Model IS-LM; fiskální a měnová politika. Mundellův – Flemingův model

Model IS-LM; fiskální a měnová politika. Model IS-LM; fiskální a měnová politika. Mundellův – Flemingův modelMundellův – Flemingův model

Makroekonomie magisterský kurz - VŠFSMakroekonomie magisterský kurz - VŠFS

Jiří Mihola, [email protected] , 2011Jiří Mihola, [email protected] , 2011www.median-os.cz, www.ak-ol.czwww.median-os.cz, www.ak-ol.cz

Přednáška, cvičení ML 3Přednáška, cvičení ML 3

Obsah.Obsah.

6)6) Model IS-LM. Fiskální a Model IS-LM. Fiskální a měnová politikaměnová politika

Cíl:Cíl: vysvětlení makroekonomické rovnováhy současně na vysvětlení makroekonomické rovnováhy současně na trhu statků a na trhu peněz. Vysvětlení stabilizačních trhu statků a na trhu peněz. Vysvětlení stabilizačních možností fiskální a měnové politikymožností fiskální a měnové politiky ..

7) Mundellův – Flemingův model7) Mundellův – Flemingův modelCíl:Cíl: Rozšíření modelu makroekonomické rovnováhy a Rozšíření modelu makroekonomické rovnováhy a

účinnosti makroekonomických politik na otevřenou účinnosti makroekonomických politik na otevřenou ekonomiku.ekonomiku.

Předpoklady makroekonomických modelů Předpoklady makroekonomických modelů

• Fixní cenová hladina Fixní cenová hladina krátkodobě se cenová krátkodobě se cenová hladina nemění pročež lze směšovat reálné a nominální hladina nemění pročež lze směšovat reálné a nominální veličiny.veličiny.

• Dostatečná zásoba práce Dostatečná zásoba práce není omezení v není omezení v pronájmu další pracovní síly, a to za fixní nominální mzdu.pronájmu další pracovní síly, a to za fixní nominální mzdu.

• Dostatečná zásoba kapitálu Dostatečná zásoba kapitálu pokud chtějí pokud chtějí firmy vyrobit vyšší objem produkce nejsou limitovány firmy vyrobit vyšší objem produkce nejsou limitovány svými výrobními kapacitami.svými výrobními kapacitami.

• Nedochází k technickému pokroku Nedochází k technickému pokroku pročež se nemění velikost potenciálního produktu.pročež se nemění velikost potenciálního produktu.

1. Rovnováha na trhu statků a služeb → křivka IS1. Rovnováha na trhu statků a služeb → křivka IS

Předpoklady modelu IS-LM: Předpoklady modelu IS-LM:

• krátké období (fixní mzdy), krátké období (fixní mzdy),

• fixní ceny, fixní ceny,

• nevyužité zdroje (pouze poptávkové omezení), nevyužité zdroje (pouze poptávkové omezení),

• M/P M/P (reálná zásoba peněz) (reálná zásoba peněz) je pod kontrolou centrální banky.je pod kontrolou centrální banky.

Úroková sazba je proměnlivá.Úroková sazba je proměnlivá.

Investice nejsou autonomní Investice nejsou autonomní (vazba na úrokovou sazbu)(vazba na úrokovou sazbu)

Zavádí se trh penězZavádí se trh penězAutonomní výdaje nejsou závislé na běžném disponibilním důchodu.Autonomní výdaje nejsou závislé na běžném disponibilním důchodu.

Rozhodování o dlouhodobé spotřebě je ovlivněno úrokovou mírou.Rozhodování o dlouhodobé spotřebě je ovlivněno úrokovou mírou.

Křivka ISKřivka ISVycházíme ze vztahu Vycházíme ze vztahu ii a a AA: : s poklesem úrokové míry rostou autonomní s poklesem úrokové míry rostou autonomní

výdaje. výdaje. Firmy realizují více investic s nižšími náklady a Firmy realizují více investic s nižšími náklady a domácnosti mají dostupnější úvěry.domácnosti mají dostupnější úvěry.

i

A

A

AA11AA00

ii11

ii00

Křivka ISKřivka ISPokud snížíme Pokud snížíme

úrokovou míru na úrokovou míru na novou hodnotu novou hodnotu ii11, ,

dojde ke zvýšení dojde ke zvýšení autonomních výdajů autonomních výdajů na na AA11 a k posunu a k posunu

celkových celkových plánovaných výdajů plánovaných výdajů do do polohy AEpolohy AE11..

Pak, lze odvodit křivku Pak, lze odvodit křivku ISIS, která vyjadřuje , která vyjadřuje vztah mezi úrokovou vztah mezi úrokovou mírou a produktem. mírou a produktem.

celkové plánované výdaje

i

Y

ISIS

YY11YY00

ii11

ii00

AE

Y

AEo

YY11YY00

AA11

AA00

45°45°

AE1E1

E0

E1

E0

auto

nom

ní s

potř

eby

Křivka ISKřivka IScelkové plánované výdaje

i

YYY00

ii00

AE

Y

AEo

YY00

AA00

45°45°

E0

E0

auto

nom

ní s

potř

eby

i

A

A

AA11AA00

ii11

ii00


i

YYY00

ii11

ii00

AE

Y

AEo

YY00

AA00

45°45°

E0

E0

auto

nom

ní s

potř

eby

i

A

A

AA11AA00

ii11

ii00


i

YYY00

ii11

ii00

AE

Y

AEo

YY00

AA11

AA00

45°45°

AE1E1

E0

E0

auto

nom

ní s

potř

eby


i

YYY11YY00

ii11

ii00

AE

Y

AEo

YY11YY00

AA11

AA00

45°45°

AE1E1

E0

E0

auto

nom

ní s

potř

eby


i

YYY11YY00

ii11

ii00

AE

Y

AEo

YY11YY00

AA11

AA00

45°45°

AE1E1

E0

E1

E0

auto

nom

ní s

potř

eby


i

Y

ISIS

YY11YY00

ii11

ii00

AE

Y

AEo

YY11YY00

AA11

AA00

45°45°

AE1E1

E0

E1

E0

auto

nom

ní s

potř

eby

Rovnice křivky IS a její odvození: Rovnice křivky IS a její odvození:





i

Y

ISIS

YY22YY11

ii22

ii11

AE

AE1

YY22YY11

AA22

AA11

45°45°

AE2(bb11)

E2

E1

E2

E1

i

Y

ISIS

YY22YY11

AE

AE1

YY22YY11

AA11

45°45°

E2

E1

E2

E1

bb11˂ b˂ b22 AE2(bb22)

AA22

i

YYY11

ii11

AE

AE1

YY11

AA11

45°45°

E1

E1

i

YYY11

AE

AE1

YY11

AA11

45°45°

E1

E1

i

YYY11

ii11

AE

AE1

YY11

AA11

45°45°

E1

E1

i

YYY11

AE

AE1

YY11

AA11

45°45°

E1

E1

bb11˂ b˂ b22

i

Y

ISIS

YY22YY11

ii22

ii11

AE

AE1

YY22YY11

AA22

AA11

45°45°

AE2(bb11)

E2

E1

E2

E1

i

Y

IS = ?IS = ?

