Tipo de Cambio y Merado de Divisas

7/24/2019 Tipo de Cambio y Merado de Divisas

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UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DESAN MARCOS

(Universidad del Per, Decana de Amrica

!IPO DE CAM"IO YMERCADO DE DIVISAS

D#cen$e%Anda Valencia, Walter

In$e&ran$es%

Ayala Alfaro, Diana Elizabeth 12170003

Bendez Lizarraa, Ely !aly 1217000"

#$%ez Vara&, 'te(hany 12170023

#)izado Daz, *ablo de +e&& 1217010"

'ea%a a%(o&ano -li.er 12170210


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/EAD- DE DV'A', *- DE A/B-

CONTENIDO

1. INTRODUCCIN2

2. OBJETIVOS 3

3. MARCO REFERENCIAL3

MERCADO DE DIVISAS3

Tamao de los me!ados de D"#"sas4

$a%"!"&a'%es e' los me!ados de d"#"sas4

Bancos 4

Las empresas comerciales4

Los bancos centrales5Los fondos de cobertura5

Las empresas de gestin de inversiones5

Corredores de divisas al por menor6

Empresas de cambio de divisas6

Transferencia de Dinero / compaas de remesas6

Modelos e(&l"!a%"#os de los %"&os de !am)"o6

O&ea!"o'es e' los me!ados de d"#"sas7

!pot 7"#$s %operaciones a pla&o'7

"uturos 7

!(aps

Opciones

E)c*ange+Traded "und

TI$O DE CAMBIO

LA COTI*ACIN DE LOS TI$OS DE CAMBIO

RE+,MENES DE TI$O DE CAMBIO"CLASIFICACIN DEL TI$O DE CAMBIO13

-. INSTRUMENTOS FUTUROS DE TI$O DE CAMBIO1

. TI$OS DE INSTRUMENTOS DERIVADOS20

FUTUROS 24

O$CIONES2"


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S/A$S 31

-. La e(&e"e'!"a e' el 0so de los &od0!%os de"#ados35

. $ROBLEMAS A$LICATIVOS36

. CONCLUSIONES3


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1. INTRODUCCIN

,na empresa -ue ofrece bienes . servicios a sus clientes en otros pases

re-uerir -ue se le pague en la moneda de su propio pas0 $s1 una empresaespaola -ue venda sus productos en Estados ,nidos desear -ue se le pagueen euros1 mientras -ue una empresa norteamericana -ue venda en Espaa pedir-ue se le pague en dlares0 En consecuencia1 los compradores en los mercadosinternacionales necesitan obtener monedas de los pases a los cuales deseancomprar bienes . servicios1 as -ue un sistema desarrollado de comerciointernacional slo puede funcionar si *a. un mercado donde una moneda sepuede cambiar por otra0

2sta es la tarea -ue debe desarrollar el mercado de divisas o de cambios0 La

conveniencia de disponer de un mercado eficiente de divisas se puede *abere)perimentado1 simplemente1 *abiendo via3ado como turista a un pas en el -ue eltipo de cambio estuviera intervenido0 En estos pases es frecuente -ue e)ista untipo de cambio oficial1 en el -ue la divisa nacional est4 sobrevalorada1 . un tipo decambio de mercado no oficial1 en el -ue la divisa nacional cotice mu. por deba3ode la valoracin oficial0 En este mercado negro1 las monedas de aceptacingenerali&ada como el euro . el dlar1 -ue son las -ue suele tener el turista1 seintercambian en me3ores condiciones con la moneda nacional -ue en el mercadooficial1 si bien se corre el riesgo de tener alg5n encuentro desagradable con lapolica0 Esto no es ms -ue un e3emplo de la venta3a de disponer de un mercado

de divisas libre . transparente en el -ue1 a un 5nico precio conocido1 se puedanreali&ar todo tipo de intercambios sin importar en -u4 moneda se lleven a cabo0

$*ora bien1 los administradores de cual-uier empresa o negocio buscanconstantemente las oportunidades -ue les permitan permanecer vigentes en unmercado tan globali&ado . competitivo como el actual0 El flu3o de grandescantidades de dinero de un pas a otro es cada ve& ms com5n gracias a losavances tecnolgicos en telecomunicaciones . sistemas de informacinautomati&ados %De Lara1 6776'0 Los inversionistas desean obtener los me3oresrendimientos . evitar -ue sus recursos se vean afectados por fluctuaciones en elmercado0


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2. OBJETIVOS

Conocer los conceptos bsicos . la importancia sobre el tipo de cambio . el

mercado de divisas0 Diferenciar los tipos de cambios e)istentes0 Conocer . entender le funcionamiento e importancia -ue tienen los

instrumentos futuros de tipo de cambio0 #elacin -ue *a. entre la gestin de los riesgos . el uso de los

instrumentos futuros de cambio0

3. MARCO REFERENCIAL

MERCADO DE DIVISASEl mercado de divisas o "O#E81 permite -ue los bancos empresas . otras

instituciones fcilmente compren . vendan divisas0

El propsito del mercado de divisas es facilitar el comercio internacional . lainversin0 ,n mercado de divisas a.uda a las empresas a convertir una monedaen otra0 9or e3emplo1 se permite -ue un negocio en EE0,,0 importe productoseuropeos . pagar de euros1 a pesar de -ue los ingresos de la empresa sean endlares de EE0,,0

Tamao de los me!ados de D"#"sas

El mercado de divisas es el mercado financiero ms grande . ms l-uido delmundo0 Los comerciantes son los grandes bancos1 bancos centrales1 losespeculadores de divisas1 corporaciones1 gobiernos . otras institucionesfinancieras0

El volumen diario promedio en el mercado de divisas . los mercados mundialesmantienen un crecimiento constantemente0 El volumen de negocios diario seinform -ue era de ms de :16 billones de dlares EE0,,0 en abril de 677; por elBanco de 9agos Internacionales0 Desde entonces1 el mercado *a seguidocreciendo0 !eg5n el informe anual de Euromone. "8 9oll1 los vol5menes

crecieron otro entre 677; . 677?0
http://www.enciclopediafinanciera.com/definicion-forex.htmlhttp://www.enciclopediafinanciera.com/definicion-forex.html


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$a%"!"&a'%es e' los me!ados de d"#"sas

BancosEl mercado interbancario abastece la ma.ora del volumen negociado0 ,n banco

grande puede negociar mil millones de dlares diarios0 9arte de esta negociacinse lleva a cabo en nombre de los clientes1 pero gran parte se lleva a cabo porcuenta propia del banco0 @asta *ace poco1 los intermediarios del mercadocambiario no eran una gran cantidad de empresas0 @o.1 sin embargo1 gran partede este negocio *a pasado a los sistemas electrnicos ms eficientes0

