LUẬN VĂN:

Phân tích nội dung các công cụ, thực

trạng điều hành chính sách tiền tệ ở

Việt Nam trong thời gian qua

Lời nói đầu

Kể từ khi thực hiện chính sách mở cửa, chuyển nền kinh tế kế hoạch hoá tập trung sang

hoạt động theo cơ chế thị trường, toàn bộ hệ thống tổ chức và hoạt động của ngân hàng

Việt Nam đã được đổi mới sâu sắc và đã đạt được những kết quả bước đầu đáng khích lệ.

Nhờ đổi mới toàn diện chính sách tiền tệ từ hoạch định đến chỉ đạo thực hiện, bằng việc sử

dụng các giải pháp tình thế mạnh dạn lúc đầu, đến sử dụng có hiệu quả các công cụ của

chính sách tiền tệ, lạm phát đã được đẩy lùi và kiềm chế ở mức thấp; yêu cầu ổn định tiền

tệ bước đầu được thực hiện, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, phục vụ phát triển nền

kinh tế nhiều thành phần vận hành theo cơ chế thị trường, theo định hướng xã hội chủ

nghĩa.

Tuy nhiên trong việc vận hành các công cụ của chính sách tiền tệ chúng ta còn gặp nhiều

trở ngại trước hết là sự am hiểu về một phương pháp điều hành mới còn nhiều hạn chế

trong khi nền kinh tế chuyển đổi còn thiếu những điều kiện để điều hành chính sách tiền tệ

theo nghĩa gốc của mỗi công cụ. Vì vậy, việc lựa chọn giải pháp nào để xây dựng và điều

hàh chính sách tiền tệ quốc gia có hiệu quả nhất vẫn còn là một ẩn số và chắc chắn có

những bất cập là điều khó tránh khỏi.

Bài viết này tập trung phân tích nội dung các công cụ, thực trạng điều hành chính sách tiền

tệ ở Việt Nam trong thời gian qua, kinh nghiệm thực hiện chính sách tiền tệ trên thế giới

và một số giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ.

Chương 1:

Lý luận chung về chính sách tiền tệ

và các công cụ của nó

1. Tổng quan về chính sách tiền tệ

1.1. Vai trò của ngân hàng trung ương đối với chính sách tiền tệ

Lịch sử ra đời NHTƯ ở các nước trên thế giới không hoàn toàn giống nhau. Điều đó

tuỳ thuộc vào tình hình kinh tế, chính trị và hoàn cảnh lịch sử của mỗi nước. Song lý do

tương đối phổ biến là xuất phát từ yêu cầu can thiệp của Nhà nước vào lĩnh vực tiền

tẹe, tìn dụng và ngân hàng. Dù vôứi tên gọi khác nhau (NHTƯ, NHNN, Hệ thống dự

trữ lên bang...), nhưng tất cả chúng đều có chung một tính chất là cơ quan trong bộ máy

quản lý Nhà nước, độc quyền phát hành tiền, thực hiện nhiệm vụ cơ bản là ổn định giá

trị tiền tệ, thiết lập trật tự, bảo dảm sự hoạt động an toàn và ổn định và hiệu quả của

toàn bộ hệ thống ngân hàng nhằm thực hiện các mục tiêu kinh tế vĩ mô của mỗi đất

nước.

Hoạch định và thực thi chính sách tiền tệ là nhiệm vụ trung tâm, là “linh hồn” của

NHTƯ trong lĩnh vực tiền tệ. Điều hành chính sách tiền tệ của NHTƯ trong nền kinh tế

thị trường mang tính chất điều tiết vĩ mô, hướng các tổ chức tín dụng vào thực hiện các

mục tiêu của chính sách tiền tệ, đồng thời vẫn đảm bảo tính tự chủ trong hoạt động

kinh doanh của các tổ chức tín dụng. NHTƯ thường không can thiệp và không ra lệnh

trực tiếp vào các quyết địng tác nghiệp của các tổ chức tín dụng mà chủ uếy sử dụng

các biện pháp tác động gián tiếp để điều chỉnh môi trường và các điều kiện kinh doanh

của các tổ chức tín dụng như: khả năng thanh toán, mặt bằnh lãi suất, khối lượng tiền

cung ứng, tỷ giá... để thông qua đó đạt tối mục tiêu của chính sách tiền tệ.

Để điều hành chính sách tiền tệ, NHTƯ phải hình thành và sử dụng hệ thống công cụ

của nó. Đặc điểm của các công cụ chính sách tiền tệ là tạo cho NHTƯ khả năng tác

động có hiệu lực đến các yếu tố tiền đề buộc các tổ chức tín dụng phải tự điều chỉnh

hoạt động của mình theo hướng chỉ đạo của NHTƯ nhưng vẫn phải đảm bảo quyền tự

chủ trong kinh doanh cũng như sự bình đẳng trong môi trường cạnh tranh giữa các

ngân hàng.

1. 2. Mục tiêu của chính sách tiền tệ

Chính sách tiền tệ là tổng hoà các phương thức mà Ngân hàng Trung ương (NHTƯ)

thông qua các hoat động của mình tác động đến khối lượng tiền tệ trong lưu thông

nhằm phục vụ cho mục tiêu kinh tế xã hội của đất nước trong một thời kì nhất định

Trong từng hoàn cảnh cụ thể, đồi với từng quốc gia thì việc đề ra chính sách tiền tệ

cũng có những điểm khác biệt. Xét về mặt tổng thể chính sách tiền tệ của các quốc gia

trên thế giới hướng vào các mục tiêu chủ yếu là:

Đảm bảo tăng trưởng kinh tế thực tế. Đây là mục tiêu quan trọng nhất, mục tiêu bao

trùm để giải quyết các mục tiêu khác.

Hướng tới việc ổn định giá cả và ổn định tiền tệ.

Tạo việc làm, giảm tỷ lệ thất nghiệp.

Cân bằng cán cân thanh toán.

Chính sách tiền tệ góp phần nhiều vào việc thực hiện các mục tiêu trên lại mâu thuẫn

nhau. cụ thể chỉ có thể đạt được một mục tiêu khi chấp nhận sự cắt giảm nhất định đối

với mục tiêu khac. Chẳng hạn muốn kiềm chế lạm phát thì sẽ phải chấp nhận nạn thất

nghiệp tăng lên... Vì vậy tuỳ theo việc hướng vào mục tiêu nào là chính mà người ta có

thể coi chính sách tiền tệ là chính sách ổn định giá cả, chính sách tạo việc làm, chính

sách cân bằng cán cân thanh toán hay chính sách tăng trưởng kinh tế.

Để đạt được những mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ NHTƯ phải xác định các

mục tiêu trung gian. Bởi lẽ NHTƯ sử dụng các mục tiêu trung gian để có thể xét đoán

nhanh chóng được tình hình hoạt đoọng của mình phục vụ cho các mục tiêu cuối cùng,

hơn là chờ cho đến khi thấy được kết quả cuối cùng của các mục tiêu đó. Mục tiêu

trung gian là điều tiết cung tiền thông qua chi phối dòng tiền chu chuyển và khối lượng

tiền.

Xét cho cùng NHTƯ có thể thực thi hai loại chính sách tiền tệ phù hợp với tình hình

thực tiễn của nền kinh tế

Chính sách mở rộng tiền tệ: là việc cung ứng thêm tiền cho nền kinh tế nhằm

khuyến khích đầu tư phát triển sản xuát tạo công ăn việc làm.

Chính sách thắt chặt tiền tệ: là việc giảm cung ứng tiền cho nền kinh tế nhằm

khuyến khích đầu tư, ngăn chặn sự phát triển quá đà của nền kinh tế và kiềm chế

lạm phát.

2. Các công cụ chính sách tiền tệ và ưu nhược điểm của nó

Để việc nghiên cứu và phân tích thuận lợi chúng ta chia các công cụ chính sách tiền tệ

thành các công cụ trực tiếp và các công cụ gián tiếp.