YY11

AE

AE1

YY11

AA11

45°45°

E1

E1

bb11˂ b˂ b22

i

Y

ISIS

YY22YY11

ii22

ii11

AE

AE1

YY22YY11

AA22

AA11

45°45°

AE2(bb11)

E2

E1

E2

E1

i

Y

ISIS

YY22YY11

AE

AE1

YY22YY11

AA11

45°45°

E2

E1

E2

E1

bb11˂ b˂ b22 AE2(bb22)

AA22

i

Y

ISIS

YY22YY11

ii22

ii11

AE

AE1

YY22YY11

AA22

AA11

45°45°

AE2(bb11)

E2

E1

E2

E1

i

Y

ISIS

YY22YY11

AE

AE1

YY22YY11

AA11

45°45°

E2

E1

E2

E1

bb11˂ b˂ b22 AE2(bb22)

AA22

Křivka ISKřivka IS

i

Y

ISIS22((αα22))

AE

Y

AE(α1)

45°45°

ISIS11((αα11))

AE(α2)

Body mimo křivku ISBody mimo křivku ISBody pod křivkou IS:Body pod křivkou IS: přebytečná poptávka po zboží, stejná úroveň přebytečná poptávka po zboží, stejná úroveň

důchodu tj. HDP ale nižší úroková míra → důchodu tj. HDP ale nižší úroková míra → vyšší investice vyšší investice → →

přebytečnápřebytečná agregátní poptávkaagregátní poptávka..

Body nad křivkou ISBody nad křivkou IS přebytečná nabídka po zboží, stejná úroveň přebytečná nabídka po zboží, stejná úroveň důchodu tj. HDP důchodu tj. HDP

ale vyšší úroková ale vyšší úroková

míra → míra → nižší investice nižší investice

→ → nedostatečnánedostatečná agregátní poptávkaagregátní poptávka. .

AA

i

Y

ISIS

ESDESD

EDGEDG

BB

Další posun IS: Další posun IS: ∆∆Y = α ∆ Y = α ∆ NXNXaa

∆∆Y = α v ∆RY = α v ∆R

2. Rovnováha na trhu peněz → křivka LM2. Rovnováha na trhu peněz → křivka LM

Motivy držby peněz:Motivy držby peněz:

TransakčníTransakčníTransakční poptávka je dána potřebou peněz, zejména ve formě Transakční poptávka je dána potřebou peněz, zejména ve formě peněžního agregátu M1, při provádění běžných plateb za statky a peněžního agregátu M1, při provádění běžných plateb za statky a služby.služby.

OpatrnostníOpatrnostníOpatrnostní poptávka je vyvolaná nejistotou budoucích plateb, Opatrnostní poptávka je vyvolaná nejistotou budoucích plateb, přičemž bez peněz, jako v podobě peněžního agregátu M1, tak M2, přičemž bez peněz, jako v podobě peněžního agregátu M1, tak M2, by subjekt utrpěl „ztrátu“ by subjekt utrpěl „ztrátu“ qq, vznikly by tzv. náklady nelikvidity., vznikly by tzv. náklady nelikvidity.

SpekulačníSpekulační Spekulační poptávka vyplývá z nejistoty ohledně peněžních hodnot Spekulační poptávka vyplývá z nejistoty ohledně peněžních hodnot ostatních aktiv, které jednotlivec může alternativně držet, a která jej ostatních aktiv, které jednotlivec může alternativně držet, a která jej vede ke strategii diverzifikovaného portfolia.vede ke strategii diverzifikovaného portfolia.

2. Rovnováha na trhu peněz → křivka LM2. Rovnováha na trhu peněz → křivka LM

Peněžní agregáty ČNB:Peněžní agregáty ČNB:

Agregát Agregát M1M1 obsahuje oběživo a jednodenní vklady. obsahuje oběživo a jednodenní vklady.

Agregát Agregát M2M2 zahrnuje M1, vklady s výpovědní lhůtou zahrnuje M1, vklady s výpovědní lhůtou do tří měsíců a vklady se splatností do dvou let.do tří měsíců a vklady se splatností do dvou let.

Agregát Agregát M3M3 obsahuje M2, podílové listy fondů obsahuje M2, podílové listy fondů peněžního trhu, emitované dluhové cenné papíry se peněžního trhu, emitované dluhové cenné papíry se splatností do dvou let a repo operace.splatností do dvou let a repo operace.

Nabídka peněz:Nabídka peněz: M/P (reálná peněžní zásoba) M/P (reálná peněžní zásoba)

Trh peněz: rovnovážná úroková sazba.Trh peněz: rovnovážná úroková sazba.

3) Peníze a trh peněz; 3) Peníze a trh peněz; Peněžní agregátyPeněžní agregáty

• Agregát M1 je suma emise oběživa a depozita na požádání Agregát M1 je suma emise oběživa a depozita na požádání (vklady na viděnou) (vklady na viděnou) (žhavé peníze)(žhavé peníze),,

• Agregát M2 zahrnuje agregát M1 a vklady s výpovědní lhůtou Agregát M2 zahrnuje agregát M1 a vklady s výpovědní lhůtou do 3 měsíců a do 2 let do 3 měsíců a do 2 let (termínovaní vklady a depozitní směnky)(termínovaní vklady a depozitní směnky),,

• Agregát M3 zahrnuje agregát M2, dále pak akcie/podílové Agregát M3 zahrnuje agregát M2, dále pak akcie/podílové listy fondů peněžního trhu, emitované dluhové cenné papíry se listy fondů peněžního trhu, emitované dluhové cenné papíry se splatností do 2 let a repo operace.splatností do 2 let a repo operace.

3) Peníze a trh peněz; 3) Peníze a trh peněz; Peněžní agregátyPeněžní agregáty mil. Kč; stavy; sezónně neočištěno; viz mil. Kč; stavy; sezónně neočištěno; viz

http://www.cnb.cz/cs/statistika/menova_bankovni_stat/harm_stat_data/harm_ms_cs.htm#M_LEVELShttp://www.cnb.cz/cs/statistika/menova_bankovni_stat/harm_stat_data/harm_ms_cs.htm#M_LEVELS

Vypočítejte peněžní agregáty M2; M3 a „mocné Vypočítejte peněžní agregáty M2; M3 a „mocné peníze“. Výchozí údaje:peníze“. Výchozí údaje:

- bankovní rezervy jsou 40 mld. PJbankovní rezervy jsou 40 mld. PJ- vklady na běžných účtech 350 mld. PJvklady na běžných účtech 350 mld. PJ- vklady na termínovaných účtech 900 mld. PJvklady na termínovaných účtech 900 mld. PJ- oběživo 84 mld. PJoběživo 84 mld. PJ

Příklad – peněžní agregáty Příklad – peněžní agregáty S.188/4S.188/4

Vypočítejte peněžní agregáty Vypočítejte peněžní agregáty M2M2; ; M3M3 a „mocné a „mocné peníze“ (peněžní základna). Výchozí údaje:peníze“ (peněžní základna). Výchozí údaje:

- RR bankovní rezervy jsou 40 mld. PJ bankovní rezervy jsou 40 mld. PJ- BB vklady na běžných účtech 350 mld. PJ vklady na běžných účtech 350 mld. PJ- TT vklady na termínovaných účtech 900 mld. PJ vklady na termínovaných účtech 900 mld. PJ- M1M1 oběživo 84 mld. PJ oběživo 84 mld. PJ

M2M2 = = M1M1 + + BB = 84 + 350 = 434 mld. PJ = 84 + 350 = 434 mld. PJ M3M3 = = M2M2 + + TT = 434 + 900 = 1334 mld. PJ = 434 + 900 = 1334 mld. PJ mocné peníze = mocné peníze = M1M1 + + RR = 84 + 40 = 124 mld. PJ = 84 + 40 = 124 mld. PJ

r r = ?= ?