Las empresas comerciales,na parte importante de este mercado proviene de las actividades financieras delas empresas -ue buscan divisas para pagar por bienes o servicios0 Lasempresas comerciales a menudo mane3an vol5menes bastante ms pe-ueos

comparados con los de los bancos o los especuladores1 . sus operaciones amenudo tienen poco impacto a corto pla&o en los tipos de cambio0 !in embargo1los flu3os comerciales son un factor importante en la direccin a largo pla&o deltipo de cambio de una moneda0 $lgunas empresas multinacionales pueden tenerun impacto imprevisible cuando cubren sus posiciones de gran volumen0

Los bancos centralesLos bancos centrales nacionales desempean un papel importante en losmercados de divisas0 Ellos tratan de controlar la oferta monetaria1 la inflacin1 .los tipos de inter4s . con frecuencia tienen tasas oficiales o no oficiales decambio0 9ueden utili&ar sus a menudo sustanciales reservas de divisas paraestabili&ar el mercado0 Ailton "riedman argumentaba -ue la me3or estrategia deestabili&acin sera -ue los bancos centrales compraran cuando el tipo de cambioes demasiado ba3o . vendieran cuando la tasa es demasiado alta1 es decir1 paraobtener un beneficio sobre la base de su informacin ms precisa0 !in embargo1la eficacia del banco central de estabili&acin de la especulacin es dudosa0

Los bancos centrales no siempre logran sus ob3etivos0 La combinacin derecursos del mercado puede abrumar fcilmente cual-uier banco central0 arios

escenarios de esta naturale&a se observa en el colapso de =6+: del !istemaAonetario Europeo . la salida de la Libra de este1 . en tiempos ms recientes enel sudeste asitico0

Los fondos de cobertura$lrededor del ;7> de las transacciones en divisas son especulativas0 En otraspalabras1 la persona o institucin -ue compra o vende una divisa no tiene


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intenciones de proceder a la entrega de la moneda en el final1 sino -ue se estespeculando sobre el movimiento de esa divisa en particular0 Los fondos decobertura *an ganado en volumen desde =0 Ellos controlan miles de millonesde dlares de capital . pueden pedir prestado miles de millones ms1 lo -uepuede abrumar a la intervencin de los bancos centrales a apo.ar casi cual-uier

moneda1 si los fundamentos econmicos estn a favor de los fondos decobertura0

Las empresas de gestin de inversionesLas empresas de gestin de inversiones %-ue suelen mane3ar grandes cuentas nnombre de los clientes como los fondos de pensiones' utili&an el mercado dedivisas para facilitar las transacciones en valores e)tran3eros0 9or e3emplo1 unadministrador de inversiones -ue lleva una cartera de renta variable internacionalnecesita para comprar . vender divisas para pagar las compras de valorese)tran3eros0

$lgunas empresas de gestin de inversiones tambi4n tienen un carcter msespeculativo en divisas1 gestionando los riesgos de los clientes con el ob3etivo degenerar beneficios1 as como limitar el riesgo0

Corredores de divisas al por menor@a. dos tipos de intermediarios minoristas -ue ofrecen la oportunidad delcomercio especulativoF intermediario de venta al por menor . los creadores demercado0

Empresas de cambio de divisas9ermiten el cambio de divisas . los pagos internacionales a particulares .empresas0 Estos tambi4n son conocidos como corredores de divisas1 pero sondistintos -ue los anteriores por-ue no permiten el comercio especulativo1 sinoslo el cambio de divisas para pagos0 Es decir1 normalmente *a. una entregafsica de la moneda a una cuenta bancaria o para enviar divisa a otro pas0

!e estima -ue en el #eino ,nido1 el = de las transferencias bancarias. pagosse *acen a trav4s de empresas de divisas0 La venta3a de estas empresas de

venta es por lo general -ue ofrecern tipos de cambios me3ores o ms baratos-ue los bancos tradicionales0 Estas empresas se diferencian de las detransferencia de dinero / empresas de remesas1 -ue en general ofrecen serviciosde ma.or valor0
http://www.enciclopediafinanciera.com/instrumentos-financieros/transferencias-bancarias.htmhttp://www.enciclopediafinanciera.com/instrumentos-financieros/transferencias-bancarias.htmhttp://www.enciclopediafinanciera.com/instrumentos-financieros/transferencias-bancarias.htm


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Transferencia de Dinero / compaas de remesasEmpresas de transferencia de dinero o empresas de envo de remesas reali&anun alto volumen de transferencias de ba3o valor+en general por los inmigrantes asu pas de origen0 En 677;se estimaba -ue *aba : mil millones dlares deremesas %un aumento del ?> sobre el ao anterior'0 Los cuatro principales

mercados %India1 C*ina1 A4)ico . "ilipinas'1 reciben G mil millones dlares0 Elproveedor ma.or . ms conocido es Hestern ,nin con :


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el rublo ruso1 -ue se resuelven el siguiente da *bil'1 en oposicin a los contratosde futuros1 -ue son generalmente de tres meses0 Este comercio representa unintercambio directo entre las dos monedas0

"#$s %operaciones a pla&o',na manera de *acer frente al riesgo cambiario es participar en una operacin apla&o0 En esta transaccin1 el dinero no cambia de manos *asta una fec*a futura0El comprador . el vendedor estn de acuerdo en un tipo de cambio para unafec*a en el futuro1 . la transaccin se produce en esa fec*a1 independientementede lo -ue los tipos de mercado son entonces0 La duracin del comercio puede serun da1 un par de das1 meses o aos0 Normalmente la fec*a se decide por ambaspartes0

"uturosLos futuros de cambio en moneda e)tran3era se coti&an1 estn estandari&ados .son normalmente negociados en un mercado creado para este fin0 La longitud delcontrato promedio es de apro)imadamente : meses0 Los contratos de futurosinclu.en intereses0

!(apsEl tipo ms com5n de la operacin a pla&o en divisas es el de intercambio dedivisas0 En un intercambio1 ambas partes intercambian monedas a cambio uncierto perodo de tiempo . reali&an la operacin inversa en una fec*a posterior0

Estos no son contratos estandari&ados . no se negocian a trav4s de unintercambio0

Opciones,na opcin de cambio de divisas %com5nmente abreviado a slo "8 opcin' esun derivado en el -ue el propietario tiene el derec*o pero no la obligacin delcambio de divisa denominados en una moneda a otra moneda1 en un pre+acuerdode tipo de cambio en una fec*a determinada0

E)c*ange+Traded "undLos fondos coti&ados %o ET"' estn abiertos a las sociedades de inversin -uepueden ser negociados en cual-uier momento durante todo el da0 Normalmente1los ET"s tratan de replicar un ndice burstil1 como el !9G771 perorecientemente se estn replicando las inversiones en los mercados de divisascomo ET"s -ue aumentan su valor cuando el dlar se debilita frente a unamoneda especfica1 como el euro0


