Upload
ivo-leontic
View
72
Download
5
Embed Size (px)
DESCRIPTION
Prezentacija trzista novca HANFA
Citation preview
Novčano tržište
Tomislav Kalafatić
2
Definicija
Dio financijskog tržišta na kojem sudionici međusobno trguju kratkoročnim financijskim instrumentima - s ročnošću do godine dana
Osnovne funkcije novčanog tržišta trgovanje viškovima likvidnosti između suficitarnih i deficitarnih sudionika po
tržišnim cijenama tržište preko kojeg centralne banke provode monetarnu politiku transfer rizika između sudionika koji traže eliminaciju rizika i onih koji su spremni
rizike prihvatiti temelj za određivanje terminskih cijena (forward) za financijske proizvode (devize,
vrijednosne papire, depozite)
Tipovi transakcija na novčanom tržištu novčane transakcije derivativne transakcije
Futuresi i FRA Swapovi (kamatni swap) Opcije
3
Sudionici
Hrvatska narodna banka – operacije na otvorenom tržištu, politika obvezne rezerve, izdavanje blagajničkih zapisa, upravljanje platnim sustava
Ministarstvo financija – izdavanje trezorskih zapisa, kupoprodaja deviza, vođenje registra trezorskih zapisa, oročavanje depozita i uzimanje kratkoročnih kredita kod banaka
Banke – najaktivniji sudionici novčanog tržišta (market maker-i), obavljaju platni promet
Ostali sudionici – Tržište novca d.d., investicijski i mirovinski fondovi, korporativni sektor, osiguravajuća društva, stambene štedionice
4
Infrastruktura
Sustavi malih plaćanja ili nacionalni klirinški sustavi (NKS)
Sustavi velikih plaćanja (HSVP) Sustav korespodentnih banaka Načini obavljanja transakcija:
Telefon/fax/mail Reuters/Bloomberg Druge trgovinske platforme
Prijeboj i namira vrijednosnih papira
5
Institucije
Središnja depozitna agencija – vođenje registra vrijednosnih papira
Zagrebačka burza mjesto za trgovanje određenim kratkoročnim vrijednosnim papirima Instrumentima novčanog tržišta većinom se trguje na OTC tržištu
HANFA – regulator tržišta vrijednosnih papira
6
Benchmark
Od sudionika na tržištu prihvaćen orijentir za određivanje cijene instrumentima tržišta novca
Na domaćem kunskom tržištu orijentiri su: Zibor – kamatna stopa po kojoj su najveće (najsigurnije) banke
spremne jedna drugoj posuđivati sredstva Rezultati aukcije Trezorskih zapisa Ministarstva financija Repo stopa HNB-a
Euribor i EONIA – benchmark za EUR Libor za USD - benchmark za USD Libor za CHF - benchmark za CHF
7
Zibor
Zibor - benchmark za HRK (ili jedan od njih) računa se jedanput dnevno za rokove do godinu dana na osnovu kotacija najvećih domaćih banaka izbacuje se najviša i najniža kotacija i onda računa prosjek maksimalni bid/ask spread (razlika između cijene po kojoj
je banka spremna uzeti sredstva i cijene po koje je spremna plasirati) i iznosi koje banke moraju kotirati definirani su ugovorom među bankama
Reuters - izračunava i objavljuje koristi se kao orijentir za kotiranje cijene depozita/kredita,
deviznih swap-ova, kamatnih swap-ova
8
Zibor
O/N – prekonoćni kredit
T/N – kredit od sutra do prekosutra
S/N – od prekosutra do dan iza
1W – od spota na tjedan dana
SPOT – dva radna dana od danas
- Sva daljnja dospijeća računaju se od “spot”-a
Izvor: Reuters
9
Kretanje tromjesečnog Zibor-a