Příklad – peněžní agregáty Příklad – peněžní agregáty S.188/4S.188/4

Odvození křivky LMOdvození křivky LM rovnováha peněz na trhu rovnováha peněz na trhu

EE00

i

Y

LMLM

EE11

i

L; M

ii11

ii11

MM00

ii11

ii00

EE00

EE11

MM00LL11

LL00

Y0 Y1


EE00

i

Y

i

L; M

ii11

MM00

ii00

EE00

MM00

LL00

Y0


EE00

i

Y

i

L; M

ii11

MM00

ii11

ii00

EE00

EE11

MM00

LL00

Y0


EE00

i

Y

i

L; M

ii11

MM00

ii11

ii00

EE00

EE11

MM00LL11

LL00

Y0


EE00

i

Y

EE11

i

L; M

ii11

ii11

MM00

ii11

ii00

EE00

EE11

MM00LL11

LL00

Y0 Y1


EE00

i

Y

LMLM

EE11

i

L; M

ii11

ii11

MM00

ii11

ii00

EE00

EE11

MM00LL11

LL00

Y0 Y1

Růst reálného produktu z Y0 na Y1, Růst reálného produktu z Y0 na Y1, povede ke zvýšení transakční poptávky po povede ke zvýšení transakční poptávky po

penězích a L1 > L0penězích a L1 > L0

Odvození křivky LMOdvození křivky LMPoptávka po reálných penězích LPoptávka po reálných penězích L00 a reálná nabídka a reálná nabídka

peněžních zůstatků Mpeněžních zůstatků M00 jsou v původní rovnováze jsou v původní rovnováze

EE00 s úrokovou mírou i s úrokovou mírou i00. . Růst reálného produktu Růst reálného produktu

z Yz Y00 na Y na Y11, povede ke zvýšení transakční poptávky , povede ke zvýšení transakční poptávky

po penězích a Lpo penězích a L11 > L > L00, to vyvolá zvýšení úrokové , to vyvolá zvýšení úrokové

míry na imíry na i11 a na trhu peněz vznikne nová rovnováha a na trhu peněz vznikne nová rovnováha

v Ev E11. . Pokud zobrazíme na vodorovné ose nějaký Pokud zobrazíme na vodorovné ose nějaký

původní důchod Ypůvodní důchod Y00, pak nový musí být vzhledem , pak nový musí být vzhledem

k růstu vpravo od něj. Rovnováhu na trhu peněz, k růstu vpravo od něj. Rovnováhu na trhu peněz, pak zachytí křivka LM daná spojnicí body pak zachytí křivka LM daná spojnicí body [[ii0;0;YY00]] a a

[[ii11;Y;Y11]]..

Odvození křivky LMOdvození křivky LM

Podmínky rovnováhy na trhu penězPodmínky rovnováhy na trhu peněz• L = M (M/P)L = M (M/P)

• DOFA = SOFA DOFA = SOFA poptávka po finančních aktivech se rovná nabídcepoptávka po finančních aktivech se rovná nabídce

• struktura portfolia odpovídá přáním veřejnostistruktura portfolia odpovídá přáním veřejnosti

1.1. Poptávka po penězích (poptávka po reálných peněžních Poptávka po penězích (poptávka po reálných peněžních zůstatcích) = L + DOFA,zůstatcích) = L + DOFA,a.a. kde DOFA je poptávka po ostatních finančních aktivech kde DOFA je poptávka po ostatních finančních aktivech

(přinášejí úrok – např. cenné papíry).(přinášejí úrok – např. cenné papíry).

b.b. Zvýšením úrokové míry klesne L (peníze nepřinášející úrok) a Zvýšením úrokové míry klesne L (peníze nepřinášející úrok) a vzroste DOFA (peníze přinášející úrok) a naopakvzroste DOFA (peníze přinášející úrok) a naopak

2.2. Peněžní nabídka = M/P + SOFAPeněžní nabídka = M/P + SOFAa.a. kde M/P - reálná peněžní zásoba,kde M/P - reálná peněžní zásoba,

b.b. SOFA - nabídka ostatních finančních aktiv.SOFA - nabídka ostatních finančních aktiv.

RovnováhaRovnováhaPokud máme rovnováhu: Pokud máme rovnováhu:

L + DOFA = M/P + SOFA L + DOFA = M/P + SOFA (poptávka = nabídce finančních aktiv), můžeme to (poptávka = nabídce finančních aktiv), můžeme to

rozdělit na trh peněz a trh finančních aktiv, pak: rozdělit na trh peněz a trh finančních aktiv, pak:

(L – M/P) + (DOFA – SOFA) = 0(L – M/P) + (DOFA – SOFA) = 0Pokud je v rovnováze trh peněz, pak musí být v Pokud je v rovnováze trh peněz, pak musí být v

rovnováze i trh finančních aktiv. Když bude na trhu rovnováze i trh finančních aktiv. Když bude na trhu peněz nerovnováha (větší poptávka než nabídka), peněz nerovnováha (větší poptávka než nabídka), tak na trhu ostatních finančních aktiv to musí být tak na trhu ostatních finančních aktiv to musí být naopak.naopak.

RovnováhaRovnováha

Sklon křivky LM: vliv Sklon křivky LM: vliv k, h. k, h. Otáčení Otáčení křivky LM okolo průsečíků s osami:křivky LM okolo průsečíků s osami:- čím větší je koeficient závislosti čím větší je koeficient závislosti poptávky po penězích na důchod poptávky po penězích na důchod kk, tím je , tím je křivka LM strmější;křivka LM strmější;- čím menší je koeficient závislosti čím menší je koeficient závislosti poptávky po penězích na úrokovou míru poptávky po penězích na úrokovou míru hh, tím je křivka LM strmější;, tím je křivka LM strmější;

i =(1/h) . (k .Y – M/P)i =(1/h) . (k .Y – M/P)

i

M; L

ii22

ii11

i

ii22

ii11

i

Y

LMLM

YY22YY11

i

YY22YY11

LL11==kk22YY11-h.i-h.i

kk11˂ k˂ k22

LMLM

MM

MM




M; L

i =(1/h) . (k .Y – M/P)i =(1/h) . (k .Y – M/P)

Křivka LMKřivka LM

i

Y

LMLM22((hh22))

AE

YLMLM11((hh11))

hh11˂ h˂ h22

MM

LL22=k.Y-=k.Y-hh22.i.i

LL11=k.Y-=k.Y-hh11.i.i

Poptávka po penězích je Poptávka po penězích je absolutně (nekonečně) absolutně (nekonečně)

závislá na závislá na ii, koeficient , koeficient hh je roven nekonečnu, tj. je roven nekonečnu, tj. ii

malá změna malá změna ii vede k vede k velké změně poptávky velké změně poptávky

po penězích. po penězích. LMLM je je potom vodorovná. V potom vodorovná. V takovém případě je takovém případě je

fiskální politika vysoce fiskální politika vysoce účinná, monetární účinná, monetární politika je naopak politika je naopak

neúčinnáneúčinná..

