ODIN Offshore Fondskommentar oktober 2015

Fondets portefølje

ODIN Offshore - oktober 2015

Avkastning siste måned og hittil i år

Fondet leverte siste måned en avkastning på 5,0 prosent. Referanseindeksens avkastning var 11,1 prosent. ●

Hittil i år er fondets avkastning -18,5 prosent. Referanseindeksens avkastning er -4,3 prosent hittil i år. ●

Kjøp og salg siste måned og hittil i år

Siste måned har vi redusert Superior, Rowan, Weatherford og Prosafe, samt solgt helt ut av Farstad og DOF.

Vi har kjøpt flere aksjer i BP, EOG, Anadarko, ConocoPhillips, Shell, Total og Exxon.

Hittil i år er de største endringene kjøp av FMC, Core Lab, Anadarko, ConocoPhillips, EOG, Shell, Total og Exxon.

Største salgene i år er Farstad og DOF .

●

Bidragsytere siste måned og hittil i år

De beste bidragsyterne siste måned var Schlumberger og Core Laboratories.

De svakeste bidragsytere siste måned var Havila og Anadarko.

Hittil i år er de beste bidragsyterne Cameron og Halliburton.

De svakeste bidragsyterne hittil i år er Solstad og Havila.

●

●

●

●

●

ODIN Offshore - oktober 2015

Prising av fondet

Fondet prises til 32,5 ganger neste 12 måneders resultater. ●

Fondet gir en forventet direkteavkastning på 2,1 prosent. ●

● Målt mot bokført egenkapital prises fondet til 0,8 ganger.

Selskapene i fondet har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 4,3 prosent. ●

Prising av aksjemarkedet for oljeserviceselskaper - Philadelphia Oil Service Index

Markedet prises til 38,8 ganger neste 12 måneders resultater. ●

Markedet gir en direkteavkastning på 2,5 prosent. ●

● Målt mot bokført egenkapital prises markedet til 1,4 ganger.

Selskapene i Philadelphia Oil Service Index har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 7,6 prosent. ●

Makroøkonomi

OECDs ledende indikatorer viser nå en endringstakt på trend for økonomiene i området de seneste månedene. ●

5

Mange selskaper har allerede rapportert sine resultater for tredje kvartal. Samlet sett har de fleste store diversifiserte serviceselskapene rapportert som forventet eller bedre. Dette er stort sett grunnet av raskere kostnadskutt enn ventet. Internasjonal inntjening var generelt bedre enn forventet, mens lønnsomheten i Nord-Amerika har vist å være enda mer under press som følge av sterk konkurranse og kostnadsfokus hos oljeselskapene.

De store integrerte oljeselskapene og mindre oljeselskaper har til nå rapportert bedre resultater enn ventet. Også her er det grunnet større og mer effektive kostnadskutt enn ventet. I tillegg har flere rapportert noe høyere produksjon enn forventet. Oljeselskapene varsler ytterligere kutt i investeringer for å kunne finansiere utbytte med sin internt genererte kontantstrøm.

Vi tror de store diversifiserte olje selskapene vil bli relative vinnerne i et lav-oljeprisregime. Skala, volum, sterk balanse og et bredt tjenestespekter er viktige parametere for serviceselskaper. Vi tror de store globale selskapene som Schlumberger og Halliburton blir vinnere i servicesektoren.

Kvartalsraporteringen i full sving

6

Som nevnt på forrige side har oljeselskapene varslet

ytterlige kutt i investeringene for å opprettholde en

kontantstrøm som dekker utbytte, selv i et lav-

oljeprisregime. Kuttene i 2015 ser ut til å bli oppjustert

og det er ventet ytterlige store kutt også i 2016 . Dette

tynger inntjeningen til servicesektoren, som er direkte

knyttet til oljeselskapenes investeringer.

Kostnadsinflasjonen for å produsere ett fat olje har

vært enorm, noe servicesektoren har nytt godt av.

Oljeselskapene benytter den lave oljeprisen til å

presse prisene og dermed inntjeningen til

servicesektoren. Enkelt sagt sørger oljeselskapene for

og få en større del av «kaka» som har blitt mindre.

Selskaper lavere ned i «olje-næringskjeden» vil

dermed kun få restene.

De store oljeselskapene har i tillegg store

kostnadsprogrammer, som har vist seg å virke

raskere enn ventet.

ODIN Offshore har derfor økt eksponeringen i de store

oljeselskapene BP, Exxon, Total, Shell, ConocoPhilips,

Anadarko og EOG Resources.