Izvor: Bloomberg
10
Instrumenti na domaćem tržištu
Trezorski zapisi Ministarstva financija Blagajnički zapisi HNB-a Komercijalni zapisi Depoziti Repo/obrnuti repo Fx swap-ovi Obveznice s dospijećem do godine dana Udjeli u fondovima
11
Trezorski zapisi
Osnovna obilježja
izdavatelj – Ministarstvo financija
prenosivi kratkoročni dužnički vrijednosni papir (ima jedno izdanje s rokom dospijeća 2 godine) predstavlja izravnu, bezuvjetnu i neosiguranu obvezu Min Fin nematerijalizirani izdaje se uz diskont (o dospijeću plaća 100) izdaju se putem aukcija – uglavnom u kunama, ali postoje i valutnom klauzulom na eur
Prednosti financiranja putem TZ fleksibilnost jednostavnost
Ovisi o kratkoročnoj kunskoj likvidnosti Najkorišteniji kolateral za operacije na tržištu HNB-a
Iznos u optjecaju (HRK) - dospijeće do godine dana: 14.638 milijuna HRK
Od toga denominirani u EUR: 2.128 milijuna HRK
Iznos u optjecaju (HRK) – dospijeće duže od 1 godine: 2.653 milijuna HRK
12
Krivulja prinosa
0
5
10
15
20
25
1 7 14 30 60 90 120 150 180 210 240 270 300 330 360
ročnost
kam
atn
e st
op
e
zibor TZ komercijalni
13
Izračun prinosa na Trezorski zapis
Na aukciji za kupnju trezorskih zapisa potrebno je navesti: nominalni iznos trezorskih zapisa traženu diskontiranu cijenu za trezorske zapise broj dana do dospijeća (91 dan, 162 dana ili 364 dana)
Diskontirana cijena utvrđuje se u skladu s visinom ciljane godišnje kamatne stope i broja dana do dospijeća.
Formula za izračun: D= 100-(100*n*i/(365+i*n)) D= diskontirani iznos n= broj dana do dospijeća i =kamatna stopa/100
Po kojoj cijeni treba kupiti trezorski zapis želite li ostvariti kamatnu stopu od 7,95% na 364 dana?
D=92,654
14
“Jahanje” krivulje prinosa - primjer
Želite investirati neki iznos na 6 mjeseci
Kupite na aukciji TZ s rokom dospijeća 364 dana po prinosu od 7,95%
6 mjesečni TZ se mogao kupiti na istoj aukciji po 7,60%
Nakon 6 mjeseci prodate zapis po 7,7%
Prinos koji ste ostvarili je viši nego da ste u startu kupili 6 mjesečni zapis
dani do dospijeća kamatna stopa cijenakupovina TZ 364 7,95 92,654prodaja TZ 182 7,70 96,303
uloženi iznos trajanje ulaganja dobiveni iznos ostvareni prinos92,654 182 96,303 7,90
15
Komercijalni zapisi
Osnovna obilježja
izdavatelji - poduzeća
prenosivi kratkoročni dužnički vrijednosni papir nematerijalizirani predstavlja izravnu, bezuvjetnu i neosiguranu obvezu izdavatelja izdaje se uz diskont mogu biti kunski ili s valutnom klauzulom izrađuje se program izdavanja, a izdaju tranše
Prednosti financiranja putem KZ
širenje baze investitora cijena financiranja vezana uz tržišne uvjete obično prvi korak izlaska na tržište kapitala – marketinški efekti brzina i fleksibilnost - prilagodba veličine izdanja tržišnim okolnostima, potrebama
izdavatelja i interesu investitora (program izdanja) oslobađanje imovine izdavatelja (KZ su neosigurani) oslobađanje limita kod banaka
16
Komercijalni zapisi
17
Komercijalni zapisi
18
Devizni swap
Dogovorna razmjena valuta između dva sudionika, na točno utvrđen rok i po unaprijed dogovorenim uvjetima
U prvom koraku predmetne valute se razmjenjuju po spot tečaju, a po isteku trajanja swap-a po forward tečaju
