,150.9 2,986.7

투자지표 현금흐름표 (단위: 십억원)

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2014 2015 2016F 2017F 2018F

주당지표(원) 영업활동현금흐름 2,864.5 2,726.6 3,494.3 4,255.7 4,401.3

EPS 2,527 2,701 1,704 2,029 2,275 당기순이익 917.4 1,023.5 640.4 764.2 857.0

BPS 31,948 34,076 35,241 36,770 38,545 조정 4,140.6 3,869.3 3,499.6 3,510.4 3,632.8

CFPS 14,802 15,049 12,623 12,966 13,738 감가상각비 3,492.3 3,375.9 3,422.0 3,524.6 3,594.3

EBITDAPS 13,553 13,978 12,419 13,451 13,970 외환거래손익 25.8 7.0 48.2 0.0 50.6

SPS 73,936 79,325 70,445 74,178 77,863 지분법손익 (18.0) (18.8) 0.6 0.0 0.0

DPS 500 500 500 500 500 기타 640.5 505.2 28.8 (14.2) (12.1)

주가지표(배) 자산/부채의 변동 (2,193.5) (2,166.2) (645.7) (18.9) (88.5)

PER 13.3 9.1 17.9 15.0 13.4 투자활동현금흐름 (3,451.3) (2,731.9) (4,053.4) (4,482.4) (4,130.8)

PBR 1.1 0.7 0.9 0.8 0.8 투자자산감소(증가) 20.1 31.2 28.8 4.3 (19.7)

PCFR 2.3 1.6 2.4 2.3 2.2 유형자산감소(증가) (2,942.9) (1,917.7) (4,498.7) (4,500.0) (4,000.0)

EV/EBITDA 2.9 2.2 3.2 3.0 2.9 기타투자활동 (528.5) (845.4) 416.5 13.3 (111.1)

PSR 0.5 0.3 0.4 0.4 0.4 재무활동현금흐름 404.7 (174.5) 1,395.0 1,321.1 (1,578.9)

재무비율(%) 금융부채증가(감소) 344.6 (23.1) 1,544.6 1,500.0 (1,400.0)

ROE 8.2 8.2 4.9 5.6 6.0 자본증가(감소) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

ROA 4.0 4.2 2.6 2.9 3.1 기타재무활동 60.1 27.5 29.3 (0.0) (0.0)

ROIC 8.0 8.7 5.2 6.2 6.3 배당지급 0.0 (178.9) (178.9) (178.9) (178.9)

부채비율 94.9 77.7 84.9 91.5 79.3 현금의 증감 (132.0) (138.2) 1,039.6 1,108.6 (1,296.3)

순부채비율 15.5 13.3 20.9 23.0 20.7 Unlevered CFO 5,296.4 5,384.9 4,516.7 4,639.5 4,915.6

이자보상배율(배) 12.4 12.7 7.8 7.4 8.0 Free Cash Flow (118.0) 361.6 (1,010.9) (244.3) 401.3

자료: 하나금융투자

LG디스플레이 (034220) Analyst 이원식02-3771-7721

8

투자의견 변동 내역 및 목표주가 추이

LG디스플레이

날짜 투자의견 목표주가 날짜 투자의견 목표주가

16.7.27 BUY 36,000

16.4.10 BUY 31,000

16.1.28 BUY 28,500

15.10.18 BUY 27,000

14.8.10 BUY 43,000

투자등급 관련사항 및 투자의견 비율공시

투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용

기업의 분류

BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력

Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락 Reduce(비중축소)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 하락 가능

산업의 분류

Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비 15% 이상 상승 여력

Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락 Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락

투자등급 BUY(매수) Neutral(중립) Reduce(비중축소) 합계

금융투자상품의 비율 87.2% 11.1% 1.6% 99.9%

* 기준일: 2016년 7월 26일

Compliance Notice

본 자료를 작성한 애널리스트(이원식)는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실 하게 작성하였습니다 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.

당사는 2016년 7월 28일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다 본 자료를 작성한 애널리스트(이원식)는 2016년 7월 28일 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.

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