Čím větší je koeficient závislosti poptávky po penězích na HDP k, tím je křivka LM strmější.

Křivka LMKřivka LM

Body mimo křivku LMBody mimo křivku LMBody pod křivkou LMBody pod křivkou LM přebytečná nabídka peněz, stejná úroková míra ale přebytečná nabídka peněz, stejná úroková míra ale

nižší úroveň důchodu tj. HDP →nižší úroveň výstupu znamená nižší nižší úroveň důchodu tj. HDP →nižší úroveň výstupu znamená nižší poptávku po penězích→ přebytečná poptávku po penězích→ přebytečná nabídkanabídka peněz. peněz.

Body nad křivkou LMBody nad křivkou LM přebytečná nabídka peněz, stejná úroková míra ale přebytečná nabídka peněz, stejná úroková míra ale vyšší úroveň důchodu Y tj. HDP → vyšší poptávka po penězích než je vyšší úroveň důchodu Y tj. HDP → vyšší poptávka po penězích než je nabídka → přebytečná nabídka → přebytečná poptávkapoptávka po penězích. po penězích.

BB

i

Y

LMLMESMESM

EDMEDM

AA

3. Současná rovnováha na trzích statků a peněz3. Současná rovnováha na trzích statků a peněz

Určení rovnovážného Určení rovnovážného produktu a současně produktu a současně

rovnovážné úrokové sazby.rovnovážné úrokové sazby.

V tomto bodě je v V tomto bodě je v rovnováze jak trh statků, rovnováze jak trh statků,

tak trh peněz. tak trh peněz. Existuje právě jedna Existuje právě jedna

hodnota hodnota YY00 a a ii00, kdy jsou , kdy jsou

oba trhy v rovnováze – oba trhy v rovnováze – makro rovnováha je makro rovnováha je

možná. možná.

EE00

i

Y

LMLMISIS

ii00

YY00

Vzájemná interakce křivek IS Vzájemná interakce křivek IS a LM. a LM.

Pro příklady na rovnováhuPro příklady na rovnováhuC = Ca + c . YDC = Ca + c . YD

I = Ia – b . iI = Ia – b . iL = k . Y – h . iL = k . Y – h . i

Pro L = M/P Pro L = M/P

YY00 = = γγ . Ā + . Ā + ββ . M/P . M/P

Ā = Ca + Ia + G + c . TRĀ = Ca + Ia + G + c . TR

Příklad na rovnováhu – tří sekt. modelPříklad na rovnováhu – tří sekt. model

Příklad - multiplikátoryPříklad - multiplikátoryVypočítejte hodnoty multiplikátoruVypočítejte hodnoty multiplikátoru• výdajového výdajového αα• fiskální politiky fiskální politiky γγ• monetární politiky monetární politiky ββ

citlivost po penězích na úrokovou míru h 20 30 40 50citlivost po penězích na důchod k 0,2 0,2 0,2 0,2

poptávky po investicích na úrokovou míru b 4 4 4 4mezní sklon ke spotřebě c 0,75 0,6 0,45 0,3

míra zdanění t 0,2 0,25 0,3 0,35

Příklad - multiplikátoryPříklad - multiplikátoryVypočítejte hodnoty multiplikátoruVypočítejte hodnoty multiplikátoru• výdajového výdajového αα• fiskální politiky fiskální politiky γγ• monetární politiky monetární politiky ββ



míra zdanění t 0,2 0,25 0,3 0,35

hkb..

1

)1.(1

1

tc

h

b.

Příklad - multiplikátoryPříklad - multiplikátory

hkb..

1

)1.(1

1

tc

h

b.



míra zdanění t 0,2 0,25 0,3 0,35α 2,500γ 2,273β 0,455


hkb..

1

)1.(1

1

tc

h

b.



míra zdanění t 0,2 0,25 0,3 0,35α 2,500 1,818γ 2,273 1,734β 0,455 0,231


hkb..

1

)1.(1

1

tc

h

b.



míra zdanění t 0,2 0,25 0,3 0,35α 2,500 1,818 1,460γ 2,273 1,734 1,418β 0,455 0,231 0,142


hkb..

1

)1.(1

1

tc

h

b.



míra zdanění t 0,2 0,25 0,3 0,35α 2,500 1,818 1,460 1,242γ 2,273 1,734 1,418 1,218β 0,455 0,231 0,142 0,097

Grafické znázornění.Grafické znázornění.Fiskální politika posouvá křivku IS.Fiskální politika posouvá křivku IS.Monetární politika posouvá křivku LM.Monetární politika posouvá křivku LM.Expanze doprava u obou křivek.Expanze doprava u obou křivek.Restrikce doleva u obou křivek.Restrikce doleva u obou křivek.

Ze spojitosti a monotónnosti obou Ze spojitosti a monotónnosti obou funkcí plyne, že existuje funkcí plyne, že existuje právě jedna právě jedna rovnovážná kombinace úrokové míry rovnovážná kombinace úrokové míry

a důchodu.a důchodu.

Fiskální politika v IS-LMFiskální politika v IS-LM

• Podstata vytěsňovacího efektu:Podstata vytěsňovacího efektu:růst růst AA (např. (např. GG) vede k růstu ) vede k růstu YY (posun IS doprava). (posun IS doprava). Zároveň ale roste poptávka po penězích Zároveň ale roste poptávka po penězích (posun L (posun L doprava). doprava). Pokud se nezvýší nabídka peněz Pokud se nezvýší nabídka peněz M/PM/P, , nutně vzroste nutně vzroste ii. Růst . Růst ii vede k poklesu investičních vede k poklesu investičních výdajů výdajů II a tedy k poklesu a tedy k poklesu YY..

• Model IS-LM předpokládá, že růst Model IS-LM předpokládá, že růst YY způsobený způsobený růstem růstem AA (např. (např. GG) je větší než pokles ) je větší než pokles YY způsobený růstem způsobený růstem ii a poklesem a poklesem II..

• Velikost vytěsňovacího efektu: Velikost vytěsňovacího efektu: ((αα - - γγ).).Δ Δ A. A.

Vytěsňovací efektVytěsňovací efekt

Vytěsňovací efekt grafickyVytěsňovací efekt graficky

i

Y

LMLMISIS22

Y1 = původní rovnovážná hodnota YY1 = původní rovnovážná hodnota YY2 = nová rovnovážná hodnota YY2 = nová rovnovážná hodnota YY3 = hypotetická rovnovážná hodnota Y, pokud by nepůsobil vytěsňovací efektY3 = hypotetická rovnovážná hodnota Y, pokud by nepůsobil vytěsňovací efekt

ISIS11

ii22

ii11

YY11 YY22 YY33

vytěsňovací vytěsňovací efektefekt

ΔΔA . 1/(1-A . 1/(1-αα))

Makléř žádá zvýšení odměnyMakléř žádá zvýšení odměny

Jistý malkéř je nespokojen se svou odměnou, kterou Jistý malkéř je nespokojen se svou odměnou, kterou mu poskytuje banka za jeho služby na burze. mu poskytuje banka za jeho služby na burze. Domnívá se, že má malou sazbu ze Domnívá se, že má malou sazbu ze zrealizovaných obchodů. Rozhodne se proto zrealizovaných obchodů. Rozhodne se proto napsat dopis, ve kterém jednak žádá o zvýšení napsat dopis, ve kterém jednak žádá o zvýšení procentních bodů, jednak slibuje, že bude procentních bodů, jednak slibuje, že bude obchodovat slušně a poctivě.obchodovat slušně a poctivě.

