Upload
le-minhnguyet
View
563
Download
9
Embed Size (px)
DESCRIPTION
Vai trò của các tổ chức xếp hạng tín dụng trong cuộc khủng hoảng tài chính Mỹ 2007
Citation preview
Nguyên nhân từ hoạt động của các TỔ CHỨC TÍN DỤNG
Khủng hoảng tài chính Mỹ
Khủng hoảng tài chính Mỹ Nguyên nhân từ các Tổ chức tín dụng
GIỚI THIỆU
Rủi ro từ hoạt động xếp hạng tín dụng
Kết cục của Tổ chức tín dụng trong việc đánh giá thiếu chính xác
Tổng quan về các Tổ chức tín dụng
1. Tổng quan về Tổ chức tín dụng
Tổ chức xếp hạng tín dụng: là những công ty chuyên thực hiện
việc xếp hạng tín nhiệm đối với các tổ chức phát hành chứng
khoán, hoặc đối với bản thân các loại chứng khoán
Xếp hạng tín nhiệm:
những ý kiến đánh giá về rủi ro tín dụng và chất lượng tín
dụng thông qua hệ thống xếp hạng
nhằm thể hiện khả năng trả nợ của đối tượng được cấp tín
dụng để đáp ứng các nghĩa vụ tài chính một cách đầy đủ và
đúng hạn
2 phương pháp: phương pháp mô hình toán học (định
lượng), phương pháp chuyên gia (định tính)
Hình thức hoạt động của các CRA:
1. Tổng quan về Tổ chức tín dụng
Tổ chức xếp hạng tín dụng: là những công ty chuyên thực hiện
việc xếp hạng tín nhiệm đối với các tổ chức phát hành chứng
khoán, hoặc đối với bản thân các loại chứng khoán
Các Tổ chức tín dụng lớn:
40%
40%
15%
1. Tổng quan về Tổ chức tín dụng
Sơ lược Cuộc khủng hoảng tài chính Mỹ:
2. Rủi ro từ hoạt động Xếp hạng tín dụng của các CRA
OriginatorHome Home BuyerBuyer
Rating agency
Institutional investor
Specialized mortgage bank
Investment Bank
CDOBán các khoản vay NINJAChia sẻ rủi ro, thu khoản phí lớn
Thực hiện
sự lựa chọn đối nghịch
VAY
Trong nghiệp vụ Chứng khoán hóa các khoản vay thế chấp:
2. Rủi ro từ hoạt động Xếp hạng tín dụng của các CRA
2.1. CDO – Nghĩa vụ nợ được thế chấp hóa
2. Rủi ro từ hoạt động Xếp hạng tín dụng của các CRA
CDO đóng gói các khoản vay với chất lượng khác nhau vào các
chứng khoán, sau đó cắt nhỏ chứng khoán thành từng khoanh
Người mua các khoanh tốt nhất sẽ được trả nợ trước, và chúng được
xếp hạng AAA bởi các CRA
Vấn đề: CDO tạo ra các chứng khoán AAA từ nợ vay dưới chuẩn
2. Rủi ro từ hoạt động Xếp hạng tín dụng của các CRA
Tuy nhiên, các Nhà đầu tư vẫn ưa chuộng CDO, vì họ kiếm được tiền
phí khổng lồ từ đó (do lãi suất toán cầu vẫn ở mức thấp, các NĐT
muốn mua các trái phiếu có suất sinh lợi cao)
Các CRA làm cho mọi người tin rằng CDO là hướng đầu tư an
toàn
Các Nhà đầu tư tin tưởng và đổ xô mua CDO được đánh giá không
chính xác dẫn đến khủng hoảng tài chính
??? Tại sao các CRA có xu hướng đánh giá xếp hạng cao cho CDO
2.1. CDO – Nghĩa vụ nợ được thế chấp hóa
2. Rủi ro từ hoạt động Xếp hạng tín dụng của các CRA
