ADMINISTRACIÓN FINANCIERAMódulo 1: Metas y Funciones de la Gerencia Financiera

Unidad 1.1 Metas y Funciones de la Gerencia Financiera

Por:Daniel Molina OsserTel. 829 760 8286

danielmolinna @yahoo.com

22 de julio 2009

Sonador, Provincia Monseñor NouelRepública Dominicana

INDICE DE CONTENIDOS

1. INTRODUCCIÓN………………………………………………………………….. 3 1.1 Terminología Financiera………………………………………………………. 4

2. EVOLUCION DE LAS FINANZAS………………………………………………. 5

3. LAS FINAZAS EN LA ACTUALIDAD………………………………………….. 6

4. FORMAS DE ORGANIZACIÓN EMPRESARIAL……………………………… 6 4.1 Ventajas y Desventajas de las Organización empresarial…………………… 8 5. FUNCION DE LAS FINANZAS EN LA ADMINISTRACIÓN………………….. 9 5.1 Relación de las Finanzas con la Economía………………………………… 10 5.1.1 Ilustración del Análisi Marginal………………… ………………………… 12 5.2 Relación de las Finanzas con la Contabilidad……………………………… 12

6. EL VALOR DE LA EMPRESA Y EL PRECIO DE LAS ACCIONES…………. 13 6.1 Las decisiones Financieras y el Precio de las Acciones…………………… 13 6.2 ¿Cómo se Crea Valor para la Empresa? …………………………………. 14

7. LOS OBJETIVOS DEL GERENTE FINANCIERO……………………………… 14 7.1 El Valor Económico Agregado (VEA)……………………………………… 14

8. DECISIONES DE UN GERENTE FINANCIERO……………………………… 15 8.1 La Decisione de Inversión……………………………………………………16 8.2 La Decisión de Financiamiento………………………………………………16 8.3 La Decisión de Dividento…………………………………………………….16

9. META DE LA GERENCIA FINANCIERA……………………………………….. 16

12. REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS…………………………………………….. 17

1. INTRODUCCION

Una de las cosas que podemos afirmar sobre las finanzas es el hecho de que éstas tienen relación directa con áreas tales como la contabilidad y la economía. Un gerente financiero debe ser capa de manejar, con cierta destreza, estas dos áreas empresariales.

Lawrence J. Gitman (2001) se refiere a las finanzas como el arte y la ciencia de administrar dinero. Las finanzas no pueden ser desvinculadas de los mercados

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financieros y de todo lo relacionado con los procesos que tienen que ver con las transferencias de dienero entre las instituciones públicas y privadas y las personas.

Los directores o gerentes financieros tiene la responsabilidad de dirigir los procesos de obtención de fondos para financiar las operaciones y actividades empresariales, y en ocasiones tienen que recurrir a los mercados financieros y bolsas de valores mundiales. Esto hace que las finanzas se relacionen con la economía.

Las finanzas tienen un carácter internacional, por naturaleza. Según Block B. Stanley y Hirt A. Geoffrey (2001) durante los últimos años los gerentes financieros están conscientes de la naturaleza internacional de los Mercados de Acciones y Bonos. Así el radio de acción del gerente financiero no se restringe a una sola ciudad o país sino que se extiende por las grandes ciudades y centros financieros de todo el mundo.

1.1 Terminología Financiera

El estudiante de finanzas es una persona la cual debe alcanzar a dominar un vocabulario financiero relacionado con esta disciplina, razón por la cual se pone a disposición del mismo los siguientes términos par su dominio. Si el lector quiere obtener una mayor ampliación de estos conceptos puede encontrarla en la obra Administración Financiera de Lawrence J.Gitman (20000):

1- Finanzas: Arte y ciencia de administrar el dinero.

2- Servicios Financieros: Parte de las finanzas relacionada que proporciona asesoramiento y productos financieros.

3- Gerente Financiero: El administra de manera activa los asuntos financieros de cualquier empresa: públñica o privada, grande o pequeña, lucrativa o no.

4- Escritura Eonstitutiva: El contrato escrito que se utiliza para establecer formalmente una sosciedad de negocios.

5- Accionistas: Los verdaderos propietarios de la empresa en virtud de que son dueños del conjunto de acciones de la organización.

6- Sociedad Anónima: Entidad de negocios intangible creada por acuerdo legal (llamada con frecuencia “entidad legal”).

7- Consejo de Administración: Grupo elegido por los accionistas de la empresa, el cual posee la máxima autoridad para guiar los asuntos corporativos y establecer la política general.