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TI$O DE CAMBIO

Es el precio de una moneda en t4rminos de otra1 n5mero de unidades de unamoneda -ue es necesario entregar para obtener una unidad de divisa0

El tipo de cambio es una importante informacin -ue orienta las transaccionesinternacionales de bienes1 servicios . capital0 El tipo de cambio no solo es elprecio de una moneda en t4rminos de otra1 las variaciones en el tipo de cambioafectan a los precios relativos de los bienes . servicios producidos en un pasrespecto a los producidos en otros pases1 afectan a los precios de todos losactivos . pasivos denominados en una moneda respecto a los denominado enotra0 Los tipos de cambio . sus variaciones tiene1 pues una trascendenciaprimordial en las actuales economas

LA COTI*ACIN DE LOS TI$OS DE CAMBIO

Co%"a!"5'

Como se refiere a -ue el tipo de cambio es el precio de una moneda en t4rminosde otra1 por esta misma definicin1 *a. dos m4todos para e)presar su coti&acinF

Co%"a!"5' d"e!%a6

E)presa el precio de la moneda nacional en t4rminos de la moneda e)tran3era0 Eslo -ue a veces se denomina como el tipo de cambio directo o americano0

9or e3emploF J =0=/K0

Co%"a!"5' "'d"e!%a6

E)presa el precio de la moneda e)tran3era en t4rminos de la moneda nacional0 Eslo -ue a veces se denomina como el tipo de cambio indirecto o europeo0

9or e3emploF K71?=;/J0

Ejemplo:

!i aumenta el euro por libra ! %J/K'M1 de J=1 =7/K= a J=1 6/K=1 significa -ueentregamos ms euros por dlar0

Esto significa que el euro se ha depreciado con respecto al dlar, o lo que es

igual, el dlar se ha apreciado con respecto al euro. Este razonamiento se invierte cuando aumenta el dlar con respecto al euro.

$ TENE# EN C,ENT$F


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La coti&acin directa e indirecta son recprocas0 Lo -ue para un pas es

coti&acin directa para otro es indirecta0 $un-ue el m4todo de e)presar la coti&acin no es importante1 es necesario

tener cuidado cuando *ablamos de aumento o disminucin del tipo decambio0

RE+,MENES DE TI$O DE CAMBIO

RE+IMEN DE TI$O DE CAMBIO

78U9 ES:

El r4gimen cambiario se refiere al modo en -ue el gobiernode un pas mane3a sumoneda con respecto a las divisase)tran3eras . como se regulan las institucionesdel mercadode divisas0 El r4gimen cambiario influ.e decisivamente en el valordeltipo de cambio . en las fluctuaciones del mismo

MODALIDADES DE TI$OS DE CAMBIO

Entre las modalidades de tipo de cambio se encuentranF

=0 Tipos de cambios fle)ible o flotante060 Tipos de cambios fi3os0

1. TI$O DE CAMBIO FIJO

Es un r4gimen de tipo de cambio en donde el valor de una divisase relaciona conel valor de otra divisa1 de unacesta de divisaso de otra medida del valor1 tales

como el oro0

La divisasometida a un r4gimen de tipo de cambio fi3o es conocida como divisa

fi3a0 ,n %"&o de !am)"o ;"


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modelo Mundell-Fleming1 en un conte)to de movilidad perfecta de capitales1 un

tipo de cambio fi3o impide -ue un gobierno utilice la poltica monetarianacional a

fin de lograr la estabilidad macroeconmica0 No *a. apenas grandes economas

-ue utilicen un tipo de cambio fi3o seg5n los datos publicados por el "AI0

No obstante1 en ciertas situaciones1 los tipos de cambio fi3o pueden ser preferibles

por su ma.or estabilidadF por e3emplo1 tras la recesin econmica -ue sigui a

la !egunda Puerra Aundial el sistema seguido con los acuerdos de Bretton

Hoods permiti a Europa occidental recuperarse de forma estable manteniendo

tipos de cambios fi3os respecto al dlar estadounidense *asta =;70

Ba3o este tipo de cambio las variaciones se conocen con el nombre deF

A. DEVALUACIN

Es la disminucin en el valor de la moneda nacional respecto de alguna%s'

moneda%s' e)tran3era%s'0

Los tipos de cambio e)presan la relacin de valor entre las monedas de

distintos pases1 de modo -ue la devaluacin se manifiesta como un

aumento del tipo de cambio0 ale decir1 se re-uieren ms unidadesmonetarias nacionales para comprar una unidad de moneda e)tran3era0

B. REVALUACIN

Es el aumento delvalorde lamonedanacional con respecto al de las

moneda%s' e)tran3era%s'0

Lo -ue -uiere decir -ue para comprar una unidad de moneda e)tran3era se

re-uiere menos unidades de moneda nacional o la moneda e)tran3era

pierde valor con respecto a la moneda nacional0

VENTAJAS DEL TI$O DE CAMBIO FIJO

#educe la incertidumbre . facilita la planificacin a largo pla&o
https://efxto.com/diccionario/politica-monetariahttp://www.imf.org/http://www.eco-finanzas.com/diccionario/V/VALOR.htmhttp://www.eco-finanzas.com/diccionario/M/MONEDA.htmhttps://efxto.com/diccionario/politica-monetariahttp://www.imf.org/http://www.eco-finanzas.com/diccionario/V/VALOR.htmhttp://www.eco-finanzas.com/diccionario/M/MONEDA.htm


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"omenta el intercambio comercial

Desalienta la especulacin

Impone disciplina fiscal . monetaria

9ermite absorber c*o-ues e)ternos de corta duracin

DESVENTAJAS DEL TI$O DE CAMBIO FIJO

9ermite disfra&ar los errores de poltica

$pla&a los a3ustes . fomenta la acumulacin de dese-uilibrios

"omenta la especulacin desestabili&adora

9roduce devaluaciones bruscas

Las devaluaciones . las inflaciones subsecuentes son irreversibles

2. TI$O DE CAMBIO FLE=IBLE O FLOTANTE

La modalidad de tipo de cambio flotante1 o %"&o de !am)"o ;le(")le1 es un r4gimen

en el -ue se permite -ue el valor de una divisafluct5e respecto al valor de otras

divisas de acuerdo al mercado de divisas0

,na divisasu3eta a r4gimen de tipo de cambio flotante es conocida como divisa

flotante o fle)ible1 en contraposicin con el tipo de cambio fi3o0

La ma.ora de economistas *o. en da sostienen -ue1 en la ma.ora de los casos1un tipo de cambio fle)iblees preferible a un tipo de cambio fi3o debido

principalmente a -ue esta fluctuacin respecto al valor de otras divisas permite

amortiguar posibles impactos negativos de los ciclos econmicos e)tran3eros . de

esta forma a.uda a a3ustar de forma automtica la Balan&a comercial. la balan&a

de pagos0 No obstante1 la ma.ora de economistas tambi4n coinciden en -ue en
https://efxto.com/diccionario/divisahttps://efxto.com/diccionario/divisahttps://efxto.com/escuela/que-es-forexhttps://efxto.com/diccionario/divisahttps://efxto.com/diccionario/tipo-de-cambio-flotante-o-flexiblehttps://efxto.com/balanza-comercialhttps://efxto.com/diccionario/divisahttps://efxto.com/escuela/que-es-forexhttps://efxto.com/diccionario/divisahttps://efxto.com/diccionario/tipo-de-cambio-flotante-o-flexiblehttps://efxto.com/balanza-comercial