Banka odpoví:Banka odpoví:„„S bodem jedna souhlasíme, budete dostávat o jeden S bodem jedna souhlasíme, budete dostávat o jeden

procentní bod více než doposud. procentní bod více než doposud. K bodu číslo dvě: nedovolujeme žádné nevyzkoušené K bodu číslo dvě: nedovolujeme žádné nevyzkoušené

experimenty!“experimenty!“

Měnová politika v IS-LMMěnová politika v IS-LM Účinek změny peněžní zásoby na Y Účinek změny peněžní zásoby na Y (posun křivky LM)(posun křivky LM)

ββ … multiplikátor měnové politiky … multiplikátor měnové politikyRozlišení efektu:Rozlišení efektu:• na úrokovou sazbuna úrokovou sazbu• na důchodna důchodMaximální účinnost: klasický případ: h = 0Maximální účinnost: klasický případ: h = 0Nulová účinnost: Nulová účinnost: • past likvidity (h→∞). Úroková sazba se nemění.past likvidity (h→∞). Úroková sazba se nemění.• past investic (b = 0). Investice nereagují.past investic (b = 0). Investice nereagují.

Účinky měnové politikyÚčinky měnové politiky

i

Y

ISIS

LMLM22

LMLM11

ii22

ii11

YY11 YY22

1) v recesi: fiskální expanze je doprovázena monetární 1) v recesi: fiskální expanze je doprovázena monetární expanzí, vytěsňovací efekt je nulový;expanzí, vytěsňovací efekt je nulový;2) vliv na strukturu produktu:2) vliv na strukturu produktu:měnová expanze – růst I, fiskální restrikce – pokles G, silný měnová expanze – růst I, fiskální restrikce – pokles G, silný pokles úrokové sazby,pokles úrokové sazby,fiskální expanze – růst G, měnová restrikce – pokles I, silný fiskální expanze – růst G, měnová restrikce – pokles I, silný růst úrokové sazby.růst úrokové sazby.V recesi zvyšovat zároveň G (respektive snižovat T – TaV recesi zvyšovat zároveň G (respektive snižovat T – Taaa či t) či t)

a zvyšovat M/P.a zvyšovat M/P.Taková politika může (krátkodobě) vést k růstu Y. Taková politika může (krátkodobě) vést k růstu Y. Vytěsňovací efekt může být nulový.Vytěsňovací efekt může být nulový.Ale: časové zpoždění, produkční kapacity ekonomiky, vládní Ale: časové zpoždění, produkční kapacity ekonomiky, vládní selhání, zneužití moci vládou a CB, očekávání subjektů.selhání, zneužití moci vládou a CB, očekávání subjektů.

Kombinace fiskální a měnové politikyKombinace fiskální a měnové politiky

Mundell-Flemingův modelMundell-Flemingův model

Rozšiřuje model Rozšiřuje model IS-LMIS-LM o vnější rovnováhu o vnější rovnováhu zavedením křivky zavedením křivky BPBP, reprezentující , reprezentující kombinaci kombinaci ii a a YY vyrovnávající platební vyrovnávající platební bilanci.bilanci.

Pro sklon Pro sklon BPBP je hlavní determinantou stupeň je hlavní determinantou stupeň kapitálové mobility.kapitálové mobility.

Využití např.:Využití např.:• Výklad účinnosti fiskální a monetární politiky v Výklad účinnosti fiskální a monetární politiky v

závislosti na typu kurzového režimu. Dobře ilustruje:závislosti na typu kurzového režimu. Dobře ilustruje:• neúčinnost monetární politiky v režimu fixních kurzůneúčinnost monetární politiky v režimu fixních kurzů• neúčinnost fiskální politiky v režimu plovoucích kurzůneúčinnost fiskální politiky v režimu plovoucích kurzů

Křivka BP (model IS-LM-BP)Křivka BP (model IS-LM-BP)

Platební bilance: Platební bilance: BP = CA + CFBP = CA + CF

Přitom pro zjednodušeníPřitom pro zjednodušení: CA = NX : CA = NX a a CF = NFCCF = NFC

CACA ... běžný účet, ... běžný účet, CFCF ... finanční účet ... finanční účet

Při vyrovnané platební bilanci se vykompenzují salda Při vyrovnané platební bilanci se vykompenzují salda CA CA aa CF CF: CA + CF = 0.: CA + CF = 0.

Změna měnových (devizových) rezerv centrální Změna měnových (devizových) rezerv centrální banky proto rovná se 0. banky proto rovná se 0.

Definice křivky BPDefinice křivky BP: kombinace Y a i, při kterých je : kombinace Y a i, při kterých je platební bilance vyrovnaná.platební bilance vyrovnaná.

ii00

EE11

i

i

NFCNFC00NFCNFC11

NFCNFC

i

NX

NXNX00

NX

NXNX11

YY11 YY00 YY

NXNX

BPBP

ii11

YY11

ii00

YY00

YY

EE00

ii11

NFCNFCNFCNFC

Odvození křivky BPOdvození křivky BP

zahraniční obchod

poklesu čistého kapitálového toku. Vede k snížením úrokové míry z i0

na i1.

dokonalou dokonalou kapitálovou kapitálovou

mobilitumobilitu::křivka BP je křivka BP je horizontálníhorizontální

Rovnice BP:Rovnice BP: CA + CF = 0CA + CF = 0

Sklon křivky BP: stupeň kapitálové mobility, tj. sklon křivky CF (čím je mobilita kapitálu vyšší, tím je sklon křivek CF a BP nižší). Bod

otáčení křivky BP.Poloha křivky BP (posun BP doleva, doprava): v důsledku změny NX (mj. vlivem Δ R).

Rovnováha v modelu IS-LM-BPRovnováha v modelu IS-LM-BP Současná vnitřní a Současná vnitřní a

vnější rovnováha vnější rovnováha nastává při nastává při

rovnovážném reálném rovnovážném reálném důchodu důchodu YY0 0 a úrokové a úrokové

míře míře ii00..

Rovnováha je současně Rovnováha je současně na trhu statků a služeb; na trhu statků a služeb; trhu peněz a obligací; trhu peněz a obligací;

při rovnovážné platební při rovnovážné platební bilanci.bilanci.

EE00

i

Y

LMLMISIS

ii00

YY00

Vzájemná interakce Vzájemná interakce křivek IS, LM a BS. křivek IS, LM a BS.