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8- Sociedad de Responsabilidad Limitada: Una sociedad que asigna una responsabilidad limitada a un o más socios, siempre y cuando por lo menos un socio posea responsabilidd ilimitada.

9- Responsabilidad Ilimitada: La condición de una empresa con el derecho exclusivo de propiedad (y sociedad general) que permite utilizar toda la riqueza del propietario para satifacer a los acreedores).

10- Empresa con el Derecho Exclusivo de Propiedad (único dueño): Una empresa cuyo propietario es una persona que la dirige en beneficio propio.

11- Presidente o Director Ejecutivo: Funcionario corporativo responsable de dirigir las operaciones diarias de la empresa y ejecutar las políticas establecidas por el consejo de administración.

12- Tesorero: El ejecutivo responsable de las actividades financieras de la empresa, como la planeación financiera y la obtención de fondos, la toma de decisiones en inversiones de capital y el manejo del efectivo, del crédito y del fondo de pensiones.

13- Contralor: El ejecutivo responsable de las actividades de contabilidad de la empresa, como la contabilidad corporativa, financiera y de costos, y el manejo de impuestos.

14- Gerente de Divisas: El gerente responsable de vigilar y controlar el riesgo de pérdidas, debidas a las fluctuaciones del valor de las divisas, al que la empresa se expone.

15- Análisis Marginal: Principio económico que establece la necesidad de tomar decisiones financieras e intervenir en la economía sólo cuando los beneficios adicionales exceden a los costos agregados.

16- Método (contable) de Acumulaciones: Considera los ingresos en el punto y momento de la venta y los gastos cuando se incurre en ellos.

17- Método (contable) del Efectivo: Considera los ingresos y los gastos sólo en relación con lso flujos reales de entrada y salida de efectivo.

18- Utilidades Por Acción (UPA): La cantidad ganada durante el periodo por cada acción en circulación del conjunto de acciones comunes

19- Riesgo: La posibilidad de que los resultados reales difieran de los esperados.

20- Aversión al Riesgo: El deseo de evitar el riesgo.

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21- Valor Económico Agregado (VEA): Una medida utilizada por muchas empresas para determinar si una inversión contribuye de manera positiva a la riqueza de los propietarios; se calcula restando el costo de los fondos utilizados para financiar una inversión de sus utilidades operativas después de impuestos.

22- Agentes Relacionaodos: Grupo de empleados, clientes, proveedores, acreedores, y propietarios que tienen un vínculo económico directo con la empresa.

23- Problema de Agentes: La posibilidad de que los gerentes coloquen sus objetivos personales por encima de las metas corporativas.

24- Costos de Agencias: Los costos incurridos por los accionistas para minimizar los problemas de agentes.

25- Opción de Compra de Acciones: Un incentivo que otorga a la gerencia la posibilidad de adquirir acciones al precio establecido de mercado en el momento de la concesión.

26- Ética: Norma de conducta o juicio moral.

2. EVOLUCION DE LAS FINANZAS

En 1920: Las innovaciones tecnológicas y las nuevas industrias crean la necesidad de buscar más fondos y los estudios de finanzas enfatizan la liquidez y el financiamiento de la firma. Se comienza a hacer más énfasis en financiamiento externo más que en el interno.

En 1920: Arthur Stone Dewing escribe el libro: The Financial Policiy of Corporation, en donde da nuevas ideas e incursiona en la enseñanza de finanzas por varios años.

En 1930: La depresión económica de Estados Unidos obliga a las finanzas a lo que era: Supervivencia, preservación de la liquidez, bancarrota, liquidación y reorganización. Por esta razón predominó el conservadurismo haciendo énfasis en que las empresas debían mantener una estructura financiera saludable, evitando los usos abusivos de deudas para evitar el colapso.

Entre 1940 y 1950: Siguieron los mismo patrones de 1920 a 1030.

En 1950: A mediados de esta década se inician los estudios de: Presupuesto de Capital,(Capital budgeting), haciendo énfasis en el valor presente (present value. Esto produjo nuevos métodos y técnicas de selección de proyectos de inversión.

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En 1950: Surgen las computadoras lo que comienza a dar a los gerentes financieros herramientas complejas de información para tomar sanas decisiones.

3. LAS FINANZAS ACTUALMENTE

Durante los últimos años las finanzas se han desenvueltro del ambiente de la globalización de los negocios. Las grandes empresas del mundo han aumentado sus ventas y su inversiones en otros países.