2.1. Các công cụ trực tiếp

2.1.1. Lãi suất tiền gửi và cho vay

NHTƯ có thể qui định khung lãi suất tiền gửi và cho vay trên thị trường nhưng thông

qua cơ chế điều chỉnh cung cầu tiền tệ. Nếu lãi suất tiền gửi cao sẽ thu hút được nhiều

tiền gửi làm tăng nguồn vốn vay., ngược lại sẽ làm giảm khả năng mở rộng kinh doanh

tín dụng. Khi muốn tăng khối lương cho vay, NHTƯ giảm mức lãi suất cho vay để kich

thích các nhá đầu tư vay vốn, khi cần hạn chế đầu tư NHTƯ sẽ ấn định mức lãi suát

cao.

Tuy nhiên biện pháp này làm cho các NHTM mất tính chủ động, linh hoạt trong kinh

doanh. Mặt khác nó dễ dẫn đến tình trạng ứ đọng vốn ở Ngân hàng nhưng lại thiếu vốn

đầu tư. Biện pháp này có ưu điểm là giúp Ngân hàng lựa chọn những dự án kinh tế tối

ưu để cho vay, nhưng nó cũng làm cho tính linh hoạt của thị trường tiền tệ bị suy giảm.

Ngày nay biện pháp này ít được sử dụng ở các nước theo cơ chế thị trường bởi trong cơ

chế thị trường lãi suất rất nhạy cảm với đầu tư, nó phải được vận động theo quan hệ

cung cầu vốn trên thị trường.

2.1.2. Hạn mức tín dụng

Đây là một biện pháp mạnh, có hiệu lực đáng kể. Thực chất biện pháp này cho phép

NHTƯ ấn định trước khối lượng tín dụng phải cung cấp cho nền kinh tế trong một thời

gian nhất định và sau đó tìm đường để đưa nó vào trong nền kinh tế. Khi NHTƯ xác

định hạn mức tín dụng thì căn cứ vào các chỉ tiêu như tốc độ tăng trưởng kinh tế; biến

động của chỉ số giá cả; biến động của tỷ giá; tỷ lệ thất nghiệp trong nền kinh tế; bội chi

ngân sách. Hạn mức tín dụng sẽ đặc biệt phát huy tác dụng trong nền kinh tế có lạm

phát. Song trong nền kinh tế thị trường, cung cầu tín dụng biến đổi không ngừng, biện

pháp này chỉ được áp dụng một cách hạn chế khi tình huống yêu cầu.

Biện pháp này bộc lộ khá nhiều nhược điểm. nó triệt tiêu động lực cạnh tranh giữa các

NHTM, có tính chất đánh đồng các hoạt động tốt và hoạt động yếu. Trong thực tế,

doanh số cho vay hoặc tồn tại dư nợ của các NHTM thông thường thấp hơn hạn mức

tín dụng vì có NHTM huy động vốn tốt thì sử dụng hết hạn mức tín dụng còn những

ngân hàng hoạt động yếu kém thì không sử dụng hết hạn mức này, đặc biệt khi hệ

thống ngân hàng hoạt động chưa tốt thì con số thực tế cho vay của NHTM khác nhiêù

so với con số dự kiến, từ đó không phát huy được vai trò quản lý của NHTƯ. Biện

pháp này có thể làm sai lẹch cơ cấu đầu tư trong nền kinh tế bởi với hạn mức tín dụng

được NHTƯ qui địng thì các NHTM sẽ tìm đến dự án đầu tư lớn, những lĩnh vực đàu

tư dễ sinh lợi nhuận gây ra khó khăn vốn trong các doanh nghiệp nhỏ.

2. 2. Các công cụ gián tiếp

2.2.1. Dự trữ bắt buộc

Dự trữ bắt buộc là khoản tiền gửi của các NHTM ở NHTƯ, mức tiền gửi này do pháp

luật qui định bằng một tỷ lệ nhất định so với các khoản nợ của ngân hàng. Thông qua

viẹc thay đổi muúc dự trữ bắt buộc NHTƯ tác động tới việc cung cấp tiện tệ cho nền

kinh tế quốc dân. Nếu NHTƯ tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lên thì khả năng tín dụng của

NHTM sẽ giảm xuống. Mặt khác, để bù lại phần lãi suất đó (do quỹ tiền gửi NHTƯ

không được tính lãi) các ngân hàng phải tăng lãi suất tín dụng do vậy mức tín dụng

cung ứng cho nền kinh tế sẽ giảm xuống. Việc tăng lên hay giảm xuống quỹ dự trữ bắt

buộc sẽ làm giảm hoặc tăng lương tiền cung ứng cho nền kinh tế qua cơ chế tạo tiền

của hệ thống ngân hàng. Vì vậy đó là một công cụ tiềm tàng của chính sách tiền tệ.

Ngoài ra dự trữ bắt buộc còn đảm bảo việc thanh toán thường xuyên của các NHTM.

Điểm lợi chính của công cụ này là nó tác động đến tất cả các ngân hàng như nhau và có

tác dụng đâỳ quyền lực đến cung ứng tiền tệ. Tuy nhiên khi dự trữ bắt buộc không

được trả lại, chúng tương đương với một khoản thuế và có thể dẫn đến hiện tượng phi

trung gian hoá. Mặt khác bự trữ bắt buộc thiếu tính mềm dẻo bởi sẽ rất vất vả để thực

hiện được những thay đổi nhỏ trong cung ứng tiền tệ bằng cách thay đổi dự trữ bắt

buộc. Một điểm bất lợi khác nữa của việc sử dụng dự trữ bắt buộc để kiểm soát việc

cung ứng tiền tệ là việc tăng dự trữ bắt buộc cói thể gây ảnh hưởng xấu đến khả năng

thanh khoản của các NHTM, gây ra tình trạng không ổn định cho các ngân hành. Chính

vì vậy công cụ dự trữ bắt buộc thường không được khuyến khích và ít được sử dụng.

2.2.2. Lãi suất chiết khấu

Chính sách lãi suất chiết khấu là chính sách NHTƯ cho các NHTM vay dưới nhiều

hình thức tái chiét khấu túc là hình thức NHTƯ tái cáp vốn cho các NHTM. Khi

NHTƯ nâng lãi suất chiết khấu túc là hạn chế cho vay đối với các NHTM, khả năng

cho vay của các ngân hàng giảm lượng tiền gửi giảm đồng nghĩa với việc lượng tiền

cung ứng giảm. Ngược lại khi lãi suát tái chiết khấu giảm, các ngân hàng kinh doanh sẽ

có khả năng bành trướng tín dụng do được lợi trong việc vay vốn củaNHTƯ, bởi vậy

NHTM sẵn sàng hạ lãi suất khi cho các doanh nghiệp vay, kích thích đầu tư và sản

lượng.

Biện pháp này có ưu điểm là việc vay mượn được thực hiện trên những giấy tờ có

giánên thời hạn vay mượn tương đối rõ ràng, việc hoàn trả nopự tương đối chắc chắn,

tiền vay vận động phù hợp với sự vận động của qui luật cung cầu thị trường. nó cũng

giúp NHTƯ thực hiện người vay cuối cùng nhằm tránh khỏi những cuộc sụp đổ tài

chính. Chiết khấu là một cách có hiệu quả đặc biệt để cung cấp dự trữ cho hệ thống

ngân hàng trong quá trình xảy ra một cuộc khủng hoảng ngân hàng bởi vì dự trữ lập tức

được điều đến các ngân hàng nào cần thêm dự trữ hơn cả. Chính sách chiết khấu có tác

dụng thông báo ý định của NHTƯvvề chính sách tiền tệ trong tương lai.

Việc sử dụng chính sách tiần tệ ít được khuyến cáo, vì nó có hai nhược điểm chính sau:

thứ nhất, ở vào nghiệp vụ này NHTƯ ở vào thế bị động, NHTƯ có thể thay đổi lãi suất

tái chiết khấu nhưng không thể bắt các NHTM phải đi vay; thứ hai khi MHTƯ ấn định

mức lãi suất chiết khấu tại một mức đặc biệt nào đấy sẽ xảy ra những biến động lớn

trong khoảng cách giữa lãi suất chiết khấu và lãi suất thị trường vì lãi suất vay thay đổi,

dẫn đến những thay đổi ngoài ý định trong khối lượng cho vay chiết khấu và do đó

trong cung ứng tiền tệ, NHTƯ khó có thể đảo ngược những thay đổi trong lãi suất chiết

khấu.