Možemo na swap gledati i kao na davanje i primanje depozita - valuta koja se kupuje u spotu zapravo je uzeti depozit, a valuta koja se daje u spotu zapravo je dati depozit
Forward tečaj određen je spot tečajem i visinom kamatnih stopa na taj rok za predmetne valute
Swap služi za usklađivanje novčanih tokova u različitim valutama
19
Devizni swap - primjer
Banka A Banka B1.000.000 EUR
7.400.000 HRK
Banka A Banka B7.491.400 HRK
1.000.000 EUR
05/02/2009
Spot tečaj eur/hrk = 7,4000
06/05/2009
Forward tečaj eur/hrk = 7,4914
Svi uvjeti transakcije dogovaraju se i računaju 05/02/09
Kamatna stopa na HRK = 10%
Kamatna stopa na EUR = 5%
Broj dana = 90
20
Devizni swap
Formula za izračun forward tečaja:
F = S*(1+H/100*n/360)/(1+F/100*n/360) F = forward tečaj n = broj dana trajanja swap-a F = kamatna stopa prve valute (npr. EUR) H = kamatna stopa druge valute (npr. HRK) S = spot tečaj
21
Repo
Jedna strana drugoj plasira sredstva, a kao kolateral uzima vrijednosni papir Obično je plasirani iznos manji nego što je tržišna vrijednost kolaterala – razlika se
zove “haircut” Visina “haircuta” ovisi o:
Kvaliteti izdavatelja vrijednosnog papira Likvidnosti samog papira Ročnosti repo-a Posebnosti samog papira (short selling) Ročnosti vrijednosnog papira Općenito stanju na tržištu
Npr. “haircut” koji HNB primjenjuje na Trezorske zapise Min fin na svojim obrnutim repo aukcijama je: Za zapise s dospijećem do 3 mjeseca – 2% Za zapise s dospijećem do 6 mjeseci – 4% Za zapise s dospijećem do godine dana – 10%
22
HNB – monetarna politika
HNB utvrđuje i provodi monetarnu i deviznu politike HNB određuje mjere i instrumente koji su mu potrebni za provođenje svoje politike HNB može u svoje ime:
izdavati vlastite vrijednosne papire koji glase na domaću ili stranu valutu na financijskim tržištima ugovarati kupnje, prodaje i zamjene vrijednosnih papira i
drugih lako utrživih financijskih instrumenata kao i prava i obveze u vezi s njima odobravati kredite solventnim bankama sa sjedištem u Republici Hrvatskoj na
razdoblje ne dulje od šest mjeseci
HNB određuje kamatne stope na svoje kreditne i diskontne poslove HNB propisuje obvezu banaka da izdvoje i održavaju obveznu pričuvu na računu za
namiru i na izdvojenom računu u Hrvatskoj narodnoj banci HNB propisuje osnovicu, te način obračuna obvezne pričuve Na izdvojena sredstva obvezne pričuve Hrvatska narodna banka može plaćati banci
naknadu, a odluku o visini te naknade donosi Hrvatska narodna banka
23
HNB – obvezna pričuva
Obvezna pričuva stopa OP 14% osnovica: primljeni kunski i devizni depoziti i krediti, izdani dužnički vrijednosni papiri, hibridni i
podređeni instrumenti, ostale obveze od obračunatog deviznog dijela obveze po OP, 75% se izdvaja u kunama postotak izdvajanja kunskog dijela OP iznosi 70% Postotak održavanja na računu kunskog dijela OP iznosi 30% postotak izdvajanja deviznog dijela OP iznosi 60% izuzev dijela OP izračunatog na temelju
depozita i kredita nerezidenata povezanih s bankom, postotak izdvajanja 100% naknada na izdvojeni kunski dio obvezne pričuve 0,75% godišnje preostali dio obvezne pričuve može se održavati prosječnim dnevnim stanjima likvidnih
potraživanja valuta izdvajanja deviznog dijela obvezne pričuve: EUR, USD