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determinadas situaciones un tipo de cambio fi3o es me3or por aportar un ma.or

grado de estabilidad . previsin0

El modelo Aundell+"lemingabre las puertas al debate terico sobre la eleccin de

un r4gimen de tipo de cambio fi3o o de tipo de cambio fle)ible pues1 seg5n este

modelo1 una economa no puede mantener un tipo de cambio fi3o a la ve& -ue una

libre circulacin de capitales . una poltica monetariaindependiente0

T4cnicamente1 cual-uier >4"me' de %"&o de !am)"o ;lo%a'%e 'o es de


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Cuando el precio de la divisa %tipo de cambio' lo establece el mercado1 pero el

BC# interviene para regular0 Ba3o este sistema las variaciones de tipo de cambio

se conocen comoF

A. DE$RECIACIN

Disminucin del valor de una moneda en t4rminos de otra moneda0

B. A$RECIACIN

$umento en el precio de una moneda con relacin a otra u otras monedas0

VENTAJAS DEL TI$O DE CAMBIO FLOTANTE

Impone la disciplina fiscal . monetaria

No permite -ue se acumulen los dese-uilibrios

Los a3ustes son rpidos . pe-ueos

El debilitamiento de la moneda no genera de inmediato presiones

inflacionarias

Los cambios desfavorables son reversibles

Estimula el desarrollo de los mercados financieros . resulta en una ma.or

estabilidad

DESVENTAJAS DEL TI$O DE CAMBIO FLOTANTE

Devaluacin de la moneda nacional encareciendo las importaciones . los

bienes comerciables


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#educe el valor en moneda e)tran3era . el poder ad-uisitivo de los salarios

nominales

$umenta la competitividad internacional del pas . sus e)portaciones0

CLASIFICACIN DEL TI$O DE CAMBIO

T"&o de !am)"o Nom"'al E

Es el precio de una moneda medido en t4rminos de otra moneda0 En lo -ue siguedefinimos el tipo cambio nominal como el precio de una moneda e)tran3era %AE'en t4rminos de la moneda nacional %AN'F

E=M .N . /M .E .

Esta forma de medir el tipo de cambio se conoce como el tipo de cambio directo oamericano0

Ejemplo:

En el 9er5 el tipo de cambio !ol+dlar norteamericano es de :0G7 soles por dlarF

E=NS5.3 /$

En algunos pases se define de manera inversa1 como el precio de la monedanacional en t4rminos de la moneda e)tran3era0 Es lo -ue a veces se denominacomo el tipo de cambio indirecto o europeo0

T"&o de !am)"o Real R

Es un ndice del precio relativo del producto e)tran3ero en t4rminos del productonacional0 La competitividad internacional se mide con el tipo de cambio real1 elcual a su ve&1 mide el precio de los bienes de distintos pases en t4rminos de una

moneda com5n0 !e define comoFR=P. E/P

Donde 9Q es el nivel de precios del resto del mundo0

!i solo *a. dos pasesF 9er5 . EE0,,01 supongamos -ue el 9er5 produce cevic*ecu.o precio %9' es =< nuevos soles1 mientras -ue EE0,,0 produce *amburguesas


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cu.o precio %9Q' es de < dlares0 $dems1 supongamos -ue el tipo de cambionominal sol+dlar %E' es de :0G nuevos soles por dlarF

Entonces el tipo de cambio realF

R=

$ 4

hamxNS 3.5

$

NS14

cev

=1cev

ham

Lo -ue significa -ue una *amburguesa norteamericana vale un plato de cevic*eperuano0

!i el tipo de cambio sube a N! :0?G por dlarF

R=

$ 4ham

x NS 3.85$

NS14

cev

=1.1cev

ham

$*ora una *amburguesa norteamericana e-uivale a =0= platos de cevic*eperuano0 La *amburguesa norteamericana se encarece relativamente1 o lo -ue eslo mismo1 el cevic*e se abarata relativamente0

1. OFERTA DEMANDA DE DIVISAS

$"'!"&ales ;0e'%es de la o;e%a de d"#"sas E)portaciones de bienes . servicios #emesas de ciudadanos en el e)terior Intervenciones del Banco Central Entradas netas de capital e)tran3eroo Inversin e)tran3era directao Inversin de cartera o inversin financiera

Dema'da de d"#"sas

Im&o%a!"o'es de )"e'es ? se#"!"os

I'%e#e'!"o'es del Ba'!o Ce'%al Remesas ? e'%a al e(%e"o

Sal"das 'e%as de !a&"%aleso Sal"das de "'#es"5' e(%a'


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$l tipo de cambio de =77 um por dlar1 el mercado est en e-uilibrio0Cuando la unidad monetaria local se depreciapasando a valer =67 um por dlar1*abr un supervit de divisas . si la unidad monetaria se apreciaa 8 um pordlar, seguir un d4ficit de divisas.

Entre los factores -ue inciden en los despla&amientos de las curvas de oferta .demanda de divisas se encuentranF

o El tipo de cambioo La demanda de un pas por importaciones . de sus mercados

internacionales por e)portaciones0o Las tasas de inter4s interna . del e)terior0o El tipo de cambio esperado en el futuro0

Casos6

=0 Cuando aumentan las exportaciones nacionales de bienes y servicios1la oferta de dlares aumentar0 Esto ocasionar un despla&amiento de lacurva de oferta *acia la derec*a . el valor de la moneda local se elevar ose apreciararespecto al dlar0


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60 ,n

incremento en la renta aumenta la demanda de importaciones lo -uegenera un despla&amiento en la demanda de divisa0 Este d4ficit elevar eltipo de cambio0

Me!ado de d"#"sas del e0o ;e'%e al d5la

E0"l")"o e' el me!ado de d"#"sas

Condicin de e-uilibrioF el tipo de cambio de e-uilibrio ser a-uel -ue iguale

la cantidad ofrecida de euros con la cantidad demandada de euros en elmercado de divisas


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-. INSTRUMENTOS FUTUROS DE TI$O DE CAMBIO