2.2.3. Nghiệp vụ thị trường mở

Thực chất của hoạt động này là việc NHTƯ mua và bán các giấy tờ có giá (như cổ

phiếu, trái khoán, công trái...) trên thị trường tiền tệ và trong chừng mực hạn chế nhất

định cả tren thị trường vốn. Bằng việc bán các giấy tờ có giá cho các NHTM với lãi

suất hấp dẫn, NHTƯ thu hồi tiền từ lưu thông làm giảm lượng tiền cung ứng, đồng thời

khả năng cho vay của các NHTM cũng giảm và già trị tín dụng tăng lên. Ngược lại,

bằng việc mua các giấy tờ có giá, NHTƯ cung cấp tiền cho các NHTM để cho vay, làm

gia tăng lượng tiền cung ứng trên thị trường. Điều quan trọng ở đây là thời hạn cuả các

giấy tờ có giá. Việc mua bán các giấy tờ có giá ngắn hạn chủ yếu nhằm mục đích cân

bằng giao động của tỷ lệ lãi suất trên thị trường tiền tệ, trong khi đó mua bán các giấy

tờ có giá dài hạn có ảnh hưởng rõ rệt tới khả năng thanh toán của các NHTM.

Đây được coi là công cụ quan trọng nhất của chính sách tiền tệ vì nó có những ưu điểm

hơn hẳn so với các công cụ khác:

Phát sinh theo ý tưởng chủ đạo của NHTƯ trong đó NHTƯ hoàn toàn kiểm soát

được khối lượng giao dịch.

Là công cụ linh hoạt giúp NHTƯ luôn luôn thay đổi được tình thế của mình khi

mắc phải sai lầm.

Nghiệp vụ này có thể sử dụng được ở bất kì một mức độ nào khi có yêu cầu căn cứ

vào khối lượng cacs loại giấy tờ có giá bán ra.

Nghiệp vụ thị trường mở có thể tiến nhanh chóng không gây những chậm trễ về mặt

hành chính và ít tốn kém về mặt chi phí.

Tuy nhiên, khi NHTƯ mua bán chứng khoán trên thị trường thì vẫn phải phụ thuộc vào

người mua bán (các NHTM). Và để sử dụng được nghiệp vụ này thì phải có sự phát

triển khá cao của của cơ chế thanh toán không dùng tiền mặt, tiền trong lưu thông phần

lớn nằm trong tài khoản của ngân hàng, đòi hỏi thị trường tài chính phải tương đối phát

triển.

3. Kinh nghiệm về các chính sách tiền tệ trên thế giới

Có bốn loại chính sách tiền tệ cơ bản trên thế giới: chính sách tiền tệ có mục tiêu tỷ giá

hối đoái; chính sách tiền tệ có mục tiêu là khối lượng tiền tệ; chính sách tiền tệ có mục

tiêu lạm phát; chính sách tiền tệ có mục tiêu ngầm ẩn chứ không công khai.

Chính sách tiền tệ có mục tiêu tỷ giá hối đoái đã có một lịch sử lâu dài. Đó là việc

ấn định giá trị đồng nội tệ theo giá vàng hoặc gắn vào đồng tiền của một quốc gia

khác. Gần đây, người ta thường sử dụng phương pháp neo giá trị của đồng nội tệ

theo giá trị một ngoại tệ trong một biên độ nhất định. Phương pháp này rất đơn giản

rõ ràng và dễ hiểu và tỷ lệ lạm phát dự kiến sẽ được kiểm soát thông qua đồng

ngoại tệ được chọn làm neo. Một số quốc gia đã sử dụng thành công chính sách này

như Anh, Pháp (sau khi gắn đồng tiền của nó vào đồng Mark Đức. Tuy nhiên nó

cung có những mặt hạn chế như làm mất đi tính độc lập của các chính sách tiền tệ;

do có sự ổn định của đồng tiền, các nhà đầu tư không lường hết được mọi sự rủi ro

và làm dòng vốn đổ vào tăng nhanh, khi vốn bị rút ra một cách bất ngờ thì đây là

một trong những nguyên nhân chính làm gia tăng mức độ trầm trọng của các cuộc

khủng hoảng; nó cũng loại bỏ đi những dấu hiệu quan trọng cho thấy chính sách

tiền tệ đã quá bành trướng nhung đến khi NHTƯ nhận ra thì đã muộn.

Chính sách tiền tệ có mục tiêu tiền tệ: Chính sách này cho phép NHTƯ có thể chọn

một tỷ lạm phát không giống các quốc gia khác tuỳ theo sự biến động của sản

lượng. Chế độ tiền tệ này có thể gửi tín hiệu gần như lạp tức cho cả công chúng và

thị trường về tình trạng của chính sách tiền tệ cũng như ý định của các nhà làm

chính sách trong việc kiểm soát lạm phát. Mỹ, Anh, Canada đã không thành công

tong việc kiểm soát vì việc theo đuổi chính sách này không được chặt chẽ và mối

liên hệ không ổn định giữa khối lượng tiền tệ và các biến mục tiêu như lạm phát.

Thế nhưng Đức và Thuỵ Sĩ lại thành công khi áp dụng và do đó hiện nay vẫn còn

nhiều ý kiến ủng hộ mạnh mẽ và nó đang được xem xét như là một chính sách tiền

tệ chính của NHTƯ Châu Âu.

Chính sách tiền tệ có mục tiêu lạm phát: Niu Dilân là quốc gia đầu tiên thực hiện

theo chính sách này vào năm 1990 tiếp theo là Canada (1991) Anh (1992)...Chính

sách này có một số lợi điểm quan trọng. Nó cho phép sử dụng chính sách trong việc

đối phó với các cú sốc trong nội địa, ngoài ra nó dễ hiểu và có tính minh bạch cao.

NHTƯ có trách nhiệm công khai về con số mục tiêu lạm phát, nó sẽ cung cấp

thông tin cho công chúng và những người tham gia thị trường tài chính cũng như

các nhà chính trị, đồng thời nó làm giảm bớt tính không chắc chắn của chính sách

tiền tệ, lãi suất và lạm phát. Một đặc tính quan trọng nữa của chế độ tiền tệ này là

nó làm tăng tính trách nhiệm của NHTƯ.

Chính sách tiền tệ có mục tiêu ngầm chứ không công khai: Milton Friedman đã

nhấn mạnh tác động của chính sách tiền tệ có độ trễ khá lớn. Do đó chính sách tiền

tệ sẽ mất thời gian khá dài để có thể tác động tới lạm phát. Vì vậy để ngăn chặn lạm

phát xuất hiện, NHTƯ cần phải hành động theo kiểu dự báo đón trước nhằm đưa ra

chính sách tiền tệ phù hợp. Lí do cơ bản cho việc sử dụng chiến lược này chính là

sự thành công của nó mà điển hình là ở Mỹ trong vài năm gần đây. Một nhược điểm

quan trọng của chiến lược náy là nó thiếu tính minh bạch. Nhưng nhược điểm lớn

nhất là nó phụ thuộc quá nhiều vào sở thích, năng lực và độ tin cậy của những

người có trách nhiệm trong NHTƯ. Những bất lợi đó có thể làm cho chiến lược

hoạt đông không tốt trong tương lai.

Bốn loại chính sách tiền tệ được đề cập trên đây đều có những ưu và nhược điểm riêng

của mình. Các kinh nghiệm quốc tế cho thấy sự minh bạch và tính có trách nhiệm là

điều cốt yếu để điều khiển một chính sách tiền tệ nhằm mang lại một kết quả mong

muốn trong dài hạn. việc sử dụng loại chế độ nào là tuỳ thuộc vào điều kiện chính trị,

kinh tế, văn hoá và lịch sử của từng quốc gia.