BPBP

Model vytvořili nezávisle na sobě:Model vytvořili nezávisle na sobě:

Robert Alexander Mundell Robert Alexander Mundell (*1932)(*1932)působí na univerzitách v Chicagu a New Yorku v USA a v působí na univerzitách v Chicagu a New Yorku v USA a v

MMF; analyzoval podmínky zavedení společné měny a MMF; analyzoval podmínky zavedení společné měny a analýzu měnové a fiskální politiky v modelu IS-LM-BS; analýzu měnové a fiskální politiky v modelu IS-LM-BS; rozvinul teorii měnového kurzu.rozvinul teorii měnového kurzu.V roce 1999 získal Nobelovu cenu za ekonomii,V roce 1999 získal Nobelovu cenu za ekonomii,V roce 2001 získal titul „doctor honoris causa“ V roce 2001 získal titul „doctor honoris causa“ na VŠE v Prazena VŠE v Praze

Markusem J. Flemingem Markusem J. Flemingem (*1911, (*1911, 1976) 1976)

John Richard Hicks John Richard Hicks (*1904, (*1904, 1989) vytvořil základ modelu1989) vytvořil základ modelu

Autoři modelu IS-LM-BPAutoři modelu IS-LM-BP

Robert Alexander Mundell Robert Alexander Mundell (*1932)(*1932)

Profesor ekonomie na Profesor ekonomie na univerzitě v Chicaguuniverzitě v Chicagu

V roce 1999 získal V roce 1999 získal Nobelovu cenu za ekonomii,Nobelovu cenu za ekonomii,

V roce 2001 získal titul V roce 2001 získal titul „„doctor honoris causa“ doctor honoris causa“ na VŠE v Prazena VŠE v Praze

www.vse.cz/mundellwww.vse.cz/mundell

Modelu IS-LM-BPModelu IS-LM-BP

Vyjádřete rovnici Vyjádřete rovnici křivky křivky ISIS v v

modelové modelové ekonomice s těmito ekonomice s těmito

parametry:parametry:

Příklad – Model Příklad – Model IS-LM-BPIS-LM-BP křivka křivka ISIS S.195/1a)S.195/1a)

α 1,4

Ca 10 mld.XY

Ia 100 mld.XY

b 20

٧ 15

R 21

NXa 10 mld.XY

TRa 20 mld.XY

c 0,8

Ga 80 mld.XY

TAa 40 mld.XY


α 1,4

Ca 10 mld.XY

Ia 100 mld.XY

b 20

٧ 15

R 21

NXa 10 mld.XY

TRa 20 mld.XY

c 0,8

Ga 80 mld.XY

TAa 40 mld.XY

)NX-GIc.TAc.TRC(A

ib...R)A(Y





α 1,4

Ca 10 mld.XY

Ia 100 mld.XY

b 20

٧ 15

R 21

NXa 10 mld.XY

TRa 20 mld.XY

c 0,8

Ga 80 mld.XY

TAa 40 mld.XY

)NX-GIc.TAc.TRC(A

ib...R)A(Y

i.20.4,1.21)15841.(4,1Y

i.286,698Y

Příklad – Model Příklad – Model IS-LM-BPIS-LM-BP křivka křivka ISIS S.195/1)S.195/1)

α 1,4

Ca 10 mld.XY

Ia 100 mld.XY

b 20

٧ 15

R 21

NXa 10 mld.XY

TRa 20 mld.XY

c 0,8

Ga 80 mld.XY

TAa 30 mld.XY

)NX-GIc.TAc.TRC(A

ib...R)A(Y





α 1,4

Ca 10 mld.XY

Ia 100 mld.XY

b 20

٧ 15

R 21

NXa 10 mld.XY

TRa 20 mld.XY

c 0,8

Ga 80 mld.XY

TAa 30 mld.XY

)NX-GIc.TAc.TRC(A

ib...R)A(Y

i.20.4,1.21)15291(4,1Y

i.288,709Y

Příklad – Model Příklad – Model IS-LM-BPIS-LM-BP křivka křivka ISIS S.195/2S.195/2

Vyjádřete rovnici křivky Vyjádřete rovnici křivky BPBP a zhodnoťte stupeň a zhodnoťte stupeň

kapitálové mobility v kapitálové mobility v modelové ekonomice s modelové ekonomice s

těmito parametry:těmito parametry:

ρ 200

٧ 15

m 0,1

if 5 %

R 21

NFCa 100 mld.XY

NXa 10 mld.XY

YmNXiF

D .)NFC-.R.

i

YD .0005,08750,2i Stupeň kapitálové mobility je extrémně vysoký. Stupeň kapitálové mobility je extrémně vysoký.

Přímka BP je téměř horizontální. Zřejmě Přímka BP je téměř horizontální. Zřejmě neexistují významné překážky pohybu kapitálu.neexistují významné překážky pohybu kapitálu.

Model využijeme pro výklad účinnosti fiskální či monetární Model využijeme pro výklad účinnosti fiskální či monetární politiky v závislosti na typu kurzového režimu.politiky v závislosti na typu kurzového režimu.

Expanzní monetární politikaExpanzní monetární politika se projevuje růstem měnové báze se projevuje růstem měnové báze „mocné peníze“.„mocné peníze“.Např. pokles úrokových sazeb a nákupy cenných papírů centrální bankou.Např. pokles úrokových sazeb a nákupy cenných papírů centrální bankou.

Restriktivní monetární politikaRestriktivní monetární politika se projevuje poklesem měnové báze.se projevuje poklesem měnové báze.

Např. růst úrokových sazeb a prodej cenných papírů centrální bankouNapř. růst úrokových sazeb a prodej cenných papírů centrální bankou..

Expanzní fiskální politikaExpanzní fiskální politika se projevuje růstem výdajů vlády (G; TR) nebo se projevuje růstem výdajů vlády (G; TR) nebo poklesem příjmů státního rozpočtu (daně).poklesem příjmů státního rozpočtu (daně).

Např. růst vládních nákupů.Např. růst vládních nákupů.

Restriktivní fiskální politikaRestriktivní fiskální politika se projevuje poklesem se projevuje poklesem výdajů vlády (G; TR) výdajů vlády (G; TR) nebo růstem příjmů státního rozpočtu (daně).nebo růstem příjmů státního rozpočtu (daně).

Např. pokles vládních nákupů.Např. pokles vládních nákupů.


Model předpokládá Model předpokládá dokonalou kapitálovou mobilitu dokonalou kapitálovou mobilitu (kapitálové toky pružně reagují na změny úrokových měr)(kapitálové toky pružně reagují na změny úrokových měr) ..Proto platí Proto platí iidd=i=iff ,, což má za následek horizontální křivku BP.což má za následek horizontální křivku BP.

Monetární expanze vede k růstu nabídky peněz což se Monetární expanze vede k růstu nabídky peněz což se projeví posunem křivky LM doprava. projeví posunem křivky LM doprava.

Fiskální expanze tj. růst vládních nákupů vede k Fiskální expanze tj. růst vládních nákupů vede k posunu křivky IS doprava. posunu křivky IS doprava.

Při plovoucím měnovém kurzu vede znehodnocování domácí Při plovoucím měnovém kurzu vede znehodnocování domácí měny k růstu čistých exportů, zatímco zhodnocování domácí měny k růstu čistých exportů, zatímco zhodnocování domácí měny vede k poklesům čistých exportů.měny vede k poklesům čistých exportů.



i

Y

ISIS LMLM11

LMLM00

ii11

YY00 YY11

BPBP

11

22

Fixní měnový kurzFixní měnový kurz 1) Měnová expanze 1) Měnová expanze posun LMposun LM

a.a. Pokles Pokles domácí domácí úrokové úrokové sazby,sazby,

b.b. Odliv Odliv kapitálu do kapitálu do zahraničí, zahraničí, tlak na tlak na depreciaci depreciaci domácí domácí měny. měny. Pokles Pokles měnových měnových rezerv,rezerv,

2) měnová restrikce (návrat LM do původní polohy ), až do obnovení i = i2) měnová restrikce (návrat LM do původní polohy ), až do obnovení i = i ff..