Posebna obvezna pričuva osnovica je pozitivna razlika prosječnog stanja izdanih dužničkih VP banke u tekućem razdoblju u
odnosu na stanje izdanih dužničkih VP banke u prethodnom razdoblju stopa POP-a iznosi 55% HNB ne plaća naknadu na izdvojena sredstva na ime POP-a
24
Kretanje Zibor O/N
Izvor: Bloomberg
25
Izračun troška OP
Formula za izračun B.E. cijene kredita: B.E.=(k-s/100*N*iz)/(1-s/100) k = kamatna stopa na depozit (5%) s = stopa obvezne pričuve (14%) N = naknada na izdvojenu obveznu pričuvu (0,75%) Iz = postotak izdvajanja obvezne pričuve (0,70%)
AKTIVA PASIVA
aktivna kamata kamatna stopa % iznos hrk iznos hrk kamatna stopa % pasivna kamata
735,00 0,75 98.000,00 1.000.000,00 5,00 50.000,000,00 0 42.000,00
49.265,00 5,73 860.000,00
50.000,00 1.000.000,00 1.000.000,00 50.000,00
P&L 0,00
BANKA
26
HNB – operacije na otvorenom tržištu
Redovite operacije
putem obratnih repo aukcija održavaju se srijedom putem aukcije služe za povećanje likvidnosti u sustavu prihvatljiv kolateral: Trezorski zapisi Ministarstva financija s originalnim dospijećem do godine
dana repo stopa iznosi 6% godišnje
Operacije fine prilagodbe putem obratnih repo aukcija ili kupoprodajom vrijednosnih papira održavaju se bez unaprijed utvrđenog rasporeda putem aukcija ili na bilateralnom osnovu služe za povećanje ili smanjenje likvidnosti u sustavu prihvatljiv kolateral: Trezorski zapisi Ministarstva financija
Strukturne operacije putem obratnih repo aukcija ili kupoprodajom vrijednosnih papira održavaju se bez unaprijed utvrđenog rasporeda putem aukcija služe za povećanje ili smanjenje likvidnosti u sustavu prihvatljiv kolateral: državni vrijednosni papiri
27
HNB – repo aukcije
28
HNB – stalno raspoložive mogućnosti
Depozit kod HNB-a
višak likvidnosti banke mogu na kraju dana deponirati kod HNB-a dospijeće: prekonoćno kamatna stopa 0,5%
Lombardni kredit prekonoćni kredit za likvidnost na osnovu založenih Trezorskih zapisa (hc 50% na
nominalu) kamatna stopa 9,0% mogućnost suspenzije odobravanja i ograničenja iznosa diskrecijskom odlukom HNB-a
Unutardnevni kredit za likvidnost odobrava se u obliku limita na računu namirenje banke tijekom dana dnevni kredit za likvidnost na osnovu založenih Trezorskih zapisa (hc 50% na nominalu) beskamatno mogućnost suspenzije odobravanja i ograničenja iznosa diskrecijskom odlukom HNB-a
29
HNB – ostalo
Devizne aukcije - intervencije vrijeme održavanja - prema diskrecijskoj odluci HNB-a radi očuvanja stabilnosti domaće valute i održavanja devizne likvidnosti zemlje HNB može kupovati i prodavati devize određivanje tečaja po kojem se intervenira - multiple price ili uniform price
pristup aukcijama imaju samo banke koje imaju ovlaštenje za obavljanje poslova platnog prometa s
inozemstvom
Blagajnički zapisi HNB-a nematerijalizirani prenosivi blagajnički zapisi nominirani u kunama Hrvatska narodna banka utvrđuje datum održavanja aukcije i obavještava sudionike najkasnije na
dan održavanja aukcije rok dospijeća: 35 dana namira: T + 0 pristup primarnom tržištu imaju domaće banke, podružnice stranih banaka i HBOR poslove depozitorija blagajničkih zapisa obavlja Središnja depozitarna agencija d.d.