Los gerentes financieros de hoy tienen que administrar flujos de efectivo en diferentes divisas. Esto conlleva a que las finanzas, hoy en día tengan, que vigilar los distintos riesgos que surgen de las fluctuaciones de tasas de cambio cuando se manejan dineros en diferentes monedas.Las grandes empresas del mundo suelen tener grandes inversiones en el extranjero, dándole un carácter internacional a las finanzas.

4 FORMAS DE ORGANIZACIONES EMPRESARIALES

La función financiera se desevuelve dentro de todas las formas de sorganizacioe empresarial. Las organizaciones empresariales suelen tener una de la siguientes formas de constitución: a) Unipersonal , b) Sociedad y c) Corporación (Sociedad anónima, S.A. o C por A)

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Empresas con derecho exclusivo de propiedad con un único dueño el cual tiene responsabilidad ilimitada y debe responder, personalmente por las deudas. El dueño puede perder su capital invertido en el negocio y sus propiedades personales. Existe compromiso de responsabilidad personal.

Esta empresa es dirigina por su dueño y los beneficios son considerados personales.

UNIPERSONALUNIPERSONAL

4.1 Ventajas y Desventajas de las Formas de Organización Empresarial

En los diferentes modelos de organización básica empresarial existen ventajas y desventas las cuales se presenta a continuación:

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SOCIEDADSOCIEDAD

CORPORACIONCORPORACION

Empresa dirigida por dos o más personas propietarias que se asocian com el fin de obtener utilidades. Se constituyen por medio de una escirtura constitutiva de sociedad. Todos sus socios tienen responsabilidad ilimitada. Si algún socio es admitido con responsabilidad limitada éste no puede tener parte en la dirección dela empresa.Sus denominaciones suelen decir: FULANO & ASOCIADOS. Suelen agruparse en esta forma:

Son sociedades anónimas con una identidad intangible (entidad legal). Al igual que los individuos, las corporaciones, pueden demandar y ser demandadas. Sus verdaderos dueños sons los accionistas los cuales votan peridodicamente para nombrar su consejo de administración y su presidente. La responsabilidad de los accionistas se limita al monto de su inversión.

Sociedad AnónimaEmpresa de único Sociedad

VENTAJAS

DESVENTAJAS

Cuadro 4.1.1 Ventajas y desventajas de las formas legales básicas de organización empresarial . (Adaptado de Lawrence J. Gitman (2000))

5. LA FUNCIÓN DE LAS FINANZAS EN LA ADMINISTRACIÓN

Las personas que trabajan en las finanzas empresariales tienen relación con todos los individuos de mayor responsabilidad debido a la naturaleza de sus funciones. El personal de finanzas necesita tener capacidad de comunicación para interacturar con los que trabajan en otras áreas de la empresa para poder realizar pronósticos financieros tomar decisiones útiles. La función de finanzas dentro de la administración desempeña un papel importante y se relaciona estrechamente con con la economía y la contabilidad. Su lugar dentro del organigrama de una sociedad anínima se observa en la figura 4.3.1:

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1- Los propietarios reciben todas las utilidades.2- Costos de organización re- ducidos. 3- Ingreso incluido y tasado en la declaración de impuestos personal del propietario.4- Independencia5- Discresión total6-Facilidad de disolución

1- Obtiene más fondos que las empresas con derecho exclusivo de propiedad2- Mayor poder de finacia- miento por un número ma- yor de propietarios3- Mayor capacidad adminis- trativa e intelectual4- Ingreso icluido y tasado en la declaración de impuestos del socio.

1- Los propietarios poseen responsabilidd limitada, lo que garantiza que no pueden perder más de lo que invirtieron.2- Alcanzan un gra tamaño debido a la venta de acciones.3- La propiedad (conjunto de acciones) se transfiere con facilidad.4- Larga vida de la empresa.5- Puede encontrar gerentes profesionales.6-Tiene un mejor acceso al financiamiento.7-Recibe ciertas ventajas

1-El propietario p.osee responsabilidad ilimitada: toda su riqueza se puede utilizar para saldar las deudas.2- La capacidad limitada para la obtemción de fondos inhibe el crecimiento.3- El propietario debe aptitud para realizar muchas cosas.4-Dificultad para proporcionar a los empleados oportunidades de carrera a largo plazo. Carece de continuidad cuando el propietario fallece.