Estos instrumentos financieros se *an denominado derivados por-ue su valordepende o se deriva de un activo empleado como referencia1 tambi4n llamado1bien sub.acente0 Los activos sub.acentes pueden ser de distinta naturale&a1dependiendo de las caractersticas . necesidades de los compradores .vendedores de derivadosR as1 el sub.acente puede estar referido a unaaccin coti&ada en bolsa1 una canasta de acciones1 tasas de inter4s1 o bien1indicadores como los ndices burstiles . los inflacionarios0

En t4rminos generales podemos pensar en un derivado como un contrato en el

-ue se establecen determinadas condiciones1 deberes ./o derec*os sobre labase de lo -ue sucede con otro activo %denominado activo sub.acente'0

Los tipos de productos derivados sonF


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,na caracterstica importante de los instrumentos derivados es -ue seconstitu.en como un contrato pactado *o. ba3o determinadas condiciones1pero cu.a e3ecucin se dar reci4n en una fec*a futura1 lo -ue *ace -uee)istan diferentes situaciones -ue deben ser consideradas en una estructurade este tipo0 Este anlisis permite a su ve& -ue en el diseo del contrato dederivados se pueda dar una me3or cobertura de los riesgos previamenteevaluados0


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%"uenteF *ttpF//(((0sbs0gob0pe/principal/categoria/definicion/6:;/c+6:;'

El uso de instrumentos financieros de cobertura se *a convertido en unaestrategia com5n para las empresas -ue se desenvuelven en el comple3o

sistema econmico actual0 Las entidades tanto financieras como comercialestienen un gran inter4s en evitar los efectos causados por variaciones en tiposde cambio1 en tasas de inter4s1 en coti&aciones burstiles . otros bienes0 Laaparicin de los productos derivados representa una alternativa con la -ue losnegocios pueden protegerse de dic*os riesgos0

Los instrumentos derivados son contratos -ue generan derec*os uobligaciones para las partes involucradas0 !u ob3etivo principal consiste eneliminar o reducir los riesgos financieros -ue la administracin de la compaano puede controlar0 Este tipo de riesgos se generan por la incertidumbre o

inseguridad econmica -ue tiene lugar sobre todo en los pases con unaeconoma inestable0

. TI$OS DE INSTRUMENTOS DERIVADOS
http://www.sbs.gob.pe/principal/categoria/definicion/2379/c-2379http://www.sbs.gob.pe/principal/categoria/definicion/2379/c-2379


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FoGads

!on contratos privados pactados directamente por las partes1 donde se establecela obligacin de comprar/vender un bien o activo en una fec*a futura1 fi3ando *o.

el precio . otras condiciones0 En este sentido1 las partes estn e)puestas a unriesgo de contraparte respecto a la e3ecucin del contrato0

Fuente: !"! # $F%

Es sencillo . *abitual en todo tipo de actividad financiera1 por e3emploF

,na compaa -ue e)porta a otros pases1 . -ue est por consiguiente e)puestaal tipo de cambio entre su divisa local . las divisas e)tran3eras en las -ue se cobrapor sus ventas1 puede cubrirse por adelantado su riesgo de cambio vendiendofor(ard las divisas -ue espera recibir en el futuro0 %#odrgue&1 =;'0

Los contratos a pla&o %for(ard' son parecidos a los contratos de futuros en lo -ueambos son acuerdos de compra o venta de un activo en un momento determinadoen el futuro por un precio determinado0 No obstante1 a diferencia de los contratos afuturos1 4stos no son negociados en un mercado0 !on acuerdos privados entredos instituciones financieras o entre una institucin financiera . una de sus clientes

corporativos0 %@ull1 ='0

En estas operaciones el comprador %-uien asume la parte larga'1 se comprometea ad-uirir la mercanca en cuestin a un precio . tiempo -ue se pactan al inicio09or otra parte1 el vendedor %-uien asume la parte corta'1 est dispuesto a entregarla mercadera0 %Da&1 =?'0


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Los contratos for(ard se dividen en tres modalidadesF

No generan utilidades0 Peneran utilidades o rendimientos fi3os0 Peneran utilidades -ue se reinvierten0

El principal riesgo -ue presenta el contrato for(ard es -ue ambas partes nocumplan con sus obligaciones0

,n e3emplo de la &"mea modal"dad %la -ue no genera utilidades'1 es la delpetrleo1 .a -ue el almacenamiento de este producto es mu. costoso debido a lanecesidad de contar con instalaciones especiales -ue cuenten con medidas deprevencin contra incendios . contaminacin0 $dems1 el petrleo esrelativamente barato por unidad de volumen %a diferencia del oro'1 por lo -ue el

costo de almacenamiento por unidad de valor de petrleo almacenado esimportante0

Lase40'da modal"dad %la -ue genera utilidades o dividendos'1 son los casos defor(ards sobre bonos o acciones0

9or 5ltimo1 tambi4n se da el for(ard sobre tasas de inter4s1 por e3emploF uncontrato con el banco B mediante el cual $ . B acuerdan fi3ar una tasa del =7>anual para un pla&o de un ao dentro de un ao sobre la cantidad de dineropreestablecida0 Transcurrido el ao1 si ocurre lo -ue tema $ . las tasas de inter4sba3an por e3emplo al ?>1 el banco B pagar lo -ue tema $ la diferencia entre la

tasa acordada %=7>' . la tasa vigente de mercado %?>'1 es decir 6> sobre lacantidad de dinero acordada0 !i por el contrario las tasas suben al =6> $ deberpagar a B la diferencia0 %#odrgue&1 =;'0

Otra divisinF

Co' e'%e4a F0ll del"#e?

@a. entrega fsica de monedas al vencimiento0

S"' e'%e4a ( Non Delivery Forward NDF)

@a. compensacin de monedas al vencimiento1 -ue se calcula entre ladiferencia del TC for(ard pactado con el TC !9OT al vencimiento delmismo0

!e sabeF

TC SPOT&ipo de cam'io del d(a que se pacta el For)ard.


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Ve'%a


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ning5n tipo dedepsito degaranta

cmara decompensacin -uerespalda el mercado .-ue necesita depsitosde garanta

Foma de!om&e'sa!"5'

No se compensandiariamente

Todas las posiciones enfuturos abiertas en elmercado se valorancada da

T"&o de me!adosNo se negocian enmercadosorgani&ados

!iempre se negocian enmercados organi&ados

L"0"de,sualmente nogeneran li-uide&

!iempre generanli-uide&

Vl#0la de es!a&e No es transferible !i es transferibleCo';"a)"l"dad Dudoso Es mu. confiableA!!eso a"';oma!"5'

!on contratossecretos

Compra enta a vivavo&

Fa!"l"dad de'e4o!"a!"5'

!e negocia todo !lo se negocia el precio

Fuente: Ela'oracin propia en 'ase a: Fragoso *++, u'ovs# *++, (az*/001, "odie */008 #, 2odr(guez */003.