Měnová expanze je neúčinná. Následuje jí měnová restrikce.Měnová expanze je neúčinná. Následuje jí měnová restrikce.

iidd=i=iff

Mundell-Flemingův Mundell-Flemingův modelmodel

i

Y

ISISLMLM00

YY00

BPBP






iidd=i=iff


i

Y

ISISLMLM00

ii11

YY00 YY11

BPBP






iidd=i=iff


i

Y

ISIS LMLM11

LMLM00

ii11

YY00 YY11

BPBP

11






iidd=i=iff


i

Y

ISIS LMLM11

LMLM00

ii11

YY00 YY11

BPBP

11

22






iidd=i=iff


i

Y

ISIS00 LMLM11

LMLM00ii11

YY00 YY11

ISIS11

BPBP

1122

Fixní měnový kurzFixní měnový kurz 1) Fiskální expanze 1) Fiskální expanze posun ISposun IS

a.a. růst domácí růst domácí úrokové úrokové sazby,sazby,

b.b. příliv příliv kapitálu ze kapitálu ze zahraničí, zahraničí, nákup nákup domácí domácí měny měny znamená tlak znamená tlak na na zhodnocení zhodnocení domácí domácí měny, růst měny, růst měnových měnových rezerv,rezerv,

2) CB musí intervenovat, měnová expanze (posun LM), až do obnovení i = if

Maximální účinnost fiskální expanze, vede i k monetární expanzi.Maximální účinnost fiskální expanze, vede i k monetární expanzi.

iidd=i=iff

YY22


i

Y

LMLMISIS11

ISIS00

ii11

YY11

BPBP

22

Flexibilní měnový kurzFlexibilní měnový kurz 1) Fiskální expanze 1) Fiskální expanze posun ISposun ISa) Růst a) Růst domácí úrokové domácí úrokové sazby,sazby,

b) Příliv b) Příliv kapitálu ze kapitálu ze zahraničí, zahraničí, přebytek přebytek platebníplatebníbilance a bilance a zhodnocení zhodnocení měny. měny. c) Pokles NXc) Pokles NX

2) Posun IS do původní polohy, až do obnovení i = i2) Posun IS do původní polohy, až do obnovení i = iff..

Fiskální expanze je neúčinná – úplný mezinárodní vytěsňovací efekt. Fiskální expanze je neúčinná – úplný mezinárodní vytěsňovací efekt.

11

iidd=i=iff

YY00


i

Y

ISIS00 LMLM11

LMLM00

ii11

iidd=i=iff

YY00

ISIS11

BPBP

22

11

Flexibilní měnový kurzFlexibilní měnový kurz 1) Měnová expanze 1) Měnová expanze posun LMposun LM


b.b. Odliv Odliv kapitálu do kapitálu do zahraničí, zahraničí, znehodnocznehodnocení kurzu ení kurzu domácí domácí měny,měny,

c.c. Stimulace Stimulace NX,NX,

2) posun IS až do obnovení i = if.

Maximální účinnost monetární expanzeMaximální účinnost monetární expanze

YY11 YY22

měnováfiskální

fixní

kur

zpl

ovou

cí k

urz

expanze

měnováfiskální

fixní

kur

zpl

ovou

cí k

urz

expanze

Y

rezervyCB

kurz

rezervyCB

Y

kurz

rezervyCB

Y

kurz

Y

kurz

rezervyCB

restrikceměnováfiskální

fixní

kur

zpl

ovou

cí k

urz

restrikceměnováfiskální

fixní

kur

zpl

ovou

cí k

urz

kurz

YY

rezervyCB

Y

kurz

rezervyCB

kurz

rezervyCB

Y

kurz

rezervyCB

Příklad–Monetární a fiskální politika v IS-LMPříklad–Monetární a fiskální politika v IS-LM P.135/9P.135/9

Vypočítejte na základě následujících údajů úroveň Vypočítejte na základě následujících údajů úroveň rovnovážného důchodu yrovnovážného důchodu y00..

citlivost po penězích na úrokovou míru h 20citlivost po penězích na důchod k 0,2

poptávky po investicích na úrokovou míru b 4mezní sklon ke spotřebě c 0,75

míra zdanění t 0,2nabídka reálných peněžních zůstatků M/P 400

autonomní výdaje Ā 1200







Y= 2000 + 100 . i Y= 3000 - 10 . i







3000 – 10 . i = 2000 + 100 . i


Jestliže bude rovnovážný důchod yJestliže bude rovnovážný důchod y1 1 = 3200, jaká = 3200, jaká bude úroková sazba ibude úroková sazba i11 (použijte rovnici křivky LM)(použijte rovnici křivky LM)






Vypočítejte hodnotu multiplikátoru fiskální politiky.Vypočítejte hodnotu multiplikátoru fiskální politiky.






Vypočítejte hodnotu multiplikátoru fiskální politiky.Vypočítejte hodnotu multiplikátoru fiskální politiky.

Provazníková s.135/9citlivost po penězích na úrokovou míru h 20

citlivost po penězích na důchod k 0,2poptávky po investicích na úrokovou míru b 4

mezní sklon ke spotřebě c 0,75míra zdanění t 0,2

nabídka reálných peněžních zůstatků M/P 400


Jestliže bude ekonomika v pasti likvidity (h→∞), jaká Jestliže bude ekonomika v pasti likvidity (h→∞), jaká bude křivka LM a jaká bude hodnota bude křivka LM a jaká bude hodnota multiplikátoru fiskální politiky multiplikátoru fiskální politiky γγ..


poptávky po investicích na úrokovou míru B 4mezní sklon ke spotřebě c 0,75



Jestliže bude ekonomika v pasti likvidity, křivka LM Jestliže bude ekonomika v pasti likvidity, křivka LM je horizontální a multiplikátor fiskální politiky se je horizontální a multiplikátor fiskální politiky se rovná multiplikátoru výdajovému.rovná multiplikátoru výdajovému.

γγ = = ᾱᾱ = 2,5 = 2,5


Doplňte tvrzení: Doplňte tvrzení: „Multiplikátor monetární politiky „Multiplikátor monetární politiky udává, že každému korunovému zvýšení nabídky udává, že každému korunovému zvýšení nabídky peněz odpovídá v našem případě zvýšení důchodu peněz odpovídá v našem případě zvýšení důchodu o Kč.“o Kč.“


poptávky po investicích na úrokovou míru B 4mezní sklon ke spotřebě c 0,75



Příklad – Monetární a fiskální politika v OEPříklad – Monetární a fiskální politika v OE S.121/1S.121/1

Uvažujeme model Mundell-Fleming v režimu Uvažujeme model Mundell-Fleming v režimu flexibilního měnového kurzu a dále uvedené flexibilního měnového kurzu a dále uvedené parametry. Předpokládejme, že CB koupi vládní parametry. Předpokládejme, že CB koupi vládní obligace v hodnotě 64 mld. XY. Jak se změní obligace v hodnotě 64 mld. XY. Jak se změní rovnovážný produkt?rovnovážný produkt?

ν 15

μ 2,5

M 2500 mld.XY

k 0,8

α 1,5

b 20

h 130

R 20

A 200 mld.XY


Uvažujeme model Mundell-Fleming v režimu flexibilního Uvažujeme model Mundell-Fleming v režimu flexibilního měnového kurzu a dále uvedené parametry. Předpokládejme, měnového kurzu a dále uvedené parametry. Předpokládejme, že CB koupi vládní obligace v hodnotě 64 mld. XY. Jak se že CB koupi vládní obligace v hodnotě 64 mld. XY. Jak se změní rovnovážný produkt?změní rovnovážný produkt?