Chương 2

Thực trạng điều hành chính sách tiền tệ

ở Việt Nam

1. Bối cảnh chung

Sau đại hội Đảng lần thứ VI nền kinh tế nước ta chuyển từ chế độ kế hoạch hoá tập

trung sang cơ chế thị trường có sự điều tiết của Nhà nước. Chúng ta phải đi những

bước đầu tiên, vừa xây dựng và cải cách tổ chức hoạt động hệ thống ngân hàng, vừa

định hướng chính sách tiền tệ.

Từ năm 1990, sau khi hai pháp lệnh ngân hàng được ban hành (pháp lệnh về Ngân

hàng Nhà nước và pháp lệnh Ngân hàng – Hợp tác xã tín dụng – Công ty tài chính), hệ

thống ngân hàng Việt Nam chuyển đổi từ một cấp sang hai cấp, phân định rõ chức

năng quản lý Nhà nước của Ngân hàng Nhà nước và chức năng kinh doanh tiền tệ của

các tổ chức tín dụng, bước đầu thích ứng dần với hệ thống ngân hàng của nền kinh tế

thị trường.

Chính sách tiền tệ đã được xác định thông qua xây dựng các chính sách cụ thể: chính

sách tín dụng tạo ra các công cụ huy động vốn, mở rộng cho vay đến mọi thành phần

kinh tế; chính sách lãi suất thực hiện thông qua xoá bỏ bao cấp vốn, thực hiện chính

sách lãi suất thực dương, điều chỉnh lãi suất cho vay phù hợp với sự biến động của lạm

phát...; chính sách quản lí ngoại hối và một số công cụ hỗ trợ khác.

Ngân hàng Nhà nước Việt Nam hoạt động ngày càng có hiệu quả, thể hiện vai trò quản

lí thông qua: ban hành và hoàn thiện cơ chế chính sách, điều hành các chính sách ấy

hoạt động có hiệu quả; đổi mới hệ thống tổ chức của hệ thống ngân hàng theo hướng

gọn nhẹ có khoa học; củng cố hệ thống ngân hàng thương mại quốc doanh, mở rộng

quan hệ quốc tế; xây dựng qui chế, cấp giấy phép thành lập và quản lý hệ thống các tổ

chức tín dụng đa thành phần; xây dựng và điều hành chính sách tiền tệ ngày càng hoàn

thiện, có hiệu quả, góp phần kiềm chế lạm phát, từng bước ổn định giá trị đồng tiền

Việt Nam.

Đến tháng 10 - 1998, hai pháp lệnh ngân hàng đã được thay thế bằng hai luật ngân

hàng: Luật ngân hàng Nhà nước và Luật các tổ chức Tín dụng. Hai luật này đã giúp

hoạt động của hệ thống ngân hàng được tự do hơn, thông thoáng hơn, phù hợp với

những thay đổi lớn lao trong lĩnh vực ngân hàng.

2. Chính sách tiền tệ ở Việt Nam qua các giai đoạn

Chính sách tiền tệ của NHTƯ là tổng hoà các giải pháp đảm bảo ổn định đòng tiền và

thị trường tiền tệ, góp phần giải quyết các mục tiêu vĩ mô của nền kinh tế. Chúng ta sẽ

tiến hành nghiên cứu chính sách tiền tệ ở Việt Nam từ sau Đại hội Đảng lần thứ 6. Thời

kì 1986 đến 2000 có thể chia làm 4 giai đoạn

2.1. Giai đoạn 1986 - 1988

Đây là giai đoạn đặc trưng của nền kinh tế kế hoạch hoá tập trung, tổng cầu luôn vượt

quá tổng cung. Tình trạng thiếu ngân sách xảy ra thường xuyên vì vậy Nhà nước liên

tục phát hành tiền để bù thiếu hụt khiến cho nền kinh tế luôn trong trạng thái bát ổn

định, lạm phát đạt kỷ lục ba con số (siêu lạm phát). Xuất phát từ thực trạng đó, nhiệm

vụ chống lạm phát đựơc đặt lên hàng đầu. Do vậy đã có hai thay đổi lớn trong lĩnh vực

tiền tệ:

Đưa tỷ giá hối đoái lên ngang mức giá thị trường

Thi hành chế độ lãi suất thực dương.

Điều này đã làm nên những thay đổi mạnh mẽ dảo ngược tình hình. Với mục tiêu trực

tiếp là đem lại giá trị thực cho đồng tiền Việt Nam, những thay đổi trên đã góp phần

đẩy lùi lạm phát và khủng hoảng, khôi phục lòng tin của người dân đối với đồng nội tệ,

các quan hệ thị trường được hình thành, tạo ra những cơ sở vững chắc để biến tư tưởng

đổi mới trở thành xu hướng thực tiễn.

2. 2. Giai đoạn 1989 - 1991

Các chính sách tiền tệ mới đã có ý nghĩa quyết định cắt được cơn sốt lạm phát cao.

Nhưng lạm phát ở mức trên 66% năm 1990 –1991 là không thể tránh khỏi vì nhuồn lực

cho nền kinh tế đang ở trong quá trình chuyển đổi thích nghi hướng theo hệ thống kinh

tế thị trường.

Đi đôi với các biện pháp thắt chặt chi tiêu tài chính, tiết kiệm chi và giảm bội chi, việc

tăng cường động viên tài chính và hoạt động của các ngân hàng nhằm đảm bảo nguồn

vốn cần thiết cho tăng trưởng kinh tế cũng được quan tâm thích đáng. Đặc biệt cải cách

hệ thống thuế, áp dụng chính sách thuế thống nhất đối với tất cả các thành phần kinh tế

từ năm 1990 đã có tác động tích cực trong mở rộng và tập trung kịp thời nguồn thu cho

ngân sách Nhà nước.

2. 3. Giai đoạn 1992 - 1995

Đây là giai đoạn nền kinh tế đang trong quá trình chuyển đổi, sự ổn định đã đi vào chế

độ dừng. Việc cung ứng tiền tệ cho bội chi ngân sách đã chấm dứt, cải cách thuế đã

thay đổi cơ bản thu chi ngân sách Nhà nước, các chính sách kinh tế đưa ra phú hợp vứi

nền kinh tế đã chuyển đổi sang cơ chế thị trường làm cân bằng tổng cung và tổng cầu

hàng hoá. Việc đièu hành quản lý kinh tế tuy vậy vẫn ở dạng thô. Do vậy nền kinh tế

không tránh khỏi những giao động về lạm phát.

Lạm phát giai đoạn 1991 - 1995

Trong giai đoạn này có nhiều yếu tố quyết định chiếu hướng thuận lợi cho chính sách

tiền tệ. Chính phủ luôn chú trọng ổn định kinh tế vĩ mô, quan tâm đến chính sách tiền

0

20

40

60

80

1 2 3 4 5

Series1

1991 1992 1993 1994 1995

tệ và giữ lạm phát ở mức thấp. Pháp lệnh ngân hàng Nhà nước, pháp lệnh ngân hàng

thương mại và hợp tác xã tín dụng đã qui định cơ sở cho việc thành lập hệ thống ngan

hàng hai cấp. Bên cạnh đó Nhà nước đã mở rộng quan hệ đối ngoại và được sự trợ giúp

kĩ thuật của các tổ chức tài chính quốc tế. cán cân thanh toán đã có chiều hướng thuận

lợi.

Bên cạnh những thành tựu đạt được như kiềm chế lạm phát, quản lí ngoại hối, chính

sách lãi suất... việc điều hành chính sách tiền tệ cũng bộc lộ nhiều mặt hạn chế. Cụ thể:

Các công cụ điều hành chính sách tiền tệ chưa được hoàn thiện theo cơ chế thị

trường: lãi suất còn cao và chưa được điều chỉnh khéo léo, linh hoạt phù hợp với

yêu cầu đặt ra của nền kinh tế; công cụ dự trữ bắt buộc chưa phát huy hết tác dụng;

cán cân thanh toán còn bị thâm hụt lớn; việc chi tiêu ngân sách còn gặp nhiều bất

cập, đôi khi gây ra những ảnh hưởng xấu tới nền kinh tế.