1-Los propietarios poseen responsabilidd ilimitada y podrían tener que saldar la deuda de otros socios.2- La sociedad se disuelve cuando uno de los socios fallete3- Dificultad para liquidar o transferir la sociedad.

1-Por lo general, los impuestos son mayores debido a que se gravan tanto los ingresos corporativos como los dividendos pagados pagados a los propietarios (doble tributación).2- Organización más costosa que otras formas de negocios.3-Sujeta a una mayor regulación gubernamental.4-Carece de toda discreción, debido a que los accionistas

Accionistas

elijen

contrata Propietarios------------------------------------------------------------------------------------------------------------

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Consejo de administración

Presidente

Gerentes

Figura 5.1 Organización de una sociedad anónima (adaptado de Lawrence J. Gitman (2001))

5.1 Relación de las Finanzas con la Economía.

Las finanzas y la economía trabajan de una la relación muy cercana, razón por la cual los gerentes financieros deben dominar las variaciones de la actividad económica y conocer la estructura económica y estar al tanto de los cambios en la política económica de su entorno.Es difícil realizar operaciones de negocios con eficiencia sin conocer las teorías económicas las cuales siven de directiriz al gerente financiero para sus dicesiones. La economía ha desarrollados varios principios económicos importantes, entre los cuales se encuentra el del Análisis Marginal.

El principio económico del Análisis Marginal lo pone en práctica el gerente financiero al toma decisiones de inversión. Este principio dice que: Se debe invertir y tomar decisiones financieras en la economía sólo cuando los beneficios marginalesa (adicionales) esperados superan a los costos marginales (agregados).

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Vicepresidentede finanzas

Vicepresidentede

Vicepresidente de

Tesorero

Gerente de crédito

Contralor

Gerente de impuestos

Gerente de contabilidad

de costos

Gerente de inversion de

capital

Gerente de divisas

Gerente de contabilidad corporativa

Gerente de contabilidad financiera

Gerente de planeación y obtención de

fondos

Gerente de administración

de efectivo

Gerente del fondo de pensiones

Beneficios MarginalesBeneficios Marginales Beneficios con la nueva Máquina…….……….$xxxxMenos Beneficios con la Máquina vieja …….( xxxx)

En el caso de una decisión para sustituir una maquina de producción vieja por una nueva el análisis marginal en una buena herramienta de decisión.

Figura 5.1 Análisis marginal

En la figura 5.1.1 se ilustra que cuando existe una alternativa de inversión la gerencia financiera debe considerar que los benficios marginales (adicionales) deben ser superior a los costos marginales (adicionales) para poder justificar la erogación de fondos.

5.1.1 Ilustración del principio del análisis marginal Datos:

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La Empresa Durcal & Asociados quiere sustituir una máquina de producción con el fin de menejar un mayor vilumen de produción. La inversión en la nueva máquina significa una erogación de RD$5,000,000 y la máquina vieja se puede vender por RD2,000,000.Los beneficios del años con la nueva máquina serán de RD$4,000,000 mientras que con la máquina vieja éstos serán RD$2,500,000.¿Coviene o no la adquisición de la nueva máquina según al análisis marginal?

Beneficios con nueva máquina…$4,000,000 -Beneficio con máquina vieja. ….(2,500,000) Beneficios marginales (adiciones) $2,500,000)

Costo de la nueva máquina……$5,000,000 -Ingreso venta máquina vieja… (2,000,000) Costos marginales (adicionales) $3,000,000 Beneficio neto (déficit) ($500,000)

Se rechaza la inversión por los costos marginales ser superiores que los beneficios marginales.

Gerencia Financiet

Alternativa de decisión financiera

Alternativa de decisión financiera

AceptarRechaz

Análisis Marginal:

Beneficios Marginales > Costos Marginales

NO NO

SISI

Costo de la Máquina Nueva……… ………..$xxxxMenos ingresos por venta máquina vieja…… (xxxx)

Costos Marginales (agregados)…………..$xxxx

Costos MarginalesCostos Marginales

5.2 Relación de las Finanzas con la Contabilidad.

En ocasiones no resulta tan fácil distinguir entre las actividades de contabilidad y la de finanzas. En empresas pequeñas los contralores suelen realizar funciones de finanzas. Por otro lado en empresas grandes es posible encontrar a los contadores participando en actividades financieras. Una cosa no se puede desligar de la otra.

El contador genera y facilita información tendente a medir el rendimiento de la empresa, y a evaluar la posición financiera, y al pago de los impuestos, y todo esto lo hace bajo el método de acumulaciones, considerando los ingresos en el punto y momento de la venta y los cuando se incurre en ellos.