4n ejemplo a#udar5 a entender mejor el concepto:

!upongamos -ue la empresa $BC *a pactado la venta al cr4dito con un cliente enEE0,,0 de un contenedor de prendas de vestir por la suma de ,!KG71777 a 7das0 $ fin de eliminar la volatilidad del tipo de cambio1 la empresa contrata con subanco un for(ard D" a 7 das -ue le permitir cambiar los dlares recibidos a!/060;? por dlar0 9asados los 7 das1 la empresa $BC tiene la obligacin de ir albanco a vender ,!KG71777 . el banco tiene la obligacin de comprar esa cantidadal tipo de cambio previamente pactado %!/60;?/,!K'0 !i el tipo de cambio spot %elvigente ese da' en ese momento est fi3ado en !/0607/,!K1 la empresa *abrevitado perder !/01 777 %!/0=:717771 -ue *ubiese recibido en el mercado spot1menos !/0=:17771 -ue recibi del banco al e3ecutarse el for(ard'0

7$eo 0> H0)"ese &asado s" el %"&o de !am)"o s&o% H0)"ese es%ado e'S.2.KUS:


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En ese caso1 la empresa $BC *ubiese de3ado de ganar !/01777 %!/0=


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$simismo1 los "or(ard se negocian en mercados OTC1 mientras -ue lacontratacin de "uturos se reali&a en mercados organi&ados0

Fuente: !"! # $F%

Caractersticas de los futuros tenemosF

!on contratos estandari&ados1 cu.as caractersticas se encuentran

definidas . no pueden ser modificadas por los inversionistas0 Los mercados de negociacin se encuentran regulados1 por tanto

pueden ser comprados o vendidos en cual-uier momento de la sesinde negociacin1 sin necesidad de esperar a la fec*a de vencimiento0

E)iste una cmara de compensacin -ue act5a como contraparte de

toda operacin1 lo -ue reduce el riesgo de contraparte en la e3ecucindel contrato0

$l vencimiento los contratos pueden ser finali&ados entregando el bien

%deliver.' o pagando la diferencia entre el precio pactado . el precio de

mercado %cas*+settlement' !e determinan mrgenes de cobertura -ue deben ser cubiertos por los

inversionistas a lo largo de la vida del contrato con la finalidad degaranti&ar la e3ecucin de los contratos al vencimiento0

Los futuros los podemos agrupar en funcin de los distintos activos sub.acentes0


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Divisas1 compromisos de comprar o vender una determinada divisa a un

determinado tipo de cambio0 Tipo de inter4s1 compromiso de tomar o dar prestado a un determinado tipo

de inter4s0 Aaterias primas1 compromiso de comprar o vender una determinada

cantidad de una materia prima en un momento futuro0

E3emplo prcticoF

COA9#$ V ENT$ DE $CCIONE! DE TELE"WNIC$

Compra de "uturos0

= !i suponemos -ue el precio de las acciones de Telefnica subirfuertemente en los pr)imos seis meses1 tenemos dos alternativasF

Comprar la accin *o. pagando =G euros0 Comprar un contrato de "uturos sobre acciones de Telefnica

por el -ue *abremos de pagar =G1G7 euros en la fec*a devencimiento0

!i compramos el contrato de "uturos1 estaremos obligados a comprar las accionesde Telefnica a un precio de =G1G7 euros en la fec*a de vencimiento0 Luego1 elbeneficio o la perdida dependern de la diferencia entre el precio de las accionesde Telefnica en la fec*a de vencimiento . el contrato de "uturos0

La tabla muestra los posibles valores de la accin el da de vencimiento . losresultados del contrato de futuros0

9recio $ccin 9recio del contrato de"uturos

Beneficio/94rdida

=: =G1G +61G=< =G1G +=1G=G =G1G +71G=G1G =G1G 7= =G1G 71G


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=; =G1G =1G=? =G1G 61G

Luego1 la compra de "uturos genera beneficio si el activo sub.acente %acciones deTelefnica' coti&an por encima del precio de compra del contrato %=G1G X'0

enta de "uturos0

6 !i creemos -ue la accin va a ba3ar de precio dentro de seis meses1 lo -ue*aremos ser vender el contrato de futuros0 En este caso1 estamosobligados a vender el activo sub.acente %las acciones de Telefnica' alprecio del futuro %=G1G X' en la fec*a de vencimiento0

La tabla muestra los posibles valores de la accin a vencimiento . los resultadosdel contrato de futuros0

9recio $ccin9recio del contrato de"uturos

Beneficio/94rdida

== =G1G


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El vendedor de futuros tendr una posicin de perdidas . beneficios sim4trica a ladel comprador0 Ntese -ue las perdidas pueden ser ilimitadas0

"unciones de la Cmara de Compensacin

En el momento de vencimiento del contrato1 puede ocurrir -ue una de las

partes %comprador o vendedor' incumpla la obligacin ad-uirida . estosuponga un grave per3uicio para la otra parte0 Este riesgo se denominariesgo de contrapartida o de insolvencia . est presente en todas las

transacciones0 $dems1 es ma.or a medida -ue aumenta el pla&o entre lafec*a de contratacin . de vencimiento del contrato0

Este riesgo puede provocar graves per3uicios econmicos a la otra parte del

contrato1 por lo -ue con el fin de eliminarlo surgen los mercadosorgani&ados o cmaras de compensacin0 Los mercados organi&adoseliminan1 o al menos limitan1 el riesgo de contrapartida mediante elestablecimiento de garantas . li-uidaciones diarias de p4rdidas .ganancias0

La cmara de compensacin se interpone entre el comprador . el vendedor

de un contrato de futuros desde el momento de la apertura del contrato conel ob3etivo de garanti&ar -ue en la fec*a acordada el comprador recibir lamercanca al precio pactado . -ue el vendedor recibir el pago acordado0

La cmara de compensacin asume el riesgo de contrapartida de

compradores . vendedores0 9ara ello establece una serie de mecanismosdestinados a gestionar este riesgo . no acabar asumiendo el riesgo deposibles incumplimientosF


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ParantasF 9or cada contrato %de compra o venta' . ante la posibilidad de

sufrir p4rdidas como consecuencia de movimientos adversos de los precios1la camera e)ige a los participantes en el contrato de futuros el depsito degarantas para cubrir las eventuales perdidas0

Li-uidacin diaria de p4rdidas . gananciasF Cada da las posiciones

abiertas en contratos de futuros se valoran a los precios de cierre1abonando las ganancias . cargando las p4rdidas -ue se generen el mismoda0 En el caso de -ue el cliente no pueda *acer frente a ellas1 la cmarades*ace las posiciones para -ue la perdida m)ima en la -ue se incurrasea la de un da0

O$CIONES

DefinicinF

!on contratos en el -ue se establece el derec*o mas no la obligacin de

comprar/vender un activo sub.acente en una fec*a futura1 en este sentidoproporciona la opcin a -uien la ad-uiere %-ui4n vende la opcin1 porende1 si est obligado a cumplir el contrato una ve& -ue se solicita sue3ecucin por el contratante'0 Bsicamente se pueden diferenciar dos tiposde opciones de acuerdo a su e3ecucinF i' la opcin americana %elcontratante puede e3ercer su derec*o en cual-uier momento dentro de lavigencia de la opcin'R .1 ii' la opcin europea %donde el contratante slopuede e3ercer su derec*o a en la fec*a establecida en el contrato'0


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"uente !B!