Trên thực tế vẫn xảy ra hiện tượng phát hành để bù đắp chi tiêu gây ra hiện tượng

lạm phát ngoài dự kiến.

Công cụ hữu hiệu nhất của chính sách tiền tệ là hoạt động thị trường mở trong khi

thị trường tín phiếu kho bạc hình thành chậm làm cho NHNN khó khăn trong việc

điều hành công cụ này.

Sự phối hợp giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài chính nhiều khi chưa ăn khớp

nhịp nhàng.

2. 3. Giai đọan 1996 - 2000

Trong giai đoạn này mục tiêu của chính sách tiền tệ là ổn định kinh tế vĩ mô và đảm

bảo sự tăng trưởng cao của nền kinh tế. Gia tăng tốc độ phát triển là mục tiêu chính

trong giai đoạn này, mục tiêu kinh tế vĩ mô bao hàm nghĩa rộng hơn so với mục tiêu

kiểm soát, ổn định kinh tế, tốc độ tăng trưởng đồng đều trong các năm, tỷ lệ lạm phát

giao động không quá mạnh. Cố gắng đạt cán cân thanh toán quốc tế từ thiếu hụt tới cân

bằng vá tiến tới thặng dư. Đảm bảo trạng thái cân bằng ngân sách, tăng thu giảm chi

nhất là các khoản chi điều hành để tập trung cho đáu tư công cộng.

Một số nội dung chính trong điều hành các công cụ chính sách tiền tệ trong thời kì này:

Hạn mức tín dụng: việc đưa ra hạn mức tín dụng sẽ tạo ra những nhân tố khó khăn

cho các NHTM. Mặc dù công cụ này đã được áp dụng từ năm 1994 và đã có những

tác đọng hiệu quả nhưng từ quý II năm 1998 NHNN đã không áp dụng công cụ này

như là một công cụ thường xuyên trong điều hành chính sách tiền tệ.

Dự trữ bắt buộc: theo quy chế dự trữ bắt buộc được ban hành theoQuyết định số

396/1997/QD-NHNN1 ngày 1/12/1997, NHNN quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc áp

dụng chung cho các tổ chức tín dụng. Đồng thời cũng qui định trả lãi cho dự trữ

vượt quá, mức phạt nếu tổ chức tín dụng thiếu khoản dự trữ bắt buộc. Những quy

định này khuyến khích các tổ chức tín dụng chủ đọng trong điều hành nguồn vốn

kinh doanh và thực hiện dự trữ bắt buộc đúng như quy định phù hợp mục tiêu hành

chính sách tiền tệ.

Tái cấp vốn: thông qua hình thức cho vay thế chấp chứng từ và cho vay thế chấp

bằng tiền gửi ngoại tệ của các NHTM, NHNN thực hiện tái cấp vốn ngắn hạn nhằm

bù đắp khó khăn tạm thời về thanh toán cho các NHTM. Năm 1998 lãi suất tái cấp

vốn được điều chỉnh từ 1% tháng lên 1,1% tháng. Năm 1999, cùng với việc giảm

trần lãi suất cho vay lãi suát tái cấp vốn cũng được giảm xuống mức 0,85% tháng.

Lãi suất: thời kì này đánh dấu sự thay đổi căn bản về điều hành lãi suất thích ứng

với nhịp độ cải cách kinh tế của Việt nam. NHNN điều hành chính sách lãi suất

thông qua mức lãi suất trần theo thời hạn cho vay và khống chée theo tỷ lệ chênh

lệch giữa lãi suất cho vay và lãi suất huy động là 0,35% tháng. Trong phạm vi trần

lãi suất và tỷ lệ chênh lệch lãi suất được công bố, các ngân hàng thương mại được

điều chỉnh linh hoạt các mức lãi suất cho vay và huy động vốn phù hợp với quan hệ

cung cầu về vốn và đặc điểm kinh doanh riêng.

Nghiệp vụ thị trường mở: ngày 12/7/2000 nghiệp vụ thị trường mở do NHNN chủ

trì đã mở phiên giao dịch đầu tiên. Công cụ thị trường mở được coi là công cụ quan

trọng nhất của chính sách tiền tệ vì nó có ưu điêmr hơn hẳn các công cụ khác, cho

phép NHNN chủ động linh hoạt điều hành chính sách tiền tệ. Do vậy việc áp dụng

công cụ thị trườnt mở đánh dấu bước phát triển quan trọng trong điều hành chính

sách tiền tệ của NHNN từ việc sử dụng những công cụ cứng nhắc mang tính hành

chính sang công cụ linh hoạt và hiệu quả hơn.

Tỉ lệ tăng tổng

phương tiện thanh toán

(%)

Tỉ lệ tăng

lượng tiền

cung ứng (%)

Tỉ lệ tăng dư n

tín dụng (%)

Tỉ lệ tăng vốn huy

động (%)

1996 22,7 22,7

1997 26,1 26,1 22 25,7

1998 23,9 25,6 16,4 34

1999 39,25 39,3 19,2 34

2000 20 25 21 25

3. Những hạn chế trong sử dụng công cụ chính sách tiền tệ ở Việt Nam

Chính sách tiền tệ của NHNN thời gian qua đã góp phần quan trọng thực hiện mục tiêu

của chính sách tiền tệ quốc gia, tuy nhiên trong việc vận hành các công cụ của chính

sách tiền tệ đang bộc lộ những thiếu sót nhất định. Hiện tượng thiếu lành mạnh trong

hệ thống tài chính – tiền tệ nói chung và sự thiếu nhất quán về một số mặt chính sách vĩ

mô trong đó có chính sách tiền tệ, đe doạ sự ổn định kinh tế về trung và dài hạn. Tình

hình xấu đi càng bộc lộ rõ những khó khăn và tồn tại trong việc hoạch định và điều

hành chính sách tiền tệ. Có thể nêu một số điểm chủ yếu sau đây:

Thứ nhất, các công cụ điều hành chính sách tiền tệ còn ở dạng sơ khai, chưa được hoàn

chỉnh theo cơ chế thị trường. Yêu cầu kiện toàn chính sách lãi suất trong mối tương

quan chế đọ tỷ giá hối đoái thích hợp hơn vẫn chưa được xử lí tốt.

Thứ hai, kinh doanh của hầu hết các NHTM còn gò bó, thiếu chủ động, tự chủ. Phần

lớn các NHTM cổ phần hiện nay đều trong tình trạng thua lỗ. Nguồn vốn tín dụng còn

hạn hẹp, mất cân đối cơ cáu với việc sử dụng, cho vay còn phân tán, hiệu quả thấp. Rủi

ro tín dụng ngân hàng là đáng lo ngại và luôn luôn thường trực.

Thứ ba, hoạt động của thị trường tiền tệ liên ngân hàng chưa phát triển, chư có những

điều kiện căn bản để từng bước tự do hoá lãi suất và thả nổi tỷ giá hối đoái. Thị trường

vốn mới ở dạng “manh nha” nên khả năng cung cấp vốn đầu tư trung dài hạn cho nền

kinh tế còn rất yếu kém. Việc tạo lập các công cụ và thể chế phát triển thị trường tiền tệ

ngắn hạn và thị trường vốn daì hạn nói chung mới bắt đầu và còn gặp không ít khó

khăn. Đó là những trở ngại lớn cho NHNN tiến hành tiến hành các hoạt động nghiệp vụ

trên thị trường nhằm đạt được mục tiêu kinh tế của đất nước.