30
HNB – devizne intervencije
HNB prodaje devize
HNB kupuje devize
Izvor: HNB
31
HNB – OBZ
Upis obveznih blagajničkih zapisa dopuštena stopa rasta plasmana za svako obračunsko razdoblje utvrđuje se na
sljedeći način: u razdoblju od 1. do 31. siječnja 2008. iznosi 1% svaki idući mjesec povećava se za 1 postotni bod stopa upisa u slučaju prekoračenja: 75% od osnovice rok dospijeća: 360 dana prinos na zapise: 0,25% izvještavanje Hrvatske narodne banke: mjesečno
Značajan je utjecaj kretanja tečaja – krediti s valutnom klauzulom
32
HNB – Minimalno potrebna devizna potraživanja
minimalno potrebna devizna potraživanja iznose 25% deviznih obveza obveza održavanja propisanog postotka je dnevna U devizna potraživanja ulaze:
strana gotovina i čekovi koji glase na stranu valutu devizni tekući računi i devizni depoziti kod HNB-a devizni depoziti po viđenju, devizni depoziti s preostalim rokom dospijeća do 3 mjeseca, dospjeli devizni depoziti, vrijednosni papiri stranih financijskih institucija i stranih država koji se drže radi trgovanja i koji su raspoloživi za
prodaju – instrumenti tržišta novca, obveznice i drugi dugoročni dužnički instrumenti vrijednosni papiri stranih financijskih institucija i stranih država u devizama koji se drže do dospijeća i koji se
vrednuju po fer vrijednosti u RDG-u (kojima se aktivno ne trguje) s preostalim rokom dospijeća do 3 mjeseca – instrumenti tržišta novca, obveznice i drugi dugoročni dužnički instrumenti s preostalim rokom dospijeća do 3 mjeseca
U devizne obveze ulaze: redovni devizni računi i posebni devizni računi pravnih osoba devizni računi i devizni štedni ulozi po viđenju stanovništva obveze po izdanim vrijednosnim papirima u devizama (osim vlasničkih vrijednosnih papira) obveze po izdanim dužničkim vrijednosnim papirima u kunama s valutnom klauzulom (jednosmjernom ili
dvosmjernom) primljeni oročeni devizni depoziti i primljeni kunski depoziti s valutnom klauzulom (jednosmjernom ili
dvosmjernom) primljeni devizni krediti, primljeni kunski krediti s valutnom klauzulom (jednosmjernom ili dvosmjernom), hibridni i
podređeni instrumenti u devizama, hibridni i podređeni instrumenti u kunama s valutnom klauzulom, ostale financijske obveze u devizama
33
HNB – ostalo
Kratkoročni kredit za likvidnost za banke i štedne banke te podružnice stranih banaka koje imaju likvidnosnih
poteškoća, uz uvjet da su solventne kredit se može koristiti najdulje dvanaest mjeseci odobrava se uz financijsko osiguranje sljedećim instrumentima:
blagajničkim zapisima Hrvatske narodne banke vrijednosnim papirima Ministarstva financija Republike Hrvatske obveznicama za koje je Republika Hrvatska zakonom preuzela obvezu da ih amortizira
ili za koje garantira ostalim dužničkim instrumentima osiguranja koje Hrvatska narodna banka ocijeni
prihvatljivima kamatna stopa jednaka je: kamatnoj stopi na lombardni kredit uvećanoj za 0,5 postotnih bodova za razdoblje korištenja
kredita do tri mjeseca kamatnoj stopi na lombardni kredit uvećanoj za 1 postotni bod za razdoblje korištenja
kredita dulje od tri mjeseca
34
HNB – kamatne stope
Aktivne kamatne stope lombardni kredit - 9% unutardnevni kredit - beskamatno diskontna (eskontna) stopa - 9% kratkoročni kredit za likvidnost
do 3 mjeseca: k. s. na lombardni kredit + 0,5 postotnih bodova dulje od 3 mjeseca: k. s. na lombardni kredit + 1 postotni bod
Pasivne kamatne stope novčani depozit - 0,5% naknada za kunski dio obvezne pričuve - 0,75% naknada na izdvojeni devizni dio obvezne pričuve:
kamatna stopa koja je na dan izdvajanja deviznog dijela obvezne pričuve za izdvajanje u:
USD: jednaka 50% U.S. Federal Funds Target Rate EUR: jednaka 50% ECB Minimum Bid Refinance Rate
35
HNB - tablica
Izvor: HNB
36
Domaće novčano tržište
Obrnute repo aukcije HNB-a – glavni pokretač tržišta Pokretač za repo aukcije je tečaj eur/hrk Devizne intervencije – prodaja eura Isključivanje gotovine banaka iz održavanja obvezne pričuve Promjena stope obvezne pričuve – sa 17% na 14% Međubankarsko tržište neosiguranih depozita – likvidnost do tjedan dana Tržište kratkoročnih dužničkih vrijednosnih papira – relativno nerazvijeno
Komercijalni zapisi – mali tranše, mala likvidnost Trezorski zapisi – rezerva likvidnosti banaka Blagajnički zapisi – samo “kazneni”
Tržište fx swap-ova – do tjedan dana, široki bid/ask spreadovi, mala likvidnost
Repo – pravna infrastruktura postoji, likvidnost mala Kunska krivulja prinosa postoji – likvidnost mala
37
ECB
ECB (Europska centralna banka) je centralna banka za Euro
Euro zonu čini 16 zemalja ECB i centralne banke tih 16 zemalja zajedno čine
Eurosystem – Europski sistem centralnih banaka (ESCB)
Osnovni cilj ESCB-a je očuvanje stabilnosti cijena – osigurati rast, ali držati inflaciju pod kontrolom
Osnovni zadaci: Definiranje i provođenje monetarne politike Provođenje operacija na deviznom tržištu Čuvanje i upravljanje deviznim rezervama euro
zemalja Funkcioniranje platnog sistema
38
ECB – kamatne stope i inflacija
Transmisijski mehanizam monetarne politike
Transmisijski mehanizam- načina kroz koji odluke monetarne politike utječu na razinu cijena i na ekonomiju općenito
Na ovom dijagramu su prikazani glavni kanali utjecaja monetarne politike
Mehanizam ima u sebi određeni nivo neizvjesnosti i vremenskog odmaka i zato je relativno teško predvidjeti točne efekte monetarne politike na razinu cijena
39
Inflacija u euro zoni
Cilj ECB-ove monetarne
politike je zadržat stopu inflacije
ispod ili oko 2% u srednjoročnom
razdoblju
40
Eurosystem – operativni okvir
Instrumenti kojima Europska centralna banka upravlja likvidnošću tržišta i kontrolira razinu kamatnih stopa
Kamatnu stopu na tržištu određuje repo rate Europske centralne banke. Operacije na otvorenom tržištu:
main refinancing operations (MRO) longer-term refinancing operations fine-tuning operations
Standing facilities: deposit facility marginal lending facility
Operacije na otvorenom tržištu obavljaju se na temelju prihvatljivog kolaterala (eligible colateral) sa financijskim institucijama koje zadovoljavaju određene uniformne kriterije (eligible counterparties).
41
Eurosystem
Obvezna rezerva za kreditne institucije u EMU obračunava se u iznosu od 2% na određene stavke u pasivi i održava se u jednomjesečnim razdoblja kao prosječno stanje računa za namiru kod nacionalne središnje banke
Osnovna funkcija obvezne rezerve je stabiliziranje tržišnih kamatnih stopa
Stopa koju ESCB plaća na sredstva obvezne rezerve korespondira sa prosječnom stopom ostvarenom na tjednim aukcijama (main refinancing operations)
Izvor: Bloomberg
42
Eurosystem
Tri osnovne kamatne stope u euro zoni su: Main refinancing operations (MRO) rate–
stopa po kojoj ECB daje likvidnost bankarskom sistemu – 2%
Deposit facility rate– stopa po kojoj banke mogu davati prekonoćne depozite Eurosystemu – 1%
The marginal lending facility rate– stopa po kojoj banke mogu dobiti prekonoćni kredit od Eurosystema – 3%
43
Euribor & Eonia – Euro benchmarks za neosigurane transakcije
Euribor (Euro Interbank Offered Rate) - kamatna stopa po kojoj su prvoklasne banke (prime banks) jedna drugoj spremne posuditi eure na rokove do godine dana.