Para el gerente de finanzas lo importante es el flujo de efectivo y para sus análisis utiliza el método del efectivo mediante el cual se consideran los ingresos y los gastos sólo en sus flujos reales de entrada y salida de efectivo.

Lawrence J. Gitam utiliza la siguiente analogía para ayudar a esclarecer la diferencia entre un contador y un gerente de finanzas, imaginando el cuerpo humano como sifuera una empresa en la que cada contracción del corazón representa una transacción, el interés

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Beneficios maginales

Costos marginales

Decisión

principal del contador es registrar cada una de las contracciones como ingresos, gastos y utilidades de ventas. En cambio, la principal inquietud del gerene de finanzas es saber si el flujo de sangre que corre por las arterias mantiene en funcionamiento a los diversos órganos del cuerpo. Es posible que un cuerpo tenga un corazón fuerte, pero que deje de funcionar debido a la formación de oclusiones en su sistena circulatorio. De esta forma, dice Gitman, una empresa puede ser rentable pero, aun así, fracasar debido a un flujo insuficiente de efectivo para hacer frente a sus obligaciones conforme éstas lleguen a su vencimiento.

6. EL VALOR DE UNA EMPRESA Y EL PRECIO DE SUS ACCIO- NES

El valor de una empresa queda plenamente representado por el precio que los inversionistas están dispuestos a pagar por la compra de sus acciones. El precio de las acciones de una empresa puede fluctuar día a día en los mercados (bolsas) de valores mundiales dependiendo de la información acerca de su marcha que se difunda por los medios de comunicación.

Cuando las personas que piensan invertir en acciones y crean cierta demanda por las de una compañía en particular hacen que sus precios se incrementen, aumentando así el valor y la riqueza de los poseedores de las acciones de esa empresa en particular.

Incrementar el valor de las acciones de la empresa equivale a maximizar la riqueza de los accionistas y esto constituye el objetivo principal de los gerentes financieros y empleados corporativos.

LAS DECISIONES FINANCIERAS Y EL PRECIO DE LAS ACCIONES

La riqueza de los propietarios corporativos se mide por el precio de sus acciones de capital social el cual tiene mucha relación el los rendimientos (flujo de efectivo) y los niveles de riesgos asociados con la actividad económica a la que se dedique dicha la empresa.

Las decisiones de la gerencia financiera deben guardar estrecha relación con el impacto que éstas puedan tener sobre el precio de las acciones en la bolsa de valores en la cual se negocien las mismas.

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¿Riesgo Rendimiento

?

¿Aumentará el precio de las acciones?

Si Aceptar

Alternativa de

Decisión

Figura 6.1 Decisiones financieras y la maximización del precio de las acciones

6.2 COMO SE CREA VALOR PARA LA EMPRESA?1. Aumentando el precio de mercado de las acciones.2. Adquiriendo activos cuyos rendimientos esperados excedan sus costos.

( Invirtiendo en proyectos con Valor Económico Agregado (VEA) positivo.)

7. LOS OBJETIVOS DEL GERENTE FINANCIERO El obejtivo principal del gerente financiero es maximizar la riqueza de los propietarios. El precio de las acciones de capital social es lo que representa la riqueza de los propietarios corporativos, por lo tanto los aumentos y disminuciones del precio de las acciones de las bolsas de valores aumentan o reducen la riqueza de los accionistas

7.1 Valor Económico Agregado (VEA)

El valor económico agregado (VEA) es una medida que determina si una inversión contribuye a aumentar o no la riqueza de los propietarios de la empresa.

- =

7.2 ¿Maximizar las utilidades es principal objetivo?

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No

Rechazar

Valor Económico Agregado (VEA) del proyecto

Valor Económico Agregado (VEA) del proyecto

Utilidades Operativas después de

impuestos del Proyecto

Fondos totales

utilizados en financiar el proyecto

Alguien podría considerar que maximizar las utilidades es el principal objetivo de la empresa. Si fuera este el objetivo el gerente financiero sólo tiene que seleccionar aquellas operaciones que produzacan las utilidades más altas para la empresa.

Sin embargo, la mazimización de las utilidades como único objetivo de la empresa ignora tres elementos importantes:

a) El momento de la obetención de las utilidades (el dinero tiene valor en el tiempo).

b) Los flujos de efectivo para los accionistas (la contabilidad utiliza el método de acumulaciones y no el del flujo de efectivo).

c) El riego. (La posibilidad de que los resultados reales difieran de los esperados.)