Thứ tư, sự thâm hụt lớn của cán cân vãng lai do nhập siêu triền miên và gánh nặng từ

nợ nước ngoài cũng như gánh nặng của bội chi ngân sách tạo nên những áp lực từ

nhiều phía đe doạ tính ổn định, độc lập tương đối của chính sách tiền tệ mà bước đầu

đã tạo dựng được ở giai đoạn chống lạm phát trước đây. Thâm hụt cán cân vãng lai chủ

yếu phải bù đắp bằng nhập khẩu vốn là nguyên chính khiến đồng tiền Việt Nam bị quá

cao, kích thích tâm lí tích trữ dưới dạng ngoại tệ. Trong khi đó sự nôn nóng uốn nắn

một cách cứng nhắc hoạt động tiền tệ tín dụng và ngân hàng sau một số vụ đổ vỡ tài

chính làm tái phát xu hướng bao cấp tràn lan qua hạn mức tín dụng, qua lãi suất ưu đãi,

qua áp lực chỉ định cho vay... Đó là những trở ngại không đễ gỡ bỏ trong quá trình

hoàn thiện chính sách tiền tệ hiện nay.

Chương 3

Giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng

công cụ chính sách tiền tệ

Như đã trình bày ở trên việc điều hành chính sách tiền tệ trong 10 năm vừa qua ở Việt

Nam đã thu ddược một số thành công nhất định như kiềm chế lạm phát, thúc đẩy tăng

trưởng kinh tế... Tuy nhiên trong điều kiện nền kinh tế ngày càng phát triển với thị

trường tài chính cũng như các hoạt động tín dụng mở rộng, xu hướng hội nhập toàn cầu

hoá, đòi hỏi việc điều hành chính sách tiền tệ, đặc biệt là sử dụng các công cụ chính

sách tiền tệ hiệu quả là một diều tất yếu. Để có thể thực hiện dược mục tiêu này, chúng

ta cần thực hiện một số giải pháp sau:

1. Chuyển đổi công cụ chính sách tiền tệ từ trực tiếp sang gián tiếp

ở những nước có nền tài chính sơ khai, không có tính cạnh tranh như Việt Nam, các

công cụ trực tiếp được lựa chọn tạm thời khi khung thể chế cho các công cụ gián tiếp

chưa đưọc phát triển. Các cộng cụ trực tiếp được thừa nhận là đáng tin cạy trong việc

kiểm soát tổng khối lượng tín dụng, chúng tương đối dễ áp dụng và lý giải, đồng thời

chi phí thực hiện thấp.Trong thực tế cơ chế điều chỉnh trực tiếp đã đem lại sự thành

công đáng kể cho chính sách tiền tệ trong thập niên 90 và đã đạt được hiệu quả tối đa

của nó với tỷ lệ lạm phát một chữ số cùng tốc độ tăng trưởng bình quân 8,6% trong gần

10 năm.

Song các công cụ trực tiếp lại có nhiều nhược điểm. Đặc biệt trong thời gian gần đây,

bắt đầu tỏ ra lúng túng và thiếu chủ động, mà nguyên nhân chủ yếu là:

Các công cụ trục tiếp không cho phép NHNN có thể điều chỉnh linh hoạt lượng vốn

khả dụng trong điều kiện ứ thừa

Công cụ trục tiếp ngày càng tỏ ra tiếu chủ động trong việc điều chỉnh lượng tiền

cung ứng và do đó làm giảm hiệu lực của chính sách tiền tệ.

Hiệu lực tác động của chính sách tiền tệ bị hạn chế vì không lợi dụng được các kênh

dẫn truyền đa dạng qua lãi suất, tín dụng và thị trường tài chính với nhũng ảnh

hưởng qua giá trái phiếu, cổ phiếu và giá ngoại tệ. Việc sử dụng các công cụ trực

tiếp và các chính sách điều chỉnh như hiện nay chỉ cho phép chính sách tiền tệ tác

động đến các khía cạnh vĩ mô thông qua các kênh truyền dẫn trực tiếp.

Điều này không có nghĩa là chúng ta phủ nhận vai trò của công cụ trực tiếp đối với nền

kinh tế. Việc chuyển đổi từ công cụ trực tiếp sang công cụ gián tiếp chỉ nhằm đảm bảo

tính hiệu quả và linh hoạt trong sử dụng chính sách tiền tệ. Nền kinh tế đang đứng

trước nhu cầu hội nhập và mở cửa, một chính sách tiền tệ cứng nhắc và kém hiệu quả

sẽ không đảm bảo cho nó tránh được những ảnh hưởng từ thị trường bên ngoài

Tỷ lệ dự trữ bắt buộc cần phải áp dụng thống nhất đối với tất cả các tổ chức và mọi

loại tài sản nợ. Phải có các biện pháp xử phạt nghiêm khắc thể hiện bằng lãi suất phạt

áp dụng trên số thiếu hụt bình quân của cả kì và lãi suất phạt này phải cao hơn so với

các mức lãi suất khác. NHTƯ phải có quyền quy định cách thức tính toán và loại tài

sản nợ cũng như loại hình tổ chức áp dụng.

Hoạt động tái chiết khấuvà tái cấp vốn cần hợp nhát các thể thức tái cấp vốn thành

một thể thức với một lãi suất cho vay duy nhất. Thể thức này cần áp dụng thống nhất

đối với mọi ngân hàng và cho phép được vay tự động với các quy tắc và hạn mức được

quy định trước. Hạn mức vay cần phải gắn với vốn của ngân hàng hay tài sản thế chấp.

Cần quy định thời hạn cho vay vốn tối đa càng ngắn càng tốt để cho phép NHTƯchủ

động thay đổi điều kiện vay khi cần thiết.

Hoạt động thị trường mở đây là công cụ mà đa số các quốc gia chưa có vì chỉ ít quốc

gia có thị trường tiền tệ đủ lớn để thực hiện các giao dịch có hiệu ứng tương tự. Người

ta có thể tạo ra các hiệu ứng đó bắng cách thực hiện các giao dịch với các tín phiếu

ngắn hạn trên thị trường sơ cấp, cụ thể là sử dụng việc phát hành trên thị trường sơ cấp

như là một cơ chế bán tín phiếu với giá thị trường.Dù sử dụng loại trái phiếu nào thì

bản chất của hoạt động loại này vẫn là việc bán trái phiếu định kì trên thị trường sơ cấp

và tốt nhất là thông qua đấu thầu để NHTƯ có được tín hiệu của thị trường.

2. Phát triển thị trường tiền tệ

Điều kiện cần thiết là phải có thị trường liên ngân hàng hoặc thị trường tiền tệ hoạt

động tốt để chắp nối, cân đối cung cầu giữa các tổ chức trong hệ thống. Phải thiết lập

thị trường có khả năng tạo ra lãi suất từ chính nhu cầu của thị trường, cho phép NHNN

can thiệp một cách hạn chế để thực hiện chính sách tiền tệ và các NHTM có thể hoạt

động độc lập.

Phải thừa nhận một điều rằng, đối với mỗi quốc gia khác nhau thì việc phát triền thị

trường tiền tệ cũng theo những xu hướng khác nhau, nó căn cứ vào hoàn cảnh và khả

năng cụ thể của từng nước nhằm đạt được các mục tiêu kinh tế vĩ mô. Mỗi nước có thể

tạo ra các điều kiện cho một thị trương liên ngân hàng cơ sở và phát triển thị trường đối

với một số loại tín phiếu nhất định.

Nhìn chung để phát triển thị trường tiền tệ chúng ta cần quan tâm đến một số yếu tố

Sự ổn định hợp lý của lãi suất, tính thanh khoản cao, rủi ro thấp và khuôn khổ pháp

lý thích hợp. Sự ổn định lãi suất không có nghĩa là đi ngược lại với cơ chế định giá

của thị trường. Nhưng NHNN cần khống chế biên độ giao động của lãi suất thông

qua xác định lãi suất trần trong đấu thầu. điều này luôn là một sự cân bằng tinh tế và

các quyết định cần đưa ra trên cơ sở các chỉ tiêu chính sách. Để tạo ra khả năng

thanh khoản cao khi thị trường thứ cấp chưa phát triển, NHNN cần phải thiết lập thể

thức tái chiết khấu được thiết kế thích hợp và khuyến khích một số NHTM đóng vai

trò tạo lập thị trường.