Contrato -ue da el derec*o pero no la obligacin de comprar o vendercierta cantidad de divisas a un precio especificado en cual-uier momentodentro del periodo de tiempo considerado en el contrato

"uente Comisin Nacional del Aercado de alores

T"&os6

Se4' el dee!Ho 0e o%o4a'6

CALL O$TION O$CIN COM$RAEs un contrato entre un comprador . unvendedor1 en el cual el comprador1 ad-uiere el derec*o1 pero no la obligacin1de comprar al vendedor un determinado valor1 conocido como valorsub.acente1 a un precio determinado en el contrato en una fec*a posterior0

COA9#$F !e ad-uiere el derec*o de comprar unas divisas en el futuro

mas no la obligacin . por ad-uirir ese derec*o se paga esa prima0 ENT$F !e ad-uiere la obligacin de vender unas divisas en caso de -ue el

comprador e3er&a el derec*o0

$UT O$TION. O$CIN VENTAContrato entre un comprador . un vendedorcon el cual se ad-uiere el derec*o1 pero no la obligacin1 de vender un valorespecfico1 a un precio determinado en una fec*a posterior0 El vendedor de laopcin de venta ad-uiere la obligacin de tomar el bien especificado en elcontrato al precio acordado1 en caso de -ue el comprador e3er&a la opcin0

COA9#$F !e ad-uiere el derec*o de vender unas divisas en el futuro mas

no la obligacin . por ad-uirir ese derec*o se paga esa prima0 ENT$F !e ad-uiere la obligacin de vender unas divisas en caso de -ue el

comprador e3er&a el derec*o

Se4' e' el mome'%o e' el 0e &0eda' e


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La seora Pme& siempre *aba -uerido via3ar . consultando en una agencia devia3es obtuvo 6 opciones de via3e para dentro de tres mesesF

=0 "i3ar el precio en :7771 pagando :77 de prima . el resto una semana antes

60 9agar :G77 la semana antes de via3ar

Con esto la seora Pme& tiene opciones donde en una puede ver gastar :777 .otra :G77 pero ambas tienen diferentes conte)tos en una puede a*orrar pero el*ec*o -ue dentro de tres meses no -uiera via3ar o suceda alg5n imprevisto estoocasionara -ue pierda su prima . -ue en la agencia de via3es gane :77 casocontrario -ue el precio de los pasa3es suba a


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El lector notar -ue la empresa $ posee una me3or calificacin -ue la empresa B1debido a -ue esta 5ltima tendr -ue r ecurrir a financiamiento con una ma.or tasade inter4s en los mercados de tipo fi3o como flotante0 La empresa $ tiene facilidadde acceso en el mercado de pago de intereses fi3os . la B en el flotante0 9or ello1cada empresa se endeuda en el mercado donde tiene facilidades0No obstante1 se percatan de -ue estableciendo un s)ap1 es decir1 permutando1podrn reducir el costo de sus deudas0 9ara ello debern recurrir1 cada empresapor separado1 a una institucin financiera -ue les permita reali&ar esta operacin0

En el Prfico pueden verse los intercambios de flu3os de la empresa $ 1 B . de lainstitucin financiera0

Las empresas $ . B no intercambian principales1 pero s el pago de intereses0Este intercambio lo reali&an con la institucin financiera %I"' por separado0 En laprctica $ . B no tienen por -u4 conocerse0 Cada empresa recurre al mercadodonde posee venta3asF $ en el mercado de pago fi3o de =6> . B en el flotante de9rime Y :0;G >0Debe anotarse -ue el e3emplo es una alternativa de acuerdo de varias posibles0 $conviene prestar a la I" al =7> . la I" a esta empresa a la tasa 9rime0 Bconviene prestar a la I" a la 9rime . la I" a esta empresa a la tasa de =70G>0

Aediante el s)ap cada uno de los su3etos -ue interviene gana 70G> con relacina un financiamiento sin este acuerdo0 9or e3emplo1 $1 -ue tena -ue recurrir al


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mercado de tipo de pago flotante1 sin el s)ap *abra accedido a 9rime Y 60G>0 Elproducto derivado le permite acceder a un producto derivado de costo inferior de9rime Y 6>0 El lector podr derivar el resto de los resultados fcilmente0

3. El swap de d"#"sas

El s)ap de divisas en su versin ms simple es un intercambio de pago deintereses fi3os . de principal en dos monedas distintas0 Este intercambio deprincipales se reali&a tanto al inicio como al final1 a un mismo tipo de cambio0

,n e3emplo puede a.udar a entender me3or este mecanismo0 Dos empresas1 unaestadounidense . otra sui&a1 tienen venta3as en obtener financiamiento en suspropios pases . en su propia moneda0 La empresa estadounidense desea unpr4stamo en francos sui&os por "!=G1 7771777 . la sui&a1 un pr4stamo en dlarespor K=71 77717770 En la medida en -ue el tipo de cambio actual es de "!=0G pordlar1 los dos principales tienen el mismo valor0

El mercado de capitales local de cada uno de los pases ofrece financiamientocon las siguientes tasas de inter4s fi3asF

El lector notar -ue la empresa sui&a est me3or calificada -ue laestadounidense1 por lo -ue puede acceder a menores tasas de inter4s0 En lamedida en -ue ambas empresas desean aminorar sus costos financierosconvienen en reali&ar un s)ap entre ellas0

#ecu4rdese -ue cada empresa1 para sus operaciones corrientes1 necesita de unfinanciamiento en la moneda del otro pas .1 por ello1 intercambian principales al

inicio . al final de la operacin0

El Prfico presenta los intercambios de f lu3os de inter4s entre las partesF


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El intercambio se reali&a con la institucin financiera %I"' por separado0 Cadaempresa recurre al mercado donde posee venta3asF la empresa sui&a en su pas. la estadounidense en el su.o1 al ;> en francos sui&os . al =6> en dlares1respectivamente0

La empresa sui&a conviene en prestar a la I" al ;> en francos sui&os . la I" a

esta empresa al =70G> en dlares0 La empresa estadounidense conviene enprestar a la I" al =6> en dlares . la I" a esta empresa al > en francos sui&os0