8. DECISIONES DE UN GERENTE FINANCIERO:

Las funciones de las finanzas están asociadas a las tres más importantes decisiones a tomar, según James Van Horne(1990): Decisiones de inversión, decisiones de financiación y decisiones de dividendos. Las decisiones de inversión se relacionan con el lado izquierdo del balance general y las de financiación con el lado derecho.

Decisiones de inversión. Las decisiones de inversión determinan la mezcla de activos fijos y activos corrientes que el gerente financiero se propone mantener en la firma de modo que las mismas sean óptimas.

El tipo de activo fijo que deberán adequiri además de los ya existentes en la empresa y el tiempo en el cual se comprarán es parte de este tipo de decisión de inversiones. Al intentar cumplir sus objetivos la empresa es influida por las decisiosnes de inversión.

Decisiones de financiamiento.La decisión de financiamiento se relaciona con el lado derecho del balance general y en ella el gerente financiero debe decidir sobre la mezcla de financiamiento del total de los activos con pasivos corrientes y con pasivos de largo plazo.

Decisiones de dividendos

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En estas decisiones se debe ponderar que si existen proyectos de inversión que superen la tasa de rendimiento requerida por los accionistas es más valioso para la corporación invertir en ellos que distribuir dividendos.

8.1. LA DECISION DE INVERSION

Es la más importante a la hora de crear valor para la firma Determina: a) El monto de los activos a mantener en la firma. b) La composición

de los activos y c) La forma cómo los suplidores de capital percibirán la firma respecto de los riesgos.

8.2. LA DECISION DE FINANCIAMIENTO

La segunda más importante decisión de la firma es lograr una mezcla de financiamiento o estrutura de capital que mantenga buena proporción de ganancia por acciones.

8.3. LA DECISION DE DIVIDENDOS

Esta decisión incluye el porcentaje de ganancias que se pagará a los accionistas y el porcentaje de utilidad retenida a la luz de los objetivos de la maximización de la riqueza de los inversionistas.

El pago de dividendos tiene que ser considerado frente a los costos de oportunidad de invertir en proyectos que maximicen las riquezas de los accionistas.

9 META DE LA GERENCIA FINACNIERA

La meta de la administración financiera es maximizar el valor de la empresa, tal como éste se mide por el precio de sus acciones. Además, si sus empresas han de tener éxito, los administradores financieros deben dar peso no solamente a los intereses de los accionistas sino también a los de los trabajadores, de los administradores, de los acreedores, de los proveedores, y especialmente de los clientes, los cuales ejercen efectos significativos sobre el valor del negocio. (www.hormigamillonaria.com)

Para entender por qué la maximización del precio de las acciones se ha convertido en la meta básica generalmente aceptada para la empresa, considérese una compañía que se ha financiado la mitad con capital contable de sus propietarios y la otra mitad con deudas contratadas a una tasa fija de interés, digamos el 10%.

Si la compañía se desarrolla bien, el valor de sus acciones comunes aumentará; el valor de sus deudas, sin embargo, no se verá materialmente afectado ya que los tenedores de bonos seguirán recibiendo tan sólo un rendimiento del 10%.

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Para entender por qué la maximización del precio de las acciones se ha convertido en la meta básica generalmente aceptada para la empresa, considérese una compañía que se ha financiado la mitad con capital contable de sus propietarios y la otra mitad con deudas contratadas a una tasa fija de interés, digamos el 10%.

Si la compañía se desarrolla bien, el valor de sus acciones comunes aumentará; el valor de sus deudas, sin embargo, no se verá materialmente afectado ya que los tenedores de bonos seguirán recibiendo tan sólo un rendimiento del 10%.

Por otra parte, si la empresa no prospera, entonces las reclamaciones de los acreedores tendrán que ser liquidadas en primer término, y el valor de las acciones comunes declinará. De tal modo, las alzas y las bajas en el valor de las acciones comunes proporcionan un buen índice para medir el desempeño de una compañía. Debido en parte a esta razón, la meta de la administración financiera se expresa generalmente en términos de la maximización del valor de las acciones de la empresa.

REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

1- Gitman, Lawrence J., (2000). Administración Financiera; Prentice Hall. México

2.-(www.hormigamillonaria.com)

3- Stanley B. Block y Geoffrey A. Hirt. (2001) Fundamentos de Gerencia Financiera; Irwin McGraw-Hill.

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