ODIN beveger seg opp i næringskjeden

Nøkkeltall og nyheter fra

porteføljen

- presentert på engelsk

ODIN Offshore Index

Portfolio Return Last 5 years % (NOK)

Historical Return % (NOK)*

* Returns for periods exceeding 12 months are annualized

Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y

Since

inception

Portfolio

Benchmark

4,98

11,14

-18,55

-4,26

-24,77

-10,92

-5,35

6,77

-5,62

3,95

-0,60

3,23

2,89

1,24

Exess Return -6,17 -14,29 -13,85 -12,12 -9,57 -3,83 1,65

Annual returns last 10 years

Pricing of the fund

Company Weight Country Industry P/E (LTM)* P/E (NTM)* DivYield (LTM) DivYield (NTM) P/B ROE

Halliburton Company 9,0% United States Energy Equipment & Services 20,9 32,7 1,8 1,9 2,1 10,2

Schlumberger NV 8,9% United States Energy Equipment & Services 21,5 27,8 2,4 2,6 2,7 12,5

Baker Hughes Incorporated 8,8% United States Energy Equipment & Services 168,6 -826,1 1,3 1,3 1,3 0,8

Cameron International 7,0% United States Energy Equipment & Services 19,0 24,2 0,0 0,0 2,6 13,9

Core Laboratories NV 5,5% United States Energy Equipment & Services 33,2 39,5 1,8 1,9 -697,1 -2 099,6

Kongsberg Gruppen ASA 4,6% Norway Aerospace & Defense 16,9 14,4 4,5 3,8 2,5 14,8

TGS-NOPEC Geophysical 4,2% Norway Energy Equipment & Services 14,3 17,8 5,0 3,6 1,5 10,7

FMC Technologies, Inc. 4,0% United States Energy Equipment & Services 14,3 19,7 0,0 0,0 3,1 21,7

Weatherford International plc 4,0% United States Energy Equipment & Services -84,0 -33,6 0,0 0,0 1,3 -1,6

Petroleum Geo-Services ASA 3,9% Norway Energy Equipment & Services -8,6 -15,1 0,4 0,0 0,5 -6,3

Topp 10 60,1% 33,7 42,9 1,7 1,6 1,8 5,4

ODIN Offshore 18,2 32,6 2,7 2,1 0,8 4,3

* NTM = Next 12 months

LTM = Last 12 months Adjusted earnings and fully diltuted number of shares

Sector performance*, year to date (Sorted by weight in portfolio)

Current holdings

Share price performance*, year to date

*) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.

(Sorted by weight in portfolio)

Contribution, year to date

1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate.

2) Standard Deviation is based upon monthly volatility.

Risk Statistics (NOK) 3 Years

Active share 0,72

Sharpe ratio 1) -0,42

Portfolio

Standard Deviation 2) 15,94

Index

0,29

18,81

Portfolio

Alpha -10,08

Beta 0,63

Tracking error 12,64

Information ratio -0,95

OECD Leading indicator Level above 100 indicates expanding activity in OECD area

The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast

Investment Objective Long term value creation

Investment Philosophy Performance - prospects - price

Om ODIN Offshore

På vegne av våre kunder, er ODIN en aktiv og

ansvarsfull forvalter med fokus på langsiktig

verdiskaping. Olje og gass dekker verdens økende

energibehov. Selv om fornybare energikilder vil spille

en viktigere rolle for å møte verdens energibehov, vil

tradisjonelle fossile energikilder som olje og gass

være de klart viktigste forsyningskildene i overskuelig

fremtid. ODIN Offshore er et aksjefond som

investerer i selskaper som gir tjenester innen olje og

gass sektoren. Ved å investere i aksjefondet ODIN

Offshore kan også du ta del i verdiskapingen som

skjer innenfor oljeservice.

Fakta om fondet

Etableringsdato 18/08/2000

Referanseindeks

Basisvaluta

Forvaltningshonorar

Tegn./innløsningsgebyr

Minste tegningsbeløp

Philadelphia Oil Service Index

NOK

2,00%

0,0%

3.000 NOK

Om forvalter

Vi minner om...

Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet vil avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.

Uttalelser i denne rapporten reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet den ble utarbeidet. Vi har gjengitt kilder som vurderes som pålitelige, men vi kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett.

Ansatte i ODIN Forvaltning AS kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning AS kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel, som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes forenings bransjestandard.

Du finner mer informasjon på www.odinfond.no