ν 15

μ 2,5

M 2000 mld.XY

k 0,8

α 1,5

b 20

h 130

R 20

A 200 mld.XY


Uvažujeme model Mundell-Fleming v režimu flexibilního Uvažujeme model Mundell-Fleming v režimu flexibilního měnového kurzu a dále uvedené parametry. Předpokládejme, měnového kurzu a dále uvedené parametry. Předpokládejme, že CB koupi vládní obligace v hodnotě 64 mld. XY. Jak se že CB koupi vládní obligace v hodnotě 64 mld. XY. Jak se změní rovnovážný produkt?změní rovnovážný produkt?

ν 15

μ 2,5

M 2000 mld.XY

k 0,8

α 1,5

b 20

h 130

R 20

A 200 mld.XY

266,1130/8,0.20.5,11

5,1..

1

hkb

YY00 = 146,1039 = 146,1039

YY11 = 114,8523 = 114,8523

ΔΔY = 31,25Y = 31,25

Děkuji za pozornost.Děkuji za pozornost.

Teoretický seminář VŠFSTeoretický seminář VŠFS

Jiří MiholaJiří Mihola

[email protected] [email protected] www.median-os.cz

Jak se bude (přibližně) vyvíjet nominální HDP, jestliže Jak se bude (přibližně) vyvíjet nominální HDP, jestliže peněžní zásoba vzroste o 5 % a rychlost oběhu peněz peněžní zásoba vzroste o 5 % a rychlost oběhu peněz poklesne o 15 % ?poklesne o 15 % ?

Příklad – model AD-ASPříklad – model AD-AS

PP

YY

ADAD

Agregátní Agregátní poptávkapoptávka

Klasickou AD je možno zobrazit rovnoosou či jinou hyperbolou. Jedno z možných odvození vychází z kvantitativní teorie peněz v implicitní podobě.

M0 … peněžní zásoba

V0 … důchodová rychlost peněz

Součin cenové hladiny

a produktu je tak

Konstantní pročež

Rovnice agregátní poptávky

Makroekonomie Wawrosz odst. 11.2. s. 155 rovnice R11.3

YPVM .00

Y

VMP 00

).( AY

MP

Makléř žádá zvýšení odměnyMakléř žádá zvýšení odměny

Jistý malkéř je nespokojen se svou odměnou, kterou Jistý malkéř je nespokojen se svou odměnou, kterou mu poskytuje banka za jeho služby na burze. mu poskytuje banka za jeho služby na burze. Domnívá se, že má malou sazbu ze Domnívá se, že má malou sazbu ze zrealizovaných obchodů. Rozhodne se proto zrealizovaných obchodů. Rozhodne se proto napsat dopis, ve kterém jednak žádá o zvýšení napsat dopis, ve kterém jednak žádá o zvýšení procentních bodů, jednak slibuje, že bude procentních bodů, jednak slibuje, že bude obchodovat slušně a poctivě.obchodovat slušně a poctivě.

Banka odpoví:Banka odpoví:„„S bodem jedna souhlasíme, budete dostávat o jeden S bodem jedna souhlasíme, budete dostávat o jeden

procentní bod více než doposud. procentní bod více než doposud. K bodu číslo dvě: nedovolujeme žádné nevyzkoušené K bodu číslo dvě: nedovolujeme žádné nevyzkoušené

experimenty!“experimenty!“

Zjistěte jak vysoká úroková míra vyrovná poptávku po Zjistěte jak vysoká úroková míra vyrovná poptávku po penězích s nabídkou peněz z daných výchozích údajů.penězích s nabídkou peněz z daných výchozích údajů.

Příklad – Keynesova poptávka po penězíchPříklad – Keynesova poptávka po penězích S.64/1S.64/1

10000 M zásoba peněz

20500 Y reálný důchod

0,5 k citlivost poptávky na úrokovou míru

50 h citlivost poptávky po penězích na důchod

? i úroková míra

1,02 P index cenové hladiny

Zjistěte jak vysoká úroková míra vyrovná poptávku po Zjistěte jak vysoká úroková míra vyrovná poptávku po penězích s nabídkou peněz z daných výchozích údajů.penězích s nabídkou peněz z daných výchozích údajů.


Při lineárním Při lineárním průběhu poptávky průběhu poptávky po penězích platí: po penězích platí:

i. . hYkP

MD





? i úroková míra


i = 8,922i = 8,922


i. . hYkP

MD

Zjistěte jak vysoká úroková míra vyrovná poptávku po penězích s Zjistěte jak vysoká úroková míra vyrovná poptávku po penězích s nabídkou peněz z daných výchozích údajů.nabídkou peněz z daných výchozích údajů.

hP

MDYki

1)..(





? i úroková míra


Kolik dodatečných mld. XY je nutno investovat do obligací, Kolik dodatečných mld. XY je nutno investovat do obligací, aby byl trh peněz v rovnováze? Výchozí údaje viz tabulka:aby byl trh peněz v rovnováze? Výchozí údaje viz tabulka:





30 h citlivost poptávky po pěnězích na důchod

5 i úroková míra

? P index cenové hladiny


Při lineárním Při lineárním průběhu poptávky průběhu poptávky po penězích platí:po penězích platí:

i. . hYkP

MD





5 i úroková míra



P = 1,0138P = 1,0138Do obligací je nutno investovat Do obligací je nutno investovat

ještěještě 30 30 mld.XYmld.XY


i. . hYk

MDP

i. . hYk

P

MD





5 i úroková míra



Pracujte s modelem rozvinutého peněžního multiplikátoru.Pracujte s modelem rozvinutého peněžního multiplikátoru. Vypočítejte Vypočítejte objem všech bankovních rezerv a výsledek vyjádřete v celých mld. objem všech bankovních rezerv a výsledek vyjádřete v celých mld. XY. Výchozí údaje viz tabulka:XY. Výchozí údaje viz tabulka:

Příklad – Rozvinutý peněžní multiplikátorPříklad – Rozvinutý peněžní multiplikátor S.163/2S.163/2

kc 0,31 podíl oběživa a depozit v držení veřejností

kt 0,94 podíl termínovaných a běžných vkladů

rD 0,01 míra povinných minimálních rezerv z běžných vkladů

rT 0,008 míra povinných minimálních rezerv z termínovaných vkladů

r0 0,003 míra dobrovolných rezerv

M2 2200 měnový agregát

C 290 oběživo



kc 0,31 podíl oběživa a depozit v držení veřejností

kt 0,94 podíl termínovaných a běžných vkladů

rD 0,01 míra povinných minimálních rezerv z běžných vkladů

rT 0,008 míra povinných minimálních rezerv z termínovaných vkladů

r0 0,003 míra dobrovolných rezerv

M2 2200 měnový agregát

C 290 oběživo

OTTDC

TD

krkrk

kk

.

1RC

TDC

MB

M

2



RC

M

2

OTTDC

TD

krkrk

kk

.

1RC

TDC

MB

M

2

CM

R

2

ηη = 6,8075 = 6,8075 R = 33,175 mld. R = 33,175 mld. XYXY

2908075,6

2200R

Documents

Model IS-LM; fiskální a měnová politika. Mundellův – Flemingův model