Svaki dan se uzimaju kotacije 43 najaktivnije banke u eurozoni i računa se prosjek
Eonia (Euro OverNight Index Average) - efektivna prekonoćna kamatna stopa koja je izračunata kao prosječna vagana stopa svih prekonoćnih neosiguranih pozajmica iniciranih u euro zoni od strane prvoklasnih (prime) banaka. U toj skupini prvoklasnih banaka ima 43 banke i te iste daju kotacije za izračun euribora.
Izvor: Reuters
44
Kretanje EONIA-e
Izvor: Bloomberg
45
Eurepo
Eurepo - Benchmark za osigurane transakcije na tržištu novca Euro zone
Eurepo je stopa po kojoj je jedna prvoklasna (prime) banka spremna posuditi sredstva drugoj prvoklasnoj banci na bazi kolaterala
Kolateral su obveznice i trezorski zapisi izdani ili garantirani od strane EU zemalja.
EUREPO 4.2.2009tn 1,1991w 1,2392w 1,2553w 1,2671m 1,2732m 1,2143m 1,1806m 1,1529m 1,16512m 1,194
46
EONIA Swap
EONIA swap je kamatni swap u kojoj se jedna strana u transakciji obvezuje drugoj plaćati fixnu kamatnu stopu u zamjenu za varijabilnu kamatnu stopu – EONIA-u.
Ročnost (većinom do godine dana), nominalni iznos i fixna kamatna stopa dogovaraju se na početku transakcije
Strane dogovaraju nominalni iznos swap (glavnica), ali se on ne razmjenjuje
Nominalni iznos služi samo za obračun kamata Po isteku swap-a, radi se obračun i jedna strana drugoj plaća
samo neto iznos kamata
47
EONIA swap - primjer
Banka A Banka B
EONIA – svaki dan nova
Fixna kamatna stopa – 3%
Nominalni iznos: 1.000.000 eur Rok: 7 dana Kao da je banka B dala banci A kredit na 7 dana koji refinancira prekonoćno, samo
što je rizik manji (nema izmjene glavnica – ne troše se limiti) 8-mog dana se radi namira – ako su EONIA-e (obračunava se kamata na kamatu)
bile više od 3% onda banka A plaća neto iznos kamata banci B i obrnuto, ako su EONIA-e bile niže od 3% onda banka B plaća banci A neto iznos kamata
48
Kreditna kriza - počeci
Izvor: Bloomberg
49
3M EONIA Swap vs. 3M EURIBOR vs. 3M Repo Rate
Izvor: Reuters
50
Spread između neosiguranog i osiguranog tromjesečnog financiranja
Izvor: Reuters
51
Spread – 3m Euribor vs 3m Eurepo
Izvor: Bloomberg
52
Reuters - vijest
09:10 06Feb09 RTRS-ECB SAYS 480 MLN EUROS BORROWED USING OVERNIGHT LOAN FACILITY, 184.320 BLN EUROS DEPOSITED
09:18 06Feb09 RTRS-Bank overnight deposits, borrowing from ECB rise FRANKFURT, Feb 6 (Reuters) - Overnight deposits by commercial banks at the
European Central Bank rose and overnight borrowing rebounded from a near five-month low, figures showed on Friday.
The ECB said banks deposited 184.320 billion euros ($236.1 billion) as of Feb. 5, an increase on the 174.879 billion euros reported on Thursday, and a sign that many institutions still prefer to park excess cash at the ECB rather than lend it on to peers.
Banks borrowed 480 million euros from the ECB's overnight loan facility, up on the 260 million taken previously, which had been the lowest since mid-September. (See Reuters information page <ECB40> for full details).
The ECB introduced changes in January which it hoped would make depositing cash at the ECB less attractive and encourage banks back into interbank lending. (For story double click on [ID:nLI212723])
It rewidened the gap between its main interest rate -- currently 2 percent -- and its overnight borrowing and deposit rates to 100 basis points in both directions.
The overnight lending rate is now 3.0 percent and the deposit rate is 1.0 percent.
Hvala!