Đối với ngân sách nhà nước thì việc tài trợ cho ngân sách cần được thực hiện ngày

càng nhiều thông qua thị trường và căn cứ theo lãi suất thị trường. Chính phủ càn

xây dựng chính sách vay nợ trong nước để bù đắp thâm hụt ngân sách và tìm cách

thiết kế các công cụ được thị trường chấp nhận.

Các quyết định của chính phủ về vay nợ trong nước và số dư tiền gửi của kho bạc

có tác đọng tới các hoạt động thị trường mở. Đôi khi các yếu tố đó tạo điều kiện

thuận lợi cho các hoạt động thị trường mở, nhưng đôi khi cũng làm cho nhiệm vụ

trở nên phức tạp hơn. Do đó chính phủ cần có các hoạt động phối hợp với các

nghành, lĩnh vực chuyên môn khác để ra những quyết định đúng đắn, phù hợp.

Nhưng dù thế nào thì NHNN vẫn phải có khả năng gây ảnh hưởng hoặc kiểm soát

các yếu ttố tác động tới tièn dự trữ của hệ thống ngân hàng và số dư tài khoản của

kho bạc mở tại ngân hàng.

Khuôn mẫu giám sát và điều tiết cần được củng cố. Các nước cần xây dựng những

hành lang an toàn dưới hình thức các tiêu chuẩn về vốn tối thiểu, lập quỹ phòng

ngừa rủi ro, các yêu cầu về bảo lãnh, cầm cố, thế chấp và các cơ chế khác nhằm

khuyến khích hành vi thận trọng trong kinh doanh tiền tệ. Các báo cáo tài chính

phải qua kiểm toán và đảm bảo tính công khai để cho thị trường và các nhà chức

trách có thể thực hiện hữu hiệu vai trò của họ trong đảm bảo kỉ cương tài chính.

Xây dựng mạng lưới thông tin hoàn chỉnh và đầy đủ.

3. Cải cách hệ thống ngân hàng

Cải cách hệ thống ngân hàng càn thực hiện trên nhiều lĩnh vực khác nhau của nền kinh

tế. ở đây chúng ta chỉ đề cập đến những biện pháp có mối quan hệ và tác động tới hiệu

quả sử dụng công cụ chính sác tiền tệ.

3. 1. Cải cách đối với ngân hàng trung ương

Năng lực kĩ thuật của NHTƯ cần được củng cố. Với việc sử dụng các công cụ chính

sách tiền tệ và cơ chế thị trường để can thiệp, NHTƯ cần phải có được thông tin cập

nhật và tiếp xúc thường xuyên với thị trường. NHTƯ phải dự tính được cầu, cung tiền

tệ và dự trữ của ngân hàng, tình hình thanh khoản và trạng thái hối đoái của một

NHTM, đánh giá ảnh hưởng của chúng đến khối lượng tiền và tín dụng ở diện rộng.

Điều này đòi hỏi phải có sự thay đổi trong phương thức hoạt động của NHTƯ, chuyển

từ việc theo dõi thụ động và định kì việc tuân thủ các quy định bắt buộc sang tham gia

một cách tích cực và thường xuyên. Việc theo dõi những diễn biến hàng ngày trên thị

trường tiền tệ sẽ giúp NHTƯ biết thời điểm và muức độ can thiệp (trực tiếp hoặc gián

tiếp). Điều này kéo theo sự thay đổi trong việc ra quyết định, tổ chức hệ thống thông

tin, bố trí nhân lực... Sau đây là một số vấn đề cụ thể

Thứ nhất, NHTƯ cấn được phát triển thành một định chế có quyền hình thành và thực

hiện chính sách tiền tệ một cách độc lập. NHTƯ càng độc lập (trong đó có quyền đặt ra

mức lãi suất mà không chịu sự can thiệp của Chính phủ) thì việc sử dụng công cụ chính

sách tiền tệ sẽ càng nhanh và hiệu qủa hơn. Cần có những thủ tục rõ ràng nhằm giảm

sự can thiệp của Chính phủ vào các quyết định cho vay, quản lý tài sản và chính sách

nhân sự.

Thứ hai, đảm bảo NHTƯ là người cho vay cuối cùng nhằm điều hoà khối lượng tiền tệ,

kiểm soát sát sao hoạt động của NHTM.

Thứ ba, cần quan tâm đúng mức tới vấn đề cán bộ, phải có sự đào tạo lại cán bộ trên

quy mô lớn để đáp ứng được với nhu cầu đổi mới. Việc thiếu cán bộ có năng lực có thể

trở thành trở ngại lớn cho việc cải cánh quản lý tiền tệ và cải cánh thị trường tài chính

nói chung. NHTƯ cũng phải chú trọng đào tạo cán bộ chuyên môn và có những hình

thức khuyến khích thích hợp. Đồng thời, NHTƯ phải đầu tư cho công nghệ hiện đại

mhư máy vi tính và các phương tiện viễn thông, thông tin toàn cầu... Để hỗ trợ cho các

hoạt động nghiệp vụ đạt hiệu quả.

Thứ tư, hợp lý hoá và hiện đại hoá hệ thống kế toán nhằm cung cấp thông tin cập nhật,

cần thiết để quản lý ngắn hạn các mục tiêu chủ yếu trong bảng cân đối của ngân hàng

trung ương.

3. 2. Cải cách đối với NHTM

Hệ thống NHTM cần được cơ cấu lại nhằm xây dựng những NHTM mạnh và thúc đẩy

quá trình cạnh tranh. Khu vực ngân hàng hiện nay đang đứng trước một áp lực mạnh

mẽ từ sự tăng trưởng chậm lại của nền kinh tế và điều kiện tài chính ngày một xấu đi

của một bộ phận lớn doanh nghiệp Nhà nước. Hiện nay tỷ lệ nợ bao gồm nợ quá hạn

khó đòi và nợ chờ xử lý của các ngân hàng thương mại đã lên tới 12,7 % cao hơn nhiều

so với thông lệ quốc tế cho phép là 5%. chính vì vậy hệ thống NHTM cần được cải

cách theo một số vấn đề chính sau

Thứ nhất, cải tổ và cơ cấu lại hệ thống NHTM quốc doanh theo hướng tăng khả năng

cạnh tranh và giảm mức độ độc quyền. Kinh nghiệm quốc tế đã chỉ ra rằng những hệ

thống ngân hàng có tính cạnh tranh cao và hoạt động hiệu quả phải là một hệ thống có

số lượng tương đối ít, trong đó không có ngân hàng nào có quyền thống trị thị trường.

Trước năm 1997, nhìn chung hệ thống ngân hàng Việt nam bị chi phối bởi 4 NHTM

quốc doanh với thị phần tiền gửi và tín dụng luôn trên 70%. Nhưng kể từ năm 1997 trở

lại đây, thị phần của các NHTM quốc doanh đã giảm đi nhanh chóng chỉ còn chiếm 40

- 50%, cùng với đó chỉ số độc quyền cũng giảm đi nhanh chóng từ khoảng 80% năm

1993 xuống còn khoảng 35% vào năm 1999, nghĩa là giảm đi 2,3 lần. trên thực tế, mặc

dù cấu trúc thị trường được cải thiện theo hướng tích cực nhưng hiệu quả hoạt động

của ngân hàng không tăng lên như mong đợi. Vì vậy cần phải tiếp tục tiến hành những

cải cách để khắc phục những yếu kém của các NHTM quốc doanh. Đối với các ngân

hàng thương mại cổ phần phải có chiến lược cơ cấu lại theo hướng tăng cường sức

cạnh tranh cho các ngân hàng đang hoạt động bình thường, kiên quyết rút giấy phếp

hoạt động của các ngân hàng thua lỗ mất khả năng trả nợ, giới hạn phạm vi hoạt động

của các ngan hàng có một vài yếu kém trong hoạt động hoặc không đủ vốn pháp định

và cơ cấu lại toàn bộ các ngân hàng yếu kém có mức độ rủi ro không trả được nợ cao.