Aediante el s)ap cada uno de los su3etos -ue interviene gana 70G> con relacina un financiamiento sin este acuerdo0 9or e3emplo1 la empresa sui&a1 -ue tena-ue recurrir al mercado de francos sui&os1 sin el s)ap *abra accedido al ==> endlares0 El producto derivado le permite acceder a un producto derivado de costoinferior de =70G> en dlares0 El lector podr derivar el resto de los resultadosfcilmente0

La institucin financiera enfrenta un riesgo cambiario al tener deudas en dos

monedas0 Esto lo puede evitar comprando o vendiendo a futuro la divisa .estableciendo -ue el margen de ganancia %70G> en el e3emplo' sea ma.or a laposible p4rdida en diferencia en cambio0

Los bancos peruanos estn ofreciendo un s)ap de depsitos en dlares por unoen soles0 La intencin es clara . sencilla0 E)isten empresas . personas naturales-ue prefieren a*orrar en dlares1 pero -ue tienen necesidades momentneas ensoles0 9or el lo permutan dlares por soles sin perder la ganancia cambiaria0 ,ne3emplo puede aclarar esto0

!upongamos -ue un peruano tiene a*orrado K=717771 . desea seguir ganandosus intereses en dlares del =7> anual1 pero necesita momentneamente solespor un ao0 El tipo de cambio actual %T7' es de !/0: por dlar0 Establece un s)apcon un banco0 Entrega *o. K=71777 . recibe !/0:71777 . se compromete adevolver una cantidad en soles -ue sea e-uivalente a lo -ue *ubiera recibido1dentro de un ao1 en un depsito en dlares0 El tipo de cambio futuro a un ao es


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de !/0:0G por dlar0 $l final de ao1 el banco le devuelve K==1777 %capital msintereses' . el peruano devuelve !/0:?1G77 %==1777 Q :0G'0

ZEl peruano *a ganado o perdido en esta operacin[ La respuesta es incierta enla medida en -ue depende de cul fue efectivamente el tipo de cambio al final del

ao %recu4rdese -ue el !/0:0 G era un pronstico'0

En realidad este s)ap e-uivale a una recproca venta de divisas con unarecompra futura de ellas mediante un contrato a pla&o0

-. La e(&e"e'!"a e' el 0so de los &od0!%os de"#ados

9resentamos la siguiente preguntaF ZEl uso de productos derivados puedeoriginar grandes p4rdidas a las corporaciones[ La respuesta es -ue no

necesariamente0 !in embargo1 muc*as empresas *an incurrido en p4rdidascuantiosas . por ello se debe tener muc*o cuidado en el uso de tales productos0En enero de =


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. $ROBLEMAS A$LICATIVOS

FOR/ARD

E . r ,!K ^G0G7> ZCul es el tipo de cambio for(ard esperado a 7 das[]"or(ard !ol / K ^ !/0 :1 =777 ) %= Y 717G=' :7/:7 __________________

%= Y 717GG' :7/:7

]T0C0 "or(ard !ol ^ !/0 :177 por dlar0

!i bien el e)portador vende sus dlares a futuro a un tipo de cambio menor -ue elspot vigente1 la volatilidad del tipo de cambio podra generar -ue dentro de un mesel tipo de cambio se ubi-ue en un nivel menor -ue el tipo de cambio for(ardpactado1 con lo cual la venta de los dlares generara un menor ingresoe-uivalente en nuevos soles0

El contrato for(ard de venta pactado por el e)portador con un banco comercial lepermite reali&ar sus pro.ecciones de flu3os de ca3a con ma.or certe&a0 En estesentido1 el e)portador se beneficia por-ue puede calcular . planificar sus pagos1pues al no conocer con certe&a el nivel del tipo de cambio en el futuro1 le convienecerrar el contrato for(ard el mismo -ue actuara como un seguro0

E . r ,!K ^ZCual es el tipo de cambio for(ard esperado[


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]"or(ard !ol / K ^ !/0 :1=777 ) % = Y 717=' 7/:7__________________%= Y 717


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tipo de cambio for(ard'0 9or otro lado1 . en caso -ue el tipo de cambio spot se*a.a situado en !/06071 $BC *ubiese tenido -ue pagarle al banco !/01777%!/070=6),!KG717771 siendo !/070=6 la diferencia entre el tipo de cambio spot . eltipo de cambio for(ard'

Uueda claro entonces -ue as el tipo de cambio spot *a.a subido o ba3ado ocual-uiera *a.a sido la modalidad escogida1 en realidad1 lo -ue *a *ec*o laempresa $BC es fi3ar el tipo de cambio futuro a fin de conocer el da de *o. cone)actitud su flu3o de ca3a real a 7 das0 En ese sentido1 la empresa *a eliminadola posibilidad -ue la fluctuacin del tipo de cambio per3udi-ue sus resultadosfinancieros0

. CONCLUSIONES

=0 El tipo de cambio -ue se define en el mercado de divisas orienta acompradores . vendedores sobre las transacciones internacionales en las-ue puede incurrir0

60 Los futuros son *erramientas -ue permiten a los agentes econmicosasegurarse de un determinado monto a futuro de acuerdo al tipo de cambionegociado1 para una fec*a establecida0 El cual a diferencia de los contratos"O#H$#D tiene lugar en mercados organi&ados . en condicionesestandari&adas1 disminu.endo el riesgo de la otra contraparte1 peroconsiderar los riesgos originados por el mercado mismo0 Conclu.endo -ue

todas las *erramientas financieras generan riesgos0 En consecuencia-ueda educarse bien financieramente1 en con3unto con informacin .asesores de apo.o0

:0 Las opciones es una *erramienta en la cual mediante un contrato unoad-uiere un derec*o mas no una obligacin . la contraparte ad-uiere unaobligacin siempre en cuando la otra parte se lo pida1 esto genera -ueambas partes seg5n la decisin -ue tomen ad-uieran riegos o beneficios-ue sern determinados por los diversos factores -ue se den a lo largo dela vida del contrato ocurran0


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;0 E)isten diversas formas en -ue los pases controlan . establecen los tipos

de cambio0 En los sistemas de tipos de cambio fluctuantes1 el precio de

cada moneda lo establecen los mercados0 Cuanto ma.or sea la demanda

de una moneda1 ma.or ser su precio %su tipo de cambio'0 $lgunas veces1

el banco central puede intervenir en los mercados para lograr un tipo de

cambio favorable0 Esta intervencin se conoce como fluctuacin dirigida0


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. REFERENCIAS BIBLIO+RPFICAS

*ttpF//(((0monografias0com/traba3os::/divisas/divisas0s*tml`i)&&:nTdPo(

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https://efxto.com/diccionario/tipo-de-cambio-flotante-o-flexiblehttps://efxto.com/diccionario/tipo-de-cambio-flotante-o-flexible

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Tipo de Cambio y Merado de Divisas