Các CRA làm cho mọi người tin rằng CDO là hướng đầu tư an toàn, vì:
o CRA thu phí từ ngân hàng đầu tư phát hành CDO nên không có động
cơ hỏi khó về CDO
o Phí tư vấn, dạy cho các Ngân hàng đầu tư cách đạt mức AAA cho CDO
của mình
Năm 2006, doanh thu của Moody’s tăng gấp đôi năm 2002
2.1. CDO – Nghĩa vụ nợ được thế chấp hóa
2. Rủi ro từ hoạt động Xếp hạng tín dụng của các CRA
Các Ngân hàng đầu tư thu mua lại từ các ngân hàng cho vay các hợp
đồng vay thế chấp là các Trung gian tài chính được tài trợ và bảo đàm
bởi chính phủ Mỹ
Hiệu ứng: “Chính phủ không bao giờ có khả năng vỡ nợ”
Các CRA chủ quan trong việc đánh giá đúng mức độ rủi ro các chứng
khoán được phát hành trên thị trường thứ cấp
o Thị trường CDO, năm 2000 chỉ đạt 275 triệu USD, tăng vọt lên 4,7 tỉ
USD vào năm 2006
2.2. Các Ngân hàng đầu tư
2. Rủi ro từ hoạt động Xếp hạng tín dụng của các CRA
Năm 2005, 2006 khi giá nhà
chững lại và giảm xuống
COD dưới chuẩn mất giá
trị, thị trường CDO đóng
băng
Việc CRA đánh giá xếp hạng tín dụng không chính xác cho các CDO
đã gây ra những hậu quả nghiêm trọng:
2. Rủi ro từ hoạt động Xếp hạng tín dụng của các CRA
Các ngân hàng kẹt cứng với hàng tỉ đô không định giá được trong sổ
sách; phải cấp hàng tỉ đô vốn vay khác cho Quỹ đầu tư bảo hiềm và
NĐT để mua các CDO
Những khoản nợ này làm nhiều Ngân hàng đầu tư lớn trên thế
giời, công ty bảo hiểm phá sản
3. Kết cục các Tổ chức tín dụngtrong việc đánh giá thiếu chính xác
Trước khủng hoảng 2008, bị nghi ngờ về phương pháp đánh giá chưa minh bạch và thiếu chặt chẽ
Tháng 7/2009, Quỹ hưu trí Calpers (California Public Employees Retirement System) kiện 3 CRA này vì đưa ra xếp hạng tín dụng không phù hợp dẫn đến tổn thất 1 tỷ USD cho quỹ này
Standard & Poor (S&P), Moody’s, Fitch
3. Kết cục các Tổ chức tín dụngtrong việc đánh giá thiếu chính xác
Tháng 2/2013, công ty xếp
hạng tín dụng Standard & Poor
đối mặt với vụ kiện dân sự từ
chính phủ Mỹ
Standard & Poor (S&P)
3. Kết cục các Tổ chức tín dụngtrong việc đánh giá thiếu chính xác
Năm 2012, Tòa án Úc đưa phán
quyết cho rằng S&P lừa dối các
Nhà đầu tư khi đánh giá chứng
khoán của Ngân hàng ABN
Amro phát hành năm 2006 ở
mức cao nhất AAA
Standard & Poor (S&P)
3. Kết cục các Tổ chức tín dụngtrong việc đánh giá thiếu chính xác
Lòng tin của giới đầu tư cho các CRA ngày càng giảm:
9/3/2012, chứng khoán Mỹ vẫn tăng, dù cho Hy Lạp bị Moody’s
tuyên bố vỡ nợ và Fitch hạ bậc tín dụng xuống mức vỡ nợ hạn
chế
Ông Jeffrey Kleintop, trưởng bộ phận chiến lược thị trường tại
LPL Financial nhận định: “Xếp hạng tín dụng thực ra chỉ là
“chạy sau””
K50B - Nhóm
Thanks for listening!