Thứ hai, cần phát triển một môi trường cạnh tranh hiệu quả trong hệ thống ngân hàng

nói chung trên cơ sỏ đặt lợi nhuận lên hàng đầu. Các ngân hàng được tự do hơn trong

việc phản ứng lại với những tín hiệu của thị trường để chọn những khách hàng cho

riêng mình, đặt mức lãi suất trên trên cơ sở lãi suất cơ bản. Cho phép các tổ chức nước

ngoài mở chi nhánh, liên doanh với các tổ chức trong nước hay cung cấp những dịch

vụ chuyên nghành từ nước ngoài để tăng tính cạnh tranh trong hoạt động ngân hàng.

Thứ ba, cải cách các nguyên tắc quản lý quản trị ngân hàng và môi trường pháp lý.

Hoàn thiện hệ thống thông tin rủi ro, việc kiểm soát phòng ngừa cần tăng cường để xây

dựng điều kiện thị trường trật tự trên cơ sở thông tin thị trường minh bạch, sự giám sát

hữu hiệu của các hoath động ngân hàng.

Thứ tư, tăng cường trang bị kĩ thuật tin học, hệ thống thu xử lí thông tin nhằm phục vụ

tốt và nâng lên tầm hiện đại quá trình thanh toán qua ngân hàng; để các ngân hàng có

thể thu thập kịp thời và xử lí nhanh nhạy các thông tin thị trường trong nước và quốc

tế, làm chỗ dựa cho việc ra các quyết định quản lý đúng đắn, các quyết định kinh

doanh sát hợp.

4. Các điều kiện khác

Ngân sách nhà nước: Chính sách tiền tệ cần được cách ly với những sức ép từ những

yêu cầu của chính phủ nhằm tài trợ thâm hụt tài chính. Chính phủ phải thanh toán các

khoản nợ theo lãi suất thị trường và kìm chế việc gây áp lực lên NHTƯ để duy trì

những mức lãi suất thấp. Tăng cường tính độc lập của NHTƯ có thể giúp cho đạt được

mục tiêu này. Chính phủ cần xây dựng một chương trình toàn diện nhằm phát triển và

hoàn thiện chính sách quản lí công nợ và thông qua phát hành trái khoán chính phủ, tức

là thông qua thị trường để bù đắp thâm hụt ngân sách. Bên cạnh đó, để cải thiện tình

hình ngân sách cần phải tiết kiệm triệt để phần chi cho bộ máy hành chính, thực hiện

cải cách hành chính và cải cách thuế.

Với chính sách kinh tế vĩ mô khác: Chính sách tiền tệ là chính sách quan trọng nhất của

nền kinh tế quốc dân. Nó thường có sự đan xen phức tạp với các chính sách kinh tế vĩ

mô khác.vì vậy, sử dụng hiệu quả các công cụ chính sách tiền tệ đồng nghĩa với việc

tiếp tục hoàn thiện môi trường kinh tế mầ thực chất là hoàn thiện môi trường kinh tế thị

trường. Nếu các chính sách kinh tế vĩ mô khác được thực hiện có hiệu quả thì nó sẽ

thúc đẩy nền kinh tế hoạt động theo chiều hướng tăng trưởng và ổn định lâu dài.

Quy chế pháp lý: Cần tiếp tục ban hành những cơ chế thể lệ hợp thức hơn, mang đầy

đủ hiệu lực pháp lý hơn. Trước hết, cần phải tiếp tục hoàn thiện cơ chế quản ký ngân

hàng nhằm tạo ra một hành lang pháp luạt tương đối an toàn cho hoạt động của các

ngân hàng. Trước hết là các cơ chế: cơ chế phát hành tín phiếu của công ty tài chính, cơ

chế phát hành trái phiếu, chứng chỉ tiền gửi của NHTM, cơ chế góp vốn cổ phần của

các cổ đông nước ngoài vào các tổ chức kinh doanh tín dụng Việt Nam, cơ chế tổ chức

và hoạt động của loại hình công ty tài trợ thuê mua...Đi đôi với những biện pháp như

vậy là mở rộng phân công, phân cấp, phân quyền của các tổ chức thanh tra, giám sát tài

chính, ngân hàng, đảm bảo sự minh bạch trong chế độ thông tin, báo cáo tài chính kế

toán.

Kết luận

Sự phát triển các công cụ chính sách tiền tệ là một quá trình phức tạp thường đòi hỏi

một thời gian khá dài để hoàn thành. Nhưng các vấn đề liên quan đến chính sách tiền tệ

hiếm khi được giải quyết triệt để, đặc biệt đối với nền kinh tế đang trong quá trình

chuyển đổi như Việt Nam. Sự đan xen phức tạp của chính sách tiền tệ với các chính

sách kinh tế vĩ mô khác trong bối cảnh nền kinh tế đang khó khăn hơn trước có thể đưa

đến những thay đổi về ngắn hạn kèm theo những thoả hiệp nhân nhượng tình thế trong

điều hành chính sách. Tuy nhiên về trung, dài hạn, mục tiêu cuối cùng và mục tiêu

trung gian của chính sách tiền tệ vãn phải được tuân thủ nghiêm ngặt. Đặc biệt là việc

hoàn thiện chính sách tiền tệ sẽ lệ thuộc nhiều vào khả năng tiếp cận và vân dụng hệ

thống các công cụ thực thi chính sách tiền tệ của NHNN, gắn liền với quá trình tiếp tục

đẩy mạnh, đổi mới, hiện đại hoá công nghệ ngân hàng hiện nay.

Cùng với những khó khăn hiện nay, chính sách tiền tệ ở Việt Nam còn đứng trước thử

thách ngày càng gia tăng với nguy cơ tụt hậu trước một thế giới đang bước vào thời kỳ

tăng trưởng nhanh. Do đó, chính sách tiền tệ phải đảm bảo đạt được những ưu việt nhất

định để giải quyết mối tương quan giữa mục tiêu ổn định và tăng trưởng, xây dựng một

nền kinh tế phát triển cao, lâu bền.

Trong phạm vi kiến thức cho phép, tôi xin trình bày một số vấn đề mang tính lí luận và

thực tiễn liên quan đến chính sách tiền tệ và các công cụ của chính sách tiền tệ, đưa ra

một số giải pháp đúc kết từ thực trạng nền kinh tế và suy nghĩ chủ quan cá nhân. Rất

mong được sự chỉ bảo, đóng góp của các thầy cô giáo và bạn đọc.

Tài liệu tham khảo

1. Các công cụ tài chính trong nền kinh tế thị trường

Nguyễn Thế Thọ

Nhà xuất bản thống kê - 1993

2. Công nghệ ngân hàng và thị trường tài chính

Nguyễn Công Nghiệp

Nhà xuất bản thống kê - 1993

3. Các công cụ tài chính trong kinh tế thị trường

Giáo sư Võ Đình Hảo

4. Tạp chí Ngân Hàng

5. Tạp chí Tài Chính

6. Tạp chí Phát Triển Kinh Tế

Nội dung

Lời nói đầu

Chương 1: Lý luận chung về chính sách tiền tệ và các công cụ của nó

1. Tổng quan về chính sách tiền tệ

2. Các công cụ chính sách tiền tệ và ưu nhược điểm của nó

3. Kinh nghiệm về các chính sách tiền tệ trên thế giới

Chương 2: Thực trạng chính sách tiền tệ ở Việt Nam

1. Bối cảnh chung

2. Các giai đoạn thực thi chính sách tiền tệ ở Việt Nam

3. Những hạn chế trong sử dụng công cụ chính sách tiền tệ ở Việt Nam

Chương 3: Giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng công cụ

chính sách tiền tệ

1. Chuyển đổi công cụ chính sách tiền tệ từ trực tiếp sang gián tiếp

2. Phát triển thị trường tiền tệ

3. Cải cách hệ thống ngân hàng

3.1. Cải cách đối với ngân hàng trung ương

3.2. Cải cách đối với ngân hàng thương mại

4. Các điều kiện khác

Kết luận

Tài liệu tham khảo